巴菲特曾说过：如果非要我用一个指标来选择企业，那么我选择用ROE（净资产收益率）。查理芒格说：长期来看，你的最终年化收益率就是这家企业的净资产收益率，也就是说，如果一家公司长期ROE为15%，那么你投资这家企业的最终年化收益率也是15%。一般来说，一家企业长期净资产收益率不低于15%，那么它就算一家优秀企业；如果一家企业长期净资产收益率大于20%，那么它就是一家杰出的企业。资产收益率长期大于30%的企业，及其稀少！

我曾经写过一篇关于资产收益率和长期持有年化收益率的关联性，几乎是一致的。比如：万科A，我们统计时间长一点，2005年-现在，累计回报（含分红），大概是20倍，如下图：

2005-2021年，大约16年，总回报2066%，也就是20倍，年化多少呢？

2005-2021年，大约16年，年化收益率大概是21%，而对应万科的长期净值产收益率大概是在19-23%之间波动，看下图稳不稳？几乎一模一样？期间房地产政策调控应该是n次了。其中偶尔有的年份会特别低点，比如：2008年，万科的净资产收益率只有13%，当时那是金融危机，有这个收益率也是非常强了。所以万科是一家优秀企业不是吹出来的。

但是如果你拆开来看，比如：你在高估的时候买入，你可能会陷入严重的亏损，而且长期看你也赚不到净资产收益率的平均收益。比如：2007年大牛市高点买入，之后持有7年都是亏损的，最高的时候亏损63%。假如持有到现在，共计13年了，总盈利62%，年化只有3.7%，不如理财产品。但是也进一步说明了，买这种好公司，长期看（这个长期可能要10年左右计）不论什么时候买，亏钱的概率极小。

我们所有分析过的价值股，我大致罗列几家长期稳定高净资产收益率的公司，大家可以参考一下。没有罗列的不代表不好，我们所有分析过的价值股，长期净资产收益率都是超过10%以上的，今天时间关系，我随便罗列几家：

1、健帆生物：ROE在22%-26%之间，毛利率84%，净利润增长40%。

2、片仔癀：稀缺中药品种。ROE在16%-24%之间，毛利率43%，净利润增长14%-50%。

3、爱尔眼科：眼科医院龙头。ROE在18%-21%之间，毛利率46%，净利润增长33%。

4、贵州茅台：白酒龙头。ROE在24%-34%之间，毛利率91%，净利润增长30%-60%

5、恒顺醋业：ROE在11%-16%之间，毛利率41%，净利润增长-28%-63%。

6、五粮液：浓香白酒龙头。ROE在15%-22%之间，毛利率73%，净利润增长9.8%-42%。

7、恒瑞医药：化药龙头。ROE在23%左右，毛利率86%，净利润增长25%。

8、海天味业：调味品龙头。ROE在32%左右，毛利率45%，净利润增长23%。

9、中国平安：金融龙头。ROE在14%-23%之间，净利润增长15%-20%之间。(弱周期、弱消费股)

10、涪陵榨菜：ROE在17%-30%之间，毛利率50%，净利润增长61%。

11、万科A：房地产龙头。ROE在19%-23%之间，毛利率30%，净利润增长15%-33%。(周期股)

12、东方雨虹：防水材料龙头。ROE21%，毛利率37%，净利润增长20%-40%。

13、上海机场：机场龙头。ROE在13%-15%之间，毛利率49%，净利润增长10%-31%。

14、中国中免：机场免税龙头。ROE在14%-19%之间，毛利率29%，净利润增长20%-40%。

15、海螺水泥：水泥龙头。ROE在11%-29%之间，毛利率35%，净利润增长13%-88%。(周期股)

16、伟星新材：PPR管龙头。ROE在26%-29%之间，毛利率46%，净利润增长19%-38%。

……

请注意两点：第一，净资产收益率仅限重资产的传统企业，对应轻资产的互联网企业其实已经不适用。第二，请记住平均收益一定是合理价格买入，超额收益一定是低估价格买入，这样收益长期看会非常确定。而这个长期至少是3-5年，绝对不是1-2年，因为市场的波动，我们谁也无法预测。有时候“低估”买入后，很可能还会继续跌30%。长期看，我们大部分人只能买到相对便宜的，所以也只能享受到接近平均ROE的收益，也就是15-20%的年化收益率。找到净资产收益率常年稳定在15%这样，选择低估的时候买入，然后长期持有，无视波动，就可以稳定获得15%的年化收益！

 

 

辞职开奶茶店的人，99%都后悔了。

作者：DDLine

来源：网易数读（ID：datablog163）

 

在互联网，奶茶从来都不缺热度话题：从“秋天的第一杯奶茶”刷爆朋友圈、“中国邮政卖奶茶”火上热搜，再到“蜜雪冰城甜蜜蜜”到处洗脑、奈雪的茶成为“新式茶饮第一股”……

 

看着奶茶店门前长长的队伍，很多人都幻想自己开一家奶茶店也会很火爆，时间自由而且很赚钱。

 

但等真正开业后，你就会发现现实并没有这么美好。

 

不管是走高端路线，还是选择平价定位，都有太多的坑要避开。奶茶店“十店九亏”的说法，不是耸人听闻。

 

01

贵到喝不起的奶茶，其实难赚钱

 

很多人都觉得卖奶茶是门暴利生意，这个想法有一定的依据。

 

在知乎上，名为“上海肇亿餐饮静安分公司”的账号列出了一杯 CoCo 奶茶的食材成本——茶叶、牛奶、淡奶油等原料加起来，一杯是 5.68 元，算上杯子也就 6.48 元。

 

泡奶茶的成本不高，但奶茶的售价可以很高。

 

 

虽然在蜜雪冰城这样的平价茶饮店里，依然可以点到 6 元一杯的双拼奶茶，但在诸如奈雪的茶（以下简称奈雪）这样的定价较高的奶茶店里，一杯金色山脉宝藏茶起步就是 25 元。

 

动辄就要三四十元一杯的定价，让网友不禁调侃自己想实现奶茶自由都难。

 

一杯用几元成本就能泡好的奶茶，转手就能卖十几、甚至几十元，卖奶茶似乎真的很暴利。

 

而且，几十元一杯的定价，并没有让奈雪成为小众的奶茶，相反，奈雪的生意相当好。

 

根据奈雪的财报，在 2020 年，其单间茶饮店平均每日订单量为 470 单，每笔订单平均销售价值 43 元，单店日销售额达到了 2.02 万元。

 

要知道这一年因为疫情冲击，包括奶茶在内的线下门店都受到了很大的影响，很多店停业歇业了数天，但奈雪的平均单店日销售额依然能够保持在 2 万元左右。

 

 

高价的产品和出色的销量，很多人都觉得奈雪已经赚得盆满钵满。

 

但其实，奈雪已亏了好几年。2018 年，奈雪净亏损 5658 万元，2019 年又亏损了 1174 万元。直到上市前夕，经过调整，奈雪才在财报里实现了 2020 年的盈利 [1]。 

 

你可能会疑惑，奈雪品牌价值强大，产品定价高，还很受好评，为什么会不赚钱呢？

 

因为奈雪的成本并不低。

 

开奶茶店，和所有做餐饮的门店一样，都有食材、员工、门店这三样成本，而奈雪在控制这几项成本方面都没有很好的表现。

 

 

奈雪最大的成本还是食材，占收益的比重达到了 37.9%。定位高端的奈雪，所用的多为鲜奶、鲜果，材料成本十分高昂。

 

员工成本也吃掉了奈雪不少的利润。奈雪的员工成本近年来保持在总收益的 30% 左右，一杯奶茶，人工成本就占了三成。

 

租金则是消耗第三多的成本。开奶茶店需要选在人流大的商圈，而上奈雪又是走饮品 + 社交的路线，门店面积基本在 200 平米左右。好地段、大面积，租金成本必然低不了。

 

再网红的奈雪，也没能逃脱餐饮界的高食材、高人力、高房租和低净利的老问题。

 

02

价格亲民的奶茶，投资门槛不亲民

 

既然烧钱的高端奶茶不容易挣钱，那走平价路线的奶茶店会有不一样的表现吗？

 

作为平价奶茶的代表，蜜雪冰城最近就靠出圈营销赢得不少路人缘。网友自发改编的英语版、俄语版、京剧版等各种蜜雪冰城魔性主题曲，在全网收获了无数流量。

 

但营销之下爆火的蜜雪冰城，也躲不掉内忧外患的发展瓶颈。

 

蜜雪冰城主攻的是下沉市场。截至 2021 年 7 月 8 日，蜜雪冰城在三四五线城市的门店数达到了 10103 家，占整个品牌的 60.11%。

 

 

价格亲民，是蜜雪冰城最重要的特征。3 元的甜筒、4 元的柠檬水，都是这家老牌奶茶店主推的明星产品。

 

不过，价廉难保物美。蜜雪冰城茶饮中的鲜果成分少，基本用奶茶粉、果酱等原料调配。

 

节约成本的压力下，蜜雪冰城的一些门店还出现了食品安全问题。例如在今年 5 月中国质量新闻网就报道 3 个不同地方的蜜雪冰城店存在篡改食材有效期、违规使用隔夜食材的问题 [2]。

 

低定价也意味着，如果你想开一家蜜雪冰城赚大钱，那这个愿望不好实现。

 

蜜雪冰城的主要策略在于薄利多销，实际分摊到每件商品上的利润少的可怜。有加盟商表示，奶茶行业普遍的毛利润是 65%，而蜜雪冰城毛利润仅 50%，再刨除房租、水电等费用，纯利润只剩 20% [3]。

 

而且，想开一家奶茶店的前期投入也不低。

 

如果你要想在县级城市开一家蜜雪冰城，林林总总加起来，首年加盟商要交给蜜雪冰城的费用至少 34 万元。对于一个在县城生活的普通人来说，这不是一笔小数目。

 

 

除了首年交付的费用，加盟商还要定期支付大量费用去购买蜜雪冰城总部提供的原材料和物料，并且不能利用现有原材料研发新品。否则，加盟商将面临罚款、取消加盟资料等一系列惩罚。

 

就单个门店来看，七七八八的花销很多，但赚钱的机会却没那么多，因为竞争太激烈了。

 

如今，一条街上有几家蜜雪冰城已不是稀奇的事 [4]。密集开店策略使区域内的行业生态被破坏，虽然同是蜜雪冰城加盟店，但不得不相互竞争，争夺客源。

 

03

在中国，最不缺的就是奶茶店

 

蜜雪冰城的奶茶店不仅要和同品牌的店竞争，更激烈的是，他们还要和其他奶茶店抢夺客源。

 

中国的奶茶市场有多饱和？

 

根据统计，仅广州一个城市的奶茶店数量就有 18577 家。而厦门更是位列中国主要城市奶茶密集程度第一，解锁了每平方公里 14 家奶茶店的成就。

 

 

正是因为奶茶这个市场的竞争如此充分，所以不管是占领高端市场的奈雪，还是占领低端市场的蜜雪冰城，都不好赚钱。

 

高端奶茶品牌，往往需要更好的产品和服务，水涨船高的成本一不小心就吃掉了利润。平价奶茶为了凸显价格优势，节省成为必然之举。

 

有知名度的奶茶店尚且如此艰难，更不要说其他奶茶店了。

 

有人因为加盟费贵，而选择自创奶茶品牌。但要想获得消费者的认可十分困难。试想，作为一个消费者，你面对满街的奶茶店，会选择放弃熟悉的牌子，去一个没怎么听过的店买奶茶吗？

 

因此，如今的奶茶市场两极分化越来越严重。真正有客流量的奶茶品牌就头部少数几个，其他的小品牌活下来都困难。

 

数据显示，近 5 年成立的奶茶店共吊销和注销 7.2 万家，存续的共有 14.9 万家。也就是说，32.58% 的奶茶店活不过五年。

 

 

也难怪闲鱼在 2021 年 5 月发布的《2021 创业避雷指南》中，将奶茶店列为创业失败率最高的项目 [5]。

 

这项研究通过分析闲鱼上包含“倒闭了”“店不开了”为转卖理由的转让信息，发现诸如泡茶桌、奶茶封口机是被转手最多的店铺设备。

 

甚至，有些想奶茶创业的小白连店都没开，钱就被骗了个精光。不久前，上海警方就破获了一例以虚假品牌奶茶招商网站骗取加盟费的诈骗案，涉案金额达到了 7 亿余元 [6]。

 

每个上班族，可能都有一个开店梦。努力工作，攒够了钱，就炒掉老板，自己去开店。幻想着过上躺着数钱的日子，而现实则是起早贪黑、全年无休，到头来可能还没赚到什么钱。

 

想裸辞开奶茶店的年轻人，真心奉劝你不要冲动，还是先坐下来喝杯奶茶，好好冷静一下。

 

 

作者：路口大爷

来源：智谷趋势（ID：zgtrend）

“共同富裕”的记忆被唤醒，它正在照进现实中。

1992年，邓公在南巡中明确提出，社会主义的本质是解放和发展生产力，最终达到共同富裕。

在当时那个贫穷落后、国情复杂的中国，这位老人重申，“农村、城市都要允许一部分人先富起来，勤劳致富是正当的。”

这番被称作 “天鹅之舞” 的南方谈话，在人们心中产生了巨大而持久的共振，也由此开启了中国经济体制脱胎换骨的新的时代。

近30年的风风雨雨，中国GDP攀爬到100万亿，举世瞩目，也完成了一项人类历史上无出其右的功绩——让8亿贫困人口摆脱贫困。

今天的中国，不止要通过深化体制机制的改革，来做大蛋糕，更要回应广大老百姓们对幸福生活的诉求，让更多人享受发展的成果，分好蛋糕。

从反垄断到打压学区房，从滴滴事件到重拳出击教育培训机构，背后的政策逻辑都有迹可循。

这是一个历史性的关键节点，中国会向何处去。

1

一连串的政策信号表明，中国正在发生重大战略转向。

从2020年开始，一切已经在酝酿中：

十九届五中全会的文件，出现了“全体人民共同富裕取得更为明显的实质性进展”“扎实推动共同富裕”等表述。这样的表述，在过去二十多年党的全会文件中还是第一次。

“十四五”规划，则把共同富裕被摆到了更加显眼的位置，在规划坚持的原则、2035年远景目标、十四五时期经济社会发展主要目标中反复提及。十四五的重点任务中，提出要“制定促进共同富裕行动纲要”，“支持浙江高质量发展建设共同富裕示范区”。

今年以来，政策信号更是密集——

1月11日在省部级主要领导干部学习贯彻党的十九届五中全会精神专题研讨班上的讲话，阐明了“共同富裕”的战略高度和极端重要性：

“实现共同富裕不仅是经济问题，而且是关系党的执政基础的重大政治问题。

我们决不能允许贫富差距越来越大、穷者愈穷富者愈富，决不能在富的人和穷的人之间出现一道不可逾越的鸿沟。当然，实现共同富裕，要按照经济社会发展规律循序渐进。

同时，这项工作也不能等，要自觉主动解决地区差距、城乡差距、收入差距等问题，推动社会全面进步和人的全面发展，促进社会公平正义，让发展成果更多更公平惠及全体人民，不断增强人民群众获得感、幸福感、安全感，让人民群众真真切切感受到共同富裕不仅仅是一个口号，而是看得见、摸得着、真实可感的事实。”

1月28日，政治局第二十七次集体学习的讲话：

“促进全体人民共同富裕是一项长期任务，也是一项现实任务，必须摆在更加重要的位置。”

3月份两会期间，政府工作报告对“共同富裕”的表述也可见重视程度明显有实质提高。

同时，发改委表示在研究制定促进共同富裕行动纲要，公众号“前沿观察”认为这可能是第二份真正意义上的收入分配改革文件，层级或将更高。

图表来源：前沿观察

4月政治局会议，再次强调要制定促进共同富裕行动纲领。

6月，发布《关于支持浙江高质量发展建设共同富裕示范区的意见》。

7月1日百年庆讲话再次传递信号：

“维护社会公平正义，着力解决发展不平衡不充分问题和人民群众急难愁盼问题，推动人的全面发展、全体人民共同富裕取得更为明显的实质性进展！”

从“脱贫攻坚”到“共同富裕”，这既是同一个逻辑的自然延续，但也是战略方向的重大转变。

前30年，是让一部分人、一部分地区先富起来。

现在开始，我们迈入了均贫富的阶段了。

基调变了，一系列政策方向也将随之发生调整。

从今年监管政策调整的剧烈程度来看，可以用四个字形容：雷霆手段。

分成两个方向来看。

2

一是指向“富者愈富”的领域，以蚂蚁和滴滴两大互联网巨头的戏剧性上市过程为重要节点。

蚂蚁上市被一夜叫停，由此翻开了中国反垄断史新的一页。

反科技垄断意味着互联网巨头们会吃上苦头，也意味着乘了近十年东风的互联网平台经济将会被改写规则、重塑格局。

反金融垄断，更是上升到金融安全的高度，被监管层视为“新型‘大而不能倒”风险”，威胁金融稳定大局，在外部环境严峻的情况下就更不可能放松监管。

打击互联网巨头的垄断行为，是其一。

其二便是打击上市违法违规造富。

滴滴低调上市，不到48小时风暴就袭来。滴滴之后，运满满、货车帮、boss直聘也被审查。

很巧的是，上面这几大平台的母公司都赶上了到纽交所或者纳斯达克上市的大潮。

前脚遭审查，后脚证监会就在7月5日晚明确提出：防范少数人利用资本市场违法违规“造富”。

7月6日晚中办、国办公布《关于依法从严打击证券违法活动的意见》，明确加强中概股监管。

这两年资本市场在中国的造富效应有多强？

去年上半年，光是在A股上市的就有119家，IPO规模翻了一番，创了五年新高，一共募资接近200亿美元。当时上海还击败了正在疫情中的纽约和香港，成为全球第一的上市地，这个过程一共创造了24位亿万富豪，相当于国内一周就诞生一位亿万富豪，而且是以美元计，还没算上在港股美股上市的。

今年这个数值更夸张，在A股、港股、美股完成IPO的公司数量从去年上半年的197家增加到了324家，募资655亿美元。不知道今年又诞生了多少亿万富翁。

为什么这两年各大企业都卯足力气，冲刺上市？因为全球大放水，货币泛滥，各种资产都在涨价，既然市场都愿意接受大规模股权稀释和壳公司，那为什么不抓住窗口期呢？

只是现在，监管风向已经彻底变了。

资本的无序扩张，不再被容忍。

3

二是指向让“穷者愈穷”、放大贫富差距的领域，以精准爆破校外培训机构、学区房为主要手段。

北京最近出了两条大新闻，每一条都指向了教育机会的平等。

第一条新闻：

北京开始试点暑假托管服务，学校要为学生提供学习场所，不组织学科培训和集体授课，适当收托管费。

这可能是中小学培训机构、托管班、老师们的最后一个暑假了，现在的政策一是要强化学校教育的主阵地作用，二是要打击“校外培训机构无序发展”，“严禁随意资本化运作”。

高层把教育培训机构定性为资本无序扩张，意味着现在教育培训行业面临的风险，就跟被反垄断的互联网巨头是一样的。

教育一旦变成了家长砸钱的赛道，穷人就彻底输在了起跑线。

第二条新闻：

西城区出台文件，严格执行多校划片。

有中介说，最直接的后果，就是去年7月31日后购入学区房的家长，填志愿时发现，片区所有学校的学位名额都满了，只能调到其他片区。

上千万的学区房，一夜之间灰飞烟灭，很多家长都在排队退房。

北京的风向标意义一向重大，教育部2015年提出实施多校划片的24个重点大城市，都要小心了……分别是：

北京、天津、上海、重庆、沈阳、大连、长春、哈尔滨、南京、杭州、宁波、厦门、济南、青岛、武汉、广州、深圳、成都、西安、福州、南昌、郑州、长沙、贵阳。

而这场发端于北京的教育巨震，才刚刚拉开序幕。

曾经以为让孩子住进学区房、上了教培机构就能高考开挂的家长，都要打消心思了。

教育是实现社会公平最伟大的工具，但越来越多的声音却都在说“寒门难出贵子”。

世界经济论坛发布的首个社会流动指数显示，中国的社会流动性低于欧美大部分国家。

经济合作与发展组织在2018 年的一份报告发现，中国后10%的人需要七代人才能达到平均收入，而韩国为五代，日本为四代。

如果连高考这条让底层靠自我实现阶层跃升的通道都被堵住，那么，这场拷问社会良心、实现教育平权的改革就更加不许失败。

这一轮教育改革的力度会超出多数人的预期。

4

中国离共同富裕最近的地方，不是仍具有户籍壁垒的北京上海，也不是全省所有省辖市都位列城市GDP百强的江苏，而是浙江。

为什么共同富裕示范区的任务会派到浙江的头上？

一是因为浙江起点高。

要实现共同富裕，是需要物质基础的，要先做大蛋糕。

区域经济观察者元淦恭分析认为，当人们提到最均衡发展的省份时总会认为是江苏，但实际上，浙江才是均衡意义上的共富。

对比江浙两省24个城市，人均居民收入前十的城市中，浙江7个，江苏3个。

人均居民收入后十的城市中，浙江2个，江苏8个。

浙江的居民人均收入是江苏的1.21倍，城镇居民收入是江苏的1.18倍，农村居民收入是江苏的1.32倍。

图表来源：元淦恭说

除了贫富的相对均衡，更重要的是做到了藏富于民，老百姓能享受到发展成果。

2020年，浙江居民人均可支配收入达到52397元，仅次于上海、北京，是所有省中唯一一个超过5万的。

浙江农村居民人均可支配收入31930元，仅次于上海，比北京农民还要多出1804元。

郑永年的观察是，浙江做好了三个点：一个发财赚钱“上不封顶”，二是基本社会服务做好“保底”，三是“做大中产阶层”。

二是因为浙江的样本具有普遍意义。

澎湃新闻副总编辑胡宏伟认为，浙江是自下而上的更为彻底的草根型市场经济，靠自己发展起来，是温和派改革的成功实践，不追求急风暴雨式的改革演进，秉持十分注重均衡社会各阶层利益的妥协与平和的姿态。

虽然广东和浙江都是当前中国市场经济最有活力的地区，但相比之下，广东是自上而下的植入式市场经济，离不开难以复制的历史机缘、政策扶持和时间窗。

中国共同富裕的下一步要看浙江。

浙江担负着探索收入分配制度改革、城乡区域协调发展的重任，要实现“收入和财富分配格局更加优化”。

未来，浙江在房产税试点、遗产税试点、农村土地制度改革的推进上可能会走得更快，也会有更多浙江富豪的慈善故事见诸报端，发挥好“第三次分配作用”。

这几年，中国年轻人在住房、教育、内卷化的压力之下，不敢结婚、生娃，只能躺平。

而现在，一场平权运动正在从各个层面加速拉开，国家在降低年轻一代的生存成本。

通过制度安排，实现做大蛋糕，也分好蛋糕，是未来五年的政策重点。

如果想让我们的年轻一代多奋斗，向上走，那就让他们看到炬火。

参考资料：

前沿观察《学习讲话：一个重大方向变化》

元淦恭说《为什么是浙江？》

胡宏伟《东方启动点》

作者：江湖大大
来源：大江湖解局（ID：ZhiChangDJH）

 

7月1日，泛海控股的董事长卢志强，被北京市第二中级人民法院，列为被执行人，执行标的49亿元。

所谓的被执行人，也就是常说的老赖。也就是说，卢志强个人欠下49亿元巨额债务，暂时无法偿还，成了老赖。

卢志强是中国最牛商会泰山会的大佬，昔日风光无限的山东首富，如今落得一个老赖的名号，让人始料未及。

其实，卢志强掌舵的泛海控股，危机由来已久。

泛海控股起家房地产业，后转型金融业，借用高杠杆一路高歌猛进，疯狂收购。

然而，在国家去杠杆的大背景下，卢志强和他庞大的泛海系金融帝国，陷入流动性危机，岌岌可危。

卢志强缘何能成为泰山会大佬？是怎么发家成为山东首富？又是如何一步一步把自己作死，让泛海系陷入债务泥潭不能自拔？

1

1951年，卢志强在山东威海出生。那是一个纯粹而又动荡的年代，十年浩劫之后，卢志强考上了复旦大学。

卢志强一个含金量十足的大学生，毕业之后被分配到潍坊市技术开发中心，短短几年时间，就被提拔为办公室副主任。

1985年，升职第二年，卢志强就砸掉了铁饭碗，下海成立了山东通达经济技术集团。

报道上说，卢志强进入了教育和培训行业，并从中攫取了第一桶金。

在那个没有“鸡娃”，也没有教育资本化的年代，我抓破头皮也想不出来，如何能赚到大钱。

1988年，创业三年，卢志强成立了中国泛海控股有限公司，进入到了接下来几年最为暴利的房地产行业。

这不是卢志强第一次踏准时代的脉搏，往后他会精准地踏入每一个改革开放带来的历史机遇。

除了在山东布局，卢志强北上，在北京寻找更广阔的天空。

在北京，卢志强结识了联想的柳传志，两人一拍即合，成为了非常要好的朋友。

卢志强和柳传志

 

朋友之间就要互相帮衬，1995年，在柳传志引荐下，卢志强加入了泰山会，成为众多大佬中的一员。

大佬们没事就开开会，研究一下中国的经济形势，顺带聚聚餐唱唱歌，交流交流感情。

有生意一起做，有钱一起赚。改革开放释放政策大利好，他们成为了最早享受政策红利的早起人。

2

大佬们做事向来雷厉风行，他们的第一次合作，发生在1995年。

那一年，山东泛海集团、联想集团、四通集团等9家知名企业，发起成立了“光彩事业投资管理有限责任公司”。

在“光彩事业”中，卢志强才是真正的主角，一人占据了91.7%的股价；柳传志和四通的段永基，都是过来给好朋友站台。

联想刚刚在香港上市，柳传志享受到了资本市场的红利，胜利的喜悦和朋友们分享完，嗅觉灵敏的卢志强，就把目光投向了A股。

1998年5月，卢志强的“光彩事业”增资扩股，注册资本扩大到5亿，总资产膨胀至10亿。

10月，“光彩事业”投资收购了深圳上市的老牌国企“南油物业”，成功借壳上市。“南油物业”先是更名为光彩建设，后多次更名为泛海建设和泛海控股。

卢志强借壳南油物业，完成了资本市场的首秀，充分享受了国企改革和资本市场的红利。

此时，中国的金融业向民营资本打开了一扇小门。

1996年2月，中国第一家民营银行——民生银行成立。作为泰山会成员，卢志强和冯仑，参与到了民生银行的组建。

2001年，民生银行在A股上市，卢志强通过泛海控股，顺势成为第二大股东。

卢志强抓住了金融行业向民间资本开放的最早时机，民生银行日后也成为了卢志强最强大的资金后方，源源不断地提供枪支弹药。

2002年，《证券公司管理办法》正式出台，明确了民营资本可以进入证券公司。

偏安一隅的黄河证券，资本金由1亿元扩充到12.8亿，卢志强一举成为大股东，顺势将黄河证券更名为民生证券。

同年4月，《保险法》做出修改，同样允许民营资本进入。卢志强发起成立了民生人寿，跑在政策出台的第一时间。

随后，民生担保、民生典当相继成立，在中国的金融行业，一个庞大而又复杂的“民生系”呼之欲出。

虽然都冠以“民生”招牌，彼此之间并无从属关系，却被站在背后的大股东卢志强，天然地联系在一起。

2009年，通过一系列的资本运作，卢志强通过泛海控股，拿下了上市公司健特生物22.56%的股权，成为第一大股东。

健特生物被更名为民生控股，民生保险、民生期货相继注入其中，加快了“泛海系”在金融业的布局。

2012年9月，信托业向民营资本敞开大门，卢志强通过中国泛海，重组了中国旅游国际信托，后更名为民生信托，借此拿下了稀有的信托牌照。

2014年，保险业进一步向民营资本放宽。一时之间，前海人寿、恒大人寿横空出世。

卢志强自然不会错过这个机会，2015年8月，通过泛海控股，联合泰山会好友史玉柱的巨人网络，以及其它几家大企业，发起成立了亚太再保险公司。

11月3日，卢志强再度出手，收购了民安财险51%的股权。

通过这一系列的收购，卢志强拿下了金融行业所有最具价值的牌照，包括银行、证券、基金、信托、期货、保险等含金量极高的金融牌照，“泛海系”成了一个庞大的金控帝国。

资金在“泛海系”的成员金融企业里层层嵌套，层层流转，没有人完全能够窥见具体走向，给国家埋下了巨大的监管风险。

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卢志强在金融行业频频出手，收购了大量的企业，动辄几亿、十几亿的资金，如此庞大的资金，到底从何而来？

外界难以看清其每笔资金的动向，却可以从“泛海系”的金控帝国成员中管窥一豹。

民生银行作为卢志强的大后方，为其资本运作提供了大量的资金来源。

上市资金平台“泛海控股”、“民生控股”在资本市场的再融资，也提供了大量的资金。

卢志强出手收购而来的股权，会立马质押给金融机构，再次获得可流动性的资金。

收购-质押融资-再收购-再质押融资，一环扣一环，不断扩大其资本版图。

此外，泛海集团发行的企业债券，也是卢志强资金的重要一环。

其布局的民生信托、民生保险以及亚太再保险等公司，都成为卢志强的资金通道。

泛海系使出浑身解数，穷尽了金融市场所有能够融资的方法，不断加大杠杆。

2017年开始，为了降低金融风险，国家号召去杠杆，大水漫灌的日子戛然而止。

卢志强的好友，万达的王健林最早嗅出其中的风险，迅速断臂求生，卖出大量的资产化解债务危机。

王健林和卢志强

 

在金融市场长袖善舞的卢志强，早已脱实向虚，旗下造血能力最强的房地产业务，开始出现萎缩。

泛海控股只是一个百亿级别的房地产开发商，年利润不过几十亿，与房地产巨头相距甚远。

实业造血能力不足，无法支撑巨大债务所带来的融资成本。

“泛海系”早已欠下上千亿元的债务，一夜之间，债务压顶。

卢志强不得不向王健林学习，把之前吃进去的公司，一个一个吐出来。

通过减持民生银行的股份进行套现，把泛海控股的股权分拆打包，送到阿里拍卖进行司法拍卖，转手巨资收购的美国IDG公司，卢志强开启卖卖卖的模式，不断回血。

但是，屋漏偏逢连夜雨，原来能源源不断带来资金的民生信托，却因为踩雷“假黄金案”不断暴雷，成了一只吞金巨兽。

五个盖子，已经盖不住十个锅，还不断有窟窿出现，卢志强回天无力，终于被债权人告上法庭，成为了49亿的被执行人。

就这样，这位曾经的“泰山会”大佬，昔日的山东首富，崩了。

现如今，“泰山会”已被解散，卢志强的老朋友们分崩离析，没有人敢于出手相救。

眼看他起高楼，眼看他宴宾客，眼看他楼塌了。卢志强的大败局再次证明：脱离实业，没有造血能力，通过加杠杆玩金融，最终都会一败涂地。

有一个非常朴素的常识：欠下的债始终是要还的，赚的钱不够还利息的时候，就一定会崩盘。

这个道理很多人都懂，但大佬们一旦沾染资本的毒瘾，就迷失在借旧还新以及各种复杂的借贷金融游戏中，以为自己天赋异禀，可以逃离常识。

事实最后都证明，没有人能够打败常识。违背常识，就会被常识反噬！

 

◎作者 | 青岩

 

中国近代输给西方是始于工业革命吗？

表面上看，似乎是的。但历史学家告诉我们，事情没有那么简单。

这场竞赛的结果可能是因一个小发明而注定的。

工业革命之前，世界主要比拼的是农业生产率。

 

罗马时代就发明了重犁，但只有耕牛才能拉得动。不过牛嘛，慢吞吞的。

大约12世纪的时候，经过改良的笼头和马轭出现了，它不再卡住马脖子，而是让马可以用肩发力，一匹马就能拉动重犁。

之后的400年中，中国单产更高，但农耕主要依靠牛和人力，而在欧洲，马逐渐替代了牛成为主要的耕地工具。一匹马的作业量约相当于3-4头牛，虽然成本也更高，但由于马的速度快，使得人们有更多的时间，来从事其它附加值更高的工作。

历史的轨迹，就这么不经意间被改动了。

一件小发明，引发了后来一系列微妙的变化，包括新的工具、新的发明，直至新的生产方式。

这种进步是显而易见的。到15世纪时，欧洲人成为世界上人均消耗肉类最多的人群。

物质的丰腴让贸易在欧洲经济生活中扮演了更重要的角色。和中国相比，欧洲当然更加分裂，但多样化的政治和经济结构，反而促进了生产的专业化，贸易成为获取利益最重要的方式，它深刻建构了现代国际关系。

时至今日，商业和贸易越来越重要，在国家行为中成为状态复杂的集合体，它是目的，是手段，还是过程。随着现代战争的破坏力越来越多，国家追求利益越来越不愿意使用简单粗暴的方式，而是要进行极为复杂的计算和博弈，实现性价比最优。

从这个角度观察今天复杂的大国博弈，也许我们能够对几个让世界困扰的问题，得出有意思的回答。比如：

为什么今天的中美竞争和当初的美苏博弈如此不同？

为什么中国和欧洲国家的政府（不是欧洲议会）如此看重《中欧投资协定》？

中国是当代商业的最大受益者之一

中国书本里经常说的一句话是，中国用了几十年时间走过了别人上百年的路。

几十年，上百年，究竟是多少年？从商业的角度，我们可以得到一个比较精确的数量。

量化历史研究有一个测算，1980年的时候，以人均收入计，中国落后西欧的时间达到了980年。

 

来源：《中国举债》中信出版集团

980年意味着，过去一千年中，西欧一直在上升，而中国兜兜转转，陷于停滞。

但是，从1980年到2010年，中国的人均收入增加了12.5倍，追到了西欧1951年的水平，中国落后于西欧的时间缩短到60年。

也就是说，中国用了30年时间走过了西欧920年的历程。

那么，这个追赶是如何实现的呢？可以说的因素很多，但核心就两条：

第一条，相对长期的和平环境以及前所未有的经济机遇；

第二条，中国全面、高速融入全球化，接受现代经济规则。

比如，中国被称为“世界工厂”，是唯一拥有联合国产业分类中全部工业门类的国家。美国的完整度是94%。

全部工业门类，包含了41个大类，191个中类，525个小类。这意味着要完成一个产品配套，在中国半天可以搞定的事情，在其它国家就可能需要半个月。

事实上，改革开放前，中国的工业门类完整度也不差，但一说品质就难堪大用。当年，外资刚刚进入中国时，想找到合格的零部件配套曾经是千难万难。

我们就不说生产了30年的老解放卡车，30年中小修小改，没有大的升级，也谓为奇观。

1980年代初，中国制造业与世界先进水平距离最远的其实是民用部门，比如电视，比如干电池。

当时使用的是糊式电池，这种电池在中国援越抗美、边境战争中发挥了大作用，但是其漏液、电流不稳定，品质是真不敢恭维。以至于当时战场缴获的干电池都是稀罕物。

今天，谁还稀罕那玩意。中国在2008年前后就生产了世界一半的电池，如今更掌握着新能源电池的巨大产能，让美国都忌惮不已。

中国制造业品质跃升的秘诀之一就是那句“以经济建设为中心”，你把精力放在哪儿，哪就会给你回报。

你全力进行改革开放，以经济建设为中心，融入商业世界，回报就是这么丰厚。

1949年后，美国限制了中国差不多60年，中国享受美国“友好的非盟国”待遇（就是可以从美国进口中高端武器和相当一部分先进技术）的时间只有10年左右。

但那又如何？

当代世界上存在一个完全由公司和交易行为构成的“商业世界”，它与“国家的世界”并行不悖，而且范围更广，效率更高，更有利于创新。

中国1954-2019年GDP走势图  数据来源：国家统计局

这条曲线就是它带给中国回报的缩影。中国在2001年入世之后开始起飞，真正开始享受经济全球化的便利。

在国际关系历史上，商业是国家行为、利益的最突出的表现形式。过去，大国会通过殖民、扩张、战争的方式来获取利益。

但是在总结了过去几百年的战争与发展经验之后，人们发现商业与贸易是性价比最高的手段。

中国的起飞恰到好处地遇到有史以来最文明的国际经济秩序。

商业带来秩序，使得合作更加稳定

G7峰会6月13日在英国康沃尔落下帷幕。

这次会议，被西方媒体评价为，虽然中国没有参加，但它当仁不让地主导了本次会议的议程。

会议在6月12日的磋商中发生有趣的一幕，当时就是在讨论中国。

据《纽约时报》、CNN等美国媒体报道，美国在会上试图劝说其它国家联合签署一份针对中国的文件，但是并没有得到与会各方的积极响应。现场很热烈，为了避免西方盟国为了中国吵架的画面流传出去，东道主英国想了一个好办法，临时切断了会场的网络信号，中断了会议直播。

是什么让中国被如此重视？又是什么让西方大国出现如此大的分歧？排除很多似是而非，或者没那么直接的因素，答案是经济，是商业利益。

由于近代史的惨痛遭遇， “落后就要挨打”是普通中国人都知道一句话。而始于2018年的中美对抗加剧，再次唤醒中国人对这句话的领悟。

这句话和国际关系现实主义学派的逻辑形似，这个学派的核心观点就是实力为王。

它能解释相当一部分现实，但很多时候并不总是那么有说服力。

美国希望联合价值观接近的西方国家对中国实行“遏制”，这样最省时省力，但是从峰会的结果来看，欧洲国家对和美国一起与中国激烈对抗持很大的保留意见。

这就是，虽然困难重重，但是商业逻辑在越来越多的时候可以发挥独立作用的证明。因为，中国大体遵循了现代商业规则。

前文说过，美国在1949年后发起了针对中国的“限制”，时长大约60年，但中国在坚持底线的基础上，改革开放后基本坚持的是政治的归政治，经济的归经济的原则，让中国得以争取到最充分的发展机会。

当下被称为百年大变局，以商业力量为主导的经济纽带依然在发挥作用，成为一股推动求同存异、合作共赢的力量。

这就是对G7康沃尔峰会那一幕最好的解释。

中国领导人曾说过，经济是中美关系的压舱石。这句话现在看来过于乐观，但并没大错。2018年以后的中美关系之所以很难直接陷入当年美苏时的局面，很大部分是因为中美在经济上高度的相互依赖。

事实上，如果这两年美国经济遇到大麻烦，比如较高的通货膨胀，那么美国对中国的姿态还能够变得“柔软”。

经济的溢出效应，不仅仅发生在和平时期，也发生在对抗的时候。当国家关系出现逆转的时候，商业可以成为缓冲器。

中美之间需要缓冲器，推动两个国家做正确的事。

欧洲国家很适合扮演这种角色。

1949年后，即使在国际环境最糟糕的时候，中国与西方之间都有沟通的渠道，比如西方国家中最早与中国建立外交关系的英国。

在中美打破坚冰的过程中，法国、罗马尼亚、奥地利等国都发挥了特定的作用。

中国1949年后极为痛恨资本主义，但依然保留了一家外资银行——汇丰银行在上海的营业机构，它也因此成为中西相互了解的窗口，并成为中国改革开放的见证者。

未来的中美竞争的复杂性，中国更需要够分量的欧洲国家、欧洲企业。

2018年5月，默克尔已经清楚的表达了类似的观点，“依靠别人的时代看起来已经过去了，正如过去几天我们所经历的那样，欧洲必须把命运攥在自己手中”。

这就是她和中国高层积极推动中欧协定的原因之一。

中国比任何时候都需要欧洲

来源：新华社客户端

据欧盟统计局的数据，2020年，中国首次取代美国成为欧盟（27国）最大的贸易伙伴。而且，欧盟前十大贸易伙伴中，中国是唯一实现贸易双向增长的。

中国近两年发布的统计也耐人寻味，欧盟作为独立单位，2019年是中国最大贸易伙伴，2020年被东盟超过，而美国这两年排在第三。

似乎连数据发布，也在有意淡化美国的角色。

这种淡化是必然的，美国对中国在科技、金融方面采取了打压姿态，而欧盟不全是。

这种对抗，中国显然意识到了压力，“以内循环为主，国内国外双循环并重”就属于一种经济上的战略应变。

像中国这样早已和世界深度契合的经济体，无法离开外循环。

实际上，早就有国内专家指出，在美国把中国列为头号竞争对手之后，面对美国这个对手，中国必须巩固住东盟、欧盟、日本三大经济伙伴，只要稳住这三个，外循环则无虞。

中国制造业整体还处在追赶阶段，对国外先进技术、理念的学习必不可少，而在美国步步紧逼之下，欧洲将会是中国获取先进技术和成熟经验的重要渠道。

中国今天很多让国人骄傲的技术和产业，并不是凭空出现的——

1980年代，德国大众激活了中国的现代汽车制造；

1990年代摩托罗拉、诺基亚和苹果，助推了中国现代移动通讯的产业链；

21世纪，西门子、阿尔斯通、庞巴迪和川崎更是力助中国高铁走上了自主创新之路；

……

下图为2010年-2018年，中国对欧洲国家投资的情况，中国投资涵盖了通讯、半导体、医药、机械、软件等中国技术有待完善的领域。

虽然，2019年后欧洲开始限制中国对先进技术的收购，但是总是留了一线，尤其是英国、德国，它们大体遵循了经济的归经济，政治的归政治的原则。

当美国开始加大力度拒绝前往美国理工学科学习的中国学生之时，前往英国的中国学生近三年加速上升。

2021年7月7日，当欧洲议会又在对中国指手画脚的时候，约翰逊表示他可不想把中国投资赶走。要留住中国投资，当然得让中国能多少买到他们看上的东西。

再比如，在至关重要的金融领域，中国和英国的合作依然密切。

伦敦自2016年成为中国主权范围外最大的离岸人民币清算中心。迄今，英国是中国香港之外使用人民币支付最多的经济体，在中国人民币国际化战略中，地位特殊。

英国金融机构也深入中国的经济建设， 2018年，汇丰和中投开始合作设立总额10亿英镑的基金，用于投资在中国有业务前景的优质英国企业。汇丰是对华最大的金融业外商投资者之一，其在中国内地的投资额超过92亿美元。

事实上，当美国越来越倾向于遏止中国的上升势头之际，欧洲的老牌政治家、商人更倾向于接受中国是一个蒸蒸日上的经济大国。

英中贸易协会主席、汇丰集团公共事务部负责人古沛勤（Sherard Cowper-Coles）爵士，在和英国中国商会会长方文建一起与英国政界交流时曾公开表示：

我们应该秉承信任的精神，而非恐惧；本着接触的精神，鼓励经济交流……我想起周恩来在多年前说过的一句话：求同存异。我由衷地相信这是我们唯一的出路。

结语

国际政治学中的，制度主义学派喜欢用“利益”来解释世界，用扩大经济发展的方式来化解国家分歧，避免国家之间的竞争迎头相撞，以至于两败俱伤。

中国依然处在一条上升、学习、追赶的路上。

下图是，历史不同时期，各区域先进技术采纳率的一个比较。

来源：《中国举债》中信出版集团

从这张图中，我们大致能够看出中国是从何时开始落后的，以及怎样落后的。当然，它没能反映出近代中国触底反弹的迅速。

中国近代史上最痛彻心扉的一幕就是当西方传教士把近代科技成果摆在面前，却被斥为奇巧淫技。

如果中国想尽快追上西方，无疑就需要保持继续开放的姿态，需要更多的朋友，需要包括英资在内的欧洲商业力量。中国入世迄今才20年，我们对这个世界不懂的地方还很多。

在7月5日至7日的短短三天内，中国领导人分别同德国总理默克尔、法国总统马克龙、希腊总理米佐塔基斯和捷克总统泽曼举行了视频峰会和电话通话。从中国领导人与各方通话的内容来看，中国正把欧洲作为自己当前的外交战略重点。

中方提出的“承认、接受和容忍双方之间的矛盾”，坚持构建“总体稳定且均衡发展的大国关系”，这句话意味深长。

 

转自: https://mp.weixin.qq.com/s/9uhhX9_zddg6sxqw8_BNwg