假如没有疫情，今年一月份最大的新闻是什么？

应该就是中美双方签署贸易谈判第一阶段协议了。

1月初，美国智库欧亚集团预测2020年十大风险时，就把中美技术领域脱钩排到了第二位，认为其结果是可能会“成为永久性的，给全球商业带来深深的地缘政治寒意”。而排在第三位的，则是其他方面中美可能发生的摩擦。而这个榜单排名第一的是美国国内政治风险，显然也和中美脱钩相关。

也就是说，中美关系本就有可能成为今年最重要的国际风险——如果没有突如其来的疫情的话。

若是没有突如其来的疫情，2020年的中美贸易摩擦可能会像2019年一样，在漫长的谈判和时断时续的制裁措施中，中国作出部分让步，让特朗普能够得意洋洋宣布自己的伟大胜利，然后志得意满投入到总统竞选中去。

然而中美两国之间的互信被削弱，会酿成意料之外的后果。

比如之前我们在《中美之间令人难堪的友谊》里提到的，NBA一支球队的经理提条推文，就能让中美之间的文化交流出现挫折，让过去的一些友谊变得难堪。

那件事在当时看是一次突如其来的冲击，影响还是很大的，以至于有些NBA自媒体人都在一边写评论一边悄悄做微商留后路。当然，事后来看，这更像一件小事，官方也采取了淡化的态度，后来NBA还能直播。

类似的事情还有可能在很多领域发生，作为一个足球迷，我当时就很担心欧洲五大联赛闹出类似的幺蛾子。不过官方态度后来都比较克制，某位土裔阿森纳球员的事情也只是轻轻揭过，没有闹出全民抵制英超的事情来。

但这件事也敲响了警钟：从官方到民间，中美两国的互信恶化的时候，任何事情都可能被拿出来做文章。如果真发生什么突发事件，想指望两国在态度上达成一致，甚至更进一步合作，可能就比较困难了。

没想到的是，大事真的发生了。

比起某个人的某条推文，病毒可是要厉害多了。人闯出的祸，可以淡化，可以妥协，实在不行翻脸不认人也没什么。病毒可不是这样，它不知疲倦，不分昼夜，没有失误，没有偏见；它听不懂人话，你讨饶也好，极限施压也罢，它是不会理会的，它只会接近最大可能在其生命周期里多感染人，会和你一战到底。自然界的能力真是比人类强大多了。

疫情爆发后，欧亚集团的预测要被打乱了，最大的风险来自于传染病，而至今也不知道这场全球蔓延的传染病会在什么时候结束。

但疫情的突然出现不代表原有的风险就消失了，只不过疫情成了最受关注的风险，并推动着其他风险的发展。

在全球治理失范，大国间关系又逐渐走向削弱互信的今天，疫情的暴发会加剧大国间互信的削弱，从官方到民间，这几个月这种事件是越来越多了。我们有理由相信，在疫情结束之后，中美之间的脱钩会加速。

欧亚集团把中美科技脱钩排到第二，是有其道理的。在过去一年里，中国与美国乃至整个西方世界都存在科技脱钩的现象。

这其中为国内民众所熟知的，大概就是华为的遭遇。哪怕再不关心时事的中国人，都知道在这过去的一年里华为在欧美可是没少被折腾。

2018年以来，美国商务部工业安全局将超过100个中国企业和机构加入出口管制的“实体清单”，其中既包括华为及其附属公司，也包括中国军工集团、科研院校和超算领域的知名企业。这些企业里，在中国民众中知名度最高、和普通人关系最大的就是华为了。

这就意味着华为无法从以前的很多美国有关的供应商处继续采购。甚至连谷歌也停止对华为提供GMS授权认证，华为只得另起炉灶搞HMS。

这种强制性禁令对华为的美国供应商们来说也是很吃亏的。任正非就在采访中提到了：

也就是说，科技领域中美脱钩，对美国的经济利益也是有损的。

特朗普也承认封杀华为绝不仅仅是经济考量，虽然他是从贸易摩擦的角度看这个问题的：

还是那句话，你可以低估一个民选总统的科学素养甚至经济学素养，但绝不能低估其政治斗争能力。

特朗普的话意思很明确了，正因为他认为中国在靠其科技力量“称霸世界”，特朗普才会对华为极限施压。

而且针对的可不仅仅是华为。2019年8月7日，特朗普政府根据《2019财年国防授权法案》发布一项暂行规定，禁止美国联邦机构购买华为、中兴、海能达通信、海康威视和大华科技五家中国企业的通信和视频监控设备以及服务。

这一行为的深层含义，是美国情报机构认为，通信设备和监控设备可以收集和处理大量数据信息，一旦这些数据信息被传回中国，就可能对美国国家安全带来风险。

由此可见，美国所担心的，是中国在科技领域超越美国，不仅仅是带动中国的经济发展，还威胁到美国的地位和安全。

而且特朗普可能真的认为，关键的、涉及国家安全领域的技术和相关公司与其共享产业链、深度参与国际合作，不如尽量留在国内、美国优先。在此次疫情中这一点就体现出来了。比如特朗普就在疫情期间曾试图获得德国CureVac疫苗公司与一所公共基金资助的德国研究所共同研制的潜在新冠病毒疫苗的“专用权”。他还声称将启用《国防生产法》，强迫3M公司将其生产的医疗防护设备出售给美国政府，而不是出口到加拿大和拉丁美洲。

美国在疫情期间对德国和加拿大尚且如此，疫情结束之后以国家安全的名义加速与中国的科技脱钩也就是很有可能的事了。

欧亚集团将中美在科技领域之外的摩擦排在第三位，也是因为其他领域的脱钩其实是正在进行中的状态，尽管可能没有科技脱钩重要，但其实也很重要了——2019年中国对美国进出口下降10.7%。

如果没有疫情，今年对美国的进出口可能还是像2019年那样下降。对美国进出口的数额下降，背后是很多外贸从业者艰难寻求转型。

如今疫情爆发，外贸行业更是要欲哭无泪了。

最初，疫情在中国爆发，美国政府里那些主张对华强硬、坚决要和中国贸易摩擦的人趁此机会鼓吹让产业链离开中国，美国商务部长罗斯就说：

“我认为，（疫情）会帮助加速就业岗位回归北美，部分将回归美国，可能也有一部分会转向墨西哥。”

这时候倒是没有觉得老墨是外人。

没想到三月开始，疫情在美国蔓延开来，中国境内疫情反倒慢慢平息。此时这些强硬派更是气急败坏，还是要求产业链迁回美国，像库德洛就说要补偿迁出中国的美国企业。

从经济学原理上说，全球化有利于生产要素优化配置，反倒是逆全球化会阻碍经济发展，提高生产成本并降低生产效率。

举个例子，无论是中国还是美国的资本家，都会选择成本够低，市场够大的地方进行投资。比如马斯克就看中了中国的电动车市场和较低的生产成本，选择到上海投资建厂。而美国五大湖区的能源、土地、税负等成本低，靠近汽车厂等下游市场参与者，曹德旺就在美国俄亥俄州投资建玻璃厂。资本无国籍，往好的方向想，这将能为更多人提供价廉物美的货品，这可不是件坏事。

另一方面，全球化也可以帮助企业把鸡蛋放在不同的篮子里，以便规避风险。

比如苹果进入中国事件不短，已经是“模范外企”了，疫情影响下确实一度关闭了中国的线下零售店，国外零售店还能开业。随后中国疫情控制住，中国苹果零售店又重新开业，反倒是中国之外的零售店又因疫情影响关闭了。

还有个例子是双汇，这家起家于河南的企业，早已收购了美国著名猪肉加工商史密斯菲尔德。去年受非洲猪瘟影响，国内猪肉价格大涨，双汇得以从美国进口猪肉。今年受疫情影响史密斯菲尔德部分工厂停产，但双汇在国内的生产不受影响。

可见尽管遇到重大灾难，损失不可避免，但全球化布局能减少损失。

而且全球化对中美两国都是有好处的。对中国的好处显而易见，对美国也有相当大的好处。

2018年5月，美中贸易全国委员会发布《美国对华出口贸易概况》报告，认为对华出口贸易对于美国经济增长至关重要。在过去的十年中，美国出口到中国的商品增长率达86%，而对其他地区的出口增长率仅为21%。中国已经成为美国商品和服务贸易出口的第三大市场，对中国的出口贸易为美国提供了100 万个就业岗位。

美国的对华强硬派不可能看不到中美贸易的好处，包括特朗普在内的他们对中国科技方面实施限制，搞起贸易摩擦，总的来说是为了压制中国科技发展，并在经济领域压制中国实力，进而全方位压制中国崛起。

而从疫情期间美国的落井下石来看，中美经济脱钩加速是不可避免的。美国实力受疫情削弱越多，他们就越有可能着急压制中国。

疫情结束之后，脱钩加速，形势不容乐观。

经济方面，由于前几年就是慢慢脱钩的节奏，很多人已经感受到脱钩的恶劣后果了。对美国进出口下降，会使一部分产业萧条，一部分产业流失，消费成本也会因为加关税和生产效率降低而提高，还有像《中美之间令人难堪的友谊》里提到的部分文化产业会受到挫折。

而在科技领域，中国距离欧美顶尖水平还有很大差距，还需要高科技转移。假如美国能够团结其它发达国家联手对中国科技脱钩，后果显然更加严重。

其实其他发达国家也感受到了中国崛起的威胁，在疫情爆发之前就有遏制中国科技发展的举动。2019年3月，欧盟委员会发布《欧盟—中国：战略展望》报告，将中国视为5G等关键经济领域的“竞争对手”、政治领域的“全面对手”，日本也追随美国脚步抵制华为。

疫情之后，其他发达国家会追随美国一起对中国科技脱钩吗？是有可能的，目前发达国家主流舆论很不利于中国，尤其是共和党为了甩锅防疫失利，赢得大选，更是发出一份长达五十多页备忘录，要求在舆论上攻击中国。

唯一的利好是，特朗普的孤立主义不仅得罪了中国，也得罪了一干传统盟友，可能会让发达国家难以团结起来。但是今年是大选年，突如其来的疫情让大选变数很大。假如拜登能当选，说不定会走到过去民主党拉拢盟友，对抗中国的路上来。而这条路我们以前也在跨太平洋伙伴关系协定（TPP）上见识过，如果读者朋友们想看这段就请点击右下角“在看”吧。

那我们该怎么办？

全球化中国可是反不起的，我们只能继续扩大开放，就像之前在《最安全的国际交流》里提到的那样，展示中国作为投资地的诚意，多拉住一个外资企业是一个，多团结一个国家是一个，尽量分化发达国家，起码科技交流要尽量保持。

另外，疫情也不知道何时能结束，如果疫情反复，旷日持久，那将更加深刻地改变人类历史，或许我们在这里讨论的全球化都是小事了。哪怕疫情持续没有那么久，它也已经并正在不断影响美国政治，尤其是影响11月的美国大选。

假如疫情的影响再大一些，说不定欧亚集团提到的美国国内政治风险就会被引爆，其风险外溢到全球则是另一种巨大风险，那就是另外的事情了。

总之，静观其变，好好修炼内功，苦日子还在后面，无论是后面有加速脱钩，还是更多不可测的风险。

参考文献

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人民周刊 疫情之下，中美关系会“脱钩”吗 http://paper.people.com.cn/rmzk/html/2020-03/13/content_1978310.htm

欧亚集团展望2020年十大风险：伊朗危机只排第八名_财经_腾讯网 https://finance.qq.com/a/20200107/004498.htm

美国想“买断”德企疫苗？欧盟介入|欧盟_新浪财经_新浪网 http://finance.sina.com.cn/wm/2020-03-17/doc-iimxyqwa1228147.shtml

评论：禁止3M出口防护口罩带不来美国想要的东西-中新网 http://www.chinanews.com/sh/2020/04-05/9148006.shtml

海关总署：2019年中国对美国进出口下降10.7%_新浪财经_新浪网 http://finance.sina.com.cn/china/gncj/2020-01-14/doc-iihnzhha2317762.shtml

美共和党备忘录曝“甩锅中国”三路线_联合早报 http://www.uzaobao.com/world/20200427/70453.html

疫情下看企业丨 史密斯菲尔德工厂“无限期关闭”，多家肉类生产厂暂停营运，美国猪肉供应陷入危机？|美国猪肉_新浪财经_新浪网 https://finance.sina.com.cn/roll/2020-04-14/doc-iirczymi6228867.shtml

2020年才过去不到1/3，给人的感觉却好像已经过去了好几个世纪。

在不到4个月的时间内，我们见证了百年一遇的新冠肺炎大流行，上一次能够与之比拟的还是1918年的西班牙大流感。

在3月份，我们见证了美股的四次熔断，而历史上美股一共也只发生过5次熔断，上一次发生美股熔断还是在1997年。

在过去的一周，我们又见证了负油价，WTI5月原油期货价格一度跌至-40美元/桶，最终收盘于-37.63美元/桶，这也是原油期货交易史上首次出现负油价。

我们不知道疫情什么时候才能真正结束，但是值得思考的是，当前我们是不是又在见证某些新的历史的诞生？

抗疫后遗症，全球大放水

疫情冲击巨大。

疫情对全球经济造成了巨大的伤害，根据IMF的最新预测，2020年的全球经济或会萎缩3%以上，其中发达国家将普遍出现负增长，而中国和印度也仅是勉强维持正增长。

经济的大幅下滑，同时也意味着破产和失业压力激增。仅在美国，过去1个月初次申请失业金的人数已经超过2000万，而4月美国Markit制造业和服务业PMI都降至历史新低，意味着企业大面积停工。

而疫情带来的还不止是经济危机，更令人担心的是金融危机。

在08年金融危机之后，全球并没有改变宽松的货币政策，结果就是刺激大家继续举债，使得全球整体债务率又进一步创出了新高。而疫情导致了多国经济停摆，资产价值大幅缩水，这时如果遇到大量债务到期，就可能会发生偿债困难而引发债务危机。而历史上几乎所有的金融危机都是债务危机，例如亚洲金融危机、次贷危机和欧债危机，分别是部分亚洲国家、美国居民和欧洲政府举债过度所引发的危机。

以美国为例，从2月下旬开始，美国的企业债大幅下跌。原因是在长期宽松的货币环境下，很多企业举借低息债务，例如去回购股票或者发展页岩油，使得美国企业部门债务率创出了历史新高，仅美国企业债市场的规模就达到了10万亿美元。而股市和油价的暴跌，叠加经济的冰封，令市场担心部分美国企业会发生偿债困难进而引发债务危机。

政府举债，央行印钞。

如何帮助这些陷入困境的居民和企业，避免债务危机？只能靠政府举债和央行印钞。

在美国，已经出台了3轮财政刺激政策，合计的刺激规模超过2.1万亿美元，而第四轮4840亿美元财政刺激即将推出，前4轮财政刺激总额将达到2.6万亿美元，占到美国19年GDP的12%。

如何来为这2.6万亿美元的财政刺激买单？美国政府也揭不开锅，因而只能靠美联储印钞来发钱。在3月份，美联储宣布了不限量的量化宽松货币政策，按照法律美联储只能购买国债和政府机构债，但美联储很快就发明了绕道的方式，开始大量购买风险资产，甚至包括垃圾级的企业债。

在过去的1个多月内，美联储的总资产增加了2万多亿美元，比去年末增长了超50%，其中大部分是国债，但也有很多是风险资产。

在日本，其政府推出了108万亿日元的刺激计划，相当于日本19年GDP的20%。如何来为这108万亿日元融资？也只能是靠日本央行。在过去的23年，日本一共发行了750万亿日元的国债，相当于日本当前GDP的1.4倍，其中的绝大部分都被日本央行买走了，这次应该也不会例外。

在欧元区，同样遭遇了疫情的重创。而且欧元区早已债台高筑，其政府和企业部门债务率都超过100%。为了避免欧债危机重演，欧元区只能默许各国政府突破财政赤字率上限，大量增发国债，以维持经济运行和债务的滚动，而这些新发的国债，最后也只能靠欧央行买单。截止4月17日，欧央行今年以来已经新购了6000亿欧元的资产，相当于欧元区去年GDP的5%。

从道义上来说，为了拯救生命，帮助居民和企业免受疫情之苦，这些巨额的财政和货币刺激都有无比的正当性。

经济危机与资产泡沫

然而从逻辑上说，疫情导致的经济下滑是必然的，这意味着经济对货币的需求是下降的，如果这个时候投放天量的货币，理论上来说货币对经济而言就是过剩的，这些多余的货币如果进入不了实体经济，最终就可能会形成新的一轮资产泡沫。

我们发现，美国经济在过去的20多年，一直处于危机与泡沫的循环当中，每一个泡沫最终都会引发危机；而为了拯救危机，必然会大幅放水，这就会催生出新的资产泡沫。

拯救危机，必然放水。

今年3月2日，美联储宣布紧急降息50bp，随后掀起了新一轮货币宽松的狂潮。由于这一次降息在美联储原定的议息议程之外，可以看做是美联储为了应对疫情危机而采取的临时紧急降息。

而回顾过去的20多年，美联储曾经有过6次类似的紧急降息政策，分别发生在1998年、2001年和2008年，其背景都是为了应对当时的潜在危机。

第一次是为了应对亚洲金融危机和俄罗斯主权债务危机。在1998年9月-11月，美联储宣布三次降息各25bp，将基准利率从5.5%降至4.75%，其中10月15日是非常规的临时降息。

第二次是为了应对科网股泡沫破灭和911恐怖袭击。在2001年的1月、4月和9月，美联储三次宣布紧急降息，每次降息幅度都是50bp。

第三次是为了应对地产泡沫破灭。在2008年1月和10月，美联储两次宣布紧急降息，其中1月将利率下调75bp，10月将利率下调50bp。

宽松不停，泡沫又起。

而从事后来看，美国为了应对危机而进行的三次货币放水，最后又酿成了三轮新的资产泡沫。

1998年宽松，催生科网股泡沫。在1998年9月份美联储降息之前，美国纳斯达克指数已经从7月最高的2028点回调，而在当年10月美联储宣布紧急降息之后，纳斯达克指数开始大幅回升，此后一直上涨到2000年3月，最高曾超过5000点，从而催生了巨大的科网股泡沫。

2001年宽松，催生地产泡沫。在2001年一年之内，美联储就将基准利率从6.5%降至1.75%，并且在2002年进一步降至1.25%，在2003年降至1%，此后的加息也非常缓慢，直到2005年初基准利率依然维持在2%左右，长期宽松的货币环境最终催生了巨大的地产泡沫。

2008年宽松，催生股市泡沫。在2008年次贷危机爆发之后，美联储在1年之内将基准利率从4.25%降至零，此后又维持了零利率长达7年之久，直到2015年末才开始小幅加息。而且在2018年末利率触及2.25%-2.5%之后就暂停加息，堪称史上最弱的加息周期，而且在2019年又开始再度降息。在长期宽松的货币环境之下，美国标普500指数从09年最低的667点上涨到2020年2月最高的3393点，最高涨幅超过400%。

2000年，罗伯特.席勒教授出版了《非理性繁荣》一书，里面描绘了美国股市自20世纪90年代后期出现的繁荣现象，并且预言了由此可能产生脱离实际的市场泡沫，而种种情形在之后数月的美国纳斯达克市场上显示的淋漓尽致。

他在书中给出了一个著名的指标：CAPE，也就是经周期调整后的市盈率，又称为席勒市盈率，以此来观察股市的估值是否合理。而在过去的100多年，美国标普500指数的平均CAPE大约为16倍左右，但是在2000年初，最高曾经超过44倍，随后科网股泡沫破灭。而在2020年2月份，这一指标又再度回到了32倍，随后美股在一个月时间内暴跌1/3，一周之内发生了4次熔断。

那么问题来了，这一次为了应对新冠肺炎疫情，全球出台了史无前例的超级宽松货币政策，是否会在未来再次催生新的资产泡沫？

美国：金融地产泡沫交替

回顾美国过去的50年，我们发现其资产泡沫在房市和股市中交替出现，平均10年左右是一个周期，如果前一个周期中是地产泡沫主导，那么后一个周期中大概率是股市泡沫主导，反之亦然。

我们以美国的Case-Shiller房价指数和标普500指数分别代表房市和股市的表现，并且分别取对数以消除数量级的影响，以方便我们的观察和分析，同一对数曲线上两点之差可以看做是期间的增长率。

从1969到1979年，美国呈现房牛股平。在这十年间，美国的房价年均涨幅为8.3%，股价年均涨幅为1.6%，房市持续大涨，而股市长期横盘。

从1979到1989年，美国呈现房股双牛。在这十年间，美国的房价年均涨幅为6.5%，股价年均涨幅为12.6%，股市大幅领涨，但房市并未下跌，这也是唯一的一次资产泡沫没有明显交替的周期。

从1989到1999年，美国呈现房平股牛。在这十年间，美国的房价年均涨幅为2.8%，股价年均涨幅为15.3%，股市继续大幅领涨，而房市涨幅大幅回落。这意味着美国的资产泡沫正式出现了交替，从此前的地产牛市主导，转为股票牛市主导。

从1999年到2007年，美国呈现房牛股平。在这8年间，美国的房价年均涨幅为7.2%，而股价年均涨幅为零，美国的资产泡沫再次交替为地产牛市主导。

从2007年至2019年，美国呈现房平股牛。在这12年间，美国的房价年均涨幅为2%，而股价年均涨幅为6.8%，股票牛市再度主导了资产泡沫。期间虽然经历了08年金融危机，但美股很快就创出历史新高，而房价的回升则相对较慢。

也就是说，以10年左右为一个周期来观察，美国的股市和房市两类资产基本上都是稳中有涨的走势，区别只是在于哪一类资产领涨，而且往往是两类资产交替领涨。而上一个10年在美国是股市领涨，那么由此推演下去，未来10年美国或许又会出现房市领涨。

日本：金融地产休戚与共

同涨同跌大起大落。

但是在日本，我们发现其资产价格表现远比不上美国。从长期来看，美国的股市和房市轮番上涨，意味着总能找到赚钱的机会。而日本的股市和房市则是同涨同跌、大起大落，这意味着要么都能赚钱，要么都在亏钱。

我们以日本的六大城市地价指数和日经225指数分别代表日本房市和股市的表现，同样分别取对数以消除数量级的影响，来进行观察。

从1969到1990年，日本呈现房股双牛。在这21年间，日本的地价年均涨幅为12.4%，而股价年均涨幅为11.6%。

从1990到2011年，日本呈现房股双熊。在这21年间，日本的地价年均跌幅为6.4%，而股价年均跌幅为4.8%。

从2011年至2019年，日本呈现房平股牛。在这8年间，日本的地价年均涨幅为1.9%，而股价年均涨幅为13.7%。

关键在于经济、货币。

为何日本的资产价格呈现大起大落，而未能呈现美国式的持续上涨？我们发现，关键还是在于经济和货币表现的差异。

首先，无论股市还是房市，其所代表的财富均来源于经济增长。相比之下，美国经济过去50年呈现出稳定的增长，而日本经济则呈现出了大起大落。

从1969年到2019年，美国的经济持续增长，其名义GDP从1.07万亿美元增长至21.4万亿美元，年均增幅达到6.3%，而且在任何一个10年的周期中都呈现稳步提升的趋势，这就为其股市和房市的长期牛市提供了支撑。

同样是1969到2019年，日本经济总量从6.2万亿日元增长至55.4万亿日元，年均增幅也达到4.5%。但是其经济增长在前21年高速增长，年均增幅高达9.8%。而在随后的21年期经济陷入停滞，年均增幅仅为0.5%。只是在最近8年才勉强恢复到1.5%的年均增速。

其次是货币表现的差异，货币越多意味着其相对价值越低，而股市和房市的相对价值越高。

从1969年到2019年，美国的广义货币M2从5800亿美元上升至14.8万亿美元，年均增幅为6.7%，而且其货币总量在长期来看稳中有升。

相比之下，日本的广义货币M2在前21年的平均增速高达12.2%，但在之后的21年降至2.3%，直到最近的8年广义货币平均增速才重新恢复到3.2%。

也就是说，美国股市和房市的长期上涨，源于其经济和货币总量长期上升。而日本的经济和货币总量曾经有20年基本停滞，所以导致了同期股市和房市的表现低迷。

中国：泡沫重来远离现金

最后我们来看一下中国的情况，看看哪一类资产未来最有希望上涨。

我们选择统计局公布的全国商品房销售均价来代表房价，选择上证指数来代表股价，并且选择1990年以来的数据来进行观察。

房价长期上涨。

在大家的感受中，过去在中国买房的都赚到钱了，这一点在数据上也得到了印证。

从1990年到2019年，我国新房销售均价从702元/平米上涨至9310元/平米，年均涨幅为8.7%。期间只有过两次短期的横盘时期：一次是从1997年到2003年，期间房价从2000元/平米涨至2360元/平米，年均涨幅仅为2.8%。另一次是从2007年到2008年，期间房价从3864元/平米降至3800元/平米，下降了1.7%。

买房能够赚钱的一个重要原因，在于中国房价的整体涨幅比较稳定，假设在过去的任何一年以新房销售均价买房，并且持有到2019年末以新房销售均价出售，不考虑折旧和利息成本，都是赚钱的。

我们上面说的是中国房市的整体情况，但如果在不同的区域和时间买房，结果会差别很大。以上海为例，使用中原上海领先指数来观察房价走势，2020年3月的最新指数为556，相比05年的涨幅接近400%，但相比17年4月的高点则下跌了8%。也就是说，从05年到16年买房都赚钱了，但如果是在过去3年中买房，到现在还没赚到钱。

股市波动剧烈。

在大家的感受中，在中国买股票很难赚钱。

但事实上，从1990年到2019年，上证指数的年均涨幅为11.6%，看似还要好于房市。股市不赚钱的原因，在于中国股市的波动极其剧烈，在牛市中买入很容易亏钱，而在熊市中买入才能赚钱。

例如05年、08年和13年都是著名的大熊市，05年上证指数曾跌破1000点，08年和13年曾跌破2000点，但如果在这三年的年末买入上证指数，并且持有到2019年末卖出，年化回报率分别为7%、5%和4%，依然是可以赚钱的。如果买的是质量更好的沪深300指数，同期的年化回报率分别为11.2%、7.7%和9.9%，其实并不逊色于房市。

而07年和15年都是著名的大牛市，上证指数曾分别突破6000点和5000点，但如果在这两年的年末买入上证指数，并且持有到2019年年末卖出，累计亏损分别为42%和14%。

也就是说，从长期来看，无论是投资中国的房市和股市都可以赚钱。但房市的投资比较简单，在任何一年买入，只要持有的时间足够长的话，最终都可以赚钱。但股市的投资则比较复杂，需要在熊市的时候买入，但这是反人性的，因为大家都喜欢追涨杀跌，所以赚钱并不容易。

中国经济和货币持续高增。

参照美日等国的经验，中国房市和股市长期表现的背后，是中国经济和货币供应的稳定增长。

从1990年到2019年，我国的GDP名义值从1.9万亿升至99万亿，年均增幅高达14.6%。而同期的广义货币M2从1.5万亿升至199万亿，年均增幅高达18.3%。

在2020年1季度，受疫情影响，中国实际GDP同比下降6.8%，名义GDP同比下滑5.3%。但是为了对冲疫情的影响，政府加大了金融对实体经济的支持力度，1季末的广义货币M2增速从去年末的8.7%升至10.1%。

展望未来，疫情的影响将逐渐减弱，经济增速的下滑只是短期现象。根据IMF的预测，2020年中国经济增速为1.2%，而2021年将达到9.2%，也就是平均每年的增速依然在5%左右。再考虑每年2-3%左右的通胀率，未来两年的GDP名义增速均值仍有望达到7%左右。

资产泡沫重来，尽量远离现金。

在2020年初，达里奥曾表示“现金就是垃圾”，但随后爆发了新冠肺炎疫情，美股大幅下跌，而每日经济新闻报道其桥水基金中最著名的纯阿尔法2号1季度亏损约20%。而在4月7日，达里奥再次表示，随着全球央行大规模印钞并保持低利率以应对黑天鹅冲击，投资者可以选择持有现金以外的资产。

他说，“请记住，尽管现金的价值不像其他资产那样波动，但它的负回报代价高昂。因此，我仍然认为，相对于其它选择，尤其是那些在通货再膨胀时期仍能保值或增值的选择（例如，黄金和部分股票），现金是垃圾。”而截止到上周末，美国标普500指数相比于3月份的最低点，已经反弹了30%。

为什么他坚持这么说？达里奥曾经不厌其烦的给大家讲述他的一段经历，在80年代初，他预测墨西哥将爆发债务危机，进而将导致美国经济危机。然而他没有想到的是，美国央行开始大幅放水，结果美国不但没有爆发经济危机，反而进入了超级大牛市，而达里奥却赔的倾家荡产。

疫情对经济的影响非常巨大，要不然大家也不会争相购买低收益的安全资产。今年1季度，中国的居民存款新增6.5万亿，余额宝规模新增1650亿，政府类债券新增了1.6万亿。但是这些资产的回报率实在是太低了，目前，中国主要银行的1年期存款利率约为1.75%，以余额宝为代表的货币基金收益率已经降至1.76%，10年期国债利率已降至2.51%，均创下历史新低。

而更值得我们关注的是，全球央行这一次大印钞也是史无前例的。如果大家相信疫情终将结束，未来中国的经济仍将保持稳定增长，加上中国广义货币增速已经回升至两位数，那么我们认为相比于持有几乎没有回报的现金类资产，未来无论是持有优质的房产还是股市，应该会有更高的回报，新的一轮资产泡沫或正在酝酿。

– END –

• 在软件开发行业中已经牢固确立其地位的主流编程语言
• 在著名的编程语言排行网站上名列前茅
• 受欢迎程度比较稳定或正在上升，没有急剧下降
• 社区生态良好，拥有大量的库、框架或工具支持
• 在就业市场上的平均薪资水平较高

01 Python

1. Python 的核心竞争力在于它的语言设计。它是一门富有创造性的，优雅、简单同时也强大的语言。Python 为“开发体验”设置了黄金标准，这也深刻地影响了后来那些现代编程语言，比如 Go、Julia 等。
2. Python 与 C/C++ 有着原生级别的整合能力，可以无缝地将许多 CPU 密集型任务用 C/C++ 来完成。同时，Python 提供了许多强大的工具组，涵盖了数学、统计学和计算机科学等方面——比如 NumPy、Pandas、SciPy、Scikit-Learn 等等。
   因此，Python 在机器学习、深度学习、数据科学和其他一些科学领域都有着绝对的优势。
3. Python 拥有非常活跃的社区和支持。无论你需要处理什么类型的工作——比如商业软件开发、数据科学甚至人工智能——你都能找到足够好的 Python 库和框架。

• 数据科学
• 数据分析
• 人工智能、深度学习
• 商业软件开发
• Web 开发

02 JavaScript

1. JavaScript 是无可争议的浏览器编程语言之王。如今的 Web 开发，已经基本上被各种基于 JavaScript 的单页应用（SPA）开发框架所垄断，比如 React、Vue.js 以及 AngularJS。
2. 在 Node.js 的加持下，JavaScript 提供的事件驱动编程特性非常适合于完成 I/O 密集型任务。如今 JavaScript 和 Node.js 能在几乎所有平台上运行，包括各种服务器和移动设备。
3. JavaScript 在近几年已经完成了大规模现代化改造和提升，特别是从 2015、2016 年以来，最新的 ES5、ES6 版本加入了许多现代特性，已经和十几年完全不一样了。

• Web 开发
• 后端开发
• 移动 App 开发
• 无服务器计算
• 页游开发

03 Java

1. Java 提供了强大、特性丰富、多范式的解释型编程语言，学习曲线也比较适中，开发生产力强大。
2. Java 严格向后兼容，这对商业软件来说是至关重要的。Java 并不像 Python 和 Scala 那样引入巨大的突破性改变，所以它的稳定性良好，这也使它继续成为商业产品开发的首选。
3. Java 运行时 JVM 可以算是软件工程的杰作，也是业内最佳的虚拟机之一。通过 25 年来不断的工程技术革新，Java 在 JVM 的加持下，成为性能强大，功能完善的编程语言。此外，JVM 还为 Java 提供了一些高级垃圾回收机制。

• 商业软件开发
• 安卓 App 开发
• 大数据处理
• 网页开发

04 C#

1. Anders Hejlsberg 做出了卓越的贡献，把 C# 从 Java 的阴影中带了出来，赋予了它自己的身份。从开发者的编程体验来说，C# 比 Java 更好。
2. C# 受到微软官方支持，在业界已经有了 20 年的历史，拥有丰富的第三方库和框架等软件生态。比如在 Windows 上进行Web 开发的 ASP.NET 等。
3. 就像 Java 一样，C# 也是跨平台的编程语言（这都要归功于 CLR），能在 Windows、Linux 和各种移动设备上运行。

• 服务端开发
• 应用软件开发
• 网页开发
• 游戏开发
• Windows 平台上的软件开发

05 C

1. 由于 C 语言能够访问到底层内存，并能被编译成机器码，所以它是最快速也最强大的编程语言之一。
2. C 语言能完全掌控底层硬件。C 语言能在每个平台上编译运行，利用各种硬件优势，不管是 GPU、TPU、容器、云、移动设备还是微控制器。
3. C 语言是“编程语言的编程语言”。许多著名的编程语言，它们的编译器都是用 C 写的，比如：Ruby、PHP 还包括 Python。

• 操作系统编程
• 游戏开发
• 智能设备（IoT）和实时系统
• 机器学习、深度学习
• 嵌入式系统开发