2017年5月和11月，恒大用项目向深圳中信银行融资，银行要求恒大高层必须跟投，恒大随即以发起中高层员工的集资跟投，年化利率25%，300万元起投，并承诺两年内返还本息。

但事实上，不少恒大员工都表示，在具体操作中，投资的门槛并没300万那么高。“10万就可以起投了，也有不少员工拿着三四万，再和亲戚朋友凑够10万，就可以投资了。”

就是因为有这样的低门槛，让超收宝牵涉到的恒大员工数量极为庞大。

网上有大量的恒大员工内部聊天记录、甚至内部管理软件的截图都爆料出来，均显示有大量恒大员工在公司的宣传下参与了恒大财富的相关理财项目，还将自己的亲朋好友拉了进来。

而恒大的有息欠款和供应商欠款相加的话，是将近万亿的欠债。

如果无人合作，他的楼要怎么建？要怎么卖？

王健林是经营商业地产的，手握大量物业追求长期稳定收益是万达的商业模式，他的资产是很重的。

股份有限责任公司，债务是公司的，不涉及个人，哪怕企业垮了，也是全体股东自己承担，所有债权人风险自担。

曾经，他们面前都放着最后一个铜板。

有人，看了一眼走了；有人，拿它办了10个铜板的事。

上海陆家嘴，有一幢写字楼，长得很像“打蛋器”。

这幢楼原先叫东方汇经中心，现在叫金砖大厦。

2013年10月，写字楼还没完工，就被前任老板李超人给卖了。

这时候，大部分人没意识到这是“李超人要跑”的信号。

在李超人卖楼的差不多时间，许皮带跑到北京领了个奖——“第四届中国消除贫困奖”捐赠奖。

这一年年初，许皮带当选全国政协常委，是唯一一位经济领域人士。

和李超人不同的是，许皮带的巅峰才刚刚开始。

这一年，王健林也以“首富”身份登场。

“首富”这个title，戴了容易上头。

那年的夏季达沃斯论坛，在大连办的，王首富口嗨了：

2020年万达总资产达到1000亿美元，其中国际业务占收入20%到30%，准备出手超过50亿美元的单项并购大单。

当时，万达总资产是3000亿，好像也不是不可能。

事实上，2017年万达总资产就超过7000亿了。

之后4年，王首富跑了大半个地球，买了英国圣汐游艇公司、洛杉矶One Beverly Hills、悉尼Circular Quay、澳大利亚黄金海岸、美国传奇影院……

王首富在海外买买买的时候，李超人也在买。

光是2014年，李超人就投资了15家初创企业，大部分在硅谷。

和王首富闷着头买买买不一样的是，李超人是一手出货，一手买入。

到了2015年，大家意识到，李超人在国内的资产已差不多清仓了。

有人一个鸡冻，就大声喊了一句：

不要让李嘉诚跑了。

当时，有关方面是支持到海外投资的。

国家明文鼓励的事，当然是没有条件，创造条件也要上。

2013-2018年5年间，各类企业到海外投资了7200亿美元。

7200亿美元，是啥概念？

没有对比，就没有伤害。

1979年-2012年33年间，我们到海外一共才投资了5000亿美元。

王首富们用5年时间，干过了之前的33年。

有关方面鼓励海外投资，是觉得我们可以买到先进的生产力、关键技术，但我们的富豪们好像掌握了另一种财富密码。

到了国外，跟败家娘们撒了欢似的，只买贵的，不买对的。

连复星集团创始人郭广昌都忍不住吐槽：

在海外投资时最头痛的就是和中国企业竞争，因为某些中国企业的出价真是看不懂。如果再不做点措施，就真让老外觉得我们中国企业是“人傻、钱多”了。

买回来的都是酒店、影城、体育俱乐部，再回头看李超人那段时间的购物车，还是挺不一样的。

斯基也想不通，为啥李超人国内购物车里都是房地产，到了海外，购物逼格就完全不一样了呢。

王首富和李超人是反向操作，一个是边卖边买，一个是买了再卖。

最后的结果其实没有什么不同，但后一种操作，不会有人喊“别让王首富跑了”。

还特别容易营造一种“壮士断腕”的壮烈感。

2017年7月，王首富咬牙把13个文旅项目91%权益，出价438.44亿元卖给了孙宏斌。

过了一年，他索性把剩下的9%也卖给了孙宏斌。

看看，他俩谁比较开熏？

现在回头看，王首富这波操作不比李超人逊色。

当时，李超人单单在上海囤地就获益超过千亿，这点惹恼了大家。

大家真的就差朝他扔臭鸡蛋了。

搞得李超人亲自发声：

商人的首要目标是让资本更安全，其次才是增值更快。

他还说了：

在职业上，我是一个纯粹的商人，不要用那些空洞的道德来衡量我，我更像你的邻居老头而已。 

这个邻居老头说的话，让斯基觉得，人家真的纯粹，倒是我们把他想复杂了。

李超人撤退的动静搞得挺大，搞得其他人撤退的时候，都没什么人注意了。

2015年，香港四大家族之一的郑裕彤，将总价值340亿的9个内地地产项目，全部打包抛售。

随后新世界（中国）从港交所退市。

紧跟着李超人、郑裕彤一同逃离的，还有刘銮雄、张松桥。

刘老板大概在那一年抛售了超过140亿的项目，张老板抛售了120亿元。

大哥恐惧时，我不得不贪婪。

上面那么多大佬，几乎在同一时间上演大撤退。

撤退的前提，必须有接盘侠来接啊，最大的接盘侠就是孙老板和许皮带。

李超人和王首富的盘，孙老板接了；剩下的盘，都由许皮带接了。

许皮带和郑裕彤的故事，大家应该都知道了。

2008年，许皮带遇到危机时，去香港找了郑裕彤。

但如今郑裕彤已经去世，许皮带这次只能飞北京了，至于北京能不能给他送来呼吸机，是个未知数。

坊间传闻说，恒大9月15日要宣布破产，斯基替许皮带松了口气，至少今天还没有消息。

斯基前面几天，讲过姚员外的故事。

姚员外和李超人一样，都是潮汕人，他们比较擅长捂地。

早年拿一些位置比较好的地块，就磨磨蹭蹭地开发，所谓的龟速开发。

开开停停，停停开开，就等着土地升值了再开发，要么干脆没开发完就转手卖了。

这种玩法，有个前提，就是——不差钱。

差钱的，一般都玩许皮带那套“高周转”。

高周转，就是造出多少，卖掉多少，然后继续滚雪球。

姚员外的故事底下，有人说，跟姚员外和李超人一比，许皮带倒像是个做实业的。

有高人解释过“高周转”模式：

土地的钱不是自己的，是借来的；开发的钱，是借来的。预售的周转资金，是从老百姓借来的，甚至还要拖欠工程款，还要拖欠买房人的钱

这种模式跟囤地模式，完全是——同一块土地，两套财富密码。

囤地模式有可能获得十年以上的超级利润，而高周转模式，在囤地模式面前就是混上海滩的“小瘪三”。

一般搞囤地模式的，不太愿意大张旗鼓做宣传；而搞高周转那一套的，哪怕打肿脸也得充胖子。

不宣传，房子就卖不出去；房子卖不出去，就回笼不了资金。

许皮带这人最大的弱点，大概就是对光环有一种无法解释的迷恋。

不然也不会在酒后问下属：

我能流芳百世吗？

2018年，许皮带获得了第十届“中华慈善奖”捐赠个人称号，还作为代表发言。

他当时说的话，在今天成了大家竞相转发的名言。

我和恒大的一切，都是党给的，国家给的，社会给的。

一边说，一边哽咽。

许皮带，又一次成功地自己感动了自己。

2016年5月，《人民日报》发文《开局首季问大势——权威人士谈当前中国经济》。

文章就说了：

最危险的，是不切实际地追求“两全其美”，盼着甘蔗两头甜，不敢果断做抉择。

可能正是对光环的迷恋，许皮带一直盼着甘蔗两头甜。

文章还说了：

树不能长到天上去，高杠杆必然引发高风险。

许皮带也没听，一位和他合作过的投行人士给的评价是：

兜里有2块钱要做20块钱的事，拽也拽不住。

最后，许皮带把自己整成了债务最大。

这会儿，他大概是清醒了，也到了不得不清醒的时候。

虽然都是接盘侠，显然孙老板看起来更低调一些。

孙老板的话，韭菜最好不要听；但当老板的，听一听还是有必要的。

2018年，在融创中期业绩会上，孙老板放话：

小开发商不如把地卖给我，然后拿钱买融创股票 。

显然，无论放在当年还是现在，或许都是一个不错的选择。

今年，在融创中期业绩会上，孙老板又放话了：

融创今年不但要降负债率，也要降负债规模。

一听这话，可能许皮带心头一紧。

连孙老板都不放子弹了，再不下场抢呼吸机，怕是真的晚了。

转自：https://mp.weixin.qq.com/s/0tSg39nk588EOuQw7_V6oQ

我们更希望恒大好好活下去。

唉，没有什么大到不能倒！

谁会是恒大的白衣骑士？

公告显示，2021年6月、7月及8月，中国恒大的物业合约销售金额分别为人民币716.3亿元，人民币437.8亿元，人民币380.8亿元，呈下降趋势。

中国恒大表示，9月通常是中国房地产行业物业合约销售高峰，然而由于对该公司的持续负面新闻报道严重影响潜在购房者信心，预期9月销售持续大幅下降，导致该公司销售回款持续恶化，进一步对现金流及流动性造成巨大压力。

公告披露，中国恒大为缓解流动性问题，商讨出售该公司成员的权益，以及其他资产（包括但不限于投资性物业、酒店和其他物业），但目前尚未取得预期成果。

为缓解流动性问题，恒大表示一直在积极接触潜在投资者，商讨出售香港资产及权益，但目前尚无进展。比如，恒大还在积极接触多家潜在投资者，商讨出售恒大汽车及恒大物业部分股份，同时也考虑为引入新投资者。

上月有港媒曝出，国资控股的越秀地产计划斥资约105亿港元（约合人民币87.5亿元），收购恒大香港总部。对此，恒大指出，出售位于香港的办公大楼未按预期时间完成，公司正积极接触潜在买家。

截至本公告之日，中国恒大尚未与投资者签订任何有法律效力的协议，是否能实现上述出售尚有不确定性。

公告还显示，截至公告披露当天，中国恒大的两家子公司未能按期履行为第三方发行理财产品提供的担保义务，相关金额约为人民币9.34亿元。中国恒大表示，该公司正在积极与发行人和投资人进行协商以期达成一 致同意的还款安排。

中国恒大公告截图

考虑到上述改善流动性的困难、挑战及不确定性，中国恒大坦言，该公司无法保证继续履行有关融资及其他合同下的财务义务。如果该公司未能履行担保或其他到期债务的义务，且无法与投资人或债权人达成延期还款或其他替代方案，可能导致现有融资安排下的交叉违约，并可能导致相关债权人要求债务加速到期。

“这将对本集团业务、前景、财务状况及运营结果造成重大不利影响。”中国恒大表示。

众所周知，缓解流动性是中国恒大的当务之急。

中国恒大透露，该公司将继续推进中期业绩公告披露的措施，缓解流动性问题，包括但不限于：调整项目开发时间表、严格控制成本、大力促进销售及回款、争取借款续贷和展期、出售股权和资产（ 包括但不限于投资物业、酒店及其他物业 ）及引入投资者增加该公司及附属公司股本。

9月14日，中国恒大董事会宣布，已聘任华利安诺基（ 中国 ）有限公司及钟港资本有限公司为该公司联席财务顾问。

这家公司来头不小。全球排名第一的财务重组和并购顾问，大名鼎鼎的雷曼兄弟破产案，背后就有它的影子。

那么，恒大是否已经到了悬崖边缘？恒大集团官网13日发布声明：网络上近日出现的有关恒大破产重组的言论完全失实。公司目前确实遇到了前所未有的困难，但公司坚决履行企业主体责任，全力以赴复工复产，保交楼，想尽一切办法恢复正常经营，全力保障客户的合法权益。

中国恒大表示，联席财务顾问会与该公司共同评估中国恒大目前的资本架构、研究流动性情况、探索所有可行方案以缓解目前的流动性问题，争取尽快达成对所有利益相关方最优的解决方案。

中国恒大公告截图

恒大看似已卖无可卖，但实际上它仍藏着一手大招——地产板块业务。

恒大地产板块拥有的资源，比你想象的要深厚许多。

据其8月31日发布的半年报数据显示，恒大拥有778个，总规划面积约2.14亿平的土地储备，原值为4568亿元人民币。

恒大2021半年报

其中一二线城市土地储备价值约3176亿元，占所有土地储备总额的69.5%。

值得一提的是，恒大手中土储平均楼面地价非常低，仅2653元/平。今年1-5月，一线城市推出地块楼面均价约1.5万元/平，二线城市地块推出楼面均价约0.57万元/平。

恒大手中的土储几乎等于“白菜地”，这意味着，这些有极大盈利空间的土储有极高的交易价值。若恒大要将手中的土储转变为现金，可在短时间内快速出售，轻松解决债务危机。

问题是，恒大会否愿意出售这部分资产。

这关乎整个集团未来的生存问题，出售这部分资产的确可以解决短时间内的资金链问题。但失去了土地储备的房企，就像离开了水的鱼，不到万不得已，恒大不会将其土储打包出售。

恒大在城市更新项目上同样有大量资源，据半年报显示，恒大拥有146个旧改项目。其中131个项目分布在大湾区，未来总建面超8500万平，总货值近2万亿。

开发旧改项目所花费的时间与金钱远大于普通地块，在旧改新规出台后，旧改节奏再次被放缓，势必影响开发商对旧改项目的热情，一时半会要出售手中的旧改业务并非易事。

出售土地储备并非长久之计，出售旧改项目难度不小，但出售已完成开发物业却是自保良方。

据2020年年报显示，恒大手中有798个项目，将部分开发中或已完成开发的项目逐步出售，亦不失为折中办法。

恒大全国布局示意图

手中仍有牌可出的恒大，远远未走到穷途末路，只要它下定决心壮士断臂，即可将局面扭转。

据称，中央金融监管部门已经同意恒大和银行协商延期，给予恒大更多时间，不要严厉催促还款。

回看恒大，是有机会的。恒大手上不乏底牌，就看什么时候愿意打出来。或许尽快出牌，才有机会继续留在牌桌上。