今晚,聊聊中国最值钱的上市公司

 

今天的一个财经热点是,腾讯发布2022年第一季度业绩报告,经调整后的净利润为255.45亿元,同比下降23%,低于市场预期(约264.39亿元)。细分一点看:

 

收入方面,广告业务下降比较多,进账180亿元,同比下降18%。这个比较容易理解,很多行业都不好,原来很多挥金如土的金主爸爸们广告投放也少了。奶爸这边也是差不多的情况,现在基本没有广告来找,明天准备发一个,提前和大家打声招呼。

 

开支方面,研发投入和薪酬开支增长比较多。研发投入154亿元,同比增长36%;薪酬开支292亿元,同比增长43%。薪酬大幅增加的原因是,今年3月底,腾讯员工总数11.6万名,比去年同期多30%,相当于既增加了人员又涨了工资。

 

去年中开始,整个互联网行业的大环境就不好,但腾讯人员增加还是比较多,说明了船大难掉头的一面。

 

如果要问,这份财报算不算雷?应该是算“小雷”。因为市场预期净利润可能只下降20%,还有点侥幸心理不要下降这么多,但实际下降了23%。不过,如果说要对股价有很大影响,只怕也不会。毕竟过去一段时间,腾讯遭遇的艰苦“是可以被原谅的”,更重要的是看未来。

 

研究和喜欢腾讯的投资人很多,而奶爸是从另外一个视角去看的:这是中国最值钱的上市公司。单凭这一点,已经可以进入核心自选池。一家民营企业,不管它是怎么做的,能做成所有上市公司的市值老大,背后一定有很多很厉害的东西。

 

腾讯的优势是基于流量的巨大基本盘。截至今年一季度末,微信及WECHAT的月活跃账户12.9亿,同比增长3.8%,超出市场预期(约12.7亿)。说句土话,有这么多流量在这里,做什么不能赚点钱?

 

另外,我比较喜欢现金流充沛的公司,代表着经得起折腾。世事无常,谁也不知道明天会怎么样。只有先能活过一个又一个坎,才能指望创造一个又一个辉煌。

 

回头说今天的市场:看起来指数收绿,其实个股还可以,主要是权重股下跌拖累指数。昨天则刚好相反,看起来指数是红的,其实个股不咋滴,主要是权重股上涨拖累指数。

 

市场依然有点震荡,短期方向也没法判断(如果能判断短期方向就做股指期货了,没必要做股票),还是耐心等待20日均线拐头往上。

 

市场总体趋势评分:5.5分,处于空头区间。评分区间4-9分。最低4分表明短期超跌,最高9分表明短期超涨;8.0-8.5分市场整体牛市,4.5-6.0分市场整体熊市。

 

阶段最强指数:暂无。短中线操作尽量只买最强指数内的个股。如果“阶段最强指数”为“无”或者只有1个,短中线建议选择休息。

 

目前主要持仓:中证500ETF约40%,科创50ETF约40%,个股和其他指数、行业ETF约20%。

 

昨晚看了一篇研报,是安信证券发布的,深度复盘A股过去20年内出现的“十年十倍股”,寻找规律和特征,不少地方让人深受启发。部分精华内容与大家共享:

 

巴菲特每年会在伯克希尔的年报中写一封致股东的信,信中多次提到了他选股的标准:

 

我们始终在寻找那些业务清晰易懂、业绩持续优异、由能力非凡并且为股东着想的管理层来经营的大公司。这种投资方法——寻找超级明星股——给我们提供了走向真正成功的机会。

 

回顾A股市场过去20年内(2000-2010年,2011-2021年)出现过的“十年十倍股”,我们发现:

 

1.高成长业绩持续兑现,带来十倍股稳定的长期机会。比如中免,2011-2021年股价涨了14 倍。这段时期,除了2014、2015年之外,盈利增速均维持在20%以上。稳定的盈利增速给予企业股价持续向上的良好支撑。

 

2.消费行业十倍股的特征:龙头优势+高ROE+盈利稳定性。消费行业中龙头企业(大市值、机构重仓)的马太效应非常厉害,市场份额会不断向龙头集中,龙头企业对上下游有更高的议价权,对消费者也可以建立其基于品牌的强大护城河。

 

3.高端制造十倍股的特征:高效能+强现金回流+利润率稳定。

 

4.周期成长十倍股的特征:高增速+成本优势+短账期(议价权强)。

 

5.科技行业十倍股的特征:规模小+高效率+高增速。

 

6.“十年十倍股”最强的超额收益来自于渗透率和市场占有率。从整体发展历程看,企业的获利会从受益“渗透率”的红利,逐步转变为基于“市场占有率”的竞争,在两阶段内均有十倍股诞生。同时,十倍股财务视角的核心指标如下:

 

成长能力:营收复合增速大于15%、净利润复合增速大于20%;

盈利能力:平均净资产收益率(ROE)大于15%、平均投入资本回报率(ROIC)大于10%;

盈利质量:平均销售毛利率大于30%、平均净利润率大于15%。

 

7.股价相对低位或者估值相对较低的时候,更容易成为“十年十倍股”的起点。也就是所谓的,熊市遍地是黄金。对于牛熊周期鲜明的A股市场,在相对低位建仓确实可以显著提高收益率。

 

8.“十年十倍股”的投资过程中,最大考验来自于股价大幅下行的时候。从区间数据来看,最大回撤基本都有60-70%。因此,至暗时刻对于十倍股的坚守非常重要。此时,最大的支撑并不是来自于短期基本面,而是需要对企业家信任。

 

9.“十年十倍股”的持有,必然是对人性和长期主义的考验。最终的收益率由少数交易日贡献,大部分时间都是在波动中韬光养晦和卧薪尝胆,频繁的换手反而会因小失大。从边际收益来看,符合“二八定律”,80%的收益由20%的时间贡献。

 

10.十倍股估值与盈利:长期盈利是主要,短期估值不便宜。盈利是稳定器、估值是双刃剑。大部分时候,估值贡献要小于盈利贡献。

 

综合以上,可以认为,“十年十倍股”本质上是:陪着那些可能走向伟大的企业共同成长。

转自:https://mp.weixin.qq.com/s/7cfRbyOESA7fcOHk5Gr9lg

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