一个更大的趋势。
“猪王”也亏了
去年有多爽，今年就有多惨。
这句话，用来形容当下养猪企业的处境，再合适不过了。
刚刚过去的10月份，随着三季报的披露，猪企们的“惨象”相继出现在聚光灯下。前三季度：
温氏股份净利润亏损97.01亿元；
新希望净亏64.01亿元，同比下降225.89%；
正邦科技亏损约61.97亿元，同比下降305.49%；
天邦股份亏损20.46亿元，同比下降258.6%；
唐人神亏损5.73亿元……
就连一向坚挺的“猪王”牧原股份，也在第三季度遭遇了罕见的滑铁卢。
财报显示，今年第三季度，牧原股份实现营业收入147.44亿元，同比下降18.68%；净利润亏损8.22亿元，同比下降108.05%。
当然，比其他猪企稍微幸运一点的是，从整个前三季度来看，牧原股份实现净利润87.04亿元，是个正数。
尽管如此，牧原股份依旧元气大伤，前三季度净利润相比于2020年同期的209.88亿元，缩减了58.53%。
身处这个行业，再迟钝的人应该都能感觉到，猪企的这轮冬天，真的来了。
很多人都没有忘记，上一轮周期的底部，曾被称为“中国养猪第一股”的雏鹰农牧，由于疯狂扩张、主业不明，最终资金链断裂，“猪被饿死”后黯然退市。
对如今的“猪王”牧原来说，一把达摩克利斯之剑同样高悬头顶。
疫情影响、饲料成本上涨、猪价下滑等原因外，让牧原承受着压力的，还有此前生猪红利时期的大步扩张。
财报显示，截至2021年第三季度，牧原股份纳入合并财务报表范围的266家子、孙公司中，48家为2019年新增，103家为2020年新增，25家为2021年上半年新增，其中大部分为生猪养殖公司。
产能的拓展不仅带来了短期成本的增加，也带来了更多的资金运营需求。
近三年来，牧原股份资产负债率不断上升。2019年末、2020年末及2021年9月末，牧原股份资产负债率分别达到40.04%、46.09%及57.77%。其中在2020年，深交所还于问询函中关注过牧原股份的偿债能力。
而且，截至2021年三季度，牧原股份期末现金及现金等价物余额为84.53亿元，较年初减少39.22%，同比下降61.39%。
利润的下降，现金流的减少，负债的上升，都让“猪王”面临着前所未有的压力。
残酷的“猪周期”
对牧原股份来说，导致利润暴跌的最大因素，来自于这一次的超强猪周期。
根据中国养猪网的数据，自今年1月初的高点36.94元/公斤以来，生猪（外三元）价格持续下跌，最新报价为13.13元/公斤，较1月高点下跌了64.45%，已经连续几个月跌破全行业的成本线。
“卖一头，亏一头”成了常态，养猪户已经哭晕在厕所。
去到菜市场，我们感慨终于实现了“猪肉自由”，反而是蔬菜价格涨上了天际：
菠菜涨到了18元/斤，豆角干到了12块，黄瓜冲上了8块，6毛一斤的萝卜，现在涨到了接近5块……
蔬菜涨得让消费者受不了，而猪肉已经快让养猪场跌没了底裤。9月初，农业农村部副部长甚至呼吁大家：
多吃猪肉、多买猪肉。
时间倒回三年前。2018年8月1日，辽宁沈阳47头生猪死亡，国家外来动物疫病研究中心将此认定为非洲猪瘟疫情。
非洲猪瘟就此蔓延。从那之后到2019年9月，一年时间，我国生猪的存栏量减少了8601万头。甚至在有些地区，数以万计的疑似病猪被焚烧、掩埋、离奇失踪。
也正是从那时候起，猪价进入到令人心跳加速的暴涨模式。
正是这轮暴涨，直接让养猪成为近两年最赚钱的行业。
根据2020福布斯中国富豪榜，“养猪大户”秦英林家族（牧原股份）以1474.6亿元位列第14。
秦英林家族再次蝉联河南首富，但2018年首富的身家不过355亿元，两年时间暴增315.38%。
用周金涛的话来说，人生发财靠康波。而秦英林的康波，叫做“猪周期”。
所谓“猪周期”，指的是猪肉和所有大宗商品一样，都会出现周期性波动。
一般来说，一个完整的猪周期历时3~4年。这些年，我国经历了4次完整的猪周期：
2002年至2006年、2006年至2010年、2011年至2014年、2014年至2018年。
每次猪周期的情节都大致相同：
猪肉供给不足——猪肉价格上涨——生猪存栏量过度增加——猪肉供给过剩——猪肉价格下跌——养殖户亏损导致生猪存栏量过度减少——猪肉供给不足……如此循环。
而最新的这一轮猪周期，正是始于2018年的那场猪瘟，很明显，如今已进入价格下跌阶段。
对猪企来说，猪周期带来的影响就是业绩的周期性。从牧原股份、温氏股份、正邦科技这些养猪龙头近十年的净资产收益率来看，猪周期的影响非常明显。
上行周期，大家都纷纷入局，盆满钵满；而在下行周期，没收住的猪企往往亏损惨重甚至血本无归。
对所有猪企来说，周期就是一场危机：既是危险，也是机遇。
背后的趋势
那么，这轮“猪周期”会在何时结束？
根据国信证券的分析，猪肉产能的平衡至关重要，而要达到这个平衡，可能需要到明年4月份左右，随后预计将出现现金归零、产能出清的局面，行业迎来反转。
还有一个因素是，在养猪界，目前散户的产能占比依然高达40%；而散户是现金储备最脆弱的养殖群体，只要散户产能高于20%，猪周期可能依然会维持3-4年一轮。
能熬过去的，就能看到下一个春天。
更重要的是，随着猪肉价格的下降，另一个趋势越来越严重。
从农业农村部数据和猪粮比来看，今年猪价下跌长达半年以上，一般养猪户的已经连续亏损近5个月，目前一只猪头均亏损已经达到500元～700元。
这种趋势，已经影响到CPI。
根据国家统计局最新发布的数据显示：
9月居民消费价格CPI同比涨幅为0.7%，而工业生产者出厂价格PPI同比上涨10.7%。
我们在此前的文章论证过，一般来说，CPI和PPI走势是相同的，发生背离的情况并不常见。这和二者的传导过程相关：
原材料（成本和利润）→制造商（成本和利润）=PPI价格变化
原材料（成本和利润）→制造商（成本和利润）→零售商（成本加利润）=CPI价格变化
PPI是CPI的上游，CPI则增加了终端零售环节。可以说，PPI是CPI的领先指标，通胀或者是通缩，价格变化是会通过PPI传导给CPI。
因此，二者的增减趋势基本会保持一致，就算发生背离，也多为CPI上涨，PPI增加，在零售端抬高了物价。
但今年以来的数据十分反常，这种背离有越来越大的趋势。
CPI是反映居民消费服务价格的水平，是衡量通胀的一个重要指标。而PPI是反映生产环节中的价格情况，也是衡量通胀的重要指标。
今年以来，猪肉价格大幅下跌，所以CPI指数急速回落；与此同时，原材料的价格却在大幅上涨，甚至是暴涨：纸张、塑料、铝材、玻璃、合金、猪饲料……都经历了一段疯狂的时光。所以PPI也在急速攀升。
这样一来，就形成了一个尴尬的局面——
上游的原材料在猛涨，而下游的消费品却涨得比较慢，甚至有些还在降价（例如猪肉）。
这样一来，CPI和PPI的增长就开始明显分化。
这样会带来什么结果？答案是制造业、尤其是里边的中小企业，会越来越艰难，企业倒闭、破产的现象会加速出现。
面对原材料价格越来越高、环保压力越来越大、人工费用越来越贵、运输成本越来越高，企业利润会越来越少。行业的大洗牌，也会加速到来。
有人会说，实在撑不住了，企业的产品一定会提价的，这样就能给自己回血。提价当然可以，但问题是，消费者会买单吗？
当苹果手机都在降低起售价格的时候，还有几家制造业，能有涨价的底气呢？
更重要的是，在疫情黑天鹅阴魂不散、经济下行压力增大的背景下，6亿人月收入1000元，是一个更加现实的问题。消费者收入没有提升，生产出再多的产品，谁来买呢？
这样一来，未来的趋势已经很明晰了——
CPI和PPI的“剪刀差”，最终收割的，其实是广大的中小企业，尤其是制造业。
而对于千千万万的打工人来说，我们要做的，只有一件事——
保住这份工。
转自：https://mp.weixin.qq.com/s/-KZNgSdQSk5cGwNV8NbFIw
