诸事要记 日拱一卒

 

其中，水电资源丰富的金沙江、长江和雅鲁藏布江，都是长江电力的。

 

而雅砻江整体，则是归国投电力和川投能源共同持有（但这两家公司背后也有长江电力的影子）。

 

为什么水电行业会出现这种“划江而治”的局面呢？

 

 

要回答这个问题，先得回到水电的商业模式。

 

之前我们说过，水电是一个靠天吃饭的行业，将老天爷给的水气转换为电力，然后卖给电网。但问题是，“水气”的多少并不是可控的。

 

要是汛期水气太多，为了安全，水电站必须要下泄大量的水，产生所谓的弃水。

 

如果要减少弃水、提高水的利用率，那可以在修建水电站的同时，修建一个水库。这样一来，在丰水期的时候，水库就能留住部分的“本该浪费掉的”弃水。等到了枯水期，再将这部分弃水放出去，提高发电量。

 

通过这样的层层截留，就能在一定程度上控制整条河流的水流量大小，实现削峰填谷，提高水电的利用率。

 

 

而且，越靠近上游的水库，它能够补偿到的水电站也就越多，性价比也越高。

 

以雅砻江最上游的两河口水电站为例，它的年平均发电量为110亿度。同时，依靠巨大的水库，它能对下游的雅砻江、金沙江下游、长江额外补偿/提供225亿度、96亿度、20亿度的发电量，共计341亿度电。

 

不过，这里就有了“搭便车”的问题。上游修个大水库，每年的发电量‘也就’110亿度，只相当于给下游补偿的三分之一，颇有“牺牲自己成就他人”的奉献感。

 

这一问题有两种解决方式：一是上游水电站向下游水电站收钱，把补偿给它们的大头拿回来；二是干脆整条河流都归一家公司开发，让它们自己来补偿自己。

 

在国内实践过程中，通常选择第二种方案，也就是“划江而治”。

 

而像是雅砻江和长江（金沙江）这种超级大江，则是通过交叉持股的方式，来保证利益关系的一致性。

 

 

这也就不奇怪，为什么水电行业会出现“划江而治”的情况。而行业里也经常出现“按江来给公司估值”的方法。

 

但这一估值方式，可能还存在着一个盲点，那就是水电行业的规模效应。

 

河流上的水电站越多，意味着能蓄水调峰的水库也就越多，能提升水电的利用效率。

 

换句话说，通过提高河流的水电开发程度，不仅能（倍数）增加发电量和发电收入，还能提高公司的PB估值。而且水电站越靠近上游，建成后带来的收益也就越大。

 

具体而言：

 

比如上期提到的桂冠电力，它的经营范围是位于贵州、广西的红水河流域，水电收入占比7成多。整个流域的可开发潜力在1200万千瓦左右，目前为止已经开发超1000万千瓦，开发基本完成。

 

虽然红水河的地理位置不如位于二三阶梯交界的雅砻江、金沙江和澜沧江（一个是“XX河”，其它是“XX江”），不过由于其水电的开发程度较高，让桂冠变成了一台稳定的印钞机，PB倍数也达到了3.1。

 

而作为水电龙头的长江电力，其经营范围位于金沙江、长江和雅鲁藏布江。这几个水电基地可开发潜力上亿千瓦，目前开发进度50%左右。

 

目前长江电力只拥有溪洛渡、向家坝、三峡、葛洲坝这四个位于中游的水电站。但不久之后，更靠近上游的乌、白水电站将注入上市公司。像是民生证券之前的一篇深度研究，标题就直接是《4+2+N=？》。市场现在关注的，是“优质资产注入”的主题。

 

这也就不奇怪，以中游为主的长江电力，目前的PB倍数也不低，在2.9的位置。

 

图：长江电力的6座电站（4座已有的、2座即将注入的）

 

至于说河流条件同样较佳的澜沧江流域，它基本归华能水电所有。整个澜沧江水电基地可开发潜力3000万，澜沧江中下游基本开发完成大概2100万千瓦，剩下上游1000万千瓦不到尚未开发。目前华能的PB倍数在2.4上下，还有进一步的上行空间。

 

而与金沙江交汇、处于长江水系上游的雅砻江，则是由国投电力和川投能源共同管理（但背后都有长江电力的影子）。雅砻江可开发潜力3000万千瓦左右，已经开发2000来万千瓦（约70%）。

 

其中，川投能源的收入以水电为主，占比7成多。但同时，公司还有部分光纤光缆业务。而国投电力的水电收入和火电差不多，占比各4成多。由于其他业务稀释了水电的较高估值，两家公司的PB倍数都在1.6左右。

 

剩下的部分流域，则都有运营主体主要靠火电赚钱的问题，水电不够纯粹。

 

比如说负责开发怒江的大唐发电，水电收入占比一成不到；开发大渡河、东北水电基地、帕隆江的国电电力，目前水电收入占比仅有4%；负责黄河流域的中国电力，水电收入占比为15%。

 

（本文6月7号首发于三思门星球）

转自：https://mp.weixin.qq.com/s/jBt8GtAVWQOBGxRFw1-2iA

当初跑着步进场的炒房客，现在想提着底裤出场，都难了。

 

作者：大胡子说房

来源：大胡子说房（ID：dahuzishuofang）

近期，世界首富马斯克又出来炫存在感了，6月3日一封来自路透社爆料的邮件，砸向了特斯拉的大水池。

 

——特斯拉要裁员10%，也就是大约1万名员工。

 

因为世界首富说他对经济有非常糟糕的感觉。

 

早在今年年初，马斯克在推特上就向市场砸了一个深水炸弹：

 

——“预测宏观经济是具有挑战性的，我的直觉是大衰退会在2022年春季或夏季左右，但不迟于2023年”。

 

你要问他为什么？

 

世界首富摇摇头说：没有理由，全凭直觉。

 

也对，女人都可以有第六感，世界首富凭什么不能有呢？

 

何况，如果每次精准测算都对的话，那世界首富应该就是经济学家了。

01

马斯克对经济的悲观，直接反映到他的行为上，他正在疯狂出手自己的股票和房产。

 

从2006年6月到2021年12月，他所拥有的7套房子都卖了。

 

外头各种阴谋猜测，我觉得都不如一个原因来得直接，那就是马斯克是商人，商人抛售资产，只有一个原因。

 

他认为价格到顶了。

 

商人卖资产，一定是因为无利可图了。

 

说白了，马斯克卖房就是一场高位套现，精准逃顶的行为。

 

2020年疫情开始，美国大开货币水龙头，美国房价打滚式地快速上涨。

 

而现在呢，美国30年期抵押贷款的平均利率，已经升到5.2%以上，比中国还高。

 

美国截止4月底，在售的新房就有44.4万套，是2008年以来的最高值，而且这库存量还在不断攀升。

 

美国这样的发达国家和我们可不一样，城镇化都到尾了，哪还有那么多购买力去消化这些新房。

 

这意味着，美国房价已经见顶，接下来就会是大幅回调。

 

现在回过头来看马斯克，在美国房价上涨阶段，一边卖房一边逃离，你就不得不服世界首富的“感觉”，真TM准。

 

到这，你以为和你没关系，可以翘着二郎腿把瓜吃了？

 

不是。

 

我近期在刷各种数据资料的时候发现，和马斯克一样考虑趁着楼市放松，加速甩卖房产的人，真的不少。

 

我不知道这批人也是凭直觉，还是内心恐惧之下的行为反射。

02

杭州，截止到6月9日，全市二手房挂牌量约22万套。

 

成都，二手房挂牌量高达16.65万套，即将冲破17万套。

 

天津，二手房挂牌量16.89万套，也即将冲破17万套。

 

苏州、天津、南京、广州、重庆等原本二手房挂牌量就在10万套以上的城市，二手房也在不断增加。

 

▲图片来源：城市财经

 

天津增加了约1万套，重庆、南京增量都在5000套以上，广州增加了0.39万套。

 

说好的救市、救市，怎么二手房库存越救越多？

 

因为限售正加速抛房的速度，而不是加速买家的入场！

 

过去炒房越猛的城市，这次库存激增的就越多。

 

比如排在榜首的杭州：

 

517杭州新政，增值税5改2，二手房落户就能买，非户籍从48个月社保直接降低到12个月。

 

这么宽松的政策一来，想买房的，想卖房的心思都活络起来了。

 

据说杭州新规后一周，工作日5天日成交量均超过200套。

 

但你真以为杭州如此了得，才出一次牌，市场就闹腾起来了？

 

求求你看看杭州的二手房挂牌量吧！

 

你以为的是购买力一哄而上，其实是业主抓紧时间卖房。

 

517新政后半个月，杭州二手房挂牌量就增加了2.5万套。

 

上一次杭州二手房挂牌看达到20万套的时候，还是2014年。

 

很显然，炒房客正加速离场了！

 

而杭州向来以炒房出名，新房超低限价，造成一二手房倒挂非常严重，随便就是2万/㎡起的倒挂，简直就是炒房客的天堂。

 

随便买入卖出，净利润高达几百万，躺着赚钱，换谁谁不心动。

 

高峰时期的杭州，真的连临安都要摇号。

 

新房的狂欢造就杭州楼市的虚假繁荣，倒挂让新房根本不愁卖，开发商也有底气拿地，所以杭州的财政也也宽裕。

 

杭州是出了名的高土地财政依赖的城市，依赖度超过140%，全国第一。

 

靠着卖地建设城市，杭州拥有了当前的城市繁荣。

 

可后遗症就是二手房价格奇高不下，上一波入场的炒房客想跑了，可接盘人的购买力还没养起来，杭州引以为傲的互联网产业，又遇到瓶颈。

 

杭州过去5年卖出去的大量网红盘，现在也排队交房了，之后这些房子还会流入到二手房市场里。

 

现在的20万套库存，恐怕还不是新高。

 

那些想靠着左手倒右手，赚一笔就走的炒房客，除非舍得割肉，要不还是先在山岗上待一会吧！

 

现在二手房挂牌量激增的很多都是以前炒房火热的网红城市，这些城市短期是不是碰不得了？

03

当前楼市，陷入了泥潭。

 

越救，越不见起色。

 

以前是想买不给买，想贷不放贷，现在放开让你买让你贷，你却不进场，还想逃跑。

 

以前放开限售是利好，现在却成了炒房客抛盘离场的机会。

 

这是为什么？

 

因为有钱的接盘侠越来越少了！

 

现在还能卖得动的要么是改善型的房子，要么是学区房。

 

而且还有一个关键点，那就是对于地方而言，更想救的是新房，而不是二手。

 

因为卖地是最快增加地方财政的方式，没有之一。

 

但每卖出一套新房，等于就空出来一套二手房，二手房越堆越多，新韭菜又没长出来，自然是接不住了。

 

这也是投资客赶紧抛盘的原因，谁跑得慢谁就得被套。

 

未来买房，你首要考虑的不是房价涨跌的问题，而是房价没跌，你的房子根本卖不出去的问题。

 

建议大家一定要关注你所在城市房产的流动性问题，有一大批城市的二手房库存，怕是要消化不良了。

 

比如当前的广西防城港，商品房去化周期高达152个月。

 

同期全国三四线城市的平均去化周期才28个月，而防城港已经超过平均的5倍！

 

这么多的库存，再按照现有的去化速度，哪怕不再建新房，光是卖库存的房子，都要12年零7个月。

 

这个时间段，足够一个小孩读完小学6年级+初中3年+高中3年，小孩都考上大学了，这房子都没卖完。

 

以后这孩子大学暑假回家，指着某套房子说：瞧，这房子，从我小学卖到了大学，还没卖完。

 

当初跑着步进场的炒房客，现在想提着底裤出场，都难了。

转自：https://mp.weixin.qq.com/s/okelPYtfp34wo323m0MbGQ

文/沧海一土狗

ps：2400字

大喜大悲的加息预期

本周五晚上，美国出5月的通胀数据：

美国5月CPI环比上涨1%，较上月的0.3%大幅提升，高于市场0.7%的预期；5月CPI同比增长8.6%，高于前值8.3%和市场8.3%的预期，创40年来的新高。

这个数据大大超过了市场预期。

在此之前，美国资本市场有一种很乐观的论调——通胀见顶论。

在这个论调的加持之下，经济增长的考量权重开始攀升，偏软的经济数据使得两年美债一度回落至2.5%的水准。

如上图所示，2.5%的两年美债所隐含的加息路径为：

1、六月和七月各加息50bp；

2、九月最后一次加息，年底加到2.25%；

然而，5月的通胀数据直接让这个论调破产，通胀依然是美国最为主要的矛盾。

因此，两年美债收益率大幅跳升，来到了3.08%附近。

如上图所示，市场这一次“识相”很多，即便没有“鹰王”布拉德的呼吁，市场也很自觉地把六月的加息预期调高到了75bp。

因此，3.08%的两年美债所隐含的加息路径为：

1、六月加息75bp；

2、七月加息50bp；

3、年底加息到3%；

市场的加息预期先是经历了大喜，5月通胀数据出炉之后，又陷入了大悲。

压制通胀的机制以及代价

在《如何理解美元的升值周期？》一文中，我们讨论过美联储如何通过货币政策来遏制通胀。

如上图所示，可伸缩资产所遭受的挤压力量来自于两块，一是流动性偏好的抬升；二是不可伸缩资产数量的减少。

为了避免两股收缩力量叠加造成意外，合意的收紧路径为：

1、先抬高流动性偏好；

2、等流动性偏好处于高位，再进行缩表；

如果我们拿美元指数来标度流动性偏好，就可以用它来观测流动性偏好的起伏。

如上图所示，五月通胀数据落地之前，这个操作思路执行得十分好：先是美元指数见顶回落，然后，六月份美联储开始缩表。

于是，系统内有两股对冲的力量：1、回落的流动性偏好；2、收缩的美联储资产负债表。美联储一直在收紧，但收紧的力量不会过大。

然而，五月的通胀数据搅乱了一切，流动性偏好不得不再次回升。尽管流动性偏好不会无限度上升，美元指数也很难大幅偏离105，但是，紧缩的力量大幅加强了。这会造成不可预测的后果。

如上图所示，挤压力量会同时去压三个球，通胀、经济和金融市场。

我们希望的情形是：把通胀这个球压爆，但经济和金融市场保持完好。这就是我们经常说的“既要又要还要”（ps：提愿望的时候可以这么提，具体操作的时候还是要实事求是）。

一开始资本市场的预期是，“通胀”这个球先被压爆，后续就不需要加大挤压力量了，结果5月的通胀数据破灭了美梦。

从美联储的角度来看，它当然希望：经济比通胀更有韧性，金融市场尤其是房地产市场比通胀更有韧性。

但是，这也只是一厢情愿的希望，实际情况根本无法估量。

最差最倒霉的情形是：经济和房地产市场在通胀破裂之前挂掉了，整个经济体陷入了通胀+衰退。

这是灾难性的场景，更加让人进退两难。

所以啊，千万千万别轻易招惹通胀，比牛皮癣还麻烦。

国别货币政策联动

直到现在，国内还有一种幻想：

1、国内的货币政策可以独善其身；2、汇率可以吸收一切冲击；

事实并非如此。中美货币政策有一个最大的底线：国内银行间隔夜利率不能低于美国隔夜利率。

因为疫情缘故，国内隔夜利率一直很低，较长时间压低在1.3%附近，如上图所示，隔夜利率的20日中心移动平均一度下行至1.4%。

之所以能这么做，是因为外部环境允许。

5月份之后，美国的联邦基金利率抬升至0.83%。即便我们保持1.35%，也有50bp的息差，空间足够充分。

然而，现在大格局要发生改变了。6月份，美联储板上钉钉是要加息的，假设他们加息50bp，把隔夜利率抬升至1.35%，那么，我们至少要把中枢拉高至1.85%。

可是，如果我们拉高25bp至1.6%行不行呢？也可以，但是，汇率要找补回来！当下，这个汇率区间就守不住了，需要再往上探一探，为这25bp的息差收窄找出空间来。

如果很不幸，这次fed加息75bp，那货币政策方面的压力就更大了。如果我们不想继续让汇率分担压力的话，那么，隔夜利率就得从1.35%抬升至2.1%，一把顶回政策利率（ps：七天OMO利率的2.1%才是真正的政策利率，其他的都是假的）。

然而，这并不是最终的结果。因为7月还有50bp的加息幅度需要应对。

因此，国内的货币政策空间极其逼仄——我们只能在极其有限的时间里保持超低资金利率。

汇率贬值的代价

有人会说，既然国内稳增长压力这么大，我们能不能学日本，保持超低资金利率，让汇率彻底放飞自我？

汇率贬值并不是免费午餐，尽管今年美国不会挥舞“汇率操纵国”的大棒来挑事儿，但是，汇率大幅贬值会带来输入性通胀的压力。

也就是说，虽然我们可以利用海外需求解决国内总需求不足的问题，但是，我们得分担海外的通胀压力。

国内的通胀压力是不高，5月的CPI在2.1%，但是，一旦国内经济复苏叠加输入性通胀的压力，谁也说不好CPI何时能升到警戒水位。

美国的教训已经十分深刻了。

所以，汇率并不是一个工具，而是一个选择。当我们通胀压力小，经济压力大的时候，是可以适度贬值，找一个新的平衡点；但把汇率搞成刺激经济的工具，就大错特错了。

因此，超低资金利率可以保持，但要注意一个度，超过这个度就不划算了。

结束语

目前，海外最主要的矛盾是美国的高通胀，所以，美国快速加息的步伐不会停下来。

现在欧央行也逐渐转鹰，分流通胀的经济体进一步减少。在这种情况下，保持超低资金利率，输入性通胀的压力会更大。

也就是说，美国通胀越凶，欧央行越鹰，我们的货币政策空间就越窄。

另一方面，国内的主要矛盾是疫情，如果疫情形势得不到本质性的改观，稳增长和稳就业压力始终会很大。

综上所述，国内国外的形势都比较严峻，腾挪空间极小，属于极其特殊的时期，非常时期当行非常手段。

ps：数据来自wind，图片来自网络

End

转自：https://mp.weixin.qq.com/s/M5NxIiZrhGRxP5fVoG2xgA

来源：澎湃新闻

“从2005年18岁离开故乡，负笈远游，至今35岁博士毕业，整整17年时间过去。期间参加过7次研究生考试、3次博士论文答辩……也曾因学业一度中断，在基层担任第一书记、在多家农业企业打工，曲折废弛难以尽述……”中国社会科学院大学应用经济学院农业经济管理系博士赵安在其博士学位论文致谢中写道。

 

这篇言辞恳切的论文致谢内容在发布后的一个月内，不断被网友转发、点赞，有网友称读后“泪眼婆娑，戳到了灵魂”，也有网友评价“一字一句，熠熠生辉”。

对自己的博士学位论文致谢内容刷屏朋友圈一事，6月11日，赵安向澎湃新闻表示，他原本只是在个人粉丝数并不多的小号上，把这篇个人小传、小日记存在里面，没想到有这么多人转发，很惊讶。

提及致谢中写到的“曲折废弛难以尽述”，赵安有些感慨。他介绍自己很热爱读书，学习也非常有自觉性、主动性。“但是往往越是这样，（学业）这条路就走得特别不顺利、特别挣扎，不像有的同学，本硕博一口气连着读完，没有中断，节约了大量时间，像我这个年龄已经走到比较高的一个层级上了。但是我中间受了这么多的挫折，换了这么多的方向。”赵安说道。

 

公开资料显示，赵安，甘肃人，1987年出生。先后在兰州大学、中国人民大学、中国社会科学院大学求学，研究方向为农业经济学。著有作品集《祁村奋斗——一个村支书的中国梦》、《基层干部读水浒》等。

2009年，于兰州大学草地农业科技学院农林经济管理专业毕业后，赵安称其因“考研不第”，遂赴广州打工。他在致谢中写道，那时“因长期居住黑暗的握手楼和胶囊屋，后来造成了不小的心理疾患……一边风餐露宿，一边屡试不第，无法再返校园，大好青春与天赋岂容如此虚掷？珠水汤汤，人海茫茫，谁会购买这一腔才情与梦想？我经历过很多次失败，但从来都没有像那个时候，那样的切肤、蚀骨和无助”。

2012年，赵安听从母亲的建议，从广州回到甘肃参加了事业编制考试，在甘肃省镇原县工作。彼时，时任镇原县城关镇党委书记的李四科，见其做事勤谨、为人忠诚，便力排众议，任命当时只有24岁，且入职只有三个月的赵安，担任五里沟村党支部第一书记，半年后转任祁川村党支部书记、村合作社理事长。

在镇原县工作的3年多时间里，赵安始终没有放弃继续读书的梦想，2013年，他考入中国人民大学农村发展学院，读在职硕士研究生。

2015年，赵安又考入兰州大学法学院，读全日制法律专业硕士。此后，赵安辞去了镇原县的工作。2018年，赵安又考入中国社会科学院大学，攻读全日制管理学博士。

“考研7次、屡试不第”的赵安在致谢中尤其感谢那段看似曲折的基层经历，他在致谢中评价那段经历，是“自此开启了一段对我后来产生深远影响的基层实践，并在这个过程中重塑了我认识这个社会的价值体系”。

而在今天，在已然获得博士学位的赵安来看：“虽然中途不断地尝试了别的事情，但这些实践反过来给我今天的学术工作以极大地启示。如果真的有一点分享心态的话，想告诉学弟、学妹们勇敢走出去，没有什么对错，人生的每一步都有用。虽然可能从有些角度上看来，我们的一些经历是无用的，是失败的，但这是堂吉诃德式的探索过程，它都是珍贵的，都是意义非凡的。”

 

以下为赵安博士学位论文致谢全文：

01

我们这一代人的童年，很多与计划生育有关，一场持续数十年的国策，改写了很多人的命运。

六岁前，我被称为“黑娃”，这里的“黑”不是皮肤原因，而是指新出生的人口，没有获得相关部门的审批，属于非法生产的“黑户”。对于这种“非法行为”的惩处，总不能把新生儿退回去或者清理掉，只能对人口生产者予以政治或经济上的多重打击。父母为了躲避这种处罚，就将我的童年四处藏匿，使我陷落于爱的贫困，一生不得治愈。

1987年，我出生在甘肃老家半山腰的一个窑洞里，老一辈人为了躲避兵祸和盗匪，往往在山野深处钻穴而居。80年代末，改革开放的春风远未能吹拂到这些山壑峁梁，基础设施和公共服务的落后，超乎今天的孩子们的想象。没有通电、没有水源、没有取暖设备，前往中心乡镇的卫生所，要套着牛车走大半天的山路。即便如此匮缺的医疗资源，作为“黑娃”也根本不敢光明正大的寻求。

一个新生生命的成长，除了要给予乳品、粮食之外，必然要匹配最基本的医疗帮助。爷爷奶奶抱着这个小生命，在那个缺衣少食的年代，是怎样捱过一个个酷暑严寒，以及用怎样的土方子来惊险的应对婴儿的头疼冷热、感冒发烧？老爷爷和老奶奶，点着煤油灯，在漆黑的窑洞里，颤颤巍巍的抚慰着，这个嗷嗷待哺、彻夜啼哭的婴孩。每每想到这样的一些画面，我都会泪水决堤。

三岁时奶奶死了，我还完全不能记事，今天没人能告诉我她的模样。我又被转手到舅舅家，由外婆照料直至六岁，外公教我在墙上歪歪斜斜的学写自己的名字，这算是最早的启蒙。七岁时，老家的爷爷去世，没人知道他与我分开后所经历的饥寒与孤独，我回到老家奔丧，但完全不懂生死究竟为何物。

02

六岁后，我搬到了几十里之外的乡镇，从“黑娃”变成了城镇户口，在当年那个不足百米的乡镇街道，我得以“大开眼界”。今天看来，这个令人啼笑皆非的“惊艳”转型，却是我父亲穷尽他的社会资源，四处花钱打通关节，才让一个出生多年的生命，从行政上“准许出生”，自此得以公开面见这荒唐人间。

我在这个小镇里读完了小学、初中和高中，接受了当地“最好”的教育。父母和老师反复的告诉弱不禁风的我，“只有读书才能改变命运”。虽然今天看来，但凡以“只有”开头的命题，大多都不见得正确，而且数十年无愧内心、不负韶华的求索，今天所能改变的依然是如此有限。但在那个一无所有的年代、一无所知的年龄，那些“错的知识”，却是唯一“对的方式”。

十八岁告别乡镇，前往省城兰州上大学。走在拥挤的大城市，分不清东西，看不懂红绿灯，不会乘坐公共交通工具，连运用城市语言与他人交流都费劲不已，进到楼宇里因没有见过电梯而找不到上楼的入口。入学之后，更不知同学们所说的百度和QQ究竟为何物。但是，当我第一次站到黄河铁桥上，看到滚滚天河毕竟东去，回望无数岁月和山川，依然激荡起少年胸中的无限慷慨。

兰州大学 资料图

三年后，故乡传来父亲病逝的消息。回望来时路，从村里到乡镇，共有二十多里地，父亲用了一生才走完，给我办了城镇户口，奋力托举我上大学，完成这两件事就耗尽了所有。后来，我常想起他的种种执念，想起与他的许多次争吵，想到他最后的恐惧与绝望；还想到，他没能等到我成家，没能抱一抱小孙女，看到小家伙长的像我又像他。每一次想起这些，我都止不住奔涌的泪水。

我此生不负他人，唯独对不起父亲的养育之恩。后来我见佛就求、见神就拜，希望众神能保佑父亲，来生得以健康长寿、子孙满堂。转眼十四年过去，坟头荒草绿了一遍又一遍，每次来祭祀，我都怕你看到我满面尘灰的样子，纵使相逢应不识。“你埋泉下泥销骨，我寄人间雪满头”。

03

大学毕业后，考研不第，跟随民工潮南下广州打工，因长期居住黑暗的握手楼和胶囊屋，后来造成了不小的心理疾患，奉劝后来者不宜模仿。一边风餐露宿，一边屡试不第，无法再返校园，大好青春与天赋岂容如此虚掷？珠水汤汤，人海茫茫，谁会购买这一腔才情与梦想？我经历过很多次失败，但从来都没有像那个时候，那样的切肤、蚀骨和无助。

后在母亲的召唤下，我回到老家的基层政府上班。知遇时任城关镇党委一把手的李四科书记，见我做事勤谨、为人忠诚，他便力排众议，任命当时只有24岁，且入职只有三个月的我，担任五里沟村党支部第一书记，半年后转任祁川村党支部书记、村合作社理事长。自此开启了一段对我后来产生深远影响的基层实践，并在这个过程中重塑了我认识这个社会的价值体系。

三年任期里，我将自己曾在书本上学到的西方经济和政治哲学，结合本土的地方性知识，在这个应用场景当中展开试验，成败得失都整理在了处女作《祁村奋斗》当中，出版后经由《中国青年报》、《法制日报》、《民主与法制时报》等媒体报道而进入公众视野。该书的后记中曾写道：“这一切的一切，对我个人而言，无所谓有意义，也无所谓无意义。思考的积习与写作的自觉，促成了这本不成熟的作品，算是对宝贵青春的交待。如果有一天两鬓华发，重拾这部年轻而充满瑕疵的作品，就如同遇见了当年不完美的自己，我将为那份勇敢、坚韧、执著、壮怀激烈，感动的泪流满面”。

在基层官场，无论开展工作、输出成果，还是在当地谋得生存与发展，必有太多不言自明的艰辛。但我依然充满感恩，感谢组织给我施展才华的平台和建功立业的机会。苦辣酸甜，兴衰荣辱，转头皆空。只是当年李书记爱才、惜才、为国育才的精神，在那个极不干净的环境里，却是那样的另类，即便他穷其一生都只是个乡镇党委书记。以至于在后来如烟的岁月里，常常让我想起。

04

担任村支书期间，为了寻求治理村庄的良方，我前往中国人民大学农村发展学院在职学习，有幸结识了温铁军、董筱丹两位老师，为我后来坚持从事乡村建设研究，赋予了强大动能，这是后话。

中国人民大学 资料图

2015年卸任之后，我得以重返母校兰州大学，在法学院接受系统的法学训练，打开了另一扇认识世界的大门。求学期间拜在导师迟方旭教授门下，迟老师对我这个混迹江湖多年的学生非常看重，他的严谨和睿智给我以极大的垂范。后来的求学生涯中，遇到过很多名师大腕，但我一直难忘迟老师视我如亲人一般，耳提面命的教导。

2018年第二个硕士毕业后，再次来到北京，进入中国社会科学院农村发展研究所，师从社科院学部委员、著名农业经济学家张晓山先生，攻读农业经济学博士，主攻农民工的社会保障。博士论文的项目推进的很不顺利，多亏张老师的耐心教导与多次资助，并组织专家对我的研究把脉问诊，论文经过数十次的大修和上百次的打磨，经历了两次延期、三次答辩之后，才最终百炼成钢，获得学位。

在我深陷低谷时，农发所杜志雄书记坚定的告诉我，“老师不会放弃任何一个努力的学生”，并抽出宝贵时间亲自指导；苑鹏副所长在我每一次受挫时，都给予如坐春风般的勉励，令人难以忘怀；孙同全老师不但为论文框架的搭建提出很多建设意见，还逐章逐节的帮我修改字句，万千感谢难以言表。离开以上几位老师的帮助，我不可能如此顺利的完成学业。另外，有机会结识党国英老师、李人庆老师、谭秋成老师，以及同师门的刘长全老师、崔红志老师、曹斌老师，是我四年博士生涯中的宝贵财富。

真正的改变往往发生在不经意之间。我在硕士期间发表的一篇讨论《草原法》之流弊的论文，有幸进入了中国工程院任继周院士的视野。早在17年前，我刚进入兰州大学草业学院读本科的时候，曾与任院士有过一面之缘，当时的任先生因在草业领域的杰出贡献已名满天下，后来又开辟了“农业伦理学”这一全新领域，并组建团队、编写教材、栽培后学，做了大量开创性工作。2020年，我在北京再次见到任先生的时候，先生已是96岁高龄，但依然才思敏捷、心忧天下。通过两次见面长谈，以及数十次的书信沟通，先生确定我就是他要找的人，并为我指明了一条要用一生时间去研究的方向。另外，先生得知我出身寒微，在北京过的清苦，多次要资助我完成学业，我都辞之未授，但先生反复陈明利弊，要求我专注学业不可分心，我才如履薄冰的接受。此生，我将为继承绝学而不懈奋斗，以报吾师厚望于万一。立此为凭。

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我此生最幸运的事情，并不是读了博士，而是认识了我的妻子，有了我可爱的小公主，以及我和母亲的身体都算康健。

感谢我的母亲。父母能给我的虽然非常有限，但足够我在这个年代奔波，足以点亮坎坷旅途中的微光。感谢母亲对我漫长读书生涯的理解与资助，以及对儿媳和小孙女极尽所能的照顾。

感谢我的妻子。在我一无所有的年纪以身相许，25岁到35岁，是一个女子最美好的十年，却一直和我聚少离多，后来又生下芃芃，为我再造精神家园。记得当年仓促举办婚礼，向来能言善辩的我却在婚礼上一言未发，而妻子满含泪水，告诉到场的所有人，要“执子之手与子偕老”。我没有能力给她一场华丽的婚礼，但我一定努力给她一个精彩的人生，“爱你那朝圣者的灵魂”。

最后要感谢自己。17年时间里，在如此贫瘠的土壤、匮乏的禀赋中，好似大漠孤烟、苦海片舟，无论被命运安排在什么样的角落里，我都倾尽所能的发出光和热，扬起风帆、剪出蓝天。那种顽强拼搏、永不服输，不轻易向命运低头的奋斗精神，值得我用一生时光来珍藏和回味。

无论是兰州兴隆山下，还是广州上下九、北京中关村，没有一个地方能像老家半山上的那穴窑洞，令我魂牵梦萦。无数次梦里，跋涉无限远，回到这里，见到慈祥的爷爷、奶奶，年轻的父亲，还有满院子的花正妍、莺在飞、风无语。虽然，并无多少成就值得衣锦归来，但多么希望他们能泉下含笑。

转自：https://mp.weixin.qq.com/s/r3EIRYRcy9fYusdpXLE6hg

5月16日，红杉美国在内部分享会上，警告严峻时刻已到来：

过去一段时间里，最大的变化就是“资本”从免费的，变成了昂贵的。原来表现最好的资产变成了当下表现最差的资产。简单来说，就是这个世界在重新衡量当资本变昂贵时，什么样的商业模式是有价值的。

不计代价的增长也不会被认可了，不计代价增长而获得回报的时代过去了。这次的复苏不会是V字形的反转，而会是一个长期的修复过程。

以下为分享会重点摘要：

作 者：红杉美国

来 源：红杉美国

           易简财经（ID：ejfinance）

在当下，基于宏观形势、各种压力，我们觉得这不是一个需要焦虑的时刻，只是需要暂停和重新思考。

从2022年以来，各种通胀、战争等带来的问题，让人们不仅对当下的通胀感到担忧，更严重的是，从债券市场来看，人们对未来五年的长期通胀问题的担心程度之高，是历史上少见的。

所以，美联储现在最大的目标就是：控制通胀和收紧流动性。

而美联储的两个核心工作就是最大化就业率及控制物价稳定，目前的情况大家都认为他们没有做好自己的工作。

于是，过去一段时间里，最大的变化就是“资本”从免费的，变成了昂贵的。

由于市场的这个变化，原来表现最好的资产，比如科技、生物科技、和一些新的IPO公司，变成了当下表现最差的资产。简单来说，就是这个世界在重新衡量当资本变昂贵时，什么样的商业模式是有价值的。

我们现在刚开始看到一些资本变昂贵后带来的结果。举一个房地产领域的例子，在过去的六个月里，因为资金成本变化的原因，同样的房子的按揭贷款已经增长了67%，这是过去50年来最大的变化，并把房市带回了房地产泡沫的时候。

从二级市场的角度来看，我们正在经历纳斯达克过去20年历史上的第三大回撤。

过去六个月里，科技市场蒸发了难以想象的市值。

虽然目前还不算2001年或2008年，但纳斯达克从去年11月以来跌去了28%。

宏观来看，市场并没有互联网泡沫或经济危机的时候那么大的挑战，但如果我们不只是看大盘股，会看到更多细节。

所有的软件、互联网和金融公司里，有61%的公司目前的市值低于2020年疫情前的价格。

这相当于市场全然无视了这些公司这两年的发展，而这些公司在这两年里大多都实现了收入和利润的翻倍。

此外，还有30%以上的公司目前的市值是低于疫情最恐慌期间的最低点的。

而且，不计代价的增长也不会被认可了，不计代价增长而获得回报的时代过去了。

企业的估值倍数体系在过去六个月里跌去了一半，并且已经跌到了过去十年平均值以下。如果算上对增长系数的调整，这个数字就更低了。

在通胀、加息和战争等的影响下，投资人更多地开始关注企业的短期确定性，资本变得越来越值钱，宏观不确定性越来越高，使得投资人越来越不肯为长期增长预期付费。

所以，市场关注点开始向盈利公司转移，结果就是摩根斯坦利的未盈利科技公司指数跌去了64%。

和以往不同，廉价资本也不会再来救市了。

一些大的对冲基金过去几年里在一级市场里非常活跃，但他们现在首先要处理自己在二级市场的亏损。

从中长期来看，可持续增长仍然是最好的发展路径。在任何市场中，持续的收入和利润增长都是最有效的方式，所以做好财务管理与规划非常重要。

而这次的复苏不会是V字形的反转，而会是一个长期的修复过程。

那在这种情况下，谁能存活下来呢？

答案是适者生存：最终并不是最强大的物种存活，也不是最聪明的，而是最擅长对变化做出应对的会存活下来。

就像上图中的A和B两家公司，最快做出应对的B公司拥有更多的现金流，更可能避免死亡螺旋。

所以我们建议你计算好各种节约成本的方式，比如关停一些项目、停止研发、减少市场开支、或其他，这并不是说你要马上行动，但你要知道如果未来30天内就要用到，你是准备好的。

我们看到，2008年的时候，所有缩减开支的公司最终都活得更好。

不要把缩减开支当做一个负面的事情，而是把它当做节省现金和跑的更快的方式。

当你只剩六个月的现金流的时候，专注和决策会变得非常困难，所以不管你还剩多少钱，从现在就开始思考。

机会只给做好准备了的人，做好最充分准备的人才能赢得最终的胜利。

你该如何准备？

首先，你必须在思想上做好准备。

面对现实：这第一步是最难的。

每一次崩溃都始于创始人没有真正去面对最严酷的现实。作为创始人，作为CEO，你必须面对现实。你的团队或董事能帮忙的也许只有这么多。

面对恐惧：现在你已经面对你的现实了，那么你必须防止自己陷入负面的循环中。

拥有战胜恐惧的勇气：勇气是一种选择，所以要去选择有勇气。无论我们今天将要面临什么，都不会比我们在新冠病毒疫情开始时面临的不确定性更糟。我们将战胜一切。

从危机到机遇：用中文写的“危机”一词由两个字符组成。一个代表危险，另一个代表机遇。这个词分开来就是危险+变化的机会点。

如果你清楚地看到了机遇并且做好准备把握住了时机，那么这个变化点将会是新的机遇。

其次，准备好你的团队。

从“为什么”开始，重申你的使命愿景/价值观。

展现你的领导力：了解你的受众，客户、员工、投资者等。他们都需要被提醒为什么他们当初加入到你对未来的愿景里。他们都在向你寻求方向，都在期待你采取果断行动。

最后就是使你的团队保持一致性，要求他们做出承诺与贡献，或者…礼貌地请他们离开，减轻救生艇的重量。

接着，让你的公司做好准备。

创建财务自由度：

最好选择：从客户那里赚取更多。

较好选择：改善你的单位经济模型。

一般选择：裁员。

如有必要：融资或融债，哪怕成本很高。

聚焦投资你的未来：

你不能通过缩减开支来获得成功，你仍然要专注于你的未来，尤其是专注在最关键且起到杠杆效应的投资上。

由受约束转变为创新：

当你意识到自己受到很多限制时，你可以把更多的精力放在用更好的解决方案来解决问题上，而不是把更多的钱投到问题上。

所以，改变是你们的唯一选择，唯一不变的就是变化，改变才能变强。而抱有侥幸是浪费时间，不要坐在一起讨论旧时的好时光，并期望它会回来。

这是一个动荡的时代，管理变化是每个人的工作和任务。

我们今天相聚在这里的目的不是为了一起焦虑。恰恰相反，我们相信，最优秀、最雄心勃勃、最坚定的人会逆势创造出真正非凡的事业。

以上为分享会重点内容。

结语

红杉资本，1972年于美国硅谷成立，在美国、印度、中国大陆、以色列设有办事处。

作为第一家机构投资人，红杉资本曾投资众多知名的科技企业：苹果公司、Google、YouTube、PayPal、思科系统、甲骨文公司、Electronic Arts、Atari、WhatsApp、领英、客涯、Meebo、AdMob及Zappos等。红杉投资的公司总市值超过纳斯达克市场总价值的10%。

2005年9月，沈南鹏与红杉资本共同创办了红杉资本中国基金，目前管理总额约20亿美元和约40亿人民币的总计7期基金，用于投资中国的高成长企业。

早在2020年新冠疫情爆发后，红杉资本就曾致信其美国成员企业创始人和CEO。在信中，红杉提醒企业家要做好应对“黑天鹅”的准备，确保企业的健康，同时应对病毒传播带来的潜在业务影响。

当时红杉资本提醒企业家可能将面临着业务萎缩、供应链中断、部分行业的市场需求可能减弱的风险，同时，红衫资本建议企业家们要从现金跑道、融资、销售预测、营销、员工人数、资本支出等6个维度去进行业务评估。

红杉资本认为：企业家要切合实际并随机应变采取果断行动来避免陷阱，紧张时期更需要领导能力。

在近50年的发展中，红杉历经了每一次业务衰退并从中汲取了重要的经验和教训，没有人会后悔对瞬息万变的情况做出快速而果断的调整。在低迷时期，收入和现金水平的下降总是快于支出。

某种程度上，商业反映了生物学。正如达尔文所推测的那样，能生存下来的人“不是最强大或最聪明的人，而是最能适应变化的人”。

这些言论，与前不久的分享殊途同归。在严峻考验时刻到来之际，学会暂停和思考才是最重要的，最擅长对变化做出应对的，才会存活下来。

转自：https://mp.weixin.qq.com/s/f33A4hk_aqKtjsLPBromOQ