巴菲特:价值投资收益下降,给你机会的是“别人做蠢事”,年轻人成功要做到这些

巴菲特:价值投资收益下降,给你机会的是“别人做蠢事”,年轻人成功要做到这些
 
5月6日周六,从美国中部时间上午9点15分(北京时间晚10点15分)开始,今年8月30日将满93岁的巴菲特和老搭档、已经99岁的芒格出席伯克希尔哈撒韦年度股东大会的问答环节。
华尔街见闻总结的股东大会要点如下:
1)价值投资
巴菲特:当其他人做出错误的决定时,特别关注价值的投资者会获得机会。“给你机会的是其他人在做蠢事。”
芒格:价值投资者应该习惯收入的减少,因为竞争更加激烈。
2)人工智能
巴菲特:人工智能可以帮助筛选符合某些参数的股票,但它有局限性,很可能不会告诉我们,应该买哪些股票。虽然人工智能“改变世界上的一切”,但认为它不会超越人类智能。
芒格:机器人的使用将会在全球越来越多。我自己对于其中的这样一些炒作是感到有一些困惑的,特别是像人工智能,“我觉得旧时代智能(old fashioned intelligence)比人工智能更有效”。
3)银行危机
巴菲特:若硅谷银行的存款没有得到担保,将产生灾难性影响。如果一家银行倒闭,CEO和董事都应该受罪,否则不能给出教训。尽管联邦存款保险公司为所有存款支付100%的保险,人们仍以各种疯狂的方式感到担忧。这是不应该发生的。
4)继承人
巴菲特:现在就说谁会接替Abel和Jain目前担任的职位都是不明智的,因为很多事都可能发生变化。
5)通胀
巴菲特:经济的“令人难以置信的(飙升)时期”正在结束,预计未来大多数业务收益可能会走低。通胀是目前最需要解决的问题。老是印钞票是非常疯狂的,不能继续这么做。
6)商业地产
 巴菲特:“我们开始看到商业地产领域在高借贷利率时期的后果”,之前有过度借贷的倾向,现在借贷困难。
芒格:不认为商业地产潜在的风暴会对伯克希尔产生很大影响,因为伯克希尔在商业地产领域并不活跃。
7)西方石油
巴菲特:伯克希尔公司不打算拥有西方石油公司的控股权。“有些猜测认为,我们会买入到拥有控制权,但我们不会这么做。”
8)马斯克
巴菲特:我们不想在很多事上和马斯克竞争。马斯克很聪明,可能智商超过170。他致力于解决不可能实现的事,时不时就会去做这种事。对巴菲特自己和芒格来说,那是一种折磨。
芒格:马斯克确实高估他自己,但他很有才华,所以他高估了一个不需要靠高估就很有才华的人。“马斯克喜欢承担不可能完成的任务,并且去做。我们不同,巴菲特和我会去找那些我们可以确定简单的事。”
9)苹果
巴菲特:我们不能拥有超过20%的苹果,也没有特别增持,就是回购之后流通股数减少了而已,看着我们的持股比例更高了。两年前伯克希尔处于税务考量卖过一些苹果股票,这个决定是愚蠢的。
以下是伯克希尔股东大会要点实录,以提问顺序排列:

 

美经济飙升期正结束,

未来旗下大部分企业会报告较低收益


巴菲特表示,这次打算至少回答60个问题,他戏称查理·芒格为“伯克希尔的查尔斯国王(King Charles)”,赢得了在场掌声。巴菲特还介绍了伯克希尔的非保险业务副主席格雷格阿贝尔Greg Abel和保险业务副主席阿吉特贾恩Ajit Jain。
保险业务的承保利润和投资收益均同比显著提升,BNSF铁路业务和能源业务的税后经营利润均同比下滑。归入“其他受控业务”和“非受控业务”的运营业绩较上年同期略有增加。
巴菲特提到,“环境和六个月前截然不同”,以及库存过多的情况。他称伯克希尔的投资收益目前不错, 保险承保的业务和市场活动无关,和地震等自然灾害的关系更大。今年承保可能比去年做得好。保险业务不受商业周期影响。
巴菲特坦言,经济“令人难以置信增长的时期”正在结束,预计伯克希尔旗下“大部分”企业可能会报告较低的收益,“没有什么是确定的”。

美政府不会让银行保险存款无保障,

就像不会让债务上限导致违约


如果硅谷银行里超过25万美元存款保险上限的存款没有得到保障,对美国经济影响几何?
巴菲特坦言那将是灾难性的,所以政府机构、国会和监管机构没有犹豫来救市,令所有存款都得到了保障。
巴菲特谈到FDIC已有25万美元的存款保险上限。他说,法规就是这样说的,但那不是美国会采取的行为方式。美国政府不会只保护最多25万美元的存款,就像政府不会让债务上限导致违约。
投资时候是否会被情绪控制?在决策时怎么在保守和激进种做取舍?
巴菲特表示,我们也做过错误的投资决定,但不记得做过情绪化决策。芒格表示,希望能做理智的,没有情绪化的决定,特别是在做投资人和业务方面的决策。

过去10年,只有一家保险公司取得压倒性胜利

车险企业Geico和伯灵顿北方圣太菲铁路运输公司(BNSF)去年失去了很多市场份额给竞争对手,竞争挑战和如何应对的公司策略?
伯克希尔负责保险业务的副董事长阿吉特·贾恩(Ajit Jain)表示,Geico正在“不畏艰险” 以改进远程信息处理(telematics),该技术将允许保险公司收集客户的驾驶数据,包括行使里程和驾驶速度,以帮助车险定价政策。
Ajit称,Geico已经在快速收窄与竞争对手(主要是Progressive)在此技术上的差距,90%的新业务都会提供远程信息处理的选项,但是只有不到一半的客户愿意采用。他坦言,“技术提升需要的程度比我预期要大,是很大的挑战,技术改进还有漫长的路要走”。
他特别提到,汽车保险公司Geico在2022年遭受了19 亿美元的税前承保亏损,但今年一季度实现了7亿美元的巨额承保利润,已经是一种进步,不过,其中有两个和以往不同的因素影响。Geico释放了去年的准备金,而且,一季度通常是一年中表现不错的,是季节性的。
他估计,Geico 的综合比率最终将“略低于”100。他说,目标是达到 96 的综合比率,但那将导致保单持有人流失。(综合比率跟踪保险公司每赚一美元的费用损失多少。)
伯克希尔负责非保险业务的副董事长格雷格·阿贝尔(Greg Abel)表示,BNSF铁路业务还有很多提升要做,例如在精确调度铁路方面(precision schedule railroading),伯克希尔管理层密切关注运营指标,每天都争取更有效率。去年该公司也取得了很大进展,但去年是“以安全的方式重启之年”,需要面对疫情引发的供应链困扰、港口困难和人员短缺,有信心长期会有非凡的成果。
巴菲特指出,过去十年,保险业成立了许多上市公司。但没有一家想让人拥有。那些公司自称是科技公司,可即便如此,他们仍然需要让利率与风险相匹配。一切公司都是用科技的。
巴菲特说,过去十年,只有一家保险公司取得了压倒性的成功,那就是伯克希尔旗下的保险公司Berkshire Hathaway Specialty Insurance。

 

 

AI可以改变全球面貌,但不会超过人类智能

 

人工智能带来更多负面还是更多积极影响,尤其是对股市和社会整体来说,有没任何产业或公司会受到影响?
芒格表示,如果你去中国比亚迪工厂,你会看到机器人到处都是。机器人使用将会在全球越来越多。我自己对其中的炒作,特别是涉及到人工智能的炒作感到困惑,“我觉得老式智能(old fashioned intelligence)比人工智能更有效”。
巴菲特称,虽然他也预计人工智能将“改变世界上的一切”,但认为它不会超越人类智能。人工智能中没有任何一个功能可以取代伯克希尔副董事长Ajit。比尔·盖茨之前带我去看他们最新的技术,比我想象中进步快多了:
“AI确实可以做非常多事情。这让我有一点担忧,因为我们没有办法掌控它。我们发明AI的初衷是好的。在未来我们没有选择,要接受它。AI可以改变全球面貌,但是改变不了我们的想法和行为。”

 

 

商业地产风暴对伯克希尔影响不大,

最终商业地产的拥有者会是这些人

芒格曾对媒体称美国商业地产有风暴临近,美国银行业会有很多相关的坏账,哪个领域和地理分区会更差?伯克希尔如何看待商业地产和相关贷款?
芒格表示,不认为商业地产潜在的风暴会对伯克希尔产生很大影响,因为伯克希尔在商业地产领域并不活跃。自己是从做房地产起家的,“房地产很难做,我更喜欢伯克希尔现在做的事情。” 他称,美国和世界其他地方的城市“中心空心化”将非常严重且令人不快。
巴菲特称,商业地产的那些楼房不会走,但是拥有者会轮替,往往最终提供借款的人成为获得房产的人。他认为如何决定一栋楼的价值,其实是要看拥有者能无追索权地借到多少钱。他认为, “我们开始看到商业地产领域在高借贷利率时期的后果”,之前有过度借贷的倾向,现在借贷困难。

价值投资的收益更少了,

给你机会的是“别人做蠢事”

巴菲特称,价值投资的机会来自于其他人做了“愚蠢又错误的决定”。芒格称,价值投资者在当下应该习惯接受收益更少了,因为竞争更为激烈,“聪明人们都在尝试以智取胜、战胜别人”。不过这些相互碾压的行为在价值投资者不必进入的领域存在。芒格认为,“世界过于短视了”。

 

 

谈及遗产,只要持有好股票

巴菲特说他见过很多大富之家争吵。在我家里,除非我的三个孩子能阅读、理解、并且能对遗嘱给出建议,否则我不会在遗嘱上签字。芒格谈到遗产规划时说,只要持有股票而已。
关于伯克希尔的下一代继承人,巴菲特说,现在就说谁会接替Abel和Jain目前担任的职位都是不明智的,因为很多事都可能发生变化。芒格说,伯克希尔的子公司里涌现了很多优秀的人才。伯克希尔更换经理的频率低于其他公司,这是一个优势。
 

铁路脱轨对BNSF的影响

 

巴菲特表示,现在团队正在处理BNSF的问题,在印第安居留地的运输上达成了协议,每天运输多少辆车经过土地。吸取了教训,做出了承诺,要尊重签署的协议,减轻事故带来的影响。
在铁路行业,脱轨是产业中总会出现的情况。火车出轨在每年整个产业有超过1000起。我们有非常重的载重火车。有时候,非常轻微的错误都会导致严重的错误。
铁路建设不是容易的事情。我们火车设计是停留在19世纪末的水平。在10-20年时间还会有这样的情况出现。对于一些有挥发性的危险物质要谨慎。但我们作为全美大型公司,有时候不得不这样做。

美国政府在解决气候问题上成效不大,

过程会很漫长

 

更多人开始关注环境保护,新能源行业被政府鼓励,新能源方面的开发是有什么前景?你如何看待新能源行业的未来发展?
因为伯克希尔买下MidAmerican而加入该公司的副董事长阿贝尔表示,全球都在进行能源转型,原本希望美国至少有个统一的发展方案,但现在不得不根据每个州的不同规则去制定计划。在美国拥有三家公用事业公司的伯克希尔希望,到2030年在2005年的基础上减少50%的碳足迹。
他希望未来十年争取取得更大成就来配合能源转型,“但这会是一个漫长的过程。最终更加取决于技术的发展。”
巴菲特表示,美国政府在解决气候变化问题上不是很有成效,主要因为和平年代政府无法强制扭转企业的发展方向,在需要50个州配合的情况下就更难了,因为政府无法规定资本的流向,在能源转型方面美国的工业产能导向并没有一个统一的目标和方案,所以美国的进展非常慢。

 

 

美国现在面临挑战非常大

日本投资者问巴菲特,你说过不要跟美国下赌注。美国在以后的未来还是否会保持现在的坚实情况,还是有自己的风险?
巴菲特:这中间有很多的测试。我和芒格活了整个国家的差不多一半历史了。美国有25%的GDP。美国有两大洋在附近。加拿大和墨西哥是邻国。美国是全世界可以生活最好的地方。
美国现在面临的挑战情况非常大。希望全世界能够整合在一起,可以良好的整合。必须重新理清,民主到底是什么,要从哪条路进行下去。但不管怎么样,现在全世界都比以前好很多了。
芒格说,我没有像巴菲特那么乐观,我们要有更少的期望值,现在对我们的文化有了很多威胁。我看到的基金经理,我真的不喜欢他们的所作所为,我不想任何人进入这个行业。

谈及副董事长才能

能否分享我们还没有听过的故事,描述伯克希尔两位副董事长的性格和作为领导者的才能?
巴菲特表示,负责保险业务的贾恩1986年来到我的办公室。他是个好人,用传统方式运行公司,运行方式足够优质,他没有尝试改变体系,他一直在改善体系。他当时在保险上经验为零,但他经历了美国企业的各种运行方式。跟他聊天时候我就决定要雇用他,给了他一些启动资金,让他可以投入市场,有所作为。
贾恩的地位无可取代,现在是全球十大最厉害保险经理人之一。看简历时候我从来不看他从哪个学校毕业的,不过他刚好是上了非常好的大学。
再保险行业在过去15年回报率很高但竞争激烈,伯克希尔在财产损失险领域似乎没有分配更多的资金去运作,能否再解释一下去年完成收购的Allegany公司?
负责保险业务的副董事长贾恩称,Allegany的重点业务就是再保险行业,在收购后伯克希尔不会对其管理层和经营策略进行任何调整,之前该公司很成功,希望未来也很成功。
在财产损害险方面,过去十年的定价不是很有优势,希望今年可以配置更多的资本来取得有吸引力的回报。伯克希尔目前的财产损害保险的投资组合已经很大了,正在以承保的上限运行,利润率也很健康,但投资组合非常不平衡,比如佛罗里达州如果再出现飓风可能会产生不成比例很大的亏损,甚至会损失150亿美元,相当于整个组合的利润,但目前情况比以前好多了。

 

 

对增持五家日本商社感到“惊喜” 

企业需要建立好产品同时拥有竞争力,在短期利润和建立长期护城河之间,如何做出选择?
巴菲特称,掌控你的命运。没有任何来自华尔街的压力,没有投资者会议。他还表示,将持续寻找在日本的投资机会,对上个月增持股份的五家日本商社感到“惊喜”。
巴菲特于2020年8月90岁生日时首次入股这些公司,后者类似于企业集团,包括三菱商事(Mitsubishi Corp)、三井(Mitsui)、伊藤忠商事(Itochu Corp)、丸红(Marubeni)和住友商事(Sumitomo)。
巴菲特称,它们作为一个整体大概给能伯克希尔的收购带来14%的收益,它们还支付可观的股息,有时还回购股票。同时,伯克希尔可以通过日元融资消除货币风险,那样成本只有0.5%。上月巴菲特透露伯克希尔增持了五大商社的股份。巴菲特这次说,现在持有这些商社7.4%的股份,如果他们没有同意,就不会持股超过9%。
巴菲特称,伯克希尔是日本以外最大的企业借款人(即企业日元债务发行人),在发行日元债券方面还会继续下去。伯克希尔在那里有一些直接业务,我们有一些非常棒的合作伙伴为我们工作。
巴菲特说,他想把CEO接班人阿贝尔介绍给日本商社的高管,是因为认识到伯克希尔会在日本继续进行投资和建立关系。巴菲特预计,今后一些年,在日本的投资会让伯克希尔持续增值。

苹果业务非常优质,曾考虑卖出一些“愚蠢

 

苹果目前占据伯克希尔35%的持仓比例,接近危险区间的上限,如何评价?
巴菲特表示,苹果没有到我们投资的35%,在苹果的持股是5.6%,但是对我们营业利润的贡献是巨大的。苹果主要是股票回购,我们不能拥有超过20%的苹果,也没有特别增持,就是回购之后流通股数减少了而已,看着我们的持股比例更高了。
伯克希尔有很多业务,持有苹果有很大的优势,他们不断回购自己的股票,都不需要我们做什么,持股价值就在上升。苹果所处的行业和其它许多公司不同,苹果是比我们自己子公司更好的公司之一。我们的铁路业务已经很好了,但还赶不上苹果的业务优质程度。
巴菲特称,苹果是非常好的业务,利润率很高,用户忠诚度很高,与消费者关系密切。两年前伯克希尔处于税务考量卖过一些苹果股票,这个决定是愚蠢的。好机会不容易被识别出来。我们希望拥有好的企业,我们也希望拥有充足的流动性。除此之外,没有极限。
苹果对消费者的定位是,他们愿意为一部手机支付1500美元或任何价格。同样的人为拥有第二辆车支付35,000美元,如果他们不得不放弃第二辆车或放弃他们的iPhone,他们会放弃他们的第二辆车。我的意思是,这是一款非凡的产品。如此好的东西,我们没有任何一个是拥有100%股权的,但我们非常非常高兴拥有5.6%的股权,任何上升0.1%的持股我们都感到高兴。

 

 

关于中美关系

对现在美中之间的互联网公司估值的问题,一些中国科技公司做到了美国企业做不到的,怎么看?
芒格说,美国和中国发生冲突是很愚蠢的。我们应该做的就是和中国和睦相处,美国应该与中国大量开展自由贸易。
巴菲特说,中美会有竞争,但一直都需要判断,如果没有对方回应,事情能有多大进步。两国都会有竞争力,都可以繁荣发展。
 

关于台积电投资

伯克希尔曾将台积电的股份快买快卖,在几个月里为什么突然想要卖出50亿美元持股的八成?
巴菲特称中国台湾台积电是全球管理最好的最重要的企业之一,对于芯片公司来讲,我们觉得这个公司还是有领导地位的。这个公司很棒,里边的人员非凡。如果在美国找不到合适的资产,我们就去其它地方配置。我们配置的资产,在日本和中国台湾所配置的,都是非常好的。

谈及格雷厄姆,

提到如果做出了一两个正确的决定就胜利了

有投资者将“价值投资之父”本杰明·格雷厄姆与巴菲特并成为“种树令后人乘凉”的先驱型人物,能否听听两位年逾九旬的老人畅谈100年之后的伯克希尔?
巴菲特盛赞本杰明·格雷厄姆对他的影响,称塑造了其投资观。格雷厄姆在1949年写的书《聪明的投资者》直到现在还一直是亚马逊图书销量排名榜的前300至350名,从没有一个书能排名持续这么高,这本书是经典且一直畅销到今天。
对于伯克希尔来说,巴菲特希望它一直是一家被股东们持有的公司,并对社会有所助益。他称伯克希尔资本雄厚、人力资源优质,“没有理由质疑我们不会像这本书一样成为时代经典。”
芒格提到了一件有趣的事情,即格雷厄姆本身超过50%的投资收益来自于一只股票,即现在是伯克希尔旗下的保险公司Geico。他称格雷厄姆在当时各种高调又便宜的公司里选中了Geico进行投资,买入了一个被低估的绝佳公司,这个方法就是伯克希尔所遵循的。
巴菲特随即称,这说明在有需要的时候要果断行动,如果做出了一两个正确的决定就胜利了,需要在很多愚蠢的事情中找出正确的那一个。

 

 

车险行业赚钱更难了

关于电动汽车的车主在向汽车制造商、而不是保险公司买车险,Geico怎么应对?
主管伯克希尔保险业务的副董事长贾恩称,还没有看到很成功的案例。Geico正在与设备制造商商谈,找出一种在销售点提供保险的方法。汽车保险的利润率是4%,这是很小的数字。涉足车险的企业增加了,要在这个行业赚钱就更难了。
巴菲特称,通用汽车几十年前就做过汽车保险。车企自己做保险不是个新点子,至少没有什么魔力,但做起来很难。Uber有段时间签了不少保单。但对Geico来说不是什么大事。要在风险和价格匹配上做得比Geico和对手Progressive更好,那是很难的。
未来投票控制问题,谁到底会在投票控制上有所有权?他们能否实现ESG目标?投票上哪个权重会更大?
巴菲特称,从财富管理角度出发,是对资产进行管理。大的企业像指数基金,他们想要这样一个世界,他们在资产管理上有非常小的费用,这种成功相对容易复制。这是一个很好的把钱引进来的一种方式。

 

 

伯克希尔是自动驾驶模式,

优质企业会自行运转

让一个人实际自己经营公司才能看出来他的才能。未来伯克希尔旗下公司的管理者值得股东们警惕的行为是什么?
巴菲特称,合适的伯克希尔继承者很难找到,很高兴CEO接班人阿贝尔“是令我非常满意的人选”。伯克希尔是自动驾驶模式,可以在长期很好的运营下去,很难去判断一个很成功企业的管理层是否优秀,因为这种优质企业自己会很长时间自行运转下去,(就像伯克希尔一样)。
 

银行业情形和以前差别不大,

恐慌一直会传染

 
巴菲特打趣称,可以用现在银行业流行的术语来形容芒格:“Available for Sale ”(可供出售)以及“Held to Maturity”(持有至到期)。
巴菲特认为,银行业的情形和过去这个行业一直存在的情况没多少差别。“恐慌是传染的,一直都是。”巴菲特说,他父亲曾在1931年因为银行挤兑而丢了工作。
巴菲特说,过去,如果你看到人们在银行排队,正确的反应是加入队伍排。现在是2023年,我们看到,监管机构FDIC能把存款还给每个储户,可大家还是担心。他认为,不应该发生这种情况,信息传达做得很差。政客、机构和媒体都没有很好地传达形势变化。
巴菲特说,银行监管的激励措施太混乱,而且很多人都想让它们出问题。这太疯狂了。如果大家觉得存款不再有黏性,那是因为生活的时代不同了。因为有了网上银行的业务,我们可能在几秒钟内出现挤兑。
巴菲特说,必须惩罚那些做错事的人。银行的董事有能力追究CEO的责任。如果一家银行倒闭,CEO和董事都应该受罪,否则不能给出教训。
芒格说,我很守旧,我更喜欢不做投资银行业务的银行。
巴菲特接着说,银行的储户不会有损失,赔钱的应该是股东和债券持有者,还有那些,在没有延长贷款期限时就利用商业地产借钱的人。必须让造成问题的人受到惩罚,才能改变他们的行为。

 

 

对银行投资持谨慎态度,只持有一家重仓股

大银行的商业模式和区域银行的区别是什么?
以前买了银行,投资1900万美元,那个时候在保险公司投资了1700万美元。如果银行兼并法案没有通过的话,我们会买更多银行。但是1970年通过了银行的法案,我们必须让投资多元化,没有办法都投银行业。当时看到的银行没有太多坏账,那时是非常健康的行业。人们那时候也很诚信。那时候银行业比保险业更有吸引力。那时候可以进行非常健康的行业。在银行投资上赚到很好的回报。后来我们有了一些银行的股票,再之后我们卖了。在疫情时卖了更多。
不知道大银行、区域银行股东下面怎么走。我个人也用区域性银行。但是从投资银行、拥有银行来说,一些事件会决定他们的未来。这期间会有政客参与,有一些不了解体系的人参与,这中间的沟通是不完美的。美国公众对银行的现状很困惑。

很多人不知道后果是什么,不同事件会打造不同的后果。不清楚存款、粘性到底是什么。我们对拥有银行保持非常谨慎的态度。我们现在还持有一家银行的重仓,就是美国银行,我喜欢他们的业务和管理层。不知道接下来发生什么,过去几个月让我出乎意料。

 

 

没有取代美元储备货币地位的候选

第六次参加伯克希尔大会的13岁女孩,她问,美国大批发债,美联储让债务货币化,巴西沙特等都在与美元脱钩,在这种环境下,美元的货币储备地位何时会受威胁?
巴菲特认为,没有取代美元储备货币地位的候选。他说,没有人比美联储主席鲍威尔更了解形势,但他无法控制财政政策。
巴菲特说,谁都不知道,一种纸币能坚持用多久才会失控,尤其是在这种货币是全球储备货币的时候。
巴菲特认为,美国要大举印钞是很容易的,应该非常小心。如果货币太多,一旦把通胀的精灵从瓶子里放出来,就很难恢复,人们会对货币失去信任。
巴菲特说,他无法预测会有什么结果,反正不会是好结果。现在这是一个非常政治化的决策。芒格说,在某些时候,通过印钞赢得选票会适得其反。
巴菲特说,个人最好的防御做法就是自己赚钱的能力。
芒格在提到日本的货币政策和财政政策时说,日本用日元做了些奇怪的事。对于日本实施的经济政策,日本人应该接受并作出应对。巴菲特补充说,如果日元是储备货币,那些事不可能发生。巴菲特说,他佩服日本,日本有一个更有凝聚力的社会,但美国不应该效仿日本。不断印钞是疯狂的。
芒格表示,现在进行了很多投机赌博,我对这种情况非常不舒服。

年轻人成功的要点

在2022年度股东信中,你说到伯克希尔的成功最重要因素是搭上了“美国顺风”,以及不做重大的错误决策。我们应该怎么避免投资和人生中的错误决定?
巴菲特和芒格都建议年轻人,花的钱要比自己赚得少,即量入为出,尽量避免信用卡债务,因为利率过高,你需要赚钱更多才能跑赢信用卡债务的利率。在房贷之外尽量不要负债。
巴菲特的人生智慧还包括:不要永远批评别人,不用贬低别人来表达自己的观点。还有一个广泛的建议:一个善良的人不会没有朋友,不要做不善良的举动。
芒格则称,要学会远离有毒的环境和人,坚持终生学习,充满感激之心。如果做到上述事情你还无法成功,那可能需要很多很多的幸运。但你不能只依赖于幸运,而是凭自己去赢得比赛:
“有毒的人想要欺骗你、拖累你、伤害你,让他们快些从你的生命中滚蛋,你需要知道人们怎么操纵其他人,然后避免自己这样做。你应该写下自己的讣告,然后想办法实现所提到的成就。”

 

 

谈到分销商和流媒体

伯克希尔有一些消费品卖给一个零售商,有的卖给多个,怎么决定分销商的?
巴菲特称, 有一些品牌辨识度很高。即使可以在沃尔玛卖,地位依然不一样。我们观察了多种零售方式。慢慢学会了什么需要避免。沃尔玛在分销上对我们有利。但有些产品不是可以让人开20迈过去买的产品,所以我们要有多个分销商,并且他们的价格需要合理。我们希望能有多个像沃尔玛这样有分销能力的合作方。
伯克希尔持有的娱乐传媒公司Paramount Global最近公布季报表现不佳,削减80%的股息,巴菲特怎么看流媒体行业,持股投资决定是基于基本面还是一个企业可能成为收购对象的潜力?
巴菲特说,对个股不做评价。我们的业务不是提供股票建议。但是任何一家公司减少派息都不是好消息。他认为,流媒体业务值得关注。上世纪30和40年代,迪士尼做动画片独树一帜,而今是一个不同的世界。观众的关注不会急剧增加,他们用来看流媒体的时间也不会增多。
巴菲特谈到电影业务时说,电影人才会赚钱,经纪人也会赚钱。可大家一天只有这么多时间,只有两只眼睛。他还说,人才总会得到回报。
 

会追加新能源投资

我们有转型到新能源的可能。现在在新能源投资量是不是够了?伯克希尔能源公司旧的能源部分是否能退休,按照制定的排放标准完成?
 
风力是在爱荷华州已经开始了。在怀俄明州那里的风很强。竞争者也在进行相应资源的改变。在美国各种能源发电来讲,希望能有70%,80%的营收。
我们在未来20年,还会继续投资。都需要大量投资。希望大力投资,把资产放在这些地方。伯克希尔的能源公司已经在做这样的一些改变。我们已经有40亿,会追30亿,总计70亿投资。
芒格说,对于全球变暖会发生到什么情况,我不觉得任何人知道。
 

目前对西方石油持股,很满意


两个月前有媒体称,石油产商可能产量触顶了,能否解释伯克希尔对石油股的大幅持仓?
 
巴菲特表示,美国没有其他地方可以像二叠纪盆地(permian)一样有这么多石油储备。不过页岩油井的衰败也很快,开井第一天可能产量1.2万至1.5万桶/日,也许一年或者一年半就枯竭了。
伯克希尔非常喜欢西方石油公司在二叠纪盆地的资源和行业地位,所以我们入股了它家。我非常喜欢西方石油的管理层,对他们也很熟悉。西方石油做了很多好的事情,建了很多新井还能盈利:
“并非像很多炒作所说,伯克希尔并不会购买西方石油的控股权,管理层已经很棒了。未来不确定是否会继续购买更多石油公司的股票,但对现在持股量很满意。”

 

 

谈到马斯克

考虑到马斯克做到企业成功了,芒格有没有改变对马斯克的看法,以及马斯克有没有高估自己?
芒格说,马斯克确实高估他自己,但他非常有才华,所以他会高估了一个不需要靠高估就很有才华的人。如果没有给自己设定不可能实现的目标,马斯克就无法取得他如今拥有的成就。他喜欢那么做,而芒格本人和巴菲特希望做更容易的事。
巴菲特说,我们不想在很多事上和马斯克竞争。马斯克很聪明,可能智商超过170,说他不能用狂热这个词。芒格说,事实上就是狂热。巴菲特说,那是致力于解决不可能实现的事,对巴菲特自己和芒格来说,那是一种折磨。

 

 

买好公司机会不如以前多,
仍可能现金回购股票

现金怎么进行给股东的分配。现金越来越多,超过1000亿美元的现金。
伯克希尔股票比想象中低估。我们想做的是,买出色的企业。上市公司会很难。有时候会提出竞价,提出来之后,别人也来竞争。一个私有企业会相对容易。有些看起来很好的公司,在收购的时候遇到不小阻碍。
有些好的公司不想全卖了公司。如果找不到好的公司,我们仍可能回购自己的股票。现在的机会不像以前那么多了,不过因为以前做出来的决定,所以仍然在赚钱,回报稳定。

 

企业最少的15%税收,在计算商业税法上,延迟报税的情况,是否可以延展?比如用新能源是否可以节约税?

15%是肯定要做的。不会很难过或不赞成,愿意付15%的税。如果必须要支付,我们很高兴这么做。以前我们付给过联邦政府52%的税。不觉得有任何方法对美国政策进行避免。
 
新的法律还没实施,也不清楚之后有什么结果。怎么样做保守的,边际利益的保障。
伯克希尔强调适当调整激励措施(properly aligned incentives),给了旗下子公司更多的自主性,能否详谈?
巴菲特称,拥有公司时候,经理人喜欢自己的业务,但是不喜欢上市公司带来的复杂性是不行的,因为别人会指手画脚。我的一生中有五个老板,我都很喜欢。但没什么能跟为自己工作所比拟。在这里工作能得到很多,包括自由。

谈及喜诗糖果、NetJet和汽车行业

喜诗糖果(See’s candy)的运营表现和是否开新店,以及NetJet被收购后的业绩。
巴菲特说,喜诗糖果优秀的品牌,我们试过了这个世界上的各种办法,要把喜诗糖果的魅力扩展到加州以外的地方,但这个品牌的魅力有限,只留在美国西部附近。
芒格说,NetJets非常出色,认为它现在的价值不亚于任何一家航空公司。巴菲特说,NetJets的机对规模正在壮大,说它是一家了不起的公司。他没有真正回答,相比伯克希尔收购时的预期,NetJets表现怎样。
芒格说,他过去经常坐经济舱从洛杉矶飞到年会现场。在飞机上碰到富有的伯克希尔股东时,那些股东对他鼓掌。他喜欢那种感受。
全球趋势是零排放车辆正接近大量采用,你是否看到行业机遇,看好哪个汽车制造商和技术?
巴菲特称, 汽车行业竞争非常激烈,5至10年后跟现在一定不一样,但是无法预言究竟如何发展,只能说就算一个公司改变了汽车,也无法控制整个市场。
 

不担心美联储,对疯狂印钱令通胀暴涨

美联储现有的资产负债表规模是否令你担忧?
巴菲特表称他不担心美联储,支持美联储压低通胀率的使命,他也不担心美联储的资产负债表,尽管打趣称“那是一个很大的数字,而我喜欢看这些大数字”。
巴菲特称,看到美联储资产负债表从8000亿美元增至2.2万亿美元,就让他想到一句话“现金永远不是垃圾”。但是他反对疯狂印钱令通胀暴涨,就像二战刚结束时美国所经历的那样。对此芒格也持相同观点,称如果靠不断印钱来解决短期问题将会有负面的后果。

 

 

希望所有国家都成功,
而非美国牺牲世界获取成功

新冠疫情期间亚洲地区出现供应链问题,有了这种经历,有人就决定转移在当地的生产,如果企业这么做,政府应该支持吗?
芒格说,如果你觉得,转到墨西哥生产产品成本更低,那是合乎逻辑的。可是,你不会想要所有的生产都转离,掏空一个生产基地。
巴菲特提到,伯克希尔最初是一家纺织品制造商。他认为,经济繁荣意味着,社会可以照顾因为经济活动转移别处而失业的人。政府的职责是,在不让某个群体过于受苦的情况下,享受资本主义带来的好处。社会能够承受改善贸易的负面影响。希望所有国家都能够成功,而不是让美国以牺牲整个世界为代价获得成功。

谈及银行财报标准和伯克希尔不同

巴菲特称看伯克希尔财报不要看未实现的投资损益,因为不反映投资的长期效益,但“持有至到期”的银行资产同样是未实现损益,却引发了行业震荡,银行的财报标准为何与伯克希尔的不一样?
巴菲特表示,资产负债表上有变动是对的,但是利润表(income statement)不应该出现未实现损益,否则就跟股东们的利益丝毫不相关,因为是未实现的投资损益。我们希望股东了解他们拥有的是什么,特别是在长期能收获什么。
资产负债表可以告诉存款是不是能拿回来,反映这些信息。其中一部分说法是正确的,银行要决定资产负债表是否能代表价值。苹果在我们说话期间,利润表就能变化很多。如果是银行来说,不是个好的工具。但对消费者来说是个好的工具。必须要注意说,到底拥有的价值是什么样子的。管理层有义务这样去做。我给股东说的和跟我家人说的,都是一样的。
如何把你的智慧传给孙子一辈,投资应该是家庭传统还是个人行为?
巴菲特称,一般看到孙辈做的事情我不喜欢,我也不会说出来。芒格说,年轻的时候做决策容易鲁莽(ignorant)。
芒格也称,孙辈不是完全按照他的想法来的,他很平静地接受。这看来就是生命的自然过程。巴菲特说,他觉得自己和孩子过去几十年变得更聪明了。芒格反驳,说巴菲特需要一些帮助才能做到。
伯克希尔哈撒韦股东大会问答环节结束,巴菲特称今年很遗憾没有回答到第60个问题,“明年再战!”

 

 

转自:https://mp.weixin.qq.com/s/WEwRDCzO9iHa_4avyMLQyQ

彼得·林奇最经典的一场演讲!什么时候投资都来得及,如果不理解自己所投资的,就肯定会赔钱

彼得·林奇在1994年,曾做了一场珍贵演讲。
 
这是这位投资大师为数不多较为完整的发声,和在场观众分享了他在股市多年的经验。
 
在前面很大一部分,彼得·林奇可以说是苦口婆心,劝导大家到底该怎么去做投资,不要在不了解股市的前提下,就把半生积蓄投入进去。
 
他说,人们其实是很在乎自己的钱的,比如要买一个冰箱或者微波炉的时候会去看其他消费者测评,想要买车的时候也会询问周围人的意见,买房之前会仔细研究,旅游前会查查旅游指南……
 
对于买股票,大家会因为在公交车上听到了些小道消息,就在当天决定要把自己半辈子的积蓄都投进去。
 
彼得·林奇还告诉大家,什么时候投资都来得及。
 
他举例沃尔玛这家公司,1970年的10月上市,即使等到沃尔玛上市10年之后再投资,在当时也会收获35倍的回报。
 
他说:“你只需要持续地关注市场,什么时候投资都来得及。”
 
当然,关键是你要真的理解了市场,理解了这家公司,对于尚未理解的人,急匆匆冲进去的下场,可能就很悲剧了。
 
和那些绝对地认为普通散户就应该买基金,而不去买股票的人不同,彼得·林奇一直非常鼓励中小投资者参与投资,他认为这些投资者被媒体影响,认为自己在股市没有任何机会,但这是人们的误区。
 
在他看来,大众依靠自己的力量,就能在股市里做得很好。在他们自己熟悉的行业,比机构投资者有优势得多。
 
大型机构对于股市的掌控对于股民来说其实是件好事,这些机构是某些股票长时间低迷或高涨的原因。
 
彼得·林奇的这场演讲,下面听众笑声不断,他用幽默但又真诚的方式,给大家讲了很多投资上最简单也最重要的道理。
 
聪明投资者摘录了这场珍贵演讲的精华内容,分享给大家。
 
彼得·林奇最经典的一场演讲!什么时候投资都来得及,如果不理解自己所投资的,就肯定会赔钱如果不理解自己所投资的,就肯定会赔钱
 
1、如果你没办法在一两分钟内跟一个10岁小孩说清楚你买那只股票的理由,你就不应该买它。
 
2、如果不理解自己所投资的,就肯定会赔钱。这就是投资最重要的原则。
 
3、如果你买了汽车股票,你就不该去关注报纸的金融板块。每周二、三、六,报纸上都有关于汽车的专栏,他们会对各种新车进行测评,告诉你哪些好,哪些不好。你如果买汽车股票,你就应该看那些专栏。
 
4、市场总是会上下浮动的。人性12万年以来并没有什么变化。市场的涨跌都很正常,肯定会发生的。如果你了解自己所持有的股票,这将是很好的机会。如果你实在不了解,那就买基金吧,不断往里面加就行。
 
5、我手上表现最好的股票,都是在持有的5、6年之后,而不是持有的5、6天之后,所以你要做好准备,长期持有。
 
彼得·林奇最经典的一场演讲!什么时候投资都来得及,如果不理解自己所投资的,就肯定会赔钱
没有人能预测股市
 
6、没人能预测股市。总有人想预测股市,这完全是在浪费时间。
 
7、如果你花14分钟学经济学,那么你浪费了12分钟的生命。
 
8、当我拥有汽车股票时,我会关心二手车的价格,二手车价格上涨,通常就是个很好的迹象;当我拥有酒店股票时,我会关心酒店相关产业的情况;当我拥有化学股票时,我会关心乙烯的价格;当我拥有房地产股票时,我会了解住房负担的情况;这些都是有据可查的事实。
 
经济事实和经济预测不一样,经济预测完全是在浪费时间。
 
9、我不会花任何时间来关注政策的变化,我也不考虑亚洲某些国家会有什么动作,我只参考事实,比如经济下滑,这个是我可以参考的事实。
 
彼得·林奇最经典的一场演讲!什么时候投资都来得及,如果不理解自己所投资的,就肯定会赔钱
如果你没有准备好大跌,就不要买股票
 
10、如果你没准备好大跌,那就不要买股票。大跌其实是好事,你如果看中一只股票,他的股价从14块跌到了6块,这就很美好。前提是你看过公司的财报,它的表现很好,你预计它的股价会涨到22块。大跌就是你的好机会!
 
11、总会有让你担忧的事情,能帮你在股市里生存的是你的胃口,而不是你的大脑!你只要知道你在$8进场,在$16离场就够了。不要去管那些繁复的数学计算,什么曲线下方面积,二次方程,微积分……谁真的在算这些曲线,谁就真的处在市场曲线下方
 
12、你只需要知道,总会有令你担心的事情发生,你需要排除那些噪音,专注于拥有好公司,你就肯定能获得很好的收益。
 
彼得·林奇最经典的一场演讲!什么时候投资都来得及,如果不理解自己所投资的,就肯定会赔钱
什么时候投资都来得及
 
13、股票和彩票不是一回事,每只股票背后都有一个公司。你只需要持续地关注市场,什么时候投资都来得及。
 
14、即使初始资金只有5000或1万,你也不需要很多涨5倍的股票,就能在退休时变得富有。在你的行业内,就有很多优秀的股票。这些股票都在向你招手,你却完全没注意到。人们在自己行业中优势巨大,比我有优势得多。
 
15、一个行业,无论是从差变到中等,中等到良好,还是良好变到优秀,股价都会上涨。在自己行业里,能赚到钱的方式太多了。无论你是商家还是顾客,每个行业都有,纸业、钢铁行业等等。虽然不是每周都有机会,但只要你在行业内就总会等到业界发生转变的时候。
 
彼得·林奇最经典的一场演讲!什么时候投资都来得及,如果不理解自己所投资的,就肯定会赔钱
不要仅仅因为便宜就买股票
 
16、你如果完全不了解这家公司,仅凭它的股价从$26跌到$16,再跌到$10就盲目买入,那么当它跌到$9的时候你会怎么做?$8的时候呢?$7呢?这就是大部分人的问题,他们根本不知道为什么买这只股票。一旦股价下跌,他们就束手无策了。要抛硬币做决定吗?还是先出去走两圈冷静一下?
 
17、“总有一天它会涨回来”这种想法也行不通。比如大家觉得美国无线电公司(RCA)被通用电气并购之后肯定能回到它1929年时的高峰;又比如以前双面针织的潮流,也一去不返。
 
18、如果你邻居以$50的价格买了$20000,你以$3的价格也买了$20000,然后股价跌到0,你和你的邻居亏的一样多。
 
19、买$3的股票,你最多能亏多少?答案是你投一百万,就可能亏一百万。
 
20、不要太过于依恋某只股票。每只股票背后都是一家公司,别像对待你的孙子一样对待它们。你需要足够了解它们,并当公司的基本面变差时,要果断地跟它们说拜拜。你需要记住的原则是:股票是不会知道你拥有它的。这能帮你突破认知。
 
21、要尽量避免股票投机我买过大概30次的投机股。没有一次是能回本的。而让我亏得最惨的那些股票,是所谓的“耳语股票”。
 
彼得·林奇最经典的一场演讲!什么时候投资都来得及,如果不理解自己所投资的,就肯定会赔钱
股东不要过度参与公司决策
 
22、公司确实应该公开员工的薪资,公开拥有的股份,但我们不应该参与公司的决策,比如是否收购某家公司,或者是否开设新厂。当你过度参与公司的运作,你会发现这其实非常复杂。
 
23、很多好公司,做过很多你从来没听说过的决定,因为这些决定都是不去做什么。不去做,是他们能做的最好的决定。
 
24、很多在未来5-7年拥有美好前景的公司,他们做的一些决定,可能在短期看来都不是最好的,如果我们作为局外人,不断地在旁指手画脚,最终公司就会由委员会接管,结果也将会是委员会式的平庸结果。这对于任何人都是没有好处的。
 
25、每个人都有权利和公司直接对话,这不是什么大公司才享有的权利,只要你拥有100股的公司股票,就能与公司内部人士直接沟通。大部分人都不会好好利用这一点。公司都很乐意股东们交流。
 
彼得·林奇最经典的一场演讲!什么时候投资都来得及,如果不理解自己所投资的,就肯定会赔钱
我们要尽一切可能帮助更多人去了解市场,了解股市的波动
 
26、给4岁、14岁、74岁的人做投资,策略应该是不一样的。你要考虑当市场下跌时要怎么应对。
 
27、有些人会因为提前退休而收到一笔45.5万的提前退休金,他们对投资毫无经验,不知道什么是债券,什么是股票,但因为税的关系,他们得在30-60天内作出投资决定,这些人因为对股市毫无经验,最后都悲剧了。所以我觉得,我们要尽一切可能帮助更多人去了解市场,了解股市的波动。
 
28、我不建议所有人都应该买股票,如果你想要买股票,你就得做些功课,这些功能能让你表现更好。你如果懒得做功课,你就把钱存银行或货币市场。不做功课,不想赚更多,就别来股市玩了。盲目把自己半生的积蓄投入股市,对任何人都没有好处。
 
29、无论银行、投资经理还是证券交易委员会都应该尽力地把这些理财产品的特点,给人们解释清楚。人们只有了解这些产品,才能正确投资;越多关于产品的信息,对人们帮助越大。
 
30、很多人喜欢研究国际象棋,这是个对初学者极其不友好的游戏,因为一个卓越的棋手能连胜一个好的棋手1000场,所有的步法都被研究过了,主要还是看实操的技术。
 
打扑克牌或者桥牌则不一样,因为有很多不确定性。你可以每张牌都打得完美,但依旧输掉比赛。你可以一整晚或一整月都打得很好,但依旧输掉比赛。与其他游戏相比,股市跟扑克就很像。

 

转自:https://mp.weixin.qq.com/s/4hx5r57xMgbkcmadB4GHQg

伯克希尔2023年会书单发布!了解巴菲特芒格官方推了这8本书

伯克希尔2023年会书单发布!了解巴菲特芒格官方推了这8本……

2023年伯克希尔•哈撒韦股东大会将于5月的第一个星期六在奥马哈举行。

99岁的芒格,和92岁的巴菲特这对老友,极有可能就着美国通胀、银行危机、投资日本以及人工智能等热门话题,为全球的价值投资拥趸者们分享他们的智慧思考。

届时聪明投资者也会和大家一起参与到这场“全球峰会”脑力激荡中。
每年5月,数万投资人都会来到美国内布拉斯加州小城奥马哈——巴菲特的故乡,也是伯克希尔•哈撒韦的总部,共享投资盛宴。
今年值得注意的是,被指定为巴菲特“接班人”的格雷格·阿贝尔和伯克希尔的高管阿吉特·贾恩也将一道出席。
Bookworm Omaha是年会官方书店,近日提前发布了一份年会书单,分五大类别为参加年会的股东们推荐了27本书籍:
新书推荐2本、关于巴菲特6本、关于芒格2本,投资类10本,以及7本综合类。还有一本上周读书日聪明投资者刚推荐过。
精选的2本新书是:
《巴菲特致股东信》(英文版第8版),劳伦斯·坎宁安 著
《即兴演出:一个媒体帝国和雷德斯通家族遗产的史诗之争》,James Stewart and Rachel Abrams著
有很多书在2022年书单中推荐过。2022年书单里芒格还单独推荐了1本,点击此处查看《伯克希尔2022年会官方书单》

文中的书籍对应的是中文版本,没有对应中文版的是国内目前还没有正版中文译文的(压力给到出版社,让他们努努力)。

方便大家check,我们在文末也附带了Bookworm Omaha发布的英文版书单原文。
聪明投资者经芒格书院授权,分享给大家,欢迎分享收藏,祝开卷有益! 
伯克希尔2023年会书单发布!了解巴菲特芒格官方推了这8本……
“我坚持花很多时间,几乎是每天,都用在坐下来思考上。这在商界是很少见。”
“我阅读并思考。”
“我比大多数商界人士更多地阅读和思考,也更少冲动地做出决定。我这么做是因为我喜欢这样的生活。”
——沃伦•巴菲特
伯克希尔2023年会书单发布!了解巴菲特芒格官方推了这8本……
  > Part  01 :2 0 2 3 年 新 书 <  
伯克希尔2023年会书单发布!了解巴菲特芒格官方推了这8本……
伯克希尔2023年会书单发布!了解巴菲特芒格官方推了这8本……
三十多年来,这本书的各个版本一直很受欢迎,行销不衰。这说明书中对巴菲特思想的权威阐述确实很全面、不落窠臼又很通俗,顺应了大众的需求。
巴菲特先生的股东信世间一流,而阅读本书的经典编排版,无论新老读者都能获益良多,犹如上了珍贵的一课。(这里推荐的英文新版是第8版,国内目前引进的是第4版。)
伯克希尔2023年会书单发布!了解巴菲特芒格官方推了这8本……
伯克希尔2023年会书单发布!了解巴菲特芒格官方推了这8本……
围绕雷德斯通家族控制的价值数十亿美元娱乐帝国——派拉蒙环球,多方展开了控制权之争,其中的种种渎职、失误与欺骗之举威胁着这家公司的未来。本书就揭开了其中令人震惊的幕后故事。
《即兴演出》一书不加掩饰地爆料了两家上市公司及其董事会成员们通常隐秘的各种内部操作,以及一个身处巨变漩涡中的富豪家族是如何无所作为,不知应对。‍‍
   >  Part  02 :关 于 巴 菲 特 <  
伯克希尔2023年会书单发布!了解巴菲特芒格官方推了这8本……
伯克希尔2023年会书单发布!了解巴菲特芒格官方推了这8本……
这个选本收录了众多有用的和永恒的智慧箴言,从中沃伦•巴菲特告诉我们如何思考资产估值,什么是好的和坏的业务,收购及其陷阱,衡量标尺,薪酬问题,如何减少风险,公司治理,信任的重要性和正确的文化,从错误中学习等等。
伯克希尔2023年会书单发布!了解巴菲特芒格官方推了这8本……
伯克希尔2023年会书单发布!了解巴菲特芒格官方推了这8本……
这份综合分析提炼总结了巴菲特的股东信、伯克希尔·哈撒韦的年度报告和美国证券交易委员会的文件、年度会议记录、子公司财务数据等。
读者可以借此从开端追溯沃伦 · 巴菲特和查理 · 芒格的逻辑、推理和资本配置决定。股东们会从中发现新的信息、令人耳目一新的分析以及便利的指引。
本书带你了解这几十年来的财务举措,正是这些活动建立了今天这家名为伯克希尔·哈撒韦的企业。
伯克希尔2023年会书单发布!了解巴菲特芒格官方推了这8本……
伯克希尔2023年会书单发布!了解巴菲特芒格官方推了这8本……
这本书将巴菲特从1965年到2014年写给伯克希尔哈撒韦股东的所有信件,整理成精心设计、易读的格式。这些都是他的原信——由他一字字写就——构筑起一份他关于商业和投资看法的“课程规划”。
除了提供了一个令人震惊的伯克希尔成功案例研究之外,巴菲特还表现出一种难以置信的意愿,愿意分享他的方法,担任老师教导他如此众多的学生。奥尔森编制的索引和图表能帮助你迅速找到所需信息。
伯克希尔2023年会书单发布!了解巴菲特芒格官方推了这8本……
伯克希尔2023年会书单发布!了解巴菲特芒格官方推了这8本……
本书讲述的是一家曾濒临倒闭的公司的真实故事,它拒绝了自己的命运,开辟了一条独特的成功之路。对资本主义及复利的深爱与珍视有助于读者阅读这本书。
书中所包含的历史财务报表必然会激起人们的关注,启发读者重新思考资本配置的可能性。
伯克希尔2023年会书单发布!了解巴菲特芒格官方推了这8本……
伯克希尔2023年会书单发布!了解巴菲特芒格官方推了这8本……
坎宁安和库巴对伯克希尔哈撒韦的组织运作方式进行了新的阐述,表明其成功的关键是信任。通过描述合伙关系的实践和商业运作方法,他们认为,伯克希尔的显著特征在于,以自治和去中心化为核心管理原则的文化。
伯克希尔2023年会书单发布!了解巴菲特芒格官方推了这8本……
伯克希尔2023年会书单发布!了解巴菲特芒格官方推了这8本……
当卡萝尔•卢米斯在1966年《财富》杂志的一篇文章中首次提到一位鲜为人知的奥马哈对冲基金经理时,她并没有想到沃伦•巴菲特有朝一日会被认为是全球最伟大的投资者,也没有想到她和巴菲特会成为密友。
在本书中,卢米斯收集并更新了《财富》杂志在1966年至2012年间发表的关于巴菲特的最佳文章,其中包括十三篇封面故事和巴菲特本人撰写的十几篇文章。
  > Part  03 :关 于 芒 格 <  
伯克希尔2023年会书单发布!了解巴菲特芒格官方推了这8本……
伯克希尔2023年会书单发布!了解巴菲特芒格官方推了这8本……
查理•芒格的“普世智慧”——一套涉及经济学、商业、心理学、伦理学和管理学的跨学科思维模型——使他能够将情绪影响从投资中排除出去。
这本书从访谈、演讲、著作和股东信中进行提炼,并辅以基金经理、价值投资者和商业案例史学家的评论,介绍了芒格的投资策略的基本步骤。
伯克希尔2023年会书单发布!了解巴菲特芒格官方推了这8本……
伯克希尔2023年会书单发布!了解巴菲特芒格官方推了这8本……
查理•芒格的智慧和机智全可以在这一本书中找到:他所有的演讲、讲座和公开评论。而且,它是在查理•芒格和沃伦•巴菲特的鼓励和合作下编写的。
来享受查理•芒格带给商业、投资和生活世界的独特幽默、智慧和洞察力吧!
  >  Part  04:关 于 投 资 <  
伯克希尔2023年会书单发布!了解巴菲特芒格官方推了这8本……
伯克希尔2023年会书单发布!了解巴菲特芒格官方推了这8本……
“在沃伦借给我这本书20多年后——在它首次出版40多年后——《商业冒险》仍然是我读过的最好的商业书籍.……布鲁克斯对商业的深刻见解,今天仍然和当年一样鲜活。”——《华尔街日报》引比尔•盖茨的评论。
聪明投资者在上周读书日推荐过这本,可以详细看看比尔·盖茨的阅读感悟《比尔·盖茨:巴菲特借给我这本最好的商业书,任何时期翻阅都让人受用》
伯克希尔2023年会书单发布!了解巴菲特芒格官方推了这8本……
伯克希尔2023年会书单发布!了解巴菲特芒格官方推了这8本……
书中对1929年金融崩溃的审视相当经典,让我们深刻认识到过去留下的遗产,以及金融界盲目乐观主义的后果。加尔布雷思从美国金融界诸多所谓先知神谕和哗众取宠者犯下的各种大错中提炼出许多槽点。
伯克希尔2023年会书单发布!了解巴菲特芒格官方推了这8本……
伯克希尔2023年会书单发布!了解巴菲特芒格官方推了这8本……
这个版本一方面保留了原文的完整性,一方面收录了贾森•茨威格的评注。茨威格的观点结合了当今市场的现实,将格雷厄姆的所举的例子与当今的头条新闻进行了比较,让读者对如何应用格雷厄姆的原则有了更深入的理解。
伯克希尔2023年会书单发布!了解巴菲特芒格官方推了这8本……
伯克希尔2023年会书单发布!了解巴菲特芒格官方推了这8本……
传奇的共同基金开创者约翰•博格揭示了他获得更多投资回报的秘诀: 低成本指数基金。
博格描述了长期积累财富最简单、最有效的投资策略: 以极低的成本购买并持有一只跟踪标准普尔500等广泛股票市场指数的共同基金。
博格向你展示了如何使指数投资为自己服务,帮助实现财务目标。
“对绝大多数投资者来说,低成本指数基金都是最合理的投资资产。我的导师本•格雷厄姆许多年前就这么认为。从那时起我所目睹的一切更让我相信了这是真理。在这本书中,博格就告诉了你为什么是这样。”
——巴菲特
“约翰•博格度过了有意义的一生,这本书就是对他的同胞们作出的有益贡献。投资者们相信一大堆胡说八道会相当危险,粉碎这些胡说八道的人因此就特别有用。他们就像博格一样,毫不掩饰对愚蠢的敌意。“
——查理•芒格
伯克希尔2023年会书单发布!了解巴菲特芒格官方推了这8本……
伯克希尔2023年会书单发布!了解巴菲特芒格官方推了这8本……
可口可乐前高管、伯克希尔哈撒韦公司董事基奥目睹了许多失败。他是商业史上一些最成功人士的朋友,这些朋友包括沃伦•巴菲特、比尔•盖茨、杰克•韦尔奇、鲁珀特•默多克和彼得•德鲁克。
他写道: “我在商界混了一辈子,从来没能制定出一个可以保证成功的循序渐进的方案。我所能做的就是谈谈如何失败。”
伯克希尔2023年会书单发布!了解巴菲特芒格官方推了这8本……
伯克希尔2023年会书单发布!了解巴菲特芒格官方推了这8本……
这本书幽默而有趣,揭露了华尔街的愚蠢和虚伪。书中充满了明智的逆向投资建议,并真实地展示了投资世界——在这个世界里,经纪人变得富有,而他们的客户却破产了。
这本书让投资者大开眼界,看到华尔街的现实。
伯克希尔2023年会书单发布!了解巴菲特芒格官方推了这8本……
伯克希尔2023年会书单发布!了解巴菲特芒格官方推了这8本……
本书讲述了一位虚构的探索者前往“智慧图书馆”的探访之旅。在那里他遇到了另一个虚构的人物——图书管理员,以及巴菲特和芒格。探索者学会如何做出更好的决定,以帮助他的孩子避免做他做过的蠢事。
例如,他从巴菲特和芒格那里学到了避免麻烦的最好方法,那就是通过学习什么有效、什么无效来彻底避免麻烦。这本书适合热爱效率、简单和常识判断(这些正是巴菲特和芒格的标志)的人们。
伯克希尔2023年会书单发布!了解巴菲特芒格官方推了这8本……
伯克希尔2023年会书单发布!了解巴菲特芒格官方推了这8本……
美国一直是人们追求美好生活的梦想、发明和建设之地。本书带领我们踏上一段四百年的旅程,尽览一系列“下一个重大事件”——推动美国历史向前发展的发明、技术和产业。
其结果是呈现出一部现代美国的历史,以新的方式重塑了我们之前通过资本主义的棱镜,以为早已清楚的事件、趋势和人物。
伯克希尔2023年会书单发布!了解巴菲特芒格官方推了这8本……
伯克希尔2023年会书单发布!了解巴菲特芒格官方推了这8本……
伯克希尔·哈撒韦出版这本特别的书,是为了庆祝这50年的历程。事实证明,这是沃伦•巴菲特和查理•芒格的一次非凡冒险,也是他们的股东合伙人一次获利丰厚的征途。
在沃伦•巴菲特的密切参与下,这本伯克希尔·哈撒韦50周年庆典书收录了许多来自伯克希尔·哈撒韦档案中的记录,展示了伯克希尔哈撒韦及其子公司的历史。
伯克希尔2023年会书单发布!了解巴菲特芒格官方推了这8本……
伯克希尔2023年会书单发布!了解巴菲特芒格官方推了这8本……
在本书中,来自不同领域的30位领导人物分享了他们在通往顶峰的崎岖道路上的秘密。这些榜样以诚实、直接和引人入胜的方式描述了他们所面临的障碍、所经历的挫折,以及他们学到的重要教训。
他们不仅提供必要和实用的职业建议,而且提供适用于一般生活的无价智慧。这本书适合所有人——从思考自己未来的学生,到面临挑战或寻求发挥潜力的广大读者。
  > Part  05 :综 合 类  <  
伯克希尔2023年会书单发布!了解巴菲特芒格官方推了这8本……
伯克希尔2023年会书单发布!了解巴菲特芒格官方推了这8本……
西奥迪尼解释了人们为什么说“好”的心理学,以及如何遵循道德地在商业和日常事务中应用这些洞见。运用一些令人难忘的故事和相关的例子,西奥迪尼使这个至关重要的主题变得惊人地容易。
学习西奥迪尼的影响力的普遍原则,你就可以成为一个更有技巧的说服者,同样重要的是,你将学会如何保护自己免受不道德的影响。
伯克希尔2023年会书单发布!了解巴菲特芒格官方推了这8本……
伯克希尔2023年会书单发布!了解巴菲特芒格官方推了这8本……
在这本书中,孩子们会学习沃伦•巴菲特版的字母表: A代表苹果,B代表本杰明•摩尔,C代表可口可乐,D代表金霸王。
这是大家最喜欢的伯克希尔家庭读物!
伯克希尔2023年会书单发布!了解巴菲特芒格官方推了这8本……
伯克希尔2023年会书单发布!了解巴菲特芒格官方推了这8本……
书中,你会读到基于奥马哈先知——巴菲特名言得出的人生教谕。本书遵循伊索寓言的风格而创作,每个故事里都是面临有可能改变生活的情况的动物角色,以此来隐喻现实人类的行为。汤姆•凯尔的插画有助于你理解这些生活寓言。
伯克希尔2023年会书单发布!了解巴菲特芒格官方推了这8本……
伯克希尔2023年会书单发布!了解巴菲特芒格官方推了这8本……
西奥迪尼解释了在你传达重要信息之前,如何利用关键的时间窗口。这个“绝佳改变时刻”能让人们在听到信息之前,就已经准备好接受它。最佳说服力只能通过最佳先发说服力来实现。
为了改变“观念”,一个先发影响者必须先改变听众的“心态”。改变听众的态度、信念或经历并不是必要的——交流者所需要的只是在相关的行动之前重新引导听众的注意力。
西奥迪尼依据一系列的研究和叙述来概述你可以使用的具体技巧,并说明巧妙的注意力转移是如何导致成功的预先说服,并让你的目标听众准备好说“好”。
伯克希尔2023年会书单发布!了解巴菲特芒格官方推了这8本……
伯克希尔2023年会书单发布!了解巴菲特芒格官方推了这8本……
韦伯带领布鲁克斯全力开发充满灵感的产品,提供能推动人们继续跑步的优越体验感。他因此而备受赞誉。本书是一本领导者回忆录,为当今和明日的领导者、企业家以及全球1.5亿多跑步者提供了深刻见解、鼓舞人心的故事和切实的收获。
伯克希尔2023年会书单发布!了解巴菲特芒格官方推了这8本……
伯克希尔2023年会书单发布!了解巴菲特芒格官方推了这8本……
本书是贝弗林研究如何能获得智慧的成果。贝弗林旁征博引了众多思想家,描述了许多不同领域的观点和研究成果。
贝弗林举了运用清晰思维并获得智慧的典范,关注我们的思想是如何受到影响的,为什么我们会做出错误的判断,以及用什么工具来改善我们的思维。
伯克希尔2023年会书单发布!了解巴菲特芒格官方推了这8本……
伯克希尔2023年会书单发布!了解巴菲特芒格官方推了这8本……
在美联储忙于拯救经济之际,蒂米拉奥斯走进幕后,揭示出杰伊•鲍威尔和他的同事们当时在做什么、在思考什么、在担心什么,以及为什么会这样。
书里包含这一切: 历史、经济、政治、关键角色之间的紧张关系、揭露性的采访、以前未报道的细节——所有这些都得到精心的报道和巧妙的讲述。 
  > 附 :英 文 版 2 0 2 3 书 单 原 文 <  
伯克希尔2023年会书单发布!了解巴菲特芒格官方推了这8本……
伯克希尔2023年会书单发布!了解巴菲特芒格官方推了这8本……
编辑:伊娜
责编:艾暄
伯克希尔2023年会书单发布!了解巴菲特芒格官方推了这8本……
伯克希尔2023年会书单发布!了解巴菲特芒格官方推了这8本……
伯克希尔2023年会书单发布!了解巴菲特芒格官方推了这8本……
伯克希尔2023年会书单发布!了解巴菲特芒格官方推了这8本……
伯克希尔2023年会书单发布!了解巴菲特芒格官方推了这8本……伯克希尔2023年会书单发布!了解巴菲特芒格官方推了这8本……伯克希尔2023年会书单发布!了解巴菲特芒格官方推了这8本……伯克希尔2023年会书单发布!了解巴菲特芒格官方推了这8本……

 – 小彩蛋 – 
99岁芒格给老年人的建议
多加小心,防患于未然
商务合作、推荐书籍请联系聪明牛牛【微信congmingtzz1】,添加备注来意+机构名
点击下方让我知道你在看

伯克希尔2023年会书单发布!了解巴菲特芒格官方推了这8本……

陈光明最新对话,谈了很多关键“常识”,还有投资中最应该避免的事情……

点击上方音频,立即收听本文↑↑
陈光明最新对话,谈了很多关键“常识”,还有投资中最应该避免的事情……
 
1、我大概2014年在比较公开的场合,非常确切地跟大家讲,在中国做价值投资是对的。我这次更加确定地、更加有信心地告诉大家,价值投资是行得通的。
 
2以我过往的投资实践来讲,选择最优秀的企业陪伴它去成长,在它失落的时候重仓去投资,用最简单的话叫“便宜买好货”,基本上取得了不错的业绩。
 
3、这些投资的基本原理几乎没有什么变化,只是说适用的范围,随着社会、行业的变迁、投资者结构的变化,需要你不断进化学习。
 
4价值投资的基本原理非常简单,但是做起来非常困难,真的是“守股难于守寡”。
 
5、我们人生的一辈子,在投资上面非常在意的是复利的累积,千万不要轻易打破复利的累积。复利增长不仅仅是净值曲线,也包括你人生经验、你的信誉等等。
陈光明最新对话,谈了很多关键“常识”,还有投资中最应该避免的事情……
睿远基金创始人陈光明昨天(3月18日)给上海交大金融投资的校友们,做了一场对话分享。
 
陈光明近年来鲜少公开发声,在这次问答中,他讲的依然是价值投资最简单、最底层的道理,以及如何知易行难地去坚持。
 
虽然外部环境这几年发生了巨大的变化,但是陈光明认为,价值投资依然是一条正确的路,它的基本原理没有变过。
 

只是和此前不同的是,投资人对于超高收益的预期应该下降,在风险上也要做更多的考量。

 
陈光明还谈到了自己曾经在投资这条路上的成长经验,强调了不断学习进化的重要性。
 
以下是陈光明在这场上海交大校友会金融投资分会与创业创投联会活动上的对话内容,聪明投资者整理分享给大家。
 
(2020年12月20日,陈光明曾就行业研究相关方法分享精彩观点,点此查看
 
陈光明最新对话,谈了很多关键“常识”,还有投资中最应该避免的事情……投资需要有“打破砂锅问到底的精神
 
 问  你是怎么从一个工科生成长成为一个优秀的投资人,能不能讲讲历程里的关键点?
 
 陈光明  当初我是最早一批行业研究员,从理工科背景去学金融知识还是比较容易的,因为金融是实践性的学科。在学校的基础理论背景会带来非常大的帮助。
 
理工科带来的好处是,他特别理性,用比较简单的话来讲,不容易被人忽悠。
 
这个市场被“割韭菜”的人,大多数比较感性,比较情绪化,别人一说就进去,然后就没有然后了。
 
相对来讲,我们打破砂锅问到底的那种钻研精神,是非常有帮助的。
 
包括深深的怀疑,对这个世界存在的一些东西都想知道,主流的叙述真的是正确的吗?
 
基本上先三个问号,把这三个问号慢慢去掉之后才敢下手。
 
比如说最近特别热的(ChatGTP),我们都会仔细去观察,这次确实是AI最大的一个突破,非常大。要持续跟进研究。
 
这些思考方式对我们的投资(影响)还是蛮大的。
 
 问  在成长的历程里,有没有什么事情让你印象特别深刻?
 
 陈光明  这一行可以向榜样学习。
 
我1998年刚入行就买了巴菲特的书,看了觉得很有道理,非常认同。
 
那个年代还是“庄股”的年代,没什么人做基本面研究,所以格格不入。
 
但是我觉得那个东西是对的,(价值投资)就很早就在我的心中生根发芽。
 
榜样的力量非常大,而且很多东西他们都看过,可以少走弯路,少付学费。
 
陈光明最新对话,谈了很多关键“常识”,还有投资中最应该避免的事情……
价值投资原理没有变化,变化的是适用范围
 
 问  随着中国市场的变化,价值投资也会有变化,过去24年的投资经历里,怎么坚持价值投资理念的?
 
 陈光明  我大概2014年在比较公开的场合,非常确切地跟大家讲,在中国做价值投资是对的。
 
我这次更加确定地、更加有信心地告诉大家,价值投资是行得通的。
 
市场有很多参与者,有散户,也有机构投资者。机构投资者也有做量化的、做趋势的、做价值投资的。
 
按照李录的说法,在成熟市场,做价值投资的也不会太多,比如说5%以内。
 
我也对此表示认可。只要价值投资参与的人越少,就应该越有效。
 
根据我的观察和对人性的一些思考,做价值投资会在相当长的时间是少数,所以我认为应该都会有效果。
 
只是参与的人越多,市场越成熟,有效程度可能有一些变化。
 
以我过往的投资实践来讲,选择最优秀的企业陪伴它去成长,在它失落的时候重仓去投资,用最简单的话叫“便宜买好货”,基本上取得了不错的业绩。
 
市场确实也提供了一些年化20%以上回报的公司,你在它明显被低估的时候去介入,它有一个均值回归的过程。
 
我也观察了很多身边成功的人,包括历史上和海外的一些(投资者),基本上这条路是个康庄大道。
 
适合(这条路)的人一定要坚持,无论碰到什么样的艰难困苦,要有信念。
 
这些投资的基本原理几乎没有什么变化,只是说适用的范围,随着社会、行业的变迁、投资者结构的变化,需要你不断进化学习。
 
在你的适用范围里面,怎么去应用你的原理。
 
它确实是一个实践性的学科,难就难在怎么执行,知易行难。
 
陈光明最新对话,谈了很多关键“常识”,还有投资中最应该避免的事情……
在赚钱上不要太激进,在风险上要多考量
 
 问  现在的环境下,我们做投资比过去要难很多,不确定性更多一些,策略上如何调整,现在怎么去做投资布局?
 
 陈光明  现在的环境不是追求高收益,过于积极进取可能带来比较明确的负作用。
 
你要选对路,现在做价值投资这个路还是没问题,我还是很坚定。
 
关键问题是外部的机会从高速增长变成中速增长,甚至中速增长的持续时间,大家也有些分歧。在这样的情况下,策略显然要做一些调整。
 
做投资的人一定要审时度势、认清现实,不能天天按照自己的想法去做。
 
首先,大幅度下降投资回报的要求;其次在风险规避上要更加敏感,多一些评判。
 
简单来讲,亏钱太容易,赚钱太难。
 
你在这两方面都要下功夫,在赚钱上不要太激进,在风险上要多考量,因为真的亏钱或者说亏了比较多的钱,是很难在其他地方扳回来的。
 
我这两年的调整大概是往这个方向走,可能去配更稳健的一些资产。
 
陈光明最新对话,谈了很多关键“常识”,还有投资中最应该避免的事情……
今年不应该太悲观,做这一行很多都是常识
 
 问  对今年的资本市场,你怎么看?
 
 陈光明  过去的超高收益率要大幅下降,并不代表我们不看好这个市场。
 
从底层逻辑来看待,前面已经提到了有优秀的一些企业家,有广大的市场,有非常勤奋的劳动人民,虽然外部面临中美关系的一些情况影响。
 
长期而言,这些事情都会反映到市场的回报上,也包括风险上。关键是你怎么去辨别,能不能先人一步,或者你看得比别人深,能够事先意识到社会的变迁,行业格局的变化,企业的兴衰。
 
利用价值投资的方法,均值回归的力量,选择企业、行业,要取得阿尔法还是完全有可能。只是不宜寄予太高的期望。
 
今年我应该不会太悲观。市场已经有两年都非常差,尤其是海外的中国资产,中概指数遇到超级大熊市,当然现在反弹了一点。
 
这时候看空,显然是对常识的一种无视。
 
做我们这一行很多都是常识。你仔细去统计,能够获得超过15%回报率的企业,持续10年、15年,这样的企业有几个?什么样的企业会有这样的回报?再好的茅台,买在2600块也会被套三年。
 
尊重常识就是非常艰难的事情。知易行难的关键是在这个地方。
 
价值投资的基本原理非常简单,但是做起来非常困难,真的是“守股难于守寡”。
 
做价值投资的人,(业绩)很可能会沉寂很久,外界压力是非常大的,你的客户要赎回,你的领导是不是要把你骂一顿?
 
在不被整个环境认可的情况下,做到知行合一的难度就在这里。
 
很多人把它搞复杂了,基本原理非常简单,只是做的人很难。
 
所以我认为他永远是少数人,就是这个道理。
 
陈光明最新对话,谈了很多关键“常识”,还有投资中最应该避免的事情……
投资必须不断学习
 
 问  长期保持学习和进步的方式是什么?
 
 陈光明  投资还是很有挑战的事情。
 
首先,必须不断进化学习。
 
市场或者社会就是个进化,如果你停在原地,那些机会大家都看明白了,你就没有。
 
如果从机会的视角来看,你要先人一步,分歧越大,你站在共识的对立面,越承受着巨大的压力。
 
但要想获得超高的超额收益,显然要挑战共识。
 
所以均值回归很大程度上是人性的事情,对于内在价值评估的能力、市场共识的判断,那显然要持续进化,要去寻找有鱼的地方,
 
阅读是一个非常重要的核心,因为榜样的力量是无穷的。
 
我评判年轻同事很重要的一点,能不能摔过一个小跤之后,这件事就不犯了。
 
如果能够从别人的身上学到经验教训,直接就能跨越的,那是最优秀的人;但是第二优秀的人是犯点小错误,马上能自省能够改正的。
 
第二个是自我实践。
 
那就跟平台和你自己的能力有关系了,学习世界、社会、行业、公司新的变化。
 
如果你不是用最快的速度,就用最深的理解来战胜
 
看下来,我们交大做价值投资的人比较多。做二级的,可能都是想在深度上面去取胜。
 
陈光明最新对话,谈了很多关键“常识”,还有投资中最应该避免的事情……
投资要避免复利的累积被打断
 
 问  做投资最应该避免的事情是什么?
 
 陈光明  在投资生涯,我们学弟学妹们有一个榜样,就是我们的少醒(注:朱少醒,一直服役于富国基金,管理同一只基金18年),是非常典型的榜样,你们可以看一看他的经验。
 
我们人生的一辈子,在投资上面非常在意的是复利的累积,千万不要轻易打破复利的累积。
 
业绩从2005年一直持续的,基本上95%的人就不是你的竞争对手,因为他们根本就没有这么长的投资业绩放在那里,所以最重要的就是在投资领域复利的累积。
 
另外一方面,在这个过程中不要被打断,不要让你的组合出现巨额亏损,你如果是自己的钱或许还有机会,如果是别人的钱,基本没有机会。
 
在资产管理领域,一波熊市跌幅超过60%的,目前看也只有比尔·米勒东山再起,但是他也是做自己的钱才东山再起。
 
不想要组合出现这种情况,就要思考如何做,会出现这种情况?(注:芒格经常使用这种“反过来想”的思维模式)
 
要么就在市场高点过于疯狂时去买那些90倍、100倍的市盈率公司结果跌到10倍的,要么就是你买了一些垃圾,直接归零了。
 
当然,前提首先应该要合法合规,其次要能够持续做下去,不要打断你自己增长。
 
复利增长不仅仅是净值曲线,也包括你人生经验、你的信誉等等。

—— / Cong Ming Tou Zi Zhe / ——

编辑:慧羊羊责编:艾暄
  
陈光明最新对话,谈了很多关键“常识”,还有投资中最应该避免的事情……
陈光明最新对话,谈了很多关键“常识”,还有投资中最应该避免的事情……
陈光明最新对话,谈了很多关键“常识”,还有投资中最应该避免的事情……
陈光明最新对话,谈了很多关键“常识”,还有投资中最应该避免的事情……
陈光明最新对话,谈了很多关键“常识”,还有投资中最应该避免的事情……陈光明最新对话,谈了很多关键“常识”,还有投资中最应该避免的事情……陈光明最新对话,谈了很多关键“常识”,还有投资中最应该避免的事情……陈光明最新对话,谈了很多关键“常识”,还有投资中最应该避免的事情……

 – 小彩蛋 – 

由国泰基金与聪明投资者联合举办的《深夜食堂》在这个春天如约而至,这一次,我们与王阳与邱晓旭,一起聊聊投资中的加减法。3月20日晚19:00,聪明投资者视频号直播等你来~点击下方按钮马上预约!

聪投组建了媒体转载群,如有转载需要,请添加小编微信【fanxiaocom】,入群前请【备注新媒体名和姓名】

商务合作,请联系聪明牛牛(微信congmingtzz1/手机 13262200706 )具体商议。

喜欢文章,顺手“三连”   陈光明最新对话,谈了很多关键“常识”,还有投资中最应该避免的事情……

林园:我一直投“嘴巴”,也会终身持有,地产现在可以介入

核心观点:

1、
证券市场上涨的时间只有5%,多数时间不涨。等待上涨的时间,这是我们投资的长远策略。

2、投资首先要排雷,如果未来市场是缩小的就不要投,有的人投资就老想着估值、PE,那个是代表过去,我的投资方法一定是研究未来。

我们一直投的是“嘴巴”,而与“嘴巴”相关的企业,占据了全球最赚钱企业总数的70%,只要把这70%把握好就足够了。

3、地产行业我认为现在可以介入。虽然有些地产商倒闭,但还是大行业。

4、我们的投资纪律是
抓大放小,小的不参与,只抓龙头,现在我们认为这个时候就是投资的转折点,最后都是要靠真本事。

5、投资不要贪心,就盯着几个,十个能碰上一个会改变命运,而且要重点投,要下重手,下重手是赛道选的范围内下重手,实际上最后都是靠集中持股才能赚钱。

6、至少我现在做的投资都打算终身持有不卖如果今天投的话,就是要终身持有。 


3月16日,林园投资董事长林园在私募排排网主办的高峰论坛中,分享了对投资的看法和策略。 

以下是投资作业本(微信ID:touzizuoyeben)整理的精华内容,分享给大家:

       

一直投“嘴巴”,
这4亿人是今天确定性比较高的投资


过去一年受疫情影响,大家的生意很难做,我们也一样,不怎么好,投资不顺利。但外界因素经常发生,不能因为环境不好投资就不做了,证券市场上涨的时间只有5%,多数时间不涨。我们公司的策略还是等待上涨的时间,这是投资的长远策略。


今年或者是短期内投资应该怎么办?总的经济形势,办企业赚钱确实难,生产大于需求,但不会有大问题,不会看到通胀,我相信中国经济还是好的、没有问题。

我们还是专注于我们擅长的领域,投资上,如果未来的市场是缩小的,就不要投。如果是确定性高的,是扩大的,就可以投,长远来说不会有问题。

投资要学会排雷,首先要搞清楚的就是哪些行业能投,哪些行业不能投。

有的人投资就老想着估值、PE,那个是代表过去。我的投资方法一定是研究未来,参考过去的一些数据,所以我们一直都是投“嘴巴”。这里的“嘴巴”,不是一个真正意义上的嘴巴,是刚需、必须的,有风险的就远离。

人口老龄化催生了这一代四亿人保命的消费,只要确定两个因素:一是平均寿命未来三十年会不会减少;二是70岁的人健康上消费是不是比68岁的人多。

长远来说我们只投这四亿人,现在新生儿下降,人口总的数字如果不采取措施也会下降,这就是我们说的投什么都不灵,最后都要消费,这四亿人是唯一可以今天看到的确定性比较高的投资,别的我不敢去弄。

地产,现在可以介入


短期比如说今年或者12个月,这个投资方向很多,过去三年受疫情影响的行业,还有一些由于需求方减少或者出了问题的企业,例如地产行业我认为现在可以介入
虽然有些地产商倒闭,但我相信这个行业还是大行业。他们倒闭了才要投,我们才能上台阶,我们一贯观点,什么危机来了,都要上一把,这个时间点说这个问题,不会错。

还有个问题,炒房和拥有房产的怎么办,我今天做个预测,总有一天会看这些人的笑话,不正常,将来人口减少,搬也搬不动,谁要这些房子,最后都是负担,具体哪一天能看到这个笑话,我不知道。相信这一天到来的可能性非常大。

 

只抓龙头,现在是投资的转折点

 

投资者要把钱管好,守好,不容易,守钱很难,今天是个节点,注册制告诉我们投资和以前不一样的方法,不管市场怎么波动,今天炒这个明天炒那个,我们的判断是任何市场都是供求关系,供求关系决定了结果,一目了然。

给我们的投资纪律是
抓大放小,小的不参与,我只抓龙头,这个考虑实际上是一个常识判断,大多数企业都是在竞争中赚钱,到一定时候是往龙头企业集中,现在我们认为这个时候就是投资的转折点,最后都是要靠真本事。

生意能不能赚钱,就那么几招,净资产回报率不高都不行,有的企业今天挣点,明天又亏回去了,我们不投这类公司,我们投的是过去100年我们总结过的,   与“嘴巴”相关的看起来不怎么样,但是占据了全球最赚钱企业总数的70%,别的30%不投也罢,不会饿死,只要把这70%把握好就足够了。

再提醒下,科学家和企业家不是一回事,科学家有几个能搞出企业的,没有,诺比尔也是搞个奖金,重大发明最后发明了半天,破产的还是挺多的。

我说过的事,我总有一次要说对的,是要赚大钱的,现在不是夏天,和去年观点一样,这个位置不高,可以投的,但是要搞好投资的纪律。

          

最后都是靠集中持股赚大钱

我们的投资从90年代初就在全球范围内投资,我们对境外的东西也不了解,但是投资确实没失败过,不知道的、老外生产的都不去碰。

投资家首先是一个观察家,对一个事情要睁大眼睛看,对事物要观察,自己去体验、自己去琢磨,都是有迹象的。

今天要告诉大家,真正的龙头靠什么赚钱,赚钱是持有阶段,全球范围内发大财,改变命运的。

这个公司上赚一万倍是一个起点,一定是持有阶段。要赚够一万倍,这种企业非常少。投资不要贪心,就盯着几个,十个能碰上一个会改变命运,而且要重点投,要下重手,下重手是赛道选的范围内下重手。

实际上最后都是靠集中持股才能赚钱,这些公司有它的特征,总是在他的一亩三分地没有竞争对手的就是垄断。就靠单一的产品或者几个产品挣钱,别的不行,这是全世界的规律。

集中持股能够让你赚大钱改变命运,其实很简单,剩下的就是自己的坚持。

三十年后金钱不比今天少就很开心

 
人生的目标是多子多福,生死是天给的、父母给的。投资上目标倒是没有目标,我给自己定了一个目标,三十年以后金钱上不会比今天少就很开心了。

不去投新能源、人工智能、碳排放大赛道,
是有原因的      

 
投资都是有纪律的,不感兴趣的不去搞、浪费时间,人生时间是有限的。但是我又知道,比如说新能源赛道、人工智能,节能、碳排放都是大的赛道。为什么我不去投?科学家不见得是企业家,挣钱拿到兜里,他去投资,投资都是有风险的。

说回来我们做的是滚雪球的事,不允许自己失败,哪怕一次失败都不允许。我知道会改变人的命运,改变人的命运一定有,但是我不投。
 

现在做的投资,终身持有不卖


至少我现在做的投资都打算终身持有不卖。
         
我年轻的时候本身的经商环境或者说我们国家处的位置很多行业随便投都让你赚钱。今天不一样,那些当时让你赚钱的今天都是死娃娃,为什么?生意的本质那时候是竞争。竞争是生意上最大风险,没有竞争没有风险,竞争的都有风险。

今天的环境和以前的环境不一样,这也是我反复强调的,今天我们要投只能投高护城河,和当时的情况不一样。所以如果今天投的话,就是要终身持有。

林园 从业证书编号:P1002894100010

 转自:https://mp.weixin.qq.com/s/UW5-AGdm1j4-eQ8oSh8oUw