一、中报数据理解：
伊利股份2023年中报发布，营业收入达到了659.8亿，同比增长4.38%，归母净利润为63.05亿，同比增长了2.81%。营收、盈利再创新高的同时，也要知道伊利已经实现了连续30年业绩增长，而且是疫情3年中，唯一一家营收、净利保持双增长的综合型规模乳企。
最近披露的各家公司中报里，不少消费股的细分板块龙头企业，利润都是负增长的，有些看起来增速不错的公司，也受益于去年上半年的低基数。伊利2022年上半年归母净利润增速超过了15%，在市场复苏整体步伐较慢的大环境下，能继续实现正增长，相比同行，已属不易。
截至8月31日收盘，伊利股份的市盈率在17.23倍，百分位处于历史底部，比2008年和2018年时候还要低。而股息率更是达到了4%，比十年期国债收益率高出54%，这就是白马股的安全边际了。
二、乳制品行业的绝对龙头：
中报里最亮眼的，还是那些“第一”：
1、公司液体乳业务，实现营业收入424.23亿元，整体零售额、市占份额继续稳居行业第一；
2、公司冷饮业务营业收入91.58亿元，同比增长25.54%，增速远超行业水平，稳居市场第一；
3、成人奶粉业务市占份额约23.8%，稳居市场第一；
其他业务线中，婴幼儿配方奶粉和奶酪业务也都保持了较快增速，市场份额位居行业前列。
跟踪伊利的时间久了，已经习惯了这些优势，但7月份我曾经到过呼和浩特的伊利现代智慧健康谷，做过现场调研，知道没有哪个第一是平白无故的。乳制品是一个完全开放的高度竞争行业，还有那些地方特色企业的阻击，伊利每一份成绩都是不断突破自己得来的。
三、伊利当前的优势所在：
1、技术化、高端化，不断强化产品的竞争力，提升毛利率；
乳制品是与健康息息相关的，产品一直都在随着科技的进步而不断创新。品质化、多样化、高端化，是当前的明确方向。在高端领域，金典的优势无可动摇。而公司也通过全面提速产品与技术创新步伐，积极开拓健康食品业务的新领域，推动业绩稳步增长。
今年上半年，新品收入占比已经提升至15%。例如，安慕希零蔗糖系列新品，上市52天销售额即突破2亿；冷饮中，7款新品即贡献近10亿元收入。这为公司整体业务发展，贡献了更多增量空间，也让竞争对手更加难以追赶。技术加持，即便有时候看起来销量的绝对增速没有那么快，通过毛利率的提升，也可以完成业绩增长的要求。
2、渠道进一步下沉，深入村镇这个未饱和市场；
当前的乳业发展，一方面在不断产生消费升级，高端奶的消费量越来越大；另一方面，则是不断下沉市场，农村市场还有不小的成长空间。如图所示，目前农村居民的饮奶量大幅低于城镇居民，但市场占比却在不断地提高。
凭借行业龙头多年的优势沉淀，伊利在渠道建设上是有坚实基础的，产品系列上也足够丰富。中国有近5亿农村人口，相当于美国和日本的人口总和，这仍然是一个庞大的市场，还有很大的成长空间。
3、通过全链数智化，降低成本，提升经营效率；
上半年，伊利继续加快将数智化创新融入全产业链“毛细血管”，大力提升经营管理效率。在上游，建设了全球智能化程度领先的智慧牧场，全程无人工干预，不仅可以实现牧场管理的标准化、规范化，还大大提升了整体运营效率；在中游，打造智能工厂，通过数智化赋能，全面提升生产力；在下游，则是推动“全域、全场景、全生命周期”的消费者数智化运营。
伊利还通过数智化应用，进一步强化全渠道的精细化管理，提高渠道运营效率，促进业务持续增长。推动全产业链数智化转型以来，伊利端到端的产品创新周期缩短了20%，间接采购效率提升了40%，采购成本对比市场下降了10%，整体采购成本对比行业市场，一直保持5%到7%左右的优势。
4、全球供应链高效协同，有更好的产品支持和效率提升；
伊利通过完善海内外市场及生产基地联动机制，全面提升全球供、产、销的统筹规划、运营协同及风险应急能力，充分发挥“全球供应链网络”高效协同优势。
截至2023年6月底，公司在全球拥有75个生产基地，产品销往60多个国家和地区。这不但可以提供更好的产品支持和提升效率，也为日后伊利的进一步国际化发展，奠定了坚实基础。
5、品牌优势越来明显，连续十年亚洲乳业第一，高居世界前五；
在凯度消费者指数《2023品牌足迹》中国市场报告中，公司连续8年位列中国市场消费者首选品牌榜榜首；在2023年Brand Finance全球最具价值乳品品牌10强榜单中，伊利品牌价值同比大增17%，连续四年位居全球乳业第一。
四、伊利的发展空间依然广阔：
投资者谈及伊利的现有优势，基本上都是没有质疑的，但大家也比较担心，人口整体增速在下降，甚至未来会出现负增长，对乳制品这个行业是有明显限制作用。作为行业龙头，伊利的发展空间，还会像过去30年那么广阔吗？
我们可以从如下几方面来看这个问题：
1、龙头企业，仍可提升利润空间；
经过几十年的经济快速发展，消费者的购买能力越来越强，对健康也是越来越关注。现在大家购买乳制品，价格因素的权重在下降，更强调产品健康、高品质和品牌。
高品质，需要在营养和功能上不断做全方位的提升，这是伊利这样强调研发和创新的企业所擅长的，是竞争对手难以抗衡的。结合亚洲第一乳业品牌的加持，伊利仍然可以超越行业增速，不断提升自己的利润空间。
2、国人的饮食结构正在变化，对乳制品的需求不断增加；
近年来，咖啡、奶茶、西点等耗奶量较大的食品，正在迅速普及，这对传统饮食结构的冲击是非常大的。很多年轻人，已经习惯了饮用含乳量较高的饮料，食用含乳量较高的食品，这个量还在快速增长。
未来很长一段时间里，国人的人均乳制品消费量，还会持续提升。即便人口数量的因子发生变化，行业空间依然能够保持一定的增速。
3、国际市场空间，还是广阔的处女地
伊利已经在全球建立了75个生产基地，这是一个具有高度战略前瞻眼光的布局。国内市场是深入挖掘，精耕细作，而国际市场有着几倍于国内的人口基数，是一个完全看不到天花板的巨大市场空间，绝对大有作为。
目前为止，国内的食品企业还没有在国际上取得重大成功的先例，但随着中国国力蒸蒸日上，文化影响力也会随之不断提升。当年可口可乐的全球布局，就是美式文化落地的结果，作为全球前5的乳制品巨头，伊利已经做好准备了。
目前，伊利的冷饮产品已经在东南亚站稳了脚跟，增速还在不断加快。作为投资者，当然希望这个步伐能够再快一点，但薄发必须厚积，我们再多一些耐心吧，相信为时不远。
4、突破乳制品的行业限制，成为健康食品行业的强者
到目前为止，伊利的营收基本都来自于乳制品行业。但在去呼和浩特调研的行程中，我也看到了矿泉水、瓶装现泡茶等产品。应该说，伊利对进入更多的食品领域，是有准备的。
中国的食品消费能力无需多言，但其他细分市场中，品牌集中度还是不高的，很少有哪个主要板块，能出现伊利这样世界前5的品牌。可以说，中国的食品行业正期待着“中国雀巢”的出现，这是整个食品行业全面提升的标志，也是一个至关重要的内在驱动力。
和国际化一样，进军更大的业务领域，伊利还在起跑阶段。个人理解，某种程度上来讲，伊利在乳制品行业的发展基石，足够稳固，等到资源更加丰富的时候，超越乳制品领域，是伊利的必然选择。
转自: 朱酒 https://mp.weixin.qq.com/s/SGyKFyQJJyUF6wk6F8gxzQ