2021年1月 好运哥微信公众号里的好运20股票
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好运哥20指数股票
不讲武德的脉脉，成了互联网大厂「公敌」
最近这段时间，“ 996 ”、“内卷”这两个词几乎被说烂了。
连姐妹跟我的聊天话题，都带着“职场焦虑”的气息，还给我分享了一张互联网大厂的薪资表。
问了姐妹这张图的来源，才知道这又是来自「脉脉」上的匿名帖子。
看来，继某互联网企业员工因在脉脉发表“极端言论”被辞退后，脉脉针对大厂们的“吃瓜脚步”依然没有停下。
作为一款主打职场社交、却靠匿名爆料起家的产品，这脉脉是如何做到永远站在吃瓜第一线，并被网友冠以“互联网大厂八卦新闻客户端”的名号呢？
今天我们就来扒一扒。
01
脉脉，是怎么变成吃瓜神器的？
从成立至今不过 7 年时间的「脉脉」，最初的定位是“职场商务人脉社交软件”。
但现在，却逐渐变成了吃瓜神器，重点“关怀”对象还是互联网大厂。
1）爆料多“匿名”，有保护色
根据易观千帆的数据显示，脉脉的月活已超过了 800 万（截至 2020 年 5月 ）。
高用户粘性、高话题讨论度的背后，绕不开脉脉“职言匿名”板块对用户的吸引，真瓜假瓜乱飞的互联网大厂资讯也越来越具备“八卦”属性。
据说，脉脉创始人最初对匿名区的设想只是帮助职场人士宣泄压力。
但是，由于「匿名 + 露出认证信息」的设定，这个板块最后就变成了社畜们吃瓜的天堂。
小到抱怨公司年终奖抠门、吐槽公司同事能力没有脾气臭，大到互联网大厂的薪资凡尔赛、分享如何上升分红的毒鸡汤。互联网大厂的一切新动向，都在脉脉匿名区“裸奔”。
比如说前不久，有拼多多员工在脉脉匿名爆料，有员工因为厕所坑位紧张「拉屎排不上号」，掀起了一波关于“带薪拉屎”的热议。
还有 OPPO 员工在脉脉匿名爆料：因多次晚10点多就下班，被公司强制解除合同、赶出公司。
阿里的员工匿名吐槽阿里组织臃肿、产品臃肿。
腾讯员工匿名吐槽公司加班严重。
另外，匿名式的职场炫富也是日常好戏。
除此之外，自成立以来，脉脉上爆出的大料数不胜数：
2017 年，实名认证为“ ofo 共享单车员工”的用户，爆料称 ofo 共享单车存在严重的内部管理问题。
一个区域运营一个月可以贪几万
一个学校的运营都能贪几万十几万的
2018 年，实名认证为“摩拜单车员工”的用户，在脉脉职言上爆料：摩拜单车正在大规模裁员，美团收购摩拜的消息也不胫而走。
大会议室开了好几波，一波20多人
安全组全裁
2019 年，李小璐 PGone 视频在网络引发热议， PGone 发长文回应此事件，并表示视频为抖音后台草稿，并未发出。
而随后有用户在脉脉平台爆料：李小璐 PGone 视频为抖音员工泄露。
视频是抖音员工从后台草稿箱里down下来的（真实性存疑）
还有一些社会问题的爆料最初也源自脉脉：
携程亲子园喂食芥末的匿名爆料，牵出了背后轰动全国的重大虐童事件；
还有美团外卖送餐员偷吃外卖的匿名爆料，最终以美团公开道歉并承诺严肃处理结束。
以至于脉脉被列为大厂公关的头号敌人，百度内部甚至在一段时间内禁止员工用脉脉。
2）注册需“实名”，可信度高
截至 2020 年 6 月底，脉脉实名注册用户 1.1 亿。
注意，这 1.1 亿可都是互联网大厂实名注册的高质量用户。
一方面，庞大的实名认证群体，意味着大量高可信度的 UGC 内容。
这是脉脉社交（包括匿名社交）的基础，也是脉脉的大厂八卦能够激起大众讨论的先决条件。
另一方面，脉脉的裂变式社交网拉新——拓人脉，能快速顺着现有用户的社交关系链拉来大量新用户。
一度人脉：用户手机的通讯录好友，只要是注册过脉脉号的，都可以直接成为用户的脉脉好友；
二度人脉：如果用户选择完善教育经历、工作经历的信息，脉脉还会贴心地为用户找到可能认识的同学、同事、前同事、前女友、前男友 。
在添加好友的广场里，脉脉也设置了「推荐」、「同事」、「校友」、「同乡」、「同行」的板块，用户可以根据需要去申请添加。
什么？你问我认证信息能不能胡乱填写？可以是可以的，但也意味你在脉脉里能够使用的功能受到了影响（比如人脉好友的添加、招聘信息的沟通）。
除了普通的大厂员工外，脉脉里的互联网大佬也不在少数。
搜狗 CEO 王小川、新东方创始人徐小平、分众传媒 CEO 江南春、36氪 CEO 刘成城、今日头条 CEO 张一鸣、果壳网 CEO 姬十三等都在其中……
当大咖和普通观众各就各位后，脉脉的“瓜”吃起来也更刺激。
3）脉脉官方：保护用户信息头铁
匿名职言区带来的话题热度，让脉脉的用户粘性与日俱增；但太过自由的匿名发言，也让脉脉惹上了不少官司。
最近脉脉被 B站起诉不正当竞争，就是一个例子。
实名认证为“哔哩哔哩员工”的用户，在脉脉上发表了匿名评论：“ B站，能睡小姐姐，我睡了四个”。
B站把脉脉告上法庭的最初要求是交出评论者信息，结果脉脉拒不提交。最终，脉脉方败诉，被判赔偿 30 万。
（图源：微博）
有网友评价：“输了官司，却赢下了隐秘而伟大的人设。”
这其实不是脉脉第一次“捍卫用户隐私”，去年因有匿名用户恶意抹黑 Boss 直聘、瓜子二手车公司形象，脉脉同样被告上法庭，庭审中拒绝提供用户的真实姓名。
但脉脉这么做并不是出于“好心”，而是因为它的产品核心价值就是「匿名」。
正是因为对脉脉匿名功能的信任，大家才敢肆无忌惮地讨论日常不敢发出去的内容。一旦这个核心价值被用户质疑，脉脉本身的吸引力也会断崖式消减。
所以不管是官方声明，还是脉脉创始人兼 CEO 林凡的朋友圈文案，都一直在强调“用户隐私”的重要性。
（左：官方声明 右：林凡朋友圈）
除了吃瓜，脉脉究竟是靠什么活到现在？
1）靠匿名获得资本青睐
2013 年，原本是搜狗核心创始团队成员的林凡，选择单飞创业，也才有了脉脉这款匿名社交软件应运而生。
而“匿名”功能作为脉脉的特色，在上线之初就受到用户的追捧，一度成为最受欢迎的职场信息交换平台，据当时员工爆料：“匿名区的流量占到脉脉流量的一半以上。”
在这之后，为了获取更庞大的用户群，脉脉也毫不避讳地将匿名板块作为自己的招牌亮点，“腹黑吐槽”、“八卦爆料”这些争议性强热度高的内容在匿名区的比重也是越来越大。
（图源：网络）
而在匿名区发展壮大的过程中，脉脉和互联网大厂们的关系也越来越微妙。
脉脉需要面对的，前有吃瓜群众的真假爆料，后有大厂公关的虎视眈眈，还时不时因为信息失实被大厂告上法庭。
因此，脉脉从成立至今的四轮融资，股东方毫无互联网大厂的身影。
但从脉脉四年斩获 3 亿美元融资的结果来看，这并不影响它凭借匿名功能带来的良好数据，赢得资本的青睐。
其中 2018 年 2 亿美元的 D 轮融资，原投资方 IDG 资本、 DCM 资本、 晨兴资本持续跟投，足以显示他们看好脉脉的长期发展。
（图源 企查查）
也是在前两轮融资后，林凡曾在脉脉上公开表示：脉脉实现了盈亏平衡。
但好景不长， 2018 年 8 月，脉脉被相关部门联合约谈，并被要求关闭匿名版块。
但没过多久，脉脉的「职言」板块带着匿名功能重出江湖，除了新增“匿名者匹配并显示独一 ID ”这点，其余沿用了之前的绝大部分功能。
这次脉脉被约谈的“变故”，也让林凡 C 轮融资时对脉脉“ 2019 年寻求在美国上市”愿景落空，着实是“成也匿名，败也匿名”。
2）靠付费功能增收
在 2019 年采访中，林凡曾提到，对脉脉未来的规划是「想做一家千亿美元的公司」。
虽说脉脉从 2016 年实现盈亏平衡之后，也继续在拓展新的增长点，但对于脉脉新增的一系列付费功能，它的用户似乎并不买账。
会员方面，脉脉有「脉脉会员」与「脉课堂」两种。脉脉会员又分为商务会员（¥ 98 每月）、VIP会员（¥ 198 每月），开通后会享受更多数量的加好友权限。
而脉课堂设置了同行精选、商业、创业、管理、沟通等板块的课程，售价从几块钱到几十上百，但课程播放量除了头部几个在 1w+ 左右，其他普遍稳定在几千的水平线上。
对比「得到」、「喜马拉雅」、「樊登」等标签化特征明显的知识付费平台，脉课堂不仅内容选择性不够多样，课程的播放量也令人捉急，价格区间也自然也偏低。
（得到APP课程）
至于招聘，脉脉的企业版会员套餐也一直在推行。但结合脉脉招聘的风评，经常有用户吐槽脉脉上薪资虚假、面试只为完成 HR 绩效，所以这部分的真正收入还有待考证。
不知道是不是被营收压力冲昏了头脑，脉脉的广告板块显得没那么“体面”。
如果说开屏广告还是正常的广告露出，那脉脉软件内的引流操作着实有点“诡异”，它主要集中在个人用户信息中「我的钱包」一栏里，其中「职场生活」板块 的 12 项服务，除了极速借款会到跳转到百度有钱花，剩下的都会导流到 58同城。
（左：展示页面 右：跳转页面）
向其他平台兜售流量不可怕，但是把 11 项功能全部导流到一个端口上，脉脉这中间商做得也是随意。
从实现盈亏平衡到现在，四年的时间，脉脉想要成为“千亿美元公司”的目标，似乎并未跑通清晰的变现模型。
付费功能虽然板块不少，但缺少核心用户的认可，未来何去何从，还要打上一个问号。
讲真，脉脉这个主打“职场社交”的软件能出圈真的不难理解。
毕竟匿名吐槽像极了一场精神 SPA ，是职场社畜们在高压工作下最唾手可得的放松方式。
但，值得思考的一点是，在脉脉上，一个真实爆料背后，可能存在着数十倍的谣言污蔑和捕风捉影。
所以要想走得长远，做好对匿名区的管控、解决用户的信任问题，才是脉脉需要面对的真正难题。
最后，也真的希望大厂们能多把精力放在如何提高企业价值观、以及正向的制度体系上，而不是耗费在调查自家员工又在哪个平台上说公司坏话上，挺小家子气的不是？
转自：https://mp.weixin.qq.com/s/362ZVWha2peMeoXu1sB_Og
上海房价狂涨，有二手房1小时涨价40万元，调控政策提前泄露？
文|AI财经社 田晏林
编辑|董雨晴
1月20日，一份《闵行区房管局会议纪要》将上海楼市的火爆行情拉入了大众视野。
该份纪要主要记录了上海有关部门商讨应对最近楼市摇号过热的情况，项目认筹红线3:1，同一家庭、同一时间段全上海只能认筹一套，预售价格审批从严——一系列调控措施，彰显的是地方监管部门对本轮上海房价快速上涨的谨慎态度。
甚至于在后期的调控动作里，市里正在研究更进一步的监管政策，如离婚两年内不能买房，分批摇号政策和收紧资金监管等。消息发布没多久后，上海市闵行区房管局相关人士就表示，网上的消息应该是谣传，还没有收到相关通知。
不过，这份纪要也非空穴来风，最近两个月来的上海楼市只能用疯狂来形容。据媒体报道，“上海二手房一天一个价”，优质双学区、九年一贯制学区房，涨幅已超过20%，单价直冲20万元/平方米。“10天内房价跳涨超过40%”，这样的消息在上海已经算不上大新闻。
另一边的新房市场同样感受到了购房者的热情。热度较高的有前滩、大虹桥板块，其中前滩板块在疫情后热盘频出，凭借着学区优势和未来升值空间，认筹率遥遥领先。链家中介王冕告诉AI财经社，夸张一点的楼盘认筹率能到700%，“好点的楼盘，1套房子有七八个客户争抢。”他的多位客户已经摇号一年多了，却还是没中。
贝壳研究院数据显示，自2020年底开始，上海楼市就翘尾明显，12月份全市二手住宅成交量环比增加了20.3%，同比增加95%，上海二手房成交量更是创下3.9万套的新高，是2017年以来最大值。
一直到2021年1月，上海楼市延续升温态势，1月的前13天，链家二手房成交比去年12月同期增加42%。从市场预期看，1月前13天的上海二手房业主调价中，涨价占比上升至67%，比12月水平提高12个百分点。
不解的是，上海的房地产调控政策并没有任何放松迹象，但房价依旧迅速上涨，其中又蕴含了多少虚火？这也不难理解，情绪紧张的市场背后，为何地方政府部门的神经更加紧绷。
二手房1小时跳价40万元
“你不觉得现在跟2015年那会儿（房价暴涨）挺像的吗？”在前10强房企工作的金杰表示，在上海工作生活了十几年，经历过几次房价的涨跌。在他看来，上海的房子五年一直不涨价也不太现实。
涨势早在2020年就已突显，上海中原地产市场分析师卢文曦曾告诉AI财经社，上海新房的去化周期已经缩减至9个月内。而通常情况下，去化周期低于10个月便是房价要涨的信号，“因为房子要不够卖了，现在还有千人摇号的现象。”
火热的楼市背后，有人欢喜有人愁。近日，便有一位博士给上海市委相关负责人写了一封建议信，由此引发广泛关注。他说自己4次参与摇号都失败了，一直买不到房，建议修改上海的认筹摇号规则，使自己能获得优先摇号权，并建议要“严查离婚买房、经营贷买房、代持买房等擦边球行为”。对此，上海相关部门表示：“对于提出的建议，正在积极研究进一步完善认筹规则等相关政策规定。”
据媒体报道，这轮上海楼市上涨行情中，有人为了买房，可谓是使劲了浑身解数。一些购房者为了增加摇号概率，通过假离婚、让老人参与摇号、让朋友帮忙摇号等各种方式，增加“人肉马甲”来争取更多认筹号，等摇中之后再进行过户更名。
因为上海新房限价，和二手房形成价格倒挂，对购房者来说，这是无风险套利的好机会，买到就是赚到。与去年疫情初期二手房业主大幅度降价不同，最近的上海二手房不断看涨，据媒体报道，今年有业主在两周时间内售价调高了120万元，甚至1个小时就跳涨40万元。
王冕告诉AI财经社，这些二手房大多是学区房，涨价比一般房源猛很多，一部分原因是受前段时间上海放宽落户政策影响，因为强调加强市场化创新创业人才的引进，很多海外留学生都回来买房，“他们还就盯着学区房买，说是要一步到位。”
据了解，目前上海的购房政策是：外地户口在上海缴纳社保满5年，家庭限购1套房，单身不能买房；本地户口，家庭限购2套房，单身限购1套。“如果你是单身想在上海买房，只能想办法先落户，除此之外，没有其他途径。”王冕表示。
不过，诸葛找房数据研究中心分析师陈霄认为，上海放宽落户条件，虽然对人才的引进有着积极作用，同时一定程度上也能提升房地产市场活力，但是实际效果有限。
卢文曦也觉得人才引进政策的能量没有那么大。“而且上海是局部热，不是普遍热，一些远郊的项目认筹率不高的，老破小的二手房房价也没有上涨很多。”
点燃房价的导火索到底是什么？
“调控没松，价格却上涨，说明楼市上升，属于市场的力量，不能怪政府调控不给力，而是经历三年低迷之后，需求正常释放了。”上海易居房地产研究院副院长杨红旭坦言。
他指出，当前上海楼市呈现的火热状态，是由周期性、疫情下避险与改善需求、动拆迁放量、货币放水下的抗通胀需求、公民同招（指民办学校与公办学校同步招生）教育改革，这五大力量综合作用才形成的。
具体来看，首先从全国主要城市近二十年的房价变化看，受调控政策影响，各城市涨跌趋势呈周期性变化。其次，疫情期间，人们对居住面积有所要求，改善需求释放明显，而且去年上海超额完成旧改35000套。卢文曦告诉AI财经社，80%的人拿到旧改动迁款，1年以内都要买房的，这部分需求量是很大的。
金杰也认为，上海的房价好几年没涨，很多需求被短期压制了。“人还在，钱也在，目前还没有其他投资渠道能够超过房地产。”
另外，为稳定市场和经济，2020年初各国央行集体大放水，近期美国还推出了1.9万亿美元的经济刺激计划，从全球来看，美国、伦敦房价均创历史新高，韩国首尔房价上涨，日本东京的土地价格也创近期新高。这也被卢文曦视为房价上涨的导火索之一。
尽管1月15日央行金融市场司司长邹澜重申，央行在房地产金融调控方面，坚持房住不炒定位，但国家统计局发布的数据显示，北上广深的房价仍旧涨势明显，四个一线城市在2020年12月全市二手住宅成交量环比增加20.5%，并且一线城市新房及二手房价格涨幅扩大。
“2015年也是深圳房价先暴涨，然后传到上海，最后传导到全国，现在也是这俩城市起头。”想到2020年以来，房价上涨最快的深圳，金杰若有所思。“不过理论上，只要限购在，上海现在房价再怎么上涨也不能算是炒房。”
卢文曦认为，上海的情况要区分是“炒”，还是合理的涨，“现在买房有客观需求，适度的涨不是不可以。”
这波行情会持续多久？
这些天，杨红旭在忙着“为上海楼市调控献言献策”。尽管他也认为上海楼市经过了2017-2018年的量价齐跌，和2019年的量增价平之后，到了该上涨的节点，但看到“千人摇”楼盘、认筹率超过500%、房东和中介联手推高二手房房价等新闻时，他也不免感叹“上海楼市，该消消火气了”。
特别是在今年一季度，上海作为长三角楼市的风向标，任何突发的异动，都会加深调控的升级。
事实上，2020年下半年以来，在货币政策回归中性、购房信贷环境宽松触底以及“一城一策”持续深化背景下，全国城市房价涨幅逐步收窄，但贝壳研究院数据显示，2021年首周，市场景气指数高的城市主要分布在长江中下游区域，上海、合肥等城市景气指数（业主调价中调涨次数/调价次数）在40附近及以上，表明这些城市后期价格上涨压力较大。
不过陈霄认为，在中央反复强调房住不炒、政策环境趋紧的背景下，上海楼市暴涨的可能性不大，大概率还是会维持缓慢上涨的趋势。
卢文曦坦言，最近两个月上海的涨势有点过分了，“2月份估计交易量会回调，让市场情绪冷静下，3月份如果能稳定点，可能还会出现往年的小阳春。”但他同时提醒，如果市场还是表现出极强的躁动情绪，估计后续深度调控的政策也快来了。
目前，上海暂未出台楼市调控新政策，仅是对原有政策的强化，要求加强原有政策的执行，及加强销售管理，杜绝楼市销售环节中的不规范现象。据网易房产报道，前述媒体曝光的《闵行区房管局会议纪要》虽然不是官方正式文件，只是上海相关部门目前正在研究的政策，由于本次消息的提前泄露，不排除该政策会有延期公布的可能。
（应采访对象要求，文中王冕、金杰为化名。）
复盘去年的宏观交易，展望今年的新兴市场
刚刚过去的2020年，无论是全球经济还是金融市场，对投资者而言都是见证历史的一年。 在这一年，三思社发布了十多篇宏观实战文章，在全球大类资产的几个重要拐点给大家分享了我们当时的市场思考和应对策略。
作为2021年的第一期内容，我们先对2020年三思社的往期公开内容做一次历史复盘，检验一下过去一年的交易观点“成功率”。
复盘之后，我们将聊聊最近一段时间比较热门的做多新兴市场，探讨一下新兴市场能否持续跑赢发达市场。
# 本文只复盘了有关宏观方向性交易的内容，不涉及@三思社 的框架类方法论、@火箭小组 的公司深度投研、@三思期权 的衍生品交易等内容。
此外，由于三思社有大量交易信息仅供内部参考，这里仅统计了我们写成通俗版公开内容的交易分享。
由于这两点原因，@伦敦交易员 他们在三思社月月看多的拼多多和BILIBILI等个股调研、行业逻辑等内容都没有囊括 #
复盘2020：宏观大势判断，三思社有哪些’对与错’？
3月25号的《L型崩盘还是V型反转？》中提出疫情加速线上零售与实体零售的分化，文中提到做多线上/做空实体的零售主题ETF(CLIX)年初至今已上涨88%，标普指数同期涨幅为16.53%。
3月27号的《疫情风险催生的线上健身机遇》，我们提到经济封锁造成健身房陷入困境，家庭线上健身设备如佩洛顿(PTON)却逆势火爆，这家公司的股价年初至今涨幅超过400%。
4月1号发布的《黄金迎来“黄金机遇”》，恰逢黄金进入一轮上涨行情。之后8月8号的《黄金要不要追高？》和8月29号的《黄金回调结束了吗？》，我们提示了黄金回调风险，事后看时点大体正确。
6月11号的《如何迎接美元熊市？》，我们看多欧元以及弱美元周期下价值板块的崛起(新兴市场跑赢发达市场)，观点得到了市场印证。但对于新兴市场能否持续跑赢，下文将继续展开讨论。
7月14号的《美股流动性要收紧了？恰恰相反》，我们提出大选前美股流动性会保持充裕，标普500指数有望创新高，这在9月初得到了验证。
待之后标普指数大幅回调，当看空声音渐渐增多时，9月25号的《美股正在重现科技股泡沫？》提出美股”泡沫”尚未结束，但大选前将保持震荡，事后看来这一观点大体正确。
7月27号的《如何交易美国大选？》，我们看好拜登当选总统以及民主党”横扫”，并提出做空长期美债和美元的交易策略。尽管当时很多人不看好民主党”横扫”，但昨天佐治亚参议院决选结果证明了我们的猜想。
11月3号，美国大选前夕，我们发布了《”城市大逃亡”掀起美国楼市热潮》，文中看好住宅建筑商、库珀(COOP)、彭麦金融(PFSI)，事后看虽然库珀、彭麦金融表现不错(涨幅40%+)，不过住宅建筑商(龙头股莱纳房产)却跑输了大盘。
11月19日的《高盛：2021年的全球十大交易》，我们借着高盛报告给大家介绍了顺周期交易，过去两个多月大宗商品和周期股涨势迅猛。的确是看对了，但更多是紧跟市场节奏(follow the market)。
12月22日的《大宗商品能否开启结构性牛市？》，我们提出铜、锂、钴有长期机会。
单从结果上看，铜价从11月19日至今的涨幅不到15%，不过钴倒是涨幅蛮多，从国内A股市场钴业的被爆炒可见一斑（注意短期过热风险）。
相比大宗商品，这段时间最惹人关注的莫过于”坐上火箭”的比特币了。我们在12月4号《如何理解黄金与比特币的价格背离？》中梳理了比特币上涨的逻辑，提出货币放水驱动的美元下行将使黄金和比特币共同受益。
实际上，早在10月25号三思门知识星球就分享了海外某知名投资大佬发布的《全球最好的交易–比特币》(见下图），在大家快要淡忘比特币的时候，这位大佬连续发文强势看涨比特币，给了一个近乎完美的买点
(当时的比特币价格刚好突破12000美元，现在翻了几倍，涨到了今天的38000美元)。
图1：三思门知识星球截图，当时的BTC价格刚好突破1.2万美元
不过，比特币价格与“内在价值“的比率已接近2017年那轮投机潮高点(图2)，现在再来考虑买与卖都已不合适，没有浮盈的投资者请慎重参与。
图2：比特币价格与内在价值比率
展望2021：新兴市场还能否继续领跑？
早在2020年6月发布的文章《如何迎接美元熊市？》中，我们就提出了弱美元周期下新兴市场跑赢发达市场这一交易主题。美国大选尘埃落定后，我们在11月文章《高盛：2021年的全球十大交易》中再次重申了做多新兴市场股市的交易主题。
过去两个月，在拜登当选总统、疫苗问世、RCEP签署、中欧投资协定谈判完成等多重利好下（这些日常点评可见@伦敦交易员 的个人微博），以中国为代表的新兴市场股市保持强劲涨势并跑赢了发达市场。
技术上看，新兴市场指数已经突破了多年阻力线(图3)，而作为新兴市场领头羊的A股近期表现非常亮眼。
图3：MSCI新兴市场指数
但值得注意的是，最新发布的美林基金经理调查显示，做多新兴市场已经成为最为拥挤的交易(图4)，其拥挤程度甚至超过了做多大宗商品(这也有几点需要注意，见前文<大宗商品真能开启结构性牛市？>)。
2021年新兴市场将继续跑赢，已经成了基金经理们最为一致的共识(图5)。但大家要知道，高度共识并不一定是好事。
图4：基金经理对各类资产持仓变动
图5：基金经理对各类资产持仓变动
尽管市场共识不一定是错的，但当所有人都站在一条船上时，就需要格外小心。近期一段时间，继续重仓新兴市场股市可能是危险的，市场需要割一次韭菜来缓解拥挤的头寸。
不过，站在更长的时间维度上，做多新兴市场依然具备吸引力，潜在的支撑因素有：
第一，美元正步入长期熊市
历史上看，每一轮美元熊市都伴随着新兴市场跑赢发达市场(图6)。新冠疫情的爆发加速了美元熊市，这很可能成为新兴市场“逆天改命”的催化剂，告别十年跑输美股的命运。
图6：新兴市场跑赢周期与美元指数
第二，新兴市场股市估值便宜且长期资金流入不足(面临反转)
新兴市场股市的当前整体市盈率约15倍(当然也有上市企业的行业原因)，而发达市场市盈率为25倍(图7)。新兴市场股市不仅估值便宜，而且过去几年长期组合资金流入不断减少，已经触底(等待反弹)。
这与2003年-2008年新兴市场牛市前夕的境况非常相似(图8)。一旦资金开始从发达国家流出，将很快提振新兴市场股市。
图7：新兴市场各国股市估值水平
图8：新兴市场与发达市场市净率比值与长期资金流入
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欧美再断芯片供应，中国汽车将进入无限期停产？
关于芯片的风波再一次席卷而来，而每一次风波的背后都是产业发展的重创。这一次，轮到了中国汽车产业！
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