许家印会怀念1997年吗?

许家印会怀念1997年吗?

牌局球局和酒局,曲终人散

来源 | 首席人物观(ID:sxrenwuguan)
作者 | 二毛
编辑 | 江岳
《窃听风云2》中,刘青云饰演的股票经纪人罗敏生在东窗事发前曾说:这几年我明白了一件事情,以前我什么都没有,但是还有机会,现在我连机会都没有了,好运一旦流走,就不会再回来。
这句话放到许家印身上,也很贴切。
这位最近辞任的前恒大地产董事长,今年63岁,出身贫寒,却成为国内最有影响力的地产商人之一。他建立起复杂的朋友圈,并数次依靠人脉,实现从危机中的逃脱、于机会前的攀越。
长袖善舞,似乎是他与生俱来的天赋。十六七岁时,为了争取在村里开拖拉机的机会,他就懂得请村长和书记吃饭。创办恒大后,关于他从酒局、牌局和球局另辟蹊径的传闻,在坊间传播中被加上了神秘又传奇的色彩。
如今,这一切都成为过往。
昨晚,许家印的名字再一次被人提起。世预赛12强赛,中国队出征日本队,以0:1告败。国足中,有几位恒大归化队员。那是资本搅动绿茵场时代的印记。
只是,许家印已不在场上。
01
牌局
2008年3月,北京奥运会圣火在希腊奥林匹亚成功点燃,当火炬传递正式拉开序幕的时候,许家印前往香港“上班”。
他的工作内容只有一个:玩锄大D,这是一种发源于香港的扑克牌游戏,类似于内地流行的“跑得快”:先出完手里牌的一方为赢家,其余三方按照最后剩余牌数计算得分,是一项既考验个人能力,也考验团队合作的纸牌游戏,当然,最重要的还是运气。
这是牌局的规则,也是许家印的考题。
同桌的牌友有香港三大富豪之一的郑裕彤,华人置业的老总刘銮雄和素有“重庆李嘉诚”之称的张松桥。锄大D是郑裕彤最喜欢的扑克游戏,这个以郑裕彤为中心的牌局,被外界称为“大D会”。
《窃听风云2》中曾出现过这样一个组织:一群富豪大佬,总是会在一个固定的场所打牌斗地主,因此成立了一个“地主会”,他们一边打牌,一边交换信息,联络感情,很多大事都是牌桌上敲定的,巧合的是,电影里牌局的话事人叫“同叔”,与郑裕彤“彤叔”的江湖称号不谋而合。
许家印会怀念1997年吗?
《窃听风云2》中的“地主会”
明眼人都知道,“大D会”就是“地主会”的原型。
这是许家印的求生局,他需要借助郑裕彤的力量来帮助自己度过危机。彼时,许家印遇上了人生中第一次重大财务危机。
2006年,恒大开启海外上市计划,为了这次上市,许家印疯狂囤地,短短一年多的时间,恒大的土地储备从600万平米扩大到4578万平米,跃居中国内地房地产业的龙头位置。有媒体迫不及待地为恒大描绘了一幅上市蓝图,市场给恒大的估值已经高达1200亿到1300亿之间。
时间到了2008年,这一年世人的记忆被两件事占据,一个是北京奥运,另一个就是全球性的金融危机爆发。
危机降临时,恒大向全国拓展的37个项目中,仅有4个项目达到了开盘销售的标准,在广州、重庆等多地花大价钱购买的地块,也相继到了合同约定的土地出让金付款日期。资金缺口一度高达120亿元以上。而在金融危机的压力下,负责推介恒大上市的大摩屡次压低招股价格,恒大融资困难,上市之路荆棘密布。权衡再三,许家印决定暂停IPO。
兵马已动,粮草不济,等待恒大的结局肉眼可见地到来了。潘石屹断言:中国很多房地产公司将在百天之内发生巨变,那些扩张过快的公司将有死掉的危险。
他几乎已经念出了恒大的纳税号。紧接着,许家印就以一种悲情枭雄的姿态,出现在媒体的大小版面上。
事实上,许家印还有手里的4578万平米的土地做救命草,但他不忍——这跟卖儿卖女有什么区别?他决定,抛盘。
2008年国庆,恒大在全国各地的18个楼盘开始同步七折促销,回款47.9亿元。但这还不够。许家印飞去了香港找钱。在英皇娱乐老板杨受成牵线之下,他拿到了“大D会” 的入场券。
此后三个月里,许家印大部分的时间都耗在了郑裕彤的牌桌上。牌局上的众人心思各异,表面却都云淡风轻,所有的惊心动魄,都藏在许家印瘦下来的5斤肉里。
但好在,他拿到了想要的牌。
2008年6月,郑裕彤通过其控股的周大福,以1.5亿美元入股恒大,占公司股份的3.9%,随后又联手科威特投资局、德意志银行和美林银行,共同斥资5.06亿美元入股恒大。
许家印活过来了,也正式成为“大D会”的一员。
“许家印这个人好努力,很勤奋。我们一年前就开始合作,今后还会看好他。”“恒大销售额大,定价便宜,我中意买恒大。”当恒大在2009年重启上市时,郑裕彤公开表态支持许家印。有了彤叔的信任背书,刘銮雄,李嘉诚,杨受成等香港超级富豪,纷纷斥巨资认购恒大地产股份,恒大地产顺利地完成了香港首次公开募股路演,公开发售部分超额46倍,11月,恒大在香港成功上市。
此后多年里,许家印陷入危机时,身边总有“大D会”的影子。
02
球局
绿城老板宋卫平曾经找资深足球圈人士打听:恒大真的烧掉那么多钱?
2010年开始,房地产迎来史上最严调控,这年,许家印盯上了正陷入反赌扫黑风暴的中国足球,并在3月以1亿元的价格,全资收购广州足球,随后改名“广州恒大足球俱乐部”,并扬言要“5年夺亚冠”。
这个心愿在2013年提前实现,而许家印为此投入的成本,超过20亿。
这套宋卫平看不懂的打法,让恒大声名大振。恒大足球夺冠的2013年,恒大地产实现合约销售额1004亿元,同比上升8.8%,净利润137.1亿元,同比增长49.3%,跻身全国地产前三。
夺冠之夜,恒大球员们也成了行走的广告牌。红色球服上印出了“恒大冰泉”的广告,让这个新品牌,在一夜之间被众人皆知。3年后,恒大球队的商业化收益已经相当可观:一个赛季的广告收入能拿到5亿左右、会员年费5000万。而最值钱的恒大球队胸前广告位置,已经开到1.6亿的价格。
许家印会怀念1997年吗?
此后,许家印大张旗鼓走在了多元化扩张之路上,2016年,他把恒大总部从广州迁往深圳,公司名称由此前的“恒大地产集团有限公司”,更名为“中国恒大集团”,旗下业务囊括地产、文创旅游、金融、医疗、快消等领域。
如同一只八爪鱼,触角多了,许家印的圈子也丰富了。
他“伸”到了南京。
2017年秋天,南京城里丹桂飘香,许家印和张近东,红光满面喝上了交杯酒。
当时,恒大和苏宁的球队正在中超赛场上龙争虎斗,但这丝毫不影响两位生意人的会面。许家印带着恒大高管团队出现在苏宁集团总部,张近东也出动了几乎全部的管理层迎接。
两位大佬在酒桌前酣谈了什么,外界不得而知。但2个月前在深圳与许家印一见如故后,张近东就表示:
“我和家印主席心有灵犀、一拍即合,共同决定要推动苏宁和恒大全方位的战略合作。”
交杯酒最终一锤定音。很快,恒大发布公告:苏宁电器全资子公司南京润恒将向恒大地产战略投资200亿元。其实,苏宁当时的日子已经不太好过了,从2014年开始,苏宁就开始亏损,2017年,苏宁易购的扣费净利润为-0.88亿元。
不过,企业的很多支出,都是在为未来买单。喝着交杯酒的许家印和张近东,定也是畅想过携手奔赴的美好明天。
两人开始有了更多的公开同框。2019年6月,两人应皇马主席弗洛伦蒂诺之邀,一同前往马德里探访,之后又一起出现在瑞典特洛尔海坦的恒大NEVS总部。9月,二人现身球场,观看张近东收购的国米球赛。孟不离焦,不外如是。
许家印会怀念1997年吗?
但事后看来,这是一场环抱式的双双下沉。
因为大举扩张,两家公司都陷入了债务危机,截至去年,苏宁负债合计达到1361.4亿元,而恒大的负债规模更夸张,到今年年中,全口径负债近2万亿,其中包括5700亿元的有息负债。
曾经被胡润评价“很会走钢丝,一直能在债务和业务增长之间找到平衡”的许家印,已置身危险边缘。于是,在张近东最缺钱的时候,许家印沉默了,他没再提当年张近东送来的那200亿救命钱。
4年后,张近东辞去苏宁董事长职务,许家印辞去恒大董事长职务,江湖就此别过。
资本搅动绿茵场的时代,已经成为历史。就在去年,许家印还在野心勃勃想要建设“世界最大最高档”的足球场,投入120亿,可容纳10万人,预计2022年建成。但今年8月,流传坊间的消息是,这座尚未竣工的足球场将被出售。
昨晚中国队对日本队的世预赛上,那几位恒大归化队员,或许会成为那个时代最后的印记。
另一个印记,则是恒大淘宝。2014年,淘宝以12亿入股了恒大足球,许家印继续了房产生意上的超快速度,第二年,恒大淘宝足球就在新三板上市,成为亚洲足球第一股。
球场上的生意也好,盟友也罢,最终都会服务于许家印的人设营销。人们记住了他花千万欧元年薪请来的教练里皮,花7亿建造的足球学校,还有与他共同出现在球场坐席上的地方官员和大佬,种种信号,如同拼图一般,最后合力,笔墨浓重传递出信号:许家印的家底和能量,都很足,值得信任。
相比复杂的企业经营数据,总有人更愿意相信背书。
许家印需要这样的信号。2013年起,恒大花费百亿在北京拿了三块地,这被视为恒大进军一线城市的重要信号。但有业内人士对此并不看好,因为恒大过往的优势是大举拿地,通过金色雕塑和喷泉等元素,包装项目奢华感,产品质量并不出色,这种玩法,在一线城市没有竞争力。
球场和售楼处,终究是相通的。
而两者的颓势也息息相关。2021年年初,恒大开始身陷债务传言,恒大淘宝也在1月宣布,准备从新三板摘牌。
03
酒局
一个关于许家印的醉酒段子,曾经被媒体写进报道里。他在喝高后问部下:“我怎样才能流芳百世?”
这样的场景并不多。对于精明的许家印而言,酒局,亦是生意场,不能放肆。
他有迹可循的第一场改变命运的酒局,发生在少年时代。通过请村长和书记吃饭,他得到了在村里开拖拉机的机会。对于这个幼年丧母的农村孩子,这是告别务农的第一步。
后来在河南舞阳做钢铁工人的时候,许家印被委派到鞍钢学习,他搞定了素来技不传人的老师傅们,把鞍钢全套的热处理技术及规程全学了回来,让车间主任陆岳璋大为赞叹:“许家印真有本事,面子大,交往能力强。”
喝酒在其中发挥了多大作用,外人已不得而知。
公开可知的是,马云和许家印的足球生意,就是在酒局后敲定的。当时马云想入局足球,在宋卫平的绿城和许家印的恒大之间犹豫,许家印用一顿酒搞定了他:
“前几天在香港,我一不小心把他(马云)给喝醉了,我说,我恒大足球准备在发展战略上增资扩股,你入不入?他说:我入!结果昨天早上一大早9点多的时候,他给我打电话,我俩谈足球的事,结果用了15分钟,我俩就把这事给定下来了……”
当然,功夫还在酒外。双方共同利益是根本,酒局只是加速了这一切。
许家印跟他短期合作过的朋友贾跃亭一样享受速度的快感。用钱开路,狂奔而上,继而抵达新世界,拥有更巨大的财富,这是他早年摸索而出的经验,此后,屡试不爽。
珠岛花园,那是许家印在鹏达房产公司操盘的第一个项目,定位小户型、低总价。他擅长制造噱头,在那个房地产还没有景观概念的年代,他砸钱搞包装。房子还是一片工地,他就先修整附近道路,搭起了小桥流水花园亭台的景观,又买下报纸的整版广告,用最醒目的字体喊出“均价2000元”——比当时市场价便宜1000元左右。很快,买房者排起了长队。
预付款和银行贷款,为许家印的狂奔提供了动力,一天盖一层楼的速度,也让同行惊叹。最后,这个在1995年8月动工的项目,当年盈利9000多万,此后两年,分别盈利近3亿、5亿多。
不过,因为涨薪要求被老板拒绝,许家印后来离开了这家叫鹏达的房地产公司,自立门户,创立恒大,1997年推出第一个项目“金碧花园”,基本复制了“珠岛花园”的模式。
房地产属于重资产行业,维持资金的健康运转,是项目成功的关键。
许家印擅长在应酬中搞钱。鹏达老板曾经告诉他,“要把自己系在银行行长的鞋带上,他去哪就跟着去哪,不能浪费一个晚上”。他显然学到了精髓。
后来拿下“金碧花园”地皮时,许家印没钱交付土地出让金,就通过熟人找到银行领导吃饭,在酒桌上搞定了600万的贷款。
随后,他说服土地出让方接受分期付款方式,先支付了500万首付,再招揽可以代资的施工队,在房子盖到一层时就开始发售,半天就回笼8000万,资金问题迎刃而解,“金碧花园”也因为“当年拿地、当年竣工、当年售罄”的奇迹,在地产圈一炮而红。
这些年,许家印的酒局明明暗暗,在酒局上与他觥筹交错的人们,也沉沉浮浮。
有些酒局是火热赛道的注脚。
2019年中秋,许家印在德国组织过一次饭局,宴请60多位全球顶级汽车工程技术龙头企业、汽车零配件龙头供应商的董事长和CEO。FEV集团CEO Stefan Pischinger感慨,“世界最顶级的汽车领域龙头企业过去从未聚在一起做一件大事,恒大将大家历史性地召集起来,是前所未有的壮举。”
许家印会怀念1997年吗?
在汹涌的新能源汽车浪潮中,许家印没有缺席。2019年8月底,恒大汽车放出的口风是:全年投入200亿,十年内产能500万辆——但现实是,两年之后的今天,恒大的量产汽车依然没有面世。
坊间开始猜测,恒大打着造车的名义,实际盯上的是新能源车企低价拿地的资格。资本市场也不再买单。2020年9月,港股上市公司“恒大健康”更名为“恒大汽车”,如今,市值仅剩615亿港元,相比最高时的6400亿港元,跌没了90%以上。
连许家印也没法高调了。
在“房住不炒”大政策与“三道红线”重压之下,恒大的“高负债高杆杠”模式走到了尽头,房企纷纷控规模、降负债,恒大也开启了大规模的资产抛售,最近发布的半年报显示,截至8月27日,恒大处置了包括恒腾网络、盛京银行、恒大冰泉、深圳高新投和5个地产项目等股权,回笼资金166亿元。
恒大汽车和恒大物业的部分股份,是恒大下一步计划出售的目标,目前,恒大正在接触潜在投资者。
许家印的牌局、球局和酒局,都凉了。
马云和张近东,都成了沉默的退休人士。
今年1月,恒大足球更名为广州足球俱乐部。天河体育馆外场景观,也从以前的“广州恒大淘宝足球俱乐部主场”,改成了“广州足球俱乐部主场”。足球的资本时代,基本宣告结束。
“大D会”烟消云散。郑裕彤在2016年去世,张松桥早早卖掉国内产业,去英国当起了包租公,刘銮雄垂垂老矣,这两年一直在与病痛做斗争——他与许家印最近的一次“互动”,是在8月底,以2830万港元,卖掉了631万股中国恒大股票。
许家印喜欢酒桌上的酣畅和热烈,这些酒局,可能成为一桩生意中的关键节点。把握住它们,通向成功的确定性,也会随之增加几分。
但天下没有不散的筵席,也没有谁的酒桌能永远高朋满座。导致下桌的原因,可能是当局者的某个错误决定,也可能是局势的变化所需。
很难说1997年的许家印和2021年的许家印,谁会更羡慕谁。那时候他除了勇气和信心,一无所有,但希望,以及创造新世界的可能性,其实比富豪榜上的数字,更加珍贵。
许家印有个管理习惯。不管顺遂还是艰难,每年1月1日,他都要发表新年致辞,为恒大崭新的一年指明方向,提振士气。
但2021 年,他在1月1日什么都没说。
曲终人散的序章,已经奏响。
*免责声明:本文章为作者独立观点,不代表创业家立场。
转自:https://mp.weixin.qq.com/s/YHSPx6lRwa_xxIDJEGrt8w

许家印给恒大,下了病危通知书!

来源 / 大江湖解局(ID:ZhiChangDJH
自从9月份恒大理财暴雷以来,恒大集团就直接被抬进了ICU,主治医生还是恒大的掌门人许老板。
11月中旬,许老板演了一出大戏,将香港、深圳、广州的豪宅,以及私人飞机,拿去抵押、出售,凑了70亿元,借给恒大还债。
由于许老板动作自然,表情到位,演技精湛,很多观众留下了感动的眼泪。
然而,买了恒大房子的人,那颗悬着的心,还没有放下多久;许老板却画风一变,直接给还在ICU抢救的恒大,下了个病危通知书!
12月3日晚间,恒大集团发公告说接到一笔2.6亿美元的偿还通知,但不确定是否有充足的资金继续履行财务责任。集团会统筹考虑其整体财务状况,尊重全体利益相关方,秉承公平性、法制化原则,将积极与境外债权人沟通,为所有利益相关方制定可行的境外重组方案。
意思就是说,恒大集团将来还会有海量的债务到期,其中很多债务都是还不上的。如果现在对少部分债权人还钱,那对其他债权人是不公平的。
所以恒大集团说尊重全体利益相关方,秉承公平性的原则,为所有利益相关方制定可行的境外重组方案
但这里有个问题,只给境外债权人还钱,不给境内债权人还钱,也是不公平的。
由此可见,苦苦支撑几个月之后,恒大集团终于走到了债务实质性违约这一步。
许老板宣布放弃治疗,选择躺平不再还债,说明恒大集团已经病入膏肓。

许家印给恒大,下了病危通知书!

一、
12月3日晚上,恒大集团的躺平公告发出来没多久,广东省人民政府立即约谈了许老板。
随后,广东省人民政府同意向恒大地产集团派驻工作组,督促推进企业风险处置工作,督促切实加强内控管理,维护正常经营。
许家印给恒大,下了病危通知书!
一年之前,海南省人民政府进驻海航集团,牵头成立了“海南省海航集团联合联合工作组”,同样为了进行风险处置工作。
工作组进驻一年之后,海航集团正式宣布破产重整,实现债务软着陆。
如今,请求政府派驻工作组这一幕,最终在恒大上演。
紧接而来的,是央行、银保监会、证监会连夜加班,就恒大问题答记者问。
央行表示:恒大集团出现风险主要源于自身经营不善、盲目扩张。境外美元债市场是高度市场化的,投资人较为成熟、甄别能力较强,对于相关问题的处理也有清晰的法律规定和程序。短期个别房企出现风险,不会影响中长期市场的正常融资功能。
大意是恒大集团的风险是自身盲目扩张导致,境外投资人既然买了高收益的债券,也是非常清楚其中的风险,一切按法律规定处置。
银保监会表示:恒大集团对一笔境外债券未能履行担保义务,这是市场经济中的个案现象。我们相信境内外监管部门会依法公平公正地处理相关事宜。恒大集团全部债务中金融债务占比约三分之一,结构比较分散,其金融投资数额很小。因此,这不会对中国银行业保险业的正常运行造成任何负面影响。
大意是恒大集团的境外债务违约,只是个别现象,监管部门按法律办事即可。恒大的债务中金融债务只占三分之一,不会对中国金融业造成系统性风险。
证监会表示:恒大集团经营管理不善、盲目多元化扩张,最终导致风险爆发,属于个案风险。当前,中国房地产行业总体保持健康发展,大多数房地产企业坚守主业、经营稳健。
一行(央行)两会(银保监会、证监会)针对恒大问题接连发声,实属罕见,规格之高,可见一斑。目的主要是为了稳定市场情绪,增强市场信心。
一行两会都一针见血,指出了恒大债务违约的根本原因:自身经营不善,盲目扩张!
许家印给恒大,下了病危通知书!
二、
恒大之所以走到今天这个地步,以许老板为首的高管团队,有着不可推卸的责任。
许老板狂妄自大,自以为恒大可以大而不倒,企图以巨额债务绑架社会;高管团队阿臾奉承,只满足上级个人喜好,不尽忠职守,联手将恒大送上不归路。
许家印给恒大,下了病危通知书!
恒大员工打“业务球”
恒大高管之所以不为公司尽忠,只为许老板献媚,是因为这样可以升官发财。
从前段时间流出来的一份《恒大集团领导客史记录总表》,就可以看出,高管们在恒大这个平台上,过着奢靡的生活。
许家印给恒大,下了病危通知书!
这份表格事无巨细地记录了恒大各个领导的个人喜好,比如喝红酒要奔富407,白酒要茅台;做SPA的时候,技师服务前需要沐浴更衣,更换拖鞋,准备好精油。
他们的生活档次,堪比古时候的帝王,其奢华程度,有过之而无不及。
倘若他们是用自己的钱,再如何纸醉金迷,也无可厚非,但他们的钱,全部都是借来的。
有借银行的,有借境外债券的,有借恒大理财投资人的,有欠供应商的,有欠普通员工工资的,没有一分是他们自己的。
拿着别人的血汗钱,过着自己奢侈的生活,用了一系列合法的财务和会计手段,不用承担任何法律责任,你说气不气人?
许老板和高管让恒大背负了1.9万亿的债务,从2012年到2020年,8年总共净盈利1370亿元,他们从来没有想过降负债,而是往自己兜里分红分走480亿元。
毕竟债务都是公司的,分红到兜里才是自己的。
不还债,只分红,也是合法合规,不用承担责任,你说气不气人?
许老板疯狂分红,高管疯狂拿高薪。
恒大的高管数量之多,薪酬之高,让人震惊。
《恒大集团领导客史记录表》罗列了恒大集团高管56位,恒大地产集团高管319位,恒大旅游集团高管34位,恒大健康集团85位,高科技集团18位,新能源汽车集团50位,新能源汽车全球研究院19位等,这还只是不完全统计。
恒大的总裁夏海均,10年从恒大领走15.69亿元工资,平均年薪1.57亿元,平均每小时挣走1.79万元,日均43万元。
夏总裁在办公室抽根烟,都能挣745元,真是贫穷限制了你我的想象力!
其他高管,比如何妙玲、李钢、潘大荣、史俊平等,平均年薪都是数以千万计。
许家印给恒大,下了病危通知书!
恒大集团被打造成了一个合法合规的吞金巨兽,老板拿高分红,高管拿高年薪,普通员工吃土,供应商、银行、债权人买单。
无论是供应商,还是银行的钱,归根结底都是全民老百姓的钱。
由此来看,恒大集团的事故,不过是一个全民百姓,给一群野心家买单的故事。
许家印给恒大,下了病危通知书!
三、
据凤凰网房产的消息,恒大各地公司,已由当地政府牵头,成立了“专班工作组”,监管资金和付款。
部分地区要求恒大地方分公司的法人、董事、监事、高管和财务人员,必须在岗,不得无故离职。
此次广东省人民政府进驻恒大集团总部,希望能够查出其中的硕鼠,不能让社会替他们白白买单。
希望这次野心家的故事版本,有点不一样!
END
许家印给恒大,下了病危通知书!
转自:https://mp.weixin.qq.com/s/XktBqcLxj735zvzxsi3hYw

恒大倒下,不能只当笑话看!

恒大这个时候倒下,对任何人都没有好处!
或许有读者不以为然,觉得一个房企倒下不是好事儿嘛,早该倒了。
但是想想看,这时候倒下,那些刚刚复工的楼盘怎么办?那些“等房下锅”的购房者怎么办?还有那些买了恒大理财的投资者找谁讨债?
3号晚上恒大宣布因为2.6亿美元担保款无法偿付的时候,估计上面所有关联者的心都悬着了。
垫资的承建商、农民工工资、买房的、买恒大理财的等等,这些人估计觉都睡不好。
这个时候政府出面接手,我相信所有利益关联方悬着的心都松了一口气。
幸福来的太快,心情用坐山车来形容,一点都不夸张。
(一)
其实我在11月17号写的《许老板变卖家产70亿:他还能撑多久?》里就说过,听到许老板卖飞机、卖别墅、抵押股权弄了70个亿输血,我第一反应是他还能撑多久。
之所以这么判断,依据很简单:
今时不同往日,融不到钱、也没多少回款,进来的钱如涓涓细流,该花的钱如同开闸放水。
杯水车薪,撑不住是早晚的事。
没想到,我话刚说完才十几天,恒大到就遇到了“压倒骆驼的那最后一根稻草”。
担保款2.6亿美元无法偿付的消息一经公布,广东省人民政府应对非常迅速!
1、12月3日,中国恒大集团在香港联交所发布了无法履行担保责任的公告。
2、当晚,广东人民政府立即约谈了中国恒大集团实控人许家印。
3、应恒大请求,广东省人民政府同意向恒大派出工作组。
一句话,恒大随时可能崩塌,广东政府迅速接手。
紧接着,两三小时不到,央行、银保监等发声。 
1、央行称:恒大集团出现风险主要源于自身经营不善、盲目扩张。短期个别房企出现风险,不会影响中长期市场的正常融资功能。 
2、中国银保监会新闻发言人表示:恒大集团对一笔境外债券未能履行担保义务,这是市场经济中的个案现象,不会对我国银行业保险业的正常运行造成任何负面影响。 
3、证监会有关负责人表示:恒大集团经营管理不善、盲目多元化扩张,最终导致风险暴发,属于个案风险。恒大集团风险事件对资本市场稳定运行的外溢影响可控。 
4、住房和城乡建设部相关人士表示:支持广东省人民政府向恒大派出工作组。
阵容不可谓不强大,广东省政府和几大正部级单位,俱迅速表态。
(二)
估计很多人心里都有两个疑问。
第一个,为什么效率这么快?
只说明一点:在恒大爆雷的时候相关部门就已在做接手准备,有备无患、时刻关注、随时出手。
许家印自己能解决,那么万事好商量;他解决不了,那就主动让位。这里面的利弊关系应该之前都谈透彻了!
第二个,为什么国家会有这么大反应?!
恒大毕竟是房地产行业排行第一。
从某种程度上说,对它的处置具有风向标的意义。
恒大宣布要倒,所有银行、信托、券商等等都在看风向。
还要不要继续做房企贷款?!要不要停止涉房旅游、建设企业增量贷款?!有些房企就获得美元融资,前提是内地银行背书,要不要做?!还有国内债券市场,要不要大批抛售房产债?!
恒大倒下,不能只当笑话看!
上面这些一旦发生,那就可能导致房地产行业“硬着陆”,发生系统性金融风险。
在我前些天写的《…花呗迎巨变》文里我说过,美国八九十年前发生过的经济危机、大面积失业、股票变废纸、大萧条就是系统性金融风险的后果。
所以金融系统维稳,可比一个恒大重要太多了!
只要不发生系统性风险,那些购房者、投资者、农民工、承建商等等的利益,才能尽全力维护。
所以,国家对恒大是一直放在心上,它一旦撑不住了,就马上出手。
一句话,房地产行业可以缓慢着陆,但是不能一下子掉到地上,否则产生的后果谁也承受不住。
(三)
恒大被广东省人民政府接手了,后面有些事情可以大胆的猜测一下。
拿曾经的巨无霸“海航集团”重整为例。
海南航空是中国四大航空公司之一,控股三家上市公司,旗下控股航空公司14家,管理机场13家,飞机约900架。
2020年2月,海航请求海南省人民政府帮助化解债务,海南省派出工作组。
2021年2月,工作组化解、梳理、自救后,决定依法进入破产重整。
2021年9月,工作组通报,破产程序以来,最终确认债权1.2万亿,等待法定裁决。这其中三家上市公司单独重整,321家企业合并重整,数万普通投资者拿到赔偿。
2021年10月31日,海南省高级人民法院裁定海航集团及相关企业的重整计划。
这期间,2021/9/24日,海航原董事长陈峰、CEO谭向东,因违法犯罪被采取强制措施。
再来看恒大,是不是很像在复刻海航?!
海航陈峰的股权被清零用于还债,并且违法犯罪的,该抓的抓、改判的判。
许家印自家的股权、别墅资产,不用想了,作为实控人他得对自己的债务负责,那点资产肯定也不够还债的。
至于他会不会被采取强制措施,读者自行脑补。
但是海航和恒大有些地方相同,但又有本质的不同。
海航虽是航空巨无霸,恒大欠的债在它面前都是矮一头,但是房企有千千万万,而跟海航一样干航空的却没几个。
所以,从影响上来说,恒大的影响要远远大于海航,就因为房产企业利益群体太多。
因此恒大的化解方式,也必然会比海航重整更加审慎的多。
(四)
恒大在没爆雷之前,通过银行、信托借的款是天文数字。
但是从性质上来说,信托属于理财!
有句话叫“理财有风险、投资需谨慎”,这种理财能不能完全兑付就不好说了。
也就是因为恒大影响足够大,所以信托会不会打破刚兑、不全付,就是万众瞩目的事情。
恒大倒下,不能只当笑话看!
据报道,恒大逾期的信托有:
中信信托-嘉和146号恒大重庆中央广场项目逾期;
外贸信托-富荣166号恒大成都天府半岛项目集合资金信托计划逾期;
国通信托东兴657号宁波恒大御海天下项目集合资金信托计划,逾期;
国民信托郑州董大恒大信托项目,逾期;
四川信托恒大童世界一号集合资金信托计划,逾期。
等等,还有很多。
根据圈内人统计,恒大涉及到的信托融资最大的几家分别是WM信托241亿,ZH信托191亿,SD信托176亿。
这里面,现在还不知道有多少普通投资者,但是按照信托要求投资一般至少是100万起步。
所以买信托的这些人,也算是有钱人了。
但是毋庸置疑,“理财有风险”这句话不是闹着玩的。
从前两年开始,市场上就一直存在信托打破刚兑的风潮。
所以恒大这个事儿,跟海航还不一样,动一发而牵全身,后面处理的方式绝对值得期待。
(五)
从恒大躺下开始,房地产行业也正式拐向弯道口。
前几天,2021第14届金麒麟论坛,全国政协经济委员会副主任杨伟民出席并演讲,这可是真正的国家智囊。
关于房地产风向,表述非常明确:

“今年以来固定资产投资房地产投资增幅逐月下滑,7月份房地产新开工施工面积出现负增长;

以房价为龙头,房地产、金融、地方政府基建三角循环来拉动增长的模式需要转型了;

这是长期问题在短期内的一种反映;

部分地方房价已经超出了中等收入群体的极限的承受力;

对制造业、对创新,特别是对人口长期增长是极为不利的。”

从上看的出,国家对房地产经济是明明白白的!
工作组进驻恒大,接下来每一步动作都会成为房地产金融的风向标。
现在靴子已脱掉,还没落地,
是润物无声还是大刀阔斧,值得期待!

– End – 

 转自:https://mp.weixin.qq.com/s/ZJ1CW4u0vMZOpFDn1584aQ

经济学家之战:许家印到底有没有被“忽悠”?

经济学家之战:许家印到底有没有被“忽悠”?

恒大危机,首席背锅?

经济学家之战:许家印到底有没有被“忽悠”?
    作者 | 刘洋
    编辑 | 蔡真
       来源 | 野马财经
本文约3687字,阅读时长约8分钟

 

 

10月11日,从中国恒大(3333.HK)离职已经半年有余、现为东吴证券首席经济学家的任泽平,透过其个人微信公众号“泽平宏观”发布长文《任泽平:谏言、真相与几句心里话》,对他误导了许家印和恒大的指责作出澄清。

 

经济学家之战:许家印到底有没有被“忽悠”?

 

 

经济学家之战:许家印到底有没有被“忽悠”?

截图自泽平宏观

 

 

此前,网红经济学家刘胜军曾指责任泽平“忽悠”了许家印,致使恒大一步步走向债务深渊。对此,任泽平表示,他在担任恒大首席经济学家期间,曾经谏阻恒大的高负债地产开发以及举债多元化的经营模式,并因此在恒大受到长期批判。

 

经济学家之战:许家印到底有没有被“忽悠”?

“言不为用,难以融入”

 

任泽平声称,他2017年12月加盟恒大之后不久,“恒大负债率已大幅升至86.25%,并计划大举多元化扩张”。见此情景,任泽平牵头恒大研究院于2018年2-4月向恒大提供报告提出谏言:在“房住不炒”政策大背景下,恒大需要降负债和慎重推进多元化扩张。

 

但是,任泽平的谏言未能在恒大引起警惕。任泽平称自己此后“在一次公司干部大会上大受批评,而且还批评了很长时间,大致的意思就是我格局不够、认识不到公司重大战略”,“这事恒大的很多高管、员工都知道”。

 

任泽平似乎也为其“书生意气”付出了代价。据任泽平自述,他多数时候身在北京,恒大总部在深圳,他“一个月去深圳平均不过几天”,因而“也完全谈不上公司的核心决策层”,很多会议不需要他参加。

 

任泽平还透露称,因为“言不为用,难以融入”,早在2020年下半年,他就已经向公司递交了辞呈,经过一段时间的挽留之后,他的辞呈终于在2021年3月获得批准。

 

退出房地产圈后,任泽平声称“房地产是最坚硬的泡沫”“房地产调控要软着陆,避免硬着陆,用时间换空间”“全球历次房地产大泡沫:催生、疯狂、崩溃及启示”,“房地产长期看人口、中期看土地、短期看金融”。

 

任泽平做出上述公开澄清之际,中国恒大正在经历债务危机。根据中期财报,截至2021年6月30日,在恒大2.38万亿的总资产中,有1.97万亿来自负债,资产负债率为82.71%。

 

另外,截至2021年6月30日,恒大的有息负债规模将至5717.8亿元,其中短期有息负债为2400.5亿元,而恒大的现金及现金等价物只有867.7亿元,远不足以覆盖短期有息借款。

 

在经营性往来上,恒大应收账款及票据近三年时间增长了35.3%,目前规模在1760亿元的水平,而应付账款及票据已经翻倍,总计超过了9500亿元。经营性的应收款项也远不足以支付欠下的应付款项,缺口达7752亿元。

 

造成今天这样的局面,经济学家刘胜军将其归因于任泽平的“忽悠”。券商经济学家出身的任泽平在2017年以1500万元年薪加盟恒大,引发广泛关注,他针对房地产的一系列预测分析受到追捧。

经济学家之战:许家印到底有没有被“忽悠”?

 

 

经济学家之战:许家印到底有没有被“忽悠”?

 

经济学家之战:许家印到底有没有被“忽悠”?

刘胜军公开“炮轰”任泽平

 

9月6日,经济学家刘胜军发表题为《三年前,许家印误服了一剂叫“任泽平”的药》的文章,将批判矛头指向任泽平,称许老板“从首富到首负”,当初受到任泽平乐观言论的蛊惑也是一大原因。

 

经济学家之战:许家印到底有没有被“忽悠”?

经济学家之战:许家印到底有没有被“忽悠”?

 

刘胜军文章称,任泽平长期以来对地产行业的乐观预测给急于扩大规模的许家印和恒大注入鸡血,恒大由此陷入债务危机而如果说许老板是当局者迷,那么任泽平之所以做出上述乐观预测,是“屁股决定脑袋”,是投许老板所好。

 

经济学家之战:许家印到底有没有被“忽悠”?

 

 

经济学家之战:许家印到底有没有被“忽悠”?

截图自亚当斯密经济学

一个网红经济学家,公开批判另一“最贵经济学家”,还与恒大困局息息相关,一时间舆论为之哗然。其后,刘胜军出面回应媒体称,他不是否认任泽平的学术,也不是否认任泽平的预测,而是认为这个人太喜欢夸大,太喜欢吹嘘,因此对很多投资者和企业带来很多误导,极其不负责任。刘胜军还呼吁,对于这种乱象,证监会应该出面整治。

 

有意思的是,刘胜军文章面世后,任泽平始终三缄其口未发一声,直到事件发酵了一个多月后,任泽平才公开作出回应和澄清,且任的澄清回应始终未提批评者的名字。

 

任泽平声称,网络上关于他的言论很多都是假的,杜撰的。他举例表示,网络上盛传的“任泽平2018年预测,中国未来10年一二线城市房价翻二倍,三四线城市房价翻三倍”这一言论,是广东一个自媒体小号为了蹭流量杜撰的,这一观点因为吸引眼球而以讹传讹。事实上他曾提示“三四线库存过剩”风险。

 

当然,任泽平也表示,他确实在2015年,提出过“一线房价翻一倍”,但是现在看来,这一预测也基本实现。而在恒大期间,因为身处行业当中,以及公司也有各种限制,基于回避原则,所以他在公开场合极少预判房价走势。

 

公开资料显示,刘胜军是华东师范大学经济学博士。中欧陆家嘴国际金融研究院副院长、中欧国际工商学院案例研究中心副主任。与此同时,刘胜军还是多个财经媒体的专栏作家,近年来专注于自己的微信公众号“亚当斯密经济学”。

 

任泽平,则出身于清华大学经济管理学院博士后,中国人民大学经济学博士。还曾供职于国务院发展研究中心。离职恒大集团首席经济学家后,现任东吴证券首席经济学家。

 

值得注意的是,刘胜军与任泽平仿佛是“积怨已久”,刘胜军在过去几年曾经多次质疑任泽平的水平。

 

而面对刘胜军的不断质疑,任泽平也曾经做出过回应。任泽平称:“做事做人,最笨的办法才是最好的办法。做学问,最好的捷径是读经典。做研究,最好的捷径是接地气、实战,而做基础研究,都是最笨的办法。”

 

可见,两人的学术研究方法和路径都大为不同。

经济学家之战:许家印到底有没有被“忽悠”?

任首席在恒大的角色

恒大走到今天这样的局面,曾作为首席经济学家的任泽平在恒大扮演什么样的角色呢?

 

任泽平的澄清文章披露了一个细节,远离深圳总部,长期在北京的三年间,他反而能够沉下心来做学术、宏观、行业研究,先后出版了《中美贸易摩擦与大国兴衰》、《新基建》、《全球房地产》等专著。

 

任泽平形容这种远离最高决策会议的状态时使用了一个词汇,“倒也超脱”。当然,任泽平在恒大是不是真的那样超脱,还是存在疑问的。许老板开出1500万的年薪,为恒大引进“最贵经济学家”任泽平,很难说是要引进一个“超脱”的学者?

 

2017开年之时,由于前两年取得辉煌战绩,恒大账面上现金余额超过3000亿元、总资产超过1万亿元。在2017年全年工作会议上,许家印宣布,经过八年时间,恒大集团已完成多元化发展的产业布局。“我们成为世界最大的房地产企业,并跻身世界500强。”言语之间,意气风发。

经济学家之战:许家印到底有没有被“忽悠”?

 

经济学家之战:许家印到底有没有被“忽悠”?
                                                                               图源:野马财经制图

2017年9月,许家印以2900亿元的身价登顶《胡润百富榜》,许家印的身价比上年翻了四倍,马化腾和马云排名二三。胡润表示:“中国的首富和二富仍然分别来自地产和IT行业,只不过今年许家印代替了王健林,马化腾代替了马云。”

 

可以说,在引入任泽平之前,许老板已经跃跃欲试大干一场了。无论是地产扩大规模还是多元化,决策基调早已定下。恒大看中的是,任泽平此前曾针对中国股市与房市做出乐观预测,这样的学术预测和分析,对成就恒大的未来野心会大有用场。

 

而已经加盟恒大并出任首席经济学家的任泽平,尽管他不能改变恒大的既定决策,但是“在其位谋其政”,他是有义务投桃报李的。而任泽平供职恒大期间,也确实是利用他的影响力,为恒大及房地产行业站台,进而引导舆论和市场预期。“根据恒大研究院的测算,2017-2030年城镇住房需新增193亿-226亿平方米,即年均新增14.8亿-17.4亿平方米”。

 

而对于上述乐观预测,现在证明是极其错误的,任泽平此次并未做出澄清,只是意味深长说了一句“谁都不是神,我们任何人都无法做到神准”。

 

然而,对于任泽平来说矛盾的地方是,学者身份与其恒大员工的身份是难免是会有冲突的,尤其是在地产进入下行周期的时候。

 

在前不久恒大财富兑付危机中,不乏恒大员工的身影,恒大员工通过购买“超收宝”为恒大财富提供资金。此前财新报道称,在2021年8月底到9月初,恒大集团通过不同账号支付了在职员工的“超收宝”约17亿元,但仍有大约300名离职员工的2亿元本金未支付,名单中就包括已经从恒大离职的任泽平。

 

另据易简财经消息,因为任泽平只有第一年拿到1500万元薪资,接下来两年压根没有,而且据说还被强制买了恒大理财产品3500万元,直到现在还没能兑现。假如任泽平拿满4500万元的工资,扣税之后还剩2500万元,算下来还搭上1000万元。

 

就如同离职恒大的任泽平仍面临着要不要为自己在恒大财富购买的理财产品维权一样,任泽平在恒大泡沫中到底扮演了什么样的角色,也不是一篇澄清文章就能了结的。

 

当然,要为恒大今日局面负主要责任的还是许老板,说到底,前首席经济学家任泽平只是一介智囊。

 

 

 

 

转自:https://mp.weixin.qq.com/s/To7Nfg7xZOy3YxaMk0SDDw

恆大,要得救了吗?

恆大,又吸睛了,一家中国房企竟然上了国际政治的牌桌,成为大国博弈的筹码,网友纷纷高呼“警惕拜登打恆大牌”。

恆大,要得救了吗?

为啥美国人这么关心恆大?国际市场上一直流传个说法,恆大是中国的“雷曼时刻”。房地产产业链对中国GDP的影响超20%,巨人的轰然倒地,可能引发金融海啸,波及全球经济安全。

当然这是胡扯,布林肯关切的背后,还是美国投资者的实际利益。根据公开信息,恆大现有美元债大概200亿美金,到期日从2022至2025年,有两种类型,一种是“Secured”(有担保),一种是“Sr Unsecured”(高级无担保)。目前“有担保”美元债交易价格不足票面价的三成,“无担保”美元债只有百分之十几。惠誉最新的评级是“垃圾级”,因为公司 “ 可能难以支付利息 ”,在债券市场上基本都是废纸。如果在布林肯的压力下能够足额兑付,这些垃圾债瞬间就能翻几倍,不排除背后有美国资本在翻云覆雨。

一、恆大欠了多少钱?

没数,天知道。

可以观测的公开信息,恆大短期有息负债2400亿,总有息负债5718亿元,总负债1.97万亿。截至半年报,恆大账上可灵活调度的现金只有868亿元,正常情况下,别说还本,连付息都不够。这颗巨雷的规模有多大呢?大约等于中国房地产史上所有资金链爆雷的开发商总和。

恆大,要得救了吗?

有息负债压力山大,无息负债的压力也不小。从结构看,1.97万亿的债务中,有近一半为欠上游的应付款项,自去年以来,恆大商票不能兑付的新闻频发,它家的供应商都套惨了。而且糟糕的是,恆大已经陷入失信螺旋,因为商票逾期,产业链更不敢与公司做生意,该科目的数额迅速上升。2020年底,恆大应付账款总额高达8291亿元,而到了2021半年报,攀升至9511亿元,增加了1120亿元。应付账款危机对应的现实图景,就是各地的项目停工和涌现烂尾楼。

恆大1.97万亿债务总额,流动负债占比几近80%,高达1.57万亿,可以说是燃眉之急。问题是,风险敞口还不限于这1.97万亿。恆大股价跌了90%,市场之所以如此恐慌,不只是因为其巨额的表内贷款,更无法测量的是表外债务。到底还有多少隐性债务,不知道,有人推算表外融资还有近万亿,真实的债务总额可能将近3万亿。黑洞,所以没有白马骑士敢来伸出援手,国家也在静观其变。

恆大的激进在于,杠杆之高,利率之高,匪夷所思。它前几年发债有高达12%利率的,给散户的高息理财更是胆大包天。而且是债务嵌套,四两拨千斤。例如饱受争议的永续债,本来是“债务”,它计入资产,然后用“债”做担保继续发债。自2013年开始发行“永续债”(已赎回),在财务处理上,把“永续债”列入永久资本工具,充当公司净资产,所以公司表面上的净资产是借来的“债”,然后计为资产,再继续借贷加杠杆。恆大的净资产实际上是有水分的,层层嵌套加杠杆。

到底加了多少杠杆?谜之存在,无法计算,日薪208万的郑爽要从周朝开始工作,没有休息日,一直干两千多年才还得清。有网友拿美国公司龙头苹果来对比恆大,我的恆大,你忍着点。

恆大,要得救了吗?

二、钱都去哪儿了?

企业经营有进有出,大部分都花掉了,有成本,有费用,变成土地出让金给了地方财政、变成工程款给了建筑公司、变成本息给了银行、变成股息给了股东、变成了员工工资、变成了高管薪酬、还有的变成了堪比王侯的差旅费用(内部人爆出高管奢华待遇)……

钱的流向,争议最大的有三:

一是变成了大量固定资产、土地储备。

恆大的债务危机并不是资不抵债,而是周转不灵,资金链断了。虽然手握大把资产,但很难变现,都相继成了烂尾楼。根据半年报,公司资产中的“发展中的物业”和“可供出售的物业”合计高达1.4万亿,占总资产比例近六成。最近几个月,恆大也一直在努力变卖资产维持流动性。

但症结就在,恆大的土储变成现金,难比登天。因为恆大布局很投机,大都集中在三四线城市,这几年是重灾区,本身就流动性匮乏,有些资产还是难以变现的商铺和车位。所以,此前万科、金茂等房企都与恆大洽谈过项目出售事宜,均没达成合作。

弥天大错在于当年跟着政策之风走,豪赌政策。2015年起,国家启动“棚改”计划,给各地商品房去库存,研究出台了“棚改货币化安置”政策,改‘’实物安置“为”现金安置“。这样一来,各地的库存商品房是化解掉了,但是房价也开始失控,很多三四线城市的房价就地翻番。16、17年恆大顺着风向疯狂扩张,结果,风停了。从2018年下半年开始,“棚改”退坡;现在明确表示2021年起“棚改”停止,退出历史舞台。风停了,风口上的猪就掉下来!

二是恶性多元化,无节操的烧钱。

多元化就不用说了,恆大做过多少项目,除了主业地产,哪个做成了?足球是非常烧钱的项目,以前做的冰泉、粮油、新能源、互联网,不温不火,基本都失败了,而专注主业的农夫山泉上市后老板成了新首富,专注新能源的隆基成为光伏之王。不反思教训,竟然又转而进军新能源车,屡败屡战,愈烧愈猛。

这是气势宏大的造车计划,能烧出中国的“特斯拉”?

三是逃资性的分红。

有屌丝嘲笑许老板失败了,其实,就算恆大破产,人家依然是千亿富豪。真正的牛人,不怕公司破产,房企破产,坑苦的是债权人、购房者、小股东,对大股东是解脱,早就弃船逃生了。

所以,国家根本不允许恆大破产,一破了之。

大股东逃生的秘密在于分红。公司一边无限加杠杆,一边不合理的大比例分红。这相当于变相掏空公司,抽逃资金,留下个负债累累的空壳。

光靠分红大股东拿走了多少钱呢?有人估算是约700-800亿港币。从公开数据中可知,2011年到2020年的十年间,恆大的净利润依次为117.8亿元、91.8亿元、137.1亿元、180亿元、173.4亿元、176.2亿元、370.5亿元、373.9亿元、335.4亿元、314亿元,总计2270.1亿元。公司的分红比例约为50%,十年间,恆大总共拿出1135亿元用于分红,而许老板通过一家在开曼群岛注册的名为鑫鑫的公司,持股70%,这意味着,仅仅过分红,许氏家族就从恆大光明正大地拿走700多亿港币。

最重要的是,这一切在程序上都是合法的。恆大是港股,境外分红,都是港币,这意味着这些资产都已经合法流出中国。而公司经营主体在境内,天量债务也留在境内。你说大股东怕公司破产吗?相反,国家是绝对不允许破产逃债的。

要说下大棋,许老板才是一直在下一盘大棋。

恆大,要得救了吗?

三、恆大救不救?

如果不救,恆大铁定完蛋,不是没钱,而是信用没了。恆大要倒已经是明牌,没有银行敢放贷,没有供应商敢供货,没有购房者敢买恆大的楼盘……这将导致未来公司的经营性现金流消失。恆大8月销售金额381亿元,同比下滑了26%。

不可讳言,这种级别的公司倒下,后果很严重:

1)公司现金流枯竭和资金链断裂;

2)引发金融行业系统性风险;

3)影响上下游企业存亡;

4)影响就业和社会稳定。

总之,不救,我就死给你看!

恆大,要得救了吗?

首当其冲是购买了期房的几十万业主,已缴纳头款的购房者,将加入维权的行列。恆大目前800多个项目中有500多个项目处于停工状态。其中安庆,泰兴,等地方的土地款都尚未支付;宿迁,漳州等地的项目被多次抵押,一房多卖;甚至一些地方的受银行监管的资金已经被挪用。

“蝴蝶效应”不可小觑:供应商无法收回货款,纷纷破产;百万建筑工人失业,讨薪演变成社会稳定问题;理财产品的投资者,起诉金融欺诈和高层内幕交易;银行的贷款成为坏帐……

地方债问题也会爆发,房地产进入寒冬,土地财政面临困境。以去年土拍市场火热,土拍收入全国排名第二的杭州为例。杭州2020年住宅类土地成交总价2138亿元,此外还新发行了超过1300亿元的城投债。今年1-8月杭州住宅类土地成交金额为998亿元,仅为去年的47%。近期的土拍流失加剧,地方政府财政压力之大可想而知。

但说恆大是中国的“雷曼时刻”,属于危言耸听。因为中国水大鱼大,一年GDP总量高达100万亿人民币,恆大的债务也只占GDP的不足3%,即便倒下,也不是全局性系统性的危机。而且更重要的,雷曼是突发的黑天鹅,恆大早就有预期,去年就公开过求助信。即便没有赶上房地产结构性去杠杆,以及“三道红线”,恐怕摆脱债务也是一项艰巨任务。至少在2017年,四年前我就担心过恆大债务迟早得爆。

恆大,要得救了吗?

四、恆大怎么救?

关键是怎么救?救市有道德风险:赚钱的时候你当首富,纸醉金迷的生活都曝光了;风险暴露的时候政府兜底,用纳税人的公帑擦屁股,那以后大家都去借钱豪赌了,借一百万你是孙子,借一百亿银行是孙子。

不能给布林肯这个面子,很多专家不建议救一家贪婪的狼性企业,这只会便宜境外势力和投机者。

恆大,要得救了吗?

房地产调控,宏观上可能稍微松动,让房地产行业喘口气,主要是担心恆大引发多米诺骨牌效应。

央行货币政策委员会第三季度例会再次提及房地产,这次没有以前那么严厉,而是说“维护房地产市场的健康发展,维护住房消费者的合法权益”。“两个维护”很显然和严厉调控之下房地产市场出现的风险有关。考虑到大多数人买的是期房,一旦资金链出问题,等于房子烂尾。所以,简单粗暴的调控可能误伤购房消费者。

房地产调控不是为了打死房地产,而是为了行业健康发展。央妈态度的微妙变化,似乎预示着过于严厉的调控会微调,银行的房贷现在确实在边际放松。

对于恆大的具体方案,我觉得救法一句话:

救楼盘不救公司,救债权不救股东。

或可借鉴“海航”模式和“华夏”模式:

1)各地楼盘不能出现烂尾楼,分别消化,首先要尽力确保消费者的购房权益;

2)变卖资产,债务重组,尽量保障债权人的合法权益;

3)小股东风险自负,大股东社会责任,通过分红拿走的钱,要回转,要反哺,要填坑,否则就铁拳伺候,这是“海航”模式的处置方案。虽然不符合商业逻辑,但是我们特色体制,绝不能让大股东一走了之,留下个烂摊子给政府给社会给群众。

股东是最易受伤害的,这就是高杠杆行业的危险所在。

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