针对房地产开发商的融资会进一步严格。在三条红线之外，未来不排除还会加项补漏。

今年，股市对楼市的融资，基本是零。房地产企业在股市上，已经是人所共弃，整个房地产板块的日成交量，已经萎缩到不到150亿，相比2005年的巅峰1300亿，只有10分之一。在信贷趋严，股市融资断臂的情况下，央行6月提升了外汇贷款准备金率，实际上也直接约束了房企的境外融资。

对银行贷款方向，涉房贷款额度，以及居民首付资金的审核等，都更加严格。

 对民间金融的管控与引导，会进一步强化。显形、隐形首富们的金融王国梦，要醒一醒。

进一步剔除绑在房子上的教育、福利捆绑等炒作基因。学区房的问题，上了4月的中央会议内容。

加大公租房的入市。

楼市面临的局面将是五花大绑，围而不杀。确保一个稳字，央行最近屡次提及“外部冲击”，所虑者，不外乎这头灰犀牛。

 

新华视点指出，近年来，各地严控房地产融资。于是，一些开发商挪用购房预付款“拆东墙补西墙”，高负债、高杠杆拿地卖房。

当“十口锅五个盖”的游戏难以为继，购房者就不得不为开发商的挪用行为“埋单”。去年以来，福晟、泰禾、华夏幸福、协信等多家标杆房企均出现债务危机，它们在全国多地开发的楼盘出现烂尾或面临烂尾风险。

该篇文章提到的烂尾项目涉及三盛宏业旗下的上海市浦东新区颐盛御中环二期，太原泰禾金尊府、泰禾“大城小院”等项目，更将烂尾原因指向开发商挪用业主预售款，矛头同时也指向对这些资金进行监管的银行。

泰禾上海大城小院的业主反映，2020年他们经历了漫长而又艰难的维权之路，本以为已经跟泰禾、债权人、监管银行达成一致，谁知道，该项目卖出的剩余货值，最终再次被泰禾洗劫。上海大城小院的复工被“泡汤”了，据上海业主反应，泰禾利用影子公司作为总包，玩左手倒右手的游戏，监管账户上的钱，并不安全。至今，他们仍在维权的道路上。

根据对烂尾盘泰禾“大城小院”业主的信访受理回复，上海市房屋管理部门认为，银行违反监管协议，未按协议履行监管责任，引起欠薪、欠工程款等经济行为的情况，应由银行承担相应的法律责任，由金融监管部门严肃处理。

同样的事情央视财经频道于2020年年底也做过专题报道，北京泰禾丽景家园的400位业主2018年花了上千万元买的房子，离交房只剩8个多月时间，整个项目还有相当一部分楼栋只挖了个基坑。记者调查后发现：购房款大部分都被用于还债，只有少部分用在了项目建设上，这才导致工程进度缓慢。

按照北京市商品房预售资金监管办法：项目预售过程中，购房款应直接存入项目公司泰禾锦绣开设的、尾号为0081的预售资金监管专用账户。记者了解到：从2019年起，法院通过强制执行的方式，从泰禾锦绣等多家泰禾系公司的银行账户中，共计扣了10多亿元资金，归还给泰禾的债权人——芜湖融普明投资中心。

商品房预售资金监管是房企在申领商品房预售证之前，需要房企、银行、工程监理单位三方签订资金监管协议，目的是让商品房预售资金优先用于商品房项目的开发和建设。

对于主管部门和购房者来讲，最害怕商品房项目工程烂尾；在商品房项目工程通过竣工验收，取得竣工验收备案表后，意味着商品房项目工程已完工，无需其他投入，权属证书的办理不存在其他大的风险，商品房预售资金监管的目的已完成。

针对金融机构违规将商品房预售款划扣的情形，近日来，各地住建局给资金监管政策“打补丁”。

2021年7月6日，泸州市住房和城乡建设局发布了关于征集《关于进一步加强商品房预售资金 监管工作的通知（征求意见稿）》 修改意见的通告。基于发现部分开发企业未按规定将首付款和按揭贷款存入预售资金监管账户、预售资金监管账户被法院冻结或扣划等问题，出台更为严格的监管细则。

2021年7月8日，河南商丘市住房和城乡建设局发布关于进一步加强市区商品房预售款监管工作的通知，对此前的监管办法进行细化。

2021年6月30日，《无锡市商品房预售资金监管办法操作规程》出炉，明确监管银行同样受“监管”，7月1日起执行。

仅6月7月两个月，就有襄阳、宁夏、天津多地出台预售资金监管办法补充说明或是细化执行指导。

最终目的都是防止开发商挪用预售金，严防项目烂尾。

去年福晟、泰禾爆雷，今年华夏幸福、协信爆雷，眼下这些房企正在积极化债，但从目前的形势来看，留给他们的时间不多了。

福晟集团股权再被冻结6亿元

去年福晟曝出债务危机后，世茂与福晟的“世纪并购案”引起满城风雨。不过今年以来却稍显沉寂，这场债务危局的纾解进展与成效如何，外界无法获悉。

过去半年，除了上市平台福晟国际，福晟集团层面都未有公开动态更新。直至7月2日有消息显示，福晟集团再被股权冻结，两日冻结权益数额超6亿元。

今年2月3日，福州市城乡建设局官网发布关于“全力推进福晟项目复工复产”的消息。该消息透露，2020年，福州市建设局紧紧围绕市委、市政府的决策部署，全力推进福晟项目复工复产。截至1月18日，福州在建福晟项目已基本实现全面复工，9个在建项目已支付复工资金1.43亿元。

不过值得注意的是，今年2月9日，福晟仍因为违反《证券法》，收到了来自中国证监会的警示函，涉及未按规定披露债券2020年半年度报告、重大诉讼事项、重大债务逾期违约及重大资产冻结等内容。

目前福晟国际的境况在外界看来也尚不明朗。截至2020年6月末，福晟国际短期借款为41.89亿元，同比大幅增长81.82%；同期，其现金及现金等价物仅有8.02亿元，无法覆盖彼时的短期借款。

福晟国际在公告中亦坦言，“所得款项用于清偿本集团的未偿还借贷”，这不仅能减低其清偿到期债务所需的实时现金流入的负担，亦将降低经常性融资成本。

6月23日，福晟国际控股集团有限公司发布盈利预警公告，2020年预期亏损至多16亿元。

华夏幸福化债方案本月公布

2017年，受益于京津冀一体化政策，华夏幸福地产曾以1200亿骄人销售额进入国内房地产开发商前十名。2018年，随环京地区房地产因限购令衰落，华夏幸福首次出现资金危机。当年7月，中国平安入股华夏幸福，收购其19.8%的股份，并与五个月后再次出资，持股比例增加至25%。而今年三月，华夏幸福爆雷后，平安集团董事总经理兼CEO谢永林称，平安集团将不会再为华夏幸福的债务危机给予资金支持。

华夏幸福于6月22日晚发布公告披露新增逾期债务信息。公告称，受宏观经济环境、行业环境、信用环境叠加多轮疫情影响，华夏幸福流动性出现阶段性紧张，近期公司及下属子公司新增未能如期偿还银行贷款、信托贷款等债务形式的债务本息金额为64.49亿元。据统计，目前为止华夏幸福逾期不能偿还的外债已高达635.72亿元，有息负债更是超过2000亿元。

据媒体报道，华夏幸福债务化解方案预计将在本月公布，方案大概率包含债务展期、国资入场、业务调整几个方面。

协信或被重组

协信远创被申请破产使其成为今年第二家爆雷的千亿房企。

截至2020年底，重庆市协信远创实业公司总资产为791.08亿元，总负债681.02亿元，净资产110.06亿元，预收账款为142.15亿元，剔除预收账款后的净负债率达到了83.04%。简单地说，重庆市协信远创实业公司把资产打八折甩卖，即使能够顺利出售资产，也是资不抵债。

截至2020年底，重庆市协信远创实业公司的账上现金为19.64亿元，短期借款+长期借款+应付债券为171.95亿元，经测算，净负债率为304%，现金短债比为0.15，现金极度缺乏，流动性已经枯竭。

据悉，有大量银行贷款给重庆市协信远创实业公司，这些银行面临着较大的风险敞口，尤其是北京银行和民生银行，截至2020年底，重庆市协信远创实业公司用了北京银行的86.73亿元贷款，用了民生银行41.23亿元贷款，用了上海银行12.86亿元贷款。

当下协信或在法院的主导下进行重组。

泰禾：万科入股的条件尚未全部满足

在三次延期之后，泰禾集团对《2020年年报》的回复终于来了。7月8日，泰禾集团发布的长达51页回复中，对深交所问询的12项问题做了回应。外界最关心的“项目复工复产”“万科A战投”“欠款偿还”“第三方交易是否有漏洞”等问题，泰禾都做了不同程度的回答。

泰禾表示，截至目前，万科入股泰禾所需要具备的条件中，尚未全部满足。此外泰禾2021年内到期债务为318.66亿元，其中银行贷款占35.85亿元，占比11.25%；信托占61.72亿元，占比19.37%；资产管理占12.6亿元，占比3.95%；公司债占208.48亿元，占比65.42%。

截至2021年6月18日，泰禾集团已到期未归还的借款为444.91亿元，借款的金融机构类型包括信托、基金、银行、四大资管以及境内外债券，以信托居多。此外，预计负债计提金额47.82亿元。

对此，泰禾表示，“截至目前，公司债务重组工作取得了较大进展，已与部分主要债权人达成了对已到期未归还借款的和解，和解的主要方式是延长借款的还款期限、对资金成本给予一定的优惠以及豁免违约金。”

信用货币时代，印钱的能力，其实已经赋予了所有公民。一个人去银行贷款买房，首付300万，贷款700万，就等于他与银行一起，印了700万的信用货币，印出来的钱就到了卖房人的手里。

中国200多万亿的信用货币，就是不同的经济行为主体，以类似的方式印出来的。而个人或公司印钱的能力，则取决于它所拥有的抵押品多少，以及政策给与的杠杆倍数。

未来，不同财富阶层的印钱能力，将因反垄断+需求侧的新两手改革，而有新变化。

谁的杠杆被约束，也就意味着印钱能力下降。比如蚂蚁上市暂停，按此前的估值算，意味着1.5万亿的抵押品，被按红灯（按照30%的首付买房的话，这可以撬动的信用货币就更大了，这么大的印钱能力等于被按下了），数千名亿万富翁的纸上富贵，兑现延期。

而谁的杠杆受到支持，也就意味着印钱能力的上升。    

来源: 大猫的财经世界

转自: https://mp.weixin.qq.com/s/wMSMMmCUIUSnJyjeVOqUHQ

“下半年，房价怎么走？”

这是进入7月以来，读者问的最多的一个问题。

直接说答案，不够深刻，今天我准备把分析逻辑分享出来。

“研判后市”的前提是读懂前市，正所谓老祖宗讲话，“温故而知新”。

我把上半年归结为八大热词，大家跟着我耐着性子回顾，方知二三。

历史洪流

实话说，今年上半年的楼市真的很危险。

根据贝壳数据，全国上半年房子卖得非常火，重点50城二手房同比增长达6成，较去年下半年增长12%。

新房更夸张。

根据国家统计局数据，今年1-5月销售面积达到5.97亿平米，交易额为6.46万亿，同比去年分别增长39%、56.5%，同比2019年增长22.6%，43.4%。

今年上半年新房交易额创下2016年以来，同期最高纪录。

我们要明白2个概念：

1、2016年是上一轮房价大潮的峰顶值

2、2016年是房住不炒的开端，背后是数千次大调控的密集轰炸

在这种情况下，还能形成这种行情，那么假如没有调控，你会看到，今年主要城市的行情大概率要比5年前的还要疯狂。

其中新房销量超过二手房，证明全国主要城市还处于“新房市场”结构，城市的边界在延伸，基建大规模铺开，是人口流动、城镇化红利的一大表现。

分化依旧

当然上半年的这一轮行情，仅限于部分城市。

根据数据，主要集中在一线城市，重点二线城市，以及长三角城市群的三四线城市。

 

其中福州、绍兴、合肥、苏州等二手房成交量增速在40%以上，长沙、重庆、泉州、常州等17个城市增速在20%-40%之间。

有些城市虽然二手房成交量不高，但新房成交突出，比如武汉新房上半年新房霸榜全国第一。

这波房价上涨的逻辑，我之前讲过。

疫情后货币放水、国外订单大量流入、国际资本活跃、人口增加、长期积压的刚需购买力被释放，是综合交错的结果。

这些因素会让当地人的财富暴涨，从而转向房产消费或投资，利好高能级城市。

比如金融产业发达的城市，北上广深、杭州、成都、武汉等等。

比如制造业发达的沿海城市，苏州、福州、泉州、东莞等等。

比如实体经济复苏较快，人口流入量较大的城市，成都、武汉、西安等等。

除此之外，弱二线城市以及普通三四线城市，都没有“沾光”，上半年楼市没有任何声音，有的反而是在下跌。

休克疗法

行情火热，中央出台政策严打房价，强令问责，在“一城一策”战略下，所有城市开始变得不择手段。

有的甚至闻所未闻，见所未见。

最典型的就是“二手房指导价”。

政府帮买家限价，要求二手房业主打折卖房，此令一出，犹如“杖蛇七寸”，断了老命。

年后深圳，在资本的催熟下，涨势不近人情，无法按压，直到出了“二手房指导价”，楼市一夜入冬。

现在的深圳，卖家都在耗着，有的耗不住了，只能降价出售。如果年底二手房指导价还不松口，深圳就会被砸个坑出来。

随后二手房指导价用在了成都，效果惊人，迅速降温。

这个杀手锏很好用，但副作用也很大，会导致市场暂时性“休克”，如果在炒作泡沫较大、能量不够的小城市，很可能会造成房价踩踏式下跌。

所以不可能出现在一般城市中。

不过，深圳、成都的成功试行，让所有人知道，在中国调控房价，只要想调，就可以做到。

房贷利率

房贷利率上调是近期的热点事件。

它是最常见的调控方式，见效慢但疗效不错，对楼市热度有强抑制作用。

我去年年底就预测过，如果2021年小阳春楼市太热，房贷利率会越涨越高。

央行公布的金融数据显示，今年一季度居民部门新增中长期贷款达到1.98 万亿，规模创近10年同期历史新高。直接导致二三季度贷款额度紧张。

所以你看到，全国主要的热门城市，有的在上调房贷利率，有的在延贷，有的甚至停了贷。

很多热门城市，延期房贷都在半年以上……

房贷利率调控是长期的活儿，预计今年上调趋势是主流，对于行情冷淡，但房贷利率还奇高的城市，千万不要买，比如河南洛阳。

集中供地

集中供地也是今年发明出来的，过去政府卖地，无论何时何地都可以“开场”，但现在只允许一年集中卖三次。

这样相当于把所有开发商围在一起竞标，一年只给三次机会。

这相当于中央变相收回了土地管理权限，从根子上进行“房住不炒”。

地方肆意卖地的行为会被叫停，而过去喜欢玩土地财政，对土地有强依赖性的城市，未来会显得捉襟见肘，房价绷不住，开始进入下行周期。

同样也会加剧行业内部斗争，龙头强压，小开发商被加速淘汰，马太效应愈发强烈。

但集中供地政策出台后，因为没有完善，反而造成了地方集中炒地价，比如重庆、深圳、宁波、杭州、厦门等城市溢价率均在25%以上，直接带动房价行情上涨。

不过我相信，如果坚持调控，马上会有政策出台，要求地方控制地价水平，就看下一场如何博弈了。

变相打击

打击学区房背后的大旗是“教育均衡”，“粉碎阶级固化”，是符合国家大战略的，每年都会出现一轮，但今年有了本质性的提升。

比如上海，出台“定向指标到校”政策。

无论一个学校的教育质量有多差，学生都有上名校的机会，这样导致尖子生的名额减少，从而引发一线学区房房价下跌。

比如杭州，决定用分数打平高房价。

前几天杭州中考炒得特别热闹，因为数学试卷的难度降到了小学生水平，无论尖子生、优等生、中等生，都可以轻易考“满分”。

大家都满分了，那些名校毕业的尖子生的优势荡然无存，而背后高价买来的学区房的价值也将不复存在。

既然我动不了房价规则，但我可以动“考制”。

这招很损但很有效。

随后杭州学区房价开始动摇，出现业主抛盘的情况。

上海和杭州打击高价学区房的成果可以复制到全国，当然我认为主要还是一二线城市，三四线没有打击学区房的动力。

 

狼来了

这个东西属于老生常谈，上半年又提了好几次，每年都是“狼来了”。

但说实话，今年这头“狼”，很可能在年底出现。

因为在北京的一场会议上，有关部门已经强调了，“不立法先试行”，而且把主要试点放在深圳和海南。

不立法，房地产税的出台就大大降低了难度，而试点某个城市，在房地产联网、信息透明等方面，也相对容易。

深圳不像北深广这种城市，“盘龙卧虎”，高层建筑可以动摇。

而且这几年房价涨势太凶，当地人赚得盆满钵满，即使房地产税造成房地产预期利空，房价下跌，这些人的可承受力还是比较稳的。

至于是否对其他城市造成影响，还要看试点效果，但我觉得，这个过程异常漫长。

三胎

上半年还有一个大热点，“三胎”。

这是中央面对国内生育率低，人口增量下降的一个补救措施。

说实话挺奇怪的，没有激励生一胎，反而是生三胎，可能是认为二胎家庭的经济实力强，不差再生一个吧。

但补救效果我是存疑的，因为桎梏生育的是现实压力，比如房价、医疗、教育、带娃精力和工作之间的权衡。

不过配合生三胎攻坚战的各项措施，正在陆续上台，比如对校外补课的管理，限制寒暑假孩子补课，意在减少家庭的多余支出。

还有最近传的沸沸扬扬的，北京要求寒暑假，在校教师帮家长们带娃。

一个北京教师朋友跟我诉苦：

“连续生三个月的气，每天用嗓过度，孩子成绩不好还被领导指着鼻子骂，为了讲好一节课，连续备一个月的课，大家都看到了教师光鲜亮丽的一面，背后的辛苦和内卷带来的焦虑，谁能理解？”

“唯有寒暑假能让我有一丝希望，现在让我暑假帮家长带娃？不好意思，我不干了……”

其实减轻父母压力这一块，我更感觉应该在上层建筑入手，比如多生一娃多免税，成本低，大家就乐意生。

比如控制资本企业对员工时间的压榨，对加班、婚假、产假有明确要求，同时给予企业税务补贴，一切无法解决的问题，都可以通过利益去博弈。

趋势

上面这8个关键词，我都写过对应的长篇文章，今天之所以再拿出来，是让大家有“串联”概念，由点及面。

这就像一个纪录片：

首先上半年楼市很热，一线城市以及主要二线城市、长三角的三四线城市迎来火热行情，主要原因工业复苏，经济向好，市场资金充裕。

行情火热，就要压制。

为了打击房价，中央出台调控政策，“二手房指导价”冻结楼市，上调房贷利率对冲楼市，现在看来，几个主要城市已经在全面降温。

证明当下房地产调控手段已经炉火纯青，非常精细化。

在这种情况下，所有城市未来都不可能出现，普涨或者大涨行情的机会。

可以预测，下半年大消费、大医美、大5G等产业会相继喷发，经济持续向好，主要城市依旧面临房价上涨压力。

但现在明确有两大利空对冲因素，一个是政策调控，一个是利率调控。

双方博弈，就会出现几类分化情况：

1、上半年涨势凶猛，遇到过特大调控的，比如深圳、合肥、成都、东莞等，这些城市下半年不着急上车，可以观望，等到年底看交易量，捡漏空间很足。

2、上半年成交不错，但房价没有开始出现大规模上涨行情的现在就可以抓紧入手，比如武汉、重庆、福州等，要抓住行情窗口。

3、上半年楼市没有声音的，不符合此轮房价底层逻辑，下半年也没有增长势头，可以慢慢挑选。比如弱二线和普通三四线城市。

不过有些城市的房价经过几年调控已经坠入底部，比如青岛、石家庄、天津等城市，这些城市可以买，但可以慢慢挑，尤其是二手房。

4、下半年会继续严打学区房，高能级城市的顶部学区房不要碰，风险很大，其他的可以上车。

低能级城市的学区房依旧可以买，它是独立市场，稀缺物业，而且很难被政策波及。

5、今年有一定概率，会在海南、深圳试点房地产税，这些城市在年底之前要尽量观望，因为谁都无法预测试点后，市场的反应，缴税力度对房价的冲击如何。 

6、三胎对楼市影响极其有限，未来“人口自然增长”趋势依然看空，这是所有国家迈入高增速经济道路的必然结果。

但人口“流动趋势”看多，抢人大战在继续，人口加速向高能级城市积聚的趋势不会改变，在这个层面，房产价值分化会越来越严重。

◎本文作者 | 子木

转自: https://mp.weixin.qq.com/s/643beMGPyEEqUlVnDaXLFw

最近，对互联网的管理趋紧，很多人又开始发挥想象力了，也有些腾讯的持有者出现了动摇。下午看到某著名基金经理在清仓腾讯的消息，这可能会是很多人正在做的事吧。这样的局面看起来有些复杂，缺少前车之鉴。其实，只需要问自己一句话就可以了：“有腾讯好，还是没有腾讯好？”

《腾讯传》的结尾处，记载了张志东的一句话：“如果哪天腾讯遇到了更大的挑战，也许就是新的一天开始了。”当规则收紧的时候，更多堵住的是追赶者的逆袭之路，这场互联网风暴，会进一步加大腾讯与追赶者之间的距离，甚至会让一部分同阵营竞争者的步伐变得相对更慢，这也是腾讯一直保持“克制”的回报。

争锋无处不在，不仅仅是看得到的贸易战，还有更隐形的文化战。腾讯的存在，是国际化社交防御的重要工事，也是进一步在世界范围渗透文化的一把利器。有腾讯这样便于管理的企业，去协调、影响甚至控制那些野蛮生长的互联网公司，总好过让顶层直接面对。尤其是在去年蚂蚁事件之后，这就更显得重要。

现在需要的是约束，是规矩，是让它们在可控的范围内越来越好。而它们也可以证明自己，在新规范的要求下会越来越好，这是各方面都想看到的结果。规范确实是必要的，对守规矩的企业来说，规范越多受益越大。这种规范，实际上是互联网的供给侧改革。后进企业，上市会越来越难，业务创新的门槛也会越来越高，这是在给当前的龙头们争取时间。

老美现在的地位，有相当一部分是靠好莱坞、FACEBOOK、TWITTER、INSTAGRAM等文化渗透支撑的，不管是巩固国内形势，还是在东南亚、非洲等区域的文化博弈中，都需要强大的互联网力量，目前来看龙头们还需要再强一点，只不过要可控。

很多人看好美团、京东、拼多多、哔哩哔哩、贝壳和蔚来，却同时看衰腾讯的投资，这很有趣。之前听华兴资本包凡说过，一级市场的股权投资最重要的是“看得准，搞得定”。对于美团、京东、贝壳这种企业来说，“看得准”不是件难事，但很多企业是投不进去的。而腾讯却经常在临近上市的时候拿到更多筹码，这种“搞得定”的能力是独一无二的。

对于明星级公司来说，谁的钱都是钱，但拿到有些资本方的钱，花完也就完了，而腾讯的钱还意味着日后的广阔生存空间。微信的价值不仅仅体现在流量入口上，更是低风险投资的最有力保证。

所以，对于上面的那个问题，我的答案是：有腾讯比没有腾讯更好。我有最大持仓限度，跌多少才可以买多少，一路下来，上周才有了机会。周四、周五又加了仓，500元出头买入的腾讯，我愿意先持有十年。

引用马化腾的一段话，这才是腾讯最担心的事：

“因此，千亿级(人民币)公司没落是很常见的事情；甚至到了千亿，没落的概率可能还会更高，包袱越重没落越快。人要清醒，外面掌声越热烈就越危险。真正的危机也从来不会从外部袭来，只有当我们漠视用户体验时，才会遇到真正的危机。只有当某一天腾讯丢掉了兢兢业业、勤勤恳恳为用户服务的文化的时候，这才是真正的灾难。”

转自: https://mp.weixin.qq.com/s/7g9z9_24QnbH2BTVzsrmrw

 

作者：范叔

来源：读书有范（ID：dushu259）

 

01

规律作息，早睡早起

“你不是在熬夜，你是在熬命！”

随着代表年龄的数字在攀爬，人对于熬夜的敏感性也在逐渐上升。

有人说，年轻时睡一觉就能缓过来，而今至少需要休息3-5天才能感觉到精力在逐渐恢复正常。

作息规律和不规律的生活是不一样的。

早睡早起的人总是格外精神，不仅体力好，能走更远的路，精神也倍儿棒，能坚持更久的脑力活动。

曾国藩说，“起早尤千金妙方，长寿金丹也”。

为了自己的身体着想，调整不规律的作息，早睡早起，才能身体好。

• 尽量早睡，11点以后睡觉其实基本上是属于熬夜了。

   

• 晚饭不要吃得太饱，不容易入睡，睡觉前1小时尽量不要吃、喝任何东西。

   

• 睡觉时，不要对着空调吹风，冷风在睡眠状态下进入身体，容易引起感冒等疾病。

   

• 睡觉尽量不要开灯，灯光下睡觉容易让人感觉到不安。

• 睡前1小时泡个热水澡对快速入睡很有帮助。

• 入睡困难的人，可以在睡前做一些舒缓性的活动，比如睡前瑜伽、睡前冥想等。

02

好好吃饭，好好生活

俗话说，三分练，七分吃。吃，在我们的生活中占了绝对比重。

只是很多人在生活、工作的压力下，把吃饭这件事放在了最低位置。

要么暴饮暴食，要么不吃早餐，要么酗酒吸烟，要么尽吃些垃圾食品，把健康的肠胃逐渐折磨得脆弱不堪。

《深夜食堂》中说，“食物是能量，是治愈，是珍贵。”

食物能带给你身体和精神上的力量，认真吃饭的人，工作起来也会更加专注。

而当你觉得疲惫、难过、悲伤时，一顿美食或许能温暖你的一整天。

好好吃饭，才能好好生活啊。

• 一定要吃早餐，经过7、8个小时的睡眠后，没有食物来给我们补充能量，工作、学习的效率都会明显下降。

• 吃饭不要太快，放慢咀嚼速度，一般来说，吃饭吃20分钟左右就差不多了。

• 吃饭半小时前不吃水果和生冷刺激的东西。

• 少吃汤泡饭、隔夜菜、油炸辛辣刺激食品。

• 不要吃烫食，食道只能承受50-60℃的温度，如果总是喝很烫的热汤，在反复被烫伤的过程中，食道癌的患病几率就会逐渐升高。

   

03

认真工作，松弛有度

我们时常叹息工作好累，可如果没有工作，不仅经济收入上大打折扣，对生活的干劲、冲劲也会消弭殆尽。

我们也常说一个人认真工作的时候最引人注目，那种专注的魅力远比任何葛优躺都让人艳羡。

当你拼命努力去完成一个目标时，你会发现，原来工作带给我们的意义不仅仅是解决温饱，更在于实现人生价值，满足成就感，链接更广阔的人际网络。

踏踏实实地做好手头的每一份工作，不抱怨，不自怜，努力达成一个个小目标，才是一个优秀现代人最基础的表现。

• 如果你不喜欢且不认可当前的工作有价值，就先铺好退路，为下一次的工作选择做好准备。

• 不在职场中说任何人的坏话，不捧高踩低，不抱怨任何人。

• 可以拼命工作，但别为了工作罔顾自己身体，注意休息，松弛有度才最好。

• 不敷衍任何一项简单的工作，每个人都是从易到难，先有解决小问题的能力，才能有资格解决大问题。

• 别为了赚钱混日子，否则日子终究会混你，把眼光放长远点。

04

积极变美，修炼身材

谁都希望无论是面容还是身材，都能不惧光阴流逝，50岁依然能像30岁一样，年轻有朝气，浑身散发着活力。

其实纵观那些生活习惯良好的人，我们不难发现，或许年轻20、30岁有点难，但年轻10岁都能通过努力去做到。

对女人来说，变美该是一辈子去投入的事，而对男人来说，帅气的脸庞和健硕的身材也该是值得永远关注的。

一个人能管理好自己的脸和身材，自然也能管理好工作与生活。

• 每天早晚坚持护肤，补水保湿不能少，刮风下雨也要记得涂防晒。

• 每周坚持3-4次运动，每次运动40分钟以上，运动能有助于塑造身材，增强精神力。

• 认真对待自己的穿搭，没有人会愿意通过邋遢的外表去主动探寻你的内在，你的穿着打扮就是第一印象，你可以长得丑，但一定要干净整洁，衣着大方得体。

• 注意自己的仪态，坐卧行姿都需要适当管理，不要驼背、耸肩、伸脖子，空闲时可以多锻炼自己的肩颈背部，气质会有大改变。

05

关注家庭，珍惜亲友

曾患乳腺癌的复旦教授于娟说过：

在生死临界点的时候，你会发现，任何的加班(长期熬夜等于慢性自杀)，给自己太多的压力，买房买车的需求，这些都是浮云。

如果有时间，好好陪陪你的孩子，把买车的钱给父母亲买双鞋子。不要拼命去换什么大房子，和相爱的人在一起，蜗居也温暖。

人拼了一生，到头来，还是身体健康和家人欢乐最重要。

只有保护好自己的身体，你才能保护好家人和孩子。

只有多陪伴家人，你才不会在不远的将来心有余而力不足。

其实时间并不难挤，哪怕再忙，多打一个电话回家，也占不了多少功夫。

一家人在一起，开开心心比财富名誉更有意义。

• 每周留出一天时间陪伴家人，可以一起外出野餐，一起教孩子骑车等等。

• 把口头上的关心落实到行动里，主动分担家务活和孩子的家庭教育。

• 赚了钱给父母多买些礼物，钱这东西，生不带来，死不带去，要花得有价值。

• 不要对最亲的人说最狠的话，可以偶尔任性，偶尔发泄，但一定不要伤了他们的心。

06

坚持学习，自我成长

俗话说，学到老，活到老。

学习该是一件永不停止的事，哪怕义务教育结束，大学已经毕业，也别停止学习。

工作上的新技能，有时间就多学学，生活上的小爱好，不要只是浅尝辄止。

越是学得多，学得精，学得透，你越会发现学习本身的乐趣。

没有什么比看到自己一点点进步更值得开心的事情了，自我成长的步伐不该因为外在的各种因素而停止。

• 给自己立一个小目标，一年学会一项新技能，今年学绘画，明年就学视频剪辑，一年又一年，技能掌握得越来越多，机会也会幸运而至。

• 不要怕为时已晚，当你准备开始的时候，就是最好、最恰当的时候。

• 无聊的时候，记得读书，空闲的时候，记得读书，烦躁的时候，记得读书。如果不知道该做些什么来改变当下的生活，那就读书吧。只有先武装好大脑，生活才会依你的渴望逐一改变。

希望2021年，无论外面的风雨有多大，我们都能规律作息，健康生活，一步一个脚印去达成心中所期。不惧怕，不退缩，不犹豫，有担当地去勇敢，有主见地去接受，有底气地去开拓。加油！

 

作者简介：范叔，本文首发读书有范（ID：dushu259），美好晨光，伴你读书。

 

作者：任庄主

来源：国行投研室（ID：jinrongjianghu123123）

 

                                             【正文】

一、通胀已来

2021年4月8日的金融委会议对通胀的担忧成为了现实（详见金融委重磅发声），2021年4月9日统计局发布的物价数据表明通胀已经来了。

（一）PPI已通胀：3月PPI当月环比创有数据以来新高

1、2021年3月，PPI当月同比与环比分别上扬4.40%和1.60%，分别创2018年7月和有数据（2002年）以来新高，较2月更是分别大幅抬升2.70和0.80个百分点。与此同时2021年1-3月，PPI累计同比上升2.10%，较1-2月抬升1.10个百分点。

2、PPI的大幅上行一定程度上受到2020年同期低基数的影响，但这并非决定因素，经济基本面的底部回升和大宗商品价格显著上行是最主要力量，我们看到PPI环比数据亦上行比较明显。与此同时，原材料在PPI的上行中成为最主要推动力量。例如，2021年3月，PPI当月同比和环比分别为2.90%和2.10%，较今年2月分别抬升7.20个百分点和1.80个百分点。

（二）CPI低位运行：非食品CPI显著上行，食品CPI略有回落

2021年3月，CPI当月同比和累计同比分别为0.40%和0%，较2月分别抬升0.60和0.30个百分点。其中，食品类和非食品类3月当月同比分别为-0.70%和0.70%，较2月分别变动-0.50个百分点和0.90个百分点，可以看出非食品价格上升幅度较多，食品价格比较平稳且有幅下行。

特别是从扣除食品和能源之后的核心CPI来看，3月当月同比为0.30%，和2月相当，依然在低位运行。

（三）CPI与PPI背离：剪刀差显著收窄导致未来存在去产能压力

自2020年5月以来，CPI与PPI之间的剪刀差由6.40%持续收窄至2021年3月的-4%，并在某种程度上推动了货币政策开始趋于收紧。事实上，原材料等生产资产价格的大幅上行表明经济生产活动较为活跃积极，但CPI与PPI剪刀差的收窄表明工业企业的利润空间可能正在被压缩，处于低位的CPI预示着现在的经济处于生产火热但需求端仍然低迷的阶段，也即现在过热的生产在消费低迷困境无法扭转的情况下未来将很有可能造成大量库存积压，并带来较大的去产能压力。从这个角度来看，CPI与PPI之间的剪刀差收窄会使得货币政策陷入两难局面，货币政策主动作为的必要性有所下降。

从历史数据来看，2007年以来CPI与PPI剪刀差经历四轮收窄阶段，且每次收窄幅度均在10%左右，持续时间达到1年左右。不过2015年以来那一轮持续时间长达18个月、收窄幅度高达14.54%。我们现在比较担心的是，这一轮CPI与PPI剪刀差收窄是否在重复2015-2017年？

（四）未来：通胀预期抬升、现状还会延续

3月PPI上行幅度较大且超预期主要集中于化学制造业、有色金属和黑色金属、石油和天然气等领域。而从主要影响因素来看，2020年同期基数较低、近期经济基本面修复导致生产端较为活跃和供需两端错位、国内产能受政策约束、海外政策宽松以及全球大宗商品市场上扬等无疑是PPI大幅上行的主要推动力量。

那么短期来看，虽然去年同期基数和海外市场宽松的力度有所减弱但仍有支撑力量，而国内产能受政策约束则会持续较长时间，因此我们预计未来PPI上行以及CPI与PPI剪刀差收窄的情况还会继续存在，至少在上半年不会有明显改观。而这一轮CPI与PPI剪刀差收窄的持续时间将会和2015-2017年相当，而通胀预期抬升的压力短期内亦会继续存在。

事实上CPI与PPI之间的错位是供需两端错位的结果体现，亦是国内外经济基本面修复节奏和政策节奏差异的体现，而PPI的变化某种程度上并不能由国内自主决定，国外经济基本面修复和政策调整是主要决定因素。这一时期中国央行能主动做的事情并不多，更多是观望，以待时机变化。

二、通胀手册

通胀是宏观经济分析的重要指标，反映着经济基本面的运行情况，同时也是央行货币政策的主要盯住目标，如多数经济体的央行将2%作为通胀目标。

（一）什么是通货膨胀？

通货膨胀，简而言之，即价格的持续上扬。关于通货膨胀的指标便有很多，如CPI（居民消费价格指数）、PPI（工业生产者出厂价格指数）、RPI（商品零售价格指数）、PPIRM（工业生产者购进价格指数）、CGPI（企业商品价格指数）、iCPI（基于互联网在线数据的居民消费价格指数）、固定资产投资价格指数以及GDP平减指数等等。其中前面两个我们比较常用到，一个体现了消费者的成本，另一个则体现了生产者的成本变化。

（二）通胀为什么会重要？ 

1、通胀理论有很多，如经济学中的菲利普斯理论、货币数量论、适应性预期理论、理性预期等等。不过我们可以更通俗一点，即和利率、汇率一样，通胀本质上应被视为是一种价格，既涉及到消费品，亦涉及到工业品。

2、若将通货膨胀视为一种价格，则可以将其与经济增长、大类资产配置等结合在一起，反映着市场预期的变化。事实上，久负盛名的美林投资时钟理论便将经济增长和通货膨胀视为其经济周期的两个最重要轮动要素，并以此为基础进行大类资产配置（本质是通过观察各类资产价格的相对变化来调整资产配置）。

3、当市场预期消费品价格（CPI）会上扬时，则倾向于加大当前消费力度。反则通缩往往意味着延迟消费，这是政策制定者不愿意看到的，因此保持适当的消费品通胀水平对于提振经济是有必要的。

4、当市场预期工业品价格会上扬时，则倾向于加大当前投资和生产的力度。反则工业品（PPI）通缩往往意味着延迟投资和生产，同样是政策制定者不愿意看到的，因此保持适当的工业品通胀水平对于提振经济也是有必要的。

事实上，CPI和PPI从内涵上看和利率指标具有异曲同工妙。例如，当市场预期利率下行时，总是希望增加短期债务和长期债权，即可以把利率下行本身看成是资本品价格的通缩。因此，本质上作为价格的通货膨胀指标在宏观经济分析领域具有显著的重要性，从这个角度上我们也许能够明白为什么人们总是讨厌通缩（虽然它能够降低消费者和生产者的成本），当然也能明白对通胀预期抬升的担忧，特别是对于债务人而言。

（三）通胀的具体分类

1、理论上通常将通胀具体分为需求拉动型（可能是最健康的）、成本推动型（含自主型和输入型）、混合型（既有供给端亦有需求端）和结构性通胀（比如中国典型的二元经济所导致的价格分化和价格一致）等几类。

2、通常情况下生产端（成本）和需求端应保持方向上的一致，且其缺口应基本稳定在有限的区间内。不过实际中由于各种传导机制的不畅，使得不同因素形成的通胀呈现出不同的特征。

3、我国历史上也曾发生比较严重的通货膨胀，如1988年的价格闯关期（CPI当月同比曾一度高达25%以上）、亚洲金融危机前夕的1994年（CPI当月同比亦曾高达25%以上）、美国次贷危机前的2007-2008年以及2011年。而我国早期的通胀主要由需求拉动型为主，现在已经慢慢演变为成本推动型。

（四）如何度量和预测通胀？

1、通常是以CPI为主，但是由于CPI受到大宗商品和食品的周期性扰动比较大，因此多数经济体在CPI的基础上进一步衍生出其它类型CPI，如剔除大宗商品和食品的核心CPI等等。

2、国际惯例上在编制CPI时，通常将其分为“固定篮子指数”和“生活费用指数”两类，前者是计算CPI指标的对象在一定基准期内不发生变化，并在基准期内观察这些对象的价格变化；后者则是在保证消费者生活质量（经济学中称效用）不发生改变的情况下，最优支出的变化。可以看出，严格来讲，人们的消费结构和支出模式一直在发生变化，因此前者的代表性总是在变弱，而生活费用指数的代表性在显著增强。

3、预测通货膨胀通常需要依赖高频指标，这些高频指标主要为日频和周频，如农产品批发价格200指数、菜蓝子产品批发价格200指数、猪肉牛肉羊肉平均价、鸡蛋平均价、重点监测水果/蔬菜平均批发价等等。

4、当然如果从生活费用指数的角度来预测，则会发现对于拥有房产和汽车的人来说，汽油、房价等价格的变化则必然会改变生活质量，也会进一步影响到生活费用指数，并以此为基础来预测实际的通胀水平。

（五）中国价格指数迎来新的基期轮换

1、我国的CPI编制工作始于1984年（PPI和核心CPI则分别始于1995年和2013年），采用的是固定篮子指数。

（1）CPI数据具体是由4000名专职物价调查人员，按照定人、定时、定点的直接调查方式到农贸市场、商店进行价格采集计算得到的。其中的权重主要根据近15万城乡居民家庭的抽样数据得到。

（2）计算方法上，月度基本分类价格指数是采用Jevons指数公式计算得到（即几何平均法），并在此基础上采用链式拉氏公式计算得到。

2、考虑到消费支出结构总是不断变化，我国CPI一般将逢“5”和“0”的年份作为基期（即每五年按照国际惯例进行一次篮子、基期和权重的调整），在基期年将选取更有代表性的商品和服务作为调查对象，五年保持不变。前四轮基期分别为2000年、2005年、2010年和2015年，新一轮的对比基期为2020年。

3、新的基期调整后，国家统计局参考了联合国制定的《按目的划分的个人消费分类（COICOP）》与我国的《居民消费支出分类》，分为8个大类和268个小类（之前为262个），同时增加了外卖、母婴护理服务、新能源小汽车、可穿戴智能设备、网约车费用等新兴商品和服务，并大幅提高了居住、医疗、交通和通信等方面的权重，这应该也算是国家统计局对民意的一种呼应。

（六）未来的货币政策有可能将资产价格纳入通胀的考量因素中

实际上对于通胀的口径问题，中国央行一直在尝试做出一些改变，以适应新的宏观环境变化，如将资产价格纳入货币政策考虑范畴。2020年11月27日，中国央行政策研究栏刊登了央行原行长周小川题为《拓展通货膨胀的概念与度量》的文章，该文认为传统的通胀目标制一定程度上失去了意义（如日本1990年代以来持续的大规模货币供应并没有带来通胀问题），甚至很有可能带来资产泡沫，而当前通胀度量忽视了投资品价格和资产价格的问题。因此从这个角度来看，当前阶段的中国似乎更有选择空间，即摒弃国外经济体的传统通胀目标盯住制，尝试将资产价格纳入通胀的考虑因素中，以此来评估货币政策取向。

（七）需要考虑中国的“猪”周期

中国的通胀有两个因素需要考虑，一个是全球大宗商品市场所带来的输入性通胀压力（即我们目前所处的阶段），另一个则是“猪”周期。

1、2019年的“猪”叫声有点大

谈起中国式通胀，总是离不开“猪”，这也是中国式通胀的具体体现。

2013年以来的6年时间里，生猪的市场价最低价基本保持在10元/千克左右，2019年以前的波动区间也基本保持在10-20元/千克的区间内，但2019年生猪的市场价一度跃升至41.40元/千克以上（上涨幅度超过280%），可以说比2016年的历史最高价（即21元）还要高出近1倍。

2、“猪”周期并不局限于中国

若以整体肉类食品来看，所谓猪周期的存在并非仅仅对中国适用。以美国为例，美国的整体CPI和食品CPI在保持趋势上一致的同时，波动幅度也在比较窄的区间范围内，但是其肉类CPI的波动幅度亦远远高于其它细项。

如果我们认为中国对猪肉比较偏好、美国对牛肉比较偏好，则大致可以有这样的结论，即就肉类食品而言，其价格均存在一定的周期性，且共性因素较大。

3、何为猪周期？意味着什么？

关于猪周期的讨论同样很多，相关细节具体到不能再具体。

（1）如母猪繁殖过程（包括4个月的壬辰期、1个月的哺乳期和半个月的空怀期等等），大致5-6个月；猪仔到母猪的成长历程（养殖技术的利用，包括2个月的保育期和5个月左右的育肥期等等），大致7个月。也即从猪仔怀孕到其成为母猪或可食用需要1年左右的时间（合计约 12-13个月），而1头母猪每年大致可怀胎2次。

（2）由于需求侧往往比较稳定，因此一般情况下，只要供给层面稳定，则意味着猪周期几乎是不存在的。但是历史数据及现实告诉我们，猪周期的确存在，且一个周期往往在3年或4年左右（中国猪周期和美国牛周期的持续时间均为3-4年），这意味着猪周期的存在常常是由于供给层面受到比较明显的冲击（比如天气、生产条件的变化、市场预期的恶化、猪瘟等等）。由于中国的猪生产主要以农村散户为主，而散户的顺周期特征比较明显，使得其往往成为供给不稳定性的主要来源，特别是如果加上猪瘟等因素，则会出现超级猪周期的存在。

（4）如果能够认同猪周期并非真周期这一结论，则意味着政策的干预可以起到一定效果，但这种效果并非立竿见影，而在于使周期缩短或延长。不过这里会存在一种风险，也即缩短或延长猪周期的政策无疑会延长或缩短下一轮猪周期。

因此解决猪周期的根源在于使猪生产的散户化转变为集体化，通过集体的理性决策来强行改变猪周期。

（八）CPI、PPI、平减指数，谁能代表中国真正的通胀水平？

1、物价指数有三类可以用来进行分析，即CPI、PPI和GDP平减指数，其中平减指数也可以看作CPI和PPI的综合加权平均数。

2、下图能够很明显的呈现出我们前文所描述的特征，即GDP平减指数常常位于CPI与PPI之间。但也有例外，特别是在2012年之前，GDP平减速指数通常远高于CPI和PPI，这似乎告诉我们，2012年以来的CPI、PPI数据是可信的……。

3、从相关性的角度来看，CPI、PPI与GDP平减指数的相关系数分别为74%和88%，但CPI与PPI之间的相关系数仅为55%，这意味着三者之间是存在一定替代性的，但是在趋势整体保持一致的前提下，CPI与PPI却时常出现背离，特别是在猪周期以及大宗商品市场较为火热的窗口期内。

4、通常情况下，工业品（PPI）应是整个经济链条的前端，而消费品（CPI）是整个经济链条的末端，因此在经济链条上的各类价格，应可以相互传导，也即PPI对CPI应有传递性，而CPI对CPI也应该有反向性，这也是为什么CPI与PPI会存在较高相关性的原因所在。但是实践中，二者之间常常会因为供需两端的错位而产生背离，即CPI与PPI剪刀差的扩大与收窄，并在一定程度上预示着被库存和去库存的变化。

5、当然PPI与平减指数的相关性会更高一些。因此我们大致可以认为，PPI更与经济基本面相关，也更具代表性，而CPI的个性因素会更多一些。

（九）通胀问题的本质在于中国经济和供需两端的二元现象

宏观经济金融的分析框架无法脱离通胀维度，但过于聚焦通胀则无疑会进一步增加你的困惑，其根本原因便在于中国经济的二元现象，这种现象在通胀领域的体现便是CPI与PPI的背离。之前的背离体现的是实体经济的通缩困境和消费者面临的困境，现在则是生产端的通胀和消费端的低迷。而正是由于中国经济的二元现象，使得货币政策传导机制不畅的问题也体现在PPI向CPI的传导上，从而导致货币政策陷入两难。

转自: https://mp.weixin.qq.com/s/nHGl8ePkv30YX20OS0GU2Q