上周，泛海控股的债券受托管理人中信建投证券发布公告说，总额七亿元的中票“18泛海MTN001”，在8月29日到期后，泛海无法提供资金落实及本息偿付凭证。

泛海违约了。

这是上市公司泛海控股违约的第一支境内市场公开债券。看过华夏幸福、泰禾、蓝光的挣扎就知道，债券不违约永远是大厦将倾前的最后一点体面。

一旦违约导致交叉违约、银行抽贷，那意味着事情大概率无法挽回了。

目前，泛海控股有大约80亿境内债券要在一年内到期，最近一支总额40亿，利息9个点，到期日：

2021年9月10日。

今年3月，年近七旬的卢志强得知泛海系产品大量违约后，紧急赶回国内。

老卢很清楚自己要面临的是什么。他坐镇决策中心，卖了一部分武汉CBD项目、卖了境外主要资产IDG、卖了杭州民生金融中心、又卖了一部分泛海股权……

卖卖卖了半年后，他还是也坚持不住了。财新说，自今年二月以来，泛海系旗下各类资金池全线暴雷，规模估计有三百亿。

上市公司泛海控股早已失去造血能力，截止今年年中，账面上有近600亿的有息负债缺口。

卢志强也很难想象自己会走到今天这步，他说：

我经商办企三十多年，对这两年的困难估计不足。

泛海系的转折点的是2014年。他们决定从一家房企，变成一家金融企业。那几年，卢志强、王健林这些商界领袖，都认为房地产行业要走到尽头了。他们有的奔向海外，有的奔向金融。

曾有人说过，卢志强从不会为钱发愁。当年，泛海系手握全金融牌照，以“至信”为开头的信托基金在资本市场上，大杀四方。

但他们很快发现，有了德隆的经验，监管部门对内部关联交易查得很严，一旦超过某额度，就会触发监管。连民生银行向泛海输血，也要小心翼翼。

这时，泛海系的资金只好流向那些好朋友。

2017年1月，融创宣布150亿战投乐视。促使老孙下决心投资的，除了他和贾会计6小时的深谈外，还因为，老孙请教了柳传志以及对乐视做过尽调的泛海。

当时泛海旗下的民生信托，已对乐视做出了两笔十亿元的贷款。其中一笔贷款完成日是11月30日，而雷军曝光乐视大规模拖欠供应商欠款的时间是11月初。

网上流传过一张，贾跃亭在山西财专读书时的五人合影，一位泛海系高层站在老贾的右手边，他是贾跃亭的：

同班同学。

投资过乐视的长名单中，还有新华联老板傅军。乐视暴雷三年后，新华联也暴雷了，去年一月，民生信托申请对新华联的信托贷款强制执行，而仅仅一天，双方就私下达成了和解。

傅军和老卢同是泰山会成员，也是多年好友。

2015年，傅军、卢志强、史玉柱、朱新礼曾携手出行去宁夏考察。前三位都是泰山会成员，朱新礼的关系在华夏同学会，但和卢志强同是山东籍商人。

那年，民生信托帮汇源果汁成立了一支募资18亿的信托产品，史玉柱也看上了一家以色列的游戏公司Playtika，泛海系又被拉来投资。

身为老大哥，卢志强还耳提面命，让史玉柱少泡妞，直到史玉柱违心答应下来为止。如果不是真性情，很难有老卢这样又管生活，又管工作的热心人。

四年后，汇源果汁暴雷，那支信托资金违约了。同时，因一纸监管函，史玉柱收购海外游戏公司也宣告失败。

泛海系的一百多亿资金，已经被套了三年。其中80亿资金，泛海系还是向银行借来的。

类似的交易，还有向20亿投资武汉金凰珠宝，据说也是因为高层关系，导致风控部门做了妥协。后来，一位民生信托的朋友向子姨感叹：

民生信托多少年也赚不回这些钱。

大约三四年前，泛海资金池的问题已经初现端倪，只不过通过借新还旧的方式掩盖住了。

有一支尽调团队，还曾去武汉商务中心摸底，结论是武汉CBD还有大约3000亿货值，最多能跑出500亿利润。

这片近16个鸟巢大的土地，原是王家墩空军机场。20年前被泛海以18亿的价格拿下了，因为没什么拆迁成本，地价在1700到2500之间，售价却涨到三万七八，泛海至今只开发了三成。

类似的投资性房地产，泛海还有商业、写字楼、酒店等等，已建成出租的就价值120多亿，都分布在北京、上海、武汉、青岛这些核心城市。

不过如今也越卖越少了，现在泛海最值钱的北京长安街民生金融中心大厦、各类金融牌照子公司，都被摆到了货架上。

卢志强的失败，是一个群体的失败。今年年初，泰山会被曝光解散了，当年出海的，玩金融的朋友们都告别了舞台，整个朋友圈都成了时代转身的一个注脚。

看着老卢们的境遇，很多好朋友也不禁物伤其类。一家开发商老板前段时间酒后回忆：

老卢、王健林、马云这几个人，原来都是中国最牛X的人呀。

然后呢。

转自：https://mp.weixin.qq.com/s/UUJu6aS2VQMbtknnCTFmGA

作者：江湖大大
来源：大江湖解局（ID：ZhiChangDJH）

所谓的被执行人，也就是常说的老赖。也就是说，卢志强个人欠下49亿元巨额债务，暂时无法偿还，成了老赖。

卢志强是中国最牛商会泰山会的大佬，昔日风光无限的山东首富，如今落得一个老赖的名号，让人始料未及。

其实，卢志强掌舵的泛海控股，危机由来已久。

泛海控股起家房地产业，后转型金融业，借用高杠杆一路高歌猛进，疯狂收购。

然而，在国家去杠杆的大背景下，卢志强和他庞大的泛海系金融帝国，陷入流动性危机，岌岌可危。

卢志强缘何能成为泰山会大佬？是怎么发家成为山东首富？又是如何一步一步把自己作死，让泛海系陷入债务泥潭不能自拔？

1

1951年，卢志强在山东威海出生。那是一个纯粹而又动荡的年代，十年浩劫之后，卢志强考上了复旦大学。

卢志强一个含金量十足的大学生，毕业之后被分配到潍坊市技术开发中心，短短几年时间，就被提拔为办公室副主任。

1985年，升职第二年，卢志强就砸掉了铁饭碗，下海成立了山东通达经济技术集团。

报道上说，卢志强进入了教育和培训行业，并从中攫取了第一桶金。

在那个没有“鸡娃”，也没有教育资本化的年代，我抓破头皮也想不出来，如何能赚到大钱。

1988年，创业三年，卢志强成立了中国泛海控股有限公司，进入到了接下来几年最为暴利的房地产行业。

这不是卢志强第一次踏准时代的脉搏，往后他会精准地踏入每一个改革开放带来的历史机遇。

除了在山东布局，卢志强北上，在北京寻找更广阔的天空。

在北京，卢志强结识了联想的柳传志，两人一拍即合，成为了非常要好的朋友。

卢志强和柳传志

朋友之间就要互相帮衬，1995年，在柳传志引荐下，卢志强加入了泰山会，成为众多大佬中的一员。

大佬们没事就开开会，研究一下中国的经济形势，顺带聚聚餐唱唱歌，交流交流感情。

有生意一起做，有钱一起赚。改革开放释放政策大利好，他们成为了最早享受政策红利的早起人。

2

大佬们做事向来雷厉风行，他们的第一次合作，发生在1995年。

那一年，山东泛海集团、联想集团、四通集团等9家知名企业，发起成立了“光彩事业投资管理有限责任公司”。

在“光彩事业”中，卢志强才是真正的主角，一人占据了91.7%的股价；柳传志和四通的段永基，都是过来给好朋友站台。

联想刚刚在香港上市，柳传志享受到了资本市场的红利，胜利的喜悦和朋友们分享完，嗅觉灵敏的卢志强，就把目光投向了A股。

1998年5月，卢志强的“光彩事业”增资扩股，注册资本扩大到5亿，总资产膨胀至10亿。

10月，“光彩事业”投资收购了深圳上市的老牌国企“南油物业”，成功借壳上市。“南油物业”先是更名为光彩建设，后多次更名为泛海建设和泛海控股。

卢志强借壳南油物业，完成了资本市场的首秀，充分享受了国企改革和资本市场的红利。

此时，中国的金融业向民营资本打开了一扇小门。

1996年2月，中国第一家民营银行——民生银行成立。作为泰山会成员，卢志强和冯仑，参与到了民生银行的组建。

2001年，民生银行在A股上市，卢志强通过泛海控股，顺势成为第二大股东。

卢志强抓住了金融行业向民间资本开放的最早时机，民生银行日后也成为了卢志强最强大的资金后方，源源不断地提供枪支弹药。

2002年，《证券公司管理办法》正式出台，明确了民营资本可以进入证券公司。

偏安一隅的黄河证券，资本金由1亿元扩充到12.8亿，卢志强一举成为大股东，顺势将黄河证券更名为民生证券。

同年4月，《保险法》做出修改，同样允许民营资本进入。卢志强发起成立了民生人寿，跑在政策出台的第一时间。

随后，民生担保、民生典当相继成立，在中国的金融行业，一个庞大而又复杂的“民生系”呼之欲出。

虽然都冠以“民生”招牌，彼此之间并无从属关系，却被站在背后的大股东卢志强，天然地联系在一起。

2009年，通过一系列的资本运作，卢志强通过泛海控股，拿下了上市公司健特生物22.56%的股权，成为第一大股东。

健特生物被更名为民生控股，民生保险、民生期货相继注入其中，加快了“泛海系”在金融业的布局。

2012年9月，信托业向民营资本敞开大门，卢志强通过中国泛海，重组了中国旅游国际信托，后更名为民生信托，借此拿下了稀有的信托牌照。

2014年，保险业进一步向民营资本放宽。一时之间，前海人寿、恒大人寿横空出世。

卢志强自然不会错过这个机会，2015年8月，通过泛海控股，联合泰山会好友史玉柱的巨人网络，以及其它几家大企业，发起成立了亚太再保险公司。

11月3日，卢志强再度出手，收购了民安财险51%的股权。

通过这一系列的收购，卢志强拿下了金融行业所有最具价值的牌照，包括银行、证券、基金、信托、期货、保险等含金量极高的金融牌照，“泛海系”成了一个庞大的金控帝国。

资金在“泛海系”的成员金融企业里层层嵌套，层层流转，没有人完全能够窥见具体走向，给国家埋下了巨大的监管风险。

3

卢志强在金融行业频频出手，收购了大量的企业，动辄几亿、十几亿的资金，如此庞大的资金，到底从何而来？

外界难以看清其每笔资金的动向，却可以从“泛海系”的金控帝国成员中管窥一豹。

民生银行作为卢志强的大后方，为其资本运作提供了大量的资金来源。

上市资金平台“泛海控股”、“民生控股”在资本市场的再融资，也提供了大量的资金。

卢志强出手收购而来的股权，会立马质押给金融机构，再次获得可流动性的资金。

收购-质押融资-再收购-再质押融资，一环扣一环，不断扩大其资本版图。

此外，泛海集团发行的企业债券，也是卢志强资金的重要一环。

其布局的民生信托、民生保险以及亚太再保险等公司，都成为卢志强的资金通道。

泛海系使出浑身解数，穷尽了金融市场所有能够融资的方法，不断加大杠杆。

2017年开始，为了降低金融风险，国家号召去杠杆，大水漫灌的日子戛然而止。

卢志强的好友，万达的王健林最早嗅出其中的风险，迅速断臂求生，卖出大量的资产化解债务危机。

王健林和卢志强

在金融市场长袖善舞的卢志强，早已脱实向虚，旗下造血能力最强的房地产业务，开始出现萎缩。

泛海控股只是一个百亿级别的房地产开发商，年利润不过几十亿，与房地产巨头相距甚远。

实业造血能力不足，无法支撑巨大债务所带来的融资成本。

“泛海系”早已欠下上千亿元的债务，一夜之间，债务压顶。

卢志强不得不向王健林学习，把之前吃进去的公司，一个一个吐出来。

通过减持民生银行的股份进行套现，把泛海控股的股权分拆打包，送到阿里拍卖进行司法拍卖，转手巨资收购的美国IDG公司，卢志强开启卖卖卖的模式，不断回血。

但是，屋漏偏逢连夜雨，原来能源源不断带来资金的民生信托，却因为踩雷“假黄金案”不断暴雷，成了一只吞金巨兽。

五个盖子，已经盖不住十个锅，还不断有窟窿出现，卢志强回天无力，终于被债权人告上法庭，成为了49亿的被执行人。

就这样，这位曾经的“泰山会”大佬，昔日的山东首富，崩了。

现如今，“泰山会”已被解散，卢志强的老朋友们分崩离析，没有人敢于出手相救。

眼看他起高楼，眼看他宴宾客，眼看他楼塌了。卢志强的大败局再次证明：脱离实业，没有造血能力，通过加杠杆玩金融，最终都会一败涂地。

有一个非常朴素的常识：欠下的债始终是要还的，赚的钱不够还利息的时候，就一定会崩盘。

这个道理很多人都懂，但大佬们一旦沾染资本的毒瘾，就迷失在借旧还新以及各种复杂的借贷金融游戏中，以为自己天赋异禀，可以逃离常识。

作者| 猫哥

来源| 大猫财经（ID：caimao_shuangquan）

早些年的时候，发家的大佬们总喜欢往金融里掺一脚。

17年初，新财富还专门做了个统计。在查阅了一些民营集团入股金融机构的数量和大致情况后，他们理出来了一个“民营金融系族表”，基本上囊括了所有叫得上名号的“草莽”们。

其实在地产调控和去杠杆之前，他们的日子过得确实很滋润。银行、信托、再到证券，金融口赚钱的道道几乎都没落下，纷繁复杂的布局甚至能说上三天三夜都不重样。

说来唏嘘，大佬们也不是没有翻车的时候。

金融游戏离不开杠杆，这是把毁誉参半的双刃剑。顺风顺水的时候还好，给支点就敢撬地球；可一旦碰上不好的年景，资产秒变负债、随随便便就能压死人，很难有能逃开这个历史周期的壮士。

一般到了这一步，基本上就该赶紧卖资产了——

有媒体算了一下，这笔交易的楼面价差不多是1.68万/每平米的水平。考虑到武汉CBD的地理位置和周边三四万左右的住宅均价，这算是“铁了心”让别人占便宜了。

不光武汉，国内国外的不少项目都在打包出售的计划中。

2019年的时候，他们就以125.53亿的价格把上海和北京的项目出给了融创；等到了2020年初，泛海又打算卖掉两块在美国旧金山的项目，连地皮带工程算下来差不多有85亿，动作挺大的。

可就算是这样，有些问题似乎还是没能顺利解决——

最起码，武汉中央商务区股份有限公司欠税的情况现在还挂在当地税务局的官网上呢。

提起泛海，就不能不说说背后站着的卢志强。

纵观他早年的起起伏伏，几乎是算准了每一波时代红利——在复旦读书、毕业后进入体制，1985年下海经商，生意也从教培做到了房地产；

正是借着第一轮房改的东风，下海不到三年的卢志强完成了早期积累。等到他北上创办泛海集团的时候，这已经是个注册资本40亿的庞然大物了。

1995年的时候，中国的资本市场迎来了一波大机缘。

当时，成立三年的证监会被正式确定为副部级的事业单位，不仅恢复了一些重要制度、也深度清理了期货市场中的一些问题，股市被前所未有得重视了起来。

对这个机会，深谙借势诀窍的卢志强自然不会错过。

同年7月，光彩事业投资在北京成立，其中两家泛海公司在总股本中占到了91.7%，称得上是绝对的中流砥柱。

有意思的是，统战部、全国工商联组织也在那一年里牵头搞了个“中国光彩事业促进会”。

虽然重了名，但这可是个专门搞慈善和扶贫事业的正经社团——由不得又让卢老板的光彩事业投资“借”去了不少好名声。

现在来看，地产和投资是老爷子用得最顺手的两板斧了。

比如在1998年，光彩事业就收购了深圳的一家上市公司南油物业，随后又通过借壳的方式完成了泛海系的资本首秀。

而在地产领域，泛海也啃下了不少硬骨头。

2002年的时候，湖北曾经计划打造一个方圆百公里的武汉经济圈，其中武汉CBD项目又是其中的重中之重。不过这块地的背景有点复杂，据说连武汉市出面都没能搞定。

可在卢志强的治下，泛海不光顺利入局开发，还借机把武汉中央商务打造成了一个重要的投资平台，触角伸向了民生信托、亚太财产保险等诸多金融公司的身上。

在那之后，泛海又相继打造了北京的“泛海国际居住区”、杭州的“民生金融中心”、深圳的“泛海拉菲花园”等一系列项目，还在美国的洛杉矶、旧金山和纽约都置下了产业，一时间风头无两。

说起来，泛海跟中国首家民营银行之间也有着不小的渊源。

1993年的时候，卢志强做东在山东潍坊召开了首届泰山会。在会上，不少会员都对民企贷款难的问题反响很大，所以创办一家民营银行的动议由此而生。

对这个提议，上面的批示是：可以试一下。

等到1995年5月6日，国务院正式批复同意设立民生银行，这也成为中国大陆第一家由民间资本设立的全国性商业银行。59位参股股东中，卢志强自然位列其中。

新世纪伊始，诸多政策限制不断放开，一直心心念念搞金融的泛海也开始了漫长的布局——

等到了2017年的时候，“泛海系”已经拿下了金融行业里最值钱的所有牌照，构建起了一个涵盖银行、证券、保险、基金、信托、期货和租赁在内的金融帝国。

卢志强也被称为大佬中的大佬。

在“泛海系”疆域不断扩张的早期阶段，近乎拥有金融行业全牌照的优势是显而易见的。

以泛海控股为例，定增、配股、发债这些都是行之有效的募资手段；

除此之外，集团旗下诸多上市公司的股权质押也是个办法；

如果再算上来自银行的关联贷款、信托和基金的相关产品，扩张所需资金确实称得上是取之不竭。

以此为基础，他们的投资触角几乎遍布各个行业。

除了堪称主业的地产金融，泛海系在生物医疗、能源化工、食品消费，甚至是新兴的互联网领域也都有涉猎——

据公开资料，卢志强通过一些投资渠道间接持有蚂蚁集团共计6570万股，虽说蚂蚁的IPO大计已成过眼云烟，但这笔持股的市值曾经也值四十多个亿呢。

不过这样的资本运作也不是一点负面作用都没有，在集团规模不断扩张的同时，真正持续的“造血能力”倒是一直没什么起色。

尤其是在地产调控和去杠杆的大背景下，这些曾经储量丰裕的蓄水池不断枯竭，问题就接踵而至了。打从前年开始，泛海控股的几次发债融资就一直未能获得足额认购：

这也是没办法的事情，在短期偿债高峰到来之际，投资者实在是很难对偿债压力不小的泛海抱有足够的信心：

截止去年6月30日，公司的负债合计1470亿元，其中流动负债足有1046亿、一年内到期的就有323.4亿之多，相比之下，公司账上的204亿货币资金则显得略有些单薄。

再后来，更麻烦的事情出现了。在2020年的最后3个月，泛海系旗下民生信托已有多个信托项目出现延期。本来呢，民生信托也算是业内对“刚兑”执念最深的一家信托了，可如今也有点难以为继了。

目前由民生信托作为原告的诉讼纠纷或发起的执行金额就已经达到了156.328亿元。

这里既有拿假黄金骗人的武汉金凰、还有债务缠身的新华联，就连恶名在外的天神娱乐和破产的汇源都赫然在列，踩到的雷确实是有点多。

从这个角度来看，卖地的进度还是得再加快一点才行……

其实最近这些年，泛海这艘大船去地产、做金融的执念很强烈。

在这个漫长的转型过程中，对金融牌照的大包大揽是一方面，对诸多领域的大手笔投资又是一方面，这背后恐怕还是离不开对曾经发家的主业——地产大趋势变化的判断。

等到了2020年，泛海控股更是在证监会批准后，将所属行业分类由”房地产”变更为”金融-其他金融业”，连新上任的董事长也有着不俗的金融背景，确实是做足了文章。

但这条路走不走得通，还是要打个问号的。

最近这几年，防范和化解金融风险一直被摆在很重要的位置上。从早些年的影子银行和互金、再到一系列出事的大集团，虽说最终都平安化解，但处置的成本也都不低。

关于这个问题，央行的年度工作会议上也有过相关表述：压实金融机构和股东主体责任、地方政府属地责任、金融监管部门监管责任和最后贷款人责任。

在金融系统的发展过程中，咱们这些年里也做过许多尝试。虽说在特定的历史时期也有过波折、还积累了一些风险，但最终都不能也不应该背离实体经济的主线。

从某种意义上说，新时代的“洗牌”或许正在路上。

最起码，过去那种光靠资本操作就能高负债、搞规模、躺着赚钱的路子肯定是不行了。