诸事要记 日拱一卒

今年是西藏和平解放70周年，今天我们就来聊一聊西藏是怎么成为中国不可分割的领土的。

1  活佛传教

西藏在历史上一直是一个政教合一的地区，宗教对于西藏具有巨大的影响，我们就来聊聊西藏的宗教。

布达拉宫

公元7世纪佛教传入藏区，当时藏区的主流宗教信仰是源自本土的苯教，两种宗教在博弈之中互相融合，逐渐形成了今天的藏传佛教。

在藏传佛教的前期，既不存在教派，也不存在活佛转世系统。等到佛教成为了藏区主流信仰后，为了凝聚各自的信众群体，各种藏传佛教的教派迅速出现。

随着各教派寺院经济的形成，争夺信众资源成了教派间的主要矛盾。各教派间在政治、经济上的激烈竞争和相互吞并，一个有威望有号召力的首领，成了教派能否兴盛的关键性因素。

宗教领袖也面临着一个权力传承的问题，在封建世俗社会权力传承比较好解决——血缘就是最好的纽带。

但是宗教领袖就比较麻烦，因为宗教首领自带“神灵光环”，比如藏传佛教过去属于出家修行人，不能结婚，所以就无法靠着血缘去传承。

于是，最初是处于相对弱势地位的噶玛噶举派首创了活佛转世制度，以此来避免因宗教领袖圆寂而丧失本教派的政治、经济势力，并保证宗教领袖的独特地位得以延续，不受挑战。

作为一种融合了佛教本源轮回思想，又兼顾了教派世俗利益的传承方式，活佛转世制度一经推出便迅速展现出了强大的生命力，并逐渐被各教派采纳，成为藏传佛教独有的一种传承方式。

“活佛”一词最早出现于元代，藏语称“朱古”(sprul-sku)，是“朱贝古”(sprul-pavi-sku)的缩语，意为“幻化”或“化身”。

公元十三世纪，西藏成为元朝中央政府直接管辖下的一个行政区域，忽必烈封萨迦派教主八思巴为“西天佛子，化身佛陀”。此后，人们开始称西藏高僧为“活佛”。

活佛又分大活佛与小活佛，它们之间的关系有点类似于世俗社会不同等级的官员，小活佛属于级别较低的宗教领袖，大活佛就属于级别较高的宗教领袖——比如著名的班禅活佛就是省级宗教领袖。

2  “吹冲”降神

在清朝以前，西藏活佛转世是由当地最有名望的跳神巫师“吹冲”来认定的，巫师吚吚呜呜跳大神一番表演之后，说谁是活佛的转世者谁就是。

这个操作空间就太大了！

从明代开始，青海的蒙古汗王和西藏的地方势力，就利用这个规则来控制西藏的大活佛转世，从而实现自己利益的最大化。

巫师“吹冲”在各种贿赂下，在跳神中假借神谕，指定的活佛转世灵童大多出自蒙古王公或西藏的大贵族之家，有的甚至还是“吹冲”家族中人。

过去中原政权对边疆控制力较弱，一般也不会去干预藏地权力传承，但是清代打垮准格尔所部控制新疆之后，慢慢就加强了对西藏的控制。

雍正五年，清政府正式在西藏设立驻藏大臣衙门，内阁学士僧格和副都统马喇成为首任驻藏大臣。

驻藏大臣不仅直接掌管西藏政务，还直接督察西藏宗教重大事务，对大活佛转世灵童的认定除了“吹冲”降神以外，还需报驻藏大臣，并由驻藏大臣上奏北京大皇帝批准。

清乾隆四十九年（公元1785年），噶玛噶举红帽系第十世活佛确朱嘉措外逃到廓尔喀国（今尼泊尔），并挑唆廓尔喀国王发兵西藏。

乾隆皇帝派福康安为大将军，1791年率兵入藏平叛——这是历史上中国军队第一次越过喜马拉雅山脉出境作战（下一次要等到1962年中印边境反击战），在极其恶劣的地理环境下，福康安率领的满清军队把廓尔喀国打得差点灭国，叛逃的朱嘉措活佛也被斩首。

平叛之后，乾隆皇帝认为必须把活佛转世这个过程完全管起来，所以制订出《钦定二十九条章程》，而《钦定二十九条章程》第一条就立下了金瓶掣签制度。

3  金瓶掣签

这个金瓶掣签制度至关重要！

就是它奠定了西藏是中国不可分割领土的法理基础！

那么，啥是金瓶掣签制度？

（来源：新浪网）

简单的说，就是乾隆皇帝赏赐西藏地区一个金瓶，这个金瓶就是抽签的工具箱。

活佛需要找转世灵童时，由藏传佛教内地位较高的四大护法寻找3个灵童作为候选人，候选人资料要提交给清政府驻藏大臣，由驻藏大臣报送皇帝批准之后才能启动金瓶掣签程序。

具体程序是将候选人名字写在签牌上放进金瓶中，最后由驻藏大臣负责抽签，抽出谁的名字，谁就是新的活佛。

最后这个新的活佛报送皇帝批准后才能走马上任——也就是举行坐床典礼（达赖喇嘛在布达拉宫、班禅额尔德尼在扎什伦布寺）。

这么一套流程走下来之后，才算完成了活佛传承（转世）的交接仪式。

这个制度一方面有效防止了巫师弄虚作假，在转世灵童认定上一手遮天；

另一方面也树立了中央政府对西藏地区的权威——活佛转世管理办法是由中央政府制定，抽签过程由中央政府代表全程控制，活佛正式上任需要中央政府批准——这都是中央政府对西藏拥有无可争议管辖权的表现。

管辖权一旦延续较长时间就是主权！国际惯例是只要拥有对某地100年治权就自动转化为拥有主权（所以，本国领土租赁给外国最长期限只有99年就是这个原因）。

从《钦定二十九条章程》确立金瓶掣签制度到当下已经延续了二百多年，这就是西藏“自古以来”是中国无可争议领土最扎实的依据。

按：金瓶掣签制度是一种抓大放小的模式，这个制度只针对省一级的活佛，也就是班禅、达赖这个级别才需要通过金瓶掣签来认定。

至于班禅、达赖以下的小活佛，过去中央政府都不管，还是由藏传佛教按照过去的宗教仪式产生。反正只要管住最大两个大活佛，下面小活佛也翻不起大浪。

金瓶掣签制度最绝妙之处就是一旦确立就会形成传统，更会形成路径依赖。

从清代到民国，通过金瓶掣签制度产生了几十个活佛，所以后来的活佛也必须经过金瓶掣签才在西藏具有合法性，才能获得广泛的认同，而要经过金瓶掣签程序首先就要承认中央政府的绝对权威。

民国建立之后，虽然很多年陷入军阀混战，中央政府走马灯一样不断变幻大王旗，但是西藏一直都没有动乱，根本原因就是西藏最大的两个活佛产生需要中央政府主导金瓶掣签程序才能产生。

如果要否定这个金瓶掣签意味着就要否定之前几百年所有活佛的合法性，并且否定围绕这些活佛产生的利益集团，这个难度就太大了！

同样，要保持金瓶掣签制度就要尊重中央政府的权威。

1936年，中华民国蒙藏委员会颁布了《喇嘛转世办法》，这个办法承袭清制，继续保留了金瓶掣签制度。这个转世办法公布之后，正好就解决了第十四世达赖和第九世班禅的转世问题。

4  制度继承

1949年新中国成立之后，1951年西藏和平解放，在西藏和平解放之后，金瓶掣签制度也延续了下来。

当时西藏两个最大的活佛——班禅与达赖，都是民国时期通过金瓶掣签程序，在国民政府代表主持下举行坐床仪式的宗教领袖。

1958年，西藏进行民主化改革，其实就是废除万恶的农奴制度（这个农奴制度有多黑暗参考我们历史文章《一个农奴的逆袭》）。

这触动了西藏贵族奴隶主的利益，于是西藏贵族奴隶主发起暴乱，解放军在1959年平叛之后，一大批西藏贵族以及十四世达赖喇嘛跑到印度，成为后来藏独势力的主力。

印度这个国家一直觊觎我国西藏，最大的愿望就是西藏分裂成为印度的附庸。

这里有两个原因。

其一西藏是亚洲的水塔，是亚洲大部分河流的发源地，谁掌握西藏就掌握了亚洲的水龙头。

其二是地缘政治原因。印度首都新德里距离中印边境太近，只有400公里，我们在加勒万河谷部署一批火箭炮，几分钟内就能让新德里变成一片火海。

基于上述两个原因，印度对西藏抛出去的叛乱分子几乎是来者不拒，不但专门划出了一块地盘接收西藏的叛乱分子，还给与长期的财政支持。

印度境内的藏独聚居地（来源：新浪网）

前面说过，过去中央政府对西藏的活佛转世是一种抓大放小的模式，最重要的两个头头（达赖、班禅）通过金瓶掣签制度管理，至于下面的小活佛转世一般就由各地寺庙自行处理。

但在改革开放之后，西藏各地活佛转世有点乱，随随便便一个西藏僧侣跑到大城市就自称活佛，还搞出一些骗财骗色的勾当，所以，2007年国家就出台了《活佛转世管理办法》对活佛转世进行规范管理，让各级活佛转世也有法可依。

（来源：中国民族宗教网）

按：前段时间在舆论场闹得沸沸扬扬的霍尊事件，其父亲“火风”自称成为活佛有11年历史，结果民族宗教部门去藏传活佛系统查询根本就没有火风的记录，没有记录就是国家不认可的假活佛。

下面列举《活佛转世管理办法》的一些要点。（不喜欢这些细节的可以直接跳过看后面的结论）

——第三条、活佛转世应当具备下列条件：

(一)当地多数信教群众和寺庙管理组织要求转世；

(二)转世系统真实并传承至今；

(三)申请活佛转世的寺庙系拟转世活佛僧籍所在寺，并为依法登记的藏传佛教活动场所，且具备培养和供养转世活佛的能力。

——第五条、活佛转世应当履行申请报批手续。

申请报批程序是：由拟转世活佛僧籍所在寺庙管理组织或者所在地佛教协会向所在地县级人民政府宗教事务部门提出转世申请，由县级人民政府提出意见后，人民政府宗教事务部门逐级上报，由省、自治区人民政府宗教事务部门审批。其中，在佛教界有较大影响的，报省、自治区人民政府批准；有重大影响的，报国家宗教事务局批准；有特别重大影响的，报国务院批准。

审核批准活佛转世申请，应当征求相应的佛教协会的意见。

——第七条、活佛转世申请获得批准后，根据活佛影响大小，由相应的佛教协会成立转世指导小组；由拟转世活佛僧籍所在寺庙管理组织或者相应的佛教协会组建转世灵童寻访小组，在指导小组的指导下实施寻访事宜。

——第八条、历史上经金瓶掣签认定的活佛，其转世灵童认定实行金瓶掣签。

请求免予金瓶掣签的，由省、自治区人民政府宗教事务部门报国家宗教事务局批准，有特别重大影响的，报国务院批准。

——第九条、活佛转世灵童认定后，报省、自治区人民政府宗教事务部门批准。在佛教界有较大影响的，报省、自治区人民政府批准；有重大影响的，报国家宗教事务局批准；有特别重大影响的，报国务院批准。

经省、自治区人民政府宗教事务部门或者省、自治区人民政府批准的转世活佛，报国家宗教事务局备案。

这个管理办法有两个关键，其一，让各级活佛转世规范可控，其二，旗帜鲜明地延续了金瓶掣签制度。

也就是说，对于西藏最大两个活佛的转世继续按照清朝乾隆皇帝制定的金瓶掣签制度执行。

5  达赖的无赖

清朝的制度竟然延续到新中国，这是非常罕见的。

为什么？

因为十四世达赖跑到国外，成为了藏独势力的领袖！只要我们继续坚持这个金瓶掣签制度，就掐住了境外藏独势力的要害，让它们翻不起大浪，早晚也会灰飞烟灭！

所以，随着十四世达赖年事渐高，境外藏独势力也逐渐势微，即使是西方反华势力也越来越不愿意在这个即将覆灭的势力上投资——最多与大和尚见见面恶心一下中国。

也是因为这个原因，已经八十几岁高龄的十四世达赖开始挖空心思企图在未来转世上另搞一套。

2017年外交部在例行记者招待会上，有记者提问：十四世达赖喇嘛在接受《印度快报》采访时提到通过转世确定继承人，并称中国共产党只有接受“重生转世”的概念，才能理解达赖转世问题。中国政府在相关问题上的政策是什么？

我们外交部发言人回答：关于藏传佛教的活佛转世、包括达赖喇嘛转世的有关情况，中国政府有关部门已经多次对外介绍过，包括有关条件和管理办法。十四世达赖本人也应该非常清楚。

“达赖喇嘛”这个封号本身就是中国中央政府册封的。十四世达赖也是在当时国民政府代表的主持下举行坐床仪式的。所以，关于达赖转世和转世的一些制度安排，包括金瓶掣签等，都有固定和完整的宗教仪轨、历史定制和法律、法规，这不是由任何个人可以随意说了算的。

这段对答是什么意思呢？

意思就是达赖喇嘛在境外放出风声，打算撇开金瓶掣签制度，自行操作转世指定下一任达赖的继承者。

然后我们外交部发言人轻蔑地否定了达赖这个想法——你自己都是通过金瓶掣签程序才成为十四世达赖，现在要否定金瓶掣签制度就是否定你自己的合法性！而且否定金瓶掣签制度你也说了不算。

2019年，不死心的十四世达赖再次放出要自行操作转世的风声，结果毫无悬念被我外交部发言人再次打脸。

记者：据报道，十四世达赖接受采访称，他去世后，下一世达赖可能会在印度产生，其他由中国认定的下一世达赖都不会得到认可。中方对此有何评论？

耿爽：我就知道你要问这个问题，这里我给你一个权威答复。

活佛转世是藏传佛教特有的传承方式，有固定的仪轨和制度。中国政府实行宗教信仰自由政策，颁布有《宗教事务条例》和《藏传佛教活佛转世管理办法》等，尊重和保护藏传佛教这一传承方式。

达赖喇嘛活佛转世系统已经有几百年的历史，第十四世达赖本人也是按照宗教仪轨和历史定制寻访认定，报请当时的中央政府批准继位的。

因此，包括达赖喇嘛在内的活佛转世，都应当遵守国家法律、法规，遵循宗教仪轨和历史定制。

这段对话非常清楚，十四世达赖打算在印度找一个“转世传人”，又做贼心虚声称，如果他死了，中国在西藏另外找的达赖传人“得不到认可”。

我们外交部发言人再次驳斥了这番谬论，达赖喇嘛活佛转世系统已经有几百年的历史，从清朝开始，达赖活佛的转世都不是由上一任活佛自行认定，都要经过金瓶掣签的程序并且得到中央政府认可后才能确定。

十四世达赖要否定金瓶掣签这个制度就是否定自己活佛身份来源的合法性，如果十四世达赖强行要在印度找转世传承人，未来也只会是一个假活佛，届时，在大陆境内经过金瓶掣签程序产生的新一代达赖才是真活佛。

谁要是企图否定金瓶掣签制度，就是否定几百年来藏地佛教整个活佛系统的合法性，都不用中央政府出手，整个藏地佛教系统都会自发的抵制这种行为，十四世达赖跳得再高，其非法指定的传人在信奉藏地佛教的人群也不会有任何号召力。

现在大家知道为什么这几年藏独势力逐渐势微，即使这两年美国疯狂攻击中国也没怎么在这股势力上投资，因为美国也很清楚，只要十四世达赖一死，西藏马上就会按照金瓶掣签制度选出十五世达赖活佛——

届时境外藏独势力不但丧失十四世达赖这面旗帜，而且还有新的十五世达赖活佛进行感召，境外藏独势力很快就会灰飞烟灭！

这就是清朝的金瓶掣签制度能延续到新中国的逻辑！

金奔巴瓶（来源：中新社）

老祖宗给我们留下的这个金瓶掣签制度确实是非常厉害的神器。

6  西藏局势稳定的根本

西藏的稳定不仅仅是政治层面的部署，更为重要的是，西藏和平解放之后经济建设翻天覆地的变化才是西藏局势日趋稳定的根本。

首先是基础设施。

西藏和平解放之前，整个西藏能称得上公路的只有布达拉宫到罗布林卡不足3公里的道路，整个西藏桥梁为0，铁路为0，机场为0。

到了2020年，西藏已经拥有11.88万公里公路，近1.2万座桥梁，796公里铁路，5个机场。

青藏铁路

1958年，整个西藏只有158门电话，到了2020年，全西藏拥有75.74万门电话，321万部移动电话，西藏建制村（包括边境地区）光纤覆盖率、4G信号覆盖率达到99%。

然后是经济成就。

1951年全西藏GDP仅为1.29亿元，2020年西藏GDP增长到1902亿，增长1474倍！

从1965年—2020年，西藏城镇居民人均收入从456元增长到41156元，接近增长了100倍，远远超过全国平均水平，农村居民收入从108元增长到14598元。城乡居民恩格尔系数都降到30%以下。

按：恩格尔系数是衡量民众生活水平最重要的指标，它是食物支出在总支出的占比，一般在30%以下就是较高水平，西藏城镇与农村居民恩格尔系数是25.88%与27.98%。

1990年，西藏民用车保有量只有2.48万台，到了2019年，民用车保有量已经增长到63.61万台，每百户家庭汽车保有量为39.5台，这个数据也超过全国平均水平。

随着经济的快速发展，西藏人口也保持较快增长，1951年西藏总人口只有115万人，到了2020年西藏人口已经增长到357万人，人口增速也超过全国平均水平。

按：以上数据来自于《和平解放70年西藏经济发展的历程、成就与经验》，作者扎洛、杨涛。

西藏人民生活得到翻天覆地变化，这是保持西藏地区稳定的经济基础——举个例子，过去一段时间，藏独、疆独势力很猖狂的时候，为啥我们内蒙古没有出现蒙独势力？

原因很简单，因为内蒙古人民生活水平相比外蒙古人民简直就是天壤之别！没有比较就没有伤害，所以内蒙古一直保持着稳定。

西藏人民生活水平提高了，自然西藏社会就稳如磐石，加上金瓶掣签这个很厉害的制度，现在甚至绝大多数反华势力都渐渐对搞乱西藏丧失了兴趣。

政治+经济双管齐下，西藏地区就稳如磐石！

祝福西藏！

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转自：https://mp.weixin.qq.com/s/RiaKQXp3kv_lFyCvllGjOQ

作者 | 墨羽枫香

数据支持 | 勾股大数据（www.gogudata.com）

今年，白酒医药黯然失色，而传统周期性的行业，诸如有色金属、钢铁、化工、电力却领涨大市，被主力持续追捧。这真是三十年河东，三十年河西啊！

7月底以来，电力指数大涨近30%，尤其是煤电成为市场绝对的明星。诸如，华能国际、华电国际、国电电力分别大涨82%、51%、33%。

 

 

当然了，把时间维度拉长，风电、光伏为主营的新能源发电企业涨势更为喜人——从去年5月底算起至今，龙源电力大涨392%，大唐新能源大涨458%。

 

普普通通的电力公司，过往是被主力抛弃的，被散户遗忘的，但近来不知不觉却为聪明投资者带来了足够的惊喜。不过，电力行业内部自然有分化，风/光电力企业涨幅明显要高于煤电、水电。 

                    

                   

1

煤电发飙

       

今年上半年，煤电企业亏损面明显扩大，部分发电集团煤电企业亏损面超过70%、煤电板块整体亏损。股价也不温不火，华能国际在8月大涨之前，较年初还大跌12%。

 

业绩亏损，股价低迷，主要逻辑是上游原材料——煤炭价格大幅暴涨。焦炭2201、焦煤2201期货从今年3月以来，涨幅超过77%、110%。

 

 

煤炭价格持续走高，让下游的煤电企业受不了，对于涨电价的呼声越来越高。8月30日，11家发电企业联名请示上调交易电价，重新签约北京地区电力直接交易2021年10-12月年度长协合同。31日，上海取消电力市场价格暂不上浮规定，打破过去几年电价“只降不涨”惯性。

 

而在今年8月，蒙西、宁夏等地陆续放开了火电电价上浮交易限制，允许煤电交易价格在基准价的基础上可上浮不超过10%。

 

地方放开电价上浮机制，除了煤电企业亏损面问题外，还有一个重要因素：今年5-7月，电荒卷土而来，尤其是南方电网覆盖的广东、云南、广西、四川等地。另据券商分析，今年冬天预计拉闸限电现象还会加剧，可能比去年还要严重。

 

供给端，干旱天气对水力发电造成影响。此外，煤炭价格高居不下给火电企业带来成本压力，导致供电能力下降。

 

需求端，疫情后的经济复苏，结构上来看去年受疫情影响最严重的服务业用电量下滑幅度最大，今年以来的反弹也最强，第三产业的用电需求大增导致第二产业出现电力供需缺口。

 

当前，电力供需紧张叠加高煤价的形势有望推动电价机制改革提速，还原电力商品属性。市场也在预期允许电价上浮的政策有望在更多省份陆续推出，自然有利于煤电业绩企稳。要知道10%的电价上涨能够覆盖约100-150元/吨的煤价上涨。这是煤电企业近期一改颓势，大幅飙涨的重要逻辑。

                      

               

2

风电光伏逻辑

       

煤炭因为供给端出现了重大缺口，煤价在中短时间内还将保持高位状态。煤电企业因为电价端有一些放松有所对冲煤炭大涨，但业绩还是很难拿得出手的。股价经过一波大涨之后，其实缺乏继续大幅上攻的基本面逻辑。

 

然而，水电、风电、光伏发电不一样。

 

水、风、光是对水能、风能、太阳能的直接利用，除了部分地区的水电企业需要支付水资源费外，并不需要支付“原材料”费用，且不用担心涨价的问题。

 

成本端主要有固定资产折旧、人员、运维等费用。诸如，风光发电龙头三峡能源最近3年固定资产折旧在营业成本中占比80%以上，水电龙头长江电力、华能水电固定资产折旧则保持60-70%。

 

对比来看，水、风、光发电的商业模式会比煤电要好得多。这也给我们投资电力行业指明了大方向。

 

过去几年，风电与光伏发电发展非常迅猛，早已经成为国内第三、第四大发电类型。2020年，装机容量结构中，火电12.45亿千瓦时，占比56.6%，水电3.7亿千瓦时，占比16.8%，风电2.8亿千瓦时，占比12.8%，光伏2.5亿千瓦时，占比11.5%。

 

2020年，全国发电量中，火电5.17亿千瓦时，占比仍然高达67.9%，而风电和光伏占比仅为6.1%、3.4%。

 

当前，火电不管是装机量，还是发电量均遥遥领先其他发电类型，但趋势是不断缩小，水、风、光伏等新能源发电将持续瓜分煤电市场。

 

据《中国可再生能源发展报告2020》，“十四五”期间，预计可再生能源发电新增装机容量占新增总装机的70%以上。到2025年，可再生能源发电装机占总装机量的50%以上。

 

另外，中国科学院院士周孝信在今年6月表示，我国电源装机结构不断向清洁化方向调整，新能源装机2060年超过82%，煤电装机需在2025年后持续下降，2060年仅保留约0.7亿千瓦时，占全国装机总量的1%。煤电发电量同样如此，煤电发电0.22万亿千瓦时，占比约1.4%。

 

过去5年（2015-2020年），风电和光伏发电装机容量平均复合增速分别为16.6%、43.1%，发电量年均增速达到 20.2%、45.9%。

 

新能源发电电量将在未来长期处于爆发状态，但电价也随着技术成熟逐步下行，并最终实现了平价上网。

 

从2014年底开始，风电标杆上网电价在I类、II类、III 类资源区均下调2分/千瓦时。其后4年，降低了4次。光伏发电也一样，从2013年开始下调了7次标杆/指导电价。

 

到了2021年，风电、光伏发电正式进入平价时代，即中央财政不再进行补贴。

 

除了抢食煤电大蛋糕外，社会用电量还有增量蛋糕。据中电联预测，预计2025年中国全社会用电量为9.5万亿千瓦时以上，5年年平均增速超过4.8%。

 

总之，风电、光伏等新能源发电赛道长期是向好的，且增速非常快，孕育着不小的机会。 

                            

               

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潜在机会

        

2020年，中国风+光装机容量TOP6分别为龙源电力、三峡能源、华能新能源（私有化）、中广核、华电福新（私有化）、大唐新能源。

 

前6大龙头中，三峡能源增长势头更佳。2020年，新增装机近500万千瓦，远高于其他5家，不过因为新投产机组运行时间短，去年发电量仅高于大唐新能源。

 

再看过去5年，三峡能源装机容量、发电量的年均复合增速分别达到 22.3%、31.2%，而其他5年最高装机增速只有15.4%（中广核），发电量增速最高为20.7%（华电福新）。

 

公司毛利率方面，三峡能源、华能新能源、中广核要明显高于另外3家。其中，三峡能源2020年毛利率高达57.3%，高于华能水电的52.4%，略低于长江电力的62.6%。

 

净利率方面，三峡能源为TOP6 最高，为34.83%，远高于装机量NO.1的龙源电力（19.79%），低于长江电力11%。

 

ROE对比来看，2020年中广核电力高达10%，其次是三峡能源、龙源电力，分别为8.62%、8.19%，但都小于长江电力的15.3%。

 

通过以上核心数据对比可发现，长江电力、三峡能源的盈利能力相对最强。当然，市场也给予了昂贵的估值水平。单就风/光龙头来看，三峡能源高达39.77倍，远高于龙源电力的19.5倍和大唐新能源的14.92倍。

 

除了以上龙头外，风光装机量前20的运营商还有单独做光伏发电的细分龙头，且光伏装机量、发电量的增速相较于风电更快，其实孕育着更大的机会。

 

此外，核电也是高效的清洁能源，经济效益好，受政策扶持，长期增长潜力也是不错的，也有不错的投资机会。但核电有黑天鹅风险不能不防，就是核安全。据媒体7月底报道，台山核电厂1号机组少量燃料破损，决定对其停机检修。

4

尾声

        

综上分析，煤电是真正的传统行业赛道，并没有中长期的配置价值，而水风光发电赛道长期向好，龙头们具备良好的增长潜力。

 

但我们也要清醒的认识到，尤其是风光发电赛道龙头经过中期维度的持续暴涨，估值已经明显溢价。比如风光装机量最大的龙源电力，当前PE19.51倍，远超过去5年平均的11倍估值。

 

投资也很现实，好赛道好公司，往往很难有好价格，如何择时，因人而异。当下而言，对待市场敬畏之心不可无。

 

转自：https://mp.weixin.qq.com/s/dFgjMd3zSYQdx3T_whalsA

     随着中国工业实力的整体提升，“叉车双雄”安徽合力和杭叉集团有望在新能源变革和工业互联网变革中弯道超车，对内掌握定价权，对外强势扩张。

来源 | 雪球 转变_202011

01

 

需求的本质为资本追求高收益而提高自身周转率的物质体现。

 

叉车，也叫工业车辆，更广义的概念是物料搬运设备，人类自诞生以来就有了搬运这类动作。随着生产力的发展，工业革命后，人类单位时间内生产的货物呈指数级增长，商品交换也比以往更加频繁、单次交换的数量/质量也比以往更多/重，原来靠人力、畜力来完成的搬运工作，已经不能满足近现代商品交换的需求。

 

工业革命之后，机械逐步替代人力，成为各行各业动力的来源。在此背景下，以内燃机为动力的物料搬运设备——叉车被发明了出来。

 

与此同时，经济发达的国家出生率持续走低，可用工人越来越少；各国也越来越强化对工人的保护；这些因素加速了叉车行业的发展。

 

叉车行业得到发展的本质是资本为了追求高收益而提高自身周转率，提高资本收益率的方式主要有三种：

 

1）提高绝对剩余价值，即增加工人的工作时间，如996福报、007福报；

2）提高相对剩余价值，即在社会必要劳动时间不变的前提下，降低资本自身的必要劳动时间，通过技术提高生产效率，如用纺织机代替纺织工；

3）加速自身周转率，同样的资金同样的利润率，一年交易了3次比一年交易了2次得到的绝对利润、年化收益率更多。

 

加速周转率的实质就是加速交换：在更短的时间内实现更多的交易。所有促进交换的行业，如交通运输、仓储物流、物料搬运追求的无不是在更短的时间实现更多货物的腾挪。所以交通运输行业才会有更大、更快的飞机、火车和货车；仓储物流行业才会有分布式仓配一体化等变革；这些都是本质之上的表象，未来还会有为加速资本周转率而引起的更多变革。

 

叉车行业作为货物交换的“最后一公里”节点，会因交通运输和仓储物流的变动而变动。

 

通过提供解决方案来满足需求，单产品覆盖的场景越多越有竞争力，全场景覆盖的公司越有竞争力。

 

叉车主要被用于短途地将物料从一个地点搬到另一个地点，变量为地点（起点和终点）和货物，这两个变量统称为使用场景。

 

根据地点的不同，可以分为纯室内、纯室外、室内外互换三类。同样是室内，可能因货物布局的不同，出现宽窄通道、高低堆垛等差别。同样是室外，可能因气候的不同，出现高低温、风雨季等的差别。

 

货物有体积、质量、存储环境的差异。体积和质量无需多说，存储环境不妨看看化工、纺织、食品等易燃易爆类物料。因为存储环境的差异，会有防爆要求。

 

所以，同样是搬运，使用场景的不同，将造成需求上的差异，因而导致产品差异。如安徽合力（600761.SH）在辽宁盘锦的工厂就是专门生年产低温启动的防爆工业车辆，所针对的客户也是周边的国有化工企业。

 

为获得规模经济降低生产成本，生产线因尽量更多地生产同类零部件或组装相同产品，所以研发出能覆盖较多场景的叉车有利于最小化生产成本。其次是将零部件、组件都模块化，这也是汽车行业的历史发展趋势。

 

对于采购叉车的企业来讲，同样的企业可能存在不同的使用场景，比如在室内仓库中搬运小件，将室内的物料搬运至室外码头，将码头的大件搬到露天存储场等。从一家叉车制造企业以合理的价格完成一站式采购会更加省时省力，后期的维保也更加方便。因而，提供全场景覆盖产品的公司更有竞争力。

 

因为这一点，安徽合力才会去控股宁波力达，布局小锂电搬运车。

 

竞争的本质是系统集成能力，用更低的成本提供更新更全的功能，比拼的基础是工业配套和客户覆盖。

 

叉车或者其他工程机械，都可以看成一个简易的车辆加上由液压系统构成的专用位移组件。挖掘机就是简易车辆加挖掘臂，挖掘臂主要由四个液压件和挖掘爪构成；起重机就是简易车辆加起重臂；混凝土车就是简易车辆加搅拌罐。这里说的简易车辆只是相对乘用车来讲，并非没有技术含量。使用场景不同，简易车辆的设计也有一定的要求。

 

叉车就是简易车辆加起升组件，而简易车辆又可以分为动力系统、传动系统、转向系统、操纵系统、制动系统、车身系统和电气系统。

 

参考汽车部件的重要程度，可以了解到，发动机（动力系统）和变速器（传动系统）为车辆的核心零部件；其次是集成在底盘的转向系统、操纵系统、制动系统、电气系统；最后是车身系统。

 

而对于叉车，由于其功能较为单一，面对的客户主要为企业而非个人，因此，对车身的要求相对较低，更多的用车架。

 

遗憾的是，叉车核心零部件，如发动机、变速箱的制造技术并不为国内叉车整车制造商所掌握。而这类核心零部件不仅毛利率高，也决定了叉车的主要性能——牵引力。行业中利润的大头被核心零部件制造商拿走了，这就是为什么国内叉车企业毛利率低。

 

从全球排名前三的叉车企业也能看出端倪，丰田、三菱、凯傲（林德）都掌握了高端商业柴油发动机的制造，其所在国也都有全球知名的变速器制造商，如德国采埃孚、日本爱信。高端的核心零部件都被外资品牌掌握，高价高毛利产品主要由外资品牌推出，这也是为什么国内叉车企业没有定价权。

 

在不掌握核心零部件制造的前提下，竞争的本质就变成了系统集成能力：在一定成本下，能提供更有实用功能的整车。通俗的来讲，就是拼性价比。

 

值得注意的是，这里的成本指的是使用成本而非生产成本。使用成本指的是：一次性采购费用+期间能耗费用+期间维修费用。有些叉车生产成本是低售价低，但牵引力、转弯半径、推举力、推举高度都不及采购企业的预期，后期耗油多、不环保，故障率高，综合起来也不会得到客户的青睐。

 

整车商不应该也不会投入过多的精力去攻关核心零部件，因为这类零部件研发投入高、研发周期长，如果遇到技术突变，前期投入的精力可能完全打水漂。所以，系统集成能力的实质是工业配套的比拼。

 

整车商根据市场需求设计出特定的产品，产品是各种零部件的组合，整车商在一定的成本控制下或在市场上采购零部件或自行加工一部分零部件组装成品，将零部件的研发风险分散给整个工业供应链。而零部件的组合就涉及到沟通、运输等问题，需要配套件生产商在整车商生产研发基地附近。

 

如果把叉车比作一类菜的话，那做菜的厨师就是整车厂，各类食材就是配套零部件，食客就是客户。要做出受食客欢迎的菜，光有食材和好手艺是不行的，还得懂得食客的口味。食客越多，才能对不同口味的食客越了解，越能推出满足各类食客的菜式。食客越多，同口味食客数量才会越多，越容易推出畅销的主打菜。

 

落实到叉车行业，就是客户数越多，越能通过客户的反馈开发出应用于各类场景的搬运设备，客户数越多，同类场景的客户就越多，越容易汇聚大单品形成规模效应。客户覆盖会对产品的设计与研发提供正向反馈。

 

02

 

形成双寡头格局的原因：工业配套和客户需求都集中在长三角

 

长三角是中国经济最发达的地区，其经济发达的本质是大件运输成本最低廉的方式是水运，而长三角作为长江入海口，既是内陆主要的水运集散地，也是国际主要水运的集散地。因而，长三角地区有极强的货物再分配需求。

 

也正是因为地理因素，全国制造业水平高地也在长三角，工业配套较好。汽车整车企业如安徽的江淮和奇瑞、浙江的吉利，那围绕整车的配套企业，如轮胎、轮毂、座椅也都在周边。柴油发动机方面，安徽有全柴、浙江有新柴、江苏有常柴。国内变速器龙头万里扬和宁波高发也都在浙江。翻阅A股汽车零部件企业，多半分布在江浙沪皖地区。

 

工业配套好意味着系统集成方便，运输和生产成本低。生产基地与销售地区重合意味着便于发现客户需求改进、升级产品，运输和销售成本低。虽然核心零部件没有高端外资品牌牛，但自主品牌凭借人和和地利优势，可以做到采购成本低、人力成本低，产品功能更适合国内客户，在中低端产品中慢慢壮大起来。

 

因此，安徽出了合力叉车，浙江出了杭叉集团。江苏的工业配套虽然也很好，但由于苏中泰州江阴的叉车生产基地被凯傲集团的宝骊改造，苏南苏州昆山的叉车生产基地被丰田工业吃下，苏北又有徐工这一全产业链工程机械制造商，无力孕育出强大的自主品牌。

 

看到这里，熟悉叉车行业的朋友肯定会问：

 

1）山东也有潍柴，为何无法诞生出大的自主品牌呢？

 

— 台湾的叉车企业台励福很早在山东有15万产能，山东所处的渤海湾贸易总量没有长三角发达，且与山东隔湾相望的大连也很早就有三菱的叉车产能。类似的还有珠三角，厦门是林德的大本营，在广东也有零部件制造厂。上世纪90年代，外资厂因为效益好待遇高，对周边地区的工业配套和工程师人才有虹吸效应。

 

2）工程机械巨头，如三一重工、中联重科、徐工、柳工、龙工肯定有相应的配套关系，也能组装叉车，为何无法切入？

 

— 主要是客户和经销方式不同。大型工程机械的客户主要为房地产和建筑企业，规模较大；而叉车的客户分布在交通运输、物流仓储和制造业，可以是大型客户，也可以是中小型客户。这样的客户结构差别就决定了工程机械企业不能利用原有渠道获客，而搭建新渠道是需要代价的。也是这样的客户结构差别，决定了工程机械企业是大客户经销结合银行按揭的销售模式，而叉车企业是小客户经销结合直销的销售模式。

 

3）自主乘用车企业，如比亚迪、江淮、奇瑞有设计能力、有组装能力，为何无法切入？

 

— 主要原因是叉车产品毛利率更低，和车企获客成本高。乘用车企业的主要客户是普通消费者，偏零售；建立服务企业客户的经销体系需要支付很大的代价，而叉车的毛利率却比乘用车低，这买卖做起来不合算。不过对于掌握新能源车辆核心零组件的比亚迪，则是另一回事了，这点将在行业机遇中提及。

 

乘用车企业和大型工程机械企业无法切入行业的原因也再次印证了客户覆盖的重要性，杭叉集团在其招股说明书竞争优势一节中，研发、制造工艺、质量控制说的就是系统集成能力，第四点品牌先是结果再是优势，第五点就是营销网络了。营销网络也是一类壁垒，在某些行业特别重要。

 

03

 

杭叉VS合力：各有优势，难分胜负，双寡头结构更稳定。

 

当下行业龙头就是杭叉集团和安徽合力，杭叉已经改制成民营企业，而合力为省属国企。两者成立时间都比较早、有雄厚的技术积累，在营收规模、产品数量、营销网点都远远甩开其他竞争对手。

 

在经营策略方面杭叉集团采取了“两头强，中间精”的模式——研发和销售强，组装精。在锂电化、氢能源化，车队管理系统等代表产品升级方向的领域都有较高的研发投入；在全国有70多家分、子公司，采用一级经销体系，全国营销网络达到600多家，在东南亚、欧盟、北美也实现了布局；组装方面则是只抓部分核心零部件的生产，将大部分低毛利、低技术门槛的部件外协生产，然后组装，组装工厂也实现了智能化。

 

这样的模式抓住了行业的主要矛盾，拼的就是在国内整体工业配套逐步升级的过程中，通过客户的广泛反馈，升级叉车内的组件，将新的功能集成到新的叉车产品中。所以，笔者的观点是：当下的竞争，更看好杭叉。

 

安徽合力则采取了“大而全”的模式——研发、制造、销售，微笑曲线的两端和中间都抓。前沿研发一丝不落，在部分核心零部件也有研发投入；销售方面则是以省为单位设立直属营销机构，目前该类直属营销机构有24家，采用二级经销体系，全国的营销网络有500多家；制造也是在集团层面有较为完整的供应链，从以平衡重为代表的简单铸件，到复杂的机电系统、液力系统、变速器都有相应的子公司完成。

 

研发方面，虽然安徽合力的总额较高，但金额的差异尚不足以构成显著差距。且安徽合力自产的组件较多，所以平均组件的研发投入并不一定领先。而杭叉集团专注于升级产品的组件研发，虽然总金额较少，但投入相对集中。这里就无法对研发投入进行量化分析了，因为非产研人士，难以对研发项目予以了解和分类。

 

销售方面，相比于杭叉集团的一级经销体系，安徽合力二级经销体系的销售链条较长，对客户的反应就较不敏感。在营销网点上，24家直属销售和500多家经销网点的安徽合力也没有70家直属销售和600多家经销网点的杭叉集团密集。所以在客户覆盖方面，杭叉更胜一筹。

 

从组装环节来考察两家龙头企业，在核心零部件控制方面，则是安徽合力做得更好。比如和世界变速器龙头德国采埃孚合资成立了采埃孚合力传动技术（合肥）有限公司，为合力叉车的变速器提供了较高的技术支持和较强的供应链保障。

 

总体来讲，两大龙头各有优劣。既是竞争关系，也是合作关系。竞争关系就不多展开了。合作关系主要体现在两家企业的产品其实是有一定的差异的，即使是同样的牵引吨位，两家叉车的升降高度和推举重量是有差别的。两家客户类型有一定重叠，但不重合。2018年杭叉集团曾和宁德时代一起投资了杭州鹏成新能源，2020年也接纳了安徽合力的入股。

 

在外资叉车品牌仍把控着定价权和国内高端市场的形势下，在中低端市场展开竞争对双方都没有好处。携手并进夺取行业定价权才是正道。双寡头是个比垄断更稳定的结构，双方形成默契将市场控制好，比两败俱伤要好。

 

从国外的经验也能证实，这个市场会保持双寡头结构。国际巨头德国是两家：凯傲和永恒力；日本也是两家：丰田和三菱；美国还是两家：海斯特-耶鲁和科朗。

 

在本章的最后再提一下个人对双寡头产能布局的看法：

 

限于数据获取的难度，笔者只找到了2017和2018年叉车分省市的销售数据，这些数据时效性虽然差了点，但反映的趋势却在一定时期内不会发生较大变动。

 

从增速和占比综合来看，中国叉车需求集中在华东地区，销量占全国的比重将近一半，增速只落后于华南和华中，比全国平均增速还高出一点。其次是华南地区，占比排全国第二，但增速全国最高；后面依次是华北和华中，前者占比更大，后者增速更高。

 

而西北地区无论是占比还是增速，都是全国地区中最弱的。所以，安徽合力选择在宝鸡布局并不是看中了西北地区的搬运需求，更多的是非市场因素。

 

宝鸡因上世纪60年代国家大搞三线建设而形成了较为完整的工业体系，最早研制出新中国内燃叉车的大连起重运输机械厂开始内迁宝鸡，成立了宝鸡铲车厂，就是宝鸡叉车厂的前身。

 

1966年全国第一台2t内燃叉车就是在宝鸡被研制出来并小批量投产的，1969年宝鸡又研制成功中国第一台5t侧式叉车。但到了改革开放，国家在部分领域引入了外资和民营，并对国企进行改制。宝鸡叉车厂因为不具备区位优势、国企机制等问题而经营不善，于1985年受到重组与改制，五个工厂各有各的结局。

 

1997年四厂被安徽合力集团收编，成为了合力宝鸡；2003年三厂被杭叉集团收编，成为了杭叉宝鸡；二厂在几轮改制中被其他厂吸收了；五厂和一厂现在仍旧在国家财政支持下运营；还有一部分员工集资成立了双力机械。

 

整车组装的产能也并不需要爬坡时间，效益完全看周边需求。前文曾经提到过，整车组装拼的是系统集成能力，组装厂的选址主要看的是当地的工业配套。

 

合力和杭叉之所以能接手宝鸡叉车，当地良好的工业配套是前提，陕汽、吉利、法士特（变速器）都在宝鸡，单纯组装，是不需要太久产能爬坡的。

 

从安徽合力2020年的披露来看，盘锦和衡阳都实现了利润，而宝鸡却没有披露，间接说明了宝鸡合力还未实现盈利。（2020年资产重组不是理由，各主体的财务数据都是可以回溯的）

 

 

而辽宁盘锦生产基地于2012年投资新设，一年半后就已投产。2014-2017年，其单月产能3年年均增速为17.0%（(480/300)^(1/3)-1）

 

到了2020年，盘锦的月均产能达到了650台（5000/(64%*12)），3年年均增速为10.6%（(650/480)^(1/3)-1）。

 

 

盘锦生产基地的产能呈现的是对数曲线式增长，而非阶梯式线性增长，也印证了组装没有产能爬坡一说。最早设立的外地产能宝鸡没实现盈利，而最晚成立的盘锦却产销两旺，更是说明了效益是看周边需求。

 

异地布局生产基地不是跟随模仿，而择时不同。部分朋友观察到合力在97年收了宝鸡叉车四厂，杭叉在03年收了宝鸡叉车三厂；合力12年在盘锦设立了华北生产基地，而杭叉20年在华北的天津完成新能源工业车辆布局；就觉得杭叉是在跟随或模仿合力。

 

但结合我前文论证，整车组装拼的是系统集成，只要在工业配套齐全的地方，需求上来了，产能不是问题。这些对于行业龙头来讲都是明牌。与其说是杭叉在模仿，不如说是杭叉在确认地区需求动能上来了之后再落子。国企对效益的追求一般没有民企极致。

 

04

 

行业机遇：借助从内燃机到新能源的动力变革和工业智能化的信息变革实现弯道超车，国内争夺定价权，国际强势扩张。

 

如上所述，整车组装比拼的是系统集成能力，而系统集成能力又以工业配套为基础，工业配套不行，就等于巧妇难为无米之炊。而系统集成的方向又取决于对客户信息的掌握，即客户覆盖。

 

内燃机是第一次工业革命的产物，发达国家有着雄厚的技术积累，这种技术积累既包括核心零部件的技术也包括工业配套技术。如变速器的核心就是齿轮，而精细齿轮的生产需要精密机床，在精密机床领域也是发达国家遥遥领先。发达国家的企业凭借着这种技术积累向全世界倾销以内燃机为核心的设备。后发国家的企业在技术和资本双输的形式下难以扭转竞争局势。

 

但成为全球制造业中心的中国的工业配套也在不断升级。对于没有先机的技术，如发动机和变速器，差距在不断缩小。如潍柴动力就开发出了全球第一款效率在50%的内燃机，掌握全球领先的氢燃料电池技术（因而才带动了杭叉有了氢燃料叉车）。万里扬的变速器也越做越好。所以中国的整车组装商能从中低端壮大起来，并且向高端迈进。

 

对于起点差不多的技术，中国的企业能做到仅落后2-3年甚至部分领域呈领先的形式。如光伏、新能源、互联网。新能源动力领域诞生的比亚迪和宁德时代这类技术全球领先的企业正在引领当下的能源变革。

 

新能源叉车相比内燃机叉车，主要变化是三电（电机、电控、电动）代替了发动机加变速器。而在三电领域，中国的整体工业配套是要强于欧美日的。国内整车商因此能实现研发时间领先、核心技术领先，进而向国内的高端产品市场进军。

 

比如比亚迪就推出了以其核心技术刀片电池为动力的新能源叉车，其售价是国内类似新能源叉车的两倍，充电时间短、动力强、电池寿命久。对于国际市场，中国低人力成本、低供应链采购成本的比较优势还在，将使得国内整车商出口的产品性能更好、成本更低，因而更有竞争力。

 

除了能源变革，叉车行业的另一升级趋势是单车智能化，以一定的路径自动装卸货，对于车队则是提供车队管理的软件系统：

 

 

硬件这类基础架构也是工业配套，也会随着中国工业实力的增强而增强。单车路径算法和车队管理系统更多的是对搬运工作的系统化组织，只有掌握了更多的客户反馈，才能根据用户信息编制出更有效、更实用的解决方案。所以，客户覆盖是基础。

 

中国庞大的制造业集群、世界领先的物流业和交运业可以为企业提供海量的数据，这点也是欧美日企业难以项背的。拥有更多客户的龙头企业受益更明显。

 

当下安徽合力的估值安全边际更强，更具配置吸引力。

 

笔者认为，双寡头结构将长期存在。在有些阶段，一方的模式占优，得到更快的发展；在另一些阶段，另一方的模式占优，得到更快的发展。杭叉和合力市场占有率的历史变动可以印证笔者的观点。作为个人投资者，笔者自知没有足够的才能判断出谁将主导行业未来。所以：

 

小孩子才做选择题，成人当然是全都要。

 

但全都要不意味着同时买，两者的股价和对应的估值并不同步。

 

以2021年7月16日收盘计：

 

安徽合力在规模上（以营业收入计）比杭叉集团还略大一点，虽然总市值不及杭叉的一半，落实到自由流通市值后，两者的差异就显著缩小了，杭叉只超过合力24.4%，绝对数量的差距仅为10.4亿，两者都在小盘股的范围内。

 

杭叉的滚动市盈率为16.6x，安徽合力仅为8.9x，两者相差7.7x，完全不能用流动性溢价来解释估值的差距，即使考虑国有企业盈利动力不如民营企业，差距也不该如此。

 

以行业中较小规模的诺力股份作参考，也能看出安徽合力的低估。无论是规模还是市值，诺力都和合力都有显著差距，但滚动市盈率的绝对值和历史分位值却是诺力高于合力。

 

以市盈率百分位来对比两者相对估值的历史位置，两者所在行业一样，除经营方式的差异外，基本面情况类似。但安徽合力却在历史分位值的最低位，而杭叉集团仍在中位。工业车辆相较于工程机械，下游客户行业分布更广、规模分布更广，因而周期性不强、终端需求较为长久。所以，即使是中国大基建时代落幕，钢铁价格暴涨，对叉车行业的影响也应该较小。因而，行业估值也该在历史中位偏下而不该在底部。

 

最后，以叉车企业所在的一级行业和二级行业作为比较对象，无论是滚动市盈率的绝对值还是历史分位值，安徽合力也是相对低估的。

 

所以，安徽合力在当下更具配置价值。拥有98亿资产的大型省属国有企业，刚性负债仅为7亿。上市之后没有过再融资行为，也不存在股权质押。股价的涨跌对企业的经营不会造成实质影响。安全边际较高，且不具有反身性，可越跌越买。

总结下来：叉车组装比拼的是系统集成能力，工业配套和客户覆盖为基础。随着中国工业实力的整体提升，“叉车双雄”有望在新能源变革和工业互联网变革中弯道超车，对内掌握定价权，对外强势扩张。叉车行业周期性较弱，前景较好，可以将双雄作为赛道来投资，当下的安徽合力安全边际更高，配置价值凸显。

 

转自：https://mp.weixin.qq.com/s/vxhMVG9izpTw6qW1ye1DSg

 

 

 

 

华夏幸福的债务危机，在持续大半年后仍未得到解决，而中国平安旗下的平安人寿，由于参与处理债务，持股比例超过控股股东华夏控股，成为第一大股东。

9月9日，流动性紧张的产业新城运营商华夏幸福基业股份有限公司（华夏幸福，）发布《关于股东权益变动暨第一大股东变更的提示性公告》。

 

公告称，金融机构于2021年8月23日至2021年9月8日以集中竞价交易方式和大宗交易方式强制处置华夏幸福控股股东华夏幸福基业控股股份公司持有的3519.43万股公司股份，占华夏幸福当前总股本39.13亿股的0.90%，此次权益变动后，华夏控股及其一致行动人的持股比例变更为24.92%，低于平安人寿及一致行动人的持股比例。

 

 

截至目前，平安人寿及其一致行动人平安资产管理有限责任公司持有华夏幸福25.19%的股份。华夏控股及其一致行动人鼎基资本管理有限公司、北京东方银联投资管理有限公司持股比例从25.82%减少至24.92%。这也意味着平安系成为华夏幸福第一大股东。

 

截至9日收盘，华夏幸福报4.15元/股，目前总市值162亿，年内下跌67%；而中国平安目前股价51.62元，总市值9436亿，年内跌幅也达到38%。

 

 

不过，公告亦显示，公司认定本次权益变动不会导致华夏控股作为公司控股股东、王文学作为实际控制人发生变化。

 

理由为：公司目前的华夏控股推荐和提名的董事占董事会成员的多数，同时平安人寿及其一致行动人平安资产管理有限责任公司已出具《说明函》，说明其无意愿成为公司的控股股东或实际控制人，平安亦未向华夏幸福派驻高级管理人员。

 

9日晚间，平安人寿也回应称，根据华夏幸福的相关公告，虽然该公司的第一大股东发生变化，但华夏幸福的实际控制人保持不变。平安人寿不是华夏幸福的实际控制人，作为华夏幸福的财务投资者的性质保持不变，公司也将继续积极参与债委会的相关工作。

 

9月3日晚，华夏幸福发布公告称，受宏观经济环境、行业环境、信用环境叠加多轮疫情影响，公司流动性出现阶段性紧张，近期该公司及下属子公司新增未能如期偿还银行贷款、信托贷款等债务形式的债务本息金额64.12亿元。截至本公告披露日，公司累计未能如期偿还债务本息合计878.99亿元。

 

华夏幸福的债务还影响到了中国平安。同日晚间，中国平安披露半年报，显示集团上半年实现归母净利润580.05亿元，同比下降15.5%。

 

就业绩下滑，中国平安称，主要受华夏幸福相关投资资产进行减值计提、估值调整及其他权益调整金额359亿元的影响，对税后归属于母公司股东的净利润影响金额为208亿元，对税后归属于母公司股东的营运利润影响金额为61亿元。

 

平安集团联席CEO姚波表示，上半年集团已对华夏幸福这笔投资进行审慎的风险计提，整体拨备已占风险敞口60%以上。