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超级通胀是胡说八道，中国有能力控制资产价格和CPI。A股的狂欢随时可能结束，港股、美股或许还有一些空间和时间，2021年将出现残酷的收割季。
美国在抗疫问题上完全失败，目前全国每13个人有1个确诊。再加上病毒多变、疫苗生产规模受限，很多人对疫苗的不信任，所以欧美全面控制疫情还有漫长的路要走。
所以，不仅仅拜登的1.9万亿美元“撒钱计划”会如期而至，欧洲乃至全球很多国家，还都有一轮宽松的后面。
美元、欧元的热钱多了，必然流向全球各地。
而且美元、欧元不断印钞、不断贬值，就是在收割全世界。新兴经济体也会被迫印钞，以避免本币过分升值、影响出口和经济复苏，所以大通胀不可避免。
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作者：蔡垒磊
来源：请辩（ID：luojiyingshang）
转自：https://mp.weixin.qq.com/s/BZT9a48OelKkBSgBHgFO6g
这个世界，越来越让人看不懂了。
在南海之滨的深圳，他们把2000万一套的房子称为“刚需”；
还是在深圳，源源不断的人拿着5000万蹲在售楼部抢房源，还不一定抢得到；
有的城市房价飞涨像坐了火箭，有的城市一夜跌回三年前；
……
怀着憧憬来到大城市的年轻人，怎么也想不明白，为什么会有买得起千万豪宅的刚需？他们计算了一下，要买上市中心的房子，需要攒140年的钱，不吃不喝的那种。
他们不知道的是，大城市的房子，早就不是为他们准备的，这本就是一场有钱人之间的游戏。
结构性躁动
过去一年来，如果你关注市场的变化，你会发现一种迹象越来越明显——
躁动。
先是楼市。其中的代表，上半年是深圳，下半年是上海。
2020年6月21日，深圳某楼盘发布认筹公告，5天认筹时间，8998人报名，一期394套房源，中签率仅4.37%。而就在此前一天（6月20日），新锦安海纳公馆公示：5套房，1171人参与摇号，中签率低至0.4%。
买房，就像买彩票，中不中全看运气！
超高人气，超低中签率，一度成为2020上半年的楼市“奇观”。
同样的行情，下半年出现在了上海。
中国证券报曾做过统计，仅2020年12月以来，上海已连续有多个项目认筹人数突破1000人。数据显示，截至10月底，今年上海一手房销售已12次出现千人摇号，认筹率超过100%的项目摇号达65次。
“千人摇”奇观重现魔都的背后，上海楼市迎来了新一轮的上涨。
数据显示，在过去的几个月里，大宁学区房涨了15%、碧云学区房涨了20%不止，前滩17万不说，张江汤臣豪园也踏上了近14万的成交单价。
无论是新房还是二手房，无论是市区还是郊区，无论是远大新还是老破小，都出现了躁动的征兆。
恍然间，好像全世界的有钱人都跑到上海买房去了。
深圳和上海的疯狂，连带着如今的广州和北京，也开始躁动起来。
但另一方面，从全国范围来看，楼市的这种上涨不是普遍性的。换句话说，有的地方涨，有的地方不但不涨，甚至还在下跌。
和几个一线城市一样，成都、厦门、东莞和杭州这些城市，房价也在升腾。而与此同时，在过去的半年，哈尔滨、天津、济南、石家庄、唐山、福州等城市，却感受到了楼市的寒意。在天津，有数据显示，近一年的二手房挂牌走势都处于下跌状态，从2.4万跌到了2.29万。甚至还跌上了热搜——
1平米降5000元、两周降价72万，两周跌回4年前。
同样呈现“冰火两重天”的，还有股市。
2021年开局以来，中国股市真的火起来了。
继1月4日突破3500点之后，1月12日上证指数一举突破3600点大关，收报3608.34点，大涨2.18%。这个3600点，中国股民等了整整5年。
另一方面，基金遭到疯抢。据雪球报道，1月18日，一款名为“易方达竞争优势企业混合”的新基金募集规模创造了历史天量：2398亿。历史性地刷新了我国公募基金首募规模。由于市场太过跑火，一些顶流基金经理甚至闭门谢客。投资者抢着送钱，基金经理还不想要。
但与此同时，最近市场上出现了一个奇怪的行情。
以1月7日为例，在指数一片大涨的情况下，有3296只股票下跌，占比超过80%。这样一种行情，被圈内人称之为——
漂亮50与要命3500。
一边是牛市，一边是熊市，这就是A股的现状。
无论是楼市还是股市，都出现了结构性通胀。换句话说，你在群里看到的九块九包邮是真的，那些倒闭的商铺、无人的写字楼都是真的，这背后并不是市场真的有多火热，只是有钱人在避险式加码核心资产。
大放水的背后，穷人在通缩，富人在通胀。
这就是我们当下的现实。
结构性通胀
什么是通胀？
一般来说，当市场上货币发行量超过流通中所需要的货币量，就会出现纸币贬值，物价上涨，导致购买力下降，这就是通货膨胀。
它的实质是社会总需求大于社会总供给。
影响通胀的一个重要因素，就是货币发行量。
疫情以来，以美联储为首的央行，已经开启了一轮又一轮的印钞行动，全球大放水不可阻挡。
有人说，印了这么多钞票，美国是不是会通货膨胀，物价是不是要上天？
一般来说是这样的，但美国没有。尽管年年疯狂印钞，美国从2000年至今，物价通胀水平基本保持在2%左右。
美国低通胀的秘密，正在于美元的世界货币地位。超发的美元并没有在国内市场流通，而是被美国输送到全世界，也就是说，通货膨胀也被输送到了全世界。
美国只需海量进口外国生产的各类商品，美元就能流到世界各地，美国继续印钞，其他国家手里的美元很快就贬值了。
但各国肯定不会坐以待毙，为了不被美元收割，只能跟着放水，印钞、增发债券、降低利率……
根据统计，如果按照名义价值计算，从2020年3月份到现在，除中国之外的10个主要西方国家，印的钞票，抵得上2008年之前5000年文明史所有的印钞量。
9个月，抵过去5000年，你想想，这水得有多大！
正如我们在上一篇文章中讲到的那样，这样的大放水，随之而来的就是一个万物暴涨的时代——大宗商品、股市、楼市、比特币……都在涨。
在这样的洪流中，已经深度融入全球化的中国注定无法独善其身。
但与此同时，中国的通胀—通缩呈现出了新的格局——“资产通胀、实体通缩”。
大水漫过，首先不是物价、工人工资上涨，而是房价的大规模上涨。十年来，麦当劳鸡腿堡价格涨了1倍，M2增长了近3倍，深圳住房均价上涨了4倍，部分区域甚至上涨了6倍。
时至今日，中国一线城市的房价比肩国际大都市，但商品的价格与工人工资，与国际水平相去甚远。
其实，里边的逻辑也很好理解：房价大幅上涨吸收了大量的家庭收入，削弱了消费市场，抑制了商品价格及工人工资上涨。
智本社曾把这样一种现象归结为内外“双循环”，并用了三个指标来进行说明——
1、外汇占款。
1993年，中国央行的“外汇占款”占总资产的比例仅为10.5%。此后，伴随着外贸出口暴增，外汇占款持续攀升，到2013年12月，达到了峰值83.29%。
2、银行贷款。
2008年到2017年，工行、农行、中行、建行四大行累积投放信贷规模为252.76万亿，其中个人住房贷款为68.84万亿，占比27%，制造业贷款49.34万亿，占比为19%。再加上房企贷款，十年内四大行投向房地产的贷款规模总计达87.96万亿，占比34.8%。
换言之，我国信贷货币的价值主要是由房地产及土地支撑的。尤其是自2012年以后，更多的货币投入到房地产中，而非制造业。
3、国际收支。
根据国家外汇管理局公布的国际收支初步数据，2020年第三季度，经常项目顺差942亿美元，资本项目（含净误差与遗漏）逆差849亿美元（上季净流出911亿美元）。这组数据可以看出，中国的资本是外流的，但是商品出口大于进口，从4月至10月，出口连续正增长，支撑了汇率上涨。
也就是说，最近几十年，支撑中国人民币汇率的并不是资本项目，而是商品出口。
这样一种格局下，中国就出现了任泽平笔下的奇怪状态——
“消费降级与消费升级并存”、“底层通缩，高层通胀”、“穷人通缩，富人通胀”。
大放水时代，钱往哪去？
尽管扑腾了一整年，疫情黑天鹅还是没有散去的迹象，唯一的希望依然在疫苗。
这样的背景下，大放水依然是各国挽救经济的主基调。
1月14日晚，美国当选总统拜登就公布了一项名为“美国营救计划”的经济刺激计划，总规模达到1.9万亿美元。
如果这个法案得到通过，全球又将迎来一波“滔天洪水”。
一个重要的问题是，当大水流到中国，会流向哪里？
很多人会想到楼市。纵观过往，似乎每次大放水，房价就将迎来一波大涨。
但如今，在“房住不炒”的大环境下，楼市的“水涨船高”恐怕不会这么顺遂。
就在这两天，广州已经曝出了“银行暂停受理新的房贷申请”的消息。尽管这可能只是暂时性的额度缺乏，但楼市的寒风早已吹来。
在2020年最后一天，两道红线从天而降，房地产的“银根”被卡紧，楼市的七寸被掐住。
楼市的强调控时代已然到来，高层的意思很明显：楼市已经够嗨了，你们去别处吧。
根据李迅雷的逻辑，中国的投资已经走过了短缺经济时代、“资金少好资产多”时代、“货币泛滥好资产少”时代，进入到资产荒的时代。
大家都在寻找有限的优质资产。如今楼市被压制了，那还能去哪？
答案其实不言自明。股市、债市、实体，都是高层希望流动性资本前往的方向。
为什么？一是楼市的体量确实太大了，大到让高层心慌。大家可以看看下图，一旦楼市像当年日本一样硬着陆，无数中国人积攒一辈子的财富将大幅缩水甚至灰飞烟灭。这将是我们无法承受之重。
另一方面，把钱引向股市、债市和实体，本质上都是希望大家押注国运，中国的国运强盛，这三者也会水涨船高；反之亦然。
想明白了这一点，钱往哪去，就不再是问题。
尾声
当拜登按下印钞机的万亿按钮，货币洪水即将蔓延全球。
魔幻世界中的九块九包邮将和润玺的千万打新同在，消费品通缩将和大宗资产通胀平存。以往守护财富需要等待，如今守护财富更需要智慧，因为你不知道哪一块钢筋水泥才能够善得其终，最终都将沦为有钱人相互安慰的泡沫图腾。
财富会变成比特币，财富会变成黄金，财富将变成你社交好友的数量，财富将变成可以延续现金流的各种项目载体！
穷人通缩，富人通胀！
穷人无奈，富人恐惧！
这才是真实的2021，你将看到的新魔幻世界。
转自：https://mp.weixin.qq.com/s/P-Kp17P6BCi7XPzsdFo7NQ
在市场都聚焦在港股通南下造成的巨大效应时，电子烟产业，也突然成了市场关注的焦点。
上一周，南下资金除了疯狂买入腾讯美团中移动这种超级大牛股，竟然也在持续大量加仓思摩尔国际，甚至连续多日把它买到了TOP10榜单。
公司在今天盘前时段又创下了90港元的历史新高，总市值一度超过5200亿港元。作为目前是全球最大的电子雾化设备制造商，思摩尔国际自去年7月份上市以来，半年之间股价已经飞涨了2倍有余。
如果硬要说思摩尔这半年的疯涨是个别现象，那么周五刚刚上市的另一家以2C为主的雾化设备供应商——雾芯科技在上市当天1.5倍的涨幅，再一次把电子烟的关注给赫然点爆了。
一时间，关于电子烟“异军突起”的讨论甚嚣尘上。
如今就连“杂货厂”比亚迪电子都要在电子烟赛道上分一杯羹。
所谓电子烟，其实是一种电子雾化设备，以可充电锂聚合物电池供电驱动雾化器，透过加热油舱中的油性物质，将液体等变成蒸汽后，让用户吸食的一种产品。这东西早在21世纪初就已经发明出来，在之前一直都是不温不火地蛰伏了近20年，如今为何又突然在资本市场受到关注？
这个极具特殊性质的行业，未来又能走多远？
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中国电子烟产业从诞生到成熟，经历了“外销转内销—行业规范化—产业链成熟”三个阶段，而这几乎是在人们视野之外低调地完成的。
电子烟诞生于2000年的中国。当时，北京中医师韩力提出把尼古丁以丙二醇稀释，并以超声波装置把液体雾化，产生水雾效果。使用者能以此把含尼古丁水雾吸进肺部，向血管输送尼古丁。其中液态尼古丁稀释剂存放在一个名叫烟弹的装置内，以便携带。
最初的电子烟是中国一些企业应国外的需求，设计用来外贸出口的。欧美发达国家消费者购买力强、对健康的要求变得更加具体和严苛，电子烟逐渐在这些海外发达经济体市场铺开。
而在中国，一方面是技术和产业链不成熟，用户体验并不能给烟民带来接近真烟的体验，而且价格十分昂贵；另一方面则是技术标准不成熟，行业乱象丛生。在这一时期，一些不良商家打着“戒烟”“清肺”等旗号来销售电子烟，甚至不乏一些虚假宣传，一些企业将电子烟放入药店销售。因此，这一时期的电子烟给烟民造成巨大的心理落差，对于电子烟的口碑和印象十分不好。
更重要的是是烟草市场一直由国家垄断的管控，原因很简单——税收和控烟。
烟草行业，无疑是一个充满暴利的行业。谁都知道吸烟有害健康，但烟草本身的性质符合时下风靡的各种能炒高价或刺激人冲动消费的产品特质，即生理成瘾性。
2019年全球烟草制品市场规模8654亿美元，且同比增长6.9%。2019全国烟草工作会议上，中国烟草总公司对外宣布其2018年全年税前利润达1.16万亿元，这个数字在当时大概是阿里巴巴的16倍，腾讯的14倍，苹果的3倍。
要防止资本通过伤害消费者身体健康的方式牟取暴利，势必要由国家通过加强监管和提高税收的手段来进行控制。
但对于电子烟，此前仍然存在监管的真空地带。
在当时，电子烟既不属于药品，也非保健品、医疗器械，更不是烟草，因此在当时的政策条件下存在一定的监管难度。也正是在这一时期，中国现有的主流电子烟品牌相继成立，但也有不少存在问题的产品流入市场，整个市场鱼龙混杂。
事实上，电子烟的赛道之所以鱼龙混杂，一方面是因为中国电子烟市场的巨大空间。
从需求端看，2019年中国约有2.87亿烟民，是烟草用户数量最大的市场，但是中国仅有340万电子烟用户，按人数计算，中国电子烟用户渗透率仅为1.2%，对比其他烟草消费大国目前 30%-50%的电子烟用户渗透率，仍然相对较低。
从供给端看，根据中国电子商会电子烟行业委员会数据，中国是世界上最大的电子烟生产和出口国家，供应全球90%以上的电子烟产品与配件。
另一方面，是这项技术本身并没有太高的技术门槛，核心技术在于雾化器等电子零部件，而目前国内厂商大多已经能够实现量产。目前中国电子烟产业，从上游的电池、电芯、电路控制，发热电阻和烟油原材料，到中游的OEM、ODM，再到下游的销售渠道，已经拥有比较完备的上下游产业链。
换言之，主要掌握一些简单的技术，三教九流都可以分一杯羹；行业比拼的不是技术和质量，而是销售和品牌。
对于烟草这种特殊行业，这怎么行呢！
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让我们先立一个Flag，然后再慢慢讨论中国的电子烟行业还能走多远——电子烟会受到强有力的监管，但不会死。
可以看到的事实是，电子烟等烟草减害替代品正在消费者群体中缓慢铺开。
全球范围内，传统卷烟的市场不断遭到蚕食，市场份额从2014年的91%减少到2019年的88.2%；而同期电子烟的市场份额从1.7%增加到了4.2%，其他加热不燃烧设备的份额则基本维持不变。
电子烟受到欢迎的原因，主要可以归结于以下两点——烟民对于烟草损害健康的回避、年轻人对新时尚的追求。少了香烟中的焦油和一氧化碳成分，抽电子烟吸入的有害物质比抽香烟吸入的要少很多；新一代消费者群体购买力的提升让行业更具溢价空间；而且电子烟产业链涉及的产业链上下游，比传统烟草行业更加复杂，带动产业发展和集聚的效应也更加明显。
除此之外，电子雾化设备还有一个存在的理由，即个人雾化设备的应用场景不仅仅局限于休闲娱乐，更可以在医疗行业提供更多的可能性。
使用电子雾化设备的吸入式治疗已成为治疗呼吸系统症状及疾病的重要方法。近年来电子雾化设备逐渐被应用于各种医疗场景，包括但不限于医疗实验过程及临床治疗。药液可被雾化成微粒而通过吸入的方式更易进入呼吸道及肺部，实现无痛、快速及有效的治疗。
全球电子雾化设备市场规模由2014年的18.29亿美元迅速增至2019年的67.02亿美元，复合年增长率为29.7%。随着全球需求不断增加，全球电子雾化设备的市场规模预期将于2024年进一步达至227.17亿百万美元，自2019年起复合年增长率为27.7%。
不过说了这么多，可以100%预见的是，国家不可能放任不管，即便是烟草减害替代产品也不例外。而在国家监管部门的管控之下，电子烟行业势必越来越规范化、专业化，技术也势必逐渐走向成熟。
国家对于电子烟政策监管的完善已经在路上。2017年1月，中国电子商会（直属工信部）电子烟行业委员会在深圳成立，重点从会员、行业大会、行业标准、培训和国际交流等方面开展工作。2018年6月，国家强制性标准计划《电子烟》、国家标准计划《电子烟液烟碱、丙二醇和丙三醇的测定气相色谱法》已进入审查阶段。
基于当前的政策走向，可以进行简单的推演和预判。
1. 政策监管会不断完善和加强。
加强监管一方面是要打击国内电子烟的乱象，更重要的一方面是为了将来万一放开，抵御国外电子烟的冲击。
去年3·15晚会上释放的信息已经非常明确：甲醛超标、尼古丁超标、刺激气体等是槽点，而电子烟绝对不可以超过标准。这也意味着国内外一些不符合标准、意图通过生理成瘾性、低成本牟取暴利的不良商家将被排除在中国市场之外，行业将进一步规范。
2. 税收会达到合理标准。
电子烟终究是烟，是烟就会伴随着生理的成瘾性，而且没有人能站出来保证电子烟100%的安全性。过去国家通过提高税收来减少烟草产品的消费，未来也势必会依据同样的逻辑，采取相似的措施。
而国内符合规范的大企业，将在这一过程中获得商业竞争的壁垒。随着行业整体生产和运营成本的抬升，具有一定规模的厂商才能够快速适应商业环境的变化，行业进一步实现优胜劣汰。
3. 国家队“收编”电子烟产业。
税收可以调控产业，也可以一定程度上支持国家财政，逻辑在这里不做展开。但将来国家层面要进一步规范电子烟行业，那么如果通过入股的形式加强对行业发展的把控能力和监管水平，将是行之有效的策略。而拥有国家队资金支持的电子烟产业，无疑将会在激烈的市场竞争中站在起跑线上。
从趋势看，进入电子烟赛道的窗口期收窄已成定局，而那些已经打出一片天地甚至完成上市的电子烟企业，将会获得政策带来的竞争壁垒。
那么，对于资本市场，电子烟的故事又会如何叙说？
很简单，单单从中国电子烟才1.2%的渗透率、4.2%的市场份额以及全球电子烟产业规模27%的增速看，如果中国在对电子烟的监管上不会太严控，那么未来至少5年的潜在空间是非常可观的。
以to B和to C都有做的思摩尔国际来说，目前的上市半年市值就飙涨超3倍，市值超过5000亿港元，可以说市值增长速度与现在的互联网科技巨头有得一拼。并且这还不会是它的天花板，毕竟这两年的增速都高的令人惊讶。
现在思摩尔国际在中国的市场份额也就16%，市面上能与之竞争的对手完全不在同一个维度，在to B 端也基本掌握了定价权，那么这种公司的市值成长到什么程度？
又如在电子烟的品牌端，目前是我国的封闭式电子烟“悦刻”一家独大，也就是现在雾芯旗下的主打产品，目前市场份额超过6成。在行业持续速高增长的背景下，其未来同样值得看好。
总的来说，中国的电子烟市场足够大，目前还是比较舒适的蓝海时期，所以一切都有可能。
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在经过了一段时间低调且野蛮的生长之后，中国电子烟行业一夜之间受到了资本的热捧。
不过别高兴得太早，为保护消费者权益和实现行业的可持续发展，国家更为强有力的监管可能迟到，但永远不会缺席。在这样的情况下，行业洗牌几乎是100%可以预见的。
在这样的情况下，具备规模和技术研发能力，且遵守游戏规则的正规企业更能在行业洗牌中站稳脚跟，维持一定的稳定性和成长性。
另外，请一定要记住：
花样千万种，吸烟恒伤身；
烟瘾不自控，亲人两行泪。
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