作者： zimu

 

 

野蛮生长的、肆意无忌惮的互联网旧时代落下帷幕！

 

作者: 袁子昊 来源:i黑马 ID:iheima

 

监管层对泛互联网行业的整治还在升级。

 

8月3日，新华社《经济参考报》发文，将网络游戏比作新型“毒品”，点名腾讯《王者荣耀》，“任何一个产业、一项竞技都不能以毁掉一代人的方式来发展”，“精神鸦片”竟长成数千亿产业。

 

受消息面影响，当日游戏股重挫，腾讯一度跌超10%，网易跌超15%，中手游、心动一度跌超20%。

 

在该文刊出后几个小时，《经济参考报》将文章标题改为《网络游戏长成数千亿产业》重新上线，并删除了“精神鸦片”等激烈的提法。

 

当天，中国音像与数字出版协会游戏工委相关负责人接受媒体采访时表示，目前，未成年人保护相关工作仍在继续推进，游戏企业也在积极落实各项防沉迷工作，要用客观、理智的态度去看待游戏在社会中扮演的角色。

 

在此前一天，新华社授权发布了，中宣部、文化和旅游部、广播电视总局、中国文联、中国作协等五部门联合印发的《关于加强新时代文艺评论工作的指导意见》(以下简称《意见》)。

 

《意见》指出，要把更多有筋骨、有道德、有温度的优秀作品推介给读者观众。要加强文艺评论阵地管理，健全完善基于大数据的评价方式，加强网络算法研究和引导，开展网络算法推荐综合治理，不给错误内容提供传播渠道。

 

其实，要整治的不只是游戏，7月初滴滴被实施网络安全审查，APP遭下架，紧接着中办、国办联合发文，明确指出要加强中概股监管，随后网信办修订《网络安全审查办法》，规定超百万用户个人信息的运营者赴国外上市，须进行申报……

 

一系列的信号表明，整个泛互联网行业的逻辑，很可能都会发生根本性改变。这不是半开玩笑的“凡是不利于生娃的都要被整治”可以概括的。

 

值得注意的是，对互联网行业的规范和治理并不是中国监管层单独的行动，各国政府都在同期对有关行业和企业进行了严厉整治，这是一场席卷全球的“治理风暴”。

 

在新形势下，泛互联网行业需要全面积极的配合监管，尤其是要深刻学习领会中央领导的著作、文件和官方媒体的有关报道。从近来监管层的各项政策举措来看，很多都是早已言明，并公开发表的，只是当时并未引起行业和社会的足够重视。

 

与此同时，业内人士也希望，监管层能进一步加强政策的稳定性和可以预判性，以便有关企业配合整改，减小调整的代价。毕竟，泛互联网行业承载着从程序员到配送员，数以亿计的就业人口。

 

 

 

01

滴滴上市，引爆“监管风暴”

 

6月30日，对于持有滴滴股份的人来说注定是一个不平静的日子。

 

北京时间晚上9：29，也就是纳斯达克时间上午9：29。

 

再过一分钟，美股股市就要开盘，连同一起的是滴滴上市，没有敲钟，也没有举办任何庆祝活动或是上市仪式。

 

作为全球在私募市场融资最多的公司，9年、超210亿美元，滴滴更像是一艘载满了形形色色人物的巨轮，尾大不掉，朝着美国股市的港湾开去，尽管不是所有人都想上市，但那不是大多数。

 

早在4、5月，监管部门就和滴滴等数家正筹备赴美IPO的公司进行了沟通，其中大多数决定暂缓上市。

 

对于其它企业来说，上市与否是一个选择，但对于滴滴来说，上市是一个没有选择的选怎，巨额的资本投入，需要巨额的收益作为回报，赴美上市的闸门正在收紧，上市已经变得越来越紧迫。

 

于是滴滴上市了。

 

上市不到两天，国家网络安全审查办公室便对“滴滴出行”启动网络安全审查。随后，下架APP、暂停新用户注册、小程序下架等等，一整套连环拳打得滴滴毫无招架之力。

 

上市事件让滴滴被安全审查的同时，也给其它互联网企业敲响了警钟。多家向美国递交过上市资料的中国公司纷纷调整上市策略，喜马拉雅、哈啰出行等公司暂缓赴美IPO计划。

 

自滴滴上市之后，整个7月份，中国互联网企业的股价遭遇疾风骤雨般的下跌。

 

截止到7月28日，境外上市的中国互联网公司市值暴跌超9800亿美元，相当于一个阿里巴巴集团凭空消失。香港上市的内地互联网公司也没有幸免，就在7月28日的前三个交易日，腾讯、阿里、美团、快手4家公司的港股市值合计蒸发2.21万亿港元，约合人民币1.84万亿元。

 

中国互联网企业7月股价集体下跌，似乎起源于滴滴逆风上市，但滴滴只是激化并提前引爆了监管层对互联网平台的整治。

 

回顾去年10月至今的互联网大事，理清其中的草蛇灰线，就能发现政府监管、反垄断的大网至少自去年10月就已经铺张开来。

 

滴滴只是碰巧成为了那条跳上岸的“鱼”，但大网也该收紧了。

 

互联网大事件时间线 | i黑马整理

 

 

 

02

整治动因，马云外滩演讲？

 

时间回到2020年的10月24日，离蚂蚁集团赴港上市还有不到两周，上海外滩金融峰会冠盖云集，马云受邀做了一段21分钟的演讲，以互联网行业的视角对中国金融监管发表了可称尖锐的批评性言论。

 

图 马云在外滩金融峰会演讲

 

此言一出，立即引发轩然大波，并激起了社会各界的激烈讨论，初期不乏有赞成马云的论调，但很快随着官方定调，形势迅速变化。

 

演讲结束的第8天，马云被中央四部委约谈。当日晚8时，《网络小额贷款业务管理暂行办法（征求意见稿）》出台，蚂蚁集团等互联网平台的主要业务——网络小额贷款被严格监管。

 

有媒体报道猜测，马云是提前看到这一文件，才有了在外滩演讲上批评金融监管。

 

但无论两者因果关系如何，这次演讲如同一个拐点，它像是煽动翅膀的蝴蝶，将对整个互联网监管生态掀起一场风暴。

 

马云演讲数天后，2020年11月3日，蚂蚁集团IPO被紧急叫停。在当时，更有阿里云认证员工指出，蚂蚁金服或面临拆分的命运。

 

7天后，市场监管总局公开《关于平台经济领域的反垄断指南（征求意见稿）》，阿里巴巴股价一天下跌8%、市值蒸发600亿美元。

 

其后，监管层对阿里等公司的整治接踵而来。

 

2020年12月14日，市场监管总局对阿里投资收购银泰百货、阅文集团收购新丽传媒和丰巢收购中邮智递三个股权收购案子，分别处以50万元罚款的顶格行政处罚。

 

12月24日，市场监管总局依据举报，依法对阿里巴巴集团控股有限公司实施“二选一”等涉嫌垄断行为立案调查，并最终以182亿元天价罚款告终。尽管对阿里来说，这只是其一个季度的营收。

 

直到此时，公众依旧忙于“吃瓜”，并没有想到监管的重拳会蔓延到整个泛互联网行业。但对政府运作熟悉的人士早已看出监管层态度的转变，金融市场的关键在于稳定，而不是无视规则的创新和高杠杆运作。

 

一位资深金融业人士评论称，让人担忧的是部分互联网从业者的思维模式，他们掌握着前所未有的社会资源，每天想的都是改变、重建、颠覆某个行业乃至全社会，认为创新就是要突破现有的法律法规。这种行为，用好了是对社会有益的创新，但稍有不慎，就可能引发整个社会的系统性风险。

 

对此，监管层一直在鼓励创新和加强监管、避免发生系统性风险之间左右平衡。

 

随着近些年，共享经济泡沫破裂后造成的社会资源巨大浪费，P2P暴雷产生的金融风险和社会问题，监管层对互联网行业创新的态度开始转变。

 

在这期间，互联网巨头纷纷涉足金融业，但又以科技公司的名义规避金融法规的监管。野蛮生长让互联网金融的资金、用户数均超过了传统金融业，其中蕴藏的风险越来越大，最终，监管层的天平向整治倾斜。

 

2020年10月31日，国务院金融委重磅定调，尊重国际共识和规则；依法将金融活动全面纳入监管；多同类业务、同类主体一视同仁。

 

11月10日，全国政协原副主席、央行前行长周小川在博鳌亚洲论坛国际科技与创新论坛首届大会指出，“互联网科技巨头掌控大量数据和市场份额，容易形成垄断，抑制公平竞争。”

 

同时，已经实施11年的《反垄断法》进入首次“大修”，国家市场监管总局发布《关于平台经济领域的反垄断指南》，限定交易（二选一）、低于成本销售（烧钱换流量）、差别待遇（互联网杀熟）、搭售或附加不合理交易条件（强制绑定运费险等）等行为，或被认定为垄断。

 

次日，“第十五届21世纪亚洲金融年会”上银保监会副主席梁涛指出，“金融科技并没有改变金融的本质……金融机构是自身风险管理的第一责任人，不得将信息科技管理责任外包，不得将涉及战略管理、风险管理、内部审计及其他有关信息科技核心竞争力的职能外包。”

 

对于其它互联网金融平台。监管部门的态度也不遑多让，原来的鼓励包容也变得谨慎严格。

 

2021年3月，已经递交上市申请的京东数科，提出暂缓上市。

 

今年7月8日，央行副行长范一飞指出，垄断现象不仅仅存在于蚂蚁集团一家，对蚂蚁集团采取的措施，也会推行到其他支付服务市场主体。

 

话音还未落下，处理措施就立刻跟进。

 

当天，360借条APP下架，美股360数科股价暴跌。

 

马云外滩演讲成为互联网平台发展的拐点。尽管大多数人在当时看来，监管层的整治只是限于蚂蚁和阿里。

 

 

 

03

大佬退休，大厂焦虑

 

自外滩金融峰会讲话后，马云就消失在大众的视野中，他的微博还停留在2020年10月17日的中国基础教育创新发展论坛。

 

直到88天后，2021年1月20日，马云再一次出现在公众面前发声。没有谈及任何与阿里相关的问题，仅仅是马云与100位乡村教师的线上见面会。

 

在这之后，马云依旧淡出公众视野。

 

两个月后，蚂蚁集团CEO胡晓明宣布辞职，之后不久就传来黄峥卸任拼多多董事长的消息。

 

“如果要确保它（拼多多）10年后的高速高质量发展，那么有些探索现在已经是正当其时了。我作为创始人，逃脱出来去摸一摸10年后路上的石头。”

 

2021年3月17日，黄峥在致股东信中宣布，董事会已批准其辞任董事长。

 

5月20日，字节跳动创始人张一鸣发布内部信，宣布卸任CEO一职。“专注学习知识，系统思考，研究新事物，动手尝试和体验，以十年为期，为公司创造更多可能。”

 

张一鸣的说辞像极了刚“退休”不久的黄峥。

 

两人不约而同地选择了退休，但并不意味着两人就此从互联网的“江湖”隐退。

 

在拼多多的股权结构中，由于拼多多采取AB股的二元股权架构，黄峥所持B股具有1：10的超级投票权，因此尽管黄峥持股比例为46.8%，但拥有89.8%的投票权。而在辞任后，其持股比例由原来的43.3%降至29.4%，但并不意味着黄峥就此失去了公司的控制权，黄峥依旧具有80.7%的投票权。

 

此外，拼多多模仿阿里建立了一套合伙人制度使得黄峥依旧能够控制拼多多董事会结构，从而控制拼多多。

 

而张一鸣虽然卸任字节跳动CEO，但根据天眼查的数据，张一鸣仍是字节跳动有限公司疑似实际控制人、最终受益人，此外张一鸣所有任职企业共14家，并且通过字节跳动控股，张一鸣具有469家公司的实际控制权。

 

黄峥、张一鸣等人辞职“退休”的说辞除了从他们口中说的那样，背后好像还代表着更多的深意。

 

1998年，因“微软、网景浏览器大战”，美国司法部和20个州检察长对微软提起反垄断诉讼反垄断案。与之相伴，因婚外情暴露、公众对微软的负面舆论加上政府的听证调查，层层压力之下，比尔·盖茨于2000年卸任CEO，这一年他44岁。

 

黄峥辞任拼多多董事长的时候41岁，张一鸣则更年轻，38岁辞任字节跳动CEO。

 

历史不断重演，在今天的中国，互联网平台反垄断趋严的大背景下，随着政府对互联网监管力度的不断加大以及反垄断大棒重重地落下，黄峥、张一鸣的辞职退休未尝没有这方面的考量。

 

在《晚点LatePost》的文章《字节取消大小周，高投入换高回报的时代结束了》中提到：“多数行业增长红利消失，高强度工作和回报不再成正比，对于企业来说如此，对于个人来说，也是如此。”

 

黄峥宣布辞职CEO那天，恰好是拼多多超越阿里巴巴成为中国电商用户规模最大平台的日子，而这意味拼多多在之后的时间里将迎来瓶颈期。

 

另一方面，拼多多又在社区团购的战场中不断“攻城略地”，与美团、阿里打得不可开交，从去年7月到今年3月，拼多多营销费用超376亿元。

 

张一鸣在辞职信中提到，他对于2020年的三个OKR，包括探索远景新战略、研究组织和管理、提升社会责任都不满意，他也因此放弃了更新双月的OKR。

 

有媒体报道，今年2月之前，字节跳动本地生活业务全年目标为：到店团购的交易总额（GMV）到 2021 年底达 200 亿元。而截止2021年3月，抖音本地生活业务当月的GMV不足4000万元。

 

而在7月份，字节跳动进一步扎根本地生活，成立“心动外卖”团队开展外卖业务，从短视频赛道向美团、饿了么发动新一轮外卖攻势。

 

大厂的焦虑也就体现在存量市场的加固和增量市场的争抢中。

 

2016年7月，王兴指出中国互联网刚刚进入“下半场”。之后，王兴提出打通互联网下半场的三条路径：上天、入地、全球化。

 

“上天”指发展高科技。

 

“入地”指不能只停留在C端做连接；还有面向B端，要深入到产业里。

 

“全球化”指在国内市场逐渐饱和的状况下，中国互联网企业要积极的走出国门，抢占全球市场。

 

到了今天，互联网的下半场看起来也要落下帷幕了。当公司不设边界的向外拓展，带来的不是社会效率的持续优化、社会价值的不断提高，而成为无意义地内耗，进而演变为“资本的无序扩张”，那么这种游戏就应该适可而止了。

 

7月13日，全国政协机关报《人民政协报》刊文称，要坚决防止和避免平台经济无休无线地榨取剩余劳动力及其高额剩余价值。

 

 “平台经济要在发展中体现和贯彻以人民为中心、以人为本和共同富裕思想，坚决防止和避免囤积式垄断、割韭菜式竞争和无休无限地榨取剩余劳动力及其高额剩余价值，甚至把员工不顾命的飞骑泵跑的分分秒秒都与精准计算的元角分挂起钩来，无视员工的基本权益保障和生命安全。” 该文进一步写道。

 

将“榨取剩余劳动力及其高额剩余价值”与国内私营企业联系起来，在近年来的中央媒体的刊文中是极其罕见的。

 

 

 

04

全球反垄断风劲，互联网何去何从？

 

回顾以往的反垄断案例，能够看到的是：比起垄断本身，垄断带来的影响，是否妨碍社会创新，才是更核心的问题。

 

1984年，AT&T反垄断案落下帷幕，贝尔实验室对外免费开放晶体管专利，由此推动了人类进入半导体时代。IBM因此崛起，成为半导体时代的巨头，但也因涉嫌垄断选择放弃向用户捆绑式销售软件和服务，从而促使英特尔、微软、惠普等公司成为时代的弄潮儿。

 

而在之后的微软反垄断案中，微软为避免拆分的命运，接受了政府的要求，禁止利用系统做出“搭售”行为，并确保系统对非Windows软件的兼容，微软的“软硬件生态闭环”之路中断，谷歌、苹果等公司乘机起势。

 

一次反垄断，就带来了一次行业的技术革新，甚至将世界带入第三次工业革命。

 

目前，中国正在进行的反垄断整治并不是孤例，全球各大经济体也在同时掀起反垄断风暴。

 

据多家外媒报道，亚马逊在7月30日提交给监管部门的一份文件中提到，卢森堡数据保护委员会在两周前决定对亚马逊处以7.46亿欧元（约合57.2亿元人民币）的罚款，原因是亚马逊违反了欧盟的《通用数据保护条例》。

 

在20多天前，2021年7月9日，美国总统拜登签署了一项促进美国各行业竞争的行政命令，矛头直指大型科技公司的垄断行为，并承诺加强对科技业交易与海量个人数据收集的审查。

 

自2017年至2020年底，GAFA（谷歌、苹果、脸书、亚马逊）在全球17个国家和地区遭遇了超80起反垄断调查及纠纷，对于巨头的控诉不外乎两点：滥用支配地位制定行业规则、利用算法数据优势压制第三方以及恶意收购阻碍市场竞争。

 

同样的控诉在中国也同样适用：美团、滴滴的大数据杀熟；中国互联网行业呈现出“两超多强”的格局，剩下的大部分企业要么接受腾讯注资，成为腾讯系企业；要么接受阿里注资，成为阿里系企业，要么选择死亡。除了百度、美团等老牌互联网公司，只有少数如字节跳动能从两者其中突围出一条血路，但那也只是极少数。

 

 

 

20世纪90年代日本经济萧条，经济学家辜朝明认为这是企业家丧失信心，不再投资的结果。

 

在当时，日本经济泡沫破裂，股票暴跌、企业资产贬值，为避免资不抵债，日本企业家不再借钱，反而尽其所能减薪、缩减开支，优先还债。

 

日本企业从追求增长变成债务最小化，避免了日本经济陷入更大的灾难，但也导致了日本进入长期的萧条，彻底改变了一代日本年轻人看待世界的态度，压制了一代人的积极和欲望。

 

中国的互联网企业则是走上了一条与日本、美国企业都不一样的道路——扩张。没有任何边界的扩张，像是王兴提及的《有限与无限的游戏》一书中的理论，互联网企业都在进行着这样一个无限的游戏，无限的游戏既没有确定的开始和结束，也没有赢家，它的目的在于将更多的人带入到游戏本身中来，从而延续游戏，谁先停止，谁就将落后、淘汰，只有All in，才能继续生存下去。

 

而今，随着政府监管力度的加强，反垄断的大棒落下，互联网的旧时代结束，一个新时代即将到来。

 

7月27日，阿里发布2021年财报的同时，阿里巴巴董事会主席兼首席执行官张勇，再次提及阿里作为一家互联网基础设施平台型公司，需要更深入地去思考能创造多少社会价值。

 

7月28日凌晨，央媒《证券日报》发表《回归“水电煤”初心 互联网行业方得长久》的评论性文章。

 

8月3日晚，阿里公布的2022财年Q1财报显示的是阿里正在大趋势下进行转身了。蚂蚁盈利骤降37%，3P（第三方业务）占总营收比例由去年46%降至39%，以盒马、天猫超市、高鑫零售等1P（直营业务）则从20%变为27%，阿里在变“重”。

此外，阿里巴巴也将原来的“核心商业”分部表述改为“商业”分部，这一修改有凸显集团多引擎驱动的意思，但也不免让人联想为淡化平台属性的意味。发布第一财季财报同时，阿里巴巴宣布将回购计划总额从100亿美元提升至150亿美元，这不仅是阿里有史以来最大规模的回购计划，也可能成为中国企业史上力度最大回购计划。

 

新时代迈出的一步，总是在我们察觉不到的时间和地点。互联网巨头们未来究竟何去何从，目前未有定论，但不管这些巨头的意愿如何，互联网行业是真的变天了，明智之举，就是顺应潮流。

 

参考资料：

《反垄断十二年探路，终于反到互联网》 南方周末

《字节取消大小周，高投入换高回报的时代结束了》 晚点LatePost

《从稀释股权到放弃超级投票权！黄峥真的放弃拼多多控制权了吗？》 律新社

《不眠不休、无止无尽》 晚点LatePost

《腾讯VS阿里投资全对比》 晚点LatePost

《贪天之功：马云在外滩赌了一把“all in”， 却跌落云端》 亚当斯密经济学

《反垄断下互联网继续崩盘》 米多多笔记

《大环境变了，阿里巴巴也变了》 资本侦探 

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来源：投中网（ID：China-Venture）

作者：郑玄

伯虎点睛：半年里腾讯股价下跌了40%，段永平终于等来了“合理的价格”。

腾讯股价跌至年内低点之际，段永平出手了。

 

周二新华社旗下《经济参考报》发文将电子游戏比作“精神鸦片”，致使国内游戏股大跌。其中腾讯单日跌去6.11%，当日收盘价为446港元，逼近年内低点。事实上今年2月腾讯股价达到历史高点的773.4港元后持续下跌，目前较高点已经下跌了超过40%。

（来自：雪球）

有人“恐惧”就有人“贪婪”。8月4日早间，段永平在雪球上发文称，已经买入腾讯ADR，并表示如果腾讯股价进一步下跌，将继续买入腾讯ADR。

 

事实上，这已经不是段永平第一次抄底腾讯。根据他在雪球上的分享，2018年游戏行业处于低谷时段永平就曾抄底腾讯。腾讯也是除苹果、茅台外，段永平在二级市场关注最多的个股之一。

 

不过腾讯没有给段永平继续加仓的机会，8月4日腾讯股价反弹，当日收涨2.42%。

长坡厚雪

在投资圈，段永平对腾讯的喜爱人尽皆知。

 

段永平从2018年第一次投资腾讯，对于背后的逻辑，段永平用八个字来形容：长长的坡，厚厚的雪。

 

与巴菲特的价值投资理念一脉相承，段永平的投资理念非常简单，他曾经分享自己投资只有三个标准：商业模式，企业文化和合理价钱。

 

对于企业文化，企业家出身的段永平有着自己的理解，但他在社交媒体上很少评价除了OV、拼多多这些“自己人”之外其他公司的企业文化。对于腾讯，他只在2019年底谈过一次，认为马化腾人不错而且年轻，且微信和微信支付的影响非常大和深远。

 

事实上，段永平表示自己虽然有一个腾讯高管的球友，但在投资前并没有和腾讯内部人士交流接触，真正驱动他投资的原因，是腾讯的商业护城河。

 

在他看来，腾讯的模式简单来说就是通过建立的社交网络，（通过游戏）将流量货币化，这种模式未来十年之内都很难被撼动，也就是上文提到的“长坡厚雪”。

 

“长坡厚雪”来源于巴菲特的名言——“人生就像滚雪球，最重要之事是发现湿雪和长长的山坡”。厚雪（湿雪）指的是企业要有足够强的盈利能力，而长坡指的是公司所处的赛道要有足够大的天花板，可以支撑企业长期增长。

 

2017年3月，段永平曾在自己的博客上发了一篇名为《长长的坡，厚厚的雪》的文章，他在里面表示自己重仓的苹果、茅台，以及后来投资的腾讯、FB、谷歌都是长坡厚雪的代表。

 

但投资除了要投好公司，也要看投资的价格合不合理。而价钱不合理，也是段永平一直没有出手腾讯的原因。早在2010年，段永平就曾表示，自己一直觉得腾讯是不错的公司，只是错过了不错的价钱。

 

当时腾讯的股价总市值约为3500亿港元，段永平没有想到，几年后踩中移动互联网的腾讯股价飙升了8倍，而股价屡创新高的腾讯，在这8年里几乎没有回调，也没给段永平留下太多投资的机会。

 

直到2018年国内停发版号重创游戏行业，腾讯股价也从年初的480港元高点（约4.5万亿港元市值），在2018年10月降至250港元，接近腰斩。

段永平趁机抄底腾讯，此后随着国内恢复版号审批，加上疫情期间业绩暴涨，腾讯股价从2018年底开始回涨，最高时段永平的持仓收益将近200%，即使最近几月股价回落，段永平持仓腾讯的收益也在80%以上。

 

而与2018年相比，此时出手腾讯的价格高了80%左右，但在段永平眼里这个价格依然合理，或许是因为腾讯的估值基础发生了变化。

 

段永平不喜欢预测一家公司股价或者市值的走势，认为市值是其他投资者愿意购买一家公司的价格，自己不知道其他人的心理价位，也就无法预测一家公司能到多少市值。但他会关注一个企业的盈利能力，2019年他曾预测未来10-15年，腾讯的盈利会达到2000-3000亿元。

 

但2020年遇到疫情这个拐点，腾讯可能比段永平当初的预测更早实现这一目标。根据财报，2020年腾讯净利润突破1200亿元，同比增长超过30%，今年一季度净利润同比再次增长22%，如果保持这样的增长速度，腾讯在2023年或者2024年净利润就将达到2000亿元。

 

长坡依旧，坡上的积雪更厚，段永平用一个比三年前更高的价格加仓腾讯，也就不足为奇。

游戏行业虚惊一场？

段永平的投资很少考虑短期的市场和政策因素，但对更多投资者而言，真正让他们松一口气的，还是这场舆论风波最终没有发酵成又一场针对游戏行业的监管风暴。

 

8月3日，新华社主办的《经济参考报》刊登了一篇文章，名为《“精神鸦片”竟长成数千亿产业》，文章直指腾讯的《王者荣耀》，把游戏比作“精神鸦片”，很快这篇文章便在游戏圈和投资圈沸腾，不少从业者认为这篇文章此时的定性，预示着游戏将成为继互联网数据安全，K12教培后又一个监管打击的对象。

 

受此影响，8月3日开盘后国内游戏公司股价大跌，最多时腾讯跌幅达到10%，网易跌幅近15%，中手游迭幅约20%，心动公司跌幅17%。此外，A股游戏公司三七互娱、完美世界分别跌近5%。

 

但最后来看游戏行业只是“虚惊一场”。当天下午这篇文章在《经济参考报》的官网上删除，之后上线时已经删除了文章中精神鸦片、电子毒品等字眼，文章标题也改为《网络游戏长成数千亿产业》。

 

再加上游戏行业相关的主管部门也没有进一步跟进出台政策，市场的紧张情绪有所放缓，8月4日游戏股普遍反弹，腾讯收涨2%，中手游收涨1%，心动网络收涨1.7%，网易的跌幅也从开盘后跌超5%有所收窄，最终收跌1.6%。

 

一篇文章引发行业海啸，从业者和投资者的反应明显过度，但也在情理之中。过去两个月，从互联网公司跨境上市的数据安全，到教培行业的双减禁令，连续两场监管风暴对资本市场的影响依然历历在目。

 

而对于游戏行业来说，很多从业者还记着20年前那篇光明日报刊发的《电脑游戏，瞄准孩子的“电子海洛因”》，那篇文章引发的舆论风暴在接下来的十几年里几乎摧毁了刚刚起步的国内主机游戏市场。

 

但时至今日，国内行业监管政策并非无迹可寻。不论是海外上市的数据安全，还是教育行业监管，在舆论发酵前监管早已有明确的态度。很多创业者和投资者都是抱着侥幸的心态走一步看一步，直到相关政策正式落地才如梦初醒。

 

而对于游戏行业而言，过去两年对未成年人游戏的监管要求始终严格，但对游戏行业本身并没有一棒打死的打算，甚至还有相关政策鼓励发展电子竞技和基于游戏的文化出海。

 

由此也可以看出，对于投资者和创业者而言，面对政策监管，不能有侥幸心理的同时，也没有杯弓蛇影的必要。不然，你只是在给段永平们，创造抄底的良机。

转自：https://mp.weixin.qq.com/s/0UPQEowcm4t18VeQNnUJdQ

作者 | 墨羽枫香

数据支持 | 勾股大数据（www.gogudata.com）

今天，A股最苦的一批人莫过于长春高新的投资人，都跌到这个位置了，赶上了锤子周，还偏偏有一锤是长春高新的。

一字跌停，5月高点下来，不到3个月，暴跌47%，蒸发了近1000亿市值。

 

长春高新是10天披露一次股东户数的，最新显示到7月20日，股东户数达13.177万，而5月20日的时候仅5.826万户，增长了126%。

 

这么多人入场，谁在跑路？

 

根据统计数据，二季度公募砍了117亿长春高新，其中清仓基金达到198家，不仅内资机构在减，外资也是。外资则在最近2个多月大幅砍仓20亿，当前最新持仓金额仅30亿，持仓比例仅2.42%。

 

接盘的是小散们。

 

大连老太13年狂赚超100倍的长期投资励志新闻仿佛还在昨日，明星大牛股的散户们心态恐怕已经沧海桑田。

 

长春高新过去不仅是明星大牛股，也是东北的最后门面担当了。那这个门面担当到底发生了啥？

 

 

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基本面变了

 

 

长春高新今天跌停，缘于昨晚新华社的发文《身高焦虑就打“增高针”?危险！》。这篇文章直指生长素行业各种乱象，并且算是点名了长高，在这个风声鹤唳草木皆兵的锤子周，足以令资本市场瑟瑟发抖。

 

其实，长春高新的赛道是不错的。

 

据Frost & Sullivan，2014-2018年，中国儿童生长激素缺乏症市场规模年复合增速高达33.5%，预计2018-2030年增速仍然高达15.7%。预计2030年中国市场规模将达到32亿美元，折合221亿人民币。

 

在中国，4-15岁的儿童一共有1.7亿，其中矮小症约500万人，同时还有3900万身高偏离儿童需要科学的身高综合管理。生长激素治疗患儿数量累计不超过60万，整体治疗率不到2%，与海外15%-20%治疗渗透率差距较大。《健康中国2030战略》提到，要把5岁以下儿童生长迟缓率从2013年的8.1%，降低到2030年小于5%。

 

长春高新是生长激素龙头企业。2019年，国内市场中长春高新占74%的市场份额，其次为安科生物和上海联合赛尔，分别为15%和8%。

 

从长春高新过去的业绩也可以看出，这是一条非常不错的赛道，坡够长，雪够厚，这也是资本市场追捧长春高新的原因。

 

但，今年到现在，已经越发明显了，今年是一个政策大年，可以与2018年相媲美。政策的导向从效率优先兼顾公平开始逐步转变为公平优先兼顾效率，具体做法是移除人们头上的“三座大山”。

 

长春高新很不幸地处在医疗这座大山上。

 

5月21日，广东省医保局印发的《关于共同开展省级药品和耗材超声刀头联盟采购工作的函》在网上引起热议，本次广东发起16省联盟带量采购目录品种涉及药品数量281个，其中西药222个，中成药59个，其中重组人生长激素或将被纳入集采。

 

尽管长春高新回应短期集采可能性不大，但明显机构们并不相信，相信的是散户。5月21日长春高新跌停，龙虎榜上两个机构各卖1.9亿和1.6亿。

 

从过去的医药公司看，但凡沾上了集采的，都有杀估值的风险，比如恒瑞算强的吧，最高下来也砍了40%+了。

 

恒瑞产品线丰富尚且如此，那依赖大单品（生长素占总利润的90%）的长春高新如果被集采，杀估值只会更甚。

 

 

2

单品独大危机

 

 

自集采这么达摩克利斯之剑时不时挥下以来，很明显的，主营单赛道产品的企业面临的经营风险很大，业绩的确定性大大下降，市场风险偏好上明显偏爱“平台型”。

 

比如支架。

 

去年11月5日，全国冠状支架集采结果出炉，10个产品中选，涉及8家企业，中选产品中位价在700元左右，而此前支架平均价格为1.3万元左右。2019年，国内冠状支架终端市场规模大致有150亿，本次降价后按照700元均价计算的话，支架规模萎缩至7.5亿元。

 

行业坍塌，乐普医疗作为支架龙头企业，非常受伤，业绩增长引擎熄火了。公司丧失了成长性，股价持续低迷。

 

支架集采对于微创医疗的盈利也有冲击，但力度要小得多，因为支架只是微创的一部分业务而已。自从集采之后，微创利空出尽，股价至今反而大涨83%，而乐普继续下跌逾15%。

 

还比如骨科。

 

2020年11月，山东省淄博—青岛—东营—烟台—威海—滨州—德州七市开展骨科创伤带量采购。这也是全国首次骨科创伤类市级联盟带量采购。最终骨科创伤类产品（包括普通接骨板、锁定接骨板、髓内钉系统等）平均降幅67.3%，单个产品最大降幅达94%。

 

7月20日，12省骨科创伤类医用耗材带量采购结果出炉：髓内钉、普通板三类产品的中标结果来看，最低降幅达到82.45%，最高降幅更是达到94.85%，竞争十分激烈。接下来，骨科关节“国采”将呼之欲出。

 

骨科集采之下，大博医疗、爱康医疗双双迎来暴击，再度大跌30-40%。而从股价历史高点算起，都已经被腰斩了。但平台型的威高股份则跌幅小得多，因为受到骨科集采影响小得多。

 

还有血液灌流器。

 

今年5月27日，衡阳市医保局发布了关于“终末期肾脏病治疗相关耗材（药品）集中带量采购”，其中该次集采拟采购血液灌流器8000支，采购周期为24个月，这是市场上首次对血液灌流器进行集采。

 

这块被暴击的就是依赖它的健帆生物。

 

集采之后，高瓴在二季度再度减持378万股，还剩880万股。并且，这已经是高瓴连续4个季度减持健帆生物了。二级市场上，5月27日至今，公司股价狂泻40%，深不见底。

 

生长素虽然还未被真正纳入集采，但在前车之鉴下，资本市场是非常有理由担忧依赖单一赛道的长春高新。

 

这层对政策的持续担忧令长春高新的底层估值逻辑发生了变化，因为你不知道什么时候突然一把刀就剁下了，在估值上就不得不给个折价。

 

 

3

尾声

 

 

在过去几年的大白马行情下，许多散户们已经被教育大白马大跌就是买入机会。

 

也应该是这种教育下，我们可以看到许多大白马，一路下跌中，跑路的是机构，接盘的是散户。长春高新如此，其它如上海机场亦是如此。

 

大白马大跌就是买入机会，这个过去许多情况下成立，未来或许也成立，因为优秀者继续优秀确实是大概率事件。

 

但是，当真正调整发生时，我相信许多人会发现自己高估了自己的耐心和承受力，低估了调整的力度和时间。随着调整的不断深入，用历史上的K线图也难以安慰倍受煎熬的心态。

 

尤其是，大白马大跌就是买入机会也有部分不成立的，也有永远涨不回来的。在不断下跌的过程中，如何确定你手中的大白马未来是一定能涨回来的呢？

 

就比如说上海机场，我就觉得它大概率涨不回来了，因为最底层的免税逻辑发生了变化，这个未来也看不到好转的可能。

 

长春高新能不能回来，不好说，即使未来能回来，这个修复过程一定是漫长的、曲折的，因而也是煎熬的。这是一场长征，公司也许会没问题，但散户能不能熬到1949年，还真不好说。

 

所以吧，我们做投资，第一不要高估自己的耐心，第二非对公司了解得非常透彻，不要轻易集中持仓。集中持仓，踩对了赛道的上涨期当然是爽，但是踩错了，心态是非常容易爆炸的。就像这波长春高新的下跌，一路补仓补成重仓的，今天又被暴击10个点，大概率心态会爆炸。

 

最后，做投资，尽可能地去了解一家公司的关键逻辑在哪，这样就不至于发生当关键逻辑已经消失了，自己还在涌入，然后被深套。

转自：https://mp.weixin.qq.com/s/MYBL-djElMSfge2KZqvkzA

2021年上海市普通高校招生本科艺术、

体育甲批次平行段院校专业组投档线

1.本科艺术甲批次平行段院校专业组投档分数线（美术与设计学类）

2.本科艺术甲批次平行段院校专业组投档分数线

（编导类）

3.本科艺术甲批次平行段院校专业组投档分数线（表演类）

4.本科艺术甲批次平行段院校专业组投档分数线（播音与主持艺术类）

5.本科艺术甲批次平行段院校专业组投档分数线[音乐学类(音乐学)]

6.本科艺术甲批次平行段院校专业组投档分数线[音乐学类(音乐表演－声乐)]

7.本科艺术甲批次平行段院校专业组投档分数线[音乐学类(音乐表演－器乐)]

8. 本科体育甲批次平行段院校专业组投档分数线

内容来源：上海招考热线、上海国子监发布

 

转自：https://mp.weixin.qq.com/s/P7by2Ur1QN1XhSzOaErbMA

@高三考生们，2021年上海市普通高校招生本科普通批次平行志愿院校专业组投档分数线公布！

为贯彻落实教育部关于做好普通高考招生录取工作的有关要求，积极营造尊重考生兴趣选择的良好导向，避免发生炒作高分段考生投档情况等现象，本市自2020年起不再分校公布本科普通批次高分段院校专业组投档线。2021年对此类投档线继续统一表述为 “580分及以上”，相关院校专业组包括：复旦大学（01）、复旦大学（02）、复旦大学（03）、复旦大学医学院（01）、上海交通大学（01）、上海交通大学医学院（01）、中国人民大学（01）、中国科技大学（01）等8个专业组。 

580分及以上考生的本科普通批投档信息将由市教育考试院会同考生所在中学逐一告知；580分以下考生请对照下表结合本人志愿填报情况自行判断投档去向（部分院校Q组投档结果另行公布）。

特别提示：上海高考满分为660分。

内容来源：上海市教育考试院

转自：https://mp.weixin.qq.com/s/j0sLlt1ymiVqG0R1lv_0Pg