教育股暴跌的下半场,已经砸出了哪些黄金坑?

作者 | 朱伊道久
数据支持 | 勾股大数据(www.gogudata.com)

教育股暴跌的下半场,已经砸出了哪些黄金坑?

自从今年2月份以中概教育股为首的标的迈入高点以后,便进入了急促又猛烈的回调周期。从最高点开始算,中概K12代表新东方(EDU)回调约70%,好未来(TAL)超80%,高途集团(跟谁学)(GOTU)超90%;如果说K12教培是首当其冲,那民办K12学校标也未能幸免,港股民办学校代表,天立教育(01773.HK)回调超75%,一些市值更小更缺乏流动性的标的都隐约有迈入“仙股”范畴的趋势,即使是与K12教培毫无任何瓜葛的A股职教龙头,中公教育(002607.SH),也在今年深度回调了约60%。除了民办高教集团以外的所有子领域,都被杀得伏尸百万,血流漂杵。
一个板块在如此短的时间内猝死即使放眼整个中国股市历史也是实属罕见。因此,自然而然的就会让人引发思考一些问题,教育股的各子领域里有没有被错杀的标的?痛击下的K12培训有没有超跌?这次回调已经到了哪个阶段了?面对这些问题,需要将教育板块一一掰开,进行具体分析。
 
万恶之源K12培训
标的:新东方 好未来
 
这一轮教育股回调,起始于两会期间官方对于K12教培的表态,明确表示“校外培训广告满天飞”的乱象要大力整治。随后市场从出现各种风闻,到由浅入深的发布监管条例,直到日前教育部印发了《关于支持探索开展暑期托管服务的通知》,意图从根本上叫停假期培训,这让K12教培机构元气大伤,我们以龙头新东方为例,优能中学全部都是K12线下,占52%,泡泡少儿英语则面向4-14岁人群,有超过70%的业务属于K12范畴。

教育股暴跌的下半场,已经砸出了哪些黄金坑?

 
根据最新的官方信息,在13号的教育部通气会上有提到,2021年秋季学期以后,将实现义务教育学校全覆盖,学校课后服务将推行“5+2”模式,每周工作日五天每日至少开展2小时以上的课后服务,这意味着在K12人群中,初高中生会基本上完全失去正常教学日的课后培训时间,这部分市场预计对K12的贡献度占比达15%左右,基本上会全部丢失。
 
因此,保守估计,K12监管政策会影响到新东方72%以上的业务;而约有超过一半的营收贡献来自于假期;另外,课后培训被暂停,贡献度占比达15%左右。市场预计,如果两项政策落地实施,机构会失去约60%以上的营收,且相比之下,新东方业务比重尚属较为均衡的,其他公司所受影响更大,形成了一轮业绩和估值体系下移的戴维斯双杀。
但以5-10年维度来看,K12教育由于刚需存在,并且难以找到替代品。从K12适龄人口来看,最近几年适龄人口总数不会有明显变化,总体维持在200万左右的增幅,适龄人口增速维持在1%左右,但就参培率而言,我国大陆水平与港台以及东亚邻国相比,仍有较大差距,对于未来几年K12培训市场人数的情况,我们做出如下预测,保守估计,假设未来10年内参培率从当下38%逐步提升到日韩水平(70%),其增速中枢年化为6.28%。

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然后是人均教育支出方面,教育支出作为文娱消费的一种,具有文娱消费的属性;其主要受益于人均可支配收入的总体增长水平,在达到一定程度后,会保持在一个稳定的增速,而非占据其他消费选项,我们参考近五年的居民K12人均教育支出,测算出均增速基本维持在8%-9%左右,因此预计未来增速也会维持在该水平,不会有明显的提高或者降低。

教育股暴跌的下半场,已经砸出了哪些黄金坑?

综上所述,在几个维度进行分拆后,从这个角度来说,跌入谷底的K12教培行业,仍然值得市场观察,仍需对后续政策落地实施情况进行紧密跟踪。
城门失火殃及池鱼的民办K12学校
标的:天立教育
 
作为和K12教培行业属性最相似的,应当属民办学校标的,而它的现状是有过之而无不及,要承受和K12教培一样的跌幅,却远没有相匹配的市值,诸多在港股市场上市的如成实外教育、睿见教育等,已跌得类似于“仙股”。
直接诱因在于《民促法实施条例》对K9教育中禁止利用关联交易的形式保障实控人的相关利益,从法律层面上否决了民间资本对民办学校的利润转移权利。民促法的落地从本质上不会影响到学校的生源和营收等,不妨碍如何将蛋糕做大的问题,但会改变蛋糕的分法。大股东利益的难以保证,使得估值体系的下移不可避免。
而在本轮深度回调中,需要对具体标的进行区分,其中主要依靠学前教育以及高中教育的学校更有望率先走出困境。
众人皆醉我独醒的民办高教
标的:中教控股 新高教集团
如果今年你有朋友不幸买了教育股,但是心情看起来还不错的话,那他一定是买的民办高教股,也是教育股里唯一逆势上涨的领域,其主要得益于《民促法实施条例》的落地。
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《实施条例》中解决了民办高教的几大问题,首先是K9,这意味着从法律层面保障了办学的利益,并解除对于民办高中、高教、职教未在兼并收购、协议控制及关联交易等方面做出限制,这意味着未来有望通过内生增长+外延并购加速发展。且营利性民办学校的发展基金提取比例从25%降至10%,民办学校利润分配的弹性进一步增加。这些限制放宽等相关政策也为民办学校提供了更多发展空间。

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而在需求方面,近年来民办高教招生人数呈现明显加速态势,需求端重组,市场预计,在未来几年,民办高校集团会加速合并脚步,业绩带来明显增长;而单体高校有望形成集团化,估值体系会迎来质变。因此,市场预计民办高教集团未来3-5年将会是一个持续利好的板块。
躺着也中枪的职教培训
标的:中公教育
如果说是受累于教培监管,那曾经的2000亿超级大白马中公教育是这一轮里比较冤的标的了,其营收结构主要由公考、教考、事业单位以及其他职教培训构成,公司还专门发投资者问答函,撇清与中小学教培的关系,但跌起来的架势俨然像一个K12教育股。
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教育股暴跌的下半场,已经砸出了哪些黄金坑?

这一轮的深度回调,中公教育确实在一定程度上受累于整个教育板块的泥沙俱下,但更多的还是有自身的一些因素造成的。第一个是公司净利的增速放缓,在高基数基础上,公司增速放缓,而在业务结构上,考公的贡献度过大,并且还在加剧。这一定程度上从侧面反映出近年大力推广的教考和考研业务的市场认可度欠佳,中公品牌效力能否从考公线性外推到教考、考研等其他领域,且市场担忧其能否保证未来增速稳定。

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但另一方面,中公线下的教学基地的一体化以及线上课程的快速推广都持续优于市场预期,能够有效的提升利润率以及开辟线上的第二成长曲线,市场预计在未来3年内,中公仍能保持在年化30%左右的符合增长率。
 
第二个是交易层面上的,主要是两个方面,首先公司股权问题,实控人李永新(鲁忠芳为其母亲)持股比例近60%,而公司于2022年1月31日的巨额股本解禁,预计解禁值达36.98亿股,占总股本比例的59.97%。巨额解禁盘下的市场避险预期一致且强烈,且作为机构定增方的对手盘压力也十分巨大,对于一家优质标的,定增方肯定希望以足够低的价格吸入筹码。其次第三股东的减持,大股东的退却加剧了市场对中公的风险担忧。
教育股暴跌的下半场,已经砸出了哪些黄金坑?

教育股暴跌的下半场,已经砸出了哪些黄金坑?

第三个是估值过高,也是本轮下跌的本质问题,即中公的价值回归,以PE估值法,中公估值最高超过200X PE,即使以年化30%的复合增速,仍需两年以上的时间才能消化相关估值。经过本轮深度回调以后。叠加考虑公司的品牌力以及净利润30%以上的年化增速,40X左右的PE水平会赋予中公教育的估值良好的性价比。

教育股暴跌的下半场,已经砸出了哪些黄金坑?

整体而言,随着近日教育部关于学校暑期托管通知的落地,中短期内教育监管最严厉的部分基本上已经实锤,后续出台的政策多是辅助和完善,以及对一些细节的具体规范。某种意义上,教育监管的政策底已经初见雏形,但根据过往经验,相关标的的价格底仍需2-3月的时间才有望得到市场响应。在这一轮泥沙俱下中,冲击的不仅仅是资本市场,更波及到实业,但有危就会有机,它能够重塑了市场格局,并造就一部分既便宜又好的标的。
转自: https://mp.weixin.qq.com/s/tNGoSUmZwWSJJAzFEz53UA

恒瑞医药暴跌35%,还有救吗?

过去很多年,恒瑞医药都是A股的“医药一哥”,上市21年一度创造过160倍的辉煌战绩。投资者们谈论到它,往往最后的结论是择机上车、死拿就对了。
但当下情况有变,“医药一哥”的霸主地位已被迈瑞抢走,恒瑞股价跌跌不休,半年时间一度大跌35%,蒸发市值2300亿元。当前价格跟2020年3月、2019年10月同在一个水平线上。然而,同一批被市场公认的医药白马则不知涨了多少,少则50%翻倍,多则翻倍,乃至几倍的都有。
 

恒瑞医药暴跌35%,还有救吗?

(恒瑞股价走势图,来源:Wind)
恒瑞逆势大跌这么多,市场究竟在担心什么?又在交易什么逻辑呢?
01

暴跌逻辑
市值大跌,无非有两个层面的因素,一个是基本面,一个是估值,前者往往决定着后者的表现。基本面的表现不仅是当前,更有可能是市场在预期未来基本面的边际转差。
一季度,恒瑞营收69.3亿元,同比增长25%,归母净利润14.97亿元,同比增长13.77%。这个成绩表现相对过往其实是不合格的,因为去年一季度受到疫情影响,营收和利润受到较大冲击,基数较低。要知道,在疫情之前的9年间(2011-2019年)的增速处在20%-43%之间,唯有2013年和2016年稍低于20%。
恒瑞净利润表现不及预期,主要逻辑是研发费用大增,研发费用达到13.16亿元,同比增长62.3%。恒瑞一个季度的研发费用比2017年以前每年的费用还要高得多。对于创新药龙头而言,研发投入加大,一方面说明公司有战略前瞻性,为未来业绩做铺垫。但另一方面也说明,当前的创新药的大背景竞争非常激烈,不得不投入高研发才能维持业绩的增长。要知道,2020年,光是抗肿瘤药物的IND申请获批便高达355个。
 

恒瑞医药暴跌35%,还有救吗?

(恒瑞研发费用高速增长,来源:Wind)
恒瑞面临新生代药企的激烈竞争,包括百济神州、信达生物、君实生物、康方生物等一大批优秀药企。恒瑞不得已加大研发,才能与之抗衡,但盈利能力会受损。2017-2020及2021Q1,净利率分别为23.8%、23.32%、22.87%、22.75%、21.59%。净利率保持逐渐下滑态势,而这几年正是恒瑞加大研发的时候。
 

恒瑞医药暴跌35%,还有救吗?

(恒瑞核心财务指标,来源:Wind)
而器械龙头迈瑞不一样,同期净利率分别为23.28%、27.09%、28.3%、31.67%、29.68%。盈利能力一个向逐级下,一个逐级向上,股价的表现也大相径庭。
恒瑞当前面临的最大短板在于国际化太差。自从2009开始在海外做创新药临床,是目前还没有上市的。高端制剂出口除了环磷酰胺,其他18个产品都没有形成预期销售。
这从销售收入上也能看出端倪。2020年,国外收入仅7.58亿元,占比总营收277.35亿,区区只占2.7%。一家超级创新药龙头,海外战略毫无建树,国内面临集采和没有PD-1量级的大单品承接的大背景下,恒瑞面临业绩增长的压力。
但恒瑞也明显感受到了桎梏。根据4月30日机构的调研纪要显示,恒瑞决心要走向世界了,fast-follow提前、国家化提速。但是海外临床成本是国内的5-10倍,按照百济的烧钱速度,恒瑞每年20-30%的营收增长根本不太能够覆盖如此之大的研发投入。看看国际化做的成功的百济,过去5年累计亏损230亿,烧钱无止境啊……
 

恒瑞医药暴跌35%,还有救吗?

(百济神州净利润表现,来源:Wind)
按照过去的股权激励,2020-2022年,恒瑞净利润考核指标要达到18.64%。另外,恒瑞决心要国际化,同时财务处理上非常干净,要保持研发的全部费用化。不可能三角出现了,恒瑞未来的确定性并没有之前那么好,这是投资者必须要面临的现实。
未来几年,可以预期恒瑞的业绩增速会下降,估值就得相应下滑,逐步向40-50倍靠拢。当前,恒瑞PE为62倍,未来还有进一步下跌的空间。
 

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(恒瑞PE走势图,来源:Wind)
过去,恒瑞表现足够优秀,也给股东们创造过足够的回报率。但当下,我们也要清醒的认识到恒瑞面临的困境。不能简单的认为过去每年能给我们带来30%的复合回报,未来一定还能够达到,事实上投资并没有那么简单。
02

生命周期
通常而言,每个行业存在发展周期理论,所处阶段包括幼稚期、成长期、成熟期、衰退期。当前,中国宏观经济逐渐下大台阶,很多行业已经进入成熟期乃至衰退期,陷入深深的存量竞争之中。就连前些年发展迅猛的互联网行业,也无不意外出现了流量见顶,逐步向“传统行业”靠齐的节奏。
 

恒瑞医药暴跌35%,还有救吗?

中国医药行业,总体处在成长期阶段,而创新药还处于成长期早期,整个成长期会非常长,乃至可以长达数10年。因为医疗未被满足的需求一直存在,细分领域总存在创新研发的必要。
2015年-2019年,中国创新药行业市场规模从1137亿美元增长到1325亿美元,年复合增长率为17.9%,远超于全球的平均增速。
 

恒瑞医药暴跌35%,还有救吗?

2016年,中国全年批准的新药才7个,现在翻了好几倍。数据还显示,2016~2020年间,中国累计上市了200种创新药,其中80%来自外资创新药企。值得一提的是,中国本土创新药越来越多,2020年批准上市53款创新药,国产新药已经高达21个,占比40%,远超过去的年份。
之前,中国医药产业以仿制药为主,但2015年医药改革之后,中国创新药已经起步,正在走向first-in-class,从跟随者走向并行者,但还没有达到引领者的高度。
总之,中国创新药行业还处于朝阳成长阶段,并且长时间内都将处在这个阶段。但企业的生命周期却不一样,恒瑞已经走过了成长期,开始逐步迈入成熟期。
然而恒瑞强劲的竞争对手却处在不一样的生命周期之中。康方生物、荣昌生物处于生命周期第一阶段,而信达生物、百济神州处于生命周期的第二阶段,而恒瑞则更老一些,已经进入了第三阶段,如日中天,进入了中年危机时段。
未来,康方会重复信达的精彩,信达会重复恒瑞的故事,但恒瑞呢,也会进一步发展,但速度慢下来了。
2019年,在PD-1/PD-L1的国家医保谈判中,信达生物以64%的降幅成为首个纳入国家医保目录的PD-1产品,PD-1正式步入10万/年时代。
 

恒瑞医药暴跌35%,还有救吗?

2020年,一共有7家PD-1/PD-L1参与医保谈判,恒瑞医药、百济神州和君实生物的PD-1以平均降价78%的代价全部纳入医保,涉及病种包括肺癌、肝癌、黑色素瘤、淋巴瘤等多种恶性肿瘤。
经过此轮医保谈判,PD-1/PD-L1年治疗费用大幅降低到约5万/年的时代。短短两年时间“天价”PD-1/PD-L1以降价80%折扣飞入寻常百姓家,历史上从未有过一款创新产品以如此快的降速惠及患者。
今年6月30日,国家医保局发布2021年医保目录调整工作,截止上半年底,参与谈判的还是原来的4家,大多新增了适应症。其中,信达新增1L NSQ-NSCLC、1L SQ-NSCLC和1L HCC,百济新增1L NSQ-NSCLC、1L SQ-NSCLC、2L HCC,都是大适应症,而君实生物仅有3个小适应症,且非独家适应症。尤其是百济和信达对于恒瑞的发起了非常大的挑战。
 

恒瑞医药暴跌35%,还有救吗?

今年的PD-1谈判对于4家企业而言将会是一场恶战,对于恒瑞压力颇大。
国产第二梯队的产品,很有可能在2022年获批,参与明年的国家医保谈判。另外,4个进口PD-1/PD-L1也有多个新增适应症获批,2022年再次角逐国家医保谈判。
可以预见的是,2022年的PD-1国家医保谈判将更加惨烈,不论是竞争的企业数量还是大适应症的数量均达到空前激烈的程度。
今年,将会是PD-1最后的红利期。恒瑞在接下来的这一轮又一轮的恶战中,并不占优,且面临大幅降价的困扰,后续恒瑞没有类似PD-1的大单品接龙,业绩增速将会下一个台阶。为什么恒瑞现在就在暴跌,主要逻辑之一就是市场已经在反应这个悲观预期。
除此之外,恒瑞还面临一个超级利空。7月8日,CDE发布了一个新政——《以临床价值为导向的抗肿瘤药物临床研发指导原则》,原文说了这么一段:
新药研发应以为患者提供更优的治疗选择为最高目标,当选择非最优的治疗作为对照时,即使临床试验达到预设研究目标,也无法说明试验药物可满足临床中患者的实际需要,或无法证明该药物对患者的价值。
这会打压恒瑞me too跟随模式。未来,创新药企转向百济神州模式,靠拢first in classhe 和best in classhe,也会推动创新药具备国际竞争力,大规模出海。
显然,恒瑞迈入了中年危机。
03

尾声
中国创新药还处在黄金成长时代,但优秀的恒瑞不可避免的进入了成熟生命周期。未来,恒瑞将面临百济、信达、康方等一大批新生态代药企的激烈竞争。尤其是CDE新政之后,恒瑞还面临不小的生存危机。
7月9日,18年元老级人物的周云曙因身体原因辞去董事长、总经理职务,而创始人孙飘扬再次挂帅出征。或许,63岁的飘总再不出手,就来不及了。
最后,祝福恒瑞。但投资者也应该清晰的意识到,过去非常高的回报率在恒瑞身上已经不现实了。
 

转自: https://mp.weixin.qq.com/s/AQmY-40QiyXjTzImOwyglA

关于职业投资,给年轻人的建议

今天在雪球上,有朋友咨询我一个关于职业投资的问题。在很多人眼中,职业投资是一件很酷的事,不用上班打卡,不用看老板脸色,不用担心失业,买入的股票翻上几倍,然后套现,从此财富自由——

我的经验是,职业投资没有那么好,也没有那么差,这也是一个职业,和很多工作有相似的地方。你要享受它的好,就要忍受它的残酷。把投资当职业,和把投资当爱好,有时候会有很大的区别。爱好可以随心所欲,职业就必须要有计划、有纪律、有目标。

职业投资的问题,应该是很多朋友都比较关心的,我把问题(略有删节)和回复转到公众号上,供大家参考吧。

 

问题:

想转行做投资,但不知道从哪里开始?过年期间买的几只基金(持有几个月)收益可观,突然对投资产生了浓烈兴趣,因此萌生了转行之意,想将之作为一生的事业。长期目标是做一名职业投资人,实现财务自由。

但是如果转行的话,鉴于我几乎没有任何证券从业经验,刚开始肯定要放低自己,从最基础的工作做起,而收入方面也会有较大的跳水(转行三年穷)。这一点我已有心理准备。综上所述,现在的我很迷茫,不知道该不该转行,如果转行,又该如何开始,从哪里起步,有什么适合我这种小白的职位?(除了销售类职位)希望老师能指点迷津。感激不尽。

 

我的回复:

1、做职业投资人,不是为了实现财务自由的,建议你在财务自由之后,再考虑做职业投资人。其他行业失败了,还可以考虑转行,而职业投资人失败了,就没几条路可走了。

2、和普通玩家不一样的是,职业投资人不是把收益率放在第一位的,而是要有明确的投资目标,收益率只是个结果,阶段性目标的不断实现才是考验投资人的关键指标。

3、要成为一名职业投资人,除了需要足够的本金之外(以股息可以覆盖家庭支出为标准),至少应该有5年以上的稳定盈利经历,完整穿越至少一轮牛熊。这样才明白那些钱是靠自己赚的,那些钱是靠运气来的,哪些钱留得住,而哪些钱是要还给市场的。

 

4、职业投资,应该有至少两到三个深入理解的行业,和几个研究过5年以上的股票。市场的热点总是换来换去,但在非常时刻,需要有让你足够放心的股票来帮你渡过难关。

5、对真正的投资人来说,钱只是个数字,盈亏也只是一个交易的结果,不能用感情来代替理智。该贪婪的时候不能恐惧,该恐惧的时候不能贪婪。你默默买入的时候,得习惯别人的嘲笑,你卖出之后,股价可能还会大涨。

6、职业投资,交易的时间很少,但学习是时时刻刻的,要始终保持饥渴状态,对于知识永不满足。能够在较短的时间内把握事物的本质,也能够为了计划而承受日积月累的研究。

 

建议你先做到以上这些,再考虑职业投资,不要轻易用自己的毕生积蓄做实验。如果你想到相关的公司工作,每家公司的要求都不一样,可以多争取面试机会,见得公司多了,也就知道自己需要提升什么了。

转自:  https://mp.weixin.qq.com/s/LcJ5nRfrtmn4qZuAYc2xSg

历史新高只有一步之遥

上周五央行降准送礼,今天市场跟随A50指数高开高走 ,盘中创业板指数最高上涨到 3554点 ,收盘3534点 ,超越 上证收盘指数3547点 ,离真正的新高只有一步之遥。

 

对创业板指数上涨贡献最大的公司是 宁德时代,宁德时代现在一家公司占创业板指数权重是15% ,我买入宁德时代是在起涨点上(当时写的:从特斯拉再次盈利看高瓴资本新能源全球布局) ,美股每隔5到10年总能出现一家公司开创和定义一个行业,特斯拉带动宁德时代高速上涨,背后是产业的变化,但我后来没有拿住  ,我现在反思还是我自己的投资框架有问题 ,缺乏系统性的思考 ,格局不够,没有考虑 到电动车行业渗透率的变化逻辑 。

我自己曾经犯过两大错误 :

  1.  过去这家公司非常辉煌,股价也是长牛,在股价回调后买入,认为未来一定会长牛 。
  2. 找出 PE-BAND , PS -BAND 处于 估值低位的公司,不考虑行业的发展和所处的阶段,相信未来估值会修复。

后来我才知道 ,投资一家公司首先要判断 这家公司所在行业所处的阶段,未来公司的发展逻辑顺不顺,任何行业都是从无到有 ,从爆发到衰退甚至灭亡 ,即使同一行业不同时期的公司估值方法是不一样的,正如 聚义厅 宝哥 对行业生命周期曲线所概括的,行业周期包括七大部分初创导入-爆发-成长-成熟-衰退-稳定。

 

历史新高只有一步之遥

(图片来源:聚义厅 宝哥)

  1. 初创期 :初创期的公司一般没有上市 ,没有自己的商业模式,甚至未来卖什么产品都不清楚 ,处于婴儿期。
  2. 导入期 :导入期的公司 所在的行业处于一片蓝海 ,前景很广阔,但是限于某种技术 ,由于缺乏良好的体验 ,市场不认可产品,例如2013年到2019年11月的电动车行业 ,电动车行业在这6年中都处于导入期,A股根据电动车行业的变化在这个阶段反复炒作3次 ,后来都由于渗透率不足证伪。在这个阶段, 要弄清楚 阻碍产业发展的因素是什么,最好能定量的跟踪。
  3. 爆发期: 行业迈过漫长的导入期进入爆发期,产品或服务出现供不应求,核心公司进行大规模扩产应对需求。这个时候行业龙头的PB 、PE都处于过高状态,难以被大多数人理解;公司收入增长爆发,但是利润增长会有迟滞,并且有大规模资本开支预期,国内电动车行业正处于爆发期。
  4. 成长期:爆发期过后行业逐渐开始形成较为稳定头部公司,各个公司依然保持较高增速发展,估值进入合理偏高范围,PEG模式在此阶段较多被采用,通过可以预测的业绩变化 驱动 股价的变化,在这之前,可能会有一次估值崩塌。
  5. 成熟期:行业整体渗透率达到一定水平后整体增速下滑,竞争格局趋于稳定,行业中优秀的龙头公司开始不断攫取份额,优秀公司会出现利润增速大于收入增速的情况,资本开支也趋于合理,这种阶段的公司主要观察 。

评判行业处于什么阶段,主要依赖于渗透率 的变化,10% 渗透率 是分水岭  ,不管是过去的汽车、电视、冰箱、空调、电话,还是现在的电脑、办公软件、手机、互联网、移动互联网、智能手机、社交软件,电动车, 当渗透率达到10%左右 进入爆发期。

为什么是10%? 由于人群认知和各方面的综合素质正态分布的原因,从不为人知,到广为人知是一个非均速的过程,也就是刚开始比较慢,当10%被接受时,扩散速度会加快,尤其现在处于信息高速传播时代,这个数字应该比10%更低 。

过往公司的股价什么时候见顶?

中国移动市值2007 年见顶,中国手机用户渗透率超过40%;

诺基亚市值2007 年见顶,全球手机用户渗透率超过40%;

为什么40%渗透率会成为科技股行业股价的拐点?

主要原因是业绩增速在迈过40-50%渗透率后将放缓。从财务角度,迈过渗透率40-50%,就是成长股的业绩增速(注意不是业绩)拐点。成长股一般无需等待业绩下滑时才迎来股价下跌,而是一旦业绩增速放缓,例如从50%增长下降至30%或20%,就开启戴维斯双杀的序幕,也就是估值首先下降,然后市盈率下降。

怎么判断渗透率的变化,怎么抓渗透率拐点?主要是三个方法:①  对于消费行业还是看产品 ,自己要亲自使用 ,看看用起来到底爽不爽,会不会复购 ,会不会长期使用 ,2008年iphone4  良好的体验直接把全球带到了 移动互联网时代  ,2019年model 3良好的体验 直接把全球带到了电动车时代 ② 可以多做几份调研,看看愿意购买的 比例有多少。③行业协会披露:例如我国新能源现在的汽车渗透率已由今年年初的5.4%提高至今年上半年的9.4%;其中,6月新能源汽车市场渗透率超过12%,这个数据的披露也侧面反应了 这一段时间 锂电公司股价 大涨的原因 。

所以,对于一家公司的投资 要首先判断 行业处于的什么阶段 ,渗透率大约是多少 ,是导入期,还是爆发期,还是成熟期,未来赚的是什么钱,想清楚逻辑再下手 ,逻辑想清楚了 ,就能拿住手中的股票。

再说说今天的市场:

  1. 舍得就是一家处于 稳定成长期的公司 ,一个公司股价的顶是商业模式的尽头,今天晚上它披露 了半年报预增数据:上半年 净利润 同比增长 7.1亿到 7.5亿 ,同比增长377.%到405%,扣除一季度净利润 3亿 ,二季度 净利润 预期在 4.1亿到4.5亿 ,超过分析师 预期的3.5亿,全年预期有 14亿到15亿利润,对应估值在43PE到50倍PE .

    历史新高只有一步之遥

  2. 中国中免 今天大涨 7%,主要原因是 迎来了 业绩拐点七月上旬销售环比增长17%,海旅投份额腰斩,中免份额回归,
  3. A股人工智能龙头 科大讯飞披露 业绩预告:归母净利润 3.87亿到4.39亿,同比增长 50%-70%, 单从Q2来看,净利润增速区间为 -36%–23%,净利润下滑的原因是 2.66亿公允投资变动 ,预期21Q2净利润实际增长是 100%到142% ,应该是超市场预期。
  4. 今天北向资金 主要是买入比亚迪,东方财富, 贵州茅台 和五粮液,其中贵州茅台和五粮液  各4.5亿,贵州茅台的估值中枢大致在1900到2300之间 窄幅震动 。

    历史新高只有一步之遥

文中所述内容仅供参考,不构成投资建议。

转自: https://mp.weixin.qq.com/s/UVOd38-pkSR0HtUuLkMXfw

解放战争不为人知真正的转折点

1322812图,阅读大约需要14分钟。

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在传统的历史书中,对解放战争转折点的描述有两个。

一个是刘邓千里跃进大别山,这是解放军战略反攻的起点;

一个是三大战役,因为三大战役几乎全歼了国民党在长江以北的全部主力。

但是在我看看来,解放战争真正的转折点另有玄机,而三大战役其实本质就是国民党政权总崩溃前中共的一次恰恰到好处的军事摊牌。

早在三大战役前的1948年8月,毛泽东就说过这样的话——“解放战争好像爬山,现在我们已经过了山的坳子,最吃力的爬坡阶段已经过去了。”

既然最吃力的爬坡阶段已经过去了,那么三大战役其实就是走下坡路,越走越轻松。

现在问题来了,在解放战争中,真正属于走“山的坳子”的是那个阶段呢?

是1948年8月前的这几个月。

为啥1948年8月之后,就过了“山的坳子”这个最难熬的阶段呢?

因为豫东战役。

这是一场至今依旧争议很大的战役,也是一场被远远低估其深远意义的战役。

我甚至认为,这场战役才是解放战争真正意义上的转折点。

现在我们来讲一讲这场充满曲折与悬念,比电影大片还要精彩的战役。

1  1947年解放区非常不利的态势

1947年初,通过1946年全面进攻,国民党军队取得了相当的胜利,虽然自身承受了很大的损失,但是其战略意图基本达成,解放区被极度压缩,解放军回旋余地越来越小。

从地图上可以发现,1947年各个解放区的战略态势都非常不利。

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1947年解放区(来源:新浪网)

在东北,解放区被分割成南满、北满两个互不相连的根据地。北满还好一点,多少还有一些战略纵深;南满则只有4个县的地盘,如果没有朝鲜这个后路,也许国民党军队的一次进攻就要面临灭顶之灾。

在华北,因为张家口失守,中共不仅丢失了通过外蒙与苏俄联系的通道,而且晋察冀根据地被从中切开,割裂成数块,国民党军队随时可以以张家口为基地向晋察冀根据地腹地发动攻势,形势极为不利。

在华中,因为两淮丢失,华中野战军不仅失去了收入颇丰的税源,而且整个苏北根据地全面沦陷,华中野战军被迫与山野联合,依靠山东解放区以及东北的物资支援,虽然还保持着相当的实力,但是战略纵深已经大大缩小。

在晋冀鲁豫解放区,因为张凤集战役失利,丢掉了鲁西南所有根据地,晋冀鲁豫根据地变成了晋冀豫根据地,解放区少了很大一块。

在陕北边区,西野被西安胡宗南、西北两马、山西阎锡山团团围住,即无战略纵深,而且陕北地瘠民穷,西野发展受到很大的制约。

虽然国民党政权在军事态势上非常有利,但是后方宋子文的骚操作爆发经济危机,前线又因为占领大片地区后而颇感兵力不足,继续发动全面进攻不论是财政还是军力都不现实,只能收紧拳头瞄准一两个重要方向出击。

对于重点攻击方向的问题,蒋介石的设想是——

中共在关内有三个重要根据地,即以延安为政治根据地,以沂蒙山区为军事根据地,以胶东为交通供应根据地

按照这个设想,蒋介石在陕北集中了胡宗南23万军队,在山东集中了45万大军发起对这两个解放区的重点进攻。

2  关内解放区的经济形势

国民党组织重点进攻,中共当然要考虑反击。

而反击最好的方向就是国民党防御的弱点——“哑铃”的中间。

毛泽东就明确提出:“蒋介石搞了个黄河战略,一个拳头打山东,一个拳头打陕北,想迫使我们在华北与他决战。可他没想到,自己的两个拳头这么一伸,他的胸膛就露出来了。所以,我们呢,给他来个针锋相对,也还他一个黄河战略——紧紧拖住他这两个拳头,然后对准他的胸膛插上一刀!

扮演刀子角色的就是刘邓的中野,捅刀子的行动就是刘邓率领中野主力千里跃进大别山。

千里跃进大别山被称为解放军从战略防守转入战略进攻的起点,为了策应中野,1947年7月华野也分出了一半兵力转入解放区外线作战。

在传统的历史书里,对于解放军战略反攻的分析基本停留在军事层面。

其实,解放军在1947年中旬之后的反攻更多是出于经济层面的一种无奈的选择。

前面说过,在解放战争爆发一年之后,虽然我军歼灭大量国民党军队,但是付出的代价却是丢掉了大片的解放区。

以关内战场为例。

解放战争爆发之初,当时相对比较富庶的解放区主要有三块——晋冀鲁豫,山东和苏北三大解放区

但是到了1947年中后期,苏北解放区基本丢失,晋冀鲁豫变成了晋冀豫,山东又是国民党重点进攻地区,鲁中南反复拉锯,胶东一度丢失,山东解放区经济受到极大破坏。

所以,在1947年7月,关内解放区其实面临这样的一个局面——

解放区面积大幅度缩水解放区经济规模大幅度下降同时还要养兵百万作战(当时华野野战部队+地方部队就超过60万,加上中野、华北野与地方部队,军队人数远远超过100万),解放区经济已经不堪重负。

在1947年8月胶东解放区沦陷之后,华野迎来了最黑暗的时期——

最富庶的山东解放区却出现了粮食征不上来,货币大规模贬值,前方民工逃亡严重,后方民工家属因为缺乏劳动力吃不饱饭等问题,解放区经济接近崩溃。

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解放区与国统区货币发行指数、物价指数以及货币购买力(来源:知乎)

从上述图表可以看出,1947年9月的解放区物价相比1940年涨了346倍,当然同期国统区物价上涨更多,达到2023

但是,国统区毕竟地域广阔,而且基本没有受到战争的直接冲击,也就是说,如果国民党调整出台有力的经济措施,国统区还有相当的动员潜力。

而当时的解放区则是箱子底子都快要刮干净了,当时中野刘伯承就曾经说过一句话——山东的水都快喝光了!

3  全局的博弈

站在全国的层面,1947年解放军也不是没有机会。

当时东北解放军形势就很好,在启动轰轰烈烈的土改之后,东野已经在广大的农村站稳了脚跟,并且越打越强。

东北国民党军队已经逐渐收缩到少数大城市,勉强能维持几条主要交通线的畅通。

也就是说,再给1—2年的时间,东野是有可能全歼东北国民党军队,一举囊括东北全境的。

届时,东野再入关南下参战,整个北方地区的军事形势将发生翻天覆地的变化。

站在国民党的立场,也不可能坐以待毙。

在山东与华北战事僵持,东北战事日趋不利的形势下,国民党也准备在整个江南地区进行总动员——

如果未来1—2年内,国民党政府能够在国统区编练150—200万军队,未来即使东野南下,国共鹿死谁手也充满悬念。

所以,站在全局博弈的层面,从1947年国民党重点进攻到淮海战役前,国共双方其实就是一个争取时间的博弈——

是东野率先在东北取得决定性胜利,然后入关参战;还是国民党率先在江南国统区编练出150—200万军队,从而在华北地区取得压倒性军事优势?

站在这个层面上,中野与华野部分主力从1947年7月开始转入国统区外线作战就是一种必然。

这一方面是减轻解放区经济压力,就粮于敌

另一方面也是尽可能的破坏国统区的经济潜力,降低国统区的动员效率

但是,1947年中野与华野转入外线攻击后效果却很不好。

脱离根据地后,解放军后勤补充、伤病安置都成为无法解决的问题,其运动能力也大幅度下降。

更为重要的是,外线作战中,由于缺乏民众基础,解放军的情报优势基本丧失,国军可以轻易掌握解放军的动向,从而让外线作战的解放军处于一种非常不利的形势。

中野在大别山转战4个月,12万大军锐减为7万,重武器全部丢光

华野叶飞兵团与陈唐兵团转入外线鲁南与鲁西南作战之后连战连败,损失惨重。

按:华野在1947年7月分兵之后,外线作战不利,留在解放区内线的陈粟兵团作战也很不顺利,不但在南麻、临朐战役连战连败,还在8月之后丢掉了胶东解放区。

内外线作战的失利让中共中央一度对华野的不满到了极点,1947年9月22日中央明确命令,取消华野番号,将华野大部分兵力划归晋冀鲁豫中央局领导,只有华野许谭兵团才受华东局领导。

华野被取消番号是华野历史上最黑暗的时期,因为中央调整华野建制,才为后来豫东战役中山东许谭兵团与粟裕兵团配合不协调埋下伏笔。

其实,我个人认为,1947年华野内外线作战不利主要原因还是山东解放区经济在残酷的战争拉锯下已经濒临崩溃,已经无法给解放军提供有力的支持。

面对残酷的斗争形势,为了进一步挖掘解放区的动员潜力,1947年10月中共中央公布《中国土地法大纲》,以土地复查为名推动各个解放区进行二次土改

其实,在《中国土地法大纲》公布之前山东解放区已经主动推动了二次土改,二次土改是最彻底的土地改革——在此之前,解放区只是执行比较温和的“耕者有其田”的土改,将地主部分土地分配给贫农。

1947年10月之后的二次土改则是按人口平分一切土地,不但地主与富农土地和农村财产要全部平分,中农土地也要以抽多补少,抽肥补瘦,进行一定程度的再分配。

这次土地改革将根据地农业经济的潜力挖掘到极限,有了这波土改释放的红利才让1948年后中野与华野逐渐恢复元气,才有了1948年下半年中共发起大决战的物质基础,才有了三大战役的伟大胜利。

中野与华野在鲁南与中原地区外线作战效果不好,1948年3月毛泽东从全局出发,决定让粟裕率领华野3个纵队渡江南下,深入国统区作战。

其主要目的还是希望这只10万人的大军能破坏江南国统区的经济潜力,延缓国民党在江南国统区的动员效率,为东野入关争取时间。

但是粟裕深思熟虑之后却上书中央,希望暂不渡江,华野集中兵力配合中野在中原地区打几个大仗更为有利。

几番沟通与交流之后,中央勉强同意了粟裕的意见,但是也让粟裕立下了军令状——

在未来6个月内歼灭中原地区国民党最精锐的整编第5军为核心的6—12个整编旅。

当时中原战场国民党军队一共是57个整编旅,而这57个整编旅还很不好打。

1948年3月之后,国民党在中原战场执行“重点防御”策略,具体部署为——

普通(或者较弱)的部队守卫城市要点,精锐部队作为机动力量担任维护交通线以及救援城市要点的救火队。

其中,30个整编旅守备重点城市,另外27个整编旅加上4个摩托化快速纵队,组成4个机动兵团往来支援。

4个机动兵团组成如下:

——控制陇海铁路和津浦铁路交汇点邱清泉兵团(以整编第5军为核心)。

——控制平汉铁路南段和大别山的胡琏兵团(以整编18军为核心)。

——控制平汉铁路和陇海铁路交汇点的孙元良兵团。

——坐镇南阳的张轸兵团。

值得一提的是,在豫东战役之前,解放军攻击中型城市都非常吃力。

西北野战军全军突入关中,占领宝鸡,在胡宗南与马家军夹击下差点全军覆灭;东野三战四平,遇到国民党守将陈明仁撒豆成兵,最后也含恨败北。

中原战场地处平原,国民党普通部队收缩在城市据点内,摆出结硬寨、打呆仗的架势。

而精锐部队依托津浦铁路(京沪铁路江北段)、平汉铁路(京广铁路江北段),陇海铁路构成的交通网可以做到调动迅捷,来去如风。

这样的局面无论是城市攻坚还是野战中硬吃国民党机动部队,都是非常棘手的难题。

原创 | 解放战争不为人知真正的转折点中原地区国民党军队态势图

粟裕在华野被取消番号,所属部队划归晋冀鲁豫中央局领导之后,还说服中央放弃渡江南下的战略,并且立下军令状,要在6个月左右时间内大量歼灭中原地区国民党最精锐的部队,其面临的压力可想而知。

当然为了支持粟裕在中原地区打歼灭战,中央军委也给了粟裕很大的支持,包括:

——“陈毅不参加此次作战”,“粟裕全权指挥1、3、4、6、8及11纵之作战。”(这是1948年5月21日中央给陈、粟复电电文)

——命令中野、华野山东兵团在战役上配合粟裕作战

以上就是豫东战役前的战争态势。

按:国民党整编旅是一个师的建制,人数大致有1万人左右,整编师是军级单位,人数从2—3万不等;解放军纵队属于军级单位,兵力从2—3万不等。

4  围歼邱清泉兵团出现变数

经过精心策划,粟裕拿出一个围歼邱清泉兵团的计划。

首先是调刚刚打完宛西战役的陈唐兵团(3、8纵)从河南南部地区北上,吸引驻在鲁西南的邱兵团南下;

然后粟裕亲率华野外线兵团(1、4、6、特种兵纵队与两广纵队)在中野11纵配合下南渡黄河,渡河后,外线兵团与陈唐兵团进行南北对进,合围邱清泉兵团于豫东至鲁西南地区并将其歼灭。

同时,令苏北兵团对陇海路东段进行破袭和反攻,让山东兵团进攻津浦路中段地区,这两个兵团的任务就是——

尽可能地吸引中原地区国民党的机动兵力,减轻华野围歼邱兵团的负担;

请中野刘邓大军在豫中阻击胡琏、张轸等主力兵团北上。

原创 | 解放战争不为人知真正的转折点粟裕设想的围歼邱兵团计划图

5月下旬,豫东战役正式拉开帷幕。

首先是陈士榘率领的3、8两个纵队由河南省南部向东北前进,途经许昌市,8纵只花了一天的功夫就全歼守敌国军独立二十一旅,然后,陈唐兵团继续北进。

果然,驻鲁西南的邱兵团闻讯后,即率所部南下阻击,鲁西南地区就剩下刘汝明的四绥靖区部队独自驻守。

6月1日,粟裕率华野外线兵团南渡黄河,进入鲁西南的荷泽地区,刘汝明急令各部队向中心据点收缩,同时急报国防部。

蒋介石即令邱兵团率部回援,同时再急调山东、徐州等地的国军增援鲁西南,企图围歼华野外线兵团。

粟裕设想的南北夹击,合围邱清泉兵团的计划一开始就遭遇了挫折。

因为掌握主要交通线的国民党军队调动迅速,华野还没开始攻击,国民党军队在鲁西南已经云集十个整编师。

而华野在鲁西南地区只有1、4、6、中野11纵队以及特种兵纵队(主要是炮兵部队)共计4个半纵队,再加上刚从渤海区调来的两广纵队(只有几千人),总体实力只有国军的一半,要想围歼任何一支国军都非常困难。

但是,从另一个角度来看,粟裕亲率的华野外线兵团在鲁西南吸引了中原地区大部分的国民党机动兵力,让其它交通线上的城市据点变得孤立起来。

于是,在中原地区的解放军部队开始变得异常活跃,其中有三只部队开始威胁国民党在中原地区的三个城市要点。

一个许世友的山东兵团(3个纵队)包围了兖州;

一个是中野3个纵队逼近襄樊;

一个是粟裕直接命令的陈唐兵团佯攻开封。

三路解放军攻击国民党三个城市要点,国民党手忙脚乱组织部队救援,粟裕就静静得等着国民党各路人马调动救援中露出破绽。

粟裕指挥的华野外线兵团如同足球场上的明星球员吸引了对手太多的队员来围追堵截,这就为队友(其它解放军部队)穿插渗透创造了机会。

队友的穿插跑动会扯动对手的防线,这又为明星球员创造了一锤定音的机会。

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豫东战役前期国共对峙示意图

5  佯攻开封变真打

1948年6月16日晚,陈唐兵团完成了对开封的包围,抢占了开封城东护城大堤。

解放军如此之快就围住了开封,大出国军的意料。

更为麻烦的是,三路解放军同时围攻兖州、开封、襄樊这三个城市要点——解放军多点开花,国民党方面立刻就感到机动兵力严重不足。

中原地区的国民党军队虽然总兵力有57个整编旅,但是能拉出来野战的精锐只有5军、18军、整编25师等少数部队。

绝大多数部队呆在乌龟壳城市里守卫没问题,拉出来野战就是一个渣,无奈之下,蒋介石作出了这样的决策——

调动黄百韬25整编师去救援兖州;

襄樊暂时无兵可派只能自求多福;

集中大部分机动兵力去救援开封,毕竟开封属于河南省会,开封如果丢掉,政治影响太坏。

不过,因为在此之前解放军进攻国民党军队驻守的重型城市非常吃力,所以,蒋介石对开封的防守非常有信心。

他对顾称:“开封没有援军也能坚守10天,共军这样不顾一切地强攻,伤亡必大,不要多,再有两天,就难以支持下去了。

根据蒋的指示,国防部很快拿出了以开封为核心围歼华野外线兵团的计划——

集中邱清泉兵团、孙元良兵团、区寿年兵团、胡琏兵团从东南西北四个方向去救援开封。

计划特别强调:“要注意多部开进不可过早,亦不可过迟,过早则敌遁,过迟则开封有失!”

国民党国防部作战计划居然要求救援“不可过早”,由此可见,蒋介石对于开封守卫信心十足。

既然国民党军队不肯积极救援开封,陈唐兵团佯攻开封就只能变为真打。

虽然过去解放军攻击中型城市非常吃力,但是,这一次陈唐兵团攻击开封还是有一定把握的。

原因很简单,在攻击开封前中共地下党就拿到非常详细的开封城防图,并且在1948年5月将这份至关重要的城防图交给华野。

中共地下党拿到国民党绝密的开封城防图!

大家一定开始脑补地下党红色特工打入开封国民党高层通过机智勇敢的行动最后获取了这份绝密情报。

然而,真实的历史过程简直就是一部荒诞剧。

开封是国民党省党部所在地,这个国民党省党部下属有一个文化服务社,文化服务社印刷部承印国民党党政机关、军事单位各种报表文册。

1948年5月,这个文化服务社接到一个印刷任务——承印“绝密”的开封城防图。

对!你没看错,国民党开封城防司令部竟然把绝密的军事文件交给一个国民党文化部门去印刷!

这个开封城防图详细标注了全城工事布局,各级指挥所、子母堡位置、火力配备、大炮、机枪阵地的部署,有图有文字,非常详细而清晰。

恰好,在文化服务社有一个地下党人员名叫王一沙,所以,王一沙不费吹灰之力就拿到这份城防图,转手就送给华野司令部。

整个过程就是这样朴实无华甚至有点枯燥乏味。

为什么说国民党政权到了1948年已经有了末日气象?

原因就是各级官员把生死攸关的工作当做儿戏

一份足以决定开封命运的绝密情报竟然毫无保密意识,大大咧咧交给印刷厂去印刷,这样的政权怎能不败?

按:以上记载来源于《开封文史资料》第8辑文章,王一沙《实话开封城防图》

有了这份城防图,陈唐兵团攻击开封就能有的放矢。

这份城防图想定的解放军主力攻击方向是开封北门,于是北门方向就是国民党军队防御重点,大部分火炮与重武器都部署在这个方向。

所以,陈唐兵团攻击开封恰恰就不去攻击北门,从东西南三个方向发起攻击,让国民党在北门部署的重武器成为摆设。

6月17日,陈唐兵团发起攻击, 战至18日黄昏,在蒋介石口中“没有援军也能坚守10天”的开封守军仅仅打了一天,东西南三个方向城关守军措不及防下已经损失过半,主力向城内收缩。

而这时,国民党外围援军还遵循国防部“开进不可过早”的命令慢腾腾地才刚刚出发。

6  乱纷纷的中原战场

开封守军吃紧,围绕开封外围的攻防战也变得激烈。

下面,简单讲一下国共双方为了救援(阻击)开封的兵力部署——

鲁西南邱清泉兵团(5、70、83共计3个整编师)、刘汝明第四绥靖区部队与新组建的区寿良兵团(72、75两个整编师)西进救援开封,华野外线兵团拉出3个纵队阻击这一路援军;

郑州孙元良兵团(有3个整编旅)向东攻击,这一路是中野9纵负责阻援;

驻扎南阳的罗绍周兵团,加上信阳方向的胡琏兵团,合力向北运动,救援开封,中野的1、3纵会同华野10纵负责阻击这路援军。

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豫东战役6月17日态势图

简而言之,围绕开封这个要点,华野、中野与国民党机动兵团犬牙交错,攻坚的攻坚,打援的打援,以河南省为中心的中原地区都打成一锅粥。

6月22日,陈唐兵团攻克开封,歼敌约3万余,缴获大批装备,豫东第一阶段战役大获全胜。

开封战役虽然胜利,但是对下一步计划,华野外线兵团高层争议很大。

当时增援开封的国军除了南线的胡琏兵团距离尚远外,主要是有三大块——

一是从郑州由西向东来援的孙元良兵团整四十七军

二是鲁西南地区来援的邱兵团和刘汝明四绥靖区部队

三是从民权经睢杞两县来增援的区兵团

区兵团与邱兵团和刘的绥靖区部队都是从东方来的,可把邱、区、刘视为一块。

孙元良兵团从郑州来,中野9纵一个纵队阻击它,它就停滞不前——

这说明孙兵团实力不强,是一支弱旅(后来在淮海战役中,孙元良兵团在陈官庄突围,被八纵及一些地方武装联合就消灭掉了。可见其战斗力之低)。

如果华野瞄准孙元良兵团,这个兵团是唯一的一支由西边过来的国军,相对较孤立,也是一支相对较弱的兵团,歼灭他一个整编师及至全兵团,都是相对容易的。

所以,华野较多人支持去打孙兵团。

这个方案可望获得刘邓中野的配合,把握较大,吃掉孙兵团,郑州也举垂手可得。

粟裕的方案却相反,他的计划是放弃开封南下,引诱邱、区、刘跟踪南下,伺机歼敌一部。

这个方案有很大的不确定性。

邱、区、刘3个兵团十几万人,实力很强,如果粘在一起,经历连番恶战的华野外线兵团根本啃不动,如果打成胶着,我军自己也有很大危险,毕竟身处国统区,国民党调兵方便快捷。

在粟裕坚持下,华野外线兵团最后按照南下方案执行。

解放军攻克开封,对国民党内部的影响极大。

过去解放军从未攻克过一个省会城市,这一次开封丢失,河南籍议员在国会大吵大闹,刚刚“当选”为总统的蒋介石在政治压力下只能严令各路援军去收复开封。

接到蒋介石命令,国民党各路援军反应不一样。

邱清泉兵团最积极。

6月26日,陈唐兵团撤出开封,27日邱清泉兵团与刘汝明就占领开封,然后刘汝明就缩在开封不动,邱兵团继续南下去追击陈唐兵团,而区寿良兵团在进抵睢杞地区后,却磨磨唧唧不肯继续前进,这样邱清泉兵团与区寿良兵团拉开一个40公里的空挡。

粟裕终于等到了对手露出了破绽。

6月27日,粟裕命令陈唐兵团占领杞县王堌集一线阻击邱兵团,集中华野外线兵团主力对区寿年兵团进行合围。

至29日晨,将区寿年兵团的兵团部及整编第75师、新编第21旅分割包围于龙王店,将整编第72师包围于铁佛寺地区。

按照粟裕的设想,围歼区寿年这样才组建的杂牌军部队应该比较好打,而且按照国军“友军有难,不动如山”的传统其余国民党军队也不大可能积极增援。

但是,这一次恰恰就错了,华野合围区寿年兵团如同捅了一个超级马蜂窝。

 

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豫东战役6月27日态势图

 

7  区寿年被围 国军拼命增援

区兵团被围,邱清泉、胡琏都急红了眼——这里有一个特殊原因。

区寿年兵团官方名称是“第7兵团”

豫东战役爆发前,国民党高层已经意识到战争的决战阶段即将到来,以往的小兵团编制(2个整编师左右)已经不适应形势的需要了。

所以,已经决定把杂牌性质的区兵团撤销,将区部合并到邱清泉或胡链的兵团中,组成一个4个整编师的大兵团。

但是把区部给邱还是胡,蒋介石还没拿定主意。

现在区兵团被围,邱清泉、胡链立刻拼命增援,大有谁先救出区兵团就归谁的意思。

29日晚,华野突击集团以一部兵力监视整编第72师,以主力攻占龙王店外围各村落,经两昼夜激战,于7月1日午后,歼灭新编第21旅及整编第75师第6旅。

正在华野准备围歼区兵团剩余部队时,战场风云变幻。

7月1日,黄百韬兵团突然杀到睢杞战场!

华野遇到了大麻烦!

本来对国军可能的增援,华野早有预案。

中野在淮阳拖住胡琏,以3纵、8纵、10纵全部,两广纵队,4纵的十师,陈唐兵团的直属部队炮兵团,特纵部分炮兵——

差不多粟裕手上一半的部队去阻击邱清泉,以中野九纵阻击孙元良兵团,由于孙兵团实力弱,9纵还分兵一部袭扰开封,让刘汝明不敢去增援区兵团。

什么都算到了,偏偏漏算了一个黄百韬。

8  意外的变数

前面说过,黄百韬的25师被派去救援兖州。

按照粟裕设想,许世友的山东兵团应该能缠住黄百韬,但是许兵团却把主力放在济南方向,在面对黄百韬方向只留下了少量的阻击部队。

在区兵团被合围之后,陈诚与杜聿明各自力挺胡链与邱清泉当7兵团司令官,双方相持不下,让第三方觉得可以当渔翁,所以,黄百韬的老长官顾祝同提出让黄竞争“7兵团司令长官”,蒋介石一高兴就答应了。

于是黄百韬星夜南下,在会合第二交警总队与第三快速纵队后组成一个黄兵团,迅速投入到睢杞战场。

华野根本没料到黄兵团会参战,正所谓“准备的一桌饭,来了两桌客人”!

7月1日黄兵团兵不血刃就推进到帝丘店。而帝丘店距离区兵团总部龙王店,72师驻守的铁佛寺仅十五六华里。

这时候的邱清泉兵团也已经推进到了龙王店、铁佛寺以西20公里的过庄、张阁一带。

也就是说,包围圈中区兵团的大炮如果向东打,可以直接掩护黄百韬进攻,如果向西打,又可以与邱清泉兵团的炮火连成一片。

仗打到这个份上,对于粟裕而言,已经结结实实变成一锅夹生饭!

这时的态势对粟裕十分不利。

内有区兵团还未解决,外有黄兵团、邱兵团已经赶到,如果打成胶着,胡链、孙元良、甚至刘汝明都可能赶到战场对华野合围,华野外线兵团有被全歼的危险。

这时候,转机出现了。

转机源于区寿年的盲动。

黄百韬突然杀到,与区兵团炮火相连,区寿年志得意满地认为粟裕已经陷入绝境,只能选择撤退。

为了抢功,7月1日晚,被合围的区兵团实力最强的75整编师选择冲出守卫的村落展开反攻,这个举措正中粟裕下怀,华野各部以攻对攻,激战至2日凌晨,歼灭区兵团兵团部和整编第75师师部,俘兵团司令官区寿年及整编第75师师长沈澄年

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区寿年(左)和沈澄年(右)(来源:新浪网)

区兵团大部被歼灭,只剩下一个较弱的72师,现在华野其实可以选择撤退了,但是粟裕在关键时刻却作出一个意外的决策。

9  粟裕的豪赌

打掉区兵团之后,华野与国民党军队态势依然是犬牙交错。

如果这个时候华野选择撤退,邱、黄兵团都配备有可以快速机动的快速纵队,如果邱黄兵团乘势追击,华野很难从容脱离战场,最后可能付出惨重的代价。

反复权衡之下,粟裕干脆一不做二不休,索性决定豪赌一把!

粟裕留下最弱的中野11纵监视整72师,从阻击邱清泉兵团的3、8纵中抽调8纵主力,会合1、4、6纵和两广纵队迅速东移,准备一举吃掉黄百韬兵团。

华野发布命令,号召全军克服疲劳、不怕牺牲、顽强战斗,不仅要全歼区兵团,还要痛击邱清泉兵团,消灭黄百韬兵团,夺取豫东战役的全面胜利。

经历开封攻坚战、围歼区兵团等连番恶战,华野部队已经疲惫不堪。

黄百韬兵团实力并不强,只有两个整编旅,1个快速纵队(2个团),一个交警2总队(1个团)总兵力不过3万余人,华野却要抽调5个纵队近10万人去围歼,为此甚至不惜摊薄阻击邱清泉兵团的部队,粟裕手里没有留一兵一卒的预备队。

老实说,粟裕不仅是将兵力使用到极限,也是作出一场惊天豪赌——

如果黄百韬不计得失地与解放军对攻,如果整72师在解围之后大举反击(中野11纵因为阻击黄兵团损失惨重,其中33旅被撤销番号,很难挡住72师的全力进攻);

如果邱清泉兵团不顾一切地趁虚杀入侧翼……战场的天平将在顷刻间逆转,华野将面临最惨重的失败!

但是粟裕依然决定豪赌一把!

他赌的就是国民党军队战术呆板,赌的是国民党将领私心太重,赌的是国民党将领在关键时刻以保存自身实力为第一要务。

然后,粟裕赌对了。

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粟裕指挥作战(来源:新浪网)

72师静静呆在铁佛寺没有任何出击迹象;

被华野优势兵力围攻的黄百韬兵团慌乱之下只顾着收缩防守;

邱清泉兵团下辖5军、83师、70师,但是在前期只投入了5军与83师攻击,70师一直按兵不动。

这里有一个特殊原因。

原本整编75师属于邱兵团建制,但是75师师长沈澄年与邱清泉有矛盾,一直闹着要分家,最后就被国民党国防部调给区寿年,与72师组建了区寿年兵团。

区寿年兵团被合围之后,邱清泉幸灾乐祸,扬言要让沈澄年吃点苦头,所以,面对华野的阻击部队,邱兵团前期只派出2/3的部队进攻,不肯尽全力。

7月3日华野发动全面攻势,歼灭快速纵队大部,重创整编25师,一时黄兵团形势岌岌可危。

换国民党一般部队可能也就崩溃了,但黄百韬确实是国军一员悍将。

7月4日晨,黄将25师特务营和108旅的2个营拼凑成一个团,在4辆坦克掩护下,亲自带队向田花园攻击,创造了国军战史上兵团司令带队冲锋唯一战例

面对绝对优势的解放军,他的部队伤亡重大,团长李景春重伤倒地,黄本人也受伤,仍死战不退,站在坦克上高呼口号。

部队受其激励,拼死猛冲猛打,一举攻占田花园并乘胜夺回4、5个村庄,黄兵团逆袭遏制了华野进攻势头,给华野造成重大伤亡,稳定了阵线。

当时华野连续作战18天,部队长期坚持作战极为疲劳,而且睢杞地区暑期干旱无雨,连喝水都出现困难,在黄百韬逆袭之后,解放军已经是强弩之末。

7月5日,邱清泉得到区兵团大部被歼,连沈澄年也被抓了俘虏之后,才知道自己前期玩大了。

在蒋介石严令之下,邱清泉终于放出了70师,绕开华野兵力已经摊得很薄的阻击阵地,迂回到围攻黄兵团的解放军后方。

7月6日,70师在华野主力背后突然发动猛烈进攻。

华野腹背受敌,麻烦大了。

7月6日,华野抽调兵力反击,勉强遏制了70师的攻势。

但是这个时候,从徐州出发增援的74师(孟良崮战役后重建)即将赶到睢杞战场,胡琏的18军也距离睢杞战场只有1天的距离,这个时候精疲力尽的华野是无法继续打下去了。

7月6日,华野连夜全线撤退,因为黄兵团被重创,其下辖的快速纵队被歼灭大部,所以黄兵团已经丧失追击能力,只有邱清泉兵团发起追击,连战疲惫之下,华野后勤部门被邱兵团抓住,有近万民工与伤员成为邱兵团俘虏。

10  豫东战役摧毁了国民党军队的作战意志

豫东战役我军取得歼敌近9万的胜利(其中国军正规部队5万),但是自身伤亡被俘不下5万,这还不包括外线配合作战中野的伤亡。

虽然代价很大,但是豫东战役总体而言也是我军与国军主力会战的一次重大胜利。

其战果包括攻克河南省会城市开封(其政治影响力不可低估),对区兵团给予歼灭性打击,重创黄兵团,战役目的基本实现。

在豫东战役最紧张的时候,国民党徐州剿总已经开始装运行李,如果战役失败,国民党只有提前撤退到江南地区,也就没有后来的淮海战役,解放战争就是另一种进程。

不过因为黄百韬拼死逆袭以及邱清泉迂回攻击才让国军在豫东战役最后阶段反败为胜,据此黄百韬还获得青天白日勋章。

豫东战役时国军虽然在最后关头侥幸没有输,但是代价过于惨重——

区兵团大部被歼,黄兵团被重创,邱兵团伤亡惨重,还搭上一个开封,获得的战果不过重创华野外线兵团。

解放军在根据地大力支援下,损失很容易弥补。而国民党因为窘迫的财政,让一线部队的损失很难得到及时的补充。

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解放开封(来源:新浪网)

战争的博弈从某种角度上看其实也可以认为是对点、线、面的争夺。

1946年—1947年,国军对解放区的进攻,其基本策略可以总结为:占据点(大城市),打通线,恢复面。

全面进攻失败后,到了1947年下半年开始,国军转入防御态势,其基本策略调整为:占据点,确保线,压制面。

如果国军能有效执行这个策略,国军就能稳定军事形势,甚至还有获胜的希望。

执行这个策略最成功的例子当属日军。

日本派遣军其兵力最高峰时期也不过百万,却占领了大半个中国。

虽然兵力严重不足,但是在占据点,确保线,压制面的策略下,不管是正面数百万国军,还是敌后八路军都被压制得无法动弹。

其核心就是“确保线”——

战争中谁能掌握主要交通线,谁就能更迅捷的调动兵力,在关键战场形成局部优势击败对手。

在豫东战役之前,国民党这套“占据点,确保线,压制面”还算比较成功,中野潜力跃进大别山,华野7月分兵出击外线,都无法打破战争的僵局。

但是国民党这套策略却在豫东战役之后全面破产。

豫东战役实际上是国军拼死一搏——

以放弃救援“线”(兖州)甚至预期未来还要放弃重要的“点”(济南)为代价,最大程度集中兵力企图吃掉华野外线兵团。

结果却是,再次丢掉一个“点”(开封),丢掉一个兵团(区寿年),一个兵团被重创(黄兵团),只是让半个华野受伤而已,距离歼灭华野还差得很远。

线保不住,点守不住,华野外线兵团在最虚弱的时候也吃不住——战争还有什么希望?

豫东战役之前,每次战败,国民党将领都可以找出一长串理由,比如地形不熟,后勤不继,情报不准,友军不给力等等。

在豫东战役中,这些条件几乎都不成立。

国民党军依托铁路线,调动便捷,后勤保证也没有问题;豫东地区地形开阔,空中侦察完全可以准确把握解放军动向,就算是各路友军相互配合也算是齐心协力。

区兵团被合围之后,其他所有国民党部队都在拼命地救援——

黄百韬亲自登上坦克率部冲击,邱清泉迂回攻击(前期保留70师略有瑕疵),南面的胡琏丢弃辎重火炮,亲自带前锋2个团千里救援。

所以,豫东战役国民党将领简直都找不到一个推脱的理由,结果在中原主战场徐州剿总几乎出动全部机动兵力对阵半个华野+半个中野部队仅仅获得一个惨烈的“没有输”而已。

下次如果华野与中野全师再来,国民党高级将领已经没人敢于想象能获取胜利了。

这样的结果如何不能让国军上下意志消沉,战意全无。

11  豫东战役的后续

豫东战役之后,许世友率领山东兵团夺取兖州,彻底切断津浦铁路,然后华野合围济南,粟裕亲率华野外线兵团准备打援。

当时徐州剿总虽然还有17个整编旅的野战部队,却战意消沉,不敢去救援济南,眼睁睁地看着济南被华野攻克,10余万大军灰飞烟灭,连王耀武也被抓了俘虏。

与此同时,从大别山转战出来缺兵少粮的中野连续攻克襄樊、郑州以及一些中小城市,不但歼敌颇多,而且通过缴获壮大了自己——

1948年3月从大别山出来时只剩不到7万人的中野到了1948年9月淮海战役爆发前已经恢复到12万大军。

面对中野与华野的攻势,国民党全线溃败,毫无还手之力。

所以,豫东战役之后,毛泽东才说这样的话——

“解放战争好像爬山,现在我们已经过了山的坳子,最吃力的爬坡阶段已经过去了。”

豫东战役是粟裕大将战争经历中最紧张最难熬的一仗,在这场战役中也将粟裕在复杂严峻战场局面下运筹帷幄机变百出的军事天才发挥得淋漓尽致,林彪后来评价豫东战役是“粟裕尽打神仙仗”,刘伯承评价是“我也不敢打这一仗”。

所以,豫东战役之后,中央军委恢复了粟裕对华野全军的指挥权,并且将豫东战役配合不力的山东兵团司令员调离,然后就迎来了淮海战役的伟大胜利。

 


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