今天的一个财经热点是，腾讯发布2022年第一季度业绩报告，经调整后的净利润为255.45亿元，同比下降23%，低于市场预期（约264.39亿元）。细分一点看：
收入方面，广告业务下降比较多，进账180亿元，同比下降18%。这个比较容易理解，很多行业都不好，原来很多挥金如土的金主爸爸们广告投放也少了。奶爸这边也是差不多的情况，现在基本没有广告来找，明天准备发一个，提前和大家打声招呼。
开支方面，研发投入和薪酬开支增长比较多。研发投入154亿元，同比增长36%；薪酬开支292亿元，同比增长43%。薪酬大幅增加的原因是，今年3月底，腾讯员工总数11.6万名，比去年同期多30%，相当于既增加了人员又涨了工资。
去年中开始，整个互联网行业的大环境就不好，但腾讯人员增加还是比较多，说明了船大难掉头的一面。
如果要问，这份财报算不算雷？应该是算“小雷”。因为市场预期净利润可能只下降20%，还有点侥幸心理不要下降这么多，但实际下降了23%。不过，如果说要对股价有很大影响，只怕也不会。毕竟过去一段时间，腾讯遭遇的艰苦“是可以被原谅的”，更重要的是看未来。
研究和喜欢腾讯的投资人很多，而奶爸是从另外一个视角去看的：这是中国最值钱的上市公司。单凭这一点，已经可以进入核心自选池。一家民营企业，不管它是怎么做的，能做成所有上市公司的市值老大，背后一定有很多很厉害的东西。
腾讯的优势是基于流量的巨大基本盘。截至今年一季度末，微信及WECHAT的月活跃账户12.9亿，同比增长3.8%，超出市场预期（约12.7亿）。说句土话，有这么多流量在这里，做什么不能赚点钱？
另外，我比较喜欢现金流充沛的公司，代表着经得起折腾。世事无常，谁也不知道明天会怎么样。只有先能活过一个又一个坎，才能指望创造一个又一个辉煌。
回头说今天的市场：看起来指数收绿，其实个股还可以，主要是权重股下跌拖累指数。昨天则刚好相反，看起来指数是红的，其实个股不咋滴，主要是权重股上涨拖累指数。
市场依然有点震荡，短期方向也没法判断（如果能判断短期方向就做股指期货了，没必要做股票），还是耐心等待20日均线拐头往上。
市场总体趋势评分：5.5分，处于空头区间。评分区间4-9分。最低4分表明短期超跌，最高9分表明短期超涨；8.0-8.5分市场整体牛市，4.5-6.0分市场整体熊市。
阶段最强指数：暂无。短中线操作尽量只买最强指数内的个股。如果“阶段最强指数”为“无”或者只有1个，短中线建议选择休息。
目前主要持仓：中证500ETF约40%，科创50ETF约40%，个股和其他指数、行业ETF约20%。
昨晚看了一篇研报，是安信证券发布的，深度复盘A股过去20年内出现的“十年十倍股”，寻找规律和特征，不少地方让人深受启发。部分精华内容与大家共享：
巴菲特每年会在伯克希尔的年报中写一封致股东的信，信中多次提到了他选股的标准：
我们始终在寻找那些业务清晰易懂、业绩持续优异、由能力非凡并且为股东着想的管理层来经营的大公司。这种投资方法——寻找超级明星股——给我们提供了走向真正成功的机会。
回顾A股市场过去20年内（2000-2010年，2011-2021年）出现过的“十年十倍股”，我们发现：
1.高成长业绩持续兑现，带来十倍股稳定的长期机会。比如中免，2011-2021年股价涨了14 倍。这段时期，除了2014、2015年之外，盈利增速均维持在20%以上。稳定的盈利增速给予企业股价持续向上的良好支撑。
2.消费行业十倍股的特征：龙头优势+高ROE+盈利稳定性。消费行业中龙头企业（大市值、机构重仓）的马太效应非常厉害，市场份额会不断向龙头集中，龙头企业对上下游有更高的议价权，对消费者也可以建立其基于品牌的强大护城河。
3.高端制造十倍股的特征：高效能+强现金回流+利润率稳定。
4.周期成长十倍股的特征：高增速+成本优势+短账期（议价权强）。
5.科技行业十倍股的特征：规模小+高效率+高增速。
6.“十年十倍股”最强的超额收益来自于渗透率和市场占有率。从整体发展历程看，企业的获利会从受益“渗透率”的红利，逐步转变为基于“市场占有率”的竞争，在两阶段内均有十倍股诞生。同时，十倍股财务视角的核心指标如下：
成长能力：营收复合增速大于15%、净利润复合增速大于20%；
盈利能力：平均净资产收益率（ROE）大于15%、平均投入资本回报率（ROIC）大于10%；
盈利质量：平均销售毛利率大于30%、平均净利润率大于15%。
7.股价相对低位或者估值相对较低的时候，更容易成为“十年十倍股”的起点。也就是所谓的，熊市遍地是黄金。对于牛熊周期鲜明的A股市场，在相对低位建仓确实可以显著提高收益率。
8.“十年十倍股”的投资过程中，最大考验来自于股价大幅下行的时候。从区间数据来看，最大回撤基本都有60-70%。因此，至暗时刻对于十倍股的坚守非常重要。此时，最大的支撑并不是来自于短期基本面，而是需要对企业家信任。
9.“十年十倍股”的持有，必然是对人性和长期主义的考验。最终的收益率由少数交易日贡献，大部分时间都是在波动中韬光养晦和卧薪尝胆，频繁的换手反而会因小失大。从边际收益来看，符合“二八定律”，80%的收益由20%的时间贡献。
10.十倍股估值与盈利：长期盈利是主要，短期估值不便宜。盈利是稳定器、估值是双刃剑。大部分时候，估值贡献要小于盈利贡献。
综合以上，可以认为，“十年十倍股”本质上是：陪着那些可能走向伟大的企业共同成长。
转自：https://mp.weixin.qq.com/s/7cfRbyOESA7fcOHk5Gr9lg