标签： 家电

◎作者 | 梦清

◎来源 | 金角财经（ID：F-Jinjiao）已获授权

黄光裕回归一年，国美没有出现奇迹，反而陷入麻烦。

 

最近，因与惠而浦之间的欠款“罗生门”，国美再度出现在大众视野中，而就在不久前，还曝出国美员工殴打美的员工的新闻。

 

以卖家电起家的国美，却频繁与家电企业发生冲突，这多少有些令人费解。

而更让人好奇的是，国美交出黄光裕回归后的首份成绩单，曾经的“国美教父”究竟能不能带领国美东山再起？前有苏宁折戟，如今国美饱受非议——外欠合作方账款，内欠员工工资。黄光裕推行的“变革”，到底带来了什么？而这一年里，国美又发生了什么？

欠款纠纷

近日，让国美再次被大众关注到，是国美零售全资附属公司国美电器有限公司（以下简称国美电器）与惠而浦的纠纷。

 

4月25日，惠而浦发布公告称，截至2022年3月31日，国美电器共欠惠而浦8700余万元的应收货款，扣除预提折让折扣的净应收则为8200余万元。

 

此前惠而浦接连4月24日、25日两天致函国美电器要求其支付相应货款，但国美电器没有对此做出明确回应，因此惠而浦决定将从公告之日起终止与国美电器的合作。

 

与此同时，惠而浦在公告中指出，2019-2021年，公司来自国美电器的销售分别为1.51亿元、0.98亿元、0.80亿元，呈逐年下滑趋势。2022年截至4月25日，国美电器来自惠而浦的销售收入仅为881.30万元。 

来源：国美声明全文

国美的回应很快。4月26日凌晨4点，国美电器通过微博发布声明表示，惠而浦所述情况与事实严重不符，国美电器不存在延期支付货款情况，此次事情的责任全在惠而浦：

 

——因为惠而浦在公告中提出的8700余万元的应付账款，未按照合同约定扣减应付国美电器的各项款项。4月24日以来，国美电器多次催促惠而浦积极对账，但未获回应。

 

国美当时还在公告中硬气地说道：欢迎积极对账。

 

此外，国美电器还在公告中指出：“2021年以来惠而浦管理混乱，对销售人员管理松懈、空岗位现象严重，资源投入浪费，服务口碑下降，导致销售下滑。”

 

国美电器话里话外的意思是：惠而浦在国美电器销售不利，是惠而浦自己的锅。

 

最后，国美祸水东引格兰仕。其长长的一段话翻译过来就是，此前格兰仕不顾国美的劝阻在国美渠道投入了超过其经营能力的货物，最后没卖完还找国美要不合理的补贴费用，因此制造了此次事端。

 

截至发稿，格兰仕、惠而浦还尚未对此做出回应。

 

国美与惠而浦，孰是孰非还有待进一步观察，但对国美来说，这样的声明无异于已经与惠而浦及格兰仕闹掰，作为家电渠道商，与自己的供货商闹成这样恐非理性，而且就在几天前，国美还与美的的员工发生冲突。

 

美的一气之下宣布全品类即日起全面撤出国美济南分部，撤回全体国美济南分部美的中国区域派驻导购，暂停全品类向国美济南分部发货，其他本次案件相关由法务落实直接责任。

 

实际上，近两年来，国美不断陷入舆论“漩涡”——前有员工吐槽国美加班氛围开始加强，后有国美通报员工上班“摸鱼”，这些颇具坊间谈资的新闻，或多或少让外界感受到国美的焦虑。

 

然而最令外界关注的还是国美拖欠合作方的账款及员工工资。2022年4月2日，根据经济观察报报道，国美共拖欠十几家真快乐APP代理商的货款的款项在2000-2500万元。

 

而在脉脉社交媒体平台上，有国美控股员工的发帖称，国美已连续两个月只发了50%的工资，后在4月19日更新表示，国美新调整了员工的薪资结构，且将发薪日期从15日调整至25日。

来源：脉脉截图

外欠合作方账款，内欠员工工资，国美到底是怎么了？

“真快乐”，不快乐？

2021年2月16日，农历春节后港股市场的第一个交易日，国美零售股价大涨33%，迎接黄光裕归来。

随后，黄光裕以国美创始人的身份发表讲话：“力争用18个月的时间恢复原有的市场地位。”

如今，距离黄光裕说出这句话已经过去了一年多的时间，国美零售也交出了一份成绩单：

 

2021年全年，国美零实现销售收入约为人民币464.84亿元，同比增长5.36%；净利润亏损人民币44.02亿元，相比上年同期的69.95亿元也有所收窄。同时截至2021年底，国美零售资产负债率降至78%，经营现金流转正。

 

但正如国美零售高级副总裁方巍在财报发布后的电话会议中表示的那样，“公司全年数据虽然向好，但并不是很亮眼，管理层对本期的业绩并不是很满意。”

 

一个最能反应对市场对这份成绩单期待的是国美的股价和市值。截至目前，国美的股价已经跌至0.33港元/股，相比黄光裕正式获释后，国美零售股价2.55港元/股的巅峰时期，国美零售一年多暴跌87%，损失近750亿港元。

 

但凭心而论，过去一年多来黄光裕也不是没有做出变革。

 

过去一年多来，国美最引人注目的动作是在2021年初将上线多年的“国美在线”更名为“真快乐”，定位为娱乐化电商门户，全力进军全品类电商市场。

 

“真快乐APP是娱乐化、社交化的零售新物种。致力让用户享受超多有趣、实惠的互动玩法，和全品类超低价真选好物，充分体验充满美好快乐的购物过程。”国美零售CFO方巍曾表示。

此外，为一举打开线上零售市场的局面，国美在人事层面上动作不断。2020年8月，向海龙加盟国美，担任国美线上平台公司CEO；同年9月，国美宣布向海龙为国美零售控股执行副主席，兼任国美在线CEO。2021年下半年国美又从阿里挖了曹成智、胡冠中和丁薇三人。

 

根据国美零售的财报，截至2021年底，真快乐APP日均活跃数上涨到300万，SKU数接近200万，合作商家则增长到6000家以上，服务会员超过2.4亿人。

虽然表现尚可，但对比阿里、京东、拼多多等月活过亿的零售电商差距明显，“真快乐”其实没有那么快乐。

 

而隐藏在真快乐这份成绩单之下还有几层隐忧：

 

首先是管理层的动荡，任职不到一年，向海龙便从国美离职。而在过去一年，国美出现了多次人员动荡，包括19年“老臣”张德炬离任电器公司CEO等。根据公开报道，阿里系3人也只剩担任“真快乐”COO的丁薇在位。 

 

而在黑猫平台上，用户对真快乐的投诉多达2556条，涉及的内容主要有不发货、不退款、延迟发货、真快乐豆无法使用等内容。

来源：苹果手机商店评论

 

另外值得注意的是，今年以来黄光裕夫妇先后通过两次减持已经累计套现超2.5亿港元。作为国美零售实际控制人，黄光裕夫妇在实施减持之前，国美并未作出过任何信息披露和提示。

 

但无论如何，这再次打击了市场对于国美的信心，毕竟如果掌门人对前景抱持有信心，很难解释如此频繁而大额的减持。

时代变了

时来天地皆同力，英雄远去不自由。

人生大起大落的黄光裕，对这句话一定会有更深刻的理解。

 

在入狱之前，被尊称为“商业教父”，曾在2004年、2005年和2008年三次登顶中国首富之位。

 

曾有好事的记者问他这个首富是不是花钱买来的，黄光裕颇为凡尔赛式回答：

 

“我烦死胡润了，还给他钱？他这个榜单是个‘通缉令’，谁上谁倒霉。”

 

没想到一语成谶，在2008年的高光时刻之后，黄光裕就迎来了人生的低谷，陷入长达十来年的牢狱之灾。

 

而这失去的十年，正是中国电商行业飞速发展的十年，也是线下零售商走向没落的十年。

 

以老对手苏宁为例，2021年业绩预告显示，净利润亏损达到423亿元，同比亏损增速可超过900％，而截至4月27日，苏宁易购的总市值不足280亿元。

 

其实早在2020年，苏宁易购就持续出现债券到期兑付、现金流吃紧等一系列危机，掌门人张近东在2021年7月黯然辞任董事长，宣告这个线下零售巨头的时代结束。

 

而据相关数据，截止到2021年，按GMV计算，阿里、京东、拼多多、抖音、快手的市场份额分别为52%、20%、15%、5%、4%。

 

无论是曾经的“三国杀”（阿里、京东、拼多多），还是现在的“春秋五霸”，这个名单早已没有了国美的位置。

 

即使以国美最以为傲的家电零售业务来看，根据《2021年中国家电市场报告》显示，家电销售渠道方面，京东以32.5%的市场份额位居第一，国美零售仅为5.12%。

 

中国电子信息产业发展研究院的报告显示，家电消费进一步向线上迁移，电商渠道对家电零售的贡献率达53.65%。

 

一句话，消费者已经习惯网购家电，线下家电渠道商的日子注定是越来越难过。

 

在线下零售的辉煌时代，上千家实体店是国美引以为傲的资产；而进入互联网电商时代，上千家实体店反而成为经营的包袱。

 

当然，苏宁、国美们也意识到这一点，但是移动互联网的船票已经售罄。

 

张近东也曾经积极拥抱互联网发展新零售，四处并购买买买，最终不仅没有带来二次增长，反而背上了沉重的债务。

 

而国美大力发展的“真快乐”，依然是在追赶移动互联网电商的脚步，“直播+社交+购物”的理念，在某种程度上，对标的是小红书、拼多多、抖音电商之流。

 

但是，国美真想王者归来，需要回答更为现实的问题：

 

没有拼多多便宜，也没有抖音好玩，在互联网流量红利见顶之后，消费者有什么理由再装一个购物APP？

 

如今，距离18个月的期限只剩4个月，黄光裕的豪言大概率要落空。

参考资料：

1. 经济观察报《黄光裕回归后国美新难题：欠款代理商、流量紧缺、留不住人》

2. 猎云网《黄光裕回归一年，国美市值大跌747亿》

3. BT财经《向海龙从国美离职？“真快乐”战略并不快乐》

转自：https://mp.weixin.qq.com/s/JxMyW2ZrfJN–K3Qr4lwuQ

 

作者 | 小肥财

数据支持 | 勾股大数据（www.gogudata.com）

为什么选择海尔智家？

 

1、市场习惯性地将公司的高毛利率归结为冰洗业务相对更高的市场定位，而诟病其归母净利润率依然低于核心可比公司。较高的期间费用率通常被解读为复杂的股权与业务结构下，内部摩擦带来的企业运营低效。实际上较低的利润率主要来自于股权（少数股东权益大，关联交易降高）、组织、产品（高盈利能力的空调业务占比较低）以及市场结构（持续并购叠加自主创牌，海外盈利能力承压）的差异；

 

2、私有化海尔电器将为公司治理改善拉开序幕，带来少数股东损益、财务费用使用效率（海尔电器账上现金多，而海尔智家因为并购有较多债务）以及管理协同的改善。2020年12月，公司完成H股介绍上市并私有化海尔电器（01169.HK）涉及的重大资产重组交易；

 

3、海尔较为前瞻的高端化、全球化布局有望迎来收获期，运营效率将持续提升。近几年投入资本回报率下滑更多是证明海尔正处长线布局期，恰是因为这一阶段的深耕投入得以抢占高端市场切入时点及海外优质品牌资源，使当下时点的海尔具备了独有的对内高端化及对外全球化优势，也正是公司盈利优化的两条中长期主线；

 

 

 主营业务

（一）概览

 

1）海尔智家股份有限公司（原名：“青岛海尔”）是为全球用户定制美好生活解决方案的智慧家庭生态品牌商，总部位于中国青岛。公司主要从事冰箱/冷柜、洗衣机、空调、热水器、厨电、小家电等智能家电产品与智慧家庭场景解决方案的研发、生产和销售，通过丰富的产品、品牌、方案组合，创造全场景智能生活体验，满足用户定制美好生活的需求。公司成立于1980年代，并于1993年、2018年、2020年分别在上海证券交易所上市（600690.SH）、法兰克福交易所上市（690D）和香港证券交易所上市（6690.HK）。

2）在海外市场，公司始终坚持自主创牌战略，通过自身持续耕耘与并购整合，先后收购日本三洋白电业务（2015）、美国GE家电业务（2016）、新西兰Fisher&Paykel公司（2018）、意大利Candy公司（2019），持股墨西哥MABE48.41%股权，构建起“研发、制造、营销”三位一体的当地市场竞争力。通过不断优化资源配置与平台共享、发挥全球战略协同优势，实现“海尔、卡萨帝、Leader、GEAppliances、Fisher&Paykel、AQUA、Candy”七大世界级品牌布局与全球化运营。

3）人单合一模式：“人单合一双赢”的利益观是海尔永续经营的保障，是公司自我激励及赋能企业文化的驱动力。“人”指具有企业家及创新精神的员工，“单”指创造用户价值，人单合一管理模式鼓励员工以企业家的心态为用户创造价值，并实现与公司价值和股东价值相一致的自我价值。人单合一管理模式有效地打破“部门墙”、促进创新并提高企业效率，目前该模式已被多家公司及研究机构作为研究对象；

4）全球大家电行业的领导者：根据欧睿国际，公司连续12年蝉联全球大型家用电器品牌零售量第一名。2009年至2020年，海尔品牌制冷设备、洗衣设备的零售量在全球大家电品牌中分别连续13年和12年蝉联第一。

5）全球智慧家庭解决方案的引领者：根据欧睿数据，依托全品类的家电产品优势，公司是业内首批推出智慧家庭解决方案的家电企业之一。公司利用互联家电产品及合作资源、海尔智家APP及海尔智家体验云平台，与线下的体验中心和专卖店相结合，为用户提供不同生活场景的智慧家庭解决方案。

来源：国际市场调研机构欧睿国际，2019年零售量统计数据；北京中怡康时代市场研究机构，2019年零售量统计数据

 

6）中国智慧家庭业务由全屋食品解决方案（食联网）、全屋衣物解决方案（衣联网）、全屋空气解决方案（空气网）及全屋用水解决方案（水联网）构成；

7）食联网生态：建立“智慧网器+名厨+生态预制菜”模式，联合中国烹饪协会推进数字化菜谱工作，精选各地美食预制品，实现食材到家免清洗、免调味、免搭配，节省操作时间。

 

8）衣联网：联合洗涤剂行业，首创墨盒洗系列。通过“专业洗护+自研专用洗衣液+智慧配给”，为用户提供衣物护理、亮色护色、洗涤剂购买等一系列主动服务体验。在“1+N+生态”商业模式的赋能下，通过新型洗护门店，提供给用户衣物的洗涤、护理、存储、搭配、购买全流程一站式的消费体验；打通服装、家纺、奢侈品、酒店、地产物业等9大行业生态资源，2021年6月末，洗护联盟已经签约3000家以上洗护网络。

9）水联网：海尔智慧用水全屋方案将全屋净水、全屋软水、全屋热水和全屋采暖一站式配齐。例如卡萨帝采暖炉可以实现远程操控，在用户回家之前就提前预热好房间，还可以根据用户的生活节奏，分时段预约加热。

(二）三翼鸟

 

1）2020年9月，海尔智家发布全球首个家居场景品牌“三翼鸟”，从原来的“卖单品”正式升级为“卖场景”；

2）三翼鸟并非提供全部的家装用品，而是通过与装修、建材、卫浴等家装企业合作共同为用户打造多种场景。海尔家电之间能够联网，实现家电间的联动和智能化服务；

3）三翼鸟提供完备的包括阳台、厨房、浴室、客厅、全屋空气等智慧场景的解决方案。比如阳台不仅具备洗衣功能，即洗即干功能腾出的位置还可以裂变出健身、休闲、亲子等场景。当前三翼鸟能提供各式各样的场景，合计超过1000套；

4）构建闭环生态圈：三翼鸟链入“食联网、衣联网、空气网、水联网”等生态圈，在海尔无界生态的平台上构建一站式智慧生活解决方案。比如，2019年衣联网与头部洗衣液品牌合作开发首台“墨盒洗衣机”，实现洗衣液自动检测投放，无需人工添加，存量不够时能够经允许自动下单补给。

5）可迭代、够智能：三翼鸟的场景品牌能够根据“物”的状态自动发掘消费者需求，提升用户生活质量。家电和可以像手机系统升级一样升级网器，让它学习新功能。目前最新的升级之一就是“无感支付”，即滤水器滤芯被检测到需要更换时，平台会自动联系服务人员予以更换、洗衣液余量不足时能够自动购买。

6）智能家居在国外已有超过五十年的发展历史。21世纪初，境外企业将智能家居引入国内，并占据绝对的市场地位，产品价格高企。经过多年发展，国内企业在智慧家居赛道占据主导地位。

7）截至2021年6月底，已建成382家三翼鸟001号店（三翼鸟产品、场景和服务的全方面实现），赋能建材家装市场触点1600多家；

 

8）推出全屋整装、局改焕新、定制家电等服务，为用户提供涵盖厨房、阳台、浴室、客厅、卧室以及全屋空气、用水、智能等智慧家庭全场景解决方案，半年智慧成套销售额较去年同期增长39%；

 

9）研发三翼鸟APP，聚合设计师、家装、家居、建材等资源，为用户提供从方案设计、场景规划、装修交付一站式的个性化解决方案；

 

10）智慧场景面向未来，在我国拥有较大市场空间；

供给端：AI、5G和云计算技术的进化为强化智能家居产品力提供技术支撑，其好用程度的深化提高产品的渗透率；

①领先的AI技术优势能够帮助机器理解并执行人想做的事情，真正实现人机交互，尤其是生物识别技术。

 

②5G落地可减少网络延迟、提高产品处理速度，提高各部件之间的“感知”；

 

③云计算是家居的智慧来源，让空调能够根据环境调节室内温度，窗户根据天气变化自动开关。

 

需求端：“懒人经济”智慧化转型，激发智能家居新需求，家电类产品最受“懒人”瞩目。

 

依托海尔产品、渠道与技术，三翼鸟优势明显。

 

（1）与非实体制造业的企业相比，海尔拥有完整的家电品类矩阵，质量上乘的家电产品。在渠道端，布局广泛的线下门店。（2）与传统家电制造企业相比，海尔拥有成熟的物联网技术。2006年开始入局物联网，经多年迭代，海尔当前已有能主动服务的智慧家庭物联网系统，海尔智家APP下载量达1.2亿次。

 

（三）卡萨帝

 

1）得益于在高端领域的15年布局，卡萨帝已成长为本土高端第一品牌，产品、渠道、品牌建设三维度的护城河已经形成。

 

2）21H1在高端冰箱、洗衣机、空调等品类的零售额份额排名第一。线下方面，卡萨帝洗衣机及冰箱在中国10000元以上市场的份额达到78%、37.9%，空调在中国15000元以上市场的份额达到37.98%。冰箱、空调、洗衣机的线下市场均价为行业均价的两倍到三倍。

 

3）卡萨帝品牌持续扩大在行业的引领优势，2021年上半年收入增长74.4%。卡萨帝品牌在核心商圈、家居建材商圈新开触点网络2,589家；在高端七星级服务的基础上，提供“小到改橱柜，大到改厨房、改阳台、改卫生间”空间场景解决方案；卡萨帝品牌2021年上半年新增会员18万人，可享受到积分权益、等级服务。

 

4）2020年卡萨帝售出的家电产品中有超过20%成套下单,其中厨电套购比例达到39.17%,家用空调套购比例达36.69%。

 

5）从高端产品营收占比来看，仅以卡萨帝为例，近年来其营收占公司总营收比重稳步提升，2017年比重约为2.73%，至2021H1比重接近5.5%，仍有很大空间。

 

6）作为房屋购置时的必要产品，房价上涨背景下家电产品相对价格明显下降，且消费者对于家电产品价格敏感度有所降低，因此从需求端来看高端家电产品提价空间相对较大，且提价压力较小。

 

（四）海外市场

 

1）公司在北美洲、欧洲、南亚和东南亚、澳大利亚和新西兰、日本、中东和非洲等超过160个国家和地区为用户制造和销售全品类的家电产品及增值服务。

 

2）北美市场：市场集中度高，GEA稳居头部，未来高端化+降本增效改善利润率。北美厨冰洗市场较为集中，GEA凭产品力强、品牌多元等优势稳居头部，厨电尤为突出。海尔利用研发、供应链优势助力GEA高端化转型+降本提效，未来利润率有望向惠而浦靠拢。

 

3）欧洲市场：2020年海尔系市占率7.2%，未来主攻大众端+CANDY净利率提升。HAIER与CANDY处于欧洲市场中游，二者主打性价比，契合偏大众端、集中度低的东欧市场。CANDY未来或通过降低供应链成本，提升净利率。

 

以自由嵌入式冰箱研发为例，国内MSA保鲜控氧模块、北美冰水模块、新西兰精钢滑轨、巴西气悬浮无油动力、日本散热扇，协同研发成就全新成果出炉，并兼顾了研发技术的深度与全面性。

 

（五）业绩

 

1）2021H1收入1116.19亿元（YoY+16.6%），相比2019H1+11.6%。剔除卡奥斯和日日顺物流业务剥离影响，2021H1收入分别较2020H1、2019H1增长27.2%、22.7%；2021H1归母净利润68.52亿元（YoY+146.4%），扣非归母净利润62.70亿元（YoY+144.0%），非经常损益主要系政府补助及资产处置；毛利率30.1%（YoY+2.1pct），归母净利率6.1%（YoY+3.2pct），主要原因为提升高端产品占比消化成本压力，持续优化供应链提高效率，以及处置低毛利业务；

 

2）2021Q2收入568.5亿元（YoY+8.1%），归母净利润37.98亿元（+122.1%）；毛利率31.6%（YoY+3.1pct），归母净利率6.7%（YoY+3.4pct）；

 

3）原材料成本压力下，公司聚焦高端品牌、场景品牌、生态品牌的三级品牌升级战略，依靠卡萨帝增长、海外高端创牌、供应链提效等带动毛利率提升；

 

4）同时，数字化转型提效显著，剔除卡奥斯业务收入影响后，同口径下销售、管理费用率分别-1.6pct至15.0%、-0.7pct至4.5%，主要因为在中国市场持续推进数字化转型，优化组织运营效率与费用投放效率；海外市场规模快速增长以及运营效率提升；

 

5）归母净利率提升亦有海尔电器并表所致。海尔股权相对复杂，存在管理效率较低，管理层激励不足的弊端。在私有化之前，海尔集团家电资产分布在海尔智家和海尔电器两大平台，其中海尔智家负责国内空调业务、国内冰箱业务、国内厨电业务以及海外业务，海尔电器则负责国内洗衣机业务和国内热水器业务。虽然两者之前有明确的业务分工，管理层成员构成相对独立，且其KPI考核机制也分别独立进行，迫于绩效压力各品类之间难免产生内部竞争，导致整体利益的不一致性；同时不可避免的大量关联交易以及两个平台之间交错分布的内部定价结算给公司管理增加难度。

 

a. 2019年来公司对管理平台进行大幅数字化改良，将经营过程中的各环节节点（门店、物流、仓储等）实现统一串联；2020年公司完成对海信电器的私有化，进一步理顺治理。

 

b. 海尔分销体系内部化以及多年来相关战略布局使得费用支出水平整体维持较高水平，后续仍有较大改善空间。

c. 多年高端品牌建设和海外市场布局使得海尔融资支出明显高于其他两大白电龙头，随着收入规模的逐步扩大，公司财务费用率将逐步摊薄，海尔电器的账上现金也有助于偿还海尔智家的债务。

（六）国内市场

 

中国区：各品类份额全线提升，2021H1中国区收入575亿元（YoY+29.9%），经营利润38.70亿元，较2020年同期增长50.1%，经营利润率为6.74%，同比+1pct。

 

竞争优势扩大，各产业份额持续提升；卡萨帝收入增长74.4%，其中卡萨帝空调、厨电、热水器分别增长124.6%、164.5%、87.6%；通过数字化平台与运营体系建设提升终端获客能力与转化效率。

 

（七）海外市场

 

海外收入快速增长，盈利能力持续提升。2021H1海外收入569亿（YoY+23.4%，占比51%），经营利润32.20亿（YoY+113.4%）；经营利润率5.7%（YoY+2.4pct），仍有提升空间。海外利润的暂时落后仍系由整合初期的投入、利息成本拖累，随着公司业务规模的扩张，高端产品的走强，海尔海外盈利能力有望向当地龙头逐步贴近。

 

分区域看，北美、欧洲、澳新、南亚和东南亚市场分别实现收入同比增长19.8%、34.9%、38.6%、44.9%和23.8%，日本市场同比下降1.1%。

 

根据欧睿数据统计，2020年，公司在亚洲大家电市场零售量排名第一，市场份额18.6%；在北美洲排名第二，市场份额22.0%；在澳大利亚及新西兰排名第二，市场份额13.4%；在中东及非洲排名第三，市场份额8.4%；在欧洲排名第五，市场份额7.2%。

 

海外业务持续高速增长缘于：

 

a. 加速高端创牌，通过七大品牌满足不同用户群的需求，以高端产品阵容持续迭代用户体验；

b. 抓住线上渠道及数字化营销趋势，持续提升线上销售占比，塑造差异化竞争优势；

c. 坚持本土化运营体系建设，完善全球供应链布局及提升制造效率。

 

海外市场-美国

 

2021年上半年收入增长19.8%达到353.24亿元，在北美市场实现收入及利润创纪录增长。高端品牌和高端产品的创新是赢得市场的关键。近年来增速放缓，已进入市场成熟期；

 

全球协同及整合是应对材料通胀、零部件短缺及物流成本压力的关键。

 

GEA持续高端化，供应链协同降本，份额、盈利有望提升。

 

a. 海尔研发输入支持GEA高端化，产品力提升获取更多份额。2020年北美销售收入增长10%，其中高端品牌增长30%以上。

 

b. 海尔利用全球供应链优势，助力GEA降本提效。

 

c. 高端化提价+成本降低促进毛利增长，GEA利润率有望向惠而浦靠拢。

 

海外市场-欧洲

 

2021年上半年欧洲市场销售收入较2020年同期增长34.9%，达到90.94亿元。

 

欧洲大众市场有望被攻克，CANDY净利率亟待提高。

 

a. HAIER和CANDY更契合偏大众端的东欧市场；

 

b. CANDY发展方向：降低供应链成本，企业净利率亟待提升。CANDY公司盈利能力较弱，2017年净利率仅0.19%，未来有较大提升空间。

 

 

核心竞争力

 

 

公司在中国大家电市场长期保持全品类的领先地位，这也是公司发展智慧家庭解决方案的基础。

 

在10多年前开始在中国市场建设高端品牌卡萨帝。卡萨帝品牌融合了公司在全球范围的技术实力、产品开发能力、制造工艺等优势，及专属营销和差异化服务。2021年上半年卡萨帝品牌已在中国高端大家电市场中占据绝对领先地位，在高端市场冰箱、洗衣机、空调等品类的零售额份额排名第一。其中，就线下零售额而言，卡萨帝品牌洗衣机及冰箱在中国万元以上市场的份额达到78%、37.9%，空调在中国一万五千元以上市场的份额达到37.98%。冰箱、空调、洗衣机的线下市场均价为行业均价的两倍到三倍。

 

于业内率先基于客厅、厨房、卧室、浴室、阳台等生活空间内的个性化生活场景，向智慧家庭解决方案转型。用户可以以公司的海尔智家APP为入口，进行已有设备交互、下单、取得服务，满足在特定生活场景下的全面需求。

 

公司坚持依靠自有品牌与并购开拓海外市场。公司的这一经营策略帮助公司建立了多品牌、跨产品、跨区域的研发、制造、营销的三位一体模式，实现自建、互联及协同运作。2021年上半年，公司在全球运营十四个研发中心、122个制造中心、108个营销中心，并在海外市场覆盖接近13万个销售网点。

 

充分利用全球协同平台及研发、产品开发、采购、供应链、营销及品牌推广等综合功能，并能够将已有的成功市场经验共享拓展至全球各个市场。已通过自主发展和并购形成了七大品牌集群，在全球各主要市场持续提升市场份额。

 

拥有出色的并购整合业绩，能力体现在：在被并购企业中推行人单合一模式；利用全球平台，在战略、研发和采购等方面赋能被并购企业，促进其提高竞争力；公司具有开放包容的企业文化，支持被并购企业建立灵活的自主管理机制。

 

员工和股东利益绑定，管理层长效激励机制逐步完善。

 

经公司2021年6月25日召开的2020年年度股东大会审议通过，公司推出了A股、H股核心员工持股计划（2021年-2025年）。2021年A股、H股员工持股计划均已建仓完毕。

 

A股过户价格为27.79元/股，过户股份共计25,440,807股，占公司总股本比例为0.27%；累计买入公司H股股票3,757,000股，占公司总股本的0.04%，成交均价为港币28.268元/股，成交金额约为106,202,910.00港元。

 

要求2021年度公司经审计的归母净利润较2020年备考归母净利润（剔除出售海尔卡奥斯物联生态科技有限公司（简称“卡奥斯”）54.40%股权的一次收益）增长超过26%（含26%），2022年度公司经审计的归母净利润较2020年备考归母净利润（剔除出售卡奥斯54.40%股权的一次收益）年复合增长率超过18%（含18%）。公司2020年归母净利润为111.6亿元。剔除出售卡奥斯股权影响后，公司2020年备考净利润为95.2亿元人民币。

 

7月29日，公司发布2021年限制性股票期权激励计划，拟授予激励对象股票期权5100万份，约占公告时总股本的0.543%。激励计划首次授予的股票期权及预留股票期权的行权价格为25.99元，涉及激励对象共400名骨干员工。行权考核以5年作为考核周期。对于首次授予的股票期权的业绩考核目标为：1）第一个行权期：以2020年经调整的归母净利润（95.2亿元）为基数，2021年度归母净利润增长率达到或超过30%，即至少为123.76亿元。2）第二、第三、第四与第五个行权期：以2021年度归母净利润为基础，2022、2023、2024、2025年度归母净利润年复合增长率分别不低于15%；对于2022年授予的预留部分，考核目标为当年度至2021年归母净利润复合增速达到15%。每期行权的比例均为20%。

 

员工和股东利益绑定

 

授予公司董事会或董事长及其授权人士决定回购不超过公司已发行H股和/或D股股份数量的10%的H股和/或D股的权利。并将依法注销回购的H股和/或D股股份。

 

2021年3月5日召开第十届董事会第十六次会议，同意公司以集中竞价的方式使用自有资金回购部分公司A股股份，回购价格为不超过人民币46元/股，拟回购总金额不超过人民币40亿元且不低于20亿元，回购数量不超过8,696万股，实施期限为自董事会审议通过回购股份方案之日起12个月内。至2021年8月底，公司已累计回购总股本的0.76%，购买的最高价为32.80元/股、最低价为24.89元/股，已支付的总金额为1,994,364,263.42元。

 

实际控制人架构比较复杂，如图

 

 

估值

 

 

10月14日，PE-TTM18.70倍

 

海尔智家在内外销收入仍延续较快增长，盈利能力稳步提升，公司业绩端延续优异表现，强α属性显现。高端化、海外盈利向上、及经营提效等长期逻辑持续兑现。

 

 

格隆汇声明：文中观点均来自原作者，不代表格隆汇观点及立场。特别提醒，投资决策需建立在独立思考之上，本文内容仅供参考，不作为实际操作建议，交易风险自担。

 

这是深氪新消费第525期分享：

仅仅依靠资本、广告的力量，堆砌出的只是空中楼阁，而非真正的创新壁垒。

作者|朱末
来源|快刀财经[ID:kuaidaocaijing]
封面图|网络

“人类之所以发展科技，是基于‘偷懒’的需求。”

这是美国学者房龙在《人类的故事》中发出的感慨，估计作者本人也没料到，在未来竟是一语成谶。

“懒人经济”大行其道的今天，网购、外卖、代驾等新型经济模式早已如火如荼，智能家居场景下，集“扫、洗、拖”等诸多功能于一身的洗地机，更是以黑马姿态横空出世，势不可挡。

洗地机到底火到什么程度？据奥维云网数据显示，2021第一季度，洗地机占整个清洁电器市场比例达到12.6%，同比增长10倍以上；二季度以来，受益于高客单价的消费需求拉动，洗地机销售额同比增速超过10倍。

另据央视财经报道获悉，仅今年6月1日，618大促第一小时的成交中，洗地机成交额同比增长17倍；苏宁易购大数据亦显示，618活动期间，洗地机销量增长超过1100%，晋升为“清洁生活家电一哥”。

中信证券预计，洗地机市场有望在未来三年内突破百亿大关，前（钱）景无限，自然吸引入局者前赴后继。

目前涉足洗地机领域的内外资品牌数不胜数，如添可、OBOT、必胜、美的、飞利浦、松下、海尔、摩飞等，价格区间多为3000～6000元之间，自带轻奢光环。

▲图/燃数科技

然而，屡刷记录的销售额下，“不合时宜”的质疑声却越来越多。在各类投诉平台上，关于洗地机的投诉数不胜数，主要问题集中于漏水、吸力小、发臭、清洁能力言过其实等，目前仍有不少等待处理中。

当“无所不能”的表象被撕开，当“洗地机”沦为“洗智商机”，真相背后的水深程度远超想象。

被捧上天的洗地机
暗藏多少消费陷阱

“接下来，我们就用这款洗地机为大家做演示，全体注意了……”

在商家极具冲击力的视频画面里，酱油、鸡蛋液、番茄酱、面包糠等各种垃圾，只需简单的一拉一推，就能让满是狼藉的地板瞬间整洁，简直是大写的“懒人福音”，不费吹灰之力便激起了消费者的购买欲。

这只是攻心计的第一步，后有铺天盖地的各类宣传无缝衔接，于是洗地机摇身一变，成了可以直接代替吸尘器、扫地机器人、拖地机器人的超级清洁电器。

但理想有多丰满，现实就有多骨感。首先，从产品结构来说，洗地机比普通清洁电器更为复杂，这意味着，使用中需要注意的地方更多。

比如滚刷的拨、插都需要安装技巧，洗地机带水箱状态时不能倒置、躺置，如果清洁时不慎吸入塑料袋、电线等绳状物品，极易发生故障甚至损坏电机。

▲面盖式的清洁头，用力不慎会有变形和断裂可能

此外，电池效力也会随着时间推移逐渐降低，能否方便地更换电池，及时得到售后就变得尤为重要。

但市面上大多数品牌的质保期只有1～2年，超出时限后的费用，则由消费者自行承担。通常出现问题需要整机寄回维修，这当中产生的收费和服务问题颇多，牵扯出的纠纷屡见不鲜。

近段时间，《中国消费者报》就接到温州徐女士的投诉电话，其在今年6月26日购买了TINECO添可无线智能洗地机一台，收到货使用不满一个月，在污水桶已安装的情况下，机器语音提醒安装污水桶并且漏水，与添可售后联系后，售后人员表示需要整机加所有配件寄回公司修理。

好不容易等到维修完成，糟心的事情又发生了，徐女士发现产品仍存在漏水问题，且电池掉电过快，认倒霉的徐女士，只得再次整机寄回。

▲图/第一家电网

徐女士的经历并非个例。还有消费者指出，自己购买的产品半年内出现两次问题，返厂后客服却不告知原因和维修进度。

随后，记者以消费者身份致电添可全国客服热线，当被问及返厂维修两次后是否会更换新机时，客服并未正面回应，只表示“还是建议返厂维修”，这个答案，显然与消费者的利益背道而驰。

就算走运地没有遇到过故障问题，还有躲不掉的耗材“隐形”花费在后面等着。由于洗地机的滚刷和吸尘器不同，在进行清洁时，塑料部件要通过剐蹭的方式，才能清理掉滚刷上的污渍，磨损会比较严重。相应地，污水盒上方的滤网，也是需要定期清理和更换的。

▲不同品牌耗材的年维护费 图/清单

意难平的是，不菲的售价和维护成本下，洗地机的使用场景却是有限的。过大的体积限制，使得洗地机进不去沙发、床下等低矮空间，屋子里的边边角角或者不规则位置，同样很难清理到。

▲图/清单

至于被追捧的全能功效，洗地机既不能像无线吸尘器那样可以长时间干吸，也无法像除螨机那样能给沙发、床褥除螨，根本无法实现全替代。

买的时候期望多高，使用后的失望就有多深，现在流的泪，都是当初脑子进的水。

用户体验频遭吐槽
产品噱头多过实质

登高必跌重，牛皮吹得越大，遭打脸越狠。

在黑猫、京东、抖音、小红书等平台用户的评价中，汇聚了几万条关于消费者投诉洗地机使用起来的种种弊端，称是为“智商税买单”。

▲图/黑猫投诉平台

首当其冲的便是“自清洁功能”，这个看似解放双手的贴心设计，实则Bug重重。一个非常尴尬的问题在于，自清洁需要用到清水箱中的水，而洗地机配备的清水箱容量又太小，这就导致洗地机会不断提示需要添加净水、清理污水和启动自清洁，最后演变成，整间屋子的地还没拖完，倒先刷了几遍机器。

▲图/灰糖GreySugar

有消费者抱怨，“买完之后比洗拖把还郁闷，用了不到一分钟总是停用，显示污水箱满了，打开就一点点垃圾，然后擦擦擦，不停循环，根本不科学”。

更糟心的是，自清洁时会喷出很多水来冲刷滚刷，所以往往一遍自清洁后滚刷就半湿了，第二遍下来全湿，第三遍就湿透完全不吸水了，冲刷用的残渣污水会直接积存在底座上。

而在自清洁停止后，痛苦还远未结束。说好一倒一冲就能完成的污水箱只是错觉，现实并非如此，从地面上清洁掉的东西有多脏，它们在污水盒里就能多恶心。

比如毛发类的污渍，很容易黏在污水盒里，且污水箱里干湿垃圾混合，如果不手动清理，轻则变酸变臭，重则滋生霉菌，想象中的方便是不存在的。

其次是被刻意夸大的清洁效果。洗地机并不能一次将所有污渍彻底清理干净，反而在这个过程里，后退的洗地机还会把污渍带到机器下方，需要往返清洁数次，才能将地板上的污渍清洁到肉眼看不见的程度。

▲图/清单

再者，洗地机在运作过程中会喷水，所以处理干垃圾的效果会大打折扣。刷头部分还容易渗出水痕，如果不巧吸入了猫砂一类的大颗粒垃圾，甚至会出现掉落地面的情况，有多崩溃可以自行想象。

如同掀开的冰山一角，更多问题不断暴露出来，各大洗地机品牌着力强调的“电解水技术”，也遭到了诟病。根据商家的描述，装配此项技术的洗地机在使用过程中，可以通过对普通水进行电解，使其成为“活性水”，消费者可以免除使用清洁剂，既环保健康无残留，还能达到99.9%的杀菌率。

但事实上，早在2014年，斯图加特地区就曾对美国坦能公司在德国的子公司做出裁定，认为该自动洗地机制造商，通过广告宣称的ecH20电解水技术误导消费者，经专家实际测试后，其清洁效能无异于单纯使用自来水。

尽管这项技术存在争议，但并不妨碍品牌商们借此获得高溢价，而不明就里的消费者们，则顺理成章成了一茬茬被收割的“韭菜”。

2020年，我国洗地机线上、线下销售额分别为12.77、0.99亿元，同比增长1885%、4632%，包括添可、必胜在内的众多品牌，均实现了跨越式增长。

尽管已是赚得盘满钵满，但各大厂商的野心，显然不止于此。

营销大战愈演愈烈
风光难掩行业问题

从销售比例不难看出，线上已成为家用洗地机的主阵地，为抢食“蛋糕”，营销大战一触即发，此起彼伏。

以抖音为例，BOBOT、优瑞家、必胜、添可等均有大手笔布局体量。据抖查查数据显示，必胜洗地机在抖音平台共计关联直播1454场，在售达人共340位，关联视频362条。

与必胜相比，添可更为激进。截至2021年7月1日，添可洗地机芙万共计关联直播474场，在售达人267人，关联视频318条；添可洗地机芙万2.0共有直播5269场，在售达人295人。

此外，为进一步攻占消费者心智，重金请明星带货或代言也是业内常见的做法，因为这是能在最短时间内获得高人气和流量，加深品牌知名度的捷径。

▲图/知瓜数据

今年8月26日，优瑞家官宣易烊千玺成为全球品牌代言人后，话题阅读量就一路高涨，短时间内在全平台实现了10亿+曝光。

然而，鱼和熊掌不可兼得，重营销的风气下，轻技术是不可避免的矛盾面，这并非空穴来风。目前风头强劲的添可芙万智能洗地机，正是来自科沃斯旗下的高端智能生活电器品牌，创立之初就扬言要走专业化路线。

但通过数据就可以发现，科沃斯对研发的投入实则少得可怜。科沃斯在2015-2017年同期的销售费用占营业收入的比重分别为13.73%、15.86%和15.97%，皆高于同期研发收入。

2018年上市当年，科沃斯研发费用为2.1亿元，研发投入占营业收入比重为3.6%，仍不及同期销售费用的五分之一。

到2020年，科沃斯研发费用只有3.38亿元，占总收入比例为4.67%，销售费用却高达15.6亿元，占总收入比例21.6%，其中用于市场营销推广及广告费用高达8.36亿元，同比增长42%。

▲图/科沃斯2020年度报告

仅仅依靠资本、广告的力量，堆砌出的只是空中楼阁，而非真正的创新壁垒。核心技术得不到完善和提升，用户的痛点就难以得到彻底解决，相应地，洗地机的成长空间就无法冲破天花板。

值得一提的是，洗地机这种智能家电，目前还未有相关行业和国家标准。据江苏省家用电器协会徐学录秘书长介绍，由于洗地机更新换代快，存在商家宣传和实际应用不一致的情况，且缺乏统一的稳定性，在某种程度上给制定标准带来了困难。

因此，目前市面上的洗地机大多依照厂家标准，产品质量良莠不齐，面临售后问题时，其解释权最终都在厂家手里，行业规范化尚需时日。

在信息爆炸的时代，消费者很容易被精心包装过的“幻象”所迷惑，想当然地认为拥有一台洗地机，就可以轻松让家里焕然一新，而忘记深究，背后会不会有繁琐的、不良的使用体验，深谙人性弱点的商家们，要的恰恰就是腺上激素飙升时的冲动消费。

不妨从头回溯下，洗地机到底带来了多少便利，又让我们额外付出了多少力气和金钱。

然而再考虑清楚，要不要上赶着去“自投罗网”。

（本文图片来自网络，部分已标明出处）

参考资料：
1.中国消费网《智能家电更新换代快，相关行业标准需同步》
2.清单《抖音超火的清洁神器，我们实测了3个，全部翻车……》
3.中国家电网《洗地机晋升“清洁家电一哥”，光辉时刻真的到了吗？》

转自：https://mp.weixin.qq.com/s/f1LiIzdjc4K_-ac2ZHZR2w

 

进入寒冬腊月，黑夜越来越长，空气越来越冷，阳光和温暖都变得更加珍贵。

 

年轻人没有自己的阳台，公共阳台那两根晾衣绳，稍有不慎就又被室友占据；

 

每天都要换的内裤，两三天就要换的内衣和袜子，成打地堆在衣架上却怎么都干不了；

 

当你衣服挂在外面结冰的时候，你这时候就会特别想要一个烘干机救命

 

南方的冬季，晾了一周的衣服，一摸还是又湿又潮又冷，只能动用意念说服自己，“已经干了”。

 

这个时候，你需要的可能只是一个烘干机。

 

 

没有烘干机，冬天有多难熬

 

 

说到烘干机，很多人的第一反应可能都是：太阳光多好啊，节能环保，除螨杀菌。干什么要花那个冤枉钱买烘干机？不通风，不自然，不健康。

 

的确，自然光照晾晒，是大多数人习惯的做法。但首要问题是：国内的气候条件下，尤其是多雨的南方地区，日照和湿度根本没办法满足晾衣服的需求。

 

以上海为例，2009-2018年间，即使是相对干燥的冬季，11月的平均降水天数也达到了11天。至于湿度，上海全年都超过了65%，更南的广州则达到70%以上[1]。

 

上海，下个雪都是雨夹雪，不得不打伞出行

 

晴天本就难得，又有多少年轻人会有时间、有精力抓住每一个机会，不辞劳苦地趁着上班之前把被子和衣服拿出去晒呢？

 

而烘干机，就能完美应对南方的阴雨天。

 

可能有人会说，我就想勤快点，多晒被子，还能除螨。

 

螨虫是大家最近特别关心的问题。对于呼吸系统不太好、或者是容易过敏的人来说，家庭尘螨容易带来哮喘的发作和恶化。

 

晒太阳的确可以除螨，但除螨实验指的“阳光直射”，指的是毫无障碍（你得有个楼顶）·连续直射（不能有太多云）·3小时，并且平均温度能达到33-35℃[3]。

 

这个条件，身处北方、而且没有雾霾困扰的朋友们可以试一试，南方人还是不要抱有太多幻想了。

 

就算自然晾晒，在南方也是要好几天，拿回来的衣服也是潮乎乎的

 

还有人说了，就算没有太阳，洗完衣服我直接在室内阴干不就行了，用不到烘干机啊。

 

但其实，南方阴干，经常是干不了的。

 

很多南方人都有这样的体验：冬天的衣服总带着几分湿气，摸上去又冷又硬，瑟瑟发抖地裹了里三层外三层，却还是要靠意志力硬撑。

 

这样的衣服，保暖性能也会下降——纤维温度过低的时候，水分子在其表面发生结露，打湿了的纤维的导热性能显著提高[10]，皮肤表面的热量就留不住了。

 

换句话说，衣服鞋子不够“干”，也就不保暖了。

 

潮湿的南方逼的我们只能挂在室内，强行阴干的衣服总是带着一股特殊的味道

 

而北方的暖气阴干，不仅杀不了菌除不了螨，还有可能起反作用。

 

英国的一项调查就表明，在暖气片上晒衣服，不仅增加能耗，而且极大提高了室内的潮湿程度，加剧室内表面霉菌、霉菌孢子和尘螨的繁殖。

 

这种情况下，那些有哮喘、花粉病、湿疹、呼吸道疾病（如肺结核）史的人会变得更易过敏[4]。

 

曼彻斯特大学的丹宁教授也警告说，对于免疫系统受损的患者，室内晾衣带来的霉菌滋生可能造成不可修复的影响[5]。

 

因此，无论是南方还是北方，室内晾衣都是有健康隐患的。

 

伦敦大学国王学院的试验发现，洗衣液对微生物污染的作用很有限；而在室温放置24小时后，污染反而加剧了[6]。

 

如今大家的除菌意识越来越强，除菌液、消毒液、三合一洗衣凝珠都成了流行家用品，但是辛辛苦苦一顿操作猛如虎，最后败在晾干这一环节……还真是得不偿失。

 

 

烘干机，让你实现洗衣自由

 

 

有相当一部分年轻人，是在欧美国家留学期间第一次体验到烘干机的。

 

因为阳台不能晒衣服，很多留学生抱着犹豫的心态试用了地下室的公共烘干机，从此再也离不开它。

 

谢耳朵在周六洗衣之夜来到位于地下室的洗衣房，洗衣和烘干都可以在这解决 / 《生活大爆炸》

 

烘干机的首要优势，当然是时间短、效率高。

 

快的30分钟，慢的也只要一个小时，不过来几盘游戏，或者看一集剧的时间，衣服马上就能穿。就算明天就要见你的男神女神，也一点都不慌。

 

更重要的是，烘干机，让人真正爱上了洗衣服这件事。

 

《82年生的金智英》中有一个情节，男医生觉得现在家务都是自动化机器，洗衣服都有洗衣机，“女人到底有什么辛苦的？”

 

男医生显然忽略了这个事实：晾衣服，真的非常累人。一整盆湿衣服搬到阳台，然后不断弯腰、下蹲、起身……晾干后，还要重复同样的动作。

 

脏衣服不会自己走进洗衣机，更不会自己走到衣架上晾好，而晾衣服无疑是个体力活。/《82年生的金智英》

 

而有了烘干机，就能免去最繁重的这部分晾晒活。

 

衣物从烘干机里拿出来，轻盈、蓬松又柔软，带着柔顺剂的香气，上面的绒毛也被去除得一干二净，抱在怀里暖洋洋的，都是幸福的感觉。

 

尤其是贴身衣物，趁热穿上身，不仅仅是温暖。

 

从身上的内衣内裤到脚底的袜子，皮肤被这样暖烘烘的织物柔和包裹起来，简直就是深入骨髓、由内到外的体贴——那感觉有多梦幻，试过的人才知道。

 

洗衣体验全然不同了。

 

虽然烘干机今天在西方已经很普遍，但是它走入欧美家庭，也经历了漫长的过程。

 

它的原理很简单，就是利用高温、干燥的空气，使衣物中的水分快速蒸发、排出。

 

烘干机一般被追溯到18世纪末、19世纪初一项叫“通风器”的发明上。甩干桶是个大大的圆形金属鼓，上面有通风孔，架在明火上，用手柄带动。

 

现代的烘干机，加热管给转动的烘干桶输送干燥的热空气 / youtube某品牌烘干机示意

 

这么一顿操作，摇手柄就够累了，衣服还闻着总带股烟味儿，很容易沾灰，甚至还会着火。

 

可想而知，这项发明基本没有什么反响，人们还是宁愿用晾衣绳[7]。

 

转机是在20世纪初。美国人摩尔让发动机来带动甩干桶，并让这种自动烘干机实现了量产。

 

它还被取了个颇为文艺的名字：“六月天（June Day）”，看来六月的雨水季节是个跨越大西洋的烦恼啊。

 

今天，欧美人已经离不开烘干机。2013年，英国62%的家庭有烘干机[8]；而早在2009年，将近80%的美国家庭就拥有了烘干机[9]。

 

上面这个数字只是家用的，还没算上发达国家的社区、街道上随处可见的公用洗衣房。

 

这种公共的自助洗衣店帮不少年轻人解决了日常生活问题 /《凪的新生活》

 

英国的数据还显示，拥有烘干机的家庭，比那些没有烘干机的家庭，每周要多洗一桶衣服[8]。

 

有了烘干机，大家更乐意洗衣服，或许这就是洗衣自由吧。

 

 

烘干机，不仅仅是干衣这么简单

 

 

在国内购物网站上，烘干机为南方阴湿天气的受害者带来了生命之光：

 

“非常好用，我妈妈天天夸说这个冬天多亏了有这东西，衣服洗好一小时就干了，太好了，洗一次衣服夸一次。”

 

还有人表示，“后悔买迟了”：

 

“洗了几件衣服试了，烘干效果非常好。洗了的裤子不皱哦。感觉早该买烘干机了，像我这种上班族赶不上好天气晒衣服很合适的神器！”[11]

 

某家居APP做的调查中，也有人给出了这样的反馈：“尤其作为轻度洁癖，看到滤网上的毛絮和头发的时候，那叫一个爽啊！”[12]

 

烘干机不仅解放了妈妈们，还解放了自己阳台，终于可以过上沐浴阳光的惬意生活了

 

为什么他们这么喜欢烘干机？因为烘干机能带给你的体验，早已不限于把“快速把衣物弄干”了。

 

刚才提到的公共烘干机，就是欧美公寓楼的常见设备。几户人家共用的地下室洗衣房，在《生活大爆炸》里也出现过。

 

公共洗衣房不仅解决了晾衣服的问题，又方便增进邻里之间情感 / 《生活大爆炸》

 

从内衣到袜子，统统可以塞进去，好像人家也不介意共用洗衣机有什么卫生隐患。

 

其实这就是烘干机给他们的勇气。

 

烘干时的高温和干燥环境，简直就是细菌终结者。内衣和袜子是可以放心一起洗、一起甩干的，多人共用，一般也很难出现卫生问题。

 

瑞典乌普萨拉大学的试验就发现，即使是拿60℃或70℃的水洗，衣物上都还有一半的细菌残留，而且洗的过程甚至可能带来额外的细菌（毕竟洗衣桶也不一定干净）。

 

但是在78℃上下甩烘22分钟之后，这些细菌都被降到了极低值，杀菌效果堪称优秀。[13]

 

某国产烘干机品牌给出的杀菌效果 / 网络截图

 

说完了杀菌，再来说除螨。

 

虽然并不是人人都需要无螨环境，但是对于过敏体质的人来说，除螨还是一个生活中的硬性需求。

 

我们最容易接触到家庭尘螨的地方，其实是卧室。新西兰的研究就发现，冷水洗羽绒被并不能除螨，而家用烘干机60℃甩烘一小时，就能有效杀死螨虫[12]。

 

除了真·杀菌除螨这种解放洁癖、令人十级心安的作用，烘干机还有一些非常实用的功能。

 

比如很多烘干机都带有的免熨效果，衬衫拿出来也平整得体。

 

再比如家里有猫猫狗狗等宠物的，烘干机还能帮你去除各类衣物上的绒毛。

 

有了烘干机，你家猫主子粘在你身上的毛再也不用愁了

 

这些问题都不算大，但如果能毫不费力轻松解决，真的能大大提升便利度和幸福感。

 

总而言之，虽然冬天是阴沉寒冷的季节，但烘干机或许能为你提供另一种冬天的打开方式——干净，柔软，轻盈，还散发着诱人的热气。

 

不愧是真·冬季之光。

 

 

 

[1] 中国天气网. 上海历史天气. Retrieved Nov. 21, 2019, from http://www.weather.com.cn/forecast/history.shtml?areaid=101020100&month=11 中国天气网. 广州历史天气. Retrieved Nov. 21, 2019, from http://www.weather.com.cn/forecast/history.shtml?areaid=101280101&month=11

[2] 中国气象局. 数读：南方持续连阴雨 部分地区连阴雨天数达两个月. Retrieved Nov. 21, 2019, from http://www.cma.gov.cn/2011wmhd/2011wzbft/2011wftzb/201902/t20190226_515606.html

[3] Mahakittikun, V., Boitano, J. J., Ninsanit, P., Wangapai, T., & Ralukruedej, K. (2011). Effects of high and low temperatures on development time and mortality of house dust mite eggs. Experimental and applied acarology, 55(4), 339.

[4] Menon, R., & Porteous, C. (2012). Design guide: healthy low energy home laundering.

[5] Why drying washing indoors can pose a health threat (2014, Nov. 27). Retrieved Nov. 21, 2019, from https://www.manchester.ac.uk/discover/news/why-drying-washing-indoors-can-pose-a-health-threat

[6] Scott, E., & Bloomfield, S. F. (1990). Investigations of the effectiveness of detergent washing, drying and chemical disinfection on contamination of cleaning cloths. Journal of Applied Bacteriology, 68(3), 279-283.

[7] Panati, C. (2016). Panati’s extraordinary origins of everyday things. Chartwell Books.

[8] Department of Energy and Climate Change. (2013, Dec.) Domestic appliances, cooking & cooling equipment. Retrieved Nov. 21, 2019, from https://assets.publishing.service.gov.uk/government/uploads/system/uploads/attachment_data/file/274778/9_Domestic_appliances__cooking_and_cooling_equipment.pdf

[9] U.S. Environmental Protection Agency. (2011, Nov.) ENERGY STAR Market & Industry Scoping Report. Retrieved Nov. 21, 2019, from https://www.energystar.gov/sites/default/files/asset/document/ENERGY_STAR_Scoping_Report_Residential_Clothes_Dryers.pdf

[10] 许鹏. (2015, Feb. 5) 采暖 + 保温拯救“湿冷的南方”. 中国气象报. Retrieved Nov. 21, 2019, from http://www.cma.gov.cn/2011xwzx/2011xqxxw/2011xqxyw/201502/t20150205_273830.html

[11] Retrieved Dec. 9, 2019, from https://detail.tmall.com/item.htm?spm=a230r.1.14.4.10ba3b6c8UnCb2&id=572138875805&ns=1&abbucket=3&skuId=3968585550323

[12] Retrieved Dec. 9, 2019, from https://zhuanlan.zhihu.com/p/34229462

[13] Tano, E., & Melhus, Å. (2014). Level of decontamination after washing textiles at 60 C or 70 C followed by tumble drying. Infection ecology & epidemiology, 4(1), 24314.

[14] Mason, K., Riley, G., Siebers, R., Crane, J., & Fitzharris, P. (1999). Hot tumble drying and mite survival in duvets. Journal of allergy and clinical immunology, 104(2), 499-500.

[15] 赵南柱 & 尹嘉玄 (译). (2019). 82年生的金智英. 贵州人民出版社.

 

 

白电三巨头三季报相继出炉，“几家欢喜几家愁”。

 

投资者群体的主流声音认为，“喜”的是都实现了超乎预期靓丽业绩的美的集团（SZ：000333）和海尔智家（SH：600690）；“愁”的是格力电器（SZ：000651）仍旧面临困境，导致总市值与美的相差近2000亿。

 

数据只是表象，深层次逻辑未必如此。

 

拆解对比过白电三巨头三季报后，我们发现，格力没有那么差，美的和海尔也没有那么好。

 

 

01

业绩情况

 

 

【1】 业绩比较

 

同为家电巨头，但它们的三季报整体业绩却大不相同。

 

（1）美的集团：前三季度实现总营收2167.6亿元，同比下滑1.88%；归母净利润220.18亿元，同比增长3.29%。其中，第三季度单季总营收为780.34亿元，同比增长15.71%；归母净利润为80.9亿元，同比增长32%。

 

（2）海尔智家：前三季度实现总营收1544.12亿元，同比增长2.78%；归母净利润63.01亿元，同比下滑17.23%。其中，第三季度单季总营收为586.84亿元，同比增长16.88%；归母净利润为35.2亿元，同比增长37.81%。

 

（3）格力电器：前三季度实现总营收1258.89亿元，同比下降18.8%；归母净利润136.99亿元，同比下降38.06%。其中，第三季度单季总营收为568.66亿元，同比下降2.52%；归母净利润为73.37亿元，同比下降12.32%。

 

图1：白电三巨头2020年三季报业绩对比 来源：公司财报

 

对比来看，美的、海尔已经摆脱疫情影响，不仅第三季度单季营收和净利润双双转正，而且实现大幅增长。而格力依旧维持上半年的颓势，营收、净利润双双下滑。

 

不过，虽然格力的总营收不及美的和海尔，但净利润却比海尔多出74亿。如果以第三季度单季净利润计算，格力与美的只差7.53亿元，说明其盈利能力相当强悍。

 

【2】 差距成因

 

白电三巨头如此泾渭分明的业绩，主要跟产品结构、渠道和市场息息相关。

 

（1） 美的

 

美的之所以能在疫情中独善其身、收获靓丽业绩，源于其拥有的多元化业务、完善的渠道网络，以及均衡的市场布局。

 

美的的暖通空调、消费电器、机器人及自动化系统、材料销售收入等业务，占总营收比重分别为46.04%、38.14%、6.85%、6.77%。

 

其中，今年上半年消费电器业务实现收入530.35亿元，毛利率同比上升0.32%。同时，国内市场（55.54%）、国外市场（44.46%）的收入占比也较为均衡。

 

（2） 格力

 

对比来看，格力的业务单一、海外市场增长缓慢等因素则制约了业绩增长。

 

目前，格力的空调业务比重仍然过高（59.47%），多年布局的生活电器、智能装备业务合作占比仅有3.49%，对公司整体业绩贡献极小，几乎可以忽略不计。同时，外销业务占比也只有17.11%，增速也并不给力。

 

而且，线下渠道销售仍是主要收入来源。在空调存量竞争下，格力却选择加长渠道压货期，导致经销商压力巨大，再加上疫情期间终端市场销售、安装活动受限，对公司的冲击更大。

 

从商业角度看，产品线过于单一，不仅不利于公司快速响应市场，更会直接影响到整体经济效益。可见，格力在产品和市场结构方面还是比较薄弱。

 

(3)海尔

 

虽然受到海外疫情冲击，海尔的出口业务受阻，拖累了整体业绩；但是，由于公司海内外市场收入均衡，加上自身拥有成熟的多元化业务体系，所以能和美的一样快速熨平困境。

 

截至今年上半年，公司电冰箱、洗衣机、空调、厨电、装备部品及渠道综合服务、水家电等业务，占总营收的占比分别为28.08%、20.7%、17.85%、14.77%、13.93%、4.68%。同时，海内外市场收入比例分别占比50.9%、49.1%。

 

（4）市值

 

业绩的差异，决定了三巨头不同的投资价值。

 

截至2020年11月2日收盘，美的、格力、海尔总市值分别为5857亿、3620亿、1736亿。年初至今，美的股价涨幅47%，海尔股价涨幅38%。

 

反观格力，虽然有多次回购，但股价仍下跌4%，总市值较年初也减少了500亿，几乎丢了一个苏泊尔（570亿市值）。

 

作为“家电双雄”的格力与美的，原本差距不大，如今一年过去，两者市值相差2200亿，已经相当于“海尔+九阳”的合计市值。

 

 

02

拆解对比

 

 

这是否意味着，格力与美的的差距将从此拉开？格力又是否还有超越的机会？海尔又能否趁势追击呢？

 

我们从渠道、现金流、商誉和经营费用等方面进行对比分析。

 

【1】渠道对比

 

（1）美的

 

具备先发优势的美的，其线上霸主地位本就十分强悍。此次疫情，更是让其线上销售彻底爆发。

 

今年上半年，美的全网销售规模超过430亿元，同比增幅达到30%以上，占内销比例49%，全网排名第一，并在京东、天猫、苏宁易购等主流电商平台连续8年保持家电全品类第一的行业地位。“618”期间，美的系全网总销售额突破125亿元，同比增长超过50%。

 

数据显示，今年上半年美的空调线上市场占有率为37.9%，格力为25.1%，两者差距较大。

 

同时，按出货量计算，上半年美的空调线下市场占有率同比增长6.03个百分点，达到34.2%；而格力市场占有率为31.3%，不仅屈居第二，线下霸主地位还拱手让出。

 

另外，为了增强销售通路，美的持续开拓海外渠道，仅在今年上半年便累计新增超过1.1万家海外销售网点。 

 

图2：2020年上半年美的主要家电产品线上市场份额及排名（按零售额） 来源：公司财报

 

（2）海尔

 

再看海尔，渠道销售也有惊喜。

 

目海尔今年上半年电商渠道实现收入同比增长超40%；智家渠道也已经覆盖全国180个核心地市；工程渠道通过打造总部与小微的业务能力，保持快速增长，收入增幅22%。

 

根据中怡康数据，海尔今年上半年公司冰箱、洗衣机、家用空调、热水器、厨电的线下、线上市场零售额份额均持续提升。

 

其中，冰箱和洗衣机持续扩大行业领导者优势，线下市场份额分别是第二名的2.98、1.52倍，线上市场份额分别是第二名的2.2、1.26倍。

 

而且，海尔的海外业务在多个国家实现逆势增长，从二季度4月、5月、6月收入同比增幅分别为-22%、-12%、20%，海外家用空调在诸多重点市场收入超2019年全年收入。

 

图3：海尔智家2020年上半年线上线下市场份额情况 来源：公司财报

 

（3）格力

 

正如前文所言，格力与美的净利润在二季度时相差43.13亿元，到了第三季度差距缩小到7.53亿元，主要源于格力今年来势汹汹的渠道变革。

 

众所周知，格力的业务基石一直是线下渠道销售。近年来，董明珠也一直苦求突破线上渠道。今年借助疫情，自然趁势加深渠道变革，并将突破口放在电商直播上。

 

自4月份以来，董明珠先后与抖音、快手、淘宝等各大平台开展直播合作。同时，为了重塑渠道体系、开启“新零售模式”，实现传统线下与线上联动，线下三万家经销商也陆续开展直播带货。

 

据公开信息显示，截至10月30日，格力今年以来已进行12场直播，累计销售额达451亿元，占前三季度总营收的35.38%。其中，7月-10月，董明珠共进行7场直播带货，销售额总计273.1亿元，占第三季度总营收将近一半的收入（48.4%），从而使格力第三季度与第二季度相比，环比上升52.7%，业绩实现回暖，受疫情的影响也逐渐减少。

 

【2】现金流对比。

 

截至三季度末，格力、美的、海尔的货币现金分别为1309.87亿、664.9亿、439.72亿。

 

这里特别点名下格力：拥有充足现金流的格力，使它得以在短期内推进渠道变革和实施，这系其应对危机的最大安全垫。

 

截至9月30日，格力电器回购总金额达51.82亿。10月13日，格力再次推出第二份回购计划：拟回购不低于30亿，且不超过60亿股票用于公司员工持股计划或股权激励。

 

如果以两次回购上限金额合计高达120亿计算，格力有望打破美的103.22亿元的A股回购最高纪录。

 

图4：白电三巨头2020年三季报业绩拆解对比 来源：公司财报

 

（3）商誉对比。

 

注重外延并购的美的和海尔，商誉自然更高，分别高达289.4亿、233.4亿。而格力的商誉仅有3.29亿。

 

由于美的高溢价收购的库卡近几年业绩并不理想，存在较大的商誉计提风险；海尔的商誉主要由于海外并购过多所致，也同样面临重大风险。

 

（4）经营费用对比。

 

为什么海尔的总营收高于格力，净利润却反而低于格力呢？问题就出在海尔高企的经营费用蚕食了大部分利润。

 

截至三季度末，格力、美的、海尔的销售费用分别为101.33亿、201.8亿、233.62亿，销售费用率分别为8%、9.27%、15.13%。实际上，2017-2019年，海尔的经营费用率就一直徘徊在24%-27%，远远高于10%以内的格力和美的。

 

 

03

后市预期

 

 

从投资角度看，截至10月30日收盘，美的、格力、海尔动态市盈率分别为21.95倍、21.59倍、23.72倍。乍一看，美的拥有领跑家电行业的靓丽业绩以及估值优势，理应成为外资持股的香饽饽。

 

可实际上，自7月份以来，深股通却一直在减持美的股票，如今持股比例从17.36%下降至15.5%。同时，大股东美的控股、香港中央结算、方洪波等也在大幅减持公司股票。而且，今年以来沪股通也在陆续减仓海尔，持股比例从13.48%下降至8.39%。

 

反而，所谓“业绩不达预期”的格力却深受主力资金青睐。香港中央结算在三季度增持8389.03万股格力股票后，又在10月13日继续增持2100.45万股。同时，深股通今年以来也一直在陆续加仓格力，持股比例从15.05%提升至18.86%。

 

这是何意？其实答案很简单，就隐藏在三季报的拆解中。

 

虽然，格力的整体业绩并不出彩。但实际上，经过我们多番拆解后发现，有着充足现金流、渠道变革响应快、商誉低、盈利能力强的格力，其长期抗风险能力更强。

 

美的和海尔的股价涨幅尽管高，但“华丽袍子的内里也都藏着虱子”，背后所隐藏的负面逻辑不容小觑。尤其是曾经的“家电一哥”海尔，如今被“后来者”的格力和美的反超到了套圈的程度，甚至到了制造概念风口（三翼鸟）方式进行市值管理的地步，其中的商业逻辑不得不令人深思。

转自：https://mp.weixin.qq.com/s/vzu3tmJuDlCPRugrR5Bryg