如何理解中国平安的投资策略?

2023年5月15日,有幸和几位大V老师一起参加了雪球调研团,在深圳的中国平安总部,拜会了慕名已久的中国平安董秘盛瑞生先生和董事会办公室、集团品牌宣传部、投资者关系等部门的领导。

沟通的内容比较多,其他老师也应该会陆续发表高见,我就不方方面面去详述了。本文的重点,是中国平安的投资者很多年来一直都非常关心的投资策略问题,其他方面大家如果有需要探讨的,也可在文后留言,我会尽量详细回复。

十几年来,我已经不记得看到过多少次投资者在投资策略上,向中国平安的高管进行探讨、问询了。很多人总觉得以中国平安的人力、财力和市场分析能力,完全可以去买入一些优秀的高成长企业,譬如要是十几年前买了贵州茅台,其收益会远远高于现在。

这种思维是可以理解的,其中很大程度上,是因为有巴菲特这座丰碑作为参照,其年化20%左右的回报率,是明显超出中国平安的(下图为中国平安过去十年的投资收益数据)

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但中美两国在监管措施和会计准则上,有着非常大的差别,伯克希尔哈撒韦可以将80%的投资集中在权益资产方面,而中国平安则是在固收类和债券方面的投资超过了80%。

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可以说,伯克希尔哈撒韦是一家有保险业务的投资公司,而中国平安则是一家有投资业务的保险公司。这种定位上的差异,决定了后者不会去追求前者那么高的投资收益,更不会去承受前者所面临的收益大幅波动的风险。

投资者买伯克希尔哈撒韦的股票,就如同去买入股票型基金,愿意承受较大的波动,也希望能够得到较大的回报。而买中国平安保单的人,则像是在买债券型基金,以当前的低利率环境,3.5%~4%的年回报率大家就可以满意,但前提是必须要保证如期兑付。

股票型基金与债券型基金孰优孰劣?这完全是不同的两种投资产品,适合不同风险要求的资金,没必要也不可能分得出高低。但2023年一季度末,全国股票型基金的总规模为26068.74亿,债券型基金的总规模则达到了74669.78亿,比前者高出了接近两倍,可见喜欢低风险、稳回报的资金,还是大多数。

所以,中国平安的内含价值长期投资回报假设是5%,只要超过这个标准,它的投资即算成功。如前图所展示,过去的10年时间里,中国平安3项投资收益率指标全都超过了5%,对公司来说,投资目标是圆满达成的。

当然,很多投资者还是希望投资回报率在相对安全的前提下,越高越好,经常提到的3个标的,是沪深300指数基金、贵州茅台和四大行的股票。

但很多时候,大家容易在事后用后视镜看问题,真是设身处地的时候,感受就完全不一样了。而且考虑到会计准则的要求,有些收益对于保险企业来说,和普通投资者的理解也是相差甚远。

譬如说沪深300指数,截止到2023年5月19日收盘价是3944点,要知道沪深300的年度最高点位,2021年到过5930,2015年到过5380,2007年到过5891,算起来过去2年、过去8年、过去16年,无论从哪个时间段来看,沪深300指数都是大跌的。

投资指数基金是巴菲特所倡导的,但他说的是美股,是标准普尔500指数。在A股,我们还找不到那种,十数年时间里都能稳定上升的规模化指数。

再看贵州茅台,这是众所周知的大牛股,股价走势就不必多提了。但从长期股权投资的会计角度来看,一般只有在持股20%-50%之间才会采用权益法,低于20%和高于50%是用成本法入账的。

也就是说,如果中国平安不能持有贵州茅台20%以上的股本(考虑到贵州茅台超过2万亿的体量,这个门槛太高,对平安的总投资资金的占比来说也太大了),即便贵州茅台的股价大涨,也只能用原来的购买成本入账。真正能创造利润增量的,是贵州茅台宣布派发的股息。但由于贵州茅台的市盈率长期都维持在较高的位置,其股息率一直都处于较低的位置(2023年5月约为1.5%左右),这是明显大幅低于中国平安的投资假设的。

对中国平安来说,买入什么样的股票,在经营安全的前提下,最重要的因子就是分红。长期持续高分红,这才是保险企业所需要的真金白银。

很多人也希望中国平安,能够加大在国有大型银行上的投资比例。从前文的介绍上来看,四大行的稳定性、安全性和高分红特点,确实都是非常符合中国平安要求的。但2018年1月份,当时的银监会出台过一个《商业银行股权管理暂行办法》,里面对各类资金购买银行股权进行了明确要求。

其中第十四条明确规定:同一投资人及其关联方、一致行动人作为主要股东参股商业银行的数量不得超过2家,或控股商业银行的数量不得超过1家。

这就是投资银行股权的“一参一控”规定,中国平安控股平安银行是众所周知的,另外的“一参”则是购买了大量的工商银行H股。目前中国平安保险(集团)股份有限公司、平安资产管理有限责任公司和中国平安人寿保险股份有限公司,合计持有的工商银行H股超过300亿股,是中国平安最重要的投资之一。但其他国内商业银行方面,平安就不能再大举买入,只能去买境外的汇丰银行了。

综合来看,由于保险企业自身的经营特点,以及监管和会计准则的要求和指引等因素,中国平安这样的险资在投资方面,是有很多特殊考量的。长久期、高分红和足够的安全边际才是它们的关注重点,这和我们普通投资者大不一样。并不是收益高就一定是好投资,关键是要和自己的产品匹配,做到负债端和投资端的有效平衡,这才足够“保险”。

年初以来,由于银行存款利率持续低迷,大量资金开始买入理财类保单,这可能会成为持续相当长一段时间的资金走向。低风险投资看起来没有那么令人兴奋,但这种可靠、稳定的回报,永远是资金配置的最基础部分,不可或缺。

流水不争先,争的是滔滔不绝,能够在几十年里稳定地做到5%的投资收益,并不是一件容易的事。能够做到这一点,至少中国平安2亿多名客户肯定是满意的,这是最重要的。

转自:https://mp.weixin.qq.com/s/1L6GVbgXjnxosCnFPdbkJQ

股票实盘2019年终总结

今日操作

指数初始上证2630涨到3050,上涨了15%

资金 209K涨到214K,上涨了 2.3%,也就银行利息

远远跑输了指数  

事实证明炒股票还是挺难的

还是抛弃幻想,好好工作

炒股并不会让人财务自由,只能让人幻想自由

如果大盘是跌的话,估计死得更难看

今日持仓

上证:3050,
资产:214K,

仓位:95%,

股票实盘2019年终总结


期初帐户到2018年8月累计存入203K元,此款项可用8-12年, 期待年化10-15%收益

初始:2018年11月12日,

上证:2630,
资产:209K,

仓位:42%,

2020年底目标2020年12月31日250K-270K

扶我起来,我还想试一试

2019年底目标2019年12月31日230K-240K(失败)

实际214K,缺口16K

炒股真是太难了

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以上内容只是个人自己帐户操作的记录,并不构成投资建议,他们都说股市有风险,入市需谨慎。这个我可以向你保证一点点都没有错,如果不是为了打发时间,大家伙儿还是不要炒股票,我们的股票就是一个吸血机,吸吸吸,过三年一年,哦哟,怎么我10万块变成了5万块。就问你意不意外,惊不惊喜?套牢后,好不容易有一天股票发疯来个涨停,梦想碰上会连续十个涨停板,醒醒,同志,这是股票,不是彩票,正常的话,第二天会小涨一点点,吸引你拿着人民币追进去,仿佛就等着你上车,等你上车了,一周之后,仔细一看,手里的股票不就开始启动时候的那个价钱吗?这算是好的,你不信的话,再等几天,你会发现,哦哟,居然还又少了一点点,这下子亏了5%,你再不死心不割,过一个月一看,跌了15%了,索性关了电脑再也不看东方财富。等你哪天偶尔想起来你还有股票时打开一看,是不是已经跌到30%以上了……这就是一个炒股炒成股东的故事,可比炒房炒成房东悲惨多了。所以网上大V要号召大家价值投资就是这样,没有价值你投个毛啊?

国产替代软件,硬件

外媒:三年内中国公共机构停用进口计算机和系统软件

外媒称,政府要求三年内所有政府机关和公共机构撤出外国计算机设备和软件,该政府指令将导致2000-3000万台硬件需要更换,这项工作将于2020年开始,北京已经开始了。业内称,30%的更换将在2020年进行,50%将在2021年进行,20%将在2022年进行。

爱股君点评:这个事之前就过好几次,这次时间表出来了,应该假不了。北京成为了真正的破冰者,在“自主可控”的路上,迈出了关键性一步!中兴华为事件后,为了不受制于人,只能硬着头皮上,北京只留了3年时间,比预期的还快!真的得感谢某人,要不是他处处紧逼,咱们还炒房不亦乐乎呢。

当然,这事没必要大张旗鼓,之前的XX制造,就被人视为眼中钉。系统软件我们并非不能研发,重点是做生态建设,只有大家都用了,生态建起来,国产替代是水到渠成的事情。否则,核心技术是外国的,生态是外国的,我们仅仅是去兼容…就算换成了国产的牌子,也毫无意义!

这次3年时间,说明国产有把握满足政府办公的需要,否则不会下这种命令!但民间才是更大的市场,我们的对手,是金山PK微软,华为PK谷歌高通英特尔甲骨文思科。毫无疑问,华为的鸿蒙系统,是我们突出重围的关键,风口浪尖的华为,希望这次能顶住。

数据显示,国内计算终端设备进4000万台,其中电脑约2500亿,服务器1200亿。中国企业只在电脑整机上有优势,在核心的芯片、操作系统、办公软件上,95%被微软、英特尔、谷歌等拿走。发展国产自主可控,不仅仅是国家安全,更是一门巨大的生意。

A股市场上,诚迈科技、中国软件(操作系统);金山办公、中国长城(办公软件);太极股份(数据库),浪潮信息(服务器)等受益。今晚舆论发酵后,可能会继续受追捧。不过,这个事可能会降温,毕竟低调去做,润物细无声,才是王道!