诸事要记 日拱一卒

本文系基于公开资料撰写，仅作为信息交流之用，不构成任何投资建议。

携程(NASDAQ:TCOM)将于4月19日赴港二次上市。站在新起点上，携程似乎哑口无言，到底还有什么新东西能够讲给市场听呢？

 

携程正在面临的是所有成熟型平台经济模式共同的宿命：“诺威格定理”的约束。即，当（携程系）市场渗透率超过50%后，成长性就已到了尽头。通常这个时候，以模式创新为竞争的产业巨头多选择以并购维持生命周期，但望眼国内市场，已无猎物可寻。

 

更为凶险的是，携程还得面临其他平台巨头的跨界蚕食——美团和飞猪的崛起都是它的逻辑杀。尤其前者，美团已成为携程的头号敌人，预定酒店业务已成为二者正面缠斗的主战场。

 

既没有没有第二增长曲线，还面临着不对称战争，这是携程回归遇冷的主要逻辑：媒体消息称，携程最终公开发售仅录得16倍超额认购。这与此前百度的111倍、B站的170倍相去甚远。

透过尚未散去的疫情阴霾瞭望，过往擅于“价格战+资本收购”两板斧的携程，怕是难以再现当年斩落艺龙的功力，而长期以来靠并购竞争者构筑的行业护城河，正在消耗市场对它最后的想象力。

01

攻守之间

 

 

面对美团的蚕食，携程无法淡定。

 

图1：同一经济型房源价格对比（左美团，右携程），来源：APP截图

 

以上图为例，4月15日，通过美团APP和携程APP选取同一经济型房源对比价格，“零压大床房”美团标价400元vs携程标价350元；“自主大床房”美团标价367元vs携程标价324元；“精选大床房”美团标价387元vs携程标价329元。

 

图2：同一高星级房源价格对比（左美团，右携程），来源：APP截图

 

同样的逻辑，同一家星级酒店，“豪华客房”美团标价1402元vs携程标价1302元；“四季客房”美团标价2389元vs携程标价2011元；“北京套房”美团标价8215元vs携程标价7120元；“主席套房”美团标价9703元vs携程标价7521元。

 

明显地，那个擅于“价格战、拼补贴”的携程又回来了，还是一样的味道。经历过“携程在手，看清楚再走”和疫情的洗礼后，发动“十亿豪补”的携程再次掀起价格肉搏，这次的目标直指美团。

 

以往的认知是，携程预订酒店业务的主要目标人群和产品定位聚焦中高端消费领域，而后来者美团的酒店业务主要发力于经济型房源，两者的存在类似“城乡二元”。而且预订酒店的佣金和收入越往高端方向，货币化率越高，所以美团酒店业务在崛起之初并未给携程带来足够大的威胁。

 

但疫情的爆发还是撕开了一个口子，给了美团酒店业务得以大举攻入星级酒店领域的时机。

 

疫情使得国内酒店库存淤积，只有少部分酒店能够靠着隔离政策的庇佑实现一定比例的客房入住，但全国大部分酒店都被迫进入歇业状态。但从2020年二季度开始，部分地区的疫情风险等级陆续开始下调，以“短途出行、城郊出行、省内出游”为特点的旅途需求开始释放。

 

相比于扎根商旅出行和异地消费的携程而言，这一时间窗口无疑利好基于本地生活类服务的美团。当然美团也借机发动“酒店超级团购”活动，吸纳了不少陷入库存焦虑的酒店供应商，特别是在星级酒店领域。

 

图3：美团酒旅到店业务收入，来源：安信证券研究中心

 

事实上，回顾2020年两家的预订酒店方面数据，携程的这块收入由2019年的135亿元下降至2020年的71亿元，几乎是腰斩；美团的到店、酒店及旅行业务2020年收入为213亿元，较上年缩量近5%，影响微弱优于市场预期。

 

值得注意的是，美团的总间夜量早在2019年已占比行业超过50%；其2020Q4的星级酒店在间夜总量中占比超过15%，并且同比增长超过110%。

 

这表明，美团预订酒店业务拥有庞大的经济型房源基础，并且向上延伸星级酒店房源的发展势头已很显著，若再任其继续发展，美团的酒店业务很可能将打通高低酒店住宿产品线，携程过往的独特优势将不复存在。

  

图4：2019年全年美团酒店数据，来源：Trustdata

 

这是近来携程发动价格补贴的主要原因。其中有两个重点，一是全房源补贴，通过竞价吸引C端用户回流携程体系；二是针对中高端商旅消费者（核心客户）予以更大力度的补贴，以锁定携程长期以来的比较优势。

 

02 

博弈推演

 

 

“价格战、拼补贴”是携程上古时期的惯用战术。从货比三家的用户行为看，“相同产品标的、不同渠道价格”，更实惠的价格当然能起到效果，短期内，携程肯定能够分流美团酒店的部分用户。

 

但这样一来，双方必然会陷入价格拼刺刀的泥潭，而穿越过“千团之战”的美团岂会畏惧，它对此更是轻车熟路。而下场后的互博就简单粗暴了，无非就是“你刺一刀，我还一刀”，拼的就是谁块头大更大，谁的血更多。

 

 ■体量：目前携程有逾4亿的用户，美团则有逾5亿用户；

 ■规模：2020年携程营收183亿元，美团营收1148亿元；

 ■效率：2020年携程净利润亏损14亿元，美团则盈利47亿元；

 ■钱袋子：2020年末携程自有现金及等价物194亿元，美团则大概为170亿元。

 

由上述粗略数据可见，美团略占上风。

 

但美团也不是没有顾虑，其新兴业务（包括社区团购、B2B供应链业务及共享单车业务）2020年亏损108亿元，并且仍处于投入阶段，所以这块业务对资本依赖很大。

 

反观携程，虽然其体量和血量都不如美团，但它的战线相对集中，一是与美团抢夺预订酒店业务，二是抵挡飞猪在出行方面的压力，所以携程更能够做到“毕其功于一役”，这是多线作战的美团无法做到的。

 

对于酒店供应商而言，他们当然能够坐享其成，“你十亿补贴，他十亿补贴”的竞争势态让他们暂时摆脱OTA的压榨，成了后者呵护拉拢的对象。

 

当前较为敏感的政策背景下，预计经历过这一轮“携程vs美团”的较量后，在线酒店业务将形成一个新的房源供应结构，美团和携程很可能将达成楚汉之盟，这将是他们短期内的最优均衡。但这并不是最终的均衡结果，双方的竞争不会就此打住，两者都将暗度陈仓，择机反扑对方。

 

中长期看，“新物种”美团要比“前浪”携程更具想象力和爆发力，而这不得不归因于美团的发迹内核，它在人们的高频行为如网购、聊天、看短视频之外，成为了人们每天吃放、点外卖的代言人，并由此高频触达衍生诸如酒店、共享单车、网约车、买菜、电影、消遣娱乐等多元业务，而基于吃放的高频推进低频往往能收获不错的效果。

 

尽管携程经过了20多年的发展，成为了人们出行旅游的代言人，但一个人或一家人一年能够出游几次呢？

 

而除了使用低频之外，从PC时代进入移动互联网时代，携程提供的产品还是十几年前的那一套。这样的携程或许是有些无奈的：中国旅游行业可以说经历了几十年的发展但根本上并没有发生大的变动，这是一个看似隐含巨大机会但却十年如一日的行业。所以这个领域天然存在被新物种入侵的“后门”。

 

 

03 

估值穹顶

 

 

 刘邦夺天下后“尿溺儒冠”，豪言“乃公马上治天下。”陆贾质问刘邦“居马上得之，宁可以马上治之乎？”

 

图5：陈道明版刘邦，来源：网络

  

一路走来，携程在在线旅游行业内坐实了自己王者头牌的霸主地位，凭借着资本投资鲸吞般的能力，陆续将竞争者、潜在竞争者纳入麾下，屡试不爽。

 

图6：携程集团(NASDAQ:TCOM)月K图，来源：雪球

 

但，这样构筑的行业护城河在资本市场上并没有被“陆贾们”所认同，其与去哪网合并股价上涨之后，随后的投资收购并未抬升股价，并从2017年9月的60美元/股开始一路走低。

 

复盘下这期间携程的并购行为，时间线如下：

 

 ■2015年5月，携程收购了艺龙大约38％的股权，之后随着艺龙私有化和同程合并为同程艺龙，携程实现了对同程艺龙的股权投资；同年12月，携程完成对去哪儿的分布收购，总收购成本为325亿元。

 

 ■2016年1月，携程通过可转换债券投资印度最大的在线旅游平台MakeMyTrip，之后此投资金额追加至12亿美元；2016年，携程战略投资旅游百事通，后者一大特色是在二三线城市拥有5000多家门店；同年12月，携程又达成了对skyscanner（天巡）的收购案，总对价120亿元。

 

 ■2018年，携程花11亿元收购一家线下旅行社剩余的全部股权，市场认为这家公司可能是2016年投资的百事通。

 

 ■2019年11月，携程取得了对一家在线旅行社的控制权，市场分析认为这是专注境外旅游的途风网。

 

 ■2020年4月携程以总现金对价7.7亿元收购了一家线上旅行社的全部股权；又于同年9月以4.2亿元收购一家线上支付机构的全部股权。

 

而翻看携程招股书，截至2021年1月31日，其现金和现金等价物共计226亿元人民币、未偿还可转换优先债券本金总额11亿美元、未偿还可交换优先债券本金总额5亿美元，以及三笔未偿还银团贷款共计28亿美元。

 

图7：携程现金流概要，来源：招股书

 

在两大主业（出行票务和酒店预订）未来还将面临较大不确定性挑战下，其经营活动所提供的现金净额难以出现较大改观，那么携程惯用的“价格战+收购”两板斧将受到桎梏。

 

事实上，携程通过收购确立自身行业护城河的方式是比较缺乏想象力的。看似能够同化竞争对手、持续扩大规模形成主宰行业之势，但对于美团这样的主营业务游离于OTA行业之外的“新物种”来说，这两板斧的效用会被极大弱化。

 

而在资本市场上，虽然携程的两板斧是一种独特的竞争能力，但其对于在线旅游行业整体效率和价值仍缺乏改造力和创造力，所以哪怕是收入规模扩大，但股价仍然匍匐。

 

图10：球场上的清道夫，来源：网络

 

这就像球场上的清道夫，化险为夷固然是一种能力，但是很少有清道夫能够在球员交易市场上获得不菲的身价。但反之，那些把控球场节奏的中场球员和撕开防线破网得分的前锋往往能够获得天价估值。

 

 

04 

破防之道

 

当前的携程身上，还留存着长期被诟病的“大数据杀熟”标签，这是一种很低级的、短视的运营策略，它的底层逻辑“逆互联网”，在信息不对称的基础上提价。

 

当用户失去对你的信任，只看价格，全网去比价，甚至去航空公司官网订票，你多年构建的品牌也就一文不值了，这是携程作为补贴式交易平台的悲哀，也是一种无能为力的宿命：

 

▲当你OTA交易平台冉冉升起时，去哪儿等有资本支持的公司跟你血拼补贴；

▲当你通过收购成为OTA领域的王者时，如美团一样的新物种对你造成了降维打击；

▲当你自以为找到提高业绩的自救之路时，发现那只是泯灭品牌价值的不归路。

 

如何打破补贴式交易平台的宿命？其实需要在思维上转变：不过要分固化竞争思维，而是要极大强化服务思维。

 

涨价和降价的本质，最终的目的都是要让酒店住满，而不应被视为竞争或盈利策略。以行业惯例来看，剩下的10%-30%空置房间的边际成本很低，提高入住率，酒店的业绩就会有很好的上升，那么携程的业绩就会有很好的上升。

 

比如我们此前分析电商行业，写到交易逻辑到产业赋能逻辑时有这个一个例子：

 

进入渗透率很高的互联网下半场，平台收流量税的交易逻辑会越来越弱。浅连接赚通道费的模式，会让位于赋能供应链赚效率提升的钱。比如平台把货币化率提高到5%，那商家会加速逃离平台。但如果平台去赋能提高商家或者生产商的效率，比如生鲜，你把耗损率从40%降到20%，对方分你10%也照样很开心。

 

从这个意义上来讲，不管是携程，还是美团都要真正的明白：直接多赚用户的钱，那它最终会赚不到钱；帮酒店等商家赚更多的钱，才能像池塘的鸭子，水涨鸭高。

 转自：https://mp.weixin.qq.com/s/YW6fGmOBm9W8sR-GkdBeUw

本文系基于公开资料撰写，仅作为信息交流之用，不构成任何投资建议。

 

坦率说，顺丰控股(SZ:002352)预告巨亏10亿的一季报，之前并非毫无预兆。反而是市场如惊弓之鸟的表现令人疑惑。亏损预告之后，基金经理们都在夺路而逃。连续两个跌停，说好的长期价值投资变成了一个冷笑话。

 

 

要知道，就在2个月前，顺丰还是那个“坐5000亿望一万亿”的快递之王，是引领物流前沿技术发展、动辄展望终局看100年的超级王者。

 

这份公告之前，诸多公募基金经理手中的核动力计算器都算到冒烟了。从2020年一季度开始，他们对顺丰不断加仓，在顺丰流通股占比从一季度的3%，直接涨到4季度的10%，总持仓市值一度近600亿。

 

用600亿真金白银全力押注，基金经理的话术都像是一个师父教出来的：“我们看好中国快递物流行业龙头公司的发展，愿意与中国最好的快递公司一起成长，想到30万快递小哥一刻不休的为股东辛勤劳作，我们就很放心，我们作为基金经理看的不是一时一地，看的是10年以后的大格局。”

 

《霸王别姬》里那句话说得好：“说好的一辈子,少一个月,一天,一个时辰,都不算一辈子。”这份亏损10亿的财报一经出炉，打脸了一众专业信徒。而从大宗交易的情况看，很多基金预感大事不妙，早就提前偷偷下车了。

 

不过，市值跌掉50%之后，嗅到血腥味的逆向投资者纷至沓来，大家关心的问题也大同小异：如果一个月前，大家6000亿的顺丰逻辑通顺，3000亿的顺丰岂不是更是罕见价值；如果一个季度的表现并不是决定性的，那么眼下是不是抄底时间？

 

看清这个问题，我们需要代入三重维度。

 

 

01

短维度：利好全面翻空的2021

 

 

短维度看，顺丰一季度不及预期的表现恐怕只是个开始。原因极其简单：

 

2020年突如其来的疫情，让上市公司大多经历了上半年的停摆，而对于顺丰所在的快递行业来说，整个局面却完全相反：去年的利好今年都变成了利空，而去年的利空今年却始终没有终止。

 

首先，受疫情影响，去年全年油价保持了低位，直到四季度才有所回升。这对油料消耗巨大的物流行业来说是个巨大利好。去年2季度，顺丰毛利率甚至创下21%的历史最高水平。

 

今年原油价格恢复之后，不仅这种利好将不复存在。考虑到从去年12月开始油价飙升，WTI原油价格已经站稳60美金，未来油价还有进一步上涨的可能性，油价对顺丰所在的物流行业的业绩表现，还会产生进一步牵制。

 

图：油价已回高位

除此之外，作为高速公路的大客户，顺丰去年的超优秀业绩还有一个不容忽视的客观因素：根据交通运输部的政策，从2020年2月17日0时起至疫情防控工作结束，所有依法通行收费公路的车辆免收全国收费公路车辆通行费。2020年5月之后，这个免费政策也被取消。

 

成本下降受益于低油价和免费高速路，而收入增长又受益于疫情期间产生的防疫物资运输需求脉冲增长，和防控措施下的线上消费品寄递时效件极高基数，此长彼消之下，顺丰去年全年净利润达到69亿，营收也在四季度站上450亿高位。

 

图：顺丰营收逐季增长

 

面对这样一家营收不断增长，盈利能力历史新高的白马公司，顺逻辑思考的机构投资者们想避开这样一个陷阱还是颇有难度的：

 

随着股价提升，研究员对顺丰的盈利预测越来越高，而顺丰经营本身却存在波动和周期，追高的投资人在6000亿市值的高点被一份并不意外的季报打击到也就毫不意外。

 

短维度来说，对于接下来几个季度的顺丰，业绩想有超预期表现还是非常困难的。至少，在疫情效应产生的扰动完全消失之前，之前买入顺丰的理由都将不复存在。

 

 

02

中维度：资本开支周期开启

 

 

除疫情因素之外，顺丰中期业务增长本身也走到了一个关键窗口期，原有的基础设施框架已经不能支撑顺丰进一步满足市场需求。

 

2020年以来，顺丰的业务量整体增速非常迅猛。数据显示，2020年顺丰完成业务量81.4亿票，同比增长68.5%，远超行业整体增速的31.2%，导致速运等多环节出现产能瓶颈。

 

2021年一季度更是如此，顺丰已经成熟的产品线，如特惠专配等的需求都远超整体产能响应能力，而刚刚放量的新产品线，如丰网和快运，产能完全释放还需要时日。加之顺丰为了满足电商平台春节不打烊的安排，一季度顺丰给出了大量的在岗人员补贴。

 

简单说，顺丰的业绩中，短维度有成本和需求的扰动；但中维度中，顺丰为实现增长不顾一切的大幅投资更是重要因素。

 

图：顺丰资本开支的第二轮高峰期

 

就在2020年，顺丰资本开支(不考虑股权投资)达123亿元，环比增加58亿元；其中在四季度进一步加大产能投入，资本开支(不考虑股权投资)达到49亿元，环比增加14.5亿元。

 

在顺丰掌门人王卫眼中，增长才是一切，尽管可能投资者并不喜欢这样的颠簸。

 

对顺丰来说，快递物流业务本身属于同质化业务，想要对四通一达产生降维打击，需要在基础设施搭建上步子再大一点，这个资本开支周期几乎是避不开的。

 

在顺丰业绩电话会议中，顺丰投资者关系团队坦承，眼下顺丰正处在一个资本开支周期顶峰，资本开支目前占到营收7-8%个点，而鄂州机场的投产甚至还会进一步拉高这个占比。

 

很显然，这些投资本质上上都可以理解为是成本的一部分。中期看，顺丰还会进一步处在资本开支周期中，这种投资产生的折旧和短期的投入大幅增加，同样会影响接下来不短时间的顺丰业绩表现。

 

从这个角度说，即使是1-2年的中维度判断，投资者也不应当对顺丰的表现有过高的期待。

 

 

03

长维度：信仰非常昂贵

 

 

当然，以上这些中短维度的担忧，顺丰掌门人王卫也早有预判。在业绩说明会上，王卫说，顺丰二季度不会再亏，但全年利润也不会回到去年同期水平。

 

言语间，顺丰王卫的战略思考能力，依然是无可争议的物流之王：

 

“如果短期的利润承压能换来长期的竞争力，有机会将顺丰打造成为市场上不可或缺的选择，那我愿意调低未来1-2年的利润率预期，这是重要的战略。”

 

在王卫的叙事中，未来三年还有很多目标要实现，顺丰的股价不应以物流公司的估值体系来看，这将是对所有投资者最好的交代。

 

事实上，如果投资者稍微目光长远一些，全面押注前沿运输科技的顺丰，本来也不应当是一个普通物流公司的估值。盘算几个季度或者几年业绩的思考维度，终究是错付了。

 

过去3年中，顺丰的研发费用逐年上升，加上在前沿资本开支的投资，顺丰实际的利润水平很明显是被压低了，这些居高不下的研发投入和资本开支，都构成了顺丰增长的重要砝码。

 

一方面，鄂州机场的投入将顺丰时效产品与行业平均再拉开3-4小时距离。这个时效网络，不仅仅是国内的时效网络，也是顺丰服务全球和供应链产品的核心优势，对竞争对手来说，这个鸿沟在可见的时间内难以逾越。

 

另一方面，随着顺丰在供应链领域的持续投入，顺丰很快将为整个市场设定品牌和服务的标准，为全球物流行业设定标杆。

 

顺丰控股引以为傲的“天网、地网、信息网”的背后，正是通过顺丰科技的大数据生态来“粘合”，并广泛应用于顺丰控股的速运、仓储、冷运、医药、国际等业务。顺丰科技的自动化机器人也活跃在分拣等环节，实现24小时连续高速处理包裹。

 

凭借这些产品线的不断创新，顺丰过去5年营收翻了三倍，已经将仍然在低价竞争的其他快递对手远远甩开。

 

不过，这些增长并不是没有代价的：

 

就在去年，顺丰资本开支每天就要烧掉3300万，如果想要实现超高速增长，这个量级的资本开支才只是刚刚开始。对应的，从顺丰上市以来，顺丰融资的脚步一刻也没有停歇。

 

股权融资角度，2017年两笔定增融资总和接近600亿，2019年发行了近58亿可转债，2021年2月，顺丰继续增发220亿，而债权融资的清单更是密密麻麻，到2020年年报截止，顺丰的总负债已经站上544亿。

 

很简单，仅凭当前业务产生的自由现金流，根本无法满足顺丰全速增长的资本渴求。不出意外的话，想要完成对科技巨头的信仰一跃，顺丰接下来三年的融资只会有增无减。

 

从长维度判断，为了顺丰转型科技巨头的愿景，投资者每年还至少要面临将近200亿的债务承担和股权稀释。

 

 

04

好公司，但不是好生意

 

在王家卫导演的《阿飞正传》中，阿飞说，世界上有一种鸟是没有脚的，它只能一直飞呀飞呀，飞累了就在风里面睡觉，这种鸟一辈子只能下地一次，那一次就是它死亡的时候。

 

对正处在激烈竞争物流赛道的顺丰来说，顺丰的投资和增长一旦停止，就意味着死亡，竞争对手不出意外很快会追赶上来：三通一达背后的诸多资本虎视眈眈，极兔速递也刚刚完成新一轮融资，估值来到78亿美金，即将赴美IPO。

 

此中道理在清楚不过：顺丰是家好公司，但顺丰不是好生意。在同质化服务的快递赛道中，想要一战成名的决策是不存在的。

 

当然，如果你是真正的终局投资者，这这些都不重要：任何选手都清楚的知道，谁第一个完成对14亿人市场的基础框架布局，谁就将成为确定的赢家。无论现在付出怎样的代价，与未来万亿级别的市场愿景比较起来，都不值一提。只是那一天，很遥远。

 

也许，这就是成就伟大的代价。王卫已经超越了传统视角，下面，就轮到二级市场的投资者们了。 

 转自：https://mp.weixin.qq.com/s/kh6s_O9-Tg3gSaexS3T_YQ

本文系基于公开资料撰写，仅作为信息交流之用，不构成任何投资建议。

 

曾有个说法，按照市场占有率来说，成立于2006年的大疆是中国目前唯一一家消费电子全球垄断巨头。无人机让世界认识了大疆，但大疆却不再希望仅仅止步于无人机。

 

2018年，消费级无人机市场订单量下滑，这是大疆的主要营收来源，行业天花板开始显现。2020年，大疆首次没有按照传统发布“双11”销售数据。无人机还能飞多久？

 

大疆需要找到另一个足够大且具有想象空间的领域，支撑起1000亿元的估值（数据取自2020胡润全球独角兽排行榜）以及IPO预期。

 

 

01

早有此意

 

 

六年前，大疆就开始寻找下一个新市场。

从无人飞控系统、无人机到自动驾驶汽车，被认为是逻辑最为清晰的布局路径。除了对安全要求级别的不同，感知、决策、规划、执行……几乎无人机和无人车的核心技术较为相似。

△大疆相关自动驾驶专利

2015年，大疆选择从美国硅谷出发。一个1000多平米的办公室，交给了两位重量级的人物，一位是特斯拉前自动驾驶系统工程总监达伦·里卡尔多(Darren Liccardo)，另一位则是苹果前天线设计团队负责人罗布·施鲁伯(Rob Schlub)。

往前一年，里卡尔多在特斯拉参与了Autopilot 1.0的工程开发；更往前，里卡尔多领导宝马北美自动驾驶团队，并负责新技术项目的物色。

里卡尔多的另一个成就则是开发了第一个经美国航空航天局认证的基于MEMS固态传感器的飞机导航系统。他也是一位天使投资人，参与了无人驾驶公司Starsky Robotics/Auro Robotics、固态激光雷达公司Baraja以及计算机视觉公司Deepscale（2019年被特斯拉收购）的早期投资。

加盟大疆美国研发中心之后，里卡尔多担任工程副总裁，任务是帮助公司寻找更多的创新技术，并参与一些初创公司的投资评估。

因为里卡尔多过去的自动驾驶汽车开发经历，随后两年时间里，大疆筹建自动驾驶汽车部门和研发团队的消息不断传出，更有媒体在深圳拍摄到了该公司的一辆基于福特某车型改装的自动驾驶测试车。

△2018年网上流传的大疆自动驾驶解决方案雏形PPT截图

但里卡尔多在2017年年中离开大疆，几个月后施鲁伯也撤了。随后，大疆屡屡否认自动驾驶方面的相关传闻，其公关总监谢阗地一度出面澄清：“公司并未在自动驾驶方面预设商业目标。”

时间一晃而过。来到2020年初CES期间，大疆内部孵化的子公司Livox览沃科技，凭借Horizon（地平线）、Tele-15（远程15）两款激光雷达产品，掀开大疆自动驾驶神秘面纱的一角。那之后，大疆对自动驾驶予以否认的官方口径似乎略有松懈。

今年1月，大疆在其官网发布了大量招聘信息，其岗位多为汽车电子、自动驾驶和车载软件等技术人员。

4月12日，大疆正式推出旗下智能驾驶业务品牌“大疆车载”，捅破了最后一张窗户纸，进入如今声量最高的智能驾驶汽车领域。这也是最近继小米、滴滴之后又一家进入智能驾驶汽车领域的互联网科技公司。

△大疆车载

有业内人士称，大疆依靠在无人机领域积累的视觉、算法等经验积累，并基于其传感器硬件和视觉识别算法申请了大量专利，这些技术直指自动驾驶L3/4级别系统方。

 

 

02

无人机已到顶

 

 

汪滔在2016年接受采访时表示，无人机市场即将接近饱和，大疆的收入到200亿元也就到顶了。

2019年，有媒体造访大疆一家代理商，对现场的描述是：“以前一个月能够卖四、五百台，今年一个月只能卖几十台，再这样下去铺租人工都要赔进去了。”

在2017年宣布销售额达到180亿元之后，大疆从2018年起再也没有公布过业绩数据。据企查查相关数据，自2018年以来，我国无人机相关企业新注册量已经连续三年突破1万家，而这其中也不乏小米、腾讯、谷歌、索尼等巨头的身影。

△无人机相关企业注册量

而来自Gartner的预测，全球消费者和企业无人机的市场规模为112亿美元，其中还至少有五成以上的规模属于行业级无人机。这意味着大疆所在的消费级无人机的市场被进一步压缩。大疆的发展瓶颈已悄然来临。

另外在一些投资人看来，“大疆应该也必须到了IPO的阶段了。但一直以来，大疆都没有沟通过关于IPO或者下一轮融资的安排”。这种情况下，前几轮投资人的退出需求会变得越来越强烈。压力之下，大疆也需要扩张业务边界，给资本市场讲述更多故事。

过去的一年，自动驾驶在中国迎来了发展的又一个高峰，同样来自企查查的《近十年自动驾驶项目投融资数据报告》显示，2020年自动驾驶市场披露融资总金额大幅度上涨，高达436.3亿元。进入2021年，自动驾驶赛道热度不减，仅前两月的投融资事件已达24起，披露投融资总金额已达176.4亿元。

 

自动驾驶明星初创公司小马智行、文远知行等在融资和商业化进程上的新突破，启示着大疆，自动驾驶是一个比无人机市场更具想象空间的市场。

据东吴证券测算，2020年自动驾驶市场规模为844亿元，2025年将达到2250亿元。这个数字仅针对国内ADAS（高级驾驶辅助系统）市场而言，更不必说“钱”景更为广阔的L4级以上自动驾驶领域所创造的产值将以万亿为单位。大疆哪怕在这个全新赛道上只获得百分之一的份额，也几乎可以抵得上旧赛道上的全部收入。

 

 

02

心想就能事成？

 

有业内人士分析，“大疆具有技术基础。虽然可以做到从无人机到无人驾驶的应用场景迁移，但难度也很大。想要做好，不亚于重新研制一款‘精灵’产品。”

从目前的消息来看，大疆的策略成为整车制造企业自动驾驶领域的核心供应商。这么做不仅能够帮助企业节省造车所需的大笔费用，更为关键的是能够从造车这个重资产的运营中解脱出来；但这么做也会带来一个问题，大疆需要去说服一个个的整车制造企业采用自己的技术解决方案。

△大疆无人机

但以大疆在自动驾驶汽车方面的现有积累主要集中在激光雷达单一项目，其实很难说服车企，或者让车企在自己量产车型上采用大疆的自动驾驶全套方案。

 

一方面无人机面临的环境其实并不复杂，即便发生突发状况，也不会给驾乘人员带来安全风险。但复杂的城市路面，亦或是相对单纯的高速路面就是另外一个故事，要在这个环境下实现自动驾驶，绝非无人机在低空飞行可比。

还有最重要的一点就是，人们可以接受无人机在极限情况下“宕机”或者“坠机”，但是对于任何一家车企来说，如果出现一起这样的情况，那必然会导致车辆的销售坠入谷底或者直接退市，对品牌造成难以弥补的伤害，这也是为什么车规级产品在难度上远远高于其他一般行业。

另一方面，随着Waymo的John Krafcik离职和特斯拉马斯克高调表态要依靠纯视觉方案摒弃雷达，自动驾驶技术本身也走到了十字路口，在商用领域，L4级别自动驾驶技术路线短期内难以商业化落地。激光雷达是否可以助力车企实现对特斯拉的换道超车，都是摆在大疆面前巨大的问号。

虽然此时入局并不算太晚，但每一条技术路线后面都是昂贵的时间成本和资金投入。已经经历7轮融资，迫切需要上市的大疆能否在自动驾驶赛道复制其无人机行业的龙头地位暂不得而知。不过，一旦成功，不仅可以为企业寻求更高估值，同时无疑也是为企业留下一条退路。

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

经过过去一年的暴涨，最近上海学区房的热度，下来了。

 

先是1月房产新政，再是3月楼市新政，再加上已经涨了七八成、高高在上的价格，有些学区房，让家长下不了手…

 

前段时间有个热搜，说上海学区房一夜暴跌60万，搞的已经买到学区房的人“痛心疾首”，还没买学区房的人也是“诚惶诚恐”。

 

 

好在我们手中有大量的实际成交、挂牌的数据，今天就让我们来看一看，上海的学区房，从高位上到底跌下来多少。

 

 

 

01

有些经历暴涨，目前价格显然已经不理性的学区房，自然是回撤了。

 

最为典型的就是浦东梅园板块，对口福外总校+建平西校的顶级双学区组合，比如梅园二街坊，1986年的老房子，30多平的一室户去年这个时候在480万左右，今年年初涨到了720万，短短大半年涨幅高达50%，换谁也吃不消。

 

过高的价格，加上中招新政后，不少人认为政策对建平西校这种一梯队初中是种利空，因此今年年后，梅园二街坊的成交基本为零，挂牌量急剧增加。在抛盘压力下，同户型的最低价从之前的720万降到了目前的650万，回撤10%左右。

 

 

同样的例子也出现在浦东陆家嘴板块，比如对口洋泾菊园九年一贯制学校的东昌新村，1984年房龄的32平米老房子，从之前最高峰的510万左右降到了目前475-500万，回撤幅度在5%左右。

 

还有就是浦东碧云板块，对口九年一贯制上实东校的金桥酒店公寓，这个70年产权纯住宅的63平米户型，从之前最高的840万降到了目前780-810万，回撤幅度也在5%左右。

 

以及闵行春申板块，对口闵实验双学区的高兴花园，从高峰期的400万左右降到了最低380万，虽然看上去跌幅很小，但仅链家上的挂牌量就高达68套，同一个户型就有十七八个对手跟你竞争卖出，流动性应该可以说是比较差了。

 

 

 

02

从以上几个学区房来看，这些降价的房子，背后都具备一个非常典型的因素：浦东、闵行的双学区房，是这一轮上海楼市涨幅最大的品种，没有之一。

 

洋泾菊园的学区房，2020年3月卖300万，2021年3月卖510万，涨幅70%，现在回撤5%，毛毛雨。

 

上实东校的学区房，2020年3月卖430万，2021年3月卖840万，涨幅95%，现在回撤5%，挠挠痒。

 

闵行实验的学区房，2020年3月卖280万，2021年3月卖400万，涨幅43%，现在回撤5%，小case。

 

就像一只股票，蹭蹭蹭连续6个涨停板，现在跌了5%，你说股东是该高兴还是难过呢？

 

况且，90%以上的购房者，早在去年就买好了，最高点价位上的成交，基本可以忽略不计。

 

比如东昌新村，去年9月到今年1月是成交高峰期，而金桥酒店公寓，去年四季度成交一波后，今年就没啥成交了，那时候的建仓成本，比现在回撤后的价格，还要低得多。

 

 

03

当然，枪打出头鸟，吸引眼球的总是这些热度高、价格高的学区房的回撤，而有些学区房，从今年3月至今还十分坚挺。

 

比如静安区大宁板块，对口闸北实验+风华初级的宁和小区，虽然也是30多平的老破小，但自从这一波涨上来后，在550万这个价位就没松动过，很是坚挺。

 

 

一方面，宁和小区先期的涨幅比较理性，从400万涨到550万，37.5%的涨幅在浦东、闵行面前简直是个“小弟”；另一方面，大宁板块的整体发展还在继续向好，优质的城市界面、配套、产业带来了优质的生源，也为学区注入了力量。

 

还有浦东潍坊板块，对口明珠AB+东昌南的潍坊六村，一室户也稳定在了500万的价位上，最近几周比陆家嘴、梅园的兄弟们表现的要好。

 

 

究其原因，东昌南一直被人当做是个二线初中甚至菜中，因此学区溢价一直比较小。中招新政后，这种牛小+二线初中的组合被认为是利好，因此适当对冲了浦东学区房的下行。

 

虽然碧云的上实东小户型学区房价格微降，但同样对口上实东的金桥爱建园表现就很坚挺，163平米的户型今年3月以来爬上了2100万，而且目前还有成交。

 

像这种自住属性较浓的大户型，学区溢价很小，学票的价值在房子总价中占比很低，所以随着板块的发展，房子本身的价值在增加，适当对冲了学票价值的下降。

 

 

 

04

我们还发现，在学区房一片“鬼哭狼嚎”的遇冷中，甚至还有些学区房在“闷声发大财”，目前的价格比今年3月份还高。

 

比如我们推荐过很多次的普陀区长寿路板块，对口九年一贯制江宁学校的圣天地服务式公寓，从3月的270万左右涨到了目前320万起步，涨幅接近20%，注意这是70年产权、可以上学的纯住宅。

 

 

在这背后，一方面是全市优质双学区房在经过这一轮上涨后，外环内400万以下的房源屈指可数，更何况长寿路板块是普陀唯一苏州河以南、内环内的板块。

 

另一方面，华二的回归，叠加中招新政，大家对普陀区的教育资源水平有了新的认识，普陀不再是“教育洼地”，而是非常值得选择的教育强区。

 

还有位于黄浦区世博滨江板块，对口上外黄浦+大同初的市民新村，虽然是老房子，但它62平米的户型从3月成交的830万涨到了目前的940万，也有超过10%的涨幅。

 

黄浦的大范围旧改，两边南外滩、徐汇滨江的发展加速，加上中招新政后，黄浦区的人均优质高中资源在全市领先，因此上外黄浦+大同初这种优质学区房组合持续受到追捧。

 

 

05

看了这些学区房的涨跌案例，持有学区房的家长们，学区房的潜在购买者们，是不是心安了一些呢？

 

目前，部分学区房的挂牌价、挂牌量都有所波动，一方面是前期涨的很多，现在也基本到了平台期，另一方面各项新政出台，在未来走向不是那么清晰的情况下，不少人选择了观望。

 

但只要通过划片对口来分配教育资源的本质不变，长期来看，学区房还是有它的价值所在。

 

在不少媒体炒作学区房话题，每天“暴涨”、“暴跌”的背后，我们应该需要更清楚学区房的购买逻辑。

 

一、学区房只能保下限，不能保证能上好大学，冲击双一流，关键还是看自己；

 

二、公民同招、民办摇号、学籍对口、中招新政下，买学区房，择区比择校更重要；

 

三、只要通过划片来分配教育资源的底层逻辑不变，不同学区的价值还是会有差异，家长们要量力而行，选择最适合自己的。

 

/End/

 

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1

 地下钱庄

首先第一个问题，啥是地下钱庄？

其实就是地下银行，有些人手里有钱，想放贷，让钱生钱，但是没有银行资质；有些人需要钱，可是去银行贷款需要抵押不是？所以他们愿意支付更多的利息。

这下供需双方都有了，来几个中介，业务也就可以开展了，如果一句话概括，那就是没有牌照的私人银行。

事实上只要有商业活动，稍微上点规模，就需要频繁的借贷，西方的圣殿骑士团，后来的美第奇家族，近代以来的几大银行家族，其实都是这类型机构。而且国家层面搞银行这事出现非常晚，远远晚于私人银行。

在我国，这玩意从古至今一直都有，古代的地主们都是地方上的钱庄，他们一般在每年春天会放贷给农民，农民们去买种子农具，等到秋收再还回来，当时利息动不动60%以上，王安石变法，国家给定了个比较低的，20%，跟现在高利贷也没差别。如果碰上荒年，还不上了，那就用土地和喜儿抵债。咱们经常听说的古代土地兼并，大部分都是通过这种信贷方式来兼并的。

到了现代，银行业属于国家经营的业务，私人是不能涉足的。不过一直以来有个法律困局，举个例子大家就明白了。我是个有钱人，我把钱借给需要的人有错吗？你借我钱，到期还点利息有错吗？没啥错，所以民间借贷这事随着经济蓬勃发展，它也日趋壮大，就很好理解了。

如果从地下钱庄资金的流动方式看，大致可以分成两类：一个叫做民间汇兑；一个叫做民间借贷。

二者区别很简单，拿钱换钱，这叫汇兑，比如拿人民币换美元，这叫跨境汇兑，拿人民币换人民币，这叫洗钱，也叫境内汇兑，大家不懂也不要紧，一会儿详细说。如果单纯借钱，到期还本付息，而且不到银行借钱，那就是民间借贷。

说起来，这两种虽然都涉及资金运作，但是几乎没有混合经营的，基本上都是各干各的。

而且一般两帮人还互相鄙视，做汇兑业务的眼里看自己是“促进国内进出口行业发展，帮助企业参与国际竞争，弥补国家外汇管理不足，为人民币全球化出一份力的青年才俊”。他们看做借贷业务的就是“放高利贷的黑社会”。

在借贷业务的眼里自己是“加强资金流动，盘活闲散资金，帮助企业发展，快速解决企业需要的金融专业人士”，他们看做汇兑的都是“洗黑钱的白手套”。

这时候第一个问题就来了，想做钱庄，手里总得有钱吧？他们的钱哪来的？

一般有两种：要么是自有的，要么是集资。

自有资金，也好理解，有人早年做生意赚到了钱，后来不干了，把工厂卖掉，专心做钱生钱业务，负责打理业务的，往往也都是自家人，会计是妹夫，弟弟负责放款，还有几个村里五大三粗的侄子过来负责催贷。

还有一种，也是最常见的，资金来源是集资。

这个我要重点讲，一般有个集资人，他出面向大家集资，他把钱集中以后再交给资金持有人，集资人可以从中获得利差或者提成。

江浙、福建和潮汕那边一直有个传统，不是近几年形成的，而是几百年了，村里的人会把钱拿出来交给几个人出去各种搞，大家已经习惯了，不觉得这么搞有啥问题。这玩意听起来好像很low，其实不low，很多地下钱庄就是这种“村内集资”，一个村动不动几十亿的资金规模，在1994年的时候，就出现过32亿的集资，现在规模更是大到了离谱，广东警方一次清理，查获了2300亿，没写错，你们感受下。

这玩意很难说到底是好还是坏。

首先好处很明显，众所周知，现代企业都是负债经营，需要钱的时候如果补不上，说不定就直接挂了。但是银行又往往不借款给小企业，或者本来是贷款的，突然银根收紧不给贷了。这些小企业往往全靠企业之间互相拆借，或者找这类民间机构借钱。江浙地区经济发展好，也跟他们那边民间融资发达有关。

懂了这个，大家也就懂了商人们为啥喜欢搞同乡会之类的各种小组织了吧，这些小组织也可以帮助他们顺利渡过难关，毕竟每个人都有命悬一线的时候，找不到钱可能第二天就挂了。

但是这些集资没有任何法律保障，每年都会出现携款出逃，或者干脆演化成了庞氏骗局。也就是资金并不去放贷，或者仅仅是形式上虚假放款实际上套取资金。拆东墙补西墙，这些年来这种事层出不穷，大大小小，各种宣传不断。

这种骗局有个共同点，就是允诺的利息是慢慢走高的，到后期会飙升到不可思议的地步，一开始可能是每月2%-3%，后来因为需要的资金量越来越大，利息会渐渐走高，甚至会走到最高30%（月息，确实是月息）。所以，只要发现某个集资，利息在不断升高，就说明资金面在变紧张，这时候小伙伴你就要小心了。

这种往往不会持久，一般一两年就销声匿迹了。但是有些钱庄非常非常持久，闽浙地区有那种持续了一百多年的钱庄，据说从大清开始就在做，后来被社会主义的铁拳锤了几十年，一度跑去了香港，改革开放后又回来了。

这些民间机构以信用著称，只跟熟人打交道，如果不是熟人得通过熟人做保，地方上的长老出面集资，有啥事摆不平也由长老出面摆平，他们做钱庄的钱就是全村人凑的。

几年前我在飞机上碰上一个潮汕哥们，他在东南亚做生意，要回去祭祖，他说对于他们那里的人来说，走得再远，祭祖这事不能耽误，祭祖这事不仅是感情问题，更是信贷问题，我一开始还没懂，过了很久才明白。

2

 两种钱庄

说清楚了钱哪来的，再说他们拿钱干啥。

先说汇兑型钱庄，就是那种拿人民币换钱钱的钱庄，你缺外汇了，去银行一方面有配额，另一方面流程也慢，所以不少人就去找这类钱庄。

相比起借贷型钱庄，它的特点就是快，很多时候交易双方的一次交易几分钟就可以完成。双方就是一手交钱另一手也交钱，需要的资本金小得多。

因为交易是实时的，风控几乎不存在。很多时候唯一的风控是业务员观察客户，猜这人是干嘛的，从行为言谈中分析客户会不会是犯罪分子，如果他们感觉客户有问题————呵呵，得加钱。

跨境汇兑业务，如果资金不违法的话，客户大多是为了个人消费或者是对外贸易。

钱庄就得先弄点美元，也不复杂，每个人不是有五万块额度嘛，钱庄手里有钱，高价去收，甚至基层业务员一个一个带着老乡去换汇，到手后直接加10%买走。这段时间刚抓了一个福建那边的地下钱庄，220亿规模，他们就是这样弄了个外汇池子。

还可以从民间收美元，正常情况下咱们手里是没有那玩意的，但是这些年有不少人在海外工作嘛，尤其闽南和福建，他们在海外赚到美元就可以回国后高价卖掉，往往就是卖给这种地下钱庄了。

这类钱庄的钱一部分会以现金形式存着，效果非常惊人，电视剧《三叉戟》里有个剧情，警察找到一个别墅，里边的所有柜子里都塞满钱。这个剧情有原型，但不准确的，现实里一般放钱的地方也跟银行金库似的，也有防爆大铁门，好几层密码才能进去，这个不是放警察的，而是防急眼的同行。

有了钱就好办了。有时就可能有一些地方要用钱额度不足，或者急用转账太慢。这时候从地下钱庄相对快速便捷多了。这块生意现在发展到什么程度呢。我举一个例子，有一次我一个朋友从加拿大回国过年。一天夜里刷机票（机票这玩意的价格波动有时候比股票还大，比较会过日子的人一天看个百八十回都是常事），发现有一家的往返机票折扣很大。他赶快上去抢，结果自己卡里钱不够了……

这时候他想起来他手机里的一个电话，赶紧打过去试试，对方收到消息回了他信息，让他把人民币从国内账户打进对方在国内的账户，对方用加拿大账户给他打相应数目的加元。他拿到钱去付款买票，前后时间不到100秒！这里不能不赞一下，一些中国生意人的效率实在是高得可怕。

不过这都是小打小闹，汇兑数目多也不过是几万美金罢了。

真正的大头是外贸企业，很多外贸企业进出口有大量的资金需求。外汇管理部门是要仔细的审核你的资料的，看你的交易是否真实，有没有问题，一般都要一定的时间。这时有的人想早点拿到钱，就会绕开监管部门改走地下钱庄，缴纳手续费算是花钱买时间。

随着国内监管的严格，不但现在境外的钱难进来，钱庄在国内的账户也会被盯住。一旦发现有异动立刻封，如果涉及诈骗赌博的案子，银行会直接把账户冻结。

这时候就只能等待审核结果。有的骗子就专门弄到外贸企业的资料，冒充法院或者公安联系商户。骗子上来就问你是不是最近有走地下钱庄进出资金？然后说给你转钱的账户涉及洗黑钱，要冻结你的账户，让你带着证件和资料去哪里哪里等待审核几个月云云。

大部分见过的世面企业主都让他们滚，少数新来的企业主就慌了，也就上钩了。后面的套路不外乎说为了支持外贸企业，他们开通了专用的审核通道，让你把钱都转到指定账户，保证会优先在两三天内给你解封，几乎每年都有很多企业主被这招骗了。 

如果跨境的资金涉及违法，这些资金大多数是两类，一个是在国内非法手段获得的钱出境，诈骗贩毒贪污等等。

这些钱可能已经洗过也可能没有洗，要转移到境外。一般这种都是感觉到有危险，数目大而且时间紧。

有的时候人先出去了，留下钱在国内一点一点慢慢转。我知道的是在2013年，有个货把一亿多放到了钱庄账户上。户主本人觉得有危险就跑出去了，钱被放了几年都没有能转走。

最后人因为通缉压力实在太大，自己回国自首了，坦白从宽，为了表示自己改过自新的决心和诚意，把钱庄洗钱的事也给捅出去了，钱庄老板直接被抓起来判了十年，估计现在还没放出来。

还有一类是境外非法手段获得的钱入境，比如境外网络赌博弄来的钱，要弄到国内来投资。

大家可能不知道，入境的难度不比出境的难度低，需要对公账户，需要解释来源，账户稍有异常就会被退回去，然后要求提供材料证明资金来源合法。特别是最近人民币升值预期强烈，而且国内的投资机会比国外多得多，想通过非法途径往国内挤的资金量特别大，有关部门监管的力度也特别大。

现在出现了一些汇兑的骗子，专门骗这些客户。有个客户在东南亚架设服务器，专门搞“性感荷官在线发牌”那种，骗来的钱隔一段时间转入境一次。

当时经常合作的钱庄出事了，赌博网站老板就被网上一个自称专业作汇兑的骗了。

一开始也只是几万几万少量试，几次没问题，一笔几百万打了过去，对方直接就没影了。

老板差点气疯了，还没来得及发动资源去找，警察叔叔就上门了。警察听了都笑说，就这种智力水平也能骗到那么多钱，可见被他骗的赌狗们有多蠢了。

不过笑完还要去抓骗他钱的那伙人追赃，倒是给警察增加了不少的工作量。 

地下钱庄跨境汇兑，有的需要真的有款项出入境，不过大多数不需要，只是过一段时间集中出入境即可。

大多数时候，因为监管的存在，钱庄想把钱在国界线两边转来转去也麻烦。所以业务发生时候首选的办法都是“对敲”，也就是钱庄在境内境外都有一个资金池，有了业务两个池按照汇率算好了钱数，客户把钱存进来，另一边把钱支付给客户，一进一出两清。类似古代你在北京往山西票号里存了钱，跑到杭州往出取，也不是北京的钱给你送到杭州了，而是从杭州的账上直接往出支，到了年底银号内部再核算。

理解了这个，也就理解了很多问题。比如我想把一个亿转到海外去，这些钱并不是真的过海关出国了，而是看看海外有没有人正好想把钱转到国内来，这样直接把海外那货的钱给你，你的钱给对方，钱庄收个中介费。当然了，一般不会这么巧，正好俩人同时发动转账，但是由于资金池的存在，可以把这种交易拉扯在一起。

这种手法最快速也最常见。原本理论上如果客户量足够多，资金进出的额度会趋向平衡。

但是，咱们国内贸易顺差实在太大，特别是最近疫情原因，出境的资金比起入境资金来少得多，搞得国内资金不足。时常弄到无钱可用的地步。

池子不平，很多时候到了手的客户流走了。有些钱庄就搞起了“共享资金池”。获得客户以后如果自家的池子不够，可以互相拆借，收来的手续费按照三七分。

获客的钱庄得30%，实际动用资金的得70%。如果多家都有资金动用，各家按照出资比例计算，有时候一笔大的生意要好几家一起凑钱才能拿下来。

但是这种只能算是技术手段，没有改变国内资金池不足的根本问题。对敲的手续费现在一涨再涨。

现在钱庄不得不真的让钱出入境，但是在监管下成本高还有风险。他们的方法一个是直接带现金出入境，有的是蚂蚁搬家一样通过“水客”，有的是把大量现金放在身上过关。

不过现金这种法子，以前资金量不大的时候都不能挑大梁（感慨一下中国巨大的贸易量），现在的需求规模太大，靠水客人肉托运的难度就非常非常大了。

之前有一次深圳严打水客，三天时间境内外各种货的价格剧烈波动，很多人一夜暴富一夜破产。

现在主要方式是通过设立空壳企业来运作，通过财务手段做假的进出口贸易。有时候监管部门发现一个公司，每月进出口生意都达到上亿。去了注册地，发现那里是个空荡荡的车库，这就明显是地下钱庄开的空壳公司。

为了应对监管，钱庄搞的空壳公司也是打不了几枪就要换个名字，有时一个地点在半年里面换了三四个公司的名字，而且每家公司资金进出还都特别大。

大家看出来了吧，这些犯罪行为越来越复杂，这些年警察队伍招人要求越来越高，需要外语和金融相关知识背景，到岗后还得训练好多年，就是这个原因，普通人已经不大能看明白犯罪分子在干嘛了。

有种说法认为，比特币这类电子加密货币最大的优点就在于随意跨越国界，以往富人们最大的问题就是财富到了海关过不去，它的存在让以往的海关变得跟不存在一样。

3

 洗钱

说完了跨境汇兑，再说境内汇兑，这玩意说白了就是彻底地洗黑钱。

一般来说，只要是境内汇兑的资金没有不违法的，为啥呢？比如哪天有个人在街上拦住你，说给你100块钱和你换95。

你第一反应肯定是，要么他这钱有问题要么他这人有问题，或者二者都有问题，对不对？

境内洗钱的门路和客户真正是五花八门群魔乱舞，各种坑蒙拐骗偷鸡摸狗啥样子的奇葩都有。

为了防止小伙伴不清楚，咱们先说下啥是洗钱。 

一句话说，就是把非法的钱变成合法的钱。不过说起来容易，做起来非常难，而且是越来越难。

咱们举个例子，熊大搞赌坊赚了1000万，这1000万甚至没法存到银行，因为银行很可能会确认资金来源是否合法。放在家里就是一个随时会爆炸的炸弹，也不敢出去买房买车，防着有一天税务部门上门，问他钱哪来的，说不定就直接进去了。

现在大家知道美国那边为啥不让普通人用现金进行大额交易了吧，一般来讲，不敢走银行的大额交易大概率有问题，我国后续也会往这个方向发展。

可能有小伙伴说，这钱是我哥送我的，有问题吗？其实这也没法搞，这时候你哥就得解释这些钱哪来的了。而且这些钱可以买烟买酒买个吉娃娃，但是没法买房等大额交易，到时候又涉及可能被查的问题。如果你不干净，一旦被查肯定会被牵扯出来。

所以就得洗干净，变成合法收入。

一般的操作就是交给地下钱庄，你再去网上挂个不值钱的产品，比如垃圾游戏的垃圾装备，理论上这辈子都不会有人买的那种垃圾，钱庄操作客户过来买，这样钱就成了你的合法收入。你去把税交上，从此就可以安心花了，不过这中间抽成很厉害，经常高达20%~30%。

再或者有人干脆去找那种中了彩票的人，五百万的彩票，他六百万买过来，拿着彩票去领奖，到时候把税纳了，这钱就干净了，不过不太好找，人家也不一定配合，弄不好他进去了。

还有更复杂的操作，有大佬去拍个电影，钱庄操纵账号去买票，本来没人看的垃圾片，可是他们却可以做到凌晨三点120%的上座率，你纳闷什么片这么好看，竟然有人凌晨三点站在过道看，去了发现现场就你一个，天真无邪而且相信灵异事件的你可能当场被吓得生活不能自理。

至于具体洗钱的过程，非常的复杂，是一个很长的严密链条。其中需要的各种操作眼花缭乱，是真正的技术活。

首先，钱庄需要大量的账号，将来要操作这些账号买装备嘛，小的钱庄也数以千记，大的钱庄账户十万以上。而且隔一段时间就会更新。洗的时候钱在各个账号之间通过网络不断流动，在这个过程还不断拆分组合。目的就是把整个过程模拟成多次的正常交易，弄得复杂无比难以监控，其中还需要实际交易的参与。

洗钱的账号来源非常的杂，有的是通过技术手段弄来的卡号和密码，有的是找农村那些不了解风险的人买的，还有不少干脆就是雇的。我几年前还收到电话，说是往我微信上转2000，我给另一个账号转1800就行。我还问他，万一我不往出转你们不就赔了？那边笑着说，我们知道你电话和住址，还会担心这个？

这事把我吓了够呛，后来想了想，可能是银行什么的把我信息给卖了，或者快递相关的。

你如果有一些不怎么用得到的卡，最好是去注销，常用卡不要超过三张，以免账户出现了异动你无法发现。

有的账号是花钱雇人办的，这种会找那种看起来没啥文化，也不了解个人信息重要性的人。先是以一定价格请他“帮忙”，先掏钱让他申请银行卡。每当有业务就找个宾馆进行操作，就是让他按照指示，把转进来的钱再转到指定的账户。

还有不少“三和大神”，直接把身份证一次性卖掉了，对方爱咋整咋整。

事后按照钱数一般1%左右的费用，每个账号一次的数额一般只敢搞十来万，获利一千多而已，当然了，三和大神是得不到钱的，他们正在某个网吧里醉生梦死。

但是这种行为属于协助洗钱，一旦暴露就会被抓进去。而且对方行为这么明显不正常，还拿了提成，到了法院连判缓刑的机会都没有。

汇兑型地下钱庄，我就简单介绍到这里，下面说说借贷型的钱庄。

前文已经说了，钱庄的资金可能是自己的，也有可能全村集资的。这些本金或者资金通过钱庄借贷出去，就跟银行似的，不过利息非常非常高。

短期借款基本上在半年以内，用途不外乎过桥、经营困难借款、季节性借款、炒作资金等等。

过桥就是一笔贷款要到期，银行要求还款以后再重新贷款。这段时间客户需要借款，一般就是几天到一个月的时间，月息在5%-10%，看着不高，要知道，银行定期年利率才4%，他们的年利率都60%~120%了。

过桥的风险就是银行抽贷，也就是银行不再重新发放贷款。这对于客户是非常大的打击，一般客户经营瞬间就会停滞，很多时候甚至造成客户破产。钱庄的钱这时候就很危险了。

比如去年著名的一个案例，一个叫蟹姐姐的人拿着300多万本金去深圳买了一套700多万的房，准备等着红本下来后再去做个抵押。

但是你不把全款交上去，红本就下不来，所以这个蟹姐姐在“专业人士”的操作下，让小贷公司支持过桥，日息千分之一贷款400万，这下很快就有红本了。日息千分之一，那年息可就是36%。

不过深圳恰好出了个政策，说是过户半年之内不能抵押，这下蟹姐姐傻眼了，需要把这400万拿半年，利息就得七十多万，当场崩溃，在微博上举报了，后来好像没看到咋处理。

这种是个人的，还有不少要借钱的是企业，企业经营困难借款，向钱庄借钱。这种最大的风险就是这段时间经营如果没有起色，客户没有钱还。钱庄在要钱的时候，会发现一串看不到头的债主排在自己前面等着呢。

看过《人民的名义》的小伙伴估计还有印象，故事开头就是大风厂借钱过桥遇到银行抽贷，厂垮了，工人和债主两边僵持不下，形成了长期对峙。

大风厂的那个厂长到处找人借钱，欠了一屁股的钱还不上，被债主关到狗轮子里关了三天三夜。狗轮子就是那种狗可以在里边站着趴着，但是人在里边既没法躺也没法坐，更没法睡，关一天就能把人给折磨到崩溃。

还有之前的“山东辱母案”，也是这种，企业经营不善，能借的都借了，最后借到地下钱庄去了，还不上钱，被上门侮辱。

一般能搞到去找地下钱庄借钱运营公司的地步，可以想象，正规渠道肯定都走遍了，甚至老板早就是上了名单的老赖，到时候等到法院拍卖资产，就算卖了钱估计大银行的贷款都不够，地下钱庄放款的时候已经考虑收不回来的问题。

说到这里，可能有小伙伴纳闷了，看来这钱庄的生意不好做啊，如果收不回来怎么办？

其实钱庄一开始就考虑好了这种损失，所以要把利率拉高，对冲可能收不回来的那部分钱。

而且这类公司大部分也都涉黑。毕竟但凡合同，都涉及违约问题，违约了就有个执行的问题。如果是正规银行业务，那可以申请法院裁决，最后警方强制执行，没收抵押品，大家在某宝上能看到那种法拍房，很多就是银行没收回去的。

地下钱庄本来就不合法，所以也就没法去报警，只好自己解决，具体怎么解决大家也就心里有数了，肯定不可能请你去唱KTV。

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 尾声

说了这么多，想必大家也看出来了，只要经济发展，地下钱庄就没法杜绝，而且现在的趋势是民间资金越来越多，据估计整个的资金规模保守估计都有10-15万亿，按照每年6%的增长，这些钱每年都能够产生上万亿的增量。

而且这玩意成分复杂，有的纯粹就是蛀虫，比如不少钱庄专营换汇，顺便伪造文件，帮企业骗取外贸补贴；还有那种专门洗钱机构，也是一群随时会牢底坐穿的人；比较复杂的是那群放贷的，里边既有专门放高利贷的，也有为企业续命的那种，问题是他俩之间非常难以界定，有的机构同时兼营这两样，有的机构做得已经很大了，不追求暴利，安全为主，可能只做合法业务。

根除是几乎不可能的，因为只要经济发展，就存在巨大的社会需求，自然会催生出这类业务，只是有时候比较泛滥，有时候赶上严打，又比较收敛。

所以只能说是“以法律为准绳”，大家平时也提高警惕，避免自己陷入各种贷或者为了赚几个小钱，卷入到洗钱业务里，非常得不偿失。

全文完，

转自微信公众号：九边

转自：https://mp.weixin.qq.com/s/s71UDXKjfnsA4Xj6ktPOoQ