邓 明 SAC执业证书编号：S0890618080001
赵丹妮对本文有重要贡献
风险提示及免责声明
转自: 华宝证券私人财富
为什么ETF是参与本轮行情最理想的投资工具？
林园谈A股：现在是我人生最后一次机会，大跌就买，未来中国资产不会便宜
昨日A股高开后回落，今日再次巨震，未来走势会如何？
2024年10月8日下午4点，林园投资董事长林园在凤凰网财经封面直播栏目中，对市场作出如下判断：
1、（这是）我这人生可能最后一次机会。因为我相信这一次如果是史无前例的东西，长期趋势是向好的，那么接下来中国的资产不会便宜。
2、我觉得（中国资产的价格）很便宜。亏钱的多，就是便宜。所有的人都亏钱，这个市场能对吗？那一定是便宜了。
资本主义国家也无数次验证，牛奶往河里倒的时候，投资就不会错。
3、海外资金的驱动力会比我们更疯狂100倍……等市场真正好了，他们会更疯狂。
4、我们基本上满仓，不光持有，还有一些买入行为。这和现在涨不涨没关系，我们一直都是高仓位运作。
5、(沪指）4500点应该是牛市的起步。
6、到底投不投？我觉得，介入应该不会差。逢低介入，大跌就买。
林园强调，他不愿意在牛市里买股票，目前还未进入牛市，因此现在是他人生最后一次机会。他认为，A股未来会出现10年长牛，港股也会如此。现在介入还是一个好时机。市场接下来也会轮动，没涨的都会涨。
以下是投资作业本课代表（微信ID：touzizuoyeben）整理的精华内容，分享给大家：
这可能是我人生最后一次机会
林园：股市一涨，就有信心，人是贪婪的。刚才我们有个客户来来我这里，他前一段时间投了几百万，今天他还要再加几百万。我就问他为什么现在要投，他说怕控制不住自己。
我让他不要投了。我说你上次投这么多就行了，后来他说了，他怕控制不住自己，也对，人很难控制自己。
这就是人性，我们说的人性，贪也是人的本性。如果他能控制住自己，他不去（投）的话，这个人是不得了的人。
主持人：这个时候对于对投资者来说，应该贪婪吗？
林园 ：是这样的，你的人性是决定了这个东西的，我们的策略就是我自己的做法。现在应该是“贪”，这个是基于我上次给你说过的，我说是几十年，我这人生可能最后一次机会。
因为我相信这一次如果是史无前例的东西，长期趋势是向好的，那么接下来中国的资产不会便宜。
我就说为什么不会便宜？有一定的道理。
一个是现在非常便宜，将来中国长期利率不会太高。就像美国几十年零点几的利息，它一直你看利息的，因为这决定了中国的发展速度。
以前经济增7%-8%，以后的增长速度没这么快了，长期能增长2%就不得了。按照几十年来说，欧美国家2%都是不得了的增长。
我想象，资产的价格不会太便宜。如果资产价格还这么便宜，它的息率还能达到6%、7%，能达到5%、6%的话，那就肯定是不正常。因为银行存款的利息长期来说没那么高。这是我们用常识来判断。
主持人 ：所以其实中国资产都会迎来一个重估，它的价值要重新铆定。
林园 ：对，中国人也要扬眉吐气一下，你不能老是排在全世界最后面，而且中国经济又没问题，中国经济好的很，要我来看，不缺吃，不缺穿，中国哪个缺失？可能商品紧缺了。
主持人：虽然现在经济发展遇到一些困难，但是您对中国经济还是非常看好。
林园: 我不懂宏观经济，但是我相信中国饿不死人。那你怕什么呢？人生活的必需品都有。以前有流浪汉去的救济站，现在也看不到叫花子，你让叫花子（流浪汉）随便吃饭，他都不去。说明我们不缺基本的生活用品。
亏钱的多，就是便宜
主持人：那放在全球来看，中国股市的这个估值是不是也是相对来说是最有性价比的了？
林园：我觉得很便宜，资产的价格，我们说硬指标是便宜。我觉得亏钱的多，就是便宜。
所有的人都亏钱，这个市场能对吗？那一定是便宜了。假设我们生产衣服的所有服装厂都亏钱，它贵吗？那不可能。如果资产贵的话，早就挣钱了。
主持人：所以，值不值得投资，还是可以用常识去衡量。
林园 ：资本主义国家也无数次验证，牛奶往河里倒的时候，投资就不会错。
现在没有进入牛市
我不愿意在牛市里买股票
主持人：从历史上来看，每一轮牛市基本上没有超过25个月，这次整个政策力度，行情性质都不一样了，它会不会打破这个规律呢？
林园: 我看好十年以上的牛市。
主持人: 十年以上?
林园：对，所以说最后一次机会。因为我不愿意在牛市里面去买股票，现在没有进入牛市。我这个人还是比较保守的，我不愿意在牛市里面买股票，所以我认为现在是我最后一次机会。
如果真正大牛市来了，十年、八年甚至20年的牛市，类似美股15年的牛市。
15年以前我还买美股，以后我不敢买。我最多是持有，我不敢买了，没再加仓。
包括港股，基本上16年、17年以后，我们也不再买入了。那么今天我又把它拿起来又继续买入。它首先是位置低了。
当然我说了，这是趋势，我说不准，我不买美股，（美股）是一个劲儿的涨。我也知道我们接下来中国股市会有这一天的。
主持人：会出现这种十年长流？
林园：对，甚至更长。因为美国股市也没说是给你贷款，让你去先拿5000亿去买了。
港股未来也会十年长牛
主持人：A股和港股， 更看好哪个？
林园：这两个市场都差不多，是关联的。我相信接下来会（表现的）一致性。
主持人：那么港股市场也会连带着出现这种十年长牛？
林园：对，港股市场绝大多数资产是中国和中国发生的业务，所以国内的一些政策也会一样影响它。
等市场真正好了，外资更疯狂
主持人：如果大家对中国股市的未来有这样的预期，那很多海外资金也会源源不断进来。
林园：我跟他们打交道时间也长了，他们趋势主义者，你这（中国市场）好了，他都会来。我说的是人的共性，机构所有的东西都是贪的。
我判断他们的驱动力会比我们更疯狂100倍。这个是基于我对他们的研究，为什么？因为过去十多年美股欧股，以及前两年开始的日本股市都是在走大牛。
他们的警惕性一定是比我们的警惕性低多了。现在对A股港股是警惕的。因为趋势不好，是下跌的。但是一旦这种（上涨）趋势形成，他们胆子肯定是更大。等真正市场好了，他们更疯狂。
一直高仓位运作
和现在涨不涨没关系
主持人：想问个您现在仓位大概是多少？
林园：我们基本上都是满仓的。
我们认为这个市场是可以买的，或者说我们不光是持有了，我们还有一些买入行为。这和现在涨不涨没关系，我们一直都是高仓位运作。
4500点才是牛市的起点
主持人：现在对普通的投资者来说，对散户来说，是可以建议他们仓位重一点吗？
林园：现在敢介入的人应该不多。（大家）有恐惧，因为这个时候，它牛市还没有形成，我也不去建议了。因为即使我建议他买了以后，明天这个市场会跌。因为本身多数人是熊市思维的话，那跌了，又斩仓，那还要亏钱。
主持人 ：对，很多人亏钱是亏在牛市了。
林园：所以这个时候，为什么说既然要去投资，去炒股，就要在牛市里面去炒。牛市套不住人，我不认为，现在市场是牛市。
主持人：那什么时候才是牛市？
林园：这个市场有一半以上的人赚钱了，牛市那时候的气氛和现在是不一样。3600多点的高位，也还有很多人是亏钱。
主持人：比如说到了多少点（算牛市），4000点或者多少点算不算是一个标准？
林园：我们合算了一下，4500点应该是牛市的起步。
如果趋势向好，每次大跌买入是对的
主持人：很多散户会比较关心，今年有没有这个希望。
林园：这种事，我说了也是白说。因为我天天都看到这种希望，但这个东西我看不准，
主持人：很多00后，甚至05后的新股民，都还在跑步入场。另一方面也存在恐惧。很多大V也说暴涨之后必有暴跌，我不知道您怎么看？
林园：我们还是看好的，现在这个位置是比较便宜的。
主持人 ：那还是值得买入吗？
林园：对，如果趋势向好的话，每次大跌买入都是对的。
依然看好老龄化、消费、科技、医药
主持人：那对这些新股民，他们不知道买具体哪些板块。您有建议吗？
林园：以投资角度来看，比如说行业，还是以前说的那些行业。（第一）老年人增加的行业。第二比如说消费，大消费我们都是看好。
主持人：那科技股呢？
林园：如果有行情的话，科技股肯定是要产生大的牛股。
主持人：目前涨得最猛的是券商。医药股涨幅慢，您还是会继续看好医药吗？
林园：对，我们就看好这个（医药）。
主持人：因为整个医药板块过去三年多都在下跌，很多股票跌了超过百分之七八十。那所以长期投资来看还是可以，不要看它短期可能涨得不如其他板块，还是可以继续买医药的。
我们现在不加杠杆
林园：对，如果短期涨的多，回调也会多。
主持人：您说过，对投资还是要有平常心。您看好股市的趋势，但是不建议大家加杠杆去做，是吗？
林园: 杠杆,我们现在不去做。别人做，也有他的道理。如果我是一个20岁的年轻人，我本来就没多少钱。比如我有5000块钱，我借5000块钱，我觉得也没啥风险。
主持人：有新闻报道称，有人甚至要卖房买股。您觉得这个投资选项怎么样？
林园：这种人我相信不多的，房子也不是那么好卖。等他卖了，也许市场就不是现在这个位置。
主持人：因为去年您说过建议大家说去买股票，而不要去买房子。那现在股市已经反弹了几百点了，还是这个建议吗？
林园：观点没变。
未来不考虑银行股，短期可以考虑保险
主持人：您对银行股会怎么看？
林园：我们没投银行股，未来也不会考虑。
主持人：在大金融板块里面，会考虑券商保险吗？
林园：保险，我应该会考虑。短期会，长期我们也（不考虑）。
依然看好茅台
主持人：您之前持有很多茅台股，也说过不会卖。但今年茅台很长一段时间在跌，甚至破了1300，现在又快速反弹上来了，您对茅台还是继续看好吗？
林园：对，它还是一个中国目前最优质的资产，在全球来说也是独一无二的。
主持人：会不会因为对茅台的这种喜欢，去投资其他的白酒股票？
林园 ：我们不会投了，我们就持有就行。
主持人：还是持有龙头。
林园：对。
市场接下来会轮动
主持人：还有一个说法，过去历史上每一轮行情它都是分阶段分步骤的，比如第一阶段可能炒券商为主，第二阶段再轮动，我不知道您对这种板块的轮动会不会有一个判断。
林园：如果是牛市形成了，它会轮动。比如趋势下跌，到上涨，它都是有一定的规律。市场接下来会轮动。
主持人：国庆期间其实能够看到，港股市场在券商（火爆）之后，开始往科技和医药去转了。
林园：有这现象，没涨的跟着涨，反正都能轮到。
股市未来超10000点？可能性都会有
主持人：现在也有人提出来说，中国股市将来会超过1万点，如把这个时间拉长，您认为会吗？
林园：我认为会的。
主持人：股市有一天肯定会突破1万点？
林园：这是基于中国现在是全球最主要的市场，不管是消费市场还是金融市场也会都是全球最主要之一的市场，它不可能长期像现在这样，是不对的。
主持人：（林总说的）股市可能会开启十年长牛，甚至更长，包括看好沪指会突破1万点，这给很多股民增加了很多信心。
林园：对，（此处吐字不清）的判断，我也是随口乱说的，没有什么依据。
主持人：但可能性是存在的？
林园：可能性都存在。
逢低介入，大跌就买
主持人：访谈快结束了，请林总给广大的散户朋友讲几句，有没有一些提示。
林园：我相信市场会给每一个人做出提示，他会引导每个人的思维去做出他的判断。但是我觉得，我们现在是笨人笨办法，现在介入，还是一个好时机。
主持人：就是积极介入，长期持有到底。
林园：到底投不投？我觉得，介入应该不会差。逢低介入，大跌就买。
本文不构成个人投资建议，市场有风险，投资需谨慎，请独立判断和决策。
转自: 投资作业本Pro https://mp.weixin.qq.com/s/htDdzwdVpiav3KYl8lOqgg
多数人最终还是血亏
投资行业里面有句名言，叫做浮赢加仓，一把亏光，这个情况正好和多数投资者的操作完美契合
大多数人的常规操作也是这样，几年来一次的牛市里面，很多投资者刚进来的时候都是拿点小钱先试试
因为整个大市处在牛市氛围里，你拿着这点小钱进来试试，自然很快就开始赚钱了
赚钱以后这些新入市的投资者会觉得，原来在金融市场赚钱这么容易，那我就要加大投资赶紧大干一场了
举个例子说，假如从2000涨到6000，多数投资者在2000时候是怀疑的，通常是先稍微投入点钱试试观察一下。
假如2000点还在半信半疑的时候先投入20万，涨到3000点投入了30万，涨到5000点就会投入100万。
涨到6000点可能很多人都会卖房加杠杆上，直接把仓位干到600万，这个就是所谓的倒金字塔加仓。
这种加仓方式股市一旦见顶，不用跌太多，也就到6的位置，你之前赚的钱马上归零。
其实算算账，杀人最厉害的往往就是牛市。因为牛市给了你财务自由的幻想，这个时候你才愿意下重注
熊市里你不会投入太多，一直小心翼翼的进出，即使下跌损失也不会太大。
所以每次想要盈利以后全身而退，遵循低位、确定性和重仓三要素非常重要，尤其是低位这条是重中之重。
你首先要明白，这个高低位怎么衡量，能分辨出来到底什么是低，什么是高
只有在低位，并且确定性增量出现的情况下才能考虑重仓，而不是反过来做动作
倒金字塔加仓这种操作本身，就是在高位加仓去给人接盘套现，你不亏钱谁亏钱
要知道金融这个游戏本身不产生价值，只是合法的掏出别人口袋里，通过劳动积累下来的财富
所以在高位的时候冲动，买进来给别人接盘的那坨屎，就是你未来血亏留下的泪
不过有一说一，追涨杀跌是人性，也是你脑子里多巴胺和荷尔蒙驱动的产物，能克制这个事情并不容易
所以别看我们认真的讲了这么多话，其实可能也并没啥用，因为逆人性本身就很难
转自:https://mp.weixin.qq.com/s/rMPWyajsZ2mA3f0vbwzxFQ
普通人，该如何度过经济下行期？
谈股论金，侃天侃地。大家好，我是格隆。今天我们聊一个事关我们每一个升斗小民的话题：一个普通老百姓，该如何面对和度过经济下行期？
经济有周期性，有繁荣，就会有萧条，有危机，任何国家都无法例外。不要以为一个人会一辈子生活在盛世。从历史上看，这是小概率事件。最著名的文景之治，也就只有43年。
我们几千年的历史，除了新中国时期，其实大部分时间都是垃圾时间，反反复复，来回折腾，城头大王旗，城外百姓冢。
我们绝大多数人都习惯了过去30年经济高速增长期的大环境与行为模式，我们这整整一代人，都没有应对经济衰退和萧条期的经验，这导致不少人懵懵懂懂，甚至稀里糊涂，把自己的日子过得支离破碎，一地鸡毛，最后还不知道问题究竟出在了哪里。
管理大师彼得·德鲁克有一句经典名言：动荡时代最大的风险，不是动荡本身，而是延续过往的思考方式与行为逻辑。
我以一个宏观经济研究者和基金经理的双重角度，给普通百姓如何度过经济下行期，给些建议。
首先，你得正确认知和评估经济下行的时间长度与烈度。日本上个世纪在人口老龄化与地产泡沫破灭的双重打击之后，经过差不多30年的苦苦挣扎，才最终从泥坑里艰难爬了出来。
我们的经济弹性比日本大得多，当然不会简单重复日本的历史，但中国改革开放30年，与人口红利与投资拉动相关的那些“低垂的果实”，确实已被摘完。
从诸多角度评估，当前这个经济调整，都已不是某一个周期性的问题，也不是某一个领域的问题，而是全局性的。
作为人生资源和安全垫本就不够厚的老百姓，宁可过分高估这轮经济下行期的长度与烈度，也绝不可等闲视之。
其次，不要指望你能独善其身，全身而退。
很多人会有一种错觉，就是觉得在经济下行，经济危机的情况下，普通人可以通过什么方法，躲避掉危机。你想想如果普通人都能规避风险，哪里还有什么危机。既然是危机就注定了，大多数普通人就躲不过，所有人逃无可逃。多数普通人能够躲过的危机，那都不叫危机。
说完上面两个认知层面的建议，第三就是如何应对经济下行期的建议了。
最优选择，当然是抗争，与经济、与生活掰手腕。我知道很多人会对这个建议嗤之以鼻，因为很多人不是没有抗争，而是抗争完了，依然过得不太好。
老实说，这种波诡云谲、泥沙俱下的大背景下，多数人都不会过得有多好。但怎么办呢？日子总得过。March or die。我们必须往前走。这不是因为我们有多强大，而是我们别无选择，我们没有退路。
我们每个人肩头都有养活妻儿、赡养父母的责任，有与生俱来、俯仰无愧的人生荣耀追求。躺平很容易，但那是一种很卑微、很屈辱的投降。但凡有一丝选择，没有人会愿意选择这种人生活法。把自己变成一个有力量的人，一个可以和生活扳手腕的人，是很难，但做一个躺平摆烂、无所事事的普通人也绝不容易。你可能一样要受尽困苦，最后还一无所得。
著名演员姜文写过一篇文章，《狗日的中年》。文章我没读，但我很喜欢这篇文章的标题，一下就记住了。
它其实可以套用到很多的名词前面，比如狗日的工作，狗日的生活……狗日的三个字非常传神，是一种咒骂，你丫不是好东西，折腾得我遍体鳞伤。但这三个字更是一种挑衅，一种蔑视，一种绝不退缩绝不认输的决绝：你狗日的别得瑟，尽管放马过来，老子和你拼了。
这是我欣赏和喜欢的一种生活态度。世事维艰，没有人能替你强大。生活本质上是一个欺软怕硬的货，你不举起你的拳头，不保持激情、爱和温度，它就一定会想方设法把你变得冷漠、麻木，把你揍得鼻青脸肿。
这个世界上，有人为一日三餐争，有人为高官厚禄争，也有人为天下争。记住一句话：我们是来创造生活的，不是委屈自己迁就时代的。
摆正了态度，剩下就是具体应对动作了。我的建议是7个字：养活自己，别作恶。能做到这7个字，就足够好了。
养活自己，蕴含着两个层面的含义，一是让自己一直活着，二是活得还不算糟。在经济萧条期，这并不容易，需要在工作、投资、人际关系等诸多细节上做好。
首先是努力赚钱。这是你在经济萧条期最需要、甚至是唯一要做的事。别总扯一些有的没的宏大叙事，你需要做的是殚精竭虑去赚每一分钱，不要让自己和自己的家人陷入贫困状态。穷可以让人卑微到什么地步呢?网上看到一句高赞回答：为了获得低息贷款，南美某桑巴足球大国总统访华时说，他经常熬夜看中国足球比赛。
我们传统的教育和认识，总以为苦难会让人更为强大，但不是的。实际上大部分人，被苦难折磨得不成样子，懦弱、保守、浑身充满奴性。你如果不想让你的家人、你的孩子沦落到这种状态，你就去认真赚钱。
其次工作上，尽量别任性，别裸辞。996也好，896也罢，在这种大环境下，没有人是容易的，包括你的老板，他极可能比你活得还憋屈，还压力山大。一份工作，既是你基本生活保障的兜底，也是你维持绝大部分细胞求生欲望与活力所需要的疼痛的清醒。
不到万不得已，不要去创业。实在要尝试，尽量试一试那些轻资产，最好几乎不需要资产投入的生意，比如，试试做网红。某种程度上说，当网红，是目前普通老百姓为数不多的几个上升通道之一，还能够偶尔看到咸鱼翻身的神话。而其他赛道，早就被瓜分殆尽，普通人基本没有染指的可能。
然后在家庭资产配置上上，尽量保守，尽量别买房，别上杠杆，别贷款，别轻易消费升级。如果想理财，那就相信人类命运，定投一些能代表全人类进化方向的科技类指数ETF，或者，配置到那些长久期、低波动的类固定收益品种。
然后，就是务必低调做人。经济萧条期的特征之一是社会和人群会充满怨艾和戾气，你永远不知道你的一个什么举动就会让一个人达到他的临界点而突然爆发。你幸运地混得好了，关起门来偷着乐就好了，点外卖叫滴滴都客客气气，混得不好，就看看比你更不好的，或者回顾一下五六十年代，找找平衡，同时也找找平替，人喝汽水你喝水人吃冰棍你吃冰，一样解决问题。
特别提醒的一点是，如果不小心万劫不复了，那也绝对、绝对、绝对不要跳楼，贾跃亭许家印都没跳，你更不要跳。大不了做个老赖，谁也不能把你怎么样–人都是自已把自己逼疯的。
知玄说过一句话，“就算是垃圾时间，但拾荒也有乐趣，要不然呢？”
如果还想多做点有意义的事，那就去学习，去读书，一个人默默地读那种需要耗费很多时间的专业书。在经济萧条期，与老百姓而言，最不值钱的就是时间。把时间花在学习和读书上，去沉淀自己，提高自己，会是最有效对抗垃圾时间的办法。比如，学一门第二外语，或者，把你的英文单词量从原来的9000推高到20000。
最后是不作恶。这个很不不容易。因为时代的逼仄，会在某种程度上鼓励人性恶的滋生。作恶，不是单纯的偷鸡摸狗乃至杀人放火，所有违背良心、正直、上进、勇气、激情这些人类底层价值观，所有阻碍、破坏人群公共福祉，妨碍人类更富足、更有尊严生活的，都是作恶。
比如，当下方兴未艾的各种极端民粹和排外，就是如假包换的作恶。或许会有人说，排外算什么作恶，就算外资全撤走了，中国也不会垮掉啊。是的，确实垮不掉。你知道59-61的三年困难时期吗?你知道66-76年的十年浩劫吗?就那样都没有垮。你再看看我们东北边那个动不动放冲天炮的哥们，垮了吗?比起来，外资全部撤离确实算不了什么，这在中国 5000年的历史上毛都算不上，还垮，笑话。
但是你的人生肯定是垮了。你本来今天晚上早点睡，是为了明天去和大客户谈判时精力充沛，表现良好。现在晚上早睡，是为了明天排队买粮食排得前面一点。
最后是格隆想对很多说的一段心里话：很多时候，时代的变迁会远远超出了普通人的理解和应对能力范围。社会大潮滚滚向前，于老百姓而言，除了被动顺从和默默承受，他们歧视并无太多的选择。历史从来不是线性向前发展。个人与家族能否最小的避免掉历史的恶性轮回，只能是靠运气和认知。
但，无论如何，还是要乐观。我从来都相信，所有的山穷水尽，背后都藏着峰回路转。我们需要做的，是锻炼身体，调整心态，淡静观察，去努力发现和享受当下生活中的美好，并等待更多好事的发生。
好事当然会发生。事情不会一直糟糕，总会有均值回归。
有一段话，格隆特别喜欢，送给大家：日落是免费的，春夏秋冬也是，不要觉得人生那么无望，希望你快乐。我们总是为许多遥不可及的事情奔波，却错过了路边的花开，傍晚落在身上的夕阳。忙着生活的同时记得去感受日常生活中的小细节，生活除了琐碎与平淡，还有可口的美食和无数盛开的花朵。
“晚风吹人醒，万事藏于心。我没说不公平，也没说苦，我说我知道了。”
我是格隆。关注我，做个清醒的人。虽然有时太清醒了，也会伴随很多苦恼，但，我向你保证，稀里糊涂、随波逐流的代价，一定会更大。（全文完）
中国房价跌回2016！
就是因为跌到这个程度，越来越多城市具备抄底价值。
跌的越狠的，越具备底部特征。
同样是下跌，但市中心明显更加抗跌，郊区全面崩塌。
作者：樱桃团队
来源：樱桃大房子（ID：ytdfz8）
转自: