◎智谷趋势（ID：zgtrend） | 黄汉城
第一，为应对百年未有之大变局，人类历史上最原始的“以物换物”贸易方式，可能会重回中国的经济中心舞台。
第二，在疏解非首都功能的过程中，北京应该不会剥离金融中心属性。
转自：https://mp.weixin.qq.com/s/y6RY1Ea2JCHqWh8uaYbGwg
不同寻常的信号：今天出炉的湖南浙江北京自贸区，背后大有玄机
标签： 中国
如果遭到全世界的围攻，我们该如何应对？
来源：观雨大神经（ID：guanyudashenjing）
人类行为的底层逻辑其实是一致的，
区别只是认知水平和价值观的选择。
所以我们可以通过一个国家的行为去推测另一个国家的行为。
大家掉进的坑都差不多。
正 文
这场21世纪最严重的全球灾难确实不同凡响，在我们艰苦奋战几个月后，发现居然还有下半场：国外疫情大规模爆发。
尽管现在中国已经基本取得胜利，但是作为全球化的一份子，我们仍然无法摆脱全球疫情带来的影响。它至少给我们带来了两个巨大的焦虑，就如同两朵乌云飘荡在前方。
我们先来看看这两个焦虑是什么。
全世界的恶意
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第一个焦虑是担心遭受国际舆论的围攻
要理解这个焦虑，我们可以先看看美国。美国目前是疫情最严重的国家，从我们的角度看，特朗普做了很多骚操作。
正是以他为代表的美国政府的一系列不负责任甚至愚蠢的行为，造成了全球第一大经济体现在狼狈的停摆，顺带搞得我们的订单也没了。
按照我们的逻辑，特朗普的这个成绩单应该被美国人口诛笔伐才对。
然而令人惊奇的是，他在国内的支持率其实是上升的。也就是说美国很多普通人并不认为特朗普对现在的局面负有什么责任。
那么责任是谁的呢？
美国有个民调机构做了个调查，结果发现73%的选民认为是中国的责任。
这就是现实，特朗普负责骚，我们负责锅
尽管中国在1月份就已经发出警告并对自己的国土进行了严格的管制，但是美国人赤裸裸的选择性失忆，把自己3月份爆发的疫情归罪于我们没有及时通报和有效管理。
从中我们可以看到西方国家其实有一套他们自己的叙事框架：
首先是认为中国各方面都很落后，包括卫生条件和管理水平，所以导致疫情爆发。然后又认为中国处置不当，掩盖真相，导致疫情蔓延到全世界。
这套叙事框架对于西方国家来说是一贯的，任何与中国有关的事件他们都会套用这个框架去解释。而现在这种叙事框架又非常适合他们甩锅，有什么锅照着这个框架甩过去就可以了。
甩锅是人的本性，人要把锅甩到别人身上自己心里才舒服。
很显然，郁闷的美国人需要一个承担所有责任的背锅侠和一个让他们心安理得的故事：
“都是中国的错”。
但现实是中国在没有预警，没有指导，没有外援的情况下，按照自己的办法以一己之力在一个14亿人的大环境里压制住了疫情，这怎么解释呢？
很简单，他们会认为这个胜利一定是假的。
在这种认知框架下，特朗普即便骚操作连连，也是抵抗灾害的国家英雄。因为锅已经甩走了。
这种心态并不局限于美国，不管是出于普通人情绪发泄的需求，还是政客甩锅的需求，我们会在很多国家看到攻击中国的舆论导向。
所以在国际上遭受舆论攻击这个事我们是避免不了的，横竖会发生。
然而现实有趣就有趣在中国又恰好是世界工厂。他们一边把锅甩给中国，一边还得继续买中国的东西，尤其是现在用来救命的医疗设备，几乎可以用抢购来形容。
这就导致了一种很微妙的心态：面对来自中国的帮助，不接受会死，接受又会动摇自己的价值观。
其实我们身边也不乏这样心态扭曲的人，他一定要设定别人是坏人才能减轻自己犯错带来的负罪感。
而当这个“坏人”过来帮助他的时候，他必须要认为这个“坏人”是在赎罪，或者在图谋不轨，只有这样他自身的认知逻辑才自洽，才能心安理得的享受这个帮助。
所以我们看到一些政客对中国不友好的说辞，并非只代表个别政客的私人想法，而是很大一部分人的共同选择。
这使得我们在国际舆论上处在一个非常不利的位置，表现出来就是各种正常互利的交易受到限制，甚至我们的一些援助都会受到抵制。
这就是世界工厂面临的第一个焦虑，来自全世界的恶意。
毕竟我们在全球市场里扮演的主要是卖家的角色，卖家肯定不希望自己被买家讨厌，不希望自己努力树立的形象遭到围攻。
全球化的溃败
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第二个焦虑更加深远一些：担心全球化会长期走向溃败。
在疫情的肆虐下，世界著名智库Chatham House的首席执行官罗宾.尼布利特发表了这样的看法：“我们所知道的全球化在走向终结”。
很多人认为即使疫情结束，全球化也无法持续了。这里面的逻辑主要是这样的：
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大家因为对中国的好感度降低，所以会抵制中国制造。
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各国因为觉得依赖中国制造危险系数太高（万一中国说NO，自己就什么都买不到），所以会吸引产业链回流，实现制造业自给自足，放弃全球协作。
全球化溃败的预期对于中国经济的信心冲击很大，因为出口一直是中国经济的重要动力之一。
如果当前的出口低迷只是因为疫情导致外需停摆所致，那么我们还可以期待疫情结束后的外需恢复。
但如果从此以后全球化就结束了，那么对于出口来说无疑是灭顶之灾。
经济增长说白了就靠两个东西：
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一个是外来资源输入
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一个是自身生产效率提升
出口换来的是外来资源，是实实在在的增量财富。
投资和消费的作用都体现在提升自身生产效率上面。但是这个作用是间接的，而且并非百分之百的能够兑现。
就拿投资来说，投资了正确的项目才能提升效率，投资错了只能打水漂。当今凯恩斯主义下的各种为了投资而进行的投资更是水花四溅。
再加上投资往往带有杠杆，像美国页岩油这样的项目，一炸就是夜空中最闪亮的星。 所以投资到底是正作用还是负作用，在当下这个环境中越来越像个玄学。
至于消费，他的主要目的是获得快乐，这个过程中确实会有一些间接提升效率的作用，但不可否认的是：
大部分用于消费的资源都被拿去烧掉换取大家的多巴胺分泌了。
所以出口才是中国经济发展的基础动力，没有外来的增量资源，我国的内需是不可持续的。但凡对中国的真实状况有所了解的大佬，都会对全球化溃败的预期忧心忡忡。
以后如果每个国家都搞孤立主义，我们这些天量的过剩产能怎么办？我们的财富增长从何而来？
破局.第一个焦虑
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先说说该怎么对付第一个焦虑
我们在舆论上被围攻怎么办? 怎么去面对这种铺天盖地的要求我们负责和赔偿的声音？
按照常规的思维，我们似乎应该对外提供大量援助来获得好感，或者我们在民间的舆论上不要对他国的骚操作有太多冷嘲热讽，以免激化矛盾。
这类建议并不是不好，但是指望靠这样的做法来扭转舆论方面的被动是不现实的。甚至有少数人觉得我们应该道歉，这就更加是无稽之谈了。
那应该怎么办呢？
其实我们自己稍微回忆一下历史就会发现：
中国所处的国际舆论环境从来就没有好过。
进入现代社会以来，中国在这个世界上本来就长期处在一个“做什么都会被骂”的状态中。我们被骂这是常态，站在历史的角度看我们应该习以为常，没有必要大惊小怪。
即使在中国已经和全球产业链深度融合的今天，中国人依然处在西方舆论鄙视链的底层。
东西方毕竟是两种不同的文明，几千年来大家分别在不同的环境中摸爬滚打，形成的是截然不同的群体生存策略。在此基础上又形成了不同的认知和价值观取向。
而中国加入全球产业链只有几十年的时间，两个文明近距离直接接触，产生认知上的冲突是必然的。这种冲突表面上看是意识形态的不同，本质上是不同文明的碰撞。
再加上两个文明本身也有竞争关系，互相之间的对立和冲突更加不可避免
但是舆论上的严峻形势并没有我们想象的那么重要，中国崛起并不依靠舆论，我们本来就是在骂声中成长起来的。
历史的现实是中国的舆论环境从来就没有好过，中国的发展也从来就没有停过。
那中国崛起主要靠的是什么呢？
资本是逐利的，舆论也好，口碑也罢，对于资本来说只是一个辅助的判断条件，决定资本走向的因素最终只有一条：有利可图。
而利润来自于效率，中国的关键优势恰恰就是效率：
你们觉得我啥啥都不好，啥啥都看不顺眼，但是我效率就是高，一力降十会。虽然我的问题也很多，但总体来说资源往我这集中能赚到更多的钱。
目前中国的人均工业产值还没有超过西方，但是因为劳动人口数量庞大，产生了巨大的规模效应。
现代工业化+10亿级别的统一市场协作，内部产业链零门槛交流，并且实现全产业链覆盖。这样的协作体，目前世界上没有任何一个国家或集团可以替代。
比如说特斯拉在中国的超级工厂从建成到投产不到一年，这个速度只能在中国实现。
中国的存在提升了全球产业链的效率，只要你能搞出来的东西我这边成本可以降到白菜价，只要你需要的产品我这边马上可以产能过剩。
我们还可以看一个身边的例子：
这篇文章的读者中的任何一个人，只要在朋友圈里多问几句，就能接触到当下最紧俏的医疗设备的供应商或生产商。
那么对于外国人来说，他如果需要这些医疗设备，甚至不用去寻找专业渠道，只要找到一个中国人就可以了（当然，非专业渠道的价格没有优势）。
没有哪个国家的普通国民能具备这样的功能，这是真正的意义上的社会化大生产，十亿级别的效率指数爆炸。
世界工厂的轰鸣为全人类带来了更舒适的生活，在这种碾压式的效率优势面前，再大的舆论风暴也不过是和风细雨。
最后还有一个重要的逻辑：
在一个市场里，卖方的竞争对手是其他卖方，买方的竞争对手是其他买方。
买卖双方之间并不存在竞争关系，不管口头上如何恶语相向，其本质上仍是协作关系。所以西方国家虽然骂中国骂得狠，但是对自己的盟友下手会更狠。
。。。。。。
所以除了积极参与有助于控制疫情的项目以外，我们不需要太关心别人的看法。而且现在这个时候，其他国家就算想骂，也只能跪着骂。
破局.第二个焦虑
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第二个焦虑呢，西方国家会不会为了安全而开始走上产业链回归，闭关锁国的道路呢？
这个焦虑的逻辑看起来很有道理：
把产业链交给中国对于西方国家来说等于是命脉掌握在外人手里。出现像现在现在这样的紧急情况，能否获得救命的资源全看中国脸色，风险太大
按照这个逻辑，灾后西方国家开始进行产业链回流的操作，努力把命运重新掌握在自己手里是合情合理的。
这类观点在很多地方都有，但我对这样的观点是嗤之以鼻的。
我们短期内确实会经历一个非常黑暗时期（经济危机+疫情导致外需崩塌），但长期来看全球化进程依然会继续前进，我为什么会做出这样的判断呢？
无他，逻辑
判断一个长期趋势并不难，关键是找到他的底层逻辑。
比如我之前在星球里说美股很快会企稳反弹（3.18），逻辑是美股本质上是个资金盘，持续打钱就能苟住。两年前说经济危机迫在眉睫，逻辑是欠的债总要还。
诸如此类
那么我现在判断全球化会继续前进的逻辑是什么呢？逻辑就是：
除了生存以外，追求安逸是人类行为的第一动力
我们愿意去做一件事，肯定是因为我们预期做完这件事能让自己进入到一个比不做这件事更加安逸的状态。
有些人牺牲眼前的安逸去进行艰苦的奋斗，那是因为他们追求的是未来更大的安逸。
也有少数伟大的人牺牲自我的安逸，去追求更多人的安逸。但这个选择在逻辑上仍是一致的，只不过伟大的人用“大我”替代了“小我”。
长期来看，人类的安逸水平和生产力水平呈正比，所以人类一直在追求效率的道路上不停的前进。
当然，有些反效率的歪路在短期内可以给人带来较多安逸，部分人可能会因为眼前的安逸而掉进长期降效的深渊。
但是逆全球化“妙”就“妙”在他连短期的安逸都不会有。
逆全球化一旦开始，马上就会痛苦，而且越来越痛苦，看不到希望。所以闭关锁国是走不下去的。
。。。。。。
逆全球化还有一个逻辑是各国为了自身的安全甘愿牺牲效率，我们经常听到一个熟悉的口号：安全第一。
这个口号虽然很响亮，但实际上安全从来不是人类行为的第一诉求，对安全的重视总是要靠外力来强迫。
人们只有在生死存亡的时候才会觉得安全第一，其他时候都是安逸第一。
要安逸就要提高效率，只有效率上来了，才有空闲的资源去享受。追求安全就意味着要牺牲原本用于提高效率的资源去提升安全系数。
看上去似乎没有问题，但是这个世界充满竞争，如果你选择牺牲效率去提升安全，而竞争对手选择牺牲安全去提升效率，那么结果就是竞争对手的效率超过你。
于是，除非对手遭遇安全意外，否则他会因为效率高而战胜你。
而安全意外是小概率事件，这也就意味着过分消耗资源去提升安全的集团大概率被偏向提升效率的集团淘汰掉。
所以最终活下来的大都是倾向提升效率的人，安全系数永远是在一个及格线的边缘徘徊。这是一个客观的规律，也可以认为是一个自然选择的结果。
最终我们会在现实中看到这样的场面：
西方国家可能会在疫情期间反思自己的产业链安全问题，甚至大张旗鼓的做出回流的姿态。但是雷声大雨点小，最终产业链还是会放到效率最高的地方。
这个逻辑不难理解，我们可以自己想象一下，我们是否会为了食品安全的风险而永远拒绝一切外卖和饭店，顿顿饭都自己做？
而且还有有一个问题：产业链安全的边界在哪里？产业链回流多少才叫安全？
这就好比就算你能做到自己做饭拒绝外卖，那你是否还要考虑食材的安全？然后种菜养猪都自己来呢？
实际上绝大多数国家根本做不到全产业链。
大多数国家横竖是要靠全球化协作来维持正常的运转，跟谁协作都有安全隐患。既然如此为什么不和效率最高的国家协作呢？
而且就现在发生的事情来看，中国在自己面临危机的时候并没有去抢劫别人，同时也是当下最不可能去抢劫别人的国家，和中国协作的安全性是最高的。
我们可以从历史发展中看到这样一个趋势：
在2000年的时候，世界上多数国家和地区（蓝色）的最大进口对象是美国
到了2015年的时候，多数国家和地区（红色）的最大进口对象已经变成了中国
现在就算欧美10亿人进行去中国化，世界上还有50亿其他国家的人在购买中国的产品。
而欧美自身进行去中国化的代价极大。
他们需要接受日常996的生活状态，而且要放下各种不信任，结成一个没有分歧，没有沟通和各种流通门槛的统一市场。并且将大量资源投入到自己不擅长的领域中，以期实现全产业链。
只有这样，他们才能从中国的协作者变成中国的竞争者，然后和中国一起去抢夺剩下的那50亿人的市场。
对于希望去中国化的西方国家来说，还有一个刚性限制：
他必须有能力承受因为生产力大幅下降而带来的社会动荡，否则去中国化无异于自杀。
所以中国应对第二个焦虑的办法就是对任何威胁不予理会，继续扛起全球自由贸易的大旗，默默看着西方国家被自己发起的贸易攻击反噬。
结 语
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大规模的灾害把很多坏事提前了，现在正是逆全球化和贸易保护主义的顶峰，并将持续一段时间。
很多企业注定扛不过去，黑暗固然残酷，但总会有尽头。在未来最黑暗的时候，最值得抄底的恰恰是出口制造业。
尽管两大焦虑不足为惧，但是中国也并非高枕无忧。
对我们来说最大的挑战不是来自外界的威胁，而是如何继续提升我们自身的效率，如何帮助受到外力冲击的出口行业，如何合理配置资源并充分激发每个人的潜力。
无论如何，只要我们不停止追求效率的步伐，就不会堕入绝望的深渊。
抗疫也好，经济也罢，真正的主宰是客观规律。全球疫情爆发和经济危机是全人类的失败，没有人有傲慢的资格。
在规律面前，每个国家都如同一个出招的武者：
功夫，两个字，一横一竖，对的，站着，错的，倒下。
转自：https://mp.weixin.qq.com/s/DLNvorwim2rxi1xwK5latw
疫情后第一份半年报中的真实中国
今年的半年报季前所未有的重要。
还记得在疫情爆发后的第一份季报出来时，身边的机构投资者纷纷表示，今年的业绩可以不用看了，等明年再说。
不过话音未落，国内疫情就得到了有力的控制，而经济韧性也比想象中更强，于是资本市场后来的表现远远强于大家之前的预期。
那么到了半年报时，才真正到了检验信仰的关键时点。
那些号称自己没受影响的上市公司，上半年的业绩究竟如何？这些公司对未来的业务发展，又会有怎样的指引？投资者都指望着通过中国经济这些中流砥柱们提供的信息，判断该如何投资这个魔幻2020的下半场。
从最终的结果来看，还是可以松口气的——大部分上市公司的表现都符合预期，甚至比预期的还要好。
道理其实也很简单。
A股过去苛刻的上市标准决定了上市公司就是中国最优秀的一批企业，无论是负债表还是现金流，抑或是业务竞争力，上市公司都是各个行业中的翘楚。
因此在疫情和国际关系这些宏观“黑天鹅”的重压之下，这些公司不但不一定会受伤，还有可能会受益。
怎么说呢？我们以快递行业的龙头顺丰为例。
顺丰在半年报中就非常明确的表示：“公司前瞻性、领先的战略布局，经过多年的建设和经营，逐步筑高壁垒，在新冠疫情的考验下，表现出了强韧的综合运营能力和抗风险能力，核心优势更加明显。”
也正因为此，“一季度快递行业业务量同比增速仅为 3.2%，顺丰控股实现逆势增长，业务量同比增长 77.1%，市场占有率达 13.7%，较上年提升 6.1 个百分点……半年度公司实现速运物流业务件量 36.55 亿票，同比增长 81.27%，远高于 22.1%的行业增长率。”
事实上，很多行业的龙头都在等待一个契机进行整合。就好像当年的白酒塑化剂风波带来了以茅台为代表的高端白酒崛起，而国产奶粉的三聚氰胺丑闻却让伊利一飞冲天。
不过，机会只留给有准备的人，只有行业龙头才有更充足的资本和耐心去做长期的布局。
顺丰在半年报的核心竞争力部分第一点就提到——“科技实力雄厚，构建行业独特核心竞争力”。看起来轻飘飘的一句话，后面却有扎实的九个细项——数据生态建设、智慧物流地图、AI智慧决策、自动化及智能穿戴设备、智慧办公、数字化仓储及标杆仓、物流无人机、智慧包装、信息安全。
可以想象，这里面的任何一项背后都需要极大的长期投入，而这又哪是行业里那些“为了活下去都拼尽全力”的选手们能顾及的？
所以说，在黑天鹅面前，只要还没发生系统性风险，那么在弱小的、零散的个体被消灭后，强大的玩家反而 “因祸得福”也就不出奇了。
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虽然如此，不过通览行业龙头们的半年报，魔幻的2020依然给他们带来了很多压力。
现在在国内，疫情对日常生活的影响除了口罩之外已经可以忽略不计，但事实上，海外形势依旧严峻，而疫情对企业的深远影响也远远称不上结束。
先看看目前依然处在“水深火热”之中的国外企业。
像航空业这种受冲击最大的行当，就纷纷永久性的收缩了自己的规模。达美航空在季报后的管理层电话会议中表示，将超过100架飞机永久退役，同时推行提前退休项目，目前已经有超过17000名员工决定加入。
想想看，如果连目前还在用的飞机都要永久封存的话，短期就更不要提买新的飞机了。
对于最全球化、没有之一的飞机制造产业链来说，苦日子显然才刚刚开始。
而消费巨头宝洁则对全球宏观环境表达出深深地忧虑：“直到2021年的财报季，我们都很可能要在一个没有疫苗和有效治疗方案的状态下继续做生意，而这会带来更严格的隔离政策和更分裂的世界经济，从而对就业和消费者的收入带来深远影响。一个更严重和更长期的经济衰退并非天方夜谭。”
想象一下，如果企业们都是这样的预期，你认为他们接下来是会愿意扩大资本开支呢，还是勒紧裤腰带保存现金留着过冬呢？
当然，宝洁作为跨国企业，又是直面消费者的快消品牌，受到的影响自然会更大一些，但就算是面向B端的国内企业，同样对行业前景存在忧虑。
比如国内的药用玻璃龙头山东药玻在半年报里就分析得非常透彻：
“目前国外疫情依然处于愈演愈烈的阶段，预计国外需求也会出现剧烈萎缩，因为我公司出口产品涵盖药用、化妆品用、保健品用、食品用等各行业，所以未来需求曲线也可能会和国内类似，出现大幅度下降的态势，其核心为逆全球化的发展叠加疫情影响，短期来看经济活动的停滞导致各行业需求严重萎缩下降。
虽然我们公司供应部分医药包装用品，但人们活动的减少也会降低各种其他疾病药物需求的下降，整体来看都是下降的。长期来看，发达国家将重新审视自己的产业链，导致部分产业回流，发展中国家因长期外汇逆差及国家债务的影响以及疫情导致偿债能力、国际支付能力严重下降导致进口需求意愿下降萎缩，从而影响我们的出口业务的开展。”
逆全球化其实过去几年已经在上演，不过疫情就是一个催化剂，迫使各国加快建设自己的“内循环”。
因此对于出口企业来说，由于中国疫情控制较好带来的出口需求刺激过去之后，接下来要面临的可能是更加严峻的形势。
那么，除了出口企业之外呢？
有一个很有趣的视角，就是国内最大的视频解决方案提供商海康威视在不同事业群的收入增长数据。从中我们可以直接了当的感觉到，中小企业在疫情之下对资本投入的犹豫：
不过，疫情对企业经营的影响也未必都是坏事，比如上周被推上风口浪尖的美团，在半年报中就明确的表示——
“……全国各地充足的运力及有利的天气条件使我们能够相较于上个季度减少向配送骑手支付的季节性奖励金额……”
先吐槽一下，美团的定期报告真的很喜欢把给骑手支付的奖励金额多少作为自己利润高低的重要依据。
其次我们可以想象，疫情对于美团的骑手招聘是大大的利好——愿意当外卖骑手的人多了，奖金自然就可以少发一些了。
同样享受到好处的还有电踏车行业。
从事电踏车电机研发并主攻海外市场的八方股份在海外疫情爆发之初曾经被市场无情抛弃，因为投资者担心海外疫情严重导致价格昂贵的电踏车需求下滑。然而，公司的半年报中却表示，
“2020 年第二季度起，新冠疫情对人们出行方式的影响开始凸显，人们减少了对公共交通使用，继而选择更为安全、便捷的电踏车作为出行工具。公司充分把握下游市场复苏的契机，坚持以技术、品质为核心，专注电踏车核心电气件主业，紧紧围绕年度经营目标推进各项工作。”
让市场意想不到的是，疫情非但没有影响到电踏车的销售，反而因为大家回避公共交通而更加畅销了。
是的，这个疫情让我们见识了太多，细分行业究竟是受损还是受益，往往会经历多次的剧情反转。
就好像Adobe在业绩发布会上说的， “整个商业的逻辑都在因为COVID-19而发生了重大变化。以办公领域来说，未来的新常态是大家都会远程办公，都会更多的在线上沟通，因此如何拥抱数字化会成为所有企业的重要功课。”
而Facebook更是明确表示，“远程工作将成为员工的永久选项，这不光是为了削减开支，更是为了我们能吸引到更多的人才——远程办公已经成为这个国家新兴文化的一部分。”
有多少电影描绘了线上虚拟经济蓬勃发展后的场景，但又有多少人能预测到一场传染病会成为关键转折点呢？
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除了疫情之外，半年报中另一个被频繁提起的就是中美关系。
虽然贸易战开始了两年多，但中美之间的矛盾显然已经从商贸上升到经济，又从经济蔓延到政治，最后通过制裁、封锁等手段重新影响到商贸。
山东药玻的半年报是如此形容中美关系的：
“美国市场目前是我公司出口第一大目标市场，约占外贸出口总额的近 25%，美国市场是否能稳定对我公司出口的增长有重要意义。
目前，我公司出口美国产品因贸易战加征关税 25%，双反目前反倾销税率暂时征收 13.23%(与之前 22.93%的反补贴税相比有所降低)，反补贴税率暂时取消，目前合计征税 38.23%，预计10月底之前进行听证会重新核定反倾销税率，根据目前客户反应来看不乐观。
自贸易战以来，我公司出口美国高速增长的趋势被打破，增长被抹掉并且在去年底今年初有萎缩的迹象，部分美国采购商开始重新调整全球采购链，将订单转移。目前外贸公司棕色大口瓶的美国客户发货量从 5 月份开始下降，从目前了解来看，部分美国头部代理商已经将供应链转移到台湾及印度等地区，如果中美关系持续恶化，后续美国市场不容乐观。”
受到中美关系影响的不仅是出口企业，也有专注于中国市场的互联网巨头。
例如蚂蚁集团就在刚刚发布的招股说明书中写道：
“近期，中美关系正面临严峻局面。美国政府已经对一些中国科技公司施加威胁或实施出口管制、经济和贸易制裁措施，美国还威胁要对中国企业施加进一步的出口管制、贸易禁运和其他更高层次的制裁手段。
在2019 年和2020 年，美国政府宣布了相关行政命令和法规，禁止美国公司出口美国起源的技术、组件和软件给中国的技术公司。公司持有少数股权的Megvii Technology Limited 是已经受到此类出口限制的中国技术公司之一。
2020 年5 月，美国工业和安全局宣布限制特定中国公司和他们的海外子公司利用美国技术和软件设计和制造产品的能力。2020 年8 月5 日，美国政府计划扩大其“清洁网络”计划，提出限制中国公司提供的应用程序，以及防止美国公民的个人信息和知识产权被中国企业可接触的云系统储存和处理，阿里巴巴集团的云计算业务也被点名。
2020 年8 月6 日，美国总统特朗普签署行政命令，禁止受美国司法管辖的任何人士或企业与字节跳动进行任何交易以及与腾讯进行任何有关微信的交易。虽然部分美国行政命令的具体范围以及实施细节尚不明确，当该等措施生效后，与上述公司的交易将被美国法律禁止或限制。
此类制裁和出口管制措施可能严重影响公司获取对技术基础架构、服务产品以及业务运营至关重要的技术、系统、设备或组件的能力，或影响公司访问美国的云计算系统或其他基础设施，以及影响公司在美国的业务运营。
这些美国政府的政策也会影响美国人士为中国企业工作的意愿，从而使得公司难以招聘以及留存相关人才。”
这一大段的风险提示并非泛泛而谈的“假大空”，正相反，其中有着不少信息量，譬如讲到“未来难以招到国际化人才”的人员招聘问题，再比如说对于云计算和投资业务等本来看起来八竿子打不着的领域的影响。
3
最后，照例让我们用招商银行半年报的信息收尾。
去年招行的定期报告披露了中国阶层的“二八分化”——2%的金葵花及以上等级的零售客户贡献了80%以上的资产规模，而今年的半年报中则进一步体现出不同阶层人群的差异——
“报告期内，银行卡手续费收入94.18亿元。同比下降2.44%，结算与清算手续费收入63.62亿元，同比下降3.22%，这两项收入下降主要是因为新冠肺炎疫情对消费造成不利影响。但代理服务手续费收入108.1亿元，同比增长32.32%，主要是代理基金收入增加。”
换句话说，消费的确是不太好，但买基金的人多了，大家都希望利用投资可以挣到未来可以用于消费的钱。
而在另外一端，要依靠信用卡贷款过活的一帮人生活却变得愈发拮据，招行在半年报中继续说道，“在疫情和共债风险叠加作用下，信用卡贷款不良额120.65亿元，比上年末增加30.32亿元，信用卡贷款不良率1.85%，较上年末上升0.5个百分点。”
虽然不良率的上升幅度只有0.5个百分点，但相比去年末，相当于上升了30%，已然是一个不小的数字。
要知道，这还是拥有最优质客户的招行。正如我在几个月前说的那样，这就是一场属于少数人的复苏。
转自：https://mp.weixin.qq.com/s/3IqIIpHEBGNqVs0g2hEkqQ
记住今天，极限求生
· 这是第3526篇原创首发文章 字数 6k+ ·
· 悟00000空 | 文 关注秦朔朋友圈 ID：qspyq2015 ·
今天是9月15日，是美国对华为新禁令正式生效的日子。今天及以后，包括台积电、高通、三星及SK海力士、美光等公司将不再供应芯片给华为。
此前，台积电早就明确表明了立场，肯定遵守美国的禁令，9月15日开始对华为断供。不过，出于商务或者更高层次的考虑，在此之前，台积电开足马力为华为生产芯片，让华为尽量多屯一些高端芯片。据称，华为派出专机赶往台积电，在最终期限之前把晶圆抢运回来。
中芯国际尽管没有生产高端芯片的能力，却也以委婉的方式表明和华为“划清界线”。然而此绥靖之举未能达到目的。不久前，美国国防部官员表示特朗普政府正在考虑是否将中芯国际列入贸易黑名单，这将迫使美国供应商在发货之前，必须先申请特别通行证。
中芯国际声明回应称，任何关于“中芯国际涉军”的报道均为不实新闻，该公司愿以诚恳、开放、透明的态度，与美国各相关政府部门沟通交流，以化解可能的歧见和误解。
中芯国际还指出，2016年及以前，该公司是经美国商务部正式认可的“最终民用厂商”（Validated End-User） ，并曾有多位美国商务部官员实地到中芯国际进行访查。然而大家都知道，此一时彼一时，欲加之罪，何患无辞。中芯国际的股价应声暴跌，A股和港股分别跌去十分之一多、五分之一多。
日前，三星、LG电子表示很可能将在9月15日之后停止向华为供应面板，不过他们也申请了许可证，希望能继续供应。虽然面板技术跟美国公司没啥关系，但是面板的驱动IC芯片使用的是ARM架构，所以触发了限制。
根据新禁令，不管是哪个国家的公司，只要用到美国的芯片技术，都不可以给华为供货，不管什么货。芯片是技术最多最复杂、供应链最全球化的行业之一，设计、制造、封测三个主要环节，以及材料、设备等方面，涉及了无数项技术，基础性的、最尖端的技术归属于美国、英国、德国、荷兰、日本、韩国等十几个国家。美国的技术几乎渗透了所有关键节点，无法绕过，如之奈何。
芯片设计的架构ARM
前面提到的面板驱动IC芯片使用的ARM架构，是芯片设计环节的一种技术。1985年，成立于英国剑桥的芯片设计公司Acorn电脑公司研发出了精简指令集架构处理器，名为Acorn RISC Machine，简称ARM。1991年，Acorn电脑公司剥离了ARM部门，成立了ARM公司，中文名称安谋公司。
2016年，日本软银集团斥资320亿美元溢价43%收购了ARM公司。昨天9月14日，软银宣布将把ARM以400亿美元的价格转让给英伟达公司（Nvidia）。此前苹果、三星都曾表达过收购意向。
英伟达公司由美籍华人Jensen Huang（黄仁勋）创办于1993年，总部位于美国加利福尼亚州。英伟达的核心业务是为视频游戏提供图形芯片，此外兼营人工智能、自动驾驶汽车、数据中心等业务。过去两年，英伟达发展迅猛，市值超过3100亿美金，比英特尔的2100多亿高出一半，在半导体企业中仅次于台积电和三星，名列第三。此次英伟达收购ARM，如果能够获得相关国家监管部门的批准，那么将是芯片史上迄今为止最大的一笔交易，将为英伟达的后续发展奠定坚实的基础，黄仁勋有望成为世界半导体领域的真正盟主。
全世界超过95%的智能手机和平板电脑都采用ARM架构，比如三星、高通、苹果等。华为也是用的ARM架构。尽管海思拥有目前ARM架构最新版本的永久授权，然而能否获得以后版本的授权是令人担忧的事。
芯片制造的关键设备光刻机
芯片制造环节有一个关键工艺，光刻，需要一种关键的设备，光刻机，最先进的光刻机只有荷兰ASML公司（中文名称阿斯麦公司）能够生产，迫于美国的压力，现在也断供中国了。
中国只能获得浸入式光刻机（DUV），这个技术有其极限，只能支持7nm线宽以上的芯片制程。到了7nm，就必须使用极紫外光技术（EUV）。英特尔、台积电、三星等公司都是用的EUV光刻机。中芯国际订了一台EUV光刻机，然而ASML公司迟迟不敢交货。
1984年，荷兰飞利浦公司与荷兰先进半导体材料国际公司（ASMI）合作成立了一家专注于开发光刻机的公司。八十年代末，恰逢全球半导体市场大滑坡，原先主导光刻机市场的美国光刻机厂商GCA、Ultratech和P&E光刻部等先后退出市场或缩小规模。日本的尼康和佳能成为国际光刻机市场的新霸主。当时的技术是干式微影。
2003年，ASML突破了浸入式光刻技术，一举超越尼康，成为全球第一的光刻机厂商。2010年，ASML推出了第一台EUV光刻机，从此一骑绝尘，独霸世界。
EUV的技术攻关其实早在1997年就开始了，那一年，英特尔和美国能源部共同发起成立EUV LLC，汇聚了美国顶级的研究资源和芯片巨头，集中了数百位顶尖科学家，共同研究EUV光刻技术。英特尔邀请ASML和尼康一起加入该组织，但是美国政府担心最前沿的技术落入外国公司手中，反对ASML和尼康加入。几经周旋，最后ASML成功加入EUV LLC，能够享受其基础研究成果，尼康却没能加入。
2005年前后，摩尔定律的延续再度陷入停滞。EUV技术虽被认为是制程突破 10nm的关键，但技术难度和投资金额极高，尼康和佳能几近放弃。在此情况下，ASML仍坚持投入研发，并积极向外寻求研发支持。
在政府经费方面，ASML从欧盟第六框架研发计划中获得2325万欧元研发资助；在合作伙伴方面，ASML提出“客户联合投资专案”，用股权向英特尔、台积电、三星等客户筹得53亿欧元研发资金，并向股东提供设备的优先使用权；在合作研发方面，联合3所大学、10个研究所、15个欧洲公司共同开展“More Moore” 项目（“更多摩尔”）。
ASML的坚持获得了回报，2010年，它推出第一台EUV光刻机。2013年收购美国准分子激光源企业Cymer，进一步打通了极紫外光刻机的产业链；并于同年推出第二款EUV光刻机。2017年，ASML推出第三款EUV光刻机。自此，ASML成为全球唯一一家能够设计和制造EUV光刻机设备的厂商，成为超高端市场的独家垄断者。
ASML之所以能够维持独家垄断，是因为EUV光刻机的确十分难造。这套设备继承了全球数百家公司的技术，有超过8000多个零部件，不少是非常复杂的零部件。某种意义上，ASML扮演着系统集成商的角色。EUV光刻机不是荷兰一家公司的产品，是西方国家互通有无、联手合作的产物。
当年和ASML同时起步的其实还有上海微电子，然而上海微电子的光刻机没有能够发展起来，中国现在自产的光刻机还是比较落后。回头来看，这也是必然的结果，一声叹息。
芯片设计软件EDA
除了芯片设计架构ARM、光刻机等技术之外，还有一个关键技术是芯片设计软件工具，简称EDA，即电子设计自动化。EDA是集成电路产业链相对产值较小但又极其重要的关键环节。这个市场70%的份额由三家公司占据， Synopsys、Cadence和西门子旗下的Mentor Graphics。在中国市场，集中度更高，三巨头瓜分了95%的市场。这三家公司，前两家总部位于美国加利福尼亚州，第三家总部位于美国俄勒冈州。
我们国内自己的EDA，玩家众多，有已经上市的，有摩拳擦掌要上市的，然而技术上和美国的差距还是很大，无法取而代之。180nm/350nm以上的部分老工艺线是可以用破解版或国产替代版继续做；但深亚微米级130nm/90nm开始就很难离得开正版授权了；越往下越难，到了22nm以下，就完全不可能了。
芯片EDA工具软件的最大特点是它与芯片代工厂具有高度的绑定关系，因为设计时，需要代工厂提供数据包（PDK），包含了基础器件和逻辑单元的基本特征信息。这个数据包会不断优化，更新频繁，同时对EDA软件有绑定及校验的作用，一般只支持当前最新版的工具。
总之，在高端芯片的设计架构、设计软件、制造设备等方面，我们要做到国产化，还有很长很长的路要走。这只是芯片产业链上无法短期国产化的三个例子而已，还有不少其它高精尖技术，国内一时也无法替代，就不一一列举了。
那么目前的技术路线、游戏规则是否有可能完全改变，给我们弯道超车的机会呢？
第三代半导体是希望吗？
目前炒得最热闹的概念是第三代半导体。第一代半导体材料主要是硅，第二代是化合物，常用的是砷化镓、或者磷化铟，第三代是更好的化合物，包括碳化硅、氮化镓、氧化锌、氮化铝、金刚石等等。另外还有一些半导体比较特别，不知道该归入第几代，时间上它们贯穿第二、第三代，比如锑化镉、锑化汞、碲镉汞等等。
第三代半导体材料禁带宽度宽、击穿电场高、热导率高、电子饱和速率高、抗辐射能力高，因而更适合制作高温、高频、抗辐射及大功率器件，又被称为宽禁带半导体材料，或高温半导体材料。
第三代半导体应用前景十分广阔，有望突破目前半导体材料达到摩尔定律极限的困局，而且可能改变芯片的制造模式，代工模式可能不再适合，将回归IDM模式，也就是设计、制造一体化。这的确有可能改变目前芯片行业的整个格局。
当然，所有这些目前都还只是前景、希望而已，离产业化还很远，风险也很大，不排除是一条死路。然而，我们的资本市场已经闻风而动，“龙头股”们又开启暴涨模式。网上铺天盖地的是第三代半导体概念股推荐。
2016年以来，中央、地方政府出台了大量促进第三代半导体产业发展的政策。据权威人士透露，我国计划把大力支持发展第三代半导体产业，写入正在制定中的“十四五”规划。计划在2021-2025年期间，举全国之力，在教育、科研、开发、融资、应用等等各个方面，大力支持发展第三代半导体产业，以期实现产业独立自主，不再受制于人。
独立自主，不受制于人，这是很明智的目标，但实现的方法绝不是搞运动，一搞运动，最后就往往一地鸡毛。（原因详见上次的文章《为什么造得出两弹一星，却造不出高端芯片？》）
摆脱西方控制的终极力量是创新
解决这个问题的根本方法是提高我们国家的创新能力。西方发达国家对其它国家的控制，终极的力量是创新。武器技术创新，船坚炮利，开启400年殖民时代。殖民时代结束后，现在还是靠技术创新，哪怕小小的一个芯片，掐断技术源头，我们就十分被动。
西方对世界的控制，从领土来讲，1920年西方统治了将近地球面积的一半；从人口来讲，1920年西方统治了48%的世界人口；从经济总量来讲，1950年西方占世界总产值的64%。这些数字都已大幅下降，有人说西方对世界经济为时200年的“主宰”行将结束。
然而，经济总量掩盖了西方在质量上的优势，西方和日本几乎垄断了所有先进技术。非西方国家的发展在很大程度上依赖从西方引进先进技术。如果西方切断传播，那么非西方国家的发展就会受到很大影响。哪怕是经济总量再大，也还只是一个“巨婴”而已，一断奶就危险。亨廷顿在1996年出版的《文明的冲突》一书中指出：“如果西方希望维持优势，它将竭力把先进技术传播减小到最低限度。”
25年后的今天，西方似乎正在这样做。当然主要是美国裹挟着其它西方国家这样走，但愿十一月大选之后美国会恢复正常。但也不排除在以后相当长的时间中，这就是中美关系的新常态。
我们其实没有理由要求他们对我们好，毕竟他们和我们属于完全不同的地域、种族、文明。亨廷顿在《文明的冲突》一书中指出：“对那些与自己不同、并有能力伤害自己的人，人们自然地抱有不信任，并把他们视为威胁。憎恨是人之常情。”当然我们希望他们能够更好地了解我们，了解了才有可能信任。
谈判最好的策略是我有其它备选方案，我并不那么需要你，你带不带我玩都无所谓。所以我们必须提高自身创新能力，这样自己才能玩得起来，内循环才能循环得起来。不能像过去那样，循环了三四千年，等到西方漂洋过海来敲门时，一敲就把整个屋子敲塌了。从这个角度来讲，现在的局势倒也不失为一次机会，逼迫我们从根本上提高我们国家的创新能力。
如何提高我们国家的创新能力？
怎样才能提高我们国家的创新能力呢？首先得有人才，有创新能力、独立思考能力的人才。现代大国之间的竞争说到底就是人才的竞争。前特朗普经济顾问斯蒂芬·摩尔甚至大言不惭地说：“我们一定能击败他们，因为我们的华人比他们的华人更聪明。”
美国有三次人才大补给，一战之前及期间从德国等欧洲大陆国家逃到美国的顶级人才，二战之前及期间从德国等欧洲大陆国家逃到美国的顶级人才，前苏联解体前后从前苏联逃到美国的顶级人才。这么多年来，美国一直持续地用移民政策从全世界吸引最优秀的人才。
我们没有这个条件，主要得靠自己培养。教育的重要性无法再强调更多，如果我们的大学培养出来的毕业生都去送外卖了，那么要摆脱受制于人的命运就很难了。
有了有创新能力的人才，还得让他们有创新的意愿，这就要满足他们两个方面的需求，趋利和避害。趋利，要确保他从成功创新中获得成比例的好处。为此，首先要保护产权。如果一个人千辛万苦创新了一个产品或服务，结果被仿冒者挤出了市场，根本赚不到钱，那谁也不愿意创新。
工业革命让英国从欧洲大陆各国都看不起的偏居一岛（三岛吧）的“乡巴佬”一跃成为世界霸主。工业革命为什么首先在英国发生？1993年诺贝尔经济学奖得主道格拉斯·C·诺斯（Douglass C. North）与罗伯斯·托马斯（Robert Paul Thomas）在其合著的新经济史学的代表作之一《西方世界的崛起》（The Rise of the Western World）一书中揭示了这个奥秘：英国是世界上第一个建立了完善产权保护的国家。
其次，就算仿冒者没有把他弄垮，如果各种管制、税费把他搞得无利可图、灰心丧气，甚至被强权势力吞并，不旦财产没有了，连人身安全都不一定有保障，那么谁还愿意创新呢？
除了要满足创新者趋利的需求，还要满足他们避害的需求。既然是创新，就肯定不可能十拿九稳，成功是小概率事件。其实创新犯错，严格来讲不叫失败，这是创新的必由之路，失败是成功之母。没有母哪来子呢？不创新不犯错，原地不动，被打倒，被时代淘汰，那才叫失败。所以社会要宽容失败。
当然社会更要宽容成功，华为任正非总裁说：“中国缺少宽容，人家又没危害你，你干嘛这么关注人家。你们看，现在网上，有些人都往优秀的人身上吐口水，那优秀的人敢优秀吗？”
如果一个社会既不宽容失败，也不宽容成功，那么谁也不敢创新，只好大家都平平庸庸混过一生，美其名曰集体主义。
著名经济学家周其仁教授讲到创新时，提到了人口密度和浓度的概念，人口密度和浓度不够的地方往往不太宽容，这解释了为什么小城镇很难创新的原因。大城市大家反正都不认识，习惯了林子大了什么鸟都有，见怪不怪，这样怪鸟才有生存的空间。而创新往往就要靠这些怪鸟，这些怪鸟其实正是造福社会造福人类的好鸟。小镇上所有的鸟几乎都彼此认识，出现了怪鸟就被千夫指，怪鸟是活不下去的。
一个国家是这样，一个企业其实也是一样，成功创新的企业都有自由、宽容的气氛，大家既有创新的能力，又有创新的意愿。没有这种自由、宽容的文化的公司，是很难创新的，往往被时代淘汰。
乔布斯用一句话幽默地说明了这个道理，他说：“我能创新，不是因为我是天才，而是因为我是CEO。”如果你是一个普通员工，创新了，失败了，你很可能就被炒鱿鱼了，就算不被炒鱿鱼，以后你永远被贴上了不靠谱的标签，职业生涯就此了结。但是，如果是你的CEO创新，失败了，他就把你炒鱿鱼了。
所以乔布斯的回答言下之意太深刻了，别人不是不会创新，而是不敢创新。因为别人创新失败，会被炒鱿鱼；而CEO创新失败，可以炒别人鱿鱼。当然CEO也要小心，有时会被董事会炒鱿鱼。乔布斯就被董事会炒过一次鱿鱼。所以有的CEO就明哲保身，永不创新。
诺基亚CEO在同意微软收购时最后说的话是：“ 我们并没有犯什么错，但不知为什么，我们输了！”说完，潸然泪下，十几位高管陪着落泪。Hi，朋友，就是因为你什么错都没犯所以整死了诺基亚啊！你没有犯什么错，说明你根本没有创新啊。你那几滴泪真是太昂贵了。
著名经济学家许小年教授对于国家的创新，提出了四点建议：
1、保护产权；
2、缩小国有经济的范围，推进混合所有制改革；
3、放松和解除管制，中国的创新型企业，数得上来的华为、BAT等企业，都是成长于缺少监管的政策红利时期；
4、全面减税，让市场发挥配置资源的决定性作用。
这四点就是解决了创新的意愿问题。
如果我们国家有大量既有创新能力又有创新意愿的人，那么我们还怕谁呢？还怕什么呢？没有芯片，没有操作系统，我们自己造。当然，我们永远坚持开放合作的立场，如果他们不对我们开放，不和我们合作，我们也不怕。提高整个社会的创新能力是解决问题的根本方法，是独立自主、不受制于人的前提条件。
不怨胜己者，不求外物，反求诸己，苦练内功，静待转机。昔之善战者，先为不可胜，以待敌之可胜。
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作者：曾在复旦学习、任教9年；曾在中欧国际工商学院供职20年。个人号：悟00000空。
转自：https://mp.weixin.qq.com/s/cfhSWZa5t5gSE_mzYWjPiA
又要割中产阶级韭菜了？
中国已经在国内循环为主的路上了
有的人“内循环”这个概念误解很深，真把它当成关起门来过日子甚至闭关锁国的也大有人在。
可是不论怎么想，中国已经在国内循环为主的路上了，而且这是一个自然而然的进程，只不过内外部环境的变化使之加速了而已。
那些担心闭关锁国的人，可以先看看最近十年的货物出口数据，还是逐渐增长的。
再看最近十年的货物进口数据，大趋势也是增长。
近十年的货物贸易进出口顺差，最近几年增长减缓甚至下降了，和进口扩大是有关系的，但货物出口额减去进口额还是为正，还是顺差，而且去年也有四千多亿美元的顺差。
这说明，哪怕和美国发生贸易摩擦，中国的货物进出口额还在不断增长，甚至货物贸易顺差降低幅度也不算大。
真正的逆差在服务贸易领域。2019年服务贸易逆差15024.9亿元，这还是比起2018年下降10.5个百分点后的结果。
把各项收支项加起来一算，2019年中国经常账户顺差为1413亿美元，占当年GDP的1.0%。
经常项目顺差同国内生产总值的比，在2007年还高达9.9%呢。
这能说明什么？难道能说明中国人民崇洋媚外，对国外的货物和服务买买买，导致进口增长，中国经常账户顺差占GDP比重不行了？
不，这说明的其实是，市场和资源两头在外的国际大循环动能明显减弱，中国早就不仅仅是那个赚点辛苦加工钱的“世界工厂”了，中国还在成为“世界市场”，在市场端话语权越来越大。
去年中国社会消费品零售总额达411,649亿元，约合6.0万亿美元，同比增长8.0%。与之相比，2019年美国零售和食品服务销售总额约6.2万亿美元，同比增长3.6%。如果不出意外，今年中国就能反超美国成为全球第一大市场。如今出了意外……好像也很有可能今年就超过去了。
中国实在也不是谦虚，我一发展中国家怎么就成了全球第一大市场呢？但这就是14亿人用钱投票投出来的。
所以对外经贸活动还重要吗？说不重要，是说经常项目顺差已经不是拉动GDP的重要原因了。但对外经贸活动本身还是很重要的，就说这315446亿元的全年货物进出口总额，54152.9亿元的服务贸易进出口总额，可是能养活不少从业人员，解决很多就业岗位的。
更何况进口货物里，还有一些我们确实非常需要又一时无法通过自己的生产补齐缺口的，从大豆这样的农产品，到石油这样的能源和工业原材料，再到芯片等高科技产品，还是需要依赖对外贸易的。
成为全球第一大市场还有其他好处，那就是应对贸易摩擦的底气更足了。我们不会像美国那样仗着国内有大市场，挥舞贸易制裁大棒到处贸易战。但我们也不该怕事了，全球第一大市场就是我们的底气，在面对贸易不公正对待的时候可以借此施加更多影响力了。
大领导提的可是“以国内循环为主、打造国内国际两个循环相互促进新格局”，光提内循环本身，而不顾“国内国际两个循环相互促进”，那可就是误解了。
投资拉动吃力了
中国消费旺盛，乃至即将成为全球第一大消费市场，还有一大好处，那就是给GDP增长注入了更强的动力。
拉动GDP的三驾马车，除了刚才提到的外需之外，就是投资和消费。
前些年经济上有困难，想到的办法就是大搞投资，搞基建。这招在以前屡试不爽，2008年金融危机就高了四万亿的项目，效果也是立竿见影。
但是中国的投资里面间接投资占比例很大，这就导致很容易积累债务。
为此，2015年就开始了去杠杆，历年强调，已经让结构性去杠杆取得初步成效，2017年我国宏观杠杆率仅上升了2.4个百分点，2018年甚至下降了1.9个百分点。
然而随着国内外的风险挑战与中国经济下行压力不断加大，2018年起，从去杠杆变为稳杠杆已成大势所趋。今年受到疫情等问题的影响，连“稳杠杆”都不怎么被提到了。新的投资已在计划中，这次是50万亿新基建。
不过前些年积累的债务，弊端在如今慢慢地暴露出来。
之前提到过的欠债400亿的独山县，大家可能也看腻了。其实贵州是地方债问题的重灾区，业内人士都知道，该省下面地方政府以及政府相关投资平台的债务，投资人都认为有上面兜底，一般都是睁一只眼闭一只眼，最后发展到债务总额很高的地步。可是一般当地没有好的创收途径，财政收入难以弥补债务开支，假如上面说了不想兜底，问题就会暴露出来。
只是以前业内知道的东西，最近大众恍然大悟了而已。
比如最近新曝出的贵州大方县拖欠教师工资补贴五险一金近5亿元的事，还好问题得到了解决。该县今年前六个月财政总收入近31亿元，财政总支出却高达40亿元。其中和这件事相关的教育支出近5.8亿元，可是债务还本付息支出就有6千多万元。从2018年末地方政府债务情况看，该县当时的政府债务余额58.89亿元，如今债务还本付息支出这么高就可以理解了。
要是继续加大投资，债务进一步堆积，那些本来就还不上债的地方，再背更高的债务显然不合适。
间接融资容易积累债务，那么直接融资可就没这个问题了。我之前提到过下一步会大力发展直接融资，可这是未来的美好目标，现在的直接融资可没那么强大。
就以大家最熟悉的直接融资渠道A股为例，2019年沪深交易所A股累计筹资还不到1.4万亿元，比起近百万亿元的GDP，A股融资额是不是还有点不够看？
而且以前投资多是因为以前投资确实赚钱，在产能匮乏的时候生产什么都赚钱。可是中国早已不是高速度发展阶段，而是进入了高质量发展阶段，面临的是产能过剩，投资的利润率还是会逐渐回归到正常水平的。
高技术含量的、稀缺方向的投资，利润率还是可以很高的，也很吸引人。一般的投资，早就过剩了。
加大再分配力度
落到最后，还是要促进消费。
按照最近中国社科院副院长蔡昉演讲里所说，城乡居民分别占78.2%和21.8%，居民消费特别是农村居民的消费、低收入群体的消费，应该成为越来越重要的拉动经济的需求因素，这应该也是促进双循环政策的重点。
想要促进消费，就要提高居民消费能力。可是消费能力不是凭空得来的，有收入才有消费，想要促进消费，就得提高收入或者改善收入分配。
继续按照他的思路来，可以看出，各个阶层的收入都在增长，但是阶层之间的差距仍然很大。挖掘消费潜力较大的方向还是在于分配。而在新的高质量发展时期，劳动力市场初次分配机制改善收入分配的潜力越来越小，所以通过各项手段进行再分配成为了下一个扩大消费内需的政策关键点。
至于怎么搞再分配，蔡昉的演讲里说得很简略。他提到一个现象，就是中等偏上收入国家的收入差距比较大，而一旦进入到高收入阶段，比如到了人均GDP12000美元-15000美元的阶段上，基尼系数一下就缩小了。
讲到这里，他说：
“过去我们不知道这是什么因素造成的，大家提出很多假设，其实这里面也没有那么复杂的道理。唯一的道理就是，国家进入高收入阶段，政府加大了再分配力度，用税收和转移支付的办法一下子就把基尼系数缩小了。”
这话说得简单，“没有那么复杂的道理”，但是加大再分配力度，可是要触及很多利益集团的，落实起来可没有那么容易。
在采访的演讲中，他还提到了世界经济长期停滞的前景。谈这个问题时，他引用了美联储前任主席格林斯潘的话。
格林斯潘认为，经济停滞问题出在社会福利支出太多，正是这种现象导致全球停滞。解决的办法，当然是要遏止这类支出的增长。格林斯潘还讲到中国老龄化在加剧，相应的福利支出也在加快，这些都会挤压储蓄，导致投资不足，最后生产率不能提高。因此，格林斯潘暗示的政策含义就是，中国不要更多增加公共开支，不要像美国那样把过多的钱用在社会福利、社会保障上。
蔡昉认为格林斯潘解决问题的提议是错误的，他否定了要削减福利开支的主张。
包括大领导在最近的讲话中也提到了，实现更加充分、更高质量的就业，健全全覆盖、可持续的社保体系，强化公共卫生和疾控体系，促进人口长期均衡发展，加强社会治理，化解社会矛盾，维护社会稳定，都需要认真研究并作出工作部署。
假如这些都能落实，而没走上削减福利开支的道路，等于改革进入深水区，啃硬骨头，是国家之幸，也是民众之幸。
基本公共服务的均等化
具体到加大再分配力度该怎么做，蔡昉最近接受采访时的说法是，当前最大的突破口就是基本公共服务的均等化。
他举了这样一个例子：
“如果能把城市居民的基本公共服务水平惠及到农民工身上，政府固然要花钱，但是农民工的收入水平和消费能力也会大幅提高，基本公共服务保障能力也就让这部分人群后顾无忧地去消费。”
由此可见加大再分配力度最直接的受益者是低收入群体，保证他们享受到更好的基本公共服务水平。
至于什么是低收入群体，这个标准可能比大家想象的要低一些。要知道，2019年的居民人均可支配收入只有30732.85元，换算到每个月连2600元都不到。
假如蔡昉提到的基本公共服务的均等化能够实现，就要有更多的钱投入到基本公共服务的均等化中，到时候穷人的负担会减轻，富人的避税手段比较多样化，对于中间的中产阶级来说，恐怕是要被薅点羊毛的。
像老油条老师就知道，以后自己的医疗和养老怕是都得靠自己，我们之前推荐过的年金险和重疾险他都购买了。
当然，这里不是说五险一金不重要。相反，五险一金很重要，是你最基本的保障。但是总会有特殊情况，比如大方县连教师的五险一金都一度拖欠了。为了多一层保障，用较少的钱撬动更大的保障杠杆，买商业保险其实是条可行的路。
当然，假如真的要薅中产阶级羊毛来让基本公共服务均等化，我还是赞成的，这起码体现了改革的决心，以及对底层民众的关怀。底层民众的消费能力提升了，最终也会促进经济增长，惠及每一个人。
我不想看到的未来是，类似于格林斯潘提到的，嫌如今的福利给的还是太多了，想要削减福利。
格林斯潘做美联储主席的时候，新自由主义在全球大行其道。新自由主义的代表人物，如里根，美国人民对其削减福利也是有不满了。可能美国本身福利也不多，换到福利较多的欧洲国家，比如英国新自由主义的代表人物撒切尔夫人，上任后大力削减福利，可是惹得英国的无产阶级不满——曼联和利物浦两大死敌的无产阶级球迷能达成的唯一共识，就是在撒切尔夫人坟头蹦迪。
那段时间中国也不是没搞过类似改革，很多福利被削减了。下岗、住房改革（住房分配被取消）、大学教育收费提高等，如果从现在的眼光看是时代的迫不得已，也有利有弊，但当时的人感受确实是很痛苦的。
假如未来真的走上全民削减福利这一条路，恐怕意味着改革的失败，是我不想见到的。
更何况，如今民众的福利也不算太多了，再削减的话，于心何忍呢？
参考文献：
蔡昉最新演讲深剖双循环新格局最根本的政策着力点 https://mp.weixin.qq.com/s/MFsgI44VfekavlPPO_FckA
在经济社会领域专家座谈会上的讲话https://mp.weixin.qq.com/s/0baei5DHN2z12FhdsdVUTw
蔡昉：拉动内需必须加大再分配力度，突破口是基本公共服务均等化 https://mp.weixin.qq.com/s/saDH0G4klcNlV9-y1mDLSg
2019年全年进出口总额315446亿元 比上年增长3.4%_新浪财经_新浪网 http://finance.sina.com.cn/chanjing/cyxw/2020-01-17/doc-iihnzhha3015052.shtml
国家外汇管理局：2019年中国国际收支保持基本平衡|顺差_新浪财经_新浪网 http://finance.sina.com.cn/roll/2020-03-28/doc-iimxyqwa3720717.shtml?cre=tianyi&mod=pcpager_news&loc=18&r=9&rfunc=8&tj=none&tr=9
[观点]中金公司：预计2020-2021年中国将成全球最大消费市场_全景快讯_全景快讯_全景网 http://www.p5w.net/kuaixun/202009/t20200904_2449503.htm
2019年中国服务贸易逆差同比减少1760亿元-中新网 http://www.chinanews.com/cj/2020/02-10/9085986.shtml
贵州大方县拖欠教师工资补贴五险一金近5亿元 http://www.wccdaily.com.cn/shtml/hxdsb/20200907/137889.shtml
50万亿！新基建的风口在哪里？|固定资产投资_新浪财经_新浪网 http://finance.sina.com.cn/wm/2020-03-27/doc-iimxyqwa3581478.shtml
国家统计局：2019年沪深交易所A股累计筹资13534亿元 比上年增加2076亿_证券时报网 http://kuaixun.stcn.com/2020/0228/15689680.shtml
大方县人民政府门户网·县本级财政预决算及三公经费·大方县2020年一至六月财政收支执行情况分析 http://www.gzdafang.gov.cn/zwgk/zdlygk/czzj/xbjczyjsjsgjf/202007/t20200716_61636552.html
统计局：2019年国民经济运行总体平稳 发展主要预期目标较好实现_部门政务_中国政府网 http://www.gov.cn/xinwen/2020-01/17/content_5470097.htm
转自：https://mp.weixin.qq.com/s/Yirfl4CUIcUrz9Yrkw_8oQ