现代企业的财务报告分析起来十分复杂，由于不同报表使用人需要获取的报表信息存在着差别，因此分析财务报告首先要找好立足点即报表分析的主体，只有抓准了报表使用人，解决了为谁分析的问题，才能针对具体的分析目的对症下药。
一般来说，分析财务报告应由浅入深，循序渐进：首先应就单张表进行相关分析，把握企业的基本情况。然后再将所有财务报表结合起来计算相关比率，通过纵向比较和横向比较，分析企业的偿债能力、盈利能力和营运能力。
分析财务报告常用比较分析法，通过比较本企业不同时期的财务指标，从指标的增减变动情况中发现问题，查找原因以达到改进工作的目的，通过连续数期的趋势变动分析，评价出企业的管理水平，同时预测企业未来的发展趋势；通过与行业指标比较，判断该企业在行业中所处的位置，通过同类先进企业比较，找到差距，达到吸收先进经验的目的；通过与预算或者计划指标比较，分析企业完成预算的程度，揭示差异产生的原因，找出管理漏洞。
一、表单分析
单表分析就是针对资产负债表，利润表、现金流量表及其附表分别进行相关分析。
1、资产负债表分析
（1）打开资产负债表后，首先浏览资产总额，结合利润表中的销售额和统计指标中的从业人数，判断企业的经营规模，单从资产总额方面考虑，4亿元以上为大型，4000万元以下为小型，介于二者之间为中型（资产总额作为企业经营规模的衡量指标仅适用于工业企业和建筑企业）。再看一下资产的来源即负债总额和所有者权益总额的高低，把握企业债务规模和净资产的大小，然后通过计算资产负债率或者产权比例，进而分析企业的财务风险。
（2）了解了总体情况后，再对资产的结构进行分析，计算流动资产和长期资产在总资产中的比重，判断企业类型。长期资产比重大的企业一般都是传统企业，而高新技术其企业一般不需要很多的固定资产。
（3）通过计算流动资产中各项目的比重，了解企业资产的流动性及资产质量。一般情况下，存货占50％，应收账款占30％，现金占20％，但先进的管理行业不执行该标准。
（4）计算长期资产中各项目的比重，了解企业资产的状况和潜能。长期投资的金额和比重大小，反映企业资本经营的规模和水平。固定资产净额和比重的大小，反映企业的生产能力和技术进步，进而反映其获利能力，如果净额接近原值，说明企业要么是新的，要么是老企业的旧资产通过技术改造成为优质资产，如果净额很小，说明企业技术落后，资金缺乏。无形资产金额和比重大小，反映企业的技术含量。
（5）负债方面，计算流动负债与长期负债的比重，如果流动负债比重大反映企业偿债压力大，如果长期负债比重大说明企业财务负担重。此外，还需计算负债总额中信用性债务和结算性债务的比重与流动负债中临时性负债与自发性负债的比重，判断债务结构是否合理；计算长期负债与总资本的比率，分析总资本对长期负债的保障程度，计算长期负债与所有者权益的比率，分析债权人风险的大小。
（6）所有者权益方面，实收资本反映企业所有者对企业利益要求权的大小，资本公积反映投入资本本身的增值，留存收益（即盈余公积和未分配利润）是企业经营过程中的资本增值。如果留存收益大，则意味着企业自我发展的潜力大。
（7）最后对资产的期末期初金额进行差额分析。资产总额的期末数大于期初数，说明资产发生了增值，结合负债和所有者权益项目分析资产增值的原因是借入资金、投资者投入还是自我积累转入。如果借入资金和投资者投入金额较大，自我积累转入少，可能是企业正在扩大规模，如果自我积累转入金额大，说明企业自我发展的潜力大。
（8）把握了总体变化情况后，再结合账簿和科目汇总表针对资产和权益各项目的期末期初差额分析变化的具体原因。
2、利润表分析
分析利润表首先应分析当期的利润总额及其构成；其次再就企业本期的利润率与目标值进行横向比较，找出差距和努力方向；随后再将本报表最近几期的相关项目进行纵向比较，分析出企业的发展趋势。
（1）分析利润总额及其构成。利润总额由营业利润、投资收益和营业外收支净额构成。分别计算营业利润、投资收益和营业外收支净额在利润总额中的比重，判断利润结构是否合理；通过分析主营业务利润和其他业务利润占营业利润的比重，判断营业利润的结构是否合理。如果处理资产的收益和投资收益比重过高，或者其他业务利润比重过高，说明企业的经营状况不正常，必须采取补救措施。
（2）分析企业本期的利润率指标与目标值的差距利润率作为相对量指标，可以对同行业不同规模的企业进行比较，常用的利润率指标有销售毛利率和销售净利率。销售毛利是企业利润的直接来源，因此分析销售毛利率是利润表分析的头等大事。如果毛利率过低，就要考虑是价格低还是成本高。如果是价格因素造成的，就要对价格调整的利弊进行分析后，再作决策。如果是成本因素造成的，就要分析一下企业在降低成本方面还有没有挖掘潜力。如果售价和成本都没有调整余地，最好还是按照薄利多销原则，增加销售量。对于销售利润率也要进行分析，对于销售利润率低的商品，要分析出是毛利低还是费用高，如果费用过高，则应在费用控制方面下大力气。
（3）针对利润表中的各项目进行纵向分析。就利润表中项目进行纵向比较，是报表分析中较常用的方法，通过比较，可以找出企业经营轨迹的变化趋势，分析出发生这种变化的原因。
列举数期的利润金额，在历史数据中选择正常年份的指标作为基期，计算出经营成果各项目（按利润表的项目顺序列示）本期实现额与基期相比的增减变动额和增减变动率，分析本期的完成情况是否正常、业绩是增长还是下降。
将本期的营业收入构成和营业成本费用结构与合理的基期指标相比计算出项目结构的增减变动，分析结构变动的原因，判断结构变动是否正常，对企业的发展是否有利。
分析现销收入和赊销收入的增减变动，分析企业的营销策略和收款策略的合理性。
自从《企业会计制度》实施以后，利润表附表—销售利润明细表已不再对外报送，但对此表更应进行仔细分析，通过分析此表，可以详细了解企业的经营情况，把握其畅销产品和滞销产品的销量及营业额，掌握各产品的营业利润及其弹性空间，在摸清市场的基础上，作出最佳经营结构决策。
3、现金流量表分析
分析现金流量表首先应对现金流入和现金流出的结构以及流入流出比进行分析，判定现金收支结构的合理性。对于一个健康的正在成长的企业来说，经营现金净流量应当是正数，投资现金净流量应当是负数，筹资现金净流量是正负相间的。
其次利用现金流量表主表的数据结合资产负债表和利润表通过经营现金净流入和投入资源的比值计算企业获取现金的能力。这些指标包括销售现金比、每股现金净流量（或者净资产现金回收率）和总资产现金回收率。
销售现金比=经营现金净流入÷主营业务收入，该指标反映每元销售收入所获取的净现金。
净资产现金回收率=经营现金净流入÷净资产×100％，这里的净资产使用平均数。反映企业每元净资产获取现金的能力。
总资产现金回收率=经营现金净流入÷总资产×100％，这里的总资产也使用平均数。反映企业每元总资产获取现金的能力。
最后，根据现金流量表附表的相关数据计算净收益营运指数和现金营运指数，据此判断收益质量的好坏。
现金流量表附表的功能是经净利润调整为经营现金净流量，该表中的调整项目包括非付现费用、非经营收益、经营资产净减少（增加）、无息负债净减少（增加）四个部分。
用公式表示就是：
净利润+非付现费用－非经营收益＋经营资产净减少（－经营资产净增加）+无息负债净增加（－无息负债净减少）=经营现金净流量
其中非付现费用=计提的资产减值准备+固定资产折旧+无形资产摊销+长期待摊费用摊销（执行企业会计制度的企业还要加上待摊费用的减少和预提费用的增加）；
非经营收益=处置固定资产、无形资产和其他长期资产的净收益（净损失用“－”号）－固定资产报废损失-财务费用+投资收益（损失用“－”号）+递延税款贷项-递延税款借项（执行企业会计准则的企业还要加上公允价值变动收益或者减去公允价值变动损失）；
经营资产净减少（增加）=存货的减少（增加）+经营性应收项目的减少（增加）；
无息负债净增加（减少）主要是指经营性应付项目的增加（减少）。
净收益营运指数是经营净收益在净收益中所占的比重，这里讲的净收益就是利润表中的净利润。然而这里说的经营净收益并不是利润表中的营业利润，因为营业外支出项目中的固定资产盘亏、罚没支出、捐赠支出、非常损失、债务重组损失、资产减值准备和营业外收入中的固定资产盘盈、罚没收入、非货币性交易收益以及补贴收入等均列入了经营净收益中。
净收益营运指数的计算公式为：
净收益营运指数=经营净收益÷净收益=（净利润－非经营净收益）÷净利润
该指数越低，营业外收益和投资收益的比重越大，说明收益质量不好，经营情况不正常。
现金营运指数是经营现金净流量与经营应得现金的比率，该指标的计算公式为：
现金营运指数=经营现金净流量÷经营应得现金=经营实得现金÷经营应得现金
经营应得现金=经营净收益+非付现费用=净利润－非经营净收益+非付现费用
该指数小于1，说明企业收益质量不好。一方面，一部分收益尚未收到现金，停留在实物和债权资金形态，债权能否足额变现尚存在疑问，而实物资产更存在贬值的风险。另一方面，企业营运资金增加了，反映企业为取得同样的收益占用了更多的营运资金，取得收益的代价增大了，说明同样的收益代表者较差的业绩。
二、综合分析
综合分析是指将所有财务报表结合起来计算相关比率，通过纵向比较和横向比较，分析企业的偿债能力、盈利能力和营运能力。
1、分析偿债能力常用的比率指标的含义及计算公式
企业的偿债能力指标除了资产负债率和产权比率外，还有利息保障倍数、流动比率、速动比率、流动资产对总负债的比率、现金净流量与到期债务比、现金净流量与流动负债比、现金净流量与债务总额比。
相关指标的计算公式如下：
资产负债率=负债总额÷资产总额×100％
产权比例=负债总额÷所有者权益总额×100％
注意两个公式的分子都是负债总额
流动比例=流动资产÷流动负债
速动比例=（流动资产－存货）÷流动负债
现金比例=（货币资金+短期投资+应收票据）÷流动负债
需要注意的是，在这几个公式中负债是分母，确切说流动负债是分母。
利息保障倍数=（利息总额+利润总额）÷利息费用
利息保障倍数反映税息前利润对利息总额的保障程度，流动比率和速动比率可以反映出企业的短期偿债能力，该指标的合理数值应行业不同而有一定的差异，建议企业选择行业的平均水平作为比较依据。由于负债最终还需现金偿还，因此现金净流量与到期债务比、现金净流量与流动负债比、现金净流量与债务总额比最直接的反映出企业的偿债能力和举借新债的能力。
现金净流量与到期债务比=经营现金净流量÷本期到期的债务
本期到期的债务是指本期到期的长期债务和应付票据。
现金净流量与流动负债比=经营现金净流量÷流动负债
现金净流量与债务总额比=经营现金净流量÷债务总额
2、分析盈利能力常用的比率指标的含义及计算公式
从经营指标角度看，盈利能力的高低反映在销售毛利率和销售利润率上；从投资与报酬相结合的角度看，盈利能力的衡量指标有总资产报酬率、权益净利率、资本金利润率、每股净收益；从现金流量的角度看，盈利能力的衡量指标有每股经营现金净流量、净资产现金回收率、总资产现金回收率。
相关指标的计算公式如下：
（1）总资产报酬率=息税前利润÷平均总资产×100％
其中息税前利润=利润总额+利息支出
平均总资产=（期初资产总额+期末资产总额）÷2
（2）销售成本率=主营业务成本÷主营业务收入×100％
（3）销售费用率=期间费用÷主营业务收入×100％
这里说的期间费用不仅包括营业费用、财务费用和管理费用还包括主营业务税金及附加。
（4）销售净利率=净利润÷主营业务收入×100％
（5）净资产收益率（也叫权益净利率）=净利润÷平均净资产×100％
平均净资产=（期初所有者权益总额+期末所有者权益总额）÷2
将权益净利率分解后该公式变为
权益净利率=销售净利率×总资产周转率×权益乘数
权益乘数=1÷（1-资产负债率）
（6）资本金利润率=利润总额÷实收资本总金额×100％
会计期间内若资本金发生变动，则公式中的资本金用平均数。
资本金平均余额=（期初实收资本余额+期末实收资本余额）÷2
资本金利润率反映投资者投入企业资本金的获利能力，该比率越高说明资本的利用效果越高，企业资本金的盈利能力越强；反之该比率越低则说明资本的利用效果不佳，企业资本金的盈利能力越弱。
（7）净资产现金回收率=经营现金净流入÷净资产×100％，这里的净资产使用平均数。
（8）总资产现金回收率=经营现金净流入÷总资产×100％，这里的总资产也使用平均数。
3、分析营运能力常用的比率指标的含义及计算公式
营运能力指标包括应收账款周转率、存货周转率、净营运资金周转率、流动资产周转率、总资产周转率。
相关指标的计算公式如下：
营业周期=存货周转天数+应收账款周转天数
应收账款周转天数=360天÷应收账款周转率
应收账款周转率=主营业务收入÷平均应收账款
而平均应收账款=（期初应收账款总额+期末应收账款总额）÷2
存货周转天数=360天÷存货周转率
存货周转率=主营业务成本÷平均存货
而平均存货=（期初存货总额+期末存货总额）÷2
营运资金周转天数=360天÷营运资金周转率
应收账款周转率=主营业务收入÷平均营运资金
平均营运资金=【（期末流动资产总额-期末流动负债总额）+（期初流动资产总额-期初流动负债总额）】÷2
净营运资金周转率是销售收入与净营运资金平均占用额的比率，净营运资金是流动资产与流动负债的差额，它是流动资产中由长期资金来源供应的部分，是企业在业务经营中不断周转使用的资金该资金越充裕，对短期债务的及时偿付越有保证，但获利能力肯定会降低。周转次数越快，其运营越有效。在毛利大于0的情况下，应收账款周转率和存货周转率越快，获利越多；在毛利小于0的情况下，应收账款周转率和存货周转率越快，亏损越多。流动资产周转速度越快，会相应的节约流动资金，相当于相对扩大资产投入，增强企业的盈利能力。总资产周转率越快，反映企业销售能力越强，企业可以通过薄利多销的办法，加速资产的周转，带来利润绝对额的增加。
财务报告的分析主体就是通常意义上的报告使用人，包括权益投资人、债权人、经营管理层、政府机构和其他与企业相关的人士及机构。而其他与企业相关的人士及机构包括财政部门、税务部门、国有资产监督管理部门、社会中介机构等。这些报表使用人出于不同的目的使用财务报告，需要不同的信息。
一、企业管理层分析
企业管理层也称经理人员，他们关心的是根据企业的经营业绩获取的报酬，而经营业绩的好坏是通过财务报告反映出来的，一般情况下他们的团体利益和企业的利益是一致的，因而他们对财务报告的分析也是全面彻底的。他们既关注经营过程中取得的成就，也关注经营过程中出现的问题和财务分析思路修改错误，通过分析错误和问题出现的原因制定出改进措施，以便下一个阶段取得更辉煌的战绩。前面介绍的财务报告分析思路基本上就是从企业管理层的角度考虑问题的，他们关注的财务比例指标一般是按照股东对他们的考核要求设计的，前文所讲到的财务指标基本上都涉及到，甚至还有资本保值增值率和资本积累率等更多的指标。为了经营业绩他们可能更愿意冒险，利用财务杠杆获取更大的收益。
二、投资人分析
使用财务报告的投资人也就是我们常说的普通股股东，他们关心的是企业的偿债能力、收益能力和风险。
他们分析财务报告是为了回答三个方面的问题：
（1）公司当前和长期的收益水平的高低；
（2）目前财务状况下，公司的资本构成决定的风险和报酬如何；
（3）与其他竞争者相比公司处于何种地位。
正常情况下，他们与企业经营管理层的经营目标是一致的，因为控股股东投资企业目的是实现所有者权益最大化，非控股股东投资企业的目的是获得高额的投资报酬。
他们分析财务报告主要通过分析企业的财务结构、偿债能力、盈利能力和营运能力判断企业的发展趋势。
财务结构包括资本结构和资产结构，资本就构就是资本来源中负债和所有者权益的比重，它是通过资产负债率或者产权比例反映出来的。一般情况下，合理的资本结构应为4：6或5：5，但现实生活中，也不是那么绝对，对企业管理层和股东而言只要总资产报酬率远远大于债务利率，适度增加债务比重，可以享受到财务杠杆带来的好处（即节税和增加权益报酬率）。资产结构就是前文所说的各类资产占总资产的比重，通过资产结构分析关注企业的资源配置是否合理。
偿债能力包括长期偿债能力和短期能力，分析短期偿债能力离不了计算流动比例、速动比例、现金比例和利息保障倍数。分析长期偿债能力就要计算长期资产与长期债务的比率，如果该比率大于1，则说明企业长期偿债能力较强。偿债能力的好坏反映出企业财务风险的大小，要知道股东对风险都是胆战心惊的。
分析盈利能力既要看企业在一个会计期间内从事生产经营活动的获利能力又要看在一个较长时期内稳定获取较高利润的能力。生产经营的获利能力主要是看销售毛利率、销售净利率、总资产报酬率、权益净利率和单位净资产获取经营现金净流量的能力（股份公司中用每股现金净流量表示，非股份公司用经营现金净流量与平均净资产的商表示）。分析时既要观察一个会计期间的指标情况，又要通过数个会计期的指标动态观察盈利能力的发展趋势，判断经营风险与收益水平是否对称。
分析营运能力就要计算营运资金额度、应收账款周转率、存货周转率、净营运资金周转率、流动资产周转率、总资产周转率这几个比例，营运能力的高低最终落脚在盈利能力指标上。
有时经营管理层与股东的利益会存在着冲突，经营管理层为了获取高额薪金往往会通过操纵利润粉饰财务报告虚构业绩。关注数个期间的经营现金净流量与净利润的比，看看各会计期间的净利润分别有多少是有现金保证的，企业操纵账面利润一般是没有现金流量的，经营现金净流量与净利润的比例指标过低，就有虚盈实亏的可能。长期来看企业的经营现金净流量与净利润应该是一致的，长期存在着大额差距必然存在问题。
三、债权人分析
债权人关心企业是否具有偿还债务的能力，其决策是决定是否给目标企业提供信用以及是否需要提前收回债权。他们分析报表的目的是为了回答以下四个方面的问题：
（1）公司为什么需要额外筹集资金；
（2）公司还本付息所需要的资金可能来源是什么；
（3）公司对以前期间的短期借款和长期借款是否能按时足额偿还；
（4）公司将来在哪些方面可能还需要借款。
债权人分析报表需要观察企业三到五年的财务报告信息，分析财务报告相关项目的变动趋势，同时还需关注相关比例的变动趋势。银行界常用的相关比例指标及其参考标准如下：
偿债能力指标
资产负债率（参考值为65％—85％）
流动比例（参考值为150％—100％）
速动比例（参考值为100％—50％）
现金比例
利息保障倍数（参考值为1.5—1）
盈利能力指标
资产报酬率（参考值为10％—3％）
销售成本率
销售费用率
销售净利率
净资产收益率（权益净利率）
营运能力指标
应收账款周转天数
存货周转天数
营运资金周转天数
营运资金额度
周转天数额度
资金指标
现金支付能力
营运资金需求
四、对纳税人的评估分析
税务机关对企业进行纳税评估主要是出自税务稽查的需要，他们评估分析的目的就是看看企业有无逃税、漏税、偷税的嫌疑。一般评估首先从分析税负开始，然后针对税负低于正常峰值的情况展开分析。
1、增值税的纳税评估思路
分析评估增值税纳税情况首先从计算税负开始，增值税的税收负担率（简称税负率）=本期应纳税额÷本期的应税主营业务收入
然后将税负率与销售额变动率等指标配合起来与其正常峰值进行比较，销售额变动率高于正常峰值而税负率低于正常峰值的，销售额变动率和税负率均低于正常峰值的，销售额变动率和税负率均高于正常峰值的，均可列入疑点范围。根据企业报送的纳税申报表、资产负债表、利润表和其他有关纳税资料进行毛益测算。
对销项税额的评估应侧重查证有无账外经营、瞒报、迟报计税销售额，混淆增值税和营业税征税范围，错用税率等问题。
对进项税额的评估主要是通过本期进项税金控制额指标进行分析，本期进项税金控制额=（期末存货较期初增加额+本期销售成本+期末应付账款较期初减少额）×主要外购货物的增值税税率+本期运费支出数×7％
2、企业所得税的纳税评估思路
分析评估企业所得税纳税情况首先要从四个一类指标入手，这四个一类指标是所得税的税收负担率（简称税负率）、主营业务利润税收负担率（简称税利润负率）、所得税贡献率和主营业务收入变动率。
所得税的税收负担率（简称税负率）=本期应纳所得税额÷本期利润总额×100％
主营业务利润税收负担率（简称税利润负率）=本期应纳所得税额÷本期主营业务利润总额×100％
所得税贡献率=本期应纳所得税额÷本期主营业务收入总额×100％
主营业务收入变动率=（本期主营业务收入-基期主营业务收入）÷基期主营业务收入×100％
如果一类指标存在异常，就要运用二类指标中相关指标进行审核分析，并结合原材料、燃料、动力等情况进一步分析异常情况及原因，这里所说的二类指标包括主营业务成本变动率、主营业务费用变动率、营业费用（管理、财务）费用变动率、主营业务利润变动率、成本费用率、成本费用利润率、所得税负担变动率、所得税贡献变动率、应纳所得税额变动率、及收入、成本、费用、利润配比指标。
如果二类指标存在异常，就要运用三类指标中影响的相关指标进行审核分析，并结合原材料、燃料、动力等情况进一步分析异常情况及原因，这里所说的三类指标包括存货周转率、固定资产综合折旧率、营业外收支增减额、税前弥补亏损扣除限额及税前列支费用扣除指标。 转自： https://mp.weixin.qq.com/s/rcy9fS8KTJb4iVSPzaPmAg
分析财务报告的基本思路
按照不同财务报告分析主体
作者： zimu
“吴签”资本往事：吴亦凡注册的34家公司与背后的王家卫
转自：https://mp.weixin.qq.com/s/XoJtWIB2E0d0L7JBsKjBsw
咖啡杀疯了：他卖出40亿估值
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作者 | 杨继云 何彩俪 报道 | 投资界 ID：pedaily2012 |
他们为什么还在投咖啡？
没有最火，只有更火——咖啡赛道又一笔重磅融资出炉。
7月23日，新锐咖啡连锁品牌M Stand正式宣布完成B轮融资，由启承资本、黑蚁资本联合领投，高榕资本跟投，老股东CMC资本、挑战者资本在本轮中继续加码。易凯资本在本次交易中担任了首席财务顾问，鞍羽消费亦参与了财务顾问工作。
这是咖啡赛道又一个现象级的企业。投资界独家获悉，这一轮融资金额超5亿人民币，预估投后估值约40亿。
时间回到2017年，还在大厂上班的葛冬用闲暇时间，在上海建国西路开出了第一家极具特色的工业风咖啡门店，M Stand就此诞生。埋头打磨了数年之后， M Stand才开始了扩张之路，短短几个月，定位为“更好的咖啡和更时尚的社交空间”的M Stand来势汹汹：其门店规模以单月超10店的速度实现了数倍增长，并从上海一地拓展到了杭州、宁波、深圳和广州等地，而且全国所有门店全部持续盈利。
M Stand的融资是眼下咖啡赛道火热的一缕缩影。放眼看去，两个月前争抢Manner的一幕还在眼前，新的融资在近几周内又纷至沓来——代数学家、三顿半、Seesaw等接连公布了最新融资情况，直至M Stand官宣近期最大B轮融资，让人直呼杀疯了。时至今日，为何投资人依然笃定在投咖啡品牌？
一匹咖啡黑马飞冲出，M Stand又融资了。
这是M Stand今年拿到的第二轮投资。投资界独家获悉，自今年1月宣布完成了A轮融资后，M Stand方面并未正式路演的情况下，依旧有不少投资方主动找上门寻求投资机会。于是，距离A轮官宣不足6个月的时间，来自黑蚁资本、启承资本、高榕资本，以及老股东CMC资本、挑战者资本的新一笔融资正式落地。
超5亿人民币，这是近期异常火热的咖啡赛道最大一笔B轮融资。上海一位接触过M Stand的消费投资人向投资界透露：“M Stand这一轮融资是超募的，最初他们只开放了2500万美金的份额。”但投资人十分热情，最终M Stand的B轮融资额至少超出预期3倍。
时间回到今年初， M Stand对外宣布完成A轮超1亿元融资，由CMC资本领投，挑战者资本跟投。那是M Stand成立3年来第一次接受外部投资。当时，仅仅拥有10家门店的M Stand品牌估值7亿人民币，如今刚刚过去半年，M Stand的估值水涨船高，投后估值6亿美元（约40亿人民币）。
这是一家什么样的咖啡店？投资界了解到，M Stand的核心用户为25-45岁的都市青年，其最大的特色在于：区别于标准化、商务化的传统咖啡第三空间，创造了“一店一设计”的具有工业风、极简风的第三空间2.0模式。高级冷淡色系的结合、极简和独特店铺设计风格，使得M Stand门店吸引了众多年轻人前来打卡。
定位成为“中国新一代年轻人的星巴克”，M Stand的单价通常在30元以上，以咖啡日常+下午茶+晚间三种场景拓展产品线，涵盖30多个SKU。鲜椰冰咖和燕麦曲奇拿铁是M Stand今夏的两个爆款产品：前者是用整只椰子注入咖啡，后者则用燕麦曲奇饼干做成可食用的杯子。
眼下咖啡赛道融资一笔接一笔，竞争空前激烈。M Stand此轮融资主要用于打造顶尖人才团队、强化供应链体系、升级智能信息数字化平台，和加快拓展全国扩张门店等方面。资料显示，目前M Stand的门店覆盖了上海、杭州、宁波、深圳、广州等核心城市；下半年，M Stand将继续拓展门店，北京、苏州、南京、武汉、成都等新城市首店及全国品牌旗舰店即将开业。
一位知情人士向投资界透露，M Stand成立的前三年仅仅开出了10家门店，但今年短短几个月以每个月新开10家店的规模扩张，扩充规模这件事的优先级已经提前。按照目前的发展节奏，M Stand将在2021年内突破100家门店。
站在M Stand背后，是一位至今鲜少露面的年轻创业者——葛冬（Kimi）。
他的创业故事并不复杂。在开咖啡馆之前，葛冬曾先后就职于时尚集团和互联网大厂，任互联网广告营销项目负责人。因为工作原因，葛冬接触到了大量消费品品牌，期间他渐渐萌生了创立一个自己的消费品牌的想法。
经过反复考虑后，他将目光投向了咖啡行业。为此，他曾去到50个国家的1000多家咖啡店考察——一位熟悉葛冬的投资人告诉投资界，葛冬是咖啡爱好者，通过一家咖啡馆来认识一个城市，是他创业之前就保持的习惯。
2017年11月，上海建国西路街边的梧桐树下，M Stand开出了第一家门店。鲜为人知的是，葛冬当时是兼职开店，直到2019年下半年，走上正常运营轨道的M Stand已经在几个不错的商场连续开店，模式渐渐跑通，他终于意识到：开咖啡馆这件事不仅仅是自己的兴趣爱好，更非常有可能成为一个厉害的事业。于是，葛冬辞去了在大厂的工作，一门心思投入了自己的咖啡事业。
“自从他全职加入以后，M Stand的业务开始明显上了新台阶。”上述投资人介绍。2020年暑期，M Stand日常经营交出了一份非常漂亮的数据，扩张之路摆在眼前，葛冬开始慎重考虑融资事宜。
CMC资本是最早投资了M Stand的外部机构。2020年底，仔细调研连锁咖啡赛道的多家标的后，他们决定迅速出手：无论在坪效、毛利还是门店的回本周期上，M Stand的数据都让他们眼前一亮。CMC资本董事张琳介绍：“我们做了很多行业研究，也咨询了各地门店所在的地产招商，大家对于这个品牌能够自带流量、深受年轻人喜爱的口碑都是一致的，这种情况对于一间创业公司是非常少见的。”
这一笔投资很快敲定下来，M Stand成为CMC历史上领投决策最快的一家企业。随后，葛冬也陆陆续续见了十几家VC/PE机构。
没过多久，挑战者资本也关注了这个项目，2020年12月28日下午3点，合伙人周华在上海久光百货店跟葛冬聊了30分钟以后心里面任务只有一个：想办法拿到M Stand的份额！他马上打电话跟挑战者资本创始人进行沟通，并安排了葛冬和唐彬森视频了一次，唐彬森也表示支持！但是由于介入比较晚，当时还有很多投资机构盯着，跟CMC的SPA都已经定稿了，投进M Stand并非易事。为了完成这笔投资，周华记得，2021年新年跨年夜他是与葛冬在一起过的，“争分夺秒”。
“我为什么对M Stand这么大兴趣？”周华向投资界分析了几点原因：1、对人的确信，葛冬与咖啡这件事匹配度非常高，无论是审美、对咖啡的认知、视野；2、咖啡无外乎两件事，空间和产品，M Stand千店千面的空间打造，是与生俱来的，“给我1亿让我搞个M Stand空间和产品的设计我也搞不出来”，而且M Stand在保持咖啡品质的前提下还能规模化，这是非常难得；3、财务数据非常好，M Stand无论是客单价、复购还是单店的回报、利润率，远超同类。周华回忆，“我从见到葛冬，到打钱，一共就5天时间。”
2021年1月，M Stand完成首轮融资，来自CMC和挑战者资本。此后，M Stand的门店规模开始以单月超10店的速度数倍增长，从上海一地拓展到了杭州、宁波、深圳和广州等地，从“网红店”打卡深入到了商务、休闲、社区、交通枢纽等多个场景。未来M Stand将延伸至更多品类。
模式已经被市场验证，张琳介绍，“从公司现金流的角度并不需要以这种节奏融资，因为M Stand的每一家门店都赚钱。”
新一轮融资在半年后完成。只有10家店时，M Stand就进入了启承资本团队的视野。启承资本创始合伙人张鑫钊见证了M Stand在上海以及各地的密集扩张，在这个过程中，他深切感受到这是一个很稀缺的、兼具品牌天赋和商业化能力的团队，值得早期下注和长期陪伴。“当公司成功实现扩区并拓展门店后，我们立刻决定投资。”
与此同时，与葛冬相识的黑蚁资本合伙人杨诚也决定出手。他认为，M Stand是一家将年轻人的创造性、潮流感与产品开发和品牌内涵做了高度融合的公司，打造出具有体验价值的品牌和空间，是在突破“中国自有咖啡文化的可能”。最终，启承资本和黑蚁资本成为了M Stand新一轮融资的领投方，高榕资本跟投。
恐怕没有人想到，咖啡赛道依旧火爆如斯。
一笔笔过亿元的融资，就这样在外界的诧异中诞生。据投资界不完全统计，今年上半年咖啡赛道相关项目融资事件近20笔，从绝处逢生的瑞幸，到线上网红三顿半、永璞和时萃，走精品路线的Manner和M Stand……它们背后资方既有红杉中国、高瓴、IDG资本、CPE源峰这样的头部VC/PE，也不乏腾讯、美团龙珠、字节跳动等互联网巨头的身影。
为何还在投咖啡？外界只看到投资机构一拥而上，但投资人似乎比想象的更为冷静。在采访中，大家给出的结论出奇地一致：咖啡依然是一门好生意。
挑战者资本一贯的投资逻辑是，中华有为、挑战巨头、投资好产品、相信年轻人。周华对投资界分享了他的思考：首先，对于中国消费的未来的确信感是毋庸置疑的，包括咖啡，“这是海外的东西，但是中国一定会有自己的咖啡品牌。其次，咖啡这条赛道非常大，标杆企业星巴克1300亿美金，市场是被证明了的。第三，投资好产品和相信年轻人，拿M Stand来说，创始人就十分年轻，产品也受到了年轻人的喜爱。
他将咖啡与奶茶赛道进行了对比：星巴克做到如此大的规模，但产品基本不需要创新，有70%的基本盘不用动，成瘾性也更强，只需要每个季度来一点小创新——这是咖啡品类的好处。“你不需要天天想着创新、去玩花头，你只需要保持好自己的水准，加上适当的创新就可以很好。”
对于这一点，张鑫钊也表示认同：从赛道看，咖啡行业能做到规模化连锁的玩家将会比茶饮赛道中的稀缺性更强，“因为在民族自信日益增强的今天，中国也一定会诞生自己的星巴克。”
“中国人对咖啡这个舶来消费品的理解经历了速溶咖啡、以星巴克为代表的外资连锁咖啡品牌、本土精品和独立咖啡馆等几个阶段，历时20多年。在这个过程中，咖啡逐渐成为众多中国年轻一代消费者日常生活所必需的产品，特别在疫情后市场增长迅猛。”黑蚁资本合伙人杨诚谈到，要跟新一代中国消费者一起，去探索和发现不同于欧美咖啡文化的另一种中国自有咖啡文化的可能。
在CMC资本看来，现在的年轻人不再喜欢篇一律、标准化的咖啡馆，投资人们也在思考，中国的年轻消费者会培养出什么样的中国咖啡品牌？“其实有各种各样的品牌在尝试，无论是价格低于星巴克的，还是锁定在星巴克价格带、性价比更高的，无论是什么都需要符合新一代年轻人的调性。”张琳说，在她看来，咖啡应该是生活方式的外延，除了产品刚需和相对难以量化的“好喝”，还需要好的品牌调性和空间场景的营造。
中国年轻人需要自己的咖啡品牌——多位投资人这样坦诚给出了自己为何顶着质疑出手的原因。
同一时间，喜茶也官宣悄悄投资了一家咖啡品牌Seesaw，一举进入咖啡领域。有知情人透露，喜茶的首笔投资落子十分谨慎，过去半年接触了市场上多家茶饮咖啡连锁品牌，最终选择了价格定位接近的Seesaw。值得注意的是，这个融资的轮次被定义为A+轮，而距离Seesaw的A轮融资已经过去了3年时间。
所有人都相信，中国有望诞生一个属于自己的千亿咖啡巨头。这条赛道，大概率会诞生下一个颠覆着所有人想象的新物种，只是长成什么样，目前还没有人说清楚。
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捐款5千万上热搜，鸿星尔克直播间被挤爆，网友野性消费2000万！
7月21日，鸿星尔克宣布捐赠5000万元驰援河南，在一众互联网公司、明星、网红捐款霸屏热搜时，鸿星尔克微博下方却满是心酸又好笑的评论。
因为心疼鸿星尔克“官微都舍不得开微博会员，却捐了五千万”，广大网友们先是给鸿星尔克充了119年的会员，接着挤爆了鸿星尔克的直播间，一口气买了2000多万的货！
鸿星尔克因心酸评论冲上热搜
克制的主播“理性劝说”
除此之外，老板的下场互动又进一步提升了网友对品牌的好感度。在网友表达对鸿星尔克鞋子设计上的建议时，老板吴荣照亲自回复：“你讲得很专业，过去一直追求穿着体验，未来会在设计上多下苦功！如果你是这个专业的，欢迎加入鸿星尔克。”相信鸿星尔克能够在设计上再下足功夫后，会更加赢得消费者的青睐。
还有网友感慨，鸿星尔克和雪王就像老一辈人省吃俭用一分一毛攒存款，“小心翼翼存放在铁盒子里。一听说祖国需要，立马拿出铁盒子，哗～全倒给你”。
先是旗下多个矩阵账号同时开播，有效承接住这次“意外到来”的流量；直播间的表现和老板下场互动的真诚友好，又为他们狠狠攒了一波人缘。
截至发稿前，已经有越来越多的人涌入直播间下单、刷礼物，这场持续了近30个小时的抖音直播，已获1.5亿点赞，而且数据还在不断上涨中。
教育股的至暗时刻
今天市场焦点是中概教育股。
美股新东方盘前跌超60%，这是单日跌幅，从年初的高点算，累计已经跌了快90%了。
好未来，盘前跌55%，年初复权91美元，现在9.4美元，一样是脚踝斩。
今年以来，教育股就一路下行，原因是“双减”政策陆续出台。
双减指的是减轻义务教育阶段学生过重的作业负担、校外培训负担。现在孩子之间也内卷，校内校外课业负担越来越重，很多培训对孩子的成长已经没有太多积极意义，就是为了竞争而竞争。
不仅孩子苦，家长也需要跟着投入越来越多的金钱和精力。养娃贵鸡娃更贵，养娃累鸡娃更累，已经成为了让很多人不敢生娃的社会问题。通过双减政策给家长和孩子松绑，降低教育成本，既是让学生健康成长，也是鼓励生育政策的一部分。
今天市场流传一份文件，是对双减的进一步意见，虽然文件真实性还没有官方验证，但市场是当真了，严厉程度大超市场预期，直接捶趴下了教育股。
根据这份文件，针对校外学科培训，有几个重磅要求：
1. 学科类培训机构一律不得上市融资，已违规的，要进行清理整治。
课外教育龙头新东方、好未来都已经上市，如果要清理整治的话，一个选择就是退市，另一个选择就是把学科类培训的业务剥离，怎么选都伤筋动骨。
2. 校外培训机构不得占用国家法定节假日、休息日和寒暑假组织学科类培训。
节假日和寒暑假原本是校外培训的黄金时间，光这一条，就把校外培训机构的路给堵绝了。
3. 线上培训每节课不得超过30分钟，课间不少于10分钟，晚21点后不得培训，不得提供“拍照搜题”等不良学习方法。
好在作业帮、猿辅导这些拍照搜题app上市暂停推进了，不然又得套一波人。现在最惨的是一级市场的投资者，不能上市就无法退出。
4. 对面向普通高中学生的学科类培训机构的管理，参照意见执行。
之前对双减的预期主要是针对义务教育阶段，不包括高中，那培训机构还有条路就是聚焦高中校外培训业务，把义务教育阶段的剥离出去。如果高中也限制，那学科培训就没有腾挪空间了，只能完全放弃，能做的就是非学科的素质培训，还有职业教育。
双减肯定是个长期政策，如果措施这么严厉，那K12教育股的基本面就已经彻底变化。未来最赚钱的学科教育业务要彻底剥离掉，主业都换了，那也就无法期待将来反转，市场今天就是不计价格的抛售。
目前中概互联ETF里的教育股权重不算高了，前十大重仓股里已经没有教育股。但这个事件，也会提高投资者对其他中概股政策风险的担忧，今晚美股开盘后，非教育的中概股很多也大幅低开，中概互联下周一应该也还有一跌。
我觉得教育股现在已经没法看了，主业没得做了，完全不知道以后会变成什么样。对于非教育的中概股，政策风险并不像教育股这样致命，价格的下跌还是可以带来长期的配置机会。
转自： https://mp.weixin.qq.com/s/y3cdNFXJ4KfoubzCo8r3ew