我们只需要判断万科会不会继续发展和派息。毕竟从万科20多年的历史和目前的经营和财务状况来看，这个判断的难度都是很低的。根据万科2021年度500亿元净利润的指引，和承诺的稳定35%的派息率，可以推算出万科的分红将在175亿以上。随着发展的情况稳定多年，把万科另外没分红的65%红利当作维持未来稳定产出红利的资本，实际情况远没有如此糟糕，万科作为行业最优秀的公司，创造价值的能力还会继续稳定增长。
我们保守地把万科的派息当作3%左右的十年期国债（相当于市场给一个0增长的资产33倍的市盈率），那么万科的合理估值175*33=5800亿左右。目前的低估值是显而易见的。那为什么市场迟迟不发现价值呢？是不是万科有什么市场不知道的利空呢？其实这就是市场。价值回归只会迟到，不会缺席！股价跌得多的时候，永远能够找到公司各种不好，管理层不负责任呀，行业利润即将被调控打掉呀之类的证据。就像股价涨上天的时候，怎么也找不到他的利空一样。但资本市场最大的地心引力就是价格围绕价值波动，而最朴素的真理，是只做能搞懂的事，然后在价格低于价值的时候，一边享受价值的稳定增长，一边等待市场先生哪天的幡然醒悟。
价值投资最关键的事是，投资人要坚持做低难度的判断，一定要意识到判断是有可能出错了，不要高估判断力。很多行业也许未来很好，但是事后看其实很难挑出赢家，只要一次出差错，复利就打断了，再聪明的兔子也只能在坑里眼巴巴的看着乌龟超过自己！
最近确实也思考了很多，价值投资永远会是少数人的，1元的东西0.5元去买，跌到0.3元的时候多数人的确是扛不住的，更别说逆向投了。再说我们投资的可不是烟蒂，是继续五年十年稳定增长的好公司，怕啥？这是必然要承受的，价值投资又不是请客吃饭。很多人觉得市场风向往哪里吹我们不该往哪里吗，政策导向很清晰啊，为什么要吊死在房地产，在互联网上，执迷不悟？其实根据价值的逻辑，和根据政策或者成长投资风险投资的逻辑是不同的，前者赌的是不变，只要不变我就能不输，加上时间我还能赚钱，后者赌的是变化，赌对变化我能大赚，赌错了就是资本损失。
想明白这个区别，也没那么难，赌对不变的难度明显小于赌对变化的难度，需要的判断也少一些，资本损失的风险小得多，那么意味着可以在60岁之后继续做下去，市场永远有被抛弃的东西，负面的信息充分暴露其实是对投资的重大保护，低估值叠加情绪的负面共振，否极泰来可期。而投新的东西，冲浪式的投资，到50岁就肯定是极限了，比如最近的“元宇宙”，只有90后和00后的投资者能懂了吧！你们懂吗？我估计都没听说过。据说“元宇宙”是未来很重要的一个产业，会从游戏开始，然后发展到其他行业。就是那个绿洲，有个电影的《头号玩家》，优越现在玩的《光遇》 ，这个游戏就是有元宇宙的雏形。所以如果投资的逻辑是赌对新的东西，那么要做投资到老巴这个年纪是不可能的，这里面不仅是能力问题，也是一种取舍。我们长年的复利怎么持续增长，就是找不变的东西，长期坚持！可口可乐喝了100年，大概率未来100年还会喝，所以老巴继续稳赚钱。
还有宁德时代，真的投的人都懂吗，动力电池的成本过去10年下降了85%，如果未来10年继续下降85%，而宁德的营收额要增长10倍的话，需要多少倍于现在固定资产的投入？理论上是67倍！这是一个明显吞噬资本的同质化的制造业，它的繁荣和造福社会是以牺牲股东为代价的。全球1万亿美元汽车企业市值是靠背后几万亿的资本投入而留存下来，一将功成，万骨枯矣！而你们这样级别的投资者进去，多半会成为那些“枯骨”，你愿意吗？你是冲浪高手，我肯定祝福你好运，但我们也没必要花时间看坏，只专心做好自己的事情吧！
近期你们的心情我非常理解，因为很多人是在过去两年价值蓝筹顺风顺水的时候进来的，就好像现在左手锂电右手芯片的，他并不是真正的理解和看好。其实目前能做的，还是做自己能做的事情吧，陪伴加油鼓劲吧，坚持下来就好了，甚至会更好。经过了这样一个周期，我相信你们更加信服十点所说，我的观点也会更加立体化。
你们一定要理解以下两点，很重要：
1、最重要的永远是找到稳步增长（而不会陨灭），复利满意的价值，理论上只要能找到，拿着就可以了。
2、可能有机会利用市场波动，但可遇不可求，没有就算了，有就努力去抓住。
波动就算没有抓住也算了，不要懊恼后悔。因为这个波动要抓住太难了，比如上图中四次冲向高估，只有一次真正高估有机会离场，那就要承受另外三次的无功而返。向下波动也是同样道理，98%的时间没有什么动作。想不明白的事情短期内也弄不明白，想能想明白的事，在自己的能力圈范围内做投资总归不会错。其余选好了公司就让好公司的管理层去担心吧，他们之前能把公司经营得这么出色，相信他们也能解决好当前的问题，否则你就卖了他们的股票，不用瞎操心
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