肖逸群，常用名“私域肖厂长”。星辰教育CEO，私域流量专家，视频号头部职场博主，福布斯中国30岁精英。连续创业11次，从300个微信好友做到3000万关注的私域资产，500万付费用户，一年微信私域变现6个亿。2020年从幕后操盘手转到台前，180天做了13万视频号粉丝，40万抖音快手粉丝，累计1.4亿播放量。

 

 

分享大纲：

一、视频号涨粉之路：如何140天涨粉13万

二、视频号变现之道：以终为始，变现前想好这4个问题

三、视频号变现之术：我的视频号商业化实践7大技巧

 

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我是肖逸群，英文名Alex，行走江湖的名称叫“私域肖厂长”。为什么这么叫？因为本名不太好记。在互联网时代，或者说转化率时代，每个细节都很重要。

 

疫情之前，我是一个标准的幕后操盘手，非常不愿意站在台前。但是疫情的出现，让我不禁思考一个问题：作为创业者，我们如何管理好风险，应对世界的不确定性？

 

创业是一条不归路，也是一件风险极大的事情。我有认识的创业者朋友，辛苦奋斗三五年，因为碰上疫情，公司现金流断裂，最后不得不净身出户，离开了亲手培养的公司。

 

去年年底，我们公司也经历了低谷。恰在此时，我看到了罗永浩的新闻。大家或许知道“真还传”的故事，老罗做锤子手机，欠债六个亿，通过直播带货绝处逢生。

 

老罗给我一个很重要的启发：个人品牌资产，是最好的抵御风险的资产。

 

 

之前，我更重视公司的实体资产打造，忽视了个人品牌资产。但是，实体资产其实很难抵御风险。而个人品牌资产，只要主观上不犯大错，哪怕遇上低谷，你的品牌影响力也会一直存在。

 

因此，我决定从幕后走到台前。克服自己不愿意、不擅长站到台前的心态，勇敢地站出来。这既是对公司负责，也是对自己接下来的整个创业生涯负责。

 

所以，我开始入局短视频。2020年6月25日，我上传了人生中第一条短视频。视频号运营半年多，已成为职场领域的头部大号，累计4200万播放，13万粉丝，230万变现。通过视频号导流，我在10个微信个人号里沉淀了数万精准私域流量，链接了很多名师和资源方，为公司业务提供了很大助力。

 

视频号涨粉之路：

如何140天涨粉13万

 

视频号是一个公域流量池，也是一个可以N度扩散的视频版朋友圈。

 

你发个朋友圈，可能只有百分之二三十的朋友能看到。但视频号不一样。通过社交推荐，你不仅能看到朋友的内容，还能看到朋友的朋友的朋友的内容。

 

算法推荐机制下，视频号内容的头部效应非常强。1个出色的爆款视频，胜过1000个一般的视频。以我自己的号为例，180多天以来，发布了194条短视频，按照播放量从高到低排序，可以看到，排名前10的视频，带来了60%的播放量和90%的涨粉。

 

 

因此，视频号涨粉最主要的方式，其实还是靠内容。打磨好短视频DEMO（样片），是我做内容的核心。

 

我的视频号内容形式，经历了四次转变。

 

第一种形式，纯口播。

 

最开始的时候，我是以纯口播的形式切入视频号的。为什么？因为简单。只要一台摄像机，一台提词器，一个人，提前准备一下，稍微打点灯光，加上手机就能拍了。成本非常低，剪辑非常方便。

 

但是，拍了二十多个视频后，我放弃了这种形式。因为与头部口播博主相比，大部分人包括我自己，口播内容都不是很优质，也不具备非常强的镜头感、对象感和情境再现能力。 

 

如果你的内容足够优秀，镜头表达也极具特点，那我建议你做口播视频，也是能火的。比如“三大”达人，抖音的“世界抬杠冠军大蓝”、“修表的大能”，视频号的“大驰的思考空间”，他们都是非常优秀的口播博主，大家可以学习一下。

 

 

第二种形式，纯Vlog。

 

纯口播没有画面切换，像我这样不擅长面对镜头的人很难做好。因此，我开始尝试Vlog形式，通过画面快速切换，加上背景旁白，吸引用户停留更长时间。

 

我能迅速转变内容形式，得益于大学时期积累的一技之长：做视频外包。因为有经验懂剪辑，我的Vlog内容质量不错，第一条视频就爆了。这条视频是讲“费曼学习法”的，有170多万播放，3.1万点赞，发布一周内涨了三四千粉丝，给做视频号的我带来一针强心剂。

 

 

第三种形式：口播Vlog。

 

纯Vlog形式的优点很明显，镜头切换快，表现力非常强。但它也有几个问题：

 

第一，生产成本非常高。我当时拍一个Vlog，从选题、文案、拍摄、剪辑、最后修改到全面发布要一周时间，期间也需要专门抽时间去拍摄。

 

第二，Vlog的IP感不强，或者说在占领用户心智方面没有那么强。

 

所以，我过渡到第三种形式——口播Vlog，也就是口播和Vlog同步进行。30个镜头切换里面，可能有10个是口播，20个是Vlog，而且都是交叉进行的。

 

这种内容形式，可以补足先前遇到的问题。第一是IP感变得更强。一个活生生的人直接面对镜头，与用户是有一种心灵交流的。第二是可以降低一部分生产成本。以前的话，拍一个Vlog需要30个视频剪辑画面，现在可能只要10个了。而且很多关键镜头，也包括广告之类，你可以通过口播，做一个非常好的引导。

 

过渡到口播Vlog形式后，我定下了视频号日更100天的小目标。从2020年9月1日开始，连续日更100天。这是我做视频号的重要里程碑。因为输出demo（样片）只是初始的一个值，你一定要有足够多的视频，去提升爆款的命中率。

 

 

第四种形式：剧情。

 

去年12月份，我开始了第四种内容形式：剧情号。

 

为什么做剧情？一是因为很多博主在做，这是新的趋势。二是因为我做视频号的目标有了变化，从单纯的涨粉变现，变成打造个人IP。我想试试能不能像“朱一旦”一样，成为火爆全网的博主。

 

因此，我开始尝试做剧情号，聚焦于正能量主题。这个尝试目前还在进行中，初步的感受是，剧情号非常容易火，但相对来说，粉丝不是很精准。我可能会在2个月之后，再做一次复盘。

 

 

以上就是我的视频号内容形式经历的四次转变。

 

我觉得，作为一个视频号博主，多体验很重要。实践了多种内容形式之后，你就会知道，不同的形式有什么好处、有什么坏处，团队如何搭建、如何配合。就像我现在做剧情号，虽然还没有大量变现，但成长非常快，因为我完整经历了从脚本、拍摄、成片、发布到被用户评论的过程。

 

关于持续输出：1号位如何做IP？

 

创始人IP化，是做视频号的新趋势。但这条路并不好走，很多创始人做到一半就不做了，我自己也多次有过放弃的念头。

 

大部分创始人，调动了很多资源来做视频号，但依旧做不好，为什么？

 

因为创始人最擅长的是管理，通过别人去拿结果。但是，打造自己的IP，需要创始人自己的深度参与。

 

 

我自己经历了三个阶段：

 

第一阶段，自己思考做什么demo、如何选题、如何拍摄、如何剪辑、最后出来是什么效果。全部自己一手包办，做一个视频需要花费2天。

 

第二阶段，demo打磨好之后，把大部分工作分给同事，自己负责“三审”——审选题、审文案、审成片。如此一来，差不多半天就能做一个视频。

 

第三阶段，团队成熟之后，大部分选题、文案都不需要我来审核了。我只需要参与录制、审核成片。生产成本进一步降低，可能一个小时的工作量就能产出一个视频。

 

要注意的是，即使到第三阶段，大部分内容都可以交由团队去产出了，创始人依然要参与录制，这是打造个人IP不可推卸的责任。

 

我做了两件事来保持持续输出：

 

1. 立下100天的日更flag。我在朋友圈“昭告天下”，要坚持日更100天，如果没有完成，大家都可以凭借点赞跟我要红包。

 

2. 设定下属激励绩效，并给设置惩罚机制。跟下属约定，只要我在得到脚本的一个工作日内，没把视频录制好，我就在群里发红包。

 

除此之外，我也在不断优化团队内部的内容生产SOP（标准操作流程）。

 

总结一下，我们做短视频是这样的思路：首先，你要提升单个视频的爆款命中率（打磨样片）。其次，你要保证自己能够持续输出。最后，你要保证足够多的“发射”次数。这样，你才能产出爆款。

 

接下来分享我对做视频号的一些理解：

 

我发现，快手和抖音起量是非常快的，很容易有个视频突然爆。而视频号的话，它的起量包括点赞，相对更平缓一些，但是持续时间很长。

 

抖音、快手爆发性强，天花板高，而视频号的优势和差异体现在三点：

 

第一，社交+算法的扩散机制。也就是说，只要你有一定的私域，进行视频号冷启动可能比快手抖音容易很多。

 

第二，非常适合私域流量沉淀。

 

第三，能更好地打通B端。做B端创业的小伙伴非常适合做视频号，容易进行小圈层的传播。

 

一句话总结，我认为从关系链人脉的价值维度来说，视频号1次曝光相当于抖音快手10次曝光。

 

视频号变现之道：

以终为始，变现前想好这4个问题

 

做视频号，一开始就要思考怎么变现。一定要以变现为目的去做视频号。

 

那我们需要思考四个问题：

 

第一个问题：视频号的红利，如何抓住并变现？

 

视频号只是一个工具和载体，个体和团队的商业模式才是变现的核心本质。视频号只是变现过程中的一环而已，但在微信生态中，它可能是非常重要的一环。

 

很多人是在视频号认识我，然后到公众号、朋友、直播间，小程序、微信群、企业微信，最后到微信支付来成交。视频号是整个腾讯超级商业生态大闭环当中作为入口的存在，它的直播则是完成商业变现的重要转化场景。所以我们不能孤立地思考视频号的红利，一定要围绕个体和团队的商业模式。

 

 

第二个问题是关于人设：人设重要吗？我应该如何定位才能更好变现？

 

人设非常重要。视频号定位在商业价值高的垂直领域，可能比泛流量领域更好变现。一个垂直定位的精准粉丝，价值百倍高于泛流量粉丝。

 

我认识一个金融行业的朋友，他的粉丝数连我的三分之一都不到，但变现能力可能比我高五倍，就是因为他的粉丝精准且价值高。

 

所以大家不要看别人粉丝多就羡慕，粉丝量只是一个勋章，是对你过去产生流量的认可。粉丝的精准度是优先于账号粉丝数的。

 

有人问起虚拟IP、动漫角色，我觉得比没有IP要好，但比真人IP要差一些。比如“一禅小和尚”，他是虚拟IP，大家就不会把他当做一个真人IP去对待，会觉得这个IP是被操纵的。大家要记住，最能够让人上瘾的事物其实是人，所以真人IP一定是更好的。

 

有个人IP属性的号，商业价值远高于没有IP属性的号。所以，账号的人设就是真人IP+垂直定位，同时定位离钱越近，越容易变现。

 

 

哪些领域离钱近？分享一下我们公司前两年对不同账号的广告定价。比如说搞笑类账号，是根据阅读量来计算的，每个阅读量是0.2到0.3元；情感类账号每个阅读量是0.5到0.8元；如果这个情感号带有一些学习因素，那可能会达到每个阅读量1元；理财账号的阅读量是2元；最贵的其实是母婴号，大概是每个阅读量4元……

 

第三个问题：我的视频号涨了很多粉丝，变现是做产品还是渠道？

 

如果说你在视频号已经有了1万粉丝，或者在抖音快手已经做了10万粉丝，该选择自己做产品还是做渠道帮人卖产品？我的观点是，坚定地做渠道。

 

作为视频号博主，最优的变现方式是卖各种产品，不断把粉丝价值提升到最高，这是我们在粉丝价值这一块的最优解。

 

 

为什么李佳琦到现在都没有去做一个李佳琦的品牌，而是在不停地去卖各种各样的产品？薇娅、罗永浩，他们拥有这么大的粉丝体量，都没去做产品，而是一直在做渠道。因为粉丝的需求一定是非常多元的，用做渠道的方式卖不同的产品才能够把你的粉丝价值经营提升到最高。

 

这个道理，我踩过坑才明白。之前我就是有了一百万粉丝，开始做产品变现。我的产品只在我的渠道投放，不去扩展其他渠道，以至公司的营收一直陷在一百万一个月的量级，始终涨不上去。但是，那些根本没有粉丝的竞品，多渠道快速投放，营收规模很快就超过了我。

 

后来反思，如果我要做产品，就不应该去思考自己有哪些渠道，而是把产品做起来之后，在不同的渠道花钱投放，确保这个钱能够回本，这才是做产品的思考模式。

 

而做渠道，一定是分销各种各样的产品，通过不同的产品去抽佣。不管是CPS、CPA还是CPM，都是去获得一个结算价格，最后获得对应的收入。

 

如果你现在有了很多粉丝，但依然想做产品，我给你提两个建议：

 

首先，做产品是一件非常占用精力的事情，而且很累，大家一定要考虑好机会成本，这些时间用来把视频号做大会不会更有价值？

 

第二，做好了产品后，不仅自己的号要卖，别人的号也要尝试去卖，这样才算是真正在做产品，才能做大规模。除非你只是想做一次小的变现，才不用考虑这个。

 

第四个问题：有人设有粉丝，做视频号直播/广告变现，什么最重要？

 

我觉得是选品、选品还是选品！

 

目前尴尬的是，视频号广告投放的体量还比较小，很多大公司跟优质品牌暂时看不上。他们觉得视频号的曝光量比较小，而且不稳定，所以目前更倾向于把广告预算放在其他平台。

 

视频号变现之术：

我的视频号商业化实践7大技巧

 

我的230万变现，其中有100万来自于广告，130万来自于直播。

 

大家一定要意识到一个点：视频号90%是公域流量，也就是视频号的本质是公域流量而不是私域流量。

 

我的视频号商业实践7大技巧：

 

1. 视频号引流的4个方法

 

①公众号链接引流；②口播引导私信加好友；③直播引导关注；④视频号关注列表私信

 

2. 广告VLOG化，就是把广告做成VLOG

 

我之前做过一个广告VLOG，7000点赞、17万的浏览，变现将近10万。

 

3. 直播间的基本操作：话术+抽奖+特价。

 

 

4. 设置直播间全程观看奖励

 

比如说，只要粉丝看完两个小时的直播，并在特定时候截三张寻宝图，就可以参与最后的红包瓜分。这是一个能够显著提升直播间留存的方式。这个方式是我们原创的，现在也有很多直播间在学。

 

 

5. 直播时不断刷群置顶

 

只要大家做视频号直播，就一定要建群。建群之后，提醒大家去看直播。

 

 

6. 直播间引导分享朋友圈

 

大家可以通过引导直播间的小伙伴转发朋友圈，获得裂变流量。这个方式能让直播人次提升10%到50%。

 

7. 直播间设立集体目标引导点赞

 

我每次做直播，都会设立一个比较高的集体目标，引导大家一起去实现。

 

比如说，设定一个带有悬念目标：今天的直播，点赞数能不能超过十万？还可以增加“节点奖励”，比如点赞到了五万，就会有嘉宾来到我们直播间。

 

一开始可能只有几百个小伙伴参与，但是越到后面，点赞的人会越多，靠近10万时，开始的几百个人就会疯狂点赞。因为他们也想知道，最后能不能达成目标，所以会非常愿意留下。

 

这个技巧利用了人性。人都希望看到自己参与的事情取得好结果。比如说公司年会，很多人不想参加，但如果你是组织者，你就会积极参与，并且想要达成好结果。

 

我还会设定一个红包，点赞越高，红包越大。大家就更有动力去做点赞这个动作。

 

我对视频号和微信私域发展的一些预判

 

预判1：视频号90%的变现将来自于直播。

 

刚刚讲到，视频号有IP的账号价值会远高于没有IP的账号，这一点在抖音快手已经得到了印证。如果做抖音号不做直播，广告收入是非常有限的，但是如果做直播，可能一晚上就能赚十万到二十万。所以大家一定要做好真人IP。

 

预判2：朋友圈的直播置顶功能如果恢复，个人号私域的价值将会是企业微信号的10倍。

 

预判3：任何内容生态的成熟都需要至少3年。

 

虽然我们都在看视频号，但它目前还不是一个成熟的生态。大家可以看微信公众号，从12年到现在，15年的时候它依然有红利，甚至在17、18年的时候，公众号的变现才开始。不管是B站、快手、小红书，抖音、微信公众号，这些内容生态的成熟都花了至少三年的时间。

 

所以，视频号还处在一个早期红利的阶段，它真正成熟可能是在2023年甚至2025年。我指的成熟是拥有成熟的商业化模式。

 

最后一句话跟大家共勉：当视频号红利褪去的时候，我们唯一会后悔的，就是没有在现在更彻底地拥抱它。

 

我现在非常后悔，在15、16年的时候，没有更彻底地去拥抱微信公众号，然后没有去拥抱抖音。虽然也拥抱了，但是没有更彻底。

 

视频号依然处于红利阶段，当我们处在红利的蓝海中时，希望每个人都能够一起更彻底地去拥抱它。

-END-

本文作者新榜编辑部，转载自微信公众号「新榜」（ID：newrankcn），专注内容产业的观察报道与干货分享，关心与内容产业相关的人和事。

 

短视频账号直播变现千万需要多少粉丝？很多人第一时间想到的大概是百万、千万粉丝的头部主播或者本身拥有一定影响力的明星名人，拜托，现在已经是2021年啦，短视频+直播行业的变现门槛早就没有那么高了。

近期，短视频行业也涌现了不少粉丝数量并不是很高，但是实际GMV非常高，带货效果特别优秀的主播。

不少从业者已经意识到，短视频和直播的行业趋势已经开始换代变化了。一味追求转化率不一定高的大流量博主，不如经营几个“小而精”的10万粉账号。

先来看几个案例。

抖音主播“善喜哥服饰”在10万粉的情况下，场均销售额就达到100万，15天后涨粉33万，3月7日单场直播卖出 305 万。

淘宝美妆主播“露露黄了”粉丝不到20万，3月一场直播卖出近9万件货！销售额达到800多万。

3月25日，点淘红人主播“Nicole老爷”在不到11万粉情况下，单场带货神奇般地达到了1500万元！这是她第二次实现单场GMV破1000万，创下自己最好成绩之外，她还把多款产品成功卖爆，销售最好的一款护眼霜售出210万。

这几个短视频账号做直播的成功案例，在行业里都引起了一定程度的讨论，很多人都分析拆解了人家是怎么做到的。列出了那么一二三点，比如：

• “善喜哥”直播的一半观众来自视频导流，因为他找到了奏效的短视频套路：男播主讲女装搭配+磁性声音+轻音乐+固定运镜+固定文案 
  

• “露露黄了”短直联动做得很有耐心，用3个月的时间做了一系列优质短视频去讲解好物，等到大促节点，再用直播收割这些短视频积攒起来的用户购买欲

• “Nicole老爷”选对了平台，抓住了点淘（淘宝直播app改名而来）这个新平台的上升红利和需要打标杆的时机

这些总结都很好，值得学，这里倒不想重复赘述具体实操玩法，就想说说其中折射的1个趋势和2个特征。

1个趋势是：低粉高卖（粉丝数很低，卖货量很高）的现象越来越多，说明短视频行业开始进入了减负聚焦时代。

2个特征分析如下：

“减负聚焦时代”特征一，做得多不如做得对

减负聚焦什么意思呢？

过去几年，短视频蓬勃发展，大家发现机会后，都一头扎了进来，做选题、蹭热点、搞流量、吸粉丝，每个人都很努力，你100万粉，我就要200万，你篇均播放10万+，我就要条条10万赞。

因为那时候变现路径还没有特别明朗，大家都是蒙眼狂奔。回头看，其实用力过猛了。

现在，短视频账号变现几大方式已经明确（直播带货是最好的方式）。理性，就开始一点点回归这个过热的行业。

我需要那么多粉丝吗？

我需要每个热点都蹭吗？

100万播放和10万播放对我实际的意义差别有多大？

这样的怀疑开始在脑子里出现了。

当我们陆续看到有人凭几十万粉，甚至十万粉就千万收入量级，我们终于确定，其实没必要搞得那么累。选好一个平台阵地，做好自己的特色内容，运营好核心粉丝，完全足够了。

就是说，很多人都跟风做的事情，其实你不用做。

所有人都在蹭这个体育热点，你一个穿搭号为什么要一定蹭？

所有人都在抖音做搞笑段子，你一个美妆号为什么一定要搞笑？

甚至，为什么短视频主阵地一定是在抖音？为什么不是快手、小红书、点淘更适合你？

顺着 Nicole老爷这个案例，我就发现不少短视频红人在点淘这个平台做得风生水起。

比如西门大嫂，作为两微时代的老网红，开直播后，选择了点淘这个新平台。获得平台流量扶持和组货支持后，顺利进入了单场百万GMV阵营。

比如坤哥玩花卉，处在变现并不容易的花卉短视频赛道，每周在点淘稳定开播3次，每月GMV稳定在100-150万。

比如胡楚靓、赵大喜、弥秋君、我的阿油等等一大票穿搭、汉服、恋爱类短视频博主都已经在点淘获得了百万到千万量级的直播变现。

然后我才知道，原来做短视频还有这样一块值得投入的阵地啊！

脱胎自淘宝直播，走短视频+直播双轮驱动的点淘app，是21年1月正式做的品牌升级。由于有成熟且天花板高的变现模式，点淘对短视频博主其实是相当友好的。

想必行业中的很多人都忽略了它，而抢先布局的达人和机构，自然就先你一步抓住红利。

所以说，你做得再多，真不如人家做对了关键的事情来得轻松。

“减负聚焦时代”特征二，做得快不如做得慢

短视频刚起来时，当然是“边做边迭代”，比“想清楚了再做”更好。供不应求的时节，速度就是金钱，先做就是先得，积累了粉丝再做精，再沉淀内容套路，都是可以的。

在减负聚焦时代，情况不一样了。短视频供给仍在增长，但已极大丰富，盲目做热门但同质化的内容在当下鲜有出路。就好像把钱丢进一片红海，连个响声都听不见。

做的快不再有那种肉眼可见的好处。

反倒是那些看起来不紧不慢，但对内容、用户、不同平台的规则和政策，研究都做得很透彻的人容易冒出来。

继续用点淘的例子来说明这一点，为什么有人就能比你先注意到这个机会呢？

我最近和一家 MCN机构的负责人聊天，他们是比较早就布局了点淘的，现在旗下有6、7个短视频博主已开播，成绩都很不错，已经逐渐把重心从其他平台转到点淘了。

他们发现点淘的过程是这样的：一开始就觉得自己进抖音和快手进晚了，要知道加入一个平台最好的时机是在它的增长期嘛。但他也知道短视频化是大势所趋，一定还会有更多大平台加入。

后来注意到淘宝直播app改名为点淘的新闻，看到点淘的产品是短视频+直播，他觉得还挺有意思。

再后来得到了两个信息，让他决定了要在点淘大投入。

一个是点淘推出了光芒计划，用千万级奖金补贴短视频作者。这既说明平台对短视频投入很大，也说明目前平台很缺短视频内容，竞争压力应该不大，内容好很容易出头。

一个是点淘在和短视频网红聊入驻时，同时发出了直播邀约，开出的条件还颇具诱惑。这说明短视频-直播的成长链路，被点淘官方视作其重要玩法。而在点淘开播，直播间是会同时在点淘app和淘宝直播分发的，因此点淘想要捧出一批头部主播应该并不是难事。

综合这两个信息，这位 MCN 负责人决定积极在点淘投入，才有了这个先人一步的故事。

（在这，我也建议大家可以去点淘布局占坑，发一些视频试试水，养些粉丝，不用太多，精准即可——记住Nicole老爷11万粉做到1500万GMV的例子——然后选择合适的时机开播。现在入驻还有奖金补贴和官方人员一对一对接，妥妥的上升期红利，想抓住的可以仔细读下图）

我想说的是，有些时候我们做事过于求快，生怕错过，反倒容易产生盲区。

做事慢一点，把平台政策研究明白，垂类内容分析清楚，用户购物习惯调研彻底，可能会抓住一些真正的机会。

我很喜欢一句话：如果你做一件事，需要非常费劲才能看到进展，那说明你努力错了方向。

短视频和直播带货是一件在风口上的事情，如果你做对了，一定会有四两拨千斤，坐上火箭的感受。如果总觉得吃力，建议停下来，好好想想到底哪里使错了劲，是不是会有更可以聚焦的方向？

磨刀不误砍柴工。

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转自：https://mp.weixin.qq.com/s/dIEwQYVevUeVT1WfohImYw

反垄断的第一把超级大刀，砍向了阿里。

182.28亿元的罚款，叠起来大约有5460层楼高。正当大家感慨铁拳凶猛的时候，有一个人已经在社交网络上打响了另一场反垄断大战。

他是58同城CEO姚劲波，他“开炮”的对象是贝壳：

姚劲波与贝壳的恩怨由来已久，尽管夹带私货，但姚劲波也确实引出了一个触及灵魂的问题：

贝壳，会成为下一个阿里吗？

宽泛点来说，脱胎于链家的贝壳应该是国内第二大电商。2020年，贝壳的GTV（总交易额）达到了3.5万亿，而京东或拼多多的这一可比数据（GMV）均未超过3万亿。

除此之外，贝壳还是房产中介服务领域的第一。

随着阿里的受罚，姚劲波提出的问题，越来越值得深思。

1

既是裁判员，又是运动员

姚劲波点火贝壳，背后是由来已久的利益之争。

2018年6月12日，北京东三环乌云密布、天雷滚滚。

那天，58同城与安居客牵头，请了我爱我家、中原地产、21世纪不动产、麦田房产等10家地产服务业山头，搞了一次房地产界武林大会，名曰“真房源誓约大会”。剑锋所指，正是贝壳与链家。

除了姚劲波组织的各路豪杰开大会，2019年以来，金华、绍兴、南昌等多地也出现了房产中介抵制贝壳的“反壳联盟”。

一个经典的例子发生在2019年9月，金华上百家房地产中介机构代表签署了《反壳联盟条约》，口号喊得震天响：反对垄断，抵制不良竞争。

中介同行之所以抵制贝壳，很重要的原因是它干了一件“掀桌子”的事。

2018年4月，在链家网的基础上，链家推出了”互联网+”房产服务平台贝壳找房。在对外的话语里，贝壳找房以真房源为核心，通过自己建立的ACN经纪人协作网络，实现不同房产经纪公司之间跨店、跨品牌成交。

这样一来，“端口之王”58接管线上、众玩家瓜分线下的行业格局被打破。

敢于掀桌子闹革命，是勇士风范。可让业内同行感到膈应的是：

它把旧桌子掀了，自己却成了新桌子上的霸主。

贝壳找房成立之初，对外展示的形象是“中介行业颠覆者”。贝壳曾表示，它是一个独立的第三方交易平台，类似电商中的淘宝，向所有地产中介公司开放资源，而链家只是入驻平台的商户之一。

但据中国经营报调查，从实际控制的角度看，链家已成为贝壳找房的全资子公司，链家只是贝壳找房旗下的品牌。

▲资料来源天眼查

借助链家在中介行业的基础，贝壳找房迅速跑马圈地。贝壳招股书显示，截至去年6月30日，贝壳找房平台共入驻265个房地产经纪品牌，约4.2万家门店，约45.6万经纪人。

在贝壳的平台下，这些入驻品牌和链家共用一套规则、一个系统，与链家同台竞争，且共同切分收益。

既当裁判又当运动员， 这也成为行业对贝壳最大的诟病。

2

扼住开发商的咽喉

不止是中介同行，上游的开发商也开始感受到贝壳的力量。

2019年10月16日，天津市住建委召集了保利、万科等五家开发商以及贝壳找房、我爱我家、中原地产开了一个闭门会议。

开会之前，天津的开发商们看到过一个近乎魔幻的数据：

贝壳在天津的206个项目，渠道费为3%以上的项目竟然有122个，有18个项目的渠道费超过了5%。

一栋200万的房子，渠道商要拿走十几万。

如此高的渠道费，不止发生在天津。在海南，渠道费收取比例普遍在3%-5%，郊区的房子，甚至能够超过10%。

根据壹地产的数据，天津的开发商，净利润率平均只有2%。

经过数次约谈，2019年11月8日，天津住建委出台规定：

建议天津新房中介机构调整渠道佣金点位，最高不得超过二手房佣金点位（2.5%）。

很快，许多开发商接到了贝壳的通知，要求修改合同。

渠道佣金收得太高，还要住建委出面才能搞定。突然觉得，天津的开发商怪可怜的。

但这还不是最可怜的，2019年末，业内曾传出一条消息：

“贝壳发布了一条强硬的公告，因为绿城找了别家的带客团队，决定停止对绿城的合作，态度非常强硬，甚至，还让人读出了威胁的味道。”

绿城好歹也是头部房企，也要向贝壳低头？

刷新人们观念的事件之外，贝壳对地产生态的影响之说由来已久，地产八卦女就曾总结过贝壳的“四宗罪”：

1.相关行业受牵连，生态受损

2.扰乱市场，截客、洗客、抢人层出不穷

3.占据营销费用，攫取开发商利润

4.反客为主，占据话语权，恶意竞争，霸凌开发商

在地产八卦女看来，一家独大的贝壳，逐渐成为了行业中的霸主，逐渐拥有了话语权。长此以往，它将成为整个房地产链条中最赚钱，也是最恶劣的一环。

当然，用贝壳的话来说，这都是开发商自愿的。卖不出去房子的开发商，只好将利润分给渠道，至少能保证不亏本。

贝壳之所以能如此强悍，与资本和团队密不可分。

贝壳与链家德佑全线打通，不仅仅是一二手房联动，拥有的是庞大的数据，再加上恐怖的线上线下力量，对于其他渠道公司，甚至之于所有房企，都是降维打击。

开发商怎么也不会想到，有一天他们会沦落到为渠道打工。

到时候，贝壳左老板所说的“渠道只是开发商的夜壶”恐怕要反过来了。

3

上涨的中介费

被中介公司扼住咽喉的，远不止开发商。

2020年4月23日，贝壳新居住大会上，左晖给大家算了两笔账后，做出了一个决定：

向低收入宣战。

左晖的意思很明显：我们中介的收入太低了。

高喊着要提高员工的收入，但左晖没说钱从哪来。高收入必然来自高业绩，是抢占更多同行的生意？还是提高中介费？又或者是剥削开发商，让他们提供更高的新房佣金？

事实再一次证明，小孩子才做选择题，成年人当然是全都要。

前些天，重庆一论坛传出了一则消息：

重庆贝壳涨价了，服务费用调整为卖方1%，买方2%（之前是卖方0%，买方2%）。

这不是贝壳第一次涨中介费。2020年12月底，郑州贝壳系所有门店宣布：2021年1月起将上调郑州地区中介收费标准至3%。

更早的时候，贝壳已在上海、深圳、广州、成都等多个城市实行3％的中介服务费。

也就是说，一套200万元成交的二手房，此前的中介费只要4万，调整后变成了6万。

左晖这不是在向低收入宣战，更像是在向买房者宣战，毕竟羊毛始终是出在羊身上。

但在左晖看来，他们才是最委屈的那个。在2019年1月的一次采访中，还是链家董事长的左晖就曾为中介行业叫屈：

中国的中介费普遍费率大概在2.5%左右，在全世界看来，也不算高。美国是6%，日本是6%，（中国）台湾是5%，南非是8%，（中国）香港虽然是2%，但是还有1%的预支费用。

左晖的言论得到了一片嘘声。群众们的不满也可以理解，不是说中介不可以涨价，而是涨价后的服务提升体现在了哪里呢？

甚至有业内人士表示，本质上，链家独家模式是双边代理，意味着中介不代表买卖双方中的任何一方，也不为任何一方创造价值，唯一目标就是撮合交易，赚取佣金。

感受不到差别的服务，凭什么比别人更贵呢？2017年的某个论坛上，一位清华大学教授更是对链家网CEO彭永东当面指责：

“你们的模式就是两头骗，骗完房东骗购房者。”

与此同时，消费者对贝壳的怨气似乎越来越深了。在21聚投诉上，多名用户还投诉了贝壳找房恶意泄露个人信息、服务争议等问题，截至3月2日，在黑猫投诉上，贝壳找房的投诉量多达585个。

市场上甚至有声音指责左晖：

曾经旨在改革中介行业的屠龙少年，变成了那条恶龙。

4

尾声

贝壳掌舵人左晖一度被看做是行业的革命者。

2014年10月，左晖发出了一封言辞激烈的公开信，剑锋直指当时房源最大的平台搜房网：

“搜房在开历史倒车，既做平台公司，又做中介公司，这是全中介行业的公敌。链家不愿与之为伍，要全面终止和搜房的合作。”

没想到，仅仅6年之后，左老板的贝壳就成了另一家“搜房”。

公开信息显示，早在2020年5月，贝壳找房已进驻全国110个城市，入驻合作新经纪品牌超过250个，连接经纪门店超过4万家，服务超过37万经纪人。

时至今日，贝壳已经是中国住房市场份额最大的公司，在中介服务的二手房和新房交易市场中，贝壳均排名第一。

与此同时，中介同行、上游的开发商和下游的消费者，都感受到了贝壳的力量，甚至多少还有点恐惧。

一个核心的问题是，这样的贝壳构成垄断了吗？胡景晖曾建议人们看两个指标：

1、是否享有超级定价权；

2、是否碾压式消灭竞争对手。

从目前的情况来看，在部分新房市场，无论是对开发商还是购房者，贝壳似乎都拥有高额的定价权。在消灭竞争对手上，贝壳强大的资本实力和降维打击，无论是在新房还是二手房市场，都已显露无疑。

当然，贝壳是否真正构成垄断，还需要监管部门来进一步判定。但阿里的下场已经给贝壳敲响了警钟：

一个企业的命运，固然要靠自己的奋斗，但也要考虑历史的进程。

转自：https://mp.weixin.qq.com/s/C85wuZW76eqfdBnqf_6Eiw

作者：财主家没有余粮啦

来源：财主家的余粮（ID：CaizhuFinance）

 

我们都知道，自2020年3月份疫情爆发以来，美国在疯狂印钞。

从央行资产负债表规模来看，从2020年初的4.14万亿美元。变到现在的7.33万亿美元，印了3.2万亿，相当于目前美联储资产负债表的44%，都是过去一年买出来的；

从广义货币M2供应量来看，从2020年初的15.3万亿美元，变成如今的19.2万亿美元，相当于这个世界上历史以来的所有美元里，有1/5都是今年印出来的。

印了这么多美元，美国不出现通胀，那才是见鬼了呢！

 

根据弗里德曼对美国货币史的研究，印钞增加之后，物价的通货膨胀一般在12个月之后，才会开始出现明显抬升。

 

不过，今年有点特殊。

 

特殊的地方在于，以往央行印钱，都是额外贷款给商业银行，或者购买金融市场上的债券，这个钱再通过股票或者债券到企业那里，然后再通过工资等方式，才走到普通居民那里变成购买力，这有很长一段时间，所以会有一些滞后的情况。

 

然而，今年的情况是，美联储是印钞购买政府国债，然后，美国政府，转手就把现金直接转移支付给美国企业和个人，可谓是购买力直达人民群众。

 

所以，美国2020年的第一场通胀，来得比以往更早一些。

 

除了疫情导致美国物价2020年3/4/5月份出现下跌之外，美国居民消费价格指数6月份就开始持续反弹，8月份物价就重新回到了历史最高水平，到了2020年12月，干脆直接跳涨1个百分点。

 

如果没有猜错的话，接下来的2021年上半年，将会是美国通货膨胀的持续飙升期。

 

美国要通胀了，有人就总结说：

随着美国通胀水平的抬升，中国也必将出现“输入型通货膨胀”。

 

这个想法当然是靠谱的，逻辑上也对，但其影响到底有多大，却很值得探究一下。

 

在这里，我们不扯通胀的概念、定义是否合理完善，这里所说的通胀，就就是指政府所定义的消费价格指数和生产价格指数。

 

我们来看一下，美国如果真的出现比较严重的通货膨胀，会如何传导到国内来。

 

首先，在美帝政府的发钱关怀之下，美国人民的收入蹭蹭蹭的增加，而且主要过去的9个月时间里，美国人民的主要收入就是来自于美国政府的发钱。

不工作就凭空得到这么多钱，美国人民当然要买买买、买买买。

 

虽然有钱了买买买，可以想象的是，美国人民不会一天吃10顿饭，也不会买了汽油屯在自己家里，更不会一天理发3次，他们肯定会把钱主要给用于购买汽车、电器、家具、珠宝、电子及体育用品在内的耐用消费品。

 

所以，美国居民的耐用消费品消费，在疫情之后迅速恢复，并且增速达到历史最高，而正是这种积极的购买，让中国众多的出口企业的订单供不应求。

 

然而，美国诸如食品饮料服装汽油等非耐用消费品的增速，其实和往常年份差不多，服务类的消费更是因为疫情而大幅缩减，迄今也远远没有恢复到正常状态。

 

所以，美国爆发通胀，一定是首先体现在耐用消费品的价格上涨上。

 

对美国人是耐用消费品，对于生产这些产品的企业（不管是美国的企业还是中国的企业）来说，差不多就转换成了企业生产的原料、大宗商品的价格——某种程度上说，就是生产价格指数（PPI），因为各种生产原料和大宗商品，基本都是全球范围内进行贸易的商品，不管对美国企业还是中国的企业来说，原料和大宗商品的价格应该都相差不多。

 

我们可以猜想，假定中国汇率基本稳定的前提下，不管过去、现在还是将来，中国和美国的PPI一定是非常接近的。

 

这个猜测当然是对的，下面就是1996年迄今25年中美的PPI同比数据，基本同步。

 

所以，美国人的买买买，所造成的的耐用消费品价格上涨，确实会传导到中国。

 

当然，美联储的疯狂印钞和美国政府的疯狂发钱，可以想象，也一定会造成日常消费品价格一定程度的抬升。

比如说，食品饮料企业为了不降低自己的真实收益，面对有钱的消费者，肯定会选择提价——但这个，应该就很难传导到国内了。

 

为什么呢？

 

在一个社会物资极大丰富的时代，有句话说得很让人恼火，但确实是事实：

穷人有钱才会造成通胀，富人有钱，只会让资产价格上涨！

 

美国人是因为政府给他们发钱了，有了额外的钱，所以食品饮料服装类的企业，为了利润，可以提高价格，他们也能够接受提高价格。但，如果一个社会里，绝大部分人的收入并没有增加多少，这个时候你去提价，恐怕很难行得通。

 

这里有一张图，显示了疫情爆发之后，中国居民的收入整体上增幅很小，经营收入的贡献，甚至变成了负值，虽然也有一小部分政府的转移支付，但与美国失业人员每周都能得到政府600美元现金，简直是一个天上，一个地下，差得不是一点半点。

 

中国的社会生产能力并不缺，只要你有钱，各种物资应有尽有，只是大部分老百姓收入没有上来，所以这些消费品的提价就变成了无源之水无本之木。

 

简单说，美国普通人是因为有了政府发钱买买买，所以消费者价格指数注定会上涨；但中国居民并没有这部分收入，而且大部分中国的日常消费品，都是只在国内贸易流通，根本不会涉及到外部价格，所以美国的消费价格指数上涨，估计很难传导到中国来。

 

即使美国的日常消费品通胀，通过各种拐弯抹角的途径，能传导过来，那也是，强弩之末，不能入鲁缟，冲风之衰，不能起毛羽。

 

关于美国印钞发钱所造成的通胀，到底能不能传导到中国来，简单总结：

1）美国是美元做货币，因为各种国际贸易的生产原料和大宗商品，都是以美元计价，所以美国的PPI价格上涨，一定会传导到中国；

2）中国境内使用人民币做货币，绝大多数日常消费品的价格，都是非国际贸易商品，政府也没有给民众普遍发钱，居民收入并没有出现大幅度增加，只要人民币不像美国一样狂印，美国的消费价格指数，就很难传导到中国。

 

说到底，中国的通胀，归根结底还是自己的货币政策和生产能力的匹配问题，作为当今世界第二大经济体，我们已经没有那么容易受到美国的影响，美国打个喷嚏，中国就要患一场感冒的时代，早已经成了过去式。

2008年金融危机之后，伴随着美国的QE印钞，中国一直在跟随美国步伐，扩大货币供应，所以2008年之后美国和中国的通胀，不管是PPI还是CPI，两者都基本是同步的。

 

但是，2020年的疫情爆发以来，在美联储疯狂印钞降息，美国政府拼命发钱的时候，我们的央行和政府一直稳坐钓鱼台，并没有跟随西方国家大肆扩张货币，只是在社会融资规模上放松了一把，与此同时还把利率给抬升了……

虽然说，因为PPI的上涨最终还是会传导到一部分消费品领域，而且最近粮食价格也出现了上涨，所以我认为中国的通胀，也马上就要来了——但，这并不能完全怪罪于美国的输入。

要知道，从1949年算起，我们可是已经独立自主71年了！

 

不过，我在这里大胆推测：

2021年的通货膨胀，美国会比中国更严重。

转自：https://mp.weixin.qq.com/s/m5uBU66GPgW04qckOFxVUw

按照以往的惯例，这个月底要召开的一季度政治局会议将要研讨经济工作。

短期的经济增长是不用担忧的，但新的忧虑正在出现，也就是外部经济环境已经和正在出现激烈的变化（见本公号文章《静悄悄的大变化》），输入型通胀正在成为决策层担忧的问题。

从近期几次高层会议的表述可以看出这个问题有多重要：

时间	会议	内容
3月15日	国常会	密切跟踪世界经济形势变化及对我国影响，科学把握国内经济运行同比和环比态势，深入分析新情况新问题，及时实施政策预调微调，尤其要做好促就业、稳物价等工作，稳定市场预期。
3月25日	经济形势部分地方政府主要负责人视频座谈会	当前国际环境依然复杂，带来多方面影响特别是大宗商品价格上涨快，国内经济运行中也存在就业压力较大、部分行业恢复较慢等问题。
4月8日	金融委第五十次会议	要保持物价基本稳定，特别是关注大宗商品价格走势。
4月11日	经济形势专家和企业家座谈会	加强原材料等市场调节，缓解企业成本压力。

上述四次会议的表述来看，对问题的认识越来越具体，前期仅仅是提出了“稳物价”，要求密切跟踪研判，昨天的会议则直接提出了具体的措施，即“加强原材料等市场调节”。

可以预期，月底的zzj会议也会涉及这一问题，相应的政策会陆续来临。

但这一轮的价格上涨与全球金融危机后那几年的物价上涨明显不一样，那一轮物价上涨，中国本身就是龙头。

四万亿刺激政策和疯狂的投资拉高了全球大宗商品的价格，再加上房地产市场火爆，大宗商品市场有强大的中国需求支撑。

这一轮驱动力主要来自海外，国内的基建和房地产都没有那么热，国内的终端需求是不足的。

这也是国内对通胀问题产生分歧的主要的原因，一部分人认为，只要中国国内的基建和地产不起，上游的涨价不会太强。

另一个不同点是，现在面临政策打架的情况。上游涨价的行业基本上是能源和原材料行业，比如石油、煤炭、钢铁、有色等等。

国家统计局最近发布的PPI数据也可以看出，仅仅3月份，工业生产者购进价格中，有色金属材料及电线类价格上涨17.3%，黑色金属材料类价格上涨15.6%，化工原料类价格上涨7.1%。

但是，这些行业也恰恰是碳排放巨大的行业，甚至是主要行业。他们面临新一轮的供给侧改革，向低碳转型，比如钢铁要压降产量（关于钢铁相关税收改革的传言见圈内），再比如，一些智囊已经在呼吁为了实现碳达峰的目标要停批煤电项目。

现在，上游的各行业都在主动或被动地奔向碳达峰，纷纷宣布本行业比国家目标2030年提前的达峰年份，比如钢铁行业2025年碳达峰、汽车行业2028年碳达峰，在这样的热潮之下，似乎忘记了价格问题。

碳达峰是一个大方向，但是在短期海外需求旺盛的情况下，供给侧还要给很大的压力，供需矛盾会进一步激化，价格会加速上涨。

所以，昨天的座谈会提出的“加强原材料等市场调节”，这会不会影响到最近在上游行业进行的供给侧改革？比如压降钢铁的产量，会不会缓一缓再做？

另外，在2017年左右“去产能”曾也带来煤炭、钢铁价格飙升，发改委采取了许多措施应对，这些应对措施会否拿出来用一用？

一季度，市场的主题是如何应对美国十年期国债收益率的飙升，对此市场有不同的看法（见本公号文章《激烈的分歧》），但美国的刺激政策并没有停步，拜登正在推出新的基建计划。

美国的疫苗普及率在迅速提高，经济还在加速复苏。所以，海外市场的通胀预期会逐渐转变为真实的通胀，这是一个大概率事件。

对于中国而言，当前宏观政策正由去年的如何恢复经济为主旨，转变为如何应对国际经济形势变化对中国带来的全方面的影响，这势必会对宏观政策带来影响。

过去，中国已经出现过多轮输入型通胀，宏观部门也积累了许多调控的经验和教训。前沿君本文试图分析之前的措施，以前瞻下一步政策方向。

1，

那年的应对

中国应对输入型通胀，最集中的一年是在2011年，虽然在全球金融危机前的2008年初，中国也面临严峻的输入型通胀的问题。

在2011年的全国两会后的记者会上，“输入型通胀”这几个字从总理的口中说出，并且作为解释当时物价上涨的主要原因。

其实与现在这轮的输入型通胀相比，那时并不能完全怪罪于海外，毕竟中国才是全球经济恢复的龙头，中国的四万亿刺激政策大幅拉高的国际大宗商品的价格。

在回答wsj记者的提问时，温对于国际市场的价格上涨主要举了两个例子，一个是粮食价格，“前几个月，世界粮价上涨15%”，另外是石油价格，“油价高企，每桶超过100美元”。

因此，他指出：

输入型的通货膨胀对中国有很大的影响，这也是我们难以控制的。

这是一句大实话，全球粮食价格、石油价格的定价权都在海外，中国的需求虽然是推动价格上涨的因素，但中国并未掌握定价权，中国也难以控制这些价格上涨。

所以在应对方法上，短期其实很难采取什么有效的措施。

在其他的大宗商品价格上涨的时候也面临类似的困境，比如铁矿石的上涨推动了中国国内钢材价格大幅上涨，但是中国铁矿石对海外的依赖性太强，国内不可能弥补这个缺口，必须靠进口。进口就必须接受海外的价格。

虽然去年提出了“以内循环为主体的双循环格局”，但是内循环也解决不了中国在能源等许多大宗领域依赖海外的局面，中国的原油对外依存度已非常高，这是无法在短期，甚至长期也无法解决。

所以，对于物价问题，温的回答是从三个方面来应对：

对于物价，我们不敢掉以轻心。我们是从三个方面来努力管好通胀预期的。首先，要发展生产，特别是农业生产保障供给；第二，加强流通，特别是要加强农产品流通这个薄弱环节；第三，主要用经济和法律的手段管好市场。我们将持之以恒地把这项工作做到底。

这里面除了第三点之外，前面两点基本上可以归纳为“办好自己的事”，也即通过稳固自己国内的农业生产，来减少对外部市场的依赖，因为粮食价格是CPI的主要构成。

中国的主粮自给率一直超高，国际市场的价格当时影响并不是太大，但是大豆等部分品种则几乎完全受制于海外市场。

现在距2011年已经过去了十年，但是主要的大宗商品依赖于海外市场、定价权在海外的格局没有根本改变，所以每一轮的大宗商品价格上涨其实都会带来输入型通胀的问题。

在温任内，不仅仅是2011年，在2008年年初也面临同样的问题。当年的政府工作报告明确提出，“要把防止经济增长由偏快转为过热、防止价格由结构性上涨演变为明显通货膨胀作为宏观调控的首要任务”。

为了防止通货膨胀失控，政府工作报告提出了从加强粮食生产、健全储备体系到把握政府调价的时机和力度等提出了九个方面的措施。这里面也包括大宗商品的问题：

健全大宗农产品、初级产品供求和价格变动的监测预警制度，做好市场供应和价格应急预案。

也就是说，针对大宗商品主要是做好监测和预警，但并没有什么特别好的办法。

倒是在2016年供给侧改革提出后，“去产能”如火如荼推动了中国国内的煤炭、钢铁价格的暴涨。政府提出去产能目标，市场就囤货，价格就大幅上涨。

为了抑制上游价格上涨，发改委可以说费尽脑筋，2016年和2017年，多次召开上游行业的各类会议，研讨价格问题，并出台了一系列的政策。

这些政策包括推动煤炭和发电企业签订长期协议、直接限定价格并要求涨价报发改委、恢复全年作业时间为330个工作日、扩大煤炭生产等。

这些措施部分带有一定的行政管制色彩，其效果仍有待商榷。

昨天的专家和企业家座谈会提出了“加强原材料等市场调节”，如果这一轮上游价格上涨过猛、过快，仍不排除相关部门再次采取类似的措施，进行干预。

但另外一个新情况是，现在的政策打架的情况比较明显。海外需求旺盛，原材料价格上涨，但国内为了满足碳中和的目标，上游原材料行业的供给都会受到一定的影响，供给会被抑制，这会供需的矛盾进一步加剧。

那么，下一个问题，诸如钢铁压降产量的行动是不是需要放缓一些执行？再比如，在对传统行业的碳排放目标上，需不需要也在今年放松一些？这需要紧密观察，目前还没有放缓的迹象。相关动向前沿君也会在圈内追踪。

2012年，国内有许多研究输入型通胀的文章发表，前沿君查询到其中一篇——《国际大宗商品价格对我国的输入型通胀压力——基于状况空间模型的检验》，作者为谢志超和邓翔。

这篇文章通过研究得出了以下的结论：

传导途径	影响评价
农产品	压力加大
工业原材料	金融危机后显著增大
金属价格	压力较小
原油价格	压力较小

对于上述结论，前沿君也不完全认同，比如原油价格，至少现在对中国国内的PPI影响很大，这会影响到工业生产许多行业的成本。同样，部分金属价格也会影响很大。

但是，按照这个分析思路可以找到应对的办法。

比如，农产品的价格影响大，那么就要紧抓国内的粮食生产，稳定粮食价格，这是去年以来就一直在做的事。去年，粮食最低收购价也结束了多年的下调，今年农业部对粮食生产也提出了稳定在1.3万亿斤以上的量化目标。

再比如，铁矿石对国内钢材价格影响大，而钢材对建筑、汽车等行业带来传导。虽然无法控制国外的铁矿石价格，但是可以通过一些政策调节，减少钢铁的出口。

最近有传言称，有考虑调整钢铁的出口退税。圈内也早已转了这个消息。

当然，相对来说，这都是一些短期的市场调节的政策，这些还需要十分细致地研究。从中长期来看，做强中国的上游行业十分重要，这需要让上游的央企国企不仅仅立足于国内市场，而是要成为全球巨头，在全球调配资源。

但现在，中国上游行业在国内都是一霸，但走不出去。在四万亿刺激政策出台后，全球资源价格高企，中国上游企业却亏损严重。

因为没有预料到后来全球经济趋势性下行、欧债危机的爆发，仍是按高速增长的模式去预测未来的市场，高点时在海外买买买。

中国上游行业要做强做大，成为全球的巨头还有很长的路要走，也需要政策配合，比如资本项的开放，以及放开民营和外资的竞争，激活体制机制。这是后话。

2，

另一种传导

 

对于输入型通胀问题，国际上同样有许多讨论，主要是源于1970年代的石油危机，许多国家出现了通胀上升，经济增长放缓的“滞涨”状态。

许多研究者将原因归结为输入型通胀，即石油价格给他们国家带来了通货膨胀的压力。

但是货币主义大师弗里德曼并不一定同意这个观点，他称， “对于通胀的一个常见解释是说通胀是从国外输入，但这显然是不正确的。

如果它是正确的话，为什么不同国家的通胀率这样不同？70 年代初期，日本和英国的通胀率每年在 30%以上，而美国的通胀率在10%左右，德国不到5%。”

当时，同样在国际油价上涨的冲击下，各国的通胀率却有如此大的差异。这到底发生了什么？下面一个小节会进行分析，先来看中国的情况。

2000年以后，中国的宏观经济管理水平有明显提高，主要体现在对通货膨胀的管理，2000年以后，中国再也没有出现过像上世纪八九十年的20%以上的通货膨胀。

如下图所示，2000年以后，中国5%以上的通货膨胀总共有4次：

第一次是2004年7年，达到5.3%，当年发生了铁本事件，投资过热。在行政和经济各类手段齐下之后，物价迅速回落。

第二次和第三次发生在2008年全球金融危机前后，这两次都维持了一年时间，问题较为严重。上文第一小节所讲述的情况就是这个阶段。

最近的一次在2020年1月达到5.4%，主要是受国内猪周期的影响，很快就掉下去了。

要保持物价的平稳，显然需要一套完备的宏观经济管理和调控的框架体系，对输入型通胀的管理是其中的一个重要方面。

那么如何看待2000年以来的四轮通胀，哪些是输入型通胀因素引起？传导途径又有什么不一样？前沿君制作了一个示意图：

输入型通货膨胀其实并不限于大宗商品价格带来的成本推动型价格上涨，在广义上还包括资本项下的资金流入，带来资产价格上涨。

其主要体现是热钱流入，股市和和房价上涨。2007年那轮的股价上涨，以及房价多年的持续上涨也有这样的因素。

20年前，中国的资本项还有严格的管制，正式流入的渠道很少，但是这并没有阻挡大量的热钱涌入。

因为汇率机制的灵活性缺失，基础货币投放机制也不健全，中国国内的货币发行的主要渠道来自于“外汇占款”项目，货币被动超发严重，带来国内的通货膨胀问题。

为了应对这些热钱对国内资产价格和物价带来的影响，2003年央行创设了央票工具，用来回收市场上多余的流动性。

到了2010年，全球金融危机后的大放水来袭，中国既面临全球大宗商品价格上涨带来的输入型通胀，又面临大量热钱流入带来的资产价格上涨的压力。

于是小川发明了“池子论”，也就是把海外流入的多余的货币锁起来，不让它影响国内市场。

这个概念一时引起热议，其实小川的任内恰逢中国经济高增长低通胀的黄金时代，汇率改革滞后，他任内大部分时间都是在筑池子，避免热钱流入影响国内物价。

现在面临的情况又有些类似，美国大放水，人民币趋势性升值，海外的资金持续不断地流入中国。

但与当时不一样的是，现在资本项下的通道多了起来，从QFIIRQFII到各种“通”，海外资金可以较方便地进入中国资本市场，包括债市、股市。

中国金融监管部门也乐于见到海外资金的流入，这几年每年债市1万亿人民币流入，股市5000亿人民币流入，这对于海外资金占比过低的中国市场来说，是个补充。

但是最近的担忧声也在加大。在3月2日国新办的发布会上，一位记者问郭sq，“最近有些担心说，资本流入和资产泡沫有可能导致输入性的通货膨胀，您觉得这些担忧有没有理由？”

他回答说：

中国经济目前还是恢复性增长，我们的资产价格有很大的吸引力，和其他国家相比利差比较大，外国资本流入是必然的。

但是到目前来看，规模和速度还是在我们的可控范围内，我们也在继续研究怎么采取更有效的办法，一方面鼓励资本要素跨境流动，越来越开放。另一方面，我们又不能造成国内金融市场太大的波动，我们有信心把这个工作做好。

这个回答比较中性，承认资金流入是必然现象，鼓励资本跨境流动，但是同时也表示在继续研究更有效办法，不至于让国内金融市场太大波动。

不过，这个“波动”应该主要不是指当前流入带来波动，而是要预防未来美联储收紧货币政策，资金可能出现回流带来的市场压力。

在2011年那次记者会上，温在回答输入型通胀时也专门谈到了汇率的问题，因为这是一个应对输入型通胀的有效工具。他说：

我们将根据市场需求的变化来进一步加大人民币浮动的弹性。但同时我们也必须考虑这种升值还是渐进的，因为它关系到企业的承受能力和就业，我们要保持整个社会的稳定。

显然，他并不太主张升值来应对输入型通胀的问题，而是更多考虑企业承受力和出口的问题。

升值虽然可以扩大进口，减缓国内物价压力，但是升值也会带来资金流入加大，引起资产价格上涨，在不同的情况下，可能会有不同的效果。

虽然最近人民币汇率升值步伐放缓，但无论是监管部门，还是市场各方的讨论都非常多，意见不一。出身央行外管局的管涛提出了他的政策建议：

预计2021年是“增加汇率弹性+扩大资本流出+调控资本流入”的外汇政策组合。其中，在“宽进严出”的现行资本流动管理框架下，“扩流出”的改革尤为引人关注。

他认为，在缓解人民币升值压力的主要矛盾不在于“促平衡”而在于“扩流出”。

同样，另外一位出身央行调统司的盛松成也提出了其政策建议：

为了避免类似的政策困境再现，当前应高度关注短期投机资本流入，做好相应的政策储备。包括对部分短期外资收取无息准备金、对银行非存款外汇负债收取“宏观审慎税”等。

他分析了历史上存在的困境：

据估算，2020年短期投机资本净流入约800亿美元，与2010年规模相当。2010年短期投机资本的持续流入造成2011年上半年国内经济过热，财政部发行债券回收流动性，又导致更高的利率，吸引更多短期投机资本。

政府不得不采取限制银行贷款额度、提高准备金率、限制投资过热的行业、对某些产品实施价格控制等措施。

与管涛的观点类似，他也建议扩流出：

不仅需要限制流入的措施，还要在控制风险的同时，扩大资本流出渠道。

这与此前外管局资本项管理司司长叶海生发表的文章提出的政策方向一致，他文章透露外管局在研究有序放宽个人资本项下业务限制等政策。

而近期经常项下换汇也已经出台了一些便利化的政策，这也是扩流出的一个细微体现。

可以预料，如果对于海外资金流入的担忧进一步加大，不排除在汇率和资本项管制方面会有进一步的政策出台，需要紧密关注政策走向。

3，

未来政策前瞻

无论是大宗商品价格上涨的成本推动型，还是热钱流入带来的资金输入型，其背后都无一例外来自海外的宽松政策，宽松政策是根本原因，疫情恢复期供需失衡起到助推作用。

所以，源头还是在全球金融治理的困境。未来加强宏观经济政策协调也会继续成为中美对话中的一个重要议题。

在今年1月份的达沃斯论坛的特别致辞中，中方提出的“这个时代面临的四大课题”中，第一点就是“加强宏观经济政策协调”。

但是这不会有效，美国的刺激政策不会考虑对外部的影响，除非这些政策反噬到美国。在1.9万亿的刺激计划之后，新的刺激计划正在到来。

但比外部更重要的是国内的货币政策问题。

上文提到弗里德曼对输入型通胀的质疑。2011年，尚在央行货币政策司二司担任副研究员的伍戈回答了这个问题，他在《 输入型通胀与货币政策应对：兼议汇率的作用》一文中，解释了为什么不同国家面对油价上涨的通胀反应差异巨大？

他的研究结论是：

外部价格冲击对各国都产生了影响，但其冲击强度以及持续时间长度似乎更取决于国内货币因素。从这个角度来看，无论国际冲击如何，控制好国内通胀的最重要因素似乎依然是管理好国内货币总量。

在当前稳定宏观杠杆率，且高层再三提出关注上游大宗商品价格的情况下，国内的货币政策易紧难松。（与货币政策的相关详细分析见圈内：五道口金融论坛，汪tao问了那场分论坛的每一个首席，今年会加息吗？）

除对货币政策带来影响外，其他政策可能包括两个方面：

一方面，针对不同行业受影响和冲击的程度，有意识地进行相应的调节，精细化应对。不同产业面临的政策差异很大，需要具体研究。

同时，办好自己的事，尽量不让国内涨价因素叠加输入型通胀，导致涨价更为激烈。这包括稳定和扩大粮食生产、稳定生猪供应，放缓上游行业的供给侧调整等。

另一方面，做好应对热钱进入增多和未来快速流出的预案，防范外部风险的冲击。房地产市场已经在采取措施，部分地方被约谈、严查经营贷流入楼市等，未来这方面肯定不会放松，要严防房价全面上涨预期形成。

不过，需要特别强调的是，对于这一轮大宗商品价格上涨，市场的判断一直有很大分歧。

有一些卖方喊出了大宗商品9年牛市的口号，但如果没有中国基建和房地产的拉动，而且全球仍面临科技创新乏力、老龄化严重、贫富分化加剧等各种问题，中长期的经济增长前景仍堪忧。

所以，即使当前有美国这个火车头在不断地刺激和拉动全球需求，但是这只是在疫情复苏初期，需求恢复加速，但全球远远没有进入新一轮的增长周期。

需求端乏力会抑制大宗商品市场的上涨潜力，如果美国开始收紧货币，市场形势又将大变。

中国 3月份PPI上涨达到4.4%，确实不低，但是CPI目前还只有0.4%，中国刚刚度过了猪周期，仅仅靠PPI向CPI传导涨价，这个过程较漫长，而且力度有限。

所以，当前的政策还要边打边看，而不是一下子就将防输入型通胀放在首位。

转自：https://mp.weixin.qq.com/s/_jlQye7PSR0MqNKuMvKMEw