诸事要记 日拱一卒

这是「维小维生素」第495篇原创文章

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有一种生意，

站着就把钱给挣了

 

周末去探望朋友，无意中在那个处于两城市交界的郊外小区里面，买了几件性价比超高的衣服。

 

哇！比双十一乱七八糟的优惠靠谱多了！

 

没想到在一个鸟不拉屎的小区，居然收获了比商场更好的购物体验，脑洞大开啊！

 

我这人最喜欢探究别人的生意模式了，于是就好奇地跟美女店主攀谈起来。

 

原来，美女Bella这家店已经经营了6年，自己本身也是小区业主，年轻的时候读的设计，所以她的品味很独特，选品也很有特色。

 

然而再有特色的选品也抵不过空空如也的门面。

 

我看了一下，这个小区离商业区有3到4公里的距离，旁边就是高速公路。

 

进进出出的都是车，人呢，都是小区里面的住客。

 

老实说，我坐在店里面聊了一个小时，进来的人也没几个，估计这个女孩也是亏本赚生活吧。

 

我不禁替她担心起来，直截了当地问店主Bella：”你每天的生意能覆盖你的成本吗？“

 

她淡淡一笑：“哈哈，卖衣服只是我的副业，我的主业一个月挣5万呢！”

 

OMG！你应该想象得到我当时惊讶到合不上嘴巴的尴尬。

 

原来，Bella的衣服店只是表面的生意，实际上她做的就是小区的生意。

 

用正儿八经的话术形容，这叫做“小区经济”。

什么是小区经济呢？

 

顾名思义，就是专门赚在小区里面生活的人的钱，给他们提供产品，具体有零食、水果、衣服这样的日常用品。

 

你可能会说，这不是京东到家也可以做的事情吗？

 

且慢，好歹也月入几万的人，Bella的打法肯定跟京东到家的不同。

 

这些产品，都是她亲自挑选并且尝试过觉得不错的。

 

也就是她做的事情是：先做一个精挑细选的事情，把淘回来的产品卖给小区的人。

 

这当中最重要的桥梁，就是“信任”。

 

小区里面的人觉得交给她很放心，只要是她推荐的都不错，牌子什么的自己也不懂，就直接让她给自己安排生活吧。

 

Bella的生意绝对不靠店铺店面。

 

那个店面用当前最流行的话来说，只是个“流量入口”，更形象的比喻，应该是“官网”——让别人有个地方可以找到你。

 

这个小区因为偏远，租金特别便宜，她就租着，方便附近住户拿货。

 

她手上有20个500人的微信群，5个装满了用户的个人微信号，每天光靠朋友圈就能开上千元的单。

 

我仔细算了算，一个小区大概3000户，几万人，这生意还真的不愁做啊。

 

线下店铺只是个诱饵，通过微信群组织起来的小区经济，才是真正的想象力。

 

小区经济从来

不是小打小闹的玩法

 

跟我聊开了，Bella也止不住话匣子。她最初的时候，只是广州CBD一栋高档写字楼的小白领。

 

和大多数人一样一样，领着死工资，干着每天一样的活儿，奔波在家和公司两点一线。

 

每天从广州和佛山交界处的住所，到广州市中心来回奔波，过程堪称当年解放军长征。

 

长久的通勤时间，每天都让她怀疑人生。

 

26岁生日那天，因为堵车赶不上回家和家人吃饭，下班路上她像被雷突然击中似的，脑海中漂浮着4个大字：我！要！辞！职！

 

于是，芳龄26的第二天，她递交了辞呈，从此与职场告别。

 

回想起当时辞职的决定，她一点也不担心以后的生活。

 

因为身边不乏自由职业者的朋友，有的靠自己一技之长养活自己，有的就靠做二道贩子买卖，一年给自己赚两趟星马泰。

 

当时还是小白领的她，看着别人有滋有味的生活羡慕得牙痒痒。

 

但是没有一技之长，为了实现自由，最终还是选择在微信卖货这条路。

 

话说Bella最初做微商也不是毫无商业逻辑支撑的小白。

 

她知道要“卖出血路”，首先要有信任基础的客群，然后要有竞争力的产品，最后服务一定要有口碑。

 

一个条件都不能少。

 

这小区，她住了10年，因为人美嘴甜够热心，在小区群里整天帮邻居们解决疑难，人缘特别好。

 

因此，很多住客她都认识，群众基础杠杠滴，客源已经不愁了。

怎么找有竞争力的产品呢？

 

在没有头绪的情况下，她想到开女装工厂的舅舅，每个月都有外贸货尾，她灵机一动，向这部分产品下了手。

 

由于外贸尾单的质量不错，价格有竞争力，她倒卖这些衣服赚到了钱。

 

但就跟蚊子肉一样，比在CBD上班差不了多少，一周赚个1000块左右。

 

怎样找到生意突破口呢？她几乎每日都苦思冥想。

 

有一次，她去广东的一个县玩，恰好那个县特产就是米粉。

 

她就在这个小县城转悠，目的是吃当地不同米粉的口味和做法。

 

每去一个小店，她就精心发一条朋友圈，既不鸡血也不推货，就是分享美好人生的日常，然后配一张特别诱人的美食图。

 

这种朋友圈写法特别随性，反而让朋友们看着直流口水，有些甚至在底下评论让她帮忙带。

 

后来还有一次，她去泰国玩，吃完当地极度正宗的冬阴功汤底，回国之后又每天在朋友圈心心念念。

 

念叨多了，历史重复出现，朋友圈的人们抵不住诱惑，又让她下次去帮忙带。

 

她隐隐发现这是一个商机，立马决定从服装这个红海领域，转移到“特别而难买到”的商品，尤其是食品上。

 

因为自己就是个吃货，Bella吃过的东西基本上都是年轻人喜爱的口味，她卖的米粉、冬阴功汤底、日本饼干、江西脐橙销量都是一马平川，直线上升，一不小心成了爆款。

 

后来她又整理了自己一直都比较喜欢吃、喜欢用的零食、水果、日用品，尝试用特别随性的方式在朋友圈展示。

 

就这样，她就成了那个小区的美食博主，顺带兼任了生活用品博主、美妆博主。

 

反正她已经是那个小区里面的KOC（关键意见消费者，指特别会挑产品的人）。

这么多年来，她绝不推自己没尝过、没用过、没亲自把控过的产品。哪怕价差再大也不推。

 

她最重视的，是自己的品位担保。

 

就这样一步步地，Bella从小区的客户入手，从微信卖到自己开个小店，慢慢做了出来。

 

回顾Bella的经历，亮点就在于，她能给到客户新的体验。

 

有别于京东到家、淘宝甚至拼多多，她卖的从来不是便宜，而是“特别”、“新鲜”、“好吃”和至关重要的——信任。

 

Bella的成功，源于她精准帮客户解决了一个痛点——选择困难。

 

 头条正是知道我们有信息选择困难，不断向你推你喜欢读的信息；

 

小红书正是知道我们买美妆毫无头绪，不断让博主给你推他们的使用感受；

 

李佳琦正是知道你买口红都在困惑，每天都亲自试给你看。

 

这个时代，平台有平台生存的游戏，平民有平民深度挖掘的商机。

 

Bella所切入的“小区经济”，做的虽然是很小的一个生活场景，但是切入点足够精准，她就能赚到比出卖时间的小白领更增值的财富。

 

副业刚需的时代，存在即合理。每个痛点都很痛，就看每个人挖掘的深度。

会变通的人

怎么样都能发现商机

 

那天，朋友和Bella还带我逛了一下小区。

 

我注意到，除了有店铺做买卖的店主，还有不少小区业主，也利用自家资源做商住两用的模式，开设小儿培训班、瑜伽班、工作室。

 

有些人住在一楼，有个小花园或者空出一块地方做生意，然后自己也生活在里面。

 

我突然顿悟，会变通的人都能发现商机。

 

首当其冲的是，用变通的方式减轻房租压力。

 

像Bella说，“现在做生意的成本这么高， 不会算账的人，赚到的钱都在帮包租婆打工。”

 

创业初期，房租就是最大的成本，如果你没有一个做首富的爸爸，不健康的现金流始终让你很难持续发展。

 

像苹果、亚马逊、惠普和谷歌等巨头公司，起点并没有多高大上，产品都是在车库中出来的，没有什么别的原因，就是因为——省钱！

             

其次，你要变通自己的思维，小而美不乏是好生意。

 

其实，作为一个普通人，起步做生意不一定要做那种五湖四海的人都要来光顾的模式。

 

比如，很多人认为要在商业繁华地段才有人流量，但问题是往往为了捞人所花去的成本也不低。

 

那如果想要捞人，又没有起步资金，最好的方式就锁定一个小区域，针对精准人群做个性化的营销。

 

现在的微信群这么发达，流量平台这么多，通过一些运营手段，很低成本就能获得流量。

 

然后通过朋友圈的经营，通过社群的反复人设打造，KOC形象立马跃然纸上。

 

传统的生意模式，每天思考的是“如何把人流引过来”，而新的小区经济模式，KOC每天思考的是“如何把人的价值挖掘到最大”。

 

这才是小而美的真正含义——做深度价值，做口碑营销，做复购和转介绍，哪怕一个小鱼塘也能年年养出大鱼。

 

很多人说“创业九死一生”，其实我想说的是，九死的根本原因是思维没有变通。

 

否则，为了活下去，再小的点你都能发现商机。

 

写在最后

 

Facebook在壮大之前，就是一个很小的产品，相当于一个校园BBS。

 

Airbnb最开始出现，基于一个看起来很小的需求，满足来城里参加展览住不上酒店的人。

 

这些大公司，往往始于小打小闹的需求，然后从小市场出发，循序渐进做延伸。

 

把这个思路用到“小区经济”上，你就会觉得这其实是个可以拓展的矩阵。

 

至少作为一个普通人，面对偌大棋盘，第一步棋子你总能走出去。

 

别一口吃成大胖子，话虽糙，理不糙。做生意，正如是。

刘世锦 资料图

本文来源：中国金融四十人论坛

（ID：CHINAFINANCE40FORUM）

 

近日，经济学界展开保“6”大争论。

在今日举行的第十七届中国改革论坛上，CF40学术顾问、全国政协经济委员会副主任刘世锦以“用刺激性办法保6，还是用改革的办法稳5”为题发表演讲指出，认识这一问题需要澄清两个基本的事实：第一个问题，如何看待中国过去近十年经济增速的回落？第二个问题，货币政策、财政政策等宏观政策能不能改变增长阶段的转换？

对于第一个经济形势的问题，刘世锦认为，近10年中国经济的回落是增长阶段的转换。“2020年到2025年，中国的潜在增长率基本上在6%以下，在5%到6%之间。我们经历的增长阶段的转换是符合规律的，下一步中国经济潜在的增长率是在6%以下。”

对于第二个政策取向的问题，刘世锦提出，当前中国的宏观经济政策总体上还是比较偏松，如果政策放得更松，试图用一种刺激性政策达到超过潜在增长率的增速，实际上是寅吃卯粮。“刺激性政策有可能成为以后出现经济真正断崖式下跌的一个诱因，这是目前特别需要警惕的。”他说。

“2020年到2025年，

中国的潜在增长率基本上都在6%以下”

刘世锦提出，保“6”争议需要认清的第一个事实是，中国经济经过30多年的高速增长后，在过去近10年开始逐渐回落。

“近10年的回落过程很难用一般的周期波动理论来解释，而是一个增长阶段的转换——从过去10%的高速增长转向将来5%左右的中速增长。”刘世锦说。

为什么会出现增长阶段的转换？刘世锦给出了四方面的解释：

第一，工业化阶段，重要历史需求峰值相继出现。在他看来，历史需求峰值指的是整个工业化二三十年甚至上百年历史进程中，需求量最大或者增长速度最高的区间。过去支持高投资的三大需求来源的房地产峰值出现在2003年、基建投资峰值在2006年、出口峰值在2011年左右出现。在历史需求峰值出现以后，经济增长就会进入平台期，开始出现逐步回落。

第二，人口和劳动力结构的重要变化。从2012年开始，15岁到59岁的劳动年龄人口每年至少减少二百万人，最近几年减少的数据是四五百万人，而就业人口总量从2018年开始下降。

第三，可利用的技术减少。中国现在已经形成了全世界最为齐全的工业门类，而且已经在部分领域并跑和领跑，“实际上这也反映出我们可以利用的技术已经明显减少。”他说。

第四，资源环境可承受的能力达到了临界点。刘世锦表示，资源消耗、碳排放量已经接近了历史峰值，环境容量大幅度收缩，部分地区超过临界值，最为明显的就是雾霾天气的影响。

刘世锦指出，从国际经验来讲，日本、韩国和中国台湾都经历了二三十年高速增长，当人均GDP达到1.1万美元时都由高速转向中速。其中，日本的经济增速在70年代初期直接降到4%-4.5%，韩国的经济增速在90年代后期直接降到5%左右，中国台湾的经济增速出现在80年代的后期，由10%降到5%-6%。

“我最近组织了一个团队，一直在研究潜在增长率的问题，他们最后算出来2020年到2025年中国的潜在增长率基本上都在6%以下，在5%到6%之间。我们经历的是增长阶段的转换是符合规律的，下一步，中国经济潜在增长率是在6%以下。”刘世锦表示。

“中国现在的宏观政策总体上还是比较偏松”

刘世锦认为，保“6”争议需要厘清的第二问题是：货币政策、财政政策等宏观政策能不能改变增长阶段的转换？

刘世锦提出的一个判断是，宏观经济政策不可能改变潜在增长率。在他看来，只有当实际增长率低于潜在增长率的时候，放松宏观政策，才可能有效。

“我举一个简单的例子，潜在增长率就像游泳池里的水面，平时我们看到这个水面是波动的，宏观政策可以让波动的幅度小一点，甚至把它熨平。但是水面由2米变成1.5米甚至变成1米，这个事情是宏观政策变不了的，是由另外的因素决定的。从经济理论角度来讲，是由要素的供给特别是要素的质量及其组合的结构，或者简单地说，由结构性潜能来决定的。”刘世锦说。

近期，随着经济下行压力的加大，呼吁货币政策放宽的呼声比较高。在刘世锦看来，近年来中国的货币政策总体上是比较宽松的，前些年为了稳增长、加杠杆，出现了杠杆率过快上升的情况。因此，到目前为止中国并没有出现由于货币政策过紧影响经济增长的情况。

此外，脱实向虚、货币政策传导不畅、民营和中小企业融资难融资贵等问题属于结构性、体制性问题，作为总量政策的货币政策，很难影响、改变这些问题。

“在中国目前的情况下，我们的宏观政策并不紧，总体上还是比较偏松的。如果想继续把货币政策放松，放得更松，用一种刺激性政策，试图达到超过潜在增长率的增速，实际上是寅吃卯粮。”刘世锦说。

他指出，透支了未来增长潜力，短期来看能把经济硬撑到比较高的水平，但是以后一定会大起大落，而且某个时候就会出现断崖式下跌，甚至出现危机。“刺激性政策有可能成为以后出现经济真正断崖式下跌的一个诱因，这是目前特别需要警惕的。”

对于未来中国经济走势，刘世锦认为，从目前的经济形势来讲，中国经济已经进入中速增长平台，但还没有稳下来，今后一两年内还有一个百分点左右的回落空间。中速平台增速可能稳定在5%到6%，或者到5%左右。

“现在看，略低于6%的增速，可以显现两个翻番全面建成小康社会的目标。但是根据我们宏观模型分析，明年一季度后，经济有很大可能性再次进入下行通道，所以明年稳增长的压力和挑战将大于今年。”他指出。

 

“必须要激发与中速增长期

相匹配的新的结构性潜能，

否则5%的增速不一定能保得住”

“5%到6%的经济增速符合中国现在潜在增长率的，而且要保持一个5%以上的增长速度，其实很不容易，难度相当大。一定要提出的是，中国的基数每年都在扩大，每年的新增量仍然是全世界最大的。像2018年中国经济的新增量相当于一个澳大利亚，今后一两年、两三年的经济增量可能会相当于一个俄罗斯，中国的经济增量仍然是全世界最大的，提供了全世界30%的需求量。”刘世锦说，基建、房地产和出口这三大需求来源的基本动能已经不足了，中国经济的增量也不能再依靠这三大需求来源，必须要激发与中速增长期相匹配的新的结构性潜能，否则5%的增速不一定能保得住。

“但是我们看到由于存在体制机制上的束缚，不少新的结构性潜能看得见、抓不住。”刘世锦建议，下一步，特别是从明年开始，重点要放到挖掘新的结构性潜能的改革和政策调整上，应该做好六件事情：

第一，通过城乡要素流动加快大都市圈发展。“最近《土地管理法》给农村集体建设用地入市开了一个口子，但是宅基地朝外流转还不允许，我觉得这个改革必须加快，否则这个大都市圈的潜能，我们只能是看得见、抓不住”。

第二，打破行政性垄断，改进低效率部门。他认为部分存在着行政性垄断，缺少充分竞争的领域，特别是技术产业需要进一步改革。“下一步，将石油、天然气、电力、铁路、通信、金融等领域，应该实质性地放宽准入、促进竞争上，应该有一些标志性的大动作”。

刘世锦称，“石油、天然气行业能不能上中下游全链条放宽准入、放开进口。这样做的好处在什么地方呢？包括电信行业，能不能再搞一两家民营资本或者系统之外的包括国有资本在内的投资者参与的这种基础电信运营商，不是虚拟电信运营商。这样做的好处是可以带动有效投资，更重要的是可以降低实体经济和全社会生产生活的技术性成本，从全局上提高资源配置和利用的效率”。

第三，促进产业内优胜劣汰、转型升级。刘世锦表示，在此过程，要防止由于不公平竞争导致的优不能胜、劣不能汰的逆向选择。“比如一些民营企业是头部企业，但是他贷款被抽走了，日子很难过，不得不投靠国企，其实他投靠的那个企业效率比他更差”。

第四，以创新带动高技术含量、高附加价值产业的增长。“中国下来一定要形成一批区域性的创新中心和创新性城市，但是这个不是谁规定的，是通过竞争形成的。我们最大的短板是高水平的大学教育和基础研究滞后。下一步，你要解决一大批诺贝尔奖金的研究成果能够成批出现的土壤，否则创新将会后劲不足”。

第五，培育更适应中小微企业成长的制度环境。金融体系必须进行专业化、数字化、市场化改革，全面提升服务中小微企业的能力和水平。

第六，传统的工业化方式转向绿色发展。这需要解决好生态服务资本价值的核算，解决绿色发展中算账的问题，需要推广更大的绿色技术和配套的体制机制政策。

刘世锦表示，上述六点都与改革相关，都能够激发新的结构性动能。但需要调动三个积极性：

一是政府官员的积极性。这要解决激励和约束的再平衡问题。“能不能表彰一批愿作为、能干事、干成事的干部，突出业绩评价和用人导向，形成高质量发展的地方竞争机制。因为地方竞争机制是中国经济发展过去最重要的发动机之一，这个发动机不能熄火”。

二是企业家的积极性。最重要的是稳定预期和信心，让企业家愿意促进创新和进行长期投资。

三是科学家的积极性，能够心无旁鹜，自由探索。“不能整天为了报账、审批课题忙得不行”，逐步形成诺贝尔奖级研究成果成批稳定涌现的环境。

刘世锦还特别强调，“高质量发展还得摸着石头过河，这是我们新时期特别应该强调的改革的基本方法论，把机制问题解决好，各方面增长都能够得到充分释放，推动中国经济有活力、有韧性、可持续的高质量发展”。

一、长期经济增长和东亚可比经济体比较

　　回顾过去10年，2010年以来，中国经济走在长时间的波动下降的趋势中。形成这一趋势有很多复杂的原因，比如周期性因素的影响，比如说全球金融危机和危机后的低增长。这是长期经济减速非常重要的背景。2010 年以来最重要的原因还是中国内在的原因，逐步从模仿来驱动走向自主创新来驱动，依靠出口和投资来驱动走向消费驱动。这样的增长模式反应了随着收入水平的提升反应的经济活动的变化。如何评价过去十年我们经历的转型？又该如何看待未来 10 年经济增长的前景。

　　我们基本的想法是把中国经济的转型放在东亚经济转型的背景下来对比和分析。虽然中国已经跨入了工业化的后期，但这样的高速增长和转型在类似的东亚经济体中都曾经经历过。在这一背景下，我们来进行比较判断和分析，对未来十年的转型提出相对客观的评价，并提出预判性意见。

　　我们将中国的转型和其他经济体进行对标，为了确定对标的年份，确定两个指标，一个是美元计的人均 GDP，第二个是一个经济体内部第二产业相对第三产业占比的变化。经济转型非常重要的含义是三产上升和二产下降。

　　结合这样两个指标的观察，确定了对标的年份。中国 2010 年大概接近了日本 1968 年前后的水平，韩国 1991，台湾 1987 年的水平。如果参照其他学者的对标的研究，发现大家的结论和看法非常接近。

　　首先观察经济增长率，我们把对标的这一年作为观察的元年（或者 0 年），观察这一经济体在之前 20 年和之后 20 年经济增长的情况。

　　考虑到数据在短周期上有剧烈的抖动，所以我们做了对数据做了平滑，结论是比较清晰的。

　　就过去转型 10 年的情况而言，中国经历的经济转型和经济增长速度中枢不断下降，在东亚其他经济体转型过程中都经历过。且在相当长的时间中，我们的经济增速和他们差不多的。也许我们最多可以说我们经历了长序列的经济增速下降，基本上在东亚经济体上是一个标准的情况。在经济转型和竞争力提升方面其他指标，我们会提出一个结论。这一结论就是如果这一结论有一定道理，可以对未来预测经济走向提供其他借鉴，那就是中国经济增速下滑还没结束。这一下降过程将会继续维持几年时间，我们未来的增长中枢不太可能超过 5%。2020-2030 年平均经济增速不会超过 5%，需要担心的能否保持在 4%以上，即“保 4 增 5”。这一目标需要比较大的努力。

　　其他指标方面，人均的能源消耗水平。工业社会和农业社会，农业社会和前农业社会，非常重要的是能源消耗不同。农业社会是牛、马，但工业社会人均能源消耗是建立在化石能源的基础上。 过去 30 年所经历的增长的曲线，我们的人均能源消费水平和东亚其他经济体是非常接近的。这也在一定程度上说明，我们和东亚其他经济体有可比的理由。

　　另一个是城市化率。从表面上来看，中国的城市化率始终显著低于东亚经济体在可比时间的水平。日韩在转型 10 年之后，城市化率已经在 75%以上，但中国不足 60%。但进一步深度研究这个数据显示社会的转型和这一数据不一致。重要的原因是城市化率这一指标在定义和测量上存在很大的困难。统计常住人口变成在操作上误差非常大的事儿。中国由于计划生育的影响，老龄化比其他东亚经济体高。而老年人是非常难实现城市化的，其实现城市化的意义在经济上也是非常可疑的。农村大量都是老年人。

　　为了解决这一指标测量的困难。我们测量在现代经济部门就业的人口占全部非农就业人口中的比重。在这一数据我们和其他东亚经济体毫不逊色，我们好于台湾，并将快速追上日本的水平，处于完全正常的水平。对 2030 年有很重要的含义，如果这一指标是合理的，那中国实际的城市化进程已经进入晚期。中国的城市化进程在短时间将会放慢。

　　那城市化推动的行业，如房地产的繁荣和房价的上涨，很快将会结束。如果通过这一指标反算中国的城市化率，我们认为中国的城市化率在 70%左右。

　　如果中国城市经济部门，第二第三产业的经济部门提供的就业维持在过去三年的平均水平，即 600 万的水平，我们的非农就业的比例很快将和日本处于非常发达的水平接近。换句话说，经济增速是不可维持的。

　　中国的出口部门和贸易部门竞争力的提升。过去的经济增长是靠贸易、城市化率，但中国的制造业还在持续增长，为中国提供了技术的基础。如何看待中国竞争力的提升呢？使用两个角度，一是国际贸易领域，中国出口产品竞争力的变化，有一个比较粗但是很容易比较的指标是中国出口总额占国际贸易的市场份额。之前大量的加工贸易认为的放大了中国的出口量。所以将贸易划分为两部分，一个是一般贸易出口，一个是一般贸易+加工贸易。在经济转型开始后的 8 年以后时间，日本出口品国际份额的提升是 26%，中国是 24%，不包括加工贸易中国的份额提升是 54%。从这一角度观察，中国经历的国际竞争力的提升可以说处在东亚的正常水平，甚至略强于他们。

　　竞争力的提升还表现在另外的角度，比如表现在出口部门工人工资大幅度提升，或者本国汇率大幅上升。制造业都是可以竞争国际贸易的，所以制造业的竞争背后是劳动力的竞争。以本币汇率计算，把转型元年工资指数设定为 100。转型八年以后，以本币计算的制造业工资增长幅度，中国明显高于东亚其他经济体。但这一计算方法未考虑汇率因素。如果将本币转化为美元，再进行一些技术性调整后，我们比较的结果显示，中国在经济转型8 年后，中国制造业的提升好于台湾、韩国但弱于日本。总结：结合出口竞争力和份额的变化，可以说中国在制造业、在出口部门竞争力的提升，在东亚范围内基本处于正常水平，比平均水平另外好一些。

　　接下来比较汽车保有量。在可比阶段，中国的汽车保有量在类似的年份低于韩国和日本的水平。但如果将比较的基准进行一些调整，即调整年份，我们发现汽车保有量水平中国和其他经济体比较接近，但保有量上升速度弱于日韩。有什么理由调整对标的年份呢？在人均的收入水平相似的情如果我们假设未来 10 年汽车销售的趋势增速维持在 5%的水平，我们看到未来汽车保有量的差距在快速萎缩。还会在后期超过日本韩国可比时期的水平。但考虑到环保的问题，我们认为这是不大可能发生的。这些情景推演的基本想法是说，在未来十年中国汽车的趋势销售增速不会超过 5%，但会比0%更高一些，汽车市场基本上已经进入存量时代。

　　房地产市场也是，将进入存量时代。随着高速城市化结束，房地产的支撑作用在大幅弱化。结论：所以我们经济的减速过程存在大量结构性原因，且减速没有结束。

　　另外有一些中国特色的东西。中国的投资率，即资本形成占 GDP 比重。从全球来看，基本上投资率在转型后都会下降。中国也是如此。但中国的投资率始终显著高于其他东亚经济体的水平。并且在经济开始转型之后，投资率的下降异常缓慢。日韩在转型之后，相较高点下降了 6%，但中国仅下降了 3%不到。如果我们认为其他经济体转型的经验有一些借鉴意义，那意味着，我们投资率下降还远没有结束。如果投资率继续下降，经济增速会继续下降。

　　杠杆率方面，经济转型开始之前，中国的杠杆率始终高于其他经济体水平。但转型之后，我们的杠杆率上升幅度要大得多。杠杆率的累计提升幅度，日韩的提升幅度在 20-25pct，我们在 50pct。为何中国杠杆率提升这么大？和我们使用基建和房地产刺激经济有关。这一阶段积累了大量的杠杆和风险。虽然我们的投资率高得多，但杠杆率提升大得多，我们做到这一点是政府和国有企业大量负债和投资，同时房地产大量投资，维持了比较高的经济增长率。

　　老龄化程度方面。65 岁以上老龄人口占比。中国的老龄化程度一直高于可比经济体。真正的问题是，这些年中国老龄化在明显加速，在 2027 年后会显著加速。结论：我们的增长中枢不大可能高于 5%。在杠杆、老龄化方面，我们未来的增长率很可能达不到日韩同期的水平，也就将会面临保增长在 4%上的压力。把过去十年中国的经济增长和转型，放在东亚可比经济体的背景来看待，中国的经济增长是正常甚至比较出色的。但这一背景下，老龄化、杠杆率、投资率处在比较难受的位置。有一些因素是较难解决的。即使这些问题我们处理和东亚差不多，我们经济增速不大可能高于 5%，如果处理得差，就将面临保 4%。

二、中国十年的经济转型，伴随着杠杆率非常高，伴随着地产和基建的刺激，这些带来了大量的扭曲，即大家讨论很多的“国进民退”。

　　事实：以发债企业为样本，计算国企和民企谁的盈利更高。计算民企的 ROE-国企 ROE。在历史上，民有企业从来都高于国企。评级在 AA 级的企业中，这一差距比较稳定，（民企的ROE-国企 ROE）>4%。考虑上市企业，这一结论是明确的。每一年都是这样。仅有一种考察方式上，如果把非金融业所有的上市公司作为整体，分解为国企和民企。长序列上，是没有差距的。这说明民有企业对资本使用更有效率。但信贷资源更多的流向国有企业，存在信贷配给，存在扭曲。

　　看一下这一扭曲的发展，如果以一级市场作为考察对象。AA 级民企获得资金的溢价相对国企是不断扩大的，目前在 3pct。二级市场，在评级相同的背景下，这一趋势也是清晰无误的。一般性的区分国企和民企的利差，用央企代表国企，这一利差在不断扩大的；以地方国企代表国企，这一利差也是存在的。即在相同评级下，民企获取信贷受到的歧视在不断扩大。问题不在于民企受到了所有制的歧视，而是这一歧视在不断加重。

　　这一现象有没有技术上的原因呢？债券市场定价最重要的违约风险。一个样本 ROE 高，但其违约风险不一定低。在收益的尾部，民企是不是更高，从而考察民企的违约风险是不是更高。在盈利能力上，分布在后 10%的企业，民企相对国有企业的差距，在 18-19 年，民企在盈利的尾端弱于国企。但 16 年之前，民企在收益尾端盈利能力强于国企。若考虑盈利位于后 3%的企业，民企在 16 年之前盈利能力强于国企。对于亏损的企业，民企的盈利能力在大部分时候不弱于国企，变差主要是这两年。市场上的一个解释是，民企在跑路的更多，但这一解释无法解释 17 年之前的情况，只能解释 17 年之后。

2017 年所有制歧视导致的风险溢价差的底部比之前高得多。换句话说，经济景气导致的盈利能力波动，民企的违约和跑路只能解释 17 年之后的一部分，但相当一部分无法解释。进一步观察民企和国企现金流的情况。考察分布在尾端的企业，盈利相对都比较差的企业，国企相对于国企融资性现金流的情况。在 2017 年之前，大家是差不多的，民企的融资性现金流略好于国企，但 2018-2019 年，民企的融资现金流相对国企有显著恶化。18-19 年信用的萎缩具有明显的信用歧视的特点。这有两个解释，一个是民企变得更烂，但银行把融资掐断；另一个是民企和国企都很烂，银行更多掐断了民企的现金流，导致民企违约，导致大量信贷资金进一步流向国企。这和 18 年的去杠杆和影子银行整理或许有关系，但具体的机制有待研究。民企到底是本身不靠谱还是由于信贷紧缩，有待考察。

　　分析了信贷市场现金流，处于尾端企业盈利的差异，这指向了一个结论，即信贷歧视在 18年之后加重。这存在更深层次的原因。但不管这些原因是什么，这导致信贷资金流向了效率更低的国企。在观察了信贷市场后，我们观察权益市场。首先观察估值水平。在历史上，在盈利相同的条件下，民企的估值 PE 从来都高于国企，在过去十年，这一差别没有明显恶化。PB 亦是如此。

　　按照行业进行分类，在横轴上计算民企国企 ROE 的差距，纵轴上是 PE 的差距，结论是不管民企盈利能力如何，民企始终享有估值溢价。唯一的例外是食品饮料和茅台。换句话来讲，在权益市场上存在着所有制的反向歧视。所有制歧视在金融市场上是一个非常复杂的问题。如果是营商环境上存在国进民退，但在权益市场上这一趋势是不存在的。

　　为什么在信贷市场上存在信贷错配？我们认为是一个重要的原因是政府面对经济的下降长期不间断的使用反周期的政策，其抓手是地方投融资平台。那政府就要对地方投融资平台要承担责任，即政府兜底。另一个原因是，政府在经济下滑有维稳的压力，而维稳和就业联系在一起，政府要保护国有企业。并不是因为国企经营更好，也不是投融资平台效率更高，而是政府要为他们兜底，大量的信贷资源流向他们。这从每一个金融主体，政府、金融机构都是合理的，但是总量上看，隐形杠杆率越来越高。

强大有力量的政府持续使用反周期政策对抗经济下行。从短期来看维持了经济增速下降没那么快，但长期来看使得经济增长效率越来越低，是的我们的经济增长潜力往后看，在可比时间段落后于日韩。总量经济调控政策不应再使用，而应该使用更多结构性的政策。

　　当政府减少总量经济政策，使用结构性政策，新旧动能转换，新的经济短时间没有顶上来，经济因此增速下行。但这一转换在不断的改善经济结构。在工业领域，在长周期的经济下降之中，蓝线表示的非国有的工业企业资产负债率不断下降。当政府开始去杠杆，大量信贷资源流向地方融资平台和国有企业之外的平台，18-19 年非国有部门的资产负债率显著上升，同期国有企业资产负债率上升。信贷政策在边际上已经在调整和改善。从上市公司的资产负债率的数据上来看，在一定程度上可以得到类似的结论。即能看到很多“国退民进”。

　　一、长期的经济下降压力，政府使用反周期总量政策，积累了大量的风险，政府在 18 年开始调整。导致经济增速下行。在 2017 年底大家都没考虑到的情况，即中美贸易战。5 月我们认为股票市场已经将贸易战price in。但贸易战对实体的影响还没结束。接下来对 2020 年经济增速进行展望。

2018 年初全球经济出现了减速，在全球的贸易层面表现很突出。同期中美贸易战爆发。在这一背景下，中国的贸易盈余（净出口）在 2018 年 Q4 后反而逆市上升。它清楚的告诉我们，至少对于 18Q4 而言，是中国经济的内需在显著减速，导致进口下降的更多，净出口上升。一个重要的嫌疑是去杠杆。

　　一个重要的现象是内需在减速，尽管今年中国始终刺激基建，国有企业债务受到强有力的约束。另外的原因是制造业。将中国的制造业分为出口依赖型和非出口依赖型。出口依赖型大幅度下滑。这一下滑仅有 5 个月时间，很难受投资收到这种下滑的影响。第三，2016 年供给侧改革带来了产品价格大幅度上升，造成了这些领域生产显著的回复。今年 7-8 月前后这些生产显著回落造成了。对经济活动带来了额外的压力。即今年的经济压力来自去杠杆的持续作用，中央政府刺激基建但基建持续起不来，贸易战的影响，供给侧改革带来的压力。

　　由于供给侧改革的影响，由于限产的影响。之后在煤炭水泥新的产能的扩张，这些都临时支持了经济活动，这些投资都是不可持续的。

　　另一个强大的力量来自中国房地产市场存货的重建。一个重要的现象是新开工面积始终高于销售面积，房地产投资始终很高。但我们预计存货重建的过程在明年某一个时间会结束，这次经济受到的额外支持力量会消失。

总结 2020 年底经济情况，我们处于一个去杠杆，带来的财政政策收紧和广义的货币政策收紧导致经济明显失速的过程中，导致金融风险暴露，突出为中小银行暴雷。所有这些导致实体经济和金融部门都需要修复 BS 表。另外还有一些压力，比如去产能后经济部门的复苏未来会下降。房地产开发投资可能在 2020 年下滑。

　　但也有一些边际上的改善，如市场化改革，扩大开放在加速。美联储的减息使得国际金融市场有一些喘息之机。即使有这些短周期积极因素的发展，我认为大概率的事件是经济长周期下滑在跌破 5%之前很难停止下来，在长周期经济会失速，即使有短期的改善也是很短期的。

但这不意味着会极大拖累股票市场。我个人认为，经济增速下滑是一个很明显的共识，在这一背景下，经济下滑已经被权益市场 price in 了。随着经济转型和开发带来的效率的改善，更公平的竞争环境，对投资的影响将逐步自下而上反应和发酵出来，对股价产生结构性的驱动力，但这一驱动力还没有得到资本市场足够的认识。但宏观上想法不要太多，对经济企稳反弹，对新周期不要太多，要接受现实。要自下而上，埋头苦干。

 

文/呦呦鹿鸣

 

这两天，注意到一篇上万次“在看”的热文，来自某闻名全国的网文专家。它本是谈最近一个全国热门话题，却谈到三聚氰胺事件，作为主要依据：

三鹿本质上来说也同样是受害者，因为之前从未有牛奶行业被要求检测三聚氰胺。……舆论就硬生生地通过社交网站不断抹黑和攻击，把火从三鹿身上烧到了蒙牛和伊利身上。……（三聚氰胺事件）是舆论战败，害惨了中国奶粉行业，也坑惨了中国消费者。

众所周知，三聚氰胺事件，是国家严肃查处的重大食品安全事件，有22家婴幼儿奶粉生产企业的69批次产品检出了含量不同的三聚氰胺，三鹿公司高层以及河北省有关政府部门负责人均得到了严肃司法、行政惩处。

 

所以问题来了：这么一个板上钉钉、人人喊打的民生大事，为什么还会有人去为它翻案呢？三鹿反而成了受害者？而且为什么这种文章还这么受欢迎呢？甚至一些学历很高的人，都在转发这样的文章。

这涉及到一个问题：骗子世界的真谛。

 

我们先来看另一个案例：12月25-27日，北京即将开办一个“第20届《演说成交总裁班》”，主讲人是刘洺易。从他个人公众号的口径来看，这可是一个了不得的人物：“伯乐汇全球创始人、毛泽东思想践行传播者、世界激励成交大师、演说家、企业家、慈善家、全球最受欢迎中小企业家创业导师。”一个专属视频介绍的开头，将这个28岁的年轻人视为佛陀、耶稣、穆罕穆德之后第四大人物：“佛教诞生于公元前5世纪，基督教诞生于公元1世纪，伊斯兰教诞生于公元7世纪，一个平凡普通却又注定伟大的生命，20世纪90年代降临到这个世界上，他傲视群雄、霸气十足，他雄才大略，以天下为家。” 简介中，他在45岁时“担任国家正部级正职”，60岁时“缔造过3个万亿市值世界500强企业，担当3000万个就业岗位，让全球75亿人对中国人磕头跪拜”，70岁时，“超越了孔子、耶稣、佛陀，成为信仰领袖，托起众生”。现在，这个连公众号排版都一团稀烂的宣传说，将传授“财富倍增1000倍”“10年做1000个亿”的秘诀，而收费呢，三天两夜只需要980元。

我不禁想起前河北首富、河北卓达集团的杨总。2015年，我们同事对他们的业务提出了质疑，他发表一段视频，公开回怼我们：“谁规定我的业务不能大过中国贸易的数额？你反对这个，你就是反对我们支援俄罗斯搞国民建设，你对普京有意见，有仇恨，你对党Z央有仇恨，你找党Z央去，你找普京去，你别跟我说这个事。”“不就是点钱吗，不就是说是 100 亿吗，我告诉你们1000亿也没事，只要杨某人在，只要我不倒下，只要杨某人在，1000 亿也是小不点钱。”（ 2019年，他终于投案自首，甩锅给地方政府。）

是啊，同样的道理，对于28岁的“演讲大师”来说：谁规定我不能超越佛陀，不能超越耶稣了？谁规定的？980的门票还卖便宜了呢，你看，之前这些听众听得多认真，听完课，他们就能赚到1000亿了：

也许大家都注意到了，前面那个长长的伟人简介，出现了错别字，比如，“哈佛大学”写成“哈弗大学”。 

不知大家是否有印象：那些诈骗短信、垃圾短信，也经常错字连篇。比如，视频，写成“是频”。是那些骗子们连字都认识不多吗？不是的。是杨总真的狂妄到相信自己公司的国际业务已经超过中国贸易总额了吗？也不是的。

 

关于骗子世界的第一个真谛是：一个真正高明的骗子，他最大的挑战并非是如何骗过所有人，尤其是如何骗过聪明的人，而是：如何在茫茫人海中，把最笨的那些人挑出来。所以，那些错别字，那些惊天言论（三鹿是受害者、让全球75亿人对中国人磕头跪拜、业务超过中国贸易总额），其实是他们针对“目标客户”精心设计的筛选机制。

 

是的，骗术的关键是“选傻”。稍微有理性思考能力、辨识能力的人，时间宝贵的人，看到这样的言论，立即就会说一句“这该不是是个傻子吧”，然后就走人了。你一走就对了，要的就是你走，你走了，剩下的才都是韭菜，才好割。不然，你留下来，反复较劲怎么办，多麻烦。镰刀割起来老是遇到石头，人家根本就不需要你。不够弱智，就不够资格当这些人的精准客户。要骗的人太多了，骗子们根本就没空搭理你们这些人。

 

我前几天冒险写了一篇文章《当大公司“被敲诈勒索”，我们在警惕什么》。很多人可能没有注意到里面一个细节：当年，SP公司（配合移动等运营商提供短信、彩信等手机增值服务的公司）群体中，流传着一个“活跃号码”单，这些号码都是使用过SP短信服务、投诉率又低的号码。这些号码就是“韭菜名单”，是被筛选过的羔羊：越是被短信欺诈者，就会接到越多的欺诈短信，被扣的钱越多。与此同时，他们还会自己设定一个号码单，包括VIP客户、一些重要人物的号段，对垃圾SP短信自动进行屏蔽。这类似于“红名单”，这个名单里的人，不容易上当，而且惹上了还比较麻烦，那就不去浪费流量了。

“选傻机制”有点类似项目优选理论，其实是一个科学的管理工具：能够识破的，意味着欺骗成本高，立即就远离了；不能够识破的，如同脑门上就写着“傻”字，意味着怎么骗怎么有，意味着欺骗工作难度降低，意味着事发后被追究的可能性降低，节约了成本。所以，那些骗术似乎永远那么初级，那么简单，那么弱智，那么LOW，比如，“恭喜您，XX集团十周年庆典，您的手机号码获得了100万大奖。”但是，又似乎总有人上当受骗。

这才是真正的高明啊。 我们以为人与人是平等的，但是，事实是：这个世界永远是鸡同鸭讲的。就像一个金字塔，最理性的、有独立思考能力、有反击能力的人，在塔尖，但他们人数很少；没有独立思考能力的、人云亦云的、被骗后只会自认倒霉的乌合之众、待宰羔羊，在最底层，但他们人数很多。骗子们往往直接跳过塔尖上的人，奔向底端的塔底，尽情收割。

 

统计上的二八定律，同样适用于此。什么样的韭菜，就配什么样的镰刀。我上一篇文章说，传播“几百亿黑公关”论的人是像晋惠帝一样傻，现在才终于明白，我错了，其实人家根本就不傻，人家才是聪明，他们恐怕就是奔着韭菜们去的，属于既定战略的一种。 

只是，可怜了韭菜们啊！

 

那么，是不是塔尖的人就可以免于被骗呢？不，关于骗子世界的第二个真谛是：每个人都有认知盲区，总有一款镰刀适合你！

我来举个例子吧。

 

在中国历史上，要说智商超群、家境优越见过世面，能超过“棋圣”吴清源先生的人很少。吴先生生于福州四大名门家族之一；外公曾是清廷高官，长期在慈禧太后身边，起草逊位诏书，民国担任统辖东北三省的奉天省省长；父亲是留学生，自己少年时就长期与段祺瑞对弈。后来，吴先生到日本发展，经过“擂争十番棋”系列生死之战后，先生在日本棋界的地位，类于金庸小说的独孤求败。

 

金庸本人，曾白纸黑字地写过：“一位朋友忽然问我：‘古今中外，你最佩服的人是谁？’我冲口而出的答复：‘古人是范蠡，今人是吴清源。’在两千年的中日围棋史上，恐怕没有第二位棋士足与吴清源先生并肩。”

“匹夫而为异国师，一着而为天下法。”后人的这个评价，这就是吴先生所达到的高度。 

不过，我在吴先生的自传中读到了一段我们国内一直忽视的往事：玺光尊。

吴先生曾长期跟随一个自称“世界天皇”的人，将其尊奉为“末法之世的救世主”。这个女人自称梦中被“天照大神”召见，因而秉承神谕，特来普救众生，后来又自称是神之化身——“玺光尊”。

这就是一个一望即知的大骗子，但是，智商满分的吴清源先生，偏偏视玺光尊的指示为“神之命令”。先生利用自己在日本棋界的至高地位，不断去帮“玺光尊”借朋友的房子，然后，玺光尊把主人赶到厢房——把主人赶走——警察来抓捕，再然后，先生又去借房子……

有一次，“玺光尊”派吴先生和他的妻子去拦截美军司令麦克阿瑟在大街上行驶的汽车，因为这样“能使全世界的人们都理解玺宇的教义，进而必定能实现世界和平”。吴先生真的就去了，平素凶狠顽强的麦克阿瑟，苦笑着将“玺光尊”的信收下。信中说：“请汝火速前来玺宇皇居神境！玺之光，承受乎！………”

这就是曾被美国媒体报道过的“麦克阿瑟事件”。玺光尊和吴先生，这个小团队，上上下下，都病得不轻。

但是吴先生还没醒过来。他记录说，即便他们夫妻一起跟着“玺光尊”，也没有私生活可言。“信徒们日日夜夜，过着一种连自由思考都不准的严肃紧张的生活。根据玺光尊的训斥：‘无益的胡思乱想会招至恶灵附体。还是没工夫去想 的好！’实不相瞒，我们连抓一抓头上虱子的工夫都没有，每天痒得坐立不安。”

跟随了“玺光尊”四年之后，吴先生终于认识到：女教主除了独裁专制、侵蚀跟随者财富和精神之外，一无是处。最终，因缘际会，才侥幸离开这伙人，回到正常世界。

棋圣吴清源先生生前资料图片

终于又可以和日本棋手鏖战了。

前几天，我推送了一位大学生写的文章，他被电信诈骗后在支付宝借呗等平台借了好多钱。不少读者留言嘲笑：“一个大学生也被骗，是不是傻。”实际上，大数据时代，总有一款镰刀适合你，吴清源先生尚且被骗，何况普通大学生呢？我们身边大学教授被骗的例子还不够多么？

那么，怎么办呢？

骗子往往是利用人性的弱点来设计骗术，而人性的弱点不外乎贪欲（财富倍增1000倍）、色念（前几天落网的鸳鸯杀手）、虚荣（皇帝的新装）等等。要避免弱点被利用，首先就是不断学习将自己的见识段位从金字塔的塔底提高到塔尖，魔高一尺道高一丈，尽量避免成为低端韭菜。然后，最关键的是我们始终记住四个字——“回归常识”，保持独立思考，避免成为高端韭菜。回归常识、独立思考，很难，也没有什么快感，但人生就是如此，你稍一放松，或者稍一放飞，那些人就要乘隙而入。

当然，这也就是说一说，真要回归常识，在这个信息环境下，哪有那么容易？比如，那些“大师”们和他们的拥趸们，就根本不会注意到呦呦鹿鸣的这篇文章，你推到他面前，他也不会打开。

而最可怕的，则是：“一些营养不良的韭菜，却成天为担心镰刀生锈而睡不着觉。”如果我们看最近身边，好多朋友的言论，就是这种感觉。不禁令人担忧，并深感恐惧。