深度：寻找被忽略的超级大牛！

事情是这样，最近天风证券推出两篇质量非常高的研报，并不是吹某个行业、概念或者公司，而是站在整个市场的角度，挖掘一系列被忽略的超级大牛。

当然，超级大牛是我艺术加工后的说法，券商肯定不敢这么写，天风证券的原话是寻找A股的隐形冠军，也就是那些看起来名不见经传，但不知不觉就能翻几倍甚至十几倍的潜力品种。

你们应该都有这样的经历，有些股票自己曾经关注过，后来一直没在意，结果忽然某天发现它已经上天了，白白错过超级大牛股。

比如2017年我们工作室成立后推出的第一支长线标的华兰生物，这支股票极少站在市场的风口浪尖，但过去两年半已经从当初的17块钱翻了三倍。

看起来似乎和东方通信、中信建投、星期六等等明星股没法比，我说两个数据你们体会一下：

同期大盘涨幅是-15%

两市所有股票平均涨幅是-8%

可以说，华兰生物就是血液制品行业的隐形冠军，这两年经常有人问我能不能再挖一支新的华兰生物，我也总想写一篇这样的文章，刚好天风证券出了类似的研报，和我们的观点不谋而合，可以把花借过来献给众佛。

为了不显得太唬人，而且尽量还原天风证券的观点，下面我都用隐形冠军这个词来谈。

先说说什么是隐形冠军，主要指不为公众所熟知，在某个细分行业或市场占据领先地位，拥有核心竞争力和明确战略，其产品、服务难以被超越和模仿的中小型企业。

注意里边的几个关键词：

不为公众所熟知，这样才能躲开大部分嘈杂的声音，让公司在一个更安静的环境下默默发展。

某个细分行业，与传统的产业链超级大龙头相比，细分龙头往往更有深耕细作的耐心，进而才能把自己的领域做到极值。

拥有核心竞争力，最关键的一点，不多说了。

中小型企业，低起点才有大发展，从50亿做到500亿市值很简单，从500亿做到5000亿市值就太难了。

结合这几点，大致可以得出结论，隐形冠军多是B2B领域的细分龙头，比如为产业链中间生产企业提供配套的机器、零部件、软件或者流程等，对于终端消费环节涉及较少。

以赛轮轮胎为例，公司是全球矿山用轮胎的龙头企业，生产的产品主要用于矿车，而矿车对应的是矿山，也就是说即使公司客户的客户距离终端消费环节都很远，因此赛轮轮胎就成了标准的隐形冠军。

总结下来，隐形冠军有几个主要的特征：

1、业务聚焦

公司为了成为世界一流的企业选择专注一个很小的领域，通常会把与主业无关的事务外包，而对于与主业有关的则会尽可能亲力亲为，甚至做到每一个与其产品有关的部件都依靠自己生产，并为此自主制造生产其的机器、使所需原材料资源为自己掌控。

2、资源优势

公司通常具有较强的、以研发和创新能力作为根基的资源优势壁垒，在大众的普遍意识中，市占率代表了一家企业是不是龙头，对隐形冠军而言，市占率固然重要，但它们对市场领导力的理解超越了单纯对市场份额的关注，而是更重视高市场份额背后的成因，即在技术和质量上要处于行业领先地位。

3、业绩呈现多年持续稳定增长

持续增长得益于公司经年累月对未开辟市场市占率的提升，而且在毛利率、净利率等方面最好也呈现多年平稳或上升趋势，说明其在上下游间具有较强的议价权和定价权，以及其对内成本具有较强的控制能力。

4、市占率遥遥领先

由于隐形冠军在业务层面选择聚焦了一个狭窄的市场，则其营收增量将大部分来自对新市场空间的开拓，这也将最终导致隐形冠军在其细分市场的市占率遥遥领先，通常处于世界市场或本国排名前三位。

以上是对隐形冠军的定性分析，在A股市场有大量的类似标的，因此可以通过定量分析进行筛选，天风证券在研报中给了几个量化标准：

1、成立时间超过15年，说明公司已经熬过了初创阶段的艰难期以及高速发展的不确定性阶段，进入相对稳定的发展周期；

2、总营收自2008年后或自公司上市拥有可查数据起至今有8年以上同比增速大于 0%，这是从市场扩张的角度进行分析；

3、毛利率降幅自 2008年或自公司上市后至今不超过10%，净利率降幅自2008年或自公司上市后至今不超过15%，以此考量公司在所属细分领域的长期议价能力；

4、近两年资产负债率<46%，可根据所在行业情况适当放宽；

5、公司在对应市场排名全球及/或国内前三或具有领先地位。

以坚朗五金为例，公司深耕建筑五金领域，面向的客户要么是施工单位，要么是五金建材批发商和零售商，远离终端消费环节，符合隐形冠军的基本要求。

公司2016年上市后的利润出现巨大起伏，导致股价也跟着暴跌，一度从2016年最高的48块钱跌到2018年的8块钱，堪称五金界的中石油。

利润下滑和经济环境有关，更重要的是公司主动对技术、产品、产能、渠道多个维度的不断优化，而这些都需要大量的资金投入，自然会对利润有影响。

进入2019年，上述工作全部完成，公司的利润快速释放，股价也一路走高，做为一支没有什么突出概念的股票，过去半年时间翻了7倍多，妥妥的隐形冠军。

可以看到，资本市场只关注利润，但如果你想深入研究一家好公司，考虑的因素就绝对不能只是利润这么简单，甚至有些时候利润反而会成为阻碍你发现黄金的绊脚石。

最后，又到了你们最关心的环节，有请表哥出场。

下边是天风证券总结出的目前A股具备隐形冠军潜质的公司名单，我就不逐个拆开讲了，想了解详细情况的可以去看相关的研报。

这些应该说都是比较标准的长线配置目标，想手握好股穿越牛熊可以考虑，如果求稳可以挑出几个进行组合配置，各位随意。

转自：https://mp.weixin.qq.com/s/q_6DZakVVvssWm0y54Q7jA

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