诸事要记 日拱一卒

每年的五一假期，都是价值投资者的春晚，因为伯克希尔哈撒韦公司举行股东大会，今年也不例外，在巴菲特的家乡奥马哈举行。

巴菲特的股东大会跟其他公司的股东大会完全不同，其他就算再伟大的公司，股东大会顶多也就一千多人，而巴菲特的股东大会却超过四万人，堪称投资界的盛会，是全世界价值投资者的朝圣之旅。

今年虽然疫情还非常严重，但一点都没有影响大家的热情，今年参会人数超过四万人，这次股东大会是自2019年疫情爆发以来首次回归线下举办。

大家都知道，巴菲特今年已经92岁了，而芒格更是98岁了，两个人加起来将近200岁了，用很多投资者的话来说，就是见一次少一次了，能有幸去一次现场参加股东大会，确实是一生的荣耀。

我虽然没有机会去到现场，但每年都会密切关注，巴菲特每年的股东大会都是干货满满，充满了很多投资的智慧，今年也不例外。

01

巴菲特深度热爱着自己投资的公司

这一点我认为是非常重要的，在投资过程中，我们不仅要深入研究自己投资的公司，而且一定要深度热爱自己投资的公司。

巴菲特每年的股东大会都会摆上自己投资的公司的产品，比如桌面上放着可口可乐，中途渴了就喝可口可乐，让全世界的媒体都拍到可口可乐，还有伯克希尔投资的家具城的家具，DQ冰激凌之类的。

在开会的过程当中，芒格还会时不时吃一些喜诗糖果，大家都知道，喜诗糖果是巴菲特非常成功的一笔投资，在这家公司赚了几十倍。

但凡巴菲特投资的公司，在股东大会上，他都会找机会努力的帮公司做宣传，这就是股权思维，站在股东的角度去投资股票，公司获得更多人的认可，产品就能卖得更好，产品卖得越多我们作为股东能够赚得钱就越多。

十一哥一直强调，买股票就是买公司，买股票其实就是买入公司股权的一部分，而不仅仅是看K线，每天猜涨跌。只有我们投资的公司变得更好了，我们才能赚到更多的钱。

但在实际投资过程中，很多朋友连自己投资的公司是做什么的都不清楚，更不用说去努力宣传自己投资的公司产品了。

十一哥在投资一家公司之前，都会先买入这家公司的产品，自己先去体验一遍，再看看别人是怎么评价的，一家真正比较伟大的公司，它的产品一定是客户都非常喜欢的。

对于产品随处可见的公司我们投资起来也非常放心，比如，我因为一直持有美的的股票，因此，现实生活中买家电也比较喜欢买美的的，美的的产品覆盖面很广，高端、中端、实惠的产品都有，选择的范围很广。

前段时间因为股价下跌，再加上过去几年财务总监更换比较频繁，有朋友担心会不会有财务造假，但十一哥一点都不担心，对于一家产品随处可见的公司来说，我认为根本不需要担心财务造J的问题。

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最好的投资就是投资你自己

这次股东大会，有一位姑娘的问题是当前经济环境下，如果只做一笔投资，应该投哪家？

其实这样的问题每次股东大会都会有人问，尽管提问的人和广大参会的人都知道巴菲特不可能会推荐股票和基金，也不会给出具体的投资建议，但每年还是有人会问这样的问题。

巴菲特这次也是非常机智的回答了这个问题，对于绝大多数人来说，最好的投资当然是投资自己，这也是巴菲特和芒格一直以来的建议，让自己成为某一个领域的专家，这样长期来看就是最好的投资。

特别是对于年轻人来说，年轻的时候一定要好好投资自己，花五年时间让自己成为某个领域的专家，通过自己的工作积累第一桶金，然后开始做价值投资，慢慢积累财富。

很多年轻的朋友很容易陷入一个误区，在本金很少的情况下总是花大量时间去研究股票，其实这是得不偿失的。

比如，你本金只有5万元，你就算做到了十年十倍，十年后也只有五十万元，而你中间因为研究股票花费了十年时间耽误了工作，这是得不偿失的事情。如果你把这十年时间放在工作上，你赚到的钱会更多，而且过程会更快乐。

当然，十一哥也并不是说资金少的时候就不要做股票投资，而是应该利用业余时间去学习投资，不能耽误了本职工作，学习投资肯定是越早越好的，但一定要分清楚轻重，不能本末倒置。

再者，很多年轻的朋友因为本金少，很难调整好心态，总是想通过投机短时间内在股市中把本金做大，然后再做价值投资。不少年轻的朋友就问过我，十一哥，我现在本金很少，能不能先做短线投资，把本金做大之后，然后再做价值投资呢？

这句话听起来好像很合理，但十一哥每次听完之后都觉得非常无奈，其实这也是代表了大部分人的想法，都知道价值投资才是最稳健的，长期来看最为安全的，但就是忍受不了价值投资相对来说比较低的收益和长时间的等待，总是希望通过投机来把本金做大之后再来做价值投资。

十一哥还是那句话，如果你有能力在短时间内将小资金做大，那又何必再做价值投资呢，既然具备做短线的能力就没必要去做价值投资了。

比如你有能力在两三年之内将五万元做到一百万元，那又何必再去学习价值投资呢，继续做短线投资就好了，有快速致富的能力又何必去慢慢变富呢？

做价值投资跟你本金的大小是没有关系的，小资金也可以做价值投资，但在你资金小的时候一定不能寄希望于提高收益率来做大资金，而是应该努力工作，把本金做大，这样复利效应才会明显。

大家都知道，复利的三要素是本金、年化收益率和时间，这三者是缺一不可的，很多人总是陷入一个误区，总是寄希望于提高收益率，而忽略了本金和时间的作用。

因此，对于年轻人来说，最重要的就是努力提升自己的工作能力，通过工作来取得第一桶金，将本金做大。

同时利用业余时间学习价值投资，通过小资金慢慢建立自己的投资体系，然后通过长时间的积累将财富变大，这样才是最稳妥也是最为有效的方法。

03

一季度大幅加仓股票，但依然持有大量现金

巴菲特二月底至三月中旬期间，一口气买了410亿美元的股票。虽然现金水平大幅下降，巴菲特依然表示公司仍保留足够安全的现金，公司四月以来还未展开过股票回购。

大家可以看一下，美股今年一季度也是下跌的，巴菲特趁美股下跌持续在低位加仓。巴菲特是典型的价值投资者，股票市场越便宜，估值越低，他配置的股票比例就越高。

当股价大幅上涨，估值变高了之后，他就会慢慢卖出股票，提高现金比例，巴菲特非常喜欢买估值低，且持续下跌的股票，几乎从来没有去追那些估值高且持续上涨的股票。

这也是十一哥一直践行的，投资十几年来，我只买处于低估区域且持续下跌的股票，从来没有买过估值高而且上涨的股票，我只对下跌的股票有兴趣。

对于股价开始大幅上涨的公司，我连看都不想看了，已经配置好的，牢牢拿住就可以了。

每次股灾，对于价值投资者都是非常开心的，因为可以在底部持续买到足够的筹码，特别是对于巴菲特这种有持续现金流的人来说，那就更兴奋了，因为无论跌多久，他都有钱加仓。

长期来看，优质公司的股价肯定是不断向上的，这一点是不容置疑的，跌得越久意味着能买到的筹码越多，无非就是多等待一些时间罢了。

就像美股前几次的股灾，其实股灾之后巴菲特都赚得盆满钵满，因为他趁大跌配置到了足够的筹码。

比如2000年互联网泡沫破裂的那次股灾，还有2008年世界金融危机，巴菲特都趁低位买到了足够优质公司的筹码。

股灾一过，他就大赚一笔，对巴菲特来说，每一次的持续下跌其实都是资产跃升的好机会。如果这次美股继续下跌的话，我估计巴菲特会继续买入股票，降低现金比例。

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过去两年股市难以捉摸就像赌场一样

很多朋友感慨近一两年股市赚钱非常难，市场总是捉摸不定，明明估值到了比较低的位置，可还是出现持续下跌。

比如之前的三傻，估值一直都非常低，按理说这么低的估值已经比较安全了，可是尽管估值那么低了，但跌起来一点都不含糊。

其实不光是我们这些散户投资者觉得近一年多以来股市赚钱很难，就连股神巴菲特都觉得很难。

巴菲特在股东会上表示，过去两年股市动荡，难以捉摸，这个股市像赌场一样，大家都在里面赌博，而这种现象在过去两年尤其明显，也是受到了华尔街的驱动。

如果你在1965年买了伯克希尔的话，一直持有不动，你就可以赚到上万倍，但如果谁都是这样长期持有不动的话，那华尔街可就惨了，因为他们根本赚不到佣金，交易员都会饿死。

所以，华尔街赚钱的方式就是投机，就是鼓励客户多交易，鼓励客户频繁操作。过去这两年的市场就受到了这种情况的主导，才会变得难以捉摸。

我们国内又何尝不是这样呢，券商分析师最喜欢的就是推荐市场热点，鼓励客户去追题材、玩概念，因为只要你交易了，无论赚钱还是亏钱，他都能赚钱。

最终的结果是散户玩了个寂寞，长期来看，不仅没有赚到钱，还亏了不少，但分析师可能还能拿到几百万的奖金。

不过，对于我们这些深度的价值投资者来讲，市场投机导致的大起大落，反而是提供了绝佳的投资机会，就像近期的非理性大跌，对于价值投资者来说，就是非常绝佳的配置机会，投资更重要的品质是Sane（理性），而不是智商。

05

巴菲特从来不预测股市短期的涨跌

有投资者问巴菲特，伯克希尔每次的决策都抓住了时机，抓得很好，你们是怎么预测股价短期的走势，并且抓住机会的？

巴菲特说，他从来都没有搞清楚怎么确定市场的时机。他坚称，他永远不会揣测市场的时机，“我们对股市会怎样变化没有哪怕一点点想法”。

我们并不会因为市场或经济的情况而去买卖，因为我们对实际的情况也不清楚。在预测股价短期涨跌方面的能力，我跟大家一样，准确率只有50%。

我们也错失了2020年3月股市大跌的机会。所以我们并不是非常善于精确掌握投资时机，我们只是在觉得投资对象价格便宜的时候买入。

巴菲特还说，我们也是希望这个下行的时间会维持得长一点，这样我们可以做更多的投资。因为如果价格继续便宜，那我们肯定会买入更多的股票。

这一点十一哥也一直在强调，任何人都无法准确预测股市短期的涨跌，我们要做的就是判断股价和公司内在价值的偏离程度，也就是估值，当股价远低于公司内在价值的时候，也就是到了低估区域，我们就按计划配置。

至于买入之后是涨是跌，谁都无法预测，我们也从来不去预测，买入之后继续下跌的话，那我们就在下一个价格等着它。

谁都无法一次性买到最低点，我们能做的就是分批建仓，加大买入的价格间距，同时也一定要注意单只个股的仓位比例控制。

只要我们长期按这个原则执行，最终肯定可以取得长期稳定的收益，而且大概率会有非常不错的收益率。

全文完

转自：https://mp.weixin.qq.com/s/YRs609-udh9_2ywH4PnOtA