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海螺水泥分析
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如周五文章所说，小马哥对海螺水泥的年报做了分析。原本是想等一季报出来再一起弄，结果等了一天都没出，才发现我把日期看错了，是4月28日，不是3月28日。唉，，年龄大了，每天要阅读很多数据和报告，难免眼花了。
好了，我们进入正题：
海螺水泥的2020年报中有些亮点：
1、2020年收入增速继续下降，但仍然有两位数12%，净利润增长4%，盈利率虽有下降，但仍然较高。从数据轨迹来看，虽然去年一季度出现大幅下滑，但二季度快速反弹，在传统旺季的四季度收入创了历史新高。这从侧面反映出，基建投资在疫情后加码，经济复苏，水泥行业景气度快速回暖。
2、资产结构保持优质，资产负债率持续下降至12%，净资产收益率仍大于20%，金融资产比例超过31%，现金储备非常多。经营能力继续维持在高水平，没有周转问题。费用控制较好，相比上年还有下降。
3、研发费用从2019年的1.87亿增加到6.47亿，主要用于环保技改，特别是低排放技术开发。水泥生产中，而原煤是最大的成本，顺应今年的“碳中和”推进，海螺可以说是走到了前面。海螺本身的研发实力就很强，拥有自己的设计院、国家级技术研发中心。
4、无形资产占比本就不低，去年又增长37%，原因是采矿权增加。海螺水泥是安徽国企，而安徽的石灰石资源丰富。上游资源掌控，有利于建立成本端竞争优势。采矿权增加，表明海螺还在上游资源掌控上加码，强化产业链优势。
5网络扩张。水泥是区域性产品，运费高低会直接影响产品的利润率，因此，企业业绩增长和其地域覆盖很有关系。去年海螺通过项目建设和并购，继续扩大经营区域，而且还在积极开拓长江珠江等水路上岸通道，国外市场也在稳步发展中（从2019年就是海外投资水泥熟料产能的国内企业第一位）。
以上都可预见一个情况，海螺的龙头优势还在扩大。通过数据对比，去年海螺351亿的净利润，在A股里面是绝对领先，是第二名的7倍，比其他17个上市公司利润总和还多。妥妥的大白马！
水泥行业发展在去年也不顺利：疫情和洪涝灾害对需求造成压制，多地产品价格有下降，出口降幅超过一半。
今年，房地产调控还在加剧，好在基建投资仍热乐观。近期，多地水泥价格出现上调，也反映出供需紧张的一面：房地产基建的开工率正在不断回升，雨水天气的影响正在慢慢消减。随着碳中和推进，在减排和淘汰落后产能上必然加大力度。
未来，政策刺激下，水泥行业集中度上升，海螺将直接受益。
年报还披露了分红方案，分红比例依然很稳定，10派21.2元，简单计算，按周五收盘价51.33元买入，到分红当天，股息收益也达4.1%!
说了很多优点，也说下不足：
海螺水泥最近五年的利润复合增长率达到32%，这是一个成长性非常好的骏马表现。但我也看到了另一面，增速逐年下滑。水泥行业依赖固定资产建设，而长期来看，基建投资不太可能一直保持较高的增速。因此，未来海螺跳跃式增长的可能性不大。
上文已说到，海螺的盈利在A股水泥板块是绝对领先，但这一点，市场都看到了。结果是海螺的市值比其他17只个股的市值总和还高。已到2720亿。
再往上能翻几倍？短期内又可能涨多少？如果确实发生，那只有抱团强推了。
2020年海螺水泥股价振幅达到42%，收-2%。而今年以来，振幅也有20%，到上周五，股价收成了绿十字星。
最后，小马哥对海螺进行估值——65元。
关于短期海螺做波段，我看是可行的，短期回升的理由：水泥价格上涨+蹭碳中和炒作。
好了，就写到这，过几个月，我们再回头看这篇文章，和这个估值。
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