中国平安

 

 

肺腑之言！
这两天，随着创业板的疯涨，蓝筹白马股又开始被市场边缘化。
在我的铁粉群里，有粉丝朋友说，炒股只需要懂14个字就可以了：“芯片+半导体+集成电路+新能源汽车”；也有粉丝朋友抱怨，说白马涨的慢，像瘸了腿一样。
真的是“说好一起做价投，没想到你却偷偷买了科技龙头”（科技龙头泛指市值巨大，且TTM的市盈率都超过了500倍的那些公司）。
我是这样想的，科技股符合未来整体的转型战略，现在市场情绪很高涨，而且短期来看也不缺资金。对于科技股以及伴随而来的新事物和新的理念，一方面要虚心学习，另外一方面，也要时刻提醒自己，好公司也需要有好的价格，特别是在市场大幅上涨的时候，多一些警惕，多想想风险在哪里。
而像白马蓝筹，如果涨的比较慢，也需要多一些信心和耐心，看看到底是行业的问题、公司基本面的问题，还是A股风格太极致的关系。在投资的时候，慢就是快，我想错过了石墨烯、数字孪生和透明工厂并不会影响投资人的长期回报，而如果买到了基本面有瑕疵的公司，从长期来看，对于投资人造成的损失会非常大。
研究基本面，读上市公司年报是必须的。昨天晚上，中国平安公布了2019年的年报。兄弟姐妹们都知道，老裘是平安的长期股东，过去这些年里，平安在大部分的时候都被市场视为“坏的带头大哥”（2008年1600亿的再融资、巨额小非解禁）以及“僵尸股”（2011年到2014年几乎没有上涨）。
但事实证明，平安是行业里最优秀的公司，公司本身的增长趋势也非常明确。而且，拉长时间看，平安给股东的回报也不低，是长线投资的一个比较好的标的（长线投资意味着大部分时间，这个喧闹的市场是和你没有关系的）。
昨天晚上，我粗粗看了一眼平安的这份300多页的年报，今天这篇文章不谈其他内含价值这些比较复杂的东西，就单纯从保费和ROE这些明面上的数字和大家简单聊聊。
肺腑之言！
从需求方面看，老百姓对保险产品的需求是一直都在的，同时，伴随着社会的发展和人均可支配收入的提高，对保险产品的需求是越来越大。
而且保险产品具有超高的复购率，因为一旦保险意识觉醒了，通常就是连续几十年的缴纳保费，很少有人只买一年的保险。
所以，需求稳定、高复购率、消费升级是需求方面的最大特点。
从供给方面看，国内的保险行业是市场集中度最高的金融业态，而且受到严格监管。严格监管意味着金融行业最稀缺的牌照资源是被控制住了，同时监管层也不允许恶性竞争的局面发生。
从经营上讲，保险公司有着现成的可对标的优秀公司（巴菲特的伯克希尔），只要能不断的获取成本很低的浮存金，然后做到分散投资、选择投资优秀的公司或者项目，保险公司长期存续经营也是比较确定的。
保险是个好生意，而且从保险密度和保险深度等指标看，中国的保险业发展空间巨大，保障型险种的黄金时期才刚刚开始。
肺腑之言！
平安是家全牌照的金融集团，进化能力很强。平安现在有四大生态圈：金融服务、医疗健康、汽车服务和地产金融。
平安寿险是集团的核心，近年积极布局中长期保障型产品，在寿险行业中遥遥领先；平安银行近年转型零售银行比较顺利；互联网金融中陆金所发展也较好。
平安的寿险业务以前一直是重资产业务，原因是卖保险需要消耗资本金，如果不补充，则严重影响业务扩张。
2016年实施偿二代会计准则。偿二代较偿一代最大的改变是，已销售的保险产品（主要是中长期的保障型产品）未来的利润可以折现回来补充核心资本。
这是一个惊天巨变，寿险的商业模式从重资产模式转变为轻资产模式。保险公司保险（中长期保障型险种）卖的越多，它的核心资本就增加得越多，然后就可以卖更多的保险，核心资本也就继续增加。
由于平安在所有寿险公司里，它的中长期保障型产品所占比重最大，因此是最大的受益者。
看一下平安最新2019年年报的几个数据。
1）保费收入
对于任何一家保险公司而言，保费收入是最核心的数据。
这两年，保险行业有两个特点，首先是行业的收入增速在阶段性下滑，其次是龙头的市占率越来越高。
具体看平安的话，公司的保费增速从2017年的30%，下降到2018年的18%，2019年则最低，同比增速只有10%，这和行业趋势是一样的。虽然数字并不好看，但平安已经做的非常不容易了，远超行业水平。
肺腑之言！
另外，再看集中度。这两年行业的集中度在不断地提高，CR5已经超过了60%。过去几年，行业里不是没有出过黑马，比如安邦人寿（现在的大家人寿）等通过万能险业务在2016年和2017年实现了弯道超车，但随着监管风暴的到来戛然而止，尘归尘土归土，整个人身险业务又回归传统三强（人寿、平安和太保）。
行业的严监管有点类似于当年“三聚氰胺事件”对牛奶行业的影响，刚开始食品安全事件对整个行业产生冲击，之后小企业被淘汰，大企业市场占有率越来越高，马太效应明显。
2）代理人
平安的保险业务的核心竞争优势是代理人质量很高。去年，好的方面，是代理人渠道新业务价值继续增长，同比上升了5.9%，不好的方面，是代理人的数量急剧下降，月均代理人的数量下降了9.1%。
肺腑之言！
3）ROE、分红和估值
肺腑之言！
去年，平安的净资产收益率达到24.4%，持续上升，并大幅领先同业。好的公司的标准有很多，其中有两位数的ROE，而且能够不断提升是非常重要的一个标准。
同时，平安对股东的回报也很慷慨，除了去年实施的50亿元回购，平安全年的股息是2.05元，同比增长19%。这是一个什么概念呢？老裘从08年开始就持有了中国平安，现在的成本是10几块钱，今年的股息回报率超过了10%。
最后，看一下估值。保险行业的估值一般用PEV这个指标（EV主要受NBV新业务价值的影响）。历史上平安的PEV最高约7倍，后来持续走低，最低时曾跌破一倍。目前，股价对应的2020年PEV只有1.05倍，估值处在历史低位。

 

转自：https://mp.weixin.qq.com/s/AgDjAQSYIGuw4Kwnd3azWw

每年必讲的消费龙头！

 

这是“老裘读年报”的第十篇文章。之前的几篇文章里，我们已经聊过了LED行业的聚灿光电、保险行业的中国平安、金融IT行业的同花顺、养猪行业的牧原股份、养鸡行业的益生股份、化妆品行业的上海家化、教育行业的中公教育、保健品行业的汤臣倍健（已删除）以及零食行业的盐津铺子。

昨天，中国特色开胃菜龙头涪陵榨菜发布了2019年年报，公司2019年收入19.9亿元，同比略增4%，扣非后归母净利润5.6亿元，同比下降12%，

从2018年开始，每次涪陵榨菜公布年报的时候，老裘都会详细向大家介绍一下。今天我们也一起看看公司在2019年发生了什么变化，是不是值得继续投资？

每年必讲的消费龙头！

先简单说一下行业情况。

榨菜起源于中国重庆涪陵地区，自上上个世纪（1898年）诞生并推向市场以来，其以特色鲜明的独特风味驰名中外。

涪陵榨菜与欧洲酸黄瓜、德国甜酸甘蓝并誉为世界三大名腌菜，而“乌江牌”涪陵榨菜更是中国榨菜的代表性品牌。

据统计，2019年榨菜行业的规模已经达到60-70亿元，榨菜行业的发展是很快的，尤其从2015年开始行业增速不断提升，近五年的年复合增速约11%。

行业增长的主要驱动因素来自于量价的快速提升：2015-2019年间，行业销量提升至29万吨，年复合增速为9%；相比于量的变化，这几年价格增速会慢一点，年复合增速约2%。

从竞争格局来看的话，榨菜行业的区域性是比较明显的。生产企业主要是分布在重庆、涪陵、浙江、四川等地。比较有影响力的品牌有乌江、鱼泉、六必居、饭扫光等。

不过，目前除了涪陵榨菜完成全国化布局以外，其他企业产品都更具有地域性。所以，整体来看，行业呈现乌江榨菜一家独大、整体格局又较为分散的局面。

涪陵榨菜的市占率从2012年的22%提升到了2019年的30%左右，其他前十品牌除了排第二的鱼泉基本能维持在11%左右，再往后比如铜钱桥、备得福、辣妹子等的市场份额则是逐年小幅下降。这是因为榨菜行业的进入门槛比较低，行业竞争激烈，地域性榨菜企业较多，企业的经营管理若稍有疏忽，市场份额就容易被蚕食。

从上游原材料来看，榨菜一般用青菜头的瘤茎作为原材料加工而成，青菜头经过三腌三榨、修剪砍筋等工艺，成率大概是0.33左右，即三吨青菜头可以生产一吨产品。

重庆涪陵区是全国青菜头种植面积最广的区域，因为重庆涪陵地区有着得天独厚的青菜头种植条件，青菜头产量占全国的 40%以上。考虑到运输成本，地区青菜头的产量很大程度上决定了地区榨菜市场的发展。

重庆涪陵坐落在四川盆地东南边缘，属于长江沿江的冲击地带，呈现的是河谷丘陵地貌，海拔高200-500米，相对高差50-200米，山水间的丘陵坡地是青菜头生长的最佳地理环境。所以涪陵区也自然成为全国青菜头种植面积最广的区域，青菜头产量占全国的40%以上。

老裘在很早以前的文章中和大家分享过一张中国咸菜地图，今天也再贴出来给大家参考一下。

每年必讲的消费龙头！

由于涪陵区榨菜总产量基本稳定在160万吨左右，所以如果公司增加了收购量，那对行业内小型企业就会形成挤出现象，涪陵将进一步巩固且提升市场份额。

每年必讲的消费龙头！

在21世纪初期，中国的榨菜行业普遍面临着这样的尴尬境地，吃得见不得。意思就是，榨菜固然美味可口，可后方的生产环境却非常简陋、难登台面。

涪陵榨菜当年亦是如此，矮矮的房屋，简陋的设备，在条件极差的弄作坊内，工人灰头灰脸地用双手腌菜、制菜，整个生产过程一言难尽。

但在2000年，公司董事长周斌全的加入，彻底改变了公司及整个榨菜行业，他将钱花在刀刃上，淘汰简陋落后的手工作坊，用自动化的现代工业技术代替，引进自动化生产线，公司的产销率迅速提升，于2010年11月登陆中小板。

目前，公司的实际控制人是涪陵国有资产监督管理委员会，从股本结构上看，第一大股东涪陵国有资产投资经营集团有限公司持有3.1亿股，占总股本40%，处于绝对控股地位。管理层持股约2%，虽是国资委控股，但公司决策效率非常高。

公司在2017和2018年实现了业绩的高增长后，2019年的收入增速回落到4%。我们可以试着从下游经销商的角度找下原因。公司对经销商采取先款后货的政策，我们就可以从预收账款的变化，侧面反映出经销商的备货积极性。

公司的预收账款在2018年三季度达到了1.5亿元的历史高位，随后开始逐步回落，经销商提前付款囤货是基于公司可能提价的预期，然而终端需求并没有大幅地增长，反而较为稳定，所以我们可以理解为2019年是经销商去库存的一年。公司今年的库存也是较去年下降了77%左右。

当然，面对收入下滑公司2019年也不是坐以待毙的。

公司一季度就开始对部分市场的经销商放宽授信额度；对经销商的返利由季度改为月度，减轻经销商的资金压力；全年不断调整和分解经销商的任务指标，以平衡经销商之间的任务压力；及时跟进渠道的库存按需发货等手段。从2019年每季度的预收账款环比来看，这些措施还是有所效果的。

最后，公司拥有1600多家忠实的一级经销商客户，在全国范围内设有8个销售大区、67个办事处组成的专业营销团队对经销商进行植入式指导和管理。

公司销售网络覆盖了全国34个省市自治区，300个地市级市场，一千余个县级市场，其中榨菜卖得最好的是华南、华东地区。

每年必讲的消费龙头！

公司2019年营业收入19.8亿元，净利润为6亿元，公司的产品仍以榨菜为主，占收入的86%，泡菜和萝卜各占约6%，过去三年的增长和盈利水平是非常惊人的，请看下表：

每年必讲的消费龙头！
看到这，肯定有不少人感叹，原来卖榨菜这么赚钱，盈利能力这么出色，ROE可以连续3年都保持在20%以上。
其实公司的净利润还是略低于市场预期的，主要是因为公司布局未来，在销售费用上花了不少钱。
2019年，公司销售费用激增45%，超过4个亿，占收入比重达到20%，去年这个比例是14%，上表中净利率下降的那部分也正是由于销售费用的上升所致，而销售费用激增正是反映了公司在刺激渠道拿货和品牌宣传上面是花了“重金”的。
一方面，公司2019年开启渠道扩张，推动省地级城市新零售渠道和县级市渠道扩张，推广费和职工薪酬分别同比增长90%和62%，电商费用同比增长97%；另一方面，公司2019年四季度开始投放央视广告，导致2019年广告费用同比增长52%。
每年必讲的消费龙头！
如果放眼2020年，我是这么想的：
首先，公司经过一年的去库存后，到2019年底一批商库存只有1-1.5个月，现在是轻库存上阵。
其次，公司在去年新招了600个经销商，主要布局县级空白市场，估计2020年还会持续开拓，渠道优势会更加明显。
第三，公司已经开始调整品牌扩张战略，采用乌江品牌运营泡菜品类，去年底已经投产了一些东北萝卜，今年应该会继续重点推广，以后品类会越来越多。
最后，上游原材料青菜头可能在今年会提价，收购价预计同比上涨10%左右，涪陵榨菜有足够的原材料储备，而一些小企业则可能会顶不住价格战的压力倒闭，对于龙头企业来说是提升市场份额的机会。
每年必讲的消费龙头！
最后说一说估值。
涪陵榨菜是酱腌菜行业唯一的一家上市公司，拥有资本市场支持优势，利于公司通过并购快速发展。
昨天，看了年报之后，我在粉丝群分享了一个观点：公司因为不断在开发新的经销商，同时也在不断的渠道下沉，再加上2019年基数比较低，所以今年2020年会有不错的收入和业绩表现。
因此短期股价的表现可以期待，但更长期还是要看公司能否依托品牌力，持续提升价格。

转自：https://mp.weixin.qq.com/s/gW1AAKiPLnoD61OU9S_Kxg

演示工具ZoomIt

ZoomIt软件一个超级好用的演示工具，当你放映PowerPoint胶片（or whatever）时，通过ZoomIt，可以运行热键激活放大和直接在屏幕上划线的功能，讲解胶片需要放大细节、勾重点或者做一些辅助标记的时候非常有用。

界面预览

在官方下载ZoomIt之后，无需安装，解压缩即可使用。

第一次运行时，程序会弹出如下图所示 的选项对话框，来提示用户：

第一，软件具备的功能：屏幕放大、屏幕标注、定时。

第二，设定相应快捷键（默认为ctrl+1/2/3）

功能使用

ZoomIt基本功能与快捷键操作0. 配置：使用前设定快捷键

当您第一次运行ZoomIt，它将弹出一个配置对话框，描述ZoomIt能做什么，让你指定热键来更方便的进入缩放或标注功能，而且还能够自定义绘图笔的颜色和大小。例如，我可以用标注功能标注屏幕上的问题。ZoomIt还包括一个定时器功能，当你从定时器窗口切换出来它甚至仍然是可用的，并且，你还可以通过点击一下ZoomIt托盘图标再返回到计时器窗口。

屏幕放大

按下快捷键（默认ctrl+1），即可进入ZoomIt的放大模式。这时屏幕内容将放大后（默认2倍）显示。

移动光标，放大区域将随之改变。

用鼠标滚轮或者上下方向键，将改变放大比例。

关于实时放大，见下。

按下Esc键 或 鼠标右键，会退出放大模式。

在放大模式下，按上鼠标左键，将保持放大状态，启用标注功能。当然，也可以退出放大，只进行标注。

屏幕标注

标注功能主要用来突出屏幕的某一部分内容，比如图片的某一细节、文章的关键段落。

按下快捷键（默认ctrl+2），或在放大模式下按下鼠标左键，可进入标注模式。这时，鼠标会变成一个圆形的笔点，其颜色、大小可调。

* 通过按住左ctrl键，使用鼠标滚轮或者上下箭头键调整画笔的宽度。

* 按键调整画笔颜色：r 红色；g 绿色；b 蓝色；o 橙色；y 黄色；p 粉色。

可轻松画出不同的形状：

* 按住Shift键可以画出直线；

* 按住Ctrl键可以画出长方形；

* 按住tab键可以画出椭圆形；

* shift+ctrl 可以画出箭头。

其他操作：

* Ctrl+Z：撤销最后的标注。

* e：擦除所有标注。

* w(白色)/k(黑色)：将屏幕变成白板或黑板。

* ctrl+s：保存标注或者放大后的画面。

*屏幕打字：进入标注模式后，按‘t’可以进入打字模式。Esc或左键退出。鼠标滚轮或上下箭头可以改变字体大小。缺点是，不支持中文。

* 鼠标右键：退出标注模式。

定时

通过快捷键（默认ctrl+3）或点击ZoomIt的托盘图标菜单，可以进入定时器模式。

用箭头键可以增加或减少时间。你如果alt+tab从定时器窗口退出，可以点击ZoomIt的图标再激活定时器。用Esc退出。

第3项是定时器功能，使用此功能时会暂时将桌面利用白色屏蔽覆盖，并在白色屏蔽上出现倒数计时的时间，您可以选择倒数计时时间的长短、倒数计时结束后是否要播放警告音效、白色屏蔽透明度、倒数计时时间显示在屏幕上的那个位置。

下载地址：https://www.onlinedown.net/soft/54654.htm

散户的宿命：从股神到鸵鸟

散户的宿命：从股神到鸵鸟
写了很长时间的市场分析，今天写点水货。
自打我十年前接触股票市场以来，“中国散户”这一极为抽象的代名词就深深印在了我的脑海。这一名词无任何贬义，它只是对某一类群体特征的高度概括。
众所周知，中国股市的散户参与度，与成熟的资本市场相比，显得有些奇怪地高。不用对标美股，即便对标同属我国的香港市场，也是特色鲜明。
散户为中国资本市场的建立和发展做出了不可磨灭的贡献，却又在每一次的牛熊转换中伤痕累累。
他们亏钱以后，从不抱怨，不拉横幅，不骂街，甚至连自己的家人也瞒得死死的。
 
中国散户是一群可爱又坚强的人，承受了太多与他们年纪并不相符的痛苦。
与中国散户相呼应的另一个词是“韭菜”。然而，这个词略显刻薄，所以我并不打算使用它来描述我们可爱的散户投资者。
每一次的牛市，我们总能发现一大群散户，犹如嗷嗷待哺的婴儿，争着冲进资本市场，接受牛市的哺育。
而每一次牛市，也总有一群散户在市场里游刃有余，拳打索罗斯，脚踢巴菲特，账户每天都赚钱。疯狂之时，如果没有抓住几个涨停股，更是不好意思和身边的人说自己在炒股，丢人。
比如，就在刚刚过去的春节开始后的那段日子，这样的人有好些。每天都变着法子向身边的人展示自己的投资战绩 。尤其是碰到号称专业的投资人士，他们更是不会放过每一个分享的机会：
听说您踏空了啊！我就说嘛，悲观者正确，乐观者赚钱！
每当此时，散户里就会冒出无数“股神”。他们似乎绝大多数时候都能准确预测下一个交易日股市的走势。一段时间内，他们也总是正确。
每一个赚到钱的散户，都笑靥如花。
然而，毫无例外地，每一次牛市结束后的一地鸡毛，也都是从这些散户身上拔下的。
当行情急转直下，账户浮盈快速减少时，散户们做的第一件事，从来都不是反思自己的投资逻辑是否生变，因为他们的买入本来也没有逻辑。如果一定要说，这逻辑就是：
 
现在是牛市，肯定要涨！
当市场进一步往下，浮盈转作浮亏时，一部分散户终于忍受不了内心的煎熬，割肉离场。另一部分则选择继续咬牙坚持。并附上一句让人看了十分热血的豪言壮语：
为国接盘，无上光荣！
也有一些散户在亏损出现之后，期待的反弹迟迟未能到来，便开始采取“鸵鸟战术”，也就是俗称的装死。不看账户，甚至卸了炒股软件。期待着假以时日，亏损总会回来，说不定还能赚大钱呢！
一些人则以价值投资者自居。在投资出现亏损时，他们往往引用巴菲特的名言“别人恐慌我贪婪”来安慰自己，并试图从正在暴跌的市场里不断买入新的头寸以摊薄成本。
如果你身边有这样的朋友，我劝你千万别问如下这样的几个问题：
1）什么是价值投资？
2）买入的理由是什么？
3）如何量化“贪婪”与“恐慌”？
一旦问了，你将永远地失去这位可爱的散户朋友。
对于专业的投资交易者而言，每一次的交易犯错，都是绝佳的反思自己投资体系的机会。专业人士面对亏损，会仔细检查自己的投资逻辑，相关线索是否发生重大变化，以此决定仓位如何调整，甚至是否要建立相反的头寸。
好在中国的股市不能轻易做空，也好在绝大部分散户并不会使用杠杆，这才使得“鸵鸟策略”总归是有效的，至少从减轻散户们的心理煎熬来讲。
 
如若散户们进入商品债券外汇等以期货形式交易的市场，装死的鸵鸟心态，恐怕就不再奏效了。
正是有了这样一群可爱的散户投资者，中国股市一直以来都极具特色，因此也诞生了在成熟市场极少见到的凌厉操作手法。打板、敢死队、炒热点，这些极具中国特色的投资词汇，无一不闪烁着中国散户的光芒。
除此之外，散户们还是一群懂得坚持的人。
 
他们一旦认定某个股票，很有可能就会和它相爱相杀，甚至还要把它当做传家宝代代相传。A股历史高点上市的中国石油，便成了不少老一辈散户投资者要送给女儿甚至孙女的嫁妆。
 
这坚持和专一的劲头，令人钦佩。
最后，千万不要与散户投资者过多地讲道理讲逻辑，因为他们朴素的逻辑就是“觉得股票会涨”。如果你试图将他们和心爱的股票分开，那挨骂则是必然的，也是活该的。
在全球市场如此动荡之际，让我们祝中国的广大散户投资者赚得盆满钵满，也祝他们在中国的股市里长寿，这样也好持续为大家带来一些欢声笑语。毕竟，他们气急败坏骂起人来的样子，也和他们亏钱时一样可爱。

转自：https://mp.weixin.qq.com/s/jG1ZKzLReIYQnydS6gUfLg

特总，为了您的总统宝座，需要停下你的作了

作者 | 陈肖
数据支持 | 勾股大数据
特总，为了您的总统宝座，需要停下你的作了
从2月20日，到昨天晚上，18个交易日，道指跌超9000点，跌超30%。
特总，为了您的总统宝座，需要停下你的作了
这个跌幅，够把特总发去见太阳好几回了，特总真的要急了。
2017年1月20日，特朗普正式成为美国第45任总统，那天，道琼斯工业指数19827.25点。
2020年2月12日，道指收29551.42点，成为美股12年长牛历史的最高点，这一刻也是特朗普上任以来美股累计上涨超49%的历史巅峰时刻。
大选是今年11月份，1个月前，美股新高，美国失业率持续低位，美国经济稳健增长，一切看上去都非常美好，特总大概率会保住自己的总统大位。
然而，1个月后，情况急转直下了，今年11月的大选恐怕要生变数。
人在这个时候，难免会找背锅的，更何况特总这些年矛头一直指着中国。这不，今天早上我就看到特总这样一条推。
特总，为了您的总统宝座，需要停下你的作了
我想很多人都气坏了。
这里，我也不想过多展开，然而我要说的是，特总走到今天，真不是因为中国，而是自己的作。
 
 
1
无知不是生存的障碍，傲慢才是
特总第一作是自己的傲慢。
1月20日开始，中国拉响了疫情的警报，再到春节期间，数据的突突上跳。这本来应该是一个值得重视的信号。
但是，实际上是，应该是西方朝野，都忽视了。
春节期间，中国的感染人数不断往上跳，欧美股市轻微调整了一下，蹭蹭又走出了新高。这里，可以看到，欧美股市对疫情的傲慢。我想，最开始的时候，大家都是把它当一场911看待，万万没有想到最后竟然是一场战争，一场当前几乎所有交易员没有经历的战争——病毒入侵。
股市这样反应，或许还可以理解，因为投资者这个时候还没有意识到问题，只是当一次短暂的突发事件处理。
但特总的操作就比较迷了，在上周五晚上特总宣布美国进入紧急状态之前，特总一直是说这个疫情是可控的。尤其让人无语的是，当美股因为疫情大跌的时候，特总竟然发推特，用冰冷的死亡数据告诉投资者，目前仅仅是546例确诊，22例死亡，想想去年3万7千美国人死于普通流感，每年死于普通流感的人数在2万7千到7万之间。特总的潜台词是，你们至于这样恐慌吗？
特总，为了您的总统宝座，需要停下你的作了
这里，我们可以看到，特总对疫情的迷之感觉。
但是，讲真的，这样一位精明的人，我很难想象他真的看不到疫情的严重性，我觉得他行为背后更深层次的原因是自己的大选，他怕疫情影响经济，经济进而影响他的大选。
当人心里有了某件重要的事情时，他讨厌一切来扰乱这件事的麻烦，所以他会拼命去压低这一麻烦，无限拖后它的到来，直到它最终到来，开始威胁他的大选时，他才不得不直面它，但恐怕为时已晚。
美国目前确诊的感染人数是4727人，看这个趋势，完全没有掉头的意思，参考我们，意大利，未来两周，美国大概率赢来大爆发期。

 

如果一开始就重视，而不是想着趁火打劫，说出有利于制造业回流美国这样的话来，特总或许不会陷入今日困境，美股可能也不会跌这么多。
 
2
压迫美联储
特总的第二作是压迫美联储，最终导致美联储的紧迫行动，直接吓崩市场。
2020年3月3日，美联储意外降息，吓坏了市场，美股大跌3个点，特总把这个锅甩给美联储，称它降息降得不给力。
2020年3月16日，美联储拿出了更大的火箭，直接降息100个点，降到零水平，并且推出7000亿的购债计划。这一次，特总笑开了花，一个劲的点赞美联储，说自己非常非常开心，未来两个月都不会说美联储坏话了。
特总没有想到的是，33年来，一场仅次于1987年10月19日黑色星期一的暴跌即将到来，并且差点在收盘的时候触发美股第二次熔断。
特总，为了您的总统宝座，需要停下你的作了
特总抱怨美联储由来已久。
众所周知，独立性历来是美联储及美国金融机构最珍视的，但自从特朗普上任之后，这一切都开始走向更大的风险区。特朗普是美国历史上公开叫骂美联储次数最多的总统。
他上任后抱怨最多的就是美联储在奥巴马时代实行长期0利率，而在他的任期却开始持续加息，还让他承担了奥巴马留下的一堆烂摊子。
实际上，美联储的做法本来是没错的，因为长期0利率已经使得美国经济积累了严重的宏观经济风险，金融机构、企业等经济部门越来越依赖于“遍地是钱”的环境，并且无论是企业还是家庭个人的杠杆也放得越来越高，整体对风险的防控能力越来越差，美联储趁着经济平稳升息是对的。
但在特朗普的再三抱怨和反对下，美联储未能守住底线。2019年8月，美联储在美国就业保持强劲，经济温和增长，通胀稳定的背景下宣布结束近4年的加息周期，转而重启降息，以刺激出现疲软的固定资产投资。
但这还不能另特朗普满足，于是美联储干脆放弃了抵抗：2019年9月19日，调降25个基点，次月的31日，再降25个基点，2020年3月3日，又降50个基点，直到3月15日，美联储干脆抛出史上罕见的降息1%至0利率+7000亿美元QE的暴力“放水”，几乎是2008年全球金融风暴后的救市措施的“翻版”。
终于，一对本应该是力挽狂澜的“王炸”，反而成为了触发全球资本市场雪崩的巨雷，直接把美股炸回了奥巴马时代，市值蒸发不知数万亿美金。
 
3
特朗普的豪赌
特总第三作是自己的豪赌性，喜欢冒险，猛下注，但夜路走多了，总是会遇到鬼的。
关于特朗普其人，上任以来已经有无数的词形容过他：自恋自大，老不正经、爱出风头，容易冲动，口无遮拦、种族主义者、不按常理出牌、伪君子、偏执、争强好胜、高傲、无礼、喜怒无常，只讲利益不讲道理。
特总，为了您的总统宝座，需要停下你的作了
特朗普的母亲曾经这样形容他：“是的，他是个没有常识的白痴，没有社交能力，但他是我的儿子。只希望他永远不要从政，他会是个灾难。”现在看来，真的是知子莫若母。
特总，为了您的总统宝座，需要停下你的作了
（图片来源：网络）
偏执，好胜，这样的性格，在顺周期的时候，一把猛上杠杆，效果会出奇地好。就看这几年，美国经济增长是不错的，2018年全球经济震荡，美国仍然表现坚挺稳健。
来看看自从特朗普上任以来，其对美国经济做出的那些重要政策：
有大规模减税、刺激美国制造业，扩建能源基础设施、撤销和替换奥巴马医保法案，削减医疗预算、停止离岸法案、停止所有政府部门新招聘，不断要求美联储降息放水。
但是这样的性格，控制风险能力是很差的，一旦遇上逆周期，就开始进退失据，顾此失彼了。
在特总的政策刺激下，美国企业展开的更大规模的回购操作，而且是借钱回购。如果经济一直顺风顺水，这样的操作没什么问题，但一旦碰上逆周期，尤其是像疫情这种，现金流彻底断了，那么，无论你的借贷成本有多低，企业很快面临现金压力。
在近一个月，美国的高息债券价差突然直线爆拉，迅速回升至2016年的高位，这背后意味着市场在恐慌抛售美国的垃圾债，这也意味着这些企业想再融资，成本会变高，很可能融不到钱，而疫情又可能使企业断了现金流，破产的风险就降临了。 
特总，为了您的总统宝座，需要停下你的作了
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持续倒挂的美债收益率（在前段时间半年、一两年到七年的利率，都低于三月的水平）也意味着市场对三月后的美国经济担忧。 

特总，为了您的总统宝座，需要停下你的作了

当企业破产潮来临，1个月前还繁荣的美国经济恐怕也要终结了。这对特总真是一件糟糕的事情，因为选民的行为是符合峰终定律的，即选民往往只会记住曾经的高峰和最后的结局。从现在到11月，还有8个月，如果这8个月美国经济剧烈下滑，选民对这段记忆会非常深刻，这转而会变成对特总执政能力的失望，导致特总的下台。
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结语
下台恐怕是特总最不愿意看到的事情，但这真的不是特总随意甩锅给中国可以解决的。
解铃还须系铃人，特总的作，只能特总自己去解决。
把精力放在疫情控制上，不要老是盯着股市的那些涨跌；放手美联储，让专业的人士去处理市场可能面临的流动性危机风险；与两会去撕逼，该搞的财政刺激还是要搞起来，先度过眼下。
我倒是希望特总不作了，因为我也有仓位在股市里。
但如果特总还要继续作下去，丢掉了总统宝座，那以后我们回顾这段历史的时候，会发现，哪有那么多的历史必然规律，有时候，历史就是无数个偶然促成。

 

转自：https://mp.weixin.qq.com/s/cdoqNXmnFsk-U2QZPi1ENw