诸事要记 日拱一卒

今天说下IC吃贴水策略的换月方法吧。之前一直有读者让写，我拖延症了好久，主要是资金足够做期指的人还是少，专门写这么一篇没啥人看，我就没啥动力。后来想想人虽然少，但期指一手一百多万，钱多呀，就算看得人少，总资金未必少，那就还有点用，趁周末把这篇补上。

没做期指的同学，这篇对你就没啥用，可以不往下看了。想了解期指的科普，私信公众号“期指”有自动回复。

期指的价格并不是一直和指数保持一致的，如果期指价格高于指数，就称为升水，反之称为贴水。举例来说，中证500指数是7000点，最近月到期的期指点数是6990点，那就称为贴水10点。

下图是近5年IC主力合约的贴水变化情况。从历史数据看，IC期指的贴水长期存在，且贴水幅度呈周期性波动。

这里需要做个补充说明，上图里蓝线的计算方法是：

贴水百分比=（IC主力合约点位-中证500指数点位）/IC主力合约点位，再对贴水百分比取22日平均值。

要做22日平均值处理，是因为当合约越接近到期时，其贴水幅度自然就会越小，而这种变小并不代表市场贴水幅度的变化，只是因为时间的流逝而自然缩小，就会干扰我们对市场贴水幅度的观察。取22个交易日的平均值，正好是1个月，就可以平滑掉期指到期的影响，剩下的就是市场贴水幅度的变化。

如果上面这段读完觉得有点绕，也没关系，记住结论就行了：从历史数据看，IC期指的贴水长期存在，且贴水幅度呈周期性波动。

既然贴水的幅度呈周期性波动，那我们在换月的时候，就有可能通过交易这种波动额外获利。

有人在换月的时候，会关注期指和中证500指数之间的差价，选择年化贴水最大的合约（往往是最近月合约）来换，认为这样能吃到最多的贴水，但实际并不是这样。

我们来看下期指投资的基本流程：买入某个月的期指，等到快到期的时候，换到更远月的期指去，然后不断重复这一过程。

在这个过程中，我们始终没有交易过中证500指数，交易的都是不同月份的期指，所以我们要关注的并不是期指和中证500之间的差价，而是不同月份之间期指差价的变化。

我这么说可能理解起来还是不容易，下面我来举例说明。我们假设一个投资过程，一开始买入的是6月合约，最终会换到12月合约，并卖出12月合约兑现收益。

我们比较两种换月方法：

1. 每月移仓，都换最近月合约。

按每月更换的方法，我们最终能获得收益是：

(6月合约卖出价-6月合约买入价)+(7月合约卖出价-7月合约买入价)+(8月合约卖出价-8月合约买入价)+(9月合约卖出价-9月合约买入价)+(10月合约卖出价-10月合约买入价)+(11月合约卖出价-11月合约买入价)+(12月合约卖出价-12月合约买入价)

上面的很好理解，最终获得的收益，就是每个月合约卖出价-买入价，然后加总。把这个公式的各项移动位置，可以变换为：

(12月合约卖出价-6月合约买入价)+（6月合约卖出价-7月合约买入价）+（7月合约卖出价-8月合约买入价）+（8月合约卖出价-9月合约买入价）+（9月合约卖出价-10月合约买入价）+（10月合约卖出价-11月合约买入价）+（11月合约卖出价-12月合约买入价）

上式中的第一项，12月合约卖出价-6月合约买入价，可以认为是中证500指数这6个月的涨幅，叠加12月时和6月时市场贴水程度的变化，这部分赚多少是市场指数涨幅与贴水变化给的，我们无法掌控，有多少就是多少。

而第二项开始往后的各项，就是我们每月合约换月时吃到的贴水，这部分可以通过合理安排换月来增大。

2. 择机换远月。

采用择机换远月的方法，就假设我们换到9月，再换到12月，能获得的收益也可以写成公式：

(12月合约卖出价-6月合约买入价)+(6月合约卖出价-9月合约买入价)+(9月合约卖出价-12月合约买入价)

可以看到，上式中第一项和每月更换的方法是相同的，区别就是第二项以后的吃贴水部分。

这就看得很清晰了，想吃更多贴水，实际上比较的并不是期指对现货的每月贴水率有多少，而是如何换月可以交易期指的时候获得更多的差价。现在我们要比较的，就是这两种吃贴水的方法哪种更多，我再把公式列一下。

每月移仓能吃到的贴水：

（6月合约卖出价-7月合约买入价）+（7月合约卖出价-8月合约买入价）+（8月合约卖出价-9月合约买入价）+（9月合约卖出价-10月合约买入价）+（10月合约卖出价-11月合约买入价）+（11月合约卖出价-12月合约买入价）

择机换远月能吃到的贴水：

(6月合约卖出价-9月合约买入价)+(9月合约卖出价-12月合约买入价)

比较两个式子可以发现，第二个式子相当于把几个月的贴水集中一次吃完，第一个式子是每月吃。由于贴水幅度是在波动变化的，每月吃的时候，不一定总能赶上贴水高的时候吃，因此，在贴水高的时候，直接换远月，趁贴水高把几个月的一次性吃完，就是更好的选择。

我举个真实的例子来说明，结合实例大家更好理解。

假设我们之前持有的是2021年6月期指，在6月10日的时候，换月到了9月合约。这次换月时，9月合约和6月合约的点差在205-210点之间，咱们就算205点吧。而6月10日时，6月合约和7月合约的点差大约在70-80点之间，就说平均75点吧。

如果只看每月的贴水幅度，显然换7月合约有75点的点差，是有优势的，但其实我们要考虑的并不是这个，而是两种换法的差别：

1. 现在一次性换到9月，锁定205点的收益。

2. 现在先兑现7月的75点，暂时少兑现130点，期望7月换8月、8月换9月的时候，这两个月换月的时候能有130点以上。

问题在于，单月75点算是很高的贴水幅度了，等到7月换8月、8月换9月的时候，贴水不一定还有这么多，可能到时候每月只有30点、50点换，那显然就凑不够130点了。

实际情况就是，到了6月11日时，贴水就已经缩小了，7月合约和6月合约的点差，只有55点了，你看，如果后面7换8、8换9的时候，也只有这么多，那两个月也就只有110点，显然没有直接锁定远月划算。

贴水大的时候锁定远月的好处还不止于此。当我们锁定远月之后，如果未来贴水大幅缩小，我们还可以切换回近月，额外获利。

继续举例，假设我们换到9月了，现在7月和9月之间的点差不到130点，平均每月60多点，假设一个月之后，市场贴水幅度缩小了，变到了平均每月40，7月和9月相差80点。

这时候，我们就可以卖掉9月，换回7月。本来是点差130点买的9月，现在点差变成80点，换回来，相差的50点就直接获利了结。等再过些日子，贴水可能又扩大了，比如7月和9月又变成了130点，这时候就再换回远月，这样我还是持有9月合约，还通过交易贴水变化白白赚了50点。

至于多大贴水的时候要切换远月，多少要切换近月，这个需要靠长期观察合约的差价变化范围，来积累经验。和股票一样，我们并不需要去抓住合约差价的顶底，只要在这个区间内适度做一些更替，就能起到增强收益的作用了。

以我的经验，给大伙一个标准作参考：以最近月合约的价格为基础，当月均贴水高于0.95%倍的近月合约价格时，值得持有远月。当月均贴水低于0.70%倍的近月合约价格时，值得持有近月。

这个经验没什么道理，就是根据历史数据来的，未来也可能发生变化，特别是现在打新收益下降，期指的贴水幅度也可能会发生变化，那么我们就需要重新观察。但换月的原则仍然是这个原则，贴水多的时候持有远月，贴水少的时候持有近月，大概率会更有效。

转自：https://mp.weixin.qq.com/s/NbPzld038NF3qjWgPc0zVg

有人想在这里体验一把侦探家的快乐，有人想在这里感受不同的人生，也有人想通过剧本杀交友、脱单。不过，不管是抱着何种目的进入，剧本杀似乎总能满足他们的大部分需求。

每一场剧本杀，都是年轻人欲望的缩影，一群孤独的人在剧本杀里找寻着属于自己的快乐。

作为撑起剧本杀生意的主流人群，年轻人的痴迷程度让局外人感到不可思议。

“今年有一个月我没有工作，那个月我打了25个本。其余时间有人叫我，我就去。”剧本杀资深玩家刘瑶对「创业最前线」称。迄今为止，她已经打过上百个本（打本，意为玩剧本杀）。

刘瑶还看到，有些剧本杀门店的“招牌本”备受追捧，档期已经排到了明年。

剧本杀到底有何魅力，为什么能让人上瘾？

很多人喜欢上剧本杀，是看中了它的娱乐属性。今年6月，蒋申开始玩剧本杀时，正处于创业阶段，压力过大导致他心情有些抑郁。“在剧本杀里，我可以放空自己，只沉浸在角色中就好，对我来说，这是一种心情状态的调整。”他称。

几乎是同一时间，王歌也入了剧本杀的坑。那段时间，她感觉生活和工作都不太顺利，也懒得出去社交，整个人像闭塞了一样，便在朋友的推荐下尝试了剧本杀。

“玩完第一个本我就上瘾了，好像推开了一扇新世界的大门。”她兴奋地说道。最痴迷的时候，她天天盼着周末到来，好去玩剧本杀。王歌还曾和朋友开玩笑说，工作赚钱的意义就是为了玩剧本杀。

玩过一些本之后，王歌也认识了一些新朋友，有时候大家会相互约着一起打本。“感觉我的社交圈子突然开阔了不少。”

“现在的年轻人还挺孤独的，我觉得剧本杀更像是一种陪伴。”还在上大学的00后雯雯对「创业最前线」表示，“比如说你喜欢打网球，但是周围没有人喜欢这项运动，你就会觉得很孤独。但如果你恰巧碰到了一群都喜欢网球的人，你就觉得我不再是一个人。”

剧本杀也是同理。对于害怕孤独的年轻人来说，剧本杀能给他们一种归属感。

除了解压之外，更多玩剧本杀的年轻人，是想体验一种不同于现实生活的人生，在剧本里，他们可能是骗子，可能是权力的掌控者，也可能是有苦衷的杀人犯。这些不同的角色，不断给年轻人带来新奇感。

剧本杀一般分为机制本、推理本、情感本、欢乐本、恐怖本等类型，每种类型的剧本带给消费者的体验也不尽相同。

张泽从小就喜欢侦探小说，推理类的剧本杀便成了他的首选。他觉得，通过各种线索还原故事真相的过程，就像打游戏通关一样，这种成就感会伴随他很长一段时间。

而情感本的体验则又不同，它有趣的地方在于，消费者可以在几个小时内体验一个角色的一生，感受他们的喜怒哀乐。

“就像看一部催泪的电影一样，不同的是，剧本杀是让你亲自去体验这个角色的人生。”“蜜逗”剧本杀门店老板啊亮向「创业最前线」表示，“不管是痛苦也好，感动也好，经历过这些事之后，如果真的在现实世界中遇到了这种事情，可能你会有更多的选择。”

某种程度上，情感本也像是一粒后悔药。当消费者感受到角色的纠结、痛苦之后，还可以回归到现实世界，并告诉自己“幸好我不是他”。

有一次，王歌打一个情感本，在剧本里，她和CP彼此心生爱意，但是随着故事情节慢慢展开，她发现自己的CP和好朋友，竟然与自己有“灭门之仇”。

一边是“不得不报的仇”，一边是挚爱和好友，王歌在玩本的过程中真的陷入了纠结和矛盾。

“其实这个故事情节并不新颖，电视剧和小说中也经常出现，但当自己亲自体验过感觉又是不一样的。”王歌表示。结束时，她庆幸这只是一场游戏。

在体验不同人生的同时，有些人还展示出了自己被隐藏起来的另一面。

“你能想象吗，我曾经被迫跳了一段古风舞。”刘瑶表示，至今想起来，她还是觉得不可思议，这与平时的自己完全不同。

刘瑶的一个男性朋友，平时是一个特别腼腆、斯文的人。有一次他和刘瑶打本，两人在剧本里是半师徒半父女的关系。

在得知刘瑶这个角色做了错事后，他竟然拍着桌子喊，“我养你这么大就是让你干这个的吗？”这个举动完全不像他平时能做出来的。

在现实生活中，一些年轻人很难有机会无所顾虑地宣泄情绪，这时候，剧本杀就成了不错的选择。有人会特意尝试催泪的剧本，好让自己痛快哭一场。

让蒋申印象深刻的是一部叫《逢山遇鬼》的剧本。“同车的一个女生，哭得像空调滴水一样，桌子上真的一滩水。”（编者按：业内将一场剧本杀称为“一车”，“同车”即在同一场剧本杀里。）

这里面也包含不少男生。王歌在打第一个情感本时，同车的两个男生就默默流泪了，但他们仍嫌不过瘾，在结束后找店家推荐几部更好哭的剧本。

从客观层面来看，剧本杀的底层逻辑就是社交。除了想要通过剧本杀来解压、放松之外，很多年轻人也是抱着交友，甚至脱单的目的进入这个圈子。

前几年，啊亮经常借着剧本杀的名义约朋友出来。“比如约好朋友出来，总不能每次都吃饭，而剧本杀就是很好的聚会方式，每次剧本不同，体验也不一样。”

剧本杀更是陌生交友的绝妙方式，能让几位一起打本的人，借着角色的关系很快熟悉起来。

图 / 摄图网，基于VRF协议

王歌玩剧本杀一般都是和陌生人拼场，她每次都能捕捉到那种微妙的关系变化。

“游戏开始前，大家也不交流，只是各自默默地刷手机。剧本杀结束后，大家就有了共同语言，一起交流或吐槽对角色的感受，或者分享最近体验不错的剧本，彼此之间就像认识了好长时间的朋友一样。”王歌说道，“如果大家觉得队友玩得不错，人也靠谱，还会相互加微信，约着下次一起玩本。”

刘瑶是一个性格活泼的姑娘，通过玩剧本杀，她认识了好多朋友，并建起一个微信群，目前群里已经有70多人。“我们这个群养活了好多个剧本杀门店，每次需要拼本的时候，我们自己的群就能凑齐人数。”刘瑶说道。

很多玩剧本杀的人，目的更加直接，就是想脱单。

啊亮在店里负责组局，他发现抱着脱单目的玩本的人可能占到6成，剩下4成的人是真喜欢玩本。

“有男生会直接说要拼女生一起玩，也有女生会说要拼男孩一起玩情感本。”啊亮表示，“几乎不用问，就能知道他们的意图。”

啊亮喜欢跟顾客聊天，也有人偷偷拜托他帮忙脱单。“我看到有性格还可以的人，就安排他们组局一起玩，熟悉之后就让他们自己接触。”

作为剧本杀资深玩家，刘瑶跟很多DM（剧本杀主持人）和店家相熟，类似事情也见得不少。

她看到，有些人想在某家店包一张年卡玩本，目的就是为了撩妹。“还有人直接跟DM说，‘妹子好看吗？不好看我可不上车’。”（“上车”指参与组局一起玩本。）

“我曾经见过有些男生，明显就是奔着妹子去的，当车上有好看的姑娘时，他们就特意显摆自己，好让别人觉得他很优秀。”蒋申表示。

在剧本杀里也确实有脱单成功的年轻人。“我知道的有将近10对了。”啊亮说。

不过，想要通过剧本杀迅速脱单，可能难度较大。蒋申看到，更多的是处于暧昧期的男女来玩本，希望靠情感本推动一下进展。

他曾听说，有一对暧昧中的年轻人一起玩酒本（需要喝酒的剧本杀），玩完之后，两个人的关系也差不多确定了。

然而，也有暧昧期的情侣因为没有提前跟DM沟通好，而没能如意。

有一次，蒋申所在的车上有一对暧昧男女。“他们应该是要拿CP角色，但是阴差阳错地我和那个女孩组成了CP。”在整个玩本的过程中，蒋申发现那个男孩“恨不得杀了他”。

事实上，年轻人希望通过剧本杀交友、脱单，也有其合理之处。作为一项社交游戏，剧本杀也像一面镜子，折射出不同人的性格。所以，如果想考察一个人，那不妨带他去玩剧本杀。

首先，喜欢玩剧本杀的人，相较来说会更沉稳一些，起码有耐心，有一定的表达能力。

再进一步，通过他的代入、推理等能力，大概就能判断出来这个人的性格。“打硬核本看他的逻辑性，打阵营本看他人品，打情感本看他的情商。”刘瑶表示。

有些剧本杀会根据顾客本身的性格，或者回答一些问题来分配角色，这就意味着这位顾客和角色本身就有相似之处。

但是在玩本的过程中，顾客不可能完全代入角色，有时候会根据自己的本性，或者真实想法去做抉择，这就能反映出一个人的特质。

很多考验人性的剧本，最后都需要做抉择。“比如你最亲近的人其实就是凶手，你要不要把他交出去，或者好朋友在外面杀人了，你是要帮他隐瞒、逃脱，还是揭发他。”刘瑶称。

而且，剧本杀还能看出一个人的人品。

“比如有人推理能力很强，可能别人还没反应过来他就推理出来了，但他为了展示自己的聪明全部说出来，影响了别人的体验。还有人也推理出来了，但就是不说，像看傻子一样看别人推理。”蒋申表示。

他曾经和一个哥们打过两次本，剧本杀中的线索都是公开的，但有人会不仔细看，这哥们利用这一点去编线索，而且编得很离谱。这样一来，很容易将大家的推理方向带偏。“也不知道他的目的是什么，感觉这样的人完全不能共事。”

图 / 蒋申玩过的剧本杀

剧本杀的圈子也像是一个微型社会，在现实中可能遇到什么样的人，在剧本杀里也一样可能遇到什么人。

凭借丰富的打本经验和强大的社交能力，刘瑶遇见过各种类型的人，也熟知剧本杀圈子里各种新鲜出炉的“瓜”。

*文中出现的人物均为化名。文中题图来自摄图网，基于VRF协议。

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