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真的没钱了！社保风险，已经上升到地方债风险的高度了！
苹果手机打车费更贵，滴滴收“苹果税”实锤？
3月3日，复旦大学教授孙金云的一项调研成了网上热议的话题：最近，他带领团队做了一项“手机打车软件打车”的调研。该团队在国内5个城市，花50000元，收集了常规场景下的800多份样本，得出一份打车报告。
报告主要结论如下：
1、苹果机主更容易被专车、优享这类更贵车型接单；
2、手机越贵，越容易被更贵车型接单；
3、实际车费比预估费高，这种情况占80%；
4、网约车司机表示实际车费比预估价高；
5、苹果手机打车的价格会贵一点。
报告通过相关研究表明，如果乘客使用的是苹果手机，那么就更容易被推荐舒适型车辆；如果乘客不是用苹果手机，那么就要看他的手机价位，手机价位越高则越有可能被舒适型车辆接走。
此外，“苹果税”还体现在苹果用户比非苹果用户享受到的打车优惠更少。数据统计发现，苹果手机用户平均只能获得2.07元的优惠，而非苹果用户平均可以获得4.12元的优惠。
据《21世纪经济报道》的披露，有记者就此进行了实验，结果发现确有其事。
滴滴打车价格差异，早在2018年就已经被报道过。
2018年3月25日，人民网报道，网民测试发现，同一段路程，打车软件对两部手机的报价却不一样，老用户比新用户的价格高，而且苹果手机的用户打车的费用往往比安卓手机的用户打车的费用要高。
也就说，此次复旦教授孙金云发现的问题，早在2018年就已经有网友曝光过。由此可见，滴滴对老用户“杀熟”，对使用高端手机的用户“杀富”几乎就是确凿的事实。
当时，滴滴总裁柳青的回应是：滴滴出行不存在大数据杀熟的行为。在起点与终点都相同的情况下，不同用户打车的费用不一样是正常的。打车的费用是由路程、每公里的单价、行车速度以及是否有优惠券决定的。而且，每个用户的规划路径不一样，打车的费用也会不一样。
反垄断与反“杀熟”
大数据杀熟，不要以为只是损失了几块钱而已，这件事背后的严重性让人细思极恐。
所谓的大数据杀熟，以笔者的理解，就是那些处于市场支配（垄断）地位的大型互联网公司，利用用户在其平台上留下的各种数据信息，进行分析处理，从而识别不同的用户，并且根据用户的特征，差异化对待每一位用户的行为。
比如说，2020年，人民日报报道，名为@漂移神父的网友发布文章《我被美团会员割了韭菜》，在开通美团外卖会员后，发现经常点餐的一家店铺的配送费从2元变成了4元，点餐高峰期为6元。
还有一位姓肖的用户做了实验，拿两部手机在美团上点单，时间、地点、点餐内容都一样，唯一的区别是一个账号开了会员、一个没开会员，发现开了会员的送餐费用比没开的贵了一倍。
后来，美团官方给出的答复是：“文中提到的配送费差异，与会员身份无关，是由于软件存在定位缓存，错误地使用了用户上一次的历史定位，与用户实际位置产生了偏差，导致了配送费预估不准。在实际下单时，会按照真实配送地址准确计算，不受影响。向用户诚恳道歉，并成立了专门的团队，与用户进一步沟通解决问题”。
虽然美团给出了解释，但利用大数据对用户进行差异化对待，对高质量人群痛下杀手的“杀熟”现象再次被曝光，这次不是美团，是滴滴。
其实，滴滴不仅仅对用户进行大数据杀熟，对司机也是套路满满。
网友@试着学着坚强发文章称：我做网约车司机五年，滴滴、滴答、一喂顺风车等网约车平台我都跑过，其中割韭菜最快的就属滴滴。
出车的前几单，尤其是首单，平台派单的速度非常快，哪怕你的口碑值很低，它依然会派给你，目的只有一个：把你调出来，一旦你在外面接单，一时半会回不去，滴滴就有了今日份的运力。
这种情况不是个例，很多司机都有过类似的感受：刚出车或者刚加入滴滴的时候，前几单接二连三，响个不停，但是，随着出车日子增加，派单速度逐渐就慢下来了，进入了个“静默期”，等订单都等的长毛。
并且在热点区的订单，是要等那些“租车跑滴滴”的司机师傅或公司接完订单，剩下的才能给自营车司机。而兼职司机呢，就是个备胎，一天下来接不了多少订单。
滴滴为什么敢如此无所忌惮地“杀熟”、“杀富”，杀了乘客端再杀司机端？诚如@试着学着坚强网友所言，“滴滴可是网约车龙头，坐拥亿万数据，人家知道你的需求知道你的软肋，带你玩不是很轻松的吗？”
因为滴滴处于网约出行的垄断地位！
国务院反垄断委员会制定发布《平台经济领域反垄断指南》，其中指出：“大数据杀熟”可能构成滥用市场支配地位而形成差别待遇行为。平台经济经营者基于大数据和算法，根据交易相对人的支付能力、消费偏好、使用习惯等，实行差异性交易价格或者其他交易条件。
去年12月14日，市场监管总局以《反垄断法》第48条、49条对阿里巴巴、阅文集团和丰巢网络司分别处以50万元人民币的行政处罚。
今年3月3日，市场监管总局对橙心优选、多多买菜、美团优选、十荟团、食享会等五家社区团购企业不正当价格行为作出150万元的顶格行政处罚。
去年中央政治局经济工作会议上特别强调“强化反垄断和防止资本无序扩张”。资源过度集中，垄断横行，不仅会使民众受到垄断组织滥用市场势力之苦，也将损害社会资源的公平效率，令市场竞争失去活力。
用户隐私与大数据安全
移动互联网时代，我们的每一言，每一行，几乎都离不开手机，手机已经成为身体的一个器官。甚至网友戏称，出门可以忘记带脑子，但绝不会忘记带手机。
每一个下载在手机里的APP，每一次利用它们的时候，每一个行为都会被后台记录，被分析。但是，令人细思极恐的是，这样的分析我们并不知道平台会得出什么样的结论，而平台又会利用这些结论，对我们采取什么样的判断和行为。
就像滴滴此次被暴露的，如果不是专门有人进行了比较研究，用苹果手机的用户几乎一直被当成冤大头，支付着更高的额外费用，但悲催的是他们却毫不知情。
诚如电影《生化危机》里面的那句台词，大公司如果作恶，被买单的一定是那些一无所知的小人物。
北京邮电大学信息安全中心主任杨义先在《安全简史：从隐私保护到量子密码》一书中这样描绘这个互联网时代：
在大数据面前，你就是赤裸裸的百十来斤肉：你说过什么话，它知道；你做过什么事，它知道；你有什么爱好，它知道；你生过什么病，它知道；你家住哪里，它知道；你的亲朋好友都有谁，它也知道……反正，你自己知道的，它几乎都知道，或者说它都能够知道，至少可以说它迟早会知道。
甚至连你自己都不知道的事情，大数据也可能知道。比如，它能够发现你的许多潜意识习惯：集体照相时你喜欢站哪里，跨门槛时你喜欢先迈左脚还是右脚；你喜欢与什么样的人打交道呀；你的性格都有什么特点等等。
至于这些你知道的、不知道的或今后才知道的隐私信息，将会瞬间把你塑造成什么，是英雄还是狗熊，谁都不知道，只有天知道！
所谓的大数据，麦肯锡全球研究所表述得很好：“大数据是一种规模大到在获取、存储、管理、分析方面大大超出了传统数据库软件工具能力范围的数据集合，具有海量的数据规模、快速的数据流转、多样的数据类型和价值密度低四大特征”。
没有经过分析处理的大数据，价值密度是低，关键的信息都分散在各条信息当中，但是如果这些信息经过有意识的汇总，统计和提炼，价值密度就会大大提高。
就像此次滴滴的行为一样，它偷窥到用户用什么手机，手机价格的高低，判断这个用户对打车的价格是否敏感，从而进行差异化定价。
英国安全专家帕克在《全民监控：大数据时代的安全与隐私困境》一书中认为：
海量的个人和商业通信、私密的个人资料无时无刻不在计算机网络上流动着。就算是那些不上网的、甚至是电脑都没有的人，也会感到无比震惊——网上居然有那么多关于他们的个人信息在传播：诸如财务事项、信用卡、医疗记录、保险资料等信息，还要加上那些不明显的个人习惯和生活细节，它们都被储存于全球联网的数据库中。
网上的个人信息全方位覆盖了你从摇篮到坟墓的全部私人生活，慢慢地累积所有数据，直至在计算机数据库形成一个“人”。
互联网不仅没有受到公众的控制，反而摇身一变成了控制者。在某种程度上甚至可以认为，它已经成为了“老大哥”的一个化身。互联网对我们整个人类文明的影响是如此的重大，以至于似乎我们的未来全要以它为中心了。尽管互联网带来的好处是如此惊人，我们还是不得不保持警惕：在20世纪的所有发明中，它是对个人生活侵犯得最厉害的。
互联网和计算机结合之后将会引发明显的后果。它们四面八方地渗透进我们的私人生活；一天又一天一年又一年，长久以往，我们个人生活的某些领域就会被它们完全占领。
不仅仅要反垄断，不仅仅要反大数据杀熟，更重要的是，那些处于市场垄断地位的互联网巨头，如何确保它们保护用户的隐私，如何保护每一个毫不知情的普通公众，他们的后门不被撬开，他们的私生活不被窥探？
结束语：保护数据安全，维护用户利益
今年两会，反垄断成为热议话题。多位代表委员从立法、数据规制、消费者维权等多方面提出建议。
全国人大代表、广东某律师事务所主任朱列玉在接受21世纪经济报道采访时表示，互联网巨头利用低价倾销排挤竞争对手，以最终“胜者”获得高度的市场垄断地位，将侵害中小型经营者和消费者的利益。
全国政协委员、重庆静昇律师事务所主任彭静认为，大众感触较深的大数据杀熟、“二选一”等问题与数据权属不清晰、数据流动受阻有密切关切。
平台企业事实上独占用户数据，并利用生态圈黏性捆绑消费者，以“二选一”、“屏蔽”、“封禁链接”、“流量劫持”、“非法拦截”、不公正平台协议等方式排斥平台商业经营者或其他平台企业。
垄断的背后是数据之争。
现有数据竞争监管机制存在监管机关缺乏协作联动、互联网平台企业合规体系滞后、监管措施跟不上数字经济行业发展等问题。
“现在已经步入数字经济时代，中国是数据大国，很多技术走在前端，但是系统性的立法尚未建立，宏观方面仍缺乏指导，很可能造成数字经济畸形发展。”
应该尽快制定《数字经济促进法》及其相关法律法规。从而构建数字经济发展生态系统，打破制约数字化生产力发展和数字经济生态系统建设的政策障碍和体制瓶颈。
还有法律界人士认为：应该加快《个人信息保护法》立法进程，在维护国家数据主权、企业合法数据资产权益前提下，在《个信法（草案）》基础上增加数据可携带权内容，细化个人信息处理者必须履行算法说明义务的具体场景及其监督机制。
如果出现垄断性的平台互联网企业侵犯消费者权益，应该开辟什么样的渠道维护消费者的利益也是迫切需要解决的问题。
目前，我国反垄断体系以行政执法为主，这对于消费者和小商户来讲，无论是证据收集还是诉讼负担上，都无法与垄断企业抗衡。
但是，对互联网侵害消费者权益的行为进行维权，是非常必要的——“如果打赢了官司，胜利的不仅是某一个人，可能是成千上万的消费者受益。”
滴滴从2018年到今天，始终存在“杀熟”“杀富”的隐匿行为，希望这一次滴滴能够给用户一个能说得过去的解释，并且呼吁监管部门对此事展开调查。
参考资料
1、21世纪经济报道，《复旦教授花5万打车800多次！实锤苹果手机打车比安卓贵？记者亲测了！结果很惊人…》，2021年3月6日
2、人民日报，《“被美团割了韭菜”当事人发声：美团的解释无法接受》，2020年12月20日
3、中国日报，《网友曝光打车软件“大数据杀熟” 滴滴出行回应》，2018年3月26日
4、试着学着坚强，《大数据杀熟翻车，滴滴司机见招拆招！网友：脑子是个好东西》，2021年2月22日
5、（英）帕克，《全民监控：大数据时代的安全与隐私困境》，金城出版社，2015年02月
6、21世纪经济报道，《代表委员热议反垄断，建议加强互联网平台数据竞争规制》，2021年3月4日
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2021年2月教育行业融资报告：2家企业共融资35.18亿元，粉笔教育完成首次公开融资
导语
2021年2月份，教育行业共发生22起融资事件，融资总金额约为35.18亿元，其中最大的一笔融资为粉笔教育获得的3.9亿美元A轮融资。据悉，此次融资也是粉笔教育自成立以来首次公开融资，由IDG和挚信资本领投，华兴资本旗下华兴新经济基金等机构跟投。值得一提的是，领投的挚信资本已经连续两个月参与超亿美元规模的融资。在此前的1月，其同样领投了火花思维超1.5亿美元的E+轮融资。
（注：按照惯例未披露融资额的事件未统计金额。为了方便统计，我们对金额按照取中间数值的规则来计算——数百万融资取300万来计算；数千万融资取3000万来计算；另外，保守起见，近千万融资我们取600万来计算，近千万美元则取600万美元即3600万人民币来计算；千万级指1000万；近亿元指6000万；上亿元指的是1亿元。附：融资时间以媒体披露时间计算）
融资轮次
统计数据显示，2月融资轮次中，战略融资以8起数量的绝对优势，位居轮次发生频率榜首，占比约为36.36%；A轮和Pre-A轮融资并列第二，两者均有3起事件发生；天使轮融资则发生2起，以9.09%的占比位列第四。此外，Pre-B轮、B轮、C轮、D1轮、D+轮以及股权融资这六个轮次，在2月份也均有1起融资发生。
2月融资轮次中，早期融资占比有小幅上升，相比于1月的50.72%，2月的早期融资占比上升了约9个百分点，来到了59.09%。
地域分布
从地域分布看，北京地区依旧是资本“高地”，22起融资事件中共有9起来自北京，占比超过40%。广东、上海、浙江等东南沿海发达地区融资数量虽不及北京，但也有多起融资发生。其中，广东3起，上海、浙江各有两起。此外，与1月相比，2月融资地域分布范围也有所扩大，从1月的7个地区扩展为10个地区。除上述四个地区外，福建、河北、湖南、江苏、陕西、四川也有融资发生。
融资体量
融资体量上看，2月融资总金额相较于1月有小幅上涨，从上月的30.23亿增长到本月的35.18亿，涨幅约为16.37%。值得一提的是，融资金额上涨的同时，融资事件数量却较1月有所减少，总数比1月少了6起（1月共发生28起融资事件）。2月的融资体量中，各个层级融资的数量基本持平，数百万和上亿元体量的事件各有5起，数千万体量的发生6起。此外，还有6起融资事件未披露具体金额。
在5起上亿元的融资事件中，粉笔教育以3.9亿美元拔得头筹，这也是本月唯一一起数额超十亿人民币的融资事件。榜眼则由美术教育服务平台美术宝以4000万美元摘得；K12领域的杰睿教育以2.1亿元人民币夺得探花。
细分领域
2月融资事件细分领域中，企业服务以7起的数量占据榜首；职业教育以6起屈居第二；素质教育领域共发生4起，位列第三。此外，早幼教、K12、语言培训、高等教育等领域均有1起及以上数量的融资事件数量发生。
与1月相比，2月的融资细分领域也有所扩展，在1月的基础上又新添K12、高等教育两条赛道。其中，职业教育领域融资金额最高，共有26.41亿元，约占2月融资总金额的75%。该细分赛道内数额最大的一笔融资即粉笔教育所获的3.9亿美元A轮融资。素质教育以3.08亿元位居第二，占比约为8.75%。K12以2.1亿元位列细分领域融资总额第三名。此外，语言培训、企业服务领域融资总量也均超过亿元。其中，语言培训领域中的东方启音融资2300万美元，约合1.48亿元人民币；企业服务领域中的EC六度人和也有1亿元人民币融资。
附总表
结语
总体来看，教育行业正在稳中求进的走过2021年第一季度，融资规模虽还未能达到去年后半段的水平，但与2020年同期相比趋势已经明显向好，要知道2020年1~2月两个月份的融资总额（34亿）才勉强与本月基本持平。相信随着3月全国各地学校及教培机构的正式开学复课，教育行业将会迎来一个温暖的“春天”。
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大盘跌倒，“电茅”新高
水电站不会受原料价格波动的影响，所以利润率很高，拥有稳定且充沛的现金流，是少数几个能做到“现金流水即利润”的行业。
文 | 光头君Schelling
来源 | 贝瑞研究A股
本文聚焦：
1.能源竞争格局与水电业务特点 2.世界水电王者的竞争优势 3.现金奶牛有多“奶” 4.以投资扩充电力业务战略版图
3月9日A股又是暴跌的一天，很多人心态已经快崩了。但是，要说年后哪些股民心态最平稳，我相信长江电力（600900.SH）的股东算一个。
因为现在不少同学开始关注高股息的投资策略与上市公司，我在《买理财不如持有5%股息的股票，这个策略也有雷！》的文中，就详细介绍了A股中高股息公司的四种类型，其中就提高到了长江电力，这一篇文章我们就来聊一下长江电力的基本面情况。
长江电力成立于2002年，控股股东三峡集团持有62.27%的股份，股权结构稳定。公司通过逐步收购母公司成熟的水电资产，目前拥有长江干流上的三峡、葛洲坝、溪洛渡、向家坝 4 座巨型水电站，是为A股最大的电力上市公司，乃至全球最大的水电上市公司。
01 能源竞争格局与水电业务特点
我国是全球水电资源最丰富的国家，无论是发电量，还是装机容量都是全球水电第一大国。水电在国内也是仅次于火电的第二大能源形式，占比两成左右。
2019年中国各类能源装机/发电量与占比：
数据来源：中电联
水电是技术最成熟、最早进行大规模商业开发的可再生能源，与火电、核电、风电、光伏发电等相比，水电具有如下特点：
1、多电站协作具有内生性增长
“火核风光”电的能源载体只能在单一电站使用，无法进行人工调节。水电的能源载体（水流）可以在流经的每个电站重复利用，如果在同一水系拥有多处电站，通过调节各大坝的水头与入库流量，可实现电站群的优化运行。
我国降雨主要集中在 6-9 月，丰水期来水量将近枯水期的2倍，水电站的收入主要体现在下半年。通过阶梯式水量调配，提高水能利用率和综合效益最大化，是拥有同流域多电站群的水电公司重要的内生性增长来源。
数据来源：公司公告
2、一次投资，长期收钱
水电站的投资大、建设周期长，还涉及到移民等等事项，比如三峡电站，总投资2000亿，工期17年，这期间只有少许回报。
但在机组投产后，成本主要是就是大坝、厂房等固定资产的折旧费用和财政规费，原材料、废料处理等成本基本没有，不会受原料价格波动的影响，所以水电站的利润率很高，拥有稳定且充沛的现金流，是少数几个能做到“现金流水即利润”的行业。
电力龙头公司毛利率情况：
数据来源：公司财报
3、利润创造能力没有充分反映
大坝、厂房等固定资产是以直线法按照45年来计提折旧的，但大坝的实际使用年限约100年，比如美国胡佛大坝从1936年交付，到现在85年了仍在使用。资产折旧与使用年限错配，隐藏了未来的真实利润。
4、护城河无法复制
水电站最大的无形资产就在于选址，风电和太阳能对选址也有一些要求，但是差别没有水电那么大。别说2000亿，就算投个2万亿，也无法在中国再造一个三峡电站，这种不可替代性就是企业最大的护城河。
我国水电资源理论年发电量6.08万亿千瓦时，技术可开发年电量2.47万亿千瓦时。理论装机容量6.94亿千瓦，技术可开发装机5.42亿千瓦。
截至2019年底，我国水电装机容量3.56亿千瓦，占技术可开发量的65.7%，如果算上正在开发与待装机的水电站，开发程度已经很高。例如，目前在建电站中，除白鹤滩和乌东德电站之外，装机500万千万以上水电站增量近乎为零，优质大水电具有较强的稀缺性。
我国十三大水电基地与相关上市公司：
资料来源：国家发改委
02 核心业务板块：水电业王者
长江电力目前拥有三峡（世界最大）、溪洛渡（世界第4）、向家坝（世界第11）、葛洲坝四座大型水电站。
截至2019年底，拥有82台水电机组，装机容量4549.5万千瓦，
占全国水电装机的12%，公司发电量2104.63亿千瓦时，超出设计发电量9.8%，占全国水电发电总量的16.3%。
其中，单机容量70万千瓦及以上级巨型机组58台，占世界投产单机70万千瓦及以上水电机组总数的1/2。
数据来源：公司公告
目前，三峡集团在建白鹤滩（世界第2，2020年投产发电）、乌东德水（世界第7，2021年投产发电），预计待两个大坝资产成熟运营后，由长江电力收购注入上市公司体内。
届时，长江电力将拥有世界12大水电站中的5座，运营管理的70万千瓦及以上水轮发电机组将占世界总数的2/3，在国内运营的水电装机容量占比超过20%。
与其他同类上市公司采用的自主投资、建设、运营发电的方式不同，长江电力采用大坝由三峡集团出资建设，长江电力代管运营，资产成熟后收购的方式。这就导致公司的资产、利润、现金流是以阶梯式的形态成长的，如果看利润年复合增长率，可达17%。
图片来源：公司公告
这种方式的优缺点也很明显。缺点是收购时会产生较高的溢价。优点是有效隔离了建设开发中的一系列风险，规避了长达数年的只有投入而没有回报的情况，否则长江电力的财报也不会如此好看。
毕竟建设期的资金也有时间成本、贷款也要付利息，我认为即便是高溢价收购，对公司与股东来说也是最稳健的选择。
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拥有电站资产群的优势
处于同一流域上下游的电站群，通过梯级水库联合调度，调配季度间水流蓄能，减少各梯级水库的弃水，使汛期发电量平滑至枯水期，以提升发电量。
联合调度减少电站弃水
数据来源：公司公告
通过“四库联调”（溪洛渡-向家坝-三峡-葛洲坝），综合丰枯比（发电量Q3 /Q1）从2012年的3.2下降到2019年2.1，四电站年发电量均超过设计值，合计近200亿千瓦时，相当于每年提升40亿的营收。待“乌、白”电站投产后升级为“六库联调”，预计超发电量再增加100亿千瓦时。
数据来源：公司公告
如下图所示，公司拥有电站的上游和支流还存在30余座水电站。如果想通过技术运营手段，实现发电量与业绩最大化，就需要将上游电站也纳入联合调度序列。
长江流域水电站分布图：
图片来源：公司公告
具体的方法就是通过股权投资或进入董事会的方式，增加公司在各电站中的话语权，“一统”长江流域联合调度的江湖，并实现利益共享。目前主要目标是雅砻江、金沙江中游、贵州内流域的水电站。
对长江上游（雅砻江）的水电站整合：对国投电力（控股雅砻江水电52%）、川投能源（参股雅砻江水电48%）持股比例均超过10%，皆为第二大股东，并在国投电力拥有1席董事会席位。
对长江中游（金沙江）的水电整合：取得金中公司23%股权，成为其第二大股东。
远期来看，若长江上游也实现联合调度，预计每年可整体增发电量约400亿千瓦时。
长江上游水电站持股情况：
数据来源：公司年报、公告
03 产业链拓展：配售电业务
水电站虽然是不可多得现金牛资产，但是也有明显的天花板，长江流域上的可开发电站就那么多，而且白鹤滩电站开发完成后，三峡集团在手大型水电站将全部开发完毕。针对持续成长性不足的问题，就需要在主业的基础上拓展新的业务。
公司依托发电侧的的优势，向下游配售电业务拓展，打造“发电、配电、售电”产业链。
图片来源：公司公告
目前已建和规划的配网面积超220平方公里、35千伏以上等级的变电站45座，配网线路总长3180公里。
三峡水利去年完成资产重组，装入了四家重庆本地的电网公司。作为公司未来发展配售电业务的上市平台，预计待其他地区配售电资产成熟后，也会陆续装入三峡水利。
配售电领域主要对外投资：
数据来源：公司财报
04 现金奶牛有多“奶”
2016年溪洛渡、向家坝资产注入后，公司的经营活动现金流稳定在360-390亿元，自由现金流则稳定在370亿上下，未来“乌白”注入后，自由现金流可再增厚约200亿。水电作为绿色可再生能源受到国家政策保护，受经济波动影响小，预计未来充沛的现金流将会延续。
数据来源：公司公告
公司的净现比常年接近于2，每实现1元的净利润，实际流入近2元的现金。
公司近4年净现比：
数据来源：公司财报
管理层也比较实在，上市以来累计现金分红约1083.6亿元，并将分红政策写入了公司章程。现金分红2016-2020年每股不低于0.65元，2021-2025年不低于当年实际净利润的70%。
数据来源：公司公告
05 投资与扩张
每当公司有充沛的现金流的时，往往就和人一样，有暴发户心态，四处去投资。但是投资是把双刃剑，投好了会所嫩模，投砸了亏钱不说，还会拖累主业，实际中被乱投资拉垮的公司不胜枚举。
图片来源：公司公告
在这一点上，长江电力做的还算是不错，首先是对投资比较克制，利润中的大部分都回馈给了股东。另一点就是投资是围绕主营业务进行的，除了获取投资收益的补充外，更重要的是服务好主业，让主业有更宽的护城河。
截至2020年中期，公司长期股权投资中82.7%是在电力领域，其中综合发电板块占到50.8%，水电板块占到22.5%，配售电板块占到8.4%。
2020H1 长江电力对电力行业公司持股情况：
注：含长江电力一致行动人持股，资料来源：公司财报
在对内投资上，近年来对上市公司的股权增持明显加速。并通过股权增持或派驻董事等方式施加重大影响，将大部分标的纳入权益法核算。
采用权益法核算的好处是可及时、稳定地确认被投资标的业绩，同时不会因被投资标的股价波动而产生公允价值变动损益，对利润表的贡献程度更稳定。但缺点是不以现金分红为前提，利润表与现金收入可能存在背离。
公司的投资收益从2011年的11.2亿增长至2019年的31亿，始终保持在利润总额的10%上下。2020H1实现投资收益22.45亿元，同比增长17.79%，投资收益再创历史同期新高。
数据来源：公司公告
在国际业务上，2016年参与收购BCP Lux海上风电项目，项目总装机容量28.8万千瓦。截至2019年底，累计收到现金回报5,127万欧元。
2019年以35.9亿美元收购秘鲁第一大电力公司路德斯，其配售电业务占秘鲁市场28%，并且拥有10万千瓦已投产的水电资产，以及73.7万千瓦的水电储备项目，2019年净利润1.92 亿美元。
可见，无论是国内投资，还是国外投资，长江电力都是围绕主营业务向外延伸的。
06 写在最后
最后，前段时间我在会员群里看到，有朋友问如何给企业估值，很多时候金融估值模型与其说是工具，不如说更像是一种思维方式，因为很多估值参数是基于假设取值的，市场与企业的情况是随时变化的，可能一个新的财报出来，之前的假设也就不存在了。
但是长江电力成熟的资产性质、稳定的现金流与分红，具有企业估值模型案例中的典型特征，我们下一篇，就以长江电力为案例分析下企业估值模型。
转自：https://mp.weixin.qq.com/s/6GrerASkj_KjvJcIbMcXww
最夸张的房子！一个月涨两万，怎么控制？
作者| 猫哥
来源| 大猫财经（ID：caimao_shuangquan）
最近，杭州一个小区非常的“狂”。
在小区的宣传公告栏上，“热烈祝贺小区房价突破70000”，大红的背景，确实是非常喜气，如此高调地宣传和庆祝，颇有点普天同庆的架势。
别说，还真如此牌子上说的那样，这个小区的房价真的是“旗开得胜，再创新高”。
杭州的房价在全国排行前十，36546元/㎡的均价属实不低，也算是配得上杭州的身价和地位，这个小区卖7万，着实不便宜，最令业主欣喜的是这价格还没到头，根据最新的平台行情，这个小区最新的挂牌均价已经到了7.9万，最高挂牌价已经到了8.49万/㎡了！
这个小区隔壁同名的公寓价格只有两万出头，价差接近4倍，为啥这么悬殊呢？
学区闹的。
附近有一个中学跟杭州最好的民办中学搭上了关系，学区瞬间就更值钱了，那个超高的升学率，就是房价上涨最大的底气。
挂牌价一路高涨，一个月房价涨2万多，业主也美翻了。
搭上好学区，房价就能扶摇直上，早就不是啥秘密了。
学区房咋来的？
其实来自于一场“减负”运动。
“取消小升初考试，实行划片就近入学”，这项政策其实源于80年代末，为普及九年义务教育，国家也是操碎了心的。
但是，哪个学校好，家长心里还是门清的，不是上近的，而是上好的。
上有政策下有对策，能用关系和钱解决的问题就不是大问题，学生考得好，学校也愿意要，再不济交点“借读费”、“择校费”，好中学也是可以上的，不仅是是拼面子和票子，也得拼孩子，成绩好，到哪儿都是香饽饽。
那时候学区房还远远算不上刚需。
后来，“中小学生课业负担过重”又成了问题。
1994年，当时的国家教委发布了一个减轻中小学生过重课业负担的意见，给中小学生减负的同时，再次强调“小学毕业生免试就近入学”。
1995年，教委又开始发文治理乱收费的事儿，并在第二年对“择校费”这事儿开始一波大整治，1997年，上海取消统考，正式实施就近入学，后来北京也跟进。
在经历了近10年的真空期后，小升初的游戏规则才算正式确立起来，后来在新修的《义务教育法》里面，这事儿就正式法定了。
学生减负了，家长也减负了，但“就近入学”成了一块心病。
教育资源分布不均，这是现实问题，重点中学的名号可以取消，但是要让孩子上重点中学的心确实日益迫切，如果用钱能砸开重点中学的大门，“鸡娃”的家长是不会吝惜的。
那就看学校要什么吧。要择校费，那就交钱，要凭房产入学，那就买房。
于是，新时代的“孟母三迁”就来了，有能力的家庭，纷纷向重点学校的学区挺进。
于是，学区房就成了各个城市的香饽饽，妥妥的刚需。
家长们的心理被拿捏得死死的，学区房成了一块肥肉。
在中介眼里，家长们爱抢学区房，学区房是最好卖的房子，中介费可以拿到手软；在炒房者眼里，有优质学区就不愁卖不上价，赚钱也可以到手软。
2016年，北京文昌胡同“11.4㎡、46万/㎡”的一套老破小，一直是中国学区房的单价纪录，虽然后来被查实这笔交易金额不准确，46万没有，只有28万。
但没多久，隔壁的东铁匠胡同的报价已经超过30万/㎡。
而在同一学区的文华胡同，报出了61万/㎡的单价，而面积只有6㎡，当然，这房子是不太好住人的。这么看，后来在六铺炕成交的那个单价30万的“储物间”以及爱民里单价12万的地下室，都算是良心了。
只有北京的学区房是这样的老破小吗？
在厦门，有一套6.8平方米的迷你学区房，“牛牵进去都转不出来”，甚至不如一个卫生间大，但是能挂户口能上优质学区，一口价148万，单价21万。
在南京，一套墙壁破损墙面发霉的老一居，就是因为隔壁就是金陵汇文学校，单价就能开到10万，而南京的均价才3.2万。
在不少没孩子的人看来，学区房就像“智商税”，有这个钱干啥不行？
但是家长们不这么看，再苦不能苦教育啊，所以有的主动、有的被裹挟，大家纷纷加入教育竞赛，投入个几百万、上千万培养一个孩子在大中城市算是很正常的事了。
当家长被拿捏住了，那么这中间的猫腻就更多了，中介敢把旁边有学校的房子都搞成学区房来卖，开发商就更敢了，卖房的时候承诺学区，然后溢价卖，等到兑现不了的时候，反正合同签了，钱也交了，房子已经卖出去了。
但是，这么贵的资产，也很脆弱，因政策而来，也有可能因政策而去。
从去年底到今年初，学区房又走出了一波行情，像北京某区基本是出一套卖一套，基本算是秒空了，十几万一平米的老破小，都需要抢。
炒得太凶总会有人管的，于是不少地方都“禁止炒作学区房”了，不过这也没什么用，去了这仨字，其中的内涵还在。
学位的变化才是最要命的。
这两天，深圳龙岗的部分小区的业主在闹腾，因为龙岗宣布全区试行“大学区制”，并且一些学区做了微调，一点风吹草动，就足够家长们操心的，如果自己的积分拼不过人家老住户，那么自己孩子上名校的希望就要落空。
如果不能上名校，那么自己也面临着资产缩水。
而在上海浦东，一个“多校划片”传言，让学区房业主惊魂未定。
“多校划片”就是一个小区对应多个学校，至于去哪所学校，通过摇号来决定，这个时候，即便是买了学区房，能不能上附近的名校，又成了概率问题。
学区房业主们急了，要求浦东倾听一下购买学区房家长们的心声，在信里面提到“完全的公平就是最大的不公平”、“不想买学区房的家长们盼着被抽中，天上掉馅饼”，大有挞伐不买学区房的家长的架势。
但是，更戏剧性的是，这群学区房的业主们，在各地都在为学区房降温的当口上，要求浦东官方为学区房托市，颇有点提油救火的感觉。
官方非常抗拒学区房的说法，为了防止炒作，不少中介平台已经不再提及“学区房”的概念了，2022-2024年又是一个入学大年，学肯定是可以上的，但是学区房炒作也别太过分，不少地方已经开始用学区预警、卡落户年限的方式，来收紧政策了。
孩子的教育问题，要家长靠房子解决，而家长们买的房子，又要靠教育来调控，确实还挺迷幻的。
最难解决的两件事儿缠在了一起，短时间内还真就是无解。
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