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作者 | 良大
（ID:liang_da_shi)

之前的文章说过，我读大学时就炒股，现在已经25年，比很多基金经理的股龄都长。

战绩也还算可以，都说股市是“一赚，二平，七亏”，很庆幸我是那一成的人。

我是做金融出身，对这个领域也有些研究，但是这么多年下来，感觉A股很特别，很有中国特色。

在这个市场里你很难套用一些现成的理论，我谈几点我体会到的真相，希望对你有点启发。

1、关于价值投资

巴菲特的价值投资理念，成为散户心中的圣经。

“买入一家好公司，然后长期持有”，大家对价值投资的理解浓缩成了这一句话。

但是，如果真这么简单，很多人都能喜提动车了。

多数人并没有去考虑，巴菲特针对的是全球市场，人家背后还有保险公司提供源源不断的现金流，可以很放肆的抄底。

而对于中国散户而言，多数人都死于抄底。

你觉得这么好的一家公司，股价都跌成这鬼样子了，抄底吧？

可是，你刚刚抄完底，又跌了十几个点…..

你不甘心，又抄……，直到把子弹打完，而那支股票还是毫不留情的下落。

你一看账户亏了几十个点，心里充满了懊恼和悔恨。

但是转念一想“价值投资”四个字，心情就好多了。

于是你告诉自己：

“何必在乎一时得失呢？长期持有，总有一天它能翻好几倍……”

你看，其实“价值投资”就是很多散户的心灵鸡汤。

这也是为什么这个理念能广泛流传的原因。

还有一个原因，就是专业人士们的推波助澜。

他们其实都知道“价值投资”在A股就是个伪概念，但是很少有人说破。

因为没有必要，何必去挑战大众的共识呢？

更何况，这种共识很多时候还能被利用。

2、关于个股推荐

现在媒体发达了，股评家和财经专家比蚂蚁都多，有些人讲的让你猛一听还挺对。

也许这些人是真有料，但是我奉劝你，如果他们推荐具体股票，你千万别买。

一般来说，专家只会分析指数和板块，不会推荐个股。

一是，个股不好预测，二是，你听了推荐，赚了钱，不会分给专家，亏了钱，就会问候专家的先人。

所以，从动机来分析，专家推荐个股对自己没啥好处。

这个逻辑反过来推导，就是：有了好处，人家才会推荐个股。

《股票大作手回忆录》书里就曾讲过：

当一些公司高管想减持手中的股票时，就会花钱找媒体、找专家，去宣扬这只股票如何有潜力，再花钱去找操盘手拉升股票。

在这个过程中，高管们就把原始股在高位出货，把烫手的山药丢给散户。

虽然这是在美国，虽然这是100年前的事儿，但是底层的套路，古今中外，向来通用。

专家推荐和媒体炒作，就是收割散户的大镰刀。

如果散户发现被收割了怎么办？

就把“价值投资”搬出来啊。

专家会说：“你要相信价值投资，眼光放长远点，不要在意眼前这点得失 ……” 

结果一晃好多年过去了，你的股票还是趴在地板上。

你还可以安慰自己，把股票留给儿子，真不行，就留给孙子。

这真是彻底的价值投资。

3、关于追涨杀跌

你应该经常听过一句规劝。

“千万不要追涨杀跌”。

所谓追涨，就是在股票涨的时候买入。

所谓杀跌，就是在股票下跌的时候卖出。

这句话几乎成了金科玉律。

但是，你发现了没，很多时候，股票刚涨起来，你就卖了，收益率少得可怜。

而股票下跌时，你买了，还会接着跌，你再接，它再跌，只到你子弹打完，深度被套。

其实散户更多的是犯了“追跌杀涨”的毛病。

其实在美国的基金公司里，过去的几十年，最赚钱的策略就是“追涨杀跌”。

在股票涨时买入，跌时卖出，这样的收益最大。

他们有个好听的名字叫做：“动量交易”，在A股，很多人也叫“右侧交易”。

就是在一个上行的趋势中，找入场的机会，趋势有往下时，就卖出。

这种方法，美国70%的基金公司都在用。

你肯定会问，这种方法在中国适用吗？

如果只是看日线，A股市场这样操作，并不明显。

原因很复杂，我觉得主要是因为，我们的散户太多，不容易达成共识。

基金、游资、散户、内部持仓者…..多方博弈，就会导致换手率太高，是美国的3倍还多。

换手率高，就是交易太频繁了，很容易形成羊群效应，刚刚赚了点钱，大家就赶紧抛。

引起其他人的恐慌，进一步抛，于是股价就下跌。

那如果在中国不适合“动量交易”，我说这个还有什么意义呢？

并非这样，中国不适合长期的动量交易，也不适合短期的动量交易，但适合中期的动量交易。

对于散户，周线比日线要更客观，这大概是A股的一个特点。

有研究机构发现，A股股票，如果本周首次上涨，下面2-3周大概率还会涨。

同样的，如果这支股，这周跌，下面第2-3周跌的概率也大。

这种效应只在在4周之内，再长就失效了。

当然，上面所说的，只是概率大些，并不绝对，还要根据情况来具体判断。

A股太特殊，太复杂，很难借用什么固定的模式。

我认识一个基金经理，以前在华尔街做得很好。

前几年回国做A股，快做崩溃了，说，特么难了，规律和逻辑太难找。

所以，任何一种方法，你都只能当做一种参考，要找到适合自己的模式。

4、关于赚钱模式

我不是说A股赚不到钱，而是说赚钱很难，而且你要想明白自己的赚钱模式。

A股的赚钱模式大概3种，分别是：

赚大盘的钱、赚周期的钱、赚人气的钱。

所谓“赚大盘的钱”，很容易理解，也很容易操作。

在大盘指数相对低的位置买入一些绩优股大盘股或者是ETF(股市里的行业基金)，定一个目标价，到了就走。

目标价千万别定太高，你想翻个几倍，那是天方夜谭，能比银行理财高些就不错了。

关键是，到了目标价，一定要有不回头看爆炸的气魄，坚决离场。

我认识很多人，就是因为太贪，到了目标价了，还想再赚点，结果一下跌了。

心里受不了，想再涨回去就卖，结果还跌，就更舍不得了，于是被深套……

然后再用“价值投资”来安慰自己……

再说一遍，A股没有“价值投资”一说，顶多就是“价值投机”。

第二种是赚周期的钱。

很多行业都是分周期的，比如，煤炭、猪肉、化工、石油、天然气……，这些行业是有明显的淡旺季。

只需要在淡季低位买入，在旺季高位卖出即可。

我知道一哥们，以前自己做养猪生意的，对这个行业的周期特别了解。

后来发现养猪太费劲，还不如去炒股，于是就把养猪场卖了。

专门炒畜牧行业的股票，每年也就操作几次，但是赚得比养猪多得多。

第三种是赚人气的钱。

A股一共4000多支票，以后还会更多，每日的成交额徘徊在万亿上下。

这就意味着，除非是大牛市，有更多的场外资金汹涌入市，才能支撑起普涨行情。

如今的状况是，每天仅有百来只票比较活跃。

这些票就是人气票，也是游资、大户们比较喜欢炒作的票。

为了能把股价抬高，往往还会创造出一些概念，前段时间是机器人、虚拟电厂什么的。

最近又在搞ARVR、通讯卫星…… 

有点像自媒体人追热点，热点能聚集人气，资金也就在这些热点中切换。

事实上，我所认识的靠股票发家的人，基本都是靠这种模式赚钱。

因为只有这种模式才有爆发力。

只是这种玩法很摧残人，很多时候一直要盯盘。

我认识一位打板（追涨停板）游资，开盘时都戴着纸尿布。

“机会就一瞬间，你上个厕所，可能就会错过……”

而且，每天还要花3个小时做功课，行业研报、复盘、热点分析……

即使这般，也要承担巨大的风险，一不小心就会亏损不少。

这哥们就经常劝退想职业炒股的人，说：

“你有这定力和本事，做啥都能做的不错，干嘛要来炒股呢？”

你看，这种钱不好赚，业余的玩家真的不太适合。

以上三种模式，并不是割裂的，有时也是相互关联。

但是你要根据自己的情况想清楚，你想通过哪种模式赚钱？

再问问自己是否具备这种模式赚钱的能力？

只有模式确定了，你才能不断总结和优化，提高自己的胜率。

5、关于K线图

我炒股的前几年，没少学K线图什么的，总以为这些小柱子藏着什么财富密码。

但是后来才发现，所谓的图形，你往前看，怎么都对，每一种形态，都有一种解释。

然而，你往后看，靠图形预测未来和瞎蒙也差不多。

后来和一些基金经理聊天，发现他们也不怎么看图形。

你去问问他们“三只乌鸦”、“黎明之星”是什么？

他们多半不知道。

其实你稍微想想就知道，K线图只是在单纯地记录交易过程。

展现出来的图形，只是最终的一个结果，如同详实的历史书，你能看到很多细节，但是你很难根据历史预测未来。

当然，我不是完全否定图形的作用，它最大的作用就是形成共识。

也就是说，图形本身没啥作用，但是它让很多人共同相信马上会涨，于是大家一起买入，股价因此被抬高。

索罗斯说的“反身性”，大概就是这个意思。

所以，很多游资对图形都有些研究，并不是因为他们相信图形，而是他们知道散户都相信。

因此可以吸引很多散户来帮着一起抬轿，这样他们收益才更大。

6、说到最后

之所以写这篇文章，是因为不少朋友都在股市里巨亏，聊后发现，大家在基本的认识上都存在一些问题。

所以，我捡了几个重要的点和各位说道说道。

不过以上所说只是我的个人心得分享，不是投资建议。

相反的，我更想说，A股的风险很高，如果没有强大的心脏、没有快速的应变能力、没有独到的理解能力，就别来冒这个险了。

买个固定收益的理财产品不香嘛？

当然，如果你已经进了股市，正在纠结苦恼，希望这篇文章能帮到你。

 

-END-

 

今天放一个脑洞大开的数据表。

 

周末有一位家长想计算700分以上有多少人，并尝试建立和高考之间的关联。

 

我一开始觉得这个计算有太多数据缺失，推算加推算，会形成一个没有意义的结论。

 

但是我尝试做了下以后，发现出来的数据表出乎意料得有一些价值，于是就决定做完整以后放出来。

 

数据说明：下面这张表里面的人数是用分数线乘以各自的招生计划数，再堆叠出来的。

 

所以也可以理解成“分数线一分一段表”，或者说这个分数上方至少有多少人。

 

至于实际有多少人，你们自己开脑洞乘系数。

 

表中我把自招生放进去了。数据推算方式是对应高中分数线向上按照高中级别相应加分的方式。

 

表中我还给了各分数线对应的平行志愿高中。

 

以及用2022年高考（真）一分一段表推算出来的各排位考生对应的高校。

 

推算的时候我做了一个大胆的假设：由于今年上海中考高中扩招25%，所以届时高考也会扩招25%。

 

但愿这不完全是我的一厢情愿。

 

最后说下中考分数和高考分数的关联：宏观统计层面中考分数和高考分数高度正向相关。

 

但是具体到个体层面，中考和高考之间会存在低进高出和高进低出。这也是G大经常讲的一句话：统计结论不否定个人努力。

 

高中也是一样。下表中华紫对应同济，不代表华紫100%都能考进同济。曙光对应工程，不代表曙光就没有人能考得比工程高。

 

所以下表只是一张帮助各位更好定位的工具表，请知悉上述统计口径后择机使用。

 

 

过去几年，每次写人口相关的文章，总会有这样的留言：

“东亚三国手牵手”，“欧美生育率也很低”，“经济发达了都一样”…

这两年人口相关的讨论已经很多，但还有不少朋友对即将面临的少子化水平缺乏体感——提到生娃少，一些朋友的第一反应还是日本和欧美。

19年初，塞冬写过一篇文章，主要讲了韩国、新加坡、中国台湾省、中国香港地区的超低生育情况及其成因。

如今，需要继续强调研究韩国的重要性，因为我们即将面临的是总和生育率0.8、出生率0.5%的“韩式少子化”。

相比起来，欧美、日本的生育水平都“太高了”，甚至新加坡、中国香港地区这种全球仅次于韩国的超低生育水平，对我们而言也可能将成为奢望。

比低更低

2021年，韩国出生26.05万人，比2020年下降4.3%，平均每200个韩国人每年只生出1个小孩。总和生育率下降到0.81，平均每个女性一生只生0.81个孩子。

数据来源：韩国统计局（http://kostat.go.kr/portal/eng/pressReleases/8/10/index.board?bmode=download&bSeq=&aSeq=363582&ord=2）

日本、韩国、美国、欧盟、中国的2021年出生数据对比如下：

来源：美国CDC，https://www.cdc.gov/nchs/data/vsrr/vsrr020.pdf；日本厚生劳动省，https://www.mhlw.go.jp/english/database/db-hh/；欧盟：世界银行，https://data.worldbank.org/indicator/SP.DYN.TFRT.IN?locations=EU；中国：《人口普查统计年鉴》，国民经济与社会发展统计公报

从上表可以看出，韩国无论出生率还是总和生育率，都显著低于欧、美、日，只有最高的美国的一半。哪怕新加坡、香港地区这种地域狭小、密度高、基本城市化的地区，总和生育率也有1.1左右，韩国只有这两个城市经济体的7成。

也就是说，哪怕在生育率普遍较低的发达经济体中，韩国的情况也是独一档，比低更低。

从上表还可以看到，我国在人均GDP只有欧、美、日1/3~1/6的当下，总和生育率已经更低。需要注意的是，我国正处于出生人口快速下滑的过程中，每年的情况都不同。

今年，也就是2022年，我国的出生率可能会接近日本（0.65~0.68），总和生育率可能接近甚至跌破1，从而成为全球继韩国后第二个总和生育率低于1的国家和地区（比新加坡、中国香港地区这种高度发达的城市经济体更低）。

上图是2021年的美国“一般生育率”数据，注：“一般生育率”是指每千名育龄妇女（美国口径为15-44岁）在一年中生育的婴儿数。

全美每1000名育龄妇女在2021年出生56.6人，其中：白人54.6，黑人57.5，亚裔50.1，西语裔63.8。白人、黑人与平均水平差不多，亚裔比平均水平低11%，西语裔比平均水平高13%。总体来说，亚裔在美国也属于比较不能生孩子的群体。

上表是我国2020年七普数据，口径和美国略微不同（我国口径为15-49岁），我国每1000名育龄妇女在2020年出生37.3人，是美国平均水平的66%，是美国亚裔的74%。毛估一下，2022年，我国的该数据大概只有美国亚裔的55-60%左右。

小结下就是——我国的生育情况已经不能和欧美、甚至不能和日本进行比较，而是迅速迈向“韩式少子化”，成为全球“独一档”的存在。

既然如此，我们接下来就看看“韩式少子化”的未来。

 

迈向“8老1小”

五年前，2017年时，韩国统计局做了个2017~2067年的人口预测，分为高、中、低三种方案。

先看低方案的基本假设：

1、总和生育率：2017年1.05，2020年降到低点0.81（实际差不多也是这个数），此后开始反弹，2030年恢复到0.97，2040年及以后都是1.1左右。

注意，这里即便低方案，也假设了总和生育率下降后会反弹（从0.8到1.1）。而实际上，2022年第二季度的数据表明，韩国总和生育率已进一步下降到0.75，反弹到1.1恐怕只是空想。

2、人均预期寿命：2017年82.7岁，2030年84.2岁，2050年87.1岁，2067年88.9岁。

作为比较，日本和中国香港地区2020年都是85岁、全球最高。日本花了10多年从82岁提升到85岁，所以韩国这个人均寿命增长推测还算合理。

那么，如果我们能接受上述两个设定，甚至认为“韩国总和生育率会反弹到1.1是不可能的”，那么就可以不用看高版本和中版本了。

因为哪怕“低版本”，对韩国未来人口的预测都可能是高估的。

高版本预测到2020年总和生育率1.06（实际高估了20%），2030年反弹到1.38，2040年以后都是1.45。中版本预测到2020年总和生育率0.9（实际高估了10%），2030年反弹到1.14，2040年后都是1.27。这两个估算个人觉得概率不高。

基于韩国官方这个低版本的预测，到2067年，韩国的人口构成如下：

1、49.6%的人超过65岁，中位数年龄64.7岁，也就是一半人口是65岁以上老年人。

如果觉得2067年还太遥远，可以再感受下这个数据——实际上，到2030年，就会有1/4的人超过65岁，到2040年，40%超过65岁（18年后，韩国每10个人就有4个人超过65岁），18年并不算太久，也就是2004年到现在的距离。

2、65岁以上人口，是0~14岁人口的 7.9 倍，也就是每8个老年人对应1个少年儿童。

老少比的变化速度大概是这样——2017年1：1，2030年3：1，2040年4：1，2050年5：1，2060年7：1，2067年8：1。8年后，韩国街头上每看到3个老人才能看到1个儿童，18年后，每看到4个老人才能看到1个儿童。而就在5年前，这个比例还是1:1。

可以看出，无论是老年人占比，还是老年人相对少年儿童的比例，整个变化过程就一个字——“快”。刚开始还不觉得有多厉害，但后面的加速度会很夸张，因为超低生育率意味着指数级减少。

按这个韩国的官方预测，2030年韩国总人口每年减少16万，2040年每年减少34万，2050年每年减少54万，2060年代每年减少60万+。

到2100年，韩国人口大概率只有如今的1/3，剩一千多万，且人口结构仍然是倒金字塔，每年死亡的人几倍于出生的人。

注意，以上都是基于韩国总和生育率会触底反弹（0.8回升到1.1），且韩国人均预期寿命会从82岁提升到89岁。如果生育率不反弹，继续维持在小于0.8的水平，这个加速度还会再踩一脚油门。

两面的韩国

韩国是后发国家经济发展的奇迹，2022年的人均GDP大概率会看齐日本。

2021年的新年贺词中，韩国前总统文在寅对经济成就做了总结：

“去年（2020年）我国成为了经合组织成员国中经济增速最快的国家， 经济总量将进入到全球前十名；预计人均国民收入也将首次超过七国集团成员国（意大利）。”

“股票指数自突破2000点以来，时隔14年后再次突破了3000点，在经合组织成员国当中股指涨幅最高。”

“汽车生产量进入世界五强，造船订单量重新获得了世界第一。政府大力推进发展的系统半导体、未来新能源汽车、生物健康等三大新产业的出口均呈现了两位数的增长。“

“进入了研发投入总额100万亿韩元时代，全球排名第五。创投企业成立数量、新增就业岗位数量、出口规模均创历史新高。”

与经济奇迹相伴随的，是韩国的另一面——超长时间工作比率（55小时以上）18%，显著高于OECD平均的8%。低收入比率13%，高于OECD平均的10%。

老年人就业方面：65岁以上人口中，34%在工作，是OECD国家平均值的2倍多。65岁以上人口中，43%属于贫困人口，是OECD国家平均值的接近3倍。55-64岁的劳动者中，40%是非正式工作，OECD国家平均值是10%。从22岁开始工作的话，养老金替代率是43%，OECD国家平均值是59%。

来源：OECD官网，https://www.oecd.org/country/korea/thematic-focus/achieving-better-jobs-health-and-opportunities-for-all-3a1c3641/；https://www.oecd.org/country/korea/thematic-focus/achieving-better-jobs-health-and-opportunities-for-all-3a1c3641/

此外，韩国是所有发达经济体中，对外移民比例最高的，甚至比欧盟东扩后，一些东欧国家移民西欧的比例还大。

从2015年到2021年，在美国的韩国人从223.9万增长到263.4万，6年增加40万，每年平均7万（疫情前每年平均8万+），要知道，韩国现在一年只出生20多万。相当于每年新增去美国的人口，是这个国家新增生力军的30%。

数据来源：韩国外交部，如下图：

经济腾飞 + 相对其他发达世界更低的幸福度 + 大量对外移民，韩国在这个世界上是很独特的一个样本。

关于我国

2022年的一个重要转折点是——我国的出生人口，将首次低于我们的战略竞争对手：“五眼”+欧盟+日本。

今年我国出生人口大概率在900万+，而“五眼”+欧盟+日本会在1000万左右。

“五眼”+欧盟+日本总人口10亿出头，比我国少4亿，人均GDP是我国的4倍左右，大都是高度发达的低生育率国家。如果只看“五眼”，其经济总量是我国的1.7倍，出生人口已超过我国的一半。

由于我国的生育率显著低于大多数低生育率发达国家，新生代的人口优势正在被逆转。

下面再做一些推算：

根据第七次人口普查数据（《中国人口普查统计年鉴》），在2020年时：

• 30-34岁女性：6027万，每年平均1200万；

• 25-29岁女性：4369万，每年平均870万；

• 20-24岁女性：3527万，每年平均700万。

又根据七普数据，2020年时，85%的婴儿在母亲35岁前出生，70%在母亲25-34岁时出生。

未来5-10年，我国处于育龄高峰的女性人数还将快速下跌。以及，如上文所说，我国今年的总和生育率将逼近乃至跌破1，未来几年将快速向韩国的0.8靠拢。

那么，2030年代我国每年平均只会出生不到600万人，2035年后甚至可能跌破500万——10多年后，我国在出生人口上有被“五眼”超过的可能性。

 

用一个例子来说明“韩式少子化”对部分行业带来的变化：

黑龙江和吉林这两个省份，出生率和生育率都已和韩国看齐。2020年七普数据，黑龙江总和生育率0.76，吉林0.88。2021年，黑龙江的出生率跌到0.38%，吉林跌到0.48%，比韩国更低。

全国的出生率下跌进展大概等于8年前的黑龙江、5年前的吉林——参考上面的生育高峰期女性下降速度。从全国平均水平来看，黑龙江、吉林少子化带来的影响，将在5-8年后普遍发生在全国各地。

20多年，一代人时间，黑龙江的小学生从接近400万下降到不足130万。伴随的是，黑龙江1995年时有小学教职工25万人，2005年不足20万，2012年不足15万，2020年不足10万。

2021年，黑龙江出生11万人左右，等他们长大了，黑龙江小学生人数还得再砍一半，老师人数估计也得至少砍一小半。

吉林的情况稍好些，1995年到2020年，小学生在校人数从270万下降到120万，打4折多点，小学老师人数从15万多下降到8万多。

2021年，吉林出生人数11万人。同样的，再过些年，吉林的小学人数将在2020年120万的基础上再砍一半，小学老师人数也得继续减。

目前还只传导到小学，中学老师人数相对稳定，过几年传导到初中、高中后，情况可能也大差不差。

数据来源：黑龙江统计年鉴、吉林统计年鉴。

本文不想再深究超低生育率的成因，感兴趣的朋友可以看塞冬的这篇老文——超低生育率养成记。

在这里需要再强调的是：

一方面，需要抛弃传统概念里关于“低生育水平”的固有印象，不要再用日本和欧美来做比较，甚至连新加坡和中国香港地区都没法做参考，而要把视线看向比他们低得多韩国。

另一方面，需要抛弃传统概念里关于“出生人口下降速度”的固有印象，同样不要用日本和欧美来做比较，认为出生下滑是绵延几十年的漫长过程。甚至连韩国都比我们更慢一些。

我们需要做好这样的心理准备——5年前，2017年，受二胎放开和数量众多的85后生育高峰影响，我国出生人口出现1700万+小高潮；而就在5年后，2027年，95后数量相比85后人口打6折、生育意愿打折、70/80后二胎三胎结束等，我国出生人口可能只有700-800万，并将在10年后继续下降到600万——这一切只用短短10-15年。

这种巨变的速度，反映到行业上可能就是：医学生大学入学时感受到产科火热，研究生毕业后就凉了；师范生大学入学时感受到小学火热，研究生毕业后就凉了。

对我们每个个体而言，很多事没法改变，能做的可能只是对客观世界有更真实的认知，做好理性预测，以更好地规划自己的未来。

转自： https://mp.weixin.qq.com/s/PbN-28kpxkZxp3c_-9Pk8A

作者 | 武丽娟

编辑丨高岩

来源 | 野马财经

1992年，伊利还是一个不太起眼的乳业后生，营业收入仅3351万元，净利润200万元；到了2021年，营收增长了3300倍，净利润增长了4351倍。

2021年成为第一个营收跨入千亿门槛的亚洲乳企后，8月31日，伊利又交出一份靓丽的半年报：规模、增速均居行业第一。

相比业绩的强劲增长，伊利的股价显得不太给力。自年初创出42元/股的高点后，一直维持震荡，在40元/股下方徘徊。截至9月2日，伊利股份（600887.SH）报收33.9元/股，最新市值为2169亿元。

作为民族乳业的代表，老品牌如何焕发新活力？跨越千亿以后，步入中年的伊利是否也有困惑？

上半年净利超60亿元

“全球乳业第一”目标还有多远？

早在2014年，伊利就提出了2020年“五强千亿”的目标，即进入全球乳业五强，营收破千亿。今年4月，随着2021年报的公布，伊利凭借1105.95亿元的总收入成为亚洲首个跨千亿乳企，中国乳制品行业“一超多强”的格局也正式确立。

2022年上半年，伊利股份实现营业收入约632.13亿元，同比增长12.29%；净利润61.39亿，同比增长15.4%；归属于上市公司股东的净利润约61.33亿元，同比增长15.23%。

今年3月，伊利收购羊奶粉企业澳优乳业股份有限公司（简称“澳优”）59.17%的股权，正式控股澳优，这也成为中国乳企近年来最大规模的并购。

收购澳优一年后，伊利的奶粉业务保持高增长。半年报显示，澳优录得净利润3101万元。这也是澳优业务首次并表伊利。

细分业务来看，伊利的主要业务包括液态奶、奶粉、冷饮、酸奶、奶酪。

今年上半年，伊利股份的液体乳业务实现营业收入428.92亿元，同比增长1.14%，与上年同期同比19.65%的增速相比，液态奶业务今年上半年增长放缓，市场零售额份额较去年同期提高了0.1个百分点，稳居行业第一；作为正在崛起的第二增长曲线，奶粉及奶酪保持了高速增长。2022年上半年奶粉及奶制品实现营收120.71亿元，同比增长58.28%。其中，婴幼儿配方奶粉增速位居行业第一，成人奶粉居细分市场第一，奶酪业务增速超40%。

来源：罐头图库

在冷饮业务上，伊利连续28年蝉联中国冷饮销量第一，上半年销售收入同比增长31.71%至72.95亿元，增速行业最快。其中，受大众喜爱的巧乐兹系列产品收入增速高达33.31%，成为名副其实的冰淇淋第一品牌。

目前国内冷饮销量前五的品牌中，伊利的子品牌就占了三席。

从创新层面看，伊利新品收入占比为12.48%，如200亿级大单品安慕希在品类内份额持续提升，稳居第一品牌，市场份额达65%。上半年，安慕希清甜菠萝风味、丹东草莓风味酸奶累计销售额破12亿，芒果、哈密瓜风味酸奶6月上新以来，单月也突破1亿销售额。

此外，今年上半年，伊利累计收到各类政府补助约9.45亿元。伊利公告称，上述补助对公司2022年半年度利润产生一定积极影响。

伊利在财报中指出，上半年受疫情影响，终端客流减少、预留运输受阻，但公司积极把握健康营养消费新趋势，营收及利润创新高。

2020年，伊利就曾提出“2025年全球乳业前三、2030年全球乳业第一”的战略目标。

在前不久荷兰合作银行公布的全球乳业榜单中，伊利连续第3年位列“全球乳业五强”。就收入、销量与市占率来看，伊利是中国规模最大的乳制品企业，“全球乳业第一”目标值得期待。

乳业巨头上半年亮眼的成绩单发布后，十余家券商机构给出了“买入”或“增持”评级。如国海证券认为，伊利长期发展路径清晰，建立了领先的系统性优势，液奶基本盘稳固，随着高毛利的奶粉、奶酪业务占比的增加，看好公司长期利润率的提升。

不过，近年来，伊利资产负债率逐年升高。2020年为57.09%，2021年为52.15%，半年报数据为56.99%，同比增长9.28%，超过行业平均水平。

从资产比较的角度看，伊利偏重于重资产模式，资本性投入更高。广科咨询首席策略师沈萌表示，乳品产业链不仅关乎成本结构，还涉及食品安全，因此像伊利长期坚持自建牧场奶源，全程掌握品质，在“三重压力”形成的经济下行周期，能够降低成本上涨和需求变化的影响。虽然伊利的资产结构相对部分友商较重，但是这部分“重”资产的收益能力经过了市场波动的考验。

低温奶和奶酪如何破局？

在传统乳业市场中，液态奶一直是我国乳品加工企业的竞争热点，伊利自然也是靠液态奶抢市场、打天下。

其2021年的千亿营收，主要仍为液体乳，营业收入849.11亿元，占比76.78%。半年报数据可以看出，伊利液态奶400多亿元的营收占比近70%，远远高于其他业务。

在常温奶赛道，伊利长年稳坐国内龙头地位。不过，在市场原材料不断涨价的情况下，液态奶竞争逐渐趋于白热化。近年来，低温奶成为了乳品行业的热门赛道，这也被认为是“最后一场牛奶战争”。

低温奶又叫作巴氏杀菌乳，是采用巴氏杀菌法加工而成的鲜牛奶，采用72℃-85℃的恒温杀菌，通过全程冷链，更多地保留牛奶的口感和营养物质，通常保质期在5-7天。

相关数据显示，2009-2021年我国低温奶的市场规模从139亿元升至414亿元，2021年低温鲜奶的行业增速达到16%。尤其是在疫情以后，随着消费者健康意识不断提升，低温奶在一二线城市的渗透率持续增长。

目前，低温奶市场还未形成稳定的竞争格局。伊利以常温奶产品为核心，在低温奶市场并未占据绝对优势，半年报中并未公布低温奶领域相关信息。

广东省食品安全保障促进会副会长朱丹蓬表示，低温和奶酪一直是伊利的一个短板，这个短板在短时间内很难做到大幅度的增长。对比而言，蒙牛的低温和奶酪，做得比较好。这两年伊利在低温板块，并没有太多的举措，或者说没有太多靓丽的数据。整体来看，朱丹蓬认为低温奶会是伊利未来很大的一个挑战。

沈萌认为，低温奶相对成本较高，地域覆盖也有局限，因此对于伊利来说，低温奶虽然不可忽视，但相对自身业务规模也难以短期内置于其他产品之上。

作为伊利的最大竞争对手，蒙牛也在奶酪市场“磨刀霍霍”。去年，蒙牛将号称“奶酪第一股”的妙可蓝多成功收入麾下，有业内人士称此举将助力蒙牛争夺行业龙头。

欧睿数据显示，在2019年、2020年中国奶酪零售市场中，法国知名奶酪品牌百吉福市占率均列第一。

 

2021年妙可蓝多的市占率由2018年的3.9%提升到2021年的27.7%，首次超越百吉福成为我国市占率第一的奶酪品牌。此外，前十奶酪品牌中内资仅占据四席，妙可蓝多、蒙牛、多美鲜、光明合计占比为30%。

市场也曾传出伊利欲收购百吉福的消息，乳业专家宋亮对《21世纪经济报道》表示：“对伊利而言，收购百吉福是补齐品类，也是让奶酪单品类进入到行业前列的重要步骤。”

与此同时，伊利正在加速奶酪市场的布局。2018年伊利成立奶酪事业部；2021年5月单独设立奶酪子公司“伊家好奶酪”；2021年4季度上市常温奶酪棒，并利用优势渠道网络进行铺货，2022年前半年，奶酪业务的市场零售额份额比去年同期提高近4个百分点。

在2022年半年度业绩说明会上，伊利也透露了对奶酪业务的布局计划。

据伊利股份董秘邱向敏介绍：“随着行业集中度的进一步提升，伊利将获取更大部分的份额，我们的目标是成为奶酪第一品牌。在产品端，产品基础研究已经积累了丰富的技术和能力，这个能力有效地赋能到奶酪业务中，帮助奶酪不断地丰富产品线。同时，公司在O2O渠道和线下的渠道也在积极下沉和布局拓展，希望在未来2-3年能实现快速增长，在市场份额方面有所突破。”

大象再起舞，跨界做起了投资

搞投资、做茶饮、卖矿泉水，30岁的乳业“一哥”伊利也在寻求第二曲线。

除了奶粉、奶酪等与主业相关的业务，伊利也跨界做起了各种投资。

从2018年开始，伊利便尝试做矿泉水。当年7月，伊利成立健康饮品事业部，全面布局健康饮品领域。长白山的矿泉水，成了他们最先看中的项目之一。

2018年末，伊利宣布投资7.44亿元，新建吉林长白山矿泉水项目，这算是伊利首次扩展液态奶以外的饮品。

2019年又收购了大兴安岭的阿尔山市水知道矿泉水有限公司，并推出“伊刻活泉”火山低温矿泉水，抢占3元矿泉水市场。

2020年3月22日，伊刻活泉火山活泉矿泉水正式上市。

来源：伊利官网

在2021年年末完成的120亿巨额定增中，伊利拿出2.7亿拟投向长白山天然矿泉水项目。

不过，在2021年财报中，矿泉水业务被描述为是“尚处于起步阶段”。

今年5月，伊利布局宠物粮食赛道，其旗下宠物粮品牌为“one on one”，主打定制宠物粮。

继华为、小米、美团等巨头之后，近年来伊利也在私募领域进行了多项布局，其全资子公司珠海健瓴目前备案的私募基金有两只，管理规模区间在10-20亿。7月20日，由伊利出资3.5亿元设立的深圳健瓴种子基金最近完成了工商登记，对具有高发展潜力的初创期企业进行投资。

对于这些跨界尝试，朱丹蓬认为，或存在与伊利做矿泉水类似的“隔行如隔山”的问题。

食品巨头全球化扩张过程中，并购海外市场是重要战略举措。除了战略入股羊奶粉巨头澳优乳业，2018 年 11 月，伊利还收购了泰国冰淇淋企业Chomthana，正式开启“海外并购时代”。2019年8月，伊利通过全资子公司金港商贸控股有限公司收购新西兰第二大乳企Westland Co-Operative Dairy Company Limited100％股权。

另外，海外市场方面，伊利的产品主要以国内市场销售为主，部分产品销往海外市场，上半年国际化业务收入比去年同期增长58%。

转自：https://mp.weixin.qq.com/s/gwbNJ_1ZNKbe3OeHvZDb2w

 

辛巴控诉抖音的舆论影响仍在发酵。

9月1日，#刘畊宏带货假燕窝公司已被吊销#再次成为热搜话题。企查查信息显示，刘畊宏曾带货的“假燕窝”涉事品牌方为广州融昱贸易有限公司。这家公司成立于2019年1月，行政处罚信息显示，该公司因虚假宣传、涉案产品标签存在瑕疵等，于2021年1月被罚款200万元并吊销营业执照。同时，该公司还多次因网络购物合同纠纷被起诉。

假燕窝事件过去两年后，8月30日，辛巴突然在自己的抖音直播间爆出大料，称如今的抖音头部网红刘畊宏也卖过当年的同款假燕窝，即茗挚燕窝。在直播进行到第42分钟的时候，辛巴被抖音以“贬低或损害平台形象”为由封禁直播。

 

事后，辛巴发布长文控诉抖音是“双标抖音”“糖水抖音”。次日上午，#辛巴发长文爆料刘畊宏夫妇卖假货#话题登上微博热搜第一。

盒饭财经就上述长文控诉内容向双方进行求证，抖音方面表示不予置评，辛巴方面表示目前不做任何官方回应。

登上热搜后不久，8月31日中午，杭州麦空文化创意有限公司CEO江津津出面致歉，称2020年9月-10月，刘畊宏夫妇在淘宝直播间售卖茗挚燕窝177单，“辛巴燕窝事件”出来之后，一周内退款25单，代为赔付行为一直在延续，最新赔付发生在2021年4月6日。

2020年，杭州麦空文化创意有限公司与刘畊宏夫妇开始在淘宝直播业务上进行合作，前者负责所有直播间选品与运营工作，2021年初双方已解除合作。

随后，刘畊宏两年前合作的MCN机构@天赋星球官方微博也出面致歉，对2020年发生的茗挚燕窝产品销售事件表达歉意。在声明中，天赋星球解释称，刘畊宏夫妇未曾在抖音卖过茗挚燕窝产品，仅在淘宝直播间进行了售卖。刘畊宏夫妇已要求并督促杭州麦空文化妥善处理上述事件，并对消费者进行依法退赔。

刘畊宏随后也转发该条微博并对消费者致歉，称自己于8月30日夜里找到了两年前合作的MCN公司要数据和证明，承认因先前合作的公司选品不够严谨，导致信任自己的消费者受到损害，未来一定会督促团队更加严谨。

辛巴的爆料，戳中了以抖音为代表的短视频电商平台的一大软肋，即直播带货中的假货销售问题。在“辛巴燕窝事件”发生后的两年间，直播间售假问题仍在接二连三出现。

 1. 

将辛巴对抖音的控诉简单概括一下就是：辛巴承认自己两年前卖了假燕窝，但是抖音平台上也有人卖假燕，可是只有辛巴多次因为假燕窝事件登上热搜，并且得到了处罚，而抖音则将自己平台上主播的销售记录全部隐藏。

快手主播@散打哥也在微博声援辛巴，并称“在dy（抖音）售卖该款燕窝的主播多达数十人，其中就包括刘畊宏夫妇、郭聪明等大网红，在当时dy（抖音）力推了‘辛巴燕窝’等热点的视频。但是抖音平台却闭口不谈，淡化了其他人把辛巴推上了风口浪尖。”

2020年11月，一位网友在短视频平台发布视频，质疑辛巴团队所售茗挚燕窝是糖水，引发争议之后，“职业打假人”王海发布检测报告证明这款产品就是糖水，蛋白质和氨基酸的含量为0，作为真燕窝重要指标之一的唾液酸含量只有0.014%。

舆论发酵之后，辛巴承认产品确实是一款燕窝风味饮品，愿对消费者退一赔三。同年12月，广州市场监管部门调查后认为，辛巴涉事直播公司违反了《中华人民共和国反不正当竞争法》相关规定，对辛巴团队罚款90万元，辛巴快手账号也被禁了60天。与此同时，河南消协也在2022年1月，对辛巴及快手等三家公司提起消费民事公益诉讼，要求其共同承担退一赔三的责任。

在网络上，有网友整理出一段售卖过茗挚燕窝的视频，其中，明星金铭、刘畊宏夫妇、主持人马可、快手主播瑜大公子、抖音网红郭聪明都卖过同款燕窝。值得注意的是，刘畊宏夫妇、金铭和马可等都是通过淘宝直播间售卖的这款燕窝。在直播中，金铭声称“茗挚燕窝采用的是进口的马来西亚红树林燕窝”，马可称“茗挚燕窝不含防腐剂，精选马来西亚红树林燕窝”。

实际上，给这款燕窝带货的主播远不止上面这些人。根据2020年《澎湃新闻》的综合报道，先后有多位明星艺人和主播在直播间推荐过茗挚燕窝，其中还包括朱丹、王耀庆、李响、叶一茜等人。

当时，澎湃新闻连线了部分主播的客服助理，以辛巴退一赔三为参考，询问其他主播的后续赔付操作。当时金铭直播间的客服表示，目前不会跟随辛巴方进行退一赔三的先行赔付操作。另一位带货红人瑜大公子的助理则表示，目前支持退全款补偿同款产品，暂时没有退一赔三。

如今，随着辛巴的控诉，这些售卖过同款燕窝的主播再次陷入了舆论风浪之中。

 2. 

直播间售卖假货的现象，已经成为阻碍短视频电商继续发展的当下一大难题。

不久前，抖音带货主播戚薇就被曝出直播间售假，其在直播间售卖的科颜氏白泥膜经过网友@琉璃是什么璃多次鉴定结果都是假货。再早之前，抖音带货主播朱梓骁也被质疑售卖假货，甚至品牌方亲自出面打假。

2021年9月，朱梓骁因带货产品被质疑来自华强北而深陷售假疑云。比如，直播间售卖的一款阿玛尼大师粉底液仅卖339元，比官方旗舰店630元的标价便宜近一半，而且直播间该产品的链接导向一家地址为深圳华强北的小店。

自媒体新腕儿在报道中称，消费者评价朱梓骁售假的言论频频被删，并且提出了几点质疑，例如朱梓骁合作小店存在“链路造假”；与朱梓骁合作多次的公司凭空消失。

就在被质疑售假的三个月前，来自韩国的品牌@RECIPE玥之秘，在微博上发布声明称，近期市场上出现的低价不明质量的产品请广大消费者认准官方授权渠道，并且@朱梓骁工作室等一些美妆店铺。但是朱梓骁团队并未对此做出公开回应。

之前，小品演员潘长江也被指在抖音直播间虚假宣传，在直播间自称认识茅台董事长十几年，把对方灌醉之后打下了价格。事后，茅台相关人士却表示，“潘长江与茅台方面没有合作”。

不只是明星主播，当年抖音的“带货一哥”罗永浩也曾因卖假货而翻车。2020年，罗永浩在直播间销售的某品牌羊毛衫，被质疑并非纯羊毛制作。事后，交个朋友直播间通过送检，发现确有问题，也在官微上承认了其是假冒伪劣产品。

不只抖音，快手直播间的售假问题也时常发生。

继辛巴燕窝事件后，今年4月18日，辛巴旗下的快手主播“蛋蛋”也被质疑卖假货，引得品牌方“YPL运动潮品”官微出面发声称，“蛋蛋”直播间的产品，并未经官方授权，不属于YPL品牌旗下产品。

事后，辛选发布声明称是由于商标转让争议造成的误会，商品“不属于假货”，但是却得到了@YPL运动潮品的再次重锤，称辛选拿出的授权书是假的，属于伪造公章。最后，YPL再次发布声明称，已与辛选达成和解。

就在今年8月，在快手有两千万粉丝的带货主播贺冬冬也被曝出在直播间进行虚假宣传，被消费者告上法庭。通过自媒体带货派的报道，一份民事判决书显示，法院认为贺冬冬直播间存在虚假宣传行为，判其向消费者退还货款并进行三倍赔偿。

对于越来越倚重电商收入的短视频平台而言，直播间售假，已经成为亟需拿掉的一个标签。

参考资料：

《朱梓骁半年带货12亿，多少货来自华强北》新腕儿

《朱梓骁到底有没有卖假货？》新腕儿

《千万粉丝主播贺冬冬虚假宣传，被判退一赔三！》带货派

《潘长江卖酒被质疑虚假宣传，直播卖酒问题频出》新京报

 

转自：https://mp.weixin.qq.com/s/yo0DE9gWz9mCxemTPTBd6Q