『网络巨婴病』互联网上一种会传染的癌症

『网络巨婴病』互联网上一种会传染的癌症

2020年2月27日,整个互联网江湖都在震颤。

肖战被写进了同人文,引发少数极端粉丝不满,极端粉一怒之下,以迅雷不及掩耳盗铃之势把平台AO3给举报了。

结果,AO3的粉丝不干了,吵架就吵架,你掀桌子干嘛?

一场数百万人参与的史诗级混战拉开了大幕。

千百万“精致”女孩一夜间化身钢铁战士,在整个中文互联网江湖掀起了一场腥风血雨。

最后,饭圈小姐妹愣是靠臭名昭著的举报绝招,把AO3给干下了架。

“227大团结”这场史诗级的粉圈大战,让饭圈小姐妹“威名远扬”,所到之处,寸草不生,在江湖上留下了“小废虾”的传说。

同时,大众苦饭圈久矣,路人纷纷揭竿而起加入战斗,经此一役,极端粉在互联网世界彻底声名狼藉。

『网络巨婴病』互联网上一种会传染的癌症

与此同时,粉黑互相举报和掐架文化也彻底出圈,蔓延向了互联网的角角落落。

随着参与人数越来越多,手段越来越恶劣,多个平台不堪其扰,深受其害。这股举报,撕逼,掐架的邪风愈演愈烈,正在破坏整个中文互联网的环境。

原来还好好的,怎么说疯就疯了?

这个史诗级的难题,让我这个练习时长两天半的新生代欧巴寝食难安,两道剑眉拧作一团,刀削般冷峻的面庞满是愁云,我抚摸着闪耀着理性光辉的秃头陷入了沉思。

『网络巨婴病』互联网上一种会传染的癌症

我卧底各大社区,仔细研究了半个月的互联网撕逼文化发展史,我终于参悟:

这个事情的本质是一种“网络巨婴”病正在侵蚀整个互联网,而且更可怕的是,这种巨婴病会传染。

 

01

 

所谓的网络巨婴就是:一帮人在网络的世界里四处认妈。

互联网的匿名化和低成本,成为了“巨婴”行为的放大器,一些在现实生活当中不敢说的话,不敢做的事情,在网络上反倒是做的明目张胆,大张旗鼓。

从线下转到线上,让巨婴这种生物攻击力空前加倍,“网络巨婴”可以说是一种互联网的癌症。

在“网络巨婴”的世界观里,全世界都应该围着我转,我喜欢的明星,你们所有人就应该也喜欢,你不喜欢我就撒泼打滚,逼着你喜欢,甚至把他刷到你面前让你喜欢。

而他们不喜欢的东西,统统都要打倒,不择手段也要消灭它。

极端的爱和极端的恨在互联网的世界实现了对立统一,彻底失去了边界,极度的幼稚自私的行为在这里找到了同类和合理性。

我有什么需求你都得满足我,没有规则意识,极度自我,只要是不同的观点,通通都是“异见”。非我族类,虽远必诛,拉帮结派,党同伐异。

他们所有的行为逻辑永远是:我不要你觉得,我要我觉得。

他们不仅仅热衷于“己之所欲强施于人”,各种推销自己喜欢的偶像,还热衷对自己讨厌的东西喊打喊杀。

像一个蛮横的婴儿一样,什么东西都要顺他们的心意,稍有不爽,就不择手段,除之后快。

很多人也很懵,吃着火锅唱着歌,突然巨婴们就冲进来了:

说这事行,它就行,不行也行;

说这事不行,就不行,行,也不行。

他们喜欢的东西,你必须也喜欢,他们不喜欢的东西,就不能存在,必须封杀。

于是各大互联网平台开始上演一场又一场闹剧:

肖战事件的余波还在不断发酵, 肖战的粉也想把平台上所有对肖战不利的视频,消灭掉。

肖战反对者,觉得不彻底赶走肖战就是平台在为肖战撑腰;而肖战粉,觉得平台不全力保护就是在纵容对肖战的网络暴力。

他们都疯狂举报对方,疯狂控评,两边再用一样的方式攻击对方,无论是道德绑架,还是举报投诉,总之,为达目的,不择手段。

更可笑的是两边都觉得自己是正义使者,但是矛盾永远是对立统一的,一体两面,大家都在用一样手段,达到自己的目的。

在这套逻辑体系下大家都得让着他,宠着他,顺着他,千言万语汇成一句话:四海之内皆他妈。

“网络巨婴”还有一个典型的特征是:单细胞生物,思维简单,两元化视角,过分偏激。

用个通俗点的比喻,就是草履虫二极管。

这帮人也是网络谣言和阴谋论的重要拥趸,动不动就是资本的阴谋,资本永不眠:

 

『网络巨婴病』互联网上一种会传染的癌症

别问,问就是一盘大棋:

『网络巨婴病』互联网上一种会传染的癌症

『网络巨婴病』互联网上一种会传染的癌症

看看这些奇葩的阴谋论,真的都给我整笑了:有这个想象力咋就不去出本书呢?

 

资本是臭气篓子吗?闲的没事干,整天下“大棋”?

好好的,资本为什么不睡觉?失眠了吗?

热衷于编造和传播这些所谓的阴谋论,其实也是思维低幼化的表现,很难理解这个世界的复杂性。

娱乐圈到底有多复杂,资本到底是如何运作的,你知道吗?

规模企业里面的决策机制是怎样的,决策的风险评估有多复杂,你懂吗?

把复杂的企业决策机制,简单化,情绪化,人格化,好像这些几万员工的上市公司,做事情跟村头老大爷似的,一上头就整两盅,没事就下盘大棋。

综上所述,这帮人就是传说中的:“巨婴精”。

他们才是真正的“网络弱势群体”,上个网弄不好会气出病来,在这里我做一个倡议,关爱弱势群体,从我做起,大家以后再看见巨婴精,要多多给予宠溺同情的目光。

『网络巨婴病』互联网上一种会传染的癌症

02

小时候我喜欢蹦迪,潘玮柏告诉我快乐会传染,但是我万万没想到“网络巨婴病”也会传染。

“网络巨婴”如过境蝗虫,使用控评、刷量、举报、人身攻击这些卑劣攻击手段的时候,平台原有用户的动物本能也特别容易被激发出来,倾向于用同样的方法以暴制暴,同态复仇。

于是大家开始掐架,对抗,尽管目的不同,但是却用了差不多的手段,做着性质相似的事情。

无论原平台气氛多么友善,“网络巨婴”过境,一律乌烟瘴气。

大概是个什么场景呢?

本来大家在自己社区里玩的好好的,结果一大帮脑残,突然杀进来脱大家的裤衩。

一些人就不淡定了,你敢脱老子裤衩,老子脱你的裤衩,结果整个社区不干别的,相互脱对方裤衩,硬生生把一个原本友善的社区搞成了脱裤衩大赛。

简直要成了互联网版的丧尸末日。

我站在中文互联网世界的门口:往下看都是裤衩,往上看都是脑袋,往中间看,我只觉得我所在的并非人间。

这些用类似手段报复的人,在不知不觉中被传染成了另外一种巨婴。

 

粉圈爱豆出了新歌,立马就组织在“数据站”刷数据,控评:

『网络巨婴病』互联网上一种会传染的癌症

但是,各个社区讨厌粉圈言行的人,却开始学着用同样恶劣的手段要把粉圈清理出去:

『网络巨婴病』互联网上一种会传染的癌症

所有人都讨厌饭圈搞人身攻击,诅咒辱骂,甚至给人P遗照的恶劣行为:

『网络巨婴病』互联网上一种会传染的癌症

但是各个平台的用户抵制粉圈的时候,做的也是差不多的事,骂的也是差不多的话:

『网络巨婴病』互联网上一种会传染的癌症

『网络巨婴病』互联网上一种会传染的癌症

甚至有些反对者的写的东西,极度暴力野蛮,有过之而无不及:

『网络巨婴病』互联网上一种会传染的癌症

『网络巨婴病』互联网上一种会传染的癌症

大家讨厌饭圈四处煽风点火,举报造谣抹黑,但是同样的,也有抵制饭圈的人用同样的手段进行恶意的抹黑,连匿名寄菜刀这种不接地气的谣言也能编的出来:

『网络巨婴病』互联网上一种会传染的癌症

似乎这几波人看起来水火不容,但实际上又是同一类人:立场先行,毫无逻辑,为了泄私愤,用的手段都差不多卑劣,没什么原则道义可讲。

所谓的同态复仇其实是一种最原始的冲动,你骂我,我就要骂回你,你咬我,我也要咬回你。

这种复仇的冲动是刻在人性的本能里的,但是冤冤相报,最后只能把社会氛围搞的乱七八糟,这是现代法系禁止同态复仇的根本原因。

从这个角度看,某种程度上饭圈也是受害者,是一帮“网络巨婴”带着正常的粉丝,搞出来一场群体非理性狂欢。

网络上同态复仇的原始冲动,让原本友善的用户,也传染上了类似的疯狂。也正是因此,一场破坏中文互联网环境,具备极强传染性的“网络巨婴病”也愈演愈烈。

网络环境的崩坏,往往就是从这种原始冲动不受管控开始。

『网络巨婴病』互联网上一种会传染的癌症

03

其实在互联网上待的时间长了,我们会发现一个问题:只要这个平台的用户足够多,那他就会有和我们这个社会有差不多的人群构成,现实生活中的优点缺点,在网络上一样存在。

网络巨婴,论坛里有,饭圈里有,评论区有,二次元的世界里也有。

躲是躲不掉的,但是被它们传染,整天撕逼也不是办法,那全世界人民应该怎么去跟他们相处呢?

我摸着秃头,为互联网世界的未来,操碎了心。

在我脑海里快速的闪过了和平共处5项原则、三八线停战协定、和平纲领、最终还是奥运会的精神感召了我:

跟网络巨婴斗争,应该发扬奥林匹克的精神:斗出高度,斗出水平,斗出技巧,还得斗出风格。

整天举报在评论区掐架算什么本事?

狗咬你,你能咬回去吗?当然不能,你得先去打狂犬疫苗。

我们玩就玩点高智商的,整点复杂的,显得咱们有素质,回手掏搞点绝活出来,拍个牛X的作品,来段高精尖鬼畜,圈地自萌和撕逼掐架相比它不香吗?让他们也见识见识什么叫做高级玩意儿。

大家都知道一个概念叫做劣币驱逐良币,劣币要驱逐良币,如果良币也变成劣币对撕,那么驱逐的目的也就达成了。

良币需要有良币的坚持,良币需要有良币的方法。

 

04

目前国内的社区当中,气氛最好的应该算是B站,但是B站在成长,用户数不断增多,正在有越来越多不同圈层,不同文化进入,多多少少也在面临“网络巨婴病”的挑战。

大量的网络巨婴侵入的时候,如何才能守住原有友善的社区氛围呢?

心理学上有个说法叫无回应处皆地狱,对于“网络巨婴”来说,卷起袖子下场干恰恰是正中下怀,让他们一拳打在棉花上,浑身戾气使不出来,才是能憋出内伤的最大伤害 。

 

如果说你在路上看到一堆牛粪,你会怎么做?
 
A 报警
B 大吃一惊
C 默默走开
 
你会怎么选?正确答案应该是根本就不要答这道题,因为:
 
A 抱紧
B 大吃一斤
C 摸摸走开
 
所以,无论你怎么选,牛粪都有办法和你扯上关系。
 
当我们用同样的方式跟“巨婴精”撕逼的时候,其实就已经输了,我们为什么不换个思路,站在制高点上去淘汰掉这帮劣币呢?
 
不搭理才是对纠缠最高级的回应。
 
网络巨婴也是这种存在,无论你和他们讲道理,还是和他们撕逼,本质上都是在被他们的思维模式同化,去接触他们本身就是一个陷阱,无论你做出什么样的反应,都有可能反伤自身。
 
见怪不怪,其怪自败。
 
让丑角感到孤独,让巨婴无人搭理,互联网世界才能得到清静。我们无法从物理上消灭巨婴,因为法律不允许,但是我们可以从精神上无视巨婴。
 
网络的世界是你们的,也是我们的,但是归根结底还是我们的。
 
让巨婴死于孤独,是这个网络癌症最好的归宿。
 

转自:https://mp.weixin.qq.com/s/PXuRfLBhFH2uJz5HsCEcRQ

十一张图,谈谈对一季度宏观数据与形势的一些看法

一、

一季度宏观数据出来了。GDP—6.8%。

怎么说呢?比想象的好。好不少。

我的宏观模型做出来,一季度GDP应该落入—8.5%到—9%区间

一季度是现在时,不是将来时。模型里假设变量已大幅减少,本不应该存在如此大的数据偏离。

我看了一下,主要偏离发生在第三产业。GDP下了6.8%,第二产业下了9.6个百分点,对GDP贡献最大的第三产业,只下了5.2个百分点:

这既不符合常识,也不符合经济规律。人类经济史上,疫情对第三产业的冲击,从来远大过第一、第二产业。SARS的数据摆在那,离我们并不远。

各产业用电量增速,也与以上GDP贡献数据存有显然差异

三月份,一产用电量正增长4个点、二产用电量增速也顽强拐头,低单位数负增长,唯有第三产业,继续大跳水,用电量同比负增长19.8%,为有数据统计以来的最低水平:

所以,我并不准备对我自己的宏观模型做任何修正

二、

从分项数据看,社零、房地产开发、固定资产投资、工业增加值,都有所好转

是好消息。但这些都属解除“封锁”之后的应有之义,且力度很弱(尤其社零),尚不足以谈人生

作为一个用真金白银下注的投资人,这些“宏大”指标颗粒度还是太粗,容易掩盖细节,甚至真相。

我想更细致而微、更具参考价值的三个另类数据视角,谈谈我们究竟在哪?

我用三率:失业率、复工率、产能利用率

做生意的都知道,上面三个指标,才是居民和企业的资产负债表,是民生脉搏,是经济真相。

先谈失业率。

就业意味着工资,意味着收入,意味着需求,意味着消费与社零。失业率是宏观经济学最重要的指标,没有之一。

但很遗憾,我们没有符合传统经济学意义的失业率指标。我们的城镇登记失业率与调查失业率,更像一个可防可控的安民告示,参考价值相当有限

我们的城镇调查失业率,在3月,甚至不升反降:

这不符合常识

我尝试着做了中国的菲利普斯曲线(一个反映失业率与通货膨胀率反向替代关系的经济学指标),结果在1998年国企为就业主力军以前,我们的菲利普斯曲线几乎是一条水平直线。1998年民企国企就业角色拐点后,菲利普斯曲线不是直线了,但也是失效的。

所以,只能尝试用其他数据去接近真相。其中一个有意思的维度,是百度搜索指数。

最新“失业”百度搜索指数大幅飙升,最新数值为过去十年均值的2.8倍:

搜索“失业”,也可能是出于研究需要,指向性未见精确。但如果搜索“失业金领取条件”,指向性就异常明确了——搜索者大概率已处于失业状态:

这个数据,3月底一度飙升到过去十年均值的16倍。最新数值,亦为过去十年均值的7倍。

以我的细分行业模型,剔除餐饮、旅游、酒店、运输、养殖、娱乐、影视、房地产、教培这些显而易见受巨大冲击的行业,仅仅外贸相关行业,新增失业人数就可能接近2000万

格隆汇启动针对应届生的校园招聘后,每天会收到诸多愿意很低薪、甚至无薪要求的应聘材料。

失业,不单单意味着需求的消失,更意味着社会经济基础代谢细胞的失能,甚至坏死

这就是我上一篇文章《疫情之后,何去何从》着重提的观点:

忘掉GDP,保中小企业吧。

保它们不死,就是保我们的未来不死。

三、

在正常经济条件下,复工率是一个没有任何存在价值的指标

但在疫情冲击下,它非常有意义,尤其是在湖北与武汉解封这个标志性事件后。

但很遗憾,找不到任何权威的复工数据指标。我尝试用两个另类维度来还原我们经济复工的真实情况。

一个是疫情前后的城市灯光。

从Google地图上不难发现,疫情冲击下,2020年春节前后京津冀地区的灯光,大概只有2019年春节同期亮度的2-3成。而到了3月份,灯光基本恢复到了2019年正常水平的4-5成的水平:

当然,灯光角度直观,但仍显粗糙,在判断精确度上存在瑕疵。

好在,我们有第二个维度,中国核心城市的地铁客运量。以疫情前的客运量为Benchmark,对比疫情后数据恢复情况,用以反映城市的经济恢复程度,完全符合统计学的严谨与逻辑。

真实数据是怎样的呢

三个结论:

1、疫情对所有城市经济,几乎都造成了断崖式冲击;

2、大城市的恢复速度,明显慢于中小城市;

3、以中国9个核心城市的地铁客运量的算数平均值,可以推断出,截止4月中旬,中国整体复工率,大致为59.5%;

这个数据意味着:依然有4成左右的企业,处于(隐性)停工状态。

这与工信部产业政策与法规司“截至4月14日,全国规模以上工业企业平均开工率已达99%,全国中小企业复工率为84%”的提法,有显然的不匹配。

于投资人而言,无疑更应该采信城市灯光与地铁客运量。

遗憾在于,地铁客运量这个数据,无法回答这4成企业未复工的原因:是因为倒闭,歇业,还是暂时的冬眠,或者蛰伏?

等四月份数据出来了,上面的答案,也就基本出来了。

四、

之所以要追加产能利用率这个指标,是因为复工率是一个中间层指标。很多企业开门是开门了,但可能只是部分运转,努力扛着,不让自己消失而已。

所谓的“出工不出力”,大致描述的就是这种状态。

先看看统计局的数据。2018年,中国工业产能利用率76.5%,2019年为76.6%,这些年来,都非常平稳。

到2020年3月,这个数据跳水了差不多10个百分点,到67.3%:

这是为数不多的能互相佐证的数据。能作为证明的,是同期用电量数据:

克强三指标,发电量、货运量、信贷量,最不容易造假的就是发(用)电量。没有人会闲来无事,把机器空转着玩。

产能利用率一口气下十个点,这种情况只有两种情形下发生:

1、没有订单;

2、还是没有订单;

所以,我在商学院讲课的时候,给所有企业家的建议都是:你不要看GDP。你做决策,是要扩张,是收缩,还是干脆止损回家,盯订单就对了

盯消失的订单,是暂时消失,还是永久消失。

盯在手订单,还有多少,可以重来?

尾声

说了这么多,我想,我已经把我们在哪里,基本说清楚了。很遗憾,我没法告诉你,我们会去往哪里?

剩下的,说两句投资。

我们面临着自上世纪30年代以来最大的经济萧条——并不是每个人都充分相信并理解了这句话的内涵。

人类每次大型经济危机,本质是都是技术进步导致的需求过剩。通过危机的方式,需求与供给会重新回到一个较低的水平上达致平衡,直到新一轮技术革命创造出新的需求为止。从19世纪60年代蒸汽机革命以来,每轮这种繁荣期,大概都维持在60年的水平,而后会通过20-25年的时间去消化。

我们这轮繁荣,源自上世纪60年代开始的芯片革命。周期已至,疫情只是加速周期的到来而已

在可预见的未来,看不到革命性的技术会出现。这意味着,无论是全球经济,还是股市,未来都会在一个区间内休憩、整理,基本不会存在单极走向的可能。

当然,这并不妨碍那些集聚着人类最优秀进化基因的公司继续旺盛。在如此骇人的疫情下,亚马逊与与奈飞的股价依然创了历史新高。

事实上,投资简单,但不容易。

市场经常会重奖错误的行为,以鼓励他们下一次慷慨赴死。

而坚持做,且只做正确的事,并愿意为此放弃市场先生颁发给错误行为的奖金,这才是通向成功的唯一路径。

转自:格隆汇

海底捞都不敢涨价,为什么喜茶和奈雪就敢?

海底捞都不敢涨价,为什么喜茶和奈雪就敢?

同样是涨价,为什么网友的反对对喜茶们没用?

海底捞都不敢涨价,为什么喜茶和奈雪就敢?

来源 | DT财经(ID:DTcaijing)

文 | 暴风吸入的DT君

头图来源 | IC photo
如今的年轻人可能永远无法察觉菜价、肉价的上涨,但奶茶的每一次涨价都势必引来一阵哀嚎——“这日子没法过了”。
所以当喜茶和奈雪の茶(后称奈雪)部分产品涨价,头部奶茶品牌正式迈入“30元时代”之后,血管里流淌着珍波椰的年轻人们立刻把“喜茶多款产品涨价2元”这个话题顶上了热搜。
现实是,被宠爱的永远有恃无恐。喜茶和奈雪也以“优质原材料及物流价格上调”为由回应了涨价,但并没有像西贝和海底捞那样回调价格。
同样是年轻人的心头好,也同样是涨价,为什么一边又是道歉又是降价,另一边却无动于衷呢?DT君很好奇,究竟是什么力量让喜茶和奈雪顶住了来自于舆论的压力,是真的迫于生计?还是因为确实有充足的底气和信心?
我们决定用数据帮大家探探路。

海底捞都不敢涨价,为什么喜茶和奈雪就敢?

从舆论看,大部分人并不愿意为30元的奶茶买单

4月9日,在喜茶涨价上热搜后,新浪新闻发起了一项“奶茶超过30元你还会再喝吗?”的微博投票。从这条投票中我们可以得出两个结论:从参与人数看,大家真的很关心奶茶价格;从态度看,绝大部分消费者并不认可头部茶饮的涨价行为。
截至4月16日,在这项近200万人参与的投票中,62%的网友表示被“价格劝退”,超过30%的网友表示会“少喝”。只有5.4%的消费者认为,哪怕奶茶涨到了30元还是愿意为其买单。
显然,价格会影响大部分人的消费行为。

海底捞都不敢涨价,为什么喜茶和奈雪就敢?

我们进一步采集了这条微博下的1.7万条评论,发现大家不喝的理由主要集中在“不值这个价格”“价格本就已经不合理了,现在更不合理”“奶茶的技术含量没有高到替代不了的程度”以及“说是成本上涨,怎么其他奶茶不涨价”。
大家还好心地在评论中提到了诸多替代品,除了蜜雪冰城、1點點、CoCo、益禾堂等热门奶茶品牌,还有香飘飘和优乐美等速溶奶茶。
甚至阿萨姆、可乐等饮料以及星巴克和瑞幸这种咖啡品牌都有不少拥趸,网友表示“都已经30元了,喝咖啡难道不香吗”。 

海底捞都不敢涨价,为什么喜茶和奈雪就敢?

而那些在疫情后把厨艺技能树都点满了的年轻人们,早就熟练掌握了奶茶的实操方法,就算奶茶品牌全线涨价也不怕。

海底捞都不敢涨价,为什么喜茶和奈雪就敢?

但问题在于,微博用户提到了为数众多的“替代品”,喜茶和奈雪真的面临如此激烈的正面竞争吗?涨价之后真的就会被替代吗?

海底捞都不敢涨价,为什么喜茶和奈雪就敢?

 奶茶,一个竞争激烈的市场

我们可以肯定的是,从数据来看,奶茶确实是一个竞争相当激烈的市场。
从品牌门店数量来看,奶茶行业竞争之激烈如同一场“杀红眼”的肉搏。我们对大众点评上所有奶茶品牌的门店数量做了不完全统计,排名前10的品牌在全国的门店数均超过1000家,其中过半品牌都在之前网友提到的热门替代品中出现。
在一众奶茶品牌中,喜茶和奈雪的门店数量并不占优,排到了30名开外。

海底捞都不敢涨价,为什么喜茶和奈雪就敢?

有些奶茶品牌还存在山寨与正版齐飞的情况,比如说贡茶、鹿角巷、皇茶(大众点评上未曾标注,臣妾实在是区分不了)。它们在面临和同行品牌竞争的同时,还要抵御来自自家山寨“笑skr人,假的比真的还好喝”的致命打击。
而这些头部连锁奶茶店的盛况还不是市场的全部,奶茶相关公司的注册数量更是庞大。
天眼查数据显示,全国范围内,经营范围涉及奶茶的餐饮公司大多集中于广东、江苏、广西、浙江、湖南等地区。其中竞争最激烈的广东省,拥有接近4.5万家奶茶企业,排在第2、3位的江苏和广西,也各有超过2万家奶茶企业。

海底捞都不敢涨价,为什么喜茶和奈雪就敢?

在天眼查收录的知名奶茶品牌库中,光是在上海的网红奶茶品牌就接近40家,包括我们熟悉的“沪上阿姨”“恋暖初茶”“乐乐茶”,以及最近凭借5L大桶奶茶刷爆朋友圈的“人在茶在”等等。排在次席的广东,还孕育出了一系列的实力选手,与喜茶、奈雪对垒。
在这样一个拼刺刀厮杀的市场,喜茶和奈雪为啥就敢涨价呢?
我们假设这两个品牌都拥有足够理性的管理层,做出涨价决定也有充分的理由,于是从价格、布局等多个维度,做了一些更细致的分析,试图找出它们的底气。

海底捞都不敢涨价,为什么喜茶和奈雪就敢?

喜茶和奈雪的竞争优势

通过各品牌的城市势力版图,我们发现,喜茶和奈雪跟其他众多奶茶品牌有不同的布局逻辑,可能并不存在正面竞争。
喜茶和奈雪的主攻阵地在一线城市,深圳和上海都是两家最为重视的阵地。而本次呼声较高的选手蜜雪冰城分布最多的城市在郑州、西安、武汉、成都和石家庄,与前两者完全不在一个战场。
CoCo、1點點和瑞幸(小鹿茶)在一线城市的布局并不少,与喜茶、奈雪确实有部分战场重合,但走的都是全国铺点、雨露均沾的大众战略路线。

海底捞都不敢涨价,为什么喜茶和奈雪就敢?

我们以上海为例,进一步查看这几家品牌的门店格局,可以清晰地看到:喜茶和奈雪的门店基本都集中在内环内,多在一些高端购物中心和写字楼附近,走的是精品化、高端化的路线,主打商务白领人群。
蜜雪冰城呼声虽高,但大多分布在嘉定、松江等偏郊区位置,一般在高校附近,主打学生群体。多在街边档口和低端商场的CoCo和1點點则是全城疯狂布局,以走量为主。 

海底捞都不敢涨价,为什么喜茶和奈雪就敢?

喜茶的资深粉丝露露告诉DT君:“我也不太赞成涨价,倒不是2块钱的事。就是感觉疫情还没结束,有点趁火打劫的意思。但是喝我还是会喝的,1點點、CoCo和它的口感相比还是差了不少。还有,我就是好奇大家提到的蜜雪冰城在哪呀?我在陆家嘴好像从来没见过。”
这也在实际上说明了一个问题:虽然玩家众多,但大家的路数不尽相似,其实算不上是对手。而那些提及众多替代品的投票者,可能原本也不是这两个品牌的目标客群。

海底捞都不敢涨价,为什么喜茶和奈雪就敢?

让喜茶和奈雪放心涨价的,正是高价本身

我们还查看了更多来自喜茶和奈雪的消费端数据,合理怀疑,正是这种走精品化路线的定位,让喜茶和奈雪有了涨价的底气。
我们从大众点评中挑选出消费者提及率较高的几个热门奶茶品牌,与喜茶、奈雪相对比。
从价格来看,喜茶和奈雪是唯二两家处于30元附近的品牌,其他品牌价格多在10-20元之间,呼声最高的蜜雪冰城均价则只有6元。
虽然价格高出一个档次,但获得的评价也明显更高。综合来看,这两个品牌在口味、环境和服务评分上,都有明显的竞争优势。两家的综合平均分都接近9分,而其他品牌则没有一家超过8分,且大多在7分出头。
即便是把星巴克和瑞幸拉进来一起比较,在价格接近的情况下,喜茶和奈雪的综合得分仍然高出他们一个段位。
也就是说,喜茶和奈雪的消费者们,对自己买的明显更贵的奶茶,十分满意。

海底捞都不敢涨价,为什么喜茶和奈雪就敢?

广西民族大学学报在2018年11月刊登的一篇论文,也从另一个角度论述了这个问题。
该论文通过爬取大众点评上喜茶门店的11万条有效评论,并对评论词频中消费者的消费体验和行为分类,结果也证明:喜茶的消费者最关心的还是产品本身概况,包括成分材料、茶叶品种、口感等等,其次是服务体验。此外,“从众”“打卡”“拔草”等消费心理也占据不小的比重。

海底捞都不敢涨价,为什么喜茶和奈雪就敢?

而产品价格其实是提及次数最少的特征。
简而言之,喜茶的主要客户群体对价格并不太敏感。
这就意味着,在原本已经高达30元的均价上,再加2元钱,大概率也并不会阻止消费者进店消费。
奈雪の茶创始人彭心就曾在一次采访中提到,奈雪要摆脱奶茶的低端印象,成为年轻人的生活方式,必须解决两件事,“一是要让大家觉得,定位是时尚的,符合他的生活品位 ;二是产品品质要符合 20 岁到 30 岁时尚白领群体的要求,而不是只给小朋友喝的”。
在经济学中有一个名词叫“凡勃仑效应”,指一款商品定价越高,越能受到消费者的青睐。随着人们收入的增加,消费逐步由追求数量和质量过渡到追求品位格调,此时,“凡勃伦效应”就会出现——奢侈品定价就是这个原理。
同理,对于喜茶、奈雪的客群来说,性价比不是首要考虑因素,多出的那一点口味和体验恰恰彰显了他们的品味和格调,他们也愿意为此付出对等的溢价。
所以喜茶、奈雪等新式茶饮品牌敢于付出昂贵的租金,与星巴克正面对线,而不是模仿当时深圳最火的贡茶和皇茶,停留在街边档口的模式。
从客户定位来说,喜茶、奈雪等新式茶饮真正的对手,可能是星巴克。但是在中国,爱喝奶茶的肯定比爱喝咖啡的要多。
说白了,我们这些热爱蜜雪冰城和一点点,整天盯着瑞幸折扣券的人,本来就不是精品茶饮的目标消费者,在这反对半天,人家其实根本不care。
扎铁了,老心。
不过,疫情当前,报复性涨薪没来,报复性涨价先至,凡勃仑效应是否会受到影响尚未可知。
更何况,精品路线这条赛道的玩家并不只有喜茶和奈雪两家,他们此番不讨喜的操作,是否会成为乐乐茶们的崛起的好时机?让我们拭目以待!
最后来个小调研吧,你们最近都报复性喝了哪些奶茶?欢迎留言分享。

海底捞都不敢涨价,为什么喜茶和奈雪就敢?

转自:https://mp.weixin.qq.com/s/QB7rvTPzyiHiA0SZxCSOiQ

刷爆抖音、B站的「黑人抬棺」,到底是什么梗?

刷爆抖音、B站的「黑人抬棺」,到底是什么梗?

黑哥一笑,生死难料,棺材一抬,世间白来。

刷爆抖音、B站的「黑人抬棺」,到底是什么梗?

来源 | 游戏研究社(ID:yysaag)

文 | 石叶young

刷爆抖音、B站的「黑人抬棺」,到底是什么梗?

黑哥一笑,生死难料,棺材一抬,世间白来

看到一个人在作死的边缘来回试探,你知道马上有事要发生。
此时一段电音响起,一群黑人兄弟开始扛着棺材蹦迪。
这几天你很可能已经看到很多类似的画面了,如果没有,不妨看看下面这个“标准展开”的视频:
 
这段抬着棺材跳舞的视频来自BBC的一段报道,介绍的是加纳共和国当地的一种抬棺舞,人们会雇佣专业的抬棺队用这种欢快的形式送别亲人。
刷爆抖音、B站的「黑人抬棺」,到底是什么梗?
视频在互联网上开始传播后,让不少人感到惊讶——抬着棺材跳舞对大多数人来说还是第一次见,场面本身就很有冲击力。
最近又有人把这段视频和作死搞笑视频剪辑在一起,配上嗨爆的电音,呈现出了非常强的戏剧性效果。
 
在之前的一些作死视频中经常会有弹幕打趣说“我看过报道,这个人后来死了”。黑人抬棺则自带了这一层意思,再加上罕见的舞蹈场面,迅速成为梗民们的新宠。
刷爆抖音、B站的「黑人抬棺」,到底是什么梗?
黑人抬棺的原视频在油管上的视频播放量已经超过了千万,在B站搜索黑人抬棺,会发现相关的视频在最近的几天里增长了50页,单视频的最高播放量超过1591.2万,而且还在以肉眼可见的速度增长。
刷爆抖音、B站的「黑人抬棺」,到底是什么梗?
给傻缺视频加上一个标准结局的玩法之前有过不少,像是“ To Be Continued” 和“Directed by Robert B. Weide”等,但如果说之前的那些梗营造出的是一种“你要倒霉”的氛围,那么黑人抬棺带给人的则是一种“给爷死”的感觉。
 
手脚麻利的几位抬棺人也成为了新一代的死神代言人,见到他们的脸基本就等于宣告了死刑。
因为视频中有七个人,也被网友们亲切的称为“亡下七武海”。
刷爆抖音、B站的「黑人抬棺」,到底是什么梗?
七武海的专业威严不容置疑,哪怕没有视频,哪怕只听到音乐的前奏,或看到他们黑白相间的皮鞋和脸上自信的表情,你就已经预见了结果。
所谓黑哥一笑,生死难料,棺材一抬,世间白来。
死亡、舞蹈、电音,在这一刻奇怪的组合在了一起。
刷爆抖音、B站的「黑人抬棺」,到底是什么梗?

网上还有人制作了动森版的抬棺

刷爆抖音、B站的「黑人抬棺」,到底是什么梗?

抬棺舞背后,有一个“专业团队”

抬棺舞之所以出现在加纳,和当地独特的死亡文化有关。
在加纳,葬礼是非常重要的仪式,也是非常重要的社交场合,一场葬礼有时会持续多天。
加纳人民对待死亡的态度也更加开放,他们认为死不是人的终结,而是前往祖先世界的一个过程,因此人们会制作漂亮的棺材送家人最后一程。
这些棺材的外观五花八门,有些是动物主题的,有的看上去就是车和飞机,有的甚至被包装成手机、相机和可口可乐的样子,任何死者喜欢或想要的东西都可以成为棺材。
刷爆抖音、B站的「黑人抬棺」,到底是什么梗?
刷爆抖音、B站的「黑人抬棺」,到底是什么梗?
相比之下,抬着棺材跳舞也没什么好奇怪的了。
如今加纳的不少送葬公司都在提供抬棺舞服务,不过有时候也会翻车。
有的跳着跳着把棺材跳翻了。
刷爆抖音、B站的「黑人抬棺」,到底是什么梗?
还有的抬着抬着把人给整活了。
刷爆抖音、B站的「黑人抬棺」,到底是什么梗?
但这些翻车的显然是业余团队,而要找专业团队还得找视频里的7位大哥。
你看他们服装道具,整齐划一,步伐从容,表情到位。扛着沉重的棺材,但鼓点却丝毫不乱,明显是经过了严格的训练
这只抬棺队的创始人兼队长是Benjamin Aidoo,他也是抬棺舞的发明者。
十年前他开始做抬棺人,有一次客户提出要进行“舞蹈式的送葬”,给了他灵感。
刷爆抖音、B站的「黑人抬棺」,到底是什么梗?
后来他自己开了殡仪公司,打算在传统流程上有所创新,抛弃了传统的全黑色衣着,让抬棺队穿上更花俏的衣服,颜色也可以由客户挑选。
按照客户的需求,他们可以提供不同种类的送葬服务,有的人喜欢庄严肃穆,有的人则希望能够轻松一些,这时他们就会在抬棺仪式中加入舞蹈,没想到效果不错,这些年来选择这种方式送别亲人的客户越来越多。
后来其他公司看到抬棺舞的流行,也开始复制这种模式,但Benjamin的团队依然是最专业,最高标准的。
刷爆抖音、B站的「黑人抬棺」,到底是什么梗?

刷爆抖音、B站的「黑人抬棺」,到底是什么梗?

对大多数人来说,黑人抬棺是对自我的一种疏解

黑人抬棺在网上的火热,可能和加纳传统没有直接的关系,单纯是因为这些视频看上去很傻很逗乐。
黑人抬棺视频中的标准配乐《Astronomia》也功不可没,魔性洗脑的电音起到了很好的串联作用,节奏和影像配合得天衣无缝,已经成为了黑人抬棺视频的灵魂之一。
这首歌由Tony Igy在2010年创作,又在2014年被Vicetone做成了Remix版。
因为黑人抬棺视频,这首歌在最近热度大涨,一举冲到了世界流行音乐榜的前列。
刷爆抖音、B站的「黑人抬棺」,到底是什么梗?
连歌曲的作者Vicetone自己都跟着跳了起来。
等-等登登-登-登-登等登,看完视频后,魔性的旋律依然在大脑中回荡,而每次都会把七人众的身影带到你眼前,然后身体开始不由自主的扭动。
刷爆抖音、B站的「黑人抬棺」,到底是什么梗?
全球疫情形势的严峻也让黑人抬棺得到了更大范围的传播,因为很多人都只能呆在家里刷手机,有趣的梗图和视频是他们当下最需要的。
对很多人来说,黑人抬棺是对自我的一种疏解。
这场疫情已经夺走了无数人的生命,更何况今后还可能有更多人因此逝去,死亡就围绕在人们身边。
在这种环境下,死亡开始变成一个个数据,生活在恐惧、悲痛与麻木之间的人们,自然希望找些方法让自己暂时忘记这些。
而黑人抬棺,就仿佛是一根向死亡竖起的中指。
刷爆抖音、B站的「黑人抬棺」,到底是什么梗?
在一些国家和地区,即使疫情已经相当严重,但仍有人不愿意自我隔离,于是有人将黑人抬棺与抗疫主题巧妙结合起来,七武海又摇身一变,成为了卫生安全大使.
就像7位黑暗老大哥,时刻注视这人们的一举一动,如果不呆在家里,他们可能就要来跳上一段。
刷爆抖音、B站的「黑人抬棺」,到底是什么梗?
黑人抬棺能扎根于国内的土壤,还得感谢网友们的二次创作,不知道是谁把他们和专业团队、“愉悦送走”等梗结合了起来,碰撞出了新的火花。
刷爆抖音、B站的「黑人抬棺」,到底是什么梗?
当然未必所有人能都能懂黑人抬棺的笑点,也许有的人会觉得,看别人受伤还笑有些残忍。
但梗的妙处就在于,你不需要给一个不懂梗的人解释它为什么好笑——你只需要找到一群觉得它好笑的人就好了。
在笑的同时,你和网络另一端的某个人产生了片刻的默契,同时自动屏蔽了那些不默契的人。
如果所有人都明白,每个人都喜欢,梗也就算不上梗了。
把这种略有冒犯的内容,变成圈子里的地下黑话,恰恰符合当下年轻人的精神追求。

刷爆抖音、B站的「黑人抬棺」,到底是什么梗?

即使是死亡这样沉重的事情,人们还是想从中找出一些快乐

但傻笑过后,黑人抬棺也能引发一些人的思考,从梗看到了现实的一面。
有的人也许认为死就应该是悲伤的,对视频中的行为不解。
有的像是怕自己受到诅咒一样,在弹幕里不停的刷着“永久反弹”。
刷爆抖音、B站的「黑人抬棺」,到底是什么梗?
不过也有不少人留言说:“等我死了一定要也请一群人笑着给我送走。”
记得去年有一位爱尔兰人去世,他事先为自己录好了一段被关在棺材里的搞笑录音,在自己的葬礼播放,引得亲友们破涕为笑。
那个视频爆红了网络,当时也有很多人说自己希望能有一个那样的葬礼,让人们关于自己最后的记忆是笑而不是哭。
即使是死亡这样沉重的事情,人们还是想从中找出一些快乐的。
刷爆抖音、B站的「黑人抬棺」,到底是什么梗?
但对于那些在隔离中的人来说,黑人抬棺却是他们长久以来第一个不用深刻思考的东西。
因为2020年已经如此的糟糕,当人们在生活面前无路可退的时候,就学会了对着它傻笑。
刷爆抖音、B站的「黑人抬棺」,到底是什么梗?
某种角度上,梗也是有生命的,随着传播,它会不断地发展变化,脱离最初的含义,衍生出新的形式。
在黑人抬棺的视频中,有的人看到死亡与舞蹈之间的冲突,有人看到悲伤和欢乐的融合,有的人看到纯粹沙雕的欢乐。
但不论他们看到的是什么,都一定是从每个人的所经所历中来的。
虽然他们说着同一个梗,讲述的却是各自的故事。
刷爆抖音、B站的「黑人抬棺」,到底是什么梗?

转自:https://mp.weixin.qq.com/s/pckHBpaCv0IJA2dtt1WABQ

令人惊喜的干货!

今年2月份,老裘曾经点评过中国平安,从保费收入、代理人和ROE等角度和大家简单聊了一下,原文链接如下:
肺腑之言!
当时有不少兄弟姐妹在留言区交流观点,看得出大家对平安的兴趣都是比较浓厚的。其中有一位兄弟,花了比较多的时间详细阅读了平安的年报,并写下了自己的所见所想。
经过其本人的同意后,今天我把他的原文分享出来,并给予一些补充和点评,从不同角度看一下中国平安。
以下为研究成果原文,红字部分为老裘给予的批注。
每次看中国平安的报表,都像走进了丛林。作为一个金融公司,报表就相对来说比较难懂,加上中国平安是一个集团,业绩的呈现是一个整体来展示的,就更让人摸不着头脑。
接下来,我们分步介绍中国平安。
一、平安的历史
下面是一张平安的大事记,为了有更好的理解,可以只关注红框内的内容,因为关注其它大事记,反而让你迷惑。
1、成立于1988年:是有相当积累公司,总部位于广东深圳;
2、1994年引进外资股东:有外资股东,而且时间比较早,所以在公司治理和透明度方面,相对来说走在前沿;
3、2004和2007分别在H股和A股上市:属于多地上市公司;
4、2017年市值过万亿:当下为1.2万亿市值,这是公司的体量。(老裘注:经过上周五的上涨后,最新市值已经到1.32万亿)
令人惊喜的干货!
二、 中国平安是做什么业务的?
如果你去看平安的财报,你会感觉很有科技感,而且业务非常的复杂,你或许看到的是这个:
令人惊喜的干货!如果是看上面这个平安的介绍,你会不知道中国平安核心到底是做什么的,换个角度,从平安的利润来源看:
令人惊喜的干货!
注:加总数不等于100%是因为有内部合并抵消。科技业务主要包含了:陆金所控股、金融壹账通、平安好医生、平安医保科技、汽车之家及其他公司等,统称为科技业务。
如果这样梳理,就知道中国平安的核心还是保险,而保险核心是寿险和健康险。
这里需要提醒的是,中国平安并不是100%持有以上这些公司的股份。除平安健康险持股为75%外,对于寿险、财产险和资产管理的持股大概在95%-100%之间,对于平安银行的持股比例为58%。
但是所有这些公司都是并表进入中国平安的财报,平安银行虽然从利润角度贡献小于20%,但是对于资产负债表的影响最大(差不多占了50%),我们有必要展示一下平安的资产负债表,对其公司规模有个大概的认识:
令人惊喜的干货!
注:单位为百万元
所以,持股58%的平安银行接近占了中国平安的一半的报表,这里需要从体量上有个认识。
那为什么读平安财报的时候,感觉平安非常有科技感,而且业务很复杂呢?那是因为中国平安是从保险起家,但是新环境下,中国平安需要用现代科技手段来“强身健骨”,用平安自己的话就是“科技赋能金融”。
比如说,保险业务过程中,需要用到云和互联网手段进行推广和管理,使用AI对代理人进行面试筛选,通过互联网对代理人进行培训,利用大数据来提供智能助理等。
再比如说,陆金所的投顾服务,产险里面的车险与汽车之家的平台数据可以互通有无,寿险、健康险与平安医保科技必然可以互为服务。
所以如果读平安财报,会发现平安正在做非常多的东西,用科技武装自己,提高效率,提高竞争力。
当然反过来,这些公司在与中国平安保险服务互为支持的同时,也是平安的投资标的,他们的成功也为平安的投资带来回报。
但是,从当下的“利润”贡献来说,这些科技公司基本贡献非常小,可以忽略不计。当然,也不排除平安在这些公司中能够培育出行业的独角兽。
三、中国平安近期的业务如何?
平安的估值的确是个难题,从上面介绍知道平安的核心是保险,特别是寿险和健康险。
下面我主要讨论一下寿险。由于保险很难用资产负债表、利润表和现金流量表来判断,我们通过中国平安的两个核心数据——保费收入和新业务价值,来研究一下趋势。
首先,我们来看一个利润的概念,因为保单的责任年限是多年的,比如今年签了一个寿险保单,不是今天就实现了所有的利润,而是根据权责发生制的原则,在保单签约后,加上各种假设估算一个保单可以给公司带来的利润(剩余边际),然后这个利润需要在合同期内进行摊销。
令人惊喜的干货!
根据以上的公式,我们再看一下2018和2019年度的数字:
令人惊喜的干货!可以看出,剩余边际摊销贡献了主要的部分,大约在60%-70%。
这里就有一个有趣的逻辑了,保险公司的利润来源于多方面,但是主要是企业过去保单估算利润的摊销,即去年签单今年看到结果,今年签单会影响到明年的利润。
也可以理解为中间有个池子,一边签单就是往池子里面加水,另一边是这个池子的水均匀流出来,而且池子里面的水越多,每年流出来的越多。所以,保险的利润有滞后的效应。
根据过往中国平安每月公布的原保险合同保费收入,我们能够计算出下面这张表:
令人惊喜的干货!
注:数据持续更新中。
以上表中可以看出,每月寿险的保费收入大约占每月度总保费的50%-70%,均值在60%左右,且呈上升趋势。对以上数据进行一个图表分析,更容易看清楚走势,以下是基于过去5年零2个月,每月度总保费和寿险保费相对于上一年同一月份的增长情况。
令人惊喜的干货!
令人惊喜的干货!这两张无论是寿险保费,还是总保费,非常清晰的反应了一个趋势:2016年到2017年,增长率上升,但是从2017年到2018年,再到2019年,保费的增长率逐渐下降。
在2020年前2个月,由于疫情,直接变成了负数。虽然疫情属于黑天鹅事件,但是如果整年的增长率延续了2017以后下降的趋势,即使没有疫情,也可能比2019年增长率低。所以不出意外的话,今年后面的每个月增长率都会低于2019年同期。
(老裘注:影响保费收入的关键因子是代理人,因为个险渠道就是代理人创造的。国内代理人数据在2015-2017年是特别好的,因为2015年8月,保监会取消了保险从业人员的资格考试,保险公司把代理人招进来之后,自己培训一下,然后发张试卷给他,过了就可以向保监会报备,表示他有从业资格。这个难度是大幅下降的,因此过去几年代理人数量飞速增长。但是人的增长总有一个极限,行业从业人员如果达到1%的话,可能就是一个天花板,2018年我国有870万代理人,如果拿8亿城镇人口来做分母的话,这个比例已经是1.1%左右,因此国内保费的增速慢慢降下来将是大趋势。)
重要结论一:回想一下前面提到的,去年签的单子今年出价值,过往几年的保费收入的增长率逐年下降,可以预期未来的利润释放的增长率也会逐年下降。
保费收入是一个同步指标,还有一个领先指标,是新业务价值(NBV),下图是内含价值和新业务价值增长率:
令人惊喜的干货!
令人惊喜的干货!
注:2016年实施“偿二代”后,对新业务价值计算有很大的正面影响,使得该图出现扭曲,如果不是偿二代,预期2016年的数据会比呈现的数据低很多。
可以看出,中国平安的内含价值在逐年上升的,但是新业务价值的增长率是逐年下降的,而且2018和2019下降的非常厉害。
如果预期2020的新签单的速度增速下滑比较大,可以预期内含价值不太会有特别大的增长,而且可能下降,这将会影响到未来的利润增速。
同时再看一下,2019年的新业务对剩余边际的贡献相对于2018年是负增长的。
令人惊喜的干货!
到目前为止,我们大概从底层业务数据定性的知道了,中国平安增速是下降的。由于利润波动的滞后性,可以大概估计未来一两年还能保持增长,但是更长时间来看,增长率应该会出现大幅下降。
至于具体后面能不能再上升,需要取决于2020和接下来时间的新增保单的数量。
(老裘注:从2019年各家保险公司年报来看,在保险行业的关键数据里,体现成长性质的指标都偏弱,而体现价值性质的指标都比较稳健。)
四、股价的复盘
我们看到了业务下滑,那第二个问题来了,可以预期的增长速度下降,股价会不会跌?
我们先来做一个“马后炮式”的复盘:
令人惊喜的干货!
这里并不是要技术分析,而是指出有一个非常有趣的现象,就是过去十年间,先是2009年到2014年间横盘5年,然后2015年到2019五年是上涨,这里我们剔除了2018年的金融危机和2015年的整个市场波动。
那是因为前5年没有利润或者营收增长,而后5年有利润或者营收增长吗?我们看下图:
令人惊喜的干货!
其实从2010年开始,归母净利润一直是逐年递增的,只是前三年增速的增长率是下降的,2014年和2015年开始提升,且2015年到2019年的持续保持非常高的增速。
可能的解释就是前面的增速下降,大家预期下降,所以股价未上涨。但是2013年和2014年也是高增长,股价却没有动,而是从2015年开始出现明显的变动呢?难道大家2年后才意识到价值?
如果我们再添加下面的图,可能会找到一点思路:
令人惊喜的干货!
注:截取了2010年4月30日开始的走势图和PE变化,因为2010年4月才发布的2009年年报,年报后的市盈率才是反应了上年的市盈率。
结合利润增长率和PE图可以看出,前5年的横盘期间,PE一直往下走,2015年之后,PE相对来说比较稳定。这样看的话,可能前面5年横盘是在消化之前的高估值,即利润增长、股价不变、PE估值逐年降低,从大概20多倍降低到10倍以内;而后面5年,利润增加、PE倍数大概保持在10倍左右,于是股价继续上升。
这个解释并不可能在当时可以前瞻性的预测到,但是这个过程,可能对今后的估值有参考作用。老裘注:一般看保险行业的估值,用得更多的是P/EV估值,即市值/内含价值;内含价值倍数的主要构成是两块,一块调整后净资产,还有一块是刚才兄弟提到的有效业务价值。
现在的PE估值倍数大概在8.5倍,如果对2019年的数据稍微做一些调整,剔除短期波动和一次性重大项目带来的影响,合理PE大概在10倍左右。
重要结论二:那么当下的估值和历史相比,特别是过去5年市场给平安的PE倍数,算是比较合理,既不高估,也不低估。
令人惊喜的干货!
五、其它的思考
1、寿险之外子公司的价值
之前有展示中国平安主要业务线的利润贡献比例,我们再回顾一下:
令人惊喜的干货!
首先是财产保险。可以参照一下2019年的财产险原保险合同保费收入可以看出,主要为车险和非机动车辆保险:
令人惊喜的干货!
目前来说,中国平安在财产险的市场占有率为20.8,%,车险的市场占有率为23.7%。考虑到目前汽车销售市场出现负增长,车险的市场受市场空间限制,是直接受承压。财产险的部分,可以大概预期0增长。
平安财产保险股份有限公司有单独的披露财报,2019年的增长是来自于税务的调整,如下图。如果剔除税务的调整,大约有10%的增长,但是考虑到未来的车险市场受车市的影响,予以保守的估计更为合理。 
令人惊喜的干货!令人惊喜的干货!
注:摘自《中国平安财产保险股份有限公司2019年年度信息披露报告》
其次是银行业务。对于平安银行的部分,因为平安银行归母净利润对中国平安的贡献率大概在10%,而且本身也为上市公司,有市场直接的报价,我们只需要看一下市场对平安银行的估值倍数和中国平安的估值倍数相差是否大,即可知道平安银行可以对中国平安的贡献,我们可以采用毛估估的方法。
令人惊喜的干货!
注:我们同样选取了2010年4月之后的数据。
根据上图可以观察到,平安银行过去PE倍数大概在6-9之间,比中国平安的PE倍数低(中国平安大约在10左右),也就是说如果是平安银行每年创造的100亿利润,市场给予的平安银行的估值在600-900亿之间,但是如果平安银行把这个利润给中国平安,市场的估值在1000亿(100亿*10倍PE)左右。
为了保守起见,我们直接用平安银行的市值*中国平安的持股比例58%,就能够比较保守的估计了平安银行对于中国平安的价值贡献(因为中国平安的PE略高于平安银行)。
如此算来,2019年4月平安银行市值2480亿元,乘以0.58=1438亿元,即为对中国平安的价值。由于平安银行对中国平安的贡献率,如果不是直接购买平安银行的股票,以上的数据对于中国平安的估值是已经足够的了,下面我把平安银行的过去十年的核心数据贴出来仅供参考:
令人惊喜的干货!
最后是科技业务。这块主要为股权投资,除了汽车之家是中概股外,其它基本是不上市交易的,通过合并报表的方式进入中国平安财报的科技业务对于中国平安的利润贡献非常的小。但是从估值的角度,市场并未单独考虑这部分的价值,而且直接按照贡献的利润*中国平安的PE,那么这种估值模式大大低估了科技业务的公司。
但是由于这部分的价值并不容易可得,只能说该部分低估的非常厉害。
2、公司的投资情况
因为作为保险,手中持有大量的投资,如果投资出现问题,那么对于平安的价值也会造成非常大的影响。
为了理解中国平安的资产状况,把平安银行的资产负债表从中国平安的资产负债表中剔除,如下图:
令人惊喜的干货!
注:因为不同报表的内容不同,为了能够实现相减,做了手动调整和合并。
当然,中国平安也主动披露了保险资金的投资情况:
令人惊喜的干货!这两张表一对比,即可看出:
1)保险资金的投资为3.2万亿;
2)保险资金外的资产为1万亿,它包含了长期股权投资、各自公司的固定资产和保险投资外的子公司报表合并等;
3)债券投资额度为1.5万多亿。财报中有比较详细的敏感性分析,这里不赘述。但是从量上可以看到有大量的资金投入到债券市场,未来这个量还在上升。
如果考虑到未来的利率下行的倾向,对收益率影响还是蛮大。投资收益率如果下降100bp,对于利息的影响大概150亿左右(这里只考虑投资到期后再投资,而不是考虑短期的利率波动和久期影响)。
六、和行业内人的沟通
除了从财务报表收集到的信息,还需要去关注公司的产品和公司给大家的印象,这既是品牌和口碑,也是任何一个公司长期的立身之本。
我准备了三个问题,和行业内的人士做了沟通,特别是其它保险公司的人员对中国平安的看法,我问的问题是:
1)你印象中感觉这个公司总体好不好?哪方面?
2)你感觉中国平安的产品竞争力大概在市场中排什么地位,很差、中等还是有明显优势?你认为导致该竞争地位的最主要原因是?
3)你感觉这家公司前景如何,或者说现在属于公司的什么期,发展早期、高速发展期、平台期还是衰退期?最主要原因?
没有办法直接展现大家的答案,总体的反馈是:
首先,公司规模和品牌在市场中是有目共睹的,但是具体对公司的印象保持中性,主要是指公司文化氛围角度;
第二,公司产品价格是不便宜的,当然某种意义上也是竞争力的体现,培训各方面还是非常的专业,但是业务人员也是层次不齐;
最后,公司发展的阶段,大家是比较难给出判断,这个也可以理解,因为这本身就是一个很大的话题。但是反过来也说明偏干在市场上既不是如日中天,也不是明显有增长乏力的迹象或者因素。
总体来说,从市场空间来说,保险市场是非常巨大的。但相对成熟市场,也有很长的路要走,比如寿险,欧美市场的渗透率5%-10%之间,目前中国市场只有约3%。
但是也不能简单的横向比较,就像汽车市场,中国汽车保有量很低,但是从2018年开始已经增长不动了。所以还是需要密切跟踪市场的情况,根据月度、季度和年度的保单、保费和新业务价值的增长来判断比较靠谱。
研究成果原文到此结束。

转自:https://mp.weixin.qq.com/s/TNWuLP2Wvm0HmtwwJT4GPw