上周五央行降准送礼，今天市场跟随A50指数高开高走 ，盘中创业板指数最高上涨到 3554点 ，收盘3534点 ，超越 上证收盘指数3547点 ，离真正的新高只有一步之遥。
对创业板指数上涨贡献最大的公司是 宁德时代，宁德时代现在一家公司占创业板指数权重是15% ，我买入宁德时代是在起涨点上（当时写的：从特斯拉再次盈利看高瓴资本新能源全球布局） ，美股每隔5到10年总能出现一家公司开创和定义一个行业，特斯拉带动宁德时代高速上涨，背后是产业的变化，但我后来没有拿住 ，我现在反思还是我自己的投资框架有问题 ，缺乏系统性的思考 ，格局不够，没有考虑 到电动车行业渗透率的变化逻辑 。
我自己曾经犯过两大错误 ：
- 过去这家公司非常辉煌，股价也是长牛，在股价回调后买入，认为未来一定会长牛 。
- 找出 PE-BAND , PS -BAND 处于 估值低位的公司，不考虑行业的发展和所处的阶段，相信未来估值会修复。
后来我才知道 ，投资一家公司首先要判断 这家公司所在行业所处的阶段，未来公司的发展逻辑顺不顺，任何行业都是从无到有 ，从爆发到衰退甚至灭亡 ，即使同一行业不同时期的公司估值方法是不一样的，正如 聚义厅 宝哥 对行业生命周期曲线所概括的，行业周期包括七大部分：初创–导入-爆发-成长-成熟-衰退-稳定。
（图片来源：聚义厅 宝哥）
- 初创期 ：初创期的公司一般没有上市 ，没有自己的商业模式，甚至未来卖什么产品都不清楚 ，处于婴儿期。
- 导入期 ：导入期的公司 所在的行业处于一片蓝海 ，前景很广阔，但是限于某种技术 ，由于缺乏良好的体验 ，市场不认可产品，例如2013年到2019年11月的电动车行业 ，电动车行业在这6年中都处于导入期，A股根据电动车行业的变化在这个阶段反复炒作3次 ，后来都由于渗透率不足证伪。在这个阶段， 要弄清楚 阻碍产业发展的因素是什么，最好能定量的跟踪。
- 爆发期： 行业迈过漫长的导入期进入爆发期，产品或服务出现供不应求，核心公司进行大规模扩产应对需求。这个时候行业龙头的PB 、PE都处于过高状态，难以被大多数人理解；公司收入增长爆发，但是利润增长会有迟滞，并且有大规模资本开支预期，国内电动车行业正处于爆发期。
- 成长期：爆发期过后行业逐渐开始形成较为稳定头部公司，各个公司依然保持较高增速发展，估值进入合理偏高范围，PEG模式在此阶段较多被采用，通过可以预测的业绩变化 驱动 股价的变化，在这之前，可能会有一次估值崩塌。
- 成熟期：行业整体渗透率达到一定水平后整体增速下滑，竞争格局趋于稳定，行业中优秀的龙头公司开始不断攫取份额，优秀公司会出现利润增速大于收入增速的情况，资本开支也趋于合理，这种阶段的公司主要观察 。
评判行业处于什么阶段，主要依赖于渗透率 的变化，10% 渗透率 是分水岭 ，不管是过去的汽车、电视、冰箱、空调、电话，还是现在的电脑、办公软件、手机、互联网、移动互联网、智能手机、社交软件，电动车， 当渗透率达到10%左右 进入爆发期。
为什么是10%？ 由于人群认知和各方面的综合素质正态分布的原因，从不为人知，到广为人知是一个非均速的过程，也就是刚开始比较慢，当10%被接受时，扩散速度会加快，尤其现在处于信息高速传播时代，这个数字应该比10%更低 。
过往公司的股价什么时候见顶？
中国移动市值2007 年见顶，中国手机用户渗透率超过40%；
诺基亚市值2007 年见顶，全球手机用户渗透率超过40%；
为什么40%渗透率会成为科技股行业股价的拐点？
主要原因是业绩增速在迈过40-50%渗透率后将放缓。从财务角度，迈过渗透率40-50%，就是成长股的业绩增速（注意不是业绩）拐点。成长股一般无需等待业绩下滑时才迎来股价下跌，而是一旦业绩增速放缓,例如从50%增长下降至30%或20%，就开启戴维斯双杀的序幕,也就是估值首先下降，然后市盈率下降。
怎么判断渗透率的变化，怎么抓渗透率拐点？主要是三个方法：① 对于消费行业还是看产品 ，自己要亲自使用 ，看看用起来到底爽不爽，会不会复购 ，会不会长期使用 ，2008年iphone4 良好的体验直接把全球带到了 移动互联网时代 ，2019年model 3良好的体验 直接把全球带到了电动车时代 ② 可以多做几份调研，看看愿意购买的 比例有多少。③行业协会披露：例如我国新能源现在的汽车渗透率已由今年年初的5.4%提高至今年上半年的9.4%；其中，6月新能源汽车市场渗透率超过12%，这个数据的披露也侧面反应了 这一段时间 锂电公司股价 大涨的原因 。
所以，对于一家公司的投资 要首先判断 行业处于的什么阶段 ，渗透率大约是多少 ，是导入期，还是爆发期，还是成熟期，未来赚的是什么钱，想清楚逻辑再下手 ，逻辑想清楚了 ，就能拿住手中的股票。
再说说今天的市场：
- 舍得就是一家处于 稳定成长期的公司 ，一个公司股价的顶是商业模式的尽头，今天晚上它披露 了半年报预增数据：上半年 净利润 同比增长 7.1亿到 7.5亿 ，同比增长377.%到405%，扣除一季度净利润 3亿 ，二季度 净利润 预期在 4.1亿到4.5亿 ，超过分析师 预期的3.5亿，全年预期有 14亿到15亿利润，对应估值在43PE到50倍PE .
- 中国中免 今天大涨 7%，主要原因是 迎来了 业绩拐点：七月上旬销售环比增长17%，海旅投份额腰斩，中免份额回归，
- A股人工智能龙头 科大讯飞披露 业绩预告：归母净利润 3.87亿到4.39亿，同比增长 50%-70%， 单从Q2来看，净利润增速区间为 -36%–23%，净利润下滑的原因是 2.66亿公允投资变动 ，预期21Q2净利润实际增长是 100%到142% ，应该是超市场预期。
- 今天北向资金 主要是买入比亚迪，东方财富， 贵州茅台 和五粮液，其中贵州茅台和五粮液 各4.5亿，贵州茅台的估值中枢大致在1900到2300之间 窄幅震动 。
文中所述内容仅供参考，不构成投资建议。
转自: https://mp.weixin.qq.com/s/UVOd38-pkSR0HtUuLkMXfw