百亿关联交易，牧原股份的神操作

市场对牧原财务造假的质疑声不断，但一直没有石锤的证据，直到商票逾期后，相信很多人应该有了答案。

商票是什么？简单的解释就是供应商在供货后，不是立马进行现金结算，而是开具一张承诺6个月后付款的单据，到期收钱。

逾期就是供应商到期未收到钱，牧原的解释是持票人没有有效提示付款，意思就是债权人没主动要。

这个解释非常不合理，因为逾期的供应商超过30多家，说到底还是牧原的现金流有问题了。

牧原的现金流问题

今年养猪企业的日子比较艰难，上游饲料价格上涨，而下游生猪价格暴跌，导致整个行业都在亏损。

养猪企业中，正邦科技、新希望，三季度经营活动产生的现金流均为负数。经营活动现金流净额为负的企业，通常日子不好过，这个容易懂，就是日常说的入不敷出。

牧原总是比其他家要更优秀，赚钱的时候赚的比同行多，亏钱的时候比同行亏的少，三季度现金流依然为正数。

从经营活动现金流中可以看到，牧原三季度销售商品、提供劳务收到的现金为571.78亿元，购买商品、接受劳务支付的现金为328.26亿元，后者/前者的占比为57.41%。

同行业正邦科技的占比为94.2%，新希望占比为91.17%，这种情况下有两种可能：一是牧原的成本控制的较好；二是账有问题。

数据来源：IFind

从现金流量表中可以发现，尽管牧原在猪肉价格暴涨、业绩爆赚的年份，依然保持较高的融资规模，而且借的钱越来越多。

2021年前三季度，长短期借款已经超过去年全年，且长期借款直接增加了40%，这是有多缺钱？

从投资现金流中可以发现，公司每年的现金流都是巨额流出，绝大多数金额都流向了购建固定资产这一项，也就是盖猪圈。单2020年就支付了453.53亿元，比公司赚的钱还要多。

迷惑性的关联交易

公司为啥沉迷于盖猪舍？一方面是因为要扩张就要盖猪舍；另一方面也是因为盖猪舍的公司是牧原建筑，是公司的关联公司。

牧原股份是上市公司，背后的实际控制人是秦英林和钱瑛，牧原建筑工程公司背后实际控制人也是秦英林和钱瑛。

上半年，牧原股份向牧原建筑的采购金额为86.89亿元，2020年采购金额为170.38亿元。

做个对比：

深圳第一高楼592.5米、118层的平安金融中心的造价100亿元，可见牧原这猪圈不便宜啊。

众所周知，猪肉是有周期性的，肉价上涨会爆赚，而肉价暴跌周期到来，可能会暴亏，甚至可能一年就要亏掉很多年的利润。

牧原的这种疯狂扩张加上关联性操作，就是把真正的债务和风险留给了上市公司，而巨额的利益都流向了上市公司体系外。

如果养猪很赚钱的话，那实际控制人通过分红依然受益，就算养猪不赚钱了，只要牧原还能借到钱，那实际控制人也依然是爆赚的。

写在最后

因此，对于大股东来说，只要牧原还能借到钱，什么猪周期都不是大问题。

根据牧原三季度报披露，公司利息费用支出15.7亿元，已经超过去年全年9.23亿元。

债务规模如此之大的情况下，牧原去年分红54.92亿元，大股东秦英林一个人就要分到20多亿。

还有一个最让人匪夷所思的细节，牧原2020年高管薪酬中，财务负责人的薪酬是579.28万元，全公司最高。

论一个好会计的重要性【狗头表情】。

转自：https://mp.weixin.qq.com/s/Q4SVpOos164t8FfRdEae2g

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