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文章开始，首先祝贺伟大的祖国成立70周年，祝福伟大的祖国繁荣昌盛。

新中国成立70周年

 National Day of the People’s Republic of China

投资，就是投资国运，伟大的祖国繁荣昌盛，给我们带来了美好的生活和巨大的股票投资回报。

美国为什么会产生巴菲特？巴菲特自己是一方面原因，另一方面也离不开美国国运的强盛和美国金融市场的长期繁荣健康。

成功的路上并不拥挤，因为坚持的人不多

当笔画出地平线，你被东方之锣惊醒

我的思路试图回到2010年的那个夏天，在100元苏果超市卡的诱惑下，我去南京中央路的某营业部开了户。谁也不曾想到，这一开，就坚持了10年。

现在开户，都没这些纸质股东凭证了，也是一个老股民的象征吧

大学之前我从没接触过股票，甚至不知道有股票这种“神奇”的东西。一心读书，根本接触不到甚至从没听过这么“前卫”的事物。

2009年，在南京财经大学和南京医科大学之间，我选择了南京财经大学，江苏省唯一一所财经类大学。进入了南财录取分数线最高、最好的专业，会计学。本来以为毕业后做个企业的会计，给人家做做账就这么度过了。从来没想到，这个专业给我带来了另外一个优势：能够精准分析上市公司财务报表。

2010年在室友的带领下，在财经大学氛围的熏陶中，和100元苏果超市卡的诱惑下，我去南京中央路开了户，这一开，就是10年。10年来我没有换过账户，对这个账户还是有感情的。毕竟见证了我从一个股市小白，到今天的完整价值投资体系的建立，见证了我从8000元，到如今的230万资金。

我记得2010年，人生第一只股票就是大名鼎鼎的万科A（000002），买了5000元，当天涨了7%，第一天赚了350元，好开心啊这种超级大盘股，涨7%是很不容易的，可能是为了庆祝我这个未来王者的到来吧

日长篱落无人过，唯有蜻蜓蛱蝶飞

开户之后，我就开始了疯狂自学之路，没有人教我，通过读书和实盘操作，摸爬滚打，全部从0开始自学。

那时候手机app还很落后，而且不是触屏手机，很不方便，都是用电脑买卖操作。有的时候为了操作股票，还会逃掉一些不感兴趣的课。

平时的晚上和周末就喜欢泡在图书馆，在学校的几年，把图书馆的股票书全部看了一遍，估计不少于1000本书，有的书走马观花，有的经典的书看过好几遍。

就在下图的这个中国最美图书馆度过了三年自学之路。

至今记忆犹新，南财图书馆的股票书都在二楼东北角，有四大排书架，两排是操作的书，两排是理念的书。在那里，我度过了人生最美的学习时光。每次还都会借九本书，带回宿舍，放在床头，空了就看，看完九本，再去换九本，就这样度过了愉快的大学学习时光。

那时候，我跟很多人一样，热衷于做短线，追涨杀跌。当时是熊市，2011-2012年单边下跌，收益自然是很差。我运气比较好，当时我就开始重点做医药股，尤其是中药股，其他行业的股票很少碰。现在想想，可能是看过写巴菲特的一本书，上面写到老牌、名牌、大牌，我想想同仁堂就是最大牌，几百年的老牌、名牌。所以那段时间我买的股票基本都是家喻户晓，耳熟能详的公司：同仁堂、九芝堂、东阿阿胶、五粮液、洋河、隆平高科等等。为什么是隆平高科呢，因为袁隆平是顶级大牌，哈哈，当时就是这个思路。

阅读+坚定的执行，执行了这个老牌、名牌、大牌的思路，现在来看，这个思路直接奠定了我后来这么多年的投资思维。

价值投资初启蒙

我的第一笔价值投资思维就是源于同仁堂，记得非常清楚，29块钱的同仁堂，满仓2个月，赚了40%多，最后涨到了四十几块钱，我分批卖掉了，当时纯粹是因为技术图形，出现了一个岛形反转，第二天就买进了。

这笔投资，让我第一次初次接触价值投资，尝到了中长期持股的好处。从那以后，我在云南白药、片仔癀里都赚了，那时候本金小，赚的不多，但是比例是很高的。

就这样，一直做到了2012年。当然，中途也做过有色金属广晟有色，农业新希望等等超短线，甚至是跟庄，寻找庄股，但是我觉得这些都不值得说了，因为现在的市场跟10年前已经完全不一样了，资金的风格也不一样了，记忆比较深刻的就是中药股。

青春校园股票之恋

在大学里，最爱上的课是证券投资学和高级财务成本管理，金融学，为什么呢？因为这三门课，有讲股票，哈哈。

相信大家在大学里都有个感受，男的都坐最后几排，女的都坐前面。我脸皮比较厚，遇到我最爱的课程，直接坐前排，也可能是那位海归回来的证券投资学女老师比较有魅力吧这位美女老师一直推荐比亚迪，大概是因为巴菲特买了，也正是因为她，我去图书馆查了比亚迪的很多资料，甚至包括创始人王传福的自传。

还经常和老师用邮件交流。期末考试，最后这几门课我都是九十几分。尤其是，证券投资学，最后老师让我们几个人一个小组，一个小组做一个ppt推荐一只股票，小伙伴们都爱跟我组队，因为他们可以不用操心。我记得很清楚，当时我推荐的是云南白药，我的ppt从宏观、行业、公司三个维度去分析了云南白药，还根据市盈率模型给出了目标价。

这就是我当年做的ppt，这么多年过去了，我还都保留着这些资料，我是一个怀旧的人

高级财务管理课程还是哪个课程的，我记不清了，太久远了，老师最后也让我们推荐一只股票，我推荐的是片仔癀。这么多年回头看，这些股票都是大牛股，一直涨了很多年，片仔癀翻了整整10倍，当时60亿，如今600多亿。

上一篇文章我在2011年写的一篇片仔癀投资分析报告，有具体内容，有兴趣可以看看。

这段校园时光说了这么多，我都是自学，大冬天，我都背着包去图书馆排队看股票书。我想说的是，兴趣是最好的老师，当你对一件事非常有兴趣的时候，你会有非常强大的动力去研究，去努力。所以那些做一些事没有动力的人，只能说他们从内心就不想做这些事。

这是我们学校图书馆大冬天早上5点多排队的情况，被媒体曝光的。遇到自己喜欢的事就像遇到一粒幸福的种子，能努力去做好这件事是给这粒种子去浇水，持之以恒就会浇灌出幸福。

我在大学里还和几位好友，共同成立了南京财经大学经济协会，我是第一任证券投资部部长，现在这个社团估计已经很大了。2011年之前我是每年都能拿到学习优秀奖学金的，后来由于在股票上面花的时间太多太多，学习成绩有所下滑，所以放弃了社团，只做了一个学期。

做一件事，兴趣是最好的老师，就要习惯把她做到最好。第一年，经济协会就被评为了南京财经大学五星级社团。

玉在椟中求善价，钗于奁内待时飞

如果说同仁堂、云南白药、片仔癀为首中药股是我价值投资的启蒙的话，那么，我的价值投资真正启航是恒瑞医药600276。

很多人说2011年2012年是单边下跌，很难做股票，而我的股票收益正是2012年起来的，2013年本金扩大，因为我尝到了价值投资的甜头。2010-2012年，虽然做了几个成功的中药股案例，但是还是抵挡不住其他一些投资标的追涨杀跌人性的考验。

金融职业幻想与现实

2012年，我大四，到处找工作，当时不太想做会计，于是去了南京最中心的新街口，找了一个金融投资公司，做操盘手，公司就十几个人，规模不大，有个建湖的老乡，负责带我。做了不到2个月，我发现操盘手和我想象中的那种高大上的有很大的区别，带着失望，继续自己的财务工作之旅。

恒瑞价值投资正式启航

于是，进入南京的一家央企财务部实习。那时候，由于工作原因，我不能时刻盯盘了，所以就认真选股，选了一个中长期的股票，600276，我开始重仓恒瑞医药，记得很清楚，300多亿的时候买的，80%的仓位买了恒瑞医药，剩余20%做灵活机动。就这样，拿了很久，最后500多亿的时候卖出了恒瑞医药，如今的恒瑞已经3700多亿。

很多年不买这个公司，我却依然记得她的代码600276，为什么印象这么深刻，因为我对她有深刻的研究，所以说是我价值投资时代的开启。当时也不知道怎么接触到雪球的，那时候的雪球还只是一个小众的app，活跃用户很少。我们一群人在雪球里讨论分析恒瑞医药，把她分析得非常透彻，一群人互相打气，坚定持有。至今，还有几个当时的好友一直在保持联系。

从此，我走上了真正的价值投资之路。因为我尝到了这种投资方法的甜头，2010年刚入市的时候，看了那么多书，我也学了很多技术分析理论，江恩理论、KDJ、RSI、布林线等等也都学过，那时候还学资金流，甚至学跟庄，缠中说禅，啥都学，只要是股票相关的都学。

可是这么多年来，最大的一个感受就是价值投资才是王道，唯有深刻地研究了公司基本面，你才会更大概率、更加坚定的成功。而且会非常自信的持股，非常从容的看待她的暴跌，非常坚定的等待她的暴涨。

那时候我是到处学习，不管是证券公司的研究报告，还是财经频道新闻媒体的采访。这么多年我一直做了一件事，就是每天收看第一财经的今日股市和公司与行业这两个节目。坚持了很多年，直到前年，我才不看第一财经的，都经历过第一财经节目主持人的很多次变更了。为什么？因为我的水平理念、和投资侧重点已经变了。

 

有的人会问你怎么坚持下来的，是因为女主持人比较漂亮吗？

其实这个对我来说，根本不需要坚持，因为我对股票一直很自信，我觉得股票一定是能赚钱的，既然能赚钱，坚持很难吗？这是内生性的动力啊，能赚钱三个字就是源源不断的动力啊

价值投资内涵再扩充

只有买医药股买白酒股，才叫价值投资吗？

我的回答：当然不是。

恒瑞医药这一个价值投资完成之后，当时创业板刚上市三年，我就开始做成长股，因为那时候微信已经推出来了，包括淘宝对整个生活的改变，我已经深刻体会到了互联网科技对生活的改变。

做成长股主要是做软件，GIS和北斗，为什么抛弃价值投资的医药股，去做成长的互联网科技呢？

这一点和市场所有人的观点不一样，我一直不认为成长股就不是价值投资。

我看到了创业板的机会，从2010年开板1000点，到2012年跌到585点，后来2013年回升到800多点，我也是深刻的体会到了互联网给生活带来的方便。所以我就对那些软件股比较青睐，当时也做了很多研究，甚至是去南京的几家上市公司实地考察，去和他们的保安门卫聊天，去他是门口加员工的QQ。我觉得这个板块将来肯定会大爆发，再加上我对财务报表的认识，我发现很多公司的业绩真的是很好，比这些传统的行业增速好很多很多，创业板的增速很高，以前公司都是100%，200%的业绩增长。

后来我选择了好几个软件股，都长得非常好，尤其是以超图软件为代表，当时重仓的超图软件，30几亿的时候买的，2015年涨到了100多亿，我在90几亿的时候分批卖出了，当时的创业板指数是3800点，800多点抄底创业板，1300点左右全仓创业板，2015年，3800点分批卖出。最后涨到了4037点。

人会说是运气，你现在去看看超图软件的市值，还有90亿，即使2015年到现在股市跌了好几轮股灾，他还是坚守在九十几亿，你觉得这是运气吗？是炒作吗？这是一个公司本质发生了变化，内生逻辑的变化，所以才能把股价一直稳在这里。你去看他这几年的净利润都是高速增长。早在2013年我就能选出这个公司，而且能坚定长期持有，这不是运气两个字能总结的。

说了这么多，我是想说现在很多人热衷于做短线，今天挣个买菜钱，明天亏个买衣服的钱，短期波动很大，很刺激，但是真正做下来一段时间之后，你会发现，都是在给证券公司打工，你们有没有大数据分析过自己的交易？交易行为和交易数据？自己去分析分析，你会发现很多奇妙的结论。

多总结多思考，而不是整天盯着盘面，今天涨了明天跌了。长期持股能获得巨大的收益，当然前提是你能选到一个好的公司，不仅说是价值蓝筹股，成长股，不管是什么股，只要一个公司有价值或者未来有价值就行了，你管它是成长还是什么。

激流勇退，大爱无私

转眼间，都讲到了2015年，2013年到2015年我一直在创业板，直到创业板3800点全部卖出。800多点抄底创业板，1300点左右全仓创业板，2015年，3800点分批卖出，最后涨到了4037点。

在这里，有个事得提一下，2015年超级大牛市最疯狂的时候，很多人都慕名加我的微信，大多是雪球的，也有南财的，还有一些亲戚，他们都跟我说要炒股，很多人都被我劝退了，帮助她们避免了股灾。人性就是这样，你得学会逆向思维。

 

正所谓，老子的守正用奇，以正治国，以奇用兵。首先如果你得正你的思想，君子不立危墙之下，不能有个地方赚钱你就跑过去了；奇就是跟别人不一样，大家都从众，不能大家都追风口，你也追风口。君子和而不同。

 

期间，我在2014年7月份评价中国股市，发了朋友圈，说，天空的确乌云密布，但是拨开云雾就是彩虹。那时候我就预测到大牛市即将来了，我毅然提高了本金，超图软件、振芯科技，当时都给我贡献了很多利润，振芯科技值得一提，是因为当时总舵主徐翔，也买了。这件事也是很多年后才知道的，徐翔也操作了这个股票。

 

为什么说有很多雪球粉丝加我呢？因为2014年，我在雪球APP创建了一个投资组合，目前净值高达5.6578倍，超越99.95%的股民

再看看净值走势图，和沪深300的对比，那更是无懈可击。。。

就这样，我的股票之旅还是比较顺利的，现在回头想想，真的离不开在南财图书馆看得那些书。很多人说读书无用，我不加以评论，但是就从读股票书来看，都可以让你变得富有。

所以，我最近萌生了一个想法，建了一个免费的股票读书群，给群友逐字逐句解读股票方面经典的书。无私奉献，完全免费。想参加的可以文末加我微信，拉你进群。（咳咳，有点偏题了）但是也是想把我的价值投资理念发扬光大，让更多的散户受益，跟我一样，走上价值投资之路，寻找伟大的企业，和她们一起共同成长，可以让你们少走很多年的弯路。

不畏浮云遮望眼，自缘身在最高层

2016年-2018年，市场一直在牛市过后的调整中，我在市场调整的过程中，在市场的实践中，建立并完善了自己的一套完整的投资体系，毕竟我也是亲身经历了一个完整的牛熊周期。

 

2019年，更是遇到了一位高人指点，直接把我的投资体系提升了一个数量级。

在此，也感谢这位神秘大师的指导，不仅是股票，还包括思维的提升都是比较大的

 

2016-2018年间，我的重点放在事业上，考取了中国注册会计师六门单科合格证，和综合全科合格证，成为一位中国注册会计师CPA，并注册成为中国注册会计师协会非执业会员。

2019年也结了婚，在湖边买了房子，生活都稳定了。稳定的大后方，给我提供了源源不断的动力，和坚定的信心去做好价值投资。

是不是跟股票一样，看起来很轻松吗？背后的付出又有谁能知道呢？

我就是这么一个人，做一件事，就会认真去做，研究股票也一样，我可以一下午都在那看股票，一直到夜里，在大学时研究股票到凌晨都是正常的事，我记得2016年，有一天周末研究股票，中午都忘了吃饭，一直到下午才想起来饿了，真的是深切体会到什么叫废寝忘食。

 

就跟写这篇文章一样，快7000字了，我还是在沉下心写，认真写，包括编辑排版，寻找当年的图片，其实是很花精力和时间的。

 

我想，这种精神，是值得我继续发扬光大的。

 

同样的道理，做股票也是需要这些精神，所以投资收益是对人性优劣的奖惩，一个人股票做得好，我相信，这个人的人品也不会差，或者说，人性的闪光点肯定特别多。

 

投资回报的本质是我们作为企业股东，获得管理团队为企业创新成长带来的价值积累。投资最贵的不是钱，而是时间，需要付出时间去研究，需要付出耐心去持有，去陪伴企业的成长，这种长期坚持和信赖，来源于充分的理性判断和风险认知，以及发自内心的勇气和诚实。

金猴奋起千钧棒，玉宇澄清万里埃

2018年年底，我多次在朋友圈公开发表中国股市见底的言论，当时市场一片哀嚎，都在唱空，很少听到最多的声音，我非常坚定，甚至在朋友圈借钱抄底。

最后，事实证明呢？想必大家也都知道。上证指数从2440点直接飙升到3288点，一轮灿烂的小牛市，2440点成为了历史。

再说一个案例，大家应该都知道今年的超级龙头牛股，沪电股份002463，涨疯了。

我在她的中报预告出来，就关注到了，通知小伙伴在6月27日积极买入沪电股份，别小看这个决定，这个决定背后是对沪电股份这个公司的深刻研究，对5G行业，产业链上下游的深刻理解，以及对这个公司财务报表的提前预判，这是我的专业。其实，沪电股份的一季度财务报告里面的一些关键指标就预示着这个公司中报会有大幅增长。这个里面的逻辑有空我们可以再详聊。

6月27日中报预告出炉，我第一时间通知群里的小伙伴密切关注沪电股份。

连续涨停打开之后出现小幅回调，我让小伙伴们坚定买入。

最后翻倍了，通知小伙伴卖出沪电股份。

有的人拿得久，赚翻倍了，有的人拿得时间短了点，也赚了78%。

举这个例子，我是想说，直至2019年，我的价值投资体系框架已经完成，并且已经在实践中得到各种验证，沪电股份只是其中的一个例子，还有很多类似的，但是沪电股份比较有代表意义。还有很多例子，比如华为概念股，其实在很早很早我就开始关注并研究华为概念股了，我的这个公众号也很早就写让大家过关注华为概念，你们可以去找找看，直到后来才被市场挖掘爆炒的。

我对巴菲特的护城河理论的理解

护城河，定义为人工挖掘的围绕城墙的河，古代为防守用，是古时由人工挖凿，环绕整座城、皇宫、寺院等主要建筑的河，具有防御作用，可防止敌人或动物入侵。

既然是抵御外敌的，那肯定需要非常深，非常宽。那么，引申到股市里，自然就是一个企业的核心竞争力，相对于同行，足够深，足够宽。

很多人认为，茅台就是有护城河，这个观点我赞同，但是我不认为护城河都是像茅台这样的企业，茅台的护城河只是我所理解的恩师巴菲特护城河的一种罢了。

你看，这也是护城，并不是只有故宫边上的那一种河叫护城河。

简单来讲，我认为，护城河是一个动态的护城河，阳涤投资哲学告诉我们，世界唯一不变的是变化。同样的，护城河也是变化的，只有根据时代的变迁而变化，让自己保持这个深度和宽度的公司，才是真正具有护城河的公司。

在二十世纪五十年代的美国，品牌就是创造价值的“护城河”，而随着互联网对品牌的冲击，品牌这个护城河似乎也没那么重要。当互联网大潮到来时，能够深挖自己的“护城河”，主动拥抱互联网带来的变化，让自己保持这个深度和宽度的公司，这才叫我所理解的真正的护城河。

 

你们现在要做的就是建立自己的股市护城河，用朱元璋的”广积粮，高筑墙，缓称王”，保护好自己。

长风破浪会有时，直挂云帆济沧海

这就是我的十年股票投资生涯，2010-2019年。

 

我是如何从股市小白，自学到今天的小有成就的？总结起来，就是不断地努力，不断地学习，不断地研究，通过投资理念和框架，把人性的弱点关在制度的笼子里。利用市场的偏见，崇尚价值的回归，相信时间的玫瑰。

我一直自称师从股神沃伦巴菲特，不是自己内心狂妄自大，而是想时刻记住并且践行沃伦巴菲特的投资思维，把他的思理念维结合中国股市的特点，让价值投资在中国发扬光大，弘扬价值投资思维。让更多的散户早点摆脱亏损的，早点轻松、智慧地与优秀的企业一同成长！

 

 

如果有人问我价值投资到底是什么？

我会告诉她，找到优秀的企业，做时间的朋友，弱水三千，只取一瓢饮。

 

长风破浪会有时，直挂云帆济沧海

下一个十年，我将扬帆远航，用惊人的投资回报率感恩十年如一日的自己

7786字长文，您能看到最后，可见有心，祝您在股市里早日赚钱。

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再次谢谢！

恭 喜
发 财

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原创文章作者介绍：

微信号：liuxiang2019

雪球大咖：经国若水。雪球组合收益率高达5.85倍，常年超越99.97%的股民。

股拍APP常驻嘉宾：阳涤股市讲坛。讲课内容实战性强，准确度高。

90后中国注册会计师CPA协会会员，股龄10年，日夜研究，实盘收益超过16倍。

免责声明：此文章所有观点仅适用于当前这个时点的已知信息的推理，仅供参考，不构成投资建议。据此操作盈亏自负，股市有风险，投资需谨慎。

 转自：https://mp.weixin.qq.com/s/TjImsvEX6AEpfVPTIs9q-A

投资者踩中「天坑」，一觉醒来亏掉全部资产。

《Tech新风向》由腾讯科技和Tech星球联合出品，探索未来科技商业的新动向、新趋势，本文为第四期。

Tech星球(微信ID：tech618)

    文 | 李晓蕾、马微冰、王琳

周晓奇、 周逸斐

编辑 | 张宇婷

头图 | Unsplash

4月22日，中国银行期货“原油宝”的投资者们经历了难捱的一晚。

 

在国际石油价格跌至负数的大环境下，原本正常投资或想要抄底的投资者们，被一次“穿仓”杀了个措手不及。

 

一夜之间，“原油宝”投资者们的持仓全部清零，账上余额成了负数。不但本金打了水漂，反而以每桶油266.12元的价格，倒欠银行钱。

 

截止到4月23日晚，中国银行原油宝巨亏事件仍在发酵。大量中国银行的原油宝投资者不仅血本无归，而且一夜之间成为“欠债人”。

 

 

令大多数投资者感到困惑的是，在没有杠杆的情况下，原油宝是如何形成负债的？是在哪个时间节点依照怎样的规则进行了结算？

 

“欠费”信息以短信形式分发，中国银行要求“多头持仓客户根据平仓损益及时补足交割款”，这一要求引起了投资者们的强烈情绪反弹。

 

根据《券商中国》最新报道，中国银行客服表示：若不及时补足保证金，将会影响投资者个人征信。

       

投资者收到的讯息

4月22日，中国银行就此事在其官网发布了《中国银行关于原油宝业务情况的说明》

 

事件发展至此，Tech星球（微信ID：tech618）采访了7位原油宝投资者。他们当中，有人险些需要卖房赔款；有人一觉醒来亏损20多万；有人损失了三分之二的积蓄；有人因为彻夜失眠，吃饭没胃口而低血糖进了医院……

 

这些投资者是如何卷入了这场突如其来的”负债”游戏？他们又将如何应对突然而来的损失？这次投资带给了他们怎样的思考和经验教训？

 

差点亏到卖房，庆幸暴跌前提现90%

 

石磊，教师   

亏损：本金4.8万+待补缴6.9万

 

我从上大学时期用的就是中国银行的服务，前段时间看到原油价格暴跌，就想看看国内的原油基金是不是有机会投资，能不能抄个底。

 

3月24日，我开始投资中行原油宝。一开始投了几万块，原油第一轮暴跌后，我又往里面追加了保证金，最多的时候有50万，中间亏损最多时亏过11万。4月13日，石油减产协议通过后，原油宝价格迅速回升，很快就追回了我的损失。

 

在回升到价格高点时，我想要交易，却出现了问题：在价格剧烈波动的交易时间段内，中行的App出现了宕机的状况。

 

那天晚上，大概9～10点，我想要卖掉手上的份额，但始终进不去中行App里的基金交易界面。要么显示刷新不成功，要么输入交易金额后一直显示“等待交易”，App始终没有反应。

       

当时App的显示状态（图片来源：受访者）

 

这种状态前前后后持续了40分钟，这笔交易才处理完，这感觉就像春运抢火车票一样。当时，如果一开始就顺利交易，我会有2万多的盈利。但交易一直不成功，价格回跌，我反倒亏了两三千。

 

一开始，我还以为是我网速慢，后面才发现，这是普遍现象。

 

我觉得这个系统有点“坑”，就决定把账户里90%的钱都提取出来，剩了4万多放在保证金里。因为数额也不多，我就不像之前那样盯得紧。

 

4月22日，我收到银行提醒补缴的短信，感到非常意外。

 

从之前的基金介绍来看，不押杠杆的话，顶多就是亏掉本金，对我来属于中等风险。但亏到需要补缴是我没料到的。

 

收到补缴短信，我的第一想法是，肯定还有很多人和我一样。我平时几乎不用微博，还专门下载了App，想看看微博上大家有没有讨论这件事，是不是要维权、打官司。

 

22日中午，我在微博找到了一个“中行原油宝受害者讨论群”。群主帮忙联系了律师，在做相关信息的收集，也许之后会帮助大家一起打官司。我给律师发了我的投资信息，但暂时还没有下一步的应对措施。

 

我进入这个微博群时，群里只有一千多人，后来新闻逐渐发酵，群里的人慢慢增加，现在已经接近5000人，不过群内并非所有人都是亏损的投资者。

 

群里很多人已经在消费者协会、银监会投诉，也有人跑到中行的营业厅，希望讨个说法，但似乎都没有什么用。

 

我所在的一个受害者微信群，进群需要提交交易截图。我看到群里亏得最多的有100万；还有一些是小散户，亏了大概20、30万；更多的人像我一样，亏了几万。

 

整体上，我亏损了4.8万本金，还有6.9万尚未确定缴纳的追缴金。对我来说，这个亏损还可以承受。

 

如果只亏本金，相当于亏掉两个月工资，再加上补缴的，就是小半年的工资。

 

幸亏我当时把绝大部分的钱都提出来了，不然按照现在的亏损，我可能需要去卖房赔。

 

做投资，亏损很正常。就像你去赌场里面，大家都知道有人会赢，有人会输，赌场要赚服务费。之前我主要投资股票，2018年我的本金亏掉了三分之一，但那都是自己动手交易的，怎么亏的自己都清楚。

 

但这一次我会觉得很气愤。

 

这只基金有很多介绍模糊和让我感觉到有疑惑的地方。这个亏损是如何产生的？是拿着我们的钱到交易所下单，还是跟我们开对赌盘？产品的交易流程和结算过程是怎样的？能否提供结算清单等等？我觉得自己亏得不明不白。

 

在银行基金里能亏成这样，亏到补缴，这种事发生的概率太小了。

 

这件事对我的最大教训就是，对银行的理财产品仍然需要谨慎一点。包括投资、债券等，不公布详细细节的产品，投资内容，交易规则不清晰的产品，我都不会再投资了，哪怕有再多抄底的机会。

 

我现在想的就是，哪怕没法解决问题，也希望我的经历能给别人提个醒。

 

两个月两次亏本，再谨慎也没用

 

冯凯， 自由职业者   

亏损：本金0.25万+待补缴0.5万

 

最早我是在工商银行投资黄金、白银之类的理财品种；也投一些原油基金，但由于产品系统不稳定，我赔过五六万，就换了一个投资的渠道。

 

说起这次的投资经历，当时中行去我们公司推销信用卡，提到他们也有理财业务。有了上次的经验后，我就咨询工作人员这个产品系统各方面是否稳定。他们说自己是正规的，还告诉我又些银行不正规，会有对赌之类的操作，但中行挂的是上海黄金交易所，是最正规的平台。

 

他给我的感觉是：如果我在他那里办，相当于把钱转到自己的中行账户。我当时对这些不太懂，但想到中国银行也是国有大银行，会有一个基本的信任度，不像外边小平台，就尝试着去开户投资。

 

最开始，我投了一段时间的黄金，后来是白银。因为怕风险，我都分批次逐渐往里投。操作了几次之后，觉得操作体验还可以，就逐步追加持仓到近5万元。

 

但是从今年3月开始，行情出现巨大波动，清空之后我连本都亏掉了。我的账上余额成了负数，就和这次原油宝一样。

 

随后银行理财经理打电话告诉我说：即使亏本了，这个保证金还得补缴。考虑到征信问题，我又补缴了6200元的保证金。后来，我感觉这个产品风险太高，有杠杆，刚好理财经理发来原油宝的产品，说这个产品不带杠杆，100%保证金交易。并且如果亏损金额达到库存保证金80%，即账户余额小于等于20%，就会自动强制平仓。

 

因为3月份刚在中行“上了当”，4月份银行推荐我买原油宝时，我还是很谨慎的，只买了一点。最初可以只买一桶，我当时先花钱买了一桶。感觉行情还可以后，紧接着付了500元保证金又买了一桶。

 

尝试买了两桶，当我想再买时，发现规则变了，买卖交易基础必须是10桶起。3月17日左右。我就又花了1500元左右买了10桶。

 

4月20日，我发现系统显示22点就停止交易了，后台会进行移仓到期结算，我也没想太多，毕竟当时说有20%的风控机制兜底，我就选了到期结算。那时候我账上显示亏了800多元，可用余额1300，100%保证金足够。

 

但第二天，我收到短信，说美国那边结算价是-37美元。我当时还纳闷，我也没和美国签约，怎么会按照美国价格来结算。

 

21日，我再登录银行App发现，后台按照每桶-266元已经平仓交易了，我的12桶本金已经亏完了，账上原本有2000多块钱，此刻变成了倒欠银行4900多，还收到银行催补缴款的短信。算起来，我虽然亏了不到一万块钱。但原油宝推销的时候，说过是风险小、无杠杆的的理财产品，可这个赔率，相当于上千倍杠杆。

 

我属于刚吃过亏投资谨慎；亏了十几万，上百万的人大有人在。有的人真的是亏到活不下去，甚至想到要跳楼。

亏掉全部资产无法接受，进了医院

陈鑫，办公室文员  

亏损：本金 1.6万+待补缴2.4万

 

我是看到中国银行原油宝产品介绍才接触这个产品的，当时投入了1.6万元人民币。现在我的账户显示，我不仅亏完了本金，还欠银行2万多元。我现在没心思上班，已经身体不适住院了。

 

我是今年三月底开始接触原油宝的，在这之前有过一些贵金属的投资，不过这些投资风险都不大。三月底的时候，我看到了中行App的原油宝介绍和网上中行的宣传资料，开始接触原油宝。

 

当时并没有意识到这属于期货，因为在我的认知里，期货公司才会卖期货，银行不会，况且还是国有银行。

 

因为买卖的门槛很低，按照中行的规定，做了风险评估就可以购买原油宝了，而且最低标准可单次购买0.1桶。中行也没明确会有“穿仓”的风险，我甚至没有特地咨询银行相关人员。

 

第一次投资时，我买了6桶，刚开始感觉收益还可以，我就继续加仓了一些。直到4月22日交割时，我账户里有85桶。

 

4月20日，账户跌了很多，当时也想过平仓，但中行一直短信提示我升水问题（升水指为判断远期或期货价格而向即期价格中添加的点数），按照短信的提示，预计40-50人民币的升水。

 

在保证金充足的情况下，桶数不变，每桶的价格会增加40-50元。但是如果保证金不充足，我原来如果有85桶，不增加保证金，那么桶数就会变少。

        

陈鑫的账户（图片来源：受访者）

我觉得这个升水范围我能接受，所以没有平仓。而且，当时考虑到，会有一个50％的预警机制，也就不太担心。如果知道会有现在这个问题，我肯定会毫不犹豫平仓。

 

中行在22日晚上十点，冻结了我的账户。那时候价格大概在七八十左右。23号凌晨，我的银行账单显示，原油宝里的保证金已经被中行全部扣完了，还收到了中行的催款短信。

       

陈鑫的账户和收到的通知（图片来源：受访者）

 

现在我除了自己的16297元的本金亏完了，还要补交24000元。我想在中行没有明确的回复前，我是不会交这笔钱的。

 

我作为一名办公室文员，一个月工资5000多元。这些损失让我在精神上接受不了。昨天之后我一直失眠，吃饭没胃口，今天体力不支，由于低血糖生病进了医院。

 

人家亏900万，但资产几个亿。我亏四万，但却是我资产的全部。亏的多少是数字，影响大小取决于百分比。

 

这次事件后，我明白了，谁都不能相信，包括银行。

 

 

从赚2万，到一觉醒来倒欠20多万

魏澜，在读大学生 

亏损：本金10万+待补缴20万

 

我是一名在读大学生，最初接触到这款产品是因为银行方面给我推荐的。他们说这是一款很适合投资小白的产品，风险系数很小，最差的情况也只会出现本金亏损。

 

疫情期间，本来也没有什么事情可做，我就想着试一试。我有理财经验，买入之前，我就想既然是中行，应该是有保证的；而且在此之前，我查看了过去几个月原油的价格，觉得行情还可以，就买入了。

 

我大概是在3月中旬买入的，投资了10万元，这基本上是我能动用的所有的钱。我当时心里的预期是，大不了本金全部赔光，但我没想到后来变成了这样！

 

这个事情从周一就有人开始讨论了，当时第一次出现负油价，这意味着极大的风险。但直到22日上午7点前，我没有接到任何通知，比如手机上20%的风险预告和50%的危险预告，或者是银行那边客服经理的电话。

 

本来，我是打算20日下午直接把合约停掉的，那个时候我还可以赚2万，但我当时没有来得及看。20日晚上，我9点50分点进App，那个时候App是可以进去的，但不能进行任何操作。一直持续到半夜12点多，那是转合约的最后一天了，按道理是10点之后必须转合约，但当时已经无法操作，我也没有什么办法。

 

22日早上7点左右，我才收到银行的短信。我本来还在睡觉，收到短信就睡不着了。当时的第一反应是，我的保证金可能覆盖不了我预期的亏损，我就想知道到底亏损了多少。

 

早上9点左右，我点进去的时候，保证金账户只有5万元。

 

然后我就看到这个账户里一会儿有钱，一会儿没钱，来回切换。这种状态我看到至少有三回，最后彻底变成负数，我所有跟原油宝相关的账户全部都清零了，还出现了一笔20多万的负债。

 

我7点醒过来的，一直躺到9点半才起床。我觉得很烦。我感觉这个事情太莫名其妙了，也不是我自己操作的，我为什么要赔这个钱。我中间也哭过好几次，昨天晚上就睡了5个小时，也询问过银行方面，但是目前分行不管这里事情，只有总行才管。

 

这个事情给我的启示就是，可能以后都不会购买银行的金融衍生品了，还是买股市更靠谱一些。

 

 

第一手交易就中招，都不敢告诉爸妈

 

肇中，白领   

亏损：本金2.2万+待补缴5万多

 

最近一年来，我一直关注原油价格。半个月前，朋友给我推荐了原油宝这个产品，我当时没有买。

 

但上周，原油的价格突然变得很低，加上这个产品没有门槛，在风险评估中，属于稳定性投资，我觉得可以试一下水。4月20日晚上7点左右，投了两万多进去，当时给自己的底线是亏损超过一半就退出。

 

但没想到买一次就中招了。

 

20日晚上10点，突然暂停交易了，那个时候价格还是18.4元，还是正的，我亏了1000多。当时正在外面跟朋友喝酒，暂停交易了，我还以为是银行保护投资者。

 

但到了凌晨，我发现合约显示要以最低的价格结算，而且账号也被冻结了。我不知道什么情况，那天晚上就很焦虑，2点钟才睡着。

 

等到22日早上，我打开App一看，出现了负债。第一反应就是懵逼，为什么会欠钱，20日不就暂停了交易么？本来合约里写着保证金低于20%会预警，低于50%会强行平仓，但我什么都没有收到。

 

我也不知道找谁，立马给客服打电话，对方一直推脱，比如说没有信号之类的。我也咨询了律师，律师说这个事情涉及上千亿资金，让我等等看。我去求助银监会，电话也没打通。我只能投诉客服，一天投诉好几回。

 

现在我在原油宝上整体要支付近8万元，我跟我妻子不吃不喝两三个月也才能攒下2万多，本来我投资这个就是想赚个钱补贴家用，现在每个月要还7000多元的房贷。

 

这个事情，我没有告诉我父母，只有我妻子知道。我身边的朋友也有很多投的，他们有些人要赔银行20万，有些要赔30万。

 

这是我第一次投资，我是真的想不到这么大品牌会有这么大坑。现在也不知道怎么办？接下来，我肯定会想尽办法维权的。

 

 

半个月损失2/3积蓄，我和老公睡不着觉

 

吴墨，家庭主妇  

亏损：本金3.4万+待补缴5.2万

 

我老公是一名海员，经常在海外跑船，接触过实体原油，所以知道原油的价格很贵。4月初的时候，他说原油价格降到了30美元/桶，正常情况不可能出现这么低的价格，他说以后价格肯定会涨上去，所以想买一点投资。

 

一开始我没有同意，但是我老公说他接触过原油，这是实物不是股票，不可能一下子跌很多。还说同事都买了很多。听他说了那么多，我才答应投资一些。

 

正好我老公工资卡是中国银行的，看到有原油宝的投资，加上觉得那是银行，投钱进去也比较稳，所以也没有犹豫就买了。

 

我从来没想过，我不仅拿不回本金，还会倒欠银行钱，而且当时我买入的时候，还看到一个规则，损失超过80%，银行会强制平仓。

 

4月初，先投资了3万元。买入的时候，每手价格在165元左右，后续还增加了资金，总共买入了200手，投资金额在5万多元左右，这相当于我们积蓄的三分之一。

 

买入后，看到价格一直在跌，中间亏损7000元的时候，我把保证金转出来了1万元，原油宝账户剩余3.4万元本金。

 

到了4月21日，价格已经跌到了每手80元，我的亏损已经超过了50%，但是银行没有任何警告提示。我想平仓，把持有的200手全卖了，但尝试了两次，发现在手机上不能操作，只能由银行进行卖出操作。

 

我自己之前从来没有炒过股，也没有投资任何理财产品，所以也不太了解为什么不能卖出，但想着毕竟是中国银行，应该不会有很大风险，所以也没有太在意。而且投资原油宝的时候，银行还有风险测评，测出来我是保守型，银行还是给我推荐了原油宝，所以我更觉得没有什么大风险。

 

在我想要卖出的过程中，原油宝显示的价格没有任何变化，我也不知道后续是涨还是跌了。

 

4月22日早上6点，我收到银行短信，显示凌晨4点的时候，银行进行了强制平仓，我持有的200手全部被卖出，每手原油宝变成了-266.12元，平仓损益显示-86404元。

        

吴墨的账户（图片来源：受访者）

 

也就是说，我买入的200手原油宝，不仅赔光了投入的3.4万元的本金，我还倒欠银行5万多元。

 

我很害怕，立刻打电话给中国银行，银行告诉我需要补足5万多元的交割款，我问客服当初买的时候不是没有杠杆吗？现在怎么会出现这种情况！这时候客服也不确定怎么回事，表示先登记上报，三个工作日内回复。

 

虽然几万元对银行来说不算什么，但是对我们来说却是一大笔存款，我现在非常焦虑。我们每个月还要还房贷，现在手里都没有多少钱了，因为这件事，我和老公现在都睡不着觉。

 

这次事情也直接改变我对银行的看法，以前觉得银行很稳定，钱放进去不说赚多少，好歹不会赔钱，现在觉得银行有的也不靠谱。

 

眼睁睁看着价格往下掉，一闭眼就做噩梦

 

甄雨琦，白领  

亏损：本金5万+待补缴10.7万

 

我家在浙江台州玉环县，今年3月23日，我在县城的中国银行办理个人业务。在这过程中，中行的工作人员十分热情地向我推荐原油宝产品。

 

我有十几年的投资经验。虽然不是专业投资者，但是我知道期货绝对不能买，风险特别高。中行的工作人员在推荐过程中，从头到尾没有提到和期货相关的词语，我甚至问他是否和期货相关，他都没有说，只是一直向我保证原油宝类似纸黄金。

 

为了证明原油宝的稳且安全，工作人员给我看中行公众号上有关原油宝的宣传页，这是最终打消我内心疑虑的“定心丸”。我相信中国银行，它是政府作背书的国家银行。

       

甄雨琦看到的原油宝简介（图片来源：受访者）

 

就这样在的情况下，我买了5万。4月16日，我接到升水通知，开始怀疑。去县城各个网点咨询，结果发现大部分网点对原油宝没有具体了解。后面有家银行对我说，“绝对没问题，可以移仓但绝对不要卖掉，保证金只会冻结不会受损失”。

 

由于放心不下，我从银行出来后，又拨打中行客服热线。客服向我推荐了一位台州市中行的理财经理，这个经理不仅不让我卖，还劝我追加。我相信了“专业人士”，当时打消了疑虑。那时，原油宝已经跌倒140元。

 

4月20日，原油宝价格不断往下跌，中行工作人员还是不建议卖出。临近晚上10点，我想要挂单，却发现系统出现了宕机的状况，此时原油宝跌倒78元。我眼睁睁看着价格不断下跌，却无法卖掉。

 

4月22日，我收到短信要求补缴保证金，但是系统显示账户已经被注销。23日，账户恢复了，显示欠款11.6万元。我不再相信中行工作人员，直接拨打了银监会电话，银监会让我寄送书面材料等证据。

 

如今，我唯一的希望寄托就是银监会。我已经连续3晚上没睡过觉了，一闭眼就做噩梦，也不敢告诉家里任何人。

 

（备注：文中石磊、冯凯、陈鑫、吴墨、魏澜、肇中、甄雨琦均为化名）

 

转自：https://mp.weixin.qq.com/s/VvDSZgxGmonQ9jWTm1I2Mg

今天下午在今日头条上看到一个视频，感触很深，是一个41岁的职业期货操盘手，最近做美国原油期货爆仓的故事。准确说，不是爆仓，爆仓的话只是自己血本无归，他是穿仓了，意思是还反倒欠交易所钱，更重要的是他还有客户，也赔钱了。就是被前天晚上美原油期货结算价为负数造成的。他说以前做期货已经可以稳定盈利，也经历了以前大大小小的风险，都走过来了，但是这次他没有走过去，赔完了，只能结束期货生涯。像他这样，人到中年，没有别的技能，以后怎么生存呢？如果有车的话可能可以去开滴滴，有电动车的话可以去送外卖，什么都没有，估计只能去做保安了，体力劳动估计身体也受不了，也就是说将来只能靠廉价的底层劳动来维持生活了，很可怜，他对美国原油期货交易所庄家恨得咬牙切齿，但是没办法，期货市场就是这么残酷。

看了这个视频我也感慨很深，我以前也做过几年期货，也曾重仓过，幸运的是总体来说我没赔钱，还赚了些钱，这一方面靠我的刻苦勤奋学习研究，更重要的因素是我很幸运，在重仓高杠杆的时候没有遇到黑天鹅，逆向的连续大涨或大跌。

虽然最近几年投资主方向转到以股票为主的长期价值投资上来，但偶尔也会忍不住参与一下投机操作，通过最近股市与期货市场的大跌，与剧烈波动，特别是像美原油期货出现结算价竟然可以为负数，这样的黑天鹅，重新思考与审视了一下自己的投资理念与投资体系以及资金管理，总结了以下的内容与投资纪律，与大家共勉之。

钱是永远赚不完的，但很容易亏完，亏完了再赚就会特别的特别的难。特别是随着年龄的增长，如果本金亏完了，基本上就很难，再起来了，也许就要加入底层老百姓的生存圈子，因此一定要把控制投资风险，要在第1位来考虑。

从另一个角度来思考这个问题，当你每年通过投资赚的钱已经远远超过你的生活需要时，那你的投资收益就是一个数字符号而已。而且同样金额的数字符号，亏损给你带来的苦恼与忧伤会远远大于盈利带给你的短暂喜悦。如果你是通过安全投资，持续不断的获得投资收益还好，如果你是通过使用高杠杆，投机的操作，想持续不断的获得投资收益，一个是很可能不赚钱，大亏甚至爆仓，再就是你的心理压力会很大，会不断的经受市场波动带给你的折磨，这样的话，投资的结果，就是本末倒置了。本来投资是为了让你生活的更美好，而不是让你处于更危险的境地，受折磨。

因此怎样安全的投资就是最重要最基础的一个问题。安全投资第1个要考虑的问题是，你期望的长期年化收益率是多少？我以前期望的长期年化收益率是确保15%，争取达到20%，现在想想期望值有些过高了，随着年龄的增长与资金量的不断增加，预期年化收益率期望值要慢慢降下来，特别是现在，中国经济的年增长率也在慢慢降低，要保持高的年化收益率更加困难。在中国与世界主要经济体，根本性的矛盾不断累积的情况下，将来黑天鹅与大的波动会越来越频繁，因此预期年化收益率一定要相对保守一些，保守一些你就不至于过于冒进，使用高杠杆去做很多高风险的投机操作。我目前的预期平均年化收益率是力争达到15%，实现的方法是通过长期配置持有自己认为优秀的股票，加上打新股收益，加上适当的套利，加上选择一部分优秀的股票型基金，长期持有，来达到。之所以不再考虑年化20%，是因为长期年化20%太难了，也许只有巴菲特这样的人才能做到，而世界上基本上没有几个人是巴菲特，自己也认为达不到巴菲特的水平，所以只能降低预期的话收益率，将来随着资金量的增加，以及中国与世界经济增长率的进一步降低，预期收益率还要逐步降低下来。之所以我没有加上可转债与债券投资，因为靠此类投资，达到年化收益15%，几乎不可能，如想达到也会增加投机的风险，反而会加大风险，还有就是需要不断的研究，让人的精力是有限的，希望将来，不用整天盯盘研究，其实你只要按照一定的方法，选好了，你认为优秀的股票与基金，长期持有的年限可以长达几年，你只需要定期看一下股票的年报，与基金的长期业绩表现就OK了。会很轻松。选择股票与基金，还有一个很重要的方面是你如果是主观投资选择，你首先要认可你所选择的上市公司老板的人品与价值观，以及基金公司与基金经理的人品与职业道德、信托责任。

安全投资，第2个需要考虑的问题是一定要尽量分散投资，特别是随着资金量的增长，一定要尽量分散投资，分散投资才能有效的，避免黑天鹅与意想不到的惊涛骇浪，分散投资可以选择不同国家、不同市场、不同品种的投资，小资金的话，也许只要考虑不同品种的投资就可以了，随着资金量的增加，也许就要加上不同市场甚至不同国家的投资因素了。我现在的想法是分散投资，要不少于10个投资品种的组合，每个投资品种占比不超过总资金的15%，以此来分散投资，规避非系统性风险。我所说的系统性风险，指的是世界经济，包括中国经济整体出现大的问题，比如此次疫情的影响。我始终相信人类包括科技进步在内的生产力是逐步提高的，因此世界经济与中国经济长期看是逐步增长的，因此系统性风险一般都是短期因素，不影响长期经济的增长，你只要投资收益的来源，主要是依靠整体经济的增长，哪怕整体经济有短暂的不利因素影响也都是暂时的，不用害怕。目前看对世界经济发展会造成毁灭性打击的，只有一个因素，那就是核大战，核大战的话，人类可能都不存在了，所以就不在此类讨论范围，讨论核大战，也没有什么意义，甚至有些杞人忧天了。

安全投资第3个需要考虑的问题是具体投资品种的选择，通过我以前期货交易的经历以及最近美国原油期货出现结算价为负数的黑天鹅事件，我认为一切以实物交割的投资品种（包括底层资产）都不要涉猎，包括期货与现货交易，一律以实物交割的，投机太严重，有很多内部黑幕，也经常发生逼仓现象，不是多头逼空头就是空头逼多头，风险巨大，别再参与。现金交割的投资品种如股指期货，一般散户也不要涉及，因为人性的弱点，驾驭不了期货自带的高杠杆，所以绝大多数人参与期货市场，最终的结局是大亏，甚至爆仓甚至穿仓。这也是我从来不建议甚至强烈反对有的人接触期货的原因。我将来如果使用期货，比如股指期货，这样的期货品种，也是只能用很低的杠杆，做套利保护，裸头寸期货合约价值也不能超过总资金的百分之20%

备注：我之所以没有说具体的股票名称与具体的基金，是因为我认为投资理念，与资金管理，这样的投资体系是最重要的，只有你的投资体系正确，你才会长期相对安全与轻松。希望将来自己的投资生涯能够达到日常波动，内心波澜不惊，遇到黑天鹅与惊涛骇浪时心理压力不要过大。最理想的状态是：宠辱不惊，看庭前花开花落；去留无意，望天上云卷云舒。

特别提示

本文不构成任何投资建议，仅为信息分享。任何因本文导致的投资行为发生的亏损，本公众号及作者概不承担任何责任。

转自：https://mp.weixin.qq.com/s/SoYUzBkSLaWNlm8Whom5gw

回复评论，偶然看到自己在上周实盘周记下面用的一个词“财富三轮车”，把自己给逗乐了

觉着这个“三轮车”可以稍微装修一下，或许对大家有些帮助，遂有此文。 

对于大部分年轻的朋友来说，在意图通过投资获得财富自由的努力途中，往往对本金给予了过高的权重，而对年龄的重要性认识不足，对正确的投资系统也常有着不太合乎实际的过高期望。 

为什么这么说呢？我拉个数据，让朋友们有个直观的认识。

假如你的余生能够获得年化15%的收益率，那么你达到1亿，10亿，100亿财富，所对应的起点本金要求如下表： 

很多朋友听到十亿百亿，很容易觉得是洗脑鸡汤，不切实际 

我本来也想只列出1亿为目标的。但很不好意思，书房读者里真有今天在股市里投资已经过亿的朋友，而且还是我微信好友——也或许还有其他潜水不露白的土豪

所以，只列出以1亿为目标仿佛在祝福人家未来不赚钱，实在不合适。 

由于暂时我还不认识目前在股市投资超过10亿的朋友，所以本金起点要求超过10亿的格子，我用省略号替代了。 

这是一份速查表，用预期生命减去你现在的年龄，就是你的剩余投资生涯，然后看看口袋里的本金，很容易明白你口袋里本金的宝贵价值。 

比如今天你30岁，那么一个90岁老头口袋里每一个亿，其实只是等价于你口袋里的2.3万元。一个50岁的中年胖子，口袋里的每一个千万，其实也只是等价于你口袋里的60.1万。 

当然，由于你可能中途还要买房、成家、生儿育女，可能会有一些大额的开销，或许还需要从投资的本金里抽取资金去填补工作收入之不足，所以其实你今天需要有一个半甚至两个2.3万。 

其中一个负责直捣黄龙抵达亿元财富。另一个（或半个）则承担你享受美好生活的重任，在不同的人生阶段里，拿出来让满足自己及家人的享乐。 

如果你未来的工作收入足以满足上述消费需求，甚至还能不断作为投资本金的补充，那么你今天或许只需要半个甚至更少的2.3万作为起点。 

这个15%的目标，在投资领域是一个相对合理、实现概率比较大的目标。 

只要我们明白“股市垃圾十之八九，多看一二”，始终在净资产收益率持续保持在高位（比如大于15%）的公司之间比较选择。长期来看，整个投资生涯里，获得这个收益率还是不难的。 

不过，也不要过于乐观，对于缺乏正确投资系统的大部分人来说，15%的年化收益率并不容易。 

上周有个新闻刷屏，标题大多类似这种：《金融圈炸了，又有基金“一日售罄”，狂卖100亿》，主要介绍的是由明星基金经理萧楠担纲的易方达消费精选股票基金，4月8日当天狂销100亿的事情。 

这些新闻当中对萧楠的介绍是这样的：

自其2012年9月28日管理该基金以来，截至今年3月31日，任职回报达到239.08%，折合年化回报17.65%，大幅跑赢同期业绩和沪深300指数。

出色的长期业绩让他实现了2016年至2019年金牛奖的四连庄。

【另外还有篇文章说当前我国市场内公募基金经理超过2100名，萧楠的长期成绩是前24名之一。这个2100和24两个数字我确定没有记错，但原文现在找不到了】 

只要看到年化17.65%的成绩，足以在基金经理群体里可以实现金牛奖的四连庄。朋友们应该要有认识，年化15%收益率并不是唾手可得的。 

做个差一点的假设，我再给个10%收益率的对照表。

10%以上收益率，我认为是你我“有能力，也有责任”必须达到的收益率。 

做不到这个收益率，我认为算是对自己的不负责任，对家人的不负责任，对后代的不负责任

既然保底的10%，可行的15%都给了，干脆将值得奋斗的20%也放上来吧。 

至于更高的长期年化收益率，坦率说，真要看命，看运气。只能当作windfall（风落之财，意外之财）对待，就不上表了。 

有的朋友可能会犹豫，几十年后钞票早不知贬值成什么样子了，届时有1个亿，10个亿又能怎样？

这个问题，其实很容易解答：第一，届时有1亿一定比只有500万好；第二，通胀也没有想象的那么可怕。

下表分别按照未来CPI年化3%和5%两种假设，计算出对应年份后拥有一个亿，大致相当于今天拥有财富级别。

（备注：数据的含义是3%CPI假设下，60年后拥有1个亿相当于今天拥有1698万的状态，5%假设下则相当于今天拥有535万的状态。其他同理）

有了本金、有了足够的剩余投资生涯，财富并不会自动到来，还需要我们建立正确的投资系统。 

建立正确的投资系统的方法，依照我的个人经验，我认为首先就是阅读，大量的阅读。思考和实践的重要性，要排在阅读之后。 

没有大量阅读为基础的思考和实践，很多都是重复踩踏别人踩过的陷阱，重复发明已经发明过的轮子，是对宝贵本金的浪费，也是对争胜的浪费。 

通过大量的阅读，了解前辈们四处碰过的壁，踩过的雷，梳理出来的逻辑，趟出来的正路，可以起到事半功倍的效果。

在有关阅读的问题上，我有少量的个人体会，码出来或许对部分朋友有帮助。 

小时候家里特别穷。因为那时也没有照相机，所以没有照片留下来。但我在网上找到一张照片，很像我17岁以前一直住着的家。

实际上，我家的房子比这张图片要略差一点。 

这张图片是三间房，我家是两间半，门的右侧不是一间完整的房子，而是一个当地方言叫做“偏偏”的斜坡型厨房，比一间正常的房子低矮，阴暗。 

另外，早期我家屋顶盖的是稻草（还是麦杆？忘记了），大概在我读四五年级的时候，才换成如同上面这张图片的小瓦屋顶。 

这种房子有个最大的缺点，可能小于40岁的朋友都不知道，那就是老鼠多 

老鼠在家里穿梭倒不可怕，习惯了。比较糟糕的是每天晚上睡觉的时候，老鼠会在被子上跳来跳去，甚至有时候会钻进被子里。

谁谁晚上睡的太沉，被老鼠啃掉手指甚至鼻子，是那时的农村常有的笑谈 

所以，在我幼年记忆里，这个世界最重要的东西就是蚊帐。

无论春夏秋冬，每天晚上临睡前，我和父亲都会非常细心、非常认真地将四面蚊帐压在褥子或席子下面，可以最大限度地阻止老鼠进被窝。

偶尔还是会有老鼠从蚊帐入口处钻进来，但数量大大减少了。 

作为那个状态下的农村小男孩，可能脑海里的世界就是这样，大家都这样，世界都这样。但一件偶然的小事，给我打开了一个新世界。 

父亲是个木匠，经常会跑去别人家里给人做家具。 

大概在我读小学三年级前后的时间里，父亲给附近一间工厂的工人家做家具。 

这家主人王叔好像是管工会的，家里有很多书。在不上学的时间里，父亲在他家干活的时候，我就在一边翻看那些书。 

靠着半懂不懂的识字水平，我连蒙带猜地开始了阅读水浒传、三国演义、岳飞传、林海雪原等书籍——很搞笑的记忆，直到五年级，我才知道某某曰，念yue，我知道它是“说” 意思，但一直某某日某某日了好几年 

实在想不起来，为什么王叔家有那么多家具要做。

总之很长一段时间（至少有两年），父亲经常去王叔家干活，我也享受了一段天堂般的读书生涯。

后来王叔还允许我把没看完的书拿回去看，看完还回去再换。 

这些书，给我打开了一个全新的世界。套用现在的流行语，我知道了世界不仅有眼前的苟且，还有我所不知道的诗和远方。 

这些诗和远方，对我而言是全新的，对我的小伙伴们来说也是全新的。每天上下学路上，听我讲那些书里的故事，可能也是我那些同学童年里最美好的记忆之一。 

1984年我11岁，进了初中（那时小学只有五年）。

大概就是那个时候，我有了一张属于自己的床，有了属于自己的蚊帐，位置相当于上面图片里的家门推开后的左手边。 

整个中学生涯里，那片蚊帐就是我的伊甸园。只要在家，我几乎都躲在蚊帐里，与外面的世界隔离，沉浸在一切我能找到的文字里——从家里偷一两斤米装在衣服口袋里，拿去卖给路口的米贩子，换几毛钱去租书，是那时的小小唐经常从事的盗窃活动 

记得前几年看电视剧《悬崖》，听到主人公周乙的一句台词：“我连自行车说明书都读”，瞬间莫名其妙地差点流泪。小时候真的是如饥似渴地阅读一切印刷品，任何内容的印刷品。 

14岁我考上中专，作为奖励，父亲允许我在新华书店里挑了一本书。那是我这辈子拥有的第一本课本以外的书，是一本名叫《中国古典诗词手册》的书（也可能叫《中学生古典诗词手册》，不确定了）。 

这本书虽然已经破烂的不成样了，但直到上一次搬家时还在。本来今天写到这儿的时候，想找出来拍张照片，遍寻不到，不知道去了哪里 

1990年，我中专毕业，工作了，挣钱了。那时最幸福的事情，就是可以去本地县城图书馆办借书证。

几乎每周周末我都会骑着一辆破旧的自行车，去县城图书馆肆意翻看大抽屉里那些密密麻麻的图书简介卡（选中的卡交给工作人员，工作人员给你拿书出来） 

1998年，我在老家县城买下了人生第一套房。可惜很小，只有54平米，没有能力给自己搞一间书房。

2001年，我买了自己的第二套房，这次是套三，我终于有了自己的书房和书桌。 

2004年，我在成都买下一套141㎡的房子，一家四口搬来成都。

至今我已经换了五次住房（成都三次），每次搬家，家具家电大多没有带走，但历年购买和阅读过的一千多册书，一直跟着我搬来搬去。 

购买他们，累计支出估计有几万元，但他们给我换来的是千万级的财富、人生境界的提升、独处的能力和无穷无尽的乐趣。

说书籍是我财富的源泉、人生的助推器，一点儿夸张成分也没有

这大约40年的阅读史，给我带来的最重要的东西是什么？经反复权衡，认为以下三点或许是最重要的： 

第一，是开阔了视野，看见了真实的眼睛看不见的东西。 

大量的阅读让我知道，除了身边的无奈和琐碎之外，看不见的远处还有更广阔的世界，有更丰富多彩的人生，有各种不同的价值观、人生观和世界观。

也因此对别人的生活模式或思维方式多了些宽容，顺带自己也就多了些笑容。 

因为看到了世界的多样性，人生的多样性，所以我学会了“己所不欲，勿施于人”的同时，还试着坚持“己所欲，亦勿强施于人”。 

我或许会和别人分享我的观点、我的逻辑、我的看法、我的作法，但我从不试图要求别人改变，包括自己的妻儿。 

我觉着，试图改变别人，可能是夫妻不和、家庭不幸的所有原因中占比最大的一种。

有些人甚至更进一步，成为生活中的差评师，对自己的亲人（大部分是配偶和孩子）百般挑剔，苛求完美。这是常见的不幸来源。 

第二，让我认识到自己的无知，坦率接受“自己是无知的”这个事实。 

越是读书，越是发现世界上有那么多东西自己不知道 

自己困惑许久的难题，苦思冥想找不到答案，一不小心却发现许久许久以前，已经有前辈同样困惑过，并且已经将答案白纸黑字写在一本只售几十元甚至十几元的书里，自己居然笨的碰壁无数，困惑无数，甚至为此付出过巨额代价。 

每次读到一本这样的书，都有一种骂自己的冲动。总是想，我要是早读到这本书，可能那件事就该这样做，结果可能就是这样而不是那样，那些时间就不用浪费，代价就不用支付。 

这是这种认识，驱动自己几乎是以阅读为生，不断地抓起一本又一本的书，内心的潜意识可能还是怕在某处因无知而付出了额外的代价。 

也正是在这种力量的驱动下，让我总是习惯性地看那些优秀的人、优秀的事，看他们有哪些值得我学习的地方（而不是关注对方的不足）。 

知道自己有太多的无知，自然而然就有了类似能力圈的概念，绝了万事通的妄念，在自己不懂的领域里只敢当学生。

也正是因此，我一贯不介意暴露自己的无知和愚蠢，不以无知为耻（以它为正常态）

甚至为了更清楚、更迅速地暴露自己的无知，我特别喜欢将观点说的清清楚楚，尽量避免使用既可以解释为A，也可以解释为B的所谓中庸表述。

只有这样，才能更方便地让其他人发现我的无知，并及时指教。 

记忆最深刻的，是2007年前后，刚刚转型宅男这份很有前途的事业不久的我，超迷张五常经济学。

除了一遍又一遍地阅读张五常的著作之外，还通读了张五常新浪博客所有的文章，并就自己不懂的问题，不断提问。 

张五常博客管理员是一位叫李俊慧的女士，是广东中山大学的一位讲师。

李俊慧女士知识渊博，思维清晰，就是脾气特别大。老唐那时经常被这位比我小四岁的女老师训的一愣一愣的，经常收到类似“蠢到死”的回复。 

如果你现在去读张五常新浪博客，还能经常遇到十几年前老唐在那些文章下面的留言，以及被李老师一次次痛斥的对话 

正因为这段经历，其实今天唐书房里，有时候也会遇到一些蠢到死的问题，但老唐尽量克制自己不说类似语言，因为我觉着屏幕对面很可能就是一个2007年的我 

人就是这样进步和提高的。只要明白当今世界的知识体系，已经不可能有任何人能精通所有，你自然就会接受“自己有时候真就是蠢到死”的观点。 

这个领域的聪明人，可能在另一个领域里蠢到死。这个行业的资深研究者，可能到另一个行业里就是蠢到死。这家公司的权威，对另一家公司的观点可能就是蠢到死。 

带着这样的开放心态，才有日拱一卒、天天进步的可能性。 

第三，避免自怜情绪。 

查理.芒格在多个场合讲过一个故事，也不知道是真事儿还是老人家编的段子。他说： 

我有个朋友，身上经常带着一叠印好的卡片，但凡有人向他倾诉自己有多倒霉，多悲惨，他会马上拿出那一厚叠卡片，从中抽出一张递上。

卡片上面印着：“your story has touched my heart,never have I heard of anyone with as many misfortunes as you.你的故事让我很感动，我从未听说过有人像你这么倒霉。” 

通常人们都更容易感受到自己的的痛苦,也很容易以为自己的遭遇是天底下最悲惨、最值得同情的。

长久下去，很容易将自己做的不够好的地方，推给坏运气，从而失去了进步的动力。 

这是一种危害力极大的负面力量，甚至可以说是培育失败人生的温床。 

有的人甚至在这个基础上更进一步，不仅将自己的失败（或未成功）归结为坏运气，还进一步将别人的成功归结为好运气或着因为拥有某种资源。 

比如你在各种论坛里闲逛，会经常看见的类似：

• 股神？哼，你让巴菲特来A股试试，照样输的精光。
• 王思聪，他不就是仗着有个牛爹。
• 李子柒，那是有专业团队包装炒作。
• 某某某，那还不是因为有背景。
• ……

这些思想是在不断的告诉自己，别人成功是因为好运气，是因为遇到某种助力，而自己失败主要是因为运气不好。

对于运气嘛，反正我们也不能做什么，等就行了 

而通过大量阅读，其实很容易发现，自己那一点点遭遇，在浩瀚的人类历史上，简直不值一提。 

不管是过去的历史，还是今天的世界，比我承受的压力更大，比我拥有资源更差，比我遇到的惨事更多，比我遭受的打击更重……的人，简直可以用不计其数来形容。 

当我哀叹自己没有书读的时候，或许有很多人正在失去双眼；

当我惧怕被老鼠啃掉手指时，或许很多人正在炮火中捆绑自己的半截大腿；

当我烦恼于蚊帐入口无法完全封闭时，或许很多人正在房倒屋塌天崩地裂中挣扎……

但是，同样的灾难里，同样的困境中，不同的人却可能做出不同的选择，最终得到完全不同的结果。

这些旁人的人生经历，不仅让我能暂时放弃关注自己的苦难，畅想未来的美好，也激励着自己在一次次不幸（或坏运气）中，努力做出更好、更理性的选择，去争取那略好一点点的结果。 

一次一次地少许更好，长久叠加的效应，最终就汇聚成了别人眼中的“运气好，有钱，有人帮……” 

以上三点，在我看来，比构建一套正确的投资系统对我的人生影响更大。这是我今天想和大家闲聊的。 

最后，和大家分享一本今天无意中发现的好书。

去年2月春节收工第一篇文章《猪年大吉，开工啦开工啦！》中，我给大家分享过一本台湾版的好书，名叫《波克夏大学》。

当时我还说要抽空整理这本书的读书笔记，结果一放下就是一年多。

 今天，偶然在当当看到，这本书引进内地了，名字叫《巴菲特和查理·芒格内部讲话》，推荐，买书的时候可以顺便一起扫了

作者：艾菲

来源：艾菲的理想（ID: xiaoyaolsh）

最近这段时间，股市大起大落（以大落为主）。

有人愁肠百转，哀叹怎么才入局就被套牢了。有的人偷偷欢喜，这不正是入局的大好时机吗？

表面看起来，大家做的是投资，每天忙着盯盘，买进卖出。

但从本质来说，大多数人都不过是在赌博而已。

为何这样说？

因为只有依据冷静的理性思考所作出的判断，基于足够的知识所作出的判断，才称得上是投资。而那些因为人性冲动而作出的投资决策，那些因为想要大赚一笔的欲望驱动所作出的缺乏客观依据的投资决策，都只能是赌博。

真正的投资是一件极其枯燥的事，是一件需要抱持长期主义的心态才能有所得的事；是一件需要不断学习、不断尝试、不断思考、不断总结的事；是一件需要在了解了人性的基础上，不断克制自我本能的事。

而那种一夜暴富、一本万利的所谓投资，它的本质不过是一种赌徒的投机思维。

而这种赌徒的投机思维其实正是绝大多数投资者的真实写照。

而最终，每个人的结局都是在为自己的判断和习惯买单。 

— —

 

什么是人性的冲动？

贪、嗔、痴是人性的一面，对不确定性的厌恶和恐惧也是人性的一面。

当股市大涨时，在看到周围其他人都买股赚钱时，即使丝毫不懂股票的人也会立刻冲进去，然后重仓买入。

这就是人性中的“贪”在起作用。

在股市大跌时，在看到周围人都开始割肉后，本来对自己的股票还充满信心的人也会出现恐慌，然后割肉退出。

这就是人性中对不确定性的恐惧在起作用。

那什么又是直观判断？

我们人类有一个与生俱来的天性，就是思维方式高度依赖于直觉思维，这就导致了判断和决策会受到很多偏见的影响。

这是人类历经几万年而发展出的简单经验法则。它是一种必不可少的法则，因为每天我们都会遇到很多的事和超载的信息，我们根本不可能有时间将所有事都做一遍理性慢思考。否则，正常生活中一天所需的各种决策就无法做出。

所以，直观判断能帮我们应付超载信息和计算，并及时处理风险、不确定性和无知。

但是，直观判断也会给我们带来很多的问题，它会让我们在做出一些重要选择时依然习惯于直观判断，而不是理性的慢思考，从而导致非常严重的后果和损失。

现在，几乎是一个人人投资的时代，但是究竟有多少投资者是真的在靠理性判断？

很少。

绝大多数人的所谓投资，不是出于人性冲动，就是出于直观判断。

但他们都忘了，查理芒格曾反复讲过的那句话：“理性思考和决策的能力是成功投资者最重要的素质。”

在今天这篇文章中，我就想来说说：到底都有哪些人性冲动和直观判断阻碍了我们真正的投资之路？ 

 

1

从众效应

从众效应说的是你在判断和决策时，很容易受到别人的影响。

所以，你常会看到某个观点出来之后，一旦得到权威支持，或者多人响应，最后就会出现所有人都跟着转发赞同的局面。 

《乌合之众》说，一个人独处的时候，会有鲜明的性格特征，但是一群人聚在一起，就会表现出情绪容易激动、做决定随大流这些表现。

或者，我们也可称之为「羊群效应」：羊群平时乱哄哄的，但一旦有一只羊窜了出来，一路狂奔，那么其他的羊都会跟着一起跑，哪怕它们根本不知道这样的奔跑到底什么为了什么。

这个就是几乎每个人都无法逃脱的从众效应。

在股市中，从众效应的影响更是严重。

每一次的追涨杀跌，每一轮从杠杆增加到泡沫破裂再到股市崩盘的过山车式的周期循环，背后都有投资者的从众心理在起作用。不仅如此，主流媒体、权威专家在这时候的意见和观点，会进一步在投资者中引发更加强烈和激进的从众效应。

正如查理芒格所说，人类倾向于集体做蠢事，在某些情况下，就像旅鼠一样聚在一起，这可以解释聪明人的很多愚蠢的想法和行为。

从众会让你受到“市场先生”的支配，因为“市场先生”本身就代表了大众。而巴菲特老师格雷厄姆曾说过，“市场先生”本就是个躁郁症患者，时而非常狂躁，时而极度抑郁。

所以，假如你是众人中的一员，你显然无法打败大众，而最终你将变得跟“市场先生”同一节奏，也是时而躁狂，时而抑郁。

那么，我们又该如何应对从众效应呢？

巴菲特是这样说的：“他人贪婪时你要胆怯，他人胆怯时你要贪婪。”

但是，以我自己这些年的投资经验来说，这话可真是说得容易，做得难。因为当各种可能性同时出现的时候，就是最难下决断的时候，这时需要你违背众人的判断，违逆自己难以遏制的人性冲动，就不仅需要勇气、定力、智慧，同时也需要你手里还有后续的充足资金。

在这里，我特别想跟大家分享一个真实故事。 

2005到2007年，美国社会正处在一个普遍相信没有风险的阶段，绝大多数人都相信，房地产能抵御通货膨胀，并能永久居住。

那时，市场上流行着一个荒诞的说法：风险已经被消除、经济周期不会再出现。至于理由，则是各种各样，比如风险被全球化分散到各个国家了，比如计算机、数学和模型的发展让市场更容易被理解等等。

于是，投资市场一片祥和。

当然，也有人不是这么看的，他就是橡树资本的创始人霍华德·马克思。

他认为，在普遍相信没有风险的时候，其实正是最大的风险，在这种时候，你最好和所有人都背道而驰。

于是，2005年时，橡树资本就选择了果断离场。而直到两三年后的2007、2008年，经济才真的开始崩溃。

你能想象在这两三年里，霍华德做出的与别人都不相同的决定究竟意味着什么？

他让自己的公司在这两三年里少赚了很多钱。你要知道这是多大的压力，你得向客户解释为啥我们这几年都没赚钱，而外面看起来却是遍地黄金。

最后，经济危机如期而至，橡树资本成为了为数不多的获利者。他们以极低价格收购了大量资本，并在随后的经济复苏中，获得了巨额的投资回报。 

成功总是在事后说起来轻松，但实际上，霍华德在等待市场验证判断的过程中，不但非常纠结，也异常痛苦。

毕竟，这就是一种非常反人性的操作。当一个市场上的所有人都在说你是傻瓜，看不懂你的自信从何而来的时候，在日复一日的质疑和压力声中坚持自己的判断，相信自己的判断，无疑需要极强大的内心和定力。

正是因为从众容易，而反其道很难，所以大多数人最终都选择了从众。 

2

锚定效应

锚定效应说的是：你在对一个未知事物做判断的时候，你的头脑常常会找一个已知事物作为参照，以这个参照为基础，再对未知事物做出评估。

股市投资者在判断股票价格的时候，就常常会陷入锚定效应。

他们心中的参照物是什么呢？

显然，就是这只股票以前的价格和走势。然而问题是，一只股票以前一路高涨，以后就一定会继续保持上涨的势头吗？

比如：这只股票之前价格很高，现在跌了10%，于是你以之前价格做参照，认为这只股票非常划算，于是重仓买入。

这就是依据锚定效应所作出的判断。

就像这段时间，我看到有人在说某只著名美股已经跌了很多，比它之前的最高点低一半还多，所以重仓买入，并写文章启发众人。

然而，这个决策真的对吗？

这个问题的答案就留给各位读者去判断吧。

而我，就来分享一个真实的故事。

美国著名的投资机构美盛集团曾有一个非常有名的基金经理，名叫比尔·米勒。他旗下管理的基金从1991年起，连续15年战胜了标普500指数。这可是一个相当厉害的投资业绩。

2007年，次贷危机爆发了，大批银行、金融机构在其中遭受重创，很短时间内它们就跌去了50%的股价。

比尔·米勒认为这正是买入的最佳时机，那些下跌只是一时的，是市场过度恐慌所带来的过度下跌。

于是，他边跌边买、大跌大买，买入的全是金融机构的股票，比如贝尔斯登、美林证券、房地美、花旗银行……

当这些股票跌到50%的时候，他依然还在大举买入，他想50%的跌幅应该差不多了。

谁知，这些股票除了在中间停了一下又涨了点外，后来一路向下，再没停过。最后，花旗银行的股价从五十几美元跌到了1美元，也就是跌去了98%。

结果，比尔米勒输得一塌糊涂。

当他以花旗银行这只股票的以往股价做参考时，跌了一半自然很是便宜。

这就是锚定效应。

但是，股票曾经的价格就是这只股票走向的唯一决定因素吗？

显然不是。

所以，如果你仅参考股票曾经的价格作为锚点，而不考虑其他非常重要的影响因素，结果可想而知。尤其，对于不是巴菲特的投资者而言，你根本没有那么多的现金可以在一只股票跌去99%后依然继续买入。就算你还有钱继续买入，但是你能这样支撑到经济危机结束后吗？

3

自视过高

很多人跟我说，今年的投资收益率要达到20%。是呀，这也是我想的，之前我也这么制定过，但最后证明我其实根本做不到。

我也有过20%收益率的时候，35%也曾有过，但这是常态吗？

显然不是。

然而，大多数人都因为对自己自视过高，从而做出了过于激进的投资策略，并最终不得不为自己的过度自信，或者说是缺乏依据的自信而买单。

曾经的投资失败，让如今的我变得谦逊谨慎，曾经的过度自信消失了，如今它被我的认真学习、深度思考以及对自己情绪的持续打磨所取代。

除我之外，其实很多投资者也都存在这种过度自信。

2012年，一家大型的基金集团发表了一项调查数据，91%的主动投资者认为：来年他们会跑赢大盘，或至少跟市场回报持平。

但其实，这在数学上是根本不可能的。

所以，你得知道自己究竟在做什么，你得知道自己究竟有多少斤两，而不是自以为是的认为凭借几次投资成功就能成为巴菲特或芒格。 

如果你不能意识到这一点，那么前方的道路不但崎岖，而且很可能是毁灭性的。

4

可得性偏好

什么是可得性偏好？

可得性偏好说的是：假如你比较容易得知一件事，你就会认为，这件事出现的概率是比较大的。

但实际上，你的判断往往并不符合实际情况。

在股市的上升周期，为了迎合大众情绪，媒体就会争相报道各种有利于股价继续上涨的利好因素。所以，那时你看到的都是利好因素，于是你很容易就做出判断，股价肯定还会上涨。

但是，会导致股价下跌的因素其实并不少，只不过因为媒体报道得少，没有在你的脑子里形成印象而已。

而当你因为你容易获得的那些信息进行投资决策的时候，你离挫败就不远了。 

5

归因谬误

人们很爱归因，同时还很容易归因谬误。

这是说人类天生喜欢在看到一种现象之后找原因，仿佛只有建立了因果关系，内心才会觉得踏实。

但其实，很多时候，你找到的因果关系并不是真的因果关系。 

比如：

我在我的书《直击本质》中就写到，在A事件发生后，B事件发生了。

那它们之间究竟是何关系？

可能性一：A与B是因果关系，因为A发生，所以B发生。

可能性二：A与B的发生都是因为C的发生而导致。

可能性三：A先发生，B后发生是一场完完全全的随机现象。

可能性四：是B引起了A，而不是A引起了B；只不过我们先看到了A的发生。 

就像是，我们总是先看到闪电，再听到打雷，但这二者间并非因果关系一样。

可见，我们非常容易将关联关系，或随机关系，当作因果关系，然后又因这个假的因果关系而做出投资决策。试问，这样的投资决策能不出错吗？

举个例子： 

二战期间，德国人用导弹袭击英国伦敦。伦敦的报纸公布了所有受到轰炸的地点之后，人们发现，有些地区反复受到轰炸，而有些地区则毫发无损。这对英国人来说是一件非常恐怖的事，因为这意味着德国人的导弹精度非常的高，指哪儿打哪儿，可以对准一个地方反复轰炸。然后，英国人认为，那些没有被袭击的街区，一定藏着德国人的间谍。于是，他们开始搬家。可是，战争结束后，英国人终于获知了真相。其实德国人的导弹精度非常差，他们只能把导弹投向伦敦，但却无法控制落点。也就是说，伦敦各个地区受到的轰炸完全是随机的，他们所看到的集中某些地区的打击仅仅只是巧合，其中没有任何因果关系。 

股市中的投资者，也很容易会陷入这种归因谬误。

某一只或者某几只股票的价格上涨，可能是出于偶然因素，但是，大家偏要深入分析。结果，这种本来偶然的上涨，成了某个理论的坚实论据。于是大家认为，经济发展的前景一片大好，某个突破性的新时代真的到来了。于是，更多的人被这种似是而非的因果关系说服，入市接盘，股价进一步抬高，理论便得到了进一步的验证，吸引了更多的人。

这个过程听起来是不是非常熟悉？

6

过度乐观和过度悲观

投资者在投资时大多都会出现这样两种情绪 – 过度乐观和过度悲观。

这两种情绪正是“市场先生”不是躁狂就是抑郁的背后原因。

不论是过度乐观，还是过度悲观，都会蒙住我们的双眼，让我们失去理性的判断。

2007年美国次贷危机中，一些并未受到实质性影响的投资品也出现了大跌。

橡树资本创始人霍华德·马克斯当时计算了一个结果：假如现在投入，年化收益率可以轻松达到20%以上，而且几乎没有亏损的风险。

于是，他去投资者那里募集资金，虽说他将自己的推算结果告诉了对方，但对方仍然非常怀疑，连问了6个“如果事情变得更糟会怎么样？”

霍华德·马克斯说，最坏的情况，就是美国经济重回到1929年大萧条，而这笔投资依然能够不亏钱。

尽管如此，对方仍然不敢下注。

最后，他没能劝服对方，只好自掏腰包，把钱注入了这个基金，而这竟成为了他一生中最赚钱的一笔交易。 

这就是我们都难以摆脱的“过度悲观”，也就是“一朝被蛇咬、十年怕井绳”的真实写照。

过度乐观会让我们忘记风险，而过度悲观则会让我们无视理性的推理。 

最后的话

金融市场是一个冷酷且现实的市场，任何一个思维上的盲点以及人性中的弱点都可能会带来彻头彻尾的溃败。

当上面这些直观判断，并掺杂着人性的冲动，都早已成为了我们骨子里难以磨灭的部分时，坚持独立思考、理性判断就成为了一件极为不易的事情。

然而，只有克服思维上的盲点和人性上的弱点，只有抱持长期主义的心态，并不断磨练自己的思考，不断学习，你才有可能做出持续的好的投资。

否则，你就一直是在赌博。

而赌博的结局，我想你们都知道。 

作者：艾菲,《直击本质》作者，高管教练、全球认证优势教练、个人成长教练，前美国财富五百强公司大中华区市场部负责人。关注微信公众号：艾菲的理想（ID：xiaoyaolsh），夯实“思维跃迁”与“自我认知”两大基石，活出蓬勃丰盈的人生。

– END –

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