免责声明：文中提到的个股，仅仅是案例所用，绝无推荐的意思，请勿据此操作。

本公众号推崇量化选股的策略。

我挑选股票的方法，本质上是从整个市场入手，A股4000多只股票都是我的海选对象。我通过量化筛选，结合手动主观选择，将选择空间缩小到仅剩下N只股票（N一般情况下介于5至10之间），作为我投资组合的候选对象。

对于我常用的量化选股公式，今天2021年2月14日（正月初三，宅在原地过年），我进行一个总结整理。我主要讲一下我目前每天都会运用的有关量化选股公式。

因为，随着时间的推移，我以前经常用的某些条件选股公式，现在用得不多了。虽然对应的技术指标信号依然会在股票K线主图中呈现（如月线反转信号）。

本公众号量化选股的必备公式的文章如下（可以直接点击链接）：

《欧奈尔RPS曲线的编制方法及常见问题解答（20170505）》

《基金持股和北向持股的量化选股方法（20190102）》

《接近一年新高的选股公式（20190210）》

《欧奈尔RPS曲线的编制方法及常见问题解答（20170505）》

这是本公众号量化选股策略的最基础工具。本人现在采用股价相对强度RPS优先一切的选股原则。对于我买入的股票，必然至少有一条RPS值到达90而翻红的曲线，即50日RPS、120日RPS和250日RPS，其中至少一条曲线是已经翻红的。

《基金持股和北向持股的量化选股方法（20190102）》

本人选股，只从这个板块“基金持有3%+北向持股三千万”中来选。这是本人将A股4000多只股票进行海选的第一步，一般这一步就能淘汰一半左右或以上的股票。本文介绍了该板块的选出方法。

《接近一年新高的选股公式（20190210）》

介绍了“接近一个新高”的条件选股公式。

在“基金持有3%+北向持股三千万”这个板块中，本人基本上每天都会采用“接近一年新高” 、“港资增仓且接近一年新高”等公式，来初选股票。

我每天就是用电脑进行量化选股（一般几分钟就能搞定），我再看看这些初选的股票中，有没有图形漂亮的好股。挑选到心仪的标的之后，再去研究一下公司的基本面。觉得能看懂公司基本面的，就可能买。公司基本面搞不懂，就不买。

买对的股票，可能持有N个月（截至2020年，我个人持股历史上N最大是18个月）。买错的股票，可能很快止损止赢卖出。

我的“选对股买对时机”的操作模式就是如此简单重复而已。

 

“港资持股”的技术指标公式和“港资增仓且接近一年新高”的条件选股公式，在以前的文章中介绍过的，今天本文再详细整理如下。

下面，我首先详细讲一下我的港资持股曲线的制作过程，即“港资持股”的技术指标。

制作港资持股曲线的第一步，下载最新的免费的通达信软件

进入通达信官网https://www.tdx.com.cn/

点击右上角的下载中心

下载并安装如下软件：

★ 金融终端V7.53

 支持收费用户和免费用户两种方式登录

我个人使用的就是免费版本。

制作港资持股曲线的第二步，在通达信免费软件里，新建技术指标公式

免费登录通达信软件

Control+F，进入如下界面

点击：新建（注意是技术指标公式，不是条件选股公式）

注意右上角的画线方法，选择：副图。

港资持股的源代码如下：

NOTEXT曲线:GPJYVALUE(6,1,1),COLORFFFF00;

IF((GPJYVALUE(6,1,1)/FINANCE(7))>0.01,NOTEXT曲线,DRAWNULL),LINETHICK1,COLORRED;

IF((GPJYVALUE(6,1,1)/FINANCE(7))=0,NOTEXT曲线,DRAWNULL),LINETHICK1,COLORWHITE;

IF((GPJYVALUE(6,1,1)/FINANCE(7))>0 AND (GPJYVALUE(6,1,1)/FINANCE(7))<0.01,NOTEXT曲线,DRAWNULL),LINETHICK1,COLORCYAN;

持股量:GPJYVALUE(6,1,1)/10000,COLORLIBLUE;

万股:DRAWNULL;

占流通比:(GPJYVALUE(6,1,1)/FINANCE(7))*100,NODRAW;

占总股比:(GPJYVALUE(6,1,1)/FINANCE(1))*100,NODRAW;

增减万股:(GPJYVALUE(6,1,1)-REF(GPJYVALUE(6,1,1),1))/10000;

增减:=GPJYVALUE(6,1,1)-REF(GPJYVALUE(6,1,1),1);

IF(增减<0,增减,DRAWNULL),STICK,LINETHICK4,COLORCYAN;

IF(增减=0,增减,DRAWNULL),STICK,LINETHICK4,COLORWHITE;

IF(增减>0,增减,DRAWNULL),STICK,LINETHICK4,COLORRED;

制作港资持股曲线的第三步，下载最新的专业财务数据。

 通达信软件，点击左上角的“系统”，再点击其下菜单里的“专业财务数据”，记得每天下载这个数据哟。

然后在通达信软件里面输入：GZCG(港资持股)，就能在副图中看到港资持股曲线了。

下面，我介绍的是“港资增仓且接近一年新高”的条件选股公式。

条件选股公式：港资增仓且接近一年新高

占流通比增加1%:=((GPJYVALUE(6,1,1)/FINANCE(7))*100-REF((GPJYVALUE(6,1,1)/FINANCE(7))*100,D))>=N;

市值增加1个亿:=GPJYVALUE(6,1,1)*C-REF((GPJYVALUE(6,1,1)*C),D)>M*100000000;

AA1:=市值增加1个亿 OR 占流通比增加1%;

AA2:=CLOSE/HHV(HIGH,250)>0.9;

AA1 AND AA2;

声明：

本人没有口袋支点、净利润断层的选股公式，也没有公布过什么捡钱公式，对于网络上的这几个公式，都与本公众号和本人没有任何关系，请大家谨防骗子。

严重声明，本公众号提供的量化公式完全是免费的。网络上任何与股价相对强度RPS或者陶博士名义有关的收费选股公式，都与本公众号和本人没有任何的关系。

这世上傻子总是比骗子多，我也是木法。因为骗子只要傻子足够多就有他的市场。

推荐延伸阅读：

《板块指数RPS编制教程（20200622）》

本文讲的如何编制板块指数的RPS曲线。有兴趣的可深入研究一下。这个东东运用的难度较大，也没有标准答案，取决于个人的理解。

《价值+动量+趋势（20190110）》

《净利润断层，威力无穷（20190121）》

《我最喜欢的漂亮图形（总结篇）（20190827）》

《该买的标的（20200629）》

《模式要诀（20200615）》

《我2020年选的十佳投资经典书籍（20200626）》

 

（本文完成于2021年2月14日于成都）

转自：https://mp.weixin.qq.com/s/YmA5TGGPCCouu7jN-uf1Ow

有效市场之三

1/5

估值就是猜无法打开的钱盒子里的钱数

我收到的很多问题都是关于估值的，比如说，这个公司很好，但估值是不是太贵了？或者，这个公司我看不错啊，为什么估值那么低？或者直接问我，XX公司的合理估值应该是多少？

对于价值投资者，合理价值买入好公司，然后长期持有，是一条被反复验证的有效方法，但问题在于——什么才是合理估值？

所有的估值方法都是基于某些经验（PEG）、某些理论（DCF）、或者比价效应（XX公司都只有多少，你这明显不合理啊），这些方法很好，但估值本质上是无法准确的，就像有人拿了一个无法打开的装着钱的盒子，报一个价格问你愿不愿意买下，因为盒子永远无法打开，所以它里面到底有多少钱，是永远无法准确地知道的。

所以判断合理估值还有另一条思路——提供一些线索，让一群有看法有能力的人来猜，并经过充分的讨论，最后的平均出价将非常接近真实的钱数，即利用市场性来定价，这在上一篇文章《多样性的丧失：市场是如何变“疯”的？》已有论述。

市场有效性是有一系列条件的，如果通过某些迹象表明，此时市场满足这些条件，那么此时的股价就接近于此时的合理估值，此时买入，未来相对指数的超额收益，就可以认为接近于业绩增长的收益。

市场有效性与合理估值的关系，我在本系列的第一篇《泡沫破裂后，你还相信市场是有效的吗？》中已有论述，本文将继续这个理念，只是分析的对象从指数层面下放到个股层面。

2/5

条件一、足够多的价值投资者

在这个系列的上一篇文章中，我论证了“多样性与市场有效性”的关系，总结一下，有效市场所需要的多样性的三个条件：

1、有足够多但也不能太多的普通投资者提供足够但不泛滥的流动性

2、有足够多的理性价值投资者从不同的角度对公司进行估值

3、没有趋势投资者放大短期波动

在上一篇文章中，我也分析了春节前的那一波行情，多样化是如何丧失的，2020年下半年流行一句话“打不过就加入”，这句话的背后是游资和散户挤进白马股这条狭小的赛道，以游资的方式买白马股。

事实上，这个分析思路同样可以运用在个股中，去判断你认可的公司是否处于“有效市场”的状态，现价是否即为合理估值。

个股处于“有效市场”状态需要满足三个条件：

条件一、有足够多的理性的价值投资者提出不同的定价

比如说，茅台的合理估值是什么？有人从白酒的产业特征出发，有人从消费结构变化的角度出发，有人从“类社交货币”的金融属性出发，有人从历史估值范围出发……

没有任何投资者可以完整地占有信息，CEO也有好多事不知道。这些“视角”都代表着不同的对公司的价值判断，形成不同的买入价、卖出价，就像盲人摸象，虽然每个人只摸到一部分，但只要理性投资者的数量足够多，有充分的交流与博弈，最终能拼出完整的“大象”，最终形成的价格即为当前的合理估值。

如何判断个股是否满足这第一个条件呢？可以观察一些微观的指标。

比如说有两家以上的机构（最好五家）近三个月出具过研报，因为A股看空是不会出报告的，这就代表至少有四家以上（最好十家以上）的研究机构分析过该公司，这背后又有更多的机构投资者进行过买方研究，有自己的估值，再加上卖方的推荐和买方的交流，足以形成“多样性”的定价条件。

另一个微观指标是类似雪球这样的价值投资者的社区，同时出现了看多和看空的声音。通常一家公司从冷门到被有效关注，往往会经历“率先研究看好者——更多的看多者——看空者出现——多空对峙”，通常到了最后一个阶段，说明市场上多样性的声音已在股价上形成平衡。

这两个指标也说明了一件事，并不是所有的公司都有合理估值，因为公司缺乏足够的投资价值的话，就没有价值投资者出价，那就不存在合理估值，准确的说，存在合理价值但永远无法被我们知道。

还有一些网站统计的个股关注度的数据，当然，这里要区别的是关注度的上升是否只是由流动性推动而缺乏基本面的支持。

这就是下面的条件二告诉我们的。

3/5

条件二：适度的流动性

条件二：噪音投资者提供适度的流动性

三类投资者中，价值投资者提供多样性来定价，趋势交易者通过破坏多样性制造价格波动，从中获利，而噪音投资者负责流动性。

如果流动性长期不足，价值投资者将无法顺利实现定价的功能，会导致股价持续低于合理估值。

当然，A股不会有超过半年的“价值洼地”，流动性不足造成的低估不足为惧，更糟糕的是流动性过剩导致的高估。

判断这种流动性过剩导致的高估，最典型的指标是股东人数、股价和交易量三者同时上升。这是因为，如果股价是由有定价能力的机构投资者买上去的，股东人数一般不会增长，甚至会减少；如果股东人数和股价同步上升，那就说明股价是由散户买上去的。而大部分散户代表噪音投资者，再加上成交量上升，构成了典型的流动性过剩导致的高估。

下图为三一重工，去年三、四季度，股价分别上涨了35%和40%，股东人数保持稳定。但今年前两个月，股价最高上涨40%，同时股东人数暴涨70%，典型的流动性推动的上涨。

不过，股东人数通常不会及时公布，那有没有更好的即时数据呢？我喜欢观察雪球上关注人数的变化，通常关注度上升的第一波只代表单纯的股价上涨引发的关注，第二波才会出现散户的集中买入，股东人数的上升。

比关注数据更可靠的即时数据是两融数据中的“融资买入”，因为两融资产以散户和游资为主，是典型的代表流动性的资金，这个数据的大增往往代表散户或游资大规模买入。

仍然以三一重工为例，去年三、四两季虽然大涨，但每天的“融资买入额”比二季度增长不多，显示散户在观望中。但到了今年一季度，特别是一月份突然暴增，这个增速与股东人数的增长基本相同。

不过，A股的流动性过剩导致的高估不一定会下跌，甚至可能成为常态。

由于一半有投资价值的公司在境外上市，而几乎全部的资金都挤在国内投资，导致了A股有投资价值的公司严重不足，流动性长期过剩，再加上A股只能单向做多，一旦一家公司的价值被充分发掘，加上业绩稳定，其高估可能持续多年。

下图的爱尔眼科，近五年股东人数大部分季度都在上升，跟股价保持一致。

值得注意的是，近五年来，爱尔眼科的基金持有比例跟股东人数也是同步上升的，这个反常现象的背后，是持有爱尔的基金数量从22支上升到900多支，每6支公募基金就有一支持有爱尔。同时单支基金最高持仓比例从2.8%下降到0.8%，基金的分散持有，缓冲了散户流动性的冲击，加上爱尔眼科的业绩稳定，使之成为A股中“一直被高估，从未泡沫化”的典型。

但其他公司则没有这么幸运，一旦条件三不符合，高估很容易进一步变成泡沫。

4/5

条件三：没有趋势交易者

条件三：没有趋势交易者的介入

如果市场只有价值投资者和散户，那市场就是一个完全有效的市场，价值投资者的多样性使最终的成交价更符合合理价值，噪音投资者则提供流动性，让定价更迅速。

但第二类趋势交易者的出现打破了这一切，当企业的经营业绩发生大的变化后，股价运行区间会出现显著移动，这就成了趋势交易者的舞台，他们的介入让股价运行“越过6点的位置”，走向另一个极端。

趋势交易者的出现非常好判断，股价和成交量同时大幅上涨，但对于白马股而言，难点是分清这段涨幅，有多少是由于业绩和估值同时上升引起的戴维斯双推动，有多少是由于趋势交易者的加入而推动的。前者是股价合理定价的过程，而后者则破坏了合理定价的过程。

前面说过，股票本身就是一个“打不开的钱袋子”，我们可能永远不会知道其中的钱到底增加了多少，再加上里面的钱也在不停的变化，所以最好的方法是等待趋势交易者离开。

在一波基本面推动的上涨中，一旦趋势交易者加入，则会涨过头，最好的办法是在趋势交易者介入之前买入，或者等待趋势交易者离开，股价回落、能量萎缩后再介入，前者要求你具备对公司的研究和跟踪能力，对散户的要求比较高，后者意味着放弃了一段利润丰厚的涨幅，只能着眼于未来的长线收益。

所以，很多人觉得，知道此时是“有效市场”又能怎么样呢？能让我们赚到钱吗？

5/5

如何利用市场有效与无效赚钱

市场有没有效，跟我们能不能通过市场有效性赚到钱，是两个问题，它只跟你的赚钱方法有关。

当证明当前市场价格无效时，我们可以用市场的错误定价赚钱，低估买入，正常估值或高估时卖出，这就是市场先生发疯时送的钱。

当证明当前市场有效时，我们也可以通过公司业绩的增长赚钱，这是成熟市场的主要机会。所以市场有效只是防止你买贵了，并不代表你能赚到钱，能不能赚钱还是取决于你对公司未来基本面的判断。

事实上，这两种赚钱方法，都是属于价值投资的范畴，巴菲特既说过“要在市场恐惧时贪婪，要在市场贪婪时恐惧”，也说过“合理估值买入优秀公司长期持有”。巴菲特早年更喜欢用前一种方法赚钱，中后期更喜欢后一种投资方法，一方面是因为早年美股低估的机会比较多，另一方面，当资金量太大之后，只能用后一种方法。

这里要指出的一个常常被混淆的概念，这里的“低估”是指流动性缺失或市场风格导致的关注不够造成的低估，相当于愿意出高价的人太少了，或者信息差导致你能够掌握其他投资者不知道的信息，并不包括“我觉得XXX被市场低估了”的情况。

被低估的公司会很快恢复正常价格，而“我认为市场低估了XXX的价值”，只代表你跟市场的看法不同，并不代表真的被低估。除非市场最终认同了你的看法，否则它可能永远是“低估”的，因为你永远无法证明一个打不开的钱袋子里有多少钱。

转自：https://mp.weixin.qq.com/s/kph3lBrlNxTkKYZrzrMj4g

 

巴菲特在1965年致合伙人的信中阐述了分散投资的问题，让我们看看股神早期是如何配置仓位的。

巴菲特假定了一个理想情况。假如有50个能每年都领先道指15个百分点的投资机会，且这些投资机会的发生相互没有影响，他就可以把资金平分成50份，给每个机会配2%的仓位。

这就是分散投资策略，股市有句流行的名言——别把鸡蛋放在一个篮子里——就是说的这个，不少人就是在这个“理论”指导下配置自己仓位的。

全部鸡蛋都放在一篮子里，篮子坏而坠地时，所有鸡蛋一下子全都摔破了。这个说法真的很形象，所以让人们牢牢记住了投资要“分散”的道理。一般人只记住了结论，而忘记了甚至都不知道“分散”的前提条件。从巴菲特假定的理想情况看，分散策略的条件有两个，一个是要机会非常多，另一个是这些机会不相互影响。

而不少人如何分散的呢？各个股票都来点，账户资金数额虽不大，股票个数却不少。且不说那么多股票是不是真的都有投资价值，而且很有可能因为喜欢某一类或某一个行业，买入的是很多相同类型或者同行业的个股。即使这些个股都是有投资价值的，但它们之间也是相互影响或同涨同跌的。

可见所谓的分散，并不是足够多的个股，而是不同类别或行业之间的分散，只有这样个股之间的协同性、相互影响才能弱的多。

对于纯粹的为分散而分散的行为，巴菲特形象地把持有一百只股票的投资组合比喻为诺亚方舟。巴菲特说，就算不以追求良好业绩为首要目标（这句话的潜在意思是说考虑的是分散风险以资金安全为目标），无论资金量多少，一个包含一百只股票的投资组合是不符合逻辑的。诺亚可能遵循了某些久经考验的生物学规律，但他偏离了数学原理，绝不会成为一个好的投资者。

高人就是高人，思维清晰是不必不可少的。巴菲特说，别人持有一百只股票的做法不符合逻辑，并不能证明自己就是对的。巴菲特知道自己的逻辑不符合常规，不过，投资需要独立思考，对错不是通过是否符合常规判断的。看看生活中，不少人你错我对和随大流的思维模式，是多么愚蠢。有些人总是得意于别人的错误，意味着自己就是对的一样。不少人，总是以为跟着大家走准没错，这样的羊群和旅鼠行为，是市场中常见现象。别人的投资过度分散可能是错的，巴菲特不只清楚这点，还从自己的目标确定如何分散才是正确的。

巴菲特认为，一个最佳投资组合，有两个决定因素，一个是各种股票的不同数学期望值（用人话说就是，每个投资机会的相对收益经概率调整后的范围），一个是对业绩波动的容忍程度。为了追求更高的长期整体收益率，巴菲特毫不犹豫地放弃平滑每年的业绩相对于道指的波动，一旦看准了最佳投资机会，会下重注集中投资。

虽然巴菲特对分散颇有微词，在投资时也有不同的做法，与大多数同行相比，他们的分散程度远远更低。他在信中说，在分散投资方面，他们遵循的策略显然与几乎所有公募投资机构截然不同，但巴菲特却是正确分散的高手。看看巴菲特成立合伙基金以来的仓位配置吧，先是分成了低估类、套利类、控制类三种类别，各类之间差别很大，受大盘影响程度也不同。后来低估类又分出产业低估和相对低估两个类别。巴菲特这才是正确的分散姿势，这才是真正的分散。这种策略让巴菲特的投资组合独立于大盘，把受其影响控制在一定程度内，才保证了他一直对合伙人教育的投资预期，那就是，在大盘表现不好时，也就是人们说的熊市时，领先于道指，在大盘表现好时，也就是人们说的牛市时，跟随于道指。

信中，巴菲特只是假定了一个可以分散的理想情况，他接着说，实际上根本没有这么回事。在实操中，哪有那么多机会，你以为遍地黄金啊，让你随便捡，那是做梦呢。

巴菲特说，经过一番艰苦的努力，他们也就能找到寥寥几个特别可能赚钱的投资机会。这样的机会能找到的就不多，并且找到的机会里，每个投资机会的数学期望值又存在巨大差异。这种情况下，数学期望值排名第一的分配多少仓位？排名第八的要分配多少仓位？这主要取决于第一和第八的数学期望值相差多少，还要考虑第一有多大概率会出现极其糟糕的相对收益。两只股票的数学期望值可能相同，但是其中一只有5%的概率落后道指15个百分点以上，另一只出现这种情况的概率只有1%。前者的数学期望值范围较大，这就会降低他集中投资这只股票的意愿。

巴菲特的这段话，说的是投资考虑两个量，一个是相对收益的数学期望值，一个是概率。投资时要综合权衡这两个量。这就象正确的赌博姿势，要考虑赔率和赢率一样。

巴菲特接着说投资并不是非常精确的操作，做投资就是确定事实，分析事实，得出数学期望值。这个过程一点也不精确，还受情绪影响，但这就是投资。我想，这也是投资的乐趣和魅力也吧，否则，投资岂不成了精确的数学计算，不但枯燥乏味，而且计算机会做的超级好，分分钟钟就可以让投资人下岗。巴菲特还说，一位投资者，估算水平高低和思维过程的清晰程度，才是衡量其投资能力高低，这才是决定其投资水平的主要因素。

分散是一把双刃剑，分散有利有弊。分散可以平滑投资组合的业绩波动，这是其有利的地方，分散也会拉低整个投资组合的数学期望值，这是其不利的地方。对于诺亚方舟式投资，巴菲特认为，在投资组合中加入第一百只股票，它拉低整个投资组合的数学期望值的弊远远大于平滑投资组合的业绩波动的利。

在综合权衡了赔率和概率后，让我们再看看巴菲特在机会不太多的情况下仓位如何配置吧。他说，一笔投资，他们掌握了事实和逻辑，正确的概率极大，与此同时，这笔投资的内在价值不可能出现根本变化，出错的概率很小，在这种情况下，他们可能最多拿出40%的净资产用于这笔投资。最后这句话有两个意思，其一，再好的投资机会初始投资仓位最大40%，其二，这个40%的比例，其分母只是自己的净资产，借的钱是不含在其中的。也就是说，借钱或者加了杠杆的话，一只标的仓位肯定是小于40%的。当然这只是巴菲特早期投资时的仓位指标，各位可以参考下。巴菲特合伙基金成立九年，他们的仓位超过25%的投资也只有五六笔。1965年他们的也只有两笔投资仓位在25%以上，其中一个还是他们控股的公司，另一个是他们将始终保持被动投资的大型公司。

说到这儿，想到不少人抄作业的错误姿势。听说高手买入了一只股票，不管高手买入只占很小的仓位，他就全仓甚至杠杆也买入这只股票。这也是一种赌博，他赌的不但是高手的正确性，也赌的是这只股票的波动性。稍有风吹草动，高手无事，而他却巨亏甚至爆仓。一味地，愤愤不平地骂高手水平太次，恨恨地说上了高手的当。此乃，巨婴也！

能成为集中投资的机会，是与其它机会相比，它们相对道指的预期收益率必须远远更高，除此之外，它们还必须是通过定性和/或定量分析挑选出来的一等一的好机会，出现严重永久性亏损的风险极低。在安排仓位时，任何一笔投资，巴菲特都要对它的仓位进行限制，尽可能降低一笔投资，导致整体组合投资落后道指10%的概率。

只有遇到了特别罕见的情况，巴菲特才会投入40%的仓位。正因为罕见，瞅准了机会，才要下重注，锁定高额收益。分散策略就象一个工具。我们在这儿讨论人们对分散的错误理解和不正确应用。这并不是说分散就是不好的，其实“分散”是中性。分散可以分散风险，也可以分散收益。只不过，日常人们过多地注重了前者。如果对罕见的高收益投资机会和平庸的机会，进行分散投资，那分散的不是风险，而是收益。

可见，巴菲特在分散和集中之间是游刃有余的。是应该分散，还是应该集中，市场上也有不少争议，不少人也困惑于分散或集中。分散还是集中，其实这是视自己的目标和投资机会而定的，另外分散和集中只是相对的，只是大致有个模糊的分别，并没有严格而明确的界线，适当即可。投资不需要精确，也不可能精确。

 

这儿只是通过分散策略的讨论，管窥一下巴菲特仓位配置的问题。如何配置仓位，应该还有其它方面。有机会，咱们再探讨。

转自：https://mp.weixin.qq.com/s/7lZiXCzp-3k-vprpG_Rnfg

经读者询问，以及为了方便我自己查找，今天我就列一些我自己常用的投资工具网站。

 

绝大部分都是免费的。另外中间涉及到收费的工具，我可以保证的是，我是自己作为付费用户自主推荐的，与网站方无任何联系也无任何利益关系。

 

其实写此文的主要目的是服务于我自己，我有点效率洁癖，不想在自己的浏览器上收藏一大堆的页面。有了这篇文章后，之后就只需要收藏这一篇文章，而不用再像现在这样收藏几十个页面了。

 

 

一、市场情况

 

免费的：韭圈儿

http://funddb.cn/

 

功能见下：

 

推荐功能： 股债性价比

 

脱离资金成本看估值的都是耍流氓（如下图）。

 

 

如果你不明白上图的含义是什么，请见它与A股走势合二为一的图（见下）。

 

这图可通过此链接查看：

https://danjuanapp.com/valuation-table/jiucai

 

 

付费的：「投资数据网」

https://www.touzid.com/

 

我个人用这个网站更多，只不过某些功能需要买会员。我没恰他家的饭，会员也是我自费充的（距今还有561天到期）。

 

相比上面的网站，它的功能还要更专业细致一些。

 

我就举一个例子，相比上个网站的股债收益率模型，它还能额外提供：

 

1.数据的Excel下载（下图红标），想必专业投资者都更希望能拿到原数据来分析。

2.有美股市场的数据（下图红标）。这个数据在老外网站上是很贵的。

 

上面两个网站都挺实用。还有更多功能大家可以自己去调研。

 

如果你只想看各国的债券价格及其利率走势本身，可见：

https://cn.investing.com/rates-bonds/u.s.-10-year-bond-yield

 

但我交易员出身，更喜欢tradingview.com。尤其是iOS 12新版本中，可以直接在主页面插入TradingView的两个小组件，非常实用。

 

注：十年美债的代码是：ZN；如果你想直接看收益率，则是：US10Y

注：实时行情需要交钱，否则某些标的的价格会延迟十几分钟。

另外一个用TradingView的理由是，它能给观察清单上的标的打上各种颜色标志。我是F1车迷，它家的颜色符号又正好和f1一致，我就把F1排位赛中的信号体系直接照搬来用了。

 

 

二、研报网站

 

在五年前，国内的研报平台还经常用「慧博」，但现在用的人很少了。「慧博」老板似乎不怎么想进取，当年在它竞争对手还少的时候，曾牵头某知名PE去问他们有融资扩张需求没有，但被婉拒了。

 

如今，圈内人用的最多的是「萝卜投研」（前提是它家别又关掉了PDF下载功能）：

「萝卜投研」

https://robo.datayes.com/

 

如果有些一级市场的报告找不到，可以试试

「报告查一查」

http://report.seedsufe.com/

当然，如果你是老司机，可以直接去诸如questmobile这类公司官网自取。

 

类似的还有：

「发现研报」

https://www.fxbaogao.com/

它家搜招股书和纪要比较快。

它家还有VIP服务，我基本上都买过，感觉还可以做得更好。

 

「见微数据」

https://www.jianweidata.com/

把它放在后面不是因为它家不好，而是我知道它的时间比较晚。

除了查研报，它家查基金仓位也很方便。而且不仅限于国内基金，还包括海外基金。在下面部分我会再仔细介绍一下。

 

另外，见微数据还出了一个自己的PDF阅览器。

https://www.jianweidata.com/PdfactDownload

我试过几次，功能挺强大的。但可能是我电脑拖不动，用起来加载比较慢。

 

近几年冒出来的类似网站还有不少。随着供给的增多，白嫖起来也容易了。有当渣男的机会就别错过。

 

 

三、找个股的

 

公司财报及其预约披露

http://www.cninfo.com.cn/new/commonUrl?url=data/yypl

这个网站算是官方网站，权威&全面。有关A股的披露信息优先到这网站找。

 

上市公司路演

http://rs.p5w.net/

http://www.comein.cn/

但港股的很多没有，可以去第一财经看看（有专业终端的忽略）。

 

股票历史估值：市盈率、市净率、股息率……

其实这些信息前面提到的网站也有，只是再多列几家，如：

http://www.iwencai.com/ （同花顺搞的创新业务，还可以）

https://eniu.com/gu/sh600519/pe_ttm#

其实很多小程序做的比这些网站还要更好，也有不少大V推荐，但我接受不了用手机做专业活。

 

港股通：

http://www.szse.cn/szhk/hkbussiness/tradecalendar/index.html

此为深交所官网。该页面的信息还有：港股通交易日历、港股通名单及标的调整、港股通交易的参考/结算汇率、深港通持股数量等。自己上面找吧。

 

百宝箱：

这里再推荐一下东方财富，它的各种工具都做的挺好的，如：两融余额、各类特色信息、期货期权交割数据、股东查询、外资持仓（见下链接）、沪港通十大成交股（见下链接）等信息。大家自己慢慢翻吧。

http://data.eastmoney.com/hsgtcg/list.html

http://data.eastmoney.com/hsgt/top10.html

 

虽然东财没给我钱，但还是推荐一下它家的iChoice终端，和万得的功能几乎雷同，以上介绍的绝大部分功能都能通过它完成（除了国债分析以及外盘以外，这方面做的不行）。开通挺简单，东财开个户放30w就行，每月激活一次。如果没30w就算了，本文介绍的其他工具基本够用了。调佣金什么的，也不需要什么大V引荐，直接找客户经理调就行。

 

但对于美港股，出于一些原因，还是最好少用境内网站，直接看当地官网最好，比如说：

 

港股公司财报

港股没强制要求一定要季报，而且也不强制预告业绩会、投资者会议（所以有时会出现突然飙涨飙升），官方渠道是这个：

https://www1.hkexnews.hk/app/appindex.html?lang=zh

 

美股公司财报

https://www.sec.gov/edgar/searchedgar/companysearch.html

 

其他终端：

说到免费终端，作为小股东，不得不推荐一下富途证券的PC客户端。虽然富途没给我钱，但包括海外华人来让我推荐美港股行情软件，我一般都说富途。

 

虽然它的交易成本要贵一些，但终端的确是非常用户友好型的（所以有人是交易去别家，看盘在富途）。不要迷信老外，我在英国对接过很多所谓的明星Fintech，也就那样。都2021年了，别迷信老外。

 

对美港股来说，用户体验最好的几乎就是富途了（如果是做期权的话，的确有几家美国人搞的新一代互联网券商挺不错，但国人注册非常麻烦）。虽然我知道大家拿富途就只是看盘，但实际上还有很多实用的小众功能的。

 

其他综合信息源：

可参考雪球的导航页面

https://xueqiu.com/dh

 

 

四、关于打新

 

很多基础信息直接通过前面的工具即可，但如果是要专门打新的话，也可参考下列链接：

 

中国证监会官方页面：

http://www.csrc.gov.cn/pub/newsite/xxpl/yxpl/

 

美国证监会的表格编号说明（F1是招股书，大家常说的10-K是年报）

https://www.sec.gov/forms

 

美股IPO日历：

（含连接）https://androidinvest.com/market/us/upcomingipos/

（含打分、但广告多）https://www.mg21.com/ipo2020

（英文站）https://www.iposcoop.com/ipo-calendar/

 

港股近期待上市的IPO清单（官方）：

https://www1.hkexnews.hk/app/appindex.html?lang=zh

 

港股功能站（民间）。比较保荐人胜率数据的

http://www.aastocks.com/tc/stocks/market/ipo/sponsor.aspx

五、基金相关

 

国内基金的持仓数据，在前面提到的投资数据网、东方财富之类的页面上都能查到。

 

除此之外，还有：

基金仓位查询：

http://cwzx.shdjt.com/cwcx.asp

老网站了，界面有点丑。

 

天天基金：业绩、换手率、持仓数据

http://fund.eastmoney.com/007119.html?spm=search

类似数据有很多App上也可以看，如支付宝、腾安、且慢 等。但我从不在手机上干活。

 

集思录：基金折溢价、可转债等

https://www.jisilu.cn/data/cf/#stock

集思录藏龙卧虎，曾经不少大牛聚集在这，但如今似乎用的人很少了。

 

定投计算器：

http://finance.sina.com.cn/money/fund/dingtou/

渣浪有不少实用的理财类计算器，如房贷、个税、五险一金等。

 

ARK基金：

想必不少读者都是木头姐的粉丝。

如果你想第一时间获悉ARK各个ETF的最新仓位变动，直接去它家官网填上邮箱就行了（下图红框）。国内时间每天早上推送一次。

注：是ark-funds.com而非ark-invest.com。两个都是它家官网，但服务于不同目的。

 

如果你这样都嫌麻烦，那可存一下这个网站：

https://www.arktrack.com/

它家直接把Ark基金的整体情况给汇总了。

但是，请注意！

这个网站是由某家英国券商赞助的。

我不认为这是一个适合大家的好券商。

所以，这个网站可以用，但请不要理会上面的任何广告。

 

下面这个网站也可以，但似乎是个个人网站，我不知道这位站长会不会长期维持：

https://ark.alien-tomato.com/

 

 

其他海外基金披露：

这里再介绍一下前文提到过的「见微数据」：

https://www.jianweidata.com/FundPositions

它可以查看美股明星基金的最新持仓情况，而且有中文，如下图的高瓴。

 

 

 

美股基金的官方披露渠道是在这里（以这个为准）：

https://www.sec.gov/edgar/searchedgar/companysearch.html

 

但我们真正用的最多的是这个网站：

https://whalewisdom.com/

它的英文名字即是该网站的宗旨：巨鲸的智慧。

它家有付费会员，但免费版够用了。

 

 

杂七杂八：

 

还有一些实用资源，但考虑到篇幅原因以及我一时半会想不完全，就先列这么多了。

 

若大家还有其他不错的资源，欢迎在下方留言补充。如果你觉得自家产品也很好，可以毛遂自荐分享给大家。

 

需要注意的是，还有很多第三方的报告或数据类信息依然没有被整合在各个信息平台中，需要大家拿时间慢慢去接触。投资不能他人给的靠捷径。

 

另外，很多实用的海外网站/分析工具非常强大，但我担心放太多海外资源会让此文被404。这里就提一个交易员大爱的：https://finviz.com/ 。

 

除了体验很好的微信阅读，俄国（找英文）和国内（找中文）各有一两家非常强大的PDF书籍搜索站，但出于版权考量，就不公开提名字了。我用它主要是方便电脑上使用。我知道还有一些灰产服务商做得很好，但凡是涉及打擦边球的，我都不提。

 

 

关于反向指标

 

其实从业这么多年，我发现一个规律。

 

基本上每个人身边都会有一个很灵验的反向指标。跟买则亏，反买则灵。

 

你仔细回忆下，是不是身边就有这样的人？

 

所以一个拇指规则便是，入场之前，先旁敲侧击的试探一下他们的观点（反着买），说不定他们的情绪观点要比很多分析师靠谱很多。

 

比如说：中信里昂每年最受欢迎的报告《市场年度风水报告》，反而经常比分析师一本正经写的报告靠谱。

拿我自己举例子，我平时看的比较多的反向指标是星际争霸的知名解说、电竞圈的知名毒奶。

 

星际老男孩两位的‘相声’，陪伴了我很多年漂悬海外的日子。直到现在都偶尔会在晚上放他俩的游戏直播当BGM。

 

但后来发现孙哥是真的傻人有傻福，而黄哥是真的有脑子但很毒奶。再叠加上黄哥的性格作风是真的很像一名情绪化散户。所以拿他做反指还是有一定依据的。

 

比如说，在2月21日晚上的IEM比赛解说中提到他很看好小米并要买入后，从第二天开始小米便开始了一路下跌，不到一个月就从30跌到了20。

 

我曾经也很迷信科学。

 

但现在，我觉得科学与玄学的搭配还是挺有效的。

 

不知道大家有没有也很灵验的反向指标？

 

还请多多推荐，说不定今后真能搞出一档「反向财经」。

 

 

本文系基于公开资料撰写，仅作为信息交流之用，不构成任何投资建议。

 

巨型基金“margin call”，市场崩盘，银行巨亏…..你不是在看2008年雷曼危机纪录片。

 

 

单日狂抛190亿美元，相关股票市值蒸发330亿美元，对冲基金经理Bill Hwang领衔主演“人类史上最大单日亏损”，全球市场为之震撼。

 

豪赌失控之后，机构经纪商纷纷要求追加保证金，但未能得偿所愿，只能开启强制平仓。

 

受此影响，野村证券预计其美国子公司巨亏20亿美元，其原因或在于，周五中概和美国媒体股连续爆仓焦点基金tengyue和Bill Hwang旗下Archegos Capital的账户都开在野村证券。

 

而Bill Hwang的另一大“金主”——高盛，早在上周五就已经开始砸盘逃命，一整天下来，交易员电话打个不停。

 

现在问题来了，这一被视为导致人类史上最大单日亏损的抛售潮结束了么？

 

01

单日狂抛190亿美元，市值蒸发330亿

 

 

上周，腾讯音乐、爱奇艺、唯品会、跟谁学、百度等多只中概股遭到血洗，股价巨幅震荡。到了周五，风暴进一步升级。

 

除了这些热门中概股之外，两只北美传媒股票，ViacomCBS和Discovery也上演类似行情。

 

 

而颇为诡异的是，无论是这些中概股，还是ViacomCBS与Discovery，他们在近期的走势都极为相似。

 

根据最初的市场传言，这一暴跌行情源自某大型基金爆仓。随后又有报道称，有基金通过高盛挂出多只热门股巨量卖单，出售是由“强制去杠杆”引发的。

 

据彭博和英国《金融时报》的最新报道，这次神秘抛售的总金额达到190亿美元，导致相关股票市值蒸发330亿美元，约合2159亿人民币。

 

 

02

高盛拼命砸盘逃命，野村巨亏

 

 

报道称，这起抛售共分为五批次完成。为了卖出这些股票，高盛及大摩的交易员一整天都在不停地打电话。

 

其中，仅高盛一家，就卖了105亿美元，包括累计66亿美元的百度、腾讯音乐和唯品会，以及累计39亿美元的ViacomCBS 、Discovery 、Farfetch Ltd.、爱奇艺和跟谁学。

 

彭博援引从高盛流出的电邮内容称，涉及的股份包括1000万股百度，报价185美元；腾讯音乐5000万股，报价17.6美元；唯品会3200万股，报价27.6美元。

 

另外，其余的抛售由摩根士丹利执行，大摩当天早些时候出售了价值40亿美元的股票，下午又出售了价值40亿美元的股票。

 

野村周一表示，其美国子公司可能因一美国客户遭受“巨亏”，根据3月26日市场价格计算，预计高达20亿美元。周一亚市早盘，野村证券日股股价重挫15%。

 

 

根据野村证券去年12月31日发的13F，可以看到其客户持仓中，既包括大量额Viacom，也包括其他这次事件里的受害股。当时还没有百度，可能是今年一月建仓吃入。

 

 

03

到底哪家基金？韩国人Bill Hwang成焦点

 

 

这些非同寻常的大宗交易，又引发新的疑问，到底是哪一家基金遭此不幸。随后的媒体报道指向了韩国人Bill Hwang运作的家族投资基金Archegos Capital。

 

 

有消息称，Archegos Capital基金规模高达150亿美元，惯于使用3-4倍高杠杆，并且重仓了ViacomCBS、Discovery、百度、腾讯音乐等相关股票。

 

Archegos Capital重仓的股票近日连遭利空消息打击，雾芯科技近期的单边下跌，以及ViacomCBS由于增发引起的股票暴跌，都成为了压死骆驼的最后一根稻草。

 

 

有网友称，Bill Hwang可能创下了人类史上单个投资者单日亏损的巅峰。

 

 

04

高盛最初看不上Bill Hwang，后奉为上宾

 

 

从某种意义上来看，这一次史诗级踩踏，与Bill Hwang和原先看不上他、随后又将其奉为上宾的高盛，其实脱不开干系。

 

作为曾经纵横港股市场的投资大佬，Bill Hwang曾在承认涉嫌内幕交易之后，将旗下战绩辉煌的Tiger Asia Management转型为家族投资基金Archegos Capital，采用高杠杆的多空策略继续在美股市场上厮杀。

 

很快，Archegos Capital成为了又一只“巨鲸”，每年都要向交易商支付数千万美元的佣金。

 

如此一来，高盛股票部门十分眼馋：既然都是要交钱，怎么只交给摩根士丹利和瑞信，不交给我们高盛呢？

 

然而，据彭博社引述的知情人士透露，就在股票部门意图将Bill Hwang招揽为自家客户的时候，高盛合规部门却出手阻止了这件事，理由也很简单：这人有过内幕交易的黑历史。

 

值得注意的是，那时正是在2018年，当时的高盛饱受马来西亚1MDB丑闻困扰，正在努力挽回自己的名誉。因此，拒绝与Bill Hwang进行业务往来，似乎也是情有可原。

 

不过，高盛的坚持并未持续很久。

 

上述报道称，在过去两年半的某个时候，高盛终究是改变了对Bill Hwang的看法，不仅将其从黑名单上删除，还成为了他最大的贷款方之一，为其提供了一条数十亿美元的信贷渠道。

 

高盛为何突然态度逆转？确切的原因，目前尚未可知。

 

但有评论称，有一种可能性是，高盛认为，Bill Hwang内幕交易事件已经过去十年了，他受的惩罚够久了，可以放出来了。

 

 

05

下一个焦点：Bill Hwang还有多少要抛？

 

 

现在问题来了，这一被视为导致人类史上最大单日亏损的抛售潮结束了么？

 

英国《金融时报》周日报道称，一些交易员认为，从这场抛售潮的形态来看，它于上周五达到高潮，目前可能已经基本结束了。

 

与此同时，也有一些交易员认为，从Archegos Capital的杠杆规模来看，可能还有数以十亿美元计的仓位需要平掉。

 

尽管当前交易员们对于当前这一抛售潮是否已经结束意见不一，但是对于看重基本面分析的投资者来说，这似乎成了新的买入机会。

 

Safehouse Global Consumer Fund资管经理Sharif Farha称，ViacomCBS和Discovery周一可能会收复一些跌幅，因为市场的基本面根本没有变化。

 

Farha预计上周五遭到猛烈抛售的个股可能会高开，不过目前所有人都对于周一美股开盘保持高度紧张，“到处的交易员都看到了这个事情，他们会一刻不停的紧盯着屏幕。”