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全面禁塑，可降解塑料概念股（收藏备用）

 

1、全国社会保障基金理事会正式对自己管理的资金持仓，开展转融通证券出借业务，将通过4家券商代理开展该项业务。出借标的是社保基金理事会持仓的部分沪深300个股，其中两家代理券商分别是申万宏源和兴业证券。这是社保理事会首次出借其自身管理资金的持仓，给市场作为融券工具。

简单来说就是：社保基金要把自己持仓的沪深300成分股，借给券商，然后由券商借给想做空的投资者，进行融券做空。

本质上就是在为做空提供“弹药”！

A股一直以来的问题是，投资者想做空，但融不到券；现在社保基金把股票拿出来，可以大幅增加融券的来源。

对于A股，逻辑上自然是利空，特别是那些要被社保基金借出来、可以被融券做空的沪深300成分股。

根据最新的三季报披露的数据，“沪深300成分股中、前十大流通股东名单中包括社保基金”的公司，如下表：

另外还有没有进入前十大股东名单的，也不在少数。

但咱们要清楚一点：管理层的思路都是以稳为主！

为什么要选沪深300成分股？因为估值低、没啥泡沫啊！

目前沪深300成分股的平均市盈率只有14倍，就这个估值水平，整体上看，想去融券做空、去砸沪深300指数，恐怕还是很难的；但对于个别的个股，还是有可能的。管理层还是不喜欢市场不断的“造妖”……

综合来看，管理层搞这个事儿的目的，还是为了完善A股的做空制度。你愿不愿意做空、能不能把股价砸下去，那是一回事儿，但必须要能做空。

包括传过多次的T+0试点，也是说要从蓝筹开始试点，也是类似的求稳的思路。

做空机制和T+0，是A股接下来改革的重要内容，也是吸引更多外资进入A股的必备环节！

总体上看，管理层还是希望能平稳的推进A股的制度改革，不希望市场大幅波动。

所以，不必过度解读此事，对A股当前的走势也不会有什么明显的影响，市场还是继续维持箱体震荡的格局！

2、国常会要求按时间表抓紧做好区域全面经济伙伴关系协定落地实施国内相关工作。会议部署提振大宗消费、重点消费和促进释放农村消费潜力。会议确定适应消费升级需求支持“互联网+旅游”发展的措施。

会议指出，实施扩大内需战略，进一步促进消费。一要扩大汽车消费。鼓励各地增加号牌指标投放。开展新一轮汽车下乡和以旧换新，鼓励有条件的地区对农村居民购买3.5吨及以下货车、1.6升及以下排量乘用车，对居民淘汰国三及以下排放标准汽车并购买新车，给予补贴。二要促进家电家具家装消费。鼓励地方对淘汰旧家电家具并购买绿色智能家电、环保家具给予补贴。三要提振餐饮消费。鼓励餐饮企业提升菜品、创新经营。支持推介优质特色饮食。四要以扩大县域乡镇消费为抓手带动农村消费。

今天的会议提出了四方面促进消费的措施，最受关注的是汽车下乡，这与最新市场疯狂炒作新能源汽车所积累的人气有关。

但汽车下乡，并不是新能源汽车，在农村地区充电设施不完善的情况下，下乡的还是传统的燃油汽车，特别是国产品牌的小排量汽车。

10月份全国轿车销量榜如下：

可关注国产汽车公司：东风汽车、上汽集团、一汽轿车、广汽集团、吉利汽车、长安汽车等。

3、中国银行间市场交易商协会今日发布公告称，因涉嫌帮助永煤违规发债及市场操纵，协会对海通证券及其相关子公司启动自律调查。据记者了解，海通证券内部紧急开会应对此事，或将快速做出公开回应。

海通证券公告，交易商协会将对公司及相关子公司开展自律调查。公司将积极配合自律调查的相关工作，严格执行交易商协会《关于进一步加强债务融资工具发行业务规范有关事项的通知》的有关要求，并及时履行信息披露义务。

债券违约风波，先是施压银行股，现在又刮到了券商，明天海通证券承压。

2019年，券商债券承销排行榜如下：

前十的券商为：中信证券、中信建投、中金公司、国泰君安、招商证券、海通证券、华泰证券、光大证券、平安证券、中银国际。

大家好，我是作业观察员。

 

现在这个时间，白酒如茅台，光伏如隆基，新能源如比亚迪之类的热点，愿意追的人少了。

 

有读者后台问我，什么行业可能还不处于高位，什么企业还能买入？这里其实有大学问。现在所谓核心资产（就是被机构普遍看好，买入，从而大涨）的企业都涨上去了。这时候可以参考睿远的持仓，不是那么热门的那种。

 

睿远成长价值的管理人是傅鹏博，他从业十年多，年化收益率在23%左右，要知道价投界标杆巴菲特，是20%的年化，可见付鹏博的水平之高。接下来分析，他在这个行业的两个布局。

 

这个行业就是环保，环保在睿远成长价值A的持仓股票，是高能环境(SH:603588)，在睿远均衡价值的持仓股票，是瀚蓝环境（SH:600323）。

 

1 这个行业为什么能够赚钱

 

这个行业目前是低估的，而且其中两个企业非常优质。

 

环保行业在之前的一阵时间里热闹过，但起高楼宴宾客，然后楼塌了，如神雾环保之类的也都一地鸡毛。过了几年，这个行业的股票还能买么？还敢买么？

 

市场大家的普遍观点（逻辑）是这个行业的股票现金流差劲，而又要建那么多新项目，简直是自寻死路。这就好比你有一个朋友，他借了你的钱去开饭店，这饭店还是连锁的，一家没经营好就赶紧的开下一家，然后你一打听，你这个朋友还把村子里老哥老姐的钱，都借了个遍，你听了心里会咯噔一下。

 

而高能环境和瀚蓝环境，更像是你有一个有钱的朋友，他们要么就是本来家里就有钱（瀚蓝环境从公用事业起家），要么就是有一个好爸爸（高能环境的老板是李卫国），这时候，他邀请你入股他的饭店，你想想也会投一部分吧。

 

冯柳认为：大部分时候只要同步于市场进行理解就可以了。但被市场多频次演绎后，就得在市场认识的基础上进行超越，要与市场比深度和远度，极端共识区域就得尽量找市场认识的相反点。这句话的意思，简单来说，这个两个环保股票，和大众认识的环保股票，是不一样的。在这里笔者认为，他们还处于一个能够赚钱的位置。

 

瀚蓝环境笔者这篇文章《一个被低估的行业龙头，业绩稳定增长》已经分析，下面来分析高能环境为什么有一个好爸爸。

 

2 相比于别的环保企业，高能环境有什么好的？

 

从蚂蚁和马云，来看高能环境，为啥蚂蚁集团和高能环境有关？风马牛不相及？且请读者们往下看。

 

笔者在这回蚂蚁上市，在港股打了2万港币的蚂蚁股票，但是等后面蚂蚁被监管的事，叠加蚂蚁上市被叫停的事一出来，笔者被惊出一身冷汗，这2万港币差点灰飞烟灭。

 

原因是蚂蚁本质上是一个放贷的，而且是高利贷，打比方笔者在支付宝借钱1万，去买苹果手机，12个月后笔者要还大概11400！也就是利率在14%!这TM简直是一本万利的好生意，只要能通过大数据，分析哪些人有欠债换钱的能力，哪些没有，如家里有钱，管的严，但是想买苹果手机的大学生，然后做到精准收割，就可以控制风险。

 

 

关键是这个本，蚂蚁的监管就是控制了这个本，本金，简单来说，蚂蚁的本金也是从别的地方借来的，如果蚂蚁上市后，这部分本金被监管要求还回去，那乐子就大了，简单来说，蚂蚁发行价是68.8人民币一股，这个监管条例出来，就大概率变成6.68元一股，蚂蚁这就是在坑刚上市的股东呀！抢在监管条例出来前火速上市圈钱。这样的老板，我很无语。

 

马云这样的破事干过不止一次了。比如分拆支付宝从阿里体系，坑了当时阿里的大股东软银和雅虎，这也导致像段永平这样的长期投资人直接卖出阿里股票，认为马云这个人不值得投资。笔者以后阿里系的任何股票再也不会碰了。

 

张磊认为，投股票，更大程度上是投企业的掌舵人，听其言，观其行，我们和人相处也是这样的，这类似于你把钱交给这个老板，让老板代你管钱，你敢把钱交给不信任的人么？

 

相比于马云，高能环境的老板李卫国先生，在创业初始的时候，自掏腰包把伟人纪念堂的漏水的问题给修缮了，这一笔钱，几乎是其当时的所有。我个人是相当敬佩的，换做我，我肯定是难以做到^[1]。

 

我读毛泽东选集看的最多的是实践论和矛盾论，感觉看到了伟人如高山般耸峙的思想，一如伟人的诗词：谈笑凯歌还，世上无难事，只要肯登攀。

 

李卫国先生这个举动无疑就把我的好感刷到满值了，我前天和几位投资人交流，如何看上市公司老板值得投资？这个问题，最后结论，是靠着感觉。

 

我直接因为这点判断，这个老板值得投资，他掌管的企业，值得信任。相信，敬佩伟人的读者，大概率会和我有一致的想法。

 

 

而高能环境后续值得投资的原因。除了老板牛逼，带来的现金流优质以外，还在于他的业务。

 

3 高能环境的业务哪里牛逼？

 

这类的企业有个大的逻辑，就是得看订单，其业务模式的特点决定了业绩增长主要依靠新增项目，因此在手订单是了解公司未来发展方向以及业绩增长节奏的主要抓手^[2]。

 

不同于瀚蓝环境垃圾焚烧发电转工业固废处理，高能环境主要的订单来自于环境修复。

 

土壤修复可分为工业场工业企业，主要污染物包括生产当中遗留与排放的有害化学物质与重金属；农业耕地的污染主体主要来自工业企业与居民生活排污，主要污染物为重金属、农药等；矿山污染主要来自采矿企业，污染物主要是各类重金属尾矿。地修复、农业耕地修复和矿山修复。工业场地修复污染主体主要是石油、金属冶炼加工等。

 

 

所以，对于这帮子做环境修复的而言，绿水青山才是真正的金山银山呐~而高能环境在环境修复的优势和获取订单能力，就不一一分析，只说一句，高能环境在今年三季度环境修复订单有，2.05 亿元，同比增长 63%。

 

从赔率和概率上来看，环保行业具有相对消费而言，较高的赔率（就是跌下去的空间小，向上涨的空间大），业绩增长概率高的特点，笔者认为这两个企业值得一看。

 

邻山远望有个特点，就是仓位变换的特别快，你们要注意，抄他的作业，要考虑逻辑是否还在，而不是它的席位，是否还在十大流通股东里。睿远这样的问题小些。

 

冯柳自己也说过，他是从一个组合以及流动性上综合考虑的，未必完全是个股逻辑，我是建议，冯柳买什么行业的股票，你直接看那个行业的龙头老大，看看能不能买。毕竟他的资金量太大了。要是小的话，他肯定会买那个行业最好的那个。

 

所以我们更多的要学的是他的思维框架。可以说是，学我者生，似我者死。

 

因此，我的公众号专注用冯柳的思维框架，分析长期投资者的长期持仓的投资逻辑，欢迎关注我的公众号，跟随，发现未来。

 

文中所述内容仅供参考，不构成投资建议。

 

参考文献(第四篇非常非常推荐)

 

[1] 谦和屋 来，左边跟我一起画个龙，在你右边画东方雨虹

[2] 市值风云 瀚蓝环境，负债率“狂奔” | 独立评级

[3] 海榕君 睿远基金进入了一个低估值赛道

[4] 唐书房 从蚂蚁暂缓上市事件聊聊投资者排雷技巧

[5] 格隆汇基研堂 发生了什么！？多只基金二季度大幅加仓环保股！

[6] 高能环境（603588）投资价值分析报告：“环境修复+固废处置”两翼齐飞，业绩成长确定性高_2020-08-10_中信证券

[7] 高能环境（603588）：1_3Q20净利润同比增长24%-37%，长期看好公司成长路径_2020-10-13_中金公司

[8] 高能环境（603588）：订单持续扩张，9M20运营收入同比+82%_2020-10-30_兴业证券

[9] 高能环境（603588）：修复订单向好，运营贡献增长_2020-11-02_华泰证券

 

A股市场未来的方向，就是大金融、大消费、大科技，其他没什么搞头的。好好的去选几个票，中长线拿好，别整天一惊一乍的盯着指数涨跌。

在过去三年中，A股涨幅十倍股全部为大科技龙头，在众多科技龙头公司中，谁会是下一只穿越牛熊的十倍大牛股？

我们总结了大科技行业的公司，今天就贴出来分享给大家：

 

白电三巨头三季报相继出炉，“几家欢喜几家愁”。

 

投资者群体的主流声音认为，“喜”的是都实现了超乎预期靓丽业绩的美的集团（SZ：000333）和海尔智家（SH：600690）；“愁”的是格力电器（SZ：000651）仍旧面临困境，导致总市值与美的相差近2000亿。

 

数据只是表象，深层次逻辑未必如此。

 

拆解对比过白电三巨头三季报后，我们发现，格力没有那么差，美的和海尔也没有那么好。

 

 

01

业绩情况

 

 

【1】 业绩比较

 

同为家电巨头，但它们的三季报整体业绩却大不相同。

 

（1）美的集团：前三季度实现总营收2167.6亿元，同比下滑1.88%；归母净利润220.18亿元，同比增长3.29%。其中，第三季度单季总营收为780.34亿元，同比增长15.71%；归母净利润为80.9亿元，同比增长32%。

 

（2）海尔智家：前三季度实现总营收1544.12亿元，同比增长2.78%；归母净利润63.01亿元，同比下滑17.23%。其中，第三季度单季总营收为586.84亿元，同比增长16.88%；归母净利润为35.2亿元，同比增长37.81%。

 

（3）格力电器：前三季度实现总营收1258.89亿元，同比下降18.8%；归母净利润136.99亿元，同比下降38.06%。其中，第三季度单季总营收为568.66亿元，同比下降2.52%；归母净利润为73.37亿元，同比下降12.32%。

 

图1：白电三巨头2020年三季报业绩对比 来源：公司财报

 

对比来看，美的、海尔已经摆脱疫情影响，不仅第三季度单季营收和净利润双双转正，而且实现大幅增长。而格力依旧维持上半年的颓势，营收、净利润双双下滑。

 

不过，虽然格力的总营收不及美的和海尔，但净利润却比海尔多出74亿。如果以第三季度单季净利润计算，格力与美的只差7.53亿元，说明其盈利能力相当强悍。

 

【2】 差距成因

 

白电三巨头如此泾渭分明的业绩，主要跟产品结构、渠道和市场息息相关。

 

（1） 美的

 

美的之所以能在疫情中独善其身、收获靓丽业绩，源于其拥有的多元化业务、完善的渠道网络，以及均衡的市场布局。

 

美的的暖通空调、消费电器、机器人及自动化系统、材料销售收入等业务，占总营收比重分别为46.04%、38.14%、6.85%、6.77%。

 

其中，今年上半年消费电器业务实现收入530.35亿元，毛利率同比上升0.32%。同时，国内市场（55.54%）、国外市场（44.46%）的收入占比也较为均衡。

 

（2） 格力

 

对比来看，格力的业务单一、海外市场增长缓慢等因素则制约了业绩增长。

 

目前，格力的空调业务比重仍然过高（59.47%），多年布局的生活电器、智能装备业务合作占比仅有3.49%，对公司整体业绩贡献极小，几乎可以忽略不计。同时，外销业务占比也只有17.11%，增速也并不给力。

 

而且，线下渠道销售仍是主要收入来源。在空调存量竞争下，格力却选择加长渠道压货期，导致经销商压力巨大，再加上疫情期间终端市场销售、安装活动受限，对公司的冲击更大。

 

从商业角度看，产品线过于单一，不仅不利于公司快速响应市场，更会直接影响到整体经济效益。可见，格力在产品和市场结构方面还是比较薄弱。

 

(3)海尔

 

虽然受到海外疫情冲击，海尔的出口业务受阻，拖累了整体业绩；但是，由于公司海内外市场收入均衡，加上自身拥有成熟的多元化业务体系，所以能和美的一样快速熨平困境。

 

截至今年上半年，公司电冰箱、洗衣机、空调、厨电、装备部品及渠道综合服务、水家电等业务，占总营收的占比分别为28.08%、20.7%、17.85%、14.77%、13.93%、4.68%。同时，海内外市场收入比例分别占比50.9%、49.1%。

 

（4）市值

 

业绩的差异，决定了三巨头不同的投资价值。

 

截至2020年11月2日收盘，美的、格力、海尔总市值分别为5857亿、3620亿、1736亿。年初至今，美的股价涨幅47%，海尔股价涨幅38%。

 

反观格力，虽然有多次回购，但股价仍下跌4%，总市值较年初也减少了500亿，几乎丢了一个苏泊尔（570亿市值）。

 

作为“家电双雄”的格力与美的，原本差距不大，如今一年过去，两者市值相差2200亿，已经相当于“海尔+九阳”的合计市值。

 

 

02

拆解对比

 

 

这是否意味着，格力与美的的差距将从此拉开？格力又是否还有超越的机会？海尔又能否趁势追击呢？

 

我们从渠道、现金流、商誉和经营费用等方面进行对比分析。

 

【1】渠道对比

 

（1）美的

 

具备先发优势的美的，其线上霸主地位本就十分强悍。此次疫情，更是让其线上销售彻底爆发。

 

今年上半年，美的全网销售规模超过430亿元，同比增幅达到30%以上，占内销比例49%，全网排名第一，并在京东、天猫、苏宁易购等主流电商平台连续8年保持家电全品类第一的行业地位。“618”期间，美的系全网总销售额突破125亿元，同比增长超过50%。

 

数据显示，今年上半年美的空调线上市场占有率为37.9%，格力为25.1%，两者差距较大。

 

同时，按出货量计算，上半年美的空调线下市场占有率同比增长6.03个百分点，达到34.2%；而格力市场占有率为31.3%，不仅屈居第二，线下霸主地位还拱手让出。

 

另外，为了增强销售通路，美的持续开拓海外渠道，仅在今年上半年便累计新增超过1.1万家海外销售网点。 

 

图2：2020年上半年美的主要家电产品线上市场份额及排名（按零售额） 来源：公司财报

 

（2）海尔

 

再看海尔，渠道销售也有惊喜。

 

目海尔今年上半年电商渠道实现收入同比增长超40%；智家渠道也已经覆盖全国180个核心地市；工程渠道通过打造总部与小微的业务能力，保持快速增长，收入增幅22%。

 

根据中怡康数据，海尔今年上半年公司冰箱、洗衣机、家用空调、热水器、厨电的线下、线上市场零售额份额均持续提升。

 

其中，冰箱和洗衣机持续扩大行业领导者优势，线下市场份额分别是第二名的2.98、1.52倍，线上市场份额分别是第二名的2.2、1.26倍。

 

而且，海尔的海外业务在多个国家实现逆势增长，从二季度4月、5月、6月收入同比增幅分别为-22%、-12%、20%，海外家用空调在诸多重点市场收入超2019年全年收入。

 

图3：海尔智家2020年上半年线上线下市场份额情况 来源：公司财报

 

（3）格力

 

正如前文所言，格力与美的净利润在二季度时相差43.13亿元，到了第三季度差距缩小到7.53亿元，主要源于格力今年来势汹汹的渠道变革。

 

众所周知，格力的业务基石一直是线下渠道销售。近年来，董明珠也一直苦求突破线上渠道。今年借助疫情，自然趁势加深渠道变革，并将突破口放在电商直播上。

 

自4月份以来，董明珠先后与抖音、快手、淘宝等各大平台开展直播合作。同时，为了重塑渠道体系、开启“新零售模式”，实现传统线下与线上联动，线下三万家经销商也陆续开展直播带货。

 

据公开信息显示，截至10月30日，格力今年以来已进行12场直播，累计销售额达451亿元，占前三季度总营收的35.38%。其中，7月-10月，董明珠共进行7场直播带货，销售额总计273.1亿元，占第三季度总营收将近一半的收入（48.4%），从而使格力第三季度与第二季度相比，环比上升52.7%，业绩实现回暖，受疫情的影响也逐渐减少。

 

【2】现金流对比。

 

截至三季度末，格力、美的、海尔的货币现金分别为1309.87亿、664.9亿、439.72亿。

 

这里特别点名下格力：拥有充足现金流的格力，使它得以在短期内推进渠道变革和实施，这系其应对危机的最大安全垫。

 

截至9月30日，格力电器回购总金额达51.82亿。10月13日，格力再次推出第二份回购计划：拟回购不低于30亿，且不超过60亿股票用于公司员工持股计划或股权激励。

 

如果以两次回购上限金额合计高达120亿计算，格力有望打破美的103.22亿元的A股回购最高纪录。

 

图4：白电三巨头2020年三季报业绩拆解对比 来源：公司财报

 

（3）商誉对比。

 

注重外延并购的美的和海尔，商誉自然更高，分别高达289.4亿、233.4亿。而格力的商誉仅有3.29亿。

 

由于美的高溢价收购的库卡近几年业绩并不理想，存在较大的商誉计提风险；海尔的商誉主要由于海外并购过多所致，也同样面临重大风险。

 

（4）经营费用对比。

 

为什么海尔的总营收高于格力，净利润却反而低于格力呢？问题就出在海尔高企的经营费用蚕食了大部分利润。

 

截至三季度末，格力、美的、海尔的销售费用分别为101.33亿、201.8亿、233.62亿，销售费用率分别为8%、9.27%、15.13%。实际上，2017-2019年，海尔的经营费用率就一直徘徊在24%-27%，远远高于10%以内的格力和美的。

 

 

03

后市预期

 

 

从投资角度看，截至10月30日收盘，美的、格力、海尔动态市盈率分别为21.95倍、21.59倍、23.72倍。乍一看，美的拥有领跑家电行业的靓丽业绩以及估值优势，理应成为外资持股的香饽饽。

 

可实际上，自7月份以来，深股通却一直在减持美的股票，如今持股比例从17.36%下降至15.5%。同时，大股东美的控股、香港中央结算、方洪波等也在大幅减持公司股票。而且，今年以来沪股通也在陆续减仓海尔，持股比例从13.48%下降至8.39%。

 

反而，所谓“业绩不达预期”的格力却深受主力资金青睐。香港中央结算在三季度增持8389.03万股格力股票后，又在10月13日继续增持2100.45万股。同时，深股通今年以来也一直在陆续加仓格力，持股比例从15.05%提升至18.86%。

 

这是何意？其实答案很简单，就隐藏在三季报的拆解中。

 

虽然，格力的整体业绩并不出彩。但实际上，经过我们多番拆解后发现，有着充足现金流、渠道变革响应快、商誉低、盈利能力强的格力，其长期抗风险能力更强。

 

美的和海尔的股价涨幅尽管高，但“华丽袍子的内里也都藏着虱子”，背后所隐藏的负面逻辑不容小觑。尤其是曾经的“家电一哥”海尔，如今被“后来者”的格力和美的反超到了套圈的程度，甚至到了制造概念风口（三翼鸟）方式进行市值管理的地步，其中的商业逻辑不得不令人深思。

转自：https://mp.weixin.qq.com/s/vzu3tmJuDlCPRugrR5Bryg