比较了八个国家的数据之后,我终于知道美国的疫情有多严峻了!

作者 | 沽民
数据支持 | 勾股大数据
比较了八个国家的数据之后,我终于知道美国的疫情有多严峻了!
今天又逢黑色星期一。亚洲时段,以及欧洲开盘时段,股指一片油油绿。

比较了八个国家的数据之后,我终于知道美国的疫情有多严峻了!

今天这一轮全球避险的行情,直接的诱发因素是周末美国疫情大爆发,一日夜新增确诊1万多人,确诊总数飙到3万+。

比较了八个国家的数据之后,我终于知道美国的疫情有多严峻了!

周日我观察各国疫情数据的时候,发现了一个简单有效的计算方法。
 
用当天新增确诊人数除以累计确诊总人数,得到的一个比例。这个比例我把它叫做新增/累计确诊人数比(后文中也称新增/累计比率)。这个比值反映的是新增确诊人数对确诊总人数的贡献。
也许传染病学家(epidemiologist)会有更精确和更严谨的数字,但对于金融圈的投资者而言,这个简单粗暴的比值已经足够说明疫情的全部问题了。
我计算了目前疫情比较严重九个国家(意大利、美国、西班牙、法国、德国、英国、韩国、伊朗以及中国)从确诊人数超过100的那一天开始往后每一天的新增/累计确诊人数比,并从中分析每个国家的疫情的真实情况。
 
为什么从确诊人数超过100那一天开始计算?
因为疫情早期,感染者一定是零散分布的,如果采取了一定的隔离措施,有可能疫情就发展不起来。或者一个国家地广人稀,就算是有人确诊并且没有隔离,他(她)仍然传不了多少人。这些情况都不会导致疫情蔓延。所以一般认为,确诊人数100是一道坎,表明疫情已经产生了初步的蔓延趋势。下文为方便起见,将确诊人数首次突破100作为T+0。
下面是分析结果。
 
 
1
范例
 
先看中国。
这里我把中国当做范例来分析,纯粹是因为中国是到现在为止唯一一个国内疫情基本消除的国家(除少量外部疫情回流),所以中国有足够长的数据作为样本,可供分析。
中国在此次疫情中的表现有两大特征:

(1)疫情早期爆发之后,迅速采取了一步到位的最严厉措施,并且尽一切力量为公民提供检测和救助;

(2)中国曾经出现过统计口径变化(2月12日)导致一夜之间激增15000多例的极端情况,但这对整体趋势没有太大冲击。
明确一下,中国最早期(2019年12月)的防控措施肯定是有问题的,否则病毒会被扼杀在摇篮里根本不会爆发。不打地图炮。我在这里说中国的案例比较典型,是因为(1)中国的数据足够长,(2)由于中国采取了最严厉的全民隔离的措施,所以从数理的角度讲,它的变量控制得比较好。
看图吧。

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图中绿色的是中国的新增/累计确诊人数比。我们从图中可以看到三个规律:
(1)疫情初期,由于确诊总人数少,所以新增/累计的比值会非常高(第一天是100%);但后面随着累计确诊人数增加,新增/累计比率会明显下降,最终逼近0,疫情结束。
(2)在疫情发展的过程中,存在一个阶段,新增/累计确诊人数比会稳定地从20%降到10%,这段过程一般要花10天,一般会出现在疫情发生之后的第T+10到T+20天之间。这段时期为疫情的集中爆发期,也是应对疫情最关键的时期。
(3)如果防控得当,在T+20天之后,新增/累计比率会明显下降,表明疫情开始缓解;如果防控不当,在T+20天之后,新增/累计比率仍未明显收敛,则疫情大概率会发生反复。(后面我们会看到具体案例)

 

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中国的数据可以看出,从第T+10天到第T+20天,新增/累计确诊人数比从22.5%降到了10.1%,随后继续下降。但是由于在第T+24天(2月12日)发生了统计口径变更,所以当天确诊人数激增15153人,新增/累计比率飙高到25%。但随后即回落到10%以下,并持续走低。
这些都表明了中国此次疫情防控做得还是很得力的。中国之外剩下的8个国家,我们遵照这同样的分析方法,一个一个看。
2
两个成功的国家
 
目前为止,有两个国家的疫情基本控制住了。一个是韩国,一个是伊朗。
最成功的的是韩国。用数据说话。
韩国的数据其实是开挂的。因为从第T+10天新增/累计比率降到20%之后,只用了3天时间就进一步降到了10%以下,并且一直维持在10%以下。

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这可能与韩国的疫情集中爆发在一个教会组织有关。那只要那波人都传染完了,收住院了,其它地方其实没有大规模流行扩散。

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目前为止韩国可以说是除中国以外疫情严重的国家里面控制得最好的。
第二个成功的国家是伊朗。
很多人不喜欢伊朗,很多人很喜欢伊朗。我们不带感情,客观地讲,伊朗面对此次疫情,已经基本取得成功了。
伊朗的成功,同样是在于它在第T+10到T+20这10天的关键期内,把新增/累计比率收敛到了10%以下,尽管中间出现了一小波反复(在3月10日那天新增/累计比率飚回了20%),但最终还是压到了10%以下。

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但是伊朗属于发展中国家,伊朗的医疗基础设施有一定担忧。

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当然,还有很多国家感染人数很少,比如日本1000多人,新加坡几百人,这些国家本身控制得力,根本就没有爆发,就不多赘述了。
 
 
3
两个“半成功”的国家
 
到目前为止,有两个国家的抗疫处在“半成功”的状态,一个是法国,另一个是德国。
先看法国。
我说法国是“半成功”,是因为到目前(T+22)为止,新增/累计比率已经控制到了10%以下;那么没成功的那一半指的是,法国的隔离政策启动得有点晚,到现在来讲控制得不彻底。看图说话。

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法国从3月1日累计确诊人数首次达到100,3月10日进入疫情防控的第T+10天关键期(确诊人数1606)。
 
从数据来看,3月10日到3月20日这T+10到T+20的关键10天里面,法国的新增/累计比率呈现明显的下降趋势,中间出现了反复(3月13日新增/累计比率激增到37.6%,随后马克龙就采取了极端严厉的隔离政策)。

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到3月21日,新增/累计比率下降到12%,3月22日下降到9.7%(低于10%)。这虽然低于10%的临界线,但仍然比较高,未来有没有可能出现反复,不得而知。
目前,法国已经采取可以说是全欧最严格的防控政策,因此只要坚持下去,疫情得到控制问题不大。
德国的情况类似。
德国到第T+22天,才勉强把新增/累计比率控制在了10%以下,且根据目前的数据,顶多也就是勉强控制住,未来是否反复不得而知。

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恕我直言,德国此前是和英国美国一样的自由放任的状态,到了这两天才稍微有点加码。而法国,则早在10天(3月13日)前就关闭公共场所和学校了。所以德国现在面临的处境比法国要严峻一些。

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但是以这两个国家的医疗基础设施和文明程度,只要意识到问题,全民动员起来居家避疫,那么控制住疫情是不成问题的。
 
 
4
两个精疲力尽的国家
 
有两个国家,在T+10到T+20这关键时期内新增/累计比率明显下降,但从数据表现看得出来,他们做得非常吃力。
其中一个是意大利。
 
意大利在T+20之后,新增/累计比率还保持在10%以上很多天。这表明传染并没有控制住,疫情还在蔓延。可能是因为医疗资源饱和,可能是多种原因。

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意大利有一个好的苗头就是在今天(T+29),终于把新增/累计比率终于降到了10%以下(9.4%)。但由于比最佳时机晚了10天,所以这个国家经历了巨大的痛苦。
 
那么未来,这个下降的势头能否维持,会不会出现反复,我们继续观察了。
另一个类似的国家是西班牙。
西班牙的疫情发展到今天正好是第T+20,而且在过去的10天里,我们看到他的新增/确诊比率确实是在下降,但中间反复次数较多,且没有降到10%以下。

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近期有报道说西班牙的医疗资源也快要饱和了,这与数据是吻合的。
如果医疗力量充足的话,有症状可以立即确诊,确诊后立即得到救治,再配合上有效的隔离,那么新增/累计比率是一定会稳步向下(例如中国、韩国后期等),而不会反复上蹿下跳。
 
出现先降低再升高再降低,或者是高低反复出现的,一定是医疗资源不足、患者就医不及时、检测试剂不够无法确诊、或者是统计口径出现变化等原因。
尽管西班牙和意大利有点令人担忧,但她们的新增/累计比率还是降下来了;还有一个国家比她们危险得多,情况也严峻得多,并且似乎这个国家自己还没有意识到。
 
 
5
一个失控的国家
 
最后,此次疫情最为严峻的国家,我用了“失控”这两个字——
 
就是美国。
没错,美国这次面对疫情,表现得进退失据。还是先看数据。

 

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这是美国从确诊人数超过100到今天以来,每天的新增/累计比率数据。只要眼睛不瞎都能看得出来,美国从第T+10天进入抗击疫情的关键时期以来,新增/累计比率从来没有收敛;不仅没有收敛,反而一再出现反复,在T+11T+16T+17以及T+20这四天,都回到了30%以上的比率

这从侧面反映出了,美国到现在为止,仍然没有采取有力有效防疫措施。

这与我们看到的新闻也是吻合的。直到上周末(周日)川普宣布纽约市处于“重大灾难”,以及WHO将美国西北部的华盛顿州涉猎为重疫区,可见直到昨天(美国时间今天),美国才开始采取措施。

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美国地广人稀,人口密度低,病毒不易于传播。所以我们会看到美国早期增长的速率非常缓慢,缓慢到让你觉得它没什么毛病。但如果不做任何防控的话,假以时日,它最终还是会传播到国土的每一个角落。到最近,长期积累的传播性仿佛在一夜之间爆发,就在3月22日(北京时间3月23日),美国一天就增加了10000多个确诊病例。
讲真,中国疫情爆发最严重的时期,也就是一天确诊三四千人而已。
在这里,我再重复一遍前文一再反复讲述的一个逻辑:“新增/累计确诊人数比”从20%降到10%这段时期是抗击疫情关键,这个时期出现得早,疫情就控制得好,出现的晚,就会大范围蔓延。
目前来看,美国的疫情是刚刚开始大范围蔓延,且呈现失控的状态;未来来讲,只有哪天美国的新增/累计比率降到20%以下了,哪天下降到10%以下了,才算是看到点希望。
然而,即便是从明天开始美国的新增/累计确诊人数比就降到了10%,那么10天之后美国的确诊总人数会飙到8.56万!如果是按照现在的数值(30%)线性下降到10%,那么10天之后,美国的确诊人数会高达16.5万!而保守计算,如果按照每天5%的增速,美国10天之后的确诊人数仍然会高达5.37万人。

我知道,我这样说有些美国粉会不爱听。但这是统计学,不是我胡咧咧出来的。

May God bless Americans.
6
结论
还差一个国家没讲,英国。
 

英国到现在刚刚进行了T+18天,且此前英国采取的政策是完全放任,政府甩手的姿态。但是从数据来看,英国的新增/累计比率似乎是在收敛,但经常出现反复,不太稳定。

比较了八个国家的数据之后,我终于知道美国的疫情有多严峻了!

所以我只能说,英国的case不典型,所以我们不做比较。
 
那么,八个国家比较下来,一个已经疫情结束的国家(中国),两个已经控制住的国家(韩国和伊朗),两个基本控制住的国家(法国和德国),两个正在用尽全力去控制但还有点悬的国家(意大利和西班牙),以及一个失控的国家(美国)——
不考虑疫情爆发的早与迟的问题,也不考虑人口基数的问题(因为不同的人口基数之下病毒以同样的速度扩散,波及的人数是完全不同的)。我们只截取从确诊超过100人当天(T+0)到T+10和T+20这最关键的20天,采用新增确诊人数除以确诊总人数这个比例数据——
 
那么,八个国家比较下来,我们能够得到什么结论?
我想,抛开一切关于制度的、文化的、以及意识形态的分歧,有一个朴素的逻辑是成立的,那就是三点:
(1)发现症状,尽早隔离
(2)发现症状,尽早检测
(3)一旦确诊,尽早救治

通过我的比较,已经充分说明:哪个国家早开始隔离,早开始提供检测手段,早开始收治病人,哪个国家就能控制住病情的蔓延。相反哪个国家不隔离、不检测、不救治病人,也许初期看不出什么问题,毕竟这个病有14天的潜伏期;但时间一长,病毒一定会蔓延开去,失控的那一刻,会是非常恐怖的。


好了,最后回到投资吧。

其实这个“新增/累计比率”可以作为判断一个国家疫情发展阶段的指标,它下降到20%以下,下降到10%以下,都有着非常重要的现实意义:
20%表明这个国家开始采取措施防控疫情,10%表明防控已经初步取得成效,病毒的蔓延被阻止住。这些对于投资和金融市场意味着什么,不用我多说了吧。
所以,股市怎么走,疫情的数字都会告诉你的。盯着数字看吧。

转自:https://mp.weixin.qq.com/s/Cd6ETfOgstnRpRt4CHZHTg

上苍保佑谁?|| 大视野

 · 这是第3211篇原创首发文章 字数 5k+ ·

· 关注秦朔朋友圈  ID:qspyq2015 ·

上苍保佑谁?|| 大视野在我们小区做园艺维护的小王两口子,今天终于上岗了。

他们春节前回了河南南阳老家,疫情暴发在家闭关,前不久才回上海,居家隔离14天,没问题,开始复工。

小王说,南阳离湖北很近,当时把路都阻断了,村民24小时轮班值守防输入。在农村,大家是把病毒当瘟疫看的,所以特别紧张,也特别上心。

说到南阳,很多人有印象,1月底南阳的一些硬核标语在网上传得很广,如口罩还是呼吸机,您老看着二选一老实在家防感染,丈人来了也得撵今天沾一口野味,明天地府相会串门就是互相残杀,聚会就是自寻短见,等等。

从中国第一大城市上海到中部的村庄,全国一盘棋,几十天做着同样的动作,有同样坚决的行动力。

通过全民禁足,以及全国医疗资源支持武汉,建立起医院抢救重症者、方舱庇护轻症者、集中隔离疑似者等一整套体系,中国抗疫总体已转危为安。

而此时全球疫情正在高发期,特别是欧洲、美国和伊朗。意大利累计确诊53578人,累计死亡4825人(截至北京时间3月22日9点);美国3月21日一天新增确诊6488人,纽约州累计确诊人数过万;英国已强令关闭所有酒吧、餐厅、咖啡厅至少14天,之后每月重审一次,看是否继续执行。

拿上海对比纽约,上海累计确诊394例(截至3月22日),纽约市累计确诊6211例(截至3月21日)。纽约州已进入重大灾难状态,纽约市则是美国疫情的震中

现在全球都已清楚抗疫的规律,就是早发现,早报告,早检测,早确认,早隔离,早治疗,不让其蔓延开来,最后压垮医院。虽然具体隔离手段各有差异,但不隔离,不阻断人群聚集,肯定不行。

《世界是平的》一书作者托马斯·弗里德曼在最近的文章中援引了这样的说法:

这一病毒就好似一个放高利贷者,收取每天25%的利息。我们借了1美元(出现的第一例新冠病毒感染者)。接下来的40天,我们坐视不管,所以现在,我们就欠债7500美元。如果我们继续拖延三周才还款,我们最终的欠款就接近100万美元。

“这就是为什么每一天都要减缓传染速度,要测试每一个可能感染的人,这是一切的一切。”

上苍保佑谁?|| 大视野

上苍保佑谁?|| 大视野在疫情最早期,湖北、武汉的一些官员思想麻痹,松了,教训至为惨痛。

美国呢?1月21日,美国疾控中心通报了首个本土确诊病例。从1月22日接受CNBC采访到3月9日发推,40多天,特朗普对新冠的态度一直都是松的。

1月22日,他对记者说,政府“完全控制了疫情”。疫情会不会大流行?他回答:“不,一点也不。”

1月30日,他说,一切尽在掌握。

2月10日,他和各州州长举行财政会议时说:“很多人都认为它们会在4月消失,因为到时候天气就热了,温度高了,就会杀死这样的病毒。”

2月25日,在印度的新闻发布会上,他就新冠病毒肺炎表态:“我觉得这是个会消失的问题”,“美国控制得很好,我们只有很少的人有这种病,而那些得病的人,他们的病情正在好转”。

2月27日,在一个招待会上,他说:“新冠病毒会消失。总有一天,它会像奇迹一样消失。”

2月28日,在南卡罗来纳州竞选集会上,他说新冠病毒就是民主党的“新骗局”,“他们想用俄罗斯打败我,可是没成功,后来他们又试了弹劾骗局,又失败了”。

3月5日,在世界各地卫生医疗机构建议民众避免握手之后,他出席活动,与大量民众握手,说“不握手怎么当政治家”。

在3月9日的推文中,他说,流感每年导致数万人死亡,但什么都没关闭,生活和经济继续发展,“想想吧”。

直到3月10日美国确诊病例超过600例,死亡26例,他才提醒“大家要保持警惕,小心点”。313日宣布美国进入国家紧急状态。316日表示疫情也许将延续到8月,并可能导致美国经济衰退。318日签署通过新冠病毒救助法案,说我是一个战时总统美国人在进行一场战争,我将带领美国人战斗

我相信以美国的实力和技术,一旦重视和行动,抗疫一定会赢的。美国到现在确诊26664例,死亡337人,比例很低。但这几十天松弛的代价,已是2008年次贷危机后最为昂贵的。疫情影响之下,美国股市已发生四次“特朗普熔断”,美国大概率会进入经济衰退。

回想武汉,1月23日断然封城,人民付出巨大代价。但如果不封,拖到春节长假后再阻断隔离,会是什么局面?不敢想象。

比尔·盖茨评论说:“1月23日之后,中国意识到了疫情的严重性,然后实行了强有力的隔离措施,收效显著。当然,隔离给所有人都带来了困难,但确实阻止了疫情的蔓延。其他国家的做法会有所不同,但检测和隔离的结合,显然行之有效。在获得疫苗之前,我们只能这么做。”

这话说的非常中肯。

病毒不认人,不管你是什么种族,什么肤色。病毒只认人的对策。你松,它就长驱直入。你紧,千方百计阻隔,它找不到更多可传染空间,就且战且退,慢慢消失。

上苍保佑谁?|| 大视野

上苍保佑谁?|| 大视野紧是一种治理,松也是一种治理。全球抗疫,基本都走到了紧的路子上。

从社会文化角度看,怎么理解紧和松?

2011年《科学》杂志发表了一篇关于环境灾难、人口密度、疾病大流行的文章,由美国马里兰大学心理学系教授盖尔芬德(Michele J. Gelfand)牵头,马里兰大学、新加坡南洋理工大学、香港中文大学等研究人员组成的团队完成,对全球33个国家和地区的6823名市民进行了调查。

通过调研,他们提出了“文化的松紧度”的概念。松的文化,更重视自由,紧的文化,更重视规则。在紧的文化中,人们必须遵守许多社会规范,“若某人行为举止不当,其他人会强烈反对”,对异常行为有较低的容忍度。在松的文化中,人们较少受社会规范的约束,生活方式更加自由,行为宽容度较高。

调查发现:一个社会经历的灾难越多,无论是生态灾难还是人为灾难,就越容易形成紧的社会,严控型的社会。同时,文化也会随时代转变,如9·11事件后美国政府对部分地方加强了控制,加入了更多规矩,要求市民遵守。此外调查还发现,劳动阶层比上层阶层有更紧的文化。

2018年,盖尔芬德在接受《科学美国人》网站访问时说,松文化和紧文化各有所长,流动性高、开放度高的国家,往往文化比较松,更少以自己的种族为中心,更有创造力。紧文化则更有秩序,更有自控力。

盖尔芬德当时还谈到了特朗普的崛起,认为特朗普当选是选民感到美国正在遭遇各种威胁,所以选择了“强人”的结果。如果这种威胁是真实的,那么人们遵守更多规则,就是一种“适应性行为”,但如果威胁是被特朗普夸大的,让人们的行为从紧,就是破坏性的。

针对新冠疫情,盖尔芬德最近在《波士顿环球报》发文,又谈到松和紧的文化。“通常拥有严刑峻法的国家是那些在历史上发生过饥荒、战争、自然灾害以及大瘟疫的国家。这些灾害频仍的国家在数个世纪的斗争中,走出了一条艰难的道路:严密的规则和秩序可以挽救生命。与之对应,几乎没有受到灾害威胁的文化地域,例如美国,还能享有保持松散的奢侈。”

“很明显,在那些周知的紧密型社会,如新加坡,展示出对2019新冠肺炎的最有效回应。”

盖尔芬德总结道:“在所有的不确定性当中,我们需要牢记的是,病毒的发展轨迹不仅同冠状病毒的性质有关,而且也同文化有关系。在接下来的日子里,我们的松散文化需要一次大转型。”

中国依靠强有力的社会动员和控制机制,以及历史形成的紧文化,走出了疫情之困。这个过程中,“紧”发挥了很大作用。

但我们也要认识到,松和紧不是绝对的,要相机而动。接下来复工复产复商,就要松,要释放更多自由活力。

更重要的是,无论松紧,前提都应是实事求是,以真为本。武汉前期对疫情的认识是松的,所以1月18日还有社区在摆万家宴,4万人参加。但前期对客观反映疫情的医生又是紧的,严控的。把该流通的信息堵住了,大家没有警惕性,原本不该放松、应该备战的地方就放松了,酿成大的危机。

特朗普吃了松的苦头,防疫开始收紧,刺激经济则是极度放松。这是美国现在的一松一紧。经历了大洗礼的中国,面对防疫和稳经济两大任务,应该多一分平常心,积极镇定,忙而不慌。

上苍保佑谁?|| 大视野

上苍保佑谁?|| 大视野疫情蔓延加上原油期货价格崩塌,如同“最后的稻草”终结了美国11年的牛市,并引发全球股市暴跌,全球经济衰退的可能性正在快速上升。

今年2月12日收盘时,道琼斯指数攀上今年最高点29551.42点,而到本周(3月16日-3月20日)收盘,创下今年最低收盘价19173.98点。从最高到最低,跌去1万多点,跌幅超过35%。

以一周计算,本周道琼斯指数下跌17.3%,比2008年10月金融危机最严重时那一周的跌幅(18.15%),相差不到1%。可见市场的恐慌程度和2008年危机时几乎不相上下。

美股因何暴跌?市场已经有大量评论和分析。这里简单说一下。

一是高估值要回调。从2008年金融危机到今年2月,标普500的涨幅为395%,Shiller PE Ratio(席勒市盈率,经通胀率调整)本轮下跌前为32倍左右,已超过2008年金融危机时的26倍;

二是高杠杆要降低。金融危机后美国的宏观负债率翻了一番,美股融资融券杠杆率为3.68倍,股票型ETF杠杆率为3.42倍;

三是高度一致化的投资策略要调整。无论是ETF指数基金,还是Risk Parity(风险平价)和Relative Value(相对价值)对冲基金,都不断增加风险敞口,并通过加杠杆放大了脆弱性,只不过股市一直向好,波动率很低,不会触发大问题。现在波动率(恐慌指数)跳升,基金被迫自动平仓,挤兑赎回,流动性瞬间紧张,谁也接不住滔滔抛盘,只能靠熔断喘气。

而更深层的理由则是以下两个。

首先,2008年金融危机后,美联储走向量化宽松之路。由于长期的低利率,再加上上市公司高管薪酬和股价挂钩的激励机制,促使上市公司习惯于通过低成本融资,回购自己的股票,提升每股收益,推高股价。从2009至今美股的上升,一半靠公司利润上升,一半靠估值水平上升。而利润这部分,有30%源自“回购性利润”。

美国居民70%以上资产是金融资产,一半多资产是股票和基金,股市向好,财富效应明显,客观上起到驱动消费、带动就业的作用。但负债驱动的资产价格增长,基础并不牢靠,高处不胜寒,总有尽头。

美国历史上时间最长的这一轮经济增长,随着“宽松牛市”的终结,很难再维持下去。即使不是大萧条,至少也是大震荡,是重创。

其次,美国过去十几年在“生产性创新”方面的努力,远远赶不上在“非生产性”领域的扩张。经济的虚拟化、空心化并未止住。用经济学家鲍莫尔的话来说,非生产性的企业家才能,常常表现为“借助诉讼和接管等活动进行的寻租、各种逃税避税努力”,借助法院“合法地设置竞争障碍来获取租金”,“企业家更愿意选择律师而不是工程师作为自己最亲密的顾问”,或者把才能配置到“‘巧妙’的投机性金融交易”之中。

中泰证券最近发布报告指出,以制造业产出指数为例,过去十年,尽管美股整体涨幅已较2008年危机前的高点高出300%,但美国制造业产出水平较之危机前的2007年11月依然低2%,工业总产出在过去12年时间里一共才提升了4%。2018年,标普500公司用于回购的资金占账面现金(中位数)的27%,而用于研发的资金只占11%。

种瓜得瓜,种豆得豆。既然美国公司可以依靠财技,更轻松地获得“金融性繁荣”,让财富增长,自然没有动力在生产性创新方面苦心孤诣。本质上,这还是一种“脱实向虚”。美国雄霸天下多年,除了军事、科技硬实力的作用,以美元和美债为核心的金融软实力,以及文化教育娱乐等软实力,都不可或缺。而就经济来说,虚功的成分越来越大。

相比美联储的“松”,过去几年,中国降杠杆,去泡沫,为防范金融系统性风险采取多项“拆弹”整顿,控制M2增速,政策偏紧,让很多习惯了松的利益相关者都很痛苦。也因此,中国的泡沫化、虚拟化程度有所控制,金融基本稳定,不会发生被疫情冲得稀里哗啦的情况。

美国的量化宽松是松,中国的结构性改革是紧。美国松,可以用更低成本向全世界融资,很占便宜,而由于美元和美国国债的地位短期无可替代,所以美国还可以继续松下去。但长期看,全球投资者总会寻找新的选择,进行对冲的。

上苍保佑谁?|| 大视野

上苍保佑谁?|| 大视野3月20日,联合国秘书长古特雷斯在纽约总部举行的视频记者会上表示,我们现在面临的是联合国75年历史中前所未有的全球性危机。“几乎可以肯定的是,全球经济会衰退并可能达到创纪录的规模。

国际劳工组织最新报告显示,到今年底,全世界的工人可能损失多达3.4万亿美元的收入。

全球性危机仅靠单一国家的应对是远远不够的。需要主要经济体采取协调、果断和创新的政策行动。但和2008年金融危机时美国和中国达成了紧密合作不同,最近几年由于特朗普政府率先发难,将“零和思维”运用到两国关系的方方面面,中美关系一直面临严峻考验。

去年11月21日,在北京举行的“创新经济论坛”上,2008年危机时担任美国财政部长的亨利·保尔森说,美国之所以能应对2008年金融危机,得益于美国的货币和财政政策与包括中国在内其他国家相关政策实现了协调。“下一次危机发生时,如果两大经济体无法相互协调,我们肯定会后悔的。”

保尔森建议,美中需要采取切实举措让大家看到双方有可能朝向共同的未来,反之,持续的金融“脱钩”将引发不稳定性。

如果中美能够在全球抗疫与经济复苏中达成共识与协调,将给2020年的世界带来难得的安定感和曙光。否则,前途更不可测,更迷茫。

古特雷斯说,2019冠状病毒不仅会夺去人们的生命,而且会攻击实体经济的核心——贸易、供应链、企业和工作。“整个国家和城市处于封锁状态,边界正在关闭,公司正在努力维持业务,而家庭只是在努力维持生计。”他强调,在应对这场危机的过程中,我们也拥有独特的机会。如果做得对,我们可以引导复苏走向更可持续、更具包容性的道路。

对有着祸福相依哲学的中国来说,在全球性重大挑战面前,理当有更清醒的思维与行动。最近开始复工的长三角、珠三角企业,面临的一大压力就是外部订单的下降,外需不振,内部也必受困。作为全球化的推动者和受益者,中国离不开世界。中国要尽全力保持和外部世界的友好界面。

我们应该在紧张抗疫和依然存在的外部输入性压力下,坚定地带给世界微笑和信心,在力所能及的情况下帮助世界抗疫,同时表明继续推动全球化发展、绝不以邻为壑而是与世界为善的态度。中国今天的形象,就是明天的软实力和竞争力。

社交媒体不是我们的主战场,我们的主战场是经济建设和社会发展。有太多事情要做了!

2020年对于全球经济、全球治理、全球秩序可能都将是意义深远的转折点。

上苍保佑谁?

保佑那些对新冠病毒高度重视、防控有道的地方和人民。

保佑那些坚持做对的事情,坚持以人为本,坚持可持续发展的地方和人民。

保佑那些坚持以生产性创新为主导,持续改善营商环境,更好地弘扬企业家精神的地方和人民。

保佑那些具有远见,善待世界,永怀谦卑之心和责任感的地方和人民。

总结经验,吸取教训,自信自强,镇定自若,中国之路会越走越宽,越走越远。

上苍保佑谁?|| 大视野

  • 参考资料:《美国资产负债表的“三重坍塌”如何演绎》,徐驰、张文宇,中泰证券

转自:https://mp.weixin.qq.com/s/s6ugJj52G0xoQl1hLHx7cQ

里子、面子和日子

最近一段时间,外部环境风起云涌、变化莫测,连巴菲特老人家都“活久见”,每个学财经的学子都不应忽视。但是,外部危机时刻,正是我们修炼内功的时候。不管外面如何风吹浪打,唯有锻炼身体和学习财报不可辜负。这学期的网课,为了同学们更好的学习本课程,我将讲课内容以文字的方式记录下来,并在微信公众号为分享。因为我一直觉得阅读才是学习知识的最好方式,而不是看视频或听音频,阅读可以让我们有机会随时停下来思考。

 

本文是央财金融学本科生《财务报表分析》课程第六次课的内容之一,该课程定位为教学生从投资者角度学习财报分析。欢迎同学和朋友们留言交流,批评指证。前几次课的内容见以下链接。

里子、面子和日子

摄:中财之春

 

里子、面子和日子

前几次课我们一起学习了三张财务报表:资产负债表、利润表和现金流量表。我们先来回顾一下三张报表的定义。资产负债表指反映企业在某一特定日期的财务状况的会计报表;利润表是指反映企业在一定会计期间的经营成果的会计报表;现金流量表指反映企业在一定会计期间的现金和现金等价物流入和流出的会计报表。

然后,我们需要思考一下,这三张表到底是什么关系,对于投资者,哪张表更为重要。我们将从三个角度解读三张表的关系以及各自的重要性。

(一)三张表之间的勾稽关系

早期上市公司的财务报告只有资产负债表和利润表两张表,一静一动,分别反应财务状况和经营成果。而现金流量表可以看作是资产负债表和利润表的补充,一方面补充说明资产负债表中的货币资金情况,另一方面补充说明利润表中的利润情况:说明利润表赚的钱有多少是来自现金流、有多少是来自应计项目(净利润=现金流+应计项目)。所以,这三张表“一静一动一补充”,了解企业的经营情况,有这三张表就足够了。

 

关于三张报表之间的勾稽关系,很多老师都有非常好的解读。但我还是觉得StephenPemman教授《财务报告分析与证券投资》一书的一张图梳理得最清楚,不仅清楚里列示了三张表的会计关系式,而且清楚的说明了三张表之间的勾稽关系,如下图所示。

 

里子、面子和日子

                           

 

如图所示,利润表和资产负债表之间的关系是:企业每年赚的综合收益(净利润+其他收益)都是属于股东的,所以年末的股东权益=年初的股东权益+综合收益股利(假设没有股权融资)。

 

现金流量表与资产负债表之间的关系是:资产负债表中现金的变动金额=经营活动产生的现金流量+投资活动产生的现金流量+筹资活动产生的现金流量(企业的现金只能是来自这三项活动)。 

 

(二)三张表之间的逻辑关系

除了财务报表之间的勾稽关系,坊间还流传一种三张报表之间关系的趣解(听很多人说过,原创者已经不可考了),说三张表分别代表的是企业的里子、面子和日子。那么,到底谁是里子,谁是面子,谁又是日子呢?

 

先来解解什么是里子、面子和日子。根据百度百科:里子,指某些东西的里面或内部。如:沙发的毛里子。里子是面子的内涵和底蕴,靠面子来表达;面子是里子的外在表现形式,靠里子来支撑。日子就是生活,生活就是先要活下去。由此看来,资产负债表是里子,利润表是面子,现金流量表日子。没有好的资产,不可能有好的利润,正如没有里子就没有面子。但是,这一切的前提是先要活下去,过好日子,里子、面子这一切才有意义。

由此看来,现金流量表最重要,其次是负债表,再其次是利润表。这样说,也有些道理,但不全面。长期来说,肯定是资产负债表最重要,有好的资产,肯定能赚到钱,也不会差现金流。就如一个人要是有才华,那肯定是“天生我材必有用,千金散尽还复来”。但问题在于,公司有很多重要的资产,会计并不确定和计量,所以不能光看资产负债表,甚至有时资产负债表也不是最重要的。

那么,三张表中哪个更重要?投资者应该看哪张表?答案是都重要。不同的企业重要性不同。对于传统行业而言,如钢铁、煤炭行业,可能资产负债表最重要,因为他的重要资产都反映在资产负债表里面了。而伟大的企业,如茅台,最重要的是利润表,因为他重要的资产都不反映在资产负债表里,但是,他的重要资产创造的价值会体现在利润表里。而对于新经济企业,如腾讯控股,看资产负债表和利润表都不够。一方面,重要的资产都不反映在资产负债表里,另一方面,他的利润表又严重低估了其盈利能力。对于这样的公司,以资产负债表和利润表为基础,结合企业的具体业务和商业模式,还原其真实的资产状况及盈利能力,才是重要的。

 

(三)学术界的争议:资产负债表观 VS 利润观

其实关于资产负债表和利润表谁更重要,学术界也争议了将近一百年,以后肯定还是会继续争议下去。他们分别为自己的观点起一个比较酷的名字:资产负债表观(BalanceSheet Approach)和利润表观(Income Statement Approach),就点像武当派和少林派的意思。

 

资产负债表观关注报告企业所拥有的财产,包括其拥有的经济资源,以及向其他方交付经济资源的义务。这种观点认为,收益和损失产生于资产、负债的变化。只要资产负债搞清楚了,收入和费用就自然明了,有了资产负债表,利润表就没那么重要了。

 

利润表观关注报告企业的经营业绩。这种观点认为,某一期间内的收益(或损失),是当期收入和费用合理配比的结果。属于未来期间的收入和费用就分别是负债和资产(请注意资产不过是未来的费用,如固定资产)。所以,只要收入费用搞清楚了,资产和负债就自然明了,有了利润表,资产负债表就没那么重要了。

 

这两种观点谁对呢,一开始(1940S前)是资产负债表占上风。后来,出来一个牛人(会计学家利特尔顿),完善了会计分期、收入费用匹配等理论,使得利润表观占居上风。1970S后,资产负债表又重新占居主导,因为道理上确实资产负债表更重要,代表的是长期发展,而利润表只是代表当期的业绩表现。可预见的未来,这种争议还将持续,因为资产负债表的确认和计量问题一直解决不了,你永远无法确认企业每一项重要的资产,也无法精确计量企业重要的资产。一个金融资产公允价值计量就引发了很大争议,如果是要计量新经济企业的数据、智力和品牌这些资源,难度可想而知。如何拯救新经济企业的会计,将是会计职业未来面临的一个重要挑战。

 

思考题:作为投资者,你更看重企业的资产负债表、利润表,还是现金流量表?作为单身狗,找对象时,你更看重对方的那张表?

转自:https://mp.weixin.qq.com/s/3SO3l4LlmKvCzXz2jdyO2w

这里才是冠状病毒的起点?

一,令人不寒而栗的一段话

2016年,美国国家地理协会首席科学家Jonathan Baillie(乔纳森·贝利)在给英国创意摄影协会主席TimFlach(蒂姆·弗拉克)的摄影作品撰写文字说明的时候,写了一段如今读来令人不寒而栗的话。

 

Jonathan Baillie提到在七大洲中的某一块大陆上,“2000万只蝙蝠构成了世界上规模最大的动物聚居群落之一。”近几十年来,一种疾病席卷了这块大陆,“并导致了数以千万计的蝙蝠死亡。如果这种疾病不能被控制住的话,”有一种蝙蝠可能也会受到感染,并将病毒“传播到全世界。”

 

上面的引语非我杜撰。引文出处是哪一本著作?

Jonathan Baillie说的是七大洲中的哪块大陆?

在这篇文章最后,我会告诉你引文的出处。

 

在《新冠病毒源头在哪里?且看“蝙蝠产业”哪家强》里,我已论证过:作为包括新冠病毒在内的许多种病毒的天然宿主,蝙蝠将病毒传染给人很可能不需要中间宿主。

 

在《新冠病毒源头在哪里?且看“蝙蝠产业”哪家强》里,我也写过了:在热带一些地方,确实有食用蝙蝠的传统。这个传统以美国关岛最烈,甚至把特有物种关岛狐蝠(Pteropus tokudae)吃灭绝了。今天做一点补充,另一种蝙蝠——马里亚纳狐蝠(Pteropus mariannus),也被当地人吃得濒危了。

 

但吃蝙蝠毕竟是发生在热带偏远地区的“地方小传统”。真正让人类和蝙蝠近距离、大规模接触的,还是21世纪新兴的“蝙蝠产业”。

 

是什么产业呢?是伴随着全球化与旅游业勃兴后,出现的Bat Watching——蝙蝠观光业

 

二,点评全球蝙蝠观光圣地

(出于对患有密集恐惧症等心理病症的读者的尊重,我不会配发让读者不适的照片)

 

相信14亿中国人中的绝大多数,对“Bat Watching——蝙蝠观光业”可能闻所未闻。实则进入21世纪后,Bat Watching——蝙蝠观光业在很多国家开展得如火如荼,生意兴旺越做越大。

 

按照野外、郊区、城区三种类型,我先为你开列全球几处知名的蝙蝠观光圣地。

 

1.野外型:马来西亚·姆鲁山国家公园·鹿洞

这里才是冠状病毒的起点?

姆鲁山国家公园(Gunung Mulu National Park)坐落在加里曼丹岛上,位于马来西亚的沙捞越州境内。2000年这里被联合国教科文组织列为世界自然遗产。在这座国家公园里,有一个巨大的洞穴名叫“鹿洞”。洞内栖息着二百多万只蝙蝠。傍晚观看蝙蝠出洞,是这个国家公园的一大特色旅游项目。

 

2.郊区型:德国·柏林·施潘道城堡

这里才是冠状病毒的起点?

施潘道(Spandau)是德国柏林第五区,也是最西面的一个区。建于16世纪的施潘道城堡,保留了文艺复兴时期的建筑风格。拱形屋顶下栖息着上万只蝙蝠,号称是欧洲最大的蝙蝠栖息地之一,因为暗合德古拉吸血鬼传说,所以成为当地的旅游胜地。

 

3.城区型:澳大利亚·昆士兰州·凯恩斯

这里才是冠状病毒的起点?

凯恩斯(Cairns)是澳大利亚北部的一座大城市,这里地处热带,栖息着数量繁多的果蝠。游客在凯恩斯市区就可以观察到这些果蝠。在凯恩斯还建有一座“蝙蝠医院”。从1990年创办以来,救助了大量蝙蝠。这个“蝙蝠医院”也设有游客中心,允许游客近距离观察蝙蝠。

 

但以上这三处和我下面要讲到的“蝙蝠观光终极圣地”相比,都只能算是小巫。

 

野外、郊区、城区,三种基本类型,蝙蝠观光“三大巫”都在哪里呢?

 

三,蝙蝠与人零距离接触的终极之地——美国得克萨斯州

Bat Watching——蝙蝠观光业的三种基本类型——野外、郊区、城区,无论哪一种,都有登峰造极的圣地。

 

匪夷所思的是,三处终极圣地都聚集到同一个地方,那就是:美国的得克萨斯州(Texas)。

 

三.1.全球野外蝙蝠观光No.1:

美国·得克萨斯州·布兰肯蝙蝠洞

 

这里才是冠状病毒的起点?

本图摄影:Sally Shan

喜欢NBA(美职篮)的朋友都知道圣安东尼奥马刺队。是的,全球野外蝙蝠观光第一圣地,就在距离圣安东尼奥(San Antonio)不远的布兰肯蝙蝠洞(Bracken Bat Cave)。

从距今大约一万年前开始,这个洞就成为一种名叫“墨西哥游离尾蝠”的蝙蝠栖息地,每年3月到10月,这里会聚集大约一千万到两千万只雌蝙蝠,到6月每只雌蝙蝠会生一个小宝宝。

 

这里是全世界最大的蝙蝠洞。洞内1平方米就有5000只蝙蝠。布兰肯蝙蝠洞由此成为得州旅游胜地。从3月到10月,每天傍晚和次日凌晨,众多游客都会来此观看蝙蝠出洞、回洞形成的所谓“蝙蝠云”。

 

这里才是冠状病毒的起点?

本图来源:ins@morcegandocast

据说8月到9月是这里的旅游黄金季,因为新生小蝙蝠会加入到飞行队伍中,“蝙蝠云”的景象更为壮观,游客甚至能感受到蝙蝠们向上盘旋时产生的微风……

 

不妨联想一下:细菌,病毒,不戴口罩却与蝙蝠近距离接触的游客。

 

这里才是冠状病毒的起点?

微生物学家BernieSteele对布兰肯蝙蝠洞的蝙蝠粪便进行了研究。他发现:一盎司蝙蝠粪里含有数十亿细菌,细菌种类达到数千种,其中不少仅见于布兰肯蝙蝠洞。

这里才是冠状病毒的起点?

本图来源:ins@visitsanantonio

三.2.全球郊区蝙蝠观光No.1:

美国·得克萨斯州·圣安东尼奥

布兰肯蝙蝠洞(Bracken Bat Cave)就在圣安东尼奥附近的得州科马尔县。圣安东尼奥郊区的圣安东尼奥河一带也是观赏野生蝙蝠的圣地。

 

蝙蝠多到什么程度。可以举一个圣安东尼奥马刺队的故事。

 

话说十年半前的2009年11月01日,没错,就是万圣节那天的晚上,在马刺队主场AT&T球馆发生了一桩鬼灵精怪之事。

 

第一节还剩45秒的时候,比赛突然中断,因为一只蝙蝠飞入球场。工作人员拿着网兜去抓蝙蝠,屡屡扑空。绰号“妖刀”的球星吉诺比利然精准预判蝙蝠的走位,从容挥动左臂,一巴掌把那只蝙蝠拍晕在球场之上

这里才是冠状病毒的起点?

一向以声呐系统傲视天下的蝙蝠,没想到居然被“妖刀”斩落。

这里才是冠状病毒的起点?

吉诺比利左手中的那只蝙蝠后来被放生。

这里才是冠状病毒的起点?

吉诺比利可就惨了。打晕蝙蝠后,他当场就被强制消毒。赛后又被送往医院,前前后后总共打了16针狂犬病疫苗

据说四年之后,马刺对阵公牛,又有一只蝙蝠擅闯球馆。知道当年那个梗的摄影师把镜头对准吉诺比利。而他只是面带苦笑对着镜头轻轻摆摆手。赛后吉诺比利接受采访时表示:“我再也不想碰蝙蝠了,因为打针实在是太痛苦了!”

这里才是冠状病毒的起点?

圣安东尼奥的蝙蝠之多,由这桩轶事可窥一斑。

三.3.全球城区蝙蝠观光No.1:

美国·得克萨斯州·州府奥斯汀市

“妖刀”都不敢再碰蝙蝠,但在美国得克萨斯州的首府奥斯汀(Austin),人们却与无数蝙蝠长年保持近距离接触。因为这座城市拥有全世界独一无二的市区蝙蝠观光业。

 

这里才是冠状病毒的起点?

请注意,美国得州首府奥斯汀的这些游客和野生蝙蝠们的距离,他们都没有带口罩……

 

从春天到秋天,数百万只蝙蝠栖息在奥斯汀市区从大桥到楼宇的罅隙空间里。尤其是盛夏,观赏夜幕下飞翔的蝙蝠,成为奥斯汀最独特的观光业。每年有数十万美国本土乃至外国游客,来到得州州府欣赏奇观。

 

英国BBC纪录片里曾经浓墨重彩地介绍过奥斯汀市民和蝙蝠亲密无间的关系。所以说:全球蝙蝠观光(Bat Watching)No.1 非美国得州首府奥斯汀市区莫属。而且当地这个产业已经持续多年。何以为证?请看↓图:

 

这里才是冠状病毒的起点?

请注意,↑图中的新闻发生于2005年。早在十五年前,中国的报纸就已报道过奥斯汀市区蝙蝠的故事。可惜我不清楚在美国得州奥斯汀市区发生的故事,究竟是从哪一年开始的。还望有高人指教。

 

姑且只说最近这十五年。对于人来说,已成长一代人。至于和美国市民密切接触的蝙蝠则已历十五代。只是不知十五年来,在美国当地以“亿”累计的蝙蝠们携带的病毒演化了多少代。

 

中科院武汉病毒研究所研究员石正丽女士在“智识学研社”组织的“2020科学抗疫”科普公益直播中提到:蝙蝠的种类“占哺乳动物的20%,也是携带病毒最多的哺乳动物。”

 

她说:“所有的人冠状病毒,都能找到它的野生动物的来源,要么是蝙蝠,要么是啮齿类。它们大部分都有一个中间宿主。只有几个病毒的中间宿主无法找到。”

 

石女士在演讲中还认为,病毒的中间宿主,肯定要既与野生动物有生态交集,同时“这些中间宿主和人有密切接触机会,才能够把病毒成功传到人类。”

 

这里才是冠状病毒的起点?

美国得州首府奥斯汀市区的议会大道桥上的“蝙蝠云”

但在美国得州的奥斯汀、圣安东尼奥,人不需要中间宿主,就可以和数百万乃至数千万蝙蝠日复一日、年复一年近距离接触。如果石研究员看到了我上面讲述的种种真实景象,是否会有新的认识?

 

三.4.美国得州中东部,全球蝙蝠观光(Bat Watching)的终极圣地

蝙蝠和美国的得克萨斯州有多密切?

蝙蝠PK掉所有飞禽,成为得州评选的本州象征动物。

据说美国共有47种蝙蝠,得州就有其中32种——这还不是最新的数据。

 

也许有人会反驳我:得克萨斯州不仅是美国人口第二大州,也是面积第二大州,将近70万平方公里,快和中国青海省差不多大。所以虽然你说的这三个地方都在得州,但也说明不了问题,不足为奇。

这里才是冠状病毒的起点?

美国得克萨斯州位置图

图片来源:维基百科

 

我对此的回答是:请你仔细看看下面这张图。

 

布兰肯蝙蝠洞(图中A地,位于得州科马尔县Comal County、圣安东尼奥(图中B地,位于得州比尔县Bexar County)、奥斯汀市(图中C地,位于得州特拉维斯县Travis County)的具体位置,就会知道事情没有那么简单。

 

这里才是冠状病毒的起点?

在维基百科图片基础上自行加工

 

将这三县及中间的海斯县(Hays County, Texas)连接起来,这个狭长地带总面积约为9000平方公里。可以用来对比的是,中国武汉的面积是8494平方公里。

 

但在美国这四县之内却栖息有数千万只蝙蝠,是全世界野生蝙蝠最密集的地区。要不然,这里也不会成为集野外、郊区、城区三冠于一体的Bat Watching——蝙蝠观光的终极圣地。

 

三, 一场已持续十多年的神秘蝙蝠疾病

在我写完《他是冠状病毒肺炎的0号病人?》后,有不少朋友问我:1966年的那个主人公,为什么没有传染其他人?

 

对这个问题,我想我自己回答不够权威。我对马里兰州军事设施之类的阴谋论不了解。我尊重的是科学家的看法。

 

这里才是冠状病毒的起点?

↑这张图是一篇文章的截屏。2020年03月17日,美国加州Scripps研究所(The Scripps Research Institute)研究员克里斯蒂安·安德森(Kristian G.Andersen)等来自美国、英国和澳大利亚的五位学者在《自然·医学》(Nature Medicine)发表通信文章,对与新冠病毒(SARS-CoV-2)研究相关的论文做了梳理。他们的观点是:

 

1.新冠病毒不可能源于生物实验室;

2.新冠病毒来源的第一种可能是:

(1)感染人之前在动物宿主发生了自然选择;

(2)如果是这样,新冠病毒之前寄居动物宿主的群体密度比较高,这样才能使病毒自然选择演化推进得更加高效;

3.新冠病毒来源的第二种可能是:

(1)在人群中传播时进行自然选择;

(2)如果是这样,要有足够的人际间传播。

简单说就是:病毒所在的蝙蝠群密度要够大,才能促使病毒不断快速演化。如果再有足够的人际间传播,才有可能形成新发型传染病。

 

这里才是冠状病毒的起点?

图片来源:pixabay.com

 

新冠疫情爆发以来,很多人都知道蝙蝠携带众多病毒、细菌。有的科普文章说:科学家从蝙蝠身上已经发现超过4100多种病毒,其中500多种是冠状病毒。还有更多的科普文章试图告诉大家,为何蝙蝠能百毒不侵。

 

其实美国得州的蝙蝠最近几年来,正饱受一种致命的神秘疾病的困扰。

 

2017年03月23日周四,美国鱼类与野生动植物管理局举行新闻发布会,宣布在得州发现了造成蝙蝠大批致死的“锈腐柱隔孢”真菌。蝙蝠一旦被感染,就会得一种“白鼻综合征”。据说这种神秘的疾病于2006年或2007年在美国纽约首次发现。它极其危险。十年间陆续蔓延到美国的33个州和加拿大的5个省份,导致近一千万只蝙蝠死亡。

 

相关图片比较恐怖,我就不刊布了。感兴趣的朋友,可以自行搜寻。

 

这些罹患神秘疾病的得州蝙蝠,它们携带的病毒会发生怎样的改变?

这些深染重症的得州蝙蝠,最近几年仍然和美国百姓发生着长时间持续近距离接触,那么期间又会发生什么?

四,一个离奇的病例

香港大学微生物学系讲座教授袁国勇3月18日接受深圳卫视&直新闻专访时说:“75%的新发症传染病是由野生动物传的,如果我们不尊重野生动物的生存空间,我们捉了它们、宰杀它们、吃了它们,很容易将野生动物的病毒带到人类身上。”

 

在袁国勇教授的视野里,“人类一向和野生动物的距离很远。”

 

但是通过我上面举的例子,大家可以看到,至少在美国得克萨斯州的两大都市奥斯汀、圣安东尼奥,人类和野生蝙蝠走得很近、很近。

这里才是冠状病毒的起点?

 

至少我们可以说,在那里存在着如下可能性:

1.在美国得州,大集群野生蝙蝠(以千万计)携带的病毒,发生基因突变的可能性会更大;

2.在美国得州,人类和大集群野生蝙蝠保持着频繁、高密度的密切接触;

3.按照袁国勇教授的逻辑,在美国得州,大集群野生蝙蝠携带的病毒“甚至可以慢慢演变到‘很有效率’地人传人。”

这里才是冠状病毒的起点?

 

那么有没有具体案例呢?

 

我不是医生,不是病毒学家,也不生活在美国。但我想和大家分享一条2019年8月22日的新闻。这条新闻的内容是:

 

据美国福克斯新闻网报道,美国得克萨斯州17岁青年泰斯顿(Tryston)近日因肺部功能瘫痪入院。经过医生18天的抢救,泰斯顿终于得救,目前正在努力恢复身体机能。主治医生薇特摩斯表示:她不知道造成泰斯顿肺部功能瘫痪的确切原因是什么。

 

请注意:

1.时间:2019年8月

2.地点:美国,得克萨斯州

3.病因:虽然这条新闻怀疑泰斯顿的“肺部功能瘫痪”和吸电子烟有关,但新闻里他的主治医生明确表示自己并不知道确切原因,何况在当时美国还没有发明出那个在当地一度要价3000美元的检测试剂盒。

4.更蹊跷的是,据说这个得克萨斯州17岁青年泰斯顿当时也有肠胃不适的症状。

 

这里才是冠状病毒的起点?

我觉得最有意思的事情是:直到2020年03月20日周五中午前,一些门户网站还能看到↑这张图和相关新闻,但当天中午之后网页就找不到了。

 

我不知道美国得克萨斯州现在已18岁的青年泰斯顿(Tryston)近况如何。

他具体生活在美国得州的哪个地方?

他和蝙蝠是否有过接触?怎样的接触?

现在,一切都只是怀疑而已。

 

五,谜底揭晓中

汉语说:事实胜于雄辩。

英语说:Actions speak louder than words.

好,最后我来揭晓在这篇文章开篇我留下的谜题。

 

美国国家地理协会首席科学家Jonathan Baillie(乔纳森·贝利)写的那段话见于2017年出版的《濒危:我们与它们的未来》一书。

 

这里才是冠状病毒的起点?

2019年,这本大书被翻译成中文出版。我把印刷于中文版第120页的话抄录如下:

 

墨西哥游离尾蝠是北美洲数量最多的哺乳动物之一。2000万只蝙蝠构成了世界上规模最大的动物聚居群落之一。近几十年来,一种会引起白鼻综合症的真菌病席卷了整个北美大陆并导致了数以千万计的蝙蝠死亡。如果这种疾病不能被控制住的话,墨西哥游离尾蝠可能也会受到感染,并将病毒携带到南美洲,从而传播到全世界。

 

这里才是冠状病毒的起点?

也许是,也许否。

哪里才是冠状病毒的起点?

 

在2020年03月18日广州市第46场疫情防控通气会上,钟南山院士表示:新冠肺炎疫情首先爆发在中国武汉,但是不等于它的源头也在武汉,因为没有证据。怹告诉我们大家:新冠病毒的源头,通过分子进化学的观点是能够搞清楚的。

 

我期待那一天的到来。

 

乔鲁京2020年03月20日周五写于昂瞻美山

转自:https://mp.weixin.qq.com/s/hCf9Q04xHSZ6IFSXhFNVQQ

这个月分享了些哪些投资心得……

知识星球试运营内容精选

 

 

1/5

标签一:#投资理念#

“思想钢印@第一期”(即小密圈)已经试运营了一个月,将于4月1日正式运营。

 

公众号和知识星球的定位有本质的区别

公众号文章侧重于公司价值分析,知识星球侧重于交易能力的提升

公众号帮助你理解公司,知识星球帮助你把这种理解变现

 

这个月70%的精力都花在这里了,到底我分享了些哪些投资心得……

 

今天做最后一次,也是唯一一次小广告,本文的内容都是之前在知识星球上发过的。欢迎文章拉到最后,点击“阅读原文”,有付费加入的方法。

 

标签一:#投资理念#

 

这个板块是星球的重点,理念先行,正本清源的交易方法论。

 

以下内容发布于3月17日

 

说说我经常提到的安全边际与赔率。

 

【赔率】简单说就是股价向上的空间与往下的空间之比,至少要大于1,一般而言想要实现20%预期收益,向上空间需要30%,且赔率一般要达到2,也就是向下空间15%以内才行。

 

【安全边际】跟你最大承受亏损的能力有关,有人说,我不能接受10%以上的亏损,那你就要找向下空间10%以内的股票,如果它同时向上空间20%以上,赔率就是2,如果你的预期收益只要10%,就可以考虑了。

 

最困难的就是判断向上向下空间。

 

向上是天空,向下是大地,所以向下空间相对好判断一些。

 

以伊利股份为例,我们知道,2018年年底是市场信心极度脆弱的时期,在A股历史上也排名前五的黑暗时代。而且距离现在也比较近,企业的基本面比较相似,我喜欢用那个时候的估值为标准。

 

伊利作为一个消费大蓝筹,经营也很稳定,所以不太可能再突破那时的估值了。

 

伊利股份2018年10月29日收盘给出了21倍的PE,可以认为这就是极限下跌空间。昨天收盘。19年的PE是23.4倍,差不多向下10%的空间。

 

再看向上的空间,因为刚才的参考是一年多以前的,所以向上我们也要选未来一年可能出现的高点。

 

消费股可参考之前的高点,一个是19年年中的31倍,一个是今年1月的29倍,因为去年年中是消费股的泡沫期,所以我们还是选今年的29倍。因为是未来一年的向上空间,到了下半年就会估值切换,所以应该以2020年的1.22元为业绩基准,向上空间是29*1.22=35.38元,距昨天的收盘价还有30%的空间。

 

赔率3,安全边际10%,预期收益20%,对于消费股而言,这真是一笔非常好的交易。所以伊利这两天其实还是很抗跌的。

 

当然,我们也应该大概知道该股的市场分歧,伊利每年增速10%左右,但20多倍的估值,市场是有分歧的,科技占上风的时候,伊利股价很容易被持续压制。

 

用历史比较法分析向上向下空间,必须考虑基本面的变化,还要考虑市场风格偏好的差异。伊利的基本面一直在变好,但现在的风格明显偏向科技股,再加上疫情的影响,所以两相抵消。

 

上面列举的方法只适用于消费蓝筹,科技股的向上空间不能简单套用历史PE,而是要考虑产业趋势。

(说明:做这个知识星球,有一个很重要的内容,有些涉及价格的内容是不能出现在公众号文章中的)

 

2/6

标签二:#市场解读#

这个板块是我对市场重大趋势的观察。

 

以下内容发布3月20日

 

下午统计了从2月19日到今天(美股周四收盘),知名美股的跌幅,A股通过沪深港通与美股产生关联,所以要关注知名美股的涨跌,它们越来越成为A股的估值锚。

 

手工统计,可能有一点误差。

 

指数方面:道指-31.%,纳指-27%,标普500-29%

 

几个全市场的龙头股:亚马逊-14%、微软-24%,苹果-25%,谷歌-27%、脸书-30%

 

大部分龙头股跌幅都小于指数。

 

消费股中,跟指数差不多的有:可口可乐-30%、耐克-31%、

比较惨的有:百威英博-51%、美高梅酒店-76%,UBer-50%,福特-44%、达美航空-63%

相对比较好的是日用品和超市:联合利华-18%、宝洁-12%、沃尔玛-2%、

 

休闲娱乐:迪士尼-33%、暴雪-16%

迪士尼虽然把乐园关了,但大家明显对在线娱乐有信心,两厢扯平。而美股游戏股同样也跑赢大盘。

 

生活服务类:联邦快递-31%,麦当劳-31%、

奢侈品:帝亚吉欧-32%、LVMH-30%

都跟大盘差不多

 

金融也是重灾区:美国银行-39%,富国-40%,花旗-50%

例外的是伯克希尔-24%,流动性危机下,大家还是对巴菲特的现金有信心。

 

再看本轮牛市的主线板块云计算,基本都很抗跌

Iaas的亚马逊-14%、

IDC:EQIX-15%、中概股GDS-17%、

Paas:赛富时-28%

Saas:Adobe-20%

 

 

通讯与电子

英特尔-32%,台积电-24%,高通-28%

这几个跟大盘差不多

比较好的是思科-19%

 

医药股的情况:

大型药企比较抗跌:辉瑞-17%,默克-15%

创新的医疗器械跟大盘差不多:直觉外科-34%、德康医疗-30%

受益于疫情的公司:吉利德+17%,再生元+22%

 

统计这些的意义何在呢?

 

美股的牛市大概率结束了,每一轮牛熊转换,都会产生不同行业板块的估值重构。这种估值又会通过北上资金影响A股的格局。2017-2019年的外资持续流入改变了整个A股市场。

 

疫情影响的是短期业绩,但估值影响就是长期走势,所以今后半年,疫情过后,有一些公司估值还能回来,有一些可能就回不来了,要观察这些公司的走势,以及与它们对标的A股。

 

我觉得值得警惕的是高PE的消费股,这是美股大牛市中,估值比业绩涨得高的典型板块,也是2017年外资流入之后,A股估值重构的重点板块,如果美股的消费股在后市反弹,估值不能回来,那么A股的相关板块的估值也会承压。

 

我会在知识星球进行美股龙头股的持续跟踪。

 

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标签三:#价值投资入门#

很多新股民,常常跟我说,公众号里的文章还行,但知识星球里的文章看不懂,为了照顾这一类投资者,我开了一个“价值投资入门”的标签,

 

以下内容发布于3月10日

 

讲一讲关于“坐过山车”的心态管理问题,这个问题处理不好,很容易让心态浮躁,从而追涨杀跌。

 

关键在于,大家错把账面浮盈当成真实的利润。

 

举个例子,如果你进了一批货,过了几天,发现别人进同样的货要贵5%,你会认为自己已经赚了5%吗?不会,因为一方面你还没有把货卖掉,另一方面,你也不能把最终的价格提高5%去卖。

 

浮盈浮亏只是让我们离真正盈亏更近了一步,但不是真实的利润与亏损,所以一个好方法是,我们要在心里把浮盈和浮亏去除一部分,我的经验是去掉10%——股价涨跌在10%以内,都不算是真正的盈利或亏损。

 

具体的方法,在统计账面盈利时,要计提一个跌停的潜在损失,在统计账面亏损时,要加一个涨停的潜在收益,你就会发现,如果一个股票上下波动不超过10%,那么你的实际盈亏始终为零,不存在“坐过山车”这件事。

 

那为什么不把浮盈兑现成真实盈利呢?

 

因为价值投资不是短线,必须要求比较长的时间比较高的收益率,比如说要预期收益率在20%以上,才值得出手。但另一方面,一个潜在收益为20%的股票,赔率至少要达到2以上,才值得出手一博,那么,账面浮亏在10%,就是计划之中的事,都不能算亏损。

 

以此类推,如果预期收益为40%的弹性品种,向下20%也都是计划之中的事,一开始就要有承受的打算。

 

投资要有目标意识,在完成目标前,不能因为短期涨跌而放弃目标,如果放弃,一定要有充足的理由。

 

所以,在没有形成良好的投资习惯之前,在统计账面浮盈或浮亏时,去掉10%是一个非常必须的投资技巧。

 

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标签四:#估值方法# 

估值是知识星球最高级的内容,我将用半年的时间,系统地介绍我的估值体系,这部分内容只适合有相当经验的投资者。

 

我还会介绍一套我常用的估值操作计划表,我会详细分析表中每一个数据的市场意义、交易意义。

 

以下内容发布于3月2日

 

估值是研究中最深奥的东西,需要至少三年以上的投资经验,我也会尽量讲得通俗一点。

 

上市公司有两种高估值模型:

 

第一种是【高ROE,低增速】的价值股,A股典型的是海天味业,基本35倍起步,最多可以给50倍;

 

第二利是【中ROE、高增速,但预期未来会达到高ROE】的成长股,A股是科技股50倍起步,上不封顶。

 

这两种估值不是瞎炒,而是未来自由现金流贴现决定的。

 

我可以打一个比方,我家附近有一个饭店,生意很好;我公司附近也有一个饭店,生意也很好,但它们之间的区别很大。

 

公司附近的饭店,是市中心的老店,客流稳定,可以推测,它的增速是很低的,但因为都是老顾客,商务人士多,很赚钱。

 

因为客流很难增长,所以每年赚的钱如果用于再投资,就会使效益下降,不如分红给股东,降低净资产,保持高ROE。

 

这就是【低增长,高分红、高ROE】的价值股模式。

 

可口可乐每年增长仅仅6%,PE常年在30以上,PEG达到5以上,正是因为它通过高毛利、高分红,导致ROE一直稳定在25~30%之间,即便是35倍的高PE,长期回报也不低。

 

再看家附近的饭店,因为是人口导入区,客流增长快,营业额增长也很快。 

 

客流增长快,就需要每年投资扩大营业面积,所以饭店从来不分红,股东也不需要分红,因为找不到增长更快的投资项目了。不分红,净资产(分母)的增速也快,所以总体上ROE并不高。

 

这种公司高估值的合理在于,可以用高增长去降低估值,跟前面的价值股模式不同。

 

不过,A股同样三年增速50%的公司,有些可以给70倍,有些可以只能给30倍,区别在于几年后,它能不能变成“公司附近的店”。

 

家附近的店经过几年的增长,人口导入放慢,增速肯定会下降,它可能有两种结果:

 

最好的情况,会变成“公司附近的店”,增速慢,但利润稳定,未来35倍,放到现在就是可以给70倍的公司;

 

但如果经过几年的高增长,管理层的经营能力并不足以支撑一家有口碑的老店,而是变成一家生意一般ROE不高的大店,未来就只是20倍,那么现在就只能给30倍。

 

这就是科技股估值差别很大的原因,估值不是计算题,而是对公司未来三年、五年、十年业务的理解,是对商业模式深入研究的结果。

 

大家千万不要因为PE低,就认为一家公司被低估了。现在的A股,可能板块整体被低估,但不太可能一个板块的一家公司单独被低估。

 

这是成熟股市可以获得高估值的两种模式,只属于最优秀的公司,其他公司,按照增长的确定性和增长速度的递减,相应降低。

 

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标签五:#操作计划# 

每天早上开盘前,我都会公布我当天的操作计划,陪伴大家这半年的投资旅途。

 

以下内容发布于3月19日(周四)开盘前

 

昨天可能已经有人在崩溃边缘了。

 

经常混股票群的大概都知道几个“见底指数”,满屏问某某股票要不要先割肉,扬言要销户,指责群主(感谢大家对我还算客气,估计是进来还没几天,拉不下脸来)、一点小事就容易吵起来……

 

这些迹象,我在别的群里已经看到不少了。

 

昨天跌得那么突然,表面上是受外围市场的影响,但七分责任要A股自己背。

 

昨晚,我回顾了一下昨天的走势。

 

昨天上午反弹,盘面有一个重大缺陷,涨幅大、个股普涨但成交量不足。

 

为什么这么走就有问题呢?

 

前天有一批资金抄到大底了,涨幅和量都不小,其中必然有相当数量是短线客,这些资金是看趋势的,只要反弹趋势变坏,就会走。

 

这些资金,如果一起卖,就会造成踩踏事故,是行情发展最大的障碍。

 

化解的方法,一个是连续几天小涨,盘中出现冲高回落,让这些资金分批兑现,另一个是在场外资金充足的情况下,一波放量大涨,买卖双方互道SB,实现筹码交换,提高短期资金成本,就像节后的走势。

 

实际走势,昨天上午开盘前一个小时,温和上涨,但成交量远低于昨天,显示抄底资金暂时没卖。

 

坏就坏在上午的第二波涨幅不小,却没有放量,这说明大家都预期很好,都在持股等涨,少量进场资金就把大盘空推上去了,此时,抄底资金已凭空积累了5个点以上的涨幅。

 

更糟糕的是普涨格局,说明没有行情主线,大家各买各的,空方只要击破一点,全线崩溃。

 

本来也没什么,大跌之后常常会这么走,下午一般就是冲高回落,收一个小阳线。连续几天,就可以把最初抄底资金分批解决掉,这是最健康的走势。

 

结果,中午的利空传闻一来,就有资金先跑为净,带动抄底资金集体雪崩,连带把前天本打算卖却因为上涨而暂时观望的资金一起带跑了,所以昨天下午的下跌一波接一波,还放量了。

 

不过,也有好的一面,大家都套住了,基本主流板块获利资金已经很少了,除了外资有流动性的问题,可以不惜成本地流出,其他资金没有杀跌的动力。

 

那么会不会形成熊市那种钝刀割肉式的慢慢下跌呢?

 

目前的盘面不像。

 

大家回忆一下2018年下半年的走势。熊市的连续下跌,是一波急跌,加一个大反弹,盘几天,这种暂时的启稳导致原来的场内资金暂时离场。这些离场的资金,都是因为外部原因,2018年是去杠杆,以前紧缩银根。

 

而一旦反弹失败,前一波抢反弹的资金,就是下一波下跌的主力。

 

熊市的连续下跌,本质上是流动性收紧造成资金不断离场。而现在是放水期,下跌是外围引起,资金就算卖出,也不会离场,所以不会出现熊市的那种一波接一波的杀跌。

 

其实作为一个价值投资者,根本不需要分析这么多,由于外资的持续流出,这次给了蓝筹股最佳的进场机会,不管他们还要再卖多久,价值是明摆着的,顶多就是忍受短期浮亏,只要你不是老想着短期投机一把,避避风头,最后的胜利一定是属于你的,毕竟大资金有成本,有平仓线,你个光脚的还怕穿鞋的?

 

所以今天的操作计划是:不看盘,专心研究资料,好几天没有好好看资料了,最近出了不少年报。

 

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标签六:#咨询回复#

每天晚上,我会挑两个有代表性的典型问题,进行回复:

 

【以下内容发布于3月21日】

 

XXX:没有子弹是主要问题。介入价格和长期价值都没问题。关键是赶上这波百年不遇,每次下跌,都给了买入机会,买着买着,还没跌完,子弹先用完了。

 

答:仓位高的同学,这几天肯定会遇到这个问题,价格便宜的股票一大把,自己已经满仓了。

 

之前我说过,我是用转债代表现金管理的,我现在转债是两成,而且都是120元以下的标的,弹性不足30%,可视为现金,必要的时候,我会卖转债买股票。

 

不过,近期如此暴跌,如此之多的买入机会,我也只是把转债从三成降到两成,因为从交易的角度看,我并不建议在暴跌中加到满仓,还是要保留最后的仓位,哪怕是九五成,也不要满仓。

 

估计有人说,暴跌不能加到满仓,那岂不是说,任何时候这一部分仓位都用不上了?

 

通常我只在一种情况满仓,跟大盘完全无关,就是确定性很强的公司出现最后的买入价时(比如茅台到800元,20年的20倍),即可满仓,但此后几天也要卖别的股票,把仓位再降下来。因为机会来临前,是不会跟你预约的。

 

在我的体系中,仓位不是目标,而是一个可接受的结果,个股的确定性、板块配置才是买卖原则。

 

总结下来,关于账户仓位管理的三点:

 

1、账户的仓位不重要,大家不要太在意,个股的仓位则非常重要,确定性决定仓位的原则,是股市保命赚钱的第一原则。

 

2、最好不要满仓,要留一些仓位作为调换股票的应急仓位

 

3、多找几个确定性极强的公司,定一些值得满仓的价位,然后千年等一回。

 

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标签七:#个股分析#

半年时间,我会分析30个值得长期跟踪的公司。

 

这部分内容涉及价格和操作建议,就不方便贴出来了。

 

“知识星球”还会有一些互动,下面是我曾经给大家出过的一道思考题。

 

假如你遇到一个大V推荐了两支股票,理由你还是很认同的,但不是很熟悉这个人,所以你没有买。

 

过了几天,你发现这两支股票中的甲果然涨得不错,但另一支乙没涨。而且大V还在推荐这两支股票,认为可以中线持有,还有20~50%的空间。

 

这时,你有点心动了,假设这两支股票你都差不多看好,接下来你会怎么做

 

A、追涨甲

B、买还没有涨的乙

C、一个都不买

D、两个都买一点

 

如果你关注了很多人,加了很多群,包括在我这儿,你一定会遇到这个问题,这个问题回答的好,你加群的那些钱才不会白花。

 

大家可以先思考一下,我的答案和分析都写在知识星球上。

 

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以上就是“知识星球”试运营一个月的部分内容。

 

转自: https://mp.weixin.qq.com/s/adw9Cd89rmIfFWGKU1GVJA