作者： zimu

◎智谷趋势（ID：zgtrend） |  黄汉城、路口大爷

今天，中共中央、国务院印发《关于支持浦东新区高水平改革开放 打造社会主义现代化建设引领区的意见》。

又是一份超级重磅文件。

不久前，上海成立800亿元的上海城市更新基金，而网上又流传，为了支持浦东打造社会主义现代化建设引领区，浦东要升格为所谓的“直辖市”。种种刺激下，自贸区概念股掀起涨停潮。

所谓直辖当然是无中生有。

但是中央支持上海浦东的力度，一点都不假。这份意见让浦东获得了其他城市梦寐以求的诸多大礼包。

其政策之新，红利之大，闻所未闻，至少我是第一次见到。

上海奔向全球一线城市的速度，从今天起将大大提速。

意见当中有句话特别值得玩味——在浦东全域打造特殊经济功能区。

这里头有两个关键词，一个是全域，一个是特殊经济功能区。

2019年，上海临港被定义为“特殊经济功能区”之后，临港便从全国众多自贸区中脱颖而出，各项优惠政策不亚于海南自贸港。

如今整个浦东新区都要成为“特殊经济功能区”，意味着以前只有临港专属的特殊红利也会外溢出来，覆盖到全域。

像意见当中提及，“允许浦东认定的研发机构享受进口自用设备免征进口环节税、采购国产设备自用的给予退税政策。”

实际上就相当于，以后只要是被官方认可的研发公司，无论你在浦东哪个位置，某种程度上都会被“默认”为设立注册在临港片区。

这可就不得了了。我还真是第一次看到这样的制度安排。

它相当于开了个小灶，让那些奋斗在研发一线的公司可以名正言顺地“偷吃”到特殊海关监管区域的税收制度。

这些公司在采购国内设备的时候，不管是电气设备、显微镜还是光刻机，都会被当做出口对待，予以增值税退税；从国外采购设备进来的时候，也能免征进口税。这可是赤裸裸的“扶上马，送一程”啊。

中央重点扶持上海成为科创中心的意味，不言而喻。

在过去很长一段时间里，上海作为中国对外开放的超级试验田，谈的最多的是“改革高地”，而一直避免成为“税收洼地”。

因为上海本身的虹吸力就够强了，如果再叠加税收优惠，可能会引发一波总部经济的迁徙浪潮。

所以，2013年上海自贸区横空出世，成为中国第一个自贸区的时候，便没有特殊的税收优惠。等到2019年增设临港新片区，才在几个关键领域实行15%的企业所得税优惠，算是勉强扳回一局。

与之相比，深圳前海，珠海横琴，福建平潭，这些面向“港澳台”的自贸区早就从2014年起，享受长达六七年的15%企业所得税（针对鼓励性产业），而且还在进一步的延续当中。

上海被衬得相当“落后”。

不过，从今天开始，这种局面将开始改变。

第一，设立在浦东特定区域的，专门投资于初创企业的私募基金公司，在试点期内按照企业年末个人股东持股比例“免征企业所得税”。

大家都知道，银行嫌贫爱富，初创期的科技公司失败风险性较高，很难从传统金融机构融资，阻碍了中国产业结构的转型升级。

而美国有多元化的资本市场。硅谷之所以能成为全球科创中心，除了云集众多顶级学府和最强大脑之外，也跟美国的股权投资非常发达有关系。

如今对部分参与创投的民间资本直接免征所得税，不是剑指硅谷模式是什么？

它一定会鼓励长期投资，推动上海成为全球最顶尖的科创高地。

第二，“在浦东特定区域对符合条件的从事集成电路、人工智能、生物医药、民用航空等关键领域核心环节生产研发的企业，自设立之日起5年内减按15%的税率征收企业所得税。”

企业所得税优惠覆盖范围再次扩大。从小小的临港，扩张到了特定区域。

这绝对是历史性的重大突破。

种种迹象显示，政策的天平已经发生了倾斜。中央给与浦东史无前例的大礼包，使得上海奔向全球一线城市的速度将大大提速。

打造全球性城市，上海的金融功能必然会得到进一步强化。

上海必须要拥有调动巨额全球资金的能力，才能在国际金融中心的逐鹿之战中站稳脚跟。

意见中有两大重点值得期待。

第一，境内长达数十年的金融禁区，或将在上海打开一个突破口。

重磅的提法是：“构建与上海国际金融中心相匹配的离岸金融体系，支持浦东在风险可控前提下，发展人民币离岸交易。”

上海要成为真正的国际金融中心，必然要拿下离岸金融业务。

现在全球有四种类型的离岸金融中心，分别是：

1 伦敦离岸金融中心，始于上个世纪50年代末的欧洲美元市场，是国际上形成最早也是最大的离岸金融市场，拥有对离岸美元的定价权。

2 纽约离岸金融中心，也叫国际银行设施（简称IBFs），独立于在岸业务，属于严格的内外分离型，同时是人为设立的，是最特殊的一类离岸金融市场。

3 新加坡离岸金融中心，初期是内外分离型，随后逐步演变为渗透型。

4 加勒比海地区的离岸金融中心，典型的避税天堂。

上海更可能采取从严格分离型慢慢演变为有限渗透的内外分离型。

而不管是哪一种，离岸金融中心都有三个特征，注定了它们会受到国际资本的追逐：一是面向非居民；二是低监管；三是少税收。目前来看，在企业所得税上，伦敦为20%，纽约为21%，新加坡为14%，而上海是25%，还有不小的差距。

上海在离岸金融业务上要啃下的第一块硬骨头，就是人民币离岸交易。

作为离岸人民币市场的香港有理由感到紧张，某种程度上，上海的崛起直接对香港的地位构成了挑战。

但是，人民币国际化的加速推进，中美金融的大博弈，中国双循环格局的构建，都注定上海要承担起人民币资产定价中心的重担，成为香港这一国际金融中心的战略备案。

新时代中国金融体制改革的第一缕春风，将从浦东吹出。

第二，上海有望为中国的硬核科技带来更大规模的资金量。

意见提出：“试点允许合格境外机构投资者使用人民币参与科创板股票发行交易”，“在科创板引入做市商制度。”这明显是科创板的大利好。

目前，新一代信息技术、生物医药、高端装备三大行业领域科创上市公司的数量占比约70%，已经初步形成了产业集聚。

但是，科创板会成为中国版的“纳斯达克”还是步“新三板”后尘，最关键的还是要看市场流动性。

科创板流动性在今年隐隐然已经出现问题，市场整体交投活跃度降低，流动性也出现了分化，资金只向头部企业集中。

因此，科创板要打开新局面，一是引入更多的外资，二是改革制度。

外资的作用自然不用多说，而改革制度，上海选择了在科创板引入做市商制度。做市，顾名思义，就是在没有市场的时候给你造出一个市场来。简单理解这个制度的好处，就是当市场的买卖双方在同一时刻都不活跃时，你还是随时可以找做市商成交，他们会给你提供报价。

在深沪交易所看来，引入做市商制度有利于活跃市场，一直是作为解决市场流动性不足的一大备案。

只是这个制度讨论多年，一直没有引入，一是主板流动性充裕，暂不需要；二是要考虑制度设计上的平衡，如何在吸引更多券商进入、让他们有利可图的情况下，还要保证对竞价交易者的公平交易权。做市商制度更适合以机构投资者为主导的市场。

而科创板的50万元门槛拦住了大部分的散户，目前也是国内证券市场中最适合引入的。

中国要打造自己的“纳斯达克”的决心很坚定。

关于浦东或者说上海的未来，我还有更多的猜想和期待。

意见在总体要求中提出：

支持浦东勇于挑最重的担子、啃最硬的骨头；从要素开放向制度开放全面拓展；加大开放型经济的风险压力测试。

这些用词细细考究的话，大有内涵

上海只有从要素开放转向制度开放，走入深水区，做前人未有之事，干他人不敢之事，才算是挑最重的担子、啃最硬的骨头。

也就是说，要全面对标世界最高开放标准的自贸港。

在这方面，上海可是充满了巨大的想象空间：

第一未来上海是否能率先在一定程度上放开货币市场呢？每人每年不再限定在5万美元的购汇额度，给与上海居民更高的弹性空间，比如说两倍、三倍甚至更高？

这并非不可想象。就像我之前在《海南会不会取代香港？》一文中分析，海南建设自贸港，900多万常住人口拿到了一个独享的大红包，就是允许岛内居民免税购买入境商品。

零关税的受益者，从“企业”身上外溢出来，扩张到了特定某个省市的普通消费者，由这个片区的民众独享，这在内地历史上还是第一次。所以，以后若是为上海单独开一个口子，我一点也不意外。

第二上海证券市场能否开设国际板呢？之前上海已经筹划很多年了，只是因为08年全球金融危机等诸多原因，才遭致搁浅。

虽然澳门也会建立以人民币计价的离岸证券交易所，但并不妨碍上海开设同种类型的国际板。

毕竟在人民币在岸证券交易所方面，中国就有过一南一北两个市场（上海、深圳），是有过先例的。

第三，上海自贸区最先实验FT账户，其资金划转采用了“一线宏观审慎，二线有限渗透”规则。中国居民开设FT账户后，跟境外账户之间的划转结算相对自由，跟境内常规账户则相当于跨境业务管理。

只有因为经常项下的业务、偿还自身名下贷款、实业投资等真实需求，本土居民才能把钱（限于人民币）从境内常规账户，划到FT账户下。

未来这道防火墙会不会整个后移，既跳开自贸区范围覆盖到全上海，把整个上海市打造成一个特殊的离岸市场。而上海跟境内其他城市的资金往来，则当做跨境业务处理？

第四，中国的资本账户可分为7大类11大项40个子项，绝大多数已实现“基本可兑换”或“部分可兑换”，但都是在事前资质审批及事后额度严格限制下。以后上海可能会在某些方面取消限制，变成完全的自由兑换。

来源：中国人民银行济南分行

目前，人民币是全球第五大支付货币和第六大储备货币，还远远称不上国际货币。因为在全球跨境支付交易中，使用美元的比重约42.5%，人民币仅有2.2%。

这些闸门一旦开启，上海将为中国打开更加顺畅的人民币回流通道。

而基于通畅的回流渠道、高水平的自由兑换，境外居民对于人民币才会有普遍的接受性，愿意持有人民币。如此，人民币才能真正的走向国际化，帮助中国减少汇兑损失，收取更多的铸币税，刺激对外贸易和投资。

人民币国际化的意义，是如何高估都不为过。

方星海就说:如果人民币国际化能够取得更大进展，中国抵御金融被人家脱钩的能力就会大大增强。

转自: https://mp.weixin.qq.com/s/KmyT8vg4U2COolXhyUtmYw

 

原创作者：柯谈（个人微信：linco_kkkkk）

微 信 公 众 号：柯谈地产观（ID：lincokk）

 

本周，上海二手房市场正在经受着有史以来最大的煎熬！7月19日也就是下周一，上海将会有大量二手房下架，其中，首当其冲的就是豪宅和学区房！

 

2021年7月9日，上海市房管局召开本市规范二手住房房源挂牌管理会议。会议明确，在本市已实施房源挂牌核验的基础上，增加价格信息的核验。交易管理部门将以市场真实价格为依据，对每套房源进行核验，没有通过价格核验的房源不得对外发布。

 

去年2020年11月16日，上海市房地产交易中心发布《关于进一步规范存量房房源核验及信息发布工作的通知》，开始对二手房进行房源核验，本操作规范于 2020 年 12 月 15 日起实施。不过当时核验的仅限于产证、身份信息和抵押信息等，没有涉及到价格。因此，2021年3月20日，上海链家一夜之间下架了2万多套二手房，待全部逐一核验房源真实性之后才重新上架发布。

 

而现在上海在此基础上针对二手房价格祭出了杀手锏：价格核验，并给出了具体操作时间表，如下图：

 

7月12日，上海所有挂牌的二手房基本已经完成了价格核验，7月18日将把超过限价的高价房源统一下架，7月19日，上海链家挂牌的二手房数量将会大幅减少。

上海本次的二手房价格核验不同于深圳、成都、西安、宁波等已经出台二手房成交参考价的机制。上海这次官方根本不公布各个小区的最高限价，而是由链家中介自行上报房源价格，然后主管部门审核，在限价之下的就通过，可以对外展示，超过限价的就不通过等待下架。而这个“限价”是不透明的，只有主管部门自己知道。所以中介们只能一次次的上报房源之后，试探最高限价是多少。虽然没有明确，但其实目前上海二手房的限价标准已经基本明晰了。

我通过层层关系，第一时间拿到了上海浦东陆家嘴板块的各小区核验结果，价格我按照从高到低依次排序，我只列出top100：

 

汤臣一品：最高限价 22.69万元/平，而目前有房源挂牌25万/平

梅园三街坊：最高限价15.34万元/平，之前就是闻名全国的双一梯队顶级学区老破小，目前挂牌13-21万不等，相当于最多打7折。

东方悦耀：15.1万元/平仍没有通过，而目前挂牌价普遍在17-21万元/平，相当于最多打7折。

2018年开始上海滩最火爆的前滩，除了中粮前滩海景壹号外，其它的楼盘比如晶耀名邸、海悦华庭、东方逸品、华唐名邸按照现在20万元/平的挂牌价全都没有通过核验。

另外，我从链家了解到浦西豪宅标杆翠湖天地限价在13万元/平左右，而目前翠湖不论几期，基本挂牌价都在20万+，相当于打6折。

另外，对于一些中低档次的普通住房，限价与市场价差别不大，最多打9折：

从这次上海二手房价格核验完全可以看出：针对豪宅和高单价的顶级学区老破小，限价非常严格，基本上是6-7折，而普通住房价格影响不大。

那么，这个二手房价格核验有啥具体影响呢？

首先，超过最高限价的房源是绝对不允许在外网对外展示的，最多只能在链家内部展示，也就是说买房者在贝壳、链家上只能看到低单价的房子，看不到高单价的房子，那么，高单价的房子带看量就会低很多，而且买房者的预期也会受到严重影响，高单价房子就很难卖掉。另外，对于高单价的房子，中介人员推荐也会受到一些限制，虽然现在没有明文规定，但是过段时间一定会明确的。

其次，目前上海还没有出台政策要求按照最高限价来审批按揭贷款，但是不排除接下来会如此操作，毕竟，深圳、成都、西安都已经将限价和贷款无缝连接了。

最后，7月19日，链家网上的上海二手房挂牌量大概率会腰斩，现在是3.1万套，到时候估计会低于1.5万套。下架的高单价房源如果想再次上架销售，必须业主同意降低到限价之下才行。也就是说，低价房源会越来越多，诚心卖的房子会越来越多。

那么，目前上海楼市该如何操作呢？

我从3月1日的《一线房产，暂缓投资!》到5月2日的《房价大涨，今年结束》，再到6月14日的《这些城市的房子，现在别高位接盘》，一再强调告诫大家：上海目前绝对不能买二手房，因为价格虚高，买进必定成为接盘侠。现在的上海只适合打新倒挂新盘，积分高、首付多的朋友，新盘至少可以打1-2年，因为新盘价格这两年一定不会涨，再低的中签率也抵不过屡败屡战，反正二手房会跌，新房多试试总会有机会的。看清形势，正确抉择吧！

来源 | 房东经济说（ID:SEASFO）

责任编辑 | 包不同

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现在中国有个很有意思的现象：全民看多房价、全市场看空地产股。

随着房价的上涨和租金的停滞，个别热点城市住宅的估值接近100倍（即房价是年租金的100倍）、而地产股市盈率跌到5倍甚至更低，而且越来越多的地方出现了按房价计算单个小区的市值超过其开发者总市值的奇妙现象。

中国恒大今年以来股价表现

深圳楼市是全国风向标，值得研究。在5月二手房成交量跌至只有3000套出头后，6月的数据显示当地的成交活跃度还在进一步下降。6月全市二手住宅过户套数为2575套，环比下滑14.9%。成交面积为23.7万平，环比下降14.1%。

深圳二手房成交量

而进入七月后，情况还在恶化，截至7月11日，深圳全市一手住宅成交1054套，二手住宅成交770套。这意味着7月二手房成交量有可能低于2000套，这在过去是难以置信的数字，甚至在往年的春节当月也没有这么少过。

2019年1月至2021年7月（1-11日）深圳一手和二手住宅成交

要稳房价，存量市场不断缩量并不奇怪，因为这符合现有调控目标，实现以时间换空间、锁住存量、降低流转。

我们在往期主题 二手房停贷了吗？400万亿资产可能受冲击 中曾提有过一个预判：如果现有的措施保持不变，这个成交量未来将只有更低、没有最低。

而除了成交量外，另一个非常吸引眼球的数据是租金。根据深圳中原研究中心监测显示，6全市住宅租金为71.9元/平米/月，环比下降1.23%。租金回报率继续下滑至1.07%，而租金回报率的倒数就相当于一套房子的市盈率，因为租金是房产可产生的全部自由现金流，因此租金对应的是上市公司的净利润（而非股息），这意味着深圳二手住宅的平均估值接近100倍，而被各路自媒体说成是超级大泡沫的美股，其代表性指数标普500市盈率也不过32倍。

深圳租金走势 2017-2021

我们从趋势上看，2021年6月的全市平均租金比三年前还要低，说好的供不应求呢？说好的人多地少呢？租金一项数据就把上述所有空洞概念给证伪了。

补充说明一下，中原地产从2004年5月开始跟踪深圳和其他几个中国大陆热点城市的房价和租金，在2004年5月时，深圳的租金回报率在7%以上，而现在是1.07%，这个数字同样也是有统计以来最低的值。

它意味着如果业主现在买房收租，要接近一百年才能回本，比如说1000万价值的住宅，在有幸不空置且租约稳定的情况下，一年平均收入只有10.7万，这还没有考虑折旧、土地使用权、未来的房产税等等不可预测的利空因素。从另一个角度看，在这么高的估值、这么低的租金回报率之下，如果房价真的不涨，那么现在上车的人都是接盘侠、现在不套现的人都是慈善家。

租金是比房价更能说明市场实际住房需求的指标，衣食住行是人的基本需要，出行是刚需、买车不是刚需；居住是刚需、买房不是刚需。不会有人租房后空在那里、不会有人租房后坐等升值、也很少有人会加杠杆租房，所以租金（而非房价）才是衡量实际居住需求和存量市场供需关系的最佳指标。

但我们退一步说，包括深圳在内的热点城市住宅租金真的低吗？并不低，现在的租金价格相比各个城市的平均收入或中位数收入而言，这个租金一点也不低，很多人每个月租房的成本达到甚至超过了月收入的一半，说租金回报率低，那是因为房价太高，租金下面放一个这么大的分母，回报率当然低到不能看了。

租金回报率是指一套房每年可赚取的租金比上这套房的总价值，比如一套价值200万的房产，如果每年可以收到5万元的租金，那么这套房的租金回报率就是2.5%。

另外有一个被传了很长时间的谬论，说我这套房是当年100万买的，现在价值1000万、年租金10万，所以我的租金回报率是10%。

这种说法很迷惑人，但错的离谱。因为租金回报率是资产的一个即时属性，就像公司的市盈率和股息率一样，举个例子：现在腾讯股价550港元，市盈率25倍，但假设你的持仓成本价是100港元/股，你不能以自己当年买入的价格计算现在的市盈率得出4.5倍的结论吧？因为现在腾讯就是25倍，你要卖也是以现在的价格卖，我们衡量腾讯是贵还是便宜，就是以25倍作为参考的。

对房产而言，租金回报率没有固定的合理值，具体要看各个地方的按揭利率，因为利率决定资产的估值，如果一个地方利率为零，房价自然容易更高，租金回报率就会更低；如果一个地方利率比较高，那么买房者用杠杆的空间就比较小，房价不容易上涨、租金回报率相对就会更高。

我们放眼全世界，绝大多数城市住宅的租金回报率都和当地的按揭利率差不多，或略高于按揭利率。

来看看全球大都市对比：

香港租金回报率3.1%、30年按揭利率2.5%；

纽约租金回报率3.5%、30年按揭利率3%；
东京租金回报率5%、30年按揭利率1%；

伦敦租金回报率3.8%、30年按揭利率3.1%；

多伦多租金回报率3.6%、30年按揭利率3.4%。

需要备注的是，对于纽约、东京、多伦多这种存在相对比较高房产税的城市，上述租金回报率已经是去除房产税后的净回报率。

日本长期最优按揭利率（1995-2021）

再看看中国大陆的几组数据：

武汉租金回报率2%、30年按揭利率5.7%（首套）；

北京租金回报率1.5%、30年按揭利率5.2%（首套）；

深圳租金回报率1.07%、30年按揭利率5.1%（首套）。

简单对比不难看出，中国大陆的住宅估值（租售比）和市场上的按揭利率对比起来显得非常不划算。

但即便是这样，还是有无数买房者出于自住或投资投机，仍然前赴后继往里冲，根本原因还是对房价上涨的预期太强烈，在这一点上，自住和投资没区别，自住怕以后房价继续涨，在这种恐慌之下抓紧时间上车；投资押注未来房价还要继续涨，所以上车坐等升值…所以两者本质都是投机、都是在赌房价的上涨。

因此在我看来，整个市场上并没有几个是真刚需，如果一个人明知道房价不会涨或觉得房价要跌后还必须要买房，这种人才算是真刚需。

房住不炒的落实，短期内虽然没有让房价大跌，却让租金先走弱了。对于管理者来说，这似乎也挺好，价格不急跌保护了金融系统的安全、租金下跌降低了真正的刚需成本。

这里说一个比较扎心的论点，这几年很多中产的获得感，其实都是房价给的。因为这几年很多行业和岗位收入没有什么提高，而且竞争压力增大。只有房价给买了房的人一些安慰，甚至在房价上涨的背景下可以让人忘记自己的辛苦，毕竟房价一涨，可能就涨出自己十年的收入。

但随着房价不再上涨，低租金回报、低流动性、学区稀释等挑战一个接一个地出现。现在无论是购房者还是业主，都陷入了纠结境地，对购房者来说，虽然房价不再上涨，但限购限贷空前严厉，甚至连房贷都办不下来，买房的压力没有减少；对已经投资的业主来说，在限购限售和二手房指导价的作用之下，现在的房产难以出售、无法二押、无法增值，也只能按1%的租金回报率挂出去了。

转自: https://mp.weixin.qq.com/s/Fr3eQZXw5iOgnp2oj6Gigg

读书永远学不到的能力是什么？

 

非常简单，就是行动的能力。

事实上，真正令我们得以成长，得以变得跟过去的自己不一样的，是读书和学习，还是行动呢？当然是后者。

这是一个极其简单质朴的道理，但能够做到的却寥寥无几。

为什么呢？因为大脑是偷懒的，它总是会倾向于走最短的路径、用最节能的方式去解决问题。因此，我们总是会把囤积当成消化，把「看了」当成「会了」，把读书时获得的新鲜感、刺激感、启迪感，当成自己切切实实获得成长和改变的证明。

所有这一切，无非是一种「获得的幻觉」罢了。

想一想：

• 有多少课程，你学了之后就抛诸脑后，当时觉得很有用，过后却还是按照老样子去行动？

• 有多少本书，你读的时候觉得醍醐灌顶，读完了也就过去了，甚至都淡忘了自己读过它？

• 有多少道理，你觉得自己懂了，但生活还是照旧，压根没有任何变化？

很多时候，我们缺的其实不是大道理，而是按照道理去尝试和行动。哪怕只是迈出一步，也已经是巨大的进步了。

从这个角度来讲，过度地追捧读书、学习，其实也相当于是一种逃避。逃避什么呢？逃避真正有效、能够对自己带来改变的行为。

所以，我的观点一直是什么呢？行动才是核心。其他一切知识，其实无非都可以分为两种：

• 要么，是关于世界如何运行的原理，这种属于行动的「why」，亦即我们必须遵循的规律、原理和框架；

• 要么，是关于我们如何干预世界的方法，这种属于行动的「how」，亦即我们可以采取的步骤、方法和指引。

如果你仔细看我的文章，你会发现，大多数的文章，我其实都是这么一个思路：

• 首先告诉你，你要采取一个什么样的行动；

• 然后告诉你，为什么要采取这样的行动，它符合什么样的规律；

• 最后告诉你，如何采取这样的行动，你可以怎么做，需要注意些什么。

同样，我也希望每位读者，在读完文章之后，不要只是读了就过去了，更不要只是让大脑停留在「好厉害」「明白了」「我懂了」的状态里面 ——

而是要真的付出行动，让自己做一些「不一样」的事情，哪怕只有0.1%的改变。

这才是我们真正得到成长、走在「变得更好」的路上的证明。

那么，如何做到这一点呢？

在种种因素里面，对我个人影响很大的一点，是这么一个原理：「后悔的时间模型」。

1994 年，心理学家 Gilovich 和 Medvec 做过一个实验。他们发现：

从短期来看，人们更容易为「做错」的事情感到后悔，并会想办法去补救、纠正；

但一旦把时间拉长，不论强度上还是数量上，「没做」的后悔程度，都会远远超过「做错」。

为什么呢？因为，一旦你为「做错」的事情感到后悔，你通常会采取别的举措去进行弥补，最大限度减轻它对你的损害。因此，从长期来看，「做错」所产生的后悔和懊恼，在短期内达到高点，接着就是急剧下降。

但反过来，对于「没做」的事情，你再怎么样也无法去弥补它；反之，它可能会成为你内心中一个永远的遗憾，你会不断往上加码，不断去想着「要是我当时如何如何，就好了」。

这种心态不一定是理性、合理的，但它的确存在，会严重地影响我们的幸福感。

这个原理为我提供了非常大的动力。很多时候当我面临「去行动」和「再等等」的权衡抉择时，只要两者没有显著的差异，并且我能承受最坏的结果，我都会对自己说：

那就不妨试一试吧，毕竟如果不做的话，将来可能会更后悔。

所以我常常说：像我们这些偏内向、敏感、谨慎的人，很多时候其实缺乏的是什么能力呢？「头脑一热」的能力。

很多时候，是否付诸行动，往往就是在一念之间。但是你考虑太多、顾虑太多，就越容易看到种种风险、坏处、不确定性，那么就一定会越来越倾向于不去做。

但长久困在这种模式里，就会使得我们的生活范围和圈子，变得越来越窄，从而，一直都在重复我们熟悉的、习惯的模式，慢慢地失去成长的空间。

当然，这不是说遇到问题，我们不需要去考虑后果，做就是了，而是说，很多时候，过度的权衡和思虑，其实对事情本身未必是有好处的。

所以，我一般会建议这么考虑问题：

1）这件事情最坏的结果是什么？发生的可能性有多大？如果发生了，我能不能承受得起？有没有补救或弥补的措施？

2）这件事情会不会违背我一向的原则、信念和做事的准则？会不会需要我去做一些我发自内心不想去做的事情？

如果对于第一个问题，你能接受；对于第二个问题，你的答案是不会。那么其实，去行动可能就是一个更好的选择。因为，即使没有取得理想的结果，它也会成为你生命中一个重要的经历，让你的记忆和生命变得更加丰富。

在这几年里，我尝试过很多东西，也踩了不少坑、犯过不少错，但回过头来看，这些坑和错都没有伤筋动骨（高风险的事情，一开始就被我排除掉了），因此我并不后悔。因为正是所有一切我做过的事情，才组成了我的一生。

如果我们始终走在一条四平八稳、毫无波澜起伏的道路上，那这样的生活，岂不是也过于无趣了？

我在以前的文章里讲过：什么才是人生最好的状态呢？其实不是一条一马平川的直线，也不是大起大落，而是一条稳步上升、有波动起伏的曲线。

为什么呢？因为大脑既不喜欢一成不变，又存在损失厌恶，前者会让我们的生活变得平淡、无趣，后者会让我们难以忍受落差。

因此，最好的状态，就是在整个生命的过程中，一方面保证始终不会偏离「主线」，另一方面又能通过「支线」来不断丰富和充实我们的生命。

什么是主线呢？就是我们对生活的满足感。包括事业，家庭，目标，健康，等等，这些占据我们生活大比重、需要我们持续去经营、维护的东西。

而支线，就是除了这些东西之外的，可以不断给我们的生活带来满足感、成就感、愉悦感的事物，它们可以使得生活充满波澜。

用我在 生活中有很多压力，怎么办？中提到的「幸福感公式」来体现的话，就是这样：

主观幸福感 = 对生活的满意度 + 更多的积极情绪 + 更少的消极情绪。

主线可以为我们提供生活满意度，让我们的生活变得平静、稳定、安逸，而支线的作用，则是为我们打开一个个新的可能性，为我们提供「更多的积极情绪」，让我们感受到激情、喜悦、成就感。

只有把这两者有机地结合起来，我们的生命才会是丰富而充实的。

所以，在生活中，我经常使用的一个心态是「游戏感」（可以参见我在 一套令我获益颇多的生活模式 中提到的「实验心态」，基本是一个东西），也就是面对一个挑战，我会带着这样的心态去尝试：

• 它会不会是我接到一个「任务」、开启一条「支线」的契机？

• 它能否为我提供「经验值」，帮助我提升某方面的技能等级？

• 它能否为我提供奖励，帮助我更好地去挖掘和探索这个世界？

一旦攻克了这个挑战，它就会成为我生命历程里的一个小小的成就。

看着这些成就不断累积、丰富，不断解锁一些新的可能性，不断揭开地图的迷雾、让自己发现「诶，原来还有这样的可能性」「原来还可以这样操作」……是一件非常令人开心的事情。

进一步，当积累了一定的成就之后，还可能会怎么样呢？触发「隐藏剧情」，获得意料之外的反馈和奖励。

比如：我有一位朋友，前两年创业开了一家公司，他的合伙人是怎么找到的呢？一起玩密室认识的。

再比如：另一位朋友，写了好几年的小说，一直不温不火，这两年剧本杀爆火，投了一下稿试试水，结果就开启了一条全新的职业道路。

诸如此类。

量变不必然导致质变，但质变一定来自量变。在正确的方向上，你每做一件事情，每付出一次行动，无论它多么渺小，都会为最终的「质变」增加一个几率。

哪怕是1%、0.1%，日积月累起来，就能够不断为你生活的可能性添砖加瓦。

因此，对生活保持「游戏感」，在保证主线的情况下，不断地去开启支线，不断地去探索未知的任务和成就 ——

这就是让你的人生充满乐趣的，最好的办法。

有一句经典名言，叫做「懂得了很多道理，但仍然过不好这一生」，为什么会有这种现象？

一个非常重要的原因是：我们这一生，本质来看，是由种种行动和选择所构成的。而当我们作出选择的时候，我们最需要克服的是什么呢？是情绪的阻力。

当我们在A跟B之间权衡的时候，你选择了A，也就相当于放弃了B，那么，你能否承受放弃B的损失厌恶？

当我们决定接受一件比较艰巨的任务的时候，就必然会想到失败之后的后果，那么，你能否承受失败的痛苦？

当我们决定去做一件未知的事情时，就必然会面对不确定性所带来的焦虑，那么，你能否应对得了这种焦虑？

……

所有的这种种问题，如何解决呢？靠读书和学习吗？

不行的。读书和学习，永远无法帮助你真正地「克服情绪的阻碍」，读再多的书也不行。

真正能帮到你的，只有一种方法：那就是不断地直面自己的情绪，投入它，理解它，感受它，然后，试着去跟它沟通，试着去用自己的理性掌控它。

你要克服一个巨大的焦虑，背后是什么？不是道理和理论，而是10次、100次克服较小焦虑的努力。

你要克服一个巨大的恐惧，背后是什么？不是一堆书和课程，而是10次、100次你鼓起勇气往前走的经验。

一个简单的例子就是投资。每个人都懂，投资要在低点买、高点卖，但为什么大部分人都做不到？一个重要的原因，就是因为大部分人都无法控制好自己的情绪，无法用平和的心态，去面对市场下行时的恐惧，以及上行时的贪婪。

「别人贪婪时我恐惧，别人恐惧时我贪婪」是投资的名言，但如何做到这一点呢？是靠不断的阅读和学习吗？其实不是的。是靠无数次的行动，无数次的直面情绪，以及去掌控情绪的努力与尝试。

没有任何的书籍、课程和道理，可以在你受到情绪主宰、脑海中闪过无数负面念头和担忧的时候，替代你掌控自己的大脑，作出思考和决定 —— 这件事必须你自己来做，只有你自己能做。

每一次，当你产生某种情绪的时候，如果你顺应它、逃避它，那么你相当于就告诉大脑「给情绪主导的权重加1」，久而久之，你只会越来越脆弱，无法理性地作出判断。

但反过来，每一次，你坚定地抑制情绪，作出你认为正确的事情，无论结果如何，你都相当于告诉大脑「给理性主导的权重加1」。

这才是让自己掌控情绪、掌控大脑的核心。

因此，每一次当我面临一个较小的挑战时，我经常会采取这样的心态：

我不会想着「好烦，又有麻烦事需要处理了」，而是会这样想：「又有一个机会，可以让我锻炼自己的决策和判断能力了！」

这就是第三个非常有效的思维模型：经验模型。

把一切都当成锻炼自己掌控大脑、练习决策和判断的机会，那么，当真正的挑战到来时，你就不会再有恐惧。

因为你已经做足了准备。

最后，提一个容易被忽略的点：意识。

什么意思呢？

我们经常困在日常的生活模式中，上班，回家，走着那条走了成千上万次的路，用跟以往一模一样的方式处理工作，回到家里再用娱乐和消遣把空闲时间填满……时间就这样日复一日地过去，我们就这样一天天地变老。

每一天，环境不变，日程不变，我们也就常常忘记了，时间在变。

久而久之，也许有一天你会突然发现：原来时间已经走了这么久，而我那些一直想做的事情，却从未开始。

于是，终究都变成了遗憾。

所以我一直提醒大家，一件非常重要的事情是什么呢？复盘。

你一定要养成这么一个习惯，定期地对自己的生活进行反思和审视。可以是每天、每周，也可以是每个月。

复盘的目的，很重要的一点，是思考自己在上一个周期里，做了些什么，采取了哪些行动，有没有任何跟过去不同的地方？

如果没有的话，就要当心了：你很可能一直在重复自己的习惯模式，没有真正地去把你的生命、精力和可能性，最大限度地利用起来。

你只是在活着，而不是生活。

有一句话说得很好，叫做：你如何度过一天，就如何度过一生。

跟大家共勉。

——  闲聊时刻  ——

1）讲了这么多，是不是说读书、学习，完全不重要呢？当然不是。

我希望的是，大家在每天的生活中，如果有时间，如果有闲暇，哪怕只是短短片刻，也不妨抽出来，让自己去做一些事情，让自己跟过去的自己产生一些不一样。

这些不一样加在一起，才构成了我们的生活。

转自: https://mp.weixin.qq.com/s/pXNtqG6pp4Z_E8nrQK9P0Q

 

 

6月依旧宽松的货币政策

 

 

2021年6月，随着美联储FOMC议息会会议决议内容的公布，宽松的货币政策将会继续维持。也是，敢加息吗？不敢，不然市场就“要挤水了，快逃”。再说了，FOMC作为货币政策生杀大权的掌握者，背负着调节通胀与就业的重任，现在任务还没完全实现呢，暂时还不能抛弃宽松货币政策。

 

结果美国6月CPI一出来，好家伙，同比上涨5.4%，这通胀快压不住了。这数字一出来，美联储提前加息的可能大大提高……可到底啥时候加息呢？

 

回溯疫情期间，受其影响，全球经济均受到一定冲击。美国作为老大哥，因之前对疫情的不重视，受到的冲击也不小。为刺激经济复苏，加大通胀与提高就业率就成了主要目标。

 

从制造业PMI及服务业商业活动PMI来看，国内经济复苏情况还是较好的，基于不断复苏的经济，美联储6月对实际GDP增速的预测值也从3月宣布的6.5%提高到了7.0%。

 

☉数据来源：Wind（数据已季调）

 

从CPI、PCE来看美国通胀状况，数值也达到了预期的，甚至胀过了头。从5月数据来看，不管是CPI、核心CPI还是核心PCE，都创下了2008年金融危机以来的新纪录。如5月份CPI、PCE的当月同比分别为5%、3.91%，远超通胀目标2%数值。

 

☉数据来源：Wind

 

这种印钞大放水操作导致的过度通胀，会使居民的消费物价与生活成本都变高，也会导致美元贬值，不利于境外资金流入。针对这一点，美联储也表态了，认为这种通胀只是一时的，通胀率将会在2022年-2023年期间降至约2%的水平，并将之前通胀目标2%调整为了一段时间内平均通胀为2%。

 

这种操作，也是不得不如此为之，不然通胀率超过目标得不到有力解释，加息控制通胀目前又还不能。像网友说的，这个时间点加息，不怕股市大跌就尽管来；而且还没说美国目前的失业率还没降到预期值呢。

 

从美国目前的劳动力市场状况来看，预计失业率降到预期值还需一段时间。2017年至2019年，美国每月就业率基本都在60%以上，但自2020年起，受疫情影响，美国月度季调就业率基本在60%以下；2020年4月，失业登记人口也有大幅提升。

 

☉数据来源：Wind（数据已季调）

 

随着宽松货币政策的执行，国内失业率从2020年4月的14.8%逐步下降至2021年6月的5.9%，距离3月美联储公布的2021年失业率预测值4.5%仍有较大距离。所以6月该数值的预测并没有调低，美国的就业率仍需要宽松货币政策的支持。

 

不过从上面的图表中，大家仔细看就可以发现非农职位空缺率在失业率较高的水平下，也在不断上升。这是什么问题？岗位空缺不招人吗？那倒不是，只能说是美国的福利太好了。

 

受疫情影响，为支持民众生活，美国给予了很多失业救济金补贴，多到一些岗位薪资都比不上，所以不用朝九晚五甚至996的工作就能领更多的钱，部分想躺平的人还是乖乖地继续躺着吧。不过随着各州陆续减少或退出大额失业补贴，这种结构性的市场问题也会得到有效解决。

 

所以，为了实现扩大就业，继续促进经济的复苏，防止突然加息带来的市场跳水，美联储6月还是坚持了宽松的货币政策。至于更进一步的计划，就等下一次的FOMC决议了。

 

 

还算成功的案例

 

 

因外部环境冲击导致经济需要复苏而采取宽松货币政策中各种操作，如降低存款准备金率、加大逆回购力度等，对美联储来说都是家常便饭了。

 

比如2008年金融危机之后采取的宽松政策的确促进了经济的复苏，后续的退出途径与时点也是可以借鉴的。其在提高物价、促进经济复苏的同时，又避免了恶性通胀。

 

因为虽然这次只是一国的货币政策操作，但耐不住美国的超级大国地位啊，虽谈不上跺一跺脚全球都要抖三抖，但是不得不承认，它的一些“个人”操作，要么带来的是全球的“共赢”，要么就是“狂风暴雨”。

 

所以或许我们可以看看，能不能从中预测出来此次美联储6月仍坚持的宽松货币政策会在什么时候退出，采取的路径等等，抓住先机，趋利避害，不成为“韭菜”。

 

自2008年金融危机以来，总的来说，在美联储经过四轮量化宽松计划之后，危机冲击下的美国经济就逐步回归正轨了。

 

第一轮QE（量化宽松政策）在2008年11月至2010年3月间通过购买美元抵押贷款支持证券、机构债、长期国债资产实施，第二轮QE在2010年8月至2011年6月再次通过购买6000亿美元的国债实施，再分别自2012年9月、2012年12月起至就业好转为止，美国分别通过购买美元抵押贷款支持证券、美元国债来实现第三、四轮QE。期间，美联储的联邦基金目标利率长期维持低水平。

 

☉数据来源：Wind

 

所以虽然采取宽松量化政策来刺激经济复苏，但也得分时间段进行，不能一下子大幅度刺激，不然有可能一下子过了头，脱离控制。

 

从效果上来看，随着货币的流动性及充裕性加强，2009年末至2012年底整体通胀平均值比金融危机后的低通胀水平更为适当，如CPI、PCE均值分别为2.3%、2.06%。从整个国民GDP、PMI以及就业率来看，均没有恶化甚至有所好转。

 

☉数据来源：Wind

 

☉数据来源：Wind

 

在经济与就业改善后，就是QE退出的时间点了，从美联储首次提出缩减QE至正式实施，经历了7个月的时间。自2014年底至2018年末，如前面图中所示的利率变化，美联储逐步进行了加息的操作，收紧了货币流动性。时间点分别是2015年12月、2016年12月、2017年3月与6月、2017年12月、2018年的3月、6月、9月与12月，加息程度基本都是25BP。而资产负债表，则是到了2019年8月才正式停止了缩表计划。

 

从2008年的金融危机至今，作为超级大国的美国几乎用了4年时间来操作量化宽松政策，从筹划收紧至停止加息与缩表，用了近5年时间。所以金融危机的力量还是不可小觑啊。

 

 

坚持宽松货币政策的利与弊

 

 

以上算是比较巧妙的操作。实际上作为国家经济的重要调节工具，何时采取宽松的货币政策，何时需要转向，都是配合着一国甚至整个国际市场的形势变化所决定的。如果一着不慎，采取宽松货币政策可能在达不到预期效果的同时，导致一大堆弊端出现。

 

就说说采取货币宽松政策的初衷，是冲着提高物价与消费水平，刺激经济并提高就业率去的吧。但不一定所有国家都能恰当运用，如委内瑞拉，如今恶性通胀是怎么造成的？以为一味地印刷钞票，扩大市场流动性，促进居民消费，就能刺激经济增长了，还是缺乏理论指导与经验。

 

除了提到的通胀结果外，实施宽松货币政策还会带来其他的利与弊，比如收入与财富的分配，再如资产价格的波动。

 

之所以提到宽松货币政策会对收入与财富分配造成影响，主要是基于以下几个考虑。一个是收入组成假说，对于大部分家庭来说，其收入主要来源于工资，少部分家庭的收入才是依靠钱生钱，比如包租公、各类资深投资者，手握雄厚的资产，只需要将其投入市场，就能坐等财源涌进。宽松的货币政策更有利于资本回报的提高，故更有益于依靠资本获得收入的有钱人。

 

二是金融分割假说，也就是相对那些不投资理财的人，经常在金融市场中“混”的人更容易因宽松的货币政策而从中获得更大的收益，而在金融市场上长时间混得好的，大部分也都是资金充裕者。

 

其三是资产组合假说，也就是贫困的人会拥有更多的现金，富人则会投资更多的资产，从而收益更多。

 

 

上述三种理论都认为宽松货币政策加剧收入与财富不平等。

 

当然，宽松的货币政策能够缩小贫富差距也是有理论支持的，比如宽松货币政策下通胀上升与利率下降更有利于相对缺少财富的债务人，再如底层人民受经济波动冲击更大，宽松政策会带来就业机会及收入的增加，都是能够缩减贫富差距的。

 

但就像《贫富两极分化加剧了》中提到的，目前美国是世界上贫富差距最大的国家之一，所以为了避免贫富差距再扩大带来的动荡问题，美联储也得考虑如何采取措施配合宽松的货币政策。

 

☉数据来源：世界财富与收入数据库(WID.world)

 

至于资产价格变动也是实施宽松货币政策中易引起争论的点。2014年有研究提到低利率会提高投资者的风险偏好，低利息易导致不负责任的贷款，引爆2008年全球金融危机的美国次贷危机就是次级贷款所导致的。

 

说到这里，就不得不提现在美国购房首付款20%，30年期固定抵押贷款利率已经降到了3%以下。如此宽松的条件下，出现之前我们在《经济下行，房价大涨的国家》里提到的房价一年上涨10%以上的情况，也就不足为奇了。

 

等等，感觉哪里好像似曾相识……

 

所以虽然在宽松的货币政策下，资产价格上升如股价上涨有利于企业资金的流动与获取，刺激经济，但也极易引发资产价格泡沫。

 

鹰派的态度后，需谨防后续政策收紧的动荡

 

虽然目前美联储仍坚持宽松货币政策，但从会议透露的一些信息来看，更倾向收缩货币政策的鹰派态度开始压住鸽派观点，释放相关的市场信息。

 

其一，美国不断减小财政刺激力度预示了其对经济复苏的自信。美国2021年疫情间致力于经济修复的财政刺激计划力度不断减小，3月31号拜登表示基建预算预计为2.3万亿美元，至5月21号减至1.7万亿美元，至6月9号进一步减为1.25万亿美元。仅3个月，预算就几乎减少了一半，而美国财政支出减少后将面临政策趋向稳健或收缩。

 

其二，在6月的FOMC会议上，美联储对经济、就业前景持乐观态度，整体上调高了对2021年国内GDP及通胀水平的预期。

 

如3月份，美联储预测2021年国内实际GDP增速、PCE物价指数增幅分别为6.5%、2.4%，但随着新冠疫情控制逐步取得成效、通胀水平的提升以及经济的复苏，6月份美联储以上两预测值分别改为了7.0%、3.4%。

 

在这乐观态度下，美联储表示将会缩减购债，也对加息操作出了一定的预示。早在4月时，部分美联储官员就开始讨论缩减购债规模，经过6月的FOMC会议，美联储正式承认了开始讨论缩减每月1200亿美元的资产购买规模。

 

至于加息，多位美联储官员认为该时点不会再是3月预测的2024年，18名发布预期的官员中72%预计会在2023年加息；另有7人认为首次加息会在2022年。

 

可见，美联储已将降低货币流动性，收紧货币政策宽松性纳入了计划范围。

 

但需要注意，作为“中心经济体”，美国货币政策的转向将给其国内金融市场带来一定波动，也会使新兴经济市场又一次承压。

 

关于其国内金融市场波动，财政刺激计划这事就导致了债券市场收益率的波动。随着预算缩水，市场整体对美国经济前景预期有所下修，如10年美债收益率在宣布预算缩减前后的时间点有不小幅度下降。

 

☉数据来源：Wind

 

再看看6月FOMC会议上美联储的鹰派态度，加息预期的提前使得美国三大股市指数都有所下跌。比如16号信息透露后，标普500指数、纳斯达克综合指数、道琼斯工业平均指数三者均分别从上一日的4246.59、14072.86、34299.33点跌至4223.70 、14039.68、34033.67。

 

除了对美国金融市场造成波动外，未来其货币政策转向将给新兴经济市场带来很大的外部压力。随着美国政策收紧，美元升值将导致新兴经济市场资金大量流向收益率更高的美元市场，减少其国内市场上流动的资金；其还会造成黄金、原油等资产价格的下跌，对新兴经济市场造成不小的动荡。

 

如由于我国2015年“8.11”汇改后人民币会随一篮子货币波动，在2015年-2019年美国的加息缩表操作期间，美元波动通过外汇市场引起了人民币剧烈波动，人民币快速贬值，我国市场承受了巨大的资本流出压力。

 

在未来美国的货币政策转向中，一些相对脆弱的新兴经济体更要额外注意了，如经济金融风险显著的土耳其与阿根廷，再如疫情形势严峻的印度与巴西。同时投资者要认真关注美国的各种操作，不然有可能会有一波不小的损失；当然，看准时点，提前反应，也会从中收益一波。

 

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新增85万！美国6月非农远高预期 美元指数短线走低_新浪财经_新浪网 https://finance.sina.com.cn/stock/usstock/c/2021-07-02/doc-ikqciyzk3207953.shtml

中银研究：警惕美国货币政策转向的外溢效应_新浪财经_新浪网 http://finance.sina.com.cn/zl/china/2021-06-28/zl-ikqcfnca3769431.shtml

2008年来最大涨幅！美国6月CPI环比增长0.9%|cpi|7月13日_网易财经 https://www.163.com/money/article/GEQI4Q6F00259DLP.html

【宏观】美联储的抉择：加息减速，缩减加速——美联储观察系列一（高瑞东/赵格格）|光大证券_新浪财经_新浪网 https://finance.sina.com.cn/stock/stockzmt/2021-06-24/doc-ikqciyzk1476519.shtml

美联储维持宽松货币政策，预期加息时点提前—美联储6月议息会议详解 https://mp.weixin.qq.com/s?src=11×tamp=1625816863&ver=3179&signature=u3ax7NoxBa8eEhtuI1ozllcJT-rq7w-V*ek7vAjXzqVJPRKeO6M8pkSrDXCGvy9cbIDu7FecsizOQ6vQ5qbQl-5XnyFf9v0cnWIKH8LSwsXdn6ryMM5WkN5fEWATQg5n&new=1

投资策略专题报告：鉴古知今 美联储货币正常化的历史回顾__新浪财经_新浪网 http://stock.finance.sina.com.cn/stock/go.php/vReport_Show/kind/search/rptid/678368794989/index.phtml

张斌.发达经济体为什么采取宽松货币政策[J].经济学动态,2020(12):28-39.

 

 

 

文章用图：《入侵华尔街》