作者： zimu

◎作者 | 凯风君

◎来源 | 国民经略（guominjinglve）

房地产税，再有新进展。

 

 

近日，财政部部长在人民日报撰文指出：

按照“立法先行、充分授权、分步推进”的原则，积极稳妥推进房地产税立法和改革。

这一文章着眼的是“十四五规划建议”，面向的是未来5年（2021年-2025年）。

相比过去的“稳妥推进”，这一次多了“积极”两字，这被视为房地产税顺利推进的信号。

不过，日前，全国人大公布2021年度重点立法工作计划，反垄断法等在列，未出现房地产税的身影。

 

这是怎么回事？

“稳妥推进房地产税立法和改革”，着眼的是整个十四五时期；2021年房地产税不会那么快落地，但不排除未来几年迅速推进的可能性。

事实上，无论从官方到民间，都已形成共识：房地产税是大势所趋，唯一的问题是落地时间。

 

十四五时期，即2025年之前，可能是最佳时机。

其一，中央会议刚提出“解决好大城市住房突出问题”。

正如《中央会议再提房地产》一文所论，房地产，正在从经济问题，变成民生问题，房地产税不乏社会舆论基础。

这背后，房地产税的技术储备都已到位，不动产统一登记、全国住房信息联网、70年产权续期问题三大问题都已解决，房地产税可以说万事俱备，只欠东风。

另一方面，全国卖地收入即将见顶，一二线城市土地资源日益减少，房地产税的现实必要性有所提升。

房地产税是地方税，全部归地方政府所有，这是未来各大的城市主要税源之一，房地产税未来有望取代土地财政。

此外，日前，中国社科院发布《中国住房发展报告（2020-2021）》建议：争取在“十四五”期间，试点开征房地产税。

可见，十四五时期，推进房地产税立法，将会是大概率事件。

房地产税，会不会所有城市一刀切征收？

根据最新表述，房地产税的推出，要遵循“十二字原则”：立法先行、充分授权、分步推进。

 

立法先行，说的是房地产税不会搞突然袭击。

 

税收法定，已成立法原则，房地产税也不例外，必须历经草案起草、征求意见、人大立法、审议通过、落地执行等法定程序，不会贸然开征，必定会给社会留足缓冲空间。

 

充分授权和分步推进，则意味着房地产税可能不会全国一盘棋，也不会一刀切全部征收，可能会拿部分一二线热门城市进行试点，三四线城市不会那么快推出。

 

根据有关部门表态，未来房地产税可能会设置一定免征面积，可能是首套免征，也可能是每人免征40方-60方。

 

总而言之，不会不分刚需、投资同等征收，刚需要保护，投资要征税，这应当是基本底线所在。

 

房地产税能不能降房价？

 

从根本上来说，房地产税，最主要的作用并非降房价，而是为地方政府开辟新税源，以取代日渐枯竭的卖地收入。

 

卖地收入，全部归地方政府所有，进而成了许多城市主要的财政收入来源。温州、杭州、昆明、福州、武汉、西安、南京、郑州等城市土地财政依赖度超过100%。

虽然大城市土地资源不断减少，卖地收入的空间开始收缩，房地产税的重要性与日俱增。

虽说房地产税虽然不是为房价而来，但势必影响到整个房地产市场。

 

房地产税是持有税，只要有房就要长期缴税。即使每年税率只有1个点，累计下来也不是一笔小成本，这就与个税、契税、增值税这种交易时才会产生的一次性税费，形成悬殊对比。

 

根据《央行最新调查报告》，我国城镇居民家庭七成财富都是房产，住房拥有率为96.0%，有一套住房的家庭占比为58.4%，有两套住房的占比为31.0%，有三套及以上住房的占比为10.5%，户均拥有住房1.5套。

 

假设一套房的刚需家庭可以免征，那么房地产税覆盖的家庭比例也高达41.5%，影响范围之大，可见一斑。

同时，房地产税本身就是楼市收紧的明显信号。

 

这是所有楼市调控里最具杀伤力的一环，不在于其实际影响有多大，而在于其给整个市场带来的情绪预期。

 

 

全国版房地产税仍需时间，一二线城市会不会先行先试？

 

2020年以来，市场多次流传“深圳开征房产税”的消息，这些传闻随即被当地辟谣。

 

需要指出的一点是，房地产税要“立法先行”，如果没有全国层面的立法，地方版的房地产税恐怕也很难推进。

 

不过，“房地产税”推进需要时间，不等于“房产税”就不能先行先试。

 

我们要区分“房地产税”与“房产税”，房地产税是包括土地、房产在内的一系列税收体系，既包括房产税，也包括土地增值税等税收。

 

房产税，就是针对房产而言，地方版的房产税却早已有之。

 

早在2011年，上海、重庆就已试行开征房产税，一直持续到现在，每到年末，有房一族还会收到政府关于缴纳房产税的通知。

 

不过，这两地的房产税只能说是初级版本，普遍存在税基较窄、免税面积较大、税率偏低等问题。

 

这也告诉我们，从热门城市开始试点房产税，并非没有空间。让一些楼市热门城市先行先试，也是有先例可循的。

 

在不动产统一登记、全国住房信息联网之下，只要将上海重庆版房产税进行升级，税率与国际接轨，这样的房产税同样是有杀伤力的。

 

那么，谁会成为第一个吃螃蟹的城市？

 

转自：https://mp.weixin.qq.com/s/TB3toAs6XD_UYSQaKKigLg

 

◎智友学院（ID：zhiyoucf88）| 卢卡斯

谁也不会想到2020年那么跌宕起伏。

 

好在今年在股市楼市里赚钱的概率，比去年要高。如果没有，请反思一下自己的双手。

迈进21世纪下一个十年之前，我们花了两周时间，整理过去十年里各大资产的涨幅。

人的感知会出错，也常常被历史打脸。

 

十年之间，深圳房价从1万7涨到8万多，却抵不过茅台股价翻了13倍。

茅台股价从197块涨到1800多块，却依然排不上A股涨幅前十。

都说股市不赚钱，但基金涨幅中位数竟然跑赢了中国房价。

我们抓取数据中的关键信息，尝试回答这三个问题：

 

1）过去10年，买什么资产最赚钱？

2）这10年里，核心资产发生了哪些变化？

3）下一个10年，老百姓应该买哪些资产？

让我们先看不同资产的对比：

 

三个结论：

 

1）美国信仰股市，中国信仰楼市。——此话可以概括过去十年中美两国的核心资产。

 

美股里，标普500指数十年上涨225.1%，纳斯达克指数涨了438.8%。中国楼市里，北京房价涨了175.3%，深圳房价涨了372.2%，全国214城平均涨幅95.7%。

 

2）在中国的资本市场里，基金比股票表现得更好。

 

股票型基金的涨幅中位数是156%，而股票的涨幅中位数是-8.34%，沪深300指数十年上涨45%，上证指数十年涨5.6%。

 

股票每年的涨幅排行榜一直在变化，但基金里反而能看到不少熟悉的面孔。

 

由于2010股市处于高位，后文会客观地分析中国资本市场的不足和潜力。

 

3）存款利率下跌严重，中国迈进“利率下行”时代。

 

存款利率的下降似乎皮痛肉不痛，但跑不赢通胀的现金就是在贬值。类存款产品余额宝的收益也在下跌，“中国理财躺赢时代”将消亡。

 

楼市黄金十年。

 

北上广深这四座一线城市过去十年的平均涨幅是221.5%，实现年均涨幅12.4%。

 

（数据来源：Wind）

 

如果你没有成功上到一线城市的车，买的是二线城市的房子，过去五年的价格也翻了一倍。

 

（数据来源：Wind）

 

为了呈现过去十年中国楼市的整体情况，我们梳理了214个城市过去十年的涨幅数据：

 

1）83个城市的涨幅在100%以上，10年下来，房价起码翻倍；

2）214个城市的平均涨幅有95.7%，没翻倍的城市都没跑赢大盘；

3）房价下跌的城市只有2个，剩下的212座城市都是上涨的。

 

从数据来看，2010-2020的确是中国楼市的黄金十年。闭着眼睛买，大概率都是赚钱的。

 

加之房子这一资产流动性较差，逼着长期持有，投资者能吃下完整的涨幅。

 

那么过去十年，买哪些城市的房子赚得最多？

 

先把前30城的数据放出来：

 

【完整214座城数据见文末】

 

如果单从涨幅看，不一定要买大城市才赚得多。说不定你老家的房子涨幅比大城市还厉害。如果想看看自己的老家涨得怎么样，我们整理了完整的表格，文末可以领取。

 

涨幅前30的城市中，有大城市，也有不少陌生的面孔。

 

1）北上广深这四座一线城市以及新一线城市，靠工作机会、教育、医疗吸引大量人才，人们收入变高，从而推高房价。

 

2）大家比较陌生的城市，比如临沂、南阳，其实是千万级人口大城。国人有回老家买房子的传统，从而推高房价。

 

3）还有一些城市因为棚改拆迁推高房价，或者本身房价起点就比较低，各种复杂的因素都会导致房价上涨。

 

总的来说，过去十年，各地房价基本都在上涨。如果你要赚得多，不一定要买一线城市。打个比方，你在保山买了房子，2000涨到8000，涨幅就已经跑赢武汉、西安等新一线城市了。

 

这也是为什么过去十多年来，国人喜欢炒房，因为瞎买都能赚。

 

不过这里，我们需要注意一点：

 

涨幅不同于涨额！！！

 

同样涨幅200%，保山的2887到8697，涨了5810元；广州从13120到39203，涨了26083元。保山的涨额只是广州房价涨额的零头。涨额的大小，更能反映城市房价涨幅的价值大小。

 

这里我们再参考一个数据，整理自国家统计局的70城房价。这里虽然没有给出涨额，涨幅数值相比实际情况要保守不少，但排名更能反映实际情况——各城市房价涨幅的价值大小。

 

【完整数据文末领】

 

北上广深厦，一直在前十。剩下的五个城市则发生了变化：

 

前五年，2010-2015：贵阳、乌鲁木齐、郑州、太原、西宁——内陆的省会城市吃香；

后五年，2015-2020：合肥、无锡、杭州、南京、武汉——新一线城市霸屏。

 

今年被频频谈论的问题“北方城市vs南方城市”，也能从这前5年后5年的涨幅数据看出端倪。——经济南移，人口南移，金钱南移。

 

接下来要投资房产，不能瞎买，得找有上涨空间的城市了。关于下一个十年的房产投资，我们后文会认真讲讲。

 

接下来继续盘点资产涨幅。

 

股票比我们想象中要赚钱。

 

下图是A股过去十年涨幅前20的股票。

 

幻想一下，你十年前花10万买到这榜里的某一只股票，放个十年不管，现在已经变成300.6万了。

 

看着吓人的涨幅，我总结了过去十年A股的赚钱逻辑：

 

1）A股是能赚钱的，但大多数人没法从A股赚钱。

 

A股前20只股票，过去十年平均涨幅1542%，翻了15倍。

 

但是大多数人没法从A股赚钱的原因也很简单，股票拿不住，没法长期持有，一点波动就受不了，自然也吃不下涨幅。不像房地产流动性那么差，逼着你长期持有。

 

另外，A股的新陈代谢能力确实不太行。过去十年A股股票涨幅的中位数是-8.34%。对比一下隔壁美股的中位数93.46%。

 

2）看趋势行业，科技与医药占了半壁江山。

 

从行业来看，电子科技占4家，医药行业占7家，剩下的便是金融、消费、家电、农业、白酒、材料的龙头股各1家。

 

3）10年涨幅的前20，在单年涨幅前20都排不上号。

 

十年涨幅最猛的20只股票，在过去每年涨幅前二十里基本不见踪影。只有双林生物、华夏幸福、同花顺和闻泰科技入围过1、2次。

 

连大家熟悉的贵州茅台，在过去十年，没有一年挤进过前20。但这不妨碍茅台优秀的业绩和涨幅。把时间周期拉长，贵州茅台也荣登涨幅TOP12。（过去十年的股票涨幅完整表，文末可领取）

 

这说明什么？不要过于在意单年度涨幅，看准优秀的上市公司后，给足够的耐心和陪伴，享受业绩增长的长期回报。

 

大家可能对牛市的印象还停留在2007年大牛市。但实际上，今年的十倍股数量已经堪比2007年大牛市了，比2015年中旬的顶峰还多。

 

另外，涨幅第一和涨幅第二十的分化越来越大。这也是A股分化的缩影。2成的股票提供8成的收益。

  

基金比股票表现得好。

 

如果没有能力挑选优质股票，又想享受资本市场的红利，朋友们这十年有两个选择1）买指数；2）买基金。

 

上证指数十年涨幅5.6%，沪深300十年涨了44.6%。上证失真，沪深300一定程度反映大盘。

 

基金成了过去十年最能反映A股赚钱效应的“指数”。

 

下图是过去十年涨幅前20的基金，有一个数据也值得关注：全部股票型基金的涨幅中位数是156%。

 

这是一个令人意外的数字。

 

1）过去十年买基金，大概率赚钱。

 

全部股票型基金的涨幅中位数156%，不仅跑赢A股、美股和港股所有股票的涨幅中位数，而且也跑赢了全国214城房价涨幅中位数91.2%。

 

2）十年涨幅TOP20，往往不是单年度涨幅的前20。

 

每年都会有涨得很猛的基金，但十年下来稳定增长的基金，常常不会出现在单年度业绩排行上。（过去十年的基金涨幅完整表，文末可领取）

 

过去几年，不少优秀的基金经理也出现在大众视线中，比如十年十倍基（2005-2015）的朱少醒、易方达的张坤、兴全的董承非……他们不会霸屏单年度业绩前列，但长期下来业绩稳且高，真正的价值投资者。

 

从过去十年，看未来十年。

 

我们没法从过去的数据得出未来的结论，未来就应该买什么。但是，我们可以从近十年的趋势结合政策看出一些端倪，以及未来核心资产的转移。

 

一、对于房产，我认为有三点需要注意。

 

1）房价已经过高，房价涨幅正在变缓。

 

不管怎么说，中国的房价都已经不便宜，而我们看近几年的房价涨幅，也能看出涨幅已经趋缓。

 

2）如果想依靠出租赚取回报，租售比实在不合理。

 

据报告，2020年全国50个重点城市的租售比1：611，远低于国际合理租售比区间水平。

 

50个城市中，在房价和租金不变的前提下，厦门需要81.3年才能通过租金收回买房成本。

 

（数据来源：老c队长）

 3）“房住不炒”定性，楼市分化严重。

 

2020一年，除了一线城市，不少城市出现了房价猛跌的情况。二八定律，楼市分化严重，接下来要抓住核心资产，人、钱、产业流往的城市，房子才有更长远的升值空间。而这也要求投资者有更加专业的投资眼光。

 

我们认为，接下来房产投资可以着重关注：

1）超一线城市；

2）大都市圈；

3）高新科技产业地。

 

如果你对中国的资本市场有信心，接下来十年也许是机会。

 

二、中国A股有足够的潜力。

 

1）上证指数和沪深300成过去式，创业板指数和科创板50才反映A股未来。

 

被诟病多年的上证指数和沪深300，以及A股垃圾公司颇多，一个最根本的原因是注册制和退市制改革未推行。

 

随着反复提及，退市制最近出台了意见方案后，资本市场的改革将加速。而使用了注册制的创业板和科创板，更能反映中国资本市场的潜力。

 

下图对比了美股和A股的各大指数。创业板指十年涨了181.4%，几乎与道琼斯工业平均指数持平，而科创50实现了单年增长36.1%。

 

前些日子，博主“招财大牛猫”梳理了过去十年创业板的所有股票。

 

“期初2800万本金投创业板所有股票，拿到今天，算上两只退市的股票，是1.04亿，盈利7600万，盈利273%，平均每年24%。一个显而易见的结论，A股肯定是能挣钱。”

 

接下来随着退市制和注册制落实，A股会迎来一波企业大清洗。

 

（数据来源：招财大牛猫）

 

2）优秀上市公司的股票，越来越是核心资产。

 

当我们把视野从A股外延到美股和港股，会看到阿里、腾讯、金山、唯品会涨幅都很不错。还有一些未上榜，但涨幅优秀的公司，比如大家喜欢去补习的学而思“好未来”。

 

当我们吐槽A股垃圾时，已经有不少企业在“悄悄拔尖”了。而下一个十年，A股当然也有不少的机会。

 

如果你有能力挑选优秀的上市公司，请像投资房产一样长期持有，去享受业绩增长、股价上涨的长期红利。

 

如果你觉得自己还没有足够的能力挑选优秀的股票，也可以选择指数基金或者优秀的主动型基金。

 

三、基金是比较适合普通人的投资。

 

基金市场越来越成熟和壮大。开放型基金依靠优异业绩吸引更多地投资者，也激励着基金经理不断创新高。

 

今年新基金数量创新高。随着竞争激烈，对基金的业绩和回撤控制都是更高的要求。

 

另外，不仅数据显示存款收益下降，最近还出了两件事情逼迫大家从存款里跳出来：

 

1）存款的按档计息正式取消。以前存5年，3年取出来会按3年定存利息计算，现在只按照活期计算。

 

2）互联网金融平台的高利息存款产品陆续下架。存款薅羊毛的最后阵地正式告终。

 

基金的优点是可以做组合，兼顾稳健与进取的投资风格。比如用二级债基替代保本产品，用偏股基金参与股票投资，攻守兼备。

 

今天只是一个综述，关于今天的完整数据，大家记得扫文末二维码领取过去十年各大资产涨幅完整版本。接下来一周，我们也会更针对性地给每一个板块做年度总结。

 

关心下一个十年投资机会的你，不要错过了。

 

 

来源：局外人的视界

 

 

最近金融行业的两个视频广告引发了一面倒的声讨，因为营销对象是底层劳动人民。

 

然而几年前，各大厂商都没有对低收入群体大开额度，死命营销，为什么呢？

 

因为他们本质上属于风险系数比较高的那一批客户，流动性太强，收入不稳定。

 

今年花呗搞出一系列的平面广告，虽然其诱导超前消费的用心十分可耻，但起码稍微含蓄一点，外卖小哥好歹是为了搞个好学历才用花呗，其余消费主义洗脑的对象们，起码还算是正常主流工薪阶层里的一份子吧。

 

不如我们来回顾一下描写美国次贷危机的著名影片《大空头》吧！

 

 

你看，做尽调的空头发现脱衣舞很容易拿到几套房的贷款，人们拿狗的名字就能从银行申请房贷，那还有什么理由不做空呢？

 

更何况，房贷跟现在他们玩的互联网网贷还是两个概念，好歹房贷人家最后还有个房子在那里不是？

 

信用贷还有什么呢？底层人民把脸一拉，根本不怕变得没有信用，为之奈何？

 

然而，巨头们的钱，又何曾是从自己钱包里掏出来的？

 

自从蚂蚁被暂停上市以来，大家可能都跟着恶补了一波金融知识，没错，巨头们可以把大家的借款，打包成ABS拿到市场上去卖，评分当然是AAA，但实际上到底是什么？有可能真的是狗屎！

 

 

上个月AAA评级的永煤债爆了，引发大批好事群众跑去爆永煤的老底，原来这家企业已经有年头没能按时给员工发工资了，就这也能AAA？

 

评级机构也是打开门做生意，他不评高点，你肯定是换一家，哪个跟钱过不去呢？

 

为什么巨头们开始把网贷的脏手从年轻人伸向底层人呢？难道他们真的不知道这业务里的风险？

 

什么大数据，你就听他胡咧咧吧，淘宝大数据最厉害吧，我在微信上跟人聊天说了个什么，立刻首页就给我推荐了相关商品，然而就这么厉害的大数据，竟然无法提示出25元的劳力士是假的！

 

所谓的大数据是我赚钱的时候搞你用的，等到钱赚完了，你跟别人之间的事，与大数据无关，或者是你人品不好，试图蒙骗中国金融机构呗！

 

其实后来者，无论是京东、360还是美团、滴滴们，因为支付的入口不在他们那里，所以没有类似于蚂蚁那样的优势，能撸第一手的客户。

 

他们只能做自己的应用场景下的，然而这个窄窄的赛道，容不下他们市值的星辰大海。

 

 

我相信，东哥们都不是坏人，他们早就已经超越了财富自由的肤浅目标，但资本主义和金融化的两大杀器有时候是能摆布人的。

 

今年一场疫情，美帝抗疫靠核动力印钞机，印出了一场科技股，巨头们的超级牛市，大家的股票都翻倍了。

 

没有人那么豁达，可以啥都不做，等着一个资产的过山车翻过来，再打回原形。

 

巨头们要做点什么，好安抚资本。

 

当蚂蚁证明玩网贷这个模式有前途，而恰逢行业龙头遭遇监管，小弟们的屁股当然坐不住了。

 

吃存量没什么发展故事，也支持不起虚高的股价，怎么办？那就扩大人群，把以前被边缘化的人群都撸进来再说。

 

诱骗外卖小哥，农民工兄弟们蒙查查的就借上了网贷，从此就做了资本的局中人，反手放在财务报表里，哟，业务又是新高，岂不美哉？

 

当年黄世仁故意把钱借给不可能负担得起阎王债利率的杨白劳，人家其实早就想好了，还不了钱不要紧，真正的目标是那家的闺女喜儿。

 

然而你以为巨头们是黄世仁吗？

 

他们充其量也就是黄世仁家的打手和走狗，现代的黄世仁们都在华尔街上盘着呢。

 

中国的巨头们，基本都在海外上市，最差也是挂香港了吧。

 

你以为这就能逃过华尔街的手？

 

汇丰银行能在美利坚的指示下设局搞华为，那么你都在人家核心地盘里上市了，凭什么认为没办法设局搞死你？了解下长臂原则！

 

懂王不识做，都还几次三番嚷嚷过要对美国上市的中概股下手，虽然被华尔街及时给挡住了，但你真以为这是出自友谊？

 

说不定人家放长线钓大鱼呢。

 

人家要借助狗腿子打手，来抢喜儿，谁是喜儿？我们的金融控制权！

 

巨头们都以为在海外搞起钱来很容易，投资都用美元，仿佛人民币容纳不了他们的伟大，你以为容易来的钱揣兜里不会咬人吗？

 

这些傻打手们自以为搞了所谓的AB股结构，自己能牢牢控制住企业，这不是笑话吗？人家国会山里开个会，随便通过一条法案，你的控制权就没了。

 

人家不这么做，是因为现在还没有必要。

 

你看，是个互联网企业都立刻被高看几分，各种赋能了，最后你就可着劲的卖广告，搞金融吧。

 

用你们垄断的流量，给大伙洗脑，让大家对消费主义深信不疑。

 

你看你是个民工买普通舱被欺负，你买了头等舱，立刻就是人上人了，这种鬼话多说几次，大把脑子不好的人信了。

 

前几天我批评蛋壳公寓里的一些低承受力的年轻人，劝他们在负担不起的情况下，可以降低自己居住标准，实在不行10元店也能凑合一段时间，千万不要给自己背上不必要的债务。

 

然后许多人恶语相向：我们年轻人到一个陌生的地方工作，不配住个公寓吗？

 

年轻人，我认为你住白宫都配，但是你负担得起吗？

 

你以为人家的消费贷，房租贷是馅饼？还是天上免费掉的？结果是个陷阱。

 

你们笑话拼名媛们，起码人家比你们活得精细，知道什么才是自己负担得起的。

 

消费主义忽悠大家：

 

农民工凭什么不能坐头等舱，出人头地？

 

年轻人为什么不能住精致的公寓，不想苟且？

 

刚毕业也可以环游世界，年轻人应该有见识！

 

没有XX包、XX口红、XX鞋子，女人就是白活了！

 

……

 

于是一网打尽，网贷人群越来越多，做出规模来，我华尔街再给你们分拆上市，一下子就是千亿级别的市值，没有钱，我给！

 

大家都在赌，打手团们装着世界永远美好，赌自己不会那么好彩，遇到黄世仁逼债的那一天，有或者心怀侥幸，以为自己脚底油多抹了几层，到时候溜了溜了，当然他们还在赌中国经济能永远高速发展下去。

 

然而，你们何必自欺欺人呢？如果中国经济永远能保持之前的高速发展，你何必拍这种瞄准底层的恶俗广告，诱骗人借钱消费呢？

 

但是打手们都知道，黄世仁的赏格挂在那里，自己不撸着袖子去干，那么就有别的打手冲过来，自己非但没能领狗粮，说不定一脚被踹出狗窝。

 

资本就像鞭子一样在后面抽，为了不掉队，大家也就只好拼了。

 

因为疫情缘故，今年外贸行情不错，但我们真的能说经济好起来了吗？

 

打手们自己心里清楚，否则他们也不会在被点名以后，还腆着脸往社区团购里冲，现在哪哪都是存量博弈，所谓的蓝海那是从前。

 

折射到普通人，这一年的日子普遍比往年难过，否则蛋壳也不会那么快爆了。

 

就在这样的环境里，你们还装着一无所知，死命把手伸向了更底层的人，这帮人本身就自制力相对更低，鼓励他们加杠杆消费，这到底想干啥？

 

 

是不是高风险信贷，大家心里都有数。

 

永煤暴雷，搞到现在，债市都已经开始要闹连环爆了，央妈周二扔了创纪录的9500亿MLF，为的就是想应对过去。

 

如果这些由不该借贷的底层人民盲目借贷玩出来的次贷再来冲击一下，结果又会是怎样的呢？

 

为什么华尔街那么看重这些移动互联网巨头？因为中国的移动支付太容易了，手机一点，立刻到账，这玩起次贷窟窿来，那可是效率高多了。

 

我也只是个平头老百姓，看到了，忍不住说说，说了又怎样呢？

 

希望读者们看到了，从自己身边做起，遇到那些倔强的年轻人，稍微劝他一劝，如果你自己不幸是这种年轻人，我也劝你一劝。

 

在花钱这件事上，我们最好保守一点，这是在保护自己！

 

 

来源：i看见

 

1883年的秋天，对杭州的胡雪岩来说，注定不寻常。

 

此时的他，与洋人已经死磕一年多，双方都已临近忍耐极限，弦绷的咔咔作响，随时都可能断裂。

 

一年前，胡雪岩投入巨资2000万两白银，将国内生丝全部收入囊中，发誓要从洋人手里夺回生丝定价权。

 

为了这场大战，胡雪岩调用了手头所有的资金，还挪用了大量阜康钱庄的钱。

 

2000万两白银，差不多是胡雪岩的全部身家。不惜拼着老命与洋人开战，除了要掌控生丝市场外，更重要的是他的极度膨胀。

 

彼时的胡雪岩，已是晚清首富，不仅有清廷重臣左宗棠罩着，慈禧还亲授给他红顶戴和黄马褂，官至一品，其风光一时无两。

 

膨胀的胡雪岩以一己之力大战洋人，但不到一年，自己30余年辛苦创下的商业帝国就轰然垮塌，胡庆余堂易主。

 

当然，膨胀的并非只有胡雪岩。

 

130多年后的10月24日，同样作为杭州人的马云，当众怒怼金融监管，引发地震。

 

10天后的11月2日，马云被4部门联合约谈。随后，蚂蚁暂停上市。

 

与商界大佬座谈，与全球首脑会晤，是马老师的标配，商业上的成功让他光环加身，互联网的每个角落都充斥着他指点江山的各种语录。

 

但从约谈之后，马老师就凭空消失了，聚光灯下再也没有了他的身影。

 

等大家回过神来才发现，到今天，马老师已经消失整整50天了。

 

整50天里，不闻其声不见人影，这对成名后的马云来说，绝无仅有。

 

130年多前，因为膨胀，胡雪岩断送了自己亲手创下的商业帝国；130多年后，同样因为膨胀，马云让金融帝国蚂蚁上市按下了暂停键。

 

同样都在杭州，同样都是首富，时隔130多年发生在西湖边上的这两幕，却惊人的相似。用马云自己的话说就是：

 

历朝历代，首富都没什么好下场，枪打出头鸟。

 

 

01

 

 

原以为，马云退休后会销声匿迹。

 

哪知道，4部门约谈，才是马老师真正消失的开始。

 

曾经有记者问马云，你的安全感是越来越强，还是越来越弱。马老师回答说：

 

我没有不安全，因为我没做让我不安全的事情。

 

话虽是这样说，但很多时候，安全感不是发自自身，而是来自外界。很显然，被约谈之后的马老师也感受到了这个严冬的寒冷。

 

被约谈1个月后，阿里被行政顶格处罚。

 

随后，湖畔大学云南分校被叫停。

 

而就在3个月前的签约仪式上，马老师还翘着二郎腿，与云南地方领导谈笑风生。

 

仅仅3个月，这世界就已经变了模样，变化到能言善辩的马老师也玩不转了。

 

整整50天，马老师既不露面也不发声，任凭外界对阿里和对他品头论足，嬉笑怒骂。这在以前，是无论如何都不可能的。

 

想当年，淘宝成立后，为了解决支付问题，马老师亲自找到上海银联总部，想与之合作，却被一口回绝。

 

彼时，电商并不被看重，更何况是一家国字头央企，面对刚成立的淘宝，连正眼都不会多瞧。

 

气愤的马老板回去后就组织人开发了支付宝，就像当年胡雪岩大战洋人一样，独自也与银联拉开了架势。

 

憋在马老师心中的那口怒气，四五年都没有过去。直到2008年，抓住一个机会，马老师才终于一吐恶气：

 

如果银行不改变，我就来改变银行。

 

如今十几年过去，支付宝早已霸占了大部分金融草场，国内银行系统更是被怼的体无完肤。

 

几十年来，能如此怒怼银行系统的，唯有马老板一人，受惯银行恶气的网友们大呼解气，都力挺马老师。这就像很多人说的：

 

我挺特朗普，就是喜欢看他揍我想揍而不敢揍的人。

 

完胜银行系统后，马老师显然信心大增。不久，又与工商总局干上了，原因就是总局指责淘宝上假货太多。

 

马老师的战斗小宇宙自动打开，不惜市值一夜蒸发680亿，也要与工商总局血战到底：

 

淘宝不是执法者，无权打掉这些卖假货的商家，这是工商总局干的事。

 

如此赤裸裸单挑部委，全中国也就马老师能做到。

 

老实说，那些年马老师与权贵的战斗，网友还是乐见其成的，不仅在后面摇旗呐喊，还时不时帮忙揣上一脚。

 

一边是财富帝国在急剧膨胀，另一边是群众基础越来越深，毋庸置疑，那是马老师最愉快最幸福的一段时光。

 

但从来都是，幸福易逝。对马老师来说，同样如此。

 

海明威说，两年学说话，一生学闭嘴。

 

遗憾的是，彼时的马老师不淡定了。

 

 

02

 

 

就在几天前，支付宝下架所有的网络存款产品。

 

在此之前，没有通知没有声明，只在事后说，这是应监管部门的要求。

 

网络存款是支付宝的一块肥肉，如今痛下杀手连根砍掉，很显然，马老师心里是有气的。这就像是做错事的孩子被家长责骂后，赌气砸坏了心爱的玩具。

 

当然，这也是无奈之举，官方已经点名支付宝此举，是无照驾驶的非法金融活动。

 

官方都上升到如此高度了，再没有点行动，肯定是无法交差的。

 

这50天，不知道闭门思过的马老师都在想些什么，去年的绿公司年会上，马老师曾指责企业家：

 

领导给你们5分钟说话，好听取意见。可是企业家们，除了说自吹自擂之外，就是在拍马屁，不说真话。

 

马老师直言，领导大多是没有经商经验的，企业家要敢于向政府讲真话，帮助领导做决策。

 

虽然掌舵庞大的商业帝国，但有时候，马老师却显得相当单纯。

 

他号召企业家要敢于向政府讲真话，但何为真话？讲到几分才算真话？实际上，这个度是非常难以拿捏的。

 

同为企业家，堪称前辈的柳传志，在这个问题上与马老师就大相径庭。

 

早在2013年6月，柳大师就说：

 

要在商言商，以后的聚会我们只讲商业不谈政治，在当前的政经环境下做好商业是我们的本分。

 

所谓成熟，就是明明该哭该闹，却不言不语地微笑。

 

相较马老师，柳大师是识时务与大智慧并存。

 

2015年，北京的几个部委干部去阿里考察。

 

阿里跨境电商部门的大墙上，有一块巨大的显示屏，各省商品出口交易数据在上面快速翻动，非常壮观。

 

彼时，广东海关刚破获一起出口骗税大案。陪同的阿里员工随口说道，这样的事情，我们这里的大数据比任何部门的监管都要准确。

 

陪同人员也许是为了显摆阿里数据的牛逼，但闻听此言，一位副部级干部，不禁身躯微微一动。

 

形势，正如这微微颤动的身躯一般，在悄然变化。

 

 

03

 

 

实际上，马老师是一个矛盾集合体。

 

他一边白手起家，缔造商业帝国；一边又笃信无为不罪的信条，口无遮拦的高调。

 

李超人从大陆撤资，安邦明天为首的权贵资本被整顿，万达海航的海外买买买变为卖卖卖，过去几年，华人商业世界发生的几件标志性事件，貌似对马老师丝毫没有触动。

 

虽然外界针对他的舆论一浪高过一浪，但天真的马老师依然满面笑容：

 

有人想给我戴红帽子，但我一不政协，二不人大，三不党代表。

 

言下之意就是，我干干净净，你岂能奈我何？

 

仿佛是不经意间，往日那个替民说话的马老师，已经站到了大家的对立面，坊间各种传言不时出现。

 

与明星赵薇，与大师王林，被称为东林党人般的湖畔大学，乃至国字头入资公司，马老师连同日渐壮大的阿里一起，被人民群众纳入到了权贵阵营。

 

马老师终于决定退休，退隐江湖。

 

能够将自己一手打造的商业帝国转手交给他人，需要的不仅是勇气，更要有壮士断腕的决心。

 

交出阿里的那一刻，没人知道马老师的心里，但几年前马老师的那番话又被人不失时机的挑了出来：

 

就算你杀了地主，你也不见得变得富有。

 

当然没人要杀你，但你却偏要伸出脖子主动往刀刃上蹭，谁也救不了你。

 

外滩金融峰会的那番慷慨激昂，虽然畅快淋漓，换来的却是无尽的苦果。

 

整整50天不见人影，不知马老师有没有去胡庆余堂走走。睹物思人，那是个能让人彻底冷静的地方。

 

前几天，中央发话，要强化反垄断和防止资本无序扩张。此时此刻发出如此警告，其中意味再明显不过了。

 

紧接着，楼继伟又跟着补刀，要防止金融平台大而不能倒。言谈之间，已是寒风萧萧。

 

世事一场大梦，人生几度秋凉。

 

风向，已经再明显不过了。

 

今年冬天罕见严寒，各地用电持续攀高，多地拉闸限电，一片漆黑，这情形就如同眼下的马老师。

 

胡雪岩在临终前，特地告诫后人，勿近白虎。而早在8年前，马老师也曾发出感慨：

 

我早已知道我的结局。

本文基于公开资料撰写，仅作为信息交流之用，不构成任何投资建议。

股票投资这个事情，到了最后，你就会发现，一切都是数学。 

 

虽然很多人不喜欢这个结论，但我还是要说，一个人在股市的上限，是由他的数学水平决定的。 

 

那么下限呢？ 

 

显而易见，现在的我们就是啊。 

 

股价在某一段时间内的上下波动，就是数学上的时间序列分析，我们每一次的买入卖出，都遵循典型的概率论理论。现在还活跃在市场上的那些老策略分析师，都会经历一次从信仰到算命再到量化的心灵洗礼，无他，这个市场太反人性了。 

 

我知道，有那么一些文章，非常擅长把一些浅显的道理用很深奥的理论说出来，貌似深刻，实则卖弄风骚。我们当然也有这么一个嫌疑，但我还是觉得，下面的这个数学原理，对我们提高下限，不再老是被割，有那么一点点借鉴，值得大家花时间去了解下。 

 

投资，就是一场贝叶斯。 

 

贝叶斯定理，大学中的概率论和数理统计这一门课程有讲，一般专业只要有数学课，都会有这么一门课。这个定理，听上去很高大上，其实蕴含的道理却很简单朴实。 

 

这个公式要解决的问题，是如何评估你新获得的信息对当前状态的影响。 

 

大家可能会觉得有些绕，我这么说，大家就明白了。你最近关注的一只股票，突然周末发公告，10送10转10，现在让你判断，周一股价会涨会跌？高送转这个事件，就是你新得到的信息，贝叶斯定理，可以用来判断这个信息对股价的影响，或者说周一股价涨跌的概率。 

 

贝叶斯定理，作为概率论的一个重大理论支柱，是因为提出了逆向概率的解题思路。

所谓的正向概率，逻辑上叫做演绎，就是你自己是上帝，你就是规则，你决定了结果，比如掷色子，你知道只要掷出足够多的次数，出现其中一个面的概率会是六分之一。

而逆向概率，与正向概率正相反，逻辑上对应的是归纳，就是你知道了其中的一次，或者多次结果，让你猜规则是什么。对应到股市就是，当你看到股市涨了或者跌了，就去找有什么新的信息出现，进而研究这个消息背后的规律，如此反复不断丰富这个规律，逐渐就能判断信息出现后股市的涨跌。 

 

虽然我们不喜欢公式，但图穷匕见，最后还是要走到这一步，贝叶斯定理的公式如下：

 

P是英文probability的简写，P(A)代表A事件发生的概率，P(A/H)代表在H发生的情况下A发生的概率。P(A)被称为先验概率，P(A/H)则被称为后验概率，上面这个公式同样可以定义成： 

 

后验概率 = 先验概率 * 似然估计 ，其中似然估计=P(H/A)/P(H) 

 

怎么理解呢？ 

 

先验概率可以理解成当前的状态，在你得到某个信息之前的状态。用开头那个高送转的案例就是，你关注了一只股票，你拿不准这只股票将来是不是要涨，也就是说在你的心里，这只股票上涨的概率可能有，但并不足以让你下注。这个时候的P(A)就可以解释成当前状态下，这只股票上涨的概率。 

 

后验概率呢？这是你得到新信息之后对原有状态的判断进行更新，这个新的信息可能增强，也可能削弱了你原先的判断。用刚才的例子来说就是，周末公告了高送转的信息，这个信息用H代表，按照我们刚才的定义，P(A/H)意思就是在高送转发生的情况下，这只股票上涨的概率。 

 

似然估计代表了信息引进之后，在多大程度上增强还是削弱了原事件发生的概率。在这个例子中，似然估计就是高送转公告之后，是增强还是弱化了这只股票可能上涨的概率。 

 

似然估计是这个公式的核心，也是最容易让人迷惑的地方，从案例的角度，分子P(H/A)代表的是穷举所有股票上涨的情况，因为高送转引起的占比有多大，分母P(H)代表的是，在所有的股票中，高送转的比例有多大。

为什么要这么设计呢？我们在研究所有股票上涨的例子时，统计这其中高送转的所占的比例，这个比例越高，代表似然估计的值越大，也就是支持上涨的概率越大，但这其中可能存在一种情况，那就在总体，也就是所有股票中高送转的比例就很高，就会造成高送转这个新的信息支撑上涨的依据不成立。 

 

那怎么办呢？需要我们用分母，也就是P(H)来除一下。这是一个最容易出逻辑错误的地方，如果单看公式，似乎是P(H)越低，P(H/A)越高，似然估计的值就越高。这会鼓励我们去寻找一个较低的P(H)，也就是一个小概率出现的信息。显然这是一个明显的错误，似然估计需要从一个整体来考虑。 

 

我们用一个图来表示，在上图中，整个大正方体方框代表的是整体，椭圆形部分代表的是H，心形这部分是A，中间红色的代表的是A和H重合的部分。我们的似然估计要的是什么呢？

 

是重合部分比例占A的比例，明显的比H占总体的比例要大，这个是似然估计要表达的意义。在上图中，重合部分占A的比例明显要大于二分之一，而H占到整体的比例显然小于二分之一，因此似然估计的值必然要大于1。 

 

换一个角度理解，似然估计的意义是评估H因素在总体的影响力，在A中是不是得到强化了。我们研究A这个心形，发现其中重合部分的H占到的比例超过二分之一，看上去H非常显著，但我们怕出现上图的情况。

上图中正方体方框依旧代表整体，我们发现H占总体的比例已经达到四分之三，但与A重合部分在A中占的比例显然只有二分之一多一点，并不到四分之三，这说明在A中H的影响力量是相对弱化了，似然估计反而是小于1的，也就是新信息的加入，反而减小了先验事件发生的可能性。 

 

通过这两个图，我们对似然估计有了一个相对初步的认识，这就足够了。 

 

总结一下，在这个案例中，我们想要求出高送转公告发生之后，这只股票上涨的概率，也就是后验概率，可以通过分别估计先验概率与似然估计的值来得出。先验概率就是这只股票在高送转公告之前上涨的概率，似然估计的值可以用所有股票上涨的原因中高送转所占的比例，除以全部股票中发生高送转的概率来得到。 

 

贝叶斯定理的描述基本结束，回到我们选股上。 

 

贝叶斯定理，为我们提供了一个很好的思维框架，这个框架对于东亚做题家是非常友好的，将选股完全转化为两个方向的工作。 

 

具体的说，要想提高胜率，也就是后验概率，无非两个方向：

第一个是提高先验概率P(A)，就是在最容易上涨的时机入手，这个好理解，牛市的时候鸡犬升天，你在牛市的时候赚钱总是比在熊市的可能性要大很多。

第二个是增大似然估计，重点是P(H/A)，也就是研究上涨的股票都有什么特征，尽量找共性大的特性。注意避免一个陷阱，就是我们上图中出现的情况，这个特性在上涨的股票中出现的特别多，但所有的股票也基本都有这个特性，反而意义不大。

 

比如“股灾”期间，很多上市公司都回购，你统计在这一段时间内表现优秀的公司的时候，发现回购的比例非常大，你兴冲冲的把这个要素作为选股的一个重要标准，结果发现那段期间基本上所有公司都回购，那这个信息在选股的时候意义就不大了。

 

反之，如果那段时间，上市公司总体回购的比例很低，但在表现优秀的公司中比例很高，那这个要素的选股价值就真的体现出来了。 

 

要想提高先验概率，真的只能是”日拱一卒，功不唐捐“了。虽然判断是不是牛市，可能成功率比算命还要低，但这个市场已经运行很多年了，总会有一些规律，只要你不断开拓，总会知道哪些地方容易有鱼，在鱼多的地方钓鱼，你钓到鱼的概率总会大一些。

 

提高先验概率目前看大致有三个方向。 

 

方向一：日历效应 

 

在我们A股，总有那么几个月市场表现要好一点，某些行业，在一年里也总有某个月表现出色，你在这些月份做多，成功的概率总要大一些。 

 

上图是中证1000指数过去10年的月度涨跌幅。中证1000指数是全部A股剔除中证800之后，剩下的市值最大的1000只股票组成的指数，基本上可以代表市场中位数，或者说散户喜欢的中小票的走势。

 

分月度看，在二月份，中证1000指数在过去10年里，有8年是上涨的，哪怕是下跌的那两年，跌幅也不大。真是二月不做多，一年活白干。 

 

上图是申万银行指数过去10年的分月度涨跌幅。我们不好解释为什么，可在过去10年，10月份有9次是上涨的，肯定是在这个月份发生了什么，银行才会涨的吧。 

 

 

各个工作日指数的表现也有一些规律。我们列出了从2005年以来，中证1000指数分工作日的上涨概率，非常明显的是，周二上涨的概率很大，而周三周四下跌的概率则相对较大。也就是说，如果想要调仓，周二卖出，周三四买入，长期看调仓的成本要小一些。 

 

方向二：协整效应 

 

还有一种思路在量化上叫协整，就是找两个历史上同涨同跌的股票，在走势出现大的分歧的时候赌他们将来走势会一致。因为A股不好做空，一般就是其中一个股票涨上去了，而另一只股票却没怎么动，就买入这只趴着不动的股票。 

 

 

典型的比如隆基股份和通威股份，这两个光伏的龙头，自2017年以来，基本上同涨同跌，在今年2月份的时候隆基的涨幅显然大大跑赢通威股份，但是这个差距只用了一个月的时间就通过通威的暴涨被消灭，当然现在两只股票的走势也出现大的分野，但我们总体上还是认为这种走势的差别最后会消失。 

 

方向三：估值的历史比较 

 

中国股市的历史也有快三十年了，市场正常的估值水平大家还有有数的，在一个过高的估值买入，亏钱的概率显然要比赚钱的概率要大。 

 

 

上图是创业板指当前的历史估值对应的未来一年收益率统计。从市净率的角度看，当前创业板指估值已经非常高，历史上超过这个估值的月份寥寥无几。创业板市净率的下限在2.5左右，当创业板指市净率低到3左右时，未来一年盈利的概率非常大。至于现在，未来一年赚钱的概率相当小吧。想在创业板买到好股票，这个先验概率，确实不太大。 

 

至于提高似然估计的值， 当前主要还是要靠发掘牛股的基因，最简单粗暴的做法是研究十倍股的特征。 

 

 

跟大家印象里不太一样的是，十倍股，真的是太稀缺了。从2016年至今，都快5年了，满打满算只有4只10倍股，其中从2016年至今，山西汾酒和恒立液压涨幅超过10倍，从2019年至今，又出现了2只10倍股，英科医疗和坚朗五金，严格意义上，今年的10倍股只有一只，那就是英科医疗。 

 

从特征上看，这四只股票所处的行业并不性感，四只股票，一只白酒股，一只医药股，一只机械，还有一只是建材。 

 

这其中，山西汾酒和坚朗五金情况类似，在过去五年里，业绩增长了约三倍，剩下的全靠估值带动。恒立液压，过去五年业绩涨了20倍，但基数也低，从市净率的角度，估值确实也提升了三倍左右。

 

至于英科医疗，一个生产医用手套的公司，因为疫情原因业绩直接原地爆炸，前三季度归母净利润44个亿，预计全年至少60个亿，而正常年份一年才不过是2个亿的样子，涨10倍也合理，只不过市场认为这种情况不可持续，并没有给太高的估值，今年的市盈率7倍左右。 

 

从个股的逻辑上看，山西汾酒讲的是混改、以及渠道从省内向省外扩张的故事，山西汾酒的牌子硬，问题不大。恒立液压，处于液压赛道，国产替代的动力足，英科医疗业绩高增，至于坚朗五金，还是要再想想为什么。 

 

如果我们把时间拉长，剔除那些2011年以后才上市的股票，在总共1993只股票中，过去十年十倍的股票，也只有15只，这其中涨幅最大的是立讯精密，接近30倍，这就是为什么我们说，立讯精密是公募的信仰。

 

剩下的十倍股还有亿纬锂能、通策医疗、东方财富、爱尔眼科、双林生物、华夏幸福、同花顺、智飞生物、贵州茅台、赣锋锂业、片仔癀、长春高新、中国中免、闻泰科技。各有的原因，其中有些是借壳，严格意义上不能算十倍股，这些留待读者自己去分析。 

 

有一种说法是，假如一个人在自己领域工作、研究用不到线性代数和微积分，那么敢肯定，他的工作不够前沿、不够出色，甚至不够专业。 

 

说到线性代数和微积分，我们可能确实离的有些远，但概率，确实是投资的主场。贝叶斯定理可能从公式上不太好理解，可他提供的框架，还是给了我们提高胜率指明了方向。 

转自：https://mp.weixin.qq.com/s/X9WyA0nu6iiaELDDgc_eSA