来源：天涯时事
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这半年的A股，给我们上了生动一课
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IPO抢钱大狂欢
牛市来了，去上市，收割一个时代。
来源｜燃财经（ID:rancaijing）
文｜黎明
编辑｜魏佳
“过去人们总说IPO就是圈钱，但现在，我觉得用抢钱更合适，因为钱实在是太多了。”一位创业者感慨。
在他说完这句话的第二天，A股疯狂了。7月6日，上证指数大涨5.71%，创下近五年最大单日涨幅，A股资金成交量超过1.6万亿元，百股涨停。
空气中四处弥漫着金钱的味道。那些在疫情期间深居简出、谨慎出手的投资人，突然变得活跃起来。他们翻出已经落灰的被投项目名单，打电话给创始人：“要不今年搞个IPO？”
IPO真的是太火了。
一位投行人士对燃财经说，现在是IPO的好时机，“高估值，卖得高，我们都是劝客户赶紧上。”
跟很多人的认知相反，疫情并没有浇灭中国企业上市的热情，也没有引发IPO大撤退，相反，中国企业的IPO正在井喷。
根据wind数据，截止2020年6月底，短短半年时间，中资企业IPO的数量已经达到174起，远远高出2019年同期的118起，这还是在一季度遭遇疫情的前提下。
IPO募资金额也创了新高。上半年，中国企业在全球二级市场IPO募资2355亿元，而去年同期只有1038亿元，规模已经翻倍了。
钱真的是太多了。中国的企业们，正在想尽办法上市。美股、港股、A股，哪里能容纳他们，他们就去哪里。集团公司分拆子公司上市、中概股回归港股二次上市、港股公司回归A股再上市……
一场史无前例的IPO抢钱大狂欢，正在疯狂上演。
上市
今年5月，投资人沈博本来准备找个小城给自己放个假，但是两个爆炸性的行业大消息，让他决定临时取消这个计划。
一是高瓴资本启动130亿美元的新基金募资，其中近100亿美元将投入并购，剩下的30亿美元投入风险投资。当时整个创投市场很沉寂，出钱的LP都捂紧了钱袋子，市场很缺钱。130亿美元的超大额支票，让沈博感到震惊。
紧接着，高瓴过去重仓投资过的京东，突然被曝出要在港股二次上市，计划募资超过34亿美元。
没过几天，半路杀出个程咬金，网易跳出来，说也要在港股二次上市，而且截胡京东，赶在京东之前抢先一步挂牌港交所。
形势有变。“这是抢钱啊！”沈博说。
某国际投行人士赵义川发现，国内疫情最严重的一季度，大大小小的IPO虽然没有暂停，但算不上热闹，到了二季度，仿佛是一夜之间，整个市场的情绪就起来了，都嚷嚷着要去上市。
这带动券商和投行也开始忙碌起来，但“承销费都好低，因为大公司都有很大压价能力”。项目都在抢时间，他们要赶在七八月份的IPO淡季来临之前，开足马力上市。
根据Wind数据，2020年上半年，中资企业IPO上市174起，其中一季度83起，二季度91起。而在去年同期，这两个数字分别是58起和60起。
跟2018年那波中国互联网公司集体赴海外上市不同，这一波集体上市，A股成了主场。
上半年174个IPO项目中，118个是在A股，剩下的56个分散在港股和美股。港股和美股的IPO数量跟去年同期基本持平，只增加了6个项目，但A股同比新增了52个。
118个在A股上市的项目还不是全部。截至7月3日，A股IPO正在排队的项目就有734个。
将A股拆开来看，科创板成了主角。上半年这118个A股IPO项目中，有46个是在科创板上市，占比近四成。
注册制实行后，政府、投资客、企业家们，都在想尽办法把企业推上市。在中国资本市场漫长的历史中，从来没有一个时期，像现在有如此宽松的IPO门槛。过去那些因为满足不了A股上市条件，不得不远走海外的科技企业，开始将目光放回国内。
沈博在2016年参与了一个互联网项目的A轮融资，去年完成了C轮，原计划是将净利润做到5个亿就考虑在港股上市，今年受疫情影响，净利润估计在1.5-2亿元，但现在他们已经启动了IPO，目标A股。
一支规模不到10亿元的人民币基金，目前正在推动被投的5个项目在A股IPO，其中一个已经在证监会披露了材料。这个进度在过去是“前所未有的”。
上市的灵活度同样前所未有。二次上市、分拆上市、借壳上市，十八般武艺全部上场。
继去年底阿里巴巴在港股二次上市之后，中概股网易和京东已经陆续登陆港交所，另外，携程、百度、拼多多等公司也传出过要在港股二次上市的消息。
沈博注意到，一些公司正在分拆资产，将部分资产打包上市。比如一些房产类企业，将旗下物业、景观、家居等业务分拆，包装成独立项目去IPO，一些生物健康和大型互联网企业，也开始陆续剥离优质资产上市。
数据显示，上半年向港交所申请IPO的企业中，有13家是从房企业务板块中分拆而来。如绿城中国旗下从事代建业务的绿城管理、雅居乐旗下负责景观和家居服务的雅城集团。
京东旗下的达达集团，已经在6月初登陆纳斯达克，京东数科也已经签署上市辅导协议，计划今年在科创板上市。
“潮水来了，裸泳也应该下场试一把。”沈博说。
抢钱
一位过去以保守著称的投资人，在6月改变了以往的投资风格，他开始“劝被投项目赶紧IPO”，因为“高估值是IPO的好时机，卖得高”，而且市场现在“遍地黄金”。
疫情期间，美联储开启无限印钞机模式，大把大把向市场撒钱。随后全球各国央行轮番上阵，开启金融大放水时代。降准备金率、降再贴现利率、公开市场操作直接投放，不断累积的效应就是市场其实不缺钱。
这些钱中的相当一部分，最后被证明流进了股市。
从7月6日到7月9日，沪深两市成交额连续4日突破1.5万亿元，市场的资金活跃度极高，多项指标已经超过了2015年牛市的水平。
从股价来看，以今年3月的股价最低点计算，很多公司的股价实际上已经翻倍了。比如，美团、拼多多、哔哩哔哩的股价都翻了3倍。
这些钱并没有流进一级市场，跟未上市企业没有关系。
当前的中国资本市场，形成这样一种泾渭分明、几近割裂的局面——一级市场极度缺钱，二级市场钱多的没处放。更直观的现象是，创业公司缺钱，风险投资机构募不到钱，股市却成交量暴增。
“房住不炒，部分资金流入房市后，就没有其他好去处，流不到一级市场，只能进入股市了。”赵义川说。
大量资金流入股市，为企业IPO煽风点火，这造成的客观效果就是，IPO几乎等同于捡钱。
我们看如下这样一组数据，就会知道为什么现在那么多企业，挤破了脑袋也要IPO。
今年上半年，中资企业在全球通过IPO募集的资金总额为2355亿元，而在去年同期只有1038亿元。再细化下，今年一季度IPO募资931亿元（已经快赶上去年上半年），二季度飙升至1424亿元。
1月，京沪高铁在A股IPO，募集资金307亿元；6月，京东和网易在港股市场IPO，分别募集资金275亿元和221亿元。要知道，2019年整个一季度，所有中资企业在全球范围的IPO募资加起来，也只有385亿元。这已经不能用“创记录”来形容。
A股同样在募资方面担任了超级大金主。上半年2355亿元的总募资额，其中有接近六成（1393亿元）来自A股。
另外，中资企业在港股和美股的IPO募资额，在今年二季度出现井喷，均创下过去六个季度以来新高。
募资大爆发背后，是超额的投资回报在吸引。科创板国盾量子上市首日，盘中涨幅高达906%，触发临时停牌。另外，看看当今IPO新股打新的火爆行情，就能嗅到其中金钱的味道。申报新三板精选层的颖泰生物，在7月6日公布发行结果：网上有效申购倍数为663倍，网上申购冻结资金约1012亿元。
“一个新三板打新，都能冻资1000亿，这是个什么世界？哪来那么多钱啊？”一位投资人感慨。
资金在变得急躁。二级市场的火爆，一级市场的冷清，进一步把资本的天平倒向了股市这一边。
赵义川分析，一级市场没钱，尤其是人民币基金，因为国内没有成熟的长钱。现状是，信托发一款6%-8%固定收益的产品，两年期，随随便便几个亿就能募来。但是现在VC发一款年化12%-15%，但是要持有8-10年的产品，无合适投资人问津。
既然股市能在更短的时间带来更高的回报，另外在一级市场又融资困难，投资人便有足够的动力，推动那些被投项目去股市IPO融资。
“一面海水，一面火焰，既然能去二级市场融钱，我为什么要在一级市场坐冷板凳？”一位投资人说。
收割
一位此前从来没有买过股票的上班族，在朋友的强力推荐下，开了证券交易账户，打算参与IPO打新，因为“打新稳赚不赔”。
打新，就是用资金参与新股申购，如果中签的话，就买到了即将上市的股票。很多新股上市首日会出现暴涨，A股更是存在连续十几个涨停板的纪录。比如，在疫情最严重的2月份，良品铺子在A股上市，收获15个涨停板。
圈子里流传着太多靠打新“一夜暴富”的故事，这刺激了一些投机客进场。
赵义川认为，很多机构去打新，就是想快速捞一笔就跑，“不然你还以为大家想当接盘侠，等股息分红吗？”
一些投机客的套路是：大范围重仓打新，只要能中签，挂牌首日大涨后就立马平仓。在行情好的时候，打新的收益要远远超出长期持有的收益。在他们眼中，价值投资是个伪命题。
一位专注二级市场投资的投资人对燃财经说，京东港股二次上市前，他所在公司调集了一亿美元，参与京东IPO前的认购和打新。当时他的逻辑是，618京东正式挂牌交易前是最好的入场时机，IPO则利空出尽，抛货了结。
在投资机构和散户韭菜的共同努力下，那些前几年因为一级市场投资泡沫而催生的高估值公司，终于找到了新的承接地，大水漫灌让它们再次浮出水面。
一位投行人士向燃财经分析，除了有放水预期，A股的很多板块其实没有逻辑。现在的政策是把水放到股市，支持直接融资。科创板放开以后，取消了IPO融资额和市盈率23倍的限制，非常利好中国的很多半导体公司和医药公司。虽然这些公司都没有太多利润，但它们能拿到大量的钱。
表面上看起来，这是一场多赢的游戏。一级市场拿不到钱的企业，IPO融到大量资金；过去被套的投资机构，终于通过IPO得以退出获利；参与打新的投资机构和散户，接下VC的接力棒，在上市首日大赚一笔；跑步进场的股民兴致勃勃，股市大涨似乎所有人都在赚钱。
那么，谁在亏钱？
赵义川认为，在牛市初期，只要不是眼光太差，基本都是在账面上能赚钱的。对于IPO打新，行情好的时候只要不破发，基本也能赚到钱。但到了牛市后期，以及IPO的项目数量达到一定级别，将产生严重的两极分化，而且必然导致一个结果：20%的人赚走80%的人手里的钱。
沈博偏保守，他认为，现在科技股的估值太高了，如果泡沫破裂，市场信心会受到很大影响。
但在闸刀落下之前，资本市场的主旋律还是前进的号角。IPO将为横盘十年的A股注入一剂强心针。对于企业而言，只要能IPO，就是成功了一小步，至于未来可能面临的估值调整，那是以后的事情了。
“先挂上去了再说，管它呢？”一位投资人说。毕竟，真金白银才是实实在在的。
应受访者要求，沈博、赵义川为化名。
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A股特色牛市：一直在减持，天天IPO，老有人唱空
作者 | 墨羽枫香
数据支持 | 勾股大数据
1
7月以来，A股像完全变了一个人似的。前8个交易日，上证、深证、创业板大盘被狂拉14%左右。
今日，来了一个回探，让人提心吊胆。其中，上证跌2%，沪深300跌1.8%,上证50跌2.6%，深证小跌0.61%。然而，创业板仍然高昂，逆势小涨0.75%。
当下，全部A股市盈率已经上升至21.84倍。万得全A（除金融、石油石化）的市盈率已经来到40.7倍的水平，要知道3月底，该估值倍数还不足26倍。这相当于3个多月时间提升了56%。
此外，截止上周五，创业板市盈率已经高达146.19倍，市净率已经飙升至5.21，已经达到了2015年牛市的水平。
大盘暴涨数日，整体估值上升较快，市场迅速形成疯牛的预期。当然，这不是上层想看到的，要的是慢牛，毕竟2015年的教训历历在目。
来源：网络
所以，一套组合拳来了——查配资、大基金、社保基金减持，甚至市场传言窗口指导单只基金首募规模不超过300亿，但后被澄清否认。
几次出手之后，市场确实降了温，沪深主板出现回调。但是前期蹭火热行情被拉高的一批公司却一点没闲着，套现跑路的可不少。
2
7月以来，沪深两市已经有116家企业发布减持计划。尤其是6日大涨之后，7日升高至19家，8日仍有15家，9日还有19家，比此前的减持节奏要快得多。
再看减持金额，触目惊心。7月区区8个交易日，共计宣布拟减持金额高达400亿元左右。
这是一个什么水平？
今年上半年，A股累计减持1341亿元。这相当于短短8个交易日，占到上半年减持总金额的30%。如果扣除上半年增持的341亿元，相当于净减持的40%。
这一波减持潮中，有券商、保险、银行、还有数量众多的科技股。
券商板块中，哈投股份减持3.4亿，第一创业减持4亿，国泰君安和华安证券套现5亿，红塔证券套现超10亿。最狠的还是东方财富，控股股东一致行动人减持43亿元。
保险板块中，全国社保基金减持3000亿大盘的中国人保2%的股份，减持金额最高达73亿元。这是今日上证重挫的导火索，当然保险板块跌的稀里哗啦。
科技板块中，国家队大基金宣布减持汇顶科技、太极实业、北斗星通，减持金额为12.3亿元、4.4亿元、3.8亿元，合计20亿元。
此外，集友股份减持33亿元、卓胜微24亿元、奥美医疗17亿元、蓝帆医疗11.5亿元。还有，石大胜华、沪宁股份、强力新材实控人分别减持不超过4%、2%、5%。
尤其是实控人大手笔减持的，其本质只有一个：企业当前的高估值，让大股东认为直接减持所获得收益，远大于未来几年内从企业发展分红中所获得的收益。
除了减持这台市场超级抽水机以外，IPO融资近来也呈现明显的加速趋势。
上半年，沪深一共有118只新股上市，同比增长84%，融资总额为1393亿元，同比增长131%，更是创下近5年以来的新高，仅次于2015年的大牛市。
科创板为A股IPO市场贡献了46个项目，位居首位，占首发企业总数的38.6%，合计募资规模达507.6亿元，而同期中小板、创业板分别仅有116.7亿元、159.3亿元。
下半年，科创板还有诸如中芯国际最高525亿元的IPO大融资，可以直接冲进A股历史融资榜第5名，甩开中国建筑、工行、平安、邮储等业界大佬。
当然，创业板也没闲着，已经开启了注册制的大幕。截止7月8日，创业板注册制12天已经受理256家企业，超过了审核制下最后一次披露的排队家数——196家。
这批IPO企业预计融资规模高达1700亿元。等不了多久，第一批创业板注册制挂牌的企业就要来了。
想想看，这可是一个小小的创业板喔！不要忘记，科创板、沪深主板IPO仍在继续，还有新开启的新三板精选层。
IPO大加速，又一台疯狂抽水机。加上减持提速，给股市的持续上涨蒙上一层阴影和压力。
3
风风火火的牛市，突遭刹车！是凶兆已现？还是另有一波呢？
答案是，还有一波，不会少。我们不妨从基本面、流动性、市场情绪三个方面简单再来展开讲一讲。
中国宏观基本面，仍在持续修复。
6月30日上午9点，国家统计局公布制造业PMI。6月份该数据高达50.9%，环比提升0.3%。这是连续2两个月环比下滑后首度回升，大超市场预期。
PMI是环比指标，环比提升意味着中国经济基本面还在继续修复，继续向好。这是7月股市走强的基本面支撑！
再看流动性。
6月18日陆家嘴论坛上，央行行长易刚明确给下半年的货币政策定了调：将保持流动性合理充裕。
不过，在大的资金宽松背景下，流动性仍有边际收缩的迹象。我们先看债券市场，10年期国债期货价格从4月底的103.485一路下杀至昨日的98.58,最深跌幅高达4.7%。该跌幅非常明显，导致债市已经逼近牛熊分界线了！
债券价格持续走低，收益率反之持续飙升。10年期国债利率已经从4月底的2.503%左右攀升至当前的3.14%，上升了63.7bp，幅度非常之夸张。
从债券市场交易的角度看，一方面由于经济基本面边际向好，股市向好，债券受到抛压。另一方面，也侧面反应出央行下半年虽然仍然保持整体宽松，但会有一些边际收紧货币的趋势。
最后，来看看非常亢奋、甚至有点极端化的市场情绪。先看交易额，连续7个交易日破万亿元。其中，7日和9日甚至突破1.7万亿。今日，大盘下跌，成交额仍然超过1.6万亿。
再看融资余额，6月底1.13万亿，9日已经飙升至1.28万亿，几天时间飙升1500亿元杠杆资金。以上两个数据，均能证明市场情绪非常高涨，是一场实实在在的牛市行情资金量。
综合以上3个维度来看，牛市的基础还在。因为新冠疫情早早被控制，中国经济基本面强势修复，加之货币整体宽松的环境，以及被吊起来的高亢市场情绪。
4
减持、IPO提速均会给行情带来压制。对了，7月份解禁市值已经逼近6000亿元，也成为短期市场回调的一股压力。
当然，牛市行情肯定会有波折，不可能天天涨，亦需要时间去积淀。并且上层也想要的是慢牛，近期疯牛缓一缓也是好事，会给后来者一些及时上车的机会。
牛市才刚刚开始，有仓位的坐稳了别轻易被震荡下了车。但最好别边涨边猛加杠杆，毕竟牛市才是不少散户亏钱的根源。
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