◎作者 | 牛叫兽
最近一个月，全球股市探底回升，我看交流群里有人将最近行情定性为“反转”，甚至已经有点想匆忙上车。
虽然我也认为现在股市已经跌到价值区间，但是说反转还很早，因为最近有一连串的迹象都在预示着市场有二次探底的下跌可能。
股市会超额计提当前市场的恐慌，再超额计提后面市场的乐观。
疫情爆发初期，股市因为对疫情过度恐慌而暴跌，对市场的价值视而不见；当情况开始缓和，却又对后期的发展过度乐观，对未来的风险充耳不闻。
如果不全面看清当前正在发生的事情，后期可能会产生意想不到的伤害。
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首先我们要搞清楚这轮反弹的逻辑，概括起来就是两点：①美元流动性危机暂时结束，②全球疫情缓和。
二月底到三月的全球股灾并不是简单的下跌，而是因为美国出现债务恐慌导致国际资金到处抛售的踩踏挤兑，所以不光股市在跌，即便是黄金、债券这些避险资产全都集体跳水，套现自救。
这个情况持续到三月底，直至美联储出手，无限量、无限续杯式的放水买买买，裁判直接进场当运动员，缺钱的情况才逐步缓解，后来才有这一轮的反弹行情。
另一个提振因素是疫情，三月中下旬欧洲疫情开始改善，美国当前也逐渐出现“赶顶”的势头，给了市场很大的信心。
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但是，疫情和流动性只是本轮危机的表象，本质上还是因为长期放水之后给经济基本面带来了周期性的压力，这一点我曾在3月底的文章中分享过《本轮危机的核心》。
而现在，火苗已经开始点燃地雷的一个角落，出现零星火点。
说的是美国的就业数据。
几天前，美国公布了3月份的失业率，数据从3.5%一下子跳到4.4%。
从数字来说，4.4%的失业率还算可控，毕竟在次贷危机的时候逼近10%。
但实际上，这次失业率的单月增幅已经是1948年以来的第三高，而且4.4%的失业率还“注了水”。
注意，这里说的注水并不是造假，而是因为一些技术性的问题导致数据失真。
因为3月份的统计数据在3月12日已经截止，但疫情大范围爆发以及禁足封城是3月下旬的事情，而发布禁足令的地区占经济体量的40%左右。
换而言之，因为统计时间问题导致失业率数据被砍掉一条腿，但是光凭剩下的单条腿依然跳出历史罕见的失业增速，可见当前美国的失业率并不能真实反映疫情对经济的冲击。
还有好几个数据都在印证着美国即将爆表的失业数据：
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① 初请失业金人数，说白了就是要领失业救济金过日子的人数。
过去这几年数据一致维持在20万出头，但是三月末这个数据突然翻了十倍不止，四月初在原来的基础上再翻一倍，飙升到660多万，突破有数据纪录以来的历史新高，放张图给大家体会一下。
600多万的人需要领救济金，就算把这部分数据打折砍一半，那真实的失业人数也会轻易突破1000万，因为3月份的登记失业人数已经高达714万。
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② 新增非农业就业人数。
3月美国的非农数据是-70万左右，这是有数据公布以来罕见的，因为在次贷危机中酝酿了一年才出现-70的非农数据，这次是一个月顶一年，可见情况之严重。
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③ 平均每周工作时间。
每周工作时间可以看成是失业率的前瞻指标，因为当经济出现问题的时候，企业必然是先缩减工作时间再考虑裁员，而且从历史数据看，平均每周工作时间会比失业率领先半年左右，相关性很高。
美国经历了次贷危机后，每周工作时间从39小时回升到42左右，但从去年开始已经下降41.3，都在预示着就业形势的恶化。
过去的大跌已经证明，市场对疫情的影响是逐步深入的，而疫情对经济和企业的影响也会有这个过程，当前这轮反弹表明市场对疫情的影响还不太够，未来大概率还有一次探底，需要保持警惕。
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如果美国是这样的状况，我们国内也很难完全保持独立，中国在这轮疫情洪流中只是高地，不是漂浮在空中的仙岛，受影响的必然的。
但是当前A股的估值并不算高，全市场的估值温度依然在20度以下，所以现在依然是非常好的入场时机，关键是注意入场节奏。
两个很简单的方法就能把握好投资节奏：
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① 金字塔买入法。
这个方法曾经在去年10月底分享过《金字塔法则》，简单来说就是像金字塔一样，把手里的子弹分成若干份，然后跌越深买越多。
下图是以上证指数为参考标准。
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② 保持定投节奏买入。
在行情不明朗的时候，用定投慢慢试探买入是最简单最有效的策略，因为定投一般都是用自己工资或者租金持续投入，只要现金流不中断，定投也不会中断，这样哪怕指数跌穿2000点都还有子弹可以供应。
说到定投，我在蛋卷基金管理的“定投加薪计划”也完整经历了今年第一季度，最后可以简单回顾一下。
在收益方面，一季度“加薪计划”跌3.39%，跑赢沪深300指数5.32%，表现整体来说比较稳健。
在选基方面没有做太多折腾，持仓依然是两只增强型指数基金和两只偏债型基金，最大的变化是在暴跌后根据股债利差估值模型增加了偏股型基金的占比，牢牢把握“资产荒”的投资机会。
确定配置比例后，剩下的事情就交给看好的基金，用时间获取市场的超额收益。
复盘下来，这次疫情对组合的冲击并不大，主要因为拉长时间后抚平了市场的波动，这也是长期持有的魅力——持有时间越长，波动越小。
这个观点可能颠覆了不少人的认知，但这是事实。《股市长线法宝》的作者西格尔曾经做过数据验证，只要持有10年以上，股市的波动比债券还低，关键是你有没有长期持有的耐心。
转自：https://mp.weixin.qq.com/s/hubDvlDytxyEJW9PWkalCg