怎样拥有一颗投资的心(一)

1、人的障都是自己造的,太多差别心,太多是非念。“心无挂碍,无挂碍故,无有恐怖,远离颠倒梦想”,股市各种流派皆有所长,为我所用,何必厚此薄彼。你有两扇门的时候,谁给你并不重要。你少一扇门的时候,路就窄了一半。

 

2、太多人赔钱的原因源于过份在意短期涨跌。有涨就有跌,有阳就有阴,只看到一面却不愿意承认另一面的存在价值,最终会失去整个天空。顺其自然是最好的,该跌不跌会只有更大的麻烦。

满仓上涨有多开心,满仓下跌就有多难过,但实际上这都是幻像,心动而已。机深祸更深,该亏的钱得亏,该赚的钱才能赚得到。

 

3、每天在太阳里寻找黑子的人,只能生活在阴影中;每天只能看到太阳却看不到阴影,世界一样不真实。市场不需要过分乐观,需要的是客观。事实上,过分乐观之后往往是过度悲观。

现在的很多粉们就像追星族,听不得持有股的半点不好。这种盲目,实际上是对优秀企业最大的不尊重。世界上没有完人,也从来没有完美的企业,那种掩耳盗铃的持有,经常会带来相反的效果很多鄙视某只股票的人,就是当初盲目乐观的那个,卖出之后,他们骂起来会比谁都狠。

 

4、沃伦·巴菲特62年来最高收益是59.3%,会被雪球上的众多高手秒杀,但他62年中只有两年收益为负,2008年的回撤也没超过10%。“永不亏钱”,这一点是巴菲特留给后辈的最大财富,大多数人却只记住了“长期持有”。“长期持有”没有问题,但一定要建立在“永不亏钱”的前提下。

巴菲特讲的很多都是顶级心法,普通投资者还是慎用。就像全攻全守的战术,是一个划时代的足球经典理论,打破了球场上各个位置的限制,荷兰足球由此崛起。但要是一个校队也采用这个战术,20分钟过后就会累的腿都抬不起来。

巴菲特当初买入伯克希尔哈撒韦的股票时,就是掉进了一个坑里,但他后来收购了这家企业,并把它做成了世界上最顶级的大公司,一年的利润便有数百亿美元。很多人真把股神当成炒股的了,他看到的东西和散户是一样的吗?他能改变企业的经营,能引导市场的观念,不要说普通投资者,那些大型基金有几个能做到?投资者时刻得明白自己是谁,忘乎所以,与赌无异。

 

5投资的根本性问题都出在世界观上,世界观清楚了,很多东西就不会痛苦了。投资如果只是为了赚钱,那就是在暴殄天物。巴菲特是首富,今年已经年满90岁,为什么还在那么努力地工作?

热爱是至关重要的,热爱投资多于赚钱,赚钱就不会难;热爱赚钱多于投资,一路就会很艰险。投资是可以不用考虑退休的创业,只要热爱,永远在线。

  

6这个市场90%的人是亏钱的,里面大多数都是聪明人,聪明人最大的问题是不愿用笨方法。不赔钱的根本是不贪心,但总有人无知无畏,总想快速翻倍。其实,只要活得久,总有几轮大行情是属于你的,何必着急。

聪明人有足够的能力在反思中把罪责留给别人,所以行情重复发生的时候,损失也会原样再现。

 

7、很多人都是嫌工作赚钱慢才来股市的,其实这里赚钱更慢,而且大部分人都在赔钱。比起拔苗助长,春种秋收是慢的;比起一夜暴富,苦心孤诣是慢的,这世界上绝大多数胜利者都是慢慢成功的。问问自己,是不是天生的富贵命?如果是,你应该早已经不再担心钱的问题了;如果不是,那就认认真真弯下腰耕耘吧,这是最快的成长途径。

房价已经上涨了20多年,但有些人即便炒房都能破产。太多人控制不了自己的赌性,被通胀吃掉的损失是慢性的,但远比孤注一掷来的小。心急的人不是少数,否则股市不会这么多年了,还是七亏一赚。

转自:https://mp.weixin.qq.com/s/iX0kuRWaj8VMEGhcSwEpTw

读书:任俊杰《奥马哈之雾》

巴菲特的七层塔:

1;将股票视为生意的一部分。要素简单,企业投资具有更高的回报确定性

2:正确对待股票价格波动。跟随“市场先生”操作,具有更高的不确定性

3:安全边际。为可能的估值过高提供了必要的缓冲

4:对“超级明星”的集中投资。将鸡蛋放入不了解的篮子里反而增加了风险

5:选择性逆向投资。只买入心仪已久的股票。市场短期是投票机,长期是称重器

6:有所不为。以下避免,基于投机目的的买卖、基于短期预测的时间选择性操作、买入自己不了解的公司股票、频繁操作、对市场热点跟随、以股票价格升降而不是公司经营好坏评估投资成败、摇摆不定的投资理念与操作策略、拨掉鲜花灌溉杂草、以投资的主要部位进行冒险、在高速行驶的推土机面前去捡5分钱的硬币(逆趋势操作?)

7:低摩擦成本下的复利追求。 成本越低,回报越确定

介入一家经营良好的企业时我们非常慎重,会从我信得过的人那里购买股份,价格是第三位的。

巴菲特的“四只脚”投资标准:能够了解、良好的经济前景、德才兼备的管理人、吸引人的价格

企业的“护城河”应符合以下特质:多样化、清晰可辩、可以持久、难以逾越、非个人独占、不需要不断挖掘

牛顿第四定律:运动有害投资

投资那些非资本密集型的消费独占、寡头垄断、领导品牌和产业领军企业。

企业定期体检项目:商业模式、护城河、管理团队、财务指标、股票价格

投资体系的两块基石:1:把股票当做一项生意去投资是最聪明的投资,2:正确对待股票价格的波动。

投资体系的一个禁忌:从不根据市场预测去买卖股票

选择卖出的标准:

1:对企业的“基本故事”评断有误

2:企业的 的“基本故事”发生了改变

3:股票价格过人高估

4:发现了更好的投资对象

企业价值评估:巨额交易、持续稳定的获利、高股东权益报酬率、自备管理阶层、简单的企业、合理的价格

发现的艰难是导致长期坚持集中投资的重要原因

三项重要的投资标准:买好的企业、买较为便宜的企业、长期投资

三面佛:投资者、经营者、所有者

股市八大内存运行规律

1:股票市场并不总是有效

2: 股票市场 短期是投票机,长期是称重器

3: 股票市场 走势与宏观经济形势不可测

4:真理往往不站在多数人这边

5:运动有害投资健康

6:价格波动不等于投资风险

7:风险与收益不成正比

8:股票市场是财富分流器。钱从活跃的投资者那里流到有耐力的投资者手中

最讨厌满口价值投资

这是半佛仙人的第582篇原创

1

作为一个经常在网上冲浪的人,大家一定会经常会听到“价值投资”这个词。

这个词往往大量出现在各种股票推荐群里以及搞知识付费的大师口中,而且一丢出来,似乎就是天然的正确。

“我给你推荐的都是真正有价值的东西,是价值投资。”

“价值投资的机会就在这里,暴富就在眼前。”

“十年前你错过了腾讯,5年前你错过了比特币,现在,你别再错过我,这就是属于你的价值投资。”

“一时涨跌说明不了什么,价值投资要看就看十年后。”

在我看来,天天价值投资挂在嘴边的,差不多就是骗子。

因为真的这么有价值,为什么要推荐给别人呢?自己不上吗?

能暴富的东西就应该留给自己,了不起了就是带上亲朋好友,怎么还倾囊相授给一大群人。

金融圈怎么就成了当代圣人集散中心?

除非,这人就是靠告诉你啥事价值投资,来赚钱的。

2

无数韭菜坚信价值投资,是因为无数的大师在鼓吹价值投资。

而大师之所以喜欢营造价值投资的骗局,是因为价值投资是一种非常安全的收割方式。

大众金融市场最基础也是最暴利的收割方式是收割韭菜。

比如股票推荐,金融产品推荐。

但是像股票、电子货币这类金融产品的涨跌信息几乎是即时反馈的。

这时候大师们就面临了一个问题,韭菜发现自己被骗了怎么办?

你推荐的股票,人家昨天买,今天就跌;

你说股市大涨,闭着眼都能赚,明天就熔断;

你说电子货币是最好的产品,赶紧买,第二天马老师的开光小嘴就来了。

运气好的韭菜上天台,运气不好的带着你一起上天台。

那怎么办呢?

总不能真的给你推荐一些稳赚不赔的股票吧?

真能推荐也不至于跑来割你韭菜了。

于是,价值投资就在这时候登场了。

推荐的股票跌了?

不要着急,短期波动。

推荐的基金绿了?

别慌,要看长线。

币圈集体扑街?

缓一缓,十年后再看,不涨我头给你。

凡是下跌、损失,都是暂时性的,凡是能够变现的价值,都在遥远的未来。

要做时间的炮友哦不对,朋友。

时间的玫瑰芬芳你稳到了吗。

真信了这话,十年后你孟婆汤都喝完了,根本记不住还有这一茬。

价值投资作为交易建议,最大的好处在于把一个原本可以短期证伪的东西的证伪周期拉到了无限长,从而避免因为即时反馈带来“大师”们公信力的下降。

打脸只在十年后,甚至还不止十年,只要战线拉得长,牛逼吹得响,谁都打不了你的脸。

在这种情况下,所谓的价值投资,就是一种非常优秀的规避风险的手段。

真有料的大佬,我说明天涨它就明天涨,我说明天跌它就明天跌,哪跟你扯什么十年之后。

真猛男玩的,就是一个短线作死。

但同时,猛男玩花活也讲究一个闷声发大财。

能暴富的东西,带你干嘛?搞超短线最忌讳的就是过大的资金量。

真猛男从来都是孤军奋战,股票自己投,电子币自己炒,甲方自己割,啊不,自己服务。

赚钱这事不是多人运动,人越多越好。

人家不需要,也不屑于带你玩。

你见过哪个大佬、巨富、知名企业家是教人价值投资致富的?

没有。

但凡有能一个靠谱稳健的收益项目,谁都不至于去教人赚钱来赚钱。

在大佬眼中,这东西效率太低了。

但大佬始终是少数,大多数人既不是大佬又想赚钱还怕挨打,那怎么办?

那就吹价值投资呗。

打脸周期十年起步,上不封顶。

只要口活好,谁都能被套。

这就是一个绝对安全的遮羞布,扯着价值的大义,做着骗人的勾当,还有一个十年起步的保护期。

熬死散户,落袋为安,熬不死你,十年之期一到,我化身风暴龙王,跑得比风还快。

这不割你还是人吗?

凡是能带你一份的价值投资,有一个算一个,都是打着“价值投资”的旗号割韭菜的骗局。

倒也不是说价值投资是骗局,只不过你才是被榨取的价值。

3

很多人会列举各种大佬的神仙操作,比如巴菲特的捡烟蒂,当年买腾讯股票的人,说这就是价值投资。

首先要说明的一点是,大多数失败的投资都不会被人记住,只有成功的才会被人记住了,无数做价值把自己做到一文不值的案例都没人关注。

金融市场一样不缺少幸存者偏差。

同时,即便是这些成功的操作本身也有三种情况,一种叫做价值,一种叫赌博,当然最多的叫老子钱多可劲造儿。

第一种的典型是巴菲特。

巴菲特是价值投资吗?当然不是。

你去看巴菲特的投资案例,他手握大量资本,购买股份后还入驻公司管理层,接手公司管理,他那不是价值投资,他就是在做价值。

买下股票,通过管理做高价值,然后卖出。

人家本质是高级做庄。

说他是价值投资,是在侮辱人家。

他就是价值本身。

第二种的典型是散户投资。

比如像当年在低位时买腾讯、拼多多还有比特币那些人。

他们是在价值投资吗?

同样不是,他们就是在随意的买股票,然后中了大奖而已。

活下来的企业是少数,死掉的企业才是大多数,即便他的前景有多么好,但一家企业能做成巨头的概率始终是少数。

你说他说看价值,他看个屁的价值。

就算他当年看好腾讯,这么多年时间下来,万一腾讯没活下来或者没做大呢?

这年头,排除模式因素,老板赌博,高管贪污,创始人沉迷游戏把一家工作干黄了的事情还少么?

价值投资哪有单押在一家公司身上的,说白了还是赌。

无数人嘲讽李泽楷当年卖掉了腾讯20%的股份,无数人嘲讽比尔盖茨分散风险稀释了自己的微软股票,但人家只是做了一个基于当时情况下的最佳选择。

这是用确定性来对抗不确定性。

只不过是运气好坏的差别而已,没有人能够预测一切,哪怕大概。

这种散户投资十年后翻了几百倍的事情,说到底不过是一种赌博或者是运气罢了,并不是什么真正意义上的投资。

你能说出1个因此大赚的散户,背后一定有起码100个因此归零的散户。

个例不代表共性。

第三种情况集中在大庄家、投资人或者资金管理方上。

他们在看准了一个股票或者企业之后,依靠自身的大量资金来不断加仓死扛,扛到翻身为止。

典型的是林园和张坤。

当年张坤买茅台,是真的低价买入然后等着价值上涨吗?坚信价值投资赛高吗?

不,人家是靠着手上资金多,硬生生扛了8年,扛过了一个涨跌周期。

在这期间他手上资金充裕,跌了就买,不断加仓。

只要那个目标不跌到0,只要我有钱,我就能无限补仓,补到它终有一天崛起为止。

这是价值投资吗?

不,这是钱多耐造。

就像你两个人对庄玩赌大小一样,只要你钱多,不断的翻倍加注,不管前期输了再多,只要赢一把你就能翻盘。

当你的钱多到一定程度的时候,所谓价值对你来说就是一个概率游戏。

反正死不掉,那就等一波崛起就好。

4

事实上,价值投资不能说不存在,但这东西的要求和不确定性太高了。

就和成功学一样。

你不能说成功没有路径,但一个的成功,影响因素太多了,很多时候真的起决定性作用的要素甚至连你自己都不知道。

所以价值投资对一般人而言就真的只是骗局吗?

那倒也不尽然,关键看你怎么理解这东西。

价值投资对于一般人而言,最大的作用不是作为一个完全照搬的投资指南,而是从他人成果中吸取经验的投资建议。

讲白了,你反着理解,就好了。

不是行动手册,而是拿来当事后总结。

成功不一定有规律,但失败必然有客观原因。

价值投资不是你做什么的行动指导,而应该是让你不做什么的避险参考。

正所谓价投反着买,别墅靠大海。

但可惜的是,再多的总结,也抵不过暴利的诱惑。

人类历史上最大的教训就是人类从来不会吸取教训。

价值投资最大的作用在于作为事后经验的“价值”,但大众的目光却都集中在“投资”二字。

于是,一群人靠着价值忽悠别人的价值,另一群人渴望价值却把自己做成了别人的价值。

这或许就是世界的参差吧。

转自:https://mp.weixin.qq.com/s/PdVdfGu9-TDkivzHs2jctA

如何在30分钟内,快速判断一家公司的投资价值?

看资料也要讲方法

1/5

找到值得长期研究的公司

对于散户而言,最好的公司不是一年内爆发性很强的公司,而是有长逻辑可以持续几年、十几年研究的长跑冠军。

这个观点不仅仅是出于长线投资的理念,也是因为个人投资者研究资源有限,要把学习曲线的效应发挥到极致。

所谓“学习曲线”,是指在学一件新东西时,一开始投入的精力非常大,产出却很小,但随着时间的推移,付出的精力越来越少,得到的收获越来越高。就像车间制造的新产品,刚开始工人需要大量培训,产能和合格率却很低,熟练后不需要培训,产能和合格率却很高。

5000字深度:如何在30分钟内,快速判断一家公司的投资价值?

研究一家新公司也是如此,一开始你的学习量非常大,要研究行业、竞争者、产品、商业模式等方方面面,技术门槛高的行业更是如此,但在投资的收益上却不大,因为对公司的价值理解有限,只能少量试探性建仓,涨了也不知道该不该追,跌了也不知道该不该补仓。

可只要经过了最初的学习阶段,对企业建立了全面的价值框架,后续只需要更新一些经营动态、了解最新的财务报表,学习投入大大减少;而收益呢?随着你对公司的理解加深,在高赔率或高景气度时,就敢于下重仓,收益自然更大。

所以,要想让学习曲线发挥最大效应,你需要找到可以长时间跟踪研究的公司。

所以研究一家新公司,最先看的,不是产品好不好,技术牛不牛、ROE高不高、利润增速快不快,而是该公司值不值得你花时间研究——即有没有长期投资的价值?

有长期价值的公司毕竟是少数,可能研究10家才能发现一家,所以你还要用尽量快的时间判断公司有没有长期研究的价值,判断公司是直接放弃,还是可以进一步研究。

一家公司的长期价值只取决于三个方面:行业空间、竞争格局和商业模式,你只有三十分钟,最易得到的资料是一到两份深度研究报告(新股可以看招股说明书),十分钟看行业空间,十分钟看竞争格局,十分钟看商业模式。

2/5

十分钟看行业空间

行业空间是指该行业未来的增长空间、增长的模式,以及目前所处阶段。

行业空间是第一要考虑的,好企业在没有成长性的行业,要付出比别人多一倍的努力,才能获得同样的业绩;在注定没落的行业,如果不想办法跳出来,无论如何努力都是悲剧英雄。

有一些行业目前增速很快,但未来却不大看得清,比如很多科技行业;有一些行业增速一般,但未来却相当清晰,比如很多消费品行业;有一些高速成长的行业,已到了强弩之末,有一些看似繁荣的行业,潜藏着技术变革的因子。

行业空间可以从三个维度来分析:所处阶段、永续性和周期性。

1、所处阶段:判断该行业正处于哪一个发展阶段,包括:

  • 空间看似很大但非常不确定的早期,比如氢能源车、第三代半导体、OLED、量子计算机

  • 行业消费爆发、商业模式成型或者技术突破后的高速发展期,比如锂电、光伏、人工智能应用、部分医药行业、部分新消费行业

  • 稳定增长期:大部分行业都处于这个阶段

  • 发展停滞期:大部分所谓夕阳行业都处于这个阶段

  • 前景不明期:未来有可能被替代或大众变小众的行业,比如传统的新住宅开发、传统的超市百货、纸媒

2、周期性:从宏观经济周期、行业库存周期、朱格拉周期的角度,判断该行业是否具有明显的周期性,以及该行业处于周期四阶段“上行期、下行期、低谷期、峰顶期”中的哪一个阶段。

3、永续性:可以想象的未来(可以理解成15或20年后),该行业继续保持增长的概率如何。

比如消费电子的永续性比家电差,可选消费的永续性比必选消费差,化石能源的永续性比新能源差。白酒和调味品之所以估值高,正是因为永续性强。

不过,“永续性”是一个非常主观的指标,人总是高估一两年的变化,低估十年以上的变化,这一点常常要回归“第一性思考”。

基于“行业空间”判断有两种思路:

第一种是分档:A档是处于高速发展期或稳定发展期,且周期性弱,有一定永续性的行业;C是指处于不确定的早期、发展停滞期和前景不明的行业,或强周期性行业,或弱周期中的下行期;B档是A、C档之外的其他行业。

A、B、C档,再结合后面的两个因素,判断值不值得继续研究。

第二种思路是从自己的投资风格出发:

成长型投资者,选择处于高速发展期的行业;

稳健型投资者,选择处于稳定增长期且无周期性的行业;

周期股投资者,选择强周期且处于上行期或低谷期的行业;

超长线投资者,选择永续增长确定性强的行业。

3/5

十分钟看竞争格局

竞争格局主要看该企业所处行业的份额特征,该企业份额的变化趋势,及其背后的原因。即使是高增速的行业,如果竞争格局不好,企业也会出现增长乏力或ROE下降,长期增收不增利。

竞争格局可以从行业竞争阶段的角度分为五种:

1、“增速高、份额散”的阶段:

通常是行业发展早期和爆发期,行业空间极大,参与者众多,不断有玩家入场,比如19年的电子烟行业,20年的医美、宠物医疗。

这一阶段通常所有玩家都处于跑马圈地的状态,竞争看似激烈实际上属于增量竞争,一起把市场做大,可以不考虑竞争格局的问题。

2、行业洗牌期

行业份额同样很散,但增速下行,变成买方市场,企业不得不将很多资源用于“竞争型战略”,比如广告投放、降价促销、挖人、过度扩张,等等,从而降低盈利能力。

从2008年起,大部分行业都相继进入洗牌期,但行业洗牌期时间可长可短,总体上,进入壁垒越低、退出壁垒越高、份额领先的企业产品差异化程度越低,下游客户越强势,行业洗牌时间就越长。

3、行业出清期

洗牌期的末期,如果有公司能率先建立竞争优势,进入“正向反馈放大”状态,该行业就有可能进入“剩者为王”的行业出清期。比如18年的防水行业、19年的工程机械、去年的电动两轮车。

行业进入出清期的标志是,有公司率先进入“正向反馈放大”,即,一个积极因素引发一连串的积极因素,使企业在竞争中脱颖而出。

企业发展中常见的“正向反馈放大”有:

规模优势型:规模扩大——成本下降——盈利能力上升——规模再扩大(大部分重资产、成本曲线陡峭的行业的龙头)

研发驱动型:强研发——技术突破——盈利能力上升——研发加码投入(半导体设计行业的优势赛道龙头)

品牌规模型:规模扩大——品牌投放规模上升——消费者基数扩大——规模扩大(大部分的大众消费品龙头)

除了“正向反馈放大”之外,上市公司中常见的行业出清逻辑还有:

第一、国产替换

第二、消费升级,市场份额向头部品牌集中

第三、行业横向并购

4、份额稳定期的龙头

这个阶段,龙头企业发现市场份额已基本稳定,从追求份额转向追求利润,选择淘汰低毛利产品、升级新产品、控制营销费用、随着成本提价,等等。

此时的行业龙头体现为份额领先但增长缓慢,主营产品的营收增速高于行业增速,利润增速超过营收增速,包括一超多强的“超”和双寡头竞争格局中的“寡头”。

5、份额稳定期的龙二龙三

即一超多强格局中的“强”,这一类企业在龙头的竞争优势下能保住自己的份额,往往靠差异化竞争策略,它们的增长确定性较差,因为“差异化”也限制了企业发展的路径。

但其中有一类企业需要格外关注,即细分赛道隐型冠军,它们的“差异化”是子行业的特点,常常有比大行业龙头有更好的毛利水平和更陡峭的成本曲线,完全有可能依托这一易守难攻的利基市场,实现对龙头份额的弯道超越。比较典型的案例是自繁自养模式的牧原股份对农户共养模式的温氏股份的超越,湿法隔膜龙头恩捷股份对星源材质的超越。

行业格局的变化并不是单向的,一个已进入份额稳定期的行业,可能因为一个颠覆式创新而重新洗牌,大部分的科技行业都可能经历这种“破坏性创新”的时刻;还有部分周期性很强的赛道,每一轮周期低谷都会出现一两家逆势扩张想要重新洗牌的企业。

如何看待“竞争格局”呢?

同样,一种思路是只选择竞争格局稳定的行业,即行业出清期和份额稳定期的龙头。

另一种思路是根据自己的投资偏好选:

稳健型投资者只需要关注“份额稳定期的龙头”,特别是有护城河优势的;

成长股投资者,关注“行业出清期”和“细分赛道隐形冠军”;

自上而下的投资者也可以关注“增速高,份额散”的行业爆发期的企业;

喜欢困境反转、博赔率的投资者需要从“行业洗牌期”就开始跟踪,或者研究更加细分赛道上的隐形冠军的向上逆袭。

4/5

十分钟看商业模式

商业模式就是公司主要通过什么方式来赚钱,它通常代表了企业与客户、供应商和生产链其他企业的独特的合作竞争关系。

一个企业的商业模式通常可以归纳为一两句很简单的描述,比如:

茅台的商业模式核心是产品,即长期积累的奢侈品品牌价值;

海天味业的商业模式核心是渠道,即十几年深耕餐饮行业建立的庞大高效的营销网络;

京东方的商业模式核心是资源,即通过高强度的投资和技术升级建立行业进入壁垒……

企业的资料很琐碎,没有目标就会陷入经营数据的汪洋之中。研究的第一步,你需要找到一个抓手——如果商业模式你怎么也看不懂,直接放弃;如果商业模式你觉得有问题,直接排除;如果合适,接下来就以“商业模式”为纲,纲举目张。

看“商业模式”有下面三个作用:

第一、直接用“商业模式”排除一些不符合价值投资理念的公司

价值投资,买的是企业未来创造的自由现金流,而有一些企业的商业模式,产品生命周期内创造的现金流小于期间所需的投资(重资产且技术变化太快的行业的非龙头);或者企业的投资很容易变成一堆库存或应收账款(PPP模式),这些企业都需要投资者不断地投入,一旦停止融资,企业现金流就会衰竭。

还有一些商业模式容易导致恶性竞争,又无法在行业出清前建立竞争壁垒(服饰和部分快消品行业);还有一些商业模式下的产品生命周期有高度的不确定性(部分内容行业),具体可见文章《不好的商业模式,是投资中的“事故多发地段”》……

第二、直接用“商业模式”判断可以长期跟踪的标的

有一些商业模式是独一无二的,直接代表了企业的竞争优势,这一类企业,可以直接进入自选股。

比如分众的商业模式,用最大规模的电梯媒体网点覆盖,成为品牌接触一二线白领群体最广泛、最快速的方式。加上梯媒资源是有限的,存在谈判成本,分众的商业模式即竞争优势。

还有一些新经济企业,其商业模式很不常见,一旦理解,等于理解了企业价值的核心。

比如泡泡玛特,如果你把商业模式看成是“盲盒”这个产品,那当然没什么大的价值;但如果看到是“IP全产业链经营”,它的价值就大大不同,即便你并不确定这个商业模式能否跑通,你对企业本身的理解也走在正确的道路上。

再比如美团,如果你将其商业模式看成是“提供外卖、到店、酒旅等多样化本地生活服务的平台”,那现在的估值显然太高了;但如果你看到的是“支持无边界扩张的组织架构”,那显然找到了支持长期高增长的源泉。

当然,大部分企业的商业模式不存在好坏之分,此时,商业模式判断的第三个作用就是——

第三、建立下一步研究跟踪的目标

大部分企业的商业模式没有好坏,但有合适与否,如果一家公司在“行业空间”和“竞争格局”两项都OK,接下来就要判断其商业与经营优势是否匹配,是否有机会进入“正向反馈放大”。

比如,A股最多的是制造业企业,而制造业最常见的商业模式是“成本领先型”,其中可以是规模降本(隆基股份),可以是上下游一体化的降本(恒力石化),可以是工艺降本(牧原股份),可以是管理赋能型的降本(海天味业)……

如果你喜欢并长期投资于成本优势型的企业,第一步就要搞清楚具体是哪一种商业模式,才能对应到相关的财务指标和经营数据,才能判断所处阶段,并长期跟踪。

5/5

看资料要讲方法

文章比较长,总结一下这三个10分钟:

第一、从“所处阶段、周期性、永续性”判断行业空间

第二、从行业所处竞争阶段和企业的竞争地位判断竞争格局

第三、找到企业的核心商业模式,看其是否与竞争优势相匹配,是否能形成“正向反馈放大”阶段。

当然,30分钟只是一个目标,需要你看了足够多的企业,积累了足够的判断经验。

想要找到好公司,方法只有两个字“多看”——看100家公司资料,发现好公司的概率肯定高于只看10家公司;作为职业投资者,更是要看大量的公司,才能对企业“有感觉”。

看资料要有方法,很多投资者记得每一个财务细节,却对基本的商业模式一片茫然;对行业竞争者及份额如数家珍,但却没想过为什么能形成这样的竞争格局及未来的趋势。

更糟糕的是研究与投资的脱节,研究了方方面面,却只能形成一个模糊的“好公司”的印象,最后因为一个不重要的财务数据而买入,又因为一个不重要的经营动态而匆匆卖出。

我们是投资者,不是企业销售经理和业务主管,必须站在董事长的立场上,判断大方向和大格局,有定性的研究成果,为长期研究和跟踪做准备。

转自:https://mp.weixin.qq.com/s/0XOBv3AWr5HsH72_qiBqCQ

我的交易心得(一)

刘艳按:有时候我再看老秦过往的文章,都忍不住拍大腿叫绝,所以偶尔哈,常读常新系列之交易心得。
 
1
上周,我陆续退出了今年交易的主要仓位,今天终于得闲整理一些经验与教训。
下面的内容会写得比较随意,多是些“无用之用”,不会有任何买卖建议,老读者都知道我的原则。如果抱着要所谓的具体的投资指导或者干货,本文的阅读可以到此结束了。
要说明的一点是,我当下的操作,本身不代表我对市场的任何方向性的判断。前一篇文章的留言区,我看不少人认为我结束仓位了,就代表我看空后市。亦或者,把我当成“反指”,看多后市。
以上想法都是很危险的,因为仓位本身可多可空,在不知道具体持仓情况的前提下,怎么能据此推断我的操作和与后市走向的关系呢?
2
说起投资交易,对于号上的读者而言,很多人可能都多少有些兴趣,有的甚至耗费了大量时间精力以此作为人生职业路径的方向。但在我看来,它和很多其他行业一样,有着自己的运行规律,结构特征,行业周期以及对从业者对应的要求。 
如果把金融市场当做提款机,把市场里的投资交易看做“一夜暴富”的机会,那认识这个行业的起点,就是大错特错的。
在我看来,通过金融市场进行投资交易,并在这一过程中尝试获得期望回报,其努力过程,跟任何其他行业本质无异,都需要耗费大量的时间精力和必要的智力体力的投入,也都离不开“一万小时定律”。
我自己而言,虽然我在市场里取得回报的主要时间周期是近两年,但与金融的接触,对经济和相关行业的认识,与交易相关心性的训练,其实早在十年以前,我在大学选读金融系专业时,就已经开始了。
回想这两年我在市场里赚到钱的一些细节,特别是一些看起来有些“大胆”的交易行为和别人不太能理解的对判断的自信,我始终认为,它们并不是突然发生的,也不完全是用“天赋”或者“智商”可以解释的。
很大程度上,我前些年从香港回来,而后决定自己创业,在不同方向瞎折腾的两三年,对我心性的塑造,起到了莫大的作用。而恰恰是这几年自己经历的一些社会变化,经济转型以及更具体的项目成败甚至人情冷暖,都一起塑造了我今天的性格。这种性格,现在来看,对我的投资交易大有裨益。
 
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我常常和我们金融课的同学讲一句话:
世界观先行,方法论其后。
这不是一句空话,这是我自己这些年切身经历,以及观察身边人成败得失后总结出来最重要的一条体会。这条体会不仅适用于投资交易这个行业,也适用任何其他领域。
这句话的意思就是:
无论做什么,我们始终应该先树立对这个事情正确的认知,宏观上战略上,要先搞清楚什么才是正确的大方向大逻辑,而后才去探讨具体的实现方法与路径。
现如今,大多数人都喜欢上来就问方法问具体的细节,只求what和how,却少有人上来先多问几个why。然而事实一再告诉我们,只有把why弄明白了,how和what才是自然蕴含的逻辑延伸和结果。一上来就只顾what和how的人,不管做哪个领域,都走不远。
有关投资交易的世界观,有很多优秀的大师值得我们学习。
比如价值投资的集大成者巴菲特和他的搭档芒格,比如宏观交易大师索罗斯,再比如在中国知名度较高的达里奥等等。这些人的思想,都是久经市场检验的,甚至已经超越金融这个范畴的宝贵财富。任何一个想在市场里实现抱负的人,都不应该错过这些前辈思想的精髓。
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在我看来,从事这个行业或者想在市场里有所收获的同学,首先应该问问自己三个问题:
1)我对自己了解吗?
2)我对市场了解吗?
3)我进入市场是为了什么?
这三个问题,基本上构成了我的金融世界观。
第一个问题,回答的是自己对自己主观世界的认识。
这其实是一个比较难,但又十分重要的问题。只有弄清楚自己的风险偏好,知识结构,性格特征,认知偏误以及能力范围等问题,才能更好地与市场交手。比如一个风险偏好极为保守的人,看着别人一年翻倍的收益,就不应该心动,因为那可能是风险偏好较高的人才能完成的事。
芒格说过一句很深刻的大白话:
我永远不会愚蠢地用自己的劣势和别人的优势去竞争。
想想我们的金融市场里,多少非专业的投资者,拿着自己的劣势去和专业的投资者竞争,结果往往都是“以卵击石”,惨遭“收割”。
认清自己的优势劣势,搞清楚自己的心理误区,克服自己内心的过度自信,控制情绪上的贪婪和恐惧,用理性而非肾上腺素指导交易行为,这些都属于了解自己的范畴,也是每一个交易者毕生都要修炼的功课。
第二个问题,回答的是对客观世界的认识。
金融市场,处理的永远是未来的事实。但尚未发生的情况,如何处理?这时就回到了市场最核心的变量“预期”之上。
 
预期的形成,是基于
 
1)历史已经发生的事实;
2)现在正在发生的事实;
3)市场对信息的处理函数。
每一个部分都会影响预期形成的结果,而这些预期的结果,将最终通过交易者的交易行为成为金融市场价格运行的轨迹。
可以看出,一个市场参与者,多大程度上能正确认识已经以及正在发生的事实,多大程度上能运用正确的处理信息的模型和函数,将直接决定他的交易行为,进而决定交易的结果,也就是回报。
人类对客观世界的认识,本质上就是一个智能模型:算法+数据,不断地迭代和升级。而这一过程,最终实现的目标,是让自己对客观世界的预期,以更大概率收敛到客观世界未来的真实情况。
谁能更好地认识客观世界,认识市场运行的本质和规律,认识价格波动曲线背后的逻辑,谁就能更多地更持久地从市场里获取财富获得成功。
第三个问题,回答的是如何与金融世界相处的问题。
有人讲,我进入市场当然是为了赚钱,这不是废话嘛!当然,赚钱这个理由没有问题,但还不够深刻。因为如下这个道理是显而易见的:
那些赚了大钱的人,做事的驱动力,往往都不是赚钱本身。
相反,那些时时刻刻只想着赚钱的人,最多也只能赚到小钱。这个道理其实在任何领域都适用,各位仔细想想身边的人,是不是这样?
就我自己而言,交易账户的日波动从最初的几千几万到现在的百万千万,变化的已经不再是“钱”这个东西本身,而是一个个与自己是否正确认识世界相关的分数的记录。
在我看来,一个交易者,只有对自己对市场也就是对整个世界的认知越来越深刻,越来越准确,那么他才能在他的“认知记分卡”上不断加分。相反,当他的认知停止了,那么就算他已经获得分数,也必然会失去。
举一个实际例子,比如有人投资股票,要长期从股票市场赚钱,那么在背后,必然是对股票市场,对对应的行业,对公司的前景,这些判断越来越符合它们的运行规律。相反,投资者投资一些自己并不熟悉的行业和公司,结果往往都是亏钱的。
在商品市场和债券市场也有着同样的规律,这也揭示了为什么金融市场70%的人都必然亏钱的原因。
大部分人进入市场的目的就是为了赚快钱,或者毫不费力地舒服地赚钱。而绝不是要去弄清楚金融市场到底是怎么运行的,自己的主观世界到底如何与金融市场发生关系。其心不正,亏钱就是必然结果。
 
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如果你把投资交易当做自己认识世界与世界交互的一种方式,去追求认识世界的广度、深度与精度,尽量让自己的主观世界与客观世界去贴近,这样就是一件十分有趣的事情。假以时日,在这个方向上有所突破,那财富则是一种自然的回馈。
这让我很是感慨,不管在哪个行业,财富真的都只是结果,而绝非追逐的原因。起心动念搞清楚了,金融世界观搞正了,才是在市场里立足的根基。没有根基,一切都是无本之末。无奈人们偏偏又喜欢舍本逐末,有点意思。
不知不觉洋洋洒洒已经写了近三千字,才只开了个金融世界观的头。现在大家都厌恶长文,今天就先暂且搁笔,日后有机会再聊吧~

 

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