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“内卷化”，在近期成为了网络热词。我们对于所谓“内卷化”的理解是，明明外面存在发展的空间和机会，却被什么东西卡住了，只能限制在一种内耗和低效的状态。而这种限制往往来自于主动地自我设限，形成作茧自缚的结果：

其一，教育内卷化。

教育内卷化表现在，现在的中国教育被一刀切的统考统招制度卡住了，明明考试大纲之外还有很多有用的知识和技能需要学习，但是因为高考的魔棒，中学的教学资源都集中到备战高考上。学生和家长被迫加入“学历军备竞赛”，导致中学生多花将近两年时间复习准备中考和高考，造成了巨大的社会资源浪费。也因为高考的折磨，学生进入大学的学习兴趣和热情大打折扣，反而错过了最应当提升自我的一个阶段。所以很多有能力的富裕家庭，已经放弃现行的高考和大学教育，用脚做出了选择。不仅有很多父母送孩子出国上大学，而且其中还有不少人将这个进程提前到把小孩送出国上中学。

教育内卷化的一个后果，是家长对子女教育的无效投入越来越多，从而推高了抚养孩子的成本，压抑了育龄家庭的生育意愿。缓解教育内卷化的一个改革方案是缩短学制，在中学阶段取消中考，将初中三年和高中三年合并，并且缩短为中学四年；将大学教育分成基础的本科3年和研究生3年。鼓励学生就近读本科，重点大学则以培养研究生为主。取消现有的高考模式，取而代之的是大学生毕业考试，以此作为录取研究生和找工作的依据。这个改革方案的好处是，把考试推迟到了大学毕业，给中小学教育松了绑，节省了至少两年的复习高考的时间。还可以把普及小学和初中的9年义务教育变成普及10年的全部中小学教育。

其二，住房内卷化。

明明大城市在郊区和外围还有很多未开发的土地，但是受限于用地指标，大城市住宅用地明显不足，人为地推高了房价。目前，中国大城市的房价过高，远远超过普通工薪阶层的承受能力。前两年，央行货币政策委员会委员樊纲在CCTV2《大讲堂》电视节目中，在回答现场观众的提问“年轻人应该买房还是租房”时表示，年轻人“如果要结婚了，双方父母、爷爷奶奶、外公外婆的‘六个钱包’能一起凑出首付，建议还是买房好”。“凑齐六个钱包”才够买房的首付款，可见房价之高昂。

那么，大城市的房价为何如此之高呢？其中一个原因是，中国大城市的住宅土地供应不足。比如《上海市城市总体规划（2017-2035年）》提出，要严格控制常住人口规模，至2035年常住人口控制在2500万人左右；按照规划建设用地总规模负增长要求，锁定建设用地总量，控制在3200平方公里以内，并且划定“永久基本农田保护红线”。

建设用地总规模负增长的要求，无疑将进一步人为加大上海建设用地的短缺。限制城市建设用地的政策，会使城市的土地供应不足，从而推高了房价。而高房价是抑制大城市生育率的一个重要因素。

其实，上海并不真正缺地。根据《上海市第三次农业普查主要数据公报》的数据，2016年，上海市耕地面积达到19万公顷，相当于1900平方公里。作为一座城市，上海没有必要保有耕地来满足某种人为设定的农业自给率。将这些土地用于提升生活环境，建设更多的住宅、商场、学校、医院、公园和各种公共设施，让愿意来上海奋斗的年轻人能够安居乐业，由此所带来的使用价值和社会效益，将远远超过将这些土地用于农业所创造的价值。由于大城市的人均占地面积通常要小于中小城市，更小于农村，让愿意在大城市奋斗的年轻人能够在大城市成家立业、养儿育女，而不是回家乡去购买或者建造一年住不了几天的房屋，从全国范围内来看其实会节省大量土地。

其三，人口政策内卷化。

内卷化的另一个例子就是人口政策内卷化，明明中国有广阔的土地，在自然资源方面，与其他国家相比，中国的人均占有量大多处于世界中间位置。从人口密度来说，中国为每平方公里145人，在世界上200多个国家和地区中排在第80位左右。日本、韩国、德国等国家的人口密度都高于中国，而这些国家仍然鼓励生育。

但中国的人口政策却自我设限，近几十年来，中国实行限制生育的政策，尤其极端的是从1980年至2015年实行的独生子女政策。生育本来是人类繁衍和延续中最自然的一个环节，但却被计划生育政策套上各种繁琐的要求和规定，让人们处处受到掣肘，耗费了大量的人力和财力，也恶化了干群关系。长期限制生育的政策，加剧了新出生人口的塌陷、未来年轻人口严重不足以及由此引发的各种社会问题。

经过几十年的计划生育的宣传和限制，即便现在已经放开二胎，也难以改变人们已经将一胎家庭视为常态的生育观念，近几年生二胎的家庭远远低于预期。随着养育孩子的成本不断攀升，中国的生育率还会一路走低，未来将成为全世界生育率最低的国家。

虽然国家统计局今年推迟公布2020年出生人口数据，但根据一些地区已公布2020年全年或前几个月的出生人口数据来看，与2019年同期相比，这些地区出生人口的下降幅度在11.9%至32.6%之间。详细数据见表1：

2月8日，公安部网站发布《二〇二〇年全国姓名报告》，其中提到：“截止到2020年12月31日，2020年出生并已经到公安机关进行户籍登记的新生儿共1003.5万，其中男孩529.0万，占52.7%，女孩474.5万，占47.3%。” 而《2019年全国姓名报告》显示，截至2019年末，2019年出生并已经到公安机关进行户籍登记的新生儿共1179万。国家统计局公布2019年出生人口为1465万，如果按照与2019年的户籍登记数量和公布出生人口数量的相同比例推算，那么预计国家统计局公布2020年出生人口为1250万左右，比2019年减少15%左右。

低生育率直接带来了严重的老龄化，劳动力数量相对于需要抚养的老人数量迅速减少，将导致整个社会的养老成本和税收增加。根据国家统计局数据，中国从1999-2000年开始进入老龄化社会。2019年，中国60岁以上老年人口达到2.54亿，占总人口比重已经达到18.1%。未来几十年，老龄化程度将持续加深，到2035年前后，中国老年人口占总人口的比重将超过1/4，2050年前后将超过1/3。目前，中国已成为全世界老年人口数量最多、老龄化速度最快的大国，这将严重拖累国家财政和经济活力。无论哪种养老方式，本质上都是工作年龄人口养活老年人口。等到你领取养老金的时候，如果创造财富的年轻人比领取养老金的人少得多，势必形成巨大的社会危机，包括到手的养老金其实也会大幅度贬值。

从创新和创业的角度来说，由于有才华的创业者一般都在30多岁时最具创造力，所以一个国家如果拥有大量30岁左右且受过高等教育的年轻人，那么就会对其创新尤其是颠覆性创新很有帮助。相反，如果一个国家正在迅速老龄化，整个社会的活力势必就会下降。在一个老龄化社会里，年轻人的上升空间受到阻碍，努力工作和创业创新的动力也会下降。甚至很多年轻人连谈恋爱和结婚的意愿都会下降。这绝非危言耸听，日本的老龄化已经在年轻人中间引发了一系列社会问题，“草食男”、“低欲望社会”正成为令人关注的社会现象。如果扣除二孩堆积，中国近年来的生育率只有1.1左右，比日本的1.4还要低得多，可见等到20年后，中国社会的老龄化程度和低生育率问题会比日本还严重。

长期低生育率和人口规模萎缩，会加剧经济和社会的内卷化，导致经济萧条和综合国力衰退，社会阶层越来越固化，在缺乏拓展空间的背景下丧失流动性，结果就是人们只能在旧有的体系中反复折腾和内耗。由于人口规模持续萎缩，经济规模和城市规模也会不断缩减。以城市规模为例，大城市要变成中等城市，中等城市要变成小城市，人口会不断向少数特大城市集中，人们的选择机会越来越少，这些都可以认为是典型的内卷化。

综上所述，中国目前最严重的三个内卷化问题是教育内卷化、房价内卷化和人口内卷化，这三大因素共同作用的结果，就是进一步降低年轻人的活力，让我们的年轻人活得非常累，当然也会降低年轻人结婚生育的意愿。要破局，必须全面改革人口政策、教育政策和土地政策。目前最迫切的是要全面放开生育，并出台相关措施切实减轻年轻人的负担，让普通家庭结得起婚，买得起房，生得起孩子，养得起孩子！

(本文作者介绍：携程联合创始人、执行董事局主席)

转自：https://mp.weixin.qq.com/s/l_FWlnjQEccTTz95Ntq9UQ

作者：刘晓博

来源：刘晓博说财经（ID：liuxb929）

央行日前公布了“2020年地区社会融资规模增量统计表”，这张表格向我们透露了2020年“中国印的钱”，都流向了哪些省市自治区。

 

“地区社会融资规模”，包括人民币贷款、外币贷款、委托贷款、信托贷款、未贴现银行承兑汇票、企业债券、政府债券和非金融企业境内股票融资等项目，可以反映一定时期里、一定区域内实体经济获得的资金总额。

 

跟广义货币M2相比，“社会融资规模”是一个更宽泛的概念。它从另外一个角度告诉我们，一定时期内的印钞速度，以及资金流向。

 

2020年，“地区社会融资规模增量”最多的省份，仍然是中国经济的第一大省——广东。在这一年里，广东获得的融资是4.07万亿，跟随其后的是江苏、浙江、北京、山东和上海。

1

过去5年，新印的钱去了哪里？

 

1年的数据，说服力不足。所以我让助理统计了过去5年累计的数据，就产生了下面这张图表：

 

可以看出，从2016年到2020年的5年里，广东一共获得了13.56万亿的“社会融资规模增量”，高居全国第一。

 

这5年里，全国“社会融资规模增量”为106.6万亿，广东一个省就占了12.7%。这跟广东当前GDP占全国的11%基本匹配，并略高。

 

过去5年获得资金第二的省份是江苏，达到了10.7万亿，江苏获得资金相当于广东的79%。

 

第三名是浙江，过去5年拿到了9.46万亿的融资增量，远超第四名山东省。

 

而根据最近公布的2020年GDP，山东为7.31万亿，浙江为6.46万亿，山东仍然压着浙江。

 

过去5年社会融资规模增量显示：江苏GDP距离广东的差距，显然应该更大的一些。至于浙江的GDP，很有可能已经超过了山东。

 

或许有人会不服气。事实上，截至2020年末广东汇聚的资金总量（金融机构本外币存款余额）为26.8万亿，相当于江苏的1.5倍。而浙江汇聚的资金总量，则相当于山东的1.31倍。

 

由于GDP太重要、附加的“利益”太大，所以反而未必准确。这从过去几年东北、天津、内蒙、山东等地大幅挤水分，甚至一个省可以挤出1万亿的水分，就可以看出来。

 

社会融资规模的增量和金融机构本外币存款余额，往往可以告诉我们更多的真相。

 

此外我们还可以发现，过去5年的地区社会融资规模增量，高度集中在广东、江苏、浙江、北京、山东、上海这4省2市，在全国占比达到了48%。

 

也就是说，全国货币增量的一半，都在围绕着4省2市在“打转转”。为什么资金流向这些地方，说到底还是因为经济活跃度更高、增量更多。

 

至于重庆（不含）以下的16个省市区（占内地31个省市区数量超过一半），过去5年一共只获得了21.48万亿元的融资，占全国的比重只有20%。

 

过去5年里，获得融资额最少的10省市区里，只有海南一个南方省份，其他都是东北和西部的省区。至于东北三省，全部位于倒数前十。

 

如果把东北三省5年融资额全部加起来，也不过3.96万亿，不到广东的三分之一！

 

• 2015年的时候，辽宁、吉林、黑龙江三个省的社会融资规模增量为1.09万亿元，广东为1.44万亿，东北三省相当于广东省的76%。

 

• 到了2020年，在货币规模扩张了很多之后，东北三省全年的社会融资规模增量只有6788亿元，远低于5年前。而广东在2020年的融资规模增量，达到了创纪录的4.07万亿，东北三省只相当于广东省的16.7%！

 

这意味着什么？意味着东北经济的调整，仍然没有见底。钱在“大疫之年”里，有加速流向经济发达地区的迹象。

2

浙江吸金能力上升最快

京沪原地踏步，辽宁青海下降最多

下面是各省市自治区2020年社会融资规模增量，跟2015年的比较。从中可以看出资金流向跟几年前相比，有了很大的区别：

跟2015年相比，青海、辽宁、内蒙、西藏、海南等5省区吸金能力下降最多，塌陷明显。

而天津、北京、上海等三大直辖市，基本上原地踏步。考虑到购买力贬值因素，他们获得的融资增量其实是下降的。

重庆获得的资金增量达到了173%，是四大直辖市获得融资增量最多的。

增长最为出色的是浙江，2020年融资增量比2015年大增了411%，这跟浙江民营经济发达、疫情之后恢复生产比较早显然有密切关系。

此外，江苏、江西、广东、山东的增长也不错。

河南河北的增速竟然低于湖北，比较出人意料。2020年，湖北受疫情影响比较严重，但获得的融资增速仍然非常可观。

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过去5年，哪个地区从股市融资最多？

在社会融资规模增量里，非金融企业通过国内股市的融资额多少，也是一个重要指标。从中，我们可以观察到企业利用资本市场能力的大小。

从上图可以看出，前6名仍然是“4省2市”——广东、北京、浙江、上海、江苏、山东，只是跟社会融资规模总增量的顺序有所差异。

广东仍然位居第一，这没有什么可以疑惑的，广东经济太强大了，实际常住人口我估计在1.4亿到1.5亿之间，比官方数据多了2000万到3000万人。

北京从股市上融资的能力也非常强大，仅次于广东位居第二。这是因为北京国企总部多，上市公司市值规模庞大。

值得注意的是，浙江在过去5年从股市里融资超过了上海和江苏，这有点出人意料。种种迹象显示，浙江经济活跃度已经超过山东，真实的经济总量也已经或者即将超过山东。

在四大直辖市中，股市融资能力差别也非常巨大，京沪基本上在一个级别，而天津和重庆只大约相当于京沪的八分之一到十分之一。

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哪些省市区，汇聚的存量资金最多？

上文中，我们主要比较了过去5年，社会融资规模的增量。那么从存量角度看，中国的钱到底是怎样分布的？

下面这个表格，向我们揭示了全部秘密：

所谓“资金总量”，就是金融机构本外币存款余额，它是经济和社会运行的总结果，也是未来经济发展的基础，所以是非常重要的指标，可以直接反映一个地区的综合竞争力。

城市真实实力看“资金总量”，人口真实增长趋势看“小学生人数”，都是我在六、七年前提出的观点，也是我一直倡导的分析方法，目前这两个指标都已经被学界广泛认同、使用。

截至2020年末，广东汇聚的资金遥遥领先，达到了26.8万亿，占全国总存款（218.37万亿元）的12.3%。北京占比8.6%、江苏占比8.2%、上海占比7%、浙江占比7%、山东占比5.4%、四川占比4.2%……

假如中国一共有100块钱，其中12.3元在广东、8.6元在北京、8.2元在江苏、7元在上海、7元在浙江、5.4元在山东、4.2元在四川……

看完了这个资金分布情况，你就知道中国的地区差异有多大，比如东北三省的钱加起来，只有5.8元（假设全国100元）。

至于资金总量占全国8.2%的江苏宣布，他的GDP跟资金占比12.3%的广东差不多，你信不信？同样的，还有浙江和山东、四川和河南的GDP关系。

转自：https://mp.weixin.qq.com/s/cbgv02FvmXJXbHwyMDySPg

作者：A森

来源：A视野（ID：AndsonVision）

2020年有个很有意思的经济现象，即——

无论全球各地的央妈怎么放水，GDP好像是起来了，资产价格更是快速爬升，但是，通货膨胀却没有出现。

难道传统经济学失灵了？

事实上，如果我们仔细看社会各个阶层的人在疫情下的表现，就会发现一个“共性”：

去年年初的时候，无论你身价多与少，大家瞬间都没有安全感了。

所以，当去年第二季度开始解封起，我们就看到了所有人都在疯狂的追逐“安全感”。

唯一的区别是：

社会基层的人大量囤积现金，而有产者则继续拼命囤积资产。

一边是国家统计出来的M1（现金、活期存款等）不断拼命抬升，一边则是很多城市的房价一飞冲天。

下图就是美国的货币M1，大家体会一下何为放水疯狂：

再来看看大家囤积现金的“热情”，钱的囤积速度飞流直上，都不去流转和交易使用了。看似癫狂，其实是慌的一笔啊。

类似的情况已经成为全球现象，美国、英国、韩国、德国、法国等许多经济体，房价都出现了暴力拉升。

另一边，则是这些地方的居民家庭存款全部出现报复性增长。

诚如我的书《Crisis Insider》里所说的，经济学就是研究人性与基本面博弈。

而疫情打击了实体经济的同时，各国政府的强势干预，则让整个经济现象变的扑朔迷离。

在这种情况下，当央妈们疯狂放水，钱要么被穷人囤积，要么就被富人转化为资产，真正去实物上的极为有限，自然短期内通货膨胀也就暂时被压制了下来。

然而，这真的没有任何副作用吗？

01

诚如2020年终秀里我所说的，目前全世界救市的路径只要是2大类：

1、供给侧救市，代表是中国，思路是先救企业，复工复产，保生产；

2、需求侧救市，代表是美国，思路是举债力保居民收入不受疫情影响，保内需；

由于这两条路径差异巨大，导致我们所有的资产、生意都会受其严重影响，因此，有必要好好分析一下。

先说美国这种方式的。

下方蓝色线是美国财政社保转移支付，橙黄色是美国家庭收入。

很明显，如果美国美国财政直接停发支票，基本上美国家庭的收入是雪崩状态。

看懂这张图就理解了，为什么现在美股还是这么high？

看似现在大家都赌疫苗有效，马上要全面打针了，其实，这并不是重点。

重点是，如果疫苗有效，打针后大家就可以出现正常经济活动，比如把妹开派对，那么，上面这张图里的居民收入就会像泄洪一般释放出来，转化为强大的购买力，即，报复性消费。

到那个时候，经济还能不起来吗？

整个美股，甚至是全球各国的经济、金融市场，都在赌这一把梭哈。

然而，这里面有3个问题，是我们需要高度关注的，各位，权当作是小编对于后续经济和市场走势的重要提问：

1、美国政府举债发钱

靠发债，白白养了全国人民一年，这种魄力和能力，估计也就只有美国政府可以做到的了。

然而，这么多的债，以后怎么还？

如果不去靠通货膨胀，不去靠对外输出债务，近乎是不可能完成的事情。

而如果真的要这么干，那未来全球大滞胀格局如何避免呢？

2、大家都很爽

现在是美国穷人拿低保，很开心；中产的房子被刺激起来了，暴涨，也很开心；富人们的股票涨翻天了，也很开心。

一个社会，所有阶层都很开心，醉生梦死，还有什么创新改革的动力呢？

就像你要一个全民吸毒的国家出现更加伟大的“奋斗”，是不是想太多了？

而这个才是美国国运中长期最大的隐患啊！

3、美国的内需面临“中期稳健，长期垮塌”的风险

中期稳健，是因为市场赌这一把，是有机会可以赌到的，钱总要用完吧，万一人没了呢？

然而，穷人完全靠低保，中产拼命去买房，富人炒股high翻天，就是没有一个去做实业的。

美联储的救市计划成功“消灭”了内需，其放水已经对实体经济没有很大作用了。

因为钱不去实体经济，而是被囤积、或者被用于炒作资产价格了。

所以，今年美联储到底还有多大的放水力度，如果放水的边际效果越来越糟糕的话。

可问题是，如果不拼命放水，后面大家拿什么子弹继续去吃低保、继续炒资产？

02

美国人，真的很爽，但是，这份爽，未来代价是不是太过昂贵了？！

那中国这种供给侧救市的路径，又是什么情况呢？

先看图，下图是我们PPI（出厂价指数）的走势，是不是非常惊人？！

很明显，救市的钱都去搞生产、基建了，当然居民家庭的可支配收入就不足了。

所以，现在很多金融圈的大佬出来说：可惜，这轮救市下，消费没有起来。

都是明白人，何必如此假惺惺？

路径选择下，既然优先救企业、保生产，自然就是消费起不来。

钱救这么多，你给了一方，另一方就少了。

那么，中国这波救市，到底会如何演绎呢？

事实上，以供给侧救市的，无非会经历三个阶段：

1、出问题了，赶紧救市

利率拼命下行，鼓励商业银行“破例”放贷，很多不能做的事情都可以做了。

PS：此处所有提及的“利率”都是指市场的实际利率，而不是央妈的基准利率

于是，经济开始止跌回升。

这个阶段，是明显的贷款融资更高速飙升，而经济增速还在摸底。

即，利率下行，但是，经济还在底部来回撕扯。

2、眼见经济开始上升了，开始逐步收紧刺激

2020年6月份政策就看出经济要走出疫情冲击了，于是，原本市场以为会有的降准，瞬间消失了。

此后，伴随着经济不断上升，国内的社融数据在开始摸高后，逐步呈现回落的趋势。

这个阶段的特质是，经济上升，利率也是上升，这就是所谓的景气阶段。

3、担心经济过热，要尽快撤出更多宽松

社融贷款数据不断往下，经济最高点也即将过去。

这个阶段救市利率开始重新往上，经济则再次回落。

那么，我们现在在哪里呢？

就是第二阶段！

预计，这个阶段有机会再有个4~5个月，然后，痛苦的时光又要来临了。

因此，也恰恰是这个阶段，人心更加浮躁。

富人趁着经济还是景气的时候，加速配置资产；而穷人眼见马上又要不行了，赶紧囤积现金。

直到经济后续再次转冷，市场实际利率也开始明显上抬，则本轮游戏将告一段落。

而接踵而至的收紧，其实就是全民财富的新一轮洗牌。

到底谁能够活下去，甚至活得更好？

这就是关键问题了！

其实，个人命运如此，国家命运更是如此。

眼下，国内的经济政策中，有一个最重要的策略，就是：

要让中国成功穿越即将到来的全球新的经济危机。

这个事情办成了，中国国运高歌猛进起码再看10~15年。

因此，决定性的时刻，或许已经离我们不远了。

个人、企业、国家都没有安全感了，也就是一个谋变图强的重要转折点了。

 

作者：A森

来源：A视野（ID：AndsonVision）

转自：https://mp.weixin.qq.com/s/1pKOOywiXpXluNgtD30wZA

这几天最热门的行业新闻有且只有两条。

 

大洋彼岸是美股散户大战机构，在游戏驿站这支“垃圾股”上散户们团结一致连续逼空，取得了“决定性的胜利”，不但自己赚的盆满钵满，还打得一干华尔街大佬满地求饶，然后在昨晚顺利崩盘了一次。在散户聚集地wsb论坛里，大家恨不得把对冲基金大佬们啖肉喋血，各种口号和小火箭刷到飞起，群情激愤热火朝天。

 

中国这边厢却是基民们决定为易方达的基金经理张坤成立后援会，取名和娱乐圈顶流蔡徐坤的粉丝团同名的ikun。不但微博上的超话#易方达张坤#阅读量超过1500万，而且去看超话下的评论和发言，都是在为机构大佬五体投地摇旗呐喊的粉丝，端得一派欢乐祥和的氛围。

 

打我投身金融行业起，就一直被前辈们循循教导，“A股是散户市，美股是机构市，A股见顶要看散户啥时候跑步进场，美股见顶是要看机构啥时候一致看多，可千万别搞反了。”

 

万万没想到，本以为资本市场的投资者结构变化是一条单行道，却在魔幻的2021见证了历史——

 

怎么一夜间，A股和美股都突然活成了对方的样子？

 

1

 

如果经历过07到08年A股牛市的“老人”们，可能会记得一个叫做“带头大哥777”的大V。

 

当年这位大哥有多火呢？和现在的顶流瓜可以搞垮微博服务器一样，当年带头大哥的文章能把网易博客搞宕机，然后粉丝们进不去他的个人主页还抱怨——

 

“鞋都挤掉了，还是进不去呀！”

 

2007年5月，“带头大哥777”的博客点击量已经突破了1000万，超过了当年的“博客女王”徐静蕾，成为“中国第一博”。

 

 

那年头，凡是炒股的年轻人大多听过他的名号，我也不例外——限定年龄是因为那时还只有年轻人上网讨论股票，老股民大多守在券商营业部里。

 

虽然直觉告诉我一个人怎么可能每天都能预测准第二天的大盘点位，以及哪些个股能涨停，但总是忍不住手痒去看看他都说了些什么，还偶尔会跟着下个单赚口汤喝。

 

那可真的是一个全民皆股的时代。

 

虽然公募基金在那两年也得到了诞生以来的第一次爆发式增长，但更多的人还是宁愿相信自己“勤劳的双手”和“智慧的双眼”，排队去营业部开户后，跟随满天飞的消息和旁人唾沫飞溅中的推荐，按手买入自己人生的第一支股票。

 

当年的股民里流行一首歌叫《死了都不卖》，歌词里有一句迄今我还记得很清楚，

 

“我不听别人安排，凭感觉就买入，赚钱就会很愉快。”

如果看看现在美国WSB论坛里的帖子，简直让人产生了yesterday once more的错觉。

 

前一秒呼吁大家等GameStop股票涨到1000美元再卖的帖子刚获得万赞，下一秒已经有人喊出一千块也不要卖，这股票只要我们不卖就会一直涨（this stock will stay going as long as we dont sell!）

 

 

昨天中午在看CNBC针对美股此次散户逼空事件的“带头大哥”Chamath的访谈时，也依稀可以看到了当年带头大哥777的“风采”。

 

虽然Chamath对专业知识和诡辩技巧更加精通，可立的依然是“散户保护神”的形象，轰出来的炮都是类似“凭什么量化基金不看基本面做投资就可以，散户不看基本面投资就要被批判？凭什么对冲基金只开放给大户买，而散户赚钱了就要被调查被限制？”

 

而当年带头大哥777除了那张神气非凡的头像照之外，就属放在个人主页上的经典语录最让人印象深刻了——

 

“股票就是我的王国，散户就是我的兄弟。有我在你们就可以藐视一切机构，藐视一切主力，他们在我剑下除了颤抖什么都不会。”

说实话，我觉得带头大哥777的话还更霸气一些。反正都是无脑跟，这短短几句话不是更让人有一种热血沸腾，想要跟着他打土豪分田地的冲动么？

 

 

2

 

就在美国股市正在翻拍中国15年前的那场“散户牛”剧情时，中国市场却在上演美国40年前那场由公募基金主导的“机构牛”。

 

其实张坤和他掌管的易方达蓝筹精选基金此次的出圈一点都不让人意外，毕竟美国的那个年代也有一战成名的彼得林奇和他的麦哲伦基金。

 

插句题外话，麦哲伦基金这个名字，可比现在中国基金这些个什么蓝筹精选啦先进制造之类的名字精彩多了。

 

彼得林奇的故事已经被太多人讲述，简而言之，就是他接管麦哲伦基金的那些年就跟开了挂似的，大盘小涨它大涨，大盘下跌它也大涨，连美股遭遇大崩盘的1987年，基金净值都增长了1%。

 

那资金还能不蜂拥而入吗？

 

到彼得林奇退休时的1990年，麦哲伦基金的资产规模已经从几千万美元膨胀到了140亿美元——是的，和张坤创下的千亿规模一样。

 

不过可别忘了，那是30年前的一千亿。

 

麦哲伦基金的背后，是一整个美国主动管理型公募基金的大时代，而麦哲伦基金所在的富达投资，甚至专门成立了名叫“明星基金经理学院”的机构来培养优秀的年轻人。

 

再说句题外话，其实美国主动管理型公募基金的大时代和所谓美股的“漂亮50”并没有直接的关联，后者是在70年代产生并就破灭掉的一个概念。而美国的基金经理们是通过扎实的基本面研究和蒸蒸日上的美国经济，共同托起了一个万亿级的基金行业。

 

不过，当年将麦哲伦基金捧上神坛的散户们，在彼得林奇退休后逐渐发现这只基金再也没有了能持续跑赢市场的魔力，于是“扯乎”就成了一致的选择。

 

麦哲伦基金的规模从2000年巅峰时的1100亿美金一路下滑，到 2018年已经缩水了90%，这甚至拖累整个富达投资的市场份额都接近腰斩。

 

先锋领航的约翰博格后来在书中是这么评价麦哲伦基金的——

 

＂靠刀剑生活的人，必死在刀剑下。He who lives by the sword shall die by the sword.＂

 

中国也有类似的表达，成也萧何（散户），败也萧何（散户）。

 

 

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那么，为什么美股好像突然变成了“散户话事”，而A股却成了机构投资者的天堂？难道真的是一夜之间，中美投资者的理念出现了天翻地覆的变化吗？

 

这显然是不可能的。不过两者深层次的原因倒是殊途同归，都与这个时代有关。

 

先说A股。

 

先把个人的一个判断放在这，不一定对——在中国版的401K养老账户落地，国际投资者（而不是假“北水”）将中国作为发达资本市场对待之前，中国股市都不会真正成为一个以机构投资者为主导的、成熟理性的市场。

 

因此，在这两年所谓“个人投资基金化”的背后，并不是中国的个人投资者真的成熟了，而依然是亮眼的赚钱效应在起作用。

 

因为对于个人投资者来说，如果没有强制养老储蓄或者其他的限制条件，其实投资很简单，那就是什么样的资产能赚钱，而且在过去相当一段时间都证明能持续赚钱，那就“买他”。

 

而这一轮牛市中的公募基金，已经用接近五年的时间证明了自己的赚钱能力——是的，不是两年，而是五年。

 

白马龙头们走出第一波独立行情其实是在2017年。那一年隆基股份涨了170%，海康威视涨了150%，而贵州茅台、万华化学、中国平安、美的集团等一批大市值股票也纷纷翻了倍。

 

2018年看似熊市，但如果真的细数，会发现白马龙头在那一年的跌幅其实非常有限，和中小创们遭受腰斩的重创完全不可同日而语，所以持有白马龙头们的公募基金其实回撤也并不大。

 

而在接下来的2019和2020，这些龙头公司和他们背后的公募资金共同迎来了爆发期，这让买基金的赚钱效应比起自己买股票的赚钱效应好了太多。而当买基金-追抱团股-净值涨-再买基金成为了一个正反馈之后，剩下的事情就好办了。

 

当然，赚钱效应只是一个契机，这一轮的基金热还有另外一个非常重要的原因，那就是互联网时代的推波助澜。

 

虽然07年和15年的牛市同样有互联网的加持，但都还停留在干巴巴的文字时代，哪里像现在，随便打开抖音、微博甚至是小红书，关于如何买基金、投基金的视频比比皆是。

 

这几年的大V、媒体乃至营销号们动用了十八般武艺来“推销”基金，无论是直播还是访谈，抑或是各种所谓的线上理财课，让买基金这种本应理性的投资决策，从一种“思考”变成了“感官刺激”。

 

当然，还顺带规避了当年带头大哥777违规荐股的法律风险。

 

随便什么时候打开支付宝，都会有大量的理财直播跃入眼前

 

更何况，基金公司们在这一波牛市中变得“聪明”了。他们巧妙地将买冷冰冰的基金产品这件事，转化成了投资一个个鲜活的基金经理。

 

虽然上一轮牛市也流传着王亚伟、王茹远之类的传说，但对于普通基民而言，哪里像这一轮市场的基金经理们，生生被市场部掰成了直播网红的样子——无论他们长得磕碜也好，帅气也好，讲的朴实无华也好，能说会道也好，都统统需要出来“接客”。

 

于是买基金这件事，对于基民，尤其是85后和90后基民而言，都不再是单纯的看一个代码、读一张报表和跟踪一个净值，而是在听了基金经理的投资理念、看了他的现场分享或是读了他的访谈记录后，产生了更多的真实触感，甚至是情感连接。

 

上图和下图分别是过去和现在同一家基金公司的线下广告，看出差别了吗？

 

大概是嫌把基金变成带有个人IP的商品还不够吧，以支付宝为代表的基金销售平台还在绞尽脑汁的让买基金变成一件可以十秒钟之内完成的事情。

 

如果是在十几年前买过基金的人都知道，买一个产品是要在银行柜台填无数单子的，而现如今，在APP里投一只基金和在淘宝上买一个化妆品，或者在美团上叫一个外卖差不多容易。甚至有平台推出了在不同的基金之间无缝切换的功能，让基金投资的“全生命周期管理”变得如丝般顺滑。

 

于是，本来属于金融投资范畴的基金产品，生生被基金公司、贩卖平台和线上媒体一起，包装成了快消品。

 

一款效果好、体验佳的快消品，自然会赢得消费者的万千宠爱，但这与成熟的投资理念，其实八竿子都打不着。

 

打开那些讨论基金理财的社区或者平台，十个有八个都在追逐新能源白酒和医药的热点基，或是讨论今天净值怎么跌了的抱怨贴——把基金当股票“炒”，把基金经理当爱豆追，是这一轮散户入场的明显特征。

 

然而，水能载舟，亦能覆舟。如果赚钱效应快速消退，基民们还能像现在一样对持有的基金经理顶礼膜拜吗？

 

就好像在张坤之前那个因为重仓半导体而被基民们又爱又恨的蔡嵩淞说的那样，“不要赚了钱就叫我蔡总，亏了钱就叫我菜狗”。

 

 

另外，把用户体验做到极致的基金APP们也别忘了，现在买基金是方便了，但赎回一支基金也就变成几秒钟的事儿了呀。

 

4

 

再说说美股。

 

Gamestop的故事固然很励志，但其内核依然是一个很老套的集体无意识的故事。

 

一个看起来似是而非有点道理的诱因（有大量的机构做空头寸，以及有可能触发公司基本面变化的强人入股），一个或一群有明确图谋的意见领袖，和一群信奉yolo（you only live once）的赌徒，一步步通过赚钱效应的强化，诱发了股票本身的剧烈波动。

 

不过这个故事和过往不同的是，疫情的大背景让美国有了大量无所事事宅在家的人，他们手握政府给的援助支票却无从消费，或者不敢消费，而之前在特斯拉、嘉年华邮轮之类的热门股上的赚钱经验让他们敢于刀口舔血，于是在互联网领袖的号召下一拥而上，并在正愁没有大新闻的媒体关注中找到了更多志同道合的“伙伴”，从而完成了一场线上版的“占领华尔街”。

 

有趣的是，虽然这几天的逼空事件被媒体包装成“散户完胜机构”的经典案例，但事实上被拿出来代表散户的，比如在CNBC采访中大放异彩的Chamath Palihapitiya，却是一家名为Social Capital的投资机构的创始人，并且在2020年完成了四家SPAC的发行，横扫最热门的新型公司。

 

 

这叫散户？你告诉我这叫散户？

 

所以个人认为，如果说这一轮的中国基金热潮是披着“机构皮”的散户市的话，那么正在大洋彼岸发生的这一系列股市奇谭，只能证明美国是一个披着“散户皮”的机构市。

 

大量具有新思维，和传统机构理念不合的企业家和投资机构正在跑步入场，无论是马斯克还是ARK女神抑或是这次的Chamath，都是其中的杰出代表。

 

互联网思维和疫情，再加上高涨的市场情绪，在两国的资本市场引发了一些看似错乱的现象，而这些上蹿下跳的小盘股，不过是美国股市这个沸腾油锅上飞溅的油星罢了。

 

最后送各位两张图，不管A股和美股活成什么样子，咱自己可不能活成这个样子：

 

 

 

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转自：https://mp.weixin.qq.com/s/ZQTzE7NV73SzLnN52JraAg