在雪球上经常可以看到一些人，对中国平安的投资提出很多建议，这已经成为一种保留节目，隔一段时间就会出现。
提建议者，不少人都是中国平安股票的长期持有者。有些建议的出发点是好的，但很多人对保险业，对中国平安的理解经常会出现很多偏差，这也导致一些建议和公司的实际经营严重脱节，有些甚至是违背保险业常识的。
中国平安过去10年（2014年-2023年）的平均净投资收益率是5.2%，平均综合投资收益率是5.4%，均大幅超过4.5%的内含价值长期投资回报假设，位于行业前列。
不少人对保险业的投资，是单纯拿收益率大小来评价的，看到5%的数字，就会不屑一顾，觉得比很多基金低得多。他们不知道，在保险行业的现有投资环境中，5%以上的平均投资收益率，是多优秀的一个数据，需要付出怎样的努力才能做到。
保险企业的投资，和权益类基金有着本质区别。按照行业规定，保险公司权益类资产的上限，是和综合偿付能力充足率挂钩的。截至2024年三季度末，保险业的综合偿付能力充足率为197.4%，主要上市公司则在200%到250%之间，这个标准的权益类资产投资上限是30%，中国平安也在其列。
也就是说，按照行业监管要求，中国平安的大部分资产是投资在债券为主的固收类产品上的，用权益类基金来类比，包括很多人希望的成为“中国的伯克希尔哈撒韦”，都是不了解行业监管要求的人才会做出的事情。
在5月份中国平安2023年度股东大会上，就曾经有一位投资者，呼吁中国平安增加对贵州茅台的投资。这也是多年来，很多投资者对中国平安的建议，但这种思维模式还是属于权益类基金的，不是真正的保险思维。
对保险公司来说，权益类资产配置的首要前提，不是投资回报率有多高，而是一定要保证现金流的充裕。要知道保险公司每天都在做大量理赔工作，还要保证客户分红险、万能险等产品的分红兑现，中国平安本身就是一家长期进行高分红的公司，这都需要现金流的支持。
所以很多股票虽然涨幅不小，但估值较高，股息率就相对较低。在需要现金的时候，中国平安这么大的机构，总不能一直去抛售股票来套现吧？很多公司虽然优秀，但在流动性上，并不符合保险公司的业务要求。
对中国平安来说，做权益类资产配置的时候，更看重的是低估值、高分红，既要保证市值稳定，又要保证动态现金流，在此基础上再尽量争取成长性。
由于中国平安拥有5.3万亿的投资规模，对资本市场的影响较大，所以在配置权益类资产的时候，很多时候都会注意持仓比例，不少优质公司的股东行列里都有中国平安的身影，只是没有达到举牌的标准，外界就不得而知了。而公开披露的公司中，长江电力、京沪高铁、汇丰控股、工商银行等都是著名的成功投资案例。
目前，十年期国债收益率已经跌破了2%，很多人开始担心中国平安的利差。低利率对保险企业的投资端，确实会产生一定压力，但利差损看起来是投资收益不能覆盖负债成本的风险，实质上却是资产负债的期限错配问题。而在有效久期的计算方式下，中国平安的资产负债已经近乎完全匹配，实际压力远没有外界看起来那么大。
从负债端角度来看，经过3季度的调整，各保险产品的预定利率已经大幅下降了。而且公司正在积极推进分红险的销售，2025年预计分红险会占到50%的比例。由于分红险的收益，是保底收益与浮动收益共同构成的，其总体比例的提升，会明显弱化利差压力。
在资产端，利率下行对新增加的投资额度来说，确实是不利的。但同时，这也在不断提升存量债券的公允价值。对于拥有超过3万亿存量债权资产的中国平安来说，公允价值的提升足以覆盖新增资产利率较低的缺口。
另外，债券牛市也给公司创造了很好的交易机会。在2024年中期业绩报告中，中国平安就明确提出了“增加交易型固定收益资产配置，把握市场机遇增厚投资收益”。 如果债券收益率下行速度过快，公司也可以卖出一部分固收产品，提升投资收益。
当下已经明确提出了“稳住股市”的要求，低利率是股市的重要促进因素。中国平安一向以持有红利股为主，如果2025年股市保持稳定，则中国平安的权益类资产，不但可以带来可观的股息，还能进一步增加公允价值。
对于经验丰富的资管公司来说，低利率是压力也是机会。展望未来，我们可以参考一下上一轮国债收益率快速下降阶段，中国平安的业绩表现。
2013年到2016年期间，10年期国债收益率从4.7%左右降到了2.7%附近，比2021年至今的降幅更大。但同期中国平安的营业收入从3626.31亿元增长到了7124.53亿元，归母净利润从281.54亿元增长到了623.94亿元，业绩增速比之前3年的国债收益率上升期还要快！
由此可见，低利率与利差损并不是划等号的，针对低利率趋势，公司可以用的应对手段还有很多。而30多年来积累下来的存量资产优势，在这种时刻会更显得珍贵。
每家公司都有自身的行业属性和经营风格，相比大多数公司，包括与同行比对，中国平安都是一家经营稳健并不断突破发展的公司。除了防控所导致的不可抗力因素，公司只在2008年金融海啸时出现过利润同比下滑。
上市20年来，中国平安归母净利润年化复合增速超过了20%（统计时间从2004年到2023年，2024年前三季度归母净利润同比增长了36.1%，年报发布后这一增速还会大幅提升），并且一直在持续回报股东。
其中近12年分红总额连续增长，累计分红36次，总额达到了3400亿元。2023年度分红总额更是达到了440亿，位居行业首位。
这些成绩，都和中国平安在投资端的优异表现密不可分。投资者对所关注公司多提建议是好事，但也建议大家多学习一些保险业的基础知识，教一家投资规模达到5.3万亿的公司怎么做投资，难度很大啊！
转自: 朱酒 https://mp.weixin.qq.com/s/jH3RfqL1L-Z91OVuBsP6XQ