诸事要记 日拱一卒

文/沧海一土狗

ps：3300字

引子

在股票市场里，有两个经验规律：马太效应和均值回归。这两个经验规律都是对的，只不过都是局部规律，有各自的适用条件。所以，我们需要一个一致性的框架，把两个局部规律统一，形成一个更大范围的局部规律。

前文《从赛道投资到价值投资》所做的就是这方面的工作——把两个局部的规律拼成一个全局的规律。

如果行业景气个数向下，市场表现出马太效应；如果行业景气个数向上，市场表现出均值回归。

在这里我们需要注意的是，所谓的全局是有条件的，它被限定在景气空间之上，也就是说，换个其他空间该规律就不是全局规律了，被迫下降为一个局部规律。

关于那篇文章，有一个很有意思的问题：如果所有人都按照文章的框架去套利，市场还会表现出类似的规律吗？

框架的核心假设

为了回答这个问题，我们需要回到模型的基本假设，并寻找它的根基。

这个模型的直觉形式是一个比喻——十二杯子模型隐喻，它有以下4个假设：

1、有十二个大小相同的杯子；

2、一些杯子贴着景气的标签，另一些贴着不景气；

3、有等量的水，但这些水都比较有性格，一类只愿意待在贴着景气标签的杯子里，另一类只愿意待在贴着不景气标签的杯子里；

4、喜欢景气的水，在贴着景气标签的杯子里均匀分布；喜欢不景气的水也是类似的。

假设景气的杯子边际减少，不景气的杯子增多。根据游戏规则，喜欢景气的水会继续待在景气的杯子里，因为景气杯子减少，所以景气杯子的平均水位升高；对称的，喜欢不景气的水会继续待在不景气的杯子里，因为不景气杯子增多，所以不景气杯子平均水位降低。

景气的杯子越少，景气杯子的平均水位越高；与此同时，不景气杯子的平均水位降低。一些杯子的平均水位越来越高，另一些杯子的平均水位越来越低，我们把这个过程叫做马太效应，相应的，我们还可以再走一遍相反的流程，假设更多的杯子被贴上景气的标签，于是，景气的杯子开始增多，景气杯子的平均水位逐步下降，不景气杯子的水位逐步提高，我们把这个过程叫做均值回归。

再次梳理整个流程，不难发现，这个模型的核心假设是第3条：这些水都比较有性格，一些水只爱待在贴景气标签的杯子里，一些水只爱待在贴不景气标签的杯子里。

也就是说，这些水具备某种粘性。那么为什么假设这种粘性呢？这是因为在实际生活中，个体投资者的投资框架、投资偏好和投资习惯并不是那么容易变动，个体仅具备有限理性。

相反，如果个体的理性是完全的，那么，有黏性的水的假设就不成立，个体投资者会审时度势，因地制宜地调整自身的投资框架。杯子里的水会迅速地调整自己的偏好，宏观表现就是马太效应和均值回归的规律不明显。

综上所述，十二杯子模型的核心假设在于水的粘性，粘性的背后则是有限理性的问题。

个体参与者有限理性程度越高，水所表现出的粘性就越高；相反，水所表现出的粘性越低。

有限理性的问题

凑巧的是，我们在8月31日，讨论过有限理性的问题。在《有限理性下的市场》一文中，我们研究了一个车队过红绿灯的问题。在这个隐喻框架里，我们对比了三种模式：

1、用机械装置把车队从头到尾连接起来的模式；

2、有一个交通指挥员统一指挥，每个司机密切配合的模式；

3、现实世界中不同司机根据本地局部信息各自为政的模式；

具体示意图如下，

第一种模式过红绿灯路口最快，第二种模式次之，第三种最慢。前两种模式接近于完全理性，第三种模式属于有限理性。

把两个模型放到一块，我们就能发现一些很不一样的东西。如果需要水表现出无粘性，我们需要市场进化出一种容易形成一种一致性行动的机制，使得投资者能够在具体问题上，按照完全一致的方法行事；否则，投资者必然会退化到第三种行为模式，市场依旧会表现出马太效应和均值回归。

完全理性，全知全能是特别强的假设，通过车队过红绿灯模型，我们可以把它弱化成更为宽松的形式：

1、宏观环境的特定刺激；

2、群体具备一致行动的机制或能力；

3、群体对宏观刺激做出一致性反馈；

 

难以获得的群体一致性

从进化的视角来看，第一类模式和第二类模式似乎是两条通往群体一致性的坦途，也就是说，在这两种模式的加持下，就特定问题的一致行动完全是可能的。

第一类模式代表了基因硬连接，基因选择会把相应的本能和直觉蚀刻到我们的基因，随着时间的推进，相关的基因表达频率越来越高，最终每个投资者都具备相应的本能和直觉，所有投资者在景气周期问题上完全理性，最终马太效应和均值回归消失。

但是，这种基因筛选代表的硬连接有十分严苛的实现条件，它需要“掌握景气周期规律”的基因在一定程度上影响个体的相对适应性。

这其实很困难。

举个例子，之所以人类很难进化出长寿基因，是因为人们的生育年龄普遍在40-50岁之前。在真正检验一个人是否长寿之前，人们已经留下下一代了。所以，长寿基因很难真正影响到个体相对适应性。此外，心脑血管疾病、癌症等与高龄有相关性的疾病也很难被进化所修饰掉，主要原因还是在于我们留下下一代的时间普遍早于发病时间。

因此，进化并非万能的，我们很难在基因层面筛选出太过复杂且与存量性状关联性不大的性状来。在有限理性的问题上，我们只能退而求其次，试试其他办法。

第二类模式则代表了模因硬连接，只要大家想法一致就ok。教育和信念传播使得模因（ps：某个范式、某个模式）快速地进入不同投资者的大脑。好的模因会使得它的宿主在宿主之间的PK之中胜出，提高自身的表达频率。

相较于基因，模因的传播和迭代速度更快，有可能更快地让模因们决出胜负。

如果某个信念大获全胜，并深植于每一个投资者的脑海里，那么，系统就能形成一种硬连接，使得投资者的行为会表现出一致性。

不幸的是，虽然模因相较于基因有很大的优势，但我们仍然要警惕相对适应度的问题，不知道某个理念往往并不足以使得某个投资者完全退出市场，猫有猫道，狗有狗道。

这个市场的包容性十分强。这个市场的投资者有其他更蠢的想法，但他们依然活得好好的，活跃在每一个市场里。

最终，我们不得不得出一个结论，企图通过信息传播的方式，让所有人获得某个一致的信念，并不是像表面上看起来的那么容易。

适应不良

在生物领域，适应不良的例子很普遍。蜉蝣把反光的表面当作水面，把卵排在柏油路上，这是一个适应不良的例子。海龟把漂浮在海洋中的透明物体当作有营养的水母，而本能地吃下塑料袋，则是另一个适应不良的例子。在投资领域，景气下行周期满仓追高估值高景气板块大获成功，景气上行周期继续这么干，是新的适应不良。

因此，追溯到模型的本源，十二杯子模型表达的是一种适应不良——宏观环境发生了周期性变化，但投资者群体无法跟随这种变化。投资者群体所形成的反馈远远弱于宏观环境的波动。

虽然每一轮周期投资者群体都在学习和进化，但进化的速度是极其缓慢的，甚至完全没有动。

有关有限理性的讨论则告诉了我们进化缓慢的原因，相关机制所要求的进化条件太苛刻了，模因不行，基因更不行。

所以，我们真的不必期待，下一次投资者们就具备一致性了，就跟上宏观波动了。我们总是跟不上。

理性是有限的，跟不上宏观波动是常态，偶尔跟上只是运气好罢了。

结束语：一致性的扩充

通过分别讨论景气周期和适应不良，我们可以扩充我们的一致性框架。

如果说，马太效应或均值回归是局部的规律，那么，景气周期模型就是景气空间维度的全局规律。

如果说，景气周期模型是时间维度上的局部规律，那么，考虑了进化因素的景气周期模型就具备了时间维度上的全局性和一致性。

整个模型可能自说自话，离真实世界很远；但是，从特殊到一般，从空间一致性扩充到时间一致性的方法却是真实的，且有实际意义的。

说实话，我们头脑中的世界并非空无一物，其中充斥了形形色色的规律和隐喻，研究工作并非发明什么新规律或新范式，而是，把形形色色的局部规律做一个索引，形成一个分层次的有序体系。

研究，即索引和分类。

ps：数据来自wind，图片来自网络

ps：参考文献：

1、《适应性市场》罗闻全；

2、《盲眼的钟表匠》、《自私的基因》理查德-道金斯；

3、《机器人叛乱——在达尔文时代找到意义》基思-斯坦诺维奇

4、《心智社会》马文-明斯基；

End

转自：https://mp.weixin.qq.com/s/zXw10PIfKs6Re1-X0zeKug

又一个行业轮回。

文 | 王毓婵

编辑 | 张信宇

封面来源 | IC photo

9月9日，《南华早报》引用匿名消息源称，监管部门已经与腾讯和网易的公司代表讨论如何解决未成年人的游戏成瘾问题，“由于今年上半年新游戏的审批有点过于激进，将暂停审批新游戏，但目前尚不清楚新游戏审批的暂停令将持续多久。”

中国游戏巨头腾讯对此并无官方回复，但延迟推出了电竞热门游戏《英雄联盟》手游版。该游戏原计划下周三（15日）上线，目前则延迟至国庆假期后。一年前，同为腾讯代理的热门游戏《地下城与勇士》手游在既定上线日期前夕，毫无征兆地发布公告称要延期上线。然而，《地下城与勇士》的延迟期限距今已经超过一年，仍没有任何上线的迹象。

不过，消息传出后不久，另一游戏巨头网易 CEO 丁磊在公司内网贴出了该新闻页面截图，并配文称“假消息”。路透社的记者也在社交媒体上表示参与周三会议的信源称，会议中没有谈到暂停版号审批。消息源《南华早报》后来发出更正，称监管机构放慢了审批程序，但没有暂停审批。

丁磊回应截图

虽然关于版号的信息扑朔迷离，但几大游戏公司的股价还是应声而跌。9月9日，腾讯跌 8.48%；网易在港股方面跌 11%，美股方面盘前跌 5.17%；哔哩哔哩在港股方面跌 8.9%，美股跌 4.34%。

据各公司此前发布的业绩报告，二季度游戏收入占据了腾讯该季度整体营收的 30%、网易的 70%、哔哩哔哩的 27%。

我们能看到的是，中国大陆的游戏版号审批确实在收紧。国家版权局并未公布 8 月份的获批游戏名单，打破了自 2019 年 5 月以来每个月中旬或月底公布新授权游戏的惯例。

国产网络游戏审批信息

在这之前，由于机构调整等因素，从2018年3月到该年12月，游戏版号审批曾处于完全停滞的状态。此后虽然恢复游戏版号审批，但过审游戏数目相比之前大大减少。据游戏工委和伽马数据每年发布的中国游戏产业报告，2018年中国游戏市场实际销售收入2144.4亿元，同比增长5.3%，为历年最低增速。

到了这个夏天，游戏行业再次经历密集的监管和舆论危机。8 月 30 日，国家新闻出版署下发了《关于进一步严格管理，切实防止未成年人沉迷网络游戏的通知》，要求所有网络游戏企业仅可在周五、周六、周日和法定节假日每日 20 时至 21 时向未成年人提供 1 小时服务，其他时间均不得以任何形式向未成年人提供网络游戏服务。　

同时，还要严格落实网络游戏用户账号实名注册和登录要求，不得以任何形式向未实名注册和登录的用户提供游戏服务。

8月初，新华社旗下《经济参考报》发布一篇题为《“精神鸦片”竟长成数千亿产业》的报道，将网络游戏再次称为新型“毒品”、“精神鸦片”。虽然这篇报道在发布后也进行了删除和措辞更改，也没有证据显示这篇报道与监管政策之间存在直接关系。但这仍然在资本市场立刻掀起轩然大波，据券商中国，A股、港股的游戏板块当日盘中遭遇大跌，总市值合计蒸发接近3000亿元。

2021年，中国游戏行业的神经极为敏感，任何风吹草动都足以引起行业巨震，而新出台的监管政策也确实空前严苛。

游戏行业的钱越来越难赚了

 

版号缩减对游戏行业的影响是立竿见影的。

今年二季度，哔哩哔哩的游戏收入同比下滑 1%，拖累 B 站毛利率也同比环比皆下滑。陈睿在电话会议上解释称，游戏收入增速放缓，主要是供给侧的原因。“无论是 B 站游戏的代理业务，还是联运业务，收入增加都需要有新游戏接入。但是过去半年，整个市场上拿到版号的游戏太少了，这就导致无论是代理还是联运，游戏供给都是低于预期的。”

现在来看，陈睿抱怨的版号问题下半年只会更加严重，也就是说B战游戏业务的供给会越来越影响业务增长。

网易游戏也在放缓增速。二季度，网易在线游戏服务净收入为 145 亿元，同比增加 5%，增速低于去年同期的 20.9% 以及上一季度的 14.1%。另外，三七互娱、世纪华通、完美世界、游族网络、心动公司、巨人网络等多家上市公司游戏业务营收和利润均出现不同程度的下滑。

虽然在去年疫情居家隔离期间的高基数效应下，游戏行业今年适当的增速放缓本在意料之中，但实际上即便疫情期间，中国大陆游戏市场的表现也不如同期海外市场。伽马数据显示，2020 年，中国游戏行业实际销售收入低于疫情期间世界主要市场的增幅，中国自主研发游戏在海外市场的增长也比国内增长更快。

旧的锁链尚未解开，新的限制已经出现。在对未成年玩家的监管增强之后，几家游戏公司都披露了未成年人的游戏消费情况。

腾讯二季度财报显示，16 岁以下玩家在腾讯中国游戏流水的占比为 2.6%，其中 12 岁以下玩家流水占比为0.3%。网易 CEO 丁磊与 B 站 CEO 陈睿均表示，未成年用户对公司游戏收入的影响只有约 1% 左右。

虽然未成年人对收入的直接贡献并不大，但强监管还是会带来比流水下滑更长远的影响。除了审核成本上升外，免费用户基数的缩小，也会给一直希望提前抢占用户心智的互联网公司带来策略层面的摇撼。

电竞和陪玩行业受到了更直接的打击。电竞职业选手的巅峰时期一般是 16-22 岁，缩紧未成年游戏时间相当于掐断了后备部队的供给。王者荣耀 KPL 联盟委员会已经发布公告称，不满 18 周岁的选手将无法参加 KPL 赛事。而目前 KPL 中还有约 24 名未成年选手。

据报道，近日一大批陪玩软件被各大应用商店下架。欢聚集团旗下 Hello 语音、虎牙旗下小鹿陪玩、比心、咪呀、可可西里、一派陪玩、比伴陪玩被华为、小米等应用商城无限期下架，苹果 App Store 也已下架一派陪玩、比伴陪玩等部分产品。

游戏巨轮将驶向何方？

游戏版号发放量减少，一个直接的影响是会让市面上已经存在的版号更加抢手。且由于存在版号数量缩减的预期，精品化的趋势将越来越明显，未来游戏产品立项的成本无疑也会更高。因此，小型游戏厂商、独立游戏工作室的选择将越来越少。

自去年第四季度以来，游戏巨头与视频巨头都加快了对游戏公司通过投资并购来兼并扩张的步伐。仅 2021 年第一季度，腾讯就对外投资/增持了近 29 家游戏公司，相当于去年全年的三分之二。而字节跳动以 40 亿美元的高价买下沐瞳科技，花掉了去年字节总营业利润的一多半，相当于直接买断了一家准上市公司。哔哩哔哩则是先 9.6 亿港元战略投资心动公司，再认购中手游 1.98 亿股，一度还传出收购游族的传闻，但随后被否认。

除此之外，如同陈睿所说，像 B 站这样游戏业务原本以代理和联运收入为主的公司，会因为版号减少而客单减少，不得不亲自下场自研游戏。

负责 B 站游戏业务的高级副总裁张峰曾在多个场合提到过自研游戏业务的重要性：“从收入安全性以及 IP 可控的角度，自研都必须要做。”张峰在今年 6 月接受采访时，曾提到“希望三年之后自研产品能占 B 站游戏收入的 30% 以上。”但短短 2 个月后，陈睿就在 Q2 电话会议上把这个目标数字进行调整，提到了 50%。

“过去的半年，整个市场上拿到版号的游戏太少了。游戏行业缺少供给，所以 B 站从去年开始逐步投入自研团队。目前 B 站游戏自研团队的规模已经超过 1 千人。”陈睿在电话会议上说。“从 B 站目前的业务规模来看，游戏自研是当前阶段的第一重点。我预测在几年以后，B 站应该有一半的游戏业务收入是来自于自研产品。”

字节跳动也是一样，游戏业务重心越来越从运营转向自研。在布局自研游戏的节奏上，B 站与字节跳动几乎是同步的。从 2018 年至今，字节跳动投资、收购了一批游戏公司，包括《择天记》的上海墨鹍、《北京浮生记》的北京深极、《无尽对决》的沐瞳科技、《红警OL》的北京有爱互娱等。2019 年，字节跳动在北京组建了一百多人的团队自研重度游戏，这支队伍很快扩张到了上千人，遍布北上深杭多个城市。

青山一道同风雨，明月何曾是两乡。别人拿不到的版号，自己来做也未必就能轻易拿到。如果版号发放果真如 2018 年一样陷入停滞，其实包括巨头在内，所有的辗转腾挪都难以搏出生机。

中国游戏巨轮将驶向何方？目前来看似乎只有海外是最佳方向。政策一边严管国内市场，一边却在鼓励出海。

8月份App Annie发布的移动游戏解析报告显示（中国仅限iOS），2021年，印度是全球移动游戏下载量最大的市场，在沙特阿拉伯等新兴市场，移动游戏用户支出的增长甚至可以最高达到60%。海外市场大有可为。

7 月底，国家商务部公布的《2021-2022年度国家文化出口重点企业和重点项目名单》显示，共有 369 家企业和 122 个项目入选，其中 68 个游戏公司入选重点企业，包括腾讯科技、网易雷火、沐瞳科技等等；同时也有 9 款游戏入选重点项目。 

近年，确实有几款热门国产游戏打开了海外市场。Sensor Tower 数据显示，今年 8 月，国内 30 多家手游发行商全球收入近 24.3 亿美元，较上月的 23.9 亿美元略有增长，占全球 TOP 100 手游发行商总收入的 27.3%。腾讯、网易、米哈游位列前三甲。9 月 1 日《原神》2.1 版本上线之后，米哈游移动端日流水达到过往峰值的 1.66 倍。

版号紧缩（如果不是暂停），监管严格，社会舆论环境也不友好。中国游戏行业在短暂的喘息之后，难道又回到了2018年的寒冬？而另一边，不管可能面临多少困难，不管大公司小公司，出海找增量，已经成为所有人的共识。

转自：https://mp.weixin.qq.com/s/9zCY328rW5LHL2O_rIikzQ

伯虎点睛：美团需要的就是去“社区”。

文 | 唐伯虎

2010年，王兴31岁，这是他回国的第七年，创办了校内、海内、饭否，还有刚刚成立的美团网——“网站上线第一天开始就有了收入”，四个月实现盈亏平衡。

 

美团成立4个月后，现已停刊的《计算机世界》刊登了一则名为《XX的腾讯》封面文章，一只企鹅身上插了三把刀，血流如注。

 

企鹅跑进来了，王兴猝不及防，又无可奈何，心急了只能骂一下，还有XX的腾讯不做的业务吗？多年后，腾讯还是干了它最擅长的事，截止去年末，持股美团17.73%的股份。

 

如今，美团的业务覆盖吃、住、行、玩，美团成了周边生活的代名词。但王兴对于美团的构想显然更大，在社区电商这一块，“社区”已经成了限制美团发展的枷锁。随着去年“团好货”的出现，美团走出“社区”之心愈发急迫。

 

只是，团好货出现一年后，一直平平无奇，直到这次网易严选原总经理柳晓刚加入后，才又唤起人们对美团电商的记忆。

 

当初，王兴气愤腾讯扩张无边界，现在，不知道拼多多们作何感想。不过，面对已经巨头林立的电商市场，人们可能更加好奇，为什么美团还要进去搅合？美团胜算几何？

破圈社区，重回电商

今年元旦，美团优选向内部员工发布通知，将美团优选的业务模式正式命名为社区电商，不再使用社区团购等其他说法。

 

这次更名足以见得美团对于“社区团购”的理解进一步加深，即美团优选只是一个具备区域性质的电商，像湖南的兴盛，湖北的十荟团那样，美团优选的辐射范围在广东。

 

从“团购”变为“电商”，表面上只是一个名字的更改，实质上反映了美团战略的变化——重心从团购转向电商。

 

美团优选做的再好，也只是一个社区电商，一个“地头蛇”。美团需要的就是去“社区”，做电商。

 

电商，是美团最开始的基因。

 

王兴建立的美团网，是国内第一家团购网站。在2013年，美团就试水电商业务，当时还收购了商品类团购网站猛买网，并让三通一达提供物流服务。

 

但当时，正值阿里京东最光辉的时刻，美团还在和饿了么对战，挤不出太多资源。2016年，美团关停电商，专注于本地化生活服务。

 

现在，周边玩的差不多后，美团忽然觉得格局小了，回到电商，顺理成章。

 

去年8月，美团上线电商业务团好货，在美团App首页上，要滑到第三页才可以看到。两个月后，团好货升级到一级入口，成为电商下的单独板块。

（2020年8月团好货入口 图源：首席营销门）

今年，团好货有了独立的App。

 

此外，根据Tech 星球报道，今年3月，美团在微信上线一款“美团小店”的小程序，可以提供直播和卖货等服务。有报道猜测，这是美团在加码实物电商。

 

结合团好货和“美团小店”的连环动作，可以看出美团进攻电商的决心和速度。

 

只是，目前美团小店过去了半年，界面还是一面空白。团好货，过去一年后，也没有看到太大的动作，宣传更是寥寥无几，只有在应用商店下载界面写着，“团好货，百万商家入驻的品质平台”。

 

团好货，还没准备好。

头号创业项目：缺人

在2020年第二季度财报电话会上，王兴说：“生鲜零售业务一直以来都是美团具有战略重要性的新业务领域。”在多次高层会议上，王兴表示，这场仗一定要打赢。

 

目前，美团的生鲜零售业务分为三个：面向一线城市的美团买菜，面向下沉市场的美团优选以及面向商家的美团闪购。

 

在2020年底，闪购事业部被拆分为闪购、医药和团好货三个独立业务部，均直接向美团高级副总裁、到家事业群总裁王莆中汇报。

 

值得一提的是，团好货业务部由王莆中亲自带队。这足以见得美团高层对于团好货所扮演角色的重视程度。

 

但是，成立不久的团好货，面临的最大问题就是人。据界面新闻报道，当初团好货被拆分后，是由美团闪购团队负责。

 

而且，今年3月，阿里本地化生活服务架构调整（口碑与饿了么合并），王莆中不得不回到美团更加核心的本地化生活上去，在团好货上精力不足。

 

可以猜测的是，尽管团好货占据重要的战略位置，但是人员任用问题，特别是高管任用的问题，一直没有解决。

 

美团电商业务停滞在了2016年，目前高管的经验都在社区电商这一块，可以说在更大范围的传统电商领域，玩法和经验都不足。这也是团好货动作迟缓的原因。

 

美团要加快节奏，唯一的办法就是从外部引入有经验的高管。柳晓刚就是这样进去的。

 

柳晓刚，原网易集团副总裁、严选事业部总经理，一个低调的技术工程师，很少有他的“传说”。只是据说在产品运营和销售上独具天赋。

（柳晓刚 图源：网络）

2016年，网易严选成立不久，丁磊找到柳晓刚说，希望严选可以在2017年做到30亿，柳晓刚沉默良久，表示会努力。

 

彼时，网易严选在2016年4月正式上线后，到9月的月均流水在6000万。为了达到70亿这个目标，柳晓刚也是把所有的营销手段都使上了。

 

其中之一就是2017年618上“3件生活美学”：购买商品三件以内8折，三件以上不打折。这种反其道而行之的打折策略，直接让网易严选的流水翻了近20倍。

 

虽然柳晓刚在网易严选担任CEO大约只有3年，但是却拥有打差异化电商的经验（网易严选主打品质：甄选天下优品）。差异化，这是在电商格局已定的情况下，美团进入的唯一策略。

 

这次，柳晓刚加入美团，能不能让团好货流水翻个20倍不得而知，但是可以知道的是，美团酝酿了一年的团好货，此次拿到柳晓刚，动作肯定会多起来，而新官上任三把火，团好货要开始烧起来了。

火烧哪里

据前瞻产业研究院数据，2019年中国零售行业企业CR3（天猫，京东，拼多多）的销售额已经达到66.27%，CR10达到80.42%。行业正在向头部企业聚拢，留给小企业的生存空间愈发狭窄。

 

此时美团进入，势必要找准自己的入口在哪。

 

在团好货上，可以看到的是，美团想切入的缺口是低价和生鲜。仔细分析就会发现，这正是建立在美团的团购和配送基础上的。

 

低价。在热卖榜上，商品大多是纸巾、零食、洗发水等一些便宜的生活日用品，而且所有商品，一件包邮。

（团好货热销品排行榜 图源：美团App截图）

低价，永远是打入市场的最有效手段，在外卖和社区打了这么多年的美团深谙此道。而且团好货的低价具有可持续性，因为它是建立在团购的基础上的。

 

团好货App有两种购买方式，一种是单独购买，另外一种是团购。团购即是与其他用户进行拼购，在价格上要便宜。这也算是团好货从美团优选那里继承的基因。

 

生鲜。在团好货介绍的商品种类哪里，首先提到的就是蔬菜和水果；官方对团好货的介绍写着“团好货,优质产区,好吃不贵的水果”。

 

很多电商巨头都在窥伺生鲜市场，但是行业在配送上都存在痛点，即配送时间和普通的快递没有太大区别。

 

生鲜零售，作为美团的头号创业项目，在美团优选那里已经积累了多年经验；在闪购业务上，美团搭建了专门的物流体系，广告语是“30分钟配送上门，24小时无间断配送”。看起来就像是为团好货量身打造的——在最后一公里上，美团的生鲜业务在电商领域拥有优势。

 

但是，所有的东西都不可能完美。

 

首先，低价+团购，并不是多么新鲜的举措，拼多多就是这么玩的。但拼多多现在的问题是，只能卖一些纸巾、垃圾袋。从美团目前的趋势上看，基本也会陷入到这样的低价困局里。

 

但是，拼多多全身都是下沉的细胞，现在已经不考虑短期盈利去深耕农业了。美团作何感想。

 

其次，在传统电商都在为最后一公里而焦虑的时候，美团可以通过自己的配送体系建立优势。但在占大部分时间的中间物流环节，美团也只能用第三方快递的顺丰和极兔。末端配送时间的改善能在多大程度消弭中间的漫长等待，是个问题。

 

而且，配送端的优势，又是建立在重资金上的，也就是说，要获得价格优势，前期美团补贴是必然的。生鲜电商，还是那个烧钱的市场。姑且相信“人生以服务为目的，赚钱只是顺便。”

 

不管怎样，王兴做电商已经是板上钉钉的事了，现在回来，也算是不忘初心。不过在这片已经过了竞争白热化阶段，一片“祥和”的市场上，美团这个异己要进入还需要花一些心思。

 

不过美团的优势在于，相比那些想做电商的互联网流量平台，美团拥有自己的流量、平台、支付，最重要的，还有多年来积累的实体部分。现在需要的，是能力的整合。

 

参考消息：

1.36氪：美团拆分闪购事业部，团好货成业务重点

2.Tech星球：美团上线「团好货」独立App，决战电商

3.首席营销门：“对标拼多多”，美团上线“团好货”！

4.深网：美团的头号创业项目：王兴发话“这场仗一定要打赢”

5.港股研究社：扎根微信12亿“流量池”，美团能否打破电商“三国杀”格局？

6.银杏财经：名创优品计划IPO，会是下一个聚美优品吗？

转自：https://mp.weixin.qq.com/s/kBGuMaCYF_iZo7JmTXzjjQ

 

 

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“我们现在所处的周期很特别。通常情况下，市场过于乐观的时候，总是会达到顶峰然后回落。但这个周期是疫情以及政府政策的结果，与经济周期没什么关系。”

 

“如今，经济有足够的运行空间，所以即使股市处于高位，衰退或经济放缓的风险并不大。因此，现在这个时间点比大多数资产价格强劲的时期更健康。”

 

“具有讽刺意味的是，对通胀的恐惧一直是过去6个月中市场面临的最大问题，而与Delta变种相关的经济疲软或许反而将在某种程度上治愈通货膨胀。”

 

“美联储并没有真正地将利率提高到应有的水平，也没有把刺激措施减少到应有水平。他们本应该在 2020、2013-2015 年插手，当时经济正在强劲复苏，但他们没抓住机会。”

 

“你无法预测，但你可以做准备。这就是我对宏观经济的态度，尤其是对于新兴市场。”

 

“要想对某一股票做出卓越的投资决定，你必须知道一些其他人不知道的东西，你必须拥有知识优势，你必须比市场共识更清楚地看待事物。”

 

“第二层思维在公司以及行业方面效果更好，通过努力工作、积累经验可以拥有知识优势。但第二层思维在宏观上并不是那么有效，世界上所有关于经济、利率和商品价格的思考都不会给你带来优势。”

 

以上是橡树资本创始人霍华德·马克斯在8月底于巴西举行的EXPERT XP 2021会议上发表的精彩观点。

 

目前新冠Delta病毒变种席卷全球，而美股指数屡创新高，这样的背景引起了许多关于美股泡沫破裂、市场通胀加剧的担心。

 

本周一（9月6日），高盛再一次下调了美国GDP预期。高盛Ronnie Walker等经济学家在报告中表示，将美国2021年的GDP预期下调至增长5.7%。而就在8月底，高盛还曾预计将增长6%。

 

高盛方认为，此次经济下行风险正是因为Delta变种扩散、财政支出作用消退、需求从商品转向服务等缘故。

 

在会议上，霍华德·马克斯也针对疫情局势、宏观经济预期、后市投资等方面发表了看法。

 

霍华德认为，人们现在所处的周期很特别，该周期是疫情以及政府政策的结果，与经济周期没什么关系。即使目前股市处于高位，衰退或经济放缓的风险并不大。

 

他指出，如果用一个负面的角度看待市场前景，股市正在逐日破新高，而经济尚未复苏。但积极的一面是，虽然股市或将见顶，但经济仍有继续复苏的空间，这可能会给投资者带来积极的信号    。

 

关于新冠Delta变种病毒，霍华德表示， Delta变种可能会稍微放缓增速，但不会像 2020年那样糟糕。相反，与Delta变种相关的经济疲软可能会对企业利润不利，但或许反而将在某种程度上治愈通货膨胀。

 

对于美联储对经济的干预，霍华德认为，美联储在去年疫情时期做出的刺激市场的行为是合适的，但是在目前经济恢复的情况下，这样的支持没有必要。此外，霍华德还认为美联储不该那么激进，不应在非极端情况下插手经济。

 

今年7月底，霍华德发布了一篇名为“宏观思考”的备忘录（点此查看），在该备忘录中，他提出，宏观不可知的，投资者可以关注通胀预期，但不要根据这个预期大幅调整资产配置，因为没人知道宏观的答案。

 

霍华德进一步提出，“第二层思维”适用于研究公司与行业，但并不适用于宏观经济，他再次重申了他对于宏观经济的看法： “你无法预测，但你可以做准备”。

 

以下是聪投精译的访谈全文实录：

 

尽管股市在高位

经济衰退或者放缓的风险并不大

问：你如何看待目前的周期？

 

霍华德：投资没有简单的答案。

 

我们现在所处的周期很特别。通常情况下，市场过于乐观的时候，总是会达到顶峰然后回落。但这个周期是疫情以及政府政策的结果，与经济周期没什么关系。

 

政府采取了一系列行动以应对疫情导致的经济放缓，也取得了一定成效。过去几个季度，我们的经济良好、市场表现出色。标普500指数较 2020 年 3 月上涨了一倍多。

 

通常情况下，股市和经济几乎是一起变动的。这一次，二者没有在一起，因为股市已经大幅膨胀，几乎翻倍，但经济还正处于上升周期的开始。

 

这意味着什么？通常我们会说，如果股市非常高，那么经济应该已经有了数年的良好表现了，这时很容易出现问题。今天，坏消息是，尽管经济没有上涨，但股市已经上涨得很高了。

 

但我们也可以从积极的角度来看这件事。通常当股票处于高位时，经济也处于高位，这意味着它会下跌。如今，经济有足够的运行空间，所以即使股市处于高位，衰退或经济放缓的风险并不大。因此，现在这个时间点比大多数资产价格强劲的时期更健康。

 

Delta变种带来的经济疲软或许会缓解通胀

问：新冠病毒的Delta 变种对经济环境有什么风险？

 

霍华德：没人知道。在疫情期间的第一份备忘录中，我引用了一位哈佛流行病学家的话：“当我们看待疾病时，我们可以与先前经验进行类比和猜测。”

 

他说，新冠疫情很少有历史可以比较，这意味着我们只有猜测。我认为这对Delta 变种来说仍然是正确的。

 

现在，一方面Delta 广泛传播。在美国的许多地方，那里的病毒病例数和我们在最坏的情况下一样多。另一方面，这次不像一年半前那么严重，很多人都接种了疫苗。所以我没有听到任何像去年那样关于经济关停的讨论。

 

根据7月的数据，消费对比5月、6月的水平已经有所放缓。其中一部分是说得通的，因为人们已经把在疫情期间积蓄的钱都花光了。

 

人们把在疫情中取得的钱存入银行，但他们无法花掉。他们不能度假，不能参加体育赛事、去餐馆、听音乐会，也不需要为了特殊场合去买裙子或西装。到今年3月，大量资金堆积如山，有人估计这些资金已达到 2 万亿美元。

 

然后随着疫情缓和，所有这些被压抑的需求产生了巨大的支出。

 

7 月份的数据下降，部分原因可能是异常需求爆发的消退，也可能是Delta病毒。如果 Delta变种持续扩张下去，可能会稍微放缓增速，但我认为它也许不会像 2020 年那样糟糕。

 

6 月和 7 月的通货膨胀率大约为 5%。具有讽刺意味的是，对通胀的恐惧一直是过去6个月中市场面临的最大问题，而与Delta变种相关的经济疲软或许反而将在某种程度上治愈通货膨胀。

所以我认为每个人都应该记住，很少有什么事是绝对好的或坏的，在投资领域尤其如此。放缓对企业利润不利，但可能有助于缓解通胀。

 

美联储该放手了

问：很多人将市场与经济之间的脱节归因于大量的流动性，即中央银行和政府向市场注入的流动性。你如何看待这种对市场的干预？ 你认为从长远来看这是一件好事吗？ 当干预消失时是否会增加风险？

 

霍华德：这是一个很好的问题。在去年的备忘录中，我谈到政府向工人和公司发放数万亿美元的救济金，以及通过债券注入流动性和降息。所有为刺激经济所做的事情可能会产生负面影响，主要是通货膨胀。

 

例如降低利率可以补贴借款人并激励杠杆，但这对储蓄者不友好。所以一切都有优点和缺点。

 

去年，政府赤字超过 3 万亿美元。并且有人担心这会导致通货膨胀，对美元的价值产生负面影响，在极端情况下可能会危及美元作为世界储备货币的地位。

 

但我在去年的一份备忘录中明确表示，仅仅因为某事可能产生负面后果，并不意味着不应该做。如果美国政府和中央银行没有做他们去年所做的事情，我们现在可能会陷入全球大萧条。所以这是正确的做法，它只是附加了风险。我很高兴他们这样做了。

 

现在，当经济更强劲时，这种支持就没有那么必要了。我认为政府，尤其是美联储可以少做点事情。这就是在过去的几个月里一直在谈论的Taper。

 

美联储将资金投入经济的主要方式之一是购买债券。当他们购买债券时，持有债券的人会得到钱，那些人要么投资市场，要么花钱，二者都可以提振经济。

 

而当经济强劲且不需要那么多支持时，政府可以减少债券购买并降低年利率。 现在每月的债券购买规模在 1200 亿美元，这是一笔巨款，如果经济健康可以少买点。同样，如果经济健康，那么可以允许利率从现在的“人为的低水平”上升，这不会危及经济实力。

 

QE（量化宽松）、购债和降息都发生在2008-2009年，以应对全球金融危机。这些行为将经济从 2008 年底的非常困难的状况中恢复过来，但从未消除问题。

 

美联储的行为一直是高度刺激性的，哪怕美国经济正在享受历史上最长的复苏。每次美联储要停止购买债券并提高利率，市场就会“发脾气”。

 

最糟糕的局面发生在 2018 年第四季度。美联储提高了10 年期国债收益率，高达 3.25%，于是市场过敏了。作为结果， 2018 年第四季度是历史上最糟糕的。当然，美联储在 2019 年 1 月降息，因为他们不喜欢市场出现这种不好的反应。

 

关键问题是，美联储并没有真正地将利率提高到应有的水平，也没有把刺激措施减少到应有水平。他们本应该在 2020、2013-2015 年插手，当时经济正在强劲复苏，但他们没抓住机会。

 

所以我觉得美联储不该那么激进，不应干预经济，除非我们处于极端状态，要么是极端高位，要么是极端低位。但在这两者之间，我希望美联储别插手。

 

橡树自下而上的投资

不会被通胀改变

问：通货膨胀会不会影响橡树资本的头寸，你在投资组合中采取了哪些措施来抵御通货膨胀？

 

霍华德：我们并没有因为考虑通胀而改变我们的投资行为。

 

投资者本质上有两种：自上而下，和自下而上。

 

自上而下的投资者会说：“我认为经济会这样走，利率会这样走，通货膨胀会很糟糕，市场会这样走。这些行业是最好的，这些公司是那些行业中最好的，我们要去买他们。”

 

这一切都从最高的层面开始，然后逐步深入到公司和投资交易。

 

另一种选择是自下而上。自下而上投资者说：“这些是我能找到的最伟大的公司，这些是我能找到的最便宜的公司。”他们会认为他们的钱要物有所值，所以可能会以寻找被低估的公司的方式去投资。自下而上的投资者几乎不考虑经济、利率、货币、通货膨胀等因素的预测。

 

我们是自下而上的价值投资者，我们会买我们觉得便宜的东西。我们的投资决策不是主要由宏观预测驱动的，如果我们发现一些我们认为有吸引力的东西，我们认为它被低估了，并将有助于我们的组合，我们就会买。

 

我们从不因为可能会出现通货膨胀所以不去购买某一标的，因为没有人知道通货膨胀会影响市场价格到什么样的水平。

 

所以，关于通胀的考虑不会改变我们的行为。

 

现在，我们的投资组合非常幸运地拥有一些的石油和天然气，我认为它们有能力抵消通货膨胀。我们也有一些的房地产，尤其是出租公寓，也可以抵消通货膨胀，甚至可能从通货膨胀中受益。我们没有进行任何通胀交易，但我认为我们已经为此做好了充分的准备。

 

没人能预测宏观

但你可以做准备

问：你最近的备忘录也提到了关于宏观的思考。在美国这样经济稳定的国家，这样的思考会很有效。 你认为同样的讨论是否也适用于波动性更大、宏观方面也发生了很多变化的新兴市场？你如何看待在发达市场和新兴市场中应用相同的自下而上的策略？ 

 

霍华德：我在 3 周前发布的那篇名为“宏观思考”的备忘录（点此查看），是以沃伦巴菲特的名言开头的。巴菲特 5 年前对我说：“一条有用的信息必须满足两个要素，第一是必须很重要，第二是可认知的。”

 

我认为对于宏观的思考很重要，这就是我专门写了一份备忘录来讨论的原因。但我不认为宏观是真正可知的，因为没有人能够了解答案。

 

这有点像抛硬币。足球比赛以掷硬币开始，看哪支球队会先发球。但我们无法将通过研究来预测谁正谁反。无论我工作多少时间，无论我雇用多少 博士，无论我上线多少台计算机，我都无法出色地预测抛硬币的结果。

 

我觉得宏观也是一样。我很想知道答案，这个答案将带我了解市场，但没有人会自欺欺人地认为他们真的很了解它。

 

在新兴市场，通胀和货币走势极为重要，比在美国这些发达市场更为重要。但我很难说自己对他们有很多了解。

 

在 3 周前的那份备忘录中，我提到了一份我 19 年前写的备忘录，叫做“你无法预测，但你可以做准备”。这就是我对宏观经济的态度，尤其是对于新兴市场。你无法预测这些东西，没有人知道答案，但你可以为结果做好准备。

 

这听起来像是自相矛盾。如果无法预测将要发生的事情，那么如何为即将发生的事情做好准备？

 

但事情的真相是，如果你住在一个新兴市场国家，你可以将投资组合转向有助于应对通胀的投资。如果你觉得通货膨胀非常重要，你可以调整你的投资，以便在通货膨胀出现时，你的表现会比不做调整更好。但是你必须意识到，如果通货膨胀没有实现，你可能会做得更糟。

 

换句话说，就像我一开始说的，投资没有简单的答案。投资中几乎一切都是双刃剑。

 

以投资组合多元化的问题为例。 多元化有助于预防未知的风险， 但它降低了目前的投资价值。 如果你集中投资并且你是对的，你会赚更多的钱。 如果集中但判断错了，你会赚更少的钱。 所以我们不能说多元化优于集中，或者说集中优于多元化。

 

 这在很大程度上取决于人们对风险的态度。 如果你是一个冒险者，你想玩高线，那么你应该更加集中。 但你必须明白，它确实让你面临风险。

 

投资没有简单的答案。在大多数情况下，个人投资者应该将这些高难度的决定留给专业人士， 而不是尝试自己将这些宏观因素的考虑纳入投资组合。 与其尝试挑选最好的股票并避免最差的股票，不如将这些决定留给管理基金的专业人士。

 

问：专业人士可能也很难预测未来。 回到 2019 年 12 月、2020 年 1 月，每个人都有自己对 2020 年的预测，但没有人知道疫情会来。但关键是，专业人士会为可能发生的任何危机做好更好的准备和保护。

 

霍华德：当然。你说对了一点，当没有事实时，当没有历史可以指导我们时，我们处在一个没有光的黑暗房间里，每个人都是瞎子，专业人士和非专业人士一样瞎。但当有信息时，专业人士可以更好地分析并弄清楚如何处理它。

 

回到去年年初，没有人预测到疫情的到来。去年3 月 23 日是标普 500 指数的低点，每个人都非常恐慌，但没有人预测股市随后会翻倍。

 

很多专业人士都错过了这一机会，尤其是那些试图进行宏观择时的人。所以思考宏观是有吸引力的，但如果它们不可知，那么我们都在黑暗中。

 

形成与市场共识意见不同的看法

问：你在你的书《投资最重要的事》中提到了第二层思维，就是逆向思考。你能否在当前环境中向我们介绍你的思考过程？

 

霍华德：第二层思维非常重要，也是投资中最复杂的问题之一，所以我把它放在了那本书的第一章。投资很复杂，许多方面都是违反直觉的，这就是第二层思维的意义所在。

 

投资很容易做到平均水平，很难做到高于平均水平。想做平均很容易，买一只指数基金就行。而如果想想赚更多的钱，就要做得比平均水平更好。

 

市场会反映出所有投资者的综合智慧，所有投资者的意见共同决定了每项资产的价格。

 

比如，通用汽车股票的售价为 64 美元，这意味着乐观主义者乐于以该价格买入，悲观主义者乐于以该价格卖出。如果你想做平均，你可以在你的投资组合中加入一点通用汽车。你可能不知道它是否便宜，把它纳入组合可能只是为了代表市场。

 

但如果想跑赢大盘，我必须有一个与市场共识意见不同的看法。我可能会认为通用汽车很便宜，我要买两倍于它在指数中的量。或者我可能会认为它很贵，我不会拿任何它的股票。

 

换句话说，如果你和其他人一样思考，你就会和其他人一样投资，你的表现就会和其他人一样。这不是一个很好的方法。为了做出超额业绩，你必须看到其他人看到的不一样的东西。

 

但仅仅看到不同点是不够的，你的判断必须不同于其他人，并且比其他人更正确。这不容易，但这是你必须做的。

 

比如我儿子会来找我，他说我们应该购买福特汽车的股票，因为他们推出了一款很棒的野马车。

 

我会对他说：谁不知道这个呢？每个人都知道他们要推出新的野马车。这确实是一辆好车，但他们推出新车的事实已经反映在它的股票价格上。

 

要想对某一股票做出卓越的投资决定，你必须知道一些其他人不知道的东西，你必须拥有知识优势，你必须比市场共识更清楚地看待事物。

 

我在书中给出的简单例子是，有人来找你，说你应该买福特，因为他们推出了一款很棒的新车。第一层的思考者说：“是的，好主意，我会买的。”

 

但是第二层的思考者可能会说；“这是一辆很棒的车，但它可能并不像所有人想象的那么好，它被高估了。当人们发现这并不像他们认为的那样好时，他们会出售股票，价格会下跌。”因此，第二层思考者会卖出而不是买入股票。但是前提是他必须是对的，而这并不容易。

 

回到你最初问我的关于第二层思维的问题，这在宏观上非常困难。

 

第二层思维在公司以及行业方面效果更好，通过努力工作、积累经验可以拥有知识优势。但第二层思维在宏观上并不是那么有效，世界上所有关于经济、利率和商品价格的思考都不会给你带来优势。

 

显然，今天大家的共识是我们将出现大幅通胀。只是由于美联储的操控，它尚未反映在资产价格中。第二层的思考者可能会说：“我认为人们对通货膨胀的考虑还不够。我可能会这么做以超越他人。”

 

但运用第二层思维并始终比宏观共识更正确是极其困难的。我个人不会尝试，我也建议大多数非专业人士和专业投资者不要尝试太多。

 

有一种观点认为你相信会发生什么是一回事。但真正相信自己是对的并表现得好像你是对的，这是非常不同的。

 

正如著名美国作家马克·吐温所说，让你陷入麻烦的不是你不知道的事，而是你深信不疑但实际上恰好相反的事。 

 

如果你确定一件事会发生，并且大胆地按照你的假设行事，万一你错了，你就会遇到大麻烦。

 

作为投资者，我一直试图不要惹上大麻烦。根据宏观预测并进行大胆的投资会伤害你。 在职业生涯中，你会发现，你经常是错的。

 

编辑：慧羊羊

主编：六  里

  

1

在头些年“去中间化”的妖风中，“没有中间商赚差价”是最聒噪、最蛊惑的口号。

妖风一过，神奇的事情出现了：

“没有中间商赚差价”是逗你玩儿的，“不让平台商赚差价”才是实实在在的。

以前文章讲过，在商业上，“平台思维”是特殊市场时期的特殊产物，那个时期一过，再拿着当块宝，就是一种落后的投机思维。

 

还是多扯几句。

商业平台属于基础设施，天然带有社会性和公益性，跟公路铁路银行电力等等本质是一样的。

指望拿这玩意儿挣大钱，基本就是跟“社会主义市场经济”过不去，工人农民伯伯分分钟教你做人。

比如电商平台，本质上跟菜市场是一样的。

摆摊的小贩就是电商经营者，平台就是菜市场管理中心。

菜贩子想要生意好，你需要做的是，菜品新鲜、人无我有、价格公道、童叟无欺，而不是特别擅长跟菜市场管理人员“搞关系”。

而菜场管理人员该干的是维持市场秩序，不允许有欺行霸市的，不允许有短斤缺两的。但决不允许他们盯着老百姓手里的“几颗白菜”，在菜的经营上刷存在感：

这几个菜贩子交了钱，就让顾客都跑到这几个摊位前，别的摊位前给拉条绳子不让走。

另外几个交了钱，他们就能拿大喇叭吆喝，别的菜贩子就不允许。

没见过菜市场的管理者搞个什么“蔬菜节”，让所有的小商贩这一天都打折，不打折就不让顾客到你那边去。

也没见几个菜市场管理者敢向小商贩们说，你想要在我这儿卖菜，就把你老婆在隔壁菜场的那个摊儿给我撤了，否则把你摊子给砸了。

 

全国应该没有哪个菜市场收的管理费，比菜场里所有小贩加起来挣得都多。

但这些龌龊事，线上平台也包括线下平台都能干得出来，还干得理直气壮，号称这叫“流量思维”。

 

2

一旦一个平台庞大成了社会基础设施，再去倡导“流量思维”，靠着分配“流量”来获利，就是耍流氓。

这样的赚钱方式确实比抢钱快，也就非常容易被资本盯上。这些年，平台是最容易产生垄断的商业模式。“流量”被平台当成了产品在售卖。

但流量其实是社会公共资源，是我们老百姓的购物行为、生活习惯、社交行为、娱乐行为等等，一切行为的体现。凭啥就成了你薅羊毛的工具，发大财的产品？

 

倡导“自由市场经济”者经常批评政府有“一双闲不住的手”，但没有这双“闲不住的手”，一定会有无数双“不择手段无所不用其极”的手。

 

几年前，老苗判断“平台思维”、“流量思维”是一种落后行为、投机行为，很多人表示不理解，当时预测未来会“去平台化”，而不是去“中间化”，也没多少人相信。

 

2020年以来，随着多项反垄断的大动作，一系列严厉处罚多方叫好。马老师从“国民爸爸”，到深刻认识到我们是“无产阶级专政”的社会主义国家，见到工人农民，还是应该恭恭敬敬叫一声“伯伯”。

一年多的时间，矮了好几辈。

这没什么丢人的，毛主席和邓伯伯也自称是“农民的儿子”，被叫“爸爸”还自鸣得意才丢人。

平台开始逐渐变得透明公平，微信和阿里的平台开始尝试打通，向更完善的社会基础设施又迈出了一大步。点赞+1。

小马哥和马老师先后拿出了1000亿小目标来做“第三次分配”，美团的王老板说，“美团就是“组团美好”，就是“共同富裕”。

是求生欲也好，是觉悟大大提高也罢，都是大大的好事，点赞再+1。总之，商业基础设施从工业化到信息化的过渡已经完成，平台“抢钱”的日子已经过去了。

 

我们正在进入一个时代，它叫做“价值时代”，也是一个“去平台化”的时代。

“去平台化”不是不需要平台，而是平台要坚持社会化和公益化，不能喧宾夺主，坚持辅助和服务角色，不能去充当商业中的主角。毕竟消费者也好、企业用户也好，需要的实实在在的产品和服务。

老苗以前批判过度的“平台化”，批评实体企业跟着学习“流量思维”，就相当于鸭子学习全聚德思维，甚至用大流氓袁文会举例子，用郭德纲和拖拉机来举例子。

但由于共鸣不多，就很少聊“去平台化”后，市场的趋势是什么，我们的生意该怎么做。

 

但巨大的事件，是最震撼人心的。

这两年出了这么多关于平台的大事。如今，相信除了极少数的抱残守缺者，都认识到“去平台化”已经真的来了。

在这样的大环境下，我们该怎么做生意，怎么创业，是时候说道说道了。

 

3

不管你是大企业老板还是创业者，或者是有企图心的高级职业经理人，请先想个问题，这很重要。

当前的国内商业环境，最大的问题是什么？

很多人都有自己的答案：

有人觉得好产品很多，但是卖不掉，劣币淘汰良币。

有人觉得恰恰相反，真有竞争力的好产品太少，到处充斥着企业YY的“好产品”。

有人觉得山寨太多，伪劣横行。

有人觉得销售平台贵，媒体投放贵，信息碎片，消费者难伺候。

……

说说老苗的看法：

国内商业最大的问题不在供给端，中国有最强大的生产制造体系，尤其是民生产品，毫无疑问的世界第一；也不在需求端，我们现在国泰民安，拥有全世界最多的人口，最勤劳的民族特性，对财富和和美好生活都有着无比强烈的渴望和欲望。

我们最大的问题是在供应链体系，具体的表现就是：中间环节的低效和零售主体的缺失。

4

什么叫中间环节的低效？

可以看看我们的厂商关系，商零关系，供应商和品牌商关系，甚至服务商和被服务商之间的关系，但凡有个甲方乙方，就有无尽的内耗，无休止的博弈，相互甩锅还乱伸手。

店大欺客客大欺店，谁牛逼谁都想当爸爸。要么你给我跪着，要么我给你跪着。

你牛逼压压价格也就忍了，你特么大半夜喝酒叫乙方来买单几个意思？

你用脚后跟想想，这玩意儿不内耗？羊毛最后出在谁身上？

 

就以最常见的分销（产品从厂家到各个零售端跟顾客者见面的过程）为例，科特勒老爷子在《营销管理》（亚洲版）里用了一个词形容亚洲企业的分销效率：

“触目惊心”。

其中最典型的就是中国大陆和印度尼西亚。

 

没有对比就没有伤害，营销学上有个词“渠道成本率”，即你花钱买的东西，有多少钱是被中间渠道拿走和消耗掉了。

媒体的说法是，国内产品的渠道成本率普遍在60%多到近80%，也就是说花100块，有60多到将近80块被中间渠道拿走了。而欧美国家的渠道成本率则普遍在30%多到50%。

 

老苗的经验是，真实情况比这还要严重的多，还有很多隐性的渠道成本。

很多企业定的出厂价可能有零售价的40%甚至更高，但还要支付维护一个销售团队（其实是渠道管理团队）的费用，还有各种渠道奖励，比如返点、补损、搭赠、进店奖励、支付进场费等等。

最后算起来，渠道成本很多都远超过80%了。

以号称“没有中间商赚差价”某平台电商为例，老苗了解到的电商经营者，其在平台上的推广费用，大都占到其业绩的70%左右。这还不包括他们团队的经营费用。

这还是做得好的，做的不好的，直接亏到姥姥家。

一个做电商非常优秀的小兄弟说：我做产品除了品质过硬之外，只有两个准则，第一我有可能做到这个类目的第一，第二毛利润不得低于90%。否则我没法玩儿。

 

不要觉得这算“黑心商人”，“黑心企业”，这妥妥都是“中国良心”。

真正不要碧莲的是那些捞一票就走的，什么叫加倍率知道吧？

就是用百分数都很难表达他们加价了，人家根本就不在乎那三米五米的，直接上倍数，十倍起，有的高达十五倍，甚至二十倍，当然自己还要再留个百分之三五十的利润。

也就是说你花一百块买的东西，出厂价只有七八块，成本也就三五块。

 

看到这里，你是不是开始咒骂万恶的资本家了，咒骂他们从诞生那天起“毛孔都流着肮脏的血”。希望不但要去平台化，还要去中间化，直接找厂家买货，不让一切“黑心商人”收我们的“智商税”。

先别着急，接下来看个更魔幻的。

整个渠道链中，绝大部分企业都活的很悲催。

 

5

做电商的头些年说“七亏两平一挣”，现在连一挣都没了。

传统经销商给厂家垫费用，被零售商压货款，自称“搬运工”和“受夹板气”。这两年被“转型”逼疯了一大半。

服务公司，一直看着“甲方爸爸”脸色，大量的精力和时间都花在沟通和客情上，花在如何让方案通过上，花在做PPT和结尾款上，自然也难以提供什么专业方案。

甲方中的甲方、离消费者最近、号称站在“食物链最顶端”的零售商，嗯，就是他们。你去看看那些大公司的财务报表就知道了，沃尔玛家乐福们早就风光不在，张近东们最近不是一般的烦，更别说那些小一些的零售企业。

看吧，这些人拿走和花掉了大部分的钱，最后绝大部分企业却干得非常苦逼。

够魔幻吧？

 

“租金高”、“税收重”，这都是头些年很多专家的论调，非常有市场。

废话，替他们说话，当然有市场。

但企业经营们自己捂着胸口想想，这些当然是客观原因的一部分，但真的是根本原因吗？

内耗才是渠道链内各企业经营状况不佳的根本原因。

该是经销商干的事，你不管给品牌商干还是零售商干，效率都低，同样的道理也适合品牌商、服务商、零售商和平台商。

谁都想少干活，多挣钱，可问题是自己份内的事情不做好，自己的核心竞争力也就丢了。

反过来也成立，你伸手去抓上下游的核心竞争力，第一未必抓得到，第二就是抓到了，你去做一定比对方做效率更低成本更高。

 

前段时间一个经销商朋友还聊起，现在有的厂家还希望学习当年可乐、康师傅那种通路精耕的做法，自己投入大量人力去小店拿订单，让经销商去配送。

这个经销商兄弟就一句话总结：开历史倒车。

 

麦克康门认为：渠道成员都是独立的经济单位，各自为政，相互间不亲密的讨价还价，对于销售条件各执己见，互不相让。

这是渠道低效的结构性原因。

说大白话就是：利益不一致，压根儿就没法尿到一个壶里。

解决方案是，上下游也好，甲乙方也好，进行更大限度的利益绑定，但职责一定要清晰，谁干更高效就该让谁干，别甩锅也别乱伸手。

渠道成员之间，尤其是上下游要搞更大的利益合作，而不是对抗心态。

 

很多企业喜欢搞联盟，各行各业都有联盟，号称“抱团取暖”。其基本的出发点都是同类型的企业组织联合起来，对抗上下游。希望凭借获得跟上游或者下游客户更好的合作条件。

这完全搞反了，立足点就错了，结果就没有好的可能。

这么多年见过无数联盟，就没见哪个联盟真的做成功过。

 

这就是当前供应链的第一个大问题，中间环节的低效。

 

为什么说做之前咱先说问题？

你做经营也好，在创业也罢，如果你的模式能够解决商业上的根本问题，那你一起步就已经成功了大半。

什么叫“只有时代的企业，没有企业的时代”。你的企业能够解决这个时代的问题，你就是时代的企业，解决的问题越大，你的机会就越大。

 

6

再来说第二大问题，零售主体缺位。

说人话就是，没人愿意面对面零卖东西给顾客。

 

啥叫零售？零售就是“趸来东西拆散卖”。

这有没有价值？当然有，大大的有。

衡量咱们老百姓消费水平最有说服力的一个数据叫做“社会零售总额”，零售跟民生最为息息相关，所有的民生用品和服务，最后都是通过零售这一关键环节来最终实现的。

零售就是所有渠道环节中最重要的的环节，其它环节都是为这一环节服务的。

马克思说的“从商品到货币的惊险一跃”，零售就是那关键一哆嗦，其它渠道环节只能算是库存转移，属于物流范畴。

 

但更奇葩的事情还是发生了。

在我们这个社会零售总额40万亿的巨无霸大市场，但凡有点规模的企业都不愿意去搞零售。

我们身边那些耳熟能详的“零售商”，其实都是“伪零售商”。

 

某某大卖场，你以为它是靠卖东西挣钱的，其实它是靠着收供应商费用挣钱。

某某电商平台，你以为它是做零售的，其实它是收广告费的，你以为是“巴巴”在赚钱，其实是“妈妈”在赚钱。

某某大型百货，你以为它是商家，其实它是收租金的，大部分还是二房东。

“物业零售”、“地产零售”、“广告零售”，是国内当前零售的主流。

真正做零售的，反倒只有那些夫妻老婆店，和那些没办法通过“平台”挣钱的小零售商。

还有那些可怜的品牌生产商们，明明自己的主业是做“产研”。但没办法，自己搞出来的产品，含着泪也要自己卖出去，于是也加入到“被迫营业”的大军，效率能高吗？

 

电商平台的销量，目前约有一半来自生产厂家的自营。线下也好不到哪儿去，很多经销商只管配送，卖场只管收费用，厂家倒是不需要亲自干零售，但相关的零售费用都要出，还年年看涨，效率自然更低。

 

物业零售、地产零售或者广告零售，其实都是平台思维，他们讲究的是“羊毛出在猪身上，让狗来买单”。都没有人为最后的零售结果负责了，要是还高效才叫见鬼了。

 

生产力决定生产关系，这样落后而畸形的生产关系正被新的商业环境淘汰，不客气点说，现在已经快“墙倒众人推”了。

九悦茂老板陈珉瑛老大哥讲，这样的零售就是“反革命”的，打倒这些“反革命”，建立适应现代生产力发展的商业生产关系，是当代企业家和创业者们的责任，也是功德无量的事。

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既然要“革命”，不光要认识谁是我们的敌人，谁是我们的朋友。还要搞清“反革命”是怎么形成的，“反革命”力量是不会轻易退出舞台的，它们还有多少负隅顽抗的手段？

 

先来说说，为啥大家都不愿做零售？

其实一开始并不是这样的，最早的市场经济就是从小商小贩开始活跃起来的，那时候的百货公司还是真正卖东西的，而不是租柜台的。

 

但做零售有个问题，那就是非常容易“内卷”。

货比三家，是我们买东西的习惯。如果都差不多，那就看谁的便宜。你是做零售的，不是做生产的，你卖的东西别人也能卖，就只能“卷”。

争相降价，变着法的讨好顾客，无休止的“卷下去”，直到没有利润乃至亏损为止。

如果你全世界走一圈，会发现在中国做一名消费者是最幸福的事，被伺候得舒舒服服。

 

但这同时意味着，零售商需要付出巨大的成本，却只能收获微薄的利润。做零售成了一个天然苦逼的活。

这是第一代零售商的窘境。

转变首先来自二十年前的国际卖场，这些在国外老老实实卖东西的家伙，发现在中国干零售实在太苦逼了，“卷的”受不了。

于是他们摇身一变，“挟流量令厂家”，成了地产零售和广告零售：

进场交钱、陈列交钱、推广交钱、开新店交钱、上DM交钱，卖不了退货，长期卖不好清场，再招些交钱的进来。

地方政府也大力支持，一个大卖场的开业，意味着一个商圈的建立，意味着地皮的涨价，又可以开开心心卖地了。

这就是最初的“羊毛出在猪身上，狗来买单”。

这也是为什么国内的消费品，尤其是对零售依赖度很高的快消品，普遍觉得难做，生存都困难，更别谈走向世界了。

 

这种方式虽然影响很大，但还没成为零售的主流。

真正让畸形零售成为主流的是，电商平台的崛起和线上线下融合的零售平台。

在更加疯狂的平台思维压榨下，真正做零售的企业全面溃败。只剩下个体户们，依靠可能不需要交房租，人工不算成本等优势，在广袤的三四线以下城市和农村市场还有着深厚的基础。

 

但如今，随着新商业基础设施建设的基本完成，随着反垄断的大力展开，这世道又开始让人充满期待了。

老的平台商要么逐渐没落，要么将被国家收编为社会基础设施。

谁能够成为“新型的零售商”，成为满足顾客需求，又能创造出更高溢价的专业零售，将成为“去平台化时代”的最大赢家。

市场上，先知先觉的早就在行动，网易严选的买手式供应链零售，COSTCO的会员服务零售，叮咚买菜的专业供应链式零售，比宜德的简约式零售，九悦茂的生态空间型零售，都是零售主体回归大浪潮到来的前奏。

 

“去平台化”，是未来几年中国商业环境最大的趋势，是最大的时代潮流。之前说过，信的人不多，现在越来越多的人相信了，就会有更多的人关心，在“去平台化”的商业大潮下，自己该怎么干了。

想了解怎么干之前，需要识别目前商业环境最大的问题是什么，产生这个问题的根源是什么，你对此能做什么。

德鲁克老先生说，企业存在的价值就是解决社会问题。马老师们基于以往的社会问题，成就了卓越的阿里和各种平台，为以往的发展做出了杰出贡献。

现在他们已经难以解决新的问题了，甚至成了制造问题的来源。就需要新的伟大企业被时代造就出来。

 

不可能每个人都能成就伟大企业，但最起码要顺势而为，更不能成为时代发展路上被一脚踢开的绊脚石。

 

PS：这是一个系列，本文先说主要矛盾，对时代做判断，后面再说操作手法和操作原则。可能内容会很多，老苗也不知道会写几篇。争取多写点，勤快点。

 转自：https://mp.weixin.qq.com/s/VP84uGrm-vKNirQy6By-jQ