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马云翻车背后：为什么要狠赚富人的钱！
多年以后，马道长一定会回忆起2020这个翻车大年。
所谓祸从口出、爸中有爸，从高调表态到黯然收场，蚂蚁上市这幕年度大戏，可谓跌宕起伏、高开低走，最后一地鸡毛。
还记得几年前，马道长出来演讲，满屏弹幕都在刷“爸爸爱我”。
可今年，“人民富豪”一出，满屏都是捧着毛选的打工人在阴阳怪气。
不得不让人感叹，今夕何夕。
当然，在中国，这还不能说是工人阶级的觉醒，说觉醒那是对工人阶级的污蔑，而是来自云端的风向有变，腰杆子硬了，才有奉旨的口诛笔伐。
稳定之下，暗流涌动。
中国有小气候，国际有大气候。
不妨在全世界无产者逐渐苏醒的今天，来看一部BBC的纪录片《巨富与我们》，所谓最老牌的发达国家，英国人民是如何看待日益悬殊的贫富差距的。
伦敦的夏德大厦，是欧洲最高的建筑，他的存在似乎就是当下社会不平等的一个隐喻。
1%住在顶层，而“我们”住在塔底。
在片子的开头，便出现了一个触目惊心的数据：
85个人的家产，可抵得上地球半数，也就是差不多35亿人的财富之和。
科技的进步，固然让全人类生活的比几个世纪前更好，但暴涨的生产力，却没有惠及全体人民，反而让21世纪成为人类历史上最不平等的时期。
虽然这种不平等，并不像前现代化社会那样，通过清晰、法定的身份等级来表达。
但却通过财富，以一种更为隐秘的方式，在现代社会借尸还魂。
在财政紧缩的英国，正在经历二战后最大经济衰退的富豪们，马照跑舞照跳，生活其实并没有受到任何影响。
主持人参观完富豪的二手车交易会后，在一辆标价可比一套英国平均住房的兰博基尼前连连感叹有钱真好后，纪录片展示了一个有趣的细节。
在一个超级手表展会上，主持人试戴了一块标价21.5万英镑的万宝龙，但发现他看不懂手表是如何显示时间的。
是的，只有拥有这块表的人，才懂得如何使用它。
使用手表的独特“技能”，是一种身份的象征，就像一个会员制俱乐部，无形中竖起了一道阻隔阶级的财富之墙。
主持人说，这一切又将英国带回那个一度被认为已经消失的世界。
当他70年代在英国长大时，贵族统治不列颠的观念已经消亡。
但现在，新一代贵族又再次接管了英国，而且他们也不再是只拥有土围子的大地主，他们是“SPUER RICH”。
纪录片讲述巨富与我们的故事，实际上探讨了一个主要问题：
即巨富如何改变英国？
英国是一个巨富的避税天堂，决策者认为，吸引更多的巨富来到英国，可以通过“渗透效应”，可以让人们生活的更好。
因为他们可以投资、消费、雇佣，来为英国人创造财富。
简而言之，巨富们的花销，会对所有人都带来好处。
咦，这不就是中国人熟知的“先富带动后富”吗？
可英国的经验告诉我们，“先富带动后富”并没有发生，所谓“渗透效应”，似乎是资产阶级苦心炮制的虚假概念。
就像那块奢侈的万宝龙一样，他们是富人的玩物，制造他们并不会给英国工厂创造出上千份工作。
很显然，这样的消费，对普通人民没有太大益处。
富人除了标识身份需要它只是一方面，而更重要的是，他们是保值品。
名表、限量版跑车，私人飞机、游艇，这些都还是初级玩家的领域。
真正的高级玩家，买个英超球队玩。
换言之，富人的钱，只会在他们的圈子里流通。
现在的英国拥有有史以来最多的巨富，按理说，“我们”应该变得更富有。
实际上，1%富人的财富继续增长，剩下的99%则仍停留在金融危机前的水平。
观察下图这张TOP10%收入份额，可以发现，20世纪80年代初是一个重要的时间节点。
▲ 来源：wid.com
在这个时间点后，世界收入的不平等开始飞速扩大。
发生了什么事呢？
在英国，那就是一个新的保守党政权上台。
二战后，日不落帝国一路下滑，整个70年代，英国经济基本是停滞不前的，经济增长率不仅放慢，而且在若干年份是负数。
停滞的经济使失业人数一直有增加的趋势，特别是青年人的失业，很难有解决的希望。
与此同时，英国的通货膨胀率也加快了，双位数的通货膨胀率已是常见的现象。
大英眼看着药丸，政府总要有点改变，而保守党烧的头把火就是：
“英国已经破产，富人会挽救我们”
数周后，撒切尔夫人将巨富的税率从83%，降低到60%。
撒切尔夫人在上任后首次接受采访，焦点问题就是，经济的复苏和繁荣，是否会造成更大的不公平？
她给出了一个自由主义者最经典的回答：
“当人们可能把能力发挥到最大时，他的财富会使所有人受益”
“如果机会和才能是不平等分配的，那么应该允许人们不公平地发挥才智利用机会。”
她这些话有错吗？
吃过几十年大锅饭的国人，想必对此应该感同身受，过于强调公平，结果便是死气沉沉，人浮于事，效率低下。
普遍的贫穷，才是最大的恶。
当解开人身上的束缚，总有些勤劳刻苦、天赋异禀之人会创造令人惊叹的奇迹。
中国的改革开放，就是明显的例子。
假如对这些“精英”人群征收重税，那不就意味着“不鼓励创造财富”，反而有一种”鼓励懒惰”的政策导向么？
真正的问题究竟是什么？
一位经济学家对主持人说：
“英美这些信奉“渗透效应”的国家，投资作为国民收入的一部分，已经下降了，经济增长随着下降，曾经允诺的“奖励”在哪里？”
换言之，政治家曾希望的巨富带来的投资、雇佣也没有发生，先富带动后富成了一句空话。
富人们的钱，去哪里了？
正如前文所述，富人的钱，只会在他们的圈子里流通。
他们会购买“保值品”，也就是房产、股票、比特币、限量款手表、包、跑车这些“二手资产”。
▲ 英国“水库”正在教授人们如何通过周密计算炒房
08年以来，全球央行可谓不遗余力的放手实施宽松政策，从而确保消费和投资不会因为货币不足而得到抑制。
某种意义上说，宽松政策避免了这次金融危机变成另一次大萧条。
但副作用就是收入分配在恶化，经济增长乏力，但储蓄性和投机性资产价格却上涨了。
这就是在经济衰退中，“富人愈富”的主要原因。
而从资产泡沫中获益的人原本就很富有，其消费对财富已失去弹性，账面财富增加已不能影响其消费水平。
所以“渗透效应”，在这种情况下就无法成立。
为什么富人没有进行生产要素类的投资，反而热衷于“保值品”呢？
道理很简单，因为后者的收益率高于前者。
在《两次全球大危机的比较研究》中，作者认为：
“技术创新引起繁荣，繁荣又是萧条的原因，重大的技术革命引起大繁荣，毫无疑问也会引起大萧条，这是历史周期率的重要表现。”
1929年大萧条是在第二次技术革命后发生。
2008年金融危机则发生在“第三次浪潮”之后。
实际上，所谓里根-撒切尔改革引发的繁荣，那是贪天之功。
真正的原因，是恰好赶上1978年IBM推出个人计算机，开启了以信息技术的广泛应用为驱动力的信息和新经济革命。
当然，信息和新经济革命只是行业性革命，不如第二次技术革命那样对全社会产生重大改变，产生大量雇佣。
▲ 20世纪50年代，肯塔基的阿姆科钢铁公司大量招聘普通年轻人，并给一份相当体面的薪水
受益的主要是少数行业和群体，所以在拉动经济增长的同时，也同步扩大了收入差距。
富人们为什么不进行实体投资？为什么先富未能带动后富？
一言以蔽之，缺乏投资机会，人类在重大的技术革命的突破上乏善可陈。
然而，金钱永不眠，无论牛市熊市，富人都是有办法挣钱的。
片子里记录了一个有趣的细节，一家顶级财富管理银行向他的客户提供一份报告，开宗明义讲的是：
“巨大的社会不平等，正是21世纪的印钞机”
银行建议客户，经济正在分为两部分，1%和其他人，而且他们都在增长。
最好的投资策略就是：
大量投资于为富人服务的行业，例如奢侈品公司，高端地产。
大量投资于为穷人服务的行业，例如沃尔玛，还有蚂蚁的业务……
如果我们将该策略应用到中国，也是有效的。
以茅台、五粮液为代表的高端白酒表现明显好于中低端白酒。
一边是中低端白酒为提振销量不惜变相降价大打“促销战”；
另一边则是1499元平价飞天茅台“一瓶难求” ，一次次的控价失败。
香奈儿、LV、卡地亚等奢侈品牌在2020年纷纷开启涨价潮，涨价幅度在5%-9%之间不等，爱马仕三季度销售额更是在亚洲市场暴涨30%。
即使涨价也压抑不住中国消费者对Birkin、Kelly、GUCCI等手袋的购买热情；
▲ 疫情挡不住国人在三亚免税店的抢购热情
就穷人来说，那就太多了，瓜子花生矿泉水啤酒饮料……
当然，最登峰造极的，还是蚂蚁。
▲ 2020年上半年，花呗借呗就向个人用户提供了1.7万亿的小额贷款
所以，只要没有类似2018年“去杠杆”这类损害富人的政策，“社会不平等投资策略”就不会失效。
从高端白酒、啤酒、化妆品、家电、珠宝、香烟、皮包到豪华汽车、高尔夫、赛马、澳门赌场。
蚂蚁的结局似乎寓意着从穷人身上赚大钱不符合核心价值观。
但从富人身上挣钱，投资者一定要理直气壮。
可社会的不平等，会一直持续下去吗？
借用纪录片中一位赚钱赚的不好意思的富人的话说，那就是：
“镰刀锤子一定会来”
当然，也有可能是法西斯。
1933年纳粹上台时，虽然已在大选中成为国会第一大党，但仍然只不过占据了44%的国会席位。
换言之，仍有超过一半的德国人并没有将票投给他们。
然而令人诧异的是，尽管纳粹是少数，但掌权后强制推行“一体化”，强力挤压乃至消灭对手政治空间时，却出奇顺利，几乎没有遭到有力的抵抗。
德国大选清楚地表明：超过半数的选票都流向了极左翼和极右翼。
在那个撕裂的德国，人民已经不相信靠常规办法能解决问题了。
在这种情况下，越是激进、坚决的主张，反而越能吸引人。
用一位德国精英的话说：
“我希望看到一个伟大而强悍的德国，为了实现这一目标，我情愿与魔鬼结盟”
德国怎么了？
下图所反映的是二战前德国的帕累托指数（收入分布不均衡程度，越高，代表收入分配越平均）。
▲ 来源：知乎@飞奔的马达
1871-1918的德意志第二帝国时期，帕累托系数递减，代表贫富差距扩大。
但并没有破坏社会的稳定。
有意思的是，1918-1933的魏玛共和国时期，帕累托系数基本上是一直高于第二帝国时期。
甚至由于大萧条导致的恶性通胀，帕累托系数还是高于帝国时期。
换言之，首创了社会保障体系的第二帝国的贫富差距，其实一直比经济一塌糊涂的魏玛共和国要大很多。
所以问题不在于贫富差距的绝对值，而在于变动幅度。
也就是1929-1933年之间，纳粹上台前，魏玛共和国的帕累托系数瞬间急速下降，德国社会出现了贫富差距短时间内瞬间拉大的现象。
如果在当前疫情下，用历史来套当前的美国……
当一个国家无法把蛋糕继续做大，又不想改变蛋糕分配的方式，那就只有两种方式转移矛盾：
对外发动侵略，对内发动群众斗群众。
美国内战打不打得起来不好说，但对外转移矛盾是秃子头上的虱子。
作为全球最大的风险策源地，美国如果控制的好，那就是中国倒霉，这可能是中规中矩的拜登路线。
如果控制的不好，那就是全世界遭殃，这就是乱抡王八拳的懂王路线。
好了，关心完国外，还是回到中国。
十四五规划中，我们注意到“提高人民收入水平”部分，是如下表述的：
–坚持按劳分配为主体、多种分配方式并存，提高报酬在初次分配中的比重，完善工资制度，健全工资合理增长机制，着力提高低收入群体收入，扩大中等收入群体。
–完善按要素分配政策制度，健全各类生产要素由市场决定报酬的机制，探索通过土地、资本等要素使用权、收益权增加中低收入群体要素收入。多渠道增加城乡居民财产性收入。
–完善再分配机制，加大税收、社保、转移支付等调节力度和精准性，合理调节过高收入，取缔非法收入。
–发挥第三次分配作用，发展慈善事业，改善收入和财富分配格局。
4点内容，从排序可见重要性，第1点是原则性表述，可略过。
最核心的，是第2点。
说到调节收入差距，人们通常会想到税收之类的再分配手段。
从逻辑上讲，这种思维似乎没毛病。
但中国的收入差距，在《规划》看来，当务之急或者说形成主因还不是再分配问题。
通读《规划》，首先是开篇“科技自立”这一紧迫问题，接下来马上就是“形成强大的国内市场”。
这就离不开“高水平社会主义市场经济体制”。
而全面深化改革，针对的就是许多早已暴露无遗的制度性弊端。
其中最突出的是：
1、个人权利和财产权缺乏保障，大量领域充斥着交易管制。
2、市场准入机会的不平等。
这就是“ 按要素分配政策制度 ” 的应有之义。
简单的说，每个人的收入就是将其所拥有的要素投入到生产中，然后从产出中取得的一份报酬。
工人投入人力资源，资本家投入资本。
实际上，还有一种特殊要素，即给生产过程制造障碍的能力，也就是管制。
那么，参与生产过程中的各方所得报酬高低，由各种要素在生产组合中的比例，或者说稀缺性决定。
低收入阶层通常只有人力资源。
劳动报酬低，反映了要素市场上劳动力太多而资本太少。
要提高劳动者收入，无非是促进实体投资，让更多的资本来雇佣工人，让资本充裕，人力稀缺。
不过对中国来说，还有一点特殊，即大量低收入阶层，诸如农民，还有土地要素缺乏市场决定报酬的机制。
这就是正常情况下的“渗透效应”，也是所有发达国家经济起飞过程中所发生的情况。
在中国，尽管经济增长已下了一个台阶，但并不代表“渗透效应”已经失效。
无论是全面深化改革对财产权的改革，还是雄心勃勃的科技自立自强和产业政策，再到行政性遏制金融炒作。
都表明了决策者在有意延续“渗透效应”的生命，在初次分配环节就着手缓解收入差距问题。
以空间换时间，在新一次重大的技术革命前，中国的好牌其实还有很多。
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被消费主义毁掉的年轻人：财富，不是赚多少，而是存多少
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被消费主义毁掉的年轻人
存钱是中国人的传统技能，我们大概是全世界最爱存钱的民族了。包括最近的新冠疫情，之所以能够采用隔离的形式战胜疫情，一个原因就是，中国家庭普遍都有积蓄。我有一个美国的朋友跑回来说，他太能理解为啥美国人反对隔离了，因为真的很多家庭没有储蓄，必须出去工作。
美国2008年的次贷危机，其实就是一件事，把钱借给了不该借的人。正常的金融机构，就应该是当铺思维，必须有抵押才能贷款，但是当年的美国非常疯狂，无论是脱衣舞女，还是流浪汉，甚至是一条狗，都能拿到贷款，一旦这些人无力还贷，就造成了金融危机。
然而，最近这么多年，国内也越来越多的人已经开始不储蓄了。储蓄，存钱，听起来就是个很老土的事情，财务自由、理财才洋气，超前消费才是主流，有钱要买，没有钱，借钱也要买。这也就是各种小额借贷app盛行的原因，这造成的一个结果就是，越来越多的家庭负债加重，从2010年开始，中国人民的贷款也在飙升，从8.8万亿飙升到现在的36.4万亿。截至2017年5月，央行公布的境内居民住户存款62.6万亿，把境内居民的人民币存款减去住户的贷款后发现，全国居民净存款仅剩26万亿。
消费主义的洗脑之下，商家用消费主义堆砌一个个后浪，然后把后浪吹捧成英雄，强行定义她们的人生才叫值得过的人生，而且不能批评，批评就是仇富。
这样的伎俩，收割的并不是真正的后浪，而恰恰是跟后浪一毛钱不沾的打工人，你羡慕这样人生，并准备说走就走时，你会发现故事刚刚开始。
资本家最喜欢的就是这种没钱又要面子的消费者了，为了超前消费，他们不惜借高利贷。这种消费贷，其实就是提前占有适龄劳动者的未来现金流。
这种借贷，只会让人逐渐消耗未来的现金流，越是现金流紧张的人，越有可能陷入危机。
财富，其实不是赚多少，关键是能存下多少。
我认识的不少互联网高薪收入家庭，两口子收入上一百万的很多，仗着年轻，消费水平很高，入不敷出也不在乎。但从2018年开始，互联网公司开始出现裁员潮，其中不少人的工作都有变动，这才发现，这么多年下来，负债累累。
其中我认识一个刚毕业就有30多万年薪的人，本来是top2毕业的青年才俊，但是消费非常高，衣服包包非名牌不用，每年都要去两次海外旅游，几年下来，他一清点，各种贷款已经200多万了，这还没有买房，如果没有意外，他这一生，就要在还债中度过了。
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小富由俭，大富由天
香港富豪刘銮雄有个专访，就是让关之琳、李嘉欣都当过情妇的大刘。他提到一个标准，就是有1亿现金以前都是省钱，他原话是这样的：「今天，香港最有钱的前十几二十人，如果是自己创业的，每个人的财富，起初都是节省下来的，挨回来（熬过来的），不是说有钱就去旅行，有钱就去碌卡（刷卡购物）。我在26、27岁时，银行存折有一亿多现金，我看到一件外套，是很需要买的，冬天的长外套，4000元，看了三次，最后都不舍得买，你要知慳识俭，你怎知明年是什么环境。人无百日好，花无百日香。」
刘銮雄后来有钱以后花天酒地，玩弄女明星都知道，包括他太太甘比，有个新闻报道说她半小时花六位数，但是她年轻的时候，也是存钱过苦日子，她真正有钱开始挥霍，都是赚到一辈子花不完的钱，40岁以后的事了。
问题是现在的年轻人想要的是，20岁的时候过上40岁富豪才能过上的生活，想买就买，想花就花，那么未来一定很惨的。刘銮雄这种又有头脑，运气也爆棚，天时地利都有的人，尚且紧巴巴了十几年，你想又有钱，又顺心如意花钱，怎么可能呢？
刘銮雄这人人品虽然非常垃圾，但是给出的建议很中肯：「年轻人只会怨天尤人，你打开电视最多的广告是什么，旅行社的广告和财务公司的广告，就是鼓励你去借钱，碌卡，去旅行，谁不知道享受是好的，但你是否要背负债务，你是否想像希腊那样，今天欠钱，准备耍赖不还。。。他们都是享受了再说。所以有时候年轻人，唉，有新手机要换，其他又要换，完全和我们的想法不一样。」
不会存钱，毁掉的是年轻人的未来。
韩国是一个阶层固化很严重的社会，大家都知道，但他们有过一个统计，80%以上的中产家庭的第一桶金都来自于储蓄，从草根上升到中产的家庭，则几乎全部有储蓄的好习惯。
同样是两个出身普通家庭的年轻人，经过十几年的储蓄，到40岁的时候，命运就已经截然不同了。
储蓄的好处，不仅仅是资金的安全，同样也意味着，当投资机会出现的时候，你有一定的本金去投资，比如说，都知道以前房子便宜，大家都说回到十几年前一定要买房子，但是十几年前的房子，你就买得起吗？03年04年都买得起房子吗？其实还是有本金的人才能买得起，才能把雪球滚起来。
所以，小富由俭，大富由天，这句话是不错的。
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节俭才有自由
《财富自由》一书的作者认为，即使是今天，普通人想要致富的方法其实没变，还是节俭致富。通过攒钱不一定能成为富豪，但是可以让你在遇到大多数金钱问题时不至于束手无策。
消费主义的精致穷也是富人给穷人下的陷阱，只要陷入这个陷阱，就永远无法实现财务自由。道理很简单，就像我说的那个top2的青年才俊一样，你不存钱，你就没有启动资本。
《致命女人》里的刘玉玲提出过一个「Fuck You Money」理论，是她从父亲那里学到的:「所有的事情都是生意，所以我工作后很努力地存钱，我称它为「Fuck You」基金，如果拥有这笔钱，当有什么意外发生，有人强迫你或者辞退你，你就可以对他们说「Fuck You」。」
因为你积累不了第一桶金，就没法跨越阶级。穷人也买奢侈品，富人也买奢侈品，刘銮雄这种人，他老婆一次就花千万，但是，他的财富增殖速度已经远远超过了他的花费速度。
有储蓄的人才有选择权，行为经济学家塞德希尔·穆来纳森和心理学家埃尔德·沙菲尔在长期研究贫穷后，得出的重要结论。他们将自己的研究写成了一本书——《稀缺》。
稀缺，会让人只关注紧急事件忽视重要事件，会让人习惯性透支未来，会导致人做每一个决定都要反复权衡，占用过多认知资源，甚至会导致大脑认知能力下降。
如果你只赚钱，而没有储蓄，那么你一直处于一种稀缺的状态中，所以你必须被迫作出短择，财务自由不是你想买什么买什么，而是你可以决定这笔钱买还是不买以及是否能为梦想支付代价。比如财富积累换取的房子车子或者考证费用、旅游费用等大笔支出，如果我们过着「精致穷」的生活，就没办法随时能拿出大笔储蓄做自己想做的事，你是愿意被资本控制，还是愿意积累资本，是被消费主义洗脑、被金钱奴役，还是成为财富的驾驭者。
这完全取决于，你存了多少钱，在这个全民电商的时代，拒绝消费主义洗脑，拒绝提前消费，才是年轻人保护自己的唯一方式。自由，需要很多节制为代价。
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黄奇帆最新演讲：百年变局中的机遇
作者：黄奇帆，复旦大学特聘教授、中国金融四十人论坛学术顾问、原重庆市市长
来源：领教工坊（ID：ClecChina）
“领教工坊”以专业私董会领航的企业家与核心高管教育机构：长期陪伴一流企业家，成就美好企业。
很高兴今天来参加“2020美好企业嘉年华暨第九届中国企业家私人董事会年会”，今天会议的主题是“危机唤醒领导力”，我想讲一下和危机有关的事项。
我的演讲分两部分：
第一部分是中美经济脱钩形成的危机冲击及兵棋推演；
第二部分是关于我们国家今后一段时间以国内循环为主、国内国际互促双循环的新发展战略。
这个发展战略在前天闭幕的五中全会作为决议通过。
今年全球最大的黑天鹅就是新冠肺炎疫情。保守估计，年底全球的确诊人数将超过6000万，而美国的确诊人数一定会突破1200万。
美国是世界上最富裕的国家，医疗条件最好。但超过4%的美国人口确诊，差不多占全球确诊人数的20%以上，不得不说是一个悲剧，这是美国政府领导力的悲剧。
现在的美国有三个特征：
● 经济特征是滞胀，出现严重的通货膨胀，也出现严重的经济萎缩；
● 社会特征是民粹主义盛行，整个社会撕裂、阶层撕裂、民族撕裂、白人黑人撕裂等等；
● 政客政治行为的特征表现为极端“甩锅”，甩锅的对象就是中国，炮制出各种与中国脱钩的情况。
在18年、19年中美贸易摩擦期间，各种脱钩的论点已不断出现。
疫情之下，“脱钩论”有过之无不及，各种政客在不同场合提出的脱钩论五花八门，这是为了获得选票，转移视线。
01
十面脱钩，来势汹汹
我们可以将美国政客这几个月各种各样的脱钩言论归纳为十大类型：
1、贸易脱钩
这比加关税更严重，前几年加关税不作为贸易脱钩的概念，只是增加贸易的成本，把贸易成本加给中国。
而贸易脱钩是中断贸易的行为，不买中国的东西，不卖给中国东西。不仅仅是与美国贸易脱钩，而是联合美国的盟友来与中国脱钩。
2、资本脱钩
中国在美国有200多家上市公司，这些上市公司都由美国的证券公司、投资银行保荐上市，由美国的律师事务所、会计师事务所保驾护航，都符合美国法律，要脱钩没有道理。
但美国人在起草一个针对中国200多个上市公司的法案，这个法案是量身订作的，如果美国议会通过，我们这些上市公司变得不合法，就会被逼着脱钩。
3、金融脱钩
美国政府领导要求美国的商业银行、保险公司不为中国的工商企业融资、贷款、做保险业务，这是金融上的脱钩。
4、技术脱钩
就像在华为和中兴身上发生的，不卖高科技产品给华为，不卖制造芯片的装备给华为等等。
5、投资脱钩
特朗普要求美国企业从中国撤离，这个是投资脱钩。
6、互联网脱钩
两个月以前，美国国务卿提出在五个环节上，美国的互联网与中国脱钩。
7、教育脱钩
美国正在推动，让中国的36万留学生（包括本科、硕士、博士等等）离开美国的大学。
今年年初从美国离开的中国学生如果要回去，签证都签不出来；如果这个阶段到国外旅游，要回美国也回不去，毕业以后留在美国工作也很困难。
这个脱钩的着力点在理工科，就是美国人说的科学、技术，工程、数学这些专业。
8、Swift网络脱钩
Swift网络是全世界1万多个商业银行的联合会，通过这个网络，和全世界的企业互相做贸易，以美元为中心完成清算、结算。
如果脱钩，中国的企业和世界各国的企业做生意时会遇到清算、结算的不方便，从这个角度也可以遏制中国和世界的贸易关系。
9、外汇市场脱钩
美国一些议员、政客推动这个方面的脱钩，惩罚中国，或是惩罚香港。
10、长臂管辖
以美国国内法替代国际法，管理世界各地不听美国话或者看不上眼的企业，对他们进行处罚或是冻结帐户等等。
以上十个方面，总体上来看气势汹汹，不可一世，大有山雨欲来风满楼的状态。
02
战略上藐视它，战术上重视它
我们有时候也会觉得这非常严重，如果实施到位就相当于50、60年代美国、西欧与苏联、东欧之间的冷战。
那时两个半球间的贸易量只占世界贸易市场的3%，基本上经济脱钩，互相冻结。
美国人就是希望中国回到那种状态。面对这样的情况，我们应该做什么分析？我们要看到三个概念：
第一，这十个方面的脱钩，不是由美国政府正式对外宣布，也不是美国议会正式批准的行为，只是各种议员、政客在各种场合说出来的，就是打嘴仗的一种状态，还不是真正的国家行为。
第二，尽管不是真正的国家行为，但不管是蛛丝马迹，还是具体的报刊文字中，我们可以看到每种状态都有局部的行动在跟进。
比如教育脱钩，美国有二三十个学校已经对中国留学生采取驱赶措施；技术脱钩，尽管没有对中国企业全面脱钩，但华为、中兴等高科技企业，多个大专院校、重点学校的高科技单位上了美国政府的黑名单。
第三，美国总统大选以后，不管是现总统连任还是新总统上任，并不一定会改变现在的脱钩舆论。
也就是说，这种脱钩舆论不仅仅是打嘴仗，是和美国国家利益搅在一起，和美国甩锅的责任搅在一起，是美国担心中国作为老二可能变成老大、对老二打压的心理搅在一起，我们不能掉以轻心。
面对这样的判断，中国要怎么处理？还是毛主席当年说的好，毛主席说过：
帝国主义是纸老虎，战略上藐视他，帝国主义是真老虎，战术上重视他。
我们现在要以毛主席的这个判断、哲学观、世界观对待十大脱钩事项。
第一，在具体运行上，我认为最体现毛主席哲学观、世界观的就是党中央在中美贸易摩擦期间采取的方针：丢掉幻想，准备斗争。
这是毛主席当年说的，我们应该以底线思维想这个事情。
▲黄奇帆教授就“百年变局对企业家的影响”发言
第二，保持定力，增强信心。
要看到我们国家自身的力量，要有道路自信。我们相信脱钩也罢，撤资也罢，各个方面的打压摧毁不了中国，只会让中国发展得更强大。
第三，守住底线，灵活应对。
第四，抓住关键，补齐短板。
《孙子兵法》说：先为不可胜，而后求胜。
什么意思？
自己有什么短板，要清醒地把这些短板补掉，使自己立于不败之地，不会被人家打败，使自己变成一个不可胜的体系，而后逐步逐步战胜对手。
这四条原则是中美贸易摩擦期间我们国家的基本方针，也是我们应对美国十大脱钩的基本措施、基本逻辑、基本原则。
03
全面脱钩会导致鸡飞蛋打，双方受损
当然，对十大脱钩不能光靠理念来分析，还要很具体的分析。
应该每个脱钩一个工作小组，深入研究，脱钩一旦发生，会对中国带来什么冲击，对美国带来什么反冲击。
胜败得失要分析透，分析到位，然后才能做到战略上藐视，战术上重视，才可以真正做到有备无患，问题发生时有反制能力。
时间有限，我们很简单地把这十大脱钩分两部分，做一个兵棋推演。
这十大脱钩是两类。一类是和金融无关的经济、社会脱钩，比如：
● 贸易脱钩；
● 工商企业的投资脱钩；
● 技术的脱钩；
● 教育的脱钩；
● 互联网的脱钩。
这些和金融无关。
还有五种是金融类的脱钩，比如：
● 保险公司、商业银行金融脱钩；
● 上市公司资本市场脱钩；
● Swift网络脱钩也是金融清算手段；
● 外汇脱钩，是货币市场的概念，也是金融；
● 长臂管辖是执法的问题，但全部的依据和手段都是财务性的、金融性的，冻结、罚款，都是金融范畴的问题。
五个金融脱钩，五个非金融脱钩，我们可以稍做分析。
可以说，非金融类的脱钩仔细分析就是杀敌一千自损八百，对中美都不好。
长远来说，中美贸易关系不可能全面脱钩，脱钩了对中国是严重冲击，对美国也是严重损害。
所以局部脱钩可能会发生，但最终不可能出现两个国家的全面脱钩。比如说：
美国有一万多个企业在中国投资，这是改革开放以来积累的成果，上万个美资企业在中国投资了5千多亿美元。
去年形成了7千亿美元的销售额、500亿美元的利润，投资回报率10%，销售利润率7%——这些工商企业的效益还是不错的。
如果脱钩，对中国来说，7千亿美元（5万亿人民币）产值没有了。
这5万亿人民币配套的3万亿产值也没有了，中国可能丢掉8万亿的销售值，这会涉及400万人的就业，400万人下岗也是损失。
还有就是500亿美元（3千多亿人民币）的利润，也是一种损失，利润是美国的，但GDP是中国各个省市的。
这个对当地企业、当地政府来讲是税收，对老百姓来讲就是失业人群、家庭收入。
这些方面很致命，但不是不可挽回的，就像疫情下中国一季度GDP负增长11%一样，二季度就回来了。
中国的回旋余地大，补短板、克服危机的能力强，这是一个方面。
反过来，对美国的冲击是什么？
对美国整体国家经济冲击不了什么，但对在中国的10000个美国企业来讲，丢掉中国这样一个七千亿美元的市场是致命的，丢掉了500亿美元的利润是重大损失。
企业家要市场，要资源配置和利润，他们不会听特朗普的话，而是一定会跟着市场走。
一个典型的例子是GM：
90年代到现在，GM每年在中国销售300万辆汽车，全球销量是800多万辆。
如果和中国脱钩，通用在中国的市场空间可能很快就被中国自己的汽车企业，被日本、韩国、欧洲的企业分掉了，通用也就永久地丢了中国市场，销量从800多万变成500多万，变成了一个二流的世界性汽车公司。
大家可以看到，撤资论行不通。
技术脱钩论也行不通。
美国的《波士顿咨询》4月有过一篇文章，美国的7家芯片企业占世界市场份额的60%，而中国去年采购了全球5千亿美元芯片的3千亿，也占60%。
如果按美国政府的要求与中国脱钩，对中国的冲击就是采购少了2千亿美元的芯片，对中国有影响，但美国的七家企业会永久丧失2千亿相关联的市场，这个市场在两三年内一定会被欧洲、亚洲的芯片企业覆盖。
第二个问题，芯片企业有摩尔定律，每三到四年出现一个新一代体系，成本非常高昂，每年20%多的折旧要通过大规模的市场销售来覆盖消化。
如果市场突然少了60%，这个20%-30%的折旧马上变成亏损，一亏损就没有财力进一步投资，美国芯片企业在技术进步上会进入螺旋型萎缩，最后导致美国芯片企业因为脱钩中国而脱钩世界。
这两段话不是我发明的，是《波士顿咨询》报告的原话，我只是转述。
总的来说，中美非金融领域的脱钩会带来鸡飞蛋打，双方都不利。
另外是中美金融上的五个脱钩。过去几十年，美国在金融上打击谁，好像都会产生致命冲击。
比如说80年代美国对付日本，比如说90年代初美国对付前苏联，比如说90年代末亚洲金融危机美国对付韩国和东南亚各国，这些国家都受到了金融的冲击和严重的损伤。
我们金融受到冲击会不会损伤更大？
大家可以想到80年代末的世界金融危机、90年代末的亚洲金融危机和07、08年的全球金融危机，中国都没有受太大冲击，原因有三个：
● 第一，我们中国资本项下没有自由兑换，这个铁门没有完全打开，使得世界的金融要冲击中国很难；
● 第二，目前而言，我们国家在外资进入中国金融体系中的开放度并不是很大。300万亿金融资产，外资金融资产只占1.8%-2%左右。
在日本、在亚洲，在前苏联发生金融危机时，欧美的金融资本差不多占他们国家金融资产的20%-30%。在我们这里，美国翻不了天；
● 第三，不管是什么金融机构，在中国都要受到中国的宪法、法律、一行两会的约束，不能违法。中国的金融企业没有到世界上放了100万亿或50万亿资产，海外的长臂管辖打击影响很小。
从这个意义上来讲，金融的冲击对中国并不会太大，反过来只会让美国或者美国的金融企业丧失中国市场，所以华尔街的金融老板不会听美国政府的话。
我们做一个简单的分析就可以得到结论，在中美脱钩论里面，政客只是过嘴瘾，不可能实施到位。
如果实施到位，最起码不是对中国的致命打击，而是同归于尽，双方各自受损的一种局面。
04
内循环为主，构建双循环
在这样的背景下，我们党中央国务院采取了一个新的战略，就是国内循环为主、国内国际互促双循环。
这个战略有五个好处。
第一，内循环为主，带来销售利润率、销售折旧、销售GDP的提升。也就是说，同样1万亿带来的GDP，外循环的GDP转化是10%，也就是赚加工费，而内循环为主的双循环，1万亿工业产值有30%多的GDP。
第二，内循环使我们的国民经济更加安全，比如说石油天然气、原油、能源外向度很高，万一发生意外，断了能源，这个对经济有冲击，内循环使国家更安全。
第三，内循环体系下研究开发创新会放到更重要的议事日程上。创新是内循环，创新的地位更高，更自主。
第四，内循环的情况下，东西部差距、城乡差距相对均衡。
第五，内循环的情况下，中国的对外开放反而会更有吸引力。
总之，通过内循环为主体的双循环，我们国家今后的几十年会更加着重突出创新。
▲黄奇帆教授在“2020美好企业嘉年华”上发言
突出新基建，就是数字经济融合、赋能传统产业的过程。更突出传统产业和传统产业改革、发展和供给侧结构性改革结合在一起，不是简单的对传统产业三缺一降一补，对传统产业更好的开拓新市场。
另外，能更好的推动民营企业发展，使民营企业各个方面的预期和营商环境发展的更好。
还有就是更多的注重老百姓收入的实质性提高，使得城市四亿中等收入人群的个人所得税下降。
这4亿人群的生活成本中，房地产成本占总收入40%-50%的状况可以下降，下降到15%左右是最理想的状态。
什么叫15%？
一个人一生收入的15%用在房地产上，一年收入的15%用在房租上，一个人一生工作40年，六分之一也就是6到7年的年收入买一套房。
把这个事情做好，老百姓的消费能力提升，内循环也会加强。
同时把中国的要素市场更好地推动起来，使中国各个方面的开放更到位。
总而言之，通过国内循环为主、国内国际互促双循环，中国的开放会更大程度地提高。
形成既鼓励出口又鼓励进口的双向贸易政策，既鼓励引进外资又鼓励出去投资的双投资通道，既鼓励沿海开放又鼓励内陆同步开放的战略。
同时也鼓励工商企业开放和金融服务贸易、教育卫生、文化一起开放，并且是全方位、宽领域的开放。
最终中央政府不仅是鼓励要素流量的开放，还要鼓励制度环节、规则环节的开放，形成国际化、法制化、市场化的营商环境。
我相信在疫情下，在美国人对我们气势汹汹的脱钩背景下，相当于在一个国家级的危机下，我们国家的反制能力都体现了我们国家的优势。
我相信10年以后，中国的GDP会增长为世界第一，而20、30年以后，亚洲的GDP会占全球经济总量的50%，中国对世界的贡献，我们对世界民族共同体的贡献会更大。
我们在座的企业家们也身处这个大背景下，尽管有危机，但是更有机遇，相信我们一定能够顺应世界发展的趋势，做出自己应有的贡献。
转自：https://mp.weixin.qq.com/s/CySlSA8yGuctTk19H6ji3A
私募世诚投资陈家琳的投资手记
以下全文分享给大家。
当我在千禧年来临之时首次漫步于塞纳河畔之际，应该怎么也不会想到二十年后会有产自我家乡的轿车在香榭丽舍大道上飞驰而过。不过这正在成为现实——来自特斯拉上海工厂的首批Model 3电动车正“漂洋过海来看你”，预计本月下旬即可抵达欧洲大陆并陆续交付给当地消费者。
而这，只是极具韧性的中国出口的一个缩影。
实际上，在过去的大半年时间里，包括外资企业在内的中国企业，依靠良好的反应响应机制及迅速恢复的国内供应链，在中国国内疫情得到有效控制后积极扩大出口，带动中国经济在前三季度重回正增长轨道，并大概率使得中国成为主流经济体中唯一能在今年这个不断见证历史的年份实现正增长的国家。
这种韧性不单单体现在包括出口在内的宏观层面，亦在微观层面得到积极呼应。
A股上市公司三季报季刚刚落下帷幕，总体业绩超出预期。扣除金融的A股公司净利润在三季度取得了近30%的同比增长——这已经不能简单地用需求滞后效应来解释了。而以银行为代表的金融板块也录得靓丽的环比增长（部分受惠于国家对于金融让利实体政策的修正）。
如此看来，今年全年业绩将仅仅是低个位数的负增长。世诚投资一度在一季度末的时候设置了负20%的谨慎假设，现在看来当时是过于悲观了。
而刚刚过去的十月份市场显然围绕着三季报业绩及业绩指引在交易，体现在股价的表现与业绩高度相关；这也契合了上期世诚月报的标题——“高质量成长股魅力犹存”。实际上，这个高相关度被发挥得淋漓尽致，以至于在大多数案例中股价的波动远远超出了基本面的波动（背后的逻辑之一是所谓的被无限拉长的资产久期）。
进入本年度的最后两个月，世诚投资的核心结论是，虽然外部事件不少，市场仍将围绕着业绩展开交易，并保持稳步向上的趋势。
除了还在蔓延的海外疫情，十一月份的焦点之一毫无疑问是美国大选。尽管先前民调已对可能的选举结果有所指向，不到最后一刻我们不知道是否会有黑天鹅光临（比如，在位总统拒不接受初步选票结果）。
但几乎可以肯定的是，不管谁在明年一月份入住白宫，市场都已在一定程度上消化了相关不确定性。同样可以肯定的是，美国的对华政策包括对中国的重新定位不会有任何实质性改变。
当然，好消息是国内市场对于阶段性由“国内事务”主导的美股的免疫能力还在进一步上升（不管是过去一周还是过去一个月，A股市场的表现都要远远好于美股）。
同样不可否认的是，经过2020年的股价大幅上涨，机构重仓股的估值水平都不低。
比如，排名公募基金前三十的个股今年以来的平均涨幅超过了70%，而业绩增速也就在20%左右（这意味着静态的估值扩张超过了40%）。如何化解高估值？除了个别行业板块可以仅凭想象力之外，大多数情况下还是只能倚靠聚焦于业绩高增长。所以，您的基金经理认为基于业绩的交易不会随着财报季结束而戛然而止，而是会延续到本月乃至未来更长的时间。
市场或对周末金融稳定委关于全面推广注册制的言论有所顾虑，担心持续的新股发行可能在资金层面使市场不堪重负。
世诚投资不这样认为。
注册制是中国股票市场基础设施建设的重要组成部分，是中国资本市场走向成熟的必由之路。而另一头，基于资产配置的中长线资金正在源源不断地流入市场，可以有效对冲包括IPO在内的资金需求。再者，监管部门也会通过适度的制度安排来减轻短期的冲击（即将于本周四上市的“人类历史上最大的IPO”，其有锁定期的战略配售占IPO规模高达80%，以至于其上市第一天A股真实自由流通市值仅占其总市值的1%）。最后，我们也看不到“疯牛”的可能性——不管从事实基础还是从监管意愿的角度。
市场的另一层担心来自于宏观流动性，特别当近期央行行长重提“总闸门”之时。
我们同样对此并没有过度的担忧。
考虑到国内疫情得到有效控制、经济快速恢复，前期应急措施适时退出、正常货币政策保持更长的时间乃题中之义。况且，中国前期宽松力度有限，当下收紧的空间亦有限。另外，从跨周期调节角度考量，政策调整过程中也将留有余地。所以，宏观流动性并不构成实质风险。 最后，落实在具体投资方向上，世诚投资首先仍旧聚焦于高质量成长。这种聚焦策略在前述全面推广注册制的背景下显得尤为重要。好消息是，随着三季报的披露，我们还有机会锁定一批能在未来数个季度持续提供超额收益的个股，而这些品种多见于消费和医药行业。同时，我们或有机会迎来增加科技股投资的机会－－催化剂来自于刚刚闭幕的五中全会公报中对“科技自主自强”的浓墨重彩。最后，年底收官之战也不应忽视以银行地产为代表的低估值板块可能的“逆袭”，惟需做好相应的准备。
陈家琳
世诚投资管理公司
2020.11.2