2017年-2020年上海高考6门科目选考人数整理

选考圣经

2017年-2020年上海高考6门科目选考人数整理

上图为等级考4年来各个科目的选考人数,这里需要强调,这里的统计基数是上海市教育考试院统计的每年总分在260或261以上的学生,基本达到参加秋考总人数的99%以上。这个数字并不代表一届上海高中生数量,上海一届高中生近几年大约有5万余人,其中有2000-3000人参加春考不在统计中,还有一些出国或者就读相关预科学校。

注意:上图中的地理,生物并非这门科目实际参考人数,只是在这个基数中的参考人数,由于这两门科目在高二进行,一些参加春考或者出国的学生也可能参加,所以两门科目实际参考人数大于这个数字

 

从4年来看,等级考6门科目基本呈现如下趋势:

(1)地理始终保持大热

X老师为大家交待一个大背景,上海的高中课程设置是高一学地理,高二学生物,各学习一年,所以2017届在2016年他们高二第一次进行等级考时只有地理科目,没有生物课目,所以地理从那个时候开始就保持了选考人数最多的记录,4年来始终是最热科目。

 

(2)生物强势上升

生物是这4年里上升最快的科目,尽管2017年第一年已经达到第二,但相比化学,历史优势不大。但2020年,生物的74.4%选考率远远甩开了第三名历史的43.9%。究其原因,一方面是社会机构的鼓吹,一方面是高二可考,还有一方面是学科相对简单。

 

(3)历史,政治保持平稳

历史和政治是最为平稳的科目,历史选考人数略多于政治,历史维持在46%上下,而政治在33%上下,依然是传统文科学生的主阵地。

 

(4)物理,化学严重下降

选考政策调整第一年严重受挫

相比之下,化学,物理经历了极大的滑坡,物理狂掉14个百分点,在2019年和2020年连续两年成为选考人数最少的科目!而化学才是真正滑坡最厉害的科目,4年掉了17个百分点。

即使在2020年大幅度调整了选考政策后,物理选考人数依然低迷。这种低迷不仅仅代表了调整政策的失败,更是从根本上表明了+3科目任意选择的巨大问题。即使增加了许多物理专业依然不能让学生回心转意,家长和学生依然在田忌赛马,利用等级考规则的道路上越走越远。

 

根据政策,上海等级考将在今年公布3年后当下改革政策到期后的新政策,从一些泄露的消息来看,恐怕暂时还没有改变+3任意选择的风声,高二只能选一门和高二可以3选一的改革恐怕都无法从根本上改变物理的颓势。另一种可能则是上海高考学生人数偏少,不需要太过强调物理,可以让上海像过去一样继续保持一定的特点,但要保持特点,物理就是付出的代价。

工控布局正当时!

导引头

现代战争是精确打击的战争。观察1991至2011年的历次战争,可以发现精确制导武器占总投弹量的比重已从7%跃升至90%以上,导弹可能成为新一轮军备竞赛的核心抓手。

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随着冷战以来一系列军控条款的瓦解,中程导弹的潘多拉魔盒开启,“新冷战”阴影逼近之下周边重要大国的国防投入不断加码。

 

我国新版《国防白皮书》指出世界正经历“百年未有之大变局”,我军现代化水平依然不足。十四五期间对国防继续加大投入的紧迫性和确定性很高。飞机、舰船是携带导弹的主要作战平台,近年来随着 20 系列等新型战机的加速列装以及 052、055 等各型舰艇的密集下水,平台能力快速扩张,因此与平台能力同步升级的新一代导弹武器亟需配套跟进,以真正发挥出新平台的作战力量。

 

而实战实训又进一步加大了弹药的消耗。根据《解放军报》2019 年报道,东部战区陆军某旅 2018 年枪弹、炮弹、导弹消耗分别是 2017 年的 2.4 倍、3.9 倍、2.7 倍。2020 年开训动员令再次强化了实战实训的要求,将装备技术优势转化为能力优势和作战优势。

 

全球军备竞赛重启、新装备跟进弹药配套、实战实训消耗增加,三重需求叠加下导弹产业有望迎来高速增长。

 

作为导弹价值量最高的部分,导引头需求有望伴随导弹需求的放量同步增长。

 

导弹通常由战斗部、弹体结构、动力装置和制导系统组成,其中导引头占据最高的价值量,“百舌鸟”反辐射导弹的制导系统价值量甚至高达80%。

 

导引头通常由探测系统、伺服稳定平台和电子仓组成,根据探测系统的不同主要可分为光学制导和雷达制导两大类,光学制导中又以红外制导最为常见,主要适用于末段高精度制导。

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伴随导弹攻防技术的不断迭代,高超音速强突防能力成为当前各大导弹强国竞相角逐的赛点。

 

当导弹速度提高到一定值时,会引起的红外制导图像模糊问题,并受到红外窗口形状、位置和尺寸的限制,解决减振优化、窗口热分布动态补偿、小尺寸红外窗口的大视场成像等技术难题至关重要。

 

展望未来,复合导引头将成为发展主流,雷达/红外复合制导、主被动雷达复合制导等技术的通用化、系列化、标准化是产业前沿趋势。

 

综上,导弹是未来国防军工产业上量最快的领域之一,其技术牵引在于价值量最高的导引头部分,相关零部件及分系统配套企业,尤其是符合技术发展趋势且具备核心竞争力的企业值得重点关注。

 

国内生产或提供导引头配套件的上市公司及其业务领域如下:

 

新光光电:光学制导系统、光学仿真系统、光电测试设备;

 

光电股份:激光制导导引头;

 

高德红光:红外探测器;

 

亚光科技:半导体分立器件、微波电路及组件;

 

大立科技:非制冷焦平面探测器、红外热像仪、红外热成像系统;

 

睿创微纳:非制冷红外热成像与 MEMS 传感技术;

 

天箭科技:弹载固态发射机、新型相控阵天线及其他固态发射机产品;

 

雷科防务:毫米波导引头涉及的核心或关键技术;

 

红相股份:频率综合器等射频/微波器件。

 

参考研报:

 

《东方证券-引领精确制导武器更新换代的方向,重视导引头产业机会》

 

工控

工控即工业自动化控制,是制造业“皇冠上的明珠”,行业兼具成长性与周期性。

 

成长性因素:1)人口老龄化;2)工业机器人价格下降;3)下游制造业市场集中度提高;4)下游制造业转型升级。

 

周期性因素:1)下游行业固定资产投资周期。

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工控产品从功能上可以划分为控制层、驱动层和执行层。其中,控制层包括PLC、HMI、DCS、工控机等;驱动层包括变频器、伺服驱动器、步进驱动等;执行层包括伺服电机、直驱电机、阀门、气动或液压元件等。

 

工控产品品类繁多,其中工厂自动化核心产品包括控制层的PLC/PC-Based、驱动层的变频器、执行层的伺服系统、CNC等;流程自动化核心产品包括控制层的DCS(分布式控制系统)、驱动层变频器、以及各类传感器、仪表、接触器、阀类等。

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工控下游行业可分为OEM型和项目型。OEM型市场是批量化供应,主要针对设备制造;项目型市场指工厂整体自动化系统的设计和实施。

 

OEM市场下游结构偏向中下游制造业,自动化类型偏向于工厂自动化,19年市场空间650亿左右,典型下游行业包括机床(168亿、25.8%)、电子&半导体(54亿、8.4%)、纺织(42亿、6.5%)、电梯(34亿、5.3%)、包装(29亿、4.5%)、锂电(27亿,4.2%)、暖通空调(25亿、3.8%)。

 

项目型市场下游结构偏向于上游重工行业,自动化类型偏向于流程自动化,19年市场空间560亿,典型下游包括化工(114亿、20.5%)、市政及公共设施(106亿、18.9%)、石化(63亿、11.3%)、电力(66亿、11.8%)、冶金(49亿、7.1%)、汽车(19亿、3.5%)等。

 

工控行业机器代人提高生产效率的特性决定了其长期成长性,而当前时点重点关注是因为我们注意到尽管疫情冲击经济,其周期属性正在向好。

 

宏观层面,最简单的一条,工控自动化增速和 PMI 指数具有较强相关性。行业普遍认为 PMI 指数在一定程度领先工业自动化大概 2-4 个季度。而当前制造业PMI已经连续6个月位于50上方,可预见的行业景气回暖。

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中观层面,20Q2疫情后工控行业重回复苏轨道,行业同比+6.4%,其中OEM、项目型市场分别+13.8%、-2.6%,从制造业固投、PMI及中游机床、工业机器人产销观察制造业景气度也明显复苏。

 

19Q4起电子、半导体、3C、锂电、光伏等行业需求开始复苏,20Q1在疫情影响下仍有两位数以上增速,20Q2电子半导体、3C、锂电增速分别+30%、+28%、+24%,这些行业扩产周期与技术、产品迭代周期叠加,预计未来3-5年需求持续旺盛。

 

基建、基础制造业环节强势复苏,Q2电梯、起重、工程机械行业增速分别14%、12%、45%,需求强劲,基础制造相关的机床、工业机器人Q2增速分别+16%、+25%,这些行业的增长来自更广泛的制造业普遍进入复苏周期,预计未来2-3年持续稳健增长。

 

微观层面,工控龙头汇川技术H1订单同比+50~60%,远超行业平均增速,国产加速替代趋势加速。不得不说的一句是,华为-艾默生基因成就了中国工控的中流砥柱。

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建议重点关注行业相关标的:

 

工控龙头汇川技术,工控高增、电机电控收获成效;

 

核心元器件(继电器)宏发股份,高压直流高增长、主业边际改善);

 

麦格米特,电力电子平台企业布局见成效、业务多点开花;

 

雷赛智能,步进系统龙头、伺服开始拓展;

 

信捷电气,内资PLC龙头,受益行业高景气。

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参考研报:

 

《东吴证券-工控自动化行业深度报告:春寒料峭处,百花齐放时》

《国金证券-工业机器人行业深度:静待拐点,如何跟踪和预测市场需求?》

《中信建投-工业4.0:从运动控制到机器人,看好一体化模式》

 

央行345新规

近日住建部和央行在北京召开了重点房企座谈会(碧桂园、恒大、万科、融创、中梁、保利、新城、华侨城、绿地、华润、中海和阳光城),或将重点房企直接纳入监管体系按负债率为核心指标进行监管。

 

依据杠杆水平高低设置三道红线,分别为:

 

扣预收款后负债率大于70%【(总负债-预收)/(总资产-预收)】;

 

净负债率超过100%【(有息负债-货币资金)/股东权益合计】;

 

现金短债比小于1倍【非受限资金/短期债务】;

 

依据过线情况,将房企分为四档,设置信贷增长规模限制。

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目前的情况是:

 

1)红档:中国恒大、融创中国、绿地控股、中梁控股;

2)橙档:阳光城;

3)黄档:碧桂园、万科、新城控股;

4)绿档:保利发展、中海地产、华润置地、华侨城等。

 

融创、绿地和中梁处于“红档”,意味着后期需更多依赖销售回款改善负债,对于处于“绿档”的保利、中海、华润和华侨城,可能也意味着更多的投资和并购机会。

 

如果2021年1月1日全面执行345规则,9-12月可能会看到兼并收购的浪潮,部分房企存在外延式增长的可能(特别是保利华侨城、万科、碧桂园等)。

 

从房地产的金融属性来看,纳入监管体系(央行直接对重点房企进行点对点监管)及行业门槛提升(综合投资能力、持有运营能力)可能是未来两个重要趋势。房地产企业的风险控制不仅仅是企业本身的问题,也涉及到金融体系的稳定,未来不排除能生存下去的房企可能会类似于券商被监管机构常态化监管。

 

阿策重点关注华侨城。

 

受疫情影响,公司上半年文旅业务承压,地产项目竣工延迟导致结算放缓,20H1营收同比-3.1%,报171.1亿,实现归母净利21.4亿,同比-23.9%。

 

疫情后公司销售端全面恢复,通过股权合作、强化管控、创新营销等加快销售周转,2020H1销售面积同比+74%至142.5万平,销售金额同比-10%至316.6亿,下沉战略步入收获期。

 

土地投资稳中求进,2020H1新增土储642万平,同比+4.0%,新增土地总价221.8亿,主要位于深圳、中山、青岛、郑州、西安、武汉、成都等区域中心城市。

 

报告期末公司土地储备5283万平,一二线城市占比80%,其中剩余可开发面积2824万平,可售货值充裕。全年销售金额有望继续向千亿梯队平稳迈进。

 

央行345新规下,公司有望贡献α收益。

 

参考研报:

 

《西南证券-央行345新规或促进行业并购整合》

《华泰证券-华侨城A-疫情放缓成长,全力迎接复苏》

 

数据看盘

1、短线观察

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2、北向资金

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转自:

摇不中的车牌,等不到的HPV疫苗

 

作者:丁山

来源:棱镜(ID:lengjing_qqfinance)

 

2019年年底,在预约排号一年多之后,家住上海虹口的张小花(化名)终于打消掉了自己在国内接种九价HPV宫颈癌疫苗的念头。

 

一方面,九价疫苗排队还遥遥无期,更重要的是,张小花26岁了,上海本地的社区医院不再接受她的预约申请,理由是三针疫苗要在九个月内分开接种,由于疫苗短缺,最后一针很容易就超龄。

 

目前,国内唯一获批的九价苗只适用于16-26岁的女性。

 

半年多过去,HPV疫苗尤其九价苗仍供不应求。8月19日,作者询问上海多个疫苗接种点得到的答复都是,四价苗和九价苗排队时间半年至两年不等。国内其他地区情况类似。

 

距离国内首支四价HPV疫苗上市已有四年,价次更高的九价疫苗上市也两年有余。中泰证券数据显示,HPV疫苗在2019年已经成长为中国首个销售额超过百亿元的疫苗大类。当年,HPV疫苗合计批签发1088万支,按三个主要品种的中标价计算,合计超过100亿元市场。其中,葛兰素史克(GSK)二价疫苗201万支,默沙东(MSD)四价疫苗554万支,默沙东九价疫苗332万支。

 

为什么HPV疫苗依然一针难求?

 

九价苗“排队到两年后”

 

最先在中国上市的二价苗及四价苗,都将防治16、18两个亚型的HPV病毒作为主要任务,这是最为常见引发宫颈癌的两个病毒亚型。一项学术研究显示,中国约85%的宫颈癌确诊案例属于这两种类型——这一比例高于全球范围内的70%。

 

宫颈癌疫苗到底有多火?

 

8月中旬,北京私立的崔玉涛育学园儿科诊所告诉作者,大约两周前HPV疫苗即已告罄,具体何时有苗还得等疾控中心通知。作者同时从北京市西城、朝阳、海淀等地多个公立社区疫苗接种点得知,二价苗预约时间通常需要一个月左右,只有少量接种点可立即接种。

 

能够覆盖更多病毒亚型的九价疫苗等待时间更长。如北京潘家园社区接种点表示,“目前预约的大几百人还没接种”,新预约人群得到2021年后才能接种。

 

目前,民众可以在居住地附近的公立医院(包括社区医院),以及私立诊所接种疫苗。前者花费相对较低,但通常对接种者居住地有限制;私立诊所对接种者没有居住地限制,但收费较高。

 

相比北京,其他地区的紧缺状况更为严重。

 

上海疾控在7月一篇官方公号文章中称,“HPV疫苗目前供应持续紧张”。作者从上海长宁、杨浦、浦东等地多个公立社区疫苗接种点获得的信息显示,根据属地人口状况不同,九价苗预约等待时间从半年到两年不等;四价苗等待时间类似,二价苗通常等待时间为一个月或无需等待。在价格更高的私立诊所,九价和四价同样缺货,部分私立诊所不提供二价苗接种。

 

上海市杨浦区一位市民在政府网站上留言称,其居住证所属社区卫生中心的接种“已经排队至三年后”,希望政府帮助协调。

 

安徽宁国市卫健委则在回复市民咨询时说,受疫苗产能及全国需求影响,当地HPV疫苗“出现严重供不应求”,因此当地疾控中心在8月初已暂停预约四价及九价疫苗。广东、四川的消费者也向作者反馈,九价苗预约等待时间很长。

 

医学媒体“丁香医生”8月12日刊登了一篇有关HPV疫苗的科普文章,次日获得超过10万次阅读,其中,“很想打(疫苗),摇不到号”的留言点赞超过2000次,排名最高。同一场合,还有人留言,“约上杭州九价(疫苗)实在幸运”,编辑在回复中调侃,摇中HPV九价疫苗,与摇中车牌、摇中房号同属“人生三幸”。

 

由于九价HPV疫苗持续供不应求,杭州市部分地区从2018年起就采用网上实名登记、预约摇号方式进行疫苗注射。

 

累积了十多年的需求持续爆发

 

“近年,随着许多国家逐步新设或扩大现有的HPV疫苗预防接种项目,以及大众对于HPV相关疾病认知的提升,相应产品的需求呈现前所未有的增长态势。”8月19日,药企默沙东对作者表示。

 

全球最早上市的HPV疫苗是由默沙东研发、2006年在海外上市四价疫苗。但直到11年之后,这一疫苗才完成中国市场的审批程序,2017年在国内上市。上市审批历程漫长,是其他价次的HPV疫苗同样面临的问题。

 

这期间,围绕HPV疫苗功效以及上市审批的专业医疗话题不断发酵,甚至引发了人大代表对药品监管机构的问询。2016年,原食药监总局在回复全国人大的一份建议中,解释了HPV疫苗在上市审批中的问题:由于DNA检测和疫苗免疫原性检测复杂,且缺乏公认标准,学术界和各国监管机构关于疫苗替代终点存有争议。

 

药物研发的“终点”,指的是用于评价新药是否真正有效的指标,只有达到这些指标,药物才可获批上市。而“替代终点”,则是因人力物力受限,药物试验无法在短时间内达到硬性临床终点时,所采用的替代性、探索性的软终点,目的是加快审批现实急需的药物。

 

针对HPV疫苗,食药监总局的解决方法是,采用与疫苗原产国一致的标准对HPV疫苗进行审核。

 

有关HPV疫苗的讨论不仅加快了药监部门对海外HPV疫苗在华上市的审批速度,更在无形中教育了市场,提升了消费者对一种需要自行付费“二类疫苗”的认知水平。

 

因此,当疫苗最终获批上市,消费者积聚了10多年的接种热情迅速释放。

 

中检院的数据显示,中国HPV疫苗批签发量快速上涨。2017年,全国共有146万支HPV疫苗获得批签发;到2018年上升近3.9倍,批签发713万支;到2019年,达到1088万支;2020年,尽管遭遇疫情影响,占主导的四价和九价产品1-5月批签发量同比依然增长,特别是九价疫苗增长了3.8倍。

 

“除了HPV疫苗,谁还见过大家对哪个二类苗有这么大的热情?”一位资深疫苗销售人员对作者表示。

 

此前,流行病学专家乔友林曾预测,当积聚的热情得到释放,疫苗接种人数在一段时间内达到顶峰后,或将逐渐下降至正常水平。乔友林是中国医学科学院肿瘤研究所流行病学研究室主任,也是GSK、默沙东和万泰生物三个宫颈癌疫苗在中国上市前临床有效性评价终点指标的主要研究者。

 

但乔友林也向作者表示,中国HPV疫苗普及的“历史欠账较多”,且产能增加还需时日,一针难求的现象仍将在全国一定范围内上演。

 

“长达四年的生产周期”

 

相比于需求的巨大释放,国内HPV疫苗产能还在“爬坡“阶段。

 

国内目前获批上市的HPV疫苗仅有默沙东四价和九价苗、GSK二价苗、万泰生物二价苗,共三个厂家四种疫苗。

 

2019年,HPV疫苗合计批签发1088万支,按三个主要品种的中标价计算,合计超过100亿元市场。其中,葛兰素史克(GSK)二价疫苗201万支,默沙东(MSD)四价疫苗554万支,默沙东九价疫苗332万支;对应销售额分别是11.7亿、43.3亿及45.4亿。

 

来自默沙东的信息称,自2017年四价HPV疫苗在中国获批上市以来,默沙东每年都大幅增加HPV疫苗对中国市场的供应。以在2018年四月获批上市的九价HPV疫苗为例,其2019年在中国大陆的供应量是前一年的三倍,并在2020年持续攀升。

 

但默沙东同时表示,HPV疫苗的供应受到生产的复杂性、长达四年的生产周期、不可或缺的严格质量管控,以及重大基础设施投入等因素的影响。

 

“默沙东HPV疫苗的生产流程采用全球化管理,生产一支符合中国质量和法规要求的HPV疫苗需要默沙东全球多个国家的工厂协同合作。”默沙东进一步表示。

 

值得注意的是,GSK二价苗在今年上半年没有批签发,疫苗销售人员对作者表示,新上市的国产万泰生物二价苗便宜一半以上,“都是国家批准的二价苗,一般人都选便宜的”。

 

万泰生物的二价苗在2019年底获批,是首个上市的国产HPV疫苗。它和GSK二价苗适用年龄同为9-45岁,但万泰疫苗在9-14岁人群中仅需注射两针,较GSK的三针更少;同时,每人份疫苗定价658元,约为GSK的四成。

 

但新入局者的尴尬在于,尽管其二价苗设计年产能达3000万支,但现实数据是,2020年上半年批签发量仅26万支。

 

流行病学专家乔友林告诉作者,疫苗是生物制品,即使设备齐全,产能也非常依赖生产工艺和质量控制等软性要素,同时得培养足够多人才,“还得有一个提升过程”。医药分析师盛丽华则更加直接:疫苗厂家不会发布生产工艺论文,也不会申请专利,质量控制的操作性又非常强,后发企业基本没有学习渠道,只得长时间积累摸索。

 

“真正拉开疫苗企业之间差距的在于生产工艺。”盛丽华在研报中写道。

 

仿制疫苗加速到来中

 

巨大的市场需求仍让越来越多的厂家想要入局。

 

国产厂商沃森生物今年6月披露,旗下二价苗完成了三期临床试验,并已向药监部门提交新药生产申请;获得受理后,还需经过技术评审、药品注册核查及检验等程序,方可最终上市。业内人士告诉作者,沃森生物相关负责人在当月举办的全球疫苗峰会上披露,若进展顺利,预计2021年沃森二价苗可正式上市。

 

此外,中国生物技术集团公司旗下成都和北京两家研究所的四价苗,已经进入临床三期;万泰生物的九价苗、康乐卫士的三价苗、上海所的四价苗还在临床二期。

 

安信证券研报表示,由于此前中国HPV疫苗的临床审批程序“具有探索性”,且有效性评价的终点指标更加严谨,因此疫苗的临床审批周期“动辄5-10年”;国家药监局数据显示,海外上市药品申请国内上市的平均审批时间约3年半。

 

这家券商预测,由于流程已走通,未来HPV疫苗上市审批有望提速。最新的案例就是万泰生物,其二价苗获批上市是在2019年12月,从2015年3月向药监部门提出临床实验申请算起,审批时间为4年9个月。

 

华西证券研报表示,“国产疫苗重点销售的三四线城市存在巨大市场空白”,而更便宜的仿制疫苗正好适合这一市场。

 

事实上,二类疫苗政策也有利于更多仿制疫苗厂商入局。若HPV疫苗成为一类苗,政府将主导采购,为降低采购成本而采用的“赢家通吃”策略,不利于正处于追赶期的新兴企业。

 

盛丽华也认为,自费疫苗价格敏感性更强,需求非常分散,不同收入水平、不同认知水平(的消费者)对产品需求不同,未来“将有可能出现几家企业共存的局面,研发的先发优势也在弱化”。

 

不过,竞争力更强的,还是高价次疫苗。

 

安信证券援引HPV疫苗样本医院的销售数据表示,尽管九价苗比二价苗贵了1.2倍,消费者依然更偏好高价次疫苗。批签发数据也证实了这一点。2020年上半年,中国HPV二价、四价及九价疫苗的批签发量分别是26万、366万及216万支,二价苗数量相当有限。

 

默沙东透露,其已经于2019年宣布投入17亿美元以扩大疫苗生产,其中包括提高HPV疫苗的产量。“随着现有生产设施的产能增加及2023年起新建设施的投产启用,HPV疫苗供应量将得到持续提升。这些整体投资的规模和范围都是默沙东史无前例的。”

 

乔友林告诉作者,在公共卫生资源仍然相当紧缺的背景下,二价疫苗已然能够大概率地预防宫颈癌,“这是基于成本和效率的考虑”。九价疫苗自然能够提供针对更多亚型病毒的防护,但就公共卫生系统而言,若无有一定规模的自付费人群作为支撑,这种提升并不经济。

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转自:https://mp.weixin.qq.com/s/5Ezr6Y_nCLaoY4rEOdYudg

揭秘中国未来20年的8大机会

8月,美国《财富》杂志发布最新2020版世界500强排行榜。

榜单数据显示,中国大陆(含香港)公司数量达到124家,首次超过上榜121家企业的美国。

这让许多人又高潮了。

君临历来认为,该榜单的参考意义不大,主要是其评价指标看的是营收数据。

营收数据,只是衡量企业经营的其中一个指标,远不如市值、利润、利润率、成长性等指标更有参考价值。

相对来说,在众多指标中,市值反应的是企业综合经营情况的投资者预期,无疑更有综合性和前瞻性。

本周,君临做了一份《中美-非金融业100强上市公司排行榜》。

带大家深入了解中国、美国两强的上市公司生态差异,看看美国强在哪里,对于中国的发展又有何参考意义。

注意,这个榜单遴选的是美股、A股、港股的中、美上市公司,以市值为单位排名,统一换算为美元以方便对比,多地上市的公司只选择其中一个股市的市值来统计,统计时间是2020年8月26日。

由于100强公司里通常会出现大量金融业公司,对我们的产业结构观察容易产生干扰。

因此,本榜单将传统的银行、证券、保险、投资四个子版块的金融公司全部剔除,但保留了提供专业服务如金融支付、金融IT类的公司。

榜单如下,后面有详细的分析解读——

重磅!揭秘中国未来20年的8大机会

01

总市值对比

美国100强总市值合计20.87万亿美元,中国100强合计5.75万亿美元。

美国公司总市值合计是中国的3.6倍。

这就是美国核心资产跟中国核心资产的当下实力差距。

过去我们讲中美之间的差距,总是用GDP来比较。

2019年,美国GDP21.43万亿,中国GDP14.34万亿,美国是中国的1.5倍。

以经济规模来论,中国与美国正无限接近,在未来5-10年内追上,甚至超过美国都是可以预期的。

但,这一切都是以中国14亿人口的超大数字堆砌起来的。

以人均GDP计算,美国2019年是6.53万美元,中国是1.03万美元,美国是中国的6.3倍。

质量上的差距一下子又拉的足够大,貌似几十年都难以追上。

这正是GDP数字所带来的迷惑性。

实际上,君临认为,中美之间的经济实力差距,既没有GDP看起来的那么接近,也没有人均GDP看起来的差异那么大。

而是应该在两个数字的中间地带。

最近1.5倍,最远6.3倍,平均数是4.2倍。

这跟中美非金融业100强的市值差距3.6倍比较接近。

可以认为,中美之间的经济实力差距,就是3-4倍左右。

02

四大板块对比 

君临对100强公司划分为四大板块:科技、消费、医药、周期。

其中,美国公司的生态是这样的:

科技股50%、消费股25%、医药股19%、周期股6%。

中国公司生态是这样的:

科技股39%、消费股24%、医药股12%、周期股25%。

显而易见,美国公司里科技股、医药股占比更大,中国公司里周期股占比更大。

过去十年,无论是美股、A股,还是港股,板块生态都发生了巨大的变化。

1)关键性的力量,就是科技股的大跃进,并对周期股形成了全面性取代。

2010年的时候,美股非金融业十强是这样的:

1)埃克森美孚,3162亿美元;

2)微软,2568亿美元

3)苹果,2130亿美元

4)沃尔玛,2090亿美元

5)通用电气,1942亿美元

6)宝洁,1837亿美元

7)强生,1797亿美元

8)IBM,1665亿美元

9)AT&T,1525亿美元

10)雪佛龙,1522亿美元

科技股由当年的4只,增加到今年的6只,微软市值增长了6倍,苹果市值增长了10倍。

IBM、AT&T的位置被亚马逊、谷歌、Facebook、特斯拉取代。

其中,Facebook和特斯拉都是2010年代才上市,前者涨了十几倍,后者涨了一百倍,可见后浪的势头有多强劲。

他们取代的,是周期股的位置。

当年的市值龙头埃克森美孚,如今市值只有1728亿美元,几乎腰斩。

中石油也不过如此。

如果将时间线拉的更长,美股在整个1980年代,能够挤进蓝筹股阵营的科技股,只有一个IBM。

即使到了1991年,标普500中,科技股的市值占比依然不足7%。

如今,不仅市值前十名里,科技股龙头占了6个席位;

即使在前100强里,科技股占比依然高达50%,这是个令人惊叹的数字。

这足以说明,美股不仅仅是靠FAANG几个科技巨头撑起来的。

经过几十年的更新迭代,美国科技产业正形成对传统行业的全面性取代。

一部分行业,被数字技术改造实现了升级,另一部分行业,则像马车被汽车取代一样彻底淘汰。

其实,这个趋势在中国经济生态中也同步在发生。

十年前,无论在A股、港股中,都几乎不存在科技股概念,美股里也没有中概科技股的位置。

现在,随着融资政策的放宽,科技股的陆续上市,科技股板块在A股、港股中的比例正越来越大,已经成为一个不可忽视的趋势。

但总的来说,目前中国科技股的占比跟美国相比仍有差距,上升的空间依然存在。

2)其次,医药股和消费股的比例保持稳定,医药股潜力更大。

2010年的时候,美国消费股的3强是:沃尔玛2090亿美元、宝洁1837亿美元、可口可乐1267亿美元。

十年后,三家公司依然是消费股各自细分板块的龙头,市值分别为沃尔玛3699亿美元、宝洁3457亿美元、可口可乐2057亿美元。

合计市值从5194亿美元增加到9213亿美元,十年涨幅1.77倍。

医药股3强是:强生1797亿美元、辉瑞1383亿美元、默沙东制药1163亿美元。

十年后,三家公司依然是医药股的龙头,市值分别为强生4003亿美元、默沙东2167亿美元、辉瑞2134亿美元。

合计市值从4343亿美元增加到8304亿美元,十年涨幅1.91倍。

两个板块的格局都很稳定,十年前的龙头在十年后依然是龙头,几乎不存在黑马逆袭的案例。

这或许就是价值投资者喜欢他们的原因。

其中,医药股龙头跑的比消费股龙头要快一些,主要原因有两个:

第一是老龄化,老年人的医疗需求市场比年轻人的消费需求扩张的更快。

第二是今年的疫情影响,医药股更受投资者的欢迎。

但整体来说,他们都跑输了大盘指数。

2010年12月31日,标普500指数收盘为1257点,2020年8月26日收盘为3481点。

十年涨幅2.76倍。

这或许是受到科技股牛市影响的特殊情况,在科技股的强力拉动下,消费医药股相对被挤压了。

值得注意的是,当前100强公司里,美国消费股25只,中国消费股24只。

这是个有趣的比例。

虽然中美之间经济还有数倍的差距,经济结构迥异,但消费股的比例都在四分之一左右。

或许,在中美这样的大国里,消费股的合适比例就是25%左右。

无论世界发生多大变化,他们都能跟上变迁,有些年代多些,有些年代少些。

但平均来看,总能跟上节奏,保持着四分之一的比例。

医药股方面,美国19只,中国12只。

医药股兼具消费和科技属性,因此既具有消费股“稳”的特点,又具有科技股“快”的特点。

将是中国另一个具有较大上升空间的产业。

接下来,咱们对四大板块进行逐一对比。

03

周期股对比

周期股是目前唯一中国具有优势的板块。

君临将周期股细分为三大子版块:能源矿业、地产基建、农业养殖。

1)能源矿业

美国100强的6个周期股里,5个在这个子板块。

分别是埃克森美孚、雪佛龙、新纪元能源、安桥、杜克能源,都是石油产业链公司。

中国100强里,25个周期股,其中8个在该子版块。

中国石油、中国石化、长江电力、中国海洋石油、中国神华、香港中华煤气、中电控股、紫金矿业。

除了三桶油,还有水电厂、煤炭厂、燃煤发电厂、管道燃气公司、挖金矿的公司,业态相当丰富。

2)地产基建

美国只有一家联合太平洋公司上榜,提供铁路运输服务的,主要客户来自煤炭业,可以对标中国的大秦铁路。

在该子版块里,中国公司有14家,分别是:

地产板块的:万科、新鸿基、华润、中海、龙湖、恒大、保利、碧桂园、融创、长实。

基建板块的:海螺水泥、中国建筑、京沪高铁、港铁公司。

除了十大地产公司,还有做建材的、施工的、地上和地下铁路运营的,业态同样丰富。

3)农业养殖

中国还有三家养猪产业的巨头公司上榜:牧原股份、新希望、温氏股份。

这是个独特的存在。

这一方面说明了中国猪行业规模的庞大,以及由此孕育的从传统散养到现代化集中性养殖的革命性投资机会。

另一方面也说明,这是猪周期带来的阶段性机会。

美国的农业难道不发达吗,甚至能占据全球出口市场的最大份额,为什么美国100强里没有一家农业公司呢?

说到底,这个行业的利润率天然就是不太高的。

如果很挣钱,那一定是泡沫。

整体来看,中国的周期股业态如此丰富,说明了两点:

第一,中国不愧是“基建狂魔”,史诗级的城市化热潮+天量级的固定投资,带来了前所未有的投资机会。

这是至今为止,中国依然远领先于世界的最强产业链。

第二,周期股的体量虽然庞大,很多业态的现金流也很好,但大多数公司只能服务于国内市场。

比如公用事业、地产,随着城市化的结束,未来只能陷在存量格局的竞争里,难以有大的增量机会了。

这个板块里,能走出去的,比如搞一带一路大开发,也只有施工的、建材的能受益。

海螺水泥将是该板块下最值得抱紧的核心资产。

随着中国经济的发展,越来越多具有全球竞争力、对外输出能力的科技新兴产业出现,周期股的占比预计将会进一步的下降。

04

消费股对比

消费股100强,美国25家,中国24家,比例大致差不多。但结构差异还是很大。

君临将消费股细分为四个子版块:食品消费、家用消费、服务消费、专业服务。

1)食品消费

美国上榜7家:可口可乐、百事、麦当劳、菲利普莫里斯、星巴克、亿滋、奥驰亚

中国上榜10家:贵州茅台、五粮液、海天味业、伊利股份、海底捞、泸州老窖、洋河股份、双汇发展、山西汾酒、华润啤酒

菲利普莫里斯和奥驰亚是万宝路香烟的两个经营实体,一个经营国际市场,一个经营美国市场。

美国的香烟巨头和中国的白酒巨头,相映成趣,可见奢侈类食品的优秀企业在每个市场都是核心资产。

另外与美国相比,君临认为,中国最具有成长空间的是大众化市场的饮料赛道。

饮料消费是具有时尚性的,存在本土化和创新机会,再结合中国巨大的市场规模,足以孕育出一两家具有全球影响力的饮料巨头。

这只是时间问题。

2)家用消费

美国上榜4家:宝洁、耐克、雅诗兰黛、高露洁

中国上榜4家:美的集团、格力电器、安踏体育、海尔智家

美国强在日化,中国强在家电。

这是个全球化竞争的行业,很难关起门来内循环,所以未来的格局估计依然稳定。

3)服务消费

美国上榜8家:沃尔玛、家得宝、迪士尼、好市多、UPS快递、劳氏、塔吉特、TJX

中国上榜10家:中国中免、顺丰控股、好未来、银河娱乐、中公教育、中通快递、长和、上海机场、新东方、跟谁学

美国公司集中在零售业,沃尔玛是全民超市、好市多是会员制超市、家得宝是家居连锁、劳氏是低配版的家得宝、塔吉特是高档百货店、TJX是折扣版百货店,业态丰富。

虽然亚马逊的电商发展势头强劲,线下零售业一直被唱衰,但美国的线下零售业并没有被打垮,业绩依然在持续增长。

中国公司有两大特色,一是机场+免税店的奢侈品零售生态;

二是教育培训行业,包括好未来的中小学课外培训、中公教育的公务员职业培训、新东方的留学培训、跟谁学的在线英语培训。

特色行业的繁荣,很可能是基于国情,比如中国人对教育的重视,和中国传统教育行业的落后所带来的结构性机会;

也可能是阶段性的畸形需求,比如免税店生态,君临认为就跟几年前的地产股、濠赌股类似,这是特殊阶段的特殊产物。

就长期而言,线下连锁零售业的整合是一个更宏大的投资机会,也是中国流通效率进步的必然之举。

4)专业服务

专业服务,就是以B端为主要收入来源的高端服务业,包括金融、管理咨询、财税会计、营销调研等等。

这是一个美股中优秀公司众多,而A股里标的稀缺的子板块。

美国100强中上榜的有6家:提供信用卡支付服务的VISA、万事达、美国运通,提供金融指数和评级的标普全球,提供物流管理服务的安博,提供人力资源管理服务的威达信。

毫无疑问,一个国家的生产力进步,将孕育大量专业服务型公司的外包需求,并成为高端服务业持续成长的沃土。

这里面的投资机会值得期待。

05

医药股对比

医药股100强,美国19家,中国12家,无论是数量还是质量上,美国的领先优势都很明显。

君临将医药股细分为三个子版块:创新药、医疗器械、医疗服务。

1)创新药

创新药是医药股的投资主干道,美国有12家公司上榜,占了医药股的三分之二。

分别是:强生、默沙东、辉瑞、雅培、艾伯维、安进、礼来、百时美施贵宝、吉利德科学、Zoetis、福泰制药、再生元制药。

中国上榜6家公司,占了医药股的一半,分别是恒瑞医药、智飞生物、长春高新、翰森制药、百济神州、中国生物制药。

美国的12家制药公司,可以分为两大流派:

第一派是有百年以上历史的平台型巨头,包括强生、默沙东、辉瑞、雅培、礼来、百时美施贵宝,6家公司都成立在1849-1888的四十年间,那是第二次工业革命,化学制药大爆发的年代。

第二派是诞生在1980年代之后的生物制药公司,包括安进、吉利德科学、福泰制药、再生元制药、艾伯维等。

最近十年,这五家公司的涨幅分别为:5倍、4倍、7倍、18倍、3倍。远超传统的制药龙头。

可见生物制药公司的巨大成长性,这是美股中仅次于IT科技股的第二大投资机会。

2)医疗器械

美国上榜5家:赛默飞世尔、美敦力、达芬奇机器人、碧迪医疗、史赛克

中国上榜1家:迈瑞医疗

美国的医疗器械龙头大部分都是诞生在1940-50年代,这或许跟二战时手术需求的爆发和相关耗材技术的进步有密切关系。

在当下的和平年代,主要的机会则来自达芬奇机器人这种物理和软件技术的结合,该股10年8倍,跑赢了大部分的创新药龙头。

3)医疗服务

美国上榜2家:联合健康、西维斯

中国上榜5家:药明康德、药明生物、阿里健康、爱尔眼科、云南白药

这是医药股中,唯一中国强于美国的赛道。

其中,药明康德、药明生物是提供医药研发外包服务的,阿里健康是做药品电商服务的,爱尔眼科是连锁眼科医院,云南白药有药品批发、中药、消费品等多元业务。

由于中国传统医药行业的落后,这里面孕育了大量的专业化公司切蛋糕的机会。

比如研发外包、体检中心外包、眼科医院、口腔医院,从医院到药店,从研发到体检,每一个环节都值得重做一遍。

这或许将是未来十年中国医疗行业最重要的机会之一。

06

科技股对比

科技股100强,美国50家,中国39家,无论是数量还是质量上,美国的领先优势都很明显。

君临将科技股细分为四个子版块:软件互联网、芯片电子、工业制造、电信服务。

电信服务都是垄断型巨头,就不展开了,重点说说另外三个板块。

1)工业制造

美国上榜12家:丹纳赫、霍尼韦尔、洛克希德马丁、波音、3M公司、雷神、卡特彼勒、联合技术、约翰迪尔、美国空气化工、伊利诺伊机械、宣伟

中国上榜8家:万华化学、上汽集团、三一重工、申洲国际、中国中车、中国广核、恒力石化、吉利汽车

中国公司散布在化工、汽车、工程机械、核电站、高铁、纺织等各个领域,这也是中国实体经济的优势行业。

美国公司则呈现一超多强的特征,一超指的是航天军工业的超级地位,军工龙头占了40%的比例,包括霍尼韦尔、洛克希德马丁、波音、雷神、联合技术五家公司。

多强,指的是其它分布在化工、机械、工业仪器与设备领域的一系列龙头公司,综合来看,跟中国的制造业龙头各有千秋。

工业制造板块,是孕育于第二次工业革命时代的产物,美国的行业龙头几乎都诞生在二战之前。

这个板块,我们要二分来看。

传统制造业部分,无论是美国,还是中国,都已经过了高速增长期,格局已经基本稳定,不会有大的变化。

变化将主要出现在航天军工领域。

当下的美国,依靠二战积累起来的军工技术+全球最大的军费支出+全球军火出口市场的供养,维持了在军工业的独孤求败地位。

这跟美国超级大国的地位是彼此挂钩的,过去几十年都不存在对手。

但现在,随着中国的发展,经济规模逐渐超越美国+政治上激烈的竞争,必然产生的结果就是:

1)中国的军费支出将超过美国,从而带来军工需求的高速增长;

2)技术追赶美国,并在无人机、电子战等新兴技术上实现弯道超车;

3)依靠性价比,蚕食更大的军火出口市场份额,进一步反哺军工业的壮大。

这或许将成为未来二十年A股一个重要的投资赛道。

2)芯片电子

美国上榜10家:苹果、特斯拉、英伟达、英特尔、思科、博通、高通、德州仪器、AMD、应用材料。

中国上榜16家:中芯国际、宁德时代、小米集团、立讯精密、海康威视、工业富联、比亚迪、隆基股份、思摩尔国际、京东方A、中兴通讯、闻泰科技、蓝思科技、韦尔股份、蔚来、歌尔股份

在芯片电子产业链上,美国更强,中国数量更多。

美国公司的数量虽然不如中国,但每一家都是顶尖的存在,一家公司就能吊打中国的几十家公司。

这方面,我们得承认美国的强大。

芯片电子板块,是孕育于第三次科技革命的产物,这跟上面的工业制造板块略有不同。

在第二次工业革命时代,跟美国同时期崛起的,还有德国、日本等强国,那两国在汽车、机械、化工领域都诞生了一批优秀的行业龙头。

传统汽车业,美国甚至被德国车、日本车完全打败,退出了行业竞争的第一阵营。

但在芯片电子板块,行业龙头们兴起的年代是战后的1960-1970年代,那正是美国经济最强盛的年代。

因此放眼望去,芯片电子板块的高端领域,美国公司是几乎没有对手的。

这个格局,跟美国的军工业地位类似。

但另一方面,我们也看到了中国在该领域的蓬勃生机,这是中国100强上榜公司数量最大的细分板块。

这些公司虽然在规模上,技术上都不如美国同行,但蚂蚁雄兵、志存高远。

成长逻辑跟中国军工业一致,第一是本土需求的壮大,第二是新兴技术的弯道超车,第三是依靠性价比在全球出口市场的份额提升。

这同样是未来二十年,A股最重要的投资赛道之一。

3)软件互联网

美国上榜21家:亚马逊、微软、谷歌、Facebook、PayPal、Adobe、奈飞、Salesforce、甲骨文、埃森哲、IBM、繁德信息技术、ServiceNow、财捷、ZOOM、Booking、Equinix、Square、动视暴雪、VMware、ADP自动数据处理

中国上榜11家:阿里巴巴、腾讯控股、美团点评、京东集团、拼多多、网易、百度、东方财富、腾讯音乐、金山办公、用友网络

这是美国上榜公司最多的细分板块,不仅多而且强,亚马逊、微软、谷歌、Facebook等巨头的市值鹤立鸡群。

其实,在这个最近四十年里才发展壮大起来的行业,中国的互联网行业龙头阿里、腾讯,跟美国的亚马逊、Facebook相比,技术差距已不大。

市值的差距,主要是中国公司的营收仍立足于本土市场,而美国公司能全球收割利润的差异所带来的。

部分新兴的领域,比如美团点评、拼多多,以及未上市的字节跳动等,中国龙头的发展水平甚至已在美国之上。

但整体而言,美国的强大主要体现在软件和云计算生态的繁荣。

美国软件业的优势是在1980年代奠定的,并在1990年代得以巩固,2000-2010年代结合互联网技术升级为云计算模式。

过去几十年里,这个行业对美国的传统产业进行了全面的改造,是美国生产力提升的最大功臣。

举些例子。

现在的媒体内容、影视制作、工业设计、金融贸易,各行各业都已经全部数字化;

企业的进销存管理、营销管理、生产管理、人力资源管理,也全部通过大数据进行优化;

早期的跨国公司发展缓慢,但自1990年代以来,代工制造、服务外包飞速发展,同样是得益于信息技术的进步。

在这个过程中,不但美国的传统产业得以脱胎换骨,率先进化,加强了在全球市场的竞争力,美国的软件互联网行业也得以收割全球市场的蛋糕。

不过,即使美国软件互联网行业是如此的成熟与强大,君临同样看好中国软件与互联网产业的潜力。

逻辑跟芯片电子、航天军工类似。

不过,软件互联网由于没有硬件生产成本,不存在性价比逻辑。

因此驱动逻辑将变为,第一是新兴技术的弯道超车,第二是本土市场的自主可控。

全球出口市场的份额提升,将主要依靠新兴技术的弯道超车来实现。

07

中美对比总结

目前而言,中美之间的经济实力差距,大概是3-4倍左右。

中国具有优势的,主要是传统周期性行业,比如地产基建板块。

但这主要是因为中国科技水平、经济水平离美国还存在较大差距所造成的。

随着中国经济的发展,科技股和医药股在经济结构中的份额提升,周期股的边缘化和进一步衰落,都将成为一个长期的趋势。

在传统实体经济领域,中美各擅胜场。

美国的烟草、日化、工业设备,中国的白酒、家电、高铁核电站,都很强大。

这些领域,经过多年的发展,格局稳定,很可能将成为各自经济体中具有护城河的优势产业。

另一些领域,比如饮料、线下零售、专业服务业,虽然美国整体胜出。

但随着中国经济的发展,未来需求庞大,并且是具有本土创新机会的,有很大的投资潜力。

还有一些领域,比如农业养殖、地产、机场免税等,虽然中国整体胜出。

但这种中国特色产业,君临认为更多是特殊时期的投资机会,随着转型期过去,泡沫不可能持续。

整体而言,技术是生产力进步的第一驱动力。

在时代的浪潮进化中,唯有科技股和医药股能获得超越指数的长期收益。

在这些领域里,美国至今在软件互联网、芯片电子、生物医药、航天军工四大板块上独具优势。

但由于中美竞争带来的自主替代需求+中国超大规模的市场支撑+新兴技术弯道超车的可能性,君临认为这里面恰恰蕴藏着最大的投资机会。

另一方面,教育和医疗服务板块由于中国传统行业的落后,改造潜力巨大,同样值得重视。

综合来看。

未来的投资机会将集中在两大领域8个板块:

第一,美国领先的优质赛道,比如软件互联网、芯片电子、生物医药、航天军工、线下零售、专业服务,这六大板块。

第二,中国具有改造潜力的落后行业,比如教育、医疗服务两大板块。

— —END— —

如何科学合理地做波段?

做波段,是个大家很熟悉的操作方法,
 
它的目的是在一个标的上频繁地进行低买高卖,来不断摊低成本获利。
 
但是,做波段本身是让人又爱又恨的,因为往往理想很丰满,现实很骨感。
 
有经验的朋友应该会了解,操作不当,反而很容易把成本越做越高,被行情反复打脸。
 
今天这篇文章,就是教大家,如何摒弃个人的交易冲动,按照纪律,更加科学、合理、轻松地进行做T。
 
做T的第一步,是选一个标的,也就是股票或者场内基金。
 
股票的话,我建议大家选择一个估值不太高,经营稳健且你想长期持有的股票,
 
因为如果你想做短线,频繁做T的意义不大,而且股票质地不好可能会长期被套。
 
在此阶段,我会选择保利地产作为标的。
 
下面举例说明,
 
假如我现在有20万元,都想投入保利,我会这样分配,
 
首先拿出10万元,以现价买入。因为当前地产板块是十分低估的,保利又是一个非常好的股票,这个价位买入长期是肯定不会亏的。
 
这第一个10万,就是我的长期仓位。
 
但是,有一个问题,就是虽然低估,但是它有可能很长时间都不涨,而是长期在一个区间震荡,
 
这样如何赚钱呢?这时候,就要派剩下的10万出场,我要用它利用市场波动,来做波段赚钱。
 
我的波段策略简单来说就是,下跌5%买入固定金额,上涨5%卖出固定金额。
 
(这个策略的好处是,机械地按照纪律交易,而不是靠自己主观判断,因为主观判断大概率会出错)
 
然后我们再判断,保利最低会跌倒多少?我们以最悲观的思路来预计,保利2014年PE最低曾达到4.5,而现在它的PE是6.6,(6.6-4.5)/6.6=32%。
 
也就是说,近似看的话,保利最大可能还会跌30%,
 
(预计最大跌幅的目的是,保证下跌的时候有足够的资金来买入,毕竟我们都不是有着无限现金流的)
 
这样的情况下,我们就拿出10万元的70%来作为底仓买入,也就是7万元。因为保利在当前估值的上涨概率是很大的(可以理解为70%),因此要留够做T时卖出的仓位。
 
因为我们是下跌5%就买入一笔,假设保利还要跌30%,那么我们可以近似理解,我们最差情况下需要买入6笔(30%/5%)
 
那每笔金额如何确定呢?因为我们手头还剩3万元,最多要买入6次,那么每笔交易金额我们就定为5000元即可,上涨5%卖出也定为5000元。
 
到此,我们的策略就设计好了,简单总结一下就是:
 
一共20万元,花17万以现价买入保利地产股票;同时做T策略设置为,下跌5%买入5000元,上涨5%卖出5000元。
 
如果行情震荡,这种方式你可以不停地摊低成本;如果保利开始起飞,结果就是你的做T仓位随着股票上涨逐步地卖出,最后剩下10万元的长期仓位开始表演。
 
而这时,你的成本已经足够低了。
 
当然,这个策略你也可以按照自己的喜好进一步改良,
 
如果你想拿全部20万都来做保利的波段,那么就买入20*70%=14万的底仓,下跌5%买入10000元,上涨5%卖出10000元即可。
 
 

转自:https://mp.weixin.qq.com/s/C8ejemBxQV4ETO_Wsa5y_g