A股的三个阶段

昨天推送里写了这么一段，说从A股的历史看，都是一轮快涨，涨出泡沫，之后刺破泡沫再来一轮快跌，但不会完全跌回去，而会跌到一个比原来高一些的平台继续震荡。今天再把这个运行模式拓展说一下，我觉得对把握现在的市场情况还是有帮助的。

我直接在图上把最近15年的A股分解了，2个循环，各3个阶段。图里红色框就是快涨出泡沫的阶段，蓝色框是随后的快速下跌，绿色框就是“比原来高一点的平台震荡“。

红框阶段：

全面普涨，估值不断推升至泡沫，这个阶段赚的是估值提升的钱。

这个时期指数基金表现往往能超越主动基金，因为选股不讲道理，市场也不在乎估值，2007年中石油发行后能涨到百倍市盈率，2015年创业板也是普遍百倍市盈率。这个阶段很适合买宽基指数基金，因为市场里大部分股票都在涨，买指数肯定不吃亏，避免了万一自己买的股票、行业不涨，牛市满仓踏空的风险。

快速上涨会吸引很多新人入场，成交量会快速放大，新增涌入的这部分资金，全都是交易性资金，压根就没想着长期投资，想的都是赶快买，过几天涨了卖给下个傻蛋。

蓝框阶段：

和红框阶段正好反过来，全面普跌。交易性资金一旦发现市场开始跌了，就会踩踏卖出，之前市场涨得有多块，这会儿跌起来就多凶。

无论指数基金还是主动基金，表现都不会好，最好的策略就是空仓等待，不要去接飞刀。

投资者减少，资金离场，放量爆跌后成交量萎缩，部分投资者套牢后装死不动了，部分投资者割肉离场，市场重回冰点。

绿框阶段：

大盘长期横盘，但往往有结构性行情，部分行业牛市。在2010-2014年的平台震荡期内，前两年是白酒消费的行情，从2013年开始切换到创业板牛市。2016-2019的平台震荡期大家都熟悉了，前面也是白酒消费主导的蓝筹白马行情，后面科技行情接力。这个阶段的主旋律是业绩增长，前一半赚的是比较稳的业绩增长，后一半赚的是有想象空间的业绩增长。通过业绩不断增长，这一阶段指数虽然总体横盘，但估值是缓慢下降的，市场在不断积累上涨空间。

绿框阶段最适合发挥基金经理的选股能力，主动基金往往能比指数基金取得明显的超额收益。

市场主要是存量资金博弈，新投资者和换手率增长不明显。

然后就该想，在这些阶段里，我们能赚哪部分的钱。能赚的钱无非就两块，一块是业绩增长的钱，一块是估值提升的钱。

想赚业绩增长的钱，最简单的方法就是买完了再也不动了，长期持股，任估值怎么波动，反正我就装死。从图上也能看出来，只要不是在估值高位买的，最后也都还能有不错的收益。

想赚估值增长的钱，那主要就得靠两波牛市。如果在这15年里，我们正好错过了两个红框，也就是加起来1年多的时间，那基本上就和估值增长的利润无缘了。

这就是为什么我之前说既然看到市场情绪起来了，不知道有没有牛市也可以先试错，就是因为这时候错过几个月，那可能就错过了几年一次的估值提升期。

今天涨到这个位置，按照估值比较的话，差不多对应07年年初、15年年初的水平，已经过了买入股票的最好时机，但距离历史上的泡沫顶点也尚有距离。也没啥好说的，市场不撞顶就继续捂着好了，给泡沫充分的发展时间。